Thông tin tài liệu
Môn học tài doanh nghiệp Ch-ơng đầu t- dài hạn doanh nghiệp CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt đầu t- dài hạn doanh nghiệp 5.1 Tổng quan đầu t- dài hạn doanh nghiệp 5.2 xác định dòng tiền dự án 5.3 đánh giá lựa chọn dự án ®Çu t- CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt 5.1 Tỉng quan vỊ ®Çu t- dài hạn doanh nghiệp 5.1.1 Khái niệm đầu t- dài hạn doanh nghiệp 5.1.2 Các loại đầu t- dài hạn doanh nghiệp 5.1.3 Các yếu tố chủ yếu ảnh h-ởng đến đầu t- dài hạn doanh nghiệp 5.1.4 Trình tự định đầu t- dài hạn doanh nghiệp CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt 5.1.1 Khái niệm đầu t- dài hạn doanh nghiệp * Khái niệm: - Về mặt kinh tế: - Trên khía cạnh cá nhân: - Trên góc độ doanh nghiệp ã Đặc điểm đầu t- dài hạn: - ĐTDH phải ứng l-ợng vốn t-ơng đối lớn, sử dụng có tính chất lâu dài - Đầu t- gắn với rủi ro - Mục tiêu đầu t- lợi nhuận CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt 5.1.2 Các loại đầu t- dài hạn doanh nghiệp 5.1.2.1 Theo cấu vốn đầu t- - Đầu t- xây dựng - Đầu t- vốn l-u động th-ờng xuyên cần thiết - Đầu t- góp vốn liên doanh dài hạn đầu t- vào tài sản tài 5.1.2.2 Theo mục tiêu đầu t- - Đầu t- hình thành DN - Đầu t- mở rộng quy mô kinh doanh - Đầu t- chế tạo sản phẩm - Đầu t- thay đại hoá máy móc - Đầu t- bên CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt 5.1.3 Các yếu tố chủ yếu ảnh h-ởng đến định đầu t- dài hạn doanh nghiệp ã ý nghĩa đầu t- dài hạn: ã Các nhân tố chủ yếu ảnh h-ởng đến QĐ ĐTDH: - Chính sách kinh tế Nhà n-ớc - Thị tr-ờng cạnh tranh - LÃi suất thuế kinh doanh - Sù tiÕn bé cđa khoa häc vµ công nghệ - Mức độ rủi ro đầu t- - Khả tài doanh nghiêp CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt 5.1.4 Trình tự định đầu t- dài hạn *Những công việc cần thiết để đến QĐ ĐT có tính chất chiến l-ợc DN: ã Phân tích tình hình, xác định hội đầu tã Xác định mục tiêu đầu t- ã Lập dự án đầu t- ã Đánh giá, thẩm định dự án lựa chọn dự án đầu t- ã Ra định đầu t- CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt 5.2 Xác định dòng tiền dự án 5.2.1 Các nguyên tắc xác định dòng tiền dự án - Xem xét góc độ tài chính: đầu t- trình phát sinh dòng tiền: + Dòng tiền ra: + Dòng tiền vào: -Các nguyên tắc: + Đánh giá dự án cần dựa sở đánh giá dòng tiền tăng thêm dự án đem lại + Phải tính đến chi phí hội xem xét dòng tiền dự án + Không đ-ợc tính chi phí chìm vào dòng tiền dự án + Phải tính đến yếu tố lạm phát xem xét dòng tiền + Anhr h-ởng chéo: CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Dòng tiền d- án đầu tĐ-ợc xác định chênh lệch dòng tiền vào dự án đầu t- dòng tiền dự án Dòng tiền DAĐT Dòng tiền vào (thu) DA CuuDuongThanCong.com Dòng tiền (chi) DA https://fb.com/tailieudientucntt L-u ý xem dòng tiền DAĐT §Ĩ thn tiƯn cho viƯc tÝnh to¸n ng-êi ta sư dụng số giả định sau: - Thời điểm bỏ khoản vốn đầu t- đ-ợc xác định thời điểm - Toàn khoản đầu t-, khoản thu phát sinh liên quan đến dòng tiên dòng tiền vào d- án năm đ-ợc xác định thời điểm cuối năm CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Ph-ơng pháp giá trị (NPV) ã Nội dung ph-ơng pháp - Xác định giá trị (NPV) dự án đầu t- Đánh giá lựa chọn DAĐT: vào (NPV) có tr-ờng hợp sau: + NPV< Dự án bị loại bỏ + NPV= tùy thuộc vào điều kiện DN cần thiết DA định loại bỏ hay chấp thuận DA + NPV> Nếu DA DA độc lập ®Ịu cã thĨ chÊp thn NÕu c¸c DA thc loại xung khắc tuổi thọ DA nhau, điều kiện DN không bị giới hạn khả huy động vốn DA có NPV cao DA đ-ợc chọn * Ưu điểm, hạn chế ph-ơng pháp CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt 5.3.2.4.Ph-ơng pháp tỷ suất doanh lợi nội (IRR) ã Tỷ suất doanh lợi néi bé (gäi lµ l·i suÊt hoµn vèn néi bé) lµ mét l·i st mµ chiÕt khÊu víi møc l·i suất làm cho giá trị khoản tiền hàng năm t-ơng lai đầu t- mang lại với vốn đầu t- ban đầu n CF n IC t t t (1 IRR ) t Hc t t (1 IRR ) n NPV CF n t t (1 IRR ) t t NPV IRR CuuDuongThanCong.com t t Trong ®ã:IRR: Tû st DLNB cđa DA§T IC TØ lƯ chiÕt khÊu https://fb.com/tailieudientucntt (1 IRR ) 5.3.2.4.Ph-ơng pháp tỷ suất doanh lợi nội (IRR) ã Cách xác định tỷ suất doanh lợi nội (IRR) + Cách 1: Ph-ơng pháp thử xử lý sai số + Cách 2: Ph-ơng ph¸p néi suy - Chän l·i suÊt tïy ý r1, TÝnh NPV1 theo r1 - Chän l·i suÊt tïy ý r2, tháa m·n ®iỊu kiƯn: NÕu NPV1 >0 th× chän r2 >r1 cho NPV2< NÕu NPV1< th× chän r2 Chênh lệch r1 r2 khoảng 5% -Tìm IRR: NPV IRR CuuDuongThanCong.com r1 ( r2 r1 ) NPV NPV https://fb.com/tailieudientucntt Ph-ơng pháp tỷ suất doanh lợi nội (IRR) ã Nội dung ph-ơng pháp : - Xác định IRR DAĐT - Đánh giá lựa chọn DA: Bằng cách so sánh IRR víi chi phÝ sư dơng vèn ®Ĩ thùc hiƯn DA (r) Cã thĨ cã tr-êng hỵp: + IRR < r => DA bị loại bỏ + IRR = r => tïy ®iỊu kiƯn thùc tÕ cđa DN cã thĨ định lựa chọn hay loại bỏ DA + IRR > r => cÇn xem xÐt thĨ: NÕu DAĐT độc lập DA đ-ợc chấp nhận Nếu DA thuộc loại xung khắc chọn DA có tỷ suất DLNB cao * Ưu điểm, hạn chế ph-ơng pháp CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt 5.3.2.5 Phng phỏp ch s sinh lời (PI) • Chỉ số sinh lời thước đo khả sinh lời dự án đầu tư có tính đến yếu tố giá trị thời gian tiền • Chỉ số sinh lời xác định tỷ lệ giá trị khoản thu nhập từ dự án vốn đầu tư ban đầu dự án n PI t CF (1 n r ) IC (1 t t t r ) t t • Trong đó: PI : Chỉ số sinh lời dự án CFt , CFo nêu r : Tỷ lệ chiết khấu, thường sử dụng chi phí sử dụng vốn để thực dự án CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Việc sử dụng số sinh lời làm tiêu chuẩn để đánh giá lựa chọn dự án đầu tư thực sau: • Xác định số sinh lời dự án đầu tư Đánh giá lựa chọn dự án: Căn vào số sinh lời xem xét ba trường hợp sau: • Trường hợp 1: Chỉ số sinh lời dự án nhỏ (PI1): • Nếu dự án độc lập dự án chấp thuận • Nếu dự án loại trừ thơng thuờng dự án có số sinh lời (PI) cao dự án chn CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt 5.3.3.Một số tr-ờng hợp đặc biệt đánh giá lựa chọn DAĐT 5.3.3.1 tr-ờng hợp có mâu thuẫn sử dụng ph-ơng pháp NPV IRR ã Đối với DA độc lập: sử dụng F2 ®Ịu ®-a ®Õn kÕt ln gièng viƯc chÊp thuËn hay lo¹i bá DA + NPV < IRR < r => lo¹i bá DA + NPV = IRR = r => chấp thuận (hoặc loại bá) + NPV > IRR > r => chọn DA * Đối với DAĐT thuộc loại DA loại trừ nhau: số tr-ờng hợp sử dụng F2 dẫn đến kết luận trái ng-ợc VD: DAĐT A B loại trõ nhau, Cã: + NPVA> NPVB => chän A, lo¹i B + IRRA< IRRB => chän B, lo¹iA CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt 5.3.3 Một số tr-ờng hợp dặc biệt đánh giá lựa chọn DAĐT ( tr-ờng hợp có mâu thuẫn sử dụng ph-ơng pháp NPV IRR) *Để chọn DA cần tìm mức lÃi suất cân rc, rc làm cho NPVA = NPVB *So sánh chi phÝ sư dơng vèn ®Ĩ thùc hiƯn DA víi lÃi suất cân vào NPV DA, chọn DA có NPV cao +Nếu r < rc => chän A lo¹i B +nÕu rc < r < IRRB => chän B lo¹i A CuuDuongThanCong.com NPV NPVA NPVB IRR rc https://fb.com/tailieudientucntt IRRA IRRB 5.3.3.2 Trường hợp dự án đầu tư thuộc loại loại trừ cú tui th khụng bng + Đ-a DA độ dài thời gian a, Ph-ơng pháp thay thế: Chọn độ dài thời gian chung cho DA bội số chung nhỏ độ dài thời gian hoạt động DA Cùng với giả định tái đầu t- DA +Xác định giá trị (NPV) DA thời gian đà đ-ợc quy đổi +Chọn dự án có NPV cao b, Ph-ơng pháp chuỗi tiền tệ thay hàng năm NPV=EA(1-(1+r)-n/r suy EA=NPV/1-(1+r)-n/r Căn vào EA dự án, chọn dự ¸n EA cao nhÊt CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt 5.3.3.3 Lùa chän DA tr-ờng hợp thay thiết bị cũ thiết bị ã Các b-ớc tiến hànhnh- sau: ã B-ớc 1: Xác định khoản tiền đầu t- DA thay thiết bị cũ thiết bị ã B-ớc 2: Xác định dòng tiền tăng thêm hàng năm đầu t- thiết bị đ-a lại ã B-ớc 3: Xác định giá trị (NPV) dự án thay thiết bị lựa chọn dự án CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt 5.3.3.4 Lựa chọn DAĐT điều kiện có lạm phát ã Phải tính đến yếu tố lạm phát xem xét dòng tiền ã Công thức diễn tả mối quan hệ lÃi suất danh nghĩa vµ l·i st thùc (theo lý thut cđa Fisher) nh- sau: (1+l·i st danh nghÜa )=(1+l·i st thùc)(1+tû lƯ l¹m ph¸t) L·i st danh nghÜa =(1+l·i st thùc)(1+ tû lƯ lạm phát) -1 Nguyên tắc: +Nếu dòng tiền dự án dòng tiền danh nghĩa chiết khấu theo tû st chiÕt khÊu danh nghÜa +NÕu dßng tiỊn cđa dự án dòng tiền thực chiết khấu theo tỷ suất chiết khấu thực Nếu không đảm bảo nguyên tắc dẫn đến sai lệch xác định NPV dự án CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt 5.3.3.5 Lựa chọn dự án điều kiện có rủi ro ã Rủi ro đầu t- đ-ợc hiểu biến đổi dòng tiền thu nhập dự án đầu t- hy vọng mang lại a, Ph-ơng pháp phân tích độ nhạy: Trình tự b-ớc nh- sau: - Tính NPV dự án điều kiện an toàn - Chọn biến số chủ yếu tác động đến NPV dự án - Ân định mức thay đổi biến số so với giá trị gốc điều kiện an toàn - Tính toán biến đổi NPV sù thay ®ỉi cđa mét hay nhiỊu biÕn sè.VÝ dơ trang 212 - So sánh để nhận diện biến số có tác động mạnh với NPV dự án CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt 5.3.3.5 Lựa chọn dự án đầu t- điều kiện có rủi ro b, Ph-ơng pháp phân tích tình huống: Phân tích tình xem xét kết hợp biến số dự án hai tình điển hình -Tình huốngã xấu nhấtã vàình t huốngã tốt nhấtã *Các b-ớc chủ yếu sau: ã Ước định để xác định xác suất cho tình huống: Tình tốt nhất, tình bình thường, tình xấu • Xác định NPV dự án cho tình dựa sở biến số xác suất tương ứng tình • Xác định độ lệch chuẩn hệ số biến thiên dự án CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt b Phương pháp phân tích tình • • Phương sai dự án: n VAR P i NPV i NPV m i • Và độ lệch chuẩn dự án: • NPV Pi ( NPV NPV i m ) • Trong đó: • Pi : Xác suất trường hợp i • NPVi : Giá trị dự án trường hợp i • NPVm : Giá trị mong đợi (kì vọng) dự án n NPV P i ( NPV m i ) i CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt b Phương pháp phân tích tình • Hệ số biến thiên dự án: • CV NPV NPV m • Nếu hệ số biến thiên lớn rủi ro dự án cao • Hạn chế phương pháp này: Việc dự đoán xác suất tình khó khăn, phụ thuộc nhiều vào độ chủ quan người CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt ... t- dài hạn doanh nghiệp 5. 1 Tổng quan đầu t- dài hạn doanh nghiệp 5. 2 xác định dòng tiền dự án 5. 3 đánh giá lựa chọn dự án đầu t- CuuDuongThanCong. com https://fb .com/ tailieudientucntt 5. 1 Tổng... Dòng tiền DA Dòng tiền chiết khấu Vốn đầu tư phải thu hồi cuối năm ( 150 ) ( 150 ) ( 150 ) 60 54 ,54 ( 95, 46) 50 41,13 (54 ,33) 50 37 ,55 (16,78) 40 27,32 30 18,63 Thời gian thu hồi lũy kế(năm) 16,78/27,32=0,61... dịng tiền hàng năm doanh nghiệp giảm CuuDuongThanCong. com https://fb .com/ tailieudientucntt 5. 3.đánh giá lựa chọn dự án đt dh Nội dung phần 5. 3.1 Tiêu chuẩn đánh giá hiệu DA ĐTDH 5. 3.2 Các ph-ơng
Ngày đăng: 30/12/2022, 19:04
Xem thêm:
