TỔNG QUAN TÌNH HÌNH NGHIÊN CỨU
Phân tích tài chính trong doanh nghiệp là chủ đề thu hút sự quan tâm của các nhà nghiên cứu, quản trị, và nhà đầu tư Nhiều công trình nghiên cứu đã được thực hiện để khám phá vấn đề này, đóng góp vào sự hiểu biết và ứng dụng trong thực tiễn.
Luận án tiến sĩ kinh tế, chuyên ngành Kế toán, kiểm toán và phân tích năm
Vào năm 2008, Trần Thị Minh Hương đã thực hiện nghiên cứu về việc hoàn thiện hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính tại Tổng công ty hàng không Việt Nam Luận án tập trung vào lĩnh vực dịch vụ hàng không, phân tích hệ thống chỉ tiêu tài chính hiện tại của 20 hãng hàng không quốc tế thuộc Hiệp hội Hàng không Châu Á - Thái Bình Dương Từ đó, tác giả đã đánh giá thực trạng và đề xuất một hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính phù hợp với đặc điểm hoạt động và yêu cầu phân tích của Tổng Công ty Hàng không Việt Nam.
Luận án tiến sĩ kinh tế năm 2012 của NCS Nguyễn Thị Quyên tập trung vào việc hoàn thiện hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính cho các công ty cổ phần niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam Nghiên cứu đã hệ thống hóa và đánh giá các chỉ tiêu phân tích tài chính, đồng thời phân tích thực trạng của hệ thống này theo từng ngành Mục tiêu cuối cùng là nâng cao hiệu quả của hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính trong các công ty cổ phần niêm yết.
Luận án tiến sĩ kinh tế năm 2009 của NCS Nguyễn Văn Hậu nghiên cứu về việc hoàn thiện hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính trong doanh nghiệp thương mại phục vụ quản trị kinh doanh Nghiên cứu đã hệ thống hóa lý luận về quản trị kinh doanh và chỉ tiêu phân tích tài chính, đồng thời phân tích thực trạng hệ thống chỉ tiêu này trong các doanh nghiệp thương mại tại Việt Nam Từ đó, luận án đề xuất các giải pháp nhằm cải thiện hiệu quả hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính, góp phần nâng cao quản trị kinh doanh trong lĩnh vực thương mại.
Luận án tiến sĩ kinh tế năm 2002 của NCS Nguyễn Ngọc Quang nghiên cứu “Hoàn thiện hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính trong các doanh nghiệp xây dựng của Việt Nam”, đã hệ thống hóa lý luận phân tích tài chính và thực trạng của các doanh nghiệp xây dựng trong những năm 2000 Nghiên cứu này đề xuất giải pháp hoàn thiện chỉ tiêu phân tích tài chính phù hợp với đặc thù của ngành xây dựng Tương tự, luận án tiến sĩ năm 2013 của NCS Nguyễn Thị Cẩm Thúy với đề tài “Hoàn thiện phân tích tình hình tài chính của các công ty chứng khoán Việt Nam” đã hệ thống hóa phân tích tài chính trong các công ty chứng khoán, đồng thời đánh giá chất lượng thông tin tài chính và đưa ra giải pháp cải tiến phân tích tài chính cho các công ty này.
Các nghiên cứu về phân tích tài chính doanh nghiệp đã cung cấp cách thức, cơ sở và ý nghĩa của các chỉ tiêu phân tích, đặc biệt trong một số ngành nhất định Tuy nhiên, nhiều công trình hiện nay đã trở nên lỗi thời và chưa có nghiên cứu nào đi sâu để hoàn thiện phân tích tài chính, nhằm nâng cao hiệu quả phân tích cho các công ty cổ phần niêm yết trong ngành bất động sản.
CƠ SỞ LÝ LUẬN PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP
Phân tích tài chính doanh nghiệp
Phân tích tài chính doanh nghiệp là công cụ quan trọng để đánh giá tình trạng tài chính, sức mạnh tài chính, an toàn tài chính và hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp Phân tích này cung cấp cái nhìn sâu sắc và đáng tin cậy về khả năng tài chính của doanh nghiệp, từ đó giúp đưa ra các quyết định chiến lược hợp lý.
Nguyễn Trọng Cơ (2010, trang 8) cho rằng "Phân tích tài chính doanh nghiệp là tập hợp các phương pháp giúp đánh giá tình hình tài chính hiện tại và quá khứ, cũng như dự đoán tình hình tài chính tương lai của doanh nghiệp Điều này hỗ trợ nhà quản lý trong việc đưa ra các quyết định hợp lý, phù hợp với mục tiêu mà họ đang hướng tới."
Các chủ thể có quan hệ kinh tế với doanh nghiệp hiện tại hoặc tương lai cần thông tin từ phân tích để hỗ trợ quyết định kinh tế Trong nền kinh tế thị trường, mỗi chủ thể quan tâm đến các khía cạnh khác nhau, do đó, phân tích tài chính cần áp dụng nhiều phương pháp khác nhau Vì vậy, việc hoàn thiện hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính doanh nghiệp là rất cần thiết và cần được phát triển liên tục.
Phân tích tài chính doanh nghiệp là quá trình kiểm tra và xem xét các số liệu tài chính hiện tại và trong quá khứ để đánh giá thực trạng tài chính, dự đoán rủi ro và tiềm năng tương lai của doanh nghiệp Qua đó, quá trình này hỗ trợ nhà phân tích đưa ra các quyết định tài chính phù hợp với lợi ích của họ trong doanh nghiệp.
Phân tích tài chính là công cụ quan trọng giúp thu thập thông tin về tình hình tài chính của doanh nghiệp, phục vụ cho các đối tượng sử dụng Qua việc phân tích, các bên liên quan có thể nắm bắt thực trạng tài chính, đánh giá an ninh tài chính và dự đoán tính chính xác của các chỉ tiêu trong tương lai Điều này cũng giúp nhận diện các rủi ro tài chính, từ đó đưa ra các quyết định phù hợp.
Tác giả nhấn mạnh rằng thông tin từ phân tích tài chính sẽ được chú trọng ở những khía cạnh khác nhau tùy thuộc vào từng đối tượng sử dụng.
Phân tích tài chính giúp nhà đầu tư nắm bắt thông tin quan trọng về doanh nghiệp, bao gồm an ninh tài chính, khả năng sinh lời, khả năng thanh toán, hiệu quả kinh doanh, mức độ độc lập tài chính và chính sách cổ tức Điều này cung cấp cho nhà đầu tư cơ sở tin cậy để đưa ra quyết định đầu tư hiệu quả, tránh bị ảnh hưởng bởi tâm lý đám đông hoặc thông tin không chính xác.
Nhà quản trị doanh nghiệp sử dụng phân tích tài chính để đánh giá thực trạng tài chính của doanh nghiệp, bao gồm cơ cấu tài sản, cơ cấu vốn, khả năng sinh lời, năng lực hoạt động, khả năng thanh toán và hiệu quả kinh doanh Thông tin này giúp họ đưa ra quyết định tài chính hợp lý cho cả ngắn hạn và dài hạn.
Cổ đông hiện tại và cổ đông tiềm năng cần thực hiện phân tích tài chính để thu thập thông tin về tình hình an ninh tài chính và mức tăng trưởng của công ty Những dữ liệu này giúp nhà đầu tư đưa ra quyết định chính xác về việc tiếp tục nắm giữ hoặc thoái vốn khỏi cổ phiếu.
Ngân hàng, tổ chức tín dụng và các chủ nợ cần phân tích tình hình tài chính để đánh giá khả năng sinh lời và khả năng thanh toán nợ vay Dựa trên những thông tin này, họ sẽ quyết định tiếp tục hay ngừng quan hệ tín dụng.
Cơ quan thuế và các cơ quan nhà nước cần thông tin phân tích tài chính để hiểu rõ số thuế doanh nghiệp phải nộp, tình hình nộp thuế hiện tại, số thuế còn thiếu và nghĩa vụ tài chính đối với nhà nước.
Thông tin PTTC giúp người lao động hiểu rõ sức mạnh tài chính của doanh nghiệp mà họ đang làm việc, từ đó tạo niềm tin cho họ tiếp tục gắn bó lâu dài hoặc cân nhắc tìm kiếm một doanh nghiệp ổn định hơn.
Hệ thống phân tích tình hình tài chính được thiết kế dựa trên đặc điểm hoạt động của từng ngành nghề kinh doanh Mỗi lĩnh vực sẽ có những đặc thù riêng, do đó, hệ thống này được điều chỉnh phù hợp với từng ngành để đảm bảo việc phân tích và đánh giá tình hình tài chính cũng như kết quả hoạt động của doanh nghiệp được chính xác và hiệu quả.
Phân tích tài chính doanh nghiệp thực hiện ba chức năng chính: đánh giá, điều chỉnh và dự báo Chức năng đánh giá giúp làm rõ các vấn đề liên quan đến tạo lập, phân phối và sử dụng vốn, đồng thời đánh giá kết quả hoạt động kinh doanh và khả năng đạt được mục tiêu Chức năng dự báo cung cấp cái nhìn về tiềm lực tài chính và sự vận động vốn trong tương lai, hỗ trợ doanh nghiệp có những quyết định đúng đắn để đạt được mục tiêu đề ra Cuối cùng, thông qua thông tin từ chức năng đánh giá và dự báo, phân tích tài chính thực hiện chức năng điều chỉnh các yếu tố không đi đúng hướng, góp phần giúp doanh nghiệp đạt được mục tiêu tài chính trong tương lai.
Nguyên tắc xây dựng hệ thống phân tích tài chính
Hệ thống PTTC doanh nghiệp cần phản ánh đầy đủ các đặc trưng quan trọng của tài chính doanh nghiệp, bao gồm khả năng sinh lời, khả năng thanh toán và tình hình tăng trưởng Do đó, khi xây dựng hệ thống PTTC, doanh nghiệp cần chú trọng đến việc đảm bảo những yếu tố này để đạt được hiệu quả tài chính tối ưu.
Nguyên tắc tổng thể trong phân tích tài chính doanh nghiệp yêu cầu mỗi chỉ tiêu phân tích phải phản ánh một khía cạnh cụ thể của tài chính Do đó, cần phân nhóm các chỉ tiêu để mỗi nhóm cung cấp thông tin rõ ràng về một khía cạnh, từ đó đảm bảo việc đánh giá toàn diện các mặt của tài chính doanh nghiệp.
Nguyên tắc trọng yếu trong báo cáo tài chính yêu cầu mỗi nội dung phải đảm bảo tính chính xác và đáng tin cậy của thông tin tài chính Những thông tin này cần phản ánh rõ nét bản chất và tình hình tài chính của tổ chức, giúp người đọc có cái nhìn tổng quát và chính xác về sức khỏe tài chính.
- Nguyên tắc dễ hiểu: phân tích cần mạch lạc, rõ ràng, khoa học, dễ hiểu
Thuật ngữ sử dụng cần có tính phổ thông tránh gây hiểu sai cho người sử dụng thông tin
- Nguyên tắc đặc thù: phân tích tài chính cần đảm bảo đặc thù của ngành phân tích
- Nguyên tắc hiệu quả: Những thông tin tài chính cần cô đọng, không thừa, đủ để đáp ứng nhu cầu phân tích.
HỆ THỐNG PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CÁC CTCP TRÊN TTCK VIỆT
Nhóm đánh giá khái quát tình hình tài chính
Đánh giá khái quát tình hình tài chính cung cấp thông tin nhanh chóng, kịp thời và đầy đủ về thực trạng tài chính của doanh nghiệp Thông tin này nêu bật các khía cạnh khác nhau của tình hình tài chính, giúp người dùng dễ dàng tính toán và hiểu rõ hơn Đây là nền tảng quan trọng cho việc ra quyết định, cho phép người sử dụng nhận biết mức độ độc lập và tự chủ tài chính của doanh nghiệp, từ đó đưa ra quyết định phù hợp nhất.
Phương pháp so sánh là cách hiệu quả để đánh giá tình hình tài chính, bao gồm so sánh tuyệt đối và tương đối các chỉ tiêu phân tích giữa kỳ phân tích và kỳ gốc Kỳ gốc có thể được xác định theo thời gian, như kỳ kế hoạch hoặc kỳ trước, hoặc theo không gian, như bình quân ngành, doanh nghiệp cùng ngành, hoặc khu vực Dựa vào sự biến động của từng chỉ tiêu phân tích, chúng ta có thể đánh giá sự thay đổi trong tình hình tài chính.
Tác giả đề xuất rằng nhóm chỉ tiêu đánh giá tình hình tài chính bao gồm: huy động vốn, mức độ độc lập tài chính, khả năng thanh toán và khả năng sinh lời Mỗi khía cạnh sẽ có các chỉ tiêu đánh giá riêng, nhưng để đạt được kết quả chính xác nhất, nhà phân tích cần kết hợp các chỉ tiêu này trong quá trình đánh giá.
1.3.1.1 Đánh giá khái quát tình hình huy động vốn
Phân tích tình hình huy động vốn của doanh nghiệp giúp đánh giá kết quả và chính sách huy động vốn, đồng thời phản ánh năng lực huy động vốn của doanh nghiệp Sự biến động tổng số vốn theo thời gian trong năm tài chính cho thấy khả năng tạo lập và tổ chức vốn phục vụ hoạt động kinh doanh Tăng trưởng tổng nguồn vốn chỉ ra quy mô kinh doanh đang mở rộng, trong khi giảm sút cho thấy doanh nghiệp gặp khó khăn Việc phân tích này cũng giúp đánh giá tính hợp lý trong cơ cấu vốn và xu hướng biến động của nó Ngoài ra, nợ phải trả phản ánh trách nhiệm hình thành tài sản mà doanh nghiệp chiếm dụng.
Tỷ trọng từng loại nguồn vốn = Giá trị của từng loại nguồn vốn
1.3.1.2 Đánh giá khái quát mức độ độc lập tài chính
Mức độ độc lập tài chính của doanh nghiệp phản ánh khả năng tự chủ tài chính, quyền kiểm soát và ra quyết định trong các chính sách tài chính, bao gồm đầu tư vốn và đảm bảo an ninh tài chính Độc lập tài chính được thể hiện qua nhiều khía cạnh, nhưng chỉ tiêu “Hệ số tài trợ” là cách rõ nét nhất để đánh giá mức độ này.
Hệ số tài trợ (hay còn gọi là hệ số tự tài trợ) là một chỉ tiêu quan trọng, phản ánh khả năng tự đảm bảo tài chính và mức độ độc lập tài chính của doanh nghiệp Để xác định hệ số tài trợ, người ta sử dụng một công thức cụ thể, giúp đánh giá tình hình tài chính của công ty một cách chính xác.
Hệ số tài trợ = Vốn chủ sở hữu
Tổng nguồn vốn phản ánh tỷ lệ giữa vốn chủ sở hữu và tổng số vốn tài trợ tài sản của doanh nghiệp Ngành bất động sản có đặc thù rủi ro cao, vì vậy hệ số tài trợ cần đạt từ 0.6 đến 0.7 lần, tức là vốn chủ sở hữu nên chiếm từ 60% đến 70%, trong khi nợ phải trả chỉ chiếm 30%.
Khi tỷ lệ nợ và vốn chủ sở hữu bị đảo ngược, các công ty bất động sản niêm yết có thể mất đi khả năng độc lập tài chính Điều này dẫn đến tình trạng phụ thuộc tài chính, khiến các công ty dần mất khả năng kiểm soát hoạt động của mình.
Khi hệ số tài trợ thấp hơn mức bình quân ngành, cần xem xét bổ sung các chỉ tiêu như hệ số tự tài trợ dài hạn và hệ số tự tài trợ tài sản cố định Việc đánh giá các chỉ tiêu này là quan trọng khi doanh nghiệp có mức độ độc lập tài chính thấp nhưng lại hội tụ các điều kiện cần thiết cho sự phát triển trong tương lai, bao gồm chiến lược kinh doanh hợp lý, thị trường kinh doanh phù hợp và triển vọng, cùng với nguồn nhân lực có trình độ cao.
Hệ số tự tài trợ tài sản cố định
Hệ số tự tài trợ TSCĐ = Vốn chủ sở hữu
Tài sản cố định đã và đang đầu tư phản ánh khả năng tự bảo đảm tài sản cố định bằng vốn chủ sở hữu Để đánh giá mức độ độc lập tài chính, cần tính toán trị số của các chỉ tiêu trong kỳ gốc và kỳ phân tích So sánh sự biến động của các chỉ tiêu theo thời gian và với trị số bình quân ngành giúp nhận xét đúng về xu hướng biến động của mức độ độc lập tài chính, từ đó xác định vị trí và mức độ độc lập tài chính của công ty.
1.3.1.3 Phân tích khả năng sinh lời
Khả năng sinh lời là chỉ số quan trọng phản ánh hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp so với chi phí đã bỏ ra Đối với các tổ chức kinh doanh, đặc biệt là các công ty cổ phần bất động sản, đạt hiệu quả cao trong hoạt động kinh doanh là mục tiêu thiết yếu Khả năng sinh lời không chỉ giúp doanh nghiệp mở rộng quy mô hoạt động mà còn đảm bảo thực hiện đầy đủ nghĩa vụ với Nhà nước.
Phân tích khả năng sinh lời là yếu tố quan trọng phản ánh lợi nhuận mà doanh nghiệp đạt được trên mỗi đơn vị chi phí, đồng thời thể hiện kết quả hoạt động kinh doanh Khả năng sinh lời không chỉ là động lực mà còn là nền tảng cho sự tồn tại và phát triển của doanh nghiệp, là biểu hiện rõ ràng nhất về hiệu quả kinh doanh Các chỉ tiêu liên quan đến khả năng sinh lời giúp đánh giá hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp.
Khả năng sinh lời của tài sản:
Tỷ suất sinh lời của tài sản là chỉ tiêu quan trọng thể hiện khả năng sinh lời của CTCP BĐS niêm yết Chỉ tiêu này được xác định qua công thức cụ thể, giúp đánh giá hiệu quả sử dụng tài sản trong việc tạo ra lợi nhuận.
ROA = Lợi nhuận sau thuế * 100%
Tổng tài sản bình quân (1.4) Trong đó: ROA là tỷ suất sinh lời của tài sản
Hệ số ROA (Return on Assets) cho biết mức lợi nhuận sau thuế mà doanh nghiệp tạo ra từ mỗi 100 đồng tài sản đầu tư ROA cao cho thấy doanh nghiệp sử dụng tài sản hiệu quả, mang lại lợi ích lớn hơn Ngược lại, ROA thấp chỉ ra rằng doanh nghiệp đang sử dụng tài sản kém hiệu quả.
Khả năng sinh lời của vốn chủ sở hữu
Hiệu quả sử dụng vốn chủ sở hữu là yếu tố quan trọng đối với nhà đầu tư và chủ doanh nghiệp, vì họ trực tiếp đầu tư vào công ty Chỉ tiêu chính để phân tích khả năng sinh lời của vốn chủ sở hữu là "Tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu", được tính toán bằng công thức cụ thể.
ROE = Lợi nhuận sau thuế * 100%
Nhóm phân tích chuyên sâu tình hình tài chính
Đánh giá khái quát tình hình tài chính của doanh nghiệp cung cấp cái nhìn tổng quan, trong khi các chỉ tiêu phân tích chuyên sâu giúp đưa ra thông tin chi tiết cần thiết cho quyết định chiến lược Những chỉ tiêu này có ảnh hưởng lớn đến các quyết định quan trọng của người sử dụng thông tin Do đó, việc thu thập thông tin phải được thực hiện một cách tỷ mỷ, với độ chính xác cao và đầy đủ để đảm bảo tính hiệu quả trong quá trình ra quyết định.
Khi phân tích tình hình tài chính, các nhà phân tích thường áp dụng phương pháp phân tích nhân tố ảnh hưởng để đánh giá mức độ biến động của các chỉ tiêu, xác định xem chúng là tích cực hay tiêu cực Ngoài ra, phương pháp so sánh tương đối và tuyệt đối cũng được sử dụng để có cái nhìn toàn diện hơn Các chỉ tiêu phân tích chuyên sâu là công cụ quan trọng trong quá trình này.
1.3.2.1 Phân tích tình hình thanh toán
Phân tích tình hình thanh toán của doanh nghiệp là yếu tố quan trọng trong phân tích tài chính, ảnh hưởng trực tiếp đến sự tồn tại và phát triển của doanh nghiệp Tình hình thanh toán được thể hiện qua việc thu hồi các khoản nợ phải thu và chi trả các khoản nợ phải trả Đối với công ty BĐS, việc thanh toán các khoản nợ vay là vấn đề then chốt, tác động lớn đến sự phát triển hoặc suy giảm của doanh nghiệp Do đó, cần tiến hành phân tích chuyên sâu chỉ tiêu này, đặc biệt đối với doanh nghiệp có khoản nợ với ngân sách và nợ nội bộ Tổng thể, phân tích tình hình thanh toán cần xem xét các khía cạnh như tình hình thanh toán, tốc độ thanh toán và khả năng thanh toán theo thời gian.
Tỷ lệ các khoản nợ phải thu so với các khoản nợ phải trả
Phản ánh mức bị chiếm dụng vốn của doanh nghiệp so với mức đi chiếm dụng vốn của doanh nghiệp và được xác định bằng công thức:
Tỷ lệ nợ phải thu so với nợ phải trả = Nợ phải thu
Tỷ lệ này lớn hơn 100% cho thấy các khoản phải thu vượt quá nợ phải trả, nghĩa là doanh nghiệp đang bị chiếm dụng vốn nhiều hơn Ngược lại, nếu tỷ lệ nhỏ hơn 100%, điều này chứng tỏ doanh nghiệp đi chiếm dụng vốn nhiều hơn bị chiếm dụng Thực tế cho thấy, dù tỷ lệ này lớn hơn hay nhỏ hơn 100%, tình hình tài chính của doanh nghiệp đều không được lành mạnh.
Nhóm chỉ tiêu phản ánh tốc độ thanh toán và khả năng thanh toán theo thời gian
Tốc độ thanh toán của doanh nghiệp là chỉ số quan trọng phản ánh khả năng thu hồi và thanh toán nợ Chỉ tiêu này được đo lường qua các yếu tố như số vòng quay các khoản phải thu, số vòng quay các khoản phải trả, thời gian cho một vòng quay các khoản phải thu và thời gian cho một vòng quay các khoản phải trả.
Số vòng quay các khoản phải thu là chỉ tiêu quan trọng trong doanh nghiệp, phản ánh hiệu quả quản lý nợ phải thu, thường phát sinh trong quá trình tiêu thụ Chỉ tiêu này thường được tính dựa trên doanh thu thuần từ bán hàng hoặc số tiền hàng bán chịu Công thức tính số vòng quay khoản phải thu giúp doanh nghiệp đánh giá khả năng thu hồi nợ và tối ưu hóa dòng tiền.
Số vòng quay các khoản phải thu = Tổng tiền hàng bán chịu (DT hoặc DTT)
Số dư bình quân phải thu khách hàng (1.13) phản ánh số vòng quay của các khoản phải thu trong kỳ phân tích Chỉ tiêu này càng cao cho thấy doanh nghiệp thu hồi tiền hàng nhanh chóng, giảm thiểu tình trạng chiếm dụng vốn Tuy nhiên, nếu chỉ tiêu này quá cao, điều này có thể chỉ ra rằng chính sách thanh toán của doanh nghiệp rất chặt chẽ, chủ yếu là thanh toán ngay, và điều này có thể ảnh hưởng đến sản lượng hàng tiêu thụ.
Số dư bq phải thu khách hàng = Số dư phải thu ĐK + Số dư phải thu CK
Thời gian một vòng quay các khoản phải thu, hay còn gọi là thời gian thu tiền bình quân, là chỉ tiêu quan trọng phản ánh thời gian trung bình cần thiết để thu hồi các khoản phải thu.
Thời gian một vòng quay khoản phải thu = Thời gian kỳ phân tích
Số vòng quay các khoản phải thu (1.15) cho thấy thời gian thu hồi tiền hàng Thời gian một vòng quay phải thu ngắn chứng tỏ doanh nghiệp thu hồi vốn nhanh chóng, từ đó giảm thiểu tình trạng chiếm dụng vốn Ngược lại, nếu thời gian thu hồi kéo dài, doanh nghiệp sẽ gặp khó khăn trong việc thu hồi vốn, dẫn đến việc bị chiếm dụng nhiều hơn.
Số vòng quay các khoản phải trả chủ yếu phản ánh việc doanh nghiệp mua chịu vật tư, hàng hóa, dịch vụ và tài sản từ người bán Chỉ tiêu này được xác định dựa trên tần suất mà doanh nghiệp thanh toán các khoản nợ phải trả trong một khoảng thời gian nhất định.
Số vòng quay các khoản phải trả = Tổng tiền hàng mua chịu
Số dư bình quân phải trả người bán phản ánh mức độ hợp lý và hiệu quả thanh toán nợ của doanh nghiệp Chỉ tiêu số vòng quay phải trả người bán cho thấy tần suất doanh nghiệp thanh toán các khoản nợ trong kỳ phân tích; chỉ tiêu này càng cao chứng tỏ doanh nghiệp thanh toán kịp thời, giảm thiểu việc chiếm dụng vốn Tuy nhiên, nếu chỉ tiêu này quá cao, có thể doanh nghiệp đang thừa tiền và thanh toán trước hạn, ảnh hưởng đến hiệu quả sử dụng vốn Chỉ tiêu này cũng giúp đánh giá mức độ hợp lý của các khoản phải trả đối với từng mặt hàng cụ thể trên thị trường.
Trong công thức trên, Số dư bình quân các khoản phải trả người bán được tính như sau:
Số dư bq phải trả người bán = Số dư phải trả người bán đầu kỳ và cuối kỳ
Thời gian thanh toán tiền hàng là chỉ số thể hiện thời gian trung bình mà doanh nghiệp chi trả cho các chủ nợ trong một kỳ Chỉ tiêu này giúp đánh giá hiệu quả quản lý tài chính và khả năng thanh toán của doanh nghiệp.
Thời gian thanh toán tiền hàng = Thời gian kỳ phân tích
Số vòng quay phải trả người bán (1.18) Hoặc:
Thời gian thanh toán tiền hàng = Số dư bình quân phải trả người bán
Mức tiền hàng mua chịu bình quân 1 ngày (1.19) phản ánh khả năng thanh toán nhanh chóng của doanh nghiệp Chỉ tiêu này càng ngắn cho thấy doanh nghiệp ít chiếm dụng vốn, từ đó nâng cao uy tín và thương hiệu trên thị trường Ngược lại, thời gian thanh toán kéo dài sẽ làm tăng số vốn chiếm dụng, gây ảnh hưởng tiêu cực đến tốc độ thanh toán và uy tín doanh nghiệp.
Trong bất kỳ hoạt động kinh doanh nào, rủi ro luôn hiện hữu, đặc biệt trong lĩnh vực bất động sản, nơi mà rủi ro hệ thống thường cao Do đó, việc kiểm soát rủi ro và đảm bảo an toàn tài chính cho các công ty cổ phần bất động sản niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam là mối quan tâm hàng đầu Những rủi ro đặc thù trong ngành này bao gồm rủi ro thị trường, rủi ro hoạt động và rủi ro thanh toán.
Giá trị rủi ro thị trường là mức độ tổn thất có thể xảy ra khi giá thị trường của tài sản, đặc biệt là bất động sản (BĐS), biến động theo hướng bất lợi Rủi ro thị trường bao gồm hai thành phần chính: giá trị của tài sản và hệ số rủi ro thị trường, trong đó vị thế của doanh nghiệp cũng ảnh hưởng đáng kể Hệ số rủi ro và giá tài sản thường được quy định bởi pháp luật, vì mỗi loại tài sản có mức độ rủi ro khác nhau.
Giá trị rủi ro thị trường = Vị thế ròng ∗ Giá TS ∗ Hệ số rủi ro thị trường (1.20)
Giá trị rủi ro hoạt động
Một số chỉ tiêu phân tích tài chính trong công ty cổ phần niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam
Ngoài các chỉ tiêu phân tích tài chính thông thường, các công ty cổ phần bất động sản niêm yết cần chú trọng đến thông tin giá trị cổ phiếu và khả năng sinh lời của cổ phiếu Đặc thù của công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán yêu cầu phân tích thêm một số chỉ tiêu quan trọng để đánh giá hiệu quả hoạt động và tiềm năng phát triển.
1.3.3.1 Phân tích sinh lời tài chính
Lợi nhuận bình quân một cổ phần thường đang lưu hành (EPS)
EPS = LNST − Cổ tức chi trả cho cổ phiếu ưu đãi
Số lượng cổ phiếu thường bình quân đang lưu hành (1.27) cho thấy mỗi cổ phiếu phổ thông mang lại bao nhiêu đồng lợi nhuận sau thuế trong kỳ phân tích Chỉ tiêu này càng cao càng tốt, chứng tỏ hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp và là yếu tố thúc đẩy giá cổ phiếu trên thị trường Nó cũng là căn cứ để doanh nghiệp quyết định mức cổ tức trả cho cổ đông, thu hút sự quan tâm của nhà đầu tư Các nhà đầu tư thường so sánh EPS với các lĩnh vực đầu tư khác để đưa ra quyết định đầu tư Hệ số EPS giúp nhà đầu tư đánh giá hiệu quả sử dụng vốn của doanh nghiệp, nhưng cần cân nhắc và hiểu rõ cách tính toán để đảm bảo chất lượng chỉ tiêu này, nên kết hợp với các chỉ tiêu khác.
Hệ số giá cả so với lợi nhuận cổ phiếu (P/E)
Hệ số này phản ánh một đơn vị lợi nhuận cho mỗi cổ phiếu thu được ứng với bao nhiêu đơn vị giá cổ phiếu trên thị trường
P/E (Price to Earnings Ratio) được tính bằng giá thị trường mỗi cổ phiếu thường chia cho lợi nhuận bình quân một cổ phần thường đang lưu hành (EPS), với giá trị EPS là 1.28 Giá thị trường mỗi cổ phiếu thường phản ánh giá hiện tại mà cổ phiếu đang được giao dịch Lợi nhuận cho mỗi cổ phiếu là phần lợi nhuận ròng sau thuế mà công ty phân bổ cho các cổ đông thường trong năm tài chính gần nhất.
Hệ số P/E đo lường mối quan hệ giữa giá thị trường của cổ phiếu và lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu, cho biết số vốn cần thiết để thu về một đồng lợi nhuận P/E cao chỉ ra tiềm năng tăng trưởng mạnh mẽ trong tương lai của công ty Thông thường, cổ phiếu được coi là hấp dẫn khi P/E khoảng 10, trong khi P/E quá cao có thể dẫn đến rủi ro lớn hơn, còn P/E quá thấp lại khiến cổ phiếu kém hấp dẫn đối với nhà đầu tư.
Cổ tức trên thu nhập mỗi cổ phiếu thường (D/E)
D/E = Cổ tức trả mỗi cổ phiếu thường
Tỷ lệ D/E (Debt to Equity) đo lường mối quan hệ giữa cổ tức công bố và khả năng sinh lời của công ty, với biên độ từ 0 đến 1 Hệ số này càng cao cho thấy tỷ lệ lợi nhuận giữ lại để tái đầu tư vào công ty càng thấp Cổ đông thường chấp nhận D/E = 0 khi họ tin tưởng vào lợi tức tương lai, trong khi nếu không thỏa mãn EPS, họ sẽ mong muốn D/E = 1 để đảm bảo lợi ích.
Hệ số giá trị sổ sách của cổ phiếu phổ thông (BVPS – Books value per share)
BVPS = Tổng tài sản – Tổng số nợ - Vốn cổ phần ưu đãi
Số cổ phiếu phổ thông (1.30) phản ánh giá trị ghi nhận của cổ phiếu trong sổ sách Nhà đầu tư thường xem xét chỉ tiêu này để so sánh với giá thị trường; nếu hệ số này nhỏ hơn giá thị trường, cổ phiếu sẽ trở nên hấp dẫn hơn đối với nhà đầu tư.
1.3.3.2 Phân tích tình hình tăng trưởng
Tốc độ tăng (giảm) về giá trị ghi sổ mỗi cổ phiếu thường (Tcp)
Gcpđk (1.31) Trong đó: Gcpck là giá trị ghi sổ của cổ phiếu thường cuối kỳ Gcpđk là giá trị ghi sổ của cổ phiếu thường đầu kỳ
Giá trị ghi sổ của mỗi cổ phiếu thường được xác định như sau:
Gcp = Giá trị TS thuần – Giá trị CP ưu đãi
Số lượng cổ phiếu thường đang lưu hành là 1.32, trong khi giá trị tài sản thuần được tính bằng tổng tài sản trừ nợ phải trả (1.33) Giá trị cổ phiếu ưu đãi được xác định bằng số lượng cổ phiếu ưu đãi đang lưu hành nhân với mệnh giá cổ phiếu (1.34) Chỉ tiêu Tcp phản ánh tốc độ tăng trưởng giá trị mỗi cổ phiếu của doanh nghiệp theo sổ sách, và nhà đầu tư kỳ vọng chỉ tiêu này càng lớn càng tốt Khi đánh giá chỉ tiêu Tcp, thường kết hợp so sánh với tốc độ tăng (giảm) giá trị thị trường của cổ phiếu thường (TGtt).
Tốc độ tăng (giảm) về thu nhập bình quân cổ phiếu thường (TEPS) EPS1
Chỉ tiêu này phản ánh mức độ tăng trưởng khả năng sinh lời của mỗi cổ phiếu phổ thông so với năm trước, đồng thời đánh giá xem doanh nghiệp có đáp ứng được kỳ vọng của cổ đông và tạo ra sự tăng trưởng bền vững hay không.
Tốc độ tăng trưởng bền vững (Tbv)
Tốc độ tăng trưởng kỳ vọng là chỉ tiêu quan trọng mà mọi chủ thể có lợi ích liên quan đến doanh nghiệp đều chú ý Tốc độ tăng trưởng bền vững được xác định dựa trên tốc độ tăng trưởng dự kiến của doanh thu hoặc doanh thu thuần Tổng luân chuyển thuần phải luôn tương ứng với tốc độ tăng trưởng của vốn nợ và vốn chủ sở hữu, từ nguồn lợi nhuận giữ lại để đầu tư.
Tbv = Thay đổi vốn chủ sở hữu vốn chủ sở hữu đầu kỳ = Lợi nhuận giữ lại tái đầu tư
Vốn chủ sở hữu đầu kỳ là 1.36 Tóm lại, bài viết sẽ phân tích tình hình tài chính của công ty cổ phần niêm yết thông qua bảng hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính.
Bảng 1.1: Tổng hợp hệ thống phân tích tài chính trong các công ty cổ phần niêm yết trên thị trường chứng khoán
TT Tên chỉ tiêu Công thức tính
I Nhóm đánh giá khái quát tình hình tài chính
- Đánh khái quát tình hình huy động vốn
1 Tỷ trọng từng loại nguồn vốn Giá trị từng loại NV
- Đánh giá khái quát mức độ độc lập tài chính
2 Hệ số tài trợ (Hệ số tự tài trợ) Vốn chủ sở hữu
3 Hệ số tài trợ tài sản cố định VCSH
TSCĐ đã và đang đầu tư
- Đánh giá khái quát khả năng thanh toán
4 Hệ số khả năng thanh toán nợ ngắn hạn Tài sản ngắn hạn
5 Hệ số khả năng thanh toán nhanh TSNH − HTK
6 Hệ số khả năng thanh toán tức thời T&𝑇ĐT
Nợ ngắn hạn phải trả
7 Hệ số khả năng thanh toán lãi vay EBIT
- Phân tích khả năng sinh lời
8 Tỷ suất sinh lời của tài sản (ROA) LNST ∗ 100%
Tổng tài sản bình quân
9 Tỷ suất sinh lời của VCSH (ROE) LNST ∗ 100%
10 Tỷ suất sinh lời của doanh thu (ROS) LNST ∗ 100%
II Nhóm phân tích chuyên sâu tình hình tài chính
- Phân tích tình hình thanh toán
11 Tỷ lệ các khoản nợ phải thu so với các khoản nợ phải trả
12 Số vòng quay các khoản phải thu Tổng tiền hàng bán chịu (DT hay DTT)
Số dư bình quân phải thu khách hàng
13 Thời gian một vòng quay các khoản phải thu
Thời gian kỳ phân tích
Số vòng quay các khoản phải thu
14 Số vòng quay các khoản phải trả Tổng tiền hàng mua chịu
Số dư bình quân phải trả người bán
15 Thời gian thanh toán tiền hàng Thời gian kỳ phân tích
Số vòng quay các khoản phải trả
16 Giá trị rủi ro thị trường Vị thế ròng * Giá TS * Hệ số rủi ro thị trường
17 Giá trị rủi ro hoạt động Tỉ lệ (%) * Chi phí duy trì hoạt động
18 Hệ số đảm nhận nợ của dòng tiền Nợ phải trả
Lưu chuyển tiền thuần từ HĐKD
19 Hệ số đảm nhận nợ cổ tức Cổ tức
Lưu chuyển tiền thuần từ HĐKD
20 Hệ số dòng tiền trên doanh thu Lưu chuyển tiền thuần từ HĐKD
21 Hệ số dòng tiền trên tài sản Lưu chuyển tiền thuần từ HĐKD
22 Hệ số khả năng thanh toán tiền vay LNTT, khấu hao và lãi vay lãi vay + nợ gốc đến hạn trả
III Phân tích tài chính cho các công ty cổ phần niêm yết
- Phân tích sinh lời tài chính
23 Lợi nhuận bình quân một CP thường đang lưu hành (EPS)
LNST − cổ tức chi trả cho CP ưu đãi
Số lượng CP thường BQ đang lưu hành
24 Hệ số giá cả so với lợi nhuận cổ phiếu (P/E)
Giá thị trường mỗi cổ phiếu thường Lợi nhuận cho mỗi cổ phiếu (EPS)
25 Cổ tức trên thu nhập mỗi cổ phiếu thường (D/E)
Cổ tức trả mỗi cổ phiếu thường Lợi nhuận của mỗi cổ phiếu thường (EPS)
26 Hệ số giá trị sổ sách của cổ phiếu phổ thông (BVPS)
Tổng TS − Tổng số nợ − Vốn CP ưu đãi
Số cổ phiếu phổ thông
- Phân tích tình hình tăng trưởng
27 Tốc độ tăng (giảm) về giá trị ghi sổ mỗi CP thường (Tcp)
28 Tốc độ tăng (giảm) về giá trị thị trường của CP thường (TGtt)
29 Tốc độ tăng (giảm) về thu nhập bình quân cổ phiếu thường (TEPS)
30 Tốc độ tăng trưởng bền vững (Tbv)
Thay đổi vốn chủ sở hữuVốn chủ sở hữu đầu kỳ
Dựa trên nghiên cứu về hệ thống phân tích tài chính doanh nghiệp, tác giả đề xuất một số kinh nghiệm nhằm hoàn thiện quy trình phân tích tài chính cho các công ty Đầu tiên, cần phân chia rõ ràng và chính xác từng nhóm phân tích tài chính theo các khía cạnh khác nhau của lĩnh vực tài chính.
Thứ hai, Việc thu thập các thông tin tài chính phải đảm bảo tính chính xác, tin cậy trên cơ sở số liệu từ các báo cáo công khai
Thứ ba, nội dung phân tích tài chính phải phù hợp với mục đích nghiên cứu và có cơ sở khoa học
Thứ tư, phương pháp phân tích phải phù hợp với từng chỉ tiêu phân tích và đối tượng sử dụng thông tin
Chương 1 đã nghiên cứu sâu về cơ sở lý luận của hệ thống phân tích tài chính cho các công ty cổ phần niêm yết trên thị trường chứng khoán, tập trung vào hai phương diện chính Đầu tiên, hệ thống phân tích tài chính doanh nghiệp được chia thành hai nhóm, trong đó nhóm đầu tiên là đánh giá khái quát tình hình tài chính.
Nhóm phân tích chuyên sâu tình hình tài chính tập trung vào việc đánh giá các công ty cổ phần niêm yết Bên cạnh việc xem xét các chỉ tiêu tài chính thông thường, cần chú trọng đến các chỉ tiêu đặc thù của công ty niêm yết để có cái nhìn toàn diện hơn về hiệu quả hoạt động tài chính.
PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
QUY TRÌNH NGHIÊN CỨU
Để nâng cao và hoàn thiện phân tích tài chính của các công ty cổ phần bất động sản niêm yết tại Việt Nam, tác giả đã xây dựng một kế hoạch nghiên cứu chi tiết và thực hiện theo quy trình nghiên cứu gồm nhiều bước được trình bày trong sơ đồ.
Xác định vấn đề nghiên cứu
Xác định mục tiêu nghiên cứu và câu hỏi nghiên cứu
Xây dựng hệ thống phân tích tài chính Các CTCP BĐS niêm yết
Tổng quan tình hình nghiên cứu
Bài viết này tập trung vào việc thu thập, xử lý và phân tích thực trạng tài chính của các công ty cổ phần bất động sản niêm yết, từ cả phương diện pháp lý lẫn thực tiễn Đồng thời, bài viết cũng đánh giá thực trạng hiện tại và đề xuất một số giải pháp nhằm hoàn thiện quy trình phân tích tài chính cho các công ty này.
PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
2.2.1 Phương pháp thu thập dữ liệu Để đạt được mục tiêu nghiên cứu, nguồn dữ liệu phục vụ cho quá trình nghiên cứu của luận văn gồm dữ liệu sơ cấp và dữ liệu thứ cấp
Dữ liệu sơ cấp là thông tin thu thập từ khảo sát do tác giả tự thực hiện thông qua các câu hỏi trong phiếu khảo sát Hệ thống câu hỏi được thiết kế và triển khai bằng công cụ Google Drive.
Để nâng cao hiệu quả phân tích tài chính tại các CTCP BĐS niêm yết trên TTCK Việt Nam, tác giả không chỉ sử dụng dữ liệu sơ cấp mà còn thu thập dữ liệu thứ cấp từ các nguồn công khai như báo cáo tài chính, bản báo bạch và báo cáo thường niên Ngoài ra, thông tin cũng được lấy từ sách, báo và website của các công ty Dữ liệu thứ cấp đóng vai trò quan trọng trong việc phân tích thực trạng của ngành.
Để đảm bảo chất lượng và số lượng, việc thu thập tài liệu cho luận văn cần bao gồm các báo cáo công khai trên thị trường chứng khoán như báo cáo tài chính, báo cáo thường niên và bản cáo bạch Bên cạnh đó, cần thu thập thêm tài liệu bên ngoài liên quan đến chiến lược phát triển ngành, tình hình kinh tế và các chính sách pháp luật có liên quan.
2.2.2 Công tác chuẩn bị phân tích
Chuẩn bị phân tích là bước đầu tiên và quan trọng trong quá trình phân tích tài chính, ảnh hưởng trực tiếp đến chất lượng, thời gian và hiệu quả của thông tin cung cấp.
Phân tích sau kỳ kinh doanh là quá trình đánh giá kết quả đạt được và chưa đạt được từ hệ thống phân tích tài chính đã công bố Qua đó, rút ra những bài học kinh nghiệm quý giá, đồng thời làm cơ sở cho việc xây dựng kế hoạch cho kỳ kinh doanh tiếp theo.
Xác định phạm vi phân tích tài chính bằng cách nghiên cứu một số công ty bất động sản niêm yết trên thị trường chứng khoán, nhằm đánh giá tổng thể các nội dung trong hệ thống phân tích tài chính.
Nội dung phân tích của luận văn tập trung vào việc đánh giá thực trạng hệ thống phân tích tài chính hiện tại của một số công ty bất động sản niêm yết Từ việc phân tích thực trạng này, luận văn đề xuất một số giải pháp nhằm hoàn thiện hệ thống phân tích tài chính, qua đó nâng cao hiệu quả phân tích cho các công ty cổ phần bất động sản niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam.
2.2.3 Phương pháp sử dụng trong phân tích
Luận văn sử dụng phương pháp so sánh, thống kê, tổng hợp dữ liệu đã thu thập được
Phương pháp so sánh được áp dụng để đánh giá tình hình phân tích tài chính giữa các công ty thông qua các chỉ tiêu tài chính, bao gồm số lượng chỉ tiêu, tên gọi, kỳ phân tích và công thức tính Điều này giúp xác định thực trạng phân tích tài chính của doanh nghiệp Bên cạnh đó, phương pháp thống kê cũng đóng vai trò quan trọng, khi tiến hành thu thập và phân tích số liệu sơ cấp và thứ cấp để tổng hợp kết quả đạt được và chưa đạt được trong tình hình phân tích tài chính của các công ty.
Phương pháp phân tích nhân tố
Tất cả các chỉ tiêu kinh tế có thể được phân tích chi tiết qua nhiều yếu tố, từ đó giúp đánh giá chính xác và toàn diện hơn về các chỉ tiêu này Việc hiểu rõ từng nhân tố ảnh hưởng sẽ cho phép chúng ta nhận biết được chiều hướng tác động của chúng đến các chỉ tiêu phân tích.
Phương pháp loại trừ được áp dụng cùng với phương pháp phân tích nhân tố để xác định ảnh hưởng của từng yếu tố Khi phân tích, cần loại trừ tác động của các yếu tố khác nhằm làm rõ vai trò của từng nhân tố trong nghiên cứu.
Phương pháp liên hệ cân đối
Cân bằng trong kinh doanh là sự hài hòa giữa các yếu tố như tài sản, nguồn vốn, thu và chi Phương pháp liên hệ cân đối giúp xác định mối quan hệ giữa các chỉ tiêu và các yếu tố phân tích thông qua hiệu số và tổng số Để đánh giá mức độ ảnh hưởng của từng nhân tố, chỉ cần xem xét sự chênh lệch giữa các kỳ Các nhân tố này thường có tính độc lập và tách biệt.
Phương pháp này dựa trên mối quan hệ tương hỗ giữa các chỉ tiêu tài chính, nhằm chuyển đổi một chỉ tiêu tổng hợp thành nhiều chỉ tiêu chi tiết Sau đó, tiến hành thu thập số liệu liên quan, thực hiện tính toán và đưa ra kết luận về mức ảnh hưởng của từng chỉ tiêu chi tiết đối với chỉ tiêu tổng hợp.
Phương pháp Dupont là một công cụ phân tích tài chính hữu ích, cho phép nhà phân tích thu thập dữ liệu từ các bộ phận kế toán và sử dụng bảng tính để tính toán, từ đó đưa ra nhận xét và kết luận Phương pháp này yêu cầu mối quan hệ tích số giữa các nhân tố, giúp xác định mức độ tác động của từng yếu tố đến kết quả tài chính trong từng kỳ Mặc dù phương pháp Dupont có nhiều ưu điểm trong việc chỉ ra các hạn chế và giải pháp cải thiện tình hình tài chính, nhưng nó chỉ có thể đánh giá sự thay đổi của các nhân tố qua các kỳ và so sánh với các công ty khác hoặc trung bình ngành Ngoài phương pháp Dupont, phân tích tài chính còn áp dụng nhiều phương pháp khác như hồi quy, đồ thị và mô hình kinh tế lượng, tùy thuộc vào mục đích sử dụng và thông tin cần khai thác để nâng cao hiệu quả phân tích.
THỰC TRẠNG PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH TẠI MỘT SỐ CÔNG TY BẤT ĐỘNG SẢN NIÊM YẾT Ở VIỆT NAM
TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN NGÀNH BẤT ĐỘNG SẢN
3.1.1 Đặc điểm thị trường bất động sản
Bất động sản được coi là hàng hóa đặc biệt, do đó, thị trường bất động sản không chỉ đơn thuần là nơi giao dịch các tài sản này, mà thực chất là thị trường trao đổi các quyền và lợi ích liên quan đến bất động sản.
Trên thị trường bất động sản, cung hàng hóa thường phản ứng chậm hơn so với biến động của cầu và giá cả Việc sản xuất hàng hóa bất động sản là một quá trình phức tạp và tốn nhiều thời gian Sự chậm trễ trong cung cấp dẫn đến biến động giá, điều này yêu cầu sự can thiệp của nhà nước để ổn định thị trường.
Do giá trị lớn của bất động sản, quá trình giao dịch không đơn giản và nhanh chóng như các loại hàng hóa khác Điều này đòi hỏi nhiều thời gian và chi phí cho các dịch vụ như cung cấp thông tin, tư vấn, kiểm định và thanh toán liên quan đến giao dịch bất động sản.
Thị trường bất động sản rất nhạy cảm và dễ biến động do các yếu tố kinh tế, chính trị và xã hội Điều này tạo ra nhiều rủi ro cho nhà đầu tư, đặc biệt khi nền kinh tế suy giảm Tuy nhiên, nếu nắm bắt được xu thế thị trường, nhà đầu tư có thể đạt được lợi nhuận cao Vì vậy, việc am hiểu thị trường và kịp thời nhận diện xu thế là rất quan trọng để đưa ra quyết định đầu tư hiệu quả.
Thị trường bất động sản bị ảnh hưởng mạnh mẽ bởi các yếu tố pháp luật, với sự quản lý của nhà nước nhằm đảm bảo an toàn cho các giao dịch Các thủ tục pháp lý cần thiết trong giao dịch bất động sản không chỉ gia tăng giá trị của tài sản mà còn đảm bảo rằng bất động sản có thể tham gia vào các giao dịch theo quy định pháp luật như mua bán, chuyển nhượng, thế chấp và cho thuê.
- Hàng tồn kho về nhà ở, các dự án, lô đất, tòa nhà, biệt thự là mối quan tâm lớn nhất của các doanh nghiệp kinh doanh bất động sản
3.1.2 Vai trò của thị trường bất động sản
Thị trường bất động sản (BĐS) đóng vai trò quan trọng trong nền kinh tế hàng hóa, không thể tách rời khỏi các hoạt động kinh tế xã hội Trong đời sống thực tiễn, BĐS không chỉ là tư liệu sinh hoạt thiết yếu mà còn là yếu tố đầu vào quan trọng trong quá trình sản xuất.
Thị trường bất động sản đóng vai trò quan trọng trong việc phân bố và sử dụng hiệu quả tài nguyên đất đai Khi giá trị bất động sản tăng cao, điều này tạo áp lực thúc đẩy các chủ thể chú trọng vào tính hiệu quả sử dụng, từ đó nâng cao hiệu quả toàn xã hội trong việc quản lý và phân bổ tài nguyên đất đai - một tài sản quý hiếm và có hạn của mỗi quốc gia.
Thị trường bất động sản đóng vai trò quan trọng trong việc tái sản xuất các yếu tố sản xuất, nơi các công ty và cá nhân có nhu cầu mua bán bất động sản Qua đó, thị trường này giúp chuyển hóa vốn từ hình thái hiện vật sang hình thái giá trị Sự biến động của thị trường bất động sản ảnh hưởng trực tiếp đến tốc độ chu chuyển vốn, sự tăng trưởng kinh doanh và sự tồn tại của các doanh nghiệp trong lĩnh vực này.
Thị trường bất động sản (BĐS) đóng vai trò quan trọng trong việc thu hút đầu tư vào các lĩnh vực như đất đai, cơ sở hạ tầng và nhà ở, từ đó thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Nó hoạt động như cầu nối giữa sản xuất và tiêu dùng, cũng như giữa việc xây dựng, mua bán nhà và quyền sử dụng đất trong nền kinh tế hàng hóa Dựa vào nhu cầu và thị hiếu của thị trường, sản xuất và xây dựng được điều chỉnh phù hợp, tạo điều kiện thuận lợi cho sự phát triển của thị trường.
Thị trường bất động sản (BĐS) ảnh hưởng trực tiếp đến sự phát triển của thị trường tài chính Việc thế chấp và cầm cố bất động sản tại ngân hàng và tổ chức tín dụng đã đóng góp quan trọng trong việc huy động nguồn tài chính, hỗ trợ sự phát triển kinh tế đất nước.
- Thị trường BĐS với những giao dịch lớn, góp phần tăng nguồn thu vào ngân sách nhà nước
3.1.3 Công ty cổ phần bất động sản niêm yết trên thị trường chứng khoán
Công ty cổ phần bất động sản niêm yết trên thị trường chứng khoán phải đáp ứng các tiêu chuẩn niêm yết, thể hiện tính chất của một công ty cổ phần Những công ty này chịu ảnh hưởng bởi các đặc điểm đặc thù của thị trường chứng khoán, bao gồm tính minh bạch, khả năng huy động vốn và sự giám sát từ các cơ quan chức năng.
Công ty cổ phần bất động sản niêm yết có vốn điều lệ được chia thành nhiều phần bằng nhau, gọi là cổ phần, và các phần này được giao dịch trên thị trường chứng khoán dưới hình thức cổ phiếu.
Công ty cổ phần bất động sản niêm yết có nhiều chủ sở hữu, với cổ đông là những người nắm giữ cổ phần của công ty Điều này tạo ra cơ chế giám sát chặt chẽ và yêu cầu minh bạch thông tin trong hoạt động, được quy định bởi các tiêu chuẩn niêm yết nghiêm ngặt.
Công ty cổ phần bất động sản niêm yết có khả năng huy động vốn dễ dàng và chuyển nhượng quyền sở hữu vốn thông qua giao dịch trên thị trường chứng khoán, mang lại tính thanh khoản cao cho chủ sở hữu Họ có thể thu lợi từ cổ phiếu thông qua lợi tức và chênh lệch giá, tuy nhiên, thu nhập này phải chịu thuế hai lần Ngược lại, khi công ty hoạt động kém hiệu quả, giá cổ phiếu giảm, chủ sở hữu có thể đối mặt với nguy cơ mất toàn bộ vốn đầu tư.
Từ quý 4/2013, thị trường bất động sản (BĐS) đã có dấu hiệu khởi sắc, dẫn đến sự gia tăng mạnh mẽ giá cổ phiếu của nhiều doanh nghiệp trong ngành Đến cuối năm 2014, trong tổng số 669 doanh nghiệp niêm yết, có 67 doanh nghiệp BĐS với tổng vốn hóa gần 124 nghìn tỷ đồng, chiếm khoảng 11% vốn hóa toàn thị trường chứng khoán VIC nổi bật là doanh nghiệp có vốn hóa thị trường lớn nhất, chiếm 52% và cũng là đơn vị dẫn đầu về doanh thu và lợi nhuận trong ngành Các doanh nghiệp lớn khác trong lĩnh vực này bao gồm KBC (5%), ITA (4,64%), OCH (4,05%), IJC (2,99%), FLC (2,77%), QCG (2,15%) và SJS (2,03%).
- Năm 2014, tổng DTT và LNST toàn ngành BĐS niêm yết đạt lần lượt 53.237 tỷ VNĐ (tăng 40% so với năm 2013) và 6195 tỷ VNĐ (giảm 19% so với năm
MỘT SỐ GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CÔNG TY BẤT ĐỘNG SẢN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM
SỰ CẦN THIẾT HOÀN HIỆN HỆ THỐNG PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH60
Phân tích tài chính của các công ty cổ phần bất động sản niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam hiện nay còn thiếu sót và hạn chế, cho thấy sự cần thiết phải hoàn thiện hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính Điều này không chỉ là mối quan tâm của doanh nghiệp và ngành bất động sản, mà còn liên quan đến các cơ quan quản lý nhà nước, nhà đầu tư và đối tác doanh nghiệp.
Hoàn thiện phân tích tài chính của các công ty cổ phần BĐS niêm yết là cần thiết nhằm nâng cao hiệu quả tài chính, đảm bảo lợi ích cho các công ty, và đáp ứng nhu cầu thông tin của người sử dụng Điều này góp phần tăng hiệu quả sử dụng vốn trong nền kinh tế Phân tích tài chính cần chú trọng đến tính công khai, minh bạch, dễ hiểu, kịp thời, đơn giản, khách quan và tổng thể để phục vụ tốt nhất cho các đối tượng sử dụng thông tin.
4.1.1 Phân tích tài chính phải đảm bảo tính công khai, minh bạch Đặc điểm giao dịch công khai giúp cho TTCK duy trì tính minh bạch trong các giao dịch tài chính Vì tính minh bạch nên tất cả những người tham gia đều nắm được thông tin về giá cả của các cổ phiếu đang được giao dịch trên thị trường và những người tham gia còn có thể truy cập vào những thông tin tương tự giúp cho họ có thể giao dịch tự do và hiệu quả
Trong Dự thảo phát triển thị trường chứng khoán giai đoạn 2010 – 2020, Ủy ban chứng khoán đã đặt ra mục tiêu nâng cao tính minh bạch và công khai thông tin trên thị trường nhằm phục vụ tốt hơn cho nhà đầu tư, điều này được xem là yếu tố then chốt để phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam Do đó, việc hoàn thiện phân tích tài chính cho các công ty cổ phần bất động sản là rất cần thiết trong giai đoạn này.
4.1.2 Hệ thống phân tích tài chính phải dễ hiểu
Hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính cần phải rõ ràng và phù hợp với chế độ kế toán hiện hành, giúp mọi đối tượng dễ dàng tiếp cận và hiểu thông tin một cách chính xác Điều này sẽ giảm thiểu sự nhầm lẫn và nâng cao hiệu quả sử dụng thông tin phân tích tài chính từ các công ty cổ phần bất động sản niêm yết.
4.1.3 Hệ thống phân tích tài chính phải kịp thời, khách quan
Thông tin phân tích tài chính cần được cung cấp kịp thời để giữ giá trị và hỗ trợ người dùng đưa ra quyết định chính xác Việc đảm bảo tính khách quan và không bóp méo thông tin là rất quan trọng, nhằm phục vụ cho mọi đối tượng sử dụng Điều này giúp phản ánh đúng bản chất tình hình tài chính, đáp ứng nhu cầu thông tin của người quan tâm.
4.1.4 Hệ thống phân tích tài chính phải đảm bảo tính tổng thể
Hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính cần bao quát toàn diện các khía cạnh của tài chính, nhằm cung cấp cho mọi đối tượng sử dụng thông tin cơ sở vững chắc để đưa ra quyết định hiệu quả.
MỘT SỐ GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN HỆ THỐNG PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH TẠI CÁC CTCP BĐS NIÊM YẾT TRÊN TTCK VIỆT NAM
4.2.1 Các phương pháp sử dụng trong phân tích
Phương pháp phân tích tài chính là tập hợp các công cụ và cách thức nhằm nghiên cứu các chỉ tiêu tài chính, từ đó đánh giá tình hình, xu hướng và bản chất biến động của chúng Quá trình này giúp hiểu rõ các mối quan hệ nội tại và ngoại vi, cũng như các luồng dịch chuyển tài chính của doanh nghiệp Để thực hiện phân tích tài chính, có nhiều phương pháp khác nhau được áp dụng, bao gồm phương pháp so sánh, phân tích nhân tố, loại trừ, Dupont và liên hệ cân đối Những phương pháp này hỗ trợ đánh giá toàn diện về tình hình tài chính của doanh nghiệp.
Phương pháp so sánh là công cụ phổ biến trong phân tích tài chính, giúp đánh giá kết quả và xác định vị trí cũng như xu hướng biến động của đối tượng nghiên cứu Để áp dụng hiệu quả, các nhà phân tích cần chú trọng đến điều kiện so sánh của các chỉ tiêu, gốc so sánh và các dạng so sánh chủ yếu Trong lĩnh vực phân tích tài chính, hai hình thức so sánh chủ yếu được sử dụng là so sánh ngang và so sánh dọc.
So sánh bằng số tuyệt đối giúp nhận diện sự biến động của chỉ tiêu phân tích, trong khi so sánh bằng số tương đối cho thấy tỷ lệ tăng hoặc giảm phần trăm của chỉ tiêu đó Kỹ thuật phân tích ngang cho phép so sánh các chỉ tiêu theo thời gian hoặc không gian có tính chất tương đồng, trong khi kỹ thuật phân tích dọc so sánh từng bộ phận với tổng thể hoặc giữa các bộ phận khác nhau.
Khi thực hiện so sánh các chỉ tiêu trong ngành, các nhà phân tích cần đảm bảo tính thống nhất về nội dung và phương pháp phản ánh Điều này bao gồm việc thống nhất cách tính toán, thời gian và đơn vị đo lường Ngoài ra, việc xác định gốc so sánh cũng rất quan trọng; gốc thời gian có thể là kỳ kế hoạch hoặc kỳ trước, trong khi gốc không gian có thể là chỉ tiêu tổng thể hoặc một bộ phận cụ thể trong tổng thể.
Phương pháp phân tích nhân tố
Tất cả các chỉ tiêu kinh tế có thể được phân tích chi tiết thông qua nhiều nhân tố, từ đó giúp đánh giá chính xác và toàn diện hơn về các chỉ tiêu này Việc hiểu rõ từng nhân tố ảnh hưởng đến chỉ tiêu phân tích sẽ cung cấp cái nhìn sâu sắc hơn về xu hướng phát triển của chúng.
Phương pháp loại trừ được áp dụng cùng với phương pháp phân tích nhân tố để xác định ảnh hưởng của từng yếu tố Khi thực hiện phân tích, cần loại trừ tác động của các yếu tố khác nhằm đảm bảo độ chính xác trong kết quả.
Phương pháp liên hệ cân đối
Cân bằng trong kinh doanh thể hiện sự tương quan giữa các yếu tố như tài sản, nguồn vốn, thu nhập và chi phí Phương pháp liên hệ cân đối giúp xác định mối quan hệ giữa các chỉ tiêu phân tích thông qua hiệu số và tổng số Để đánh giá mức độ ảnh hưởng của từng nhân tố, chỉ cần xem xét sự chênh lệch giữa các yếu tố qua các kỳ Các nhân tố này thường độc lập và tách biệt nhau.
Phương pháp này dựa trên mối quan hệ tương hỗ giữa các chỉ tiêu tài chính, nhằm chuyển đổi một chỉ tiêu tổng hợp thành nhiều chỉ tiêu chi tiết Sau đó, tiến hành thu thập số liệu liên quan, thực hiện tính toán và đưa ra kết luận về mức ảnh hưởng của từng chỉ tiêu chi tiết đối với chỉ tiêu tổng hợp.
Phương pháp Dupont giúp nhà phân tích thu thập và tính toán số liệu kế toán để đưa ra nhận xét và kết luận về tình hình tài chính Phương pháp này yêu cầu các nhân tố có mối quan hệ tích số chặt chẽ, cho phép xác định mức độ tác động của từng nhân tố đến kết quả qua các kỳ Mặc dù phương pháp Dupont có nhiều ưu điểm trong việc chỉ ra các hạn chế và giải pháp cải thiện tài chính, nhưng nó chỉ cung cấp cái nhìn về sự thay đổi của các nhân tố trong nội bộ công ty hoặc khi so sánh với các công ty khác Do đó, nên kết hợp phương pháp Dupont với các phương pháp phân tích tài chính khác để có cái nhìn toàn diện hơn.
Ngoài những phương pháp phân tích tài chính doanh nghiệp cơ bản, còn có nhiều phương pháp khác như phương pháp hồi quy, phương pháp đồ thị và mô hình kinh tế lượng Việc lựa chọn phương pháp phù hợp phụ thuộc vào mục đích sử dụng và cách khai thác thông tin, cho phép kết hợp nhiều phương pháp nhằm nâng cao hiệu quả phân tích.
4.2.2 Tiến hành phân tích Đánh giá khái quát tình hình phân tích: Đưa ra những nhận định sơ bộ về tình hình phân tích và sử dụng các chỉ tiêu tài chính của các công ty, sử dụng phương pháp so sánh để đánh giá khái quát tình hình phân tích
Phân tích nhân tố ảnh hưởng giúp xác định mức độ tác động của từng nhân tố đến các chỉ tiêu phân tích Bằng cách xem xét mối quan hệ giữa các chỉ tiêu và nhân tố, ta có thể hiểu rõ hơn về ảnh hưởng của từng yếu tố.
Tổng hợp kết quả phân tích tài chính giúp đánh giá tình hình của các công ty cổ phần bất động sản Nhà phân tích đưa ra các giải pháp khắc phục nhằm hoàn thiện hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính trong tương lai.
Kết luận phân tích cho thấy thực trạng tài chính công khai của các công ty cổ phần bất động sản niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam có nhiều điểm mạnh và yếu Những tồn tại hiện tại cần được khắc phục để tận dụng tiềm năng phát triển Để xây dựng hệ thống chỉ tiêu phân tích hoàn thiện trong tương lai, cần có kế hoạch chiến lược rõ ràng nhằm nâng cao hiệu quả hoạt động và khả năng cạnh tranh của các công ty này.
Báo cáo phân tích là sản phẩm cuối cùng của quá trình phân tích, được trình bày dưới dạng văn bản với ba phần chính: đặt vấn đề, giải quyết vấn đề và kết luận Mục đích của báo cáo là thu thập ý kiến đóng góp và thảo luận về các phương hướng, biện pháp đã nêu Nội dung báo cáo cần nêu rõ thực trạng, tiềm năng, phương hướng và các biện pháp hoàn thiện.
HOÀN THIỆN HỆ THỐNG CHỈ TIÊU PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CÁC
Dựa trên việc đánh giá thực trạng hệ thống phân tích tài chính của các công ty cổ phần bất động sản niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam, tác giả đề xuất một số giải pháp nhằm hoàn thiện hệ thống này.
4.3.1 Hoàn thiện các chỉ tiêu đánh giá khái quát tình hình tài chính 4.3.1.1 Hoàn thiện các chỉ tiêu đánh giá khái quát tình hình huy động vốn và sử dụng vốn
Tình hình huy động vốn của CTCP BĐS niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam có ảnh hưởng lớn đến cổ đông, công ty chứng khoán, nhà đầu tư tiềm năng và chủ nợ Vốn đóng vai trò quyết định trong sức mạnh tài chính của doanh nghiệp, ảnh hưởng đến khả năng phát triển và ổn định của công ty Thông tin về vốn được thể hiện qua nhiều nội dung quan trọng.
Nợ ngắn hạn là tổng hợp tất cả các khoản nợ phải trả trong vòng một niên độ kế toán Những khoản nợ này thường bao gồm nợ nhà cung cấp do công ty chưa thanh toán, cũng như các khoản vay từ tổ chức tín dụng và ngân hàng thương mại Chỉ tiêu nợ ngắn hạn được ghi nhận tại mã số 310 trong bảng cân đối kế toán.
Nợ dài hạn là tổng hợp các khoản nợ phải trả trong thời gian dài hơn một niên độ kế toán, và được thể hiện qua mã số 330 trong bảng cân đối kế toán.
Vốn chủ sở hữu là phần vốn còn lại của công ty sau khi trừ đi nợ phải trả, không liên quan đến cam kết thanh toán Chỉ tiêu này được lấy từ mã số 400 trong bảng cân đối kế toán Khi phân tích vốn chủ sở hữu, nhà phân tích sẽ xem xét các thành phần như vốn góp, chênh lệch đánh giá lại tài sản, lợi nhuận giữ lại và các quỹ, từ đó đánh giá thực lực tài chính của công ty cổ phần bất động sản niêm yết.
Tổng NV, hay tổng số vốn công ty huy động được tại thời điểm lập báo cáo tài chính, được xác định bằng tổng nợ phải trả và vốn chủ sở hữu Chỉ tiêu này được ghi nhận tại mã số 440 trong bảng cân đối kế toán.
Với bốn chỉ tiêu trên, tình hình huy động vốn của doanh nghiệp được thể hiện rõ nét Tác giả đưa ra ý kiến về việc tổng hợp các chỉ tiêu này nhằm phân tích tình hình huy động vốn, như được trình bày trong bảng dưới đây.
Bảng 4.1: Bảng đánh giá khái quát tình hình huy động vốn
Kỳ gốc Kỳ phân tích Kỳ phân tích so với Kỳ gốc
+/- % Biến động về tỷ trọng (%)
Nợ phải trả ngắn hạn
Nợ phải trả dài hạn Vốn chủ sở hữu Tổng nguồn vốn
(Nguồn: Ý kiến đề xuất của luận văn)
Bảng 4.2: Bảng đánh giá khái quát tình hình sử dụng vốn
Kỳ gốc Kỳ phân tích Kỳ phân tích so với kỳ gốc
Tài sản ngắn hạn Tài sản dài hạn Tổng tài sản
(Nguồn: Ý kiến đề xuất của luận văn) 4.3.1.2 Hoàn thiện các chỉ tiêu đánh giá khái quát mức độ độc lập tài chính
Đánh giá mức độ độc lập tài chính là vấn đề quan trọng đối với nhiều đối tượng, giúp xác định năng lực tài chính của doanh nghiệp Mức độ này được phân tích qua các chỉ tiêu như hệ số tự tài trợ và hệ số tự tài trợ tài sản dài hạn Việc so sánh các chỉ tiêu này theo hai phương diện: thời gian để nhận diện xu hướng biến động và so sánh với trung bình ngành bất động sản để xác định vị trí độc lập tài chính của công ty Qua đó, doanh nghiệp có thể đánh giá thực trạng và xu hướng độc lập tài chính, từ đó xây dựng các chính sách phù hợp với tình hình và điều kiện cụ thể của công ty cổ phần bất động sản niêm yết.
Hệ số tài trợ phản ánh tỷ lệ phần trăm vốn chủ sở hữu trong tổng nguồn vốn của doanh nghiệp, cho biết mức độ tài sản được trang trải bằng vốn chủ sở hữu Thông tin về "vốn chủ sở hữu" và "tổng nguồn vốn" được trích xuất từ mã số 400 và 440 trên Bảng cân đối kế toán.
Hệ số tự tài trợ tài sản dài hạn phản ánh tỷ lệ phần trăm vốn chủ sở hữu được sử dụng để tài trợ cho tài sản dài hạn Thông tin về "Tài sản dài hạn" được trích xuất từ mã số 200 trên Bảng cân đối kế toán.
Bảng 4.3: Bảng đánh giá khái quát mức độ độc lập tài chính
Chỉ tiêu Công thức Kỳ gốc
Kỳ phân tích so với kỳ gốc
1 Hệ số tự tài trợ VCSH
Tổng nguồn vốn 2.Hệ số tự tài trợ TSDH VCSH
(Nguồn: Ý kiến đề xuất của luận văn) 4.3.1.3 Hoàn thiện các chỉ tiêu đánh giá khái quát khả năng thanh toán
Hệ số khả năng thanh toán là chỉ số quan trọng phản ánh năng lực thanh toán nợ của các công ty cổ phần bất động sản niêm yết Việc hiểu rõ khả năng thanh toán giúp nhà quản lý thiết lập chính sách tài chính hiệu quả và tránh rơi vào tình trạng mất khả năng thanh toán Khả năng thanh toán cũng thể hiện sức mạnh tài chính của công ty thông qua khả năng chuyển đổi tài sản thành tiền mặt để đáp ứng nghĩa vụ nợ.
Nghĩa vụ nợ của doanh nghiệp bao gồm nợ người bán, nợ người lao động, vay ngân hàng và các khoản nợ nhà nước Quản lý khả năng thanh toán là việc đồng bộ hóa thời gian quy đổi tài sản thành tiền với thời hạn các khoản nợ, nhằm tránh tình trạng thiếu tiền trả nợ khi đến hạn Điều này giúp doanh nghiệp duy trì uy tín và niềm tin từ các đối tác Hệ số khả năng thanh toán của doanh nghiệp được đánh giá qua nhiều chỉ tiêu khác nhau.
Hệ số khả năng thanh toán tổng quát, hệ số khả năng thanh toán ngắn hạn, hệ số khả năng thanh toán nhanh và hệ số khả năng thanh toán ngay nợ đến hạn là những chỉ số quan trọng giúp đánh giá khả năng tài chính của doanh nghiệp Các hệ số này phản ánh khả năng đáp ứng nghĩa vụ tài chính trong ngắn hạn và dài hạn, từ đó hỗ trợ doanh nghiệp trong việc quản lý rủi ro và tối ưu hóa dòng tiền Việc hiểu rõ và áp dụng đúng các hệ số này sẽ giúp doanh nghiệp duy trì sự ổn định và phát triển bền vững.
Hệ số khả năng thanh toán tổng quát đánh giá khả năng thanh toán các khoản nợ của công ty cổ phần bất động sản niêm yết tại thời điểm lập báo cáo Nó cho biết tổng tài sản có thể thanh toán bao nhiêu phần trăm tổng nợ phải trả Dữ liệu cần thiết cho chỉ số này được lấy từ mã số 270 và 300 trên bảng cân đối kế toán.