NỘI DUNG c ơ BẢN VỀ-HOẠT ĐỘNG TÁI CẤP VỐN CỦA NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG
C h ín h s á c h ti ề n tệ t h e o n g h ĩ a r ộ n g là m ộ t t r o n g n h ữ n g c h ín h s á c h k in h tế v ĩ m ô m à tr o n g đ ó N H T W , th ô n g q u a c á c c ô n g c ụ c ủ a m ì n h th ự c h iệ n v iệ c k iể m s o á t v à đ iề u ti ế t k h ố i lư ợ n g t i ề n c u n g ứ n g ( h o ặ c lã i s u ấ t) c ă n c ứ v à o n h u c ầ u ti ề n tệ c ủ a n ê n k i n h tê , n h ă m đ ạ t đ ư ợ c c á c m ụ c ti ê u v ề g i á c ả , s ả n lư ợ n g v à c ô n g ă n v iệ c là m
C S T T th e o n g h ĩ a h ẹ p là c h í n h s á c h đ ả m b ả o s a o c h o k h ố i lư ợ n g t i ề n c u n g ứ n g t ă n g th ê m t r o n g m ộ t n ă m tư ơ n g ứ n g v ớ i m ứ c tă n g t r ư ở n g k in h t ế v à c h ỉ số lạ m p h á t ( n ê u c ó ) n h ă m ô n đ ịn h g iá tr ị c ủ a đ ồ n g tiề n , g ó p p h ầ n th ự c h i ệ n c á c m ụ c t i ê u k i n h t ế v ĩ m ô
T h e o q u y đ ịn h t ạ i k h o ả n 1 đ iề u 3 L u ậ t N H N N V N n ă m 2 0 1 0 : “ C h ín h s á c h t i ê n tệ q u ô c g i a là c á c q u y ê t đ ịn h v ê t i ê n tệ ở tầ m q u ố c g ia c ủ a c ơ q u a n n h à n ư ớ c c ó th ẩ m q u y ề n , b a o g ồ m q u y ế t đ ịn h m ụ c t i ê u ổ n đ ịn h g i á tr ị đ ồ n g t i ề n b i ể u h iệ n b ă n g c h ỉ ti ê u lạ m p h á t , q u y ê t đ ịn h s ử d ụ n g c á c c ô n g c ụ v à b iệ n p h á p đ ể th ự c h i ệ n m ụ c ti ê u đ ề r a ”
D ù q u a n n iệ m C S T T th e o n g h ĩ a n à o , C S T T đ ề u tá c đ ộ n g v à o m ứ c c u n g ti ề n t ẹ n h ă m m ụ c ti ê u c u ô i c ù n g là ô n đ ịn h t i ê n tệ , g ó p p h â n đ ạ t đ ư ợ c c á c m ụ c ti ê u c ủ a c á c c h í n h s á c h k in h tế C S T T c ó th ể đ ư ợ c h o ạ c h đ ịn h th e o h a i h ư ớ n g : C S T T m ở r ộ n g ( n h ằ m c h ố n g s u y th o á i k in h t ế v à t h ấ t n g h iệ p ) v à C S T T th ắ t c h ặ t ( n h à m c h ố n g lạ m p h á t)
M ụ c t i ê u c ủ a c h í n h s á c h t i ê n tệ b a o g ô m m ụ c ti ê u c u ố i c ù n g v à m ụ c ti ê u đ i ề u h à n h Đ ể đ ạ t đ ư ợ c m ụ c ti ê u c u ố i c ù n g , N H T W s ử d ụ n g m ộ t s ố c ô n g c ụ đ ể tá c đ ộ n g v à o c á c c h ỉ ti ê u đ ư ợ c c h ọ n là m m ụ c t i ê u đ iề u h à n h C ơ c h ế tá c t r u y ề n d ẫ n tá c đ ộ n g tổ n g th ể c ủ a C S T T c ủ a N H T W n h u s a u :
N H T W sử dụng các công cụ của
M ục tiêu đ iều h ành củ a C ST T
M ục tiêu ho ạt động
M ục tiêu cuối cùng của C STT Đ ê đ ạ t đ u ợ c đ íc h c u ô i c ù n g c ủ a C S T T , N H T W p h ả i t h e o đ u ổ i n h iề u m ụ c ti ê u h o ạ t đ ộ n g v à m ụ c ti ê u tr u n g g ia n k h á c n h a u C á c m ụ c ti ê u n à y c ó liê n k ế t c h ặ t c h ẽ V Ớ I n h a u c ũ n g n h ư v ớ i m ụ c t i ê u c u ô i c ù n g c ủ a C S T T V iệ c lự a c h ọ n c á c m ụ c t i ê u c ủ a C S T T đ ư ợ c c o i là v iệ c là m q u a n tr ọ n g n h ấ t v à k h ó k h ă n n h ấ t tr o n g v iệ c x â y d ự n g v à th ự c t h i C S T T , n ó q u y ế t đ ị n h tí n h h iệ u q u ả h a y k h ô n g h i ệ u q u ả c ủ a C S T T , b ở i v ì m ụ c ti ê u q u y ế t đ ị n h k h u ô n k h ổ h a y c h i ế n lư ợ c C S T T q u ố c g ia a M ụ c tiê u c u ố i c ù n g
M ỗ i q u ố c g ia k h á c n h a u đ ề u c ó k h u ô n k h ổ th ự c th i c h í n h s á c h t i ề n tệ r iê n g p h ù h ọ p v ớ i đ ặ c t h ù k in h tể , x ã h ộ i c ủ a m ì n h n h ư n g C S T T đ ề u h ư ớ n g v à o c á c m ụ c ti ê u c h ủ y ế u g iố n g n h a u , b a o g ồ m m ụ c t i ê u ổ n đ ịn h v à t ă n g tr ư ở n g
Lạm phát có thể tác động đến nền kinh tế - xã hội theo hướng tích cực hoặc tiêu cực Nếu lạm phát ở mức vừa phải, nó có thể dự đoán tác động tích cực đối với tăng trưởng kinh tế Tuy nhiên, khi lạm phát xảy ra quá cao, sẽ dẫn đến sự sai lệch các tín hiệu thị trường, kích thích tâm lý đầu cơ, tích trữ hàng hóa, bất động sản, và vàng bạc, gây mất lòng tin đối với đồng nội tệ Do đó, chi phí xã hội gia tăng, đời sống nhân dân gặp khó khăn; hệ thống ngân hàng thương mại gặp bất lợi trong việc thu hút vốn và nền kinh tế sẽ thiếu vốn đầu tư, gây khó khăn cho tăng trưởng kinh tế.
C á c n h à k i n h tê h ọ c c h o r ă n g n ê n k i n h tê th ị t r ư ờ n g th ì p h ả i c h ấ p n h ậ n lạ m p h á t, t u y n h i ê n c ầ n p h ả i c ó n h ữ n g b i ệ n p h á p p h ù h ọ p đ ể g i ữ lạ m p h á t ở m ộ t t ỷ lệ n à o đ ó tạ o đ i ề u k i ệ n th ú c đ ẩ y tă n g t r ư ở n g k i n h tế T h e o n g h i ê n c ứ u c ủ a M o h s i n
S K h a n t h ì t ỷ lệ lạ m p h á t tố i đ a t h ú c đ ẩ y t ă n g t r ư ở n g ở n h ữ n g n ư ớ c p h á t tr i ể n là
H i ệ n n a y , t r ê n th ế g iớ i đ ã c ó k h o ả n g 3 0 q u ố c g i a t h ự c h iệ n C S T T lạ m p h á t m ụ c tiê u T h e o I M F th ì C S T T lạ m p h á t m ụ c ti ê u là m ộ t b ả n th ô n g b á o r a c ô n g c h ú n g v ề c h ỉ t i ê u t r u n g h ạ n c ủ a lạ m p h á t c ũ n g n h ư u y t í n c ủ a c ơ q u a n th ẩ m q u y ề n v ề t i ề n tệ đ ể đ ạ t đ ư ợ c m ụ c ti ê u n à y N h ữ n g q u ố c g i a đ i t h e o C S T T lạ m p h a t m ụ c t i e u th ì N H T W h o à n t o à n c h ủ đ ộ n g t r o n g v iệ c s ử d ụ n g c á c c ô n g c ụ c ủ a m ì n h n h ằ m đ ạ t đ ư ợ c m ụ c t i ê u lạ m p h á t đ ặ t ra H o ặ c ít r a th ì N H T W c ũ n g p h ả i c ó m ộ t m ứ c đ ộ c lậ p t ư ơ n g đ ố i đ ể t h ự c t h i C S T T Đ ồ n g th ờ i n ề n k in h tế p h ả i c ó th ể c h ế tà i c h í n h v à ti ề n tệ v ữ n g m ạ n h
N h ư v ậ y c ó th ể th ấ y k iể m s o á t lạ m p h á t là m ộ t ừ o n g n h ữ n g m ụ c tiê u c u ố i c ù n g c ủ a C S T T tá c đ ộ n g tớ i n ề n k in h tế V iệ c lự a c h ọ n m ộ t C S T T đ a m ụ c tiê u h a y c h i h ư ơ n g tơ i th ự c h iệ n lạ m p h á t m ụ c tiê u th ì k h ô n g c h ỉ p h ụ th u ộ c v à o ý k iế n c h ủ q u a n c ủ a c á c n h à n g h iê n c ứ u m à c ò n p h ụ th u ộ c v à o s ự p h á t tr iể n c ủ a n ề n tà i c h ín h q u ô c g ia , m ô h ìn h h o ạ t đ ộ n g c ủ a N H T W c ủ a m ồ i n ư ớ c
• Ổ n đ ịn h g iá trị đ ố i n g o ạ i c ủ a đ ồ n g tiề n tr ê n c ơ s ở ổ n đ ịn h tỷ g iá h ố i đ o á i
Sự biến động của tỷ giá hối đoái có tác động lớn đến hoạt động kinh tế, đặc biệt là xuất nhập khẩu Khi tỷ giá hối đoái tăng, hàng hóa trong nước trở nên cạnh tranh hơn so với hàng hóa nước ngoài, khuyến khích xuất khẩu và cải thiện cán cân thương mại Ngược lại, nếu tỷ giá hối đoái giảm, xuất khẩu sẽ gặp khó khăn và nhập khẩu sẽ tăng, dẫn đến áp lực lên dự trữ ngoại hối của nền kinh tế Do đó, việc quản lý tỷ giá hối đoái là rất quan trọng để duy trì sự ổn định kinh tế và thúc đẩy tăng trưởng GDP.
N h ư v ậ y , m u ố n ổ n đ ịn h t i ề n t ệ v à k i n h tế t r o n g n ư ớ c , c ầ n p h ả i c ó b iệ n p h á p ổ n đ ị n h g i á c ả h à n g h ó a d ịc h v ụ v à t ỷ g iá h ố i đ o á i, n h ờ đ ó ổ n đ ịn h đ ư ợ c g iá tr ị t h ự c tế c ủ a đ ồ n g n ộ i tệ
M ọ i q u ố c g ia đ ề u m o n g m u ố n c ó m ộ t s ự ổ n đ ịn h lã i s u ấ t v ì n h ữ n g b iế n đ ộ n g c ủ a lã i s u ấ t là m c h o n ề n k i n h t ế b ấ p b ê n h v à c à n g k h ó lậ p k ế h o ạ c h c h o t ư ơ n g la i B i ế n đ ộ n g c ủ a lã i s u ấ t ả n h h ư ở n g tớ i lư ợ n g d ự tr ữ , m ứ c c h i ti ê u c ủ a n g ư ờ i d â n v à tớ i k h ả n ă n g m ở r ộ n g s ả n x u ấ t k i n h d o a n h c ủ a c á c d o a n h n g h iệ p
M ộ t lã i s u ấ t ổ n đ ịn h s ẽ g iú p c á c t h à n h p h ầ n tr o n g n ề n k i n h t ế h o ạ c h đ ịn h đ ư ợ c c ụ th ể c h o t i ê u d ù n g v à s ả n x u ấ t k i n h d o a n h t r o n g t ư ơ n g la i.
• O n đ ị n h t h ị t r ư ờ n g tà i c h í n h Ồ n đ ịn h th ị tr ư ờ n g tà i c h í n h là m ộ t v ấ n đ ề r ấ t q u a n tr ọ n g c ủ a n ề n k in h tế
Thị trường tài chính là nơi giao dịch các nguồn lực tài chính, thực chất là giao dịch các khối tài sản của nền kinh tế, thể hiện qua hình thức tiền tệ và các công cụ tài chính có giá trị như tiền tệ, thường được gọi là các công cụ tài chính hay hàng hóa tài chính Trên thị trường tài chính diễn ra các hoạt động mua-bán tài sản tài chính, bao gồm việc chuyển giao các quyền sử dụng các khoán tài chính (các khoán vay nợ: tín dụng, trái phiếu, tín phiếu) hoặc chuyển giao các quyền sở hữu các tài sản tài chính (các cổ phiếu, các phần vốn góp vào các công ty, v.v ), và các hợp đồng tài chính phái sinh (các quyền chọn, hợp đồng tương lai, v.v ).
N h ư v ậ y , ổ n đ ịn h th ị tr ư ờ n g tà i c h ín h , tr ư ớ c h ế t, là s ự ổ n đ ịn h s ứ c m u a c ủ a đ ơ n v ị ti ề n tệ q u ố c g ia S ự ổ n đ ịn h n à y c ó th ể h iể u c ả tr ê n h a i m ặ t T h ứ n h ấ t, g iá c ả c ủ a h à n g h ó a - d ịc h v ụ k h ô n g b iế n đ ộ n g T h ứ h a i, tỷ g iá c ủ a n ộ i tệ s o v ớ i c á c n g o ạ i tệ m ạ n h k h ô n g b iế n đ ộ n g
T ă n g tr ư ở n g k in h tế p h ả n á n h s ự g ia tă n g c ủ a s ả n lư ợ n g th ự c t ế h o ặ c s ả n lư ợ n g th ự c tế b ìn h q u â n đ ầ u n g ư ờ i th e o th ờ i g ia n C h ỉ tiê u k in h tế v ĩ m ô th ô n g th ư ờ n g đ ư ợ c s ử d ụ n g đ ể tí n h tố c đ ộ tă n g tr ư ở n g k in h tế là tổ n g s ả n p h ẩ m q u ố c n ộ i -
GDP tăng, lãi suất tín dụng giảm và chi phí đầu tư giảm sẽ khuyến khích đầu tư, tăng tổng cầu và thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Ngược lại, khi tiền tệ giảm, lãi suất có xu hướng tăng, đầu tư giảm, chi tiêu giảm và tổng cầu giảm, dẫn đến tăng trưởng chậm lại.
Cùng với mục tiêu tăng trưởng kinh tế, chính sách tài chính cũng hướng vào mục tiêu tạo công ăn việc làm cho nền kinh tế Chính sách tài chính chỉ có thể tạo được công ăn việc làm nhiều hơn thông qua các tác động mở rộng đầu tư, mở rộng các hoạt động kinh tế, chống suy thoái kinh tế Muốn vậy, ngân hàng trung ương cần phải tăng cung tiền Tuy nhiên, khi đó thì chính sách tài chính đưa ra có thể không thể đạt được mục tiêu kinh tế vĩ mô khác như ổn định giá cả, làm phát Mục tiêu điều hành để biết các mục tiêu cuối cùng nói trên có thực hiện được hay không.
N H T W p h ả i c h ờ m ộ t th ờ i g ia n ( th ư ờ n g là m ộ t n ă m - k h i k ế t th ú c n ă m tà i c h ín h )
L ú c n à y , n ế u k ế t q u ả th ự c h i ệ n k h ô n g đ ạ t đ ư ợ c n h ư m ụ c ti ê u đ ề ra , th ì s ẽ q u á c h ậ m đ ể ti ế n h à n h b ấ t k ì s ử a c h ữ a n à o D o v ậ y , b ê n c ạ n h c á c m ụ c ti ê u c u ố i c ù n g
N H T W c ò n p h ả i x á c đ ịn h c á c m ụ c ti ê u đ iề u h à n h c ủ a C S T T n h ằ m đ ạ t đ ế n m ụ c ti ê u c u ô i c ù n g M ụ c ti ê u đ iê u h à n h là c á c b iế n s ố ti ề n tệ c ó tá c đ ộ n g m ạ n h th e o m ộ t c h i ê u n h â t đ ịn h đ ê n m ụ c t i ê u c u ô i c ù n g c ủ a C S T T B ằ n g v iệ c s ử d ụ n g h ệ th ô n g m ụ c ti ê u đ iề u h à n h , N H T W c ó th ể x é t đ o á n n h a n h c h ó n g v ề đ iề u h à n h c h í n h s á c h c ủ a m ì n h c ó đ i đ ú n g h ư ớ n g h a y k h ô n g , v à c ó th ể ti ế n h à n h đ iề u c h ỉn h , s ử a c h ữ a k ịp th ờ i.
C á c ti ê u c h u ẩ n đ ể lự a c h ọ n m ụ c ti ê u đ iề u h à n h b a o g ồ m : ( 1 ) C ó th ể q u a n s á t v à đ o lư ờ n g đ ư ợ c , b ở i v ì c á c c h ỉ ti ê u n à y c h ỉ h ữ u íc h k h i n ó p h ả n á n h đ ư ợ c t ì n h t r ạ n g C S T T n h a n h horn m ụ c ti ê u c u ố i c ù n g ; ( 2 ) C ó th ể k iể m s o á t đ ư ợ c , b ở i
VI n ế u lự a c h ọ n c h ỉ tiêu m à N H T W k h ô n g t h ể k i ệ m s o á t s ẽ là m m ụ c ti ê u tr u n g g ia n t r ở n ê n p h ả n tá c d ụ n g ; ( 3 ) C ó k h ả n ă n g tá c đ ộ n g tí n h tr ư ớ c đ ố i v ớ i m ụ c ti ê u c u ố i c ù n g , b ở i v ì k h ả n ă n g ả n h h ư ở n g đ ế n m ụ c t i ê u c u ố i c ù n g là t i ê u c h í q u y ế t đ ị n h t í n h h iệ u q u ả c ủ a b ấ t k ỳ c h ỉ t i ê u n à o đ ư ợ c lự a c h ọ n là m m ụ c ti ê u đ iề u h à n h
M ụ c t i ê u t r u n g g i a n c ủ a C S T T là n h ữ n g b iế n s ố ti ề n tệ c ó th ể đ o lư ờ n g đ ư ợ c , N H T W c ó th ể k iể m s o á t đ ư ợ c v à p h ả i c ó tá c đ ộ n g d ự b á o đ ư ợ c m ụ c tiê u c u ố i c ù n g Đ iề u đ ó c ó n g h ĩ a là b iế n s ố t i ề n tệ đ ó p h ả i c ó m ố i liê n h ệ v ớ i m ụ c tiê u h o ạ t đ ộ n g v à c ó th ể tá c đ ộ n g tớ i m ụ c t i ê u c u ố i c ù n g c ủ a C S T T
N g â n h à n g T h ế g iớ i q u a đ ú c k ế t k in h n g h iệ m c ủ a c á c n ư ớ c đ ã c h i a m ụ c ti ê u tr u n g g ia n th à n h 3 lo ạ i s a u :
M ụ c ti ê u tr u n g g i a n là t ổ n g lư ợ n g tiề n
K h u ô n k h ổ lý t h u y ế t c h o v iệ c th ự c h iệ n m ụ c ti ê u t r u n g g ia n k h ố i lư ợ n g tiề n là lý t h u y ê t sô lư ợ n g tiề n L ý t h u y ế t n à y đ ư ợ c th ể h iệ n q u a p h ư ơ n g tr ìn h :
M là khối lượng tiền tệ, V là tốc độ lưu thông tiền tệ, p là mức giá chung, và Y là mức sản lượng thực tế của nền kinh tế Để thực hiện mục tiêu M, Ngân hàng Trung ương (NHTW) phải thực hiện các bước sau: (i) đặt mục tiêu cuối cùng về lạm phát trong từng thời kỳ nhất định (P); (ii) ước tính mức tăng của sản lượng thực tế (Y); (iii) dự báo tốc độ tăng của tốc độ chuyển tiền tệ (V).
Tuy nhiên, mục tiêu trên sẽ khó có thể đạt được nếu như tốc độ chức huyển của tiền không ổn định hoặc có sự biến động không theo một chiều hướng, sẽ gây khó khăn cho việc dự báo Chẳng hạn như đối với những nước đang trong quá trình tự do hóa tài chính, tiền tệ hóa nền kinh tế thì cầu tiền tăng nhanh, do đó tốc độ chức huyển của tiền giảm xuống, việc tăng cung tiền có thể không phải là nguyên nhân chủ yếu của lạm phát trong tương lai như lý thuyết số lượng.
D o v ậ y , đ ố i v ớ i n h ữ n g n ư ớ c đ a n g t r o n g q u á tr ì n h tự d o h ó a tà i c h ín h , ti ề n tệ h ó a n ề n k in h tế th ì v iệ c x á c đ ịn h m ụ c ti ê u k h ố i lư ợ n g ti ề n k h ô n g th ể á p d ụ n g c ô n g th ứ c c ủ a lý t h u y ế t s ố lư ợ n g ti ề n m à c ầ n p h ả i d ự b á o c ầ u ti ề n đ ể đ ư a r a c o n s ố c h í n h x á c v ề k h ố i lư ợ n g c u n g ứ n g t i ề n tệ t ă n g th ê m
Mục tiêu của chế độ tỷ giá cố định là duy trì sự ổn định trong giá trị của đồng nội tệ so với một đồng tiền khác hoặc một rổ các đồng tiền khác Khi giá trị tham khảo tăng hoặc giảm, giá trị của đồng tiền neo cũng sẽ thay đổi tương ứng Đồng tiền sử dụng chế độ tỷ giá hối đoái cố định được gọi là đồng tiền cố định, giúp tạo ra sự dự đoán và ổn định cho nền kinh tế.
VỚI m ụ c t i ê u tr u n g g ia n là t ỷ g i á th ì m ụ c t i ê u C S T T c ủ a q u ố c g ia lại p h ụ th u ộ c v à o C S T T c ủ a n ư ớ c n e o tỷ g iá M ụ c ti ê u tỷ g i á tr á n h đ ư ợ c n h ũ n g b iế n đ ọ n g n g a n h ạ n v e lã i s u â t v à s ả n lư ợ n g d o n h ữ n g b iê n đ ộ n g k h ó lư ờ n g v ề n h u c ầ u t i ề n n ế u n h ư c h ọ n m ụ c ti ê u t r u n g g ia n là tổ n g lư ợ n g tiề n
T h ự c h i ệ n m ụ c ti ê u t ỷ g iá c ó ư u đ iể m là r ấ t m i n h b ạ c h đ ố i v ớ i d â n c h ú n ơ v à n ê u n ư ớ c n e o t ỷ g i á c ó lạ m p h á t t h ấ p th ì v ề c o b ả n n ư ớ c b ị n e o t ỷ g iá c ũ n g c ó lạ m p h á t th â p , v ì s a u m ộ t th ờ i g ia n đ iề u c h ỉ n h g iá c ả ở n ư ớ c b ị n e o t ỷ g iá s ẽ s á t v ớ i n ư ớ c n e o tỷ g iá
Khi đặt mục tiêu trung gian là tỷ giá, có những bất lợi so với mục tiêu tổng lượng tiền, đặc biệt trong bối cảnh thị trường có những thay đổi tiêu cực như điều kiện thương mại xấu đi, năng suất thấp và mất thị trường xuất khẩu Việc cố định tỷ giá có thể dẫn đến những khó khăn trong việc điều chỉnh giá cả thực đối với nền kinh tế, vì nếu không có sự điều chỉnh linh hoạt, sản lượng thực tế sẽ giảm trong ngắn hạn.
M ụ c ti ê u t r u n g g i a n là k iể m s o á t lã i s u ấ t th ị tr ư ờ n g
N H T W đ iề u h à n h C S T T h ư ớ n g lã i s u ấ t th ị t r ư ờ n g th e o lã i s u ấ t m ụ c tiê u
L ự a c h ọ n lã i s u â t là m ụ c t i ê u t r u n g g ia n đ ồ n g n g h ĩa v ớ i v iệ c h ạ n c h ế tá c đ ộ n g c ủ a m ứ c c ầ u ti ề n h o ặ c c u n g ti ề n đ ế n tổ n g c ầ u c ủ a n ề n k i n h tế Đ iề u n à y c ó n g h ĩa r à n g k h i N H T W đ ã lự a c h ọ n m ụ c ti ê u t r u n g g ia n là lã i s u ấ t th ị tr ư ờ n g th ì k h ô n g th ê đ ồ n g th ờ i c h ọ n t ố n g k h ố i lư ợ n g t i ề n là m ụ c ti ê u tr u n g g ia n
Thực tiễn cho thấy NHTW có thể ảnh hưởng đến lãi suất danh nghĩa trên thị trường thông qua việc xác định giá tín phiếu kho bạc Tuy nhiên, việc xác định lãi suất thực tế là rất khó khăn vì nó phụ thuộc vào tỷ lệ lạm phát dự kiến Lãi suất danh nghĩa bằng lãi suất thực cộng với tỷ lệ lạm phát dự kiến Sự kiểm soát mục tiêu lãi suất trung gian về dài hạn sẽ chỉ thành công khi tỷ lệ lạm phát dự kiến luôn ổn định, và do đó mục tiêu lãi suất nhằm vào mức lãi suất thực - một chỉ tiêu về dài hạn lãi phụ thuộc vào các yếu tố của nền kinh tế hơn là sự kiểm soát của NHTW.
Mục tiêu trung gian có thể là tổng khối lượng tiền, tỷ giá hoặc lãi suất thị trường Mỗi mục tiêu được lựa chọn gắn liền với những diễn biến kinh tế và thị trường trong từng giai đoạn phát triển, liên quan đến mục tiêu và giải pháp đảm bảo ổn định kinh tế vĩ mô Để lựa chọn được mục tiêu trung gian thích hợp, đòi hỏi sự phân tích kỹ lưỡng về các diễn biến kinh tế, tiền tệ hiện tại và dự báo trong tương lai, cũng như xác định rõ ràng hướng phát triển kinh tế trong ngắn hạn cũng như dài hạn.
M ụ c ti ê u h o ạ t đ ộ n g là n h ữ n g b iế n ti ề n tệ m à N H T W c ó th ể tá c đ ộ n g h a y k iế m s o á t m ộ t c á c h tr ự c ti ế p b ằ n g c á c c ô n g c ụ c ủ a C S T T , n h à m t h a y đ ổ i m ụ c tiê u t r u n g g ia n v à q u a đ ó tá c đ ộ n g đ ế n m ụ c ti ê u c u ố i c ù n g
C á c c h ỉ ti ê u n à y b a o g ồ m : tổ n g d ự t r ữ c ủ a c á c n g â n h à n g tr u n g g ia n , lã i s u ấ t n g ắ n h ạ n tr ê n th ị t r ư ờ n g liê n n g â n h à n g , h o ặ c lã i s u ấ t tí n p h iế u k h o b ạ c
B ằ n g v iệ c đ ạ t đ ư ợ c m ụ c t i ê u v ề c á c c h ỉ ti ê u n à y , N H T W c ó th ể đ ạ t đ ư ợ c m ụ c ti ê u t r u n g g ia n v à d o đ ó m ụ c ti ê u c u ố i c ù n g s a u m ộ t k h o ả n g th ờ i g ia n n h ấ t đ ịn h
S ự p h ả n ứ n g n h a n h c h ó n g v à c h í n h x á c c ủ a c á c c h ỉ ti ê u n à y m ỗ i k h i N H T W đ iề u c h ỉ n h C S T T g iú p c h o N H T W c ó th ể k iể m t r a t í n h đ ú n g đ ắ n c ủ a c á c q u y ế t đ ịn h t r o n g đ iề u h à n h C S T T h à n g n g à y T i ê u c h u ẩ n lự a c h ọ n m ụ c ti ê u h o ạ t đ ộ n g c ũ n g t ư ơ n g t ự n h ư m ụ c ti ê u t r u n g g ia n , c h ỉ c ó đ iề u c á c c h ỉ ti ê u đ ư ợ c lự a c h ọ n là m m ụ c t i ê u h o ạ t đ ộ n g p h ả i c ó ả n h h ư ở n g m ạ n h đ ế n c á c m ụ c ti ê u tr u n g g ia n V ì th ế , s ự lự a c h ọ n m ụ c ti ê u h o ạ t đ ộ n g p h ụ th u ộ c v à o v iệ c N H T W c h ọ n c h ỉ ti ê u n à o là m m ụ c t i ê u tr u n g g ia n
1 1 1 3 C á c c ô n g c ụ c ủ a c h ỉ n h s á c h tiề n tệ Đ ể đ ạ t đ ư ợ c c á c m ụ c ti ê u c ủ a C S T T , N H T W c ó th ể th ự c h iệ n đ ồ n g th ờ i h o ặ c m ộ t s ố c ô n g c ụ s a u : a C ô n g cụ tá i c ấ p v ố n Đ â y là c ô n g c ụ đ ầ u ti ê n c ủ a C S T T tr ê n th ể g iớ i k h i c h ư a c ó n g h iệ p v ụ th ị t r ư ờ n g m ở T á i c ấ p v ố n là h ì n h t h ứ c c ấ p tí n d ụ n g c ủ a N H T W đ ố i v ớ i c á c N H T M n h ằ m c u n g ứ n g n h u c ầ u v ố n n g ắ n h ạ n v à p h ư ơ n g ti ệ n th a n h t o á n c h o c á c N H T M
Khi cấp một khoản tín dụng cho NHTM, NHTW cần đưa tiền ra lưu thông và tạo cơ sở cho việc thúc đẩy toàn bộ hệ thống NHTM, nhằm nâng cao năng lực thanh toán của họ NHTW có thể thực hiện TCV dưới hình thức tài chính các chứng từ có giá hoặc cho vay có đảm bảo bằng các chứng từ có giá Ngoài ra, ở một số quốc gia còn có một số hình thức cấp vốn khác như cho vay theo hình thức chỉ định, cho vay lại theo hồ sơ tín dụng Việc thiết kế các hình thức TCV khác nhau nhằm thỏa mãn nhu cầu tín dụng khác nhau, phù hợp với các điều kiện của các NHTM đồng thời được sử dụng như công cụ kiểm soát lãi suất thị trường tiền tệ Vì vậy, việc sử dụng hình thức TCV nào và lựa chọn loại chứng từ có giá nào cho các giao dịch TCV còn phụ thuộc vào sự lựa chọn của NHTW từng nước xuất phát từ đặc điểm thị trường tiền tệ, khả năng kiểm soát rủi ro của NHTW và sự phát triển hệ thống công cụ CSTT của quốc gia đó.
Cơ chế tác động của công cụ tái cấp vốn cho phép Ngân hàng Trung ương (NHTW) điều chỉnh lãi suất tái cấp vốn, từ đó ảnh hưởng đến khả năng vay mượn của các Ngân hàng Thương mại (NHTM) NHTW là nguồn cho vay cuối cùng, hỗ trợ NHTM trong các tình huống khó khăn về thanh khoản Công cụ này giúp kiểm soát chất lượng tín dụng của NHTM và có thể được sử dụng để kiềm chế lạm phát hoặc kích thích tăng trưởng kinh tế Tuy nhiên, NHTW cần thận trọng trong việc điều chỉnh để đảm bảo hiệu quả của chính sách tiền tệ và phản ứng phù hợp với nhu cầu của nền kinh tế.
N H T M tr ư ớ c c á c q u y ế t đ ịn h v ề lã i s u ấ t h a y h ạ n m ứ c tá i c ấ p v ố n c ủ a N H T W V í d ụ , t r o n g t r ư ờ n g h ợ p N H T W m u ố n th ự c h i ệ n C S T T m ở r ộ n g v à h ạ lã i s u ấ t tá i c ấ p v ố n x u ố n g , n h ư n g N H T M k h ô n g v a y th ì m ụ c đ íc h đ iề u ti ế t c ủ a c ô n g c ụ n à y k h ô n g th ự c h i ệ n đ ư ợ c , b D ụ t r ữ b ắ t b u ộ c
D ự t r ữ b ắ t b u ộ c là s ố t i ề n m à c á c T C T D p h ả i g iữ lạ i, d o N H T W q u y đ ịn h , g ử i tạ i N H T W , k h ô n g đ ư ợ c d ù n g đ ể đ ầ u tư , c h o v a y v à th ô n g t h ư ờ n g đ ư ợ c tín h th e o m ộ t tỷ lệ n h ấ t đ ịn h ( tỷ lệ d ự tr ữ b ắ t b u ộ c ) tr ê n tổ n g số ti ề n g ử i c ủ a k h á c h h à n g đ ế đ ả m b ả o k h ả n ă n g th a n h k h o ả n , s ự ổ n đ ịn h c ủ a h ệ th ố n g n g â n h à n g
Cơ chế tác động của công cụ Dự trữ bắt buộc (DTBB) và Ngân hàng Nhà nước (NHTW) ảnh hưởng đến khối lượng và lãi suất tín dụng của các Ngân hàng Thương mại (NHTM), từ đó tác động đến khả năng cung ứng tín dụng và khả năng tạo tiền của hệ thống ngân hàng Cụ thể, việc thay đổi tỷ lệ dự trữ bắt buộc ảnh hưởng trực tiếp đến số nhân tiền tệ trong cơ chế tạo tiền của hệ thống NHTM Nếu NHTW tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc, khả năng cung ứng tín dụng của các NHTM sẽ giảm, dẫn đến sự giảm khối lượng tiền tệ trong lưu thông và ngược lại Đặc điểm của công cụ DTBB là nó giúp NHTW chủ động tác động một cách đầy quyền lực đến tất cả các NHTM trong việc điều chỉnh lượng tiền cung ứng Chỉ cần một sự thay đổi nhỏ của tỷ lệ DTBB thì tác động của nó đến khối lượng tiền tệ là rất lớn, vì đây là biện pháp mang tính bắt buộc nên lãi suất của các NHTM sẽ bị ảnh hưởng rõ rệt.
N H T M c h ắ c c h ắ n t ă n g h o ặ c g iả m T u y n h iê n , c ô n g c ụ D T B B c ó th ể g â y r a c á c tá c đ ộ n g ti ê u c ự c đ ế n n ề n k in h tế K h i c á c N H T W m u ố n t h a y đ ổ i c u n g t i ề n tệ ở b iê n đ ộ n h ỏ th ì k h ó c ó th ế th ự c h iệ n đ ư ợ c n ế u s ử d ụ n g c ô n g c ụ n à y B ê n c ạ n h đ ó , v iệ c t h a y đ ô i t ỷ lệ D T B B s ẽ ả n h h ư ở n g đ ế n k h ả n ă n g th a n h k h o ả n c ủ a c á c
NHTM đang đối mặt với tình trạng thiếu hụt vốn trầm trọng, điều này dẫn đến sự bất ổn trong hoạt động quản lý nguồn vốn của các ngân hàng Việc thay đổi tỷ lệ DTTB có thể gây ra những rủi ro mới, yêu cầu các NHTM cần phải nghiên cứu kỹ lưỡng để đưa ra quyết định đúng đắn Đồng thời, các ngân hàng cũng cần thời gian để tăng cường khả năng dự trữ, nhằm đáp ứng được các yêu cầu mới trong bối cảnh thị trường mở.
THựC TRẠNG HOẠT ĐỘNG TÁI CẤP VỐN CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM
HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM
2 1 T ô n g q u a n v ề v ậ n h à n h h ệ th o n g c ô n g cụ c h ín h sá c h tiề n tệ g ia i đ o ạ n
T r o n g g ia i đ o ạ n 2 0 1 2 - 2 0 1 6 , C S T T đ ư ợ c đ iề u c h ỉn h lin h h o ạ t th e o d iễ n b iế n th ị t r ư ờ n g t h e o h ư ớ n g đ a m ụ c tiê u , v ừ a k iề m c h ế lạ m p h á t v ừ a th ú c đ ẩ y tă n g t r ư ở n g k i n h tế , tạ o đ iề u k iệ n đ ể tá i c o c ấ u c á c T C T D C ụ th ể :
G ia i đ o ạ n t ừ n ă m 2 0 1 2 -2 0 1 6 , N V T T M ti ế p tụ c là c ô n g c ụ c h ủ y ế u g iú p
N H N N điều tiết tiền tệ và ổn định lãi suất thị trường Trong điều kiện thanh khoản Đồng Việt Nam (VNĐ) của các TCTD cải thiện và có dư thừa, lãi suất trên thị trường liên ngân hàng giảm so với giai đoạn trước do tăng trưởng tín dụng đã được kiểm soát theo mục tiêu Thị trường ngoại hối và tỷ giá ổn định, người dân có xu hướng chuyển sang nắm giữ VNĐ, tạo điều kiện cho N H N N đưa tiền ra mua lượng lớn ngoại tệ tăng dự trữ ngoại hối của nhà nước.
N H N N đ ã đ iề u h à n h li n h h o ạ t N V T T M t h e o c ả 2 c h i ề u m u a /b á n G T C G h à n g n g à y n h ằ m g ó p p h ầ n o n đ ịn h th ị t r ư ờ n g t i ề n tệ , k iê m s o á t lạ m p h á t v à h ồ tr ợ ô n đ ịn h t ỷ g iá C ụ th ể : ( i) T r o n g đ iề u k iệ n c á c k ê n h h ú t t i ề n v ề h ạ n c h ế , N H N N đ ã s ử d ụ n g c ô n g c ụ c h à o b á n tín p h iế u N H N N tr ê n N V T T M đ ể h ú t ti ề n từ c á c
Tín dụng tiêu dùng đang có sự thay đổi với kỳ hạn đa dạng từ 7 ngày đến 182 ngày, khối lượng chào bán phù hợp với diễn biến vốn khả dụng và lãi suất chào bán tín phiếu cũng được điều chỉnh linh hoạt Các ngân hàng thương mại thực hiện chào mua GTCG với kỳ hạn ngắn (chủ yếu 7 ngày), khối lượng tối thiểu là 1.000 tỷ đồng/phiên Lãi suất chào mua GTCG được điều chỉnh giảm dần từ 12% xuống còn 5%/năm, góp phần ổn định tâm lý và lãi suất trên thị trường tiền tệ, hỗ trợ tăng trưởng M2 và tín dụng theo đúng định hướng.
T C T D g ó p p h ầ n ổ n đ ị n h t h ị t r ư ờ n g t i ề n t ệ , t h ự c h i ệ n m ụ c t i ê u k i ể m s o á t lạ m p h á t N g h i ệ p v ụ T T M đ ư ợ c t h ự c h i ệ n t h e o c ả 2 c h i ề u g i a o d ị c h m u a G T C G v à b á n t í n p h i ế u N H N N , lã i s u ấ t đ i ề u c h ỉ n h g i ả m p h ù h ợ p v ớ i m ụ c t i ê u đ i ề u h à n h C S T T H o ạ t đ ộ n g c h à o m u a G T C G c ủ a N H N N g i ả m đ á n g k ể v ề s ố p h i ê n , s ố l ư ợ t t h à n h v i ê n t h a m g i a , d o a n h s ố đ ặ t t h ầ u v à t r ú n g th ầ u M ứ c d o a n h s ổ t r ú n g t h ầ u b ì n h q u â n k h o ả n g 1 5 0 0 t ỷ đ ố n g / p h i ê n Đ ể đ i ề u t i ế t v ố n k h ả d ụ n g c ủ a c á c T C T D , g ó p p h ầ n k i ể m s o á t lạ m p h á t v à t r u n g h ò a l ư ợ n g t i ề n m u a n g o ạ i tệ t ă n g d ự t r ữ n g o ạ i h ố i N h à n ư ớ c , t r o n g n ă m 2 0 1 2 , N H N N p h á t h à n h t í n p h i ế u N H N N t ạ i m ộ t s ố t h ờ i đ i ể m ( t ừ 1 5 /3 - t h á n g 6 v à 3 t h á n g c u ố i n ă m ) v ớ i c á c k ỳ h ạ n 2 8 , 5 6 , 91 v à 1 8 2 n g à y , lã i s u ấ t t í n p h i ế u g i ả m d ầ n p h ù h ợ p v ớ i x u h ư ớ n g lã i s u ấ t t h ị t r ư ờ n g , d o a n h s ố t r ú n g t h ầ u b ì n h q u â n đ ạ t 2 2 1 4 t ỷ đ ố n g / p h i ê n Đ e n n ă m 2 0 1 3 , n g h i ệ p v ụ T T M t i ế p t ụ c đ ư ợ c N H N N đ i ề u h à n h li n h h o ạ t , t h ậ n t r ọ n g đ ể h ỗ t r ợ t h a n h k h o ả n c h o c á c T C T D , n h ấ t là v à o d ịp T ế t
N ă m 2 0 1 4 , N H N N đ i ề u h à n h l i n h h o ạ t , đ ồ n g b ộ c á c c ộ n g c ụ c h í n h s á c h t i ề n t ệ , c h ủ y ế u t h ô n g q u a n g h i ệ p v ụ t h ị t r ư ờ n g m ở đ ể đ i ề u t i ế t l ư ợ n g t i ề n c u n g ứ n g v ố n c h o n ề n k i n h tế , h ỗ t r ợ t h a n h k h o ả n c h o c á c T C T D , ô n đ ị n h t h ị t r ư ờ n g t i ề n tệ , n g o ạ i h ố i T r ừ t h á n g 1 l à T ế t n g u y ê n đ á n n h u c ầ u v ề t i ề n t r o n g lư u t h ô n g c a o , đ e đ ả m b ả o l ư ợ n g c u n g t i ề n c â n b ằ n g , N H N N m u a v à o m ộ t l ư ợ n g lớ n G T C G , c á c t h á n g c ò n l ạ i t r o n g n ă m 2 0 1 4 , l ư ợ n g b á n t à i s ả n t r ê n t h ị t r ư ờ n g m ở c ủ a N H N N l u ô n c a o h ơ n l ư ơ n g m u a đ ê đ i ề u t i ế t l ư ợ n g v ố n k h ả d ụ n g c ủ a c á c T C T D , t r u n g h ò a l ư ợ n g t i ề n m à N H N N đ ã b ỏ r a đ ể m u a n g o ạ i tệ , t ă n g d ự t r ữ n g o ạ i h ố i N h à n ư ớ c
Trong 6 tháng đầu năm 2017, tổng phương tiện thanh toán tăng 5,69% so với cuối năm 2016, trong khi huy động vốn của các TCTD tăng 5,89% Mặt bằng lãi suất huy động giữ ổn định, với lãi suất cho vay phổ biến ở mức 6%-9%/năm cho ngắn hạn và 9%-11%/năm cho trung và dài hạn Mục tiêu lạm phát năm 2017 là 4%, với các giải pháp chính sách của NHNN nhằm kiểm soát lạm phát Lạm phát trong 5 tháng đầu năm 2017 đạt 4,47%, cho thấy diễn biến lạm phát có xu hướng tích cực NHNN tiếp tục điều hành chính sách tiền tệ chặt chẽ để đảm bảo ổn định thị trường tiền tệ, đáp ứng mục tiêu của Chính phủ Tổng doanh số mua vào đạt 574.954 tỷ đồng, đã hút 20.000 tỷ đồng trong lượng tiền cung ứng của NHNN.
N h ư v ậ y , th ờ i g i a n q u a c ô n g c ụ N V T T M đ ã đ ư ợ c N H N N đ iề u h à n h lin h h o ạ t, b á m s á t d iễ n b iế n c u n g - c ầ u v ố n c ủ a c á c T C T D v à n g à y c à n g c ó v a i tr ò q u a n t r ọ n g t r o n g v iệ c đ iề u t i ế t ti ề n tệ v à lã i s u ấ t n h ằ m đ ạ t đ ư ợ c c á c m ụ c tiê u đ iề u h à n h C S T T lin h h o ạ t tr o n g t ừ n g t h ờ i k ỳ
K ể t ừ lầ n c u ố i ti ế n h à n h đ iề u c h ỉ n h t ỷ lệ D T B B v à o n ă m 2 0 1 1 th ì đ ế n n a y
Báng 2.2: Diễn biến tỷ lệ D ự trữ bất buộc 2011-2016
VNĐ (%) Ngoại tệ (%) VNĐ (%) Ngoại tệ (%)
N H N N g iữ n g u y ê n tỷ lệ D T B B đ ố i v ớ i ti ề n g ử i b ằ n g V N Đ n h ằ m ổ n đ ịn h th ị t r ư ờ n g ti ề n tệ t r o n g đ iề u k iệ n n g u ồ n v ố n b ằ n g V N Đ c ủ a h ệ th ố n g c h ư a d ồ i d à o T u y n h iê n , d o t í n d ụ n g n g o ạ i tệ c ó x u h ư ớ n g t ă n g m ạ n h d o ti ề n g ử i v à v a y n g o ạ i t ệ n ư ớ c n g o à i tă n g c a o , ti ề m ẩ n r ủ i r o tí n d ụ n g n ế u tỷ g iá b iế n đ ộ n g ,
N H N N đ ã đ iề u c h ỉ n h t ă n g t ỷ lệ D T B B 3 lầ n đ ố i v ó i ti ề n g ử i b ằ n g n g o ạ i tệ n h ằ m g ó p p h ầ n t ă n g c h i p h í, g iả m đ ộ n g lự c h u y đ ộ n g n g o ạ i tệ , q u a đ ó k iề m c h ế tă n g t r ư ở n g t í n d ụ n g n g o ạ i tệ , đ ồ n g th ờ i g ó p p h ầ n g iả m b ớ t tì n h tr ạ n g đ ô la h ó a n ề n k in h tế C ụ th ể :
N g à y 9 / 4 / 2 0 1 1 , N H N N đ ã b a n h à n h Q u y ế t đ ịn h s ố 7 5 0 /Q Đ - N H N N đ iề u c h ỉ n h tă n g tỷ lệ D T B B b ằ n g n g o ạ i t ệ t h ự c h i ệ n từ th á n g 5 /2 0 1 1 , đ ố i v ó i t i ề n g ử i k h ô n g k ỳ h ạ n v à c ó k ỳ h ạ n d ư ớ i 12 th á n g b ằ n g n g o ạ i tệ á p d ụ n g c h o c á c N H T M n h à n ư ớ c , N H T M c ổ p h ầ n , n g â n h à n g 1 0 0 % v ố n n ư ớ c n g o à i, n g â n h à n g liê n d o a n h , c h i n h á n h n g â n h à n g n ư ớ c n g o à i t ă n g t ừ 4 % lê n 6 % tr ê n tố n g số d ư tiề n g ử i p h ả i d ự tr ữ b ắ t b u ộ c Đ ố i v ớ i N H N ô n g n g h iệ p v à P h á t t r i ể n N ô n g t h ô n V iệ t
N a m , Q u ỹ tí n d ụ n g n h â n d â n tr u n g ư o n g , N g â n h à n g H ọ p tá c t ă n g t ừ 3 % lê n 5 % tr ê n tổ n g số d ư ti ề n g ử i p h ả i D T B B
T ỷ lệ d ự tr ữ b ắ t b u ộ c đ ố i v ớ i ti ề n g ử i t ừ 12 th á n g t r ở lê n b ằ n g n g o ạ i tệ c ũ n g lầ n lư ợ t t ă n g t ừ 2 % lê n 4 % v à t ừ 1 % lê n 3 % tr ê n tổ n g s ố d ư ti ề n g ử i p h ả i d ự tr ữ b ắ t b u ộ c
V ớ i Q u y ế t đ ịn h s ố 1 9 2 5 /Q Đ - N H N N n g à y 2 6 /8 / 2 0 1 1 , tỷ lệ d ự tr ữ b ắ t b u ộ c đ ố i v ớ i t i ề n g ử i n g o ạ i tệ á p d ụ n g t ừ k ỳ d ự tr ữ th á n g 9 /2 0 1 1 , lầ n lư ợ t t ă n g từ 6 lê n
8% , từ 5 lê n 7 % , h a i m ứ c c ò n lạ i tă n g t ừ 4 v à 3 % lê n 5 % Đ ồ n g th ờ i N H H N c ũ n g g iả m lã i s u ấ t ti ề n g ử i v ư ợ t d ự tr ữ b ắ t b u ộ c đ ố i v ớ i t i ề n g ử i b ằ n g n g o ạ i tệ c ủ a c á c T C T D t ạ i N H N N t ừ 0 ,1 % / n ă m x u ố n g 0 ,0 5 % /n ă m , á p d ụ n g t ừ k ỳ d ự tr ữ b ắ t b u ộ c th á n g 1 0 /2 0 1 1 ; g iả m lã i s u ấ t ti ề n g ử i b ằ n g n g o ạ i tệ v à K h o b ạ c N h à n ư ớ c tạ i N H N N từ 0 ,1 % / n ă m x u ố n g 0 ,0 5 % / n ă m , á p d ụ n g từ n g à y 1 0 /1 0 /2 0 1 1 Đ e n c u ố i n ă m 2 0 1 1 , tỷ lệ D T B B b ằ n g V N Đ ở m ứ c 3 % , b ằ n g n g o ạ i tệ ở m ứ c 8 % N H N N c ũ n g lầ n đ ầ u ti ê n á p d ụ n g tỷ lệ D T B B 1 % đ ố i v ớ i tiề n g ử i c ủ a
T C T D tạ i n ư ớ c n g o à i n h ằ m h ạ n c h ế lu ồ n g ti ề n g ử i r a n ư ớ c n g o à i, g ó p p h ầ n g iả m b i ế n đ ộ n g c á n c â n th a n h to á n
V iệ c đ iề u c h ỉ n h t ă n g t ỷ lệ d ự t r ữ b ắ t b u ộ c v à g iả m tr ầ n lã i s u ấ t ti ề n g ử i Đ ô la M ỹ g ó p p h ầ n g iả m tì n h tr ạ n g đ ô la h o á , h ỗ t r ợ c h o n ộ i tệ , g ó p p h ầ n o n đ ịn h tỷ g iá v à k iề m c h ế lạ m p h á t.
T C T D đ ư ợ c k iể m s o á t đ ặ c b iệ t, T h ố n g đ ố c N H N N x e m x é t q u y ế t đ ịn h g iả m tỷ lệ
D T B B c h o T C T D đ ế n m ứ c tố i th i ể u 0 % T h ố n g đ ố c N H N N x e m x é t q u y ế t đ ịn h g ia m t ỷ lệ d ự t r ữ b ắ t b u ộ c c ụ t h ể c h o T C T D đ a n g th ự c h iệ n p h ư ơ n g á n c ơ c ấ u lạ i đ ã đ ư ợ c p h ê d u y ệ t, T C T D th a m g i a c ơ c ấ u lạ i T C T D y ê u k é m th e o c h ỉ đ ịn h
Vào năm 2012, NHNN đã thực hiện nhiều biện pháp kiểm soát tín dụng nhằm tháo gỡ khó khăn cho doanh nghiệp và hỗ trợ thị trường Do lạm phát và sự sụt giảm của thị trường, NHNN đã điều hành tín dụng theo hướng mở rộng, đảm bảo hoạt động của TCTD Ngay từ đầu năm, NHNN đã giao chỉ tiêu tăng trưởng tín dụng tối đa cho các nhóm TCTD và xem xét điều chỉnh trên cơ sở đánh giá chất lượng hoạt động Tiếp tục quy định tỷ trọng dư nợ cho vay không quá 16% đối với các lĩnh vực không khuyến khích, đồng thời linh hoạt trong việc cho vay vốn phù hợp với điều kiện thị trường Đồng thời, để kiểm soát tín dụng ngoại tệ ở mức hợp lý, NHNN cũng đã thực hiện các biện pháp phù hợp với chính phủ nhằm ổn định thị trường ngoại hối.
N H N N ti ế p tụ c th u h ẹ p h ơ n n ữ a n h u c ầ u v ố n c h o v a y b ằ n g n g o ạ i tệ th ô n g q u a v iệ c b a n h à n h T h ô n g t ư 0 3 / 2 0 1 2 /T T - N H N N n g à y 0 8 /3 / 2 0 1 2 q u y đ ịn h c h o v a y b ă n g n g o ạ i t ệ c ủ a T C T D , c h i n h á n h n g â n h à n g n ư ớ c n g o à i đ ố i v ớ i k h á c h h à n g v a y là n g ư ờ i c ư tr ú c ó h iệ u lự c t ừ n g à y 0 2 /5 /2 0 1 2
Từ năm 2013, NHNN đã triển khai và tổ chức thực hiện các giải pháp về tín dụng nhằm thúc đẩy tín dụng tăng trưởng phù hợp với chỉ tiêu định hướng, đồng thời đảm bảo chất lượng tín dụng và an toàn hệ thống Tốc độ tăng trưởng tín dụng được NHNN quy định cho năm 2013 khoảng 12%, năm 2014 từ 12-14%, năm 2015 là 13-15% và năm 2016 là 17-18% NHNN thông báo chỉ tiêu tốc độ tăng trưởng tín dụng cho TCTD, trong quá trình thực hiện, NHNN xem xét điều chỉnh chỉ tiêu này đối với TCTD có khả năng mở rộng tín dụng, đảm bảo chất lượng tín dụng và có nguồn vốn lành mạnh vững chắc trên cơ sở đề nghị của các ngân hàng.
T C T D , c h i n h á n h n g â n h à n g n ư ớ c n g o à i Đ ố i v ớ i tín d ụ n g n g o ạ i tệ , N H N N tiế p tụ c k iê m s o á t c h ặ t c h ẽ h o ạ t đ ộ n g c h o v a y n g o ạ i tệ th e o q u y đ ịn h tạ i T h ô n g tư
3 7 /2 0 1 2 / T T - N H N N n g à y 2 8 /1 2 / 2 0 1 2 q u y đ ịn h c h o v a y n g o ạ i tệ c ủ a T C T D , c h i n h á n h n g â n h à n g n ư ớ c n g o à i đ ố i v ớ i k h á c h h à n g là n g ư ở i c ư tr ú , p h ù h ợ p v ớ i c h ủ t r ư ơ n g c ủ a C h ín h p h ủ v ề h ạ n c h ế đ ô la h ó a tr o n g n ề n k in h tế
Bảng 2.3: Diễn biến các mức trần lãi suất của N H N N giai đoạn 2012-2016
Thòi điểm VNĐ USD điều chỉnh Kỳ hạn Lãi suất (%) Chủ thể Lãi suất (%)
N ă m 2 0 1 2 , N H N N đ ã đ iề u c h ỉ n h lã i s u ấ t p h ù h ợ p v ớ i d iễ n b iế n k in h tế v ĩ m ô v à th ị t r u ờ n g t i ề n tệ N g a y từ đ ầ u n ă m , tr o n g đ iề u k iệ n d ự b á o lạ m p h á t tiế p tụ c x u h u ớ n g g iả m , N H N N đ ã đ ư a r a m ụ c t i ê u g iả m lã i s u ấ t x u ố n g c ò n 9 -
Trong năm 2012, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã thực hiện nhiều biện pháp nhằm giảm lãi suất điều hành và lãi suất huy động VNĐ, với mục tiêu hỗ trợ doanh nghiệp và thúc đẩy nền kinh tế Đặc biệt, NHNN đã giảm lãi suất 6 lần cho các mức lãi suất chủ chốt, và 5 lần cho lãi suất huy động VNĐ, tạo điều kiện thuận lợi cho doanh nghiệp tiếp cận nguồn vốn Các chính sách này không chỉ giúp giảm bớt khó khăn cho doanh nghiệp mà còn góp phần ổn định thị trường tài chính trong bối cảnh kinh tế gặp nhiều thách thức.
L ầ n đ ầ u ti ê n đ ư ợ c th ự c h i ệ n v à o n g à y 1 3 /0 3 /2 0 1 2 , lã i s u ấ t á p d ụ n g v ớ i tiề n g ử i k h ô n g k ỳ h ạ n v à k ỳ h ạ n d ư ớ i 1 th á n g g iả m từ 6 % /n ă m x u ố n g 5 % /n ă m , L ã i s u ấ t tố i đ a á p d ự n g v ớ i t i ề n g ử i c ó k ỳ h ạ n 1 th á n g tr ở lê n t ừ 1 4 % /n ă m x u ố n g
1 3 % /n ă m R iê n g Q T D N D c ơ s ở ấ n đ ịn h m ứ c lã i s u ấ t tố i đ a đ ố i v ớ i t i ề n g ử i k ỳ h ạ n 1 th á n g tr ở lê n g iả m t ừ 1 4 ,5 % /n ă m x u ố n g 1 3 ,5 % /n ă m
T i ế p đ ó , đ ế n n g à y 1 1 /4 , lã i s u ấ t h u y đ ộ n g c ũ n g g iả m th ê m 1% , lã i s u ấ t tố i đ a á p d ụ n g đ ố i v ớ i ti ề n g ử i k h ô n g k ỳ h ạ n v à c ó k ỳ h ạ n d ư ớ i 1 th á n g g iả m từ
5 % /n ă m x u ố n g 4 % /n ă m ; lã i s u ấ t t ố i đ a đ ố i v ớ i t i ề n g ử i c ó k ỳ h ạ n 1 th á n g t r ở lê n g iả m t ừ 1 3 % /n ă m x u ố n g 1 2 % /n ă m ; r i ê n g Q u ỹ tí n d ụ n g n h â n d â n c ơ s ở ấ n đ ịn h m ứ c lã i s u ấ t tố i đ a đ ố i v ớ i ti ề n g ử i 1 th á n g t r ở lê n là 1 2 ,5 % /n ă m
N g à y 2 8 /0 5 / 2 0 1 2 , N H N N q u y ế t đ ịn h đ ư a tr ầ n lã i s u ấ t h u y đ ộ n g - c h o v a y lầ n lư ợ t v ề c ò n 11 v à 1 4 % /n ă m , đ ồ n g th ờ i h ạ m ộ t lo ạ t lã i s u ấ t đ iề u h à n h C ụ th ể : lã i s u ấ t ti ề n g ử i tố i đ a b ằ n g V N Đ đ ố i v ớ i ti ề n g ử i k h ô n g k ỳ h ạ n v à c ó k ỳ h ạ n d ư ớ i 1 th á n g g iả m từ 4 % /n ă m x u ố n g c ò n 3 % /n ă m ; đ ố i v ớ i k ỳ h ạ n t ừ 1 th á n g tr ở lê n g iả m t ừ 1 2 % /n ă m x u ố n g c ò n 1 1 % /n ă m ( r iê n g Q T D N D c ơ s ở từ 1 2 ,5 % /n ă m x u ố n g 1 1 ,5 % /n ă m )
1 1 % /n ă m x u ố n g c ò n 9 % / n ă m B ê n c ạ n h đ ó , th e o t h ô n g t ư 1 9 / 2 0 1 2 / T T - N H N N đ ư ợ c b a n h à n h n g à y 8 / 6 / 2 0 1 2 , N H N N đ ã c h o p h é p c á c N H T M t ự q u y ế t đ ịn h lã i s u ấ t h u y đ ộ n g k ỳ h ạ n d à i ( t ừ 12 t h á n g t r ở lê n ) Đ â y là m ộ t b ư ớ c đ i h ợ p lý c ủ a N H N N , g i ú p c á c N H T M t ự c â n đ ố i đ ư ợ c c ơ c ấ u t i ề n g ử i t h e o k ỳ h ạ n c ủ a m ì n h
Lãi suất tối đa áp dụng cho tiền gửi không kỳ hạn là 8%/năm và 2%/năm cho tiền gửi có kỳ hạn dưới 1 tháng Đối với tiền gửi có kỳ hạn từ 1 tháng đến 12 tháng, lãi suất giảm từ 9%/năm xuống 8%/năm Riêng quỹ tín dụng nhân dân và tổ chức tài chính vi mô có mức lãi suất tối đa cho tiền gửi kỳ hạn từ 1 tháng đến 12 tháng là 8,5%/năm Lãi suất cho vay ngắn hạn bằng VND của tổ chức tín dụng được quy định bởi NHNN để đáp ứng nhu cầu vốn cho các lĩnh vực kinh tế như nông nghiệp, xuất khẩu và doanh nghiệp nhỏ và vừa, với lãi suất giảm từ 13%/năm xuống 12%/năm NHNN cũng yêu cầu các tổ chức tín dụng giảm lãi suất các khoản vay cũ xuống 15%/năm, nhằm tháo gỡ khó khăn cho doanh nghiệp và tạo điều kiện cho tổ chức tín dụng mở rộng tín dụng.
N ă m 2 0 1 3 , T h ố n g đ ố c N H N N ti ế p tụ c k h ẳ n g đ ịn h x u h ư ớ n g g iả m lã i s u ấ t đ ặ c b iệ t là lã i s u ấ t c h o v a y C h ín h s á c h lã i s u ấ t đ ư ợ c đ iề u h à n h p h ù h ọ p v ớ i d iễ n b iế n k i n h t ế v ĩ m ô , đ ặ c b iệ t là d iễ n b iế n c ủ a lạ m p h á t T í n h c h ủ đ ộ n g c ủ a c ô n g c ụ lã i s u ấ t t r o n g v iệ c t r u y ề n d ẫ n tí n h iệ u tớ i th ị tr ư ờ n g đ ã đ ư ợ c c ả i th i ệ n r õ n é t
N H N N đ ã th ự c h i ệ n g iả m 2 lầ n t r ầ n lã i s u ấ t h u y đ ộ n g b ằ n g V N Đ g iả m 1% lã i s u ấ t ti ề n g ử i tố i đ a b ằ n g V N Đ ( t ừ 8 % /n ă m x u ố n g 7 % /n ă m ) , g iả m 3 lầ n tr ầ n lã i s u ấ t c h o v a y n g ắ n h ạ n tố i đ a b ằ n g V N Đ đ ố i v ớ i c á c lĩ n h v ự c ư u t i ê n ( từ
Tín dụng tự động định lại lãi suất tiền gửi có kỳ hạn từ 6 tháng trở lên là bước đi cần thiết để ngân hàng nhà nước hướng tới thực hiện tự do hóa lãi suất Ngân hàng nhà nước cũng chỉ đạo các tổ chức tín dụng thực hiện nghiêm túc các quy định về lãi suất, tiết kiệm chi phí để áp dụng lãi suất cho vay mới ở mức hợp lý, xem xét tiếp tục điều chỉnh giảm lãi suất cho vay về mức dưới 13%/năm trên cơ sở khả năng tài chính để chia sẻ khó khăn cho doanh nghiệp Diễn biến lãi suất trên thị trường liên ngân hàng theo sát với lãi suất chỉ đạo của ngân hàng nhà nước và giảm mạnh Lãi suất huy động giảm liên tục khoảng từ 2-4%, lãi suất cho vay giảm từ 3-5% so với mức lãi suất cuối năm 2012 Điều này không những phản ánh tính thanh khoản của các tổ chức tín dụng ngày càng ổn định, mà còn biểu hiện tính dẫn dắt thị trường.
N H N N n g à y c à n g tă n g N ă m 2 0 1 4 , tr ê n c ơ s ở d ự b á o lạ m p h á t ti ế p tụ c c ó x u h ư ớ n g g iả m , d o tá c đ ộ n g c ủ a c á c b iệ n p h á p c h í n h s á c h t i ề n tệ v à x u h ư ớ n g g iả m g i á c á c m ặ t h à n g t h i ế t y ế u tr ê n t h ị t r ư ờ n g q u ố c tế , c á c m ứ c lã i s u ấ t đ iề u h à n h c ủ a
N H N N đ ã đ ư ợ c x á c đ ịn h v à đ iề u c h ỉ n h p h ù h ợ p v ớ i m ụ c ti ê u k iể m s o á t lạ m p h á t v à h ồ t r ợ n ề n k i n h tế n h ư n g v ẫ n đ ả m b ả o d u y tr ì t r ậ t tự th ị t r ư ờ n g ti ề n tệ N H N N q u y đ ịn h tr ầ n lã i s u ấ t c h o v a y b ằ n g t i ề n đ ồ n g là 8 % t ừ n g à y 1 8 /3 /2 0 1 4 v à g iả m x u ố n g c ò n 7 % t ừ n g à y 2 9 /1 0 / 2 0 1 4 đ ố i v ớ i 5 lĩn h v ự c ư u tiê n V iệ c s ử d ụ n g b iệ n p h á p t r ự c ti ế p n à y đ ã h ư ớ n g d ò n g v ố n tí n d ụ n g v à o k h u v ự c k in h tế m à V iệ t
N ă m 2 0 1 5 , c á c m ứ c lã i s u ấ t đ iề u h à n h , t r ầ n lã i s u ấ t h u y đ ộ n g b à n g V N Đ v à lã i s u ấ t h u y đ ộ n g U S D , t r ầ n lã i s u ấ t c h o v a y n g ắ n h ạ n b ằ n g V N Đ đ ố i v ớ i c á c lĩ n h v ự c ư u ti ê n đ ư ợ c d u y tr ì o n đ ịn h Đ ố i v ớ i lã i s u ấ t c h o v a y , đ iề u c h ỉ n h g iả m h ợ p lý c h o m ộ t s ố c h ư ơ n g t r ì n h t í n d ụ n g k h o ả n g 0 ,5 - 0 ,6 % /n ă m , x u ố n g m ứ c k h o ả n g 6 ,5 - 6 ,6 % / n ă m đ ể h ỗ t r ợ t ố t h ơ n m ộ t s ố n g à n h lĩ n h v ự c đ ặ c th ù v à c á c đ ố i t ư ợ n g c h í n h s á c h ; t h ô n g q u a c á c c ô n g c ụ C S T T đ iề u ti ế t th a n h k h o ả n c ủ a c á c
T C T D h ợ p lý , tạ o đ iề u k iệ n g iả m lã i s u ấ t M ặ t b ằ n g lã i s u ấ t tr o n g 6 th á n g đ ầ u n ă m ti ế p tụ c g iả m 0 ,2 - 0 ,5 % /n ă m s o v ớ i c u ố i n ă m tr ư ớ c T r o n g đ ó , lã i s u ấ t h u y đ ộ n g g iả m 0 , 2 - 0 , 5 % /n ă m , c h ủ y ế u ở c á c k ỳ h ạ n d à i h ơ n 6 th á n g , tạ o đ iề u k iệ n h ỗ t r ợ c h o v iệ c g iả m lã i s u ấ t c h o v a y t r u n g v à d à i h ạ n L ã i s u ấ t c h o v a y g iả m k h o ả n g 0 ,2 - 0 ,3 % /n ă m , h i ệ n p h ố b iế n k h o ả n g 6 - 9 % /n ă m đ ố i v ớ i n g ắ n h ạ n , 9 -
2 0 1 6 k h á ổ n đ ịn h , th ậ m c h í g iả m n h ẹ đ ố i v ớ i n h ó m k h á c h h à n g c ó tì n h h ì n h tà i c h í n h là n h m ạ n h M ặ t b ằ n g lã i s u ấ t c h o v a y p h ổ b iế n đ ố i v ớ i c á c lĩn h v ự c ư u ti ê n ở m ứ c 6 - 7 % / n ă m đ ố i v ớ i n g ắ n h ạ n v à 9 - 1 0 % / n ă m đ ố i v ớ i tr u n g v à d à i h ạ n L ã i s u ấ t c h o v a y c á c lĩn h v ự c s ả n x u ấ t k in h d o a n h th ô n g t h ư ờ n g ở m ứ c 6 ,8 - 9 % / n ă m đ ổ i v ớ i n g ắ n h ạ n ; 9 ,3 - 1 1 % /n ă m đ ố i v ớ i t r u n g v à d à i h ạ n Đ ố i v ớ i n h ó m k h á c h h à n g tố t, tì n h h ìn h tà i c h í n h là n h m ạ n h , m i n h b ạ c h , lã i s u ấ t c h o v a y c ó th ế t ừ 4 -
5 % /n ă m Đ i ề u n à y p h ù h ợ p v ớ i c h ủ t r ư ơ n g c ủ a C h ín h p h ủ v ề g iả m lã i s u ấ t c h o v a y n h ằ m k h u y ế n k h í c h s ả n x u ấ t k in h d o a n h v à p h á t t r i ê n k in h tế
Từ đầu năm 2017 đến nay, NHNN đã tích cực triển khai các giải pháp tiền tệ nhằm kiềm soát lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô và hỗ trợ tăng trưởng kinh tế ở mức hợp lý Trong 6 tháng đầu năm 2017, kinh tế vĩ mô tiếp tục ổn định với tăng trưởng đạt 5,73%, lạm phát có xu hướng tăng chậm lại Tỷ lệ cho vay/huy động của hệ thống TCTD đạt 87%, tăng 1,53 điểm phần trăm so với cuối năm 2016 Lãi suất liên ngân hàng đã giảm từ 1,7 - 2,5 điểm phần trăm so với cuối tháng 4 Các điều kiện kinh tế vĩ mô, thị trường tiền tệ thuận lợi và thực hiện chỉ đạo của Chính phủ đã góp phần vào sự ổn định này.
N g h ị q u y ế t , C h ỉ th ị m ớ i đ â y v ớ i t i n h t h ầ n đ ồ n g h à n h c ù n g d o a n h n g h iệ p , h ồ tr ợ t h ú c đ ẩ y tă n g t r ư ở n g k i n h tế , N H N N đ ã r a Q u y ế t đ ịn h s ố 1 4 2 5 /Q Đ - N H N N n g à y
7 /7 / 2 0 1 7 h ạ lã i s u ấ t c h o v a y n g ắ n h ạ n tố i đ a b ằ n g V N Đ c ủ a T C T D , c h i n h á n h n g â n h à n g n ư ớ c n g o à i đ ố i v ớ i k h á c h h à n g v a y đ ế đ á p ứ n g n h u c ầ u v ố n p h ụ c v ụ m ộ t s ố lĩ n h v ự c , n g à n h k in h tế T h e o đ ó , lã i s u ấ t c h o v a y n g ắ n h ạ n tố i đ a b ằ n g
V N Đ đ ố i v ớ i c á c n h u c ầ u v ố n p h ụ c v ụ n ô n g n g h iệ p , n ô n g th ô n , x u ấ t k h ẩ u , c ô n g n g h iệ p h ồ tr ợ , d o a n h n g h iệ p n h ỏ v à v ừ a , d o a n h n g h iệ p ứ n g d ụ n g c ô n g n g h ệ c a o g iả m từ 7 % /n ă m x u ố n g 6 ,5 % / n ă m ; lã i s u ấ t c h o v a y n g ắ n h ạ n tố i đ a b ằ n g V N Đ c ủ a q u ỹ tí n d ụ n g n h â n d â n v à tổ c h ứ c tà i c h í n h v i m ô đ ố i v ớ i c á c n h u c ầ u v ố n n à y g iả m t ừ 8 % /n ă m x u ố n g 7 ,5 % /n ă m
T C T D v à o n h ữ n g th ờ i đ iể m g ặ p k h ó k h ă n v à h ồ t r ợ th a n h k h o ả n c h o h ệ th ố n g v ớ i c á c th ờ i h ạ n n g ắ n v à o tr ư ớ c c á c d ịp T e t N g u y ê n Đ á n k h i n h u c ầ u v ố n th a n h to á n t ă n g c a o , g ó p p h ầ n o n đ ịn h th ị t r ư ờ n g ti ề n tệ
T h ự c h i ệ n c h ỉ đ ạ o c ủ a C h ín h p h ủ tạ i N g h ị đ ịn h s ố 4 1 /2 0 1 0 / N Đ - C P v ề c h ín h s á c h tín d ụ n g p h ụ c v ụ p h á t t r i ê n n ô n g n g h iệ p , n ô n g th ô n , N H N N đ ã t r i ê n k h a i n h iề u b iệ n p h á p đ ể h ỗ t r ợ n g ư ờ i s ả n x u ấ t , d o a n h n g h iệ p v à T C T D liê n q u a n đ ế n tí n d ụ n g n g â n h à n g p h ụ c v ụ n ô n g n g h iệ p , n ô n g th ô n T r o n g đ ó , N H N N d à n h lư ợ n g t i ề n c u n g ứ n g h à n g n ă m đ ể tá i c ấ p v ố n c h o T C T D c h o v a y p h á t t r i ể n n ô n g n g h iệ p , n ô n g th ô n v ớ i ư u đ ã i v ề th ờ i h ạ n v à n g u ồ n v ố n c h o v a y N g o à i ra , c á c
L ã i s u ấ t tá i c ấ p v ố n c ũ n g n h ư c á c h o ạ t đ ộ n g tí n d ụ n g k h á c c ủ a N H N N đ ư ợ c đ iề u c h ỉ n h lin h h o ạ t, p h ù h ợ p v ớ i m ụ c ti ê u t ừ n g g ia i đ o ạ n đ iề u h à n h c ủ a C S T T , q u a đ ó tá c đ ộ n g đ ế n lã i s u ấ t k in h d o a n h c ủ a c á c T C T D
2.2 Thực trạng hoạt động tái cấp vốn của NHNN VN giai đoạn 2012 - 2016
2 2 1 K h u ô n k h ổ p h á p lý Đ ể tạ o c o s ở p h á p lý c h o N H N N th ự c h i ệ n h o ạ t đ ộ n g tá i c ấ p v ố n , tạ i Đ iề u
Luật Ngân hàng Nhà nước Việt Nam năm 2010 quy định về các công cụ thực hiện chính sách tiền tệ quốc gia, bao gồm tái cấp vốn, lãi suất, tỷ giá hối đoái, dự trữ bắt buộc và nghiệp vụ thị trường mở Điều 11 của luật này làm rõ khái niệm tái cấp vốn, định nghĩa đây là hình thức cấp tín dụng của Ngân hàng Nhà nước nhằm cung ứng vốn ngắn hạn và phương tiện thanh toán cho các tổ chức tín dụng Ngân hàng Nhà nước thực hiện tái cấp vốn cho tổ chức tín dụng thông qua các hình thức như cho vay có bảo đảm bằng cầm cố giấy tờ có giá, chiết khấu giấy tờ có giá, và các hình thức tái cấp vốn khác.
Khoản 1 Điều 24 Luật NHNN VN 2010 quy định Ngân hàng Nhà nước cho
TCTD vay ngắn hạn theo quy định tại diêm a khoản 2 Điều 11 của Luật này
Luật NHNN VN 2010 đã thiết lập cơ sở pháp lý cho hoạt động tái cấp vốn của Ngân hàng Nhà nước như một hình thức cho vay, nhằm thực hiện chính sách tiền tệ quốc gia Để hướng dẫn cụ thể cho từng hình thức tái cấp vốn, các đơn vị chức năng của Ngân hàng Nhà nước đã ban hành văn bản quy phạm pháp luật, tạo điều kiện cho các đơn vị nghiệp vụ, TCTD và các bên liên quan thực hiện và kiểm tra hiệu quả.
- Đối với hình thức chiết khấu, tái chiết khấu GTCG:
Thông tư 01/2012/TT-NHNN, có hiệu lực từ ngày 31/3/2012, quy định về chiết khấu GTCG của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam đối với các tổ chức tín dụng và chi nhánh ngân hàng nước ngoài Thông tư này thay thế Quyết định số 898/2003/QĐ-NHNN và Quyết định số 12/2008/QĐ-NHNN, nhằm điều chỉnh các quy định về chiết khấu và tái chiết khấu GTCG của NHNN đối với các ngân hàng.
Ngày 12/8/2003, NHNN đã ban hành Thông tư số 26/2011/TT-NHNN vào ngày 31/8/2011, nhằm thực hiện phương án đơn giản hóa thủ tục hành chính trong lĩnh vực hoạt động tiền tệ, theo các Nghị quyết của Chính phủ.
Dựa trên Thông tư 01/2012/TT-NHNN, Sở Giao dịch đã ban hành quy trình 451/QT-SGD3 ngày 29/6/2012, hướng dẫn nghiệp vụ chiết khấu GTCG của NHNN Việt Nam đối với các TCTD và chi nhánh ngân hàng nước ngoài Quy trình này quy định rõ đối tượng tham gia, điều kiện thực hiện nghiệp vụ chiết khấu, thông tin về GTCG, hạn mức chiết khấu, công thức xác định số tiền thanh toán, thủ tục thực hiện, xử lý vi phạm và trách nhiệm của các đơn vị liên quan.
- Đối với hình thức cho vay có đảm bảo bằng cầm cố GTCG:
Hình thức cho vay cầm cố GTCG thường được quy định bởi các văn bản pháp lý của Ngân hàng Nhà nước, cụ thể là văn bản hợp nhất số 06/VBHN-NHNN ngày 24/4/2014, hợp nhất Thông tư số 17/2011/TT-NHNN ngày 18/8/2011 Các quy định này nhằm hướng dẫn các tổ chức tín dụng trong việc thực hiện cho vay có bảo đảm bằng cầm cố GTCG, đảm bảo tính minh bạch và hiệu quả trong hoạt động cho vay.
MỘT SÓ GIẢI PHÁP NHẰM HOÀN THIỆN HOẠT ĐỘNG TÁI CẤP VỐN CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM .8 7
3.1 Đ ịn h h u ó n g đ iều h à n h ch ín h sách tiền tệ đ ến n ă m 2 0 2 0 củ a N H N N V N
3 1 1 Đ ịn h h ư ớ n g đ iề u h à n h c h ín h s á c h tiề n t ệ v à h ệ th ố n g c ô n g c ụ c h ín h s á c h tiề n tệ
Bước vào năm 2016, kinh tế thế giới và trong nước phục hồi chậm, đối mặt với nhiều thách thức trong điều hành chính sách tiền tệ và hoạt động ngân hàng Thương mại toàn cầu suy giảm, giá dầu và lương thực tăng nhưng vẫn thấp hơn trước Trong khi Fed thắt chặt chính sách tiền tệ, các ngân hàng trung ương khác duy trì nới lỏng để hỗ trợ tăng trưởng Đồng USD biến động mạnh sau chiến thắng của Donald Trump, trong khi kinh tế trong nước gặp khó khăn do hạn hán và giá dầu thấp, khiến tăng trưởng thấp hơn mục tiêu Lạm phát tăng áp lực từ giá thế giới, ngân sách và xuất khẩu gặp khó khăn, thị trường ngoại tệ bị ảnh hưởng bởi diễn biến quốc tế Những thách thức này yêu cầu hệ thống ngân hàng triển khai đồng bộ các giải pháp nhằm đạt mục tiêu chính sách tiền tệ và phối hợp chặt chẽ với chính sách tài khóa để hỗ trợ phát hành trái phiếu Chính phủ và tăng trưởng kinh tế.
Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã nhận thức rõ các khó khăn và thách thức trong bối cảnh kinh tế vĩ mô và tiền tệ quốc tế Dựa trên các Nghị quyết của Quốc hội và chỉ đạo của Chính phủ, NHNN đã triển khai hiệu quả chính sách tiền tệ (CSTT) nhằm kiểm soát lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô và hỗ trợ tăng trưởng kinh tế hợp lý Việc điều hành các công cụ CSTT được thực hiện đồng bộ và linh hoạt, phù hợp với từng giai đoạn của thị trường tiền tệ, từ đó đạt được các mục tiêu đề ra.
NHNN đã điều hành đồng bộ các công cụ CSTT để điều tiết tiền tệ hợp lý, đảm bảo các chỉ tiêu tiền tệ và tín dụng tăng theo định hướng đề ra Lạm phát cả năm tăng 4,74%, đạt mục tiêu dưới 5% của Quốc hội, nhờ vào việc giữ mức lạm phát cơ bản ổn định 1,87% và điều chỉnh giá các mặt hàng Nhà nước quản lý Đây là thành công trong bối cảnh lạm phát có xu hướng gia tăng từ cuối năm 2015, khi cầu trong nước phục hồi và giá hàng hóa thế giới tăng nhanh NHNN đã chủ động cung ứng tiền qua kênh mua ngoại tệ, tăng dự trữ ngoại hối và linh hoạt chào mua GTCG trên thị trường mở, nhằm cung cấp thanh khoản dồi dào, giảm lãi suất liên ngân hàng và tạo điều kiện giảm lãi suất thị trường.
Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã hỗ trợ thành công việc phát hành trái phiếu chính phủ (TPCP) với kỳ hạn dài và khối lượng lớn nhất trong nhiều năm Để ổn định tỷ giá và kiểm soát tiền tệ theo mục tiêu lạm phát, NHNN đã tiến hành phát hành tín phiếu với khối lượng hợp lý, không gây áp lực tăng lãi suất, đồng thời vẫn duy trì hỗ trợ ngân sách Nhà nước trong việc phát hành TPCP.
Vào thứ hai, NHNN đã nỗ lực ổn định lãi suất thị trường trong bối cảnh lạm phát gia tăng và nhu cầu phát hành TPCP lớn NHNN chủ động điều tiết tiền tệ, tạo điều kiện cho thanh khoản dư thừa và giữ lãi suất liên ngân hàng ở mức thấp, từ đó ổn định lãi suất huy động và giảm áp lực lên lãi suất cho vay mà không làm tăng lạm phát Đồng thời, NHNN yêu cầu các TCTD cân đối vốn để duy trì ổn định lãi suất huy động, giảm chi phí và nâng cao hiệu quả kinh doanh nhằm hạ lãi suất cho vay Việc điều chỉnh tỷ lệ nguồn vốn ngắn hạn cho vay trung dài hạn cũng góp phần giảm sức ép lên lãi suất Nhờ các biện pháp này, mặt bằng lãi suất được giữ ổn định, với một số TCTD đã giảm lãi suất cho vay để hỗ trợ hoạt động sản xuất kinh doanh.
Mặt bằng lãi suất đã ổn định sau khi tăng 0,2 - 0,3%/năm trong 3 tháng đầu năm, và từ cuối tháng 9/2016, một số TCTD lớn đã điều chỉnh giảm lãi suất huy động từ 0,3 - 0,5%/năm và lãi suất cho vay từ 0,5 - 1%/năm Hiện tại, lãi suất cho vay ngắn hạn dao động từ 6 - 9%/năm, trung và dài hạn từ 9 - 11%/năm, trong khi nhóm khách hàng tốt có thể vay ngắn hạn với lãi suất từ 4 - 5%/năm Thị trường tiền tệ ổn định, lãi suất không còn là công cụ cạnh tranh, và mặc dù NHNN không áp dụng trần lãi suất huy động cho kỳ hạn từ 6 tháng trở lên, mặt bằng lãi suất vẫn giữ ổn định, tạo điều kiện cho các TCTD cải thiện cân đối vốn.
Tỷ giá và thị trường ngoại hối đã diễn biến ổn định trong bối cảnh thị trường tài chính toàn cầu phức tạp, với nhiều sự kiện bất ngờ như Brexit, sự đắc cử của Donald Trump và việc Fed tăng lãi suất vào tháng 12/2016 Kể từ đầu năm 2016, NHNN đã điều hành tỷ giá trung tâm một cách linh hoạt, công bố tỷ giá hàng ngày phù hợp với diễn biến thị trường trong và ngoài nước, từ đó hỗ trợ sự ổn định của thị trường ngoại tệ và giúp NHNN mua vào lượng lớn ngoại tệ để bổ sung cho dự trữ ngoại hối Tuy nhiên, từ giữa tháng 11/2016, tỷ giá đã tăng nhanh do tâm lý thị trường bị ảnh hưởng bởi sự tăng giá mạnh của đồng USD trên thị trường quốc tế.
Donald Trump đắc cử Tổng thống Mỹ đã dẫn đến tình trạng nhập siêu gia tăng và các tổ chức tín dụng chuyển sang bán ròng ngoại tệ Để ứng phó với tình hình này, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã triển khai nhiều giải pháp đồng bộ, bao gồm tăng cường truyền thông nhằm ổn định tâm lý thị trường, nâng khối lượng phát hành tín phiếu và điều chỉnh lãi suất phát hành ở mức hợp lý, đồng thời giữ kỳ hạn tín phiếu ngắn để tránh gây áp lực tăng lãi suất trên thị trường.
Tỷ giá và thị trường ngoại tệ đã nhanh chóng ổn định, với mức tăng của tỷ giá VNĐ/USD khoảng 1,1 - 1,2% so với đầu năm, trong khi các đồng tiền châu Á khác biến động mạnh Điều này nhờ vào việc kiên định mục tiêu ổn định kinh tế vĩ mô và kiểm soát lạm phát, cùng với sự phối hợp chặt chẽ trong điều hành lãi suất và tỷ giá Chính sách điều hành tỷ giá mới và thông tin tuyên truyền đầy đủ đã giúp thanh khoản được đảm bảo, đáp ứng nhu cầu mua ngoại tệ hợp pháp, đồng thời đẩy lùi tình trạng đô la hóa và củng cố dự trữ ngoại hối của Nhà nước.
Tín dụng đã tăng trưởng đúng định hướng từ đầu năm, với cơ cấu tín dụng tích cực, kết hợp giữa mở rộng và đảm bảo an toàn, chất lượng Để hỗ trợ tăng trưởng kinh tế và kiểm soát lạm phát, NHNN đặt mục tiêu tăng trưởng tín dụng năm 2016 khoảng 18 - 20% và theo dõi sát sao diễn biến tín dụng của từng TCTD NHNN cũng hỗ trợ thanh khoản cho các TCTD để cung ứng vốn kịp thời cho nền kinh tế, cho phép cho vay ngoại tệ ngắn hạn cho sản xuất hàng hóa xuất khẩu đến cuối năm 2016 Bên cạnh đó, NHNN chỉ đạo các TCTD triển khai chương trình cho vay lãi suất ưu đãi và phối hợp với chính quyền địa phương để nâng cao khả năng tiếp cận vốn cho doanh nghiệp Để đảm bảo chất lượng tín dụng, NHNN giám sát chặt chẽ và cảnh báo các TCTD có tốc độ tăng trưởng tín dụng cao, đặc biệt trong các ngành tiềm ẩn rủi ro.
Tăng trưởng tín dụng đã đạt chỉ tiêu định hướng đề ra từ đầu năm, phù hợp với tình hình thị trường và tập trung vào các lĩnh vực sản xuất, kinh doanh Tín dụng ngoại tệ cũng tăng trưởng hợp lý, đồng bộ với chủ trương chống đô la hóa của Chính phủ Hệ thống ngân hàng tiếp tục đẩy mạnh triển khai các chương trình, chính sách tín dụng cho ngành, lĩnh vực, người nghèo và các đối tượng chính sách khác theo chỉ đạo của Chính phủ, Thủ tướng Chính phủ, góp phần tích cực vào sự phát triển của nền kinh tế.
Vào thứ năm, thị trường vàng đã được tổ chức lại theo đúng chủ trương của Đảng và Nhà nước, với diễn biến ổn định nhằm hạn chế tác động tiêu cực đến tỷ giá và kinh tế vĩ mô Giá vàng trong nước bám sát giá quốc tế, nhiều lúc ngang bằng hoặc thấp hơn, giúp NHNN không phải can thiệp bằng việc bán vàng Tình trạng "vàng hóa" trong nền kinh tế đã giảm, với một phần vốn nhàn rỗi được chuyển đổi thành tiền cho phát triển kinh tế - xã hội Cuối tháng 6 và đầu tháng 7/2016, giá vàng trong nước tăng nhanh do tâm lý trước sự tăng giá vàng thế giới sau sự kiện Brexit Tuy nhiên, sau khi NHNN triển khai truyền thông và thông điệp sẵn sàng can thiệp, giá vàng đã giảm nhanh và ổn định trở lại.
Năm 2016, trong bối cảnh nhiều khó khăn và thách thức, chính sách tiền tệ (CSTT) đã đóng góp quan trọng vào việc kiểm soát lạm phát cơ bản ở mức ổn định, duy trì sự ổn định kinh tế vĩ mô và hỗ trợ tăng trưởng kinh tế hợp lý Đồng thời, việc điều hành các công cụ và giải pháp CSTT của Ngân hàng Nhà nước (NHNN) được thực hiện đồng bộ và phù hợp với bối cảnh cũng như các mục tiêu đề ra.
Năm 2017, Quốc hội đã đặt mục tiêu kiểm soát lạm phát bình quân ở mức khoảng 4% và tăng trưởng kinh tế khoảng 6,7%, trong bối cảnh kinh tế thế giới diễn biến phức tạp và khó lường Sự tăng lãi suất của Fed và thay đổi chính sách kinh tế của Mỹ có thể ảnh hưởng tiêu cực đến nền kinh tế các nước, trong khi đồng CNY cũng gây áp lực lên thị trường tiền tệ và ngoại hối Trong nước, việc đạt mục tiêu tăng trưởng 6,7% gặp nhiều khó khăn do lạm phát chịu sức ép từ giá thế giới và điều chỉnh giá của Nhà nước Áp lực về lạm phát và kỳ vọng lạm phát gia tăng khiến việc điều hành chính sách tiền tệ để giữ ổn định lãi suất trở nên khó khăn hơn trong năm 2017, cho thấy chính sách tiền tệ sẽ phải chịu áp lực lớn hơn để đạt được các mục tiêu vĩ mô.
Với quyết tâm thực hiện thành công mục tiêu đặt ra cho cả giai đoạn 2016 -
Năm 2020, NHNN khẳng định sẽ tiếp tục kiên định với mục tiêu kiểm soát lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô và hỗ trợ tăng trưởng kinh tế ở mức hợp lý Các trọng tâm lớn trong điều hành chính sách tiền tệ và hoạt động ngân hàng trong năm 2017 bao gồm việc duy trì lạm phát ở mức thấp, đảm bảo sự ổn định của hệ thống tài chính và thúc đẩy tăng trưởng kinh tế bền vững.