(Tiểu luận) bài tập lớn tìm hiểu về thị trường phái sinh

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ QUỐC DÂN *** BÀI TẬP LỚN TÌM HIỂU VỀ THỊ TRƯỜNG PHÁI SINH Nhóm sinh viên thực hiện: Nhóm Lớp chuyên ngành: Kinh tế nông nghiệp 63 Lớp học phần: Thị trường tài nguyên Sản phẩm tài nguyên - 01 Giảng viên hướng dẫn: TS Nguyễn Thị Lan Anh Hà Nội, 2023 MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU I Tổng quan thị trường phái sinh .3 Giới thiệu thị trường phái sinh .3 1.1 Khái niệm, đặc điểm thị trường phái sinh 1.2 Các loại hợp đồng phái sinh a) Hợp đồng kỳ hạn (Forward) b) Hợp đồng tương lai (Future) .5 c) Hợp đồng quyền chọn (Option) d) Hợp đồng hoán đổi (Swap) 1.3 So sánh loại hợp đồng phái sinh Vai trò thị trường phái sinh Ưu nhược điểm thị trường phát sinh .9 2.1 Ưu điểm thị trường phái sinh 2.2 Nhược điểm thị trường phái sinh 10 Các bước để tham gia vào thị trường phái sinh 10 II Hợp đồng tương lai Dầu thô WTI 12 Đặc điểm Dầu thô WTI .12 Hợp đồng tương lai Dầu thô WTI .13 Các yếu tố ảnh hưởng đến giá dầu thô WTI 14 Cơ hội giao dịch Dầu thô WTI thị trường phái sinh 15 III Đánh giá Thị trường phái sinh Việt Nam .16 Tổng quan thị trường phái sinh Việt Nam 16 Tồn tại, hạn chế trình phát triển thị trường phái sinh Việt Nam 17 Cơ hội, triển vọng phát triển thị trường phái sinh Việt Nam .19 Một số kiến nghị nhằm phát triển thị trường phái sinh Việt Nam .21 4.1 Đối với phủ 21 4.2 Đối với doanh nghiệp 22 KẾT LUẬN 25 LỜI MỞ ĐẦU Có thể nói, thị trường phái sinh thị trường tài cho sản phẩm phái sinh, cơng cụ tài có giá trị phụ thuộc vào giá trị tài sản sở đó, chẳng hạn hàng hóa, lãi suất, số cổ phiếu Thị trường phái sinh chia thành hai loại: thị trường phái sinh trao đổi mua bán thị trường phái sinh mua bán tự Thị trường phái sinh trao đổi mua bán nơi sản phẩm phái sinh giao dịch theo quy tắc tiêu chuẩn thiết lập sàn giao dịch tổ chức toán trung gian Thị trường phái sinh mua bán tự nơi sản phẩm phái sinh thương lượng giao dịch bên tham gia theo nhu cầu điều kiện riêng họ Khi tham gia vào thị trường, thân người tham gia cần phải trang bị cho kiến thức cần thiết để nắm bắt sơ lược khái niệm chung, loại tài sản đặc biệt (thông thường, người chơi bắt đầu giao dịch với sản phẩm quen thuộc cổ phiếu, trái phiếu…) doanh nghiệp với hoạt động đầu tư tài cần có kiến thức chuyên môn thị trường phái sinh Và tùy vào với hội rủi ro định, thị trường tác động trực tiếp tới người doanh nghiệp hay chí nhà nước I Tổng quan thị trường phái sinh Giới thiệu thị trường phái sinh 1.1 Khái niệm, đặc điểm thị trường phái sinh - Khái niệm: Thị trường phái sinh phân loại thị trường tài chính, nơi giao dịch cơng cụ tài phái sinh ví dụ hợp đồng, quyền nghĩa vụ chuyển nhượng quyền sở hữu cá nhân tham gia thị trường - Cơng cụ tài phái sinh: cơng cụ mà giá trị bắt nguồn từ giá trị tài sản sở Chẳng hạn, phái sinh hàng hố cà phê, đường, cao su, hay sắt thép, vàng bạc, kim loại quý, tài sản sở tạo lập nên phái sinh này; phái sinh chứng khốn cổ phiếu, tín phiếu, trái phiếu, chứng quỹ… tài sản sở cho phái sinh, phái sinh tiền tệ tỷ giá, lãi suất, ngoại hối, tài sản sở - Đặc điểm: + Thứ nhất, cơng cụ tài phái sinh có giá trị thay đổi theo thay đổi giá trị tài sản sở (lãi suất, giá cơng cụ tài chính, giá hàng hoá, tỷ giá hối đoái, số giá, xếp hạng tín dụng số tín dụng…) Sự thay đổi tài sản sở điều kiện hình thành cơng cụ tài phái sinh Do đặc điểm mà việc định giá công cụ phái sinh khác biệt so với cơng cụ tài khác Chẳng hạn để định giá cổ phiếu phổ thông doanh nghiệp ta cần ước tính dịng tiền kỳ vọng tương lai, cổ tức dự kiến hàng năm, giá bán cổ phiếu dự kiến hay tốc độ tăng trưởng công ty… Nhưng để định giá công cụ phái sinh, giả sử định giá quyền chọn bán 1.000 gạo thời điểm 1/6/2020, ngày đáo hạn 15/1/2022, ta cần xem xét đến biến động giá trị thị trường tài sản, giá thực quyền chọn bán, lãi suất phi rủi ro, mức độ biến động tỷ suất lợi nhuận tài sản, Như vậy, giá trị công cụ tài phái sinh phụ thuộc nhiều vào thay đổi giá trị tài sản sở + Thứ hai, cơng cụ tài phái sinh khơng u cầu khoản đầu tư ban đầu yêu cầu khoản đầu tư ban đầu thấp so với loại hợp đồng khác có phản ứng tương tự thay đổi yếu tố thị trường Điều có nghĩa nhà đầu tư khơng cần bỏ khoản tiền (chẳng hạn giao dịch kỳ hạn, hoán đổi, ) bỏ khoản tương đối nhỏ (ví dụ: phí quyền chọn giao dịch quyền chọn, tài khoản đặt cọc trì giao dịch tương lai, ) so với giá trị hợp đồng tương tự (hợp đồng mua bán giao ngay, ) tham gia vào thị trường phái sinh thu lợi nhuận phòng ngừa rủi ro + Thứ ba, khác với mua bán giao ngay, nhà đầu tư tham gia thị trường phái sinh có quyền tốn (đơi từ chối tốn hợp đồng quyền chọn) trước thời điểm định theo thỏa thuận (đối với thị trường phi tập trung) theo quy định (đối với thị trường tập trung) Đây coi đặc điểm bật cơng cụ tài phái sinh 1.2 Các loại hợp đồng phái sinh Có nhiều loại chứng khoán phái sinh giao dịch thị trường tài chính, nhằm cho phép nhà đầu tư người tham gia thị trường quản lý rủi ro thực chiến lược đầu Dưới số loại chứng khoán phái sinh phổ biến: a) Hợp đồng kỳ hạn (Forward) - Khái niệm: Đây loại hợp đồng sử dụng phiên giao dịch mua bán Đã định hình giá cụ thể, tiến hành bán tài sản vào tương lai, theo khoảng thời gian thỏa thuận trước - Đặc điểm: + Trong suốt thời hạn hợp đồng giá trị hợp đồng không tiến hành định giá lại, đó, khơng đặt yêu cầu phải bổ sung khoản ký quỹ Chính vậy, rủi ro khơng có khả chi trả hợp đồng có chiều + Giá trị hợp đồng kỳ hạn giao nhận vào ngày đáo hạn hợp đồng, khơng có khoản chi trả thực vào ngày ký kết hợp đồng thời gian hợp đồng - Ví dụ: Ông A muốn mua nhà vào năm tới, ông Y có nhà muốn bán khoảng thời gian Ơng Y thoả thuận bán nhà cho ơng X sau năm với giá tỷ VNĐ, hợp đồng hợp đồng kỳ hạn Vì ơng X người mua nên mong giá tăng tương lai ngược lại ông Y muốn giá giảm Cuối năm, giả sử giá thị trường nhà 3,4 tỷ VNĐ ơng Y có nghĩa vụ phải bán với giá tỷ VNĐ => Ông Y lỗ 0,4 tỷ VNĐ ơng X lãi 0,4 tỷ VNĐ - Lợi ích: + Phòng ngừa rủi ro trước biến động thất thường giá hàng hóa, tài sản tài hay lãi suất Doanh nghiệp sử dụng hợp đồng kỳ hạn để cố định khoản chi phí, thơng thường chi phí ngun vật liệu để phịng ngừa rủi ro leo thang giá + Đối với ngân hàng thương mại, công ty đa quốc gia hay nhà đầu tư tài chính, cơng ty xuất nhập khẩu, người chịu ảnh hưởng nhiều biến động tỷ giá hối đối hợp đồng kỳ hạn cơng cụ tốt để phòng ngừa rủi ro tỷ giá - Rủi ro: + Rủi ro khoản: thị trường hợp đồng kỳ hạn không phát triển hợp đồng tương lai, đặc biệt Việt Nam Vì khơng niêm yết sàn giao dịch mà hợp đồng riêng biệt bên nên hợp đồng kỳ hạn không trao đổi thị trường, dẫn đến tính khoản thấp Trong trường hợp nhận thấy rủi ro cao hay nhu cầu tài sản sở thay đổi việc chuyển nhượng hợp đồng hay đóng hợp đồng vị đối lập khó khăn + Rủi ro tốn: thứ khơng có khoản tiền ký quỹ bên, thứ hai khơng có trung gian đứng làm nhiệm vụ toán bù trừ lời lỗ hợp đồng kỳ hạn toán hợp đồng đáo hạn, vậy, rủi ro toán hợp đồng kỳ hạn cao hợp đồng tương lai phịng ngừa loại rủi ro b) Hợp đồng tương lai (Future) - Khái niệm: Đây giao dịch lên kế hoạch dựa thỏa thuận hai bên, sợi dây ràng buộc người bán người mua Hợp đồng tương lai nhằm trao đổi tài sản cụ thể có chất lượng khối lượng chuẩn hố với giá thoả thuận hơm (gọi giá tương lai hay giá xuất phát) lại giao hàng vào thời điểm tương lai - Đặc điểm: + Ln có vị thế: vị mua vị bán Nếu nhà đầu tư dự đoán giá thị trường hàng hoá sở tăng lên tương lai vị mua Ngược lại, chọn vị bán dự đoán giá thị trường giảm + Ngày thực hợp đồng ngày định trước tương lai Tại ngày này, bên phải thực hợp đồng + Để đảm bảo nghĩa vụ này, bên phải ký quỹ khoản tiền trung tâm toán sở giao dịch, khoản ký quỹ điều chỉnh theo giá trị thị trường hàng ngày + Người vị bán phải giao hàng thời kỳ xác định trước, người vị mua phải trả tiền hàng hóa chuyển giao Hầu hết người giao dịch thị trường tương lai chọn cách toán khoản chênh lệch thay tiến hành giao nhận Document continues below Discover more from: Thị trường chứng khoán NHCK1117 Đại học Kinh tế… 11 documents Go to course Du thao luat chung 58 khoan lan Thị trường chứng khoán None Financial Risk 35 Thị trường chứng khoán None LÝ THUYẾT VỀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU Thị trường chứng khoán None Lý thuyết - Thị 21 trường chứng khoán Thị trường chứng khoán None Niem yet cua sau niem yet cua sau Thị trường chứng khoán None cổbất phiếu + Người vị mua kết thúc quyền nghĩa vụBài củatập họ vào lúc1 trước ngày đáo hạn hợp đồng bán ứng tươngThị tự với hợp đồng mua trường chứng… Những người vị bán huỷ bỏ quyền 1nghĩa vụ họ hợp Thị trường đồng mua đối ứng None chứng khốn - Ví dụ: Cơng ty A bán cho công ty B 100.000 thùng dầu giao tháng 12/2023 theo hợp đồng tương lai với giá 65$/thùng Đến tháng 12/2023, giá dầu lên 75$/thùng A phải giao cho B 100.000 thùng dầu với giá 65$ A giao dầu mà toán cho B số tiền (75$ - 65$)*100.000 = 1.000.000$ - Lợi ích: + Với đặc thù cần ký quỹ phần giá trị hợp đồng, hợp đồng tương lai mang lại cho nhà đầu tư mức đòn bẩy cao, khiến cho số lãi nhận lớn nhiều so với đầu tư vào cổ phiếu - Rủi ro: + Cũng dựa tỷ lệ đòn bẩy cao, số lãi lớn tương đồng với việc nhà đầu tư phải sẵn sàng đối diện với thiệt hại lớn thị trường ngược lại với dự đoán, việc theo dõi nắm rõ kiến thức thị trường điều cần thiết nhà đầu tư hợp đồng tương lai + Có thể mua/bán liên tục ngày: Nếu giao dịch cổ phiếu, nhà đầu tư sau mua cổ phiếu phải chờ ngày để cổ phiếu tài khoản thực bán, giao dịch hợp đồng tương lai, lợi ích từ việc nhà đầu tư đóng vị vừa mở (bất kể vị mua hay vị bán) Như vậy, nhà đầu tư liên tục mở đóng vị phiên để tìm kiếm lợi nhuận biến động thị trường + Hiện thị trường cổ phiếu, nhà đầu tư khơng có cơng cụ để tìm kiếm lợi nhuận thị trường giảm điểm Tuy nhiên, với hợp đồng tương lai, nhà đầu tư hồn tồn thực việc Nhà đầu tư tham gia vào vị bán hợp đồng tương lai lúc với điều kiện cần đáp ứng nộp đủ số lượng ký quỹ yêu cầu trước tham gia hợp đồng Khi số giảm dự đoán, nhà đầu tư có lợi nhuận từ giao dịch bán hợp đồng tương lai c) Hợp đồng quyền chọn (Option) - Khái niệm: Là thỏa thuận pháp lý bên mua bán quyền, bên mua quyền (hay cịn gọi bên nắm giữ hợp đồng quyền chọn) có quyền khơng có nghĩa vụ mua bán lượng tài sản sở thời điểm định tương lai theo mức giá xác định trước Tức bên mua quyền có quyền khơng có nghĩa vụ phải thực thỏa thuận hợp đồng ký kết Ngược lại, bên bán quyền ln có nghĩa vụ phải thực thỏa thuận hợp đồng bên mua quyền chọn thực quyền Hợp đồng quyền chọn có loại, quyền chọn mua quyền chọn bán - Đặc điểm: + Vị mua người mua quyền có quyền thực hay khơng thực quyền, cịn vị người bán phải có nghĩa vụ thực quyền bên mua yêu cầu + Ngày thực quyền khoảng thời gian người mua định (quyền chọn kiểu Mỹ) thời điểm xác định tương lai (quyền chọn kiểu châu Âu) + Người mua quyền phải trả cho người bán quyền khoản tiền cược xem giá quyền chọn - Ví dụ: Ơng A mua hợp đồng quyền chọn mua cổ phần BSC ông B với giá thực 15.000đ/ cổ phần Vào thời điểm đáo hạn, giả thiết giá cổ phần BSC lên đến 20.000đ/ cổ phần Ông A thực quyền chọn mua, ông B buộc phải bán cho ông A cổ phần BSC với giá 15.000đ/cổ phần Như ông B bị lỗ 5.000đ/ cổ phần, ông A lời 5000đ/ cổ phần d) Hợp đồng hoán đổi (Swap) - Khái niệm: Là thỏa thuận dạng hợp đồng hai bên đối tác, theo bên đồng ý thực khoản toán định kỳ cho nhau, đồng ý trao đổi luồng tiền tương lai theo phương thức định sẵn khoản thời gian xác định trước - Đặc điểm: + Đặc điểm chung hai bên là: Một bên đồng ý hốn đổi nguồn lợi ích từ thị trường tài để đổi lấy nguồn lợi ích khác từ nguồn tài khác + Các hốn đổi có giá trị khơng Ngồi trường hợp bên vi phạm hợp đồng bên khơng có thoả thuận nghĩa vụ tốn khoản tiền mặt cho hai bên đạt lợi ích định + Loại hợp đồng bên thực theo nguyên tắc bù trừ Điều hiểu đơn giản hai bên tham gia hợp đồng cách cắt giảm khối lượng đồng tiền tiền toán để hạn chế rủi ro tín dụng cách tối đa + Những bên tham gia hợp đồng giao dịch thị trường tập trung (OTC) bên tham gia ký hiểu rõ + Loại hợp đồng giúp bên tham gia tránh rủi ro biến động tỷ giá chênh lệch giá mua - giá bán Đồng thời, họ cịn có ngoại tệ mà mong muốn tỷ không cần giao dịch mua bán qua ngân hàng - Ví dụ: Một cơng ty Mỹ cơng ty Nhật Bản ký kết hợp đồng hoán đổi tiền tệ với tỷ giá hối đoái cố định 110 Yên Nhật/USD vòng năm Theo thỏa thuận, công ty Mỹ trao đổi 100 triệu USD với công ty Nhật Bản nhận lại 11 tỷ Yên Nhật Hàng năm, hai công ty toán lãi suất theo tỷ lệ thỏa thuận 1.3 So sánh loại hợp đồng phái sinh Tiêu chí Tính chuẩn hóa Hợp đồng kỳ hạn Hợp đồng khơng chuẩn hóa, điều kiện hợp đồng xác định người tham gia hợp đồng Hợp đồng tương lai Hợp đồng chuẩn hóa quy mơ, thời hạn nơi giao nhận, số lượng chất lượng tài sản,… Ký quỹ tốn Khơng ký quỹ Thanh toán vào ngày đến hạn Yêu cầu ký quỹ Mức ký quỹ điều chỉnh hàng ngày theo biến động giá, việc toán thực hàng ngày Tính khoản Tính khoản thấp, khơng có thị trường thứ cấp tập trung, hợp đồng mua bán thị trường OTC Tính khoản cao, tồn thị trường thứ cấp tập trung, hợp đồng mua bán sàn giao dịch Thực hợp đồng Luôn thực hiện, việc thực dựa vào trách nhiệm người tham gia hợp đồng Hợp đồng thường đóng trước đến hạn Việc thực quản lý phịng tốn bù trừ Ngày chuyển giao tài sản Quy định ngày chuyển giao tài sản cụ thể Hợp đồng có số ngày chuyển giao định Cơng cụ phịng ngừa rủi ro Phòng ngừa rủi ro vào ngày đến hạn xác định Phòng ngừa rủi ro vào ngày đến hạn vào thời điểm đến hạn Thời hạn tối đa Không hạn chế Có hợp Tối đa 12 tháng đồng kỳ hạn có kỳ hạn tới 20 - Trên thị trường chứng khoán phái sinh, nhà đầu tư cần ký quỹ số tiền nhỏ so với giá trị hợp đồng - Nhà đầu tư ký quỹ tiền mặt chứng khoán - Nếu ký quỹ chứng khoán, nhà đầu tư cần đáp ứng tỷ lệ giá trị ký quỹ theo quy định cơng ty chứng khốn - Bước 3: Thực giao dịch mua bán Sau nộp đầy đủ số tiền ký quỹ, nhà đầu tư tiến hành đặt lệnh giao dịch thực giao dịch mua bán chứng khoán phái sinh Sau đăng ký tài khoản ký quỹ, nhà đầu tư giao dịch chứng khoán phái sinh - Nhà đầu tư cần đáp ứng yêu cầu lệnh giao dịch, bao gồm số lượng ký quỹ ban đầu, giới hạn vị khả giao dịch lại tài khoản - Có thể giao dịch thơng qua nhân viên môi giới qua phần mềm công ty chứng khoán - Bước 4: Bổ sung ký quỹ/ rút lãi Dựa theo kết giao dịch giá trị toán hàng ngày, tài khoản nhà đầu tư cơng ty chứng khốn hạch tốn - Nếu tài khoản ký quỹ không đáp ứng đủ số dư quy định, nhà đầu tư cần phải bổ sung ký quỹ để tài khoản quy mức ký quỹ ban đầu - Nếu tài khoản vượt giá trị ký quỹ u cầu, cơng ty chứng khốn thơng báo để nhà đầu tư rút lãi - Bước 5: Theo dõi tỷ lệ Tỷ lệ sử dụng tài sản ký quỹ tính dựa ký quỹ yêu cầu/tài sản ký quỹ Cần theo dõi tỷ lệ thường xuyên nhằm có hành động phù hợp, hạn chế rủi ro 11 II Hợp đồng tương lai Dầu thô WTI Đặc điểm Dầu thô WTI Dầu thô sản phẩm phái sinh dầu thô mặt hàng công cụ tài giao dịch tích cực giới Giá dầu thô không ảnh hưởng đến giá xăng khí đốt tự nhiên mà cịn tác động đến giá cổ phiếu, trái phiếu tiền tệ tồn cầu Hơn nữa, dầu thơ cịn mặt hàng tốt để giao dịch hợp đồng chênh lệch thị trường đầy biến động, từ tin tức giá mờ nhạt Rủi ro giá lĩnh vực dầu thô có liên quan đến khâu sản xuất doanh nghiệp tham gia thị trường phái sinh Một số doanh nghiệp tích hợp hoạt động từ khâu thăm dị, chế biến đến kinh doanh nhằm loại trừ rủi ro giá vào giai đoạn trình sản xuất Ví dụ việc tăng giá dầu thơ mua vào cho đơn vị lọc dầu bù lại doanh thu từ việc bán dầu thô Tuy nhiên, doanh nghiệp nhỏ thường khơng có mơ hình tích hợp phải sử dụng cơng cụ phái sinh Các doanh nghiệp khai thác dầu thơ muốn phịng vệ việc giá dầu thô thấp, phải giao dịch phái sinh với doanh nghiệp lọc dầu muốn phòng vệ việc giá dầu cao Các doanh nghiệp lọc dầu muốn phòng vệ việc giá sản phẩm lọc dầu thấp giao dịch phái sinh với kho dự trữ khách hàng quan ngại giá sản phẩm lọc dầu tăng Tại khâu, bên bán bên mua phân tách rủi ro thành nhiều phần xử lý phần Qua đó, sử dụng đồng thời hợp đồng phái sinh thị trường tập trung với hợp đồng từ thị trường phi tập trung để quản trị rủi ro giá Với dầu thô, hợp đồng thu phần lớn quan tâm chiếm khối lượng lớn giao dịch Sàn giao dịch hàng hóa New York (NYMEX) Hợp đồng trung cấp West Texas (WTI) WTI loại dầu thô khoan bơm Hoa Kỳ, chiếm phần nhỏ tổng số dầu thô khai thác quốc gia Các loại dầu thơ có hàm lượng lưu huỳnh nhỏ (đối với WTI 0,34%), điều làm cho loại dầu thô ưa chuộng chúng dễ dàng tinh chế thành sản phẩm mà thực sử dụng, dầu đốt xăng Dầu thô WTI lấy từ giàn khoan nằm khu vực đất liền Hoa Kỳ Do chúng thường có chi phí vận chuyển tồn cầu cao Tuy nhiên, với đặc tính nhẹ hầu hết loại dầu thô khác dầu Brent, Dubai Crude, ), dầu WTI đặc biệt phù hợp để tinh chế xăng sử dụng làm mức chuẩn giá dầu Giá dầu thô WTI thường tham chiếu báo cáo, tin tức giá dầu toàn cầu 12 Các công cụ phái sinh dầu thô công cụ tài sử dụng dầu thơ làm tài sản sở Cơng cụ phái sinh khơng có giá trị vốn có mà hợp đồng cho hoạt động liên quan đến dầu mỏ, người giao dịch, bán mua công cụ phái sinh để tiếp cận giá trị dầu sử dụng làm sở hợp đồng Những hợp đồng phần thị trường tài kể từ năm 1800 Mỹ, cung cấp cho nhà sản xuất sản phẩm khác với nhiều cơng cụ hữu ích để tiến hành kinh doanh Các cơng ty sử dụng cơng cụ phái sinh dầu để phân phối giảm thiểu rủi ro giải vấn đề không muốn lưu trữ dầu thời gian dài Công cụ phái sinh dầu thô hợp đồng tương lai, đó, bên đồng ý mua lượng dầu định mức giá định vào ngày tương lai Hợp đồng tương lai Dầu thô WTI - Các thông số bản: ● Mã hàng hoá: CLE ● Sàn giao dịch: NYMEX ● Tháng giao dịch: 12 tháng liên tục năm ● Thời gian giao dịch: Thứ - Thứ 6, từ 5:00 - 4:00 sáng hôm sau ● Đơn vị hợp đồng: barrel (thùng) ● Độ lớn hợp đồng: 1000 barrel/lot ● Bước giá: 0.01$/barrel ● Lời/lỗ bước giá: 0.01 x 1000 = 10$ ● Giá trị hợp đồng: Độ lớn hợp đồng x Giá toán - Chi tiết hợp đồng tương lai dầu thô WTI: Tên sản phẩm giao dịch Dầu thô WTI Mã hàng hoá CLE Độ lớn hợp đồng 1000 thùng/lot Đơn vị giao dịch USD/thùng Thời gian giao Thứ - Thứ 6: 13 dịch 05:00 - 04:00 (ngày hôm sau) Bước giá 0.01 USD/thùng Tháng đáo hạn Các tháng liên tiếp năm 10 năm tiếp theo, cộng thêm tháng đầu năm thứ 11 Niêm yết hợp đồng cho năm dương lịch tháng hợp đồng bổ sung, sau hợp đồng tháng 12 năm đáo hạn Ngày thông báo Theo quy định MXV (Sở Giao dịch Hàng hóa Việt Nam) Ngày giao dịch Trước ngày 25 tháng trước đáo hạn ngày làm việc cuối Ký quỹ/ Giới hạn vị thế/ Biên độ giá Theo quy định MXV Phương thức toán Không giao nhận vật chất Các yếu tố ảnh hưởng đến giá Dầu thô WTI - Nguồn cung dầu thô: Hoạt động khai thác nhiều quốc gia khối OPEC tác động đến giá dầu Cũng loại hàng hoá khác, chênh lệch cung cầu ảnh hưởng nhiều đến giá dầu thô thị trường Hoa Kỳ quốc gia khai thác dầu thô WTI lớn giới, nhiên, nước xuất dầu hàng đầu chủ yếu thành viên từ OPEC - Tổ chức nước xuất dầu mỏ giới Các hoạt động khai thác dầu mỏ nước khối OPEC yếu tố ảnh hưởng đến việc xác định xu hướng giá dầu toàn cầu Những họp khối OPEC thường xuyên diễn để đưa kế hoạch khai thác dầu thô hợp lý Nhu cầu tiêu thụ dầu thơ tồn cầu phần lớn phụ thuộc vào nhu cầu tiêu thụ từ kinh tế phát triển Trung Quốc, Ấn Độ - Chi phí vận chuyển lưu kho: Do khai thác xuất từ nhiều quốc gia giới phí vận chuyển lưu kho ảnh hưởng phần đến giá dầu giới Điển hình chênh lệch giá dầu Brent dầu 14 WTI, dầu thô WTI thường cao Brent dầu WTI khai thác đất liền vận chuyển đường ống, phí vận chuyển thường cao dầu Brent khai thác ven biển vận chuyển đường thuỷ - Chính trị xã hội: Dầu thơ mặt hàng chiến lược, đầu vào nhiều dây chuyền sản xuất tác động lớn đến giá hàng hố tồn cầu, giá dầu chịu ảnh hưởng từ yếu tố trị xã hội nước căng thẳng thương mại kinh tế lớn Mỹ với EU, chiến tranh thương mại Mỹ - Trung, xung đột Nga-Ukraine, xung đột Israel-Hamas, Trong đó, dầu Brent chịu nhiều tác động trị so với dầu thô WTI - Nhiên liệu sinh học: Hiện vấn đề môi trường ưu tiên hàng đầu quốc gia giới Nhiều nước đẩy mạnh thực sách sử dụng nhiên liệu sinh học để bảo vệ môi trường Giá mặt hàng nhiên liệu sinh học phổ biến ethanol (sản xuất từ ngô đường), dầu diesel sinh học (dầu thực vật) nguyên nhân đe doạ giá dầu thô Khi giá dầu thơ tăng, người tiêu dùng có xu hướng sử dụng nhiên liệu sinh học sản phẩm thay để tiết kiệm chi phí Cơ hội giao dịch Dầu thô WTI thị trường phái sinh - Đầu chiều kể thị trường xuống Nhân đôi hội kiếm lời cho nhà đầu tư cá nhân phòng hộ rủi ro cho doanh nghiệp Bên cạnh đó, hợp đồng tương lai có tính khoản cao, biến động giá lớn hội kiếm lời nhiều - Dù lượng tái tạo mục tiêu hướng tới nhiều quốc gia, song giới quan sát cho vai trị dầu thơ khí đốt thị trường lượng toàn cầu tiếp tục trì tương lai Ảnh hưởng chiến tranh, xung đột địa chính, sức ép khơng ngừng nghỉ đến từ yếu tố vĩ mô làm cho giá dầu biến động mạnh mẽ Công ty Tư vấn lượng Rystad Energy (Công ty tư vấn lượng độc lập lớn Na Uy công ty phân tích hàng đầu giới lĩnh vực lượng) tin rằng, nhu cầu dầu đạt đỉnh vào năm 2028, sớm năm so với dự kiến trước đây, mức 102 triệu thùng/ngày - Dự kiến, đến năm 2040, nhu cầu dầu Tổ chức Hợp tác phát triển kinh tế (OECD) thấp gần 10 triệu thùng/ngày so với năm 2018 Nhưng thay vào đó, tăng trưởng nhu cầu dầu từ nước OECD, đặc biệt hai cường quốc dân số giới Ấn Độ Trung Quốc, dự kiến đạt khoảng 12 triệu thùng/ngày 15 - Đặc biệt dầu thô nguyên liệu tái tạo sớm có khả cạn kiệt Vậy nên, theo thời gian giá dầu có biến động đáng kể, mặt hàng đáng quan tâm III Đánh giá Thị trường phái sinh Việt Nam Tổng quan thị trường phái sinh Việt Nam Tại Việt Nam, đời thị trường chứng khoán phái sinh vào năm 2017 bước tiến quan trọng giúp hoàn thiện cấu trúc thị trường chứng khoán Sau năm hoạt động, thị trường thu hút tham gia ngày tích cực nhà đầu tư Tính đến hết tháng 11/2022, số lượng tài khoản giao dịch phái sinh đạt 1,15 triệu tài khoản Quy mô khoản thị trường tăng trưởng mạnh qua năm Trong đó, khối lượng giao dịch trung bình Hợp đồng tương lai VN30 tăng từ 10.954 hợp đồng/phiên năm 2017 lên gần 250.000 hợp đồng/phiên 11 tháng đầu năm 2022 Khối lượng hợp đồng mở (OI) Hợp đồng tương lai VN30 từ 8.077 hợp đồng thời điểm cuối năm 2017 tăng lên 49.170 hợp đồng vào cuối tháng 10/2022 Khối lượng giao dịch OI liên tiếp lập kỷ lục với khối lượng giao dịch cao đạt 647.457 hợp đồng phiên giao dịch ngày 25/10/2022 OI cao đạt 65.760 hợp đồng vào ngày 17/8/2022 Giao dịch nhà đầu tư nước 10 tháng đầu năm 2022 tăng mạnh chiếm 1,9% toàn thị trường so với số 0,1% năm 2017 Về sản phẩm: Hợp đồng tương lai sản phẩm phái sinh đơn giản cho nhà đầu tư làm quen bối cảnh thị trường chứng khoán phái sinh thị trường Với số cổ phiếu làm tài sản sở, hợp đồng tương lai cho phép nhà đầu tư nắm giữ vị mua/bán với rổ cổ phiếu thay loại cổ phiếu khó nắm giữ tỷ lệ mã chứng khoán tương tự rổ cổ phiếu số, nhờ giảm thiểu chi phí giao dịch phát sinh Sản phẩm phái sinh thị trường chứng khoán Việt Nam phát triển theo lộ trình từ thấp đến cao, nhằm đảm bảo sản phẩm đáp ứng nhu cầu công chúng đầu tư đưa vào giao dịch thị trường Hợp đồng tương lai số VN30 lựa chọn làm sản phẩm phái sinh tính đơn giản sản phẩm (đơn giản so với sản phẩm hợp đồng quyền chọn).Việc lựa chọn sản phẩm hoàn toàn phù hợp với thông lệ quốc tế nhu cầu thị trường nội địa Các cổ phiếu rổ số VN30 lựa chọn dựa tiêu chí tính đại diện thị trường, mức độ khoản, tỷ lệ tự chuyển nhượng (tối thiểu 10%), giới hạn tỷ trọng cổ phiếu 16 lớn không vượt 10% tỷ trọng rổ.Điều giúp hạn chế hoạt động thao túng số VN30 để kiếm lợi thị trường chứng khoán phái sinh Trong điều kiện số sở cải tiến chất lượng đa dạng hóa sản phẩm Hợp đồng tương lai số lựa chọn đầu tư thật hiệu Hiện tại, thị trường chứng khốn phái sinh có ba nhóm nhà đầu tư tham gia gồm nhà đầu tư phòng vệ rủi ro, nhà đầu rủi ro, nhà đầu tư chênh lệch giá.Trong hai thành phần nhà đầu tư phòng vệ rủi ro nhà đầu rủi ro chiếm phần lớn khối lượng giá trị giao dịch.Ở Việt Nam, thị trường cổ phiếu, tỷ trọng nhà đầu tư ngắn hạn tương đối cao, lại bị ảnh hưởng tâm lý đám đơng nên đơi thị trường có biến động mạnh điều dễ hiểu Theo thời gian, thị trường chứng khoán Việt Nam nâng hạng lên với tham gia nhà đầu tư chuyên nghiệp, thị trường có độ sâu hợp lý, tính đầu tự điều chỉnh giảm xuống, độ lệch số VN30 Hợp đồng tương lai số VN30 tự khắc nhỏ lại Lúc thị trường sẵn sàng cho sản phẩm phái sinh phức tạp =>> Có thể nói, năm hoạt động thị trường chứng khốn phái sinh với tiêu chí tơn trọng quy luật cung cầu thị trường cách an toàn, hiệu bước phát huy vai trò phòng vệ rủi ro, đáp ứng nhu cầu đa dạng nhà đầu tư, góp phần giữ nhà đầu tư lại thị trường sở sụt giảm Tuy nhiên, thị trường cần tiếp tục phát triển thêm sản phẩm hợp đồng tương lai số mới, hợp đồng tương lai cổ phiếu đơn lẻ, quyền chọn… Tồn tại, hạn chế trình phát triển thị trường phái sinh Việt Nam - Thứ nhất, mức độ tham gia thị trường vốn doanh nghiệp chưa lớn, nhà quản trị doanh nghiệp chưa có nhu cầu chưa có hiểu biết nhiều chất loại cơng cụ tài phái sinh Có thể thấy thị trường khối lượng giao dịch nhỏ so với nhu cầu thực tế Các giao dịch kỳ hạn giao dịch hoán đổi triển khai từ năm 1998 đến khối lượng giao dịch NHTM cịn ít, chưa tạo hấp dẫn khách hàng Điều xuất phát từ nguyên nhân sau: + Tỷ giá USD/VND NHNN can thiệp ổn định với mục đích hỗ trợ cho xuất Và thời gian dài, tỷ giá VND/USD dao động biên độ nhỏ nên phần lớn doanh nghiệp không trọng đến công cụ bảo hiểm rủi ro tỷ giá 17 + Nhận thức công cụ phái sinh chưa phố biến chưa am hiểu sâu sắc công cụ từ khách hàng Ví dụ doanh nghiệp biết rõ gặp rủi ro lãi suất vay tiền với lãi suất thả nổi, điều kiện lãi suất giao tăng mạnh biết rõ sử dụng hợp đồng hoán đổi để chuyển sang lãi suất cố định, doanh nghiệp giảm thiệt hại rủi ro chủ doanh nghiệp không dâm hành động + Tinh hiệu thị trường làm cho giao dịch phái sinh khơng phát huy hết vai trị cơng cụ dựa biến động ngẫu nhiên thị trường để hạn chế rủi ro tạo lợi nhuận + Hệ thống thông tin thị trường chưa kịp thời đầy đủ - Thứ hai, giao dịch phái sinh chủ yếu thị trường ngoại hối lại thị trường khác chưa hình thành giai đoạn phôi thai Điều phần xuất phát từ nguyên nhân khung pháp lý điều chỉnh hoạt động giao dịch chứng khoán phái sinh chưa đầy đủ, quyền lợi trách nhiệm chủ thể tham gia chưa đảm bảo, chưa tạo quan tâm định chế tài nhà đầu tư tham gia thị trường chứng khoán, vận dụng biện pháp để hạn chế rủi ro đầu tư kiếm lợi - Thứ ba, tổ chức tài chính, đặc biệt ngân hàng thương mại thi nguồn nhân lực hạn chế, hệ thống thông tin quản lý chưa phát triển, đối tác mua, bán cơng cụ tài phái sinh với NHTM doanh nghiệp hạn chế Do đó, tổ chức tài chưa có nhu cầu, chưa chủ động phát triển cung ứng sản phẩm dịch vụ cơng cụ tài phái sinh - Thứ tư, khuôn khổ pháp lý Việt Nam: luật lộ, sách quản lý nhà nước cịn thiếu, chế nghiệp vụ chưa có Các giao dịch phái sinh mà NHTM kinh doanh thị trường ngoại hối điều chỉnh văn pháp lý NHNN, lại thị trường khác chưa có văn bán pháp lý điều chỉnh hoạt động giao dịch Bên cạnh đó, mơi trường sách Việt Nam chưa tạo điều kiện để doanh nghiệp tham gia vào thị trường Hiện giới doanh nghiệp sử dụng sản phẩm phái sinh, họ chịu thuế Nhưng ngược lại Việt Nam, tồn quy định việc tính thuế quy định mức thuế đánh lãi thu từ việc thực hợp đồng hoán đổi Quy định vừa kìm hãm, vừa khó thực lãi suất thả biến động hàng ngày Hơn nữa, cơng cụ phái sinh mang chất phịng ngừa rüi ro để tối đa hóa lợi nhuận để kiếm lợi 18 - Thứ năm, thị trường thiếu hụt, thông tin chưa minh bạch Các công ty đại chúng sử dụng hợp đồng phái sinh thao túng thị trường thông tin bất cân xứng Khi cơng ty đại chúng biết trước tình trạng tài thật thua lỗ thị trường chưa nắm bắt thơng tin này,họ đặt lệnh bán khống (đầu giá xuống) hợp đồng giao sau quyền chọn, đến giá xuống họ thực hợp đồng để kiếm lời - Thứ sáu, chi phí giao dịch có liên quan để mua, bán giao dịch cơng cụ tài phái sinh cịn cao Chi phí giao dịch bao gồm: + Chi phí tìm kiếm thơng tin + Chi phí thương lượng với đối tác + Chi phí để điều chỉnh trạng thái nhằm thích nghi với điều kiện thị trưởng tài thương lượng + Chi phí phát sinh từ yếu tố bất định rủi ro thơng tin, thể chế + Chi phí uỷ quyền tác nghiệp + Chi phí thực giám sát Cơ hội, triển vọng phát triển thị trường phái sinh Việt Nam - Thứ nhất, hội đến từ nhà đầu tư, tổ chức nước thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam rộng mở Các nhà đầu tư quốc tế bị thu hút động kinh tế Việt Nam Nhu cầu đầu tư phòng ngừa rủi ro đầu tư tiếp tục đẩy lên mạnh mẽ, động lực phát triển giao dịch chứng khốn phái sinh Bên cạnh đó, q trình hội nhập quốc tế sách quản lý kinh tế vĩ mô cởi mở tạo dựng môi trường đầu tư, kinh doanh minh bạch, công thân thiện với nhà đầu tư Đặc biệt quy định lĩnh vực chứng khoán bước đưa thị trường chứng khốn nói chung thị trường chứng khốn phái sinh trở nên minh bạch, cơng khai, cơng hơn, làm giảm chi phí tham gia tiếp cận thị trường nhà đầu tư tổ chức tham gia thị trường Số liệu giao dịch từ thị trường Đài Loan, Trung Quốc hay Thái Lan cho thấy tính hấp dẫn thị trường phái sinh với nhà đầu tư chứng khoán nước ngồi triển khai Nói đơn giản, hoạt động “lướt sóng” vui hay nhiều có phái sinh, thị trường cịn giới hạn bán khống - Thứ hai, hội đến từ nhóm nhà đầu tư nhỏ lẻ, cá nhân Việt Nam Đây nhóm nhà đầu tư chiếm đa số thị trường chứng khoán phái sinh sở Việc phát triển thị trường chứng khốn phái sinh khơng làm tăng tính khoản thị trường cung cấp phương tiện để phòng ngừa rủi ro 19 cho nhà đầu tư nước, mà giúp thị trường trở nên hiệu thông qua hoạt động kinh doanh chênh lệch giá liên thị trường - Thứ ba, phát triển thị trường chứng khốn phái sinh cịn thúc đẩy phát triển hệ thống tổ chức kinh doanh dịch vụ chứng khoán , bao gồm cơng ty chứng khốn cơng ty quản lý quỹ Trong năm qua, hệ thống tổ chức kinh doanh dịch vụ chứng khốn có phát triển mạnh số lượng, quy mô vốn, nghiệp vụ công nghệ với mạng lưới chi nhánh, phòng giao dịch khắp tỉnh, thành phố nước Theo số liệu báo cáo Vụ Quản lý kinh doanh chứng khoán thuộc Ủy ban Chứng khoán Nhà nước, chất lượng hoạt động tổ chức kinh doanh chứng khoán tăng cường, áp dụng tiêu chuẩn an tồn tài theo Basel II, áp dụng nguyên tắc quản trị công ty, quản trị rủi ro tiêu chí cảnh báo sớm theo tiêu chuẩn CAMEL Tính đến thời điểm tại, TTCK Việt Nam có 46 cơng ty quản lý quỹ hoạt động với tổng số vốn điều lệ 3.785 tỷ đồng, quản lý tổng khối lượng tài sản 146 nghìn tỷ đồng, tăng khoảng 17,7% so với cuối năm 2015 Số CTCK 79 công ty, giảm 25% tổng số CTCK so với cuối năm 2015 Với số lượng lớn tổ chức kinh doanh dịch vụ chứng khốn, mơi trường kinh doanh khu vực dịch vụ chứng khoán cạnh tranh, bảo đảm chất lượng dịch vụ cải thiện nhanh chóng thời gian tới Mặc dù nhiều điểm cần hoàn thiện, hệ thống tổ chức kinh doanh dịch vụ chứng khốn góp phần thúc đẩy tăng trưởng vượt bậc TTCK sở thời gian qua, tiền đề quan trọng để thúc đẩy phát triển TTCK phái sinh - Thứ tư, sở hạ tầng công nghệ thông tin Việt Nam có bước phát triển mạnh giai đoạn vừa qua Sự phát triển công nghệ thông tin truyền thông đánh giá dựa nhóm số, gồm: mức độ phổ cập ITC (Information and Communications Technology) có tiêu chí tỷ lệ điện thoại cố định, di động, băng thông internet tỷ lệ máy tính; mức độ sử dụng ICT gồm tiêu chí tỷ lệ người dùng internet, số thuê bao internet, thuê bao băng rộng di động; kỹ ICT có tiêu chí tỷ lệ người trưởng thành biết chữ, tỷ lệ phổ cập phổ thông trung học Trong năm qua, Việt Nam đánh giá quốc gia có số phát triển công nghệ thông tin cao (đứng thứ 102 167 quốc gia) Sự phát triển công nghệ thông tin giúp cho quan quản lý, tổ chức tham gia thị trường kết nối dễ dàng đến hệ thống SGDCK, Trung tâm lưu ký chứng khoán TTCK phái sinh - Thứ năm, khung pháp lý cho thị trường chứng khoán phái sinh xây dựng dựa điều kiện thị trường đảm bảo thông lệ quốc tế Nhằm 20 thúc đẩy đời TTCK phái sinh, Ngày 31/12/2020, Chính phủ ban hành Nghị định số 158/2020/NĐ-CP chứng khoán phái sinh thị trường chứng khoán phái sinh (Nghị định số 158) thay Nghị định số 42/2015/NĐCP ngày 05/5/2015 (Nghị định số 42) chứng khoán phái sinh TTCK phái sinh áp dụng SGDCK, Trung tâm lưu ký chứng khoán, tổ chức kinh doanh chứng khoán phái sinh, tổ chức cung cấp dịch vụ bù trừ, toán giao dịch chứng khoán phái sinh, thành viên bù trừ, thành viên giao dịch, thành viên tạo lập thị trường, nhà đầu tư tổ chức, cá nhân có liên quan Như vậy, tính đến thời điểm khung pháp lý cho TTCK phái sinh đánh giá tương đối đầy đủ Một số kiến nghị nhằm phát triển thị trường phái sinh Việt Nam 4.1 Đối với phủ Các cơng cụ tài phái sinh chất để phòng ngừa rủi ro, mang lợi lợi ích cho doanh nghiệp sử dụng sai mục đích khơng giám sát chặt chẽ chúng gây hậu khôn lường cho kinh tế Để tránh điều phủ cần xây dựng quy định, sách nhằm đảm bảo việc triển khai cơng cụ tài phái sinh bền vững - Thứ nhất, quy định giới hạn giá mua Quy định nhằm đề khống chế nhà đầu tư đưa mức giá cao hay thấp làm cho thị trường bị xáo trộn hay bị bóp méo Nói cách khác, quy định nhằm kiểm soát nhà đầu tác động lên giá Việc kết hợp chiến lược phòng ngừa rủi ro quyền chọn tiền tệ phong phú, cho phép doanh nghiệp Việt Nam kết hợp vừa phòng ngừa vừa tiến cơng có hội Trên thực tế, mặt trái quyền chọn đầu cao Các nhà đầu đầu giá lên đầu giá xuống quyền chọn mua bán Việc đầu giá hợp đồng quyền chọn tiền tệ làm cho tỷ giá biến động vượt khỏi biên độ dự kiến làm niềm tin doanh nghiệp nhà đầu tư vào hệ thống tỷ hoạch định Tuy nhiên, việc đầu vào hợp đồng quyền chọn tiền tệ chưa dẫn tới sụp đồ khủng hoảng tỷ giá nước giới Chế độ tỷ giá phụ thuộc chủ yếu vào ổn định vĩ mô kinh tế quốc gia Việt Nam nước đánh giá cao số ổn định kinh tế vĩ mơ Do đó, nỗi lo tính bất ổn tỷ giá mở rộng biên độ giảm nhiều Chính thế, triển khai quyền chọn có điều kiện phù hợp với điều kiện nước Việt Nam áp dụng thành công - Thứ hai, yêu cầu vốn chấp giao dịch cơng cụ tài phái sinh Việc chấp tài sản hợp đồng phái sinh cần thiết Điều 21 để đảm bảo việc công ty tuân thủ hợp đồng có biến động cao giá cho dù cơng ty gặp khó khăn tài hay cơng ty hoạt động tốt Các công ty phải đưa khoản chấp hay mức trì đặt cọc cao Trong điều kiện Việt Nam, mức tài khoản ký quỹ mức trì phải cao, lên tới 30% hợp đồng ( so với mức 5% thị trường giới) Đối với nhà môi giới hợp đồng phái sinh yêu cầu phải có đủ vốn, họ ngân hàng công ty không trực tiếp tham gia vào giao dịch phái sinh Yêu cầu vốn quan trọng chúng giúp cho hệ thống Ngân hàng Việt Nam giảm bớt nguy động sẵn sàng chấp nhận rủi ro để tránh tình trạng khả tốn nhà mơi giới - Thứ ba, yêu cầu bắt buộc phòng ngừa rủi ro thị trường quốc tế Yêu cầu đưa nhằm khống chế bắt buộc hệ thống ngân hàng thương mại nước không gánh chịu rủi ro từ người mua hợp đồng quyền chọn kỳ hạn Các ngân hàng trung gian, đứng thu phí người mua nước sau đem bán lại thị trường giới Quy định áp dụng hầu phát triển, điều kiện Việt Nam bắt buộc ngân hàng giao dịch cịn hạn chế, chưa kể đến yếu vốn hệ thống ngân hàng thương mại - Thứ tư, yêu cầu đăng ký báo cáo tài Đây chuẩn mực bắt buộc nhằm làm tăng tính minh bạch cho tất thành viên tham gia thị trường Tất thành viên tham gia thị trường phái sinh phải hiểu biết trước tiến hành giao dịch với Ví dụ ngân hàng Việt Nam đồng ý thực hợp đồng tương lai 1000 lượng vàng với người mua tương lai Trong trường hợp người mua tương lai cần phải có thông tin ngân hàng Việt Nam ký quỹ ngân hàng nước để mua vàng giới bán lại cho người từ nước Nói cách khác, chơi phải có thơng tin lẫn để chơi tăng thêm phần minh bạch có lợi cho thị trường giao dịch 4.2 Đối với doanh nghiệp Thế giới ngày trở nên bất ổn hơn, bất ổn giá hàng hóa biến số tài ngày thay đổi theo chiều hướng khó dự báo Những bất ổn gia tăng dẫn đến thay đổi xấu kết sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Do đó, để hạn chế tác động xấu thị trường, việc chờ đợi động thái can thiệp 22 Chính phủ, doanh nghiệp cần phải hướng đến phương pháp quản lý rủi ro chủ động cho thân - Thứ nhất: Doanh nghiệp cần nắm bắt cấu trúc q trình quản trị rủi ro bao gồm: • Nhận diện rủi ro: Các doanh nghiệp cần nhận diện mức độ rủi ro mà doanh nghiệp phải đương đầu thơng qua tính tốn độ nhạy cảm • Phân biệt quản trị rủi ro đầu Các doanh nghiệp phải xác định sử dụng công cụ phái sinh để thực quản trị rủi ro khơng phải đầu đầu có khả tạo thêm rủi ro • Đánh giá chi phí hoạt động quản trị rủi ro phương diện chi phí phát sinh không thực hoạt động quản trị rủi ro Chi phí cho hoạt động quản trị rủi ro đơi khiến nhà quản trị lưỡng lự định thực quản trị rủi ro số chiến lược quản trị rủi ro tốn Đây lý doanh nghiệp Việt Nam không muốn sử dụng công cụ phái sinh để phịng ngừa rủi ro • Sử dụng phương thức đánh giá đắn để đánh giá hiệu hoạt động quản trị rủi ro Chìa khóa để đánh giá cách xác hiệu tất giao dịch phái sinh, kể quản trị rủi ro nằm chỗ thiết lập mục tiêu hợp lý từ ban đầu • Nắm rõ công cụ quản trị rủi ro Yếu tố cuối cản trở nhiều nhà quản trị rủi ro doanh nghiệp không thực quản trị rủi ro việc thiếu hiểu biết sản phẩm phái sinh • Thiết lập hệ thống kiểm soát Cũng tất hoạt động tài khác, chương trình quản trị rủi ro cần có hệ thống sách nội bộ, quy trình cơng cụ kiểm soát để đảm bảo chúng sử dụng cách hiệu - Thứ hai, cần đổi tư người lãnh đạo doanh nghiệp Tư sợ chịu trách nhiệm khiến lãnh đạo Doanh nghiệp sợ định Khi định hoán đổi lãi suất, lãi suất cao khơng ban thưởng lãi suất xuống uy tín "sinh mạng trị" lãnh đạo bị lung lay Chính vậy, người lãnh đạo cần dám nghĩ dám làm Bản chất cơng cụ tài phái sinh tối đa hóa lợi nhuận giảm thiểu rủi ro nên dù thị trường có biến động khơng dự đốn doanh nghiệp đảm bảo nguồn thu 23 - Thứ ba, cần cơng khai minh bạch hóa thơng tin Cùng với quy mô tốc độ phát triển nhanh nay, công ty niêm yết đua đưa dự án để thu hút vốn đầu tư Doanh nghiệp cần cơng khai hóa thơng tin kịp thời, đầy đủ, xác vấn đề như: cấu sở hữu công ty quyền biểu quyết, thơng tin tình hình tài kết kinh doanh công ty, thông tin hội đồng quản trị Bởi công khai minh bạch thơng tin mang ý nghĩa quan trọng: • Là yếu tố định mức độ hoạt động hiệu thị trường, phát huy hiệu lực hoạt động giám sát theo chế thị trường cơng ty • Tạo khả điều kiện cho cổ đông việc thực quyền sở hữu, qua bảo vệ lợi ích họ cơng ty • Cơng khai minh bạch thơng tin củng cố niềm tin nhà đầu tư bên có liên quan vào thị trường vốn • Giúp cơng chúng hiểu cấu hoạt động cơng ty, sách hoạt động cơng ty Như vậy, phía doanh nghiệp cần phải chủ động việc tìm đến cơng cụ phịng ngừa rủi ro, đảm bảo lợi ích cho thân doanh nghiệp Đồng thời doanh nghiệp cần nắm rõ quy trình rủi ro, tự lập biện pháp giảm thiểu tổn thất cho thân 24 KẾT LUẬN Thông qua thông tin kiến thức thị trường phái sinh, hiểu thân thị trường khơng tác động đến có người tham gia hay doanh nghiệp với hoạt động đầu tư tài chính, thơng qua thị trường, đánh giá ổn định hay bất ổn kinh tế quốc dân Từ đây, liệt kê số kết luận sau ảnh hưởng thị trường tác động tới bối cảnh kinh tế sau: - Thị trường phái sinh nơi giao dịch công cụ tài có giá trị phụ thuộc vào giá trị tài sản sở đó, chẳng hạn hàng hóa, lãi suất, số cổ phiếu - Thị trường phái sinh có nhiều ưu điểm, cung cấp khả phát giá hiệu phân bổ nguồn lực cho thị trường sở, cung cấp công cụ để quản lý rủi ro, bảo hiểm đầu cho nhà đầu tư doanh nghiệp, tăng khoản, tính minh bạch tính cạnh tranh cho thị trường tài chính, tạo đa dạng hóa sáng tạo cho sản phẩm dịch vụ tài - Thị trường phái sinh có nhiều thách thức, địi hỏi kỹ năng, kiến thức kinh nghiệm cao nhà đầu tư doanh nghiệp tham gia thị trường, đòi hỏi ổn định, minh bạch hiệu chế quản lý, giám sát toán thị trường, đòi hỏi phối hợp, hợp tác tuân thủ bên liên quan, bao gồm quan nhà nước, tổ chức tài nhà đầu tư, đòi hỏi cẩn trọng, thận trọng trách nhiệm nhà đầu tư doanh nghiệp sử dụng công cụ phái sinh, tránh gây rủi ro tiềm ẩn ảnh hưởng xấu đến thị trường sở - Thị trường phái sinh Việt Nam có triển vọng lớn việc góp phần hồn thiện cấu thị trường HNX hoàn thiện cấu trúc hoạt động thị trường chứng khốn theo thơng lệ quốc tế Tuy nhiên, để phát triển bền vững thị trường phái sinh Việt Nam cần có giải pháp như: xây dựng khung pháp lý hoàn chỉnh minh bạch cho thị trường phái sinh, nâng cao lực chất lượng tổ chức tài tham gia thị trường phái sinh, đào tạo nâng cao nhận thức nhà đầu tư công cụ phái sinh, phát triển sản phẩm phái sinh đa dạng phù hợp với nhu cầu thị trường, tăng cường hợp tác quốc tế lĩnh vực phái sinh Bản thân thị trường phái sinh Việt Nam, vốn thay đổi liên tục tới từ tất ban ngành kinh tế xã hội, nên thị trường gặp phải vô nhiều biến động Từ đó, giải pháp thiết thực phù hợp để phát triển thị trường phái sinh nói chung thị trường tài liên quan nói riêng góp phần làm cải thiện tài nước nhà 25