Ứng dụng mô hình z score trong dự báo nguy cơ phá sản đối với công ty cổ phần tập đoàn thép tiến lên (mã cổ phiếu tlh

HỌC VIỆN NGÂN HÀNG KHOA TÀI CHÍNH - CHƯƠNG TRÌNH CỬ NHÂN CHẤT LƯỢNG CAO -o0o - KHOÁ LUẬN TỐT NGHIỆP ĐỀ TÀI: ỨNG DỤNG MƠ HÌNH Z-SCORE TRONG DỰ BÁO NGUY CƠ PHÁ SẢN ĐỐI VỚI CÔNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐOÀN THÉP TIẾN LÊN (MÃ CỔ PHIẾU: TLH) Sinh viên thực hiện: Lớp: Khoá: Mã sinh viên: Giảng viên hướng dẫn: Nguyễn Cao Kỳ Duyên K21CLCC 2018 - 2022 21A4010102 NGƯT.PGS.TS Nguyễn Thanh Phương Hà Nội, ngày 21 tháng năm 2022 Tai ngay!!! Ban co the xoa dong chu nay!!! 17014129692031000000 LỜI CAM ĐOAN CỦA TÁC GIẢ Em xin cam đoan đề tài: “Ứng dụng mô hình Z-Score dự báo nguy phá sản Cơng ty Cổ phần Tập Đồn Thép Tiến Lên (mã cổ phiếu: TLH)” tiến hành minh bạch, dựa số liệu thực tế doanh nghiệp Luận văn hồn thành hướng dẫn nhiệt tình NGƯT.PGS.TS Nguyễn Thanh Phương giúp đỡ từ phía Trung tâm SME Thành Đô, ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng Mọi số liệu kết em đạt từ luận văn trung thực công khai, khơng chép Trong nghiên cứu, em có sử dụng số nguồn tài liệu tham khảo trích dẫn nguồn thích rõ ràng Em xin chịu tồn trách nhiệm trước Khoa Tài chính, Học viện Ngân hàng ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng cam đoan Hà Nội, ngày 21 tháng năm 2022 Tác giả báo cáo Duyên Nguyễn Cao Kỳ Duyên i LỜI CẢM ƠN Để hoàn thành luận văn này, em xin gửi lời cảm ơn chân thành đến NGƯT.PGS.TS Nguyễn Thanh Phương, thầy tận tình hướng dẫn em trình viết luận văn, từ hình thức đến nội dung vơ chi tiết tỉ mỉ Em xin dành tri ân sâu sắc đến thầy khoa Tài chính, Học viện Ngân hàng tạo nhiều điều kiện thuận lợi để em có hội thực tập, học hỏi, trau dồi tích luỹ kinh nghiệm quý báu từ doanh nghiệp Về phía ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng, em xin cảm ơn anh chị Trung tâm SME Thành Đơ tuyển em, để em có hội đáng giá thực tập ngân hàng Vài tuần thực tập ngắn ngủi giúp em mở rộng giới quan tiếp thu thêm nhiều kiến thức thực tế Từ đó, em nhận thấy việc cọ xát thực tế vơ quan trọng, góp phần giúp sinh viên chúng em xây dựng tảng vững tương lai thu hẹp khoảng cách thực hành lý thuyết Quá trình thực tập làm luận văn khó tránh khỏi sai sót, em mong thầy ngân hàng góp ý, nhận xét để em rút kinh nghiệm hoàn thành tốt thực đề tài nghiên cứu sau Em xin chân thành cảm ơn! ii MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN CỦA TÁC GIẢ i LỜI CẢM ƠN ii DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT vi DANH MỤC BẢNG BIỂU vii CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ VẤN ĐỀ NGHIÊN CỨU 1.1 Đặt vấn đề 1.2 Mục đích nghiên cứu 1.3 Câu hỏi nghiên cứu 1.4 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 1.4.1 Đối tượng 1.4.2 Phạm vi nghiên cứu 1.5 Tổng quan nghiên cứu có liên quan 1.5.1 Các nghiên cứu nước 1.5.2 Các nghiên cứu Việt Nam 1.6 Khoảng trống nghiên cứu 1.7 Cấu trúc khoá luận CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ MƠ HÌNH Z-SCORE TRONG XÁC ĐỊNH NGUY CƠ PHÁ SẢN/KIỆT QUỆ TÀI CHÍNH 2.1 Phương pháp phân tích đa biệt thức – sở mơ hình Z-Score 2.2 Tổng quan mơ hình Z-Score 2.2.1 Giới thiệu mơ hình 2.2.2 Lịch sử phát triển 2.2.3 Mơ hình nghiên cứu 10 2.2.4 Các biến độc lập mơ hình nghiên cứu 11 2.3 Các dạng mô hình Z-Score 13 2.3.1 Mơ hình Z-Score áp dụng cho doanh nghiệp cổ phần hóa thuộc ngành sản xuất 14 iii 2.3.2 Mơ hình Z’-Score áp dụng cho doanh nghiệp chưa cổ phần hóa thuộc ngành sản xuất 14 2.3.3 Mơ hình Z’’-Score điều chỉnh áp dụng cho doanh nghiệp thuộc thị trường 15 2.4 Đánh giá mơ hình Z-Score phiên điều chỉnh 16 2.4.1 Ưu điểm 16 2.4.2 Nhược điểm 16 2.5 So sánh mơ hình Z-Score với số mơ hình dự báo khả phá sản khác 17 2.5.1 Một số phương pháp phân tích khác xây dựng mơ hình nhận diện phả sản doanh nghiệp 17 2.5.2 So sánh mơ hình Z-Score mơ hình nhận diện phá sản khác 18 CHƯƠNG 3: CƠ SỞ DỮ LIỆU VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 20 3.1 Cơ sở liệu xử lý liệu 20 3.2 Phương pháp nghiên cứu 20 3.3 Kiểm định mơ hình 21 3.3.1 Lựa chọn mơ hình 21 3.3.2 Kiểm định mơ hình 21 CHƯƠNG 4: THỰC TRẠNG NGÀNH THÉP VIỆT NAM VÀ CƠNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐỒN THÉP TIẾN LÊN – KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 30 4.1 Thực trạng ngành thép giới 30 4.1.1 Cung cầu thép giới 30 4.1.2 Tình hình hoạt động xuất nhập thép giới 31 4.1.3 Một số nhân tố tác động mạnh đến ngành thép giới 32 4.2 Ngành thép Việt Nam 38 4.2.1 Cơ cấu đặc điểm ngành thép Việt Nam 38 4.2.2 Một vài số thống kê 39 4.2.3 Cơ hội thách thức ngành thép 41 4.3 Công ty Cổ phần Tập đoàn Thép Tiến Lên 42 4.3.1 Tổng quan doanh nghiệp 42 4.3.2 Phân tích báo cáo số tài 45 4.4 Kết nghiên cứu 51 4.5 Đánh giá phân tích 53 iv 4.5.1 Giai đoạn 2017 – 2019: Z’’-Score giảm mạnh 54 4.5.2 Giai đoạn 2019 – 2021: Z’’-Score tăng bật 55 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ KHUYẾN NGHỊ 56 5.1 Kết luận 56 5.2 Khuyến nghị 57 5.2.1 Đối với doanh nghiệp chung 57 5.2.2 Đối với CTCP Tập đoàn Thép Tiến Lên 58 5.2.3 Đối với Ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng 61 5.3 Hạn chế nghiên cứu hướng nghiên cứu 63 5.3.1 Hạn chế nghiên cứu 63 5.3.2 Đề xuất hướng nghiên cứu 63 TÀI LIỆU THAM KHẢO 65 PHỤ LỤC 69 v DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT Từ viết tắt Nguyên nghĩa CTCP Công ty Cổ phần TMCP Thương mại Cổ phần TLH CTCP Tập đồn Thép Tiến Lên MDA Phân tích đa biệt thức SME Doanh nghiệp vừa nhỏ VSA Hiệp hội Thép Việt Nam WSA Hiệp hội Thép Thế giới CAGR Tỷ lệ tăng trưởng hàng năm kép vi DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 1: Kết đánh giá mơ hình nhận diện phá sản (Nguồn: David L Olson, Dursun Delen, Yanyan Meng (2011)) 19 Bảng 2: Danh sách doanh nghiệp thuộc nhóm 24 Bảng 3: Danh sách doanh nghiệp thuộc nhóm 26 Bảng 4: Top 10 quốc gia sản xuất thép thô lớn giới (Nguồn: WSA) 33 Bảng 5: Chỉ tiêu cần thiết để tính biến X (Đơn vị: Triệu đồng) 52 Bảng 6: Kết mơ hình Z’’-Score TLH 53 Bảng 7: Mơ hình EMS ứng với xếp hạng tín nhiệm S&P 62 Hình 1: Tình hình sản xuất thép Trung Quốc 25 năm qua (Nguồn: Trading Economics) 34 Hình 2: Tình hình sản xuất thép Trung Quốc năm qua (Nguồn: Trading Economics) 34 Hình 3: Tình hình sản xuất thép Mỹ 25 năm qua (Nguồn: Trading Economics) 36 Hình 4: Tình hình sản xuất thép Trung Quốc 25 năm qua (Nguồn: Trading Economics) 36 Biểu đồ 1: Tỷ lệ xác mơ hình Z’’-Score qua năm 28 Biểu đồ 2: Top quốc gia xuất xuất ròng thép nhiều giới năm 2020 (Nguồn: WSA) 31 Biểu đồ 3: Top quốc gia nhập nhập ròng thép nhiều giới (Nguồn: WSA) 32 vii Biểu đồ 4: Sản xuất bán hàng thép thành phẩm giai đoạn 2017 – 2021 (Nguồn: VSA) 40 Biểu đồ 5: Xuất nhập thép thành phẩm giai đoạn 2017 – 2021 (Nguồn: VSA) 40 viii CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ VẤN ĐỀ NGHIÊN CỨU 1.1 Đặt vấn đề Trong năm gần đây, ngành thép Việt Nam ghi nhận phát triển vượt bậc Ngay bối cảnh đầy thách thức đại dịch Covid-19, nhà máy sản xuất gang thép hoạt động hết công suất để phục vụ thị trường nước, liên tiếp tạo kỉ lục sản lượng bán hàng Theo số công bố Hiệp hội Thép Việt Nam (VSA), năm 2021, sản xuất thép thô Việt Nam đạt 23 triệu (+16%), thép thành phẩm đạt 33 triệu (+19%) bán hàng thép thành phẩm loại đạt 29 triệu (+16%) Bên cạnh đó, xuất thép ghi nhận cột mốc tích cực Sản phẩm thép Việt Nam có mặt 30 quốc gia giới, đưa nước ta trở thành nước xuất ròng thép tự hào trở thành nơi sản xuất thép lớn Đông Nam Á Tuy nhiên, ngành thép phải đối mặt với nhiều khó khăn, cụ thể phịng vệ thương mại hay hướng phát triển sản phẩm “xanh” để đáp ứng tiêu chuẩn EU thị trường áp thuế cho mặt hàng xuất Riêng với thép xây dựng, dịch bệnh Covid-19 kéo dài khiến nhiều công trình dân dụng, sở hạ tầng bị trì hỗn thi cơng, đặc biệt khu vực phía Nam dù tái khởi động nan giải trình triển khai Trong quý I/2022, ngành thép chững lại nhu cầu nước thấp giá thép Việt Nam liên tục tăng cao, điều chỉnh theo giá thép giới Triển vọng ngành thép khả quan, nhiên khó tiếp tục kịch đẹp năm trước Tại đơn vị thực tập em – Ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng (VP Bank), đối tác lớn ngành thép cơng ty Cổ phần Tập đồn Thép Tiến Lên (mã cổ phiếu: TLH) Số liệu tháng đầu năm, doanh thu công ty tăng lợi nhuận lại giảm mạnh tốc độ tăng doanh thu không nhanh tốc độ tăng giá vốn hàng bán TLH cho thấy câu chuyện kinh doanh trái ngược so với kỳ vọng giới đầu tư Trước tình này, nhà đầu tư e ngại với mã cổ phiếu TLH, phía ngân hàng cần cẩn trọng trước nhu cầu vay vốn doanh nghiệp Với tình hình căng thẳng này, câu hỏi đặt có phương pháp phương pháp hiệu để đánh giá tình hình hoạt động doanh nghiệp