210 Chưmg 5: Nghiệp vụ hốn đối ngoại hi "¬rex Saps CHUONG 5
NGHIỆP VU HOAN ĐỔI NGOẠI HỐI FOREIGN EXCHANGE SWAPS
TNhht đã tình bày chương trước, hợp đồng kỳ hạn được ứng dụng rất phổ biển tong hoạt động kinh doanh XANK, đầu tự và đi vay quốc tế Tuy nhiên, một thự tế là: thời điểm mà nhà XNK thực sự phát sinh nhú cấu thụ chỉ ngoại ệ lại cĩ thể xây ra trước hoặc sau thời điểm bợp đồng kỳ bạn đến hạn một thời gian nhất định Ví dụ, nhà xuấi khẩu cĩ thể nhận được iên hàng sớm hơn hay muộn hơn so với hợp đồng kỳ hạn bín ngoại tệ là 5, 7 hay 10 ngày chẳng bạn; boạc, nhà nhập khẩu cổ thề phải thanh tốn tiến hàng sớm hon hay muộn hơn so với hợp đồng kỳ hạn mua ngoại ệ là 5, 7 hay I0 ngày Tiong những trường hợp như vậy, hợp đồng kỳ hạn ở ra cĩ hạn chế, khiếu cho những nhà kinh doanh XNK khơng mặn mà sử dụng Để khắc phục nhược điểm này của hợp đồng kỳ hạn, các ngân hàng đã cung cấp các hợp đồng hốn đổi, cho phép nhà kinh doanh XNK tuần hồn trạng thái iến tệ, kéo đài hay rút ngắn thời hạn hợp đồng kỳ hạn phù
hợp với nhụ cấu thu chỉ ngoại tệ thực tế rong kính doanh,
1 NHỮNG VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ HỐN ĐỔI NGOẠI HỐI 1.4: KHÁI NIỆM VÀ ĐẶC ĐIỂM
(Giao dịch hốn đội ngoại hối là việc đắng thờï mua vào và bán ra một đồng tiến nhất định, trong đĩ ngủy gi trị mưa vào và ngày gi trị bán vụ là khát nhau
“Từ Khái niệm cho thấy, hợp đồng hốn đổi cĩ đặc điểm:
Trang 2tChương 5: Nghiệp vụ hốn đổi ngoại hở - Foret Šwqps —_ 271
2 Nếu khơng 66 thoả thuận khác, tì khi nĩi mua một đồng tiến cổ nghĩa là mgãn Hảng yet gid mua vào đồng tiến yết giá, và bán một dong tign cĩ nghĩa là ngán hang yet gid bin ra dong tén yet
3 Số lượng mua vào và bán ra đồng tiến này (đồng tiền yết giá) là bằng nhau trong cả hai vế (Về mua và về bán) của hợp đồng hốn đổi
4 Căn cứ đặc điểm ngày gi tị, giao dịch hốn đổi gồm bai lại:
i ‘SWAP
‘SPOT - FORWARD SWAP | FORWARD - FORWARD SWAP
Spot - Forward Swap: Bao gém mot vé giao ngay và một vế kỳ hạn `Ví dụ, hợp đồng hốn đổi "gia? ngay « ỹ hạn" giữa VND va USD:
Mua (bán) USD (Vế gieo nea) Bán (mua) USD (619 lan)
` i i
Forward - Forward Swap: Bao gồm hai vẽ đếu là kỳ hạn được ký kết ngày hơm nay, nhưng cĩ ngày giá trị khác nhau Ví dụ:
Ký kết Mua (6a) USD Bn emia) USD
hợp đồng (Wes han 1) (WES han 2)
Lee
to ụ be
Hom nay XEFI ver
Do giao địch hốn đổi dạng “Forward - Forward Swap” it duce sit dung rong thực tế, cho nên trong chương này chúng ta chỉ tập trung
nghiên cửu giao địch hốn đối dang “Spot - Forward Swap
Trang 3
272 —_ Chương 5: Nghiệp vụ hốn đổi ngoại hổi -Forex Suups 5 Spot « Forward Swap bao gm hai loại hợp đồng là
Contract typ VESpot VéForvard
Contact yp 1 ee ee tệ
Conuiertye2 | Rin ago > Mus ngosi
Ví dự về hợp đồng hốn đổi: Theo kế hoạch, Cơng ty XNK Thăng, ong cần 1 triệu USD để thanh tốn tiền hàng nhập khẩu trong ngày "hơm nay, đồng thi sẽ nhận được triệu USD từ hàng xuất khẩu sau 3 thing Cong ty quyết định tiến hành giao dịch với VCB như sau: ký một hợp đồng hốn đổi gồm hai về là “vế mưa gia ngay" và "ế bám 45 han" 3 thing mot long USD khơng đổi là tiểu USD Giá sử tỷ giá giao ngay VCB áp dụng trong giao dịch hốn đổi này là 14.510 -YND/USD và điểm kỳ hạn gia tăng 3 tháng là 150VND/USD Ta cĩ:
“Tỷ giá kỳ hạn = TY gid giao ngay + Điểm kỳ hạn gia tăng
= 14.510 + 150 = 14.660VND/USD Bing $1; Trang thal ludng én va tiến tệ của Cơng ty (triệu)
= Toirg tie | Teno hein
điểm | 220 dich hein a6 vào (); ra() "tường (*); đoẳn ()
USD [wo | uso | wo
Ein pt USD +1 fos 41-810
"ee [VebinghgiUSDS0, | —` + [x8
Tagbăcängÿ | vĩ |-JSH0| 0 | si Su3|Tưclem@Nqim | „1 [vaso
#ên |Tmgm#ađuua/ | 0 | +160 | ọ | +8
Gi cui Để đơn giản, tá oi các lưổng tiến ong giao dịch spot xây mì tại "ngày ký kế hợp đồng và tong giao dich forward tainly ke thức hợp đồng, Gis i Finn
Trang 4
“Chương 5: Nghiệp vụ hốn đổi ngại hổi -Earex Suapx —_ 273 'Qua ví dụ trên cho thấy:
1 Giao dịch hốn đổi khơng tạo ra trạng thái ngoại hối rịng, tức trang thai ngoại tệ USD luơn bằng O nên trắnh được rồi ro tỷ giá
2 Giao dịch hốn đổi tạo ra độ lệch thi gian về các luồng tiền Trong đĩ, USD cĩ luống tiên d
3 thing g hơm nay và cĩ lưống tiền âm sau ; ngược lại, VND cĩ luơng tiền âm hơm nay và cĩ luồng tiến cdương sau 3 thắng, do đĩ, đã đáp ứng được nhu cầu về luồng tiền của
Cơng ty
3 Trạng thái nội tệ phụ thuộc vào độ lớn của điểm tỷ giá kỳ hạn 132 ĐỊNH GIÁ TRONG GIAO DỊCH HỐN ĐỔI
Trong thực tế, nhiều nhà kỉnh doanh theo tập quần tính lãi tên đơn vị là chiếc, là cái Ví dụ, tiến lã trên 1 chiếc quấn jean, trên một chiếc xe đạp nghĩa là trên cơ sở giá mua vào, nhà kinh doanh s định g
hĩa
ý bán ra để đạt được một số tiền lãi nhất định trên một đơn vị
`Với tập quần kinh doanh như vậy, mục tiêu của nhà kinh doanh sẽ tập trung vào số tiến lãi phát sinh trên một đơn vị hàng hĩa, chữ Khơng tập trung vào giế mua vào là bao nhiều, Bởi vĩ nhà kinh đoanh nhận thấy rằng mình mua vào với giá à bao nhiêu thì cũng bến ra Với giá là bấy nhiêu và cộng thêm tiền lãi cố định trên một đơn vị hằng hoí là được Ví dụ, nếu nhà kinh doanh đạt mục tiêu tiền lãi trên 1 chiếc xe dap 14 50,000 VND, thi ơng ta sẽ cĩ chiến lược giá kinh oan như sau:
Trang 5
Chương 5: Nghiệp vụ hoắn đổi ngoại hồi - Forex Äuup+ —_ 275
ng tiến swap ứng với các tỷ giá giao ngay khác nha
Hằng $2: Cáclụ
Tira én Tịgảgeongsy |_ cụ, „ọ SUSDAND) | Siaadieh vio(s)
` vn | [TT +um| | sssei Ra | Tem | 2: | sớm | 717177777 Gaongy | 4820 %420(6) | Gaokytan | 44870 in i (hp swap)
Nhìn vào bảng trên thấy rằng, cho dù tỷ giá giao ngay áp dung là khác nhau, nhưng kết quà luồng tin rồng cla swap tong ci hi trường hợp đều bằng nhau và là -150 VND Điều này nĩi len rn
giá giao ngay trong giao dich hốn đổi khong cổ vai tr quyết định đến luổng tiền rịng của Swap Do đĩ, rong giao địch hốn đổi ngoại lyối, chúng ta cĩ thể chọn tỷ giá giao ngay là tỷ giế mua hay tỷ giá bán đều cho kết quả cuối cùng là như nhan
Tuy nhiên, cĩ một điểm khác bit giữa hai trường hợp là: nếu áp dụng tỷ giá giao ngay là tỷ giá bán, thì sẽ tạo ra một luồng vốn bổ sung lạƒn thời rià ngân hàng cĩ thể sử đụng trong thời hạn 3 tháng đúng bằng chênh lệch giữ tỷ giá bán giao ngay và tỷ giá mua giao ngay là:
14.520 - 14.510 0 VND trên 1 USD giao dich
Giả sử, giá trị của hợp đồng swap là 1 triệu,USD, tmức lãi swat cha `VND kỷ hạn 3 thắng 6%/năm Nguền vốn bổ sung tạm thời mà ngân hàng cĩ thểsử dụng trong 3 tháng sẽ là
Trang 6216 _ Chương 5: Nghiệp vụ hốn đổi Hậogi lối - Forex Swaps
Số lãi mà ngân hàng cĩ thể (HỖ được từ ngu j sung là:
10900000<006x 2 = 50000VND
Tên hụ đổ Số ng apc shan eT USD, a gân hàng ấp dụ 150000 VND so vớ trường hợp ấp đụng tỷ gi giao nệây mua vào, giao ngay bán ra sẽ thú được lí bổ sung lề Nếu thời hạn hợp đồng là 1 tháng thì số li bổ sung chỉ l 50000 NDI trie USD Nếu giá tị hợp đồng à 100.000 USD tố li bổ ung cho hợp đồng kỳ hạn 1 thing chi 185.000 VND
Số Hi này là quá nhỏ bế nên cĩ thể bở qua Nghĩa là, rong gino dịch hốn đối, ý giá ngay ngay được tỷ ý áp dụng, cĩ th là tỷ tua hạ tỷ giá án đều được chấp nhận
Trong thực tế, tỷ giá giao ngay trong giao dịch hốn đổi do ngắm hàng ết giá quyết định và thường là ỷ giá trung bình giữa tị giá “mưa vào và tỷ giá bán rúy đo đồ tá v6:
Ss+So 2
Fy =S +P, ve Fo =S+ Po
chi: Dido ky han trong giao địch hốn đổi cịn được gọi là tỷ lệ hốn đối (Suap rue), nên người ta cịn ky higu 1A W Tic:
ĐEW „và
+3 YẾT TỶ GIA KY HAN KIỂU OUTRIGHT VA KiEU SWAP
“Trong thực tế, tỷ giá kỳ hạn tong các iao dịch hốn đái được yết theo kiến Swap, cịn rong các giao dịch kỳ hạn một chiều được yết theo kiểu OuighL, Để thấy được sự khác nhau giữa yết ỷ giá kỳ hạn
kiểu Sưap và kiểu Outight ta khảo sắt bảng yết tỷ giá đưới đây
Trang 7Chuaong 5: Nghiệp vụ hỗn đổi ngoại ới - Forex Swaps
Bang 5.3: Niem yét tj la ky han kidu Outright va kigu Swap
Tết gá the kiểu Swap
[ TH | su [ Shúg 16M0-80 | 99-97 | 7m 7140-80 ? ọ Toe [se] rmms [ ae | mm
IE2EE:-T HE TIRETIE-S-) Ydgiimtloowit— — 3 Tok | Geomey | thie | ated | oieg |
68PMSD | 1840-30 | I#M-S9 | JơME-fS | 1888-28 U80860 | 1710-60 | 1748-48 | t7440-6 | 17493-89 USDICAD [areas [ 05-00 [4005-04 USDMPY | 14680 | 558-70 4 | tất 0| 1080-78
Nauén: International Finance, John Svan, 1992
Một số điểm cần lim ¥ ki doe bing yt giá:
1 Cíc tỷ giá kỳ hạn kiểu Outright Id nhimg số tuyệt đổi, do đĩ, chúng ta khơng cần phải tính tốn gì thêm:
2 Tỷ giá giao ngay trong giao dịch hốn đổi là tỷ giá trung bình: của tỷ giá giao ngay mua vào về bần ra
3, Để tính được tỷ giá kỳ han trong giao địch hốn đổi, chúng tx phải tiến hành hai bước
,Bưuộ: 1 TÍnh tỷ giá giao ngay trung bình
,Bướ: 2: TÍnh tỷ giá kỳ hạn hốn đổi (Swap forvard rate) như sau: Swap forward bid rate = Tj gid-spot trung bình © Swap bd rate Swap forward offer rate = T) gi spot tung binh + Swap offer rate
Trang 8
218 —_ ChưmgŠ: Nghiệp vụ hốn đổi ngoại hi -ForerSMups
-4 Như Vậy, tỷ giákỳ bạn ouighf và tỷ bằng nhan
5 Quy tic cong (tr) didm ky han: Vi trong niêm yết điểm kỳ hạn, người ta khơng thé hin da (+) hay du (-) để nhận biết đĩ là điểm
kỳ hạn gia tăng hay khấu trữ Do đĩ, để biết được là điểm kỳ hạn gia
tăng hay khẩu trừ, ta tuân thủ quy tắc:
‘Nei điểm kỳ hạn đứng trước nhỏ hơn điểm kỳ hại đứng sau, tì đĩ là điểm kỳ hạn giá tăng Do đĩ, tỷ iế kỹ hạn sẽ bn tỷ gi giao
nguy cộng với điền kỳ hạn
~ Nếu điểm kỳ hàn đứng trước lớn hơn điểm kỳ hạn đứng sau, thì
đĩ là điểm kỳ hạn khẩu từ Do đĩ, ỷ gi kỳ hạn sẽ bằng tỷ giá gino
"ngay trừ đi điểm kỳ hạn
1.4 HỐN ĐỔI ĐỒNG NHẤT VẢ HỐN ĐỔI GHÉP (PURED SWAP AND ENGINEERED SWAP)
ALKhdi niém: Gid sit, not cong ty ta thd diém hiện hành: ~ Đang dư thừa VND, nhưng cĩ kế hoạch sử dụng sau 1 thing - Cĩ nhụ cấu ngay USD, nhưng theo kế hoạch, 1 tháng sau mới nhận được USD,
Cong ty cĩ thể xử lý trạng thái tài chính theo một số cách:
/ Đi gửi VND dự thừa và di vay USD thiếu hụt Sau 1 thing nhận lại VND và hồn trả USD
tý Bản giao ngay VND dé tai trợ cho USD Sau † thắng nhận được USD bán giao ngay lếy VND,
s/ Bán giao ngay VND lấy USD, đồng thời kỹ một hợp đồng kỳ hạn bán số USD sẽ nhận
đí Ký một hợp đồng hốn đối gồm ha về: ~ Về giad ngay: Mua USD và bán VND ~ Về kỹ hạn: Bán USD và mua VND
‘Gi nh Kim doanh NgoaiTổ Hoe viện Ngãnhãng._—
lá kỳ hạn swap là khơng
Trang 9
Chung 5: Nghiệp vu he di - Forex
Phương án
thĩ, nhưng cĩ một số han chế như: phải lâm thũ t tín động, ti sản inh hat "xử ý thơng qua thị trường tin tệ, nhìn chung là khả
thế chấp, liên quan đến năng lực đi vay nên tổ ra khơ
Phượng án b/ xử lý thơng qua forex, nhìn.chúng là linh hoại nhưng phải chị tũi ro ỷ giá
Phương án ef xử lý thơng qua forex, nhìn chung là linh hoạt, lại tránh được rủi ro tỷ giá, tuy nhiên cơng ty cĩ thể phải chịu chỉ phí lới
hơn phương án
Phương án d/ xử lý thơng qua forex, nhìn chung là ình hoạt, trí được rủi ro tỷ giá và 6 ra hiệu qa hơn phương án
Thoạt nhìn, thì phương án / và đƒ tổ ra là giống nhau, bởi vì đều và một giao dich ky hạn và đều
bao gốm một giao dich giao vg:
trắnh được rùi ro tỷ giá, Thực ra, ai phương án này là khác nhau, bởi in c/ bao gém bai hợp đốn
và hợp đồng kỳ hạn, cịn phương án đ/ chỉ bao gồm một hợp đồng
vì phương độc lập là hợp đồn
hon a
Trong thực tế, phương án d/ được gọi là giao dịch hốn đổi đồng nhất, cịn phương án c/ được gọi là giao địch hốn đổi ghép,
Từ phản tích trên ta đ đến khái niệm
Giao dịch hốn đổi đắng nhdt (pure swap): à giao dịch trong 46 V giao ngay và về kỳ hạn thuộc một hợp đồng hốn đổi
"đổi
ao ngay và vế kỳ hạn thuộc hai hợp đồng độc lập Giao dịch ho
là giao dich tong
.B/ Spot rfes trang hốn đổi đồng nhất và hốn đổi ghép:
Vili hop ding hốn đổi đồng nhất, nên tỷ giá giao ngay ấp dụng cho Về giao ngay và về kỳ hạn là như nhau, và cĩ thể là tỷ giá mua
Đình:
nào là đo ngân hồng yết giá để nghị và “hưởng la 6} gid trung bink
vào, tỷ giá bán ra huỷ tỷ vong thự tế, ấp dụng tỷ gửá
Trang 10
280 —_ Chương 5: Nghiệp vụ hốn đổi ngoại lối - Forex Swaps
- Tỷ giá giao ngay trong gia dich hốn đổi ghấp
`Vì hốn đái ghếp bao gồm bai hợp đồng độc lép, nên tỷ giá giáo ngay ấp đụng cho VỀ giao ngay và về kỳ hạn là khác nhau, ví dụ:
Nếu ngân hồng mua giao ngay và bán kỹ hạn thì tỷ giá trong hợp đồng giao ngay là S, cịn tỷ giá áp dụng cho bợp đồng kỳ hạn sẽ là S,
[Nau nn hàng bĩn giao ngay và mua kỳ hạn tì tỷ giá trong hợp -Bơng giao ngay là S, cồn tỷ gi áp đụng cho hợp đồng kỳ han 8 2,
CƠ Sự khác nhau giữa hốn đổi đồng nhất và hốn đổi ghép:
To tỷ gi gia ngay trong hốn đổi ghép áp đụng cho hợp đồng siao ngay và hợp đồng kỳ hạn là khác nhau, nên lâm tăng chí phí giao địch cho khách hàng Chỉ nhí tăng thêm đúng bằng chênh lệch t gid sino ngay mua vào và bán ra (spread) Ching ta hiy xem tạ sa lại như vy!
“Trong các ví dụ dưới dây, a lay vf thế là của ngơn hàng, do đĩ, nếu luồng tiền rồng của suap là đương (+) sẽ phản ảnh thu nhập hốn đối của ngăn hàng và là chỉ ph hốn đổi của khách hàng: nếu luớng tiến rịng của seap là âm () sẽ phản ánh chí phí hốn đổi của ngân lơng và là thủ nhập hốn đi của khách bàng Như vậy, nếu thu nhập a ngơn hàng tăng, th chỉ phí của khách hàng cũng tang; nếu chỉ phí của ngân hàng giảm, thi thú nhập của khách hàng cũng giảm
Vi.du 1: Cho các thơng số thị trường:
“Tỷ giá giao ngay S(USD/VND) = 14.510 - 14.520
Trang 11
Chương 5: Nghiệp vụ hồn đổi ngoại hổi Forex §waps —_ 281
i in pe a bo org FSD inl eg ng độn nh 2510 314708 a +
| iao gay (mua) | -14510 | -1488 [ -t6816
Gloo ky han iin) | 114690 | +147
Thunhip swap | _ +180 14595
| Trường hợp bán spet 1 USD va mua forward 3 thing 1 USD
‘Gap deh dg nhất ig dng nt
Giao ngay (bán 444510 | #14820 | +i4816 314520
Giao ky hen ria) | 14680 | -14670 | -14888 | — -i4880
Chip swap 150 | 80 140
(Ghi chi: Che lb iến phần nh vị thế cơa Ngân hàng TH: #2; Với các thơng số thị trường:
Tỷ giá giao ngay S(USD/VND) = 14.510- 14.520 Tỷ giá hốn đổi 3tháng W(USD/VND)= 180-150) Tỷ giá kỳ Bạn outright 3 hF(USD/VND) = 14.330 - 14.370
‘Gao dch ng nt Khơng đống nhất Giag nay (rua) | 14510
“44520 | 14515 14510
Gok ann | xi480) | 070 | 48 370
Chi phi swap | -150 | 150 150 140 Í_— — Trườghœbán = 1 USD và mua forward 3 théng † USD NS
[Gone eig at | on bg | Soi) | vốn | xâm | vHE | aa
Thpønp | HH | v0 | Mớ | 088
Trang 12
282 CluamgS: Nghiệp vụ hốn đổi ngoại hối -Forex Suape
‘Qua phn tich các bảng luồng tiền cho thấy, trong mọi trường hợp, giao dịch hốn đổi ghép đều làm tăng chỉ phí hay giảm thu nhập cho khách hàng là I0 VND trên mỗi USD giao dịch, đúng bằng chênh lệch 19 gi giao ngay mua vào và bán ra (cho dà tỷ giế giao ngay áp dụng trong gio dịch hốn đối đồng nhất là tỷ giá mua vào, bán ra hay tỷ giá trúng bình) Do đĩ, trong thự tế những khách hàng am hiểu bao giờ cũng ưa tiên sử dụng giao dịch hốn đổi đồng nhất để tăng được thu nhập (bay giảm chỉ phí) trong khi xử lý các trạng thái tài chính
`Vì giao địch bốn đổi đồng nhất là giao dịch đích thực phản ánh ội dụng và bản chất của giao địch hốn đổi wen forex, nên khi nĩi cđến giao dịch hốn đổi thì người ta biểu đĩ là giao dịch hốn đổi đồng nhất mà khơng cán thoi thuận gì thêm
2 UNG DỤNG SWAP VÀO BẢO HIỂM RỦI RO TY GIÁ 21 NGUYEN LÝ KÉO DAI TRANG THAI TIEN TE
Sử dụng tỷ pis giao ngay hiện hành
Cích đây 3 thắng, một cơng ty Canada đã ký mua kỳ hạn 3 tháng 1.000.000 USD để bảo hiểm cho khoản thanh tốn bằng USD hạ tỷ giá kỷ hạn USD/CAD = 12000 Do âu chở hàng đến muộn, nên
chưa phải thanh tốn tiền hàng bằng USD trong thời bạn là 30 ngày, “Giả sử các thơng số hiện hành của thị rường nhưsau:
~ Tỷ giá giao ngay 12000
~ Điểm kỳ hạn 30 ngày 17-19 ~ Mức Hãi suất kỳ hạn 30 ngày:
Babu ue bang USD 10%inam
Di vay CAD 12% nam
= Phitin dong Ve/oam
Trang 13Chaaong 5: Nghiệp vụ hốn đổi ngoại hổ - F ex Swaps 283 Viẩn để đặt ra: Cơng tý cĩ những phương án nào để xử lý trung thái dự thừa của USD và thiếu hụt CAD trong thời hạn 30 ngày? Hãy nhận xét từng phương án
Hướng giải quyết:
Tại thời điểm ngày hơm nay, hợp đổn
nhận được 1 tiệu USD và phải thanh tốn l,2 niệu CAD Như vậy
kỳ hạn đến hạn, cơng tý “cơng ty đứng trước một tình thể dư thừa 1 iệu USD và thiếu hụt 1,2 triệu CAD trong thời hạn là 30 ngày Nhiệm vụ của Cơng ty là phải
xử lý các trang thái tiến tệ này sao cho hiệu quả Trước khi di tìm các phương án, chúng ta bấy xem những gì xây ra nếu tàu đến dúng hẹn
A/ Trường hợp nếu tàu đến đúng hẹn:
(Cơng ty sẽ chỉ 1,2 triệu CAD để thanh tốn hợp đồng kỳ hạn và đàng 1 triệu USD để thanh tốn tiến hàng nhập khiu, do đồ mọi việc 2 biểu điền trang thái luỗng tiền và trạng thấi ngoại hối của cơng ty như sau (đơn vị triệu):
diễn rà theo đúng kế hoạch kinh doanh của cơng ty Chúng
Gat hap loa NK Kym USD Wy
Tạng hái ng
Đitayđể àH9 by hạn Hom nay_| Than an hap don Nk
rng rng
Trang 14284 Chương 5: Ng)iệp vụ hốn đổi ngoợi hd = Fores Swaps “Từ bảng trên cho thấy:
1 Tại thời điểm cách đây 3 tháng, khi cổng ty kỷ hợp đồng nhập khẩu làm phát sinh nghĩa vụ (hanh tốn bằng ngoại lệ là 1 triệu USD, do đĩ làm phát sinh trang thái ngoại hối bảng USD là 1 triệu USD “Tương đương với trạng thái ngoại hối 1 triệu USD là trung thái L2
triệu CAD
2 Do cong ty ký hợp đồng kỹ hạn mua ] triệu USD, nên trạng thi "ngoại te rồng bằng 0, do đĩ, cơng ty đã tránh được sủ ro tỷ gi
3 Đi vay L2 triệu CAD để thanh tốn hợp đồng kỳ hạn và ding L triệu USD thu được từ hợp đơng kỳ hạn để thanh tốn hợp đồng NK
'B/ Trường hợp tàu đến chậm 1 tháng:
‘Do thu đến chậm, nên cơng ty chưa phải thanh tốn hợp đồng nhập
khẩu tong vịng 1 tháng, do đĩ, luồng tiên và trạng thái ngoại hồi tại
thời điểm ngơy Hơm nay như sau: š
Tạ Em ‘cash Pstons | Exchang Postons
điểm U8D | CAD | uso | cap
Hơn |HEđớgkyhạuđfamn | +ï ay | Treg arena „
a
Vidn dé dit ra ta: Cong ty phải xứ lý trang thái dư thừa USD và thir hut CAD trong vịng Ï tháng là như thể nào? Cơng ty cĩ thể lựa chọn các phương án khác nhau để xử lý trạng thái luồng tiền của USD .và CAD trong vồng 3Ơ ngày như sau:
1 Sử dụng th trưởng iền sẻ+ Đâu tư số USD dư thừa và đi vay số ‘CAD thiếu hụt thời hạn 30 ngày Diễn biến của phương án này được mơ tả một cách khái quất nh sau:
Trang 15Chua 5: Nghiệp ml cen |
điểm nae (alee [mm + | [esueo
Hom [ay cad : ly
| Tạngticuống, | 0 | 0
hing USO +
1 hán | Hànhà CAO
sou | rang thal cobtngiy| + Nhìn vào bằng trên thấy ring, trang thấi ngoại tệ và trạng thái
uống tiền sau một tháng là giống như trạng thái đấu ngày hơm nay, Hay nĩi cách khác, chúng, ta đã sử dụng thị trường tiền tệ dể tuần hồn trạng thái luơng tiền và trạng thái ngoại hối Trong phương án này, việc xử lý trang th hai đồng tiền là hồn tồn độc lập với nhan, nghĩa là rong mỗi giao địch chỉ cĩ một đồng tiền xuất hiện (khơng thong qua Forex),
2, Sit dung Forex e6 bảo hiểm rủi ro tỷ giá: Tuân hồn trạng thấi tiến tệ bằng một hợp đồng hốn đổi:
VE Spot: Bán USD va mua CAD Vé Forward Mua USD vA bin CAD
Noi dung cia giao địch odn déi phin ánh việc sử dựng số dư của USD để tài trợ cho sự thiếu hụt của CAD, Tại thời điểm sau 30 ngày, được trạng thái luống tiến và trạng thái ngoại hối xy hom nay Quá tình tuần hồn didn ra như sau:
cơng ty vin
sing
Trang 16
386 —_ Chương Š+ Nghiệp và hốn đổi ngoại hổi - Forex Swaps
Gan dich =
Trang nd i ngày i oa eee “2 tiêm, | Vi Spot Bbn USO, mua CAD
aut | Thanh oi H omar
$908 | ang tc ny
“Từ bảng tên cho thy, trang thấi ngoại hối và trạng thi luồng tiên sau một tháng là giớng như trạng thi đầu ngày hơm nay Hay nồi cách khác, chứng ta đã sử dụng gino dịch hốn đổi để uần hồn trạng thái tiến tệ và trạng thi ngoại hối của các đồng tiên
3 Sử dụng Forex khơng bảo hiển rấi ro tỷ giả:
Phương án này bao gồm hi hợp đồng độc lập ten Forex
~ Giao dịch I-Spotz Bần USD, mua CAD theo tỷ giá spot hơm nay = Gino dich 2-spoty Mus USD, bin CAD theo 6 gi spot ti thời điểm sa 30 ngày
“Cũng như phương án 2, cơg ty đã sử dụng số dự của USD để tài trợ cho số thiền hụt của CAD Nhưng do giao dịch khơng được bảo iểm rồi rơ ỷ gi, nên phương án tầy làm phá sinh trạng tất ngogi hối tồng, do đĩ, dã bộc ộ ủi ro tỷ giá Nếu ỷ giá giao ngay sau 30 ngày giảm, ví dụ IUSD = I.1800 CAD thì đây qu là một phương án hiệu quả: ngược lại, nếu tỷ gi giao ngay sau 30 ngày tăng ví dạ Ì USD = 2,5000 CAD thì dày là một quyết định thua lồ,
Sau dy à sự so sánh mốc hiệu quả giữa phương ấn I và
Trang 17
Bảng S4: So sánh hiệu quả giữa phường án 1 và phương án 2,
uống tên viol rat) uso CAO, 111,000 000, hen 30 nay, su
3 Chiph toa phương nt
Phương n2: Sử dụng Fotexcĩ bảo hiển | én spt 1.00000, i 98 12000
2 Mua forward USD Ona i 1204 sn phuong 2
‘Wu thi ea phen dn 2 0 val phon in 1
thế tuyệt đối của phương án 2 so với phương án 1 là 908 CAD, tương đương với 9 điểm kỳ hạn (908/1.000.000) Như vậy, để phương ấn 2 cĩ chí phí bằng phương án ! tì điểm kỳ hạn phải được yết là:
(1.900.+ 908)/ 1.000.000
0/0028
Hay nĩi cách khác điểm kỳ hạn hồ vốn giữa bai phương ám phải là 28 điểm Do đĩ, cơng ty sẽ lựa phương ấn 2 nếu điểm kỳ hạn nhỏ hơn hoc bằng 28 điểm, tức chấp nhận tỷ giá kỳ hạn nhỏ hơn hoặc bằng 112028 Như chúng ta đã biết, chênh lệch tỷ giá kỳ hạn đem thuần chỉ phản ánh chênh lệch lãi suất, do đĩ, với 0 điểm chênh lệchíháng giữa hai phương ẩn được coi là tương đối lớn, nhất là đi với thị trường của USD vi CAD là hai thị tường hoạt động rất liền thơng Tại sao lại cĩ sự chênh lệch lớn giữa thị trường tiến tệ và thị trường mị
nụ hối)
Trang 18
288 —_ Chương 5: Nghiệp vụ hoĩn đổi ngoại hổi -Foret Suap+
Như đã tình bầy ở chương 4, chúng tx cĩ thể ính điểm kỳ bạn 30 “ngày cli USD/CAD nur sau:
~ Đâu tự 1 USD, kỳ hạn 30 ngày, gốc và lãi thủ dược sẽ là: 1+ (1 x 0,10 x 30/360) = 1.0083 USD
~ Đi vay 1.2000 CAD, kỳ hạn 30 ngày, gốc và lã phải trả sẽ à 12+ (L2x0/12 x 30/365) =.L2118 CAD
= Tỷ giá kỳ hạn 30 ngày sẽ là:
121 18/10083 = 1.2018 CAD
Hay: 2018 - 1,2000 = 0,0018 CAD “Tức là 8 điển
“Theo tính tốn, điểm kỳ hạn chỉ à 18 điểm (xấp sỉ 19 điểm như “i4 thiếU, vậy, tại sao điểm kỳ hạn hịa vốn trong ví dụ đang xét lại là những 28 điểm?
Nguyên nhân ở đây là do cơng ty khi đi vay CAD trên thị trường tiền tệ phải chịu thêm khoản phí tín dụng 1%, làm cho lãi suốt bị đội lên ở mức 13% Khoản phí tín dụng 1% để vay 1.200/000 là:
(1.200.000 x 0,01 x 30365 = 986 CAD “Tương đương với:
986 CAD/I.000.000 USD = 0,00099 huy xếp sỉ 10 điểm, "giữ là, phí tín dụng đã lầm tăng chỉ phí giao địch trên thị trường tiến ệ lương đương 1Ú điểm
Qua vi du rên cho thấy, tuần hồn trạng thái tiền tệ bằng giao địch "hốn đổi cĩ lợi đáng kể so với xử lý thơng qua thị tường tiền te Tùy nhiên, rong một số trường hợp, chính phủ, các cơ quan của chính phủ, các cơng ty hàng đầu cĩ uy tín cao cĩ thể đi vay trên thị trường tiến tệ với chỉ phí tương đương hoc thậm chí thấp hơn so với chỉ phế giao dịch hốn đổi Trong những trường hợp này thi phi tin dum thường khơng được áp dụng và lãi suất cho vay thường là ưu đãi, điều
‘Gite ii Kink oak Noel WOT He viện NgãnRằng.—
Trang 19
Chương 5: Nghiệp vụ hốn dồi ngoại hối Eorex Suaps—_ 289 này khiến cho hai thị trường trở nên liên thơng với nhau hơn và cơng thức tính điểm kỳ hạn trở nên sắt với thực tế của thị trường hơn, Cần li ý rằng, các tổ chức cĩ hệ số tín nhiệm khác nhau thì phải chịu chỉ phí khác nhau khí tiếp cận thị trường, do đĩ, chỉ phí của tổ chức này khơng nhất thiết phải là chỉ phí của tổ chức khác
Ngồi nạ phương ấn xử lý thờ vay) cbn lien quan đ
cân nhắc bởi vì các khoản đi vay sẽ ảnh hưởng đến các chỉ số của bằng cân đối tài sản, ví dụ như: chỉ số ng/vốn cổ phần, chỉ số lợi nhuậnVài qua thị tường tiến tệ (đầu tư và đi ang lu di vay của cơng ty và sẽ là vấn để
sản cĩ, chỉ số thanh khoản hiện hành, và chỉ số thanh tốn nhanh 2.1.2, Sir dung ty giá kỳ hạn quá khứ
Cong ty A dang nắm giữ một hợp đồng kỳ hạn mua l triệu USD và bán CAD, đến hạn ngày 22 chứng 3, tạ tỷ giá kỳ hạn là USD/CAD = 1.1000 Tại thời điểm đến hạn, cơng ty nhận thấy số triệu USD nhận
cđược theo hợp đồng kỳ han chưa cĩ kế hoạch sử dụng tong vịi
này tới, Do đĩ, việc tết tốn hợp đồng kỳ hạn vào ngày
trạng thái dư thừa USD và thiếu hạt CAD Cơng ty A eĩ 3 phương án In chon để làm căn xứng các trạng thái này như sau
1 Thơng qua thị trường tiền tệ: Đi vay CAD và đâu tư USD thời hạn là 30 ngày
2 Thơng qua giao dich swap dp dụng tỷ giá Spot thị trường hiện hành: Bán giao ngay USD và mua lại USD sau 30 ngày
3 sẽ tạo rà
Việc lựa chọn phương án 1 hay 2 phụ thuộc vào kết quả tính tốn Và so sánh hiệu quả kinh tế giữa chúng như đã trình bày ở trên,
3 Thong qua giao dich Suap áp dụng tỷ giá quá khứ: Phương án thứ 3 là dạng biến thể của phương án 2, trong đĩ, vẫn sử đụng hợp đồng Swap, nhưng tỷ giá Spotà tỷ giá Forward của hợp đồng cũ
Phuong dn Swap tai tỷ giá quá khứ dựa trên cơ sở: Trong giao địch suap thì tỷ giá giao ngay ảnh hưởng khơng đáng kể đến kết quả
Trang 20
Chương
tảng 5: Các luồng iên theo phương dn ty gla Spot ie
Cie lao dich tiến
Ngày 220) ae cap
Hợp đồn kỹ hạn cũ đến hạn | -tams
bản gao ngã cửa hợp động hoớnđổ) | -1000000 | +1.200.000
Luốn tấn rịng tong ngày 0 + 10
Ngiy224 — — | ows
‘VE mua ky banca hp dog hab 68 +4090609 | -1201460 |
RE TT TT TEI:T HE
“Từ bảng trên cho thấy
1 Quan sắt hàng “Tổng luồng thấy, tì tỷ gi kỳ hạn của hợp đồn
1.101.900/1.000,000 = 1,1019
ring đến cuối ngày 23/4 cho hốn đổi 30 ngày là
Tỷ giá này đúng bằng tổng của "tỷ giá kỳ hạn cũ cộng với điểm kỳ hạn hiện hình của thị trường”, cụ thể
Tỷ giá kỳ hạn của bợp đồng cũ: 11000 Điểm kỳ hạn hiện hành của thị trường: - 00019 Tỷ giá kỳ hạn của hợp đồng Swap: 11019
3 Xuất hiện luơng tiền bổ sung là +100.000CAD tị thời điểm hợp đồng kỳ hạn cũ đến hạn (ngày
3) Luống tiên này được ghi chép
trong bản báo cáo tài chính của cộng ty như một khoản lãi kỉnh doanh ngoại tệ, tuy nhiên, cần phải than trong khỉ bình luận về khoản *
này Bởi vì, khoản tiền +100.000CAD khơng phải I lãi đích thực Khí chúng ta so sánh “vế bán
so ngay của hợp đồng hốn đổi” trong bai
trường hợp là: ấp đụng tỷ giá gi: giá kỳ hạn của hợp đồng cũ, tì thấy
ngay của thị trường va dp dụng tỷ trường hợp ấp dụng tỷ giá
'Bi8otinh Kinh doanh Rigor WaT Ho viện NgănT
Trang 21
của hợp đồng kỳ hạn cũ là tốt hơn (1.1000 < 1.2ÌŸM), chênh lệch là + 100/000CAD Nhưng, tỷ giá kỳ hạn sau 30 ngày của hợp đồng hốn đi li là tỷ giá hiện hành của thị trường, và bằng tỷ Biế giao ngay cơng với điểm kỳ hạn (1.2000 + 0/0019 = 1.2019) Do đĩ, khi hợp đồng hốn đối đáo hạn, th tỷ giá thành tốn Sẽ1à tỷ giế của hợp đồng kỳ hạn cũ cộng với điểm kỳ han (1,1000 + 00019 E.1;1019)
[Nhu vay, hop đồng hốn đổi đĩng va trị như là biện pháp tring gian nhằm điều chỉnh giá trị hợp đồng theo điều kiện hiện hành của thị tường Do đĩ, li kinh doanh ngoại tệ trong trường hợp này khơng phân ánh một cách trung thực như những gì ghỉ chép trên bảng cản 46 tài chính của cơng ty
3 Giá tị đự thừa +100,000CAD phát sinh chỉ là tạm thời, nĩ sẽ được sử dụng để chỉ trả kh hợp đồng hốn đổi đến hạn Về bản chất, ‘hing ta cởi số tiến này như à khoản vốn bổ sung chờ cơng ty cĩ kỳ "hạn tring với kỳ hạn của hợp đồng hốn đối Trong trường hợp này, cơng ty cĩ +100.000CAD trong tay để sử dụng trong thời hạn là 30
ngày; cơng ty cĩ thể ding nĩ để đầu tư hay để trả nợ
"bí Phương ấn theo tỷ giá của hợp đồng kỳ han co
“Bằng 5.6: Các luồng tiền phát inh theo tỷ giá của giao dịch kỳ hạn cũ
_ác giao dịch ác luồng tiến
Ngày Z2 tháng 3 USD CAD
| Hep ang han en 460 hn #100000 | -110900 | 'Yế bán giao ngay của hợp đồng hỗn đổi — | -1000060 | +1.100000
| Lug in i ead Sau 30 ngày
`Yế mua ký hạn ca hợp đồng hốn đi (1.1018) | +1000000 | - 1101890
“Tổng uống tiến ơng đế cuối 8gây224 | +7.00000 | -110130
Trang 22
Chương 5: Nghiệp vụ hốn đổi ngoại hổi Eorex Swapk_—_ 293 So sánh phương án (9) và (), thấy rằng: phương án (a) cĩ ưu thể là cơng ty được sử dụng nguồn vốn bổ sung tạm thời là +100 000 CAD trong thời gian 30 ngày; điều này phương án (b) khơng cĩ Nghĩa là, đổi với phương án (b), cơng ty để chuyển 100000 CAD cho ngân bằng sử dụng rong thời han 30 ngày với mức lãi suất hiện hành của thị trường là |
Việc ngân hằng thanh tốn lãi suất trực tiếp cho cơng ty là rất khĩ thực hiện, bởi vị, việc đầu tư 100.000 CAD với kỳ hạn 30 ngày khơng phải úe nào cũng tiến hành được một cách hồn ho Kết quả là, thay tr lãi suất trự tiếp cho cơng ty, tì ngân hàng và cơn ty cĩ thể thỏa thuận rằng, li suất phát sinh sẽ được điền chỉnh vào tỷ sid ky han của hợp đồng hốn đổi như sau:
Lãi =(100.000 CAD x 0,12 x30)/365 = 986 CAD, “Tương đương với: 986/1.09.000 = 0.00986 = 10 điểm
“Trên cơ sở này chúng ta điều chỉnh tỷ giá kỳ hạn tong giao địch "hốn đổi như sau:
Tỷ giá kỳ hạn cũ: 1/1000
Điểm kỳ hạn của hợp đồng hốn đổi + 0/0019 `Yếu tổ lãi suấi của vốn bổ sung 00010 “Tỷ giá kỳ bạn của hợp đồng hốn đổi đã điều chỉnh: 1,1009
‘Qua phan tích trên cho thấy, giao dịch tuần hồn t tỷ gis kY han cqu khứ cĩ những đặc điểm:
1 Cổ những cơ sở kinh tế giống nhứ giao địch hốn đổi áp đụng tỷ Biế hiện hành của thị trường
2 Chúng hạn chế được nhu cấu phải thanh tốn tiến tại thời điểm hợp đồng kỳ hạn cũ đáo hạn
3 Tránh được những vấn ề hạch tốn thường liên quan đến lỗ lãi trong kinh-doanh ngoại hối của cơng ty
Trang 23Chương:
Nghiệp vụ hốn đổi ngoại hổi -Forex Saps
Giao địch tuần hồn tại tỷ giá kỳ hạn quá khứ thường được vận dung trong các trường hợp:
1 Các hợp đồng kỳ hạn cũ cổ số lượng giao dịch nhỏ, do đĩ, nếu tấ tốn ti hồi điểm hợp đồng đến hạn, và au đĩ tiến hành giao dịch hốn đối theo tỷ giá thị trường, thì chỉ phí để tất tốn hợp đồng kỳ hạn cũ và chỉ phí cho giao dịch hốn đổi cĩ thể sẽ lớn hơn lợi ích tr `yếu tổ lãi suất của vốn bổ Súng”
2 Cơng ty cĩ thể khơng cĩ sấniên mật để tất toấn hợp đồng kỳ "hạn cỡ, nên muốn sử dụng giao dịch hốn đổi tuẫn hồn tạ tỷ giá quá khứ nhằm kéo dài thời hạn các trạng thi tiến tệ
3 Cơng ty cĩ thể bị thua lỗ từ hợp đếng kỹ hạn cơ, do đĩ, nếu tiến "hành giao dịch hốn đổi tạ si hiện hành của thị trường, tì khoản lỗ này sẽ khơng che diễn được, Nếu cơng ty tiến hành giao dịch tuần "hồn tại tỷ giá quá khứ sẽ tránh được việc phải báo cáo khoản lỗ này
trên bảng cân đổi tài chính cũa cơng ty,
'Với lý do thứ 3 này, một quan điểm cho rằng để cho mọi hoạt cđộng của cơng ty được lành mạnh, tì yêu câu mọi khoản đầu tư cũng nhữ đi vay đựa trên giao dịch tuần hồn gi tỷ giá quá khứ phải được cơng khai hĩa Mức độ sử dụng giao dịch tuần hồn tỷ gi quá khử ở các thị trường khác nhau là khác nhau, nhưng nhìn chúng là khơng thường xuyên Lý do hạn chế giao dịch nà là để bị lạm dụng để che day thua lỗ của cơng ty
“Tình huồng ứng dung: Một cơng ty XK ký một hợp đồng kỹ hạn
3 tháng bán 100.000 USD cho NHTM tại tỷ gid ky han USD/VND = 15.478 Hợp đồng kỳ hạn đến hạn, nhưng cơng ty chỉ nhận được tiền
“xuất khẩu sau 5 ngày Hỏi cĩ những phương án nào nhà XK cĩ thể sử
dụng để xử lý các trạng thái tiền tệ của USD và VND? Biết rằng các thơng số thị trường hiện hành như sau:
Trang 24
Chương 5: NgHiệp vụ hốn đổi ngoại hới« Forex Swaps 295 ~ Tỷ giá giao ngay USD/VND: =15.469- 15.477
Tỷ giá hốn đổi 5 ngày: = 01- 03
= Mie 068 - 1084
Mi lãi suất Š ngày cũa USD:
đ suất S ngây của VND:
83- 8,96%/năm, Phugomse dn 1: Xit\9 thơng qua thi trường giao ngay
- Hơm nay: Ding VND (di vay hay sir dung s6 du tién gửi VND) mua spot 100.000 USD 46 thanh tốn hợp đồng kỳ hạn đến han
5 mgày sau: Bán spot USD từ xuất khẩu để nhận VND (dùng 'VND để tri ng hay tăng số dư tiền git
Tường la 1 4o âu, thứ Sa HÌ oi in Kg hán dã 2: Xử lý bơng qua th ung tow de i bg bing ud itn di ty
So teeth
„ coc | uel ng |i UR an at ÿmsngioremss [visio] -soemo | —isar8 6%
Hon fea nOW hn say |-1s080 [sạn usar ain USD an | is fen nig ios | | z | z] onan
sa | henyoBinBSĐ| “lãm | siá4 | 4B
5 |B Hoan td géc ai tin vay USD | [na 'ngây |9, Nhận gốc và lãiiền gửi VNO_| + 1560096
la ung nang visi) 0 S1)
Trang 25
296 —_ “lương Š: Nghiệp vụ hốn đổi ngoại hới- Foret Swupx
Như vậy, thơng qua thị trường tiền tệ, cơng ty đã tuần hồn một cách hồn hảo các trạng thái luồng tiền cũa VND va USD, eu thé I:
1, Cơng ty khơng chịu bất cứ rủi ro nào về tỷ giá và lãi suất
2 Tại thời điểm hơm nay, cơng ty khơng cần thanh lý hợp đồng kỳ "hạn cũ (vì luồng tiền bằng 0)
3 Khon tién cơng ty nhận được sau 5 ngày Ì.548.170.000.VND là một số chắc chắn, nền cĩ thể lên kế hoạch để sử dụng
Phun úu 3: Xã lý bằng hợp đồng hốn đổi như dược tĩm tắt ‘bing lung tiền sau day
Thổ and uống lên Thơn số
eee WÐ@Đ[ up | ®#59
DO TTTSTT-TWREEE-1EE-T-RIEEE-]
Heo, VemaUSDghonay Gwmp) 1.847300 tan |
9Í l0 gbpán(NO kh |kudygbmg —
Sou |? Wi#nUSDighalsei)_ | e540 | 216080 | mất
5 pMgaUSDuwamd |
"g9 |7 Nhận gốc lãi Bến gửi VND (GD 3)
|# Luding tn ring ‘+ 1.57.901 | o
‘Ghi chit: '! day là tỷ giá giao ngay trung binh;
DJ đây à tỷ giá kỳ han trong giao dich hốn đi, bằng tỷ giá gio "ngay trừng bình cong với điềm kỳ hạn mua ào
`Với các thơng số thị trường đã cho, cơng ty đã kéo đài được trạng, thái của USD và VND bằng hợp đồng hốn đổi một cách hồn hào “Tương tự như sử dụng thị trường tiề tệ cơng ty đạt được:
~ Sẽ nhận sau 5 ngày sổ tiền chấc chắn là 1.547.901.000 VND,
Trang 26Chương 5: Nghiệp vụ hỗn đổi ngoại hổi Forex Swaps 297
hơng chịu hi ro tỷ giá và rải rõ lãi suất
Tai thoi điềm hom nay, cong ty khơng cần tất tốn bất cứ hợp, đồng nào với săn hàng (v4 luồng tiền bằng 0)
“So sánh thị trường tiến tệ với thị trường ngoại hối thấy rằng:
1 Nếu cả 2 thị trường đầy đều thanh khoản và i
thì số tiền bảng VND cong ty nhận được sau Š ngày về cơ bản là bằng nhan; tuy nhiên, nếu 2 thị trường này khơng thanh khoản và khơng liên thơng với nhau thì sẽ tổn tai một độ lệch nhất định
2 Thị trường tiến tệcĩ nhượ điểm so với Forex ở chỗ: ~ Phụ thuộc Vào năng lực đi vay của cơng ty
Việc đi vay thường phải làm thủ tục giấy tờ
thời gian và đơi khi cịn phải chịu ph tín đụng, y tốn kém, mất
Vige đi vay cịn đồi hồi phải cĩ tài sản thế chíp, quy chế quản lý tgoại hồi
Đi vay làm cho bing cân đối ti sản của cơng ty phÏnh ra, kém hấp dẫn một số chỉ tiêu như: chỉtiêu nợ, chỉ tiê sinh ời
Trong khi đĩ, giao dịch trên thị trường ngoại hối khơng phải chịu những mật hạn chế này, đây được xem lÀ ưu điểm vượt tội của thị trường ngoại hối sơ với thị vường tiến tệ
Một thực tế là, thời điểm thu chỉ tiền XNK thường bị dao động ít nhiều so với dự tính Chính vì vây, sau khi ký hợp đồng kỳ hạn mua ngoại tệ, nhủ cầu thanh tốn cho nước ngồi cĩ thể phát sinh sớm hơn hay muda hơn vài ngày; tương tự, nhà xuất khẩu cĩ thể nhận được so với thơi han hợp đồng kỳ oại hồi phát triển, thì điều
tiến sớm hơn hay muộn hơn
hạn Đối với những nước cĩ thị trường
my quá quen thuộc và đơn giản, tuy nhiên điều này là rất khĩ khân ở Việt Nam, và thị trường chưa phát triển
Trang 27“2B ˆ Chưyng 5à Nghệ: Vụ hot 4 Nghi Mế)) Porcs Shopx
2.2 NGUYEN LY RUTNGAN TRANG THAI TIEN TE
Dat_vin dé: Cách đây 2 tháng, một nhà xuất khẩu New Zealand bán 6000000 UŠD kỳ hạn 3 thắng tại tỷ giá kỳ hạn NZD/USD = (0.6000 để bảo hiểm rủi o tỷ giá Theo đự tính, cịn tháng nữa nhà
xui khẩu mới nhận được USD Những ngày hom nay nhà xuất khẩu đã nhận được 6000.000 USD và muốn rắt ngắn thời hạn hợp đồng kỳ' “hạn ngay ngày hơm nay Các thơng số thị trường hiện hành như sau:
“Tỷ gid giao ngay NZD/USD =0,6520- 0,6530 “Tỷ giá suap Ï qháng = @- 54 Mic Iai suất thing NZD = 17 18%/nim Mie iti suit 1 thing USD = 65-709jnãm
“Cơng ty cĩ thể chọn phương án xử lý thơng qua thị trường tiến tệ — ` hhay thong qua thi trường ngoại hối
1/ Tĩm tắt phương án thơng qua thị trường tiền tệ:
|Thời điểm | "Giao dịch: ‘NZD
Tinea so win
210 i USD on ng
BẾP |S8mngoneylSD - | sas | - was | 86)
+888821T +8801710| 0 [rmamino: *1009000 tảng |#ChẩM#/gâNŒp — [6000 Luba bog 0
Gio dich 1 Nhận 6000000 USD theo hợp đồng ngoại thương, sớm hơn 1 thang so với kế hoạch
Trang 28tChương 5: Nghiệp và hốn đổi ngoại ii - Forex Suaps —_ 299
2: Di giti 5.967.675 USD ky han 1 tháng, li suất 6,5%: Giao dich 3: Bin số USD cịn lại chuyển sang
19.502 NZD noi tệ như sau:
32.323/0,6530
Gigo dich 4 Day là giá trị chiết khẩu nhận được từ mệnh gi 10,000,000 NZD, thời hạn chiết khẩu là
10000000 thắng, do đĩ: 9852 Giao di NZD Day theo mục đích của mình
IS: Phản ánh luồng tiền rịng ngày hơm nay là 9.001719
Khoản thu nhập chắc chắn, nên cơng ty cĩ thể sử dụng Gia dịch 6: Thú hồi gốc và Mã tiền gũi bằng USD nhự sau
5.967.675 (1 + 0,065/12) = 6, 000.000 USD
7: Thành tốn hợp đồng kỳ hạn:
5iao dicl.S: Chiết khẩu 10,000,000 NZD về giá tị hiện tại 2.dilụ9: Các luơng tiền tự động bù trừ cho nhau,
(Ghử chú: Cơng ty cĩ thể đi gửi tồn bộ 6.000/000 USD, đồng thời ký một hợp đồng bán kỳ hạn số lãi phít sinh như sau:
Thờđểm) — ˆ Giodeh: wo [Tets Trwaupuc Tao] ten | 2 USD vay wjtanty bona USD en emote | 65% S80
2ã80ï87[ 2880i888 Tẩy ElngeisiagIWD| — |+8BG5B| s51 | su |PenylSBaSUS |: S5]: sw] ore
| 2 lamsnwHEBneel — |i0000006|:660880] 0880
| 'Chiết khẩu giá tị NZD 10.060 18t
poem eae epee
Trang 29300 Chương 5: Nghiệp vu hodn déi ngoat hoi - Forex Swaps 2/ Phuomg dn thong qua thị trường ngoại hồi:
Bằng 57: Xử ý các uống tiền thơng qua Fores
Thủ đếm, No Hem [90540230 | ng [+ 708 7880 | Aitudog wo rong | 890720090 SWemaUSĐiyhmnTh |~9285H/ | +:
Sau [RMESEmoci3N#Bølan | vi0000000 | -880060 | 08006
+ |ffCwfihiugamgavh | - 768588 | 18% tứng |giuagMang | 0
(Giáo dịch L: Nhận 600.000 USD sớm hon 1 thing
.Giáo dịch 2: Tiến hành hợp đồng hốn đổi 1 thắng: trong đĩ, bắn, siao ngay 6000.009 USD để nhận 9.195.402,30 NZD tai ty giá trùng Đình giữa tỷ giá mua và tỷ giá bán gilo ngay là
(046520 + 0,6530/2 =0,6525
(Giao di 3- Đây à giá tị chiết khẩu từ giao dịch 7, 6.38558
105.1985 = (sy
Gigo dich 4: Đo tất cả các luồng tiến tồng vào thời điển sau Ì ‘thing khơng phát sinh (bằng 0) Do đĩ, tổng luồng tiền vào ngày hom ‘ay 1b 9.901,200,90 ND là thụ nhập chắc chấn của cơng ty Nguồn ‘thu nay được xem là kết quả chuyển hố 6.000.000 USD tiến thu XK
Giag dich $: VE mua USD kỳ hạn 1 thing trong giao dịch hốn đái Tỷ giá kỳ hạn bằng tỷ gid giao ngay trung bình rừ điểm kỳ hạn "khẩu trừ, tức là: 0/6625 - 0/0062 = 0.6463
Giao dịch 6: Thanh lý hợp đồng kỳ hạn cũ
Trang 30
CChương Š: Nghiệp vụ hốn đổi ngogi hdl -Forex Swaps 301
‘Tinh hudng ứng dung: Một cơng ty XK€ ký một hợp đồng kỳ hạn 3 tháng bán 100.000 USD cho NHTM ti tỷ giá kỳ hạn USD/VNL 15.478 Cịn 5 ngày nữa hợp đồng kỳ hạn mới đến hạn, nhưng hom nay cơng ty đã nhận được 100.000USD và muốn cĩ VND ngay để sử dụng Hỏi cĩ những phương ấn nào nhà XK cĩ thể sử dụng để cĩ ngay VND? Biết rằng các thơng số thị trường hiện hành nh sau
"Tỷ gi giao ngay USD/VND, - =15469- 15477 ~ Tỷ giá hốn đổi 5 ngày = ol 08 - Mite ti sudt Sngay của VND: = 10,68 - 10,84%6/nam, ~ Mite li suit 5 ngày của USD: = 8,82 -8,96%inam, Phương án 1: Xi lý thong qua thị trường giao ngay ~ Hơn nay: Bán spot 100.000 USD để nhận VND-
tu: Mua spot' USD để thanh tốn HĐ Forvard
~5 ngày
Phương án 1 đơn giản, nhưng chịu rồi ro tỷ giá nên khơng hấp dẫn Phương án 2: Xử lý thơng qua thị trường tiến tệ và được tổm tất bằng bảng luơng tiền dưới đây
Tra
đếm
Nhận USD tht b GOLUSD kyhan Seaiy
fs Bin gv gay 85 USD conia | +1887
le idee lo ich 8 | 1.548479 |5 Luống tấn ring .2 1897380
| MặngÉc l8 in i USD Thanh hop ang Wy han [Chis i ciao eh 7
le Ludag ten ring —
Trang 31303. Chương 5: Nghiệp vụ hốn đổi ngoại i - Forex Swaps
"Như vậy, thơng qua thị trường tiến tệ, cơng ty đã tuần hồn một cách hồn hảo các trạng thái luồng tiền của VND và USD, cụ thể là:
1 Cong ty Khơng chị bất rơ rợ nào V tỷ giá và li uất
2 Tạí thời điềm xu 5 này, cơng ty Khơng cần thanh lý hợp đồng kỳ hạn
3, Khoản tiến VND cơng ty nhận được hơm nay 1.547.360,000, `VND là một số chấc chấn, nên cĩ thể sử dạng theo nhủ cầu
Phượng án Š: Xi lý bằng hợp đồng hốn đổi như được tĩm tất tại boing luống tiền sau đây,
Tho cm os ae ae
1, Nhận USD từ xuất khẩu + 100,000 |
n USO ga0 + 184r300| 164789 |
+200 1084% |
+180780| 0 x
va jet eae
[ Thanh hap ang i han co 15478
[Cnt dn cern a Luding tn ring
(Gh chit đây là ý ii giao ngay trung bì 2 đây là tỷ giá kỳ hạn tong gio địc "ngay trăng Bình cộng với điểm kỹ hạn bán ra
"hoff đổi, ơng tỷ giá giao `Với các thơng số thị trường đã cho, cơng ty đã rút ngắn được trạng, thái của USD và VND bằng hợp đồng hốn đổi một cách hồn hảo “Tương tự như sử dụng thị trường tiền tê, cơng ty đạt được:
~ Nhận sớm hơn 5 ngày số tiền chắc chấn là I.547.500,000 VND ~ Khơng chịu rầ ro tỷ giá và rủ ro lãi suất
Trang 32
Cương Š: Nghiệp vụ hốn đổi ngoại hỏi - Forex Swapx —_ 30
Tại thời điểm sau 5 ngày, cơng ty khơng cần tất tốn bất cứ hợp, đồng nào với ngân hàng (9 uồng tiền bằng 0),
“So sánh thị trường tiến tệ với thị trường ngoại hối thấy rằng:
1 Nếu cả 2 hị trường này đêu thanh khoản và liên thơng với nhau thì số tiền bằng VND cơng ty nhận được hơm nay
nhau; tuy nhiệt
Về cơ bản là bằng
nếu 2 thị rường này khơng (hanh khoản và khơng tổn tại một độ lệch nhất định
liên thơng với nhau thì
2 Thị trường tiên tệ cĩ nhược điểm so với Fores ở chỗ Phụ thuộc vào năng lục đi vay của cơng ty
Việc đi vay thường phải làm thủ tục giấy từ gây tốn kếm, mất thời gian và đơi khi cịn phải chịu phí tín dụng
Việe đi vay cịn đồi hỏi phải cĩ tài sản thế chấp
Đi vay lầm cho bảng cân đối tài sản của cơng ty phình ra, làm: kém hấp dẫn một số chỉ iều nhứ: chỉ tiêu nợ, chỉ tiêu sinh lời
Trong khi đĩ, giao dịch trên thị trường ngoại hối khơng phải chịu những mật hạn chế nầy, đây được xem là ưu điểm vượt trơi của thị trường ngoại hối sơ với thị trường tiến tệ
Một thực tế là, thời điểm thu chỉ tiền XNK thường bị dao động ít nhiều so vei du tinh, Chinh vi vay, sau khi ký hợp đồng kỳ hạn mua "ngoại tệ, nhu cầu thanh tốn cho nước ngồi cĩ thể phát sinh sớm hơn hay muộn hơn vài ngày; tương tự, nhà xuất khẩu cĩ thể nhận được tiền sớm hơn hay muơn hơn vài ngày so với thời bạn hợp đồng kỳ hạn Đối với những nước cĩ thị trường ngoại hối phát triển, thì điều này quá quen thuộc và đơn giản, tuy nhiên điều này là rất hạn chế ỡ Việt Nam
Trang 33304 Chương: Nghiệp vụ hốn đổi ngoại hối + Fore
23 UNG DUNG SWAP TRONG ĐẦU TƯ QUỐC TẾ
"Ngày nay, với tị trường tài chính lên kết tồn cầu, ầm cho cơ hội đầu tự vào các đơng tiền khác nhau nở nên hiện thực Sứ hấp dẫn của các khoản đầu tư quốc tế đối với nhà đâu trở chỗ là nĩ cĩ thể mang, Tại mức li suất cao hơn, rong khi rỗi ro tỷ giá được phịng ngừa
Đăt vấn đế: Giá sỹ cơng ty Canada (cơng ty A) cĩ một lượng tiến hàn rội bằng CAD, tồi hạ 90 ngày Cơng ty tìm kiểm cơ hội dầu tư để cĩ lãi cao Cc thơng số thị trường hiện hành như sau:
¬ Mặt lãi suất dấu u£80 ngày:
Tiên gửi ngân hàng CAD: 128/365 ngày “Thương phiếu chiết khấu, mệnh giá I uiệu USD: 10%/360 ngày ~ ý giá USDICAD
Go ngay 12004 ~ 10 Giao kỳ hạn 90 ngày 55-57
ä/ Lập bảng luồng tiễn phần ánh quy tình đầu tư bằng hợp đồng ‘Swap nvesment swap) và tính mức lãi suất đầu tự vào USD
Moa birt Uso CAD
4 Vbemua USD ois nay it) t.2007(), | +e766100) | 1471416
.2 Đâu USD, = 975610
3 Y bản kya c obvi theo FC) Agiy 0 4 Thu ig vat aut:
6 +7580
L8 =(678810x 00901280 +24380
5 Glao USD, nhận CAO beo FC, tat 1.2062 (1,207 +0086) (>) ue nrg 8) -1000000 | +1206200 0 +34785 Tãi suất thự tế của nuestment GAAS x 85J901.171416)= 120435 Suap lồ 120435
Trang 34hues sp 305
5: Nehiep vu hodin dd ngoat hoi - Forex Sx Gio (Bay Wy giá giao ngay trụ
L) Đây là tương phiết chết khẩu ký ạn 99 ngày, ổ mệnh gi là iệe USD, đo đ gi của nồ khi mua la đâu
1000000 (F010%90/360)
LÊ) Đây thuộc lei hon đổi khơng căn xứng (0acyen svagj, Bi ì vế mua gọt và V€ bán oreagà khơng bàng nhào Những hường bợp đặc biệt thể này cín cổ thoi thuận cụ thế tung hợp đống
975610=
(6) FC = Foneard Chntnet
Như vậy, đầu tr vào USD cĩ lợi thế so với CAD vé
(0,043% Vige cong ty A o6 quyét dinh đầu tư vào U/SD hay khơng là phụ thuộc vào sự tương xứng giữa mức độ cải thiện lãi su với mức độ giảm thanh khodn cta Investment Swap
suất là
Bí Nếu sau 30 ngày dầu tư vào USD, cơng ty A cĩ nhủ câu CAD, thì chuyển nhượng hợp đồng như thế nào? Biết rẳng các thơng số thị trường tại thời điểm chuyển nhượng như sau:
Lãi suất thương phiếu USD 60 ngày: 10,10 - 10.13% Li sult CAD - BAs 60 ngiy 11,96 - 12,00
Tỷ gid USDICAD: - Giao ngay 120M -50 iao kỳ hạn 60 ngày 34-36
Để thánh lý hợp đồng, cơng tý À phẫ bán thương diếu gỉ bằng 'USD Là tiến hành giao địch hon đổi tin tạ, theo ác bưc như sau
Bi: 1: Bún thường Hiếu ghỉ bing USD ta mức suất 1013, để nhận được 1000600 Ấfz0I02x60/36)
Trang 35
307
"Như vậy, việc chuyển nhượng hợp đồng đầu tư trước hạn dẫn đến mức lãi suất chỉ đạt là 11,66%, thấp hơn so với mong muốn là 12,043% Tuy nhiên, việc quyết định chuyển nhượng trước hạn phụ thuộc khơng những vào mức lất suất thực tế, mà cịn vào như cầu tăng vốn là như thể nào và cơng ty phải lựa chọn phương án táng vốn với chỉ ph là thấp nhất
Cau 3: So sinh phương án chuyển nhượng investment sưap trước hạn với việc phát hành CAD - BAy,
Với các thơng số th trường đã cho, cơng t cĩ hai phương án lựa 66 duge CAD ngày hơm nay như sau
1 Phát hành chấp phiếu ngân hàng với lãi suất thị trường là 12% cơng với 1% phí dần tem, tổng cộng là 13% Hay nĩi cách khác, nếu cong ty khơng chuyển nhượng hợp đồng trước hạn mà quyết định di vay thì phải chịu chỉ phí đi vay là 13/6/năm
2 Thanh lý hợp đồng Investment Swap trade hạn, cơng ty sẽ nhận được 1.182.639 CAD ngày hơm nay (thay vì nhận được 1206200 “CAD sau 60 ngày)
"Để so sánh chỉ phí đối với bai phương án nêu trên, chúng ta giả sử sĩng ty quyết định đi vay 1.182.639 CAD ngày hom nay, thời hạn 60 ngày, chỉ phí đi vay là 13%/năm, ta tính được cả gốc và lã phải trả là
1.182/689x
140,132) 365 -1.207.912 cad
“TW đĩ cho thấy, phương án chuyển nhượng hợp đồng cĩ ưu thế hơn phương án đi v
1.207
Chúng ta cũng tính được mức lãi suâi thực tế phải trẻ trong trường hợp chuyển nhượng hợp đồng đầu tư như sau:
912 ‹ 1206200= 1712 CAD
'Sorni Kim doanh Rgàr nang
Trang 36
308 —_ Chương 5: Nghiệp vụ hốn đổi ngoạiới-ForexSsp+
- Nếu khơng chuyển nhượng, thì khoản gốc và lãi thú được vào, ngày thứ 90 sẽ là I.206.200 CAD (giá tị cũa hợp đồng FC
- Nếu chuyển nhượng hợp đồng, thì ngây hơm nay (ngà
chúng ta thủ được khoản tiên là I.182.639 CAD Hay ni cách khác, khoản tiền 1.132639 CAD chính là giá tị hiện tại của 1206.200 'CAD; do đĩ, ta tính được mức lãi suất (chỉ phí) sử dụng wn tong, trường hợp chuyển nhượng nhữ sau:
( 206.200 1) 365 1182639
1212=12,12% 0
‘So sinh vi trường hợp phát hành BAs cĩ mức lãi Sut là 139%, thì phương án chuyển nhượng hợp đồng trước hạn cĩ chỉ phí thấp hơn
Cức hợp đồng hốn đổi cĩ thề chuyển nhượng là một trong những cơng cụ dấu tự quốc tế, cung cấp cho chứng ta một mức độ thành khoản nhất định cũng như cổ thể cĩ mức lãi suất cao hơn so với các cơng cụ đầu tự khác, Do đĩ, các hợp đồng loại này cùng cấp những cơ hội tốt trong kinh doanh: đồng thời nĩ phụ thuộc vào tính chất của từng thị trường ngoại hối kỳ hạn, mức độ chuyển nhượng cũng nh sự biến động giá cả của cáo giấy tờ cĩ giá đang cĩ sẩn trên thị rường,
2.4 ỨNG DUNG SWAP DOI VOI KHOẢN VAY QUỐC TẾ
Ngày nay, chúng a cổ rất nhiề cách khác nhau để vay tin Thong đố, việc đi vay bÌng ngoại tệ ngày cảng tử nên phổ biến Những người cĩ thủ nhập bằng ngoại tệ muon vay bing ngoa te bi vi nue
vây Việc tr ng gĩc và ii sẽ thuận tiện hon; hoge tinh tốn rằng đi lạ sẽ cĩ lợi nếu đồng ngoại lệ giảm gi trong tường í hồn trả gốc và ii sẽ giảm Ngồi r, những người di vạy khác khơng cĩ thủ nhập bằng ngoại tệ và cũng khơng muốn chịu ải ro tỷ giá, họ muốn được bảo hiểm hồn tồn rồi ro tỷ itcho khoản vay hơng qua nghiệp vụ giao dịch hốn đổi tiga
'Eiitmnb Kinh doanh Ngoy hốiHoo vện Nỗnhãng——
Trang 37Cường 5: Nghiệp vụ hốn đổi ngoại ii -Forex §uapx —_ 309 Tình huống; Cơng ty A muốn vay 10 triệu CAD, thời hạn 90 ngày, Cong ty cĩ thể vay thơng qua các cơng cụ như: vay tiền mật bing CAD; vay thơng qua phát hành chấp phiếu ngân hàng CAD- BAs; hoặc vay Libor USD Giả sử các thơng số hiện hành trên thị trường như sau
Vey én mat bing CAD: 14%
Mức li suấ 90 ngày
"Chấp phiếu ngân hàng CAO - BA 12%
~ 8D Libor 10%
Phi tin dng: Bhs 1%
Libor 1%
Tỷ gi USDIDAD:
G4ongay 2010-15
Gio hj Han 90 nay 55-57
Cong ty A sẽ khơng chọn phương ấn vay tiền mặt bảng CAD, bởi vì chí phí q cao, tuy nhiên, cĩ thể chọn phương ấn này nếu như kỳ hạn đ vay là rất ngắn Cơng ty sẽ cĩ thiên hướng đi vay thơng qua phát
hành CAD - BAs hay đi vay USD Libor cĩ bảo hiểm rồi ro ỷ giá ca! Phương án phát hành 10 triệu CAD bằng BẢs:
Thơng qua phát hành BÁs mệnh giá I0 iệu CAD, kỷ hạn 90 ng mức sấ là 12%,cị§ ty ẽ thu được khon én ph nh 10000600
(5012590738)
‘Theo thong If, 86 ih ng tin tg 8 Canad, tpi vin dung, ge tha ttn th in ps Kans RAs vk de en ah if cda BAs, Ching ta bi diễn các luồng tiền của phương én phi hành BAs như san
9.712.600 CAD
Trang 38310 Chương S: Nghiệp vụ hốn đối ngoại hối - Forex Swaps
"Bằng 5.11a; Các luồng tiền trong phương án phát hành CAD - BAS
‘aia Pe a s6 we Tipianie “Men Tag roars Mody thứ90
ine cia “08088 sung
() Phí tín dụng được tính như sau: Số lo00010003 22, „s "1
3120882365190 grog «306% 9.687.942
“Chúng ta thấy rằng: mức lãi suất cơ bản JA 12% cộng với phí tin ‘dung là 1%, hàm ý cơng ty A di vay phải trả mức lũ suất là 13% Những kết quả tính tốn mức lãi suất thực tế mã cơng ty A phải trả lại là 13,069, tăng 0,069 Cĩ hai lý do giải thích chênh lệnh là:
1, Phí tín dụng 1% được tính trên cơ sở mệnh gid eba CAD - BAS 18 TƠ triệu CAD, trong khi đĩ mức lãi suất cơ bản 12% lợi tính tế cơ sở số tiền phát hành thu được thực tế là 9.712.600CAD, Do đĩ, nĩ đã lầm tăng chỉ phí tín đụng thực tế từ 146 lê 1,03%, Cách tính như sau: ‘Bing S.11h: Lai suất thực tế tăng 0,03% do phí tín dụng tính trên cơ si
Trang 39Chua
Nghiệp vụ hốn đổi ngoại hổi- Forer Swaps—_ 31L
[2w mzr a
Ph hành CAD -BAS
rà phidăn bm
Thu tin ring
gay thi 90 Hod ri BAS Imrr] ) Cách tính 0,01x9.713.600x90 12,600%90 _ 93.949 CAD 365 Mức lãi suất thực tế của CAD:
311.349x 36 9688.651
90 01303 1303,
Do phí tín đụng tính trên cơ sở mệnh giá là 10 triệu CAD, nên đã đầy mức lãi suất thực tế tăng thêm 0.03%,
2 Phi tin dụng 1% (tương đương 24.658 CAD) dược thanh tốn một lần ngay tạ thời điểm cong ty phát hành CAD - BAS (Qe tai ngày thứ 1), do 46, nĩ đã làm tăng mức lãi suất thực tế từ 13% lên 13,03% so với trường hợp nếu khoản phí tín dạng này được trả vào, ngày thứ 90,
là tại thời điểm tín dụng đao hạn, Cách tính như sau; "Nếu phí tin đụng là 24 658 CAD được trả vào ngà thứ 90, thì sẽ cổ giá trị hiện tại vào ngày thứ 1 là
24/658 x90/368) 3.949 CAD (0
‘GR Th Fae aR Naa Te VB Nin Pane
Trang 40312 Chương 5: Nghiệp vụ hốn đổi ngoại hổi -Forex Swops "Bảng 5.11; Lãi suất táng 0,08% do phí đán tem trả vào ngấy thứ l
Âgây thứf ‘CAD USD
Phi Bi: Fare
[a pinion Th - 88 288888Er
In) Hains oem
Lãi phải trả = 311349
"Mức lãi suất thực tế của CAD: 311.349%365/90
9.688.651
Do phí tín dụng thanh tốn ti ngày thi 1 (omg te abu phuong thứ tr li rước), nên đã đấy mức li suất thực tế tăng thém 0.03%
“Như vậy, lai yếu tố là cơ sở nh và thời điểm tr phí tín dụng đã
âm cho mí lãi suất tực tế vay tăng thêm tổng cộng là: 0,00% BỊ Phương án đi vay USD Libor cĩ bảo hiểm rải ro tỷ giá
[Neu cong ty A chọn phương án đi vay USD Libot cĩ bảo hiểm rủi 0ÿ gi ph tiến bành đồng thời các bước sau đây
1, Vay USD Libor 6 đây cần lưu ý rằng, để thuận tiện trong việc o sinh với phương thức phát hành CAD - BAs, cơng ty S đi vay một lượng USD sao cho sau khi chuyển hĩa thành CAD 38 c6 36 lung tương đường thủ nhập của phương án phát hành BẠs vào ngày thứ 1, nghĩa là số lượng USD đi vay ẽ là:
9.687.942: 1.2015 = 8.068.206 USD,
2 Bin 8.063.206 USD vay được để nhận CAD tại tỷ giá giao ngay, "rên tị trường là 12015, nhựsau:
8063206 x 1.2015 =9/687942 CAD
"Bão tinh Rh oan Neal Ra Hee wi Ngãnãng—