Phân tích công ty cổ phần vận tải hà tiên (htv)

Bất cân xứng thơng tin thị trường chứng khóan CHƯƠNG LÝ THUYẾT VỀ BẤT CÂN XỨNG THÔNG TIN Khuôn khổ lý thuyết bất cân xứng thông tin 1.1 Thơng tin ? Thơng tin tin tức liệu giúp người tiếp nhận hiểu biết vấn đề quan tâm Trong đó, tin tức thông điệp phản ánh kiện mẻ mang tính thời Cịn liệu bao gồm báo cáo, tài liệu, hồ sơ, kết thống kê, điều tra, tổng hợp hay phân tích Giá trị thông tin tạo chênh lệch lợi ích chưa có thơng tin lợi ích có thơng tin sử dụng thơng tin Thơng tin có giá trị mức độ tuỳ thuộc vào chất lượng nguồn cung cấp, thời gian tiếp nhận khả xử lý thông tin người tiếp nhận Thơng tin xác, đầy đủ, kịp thời cho việc định giá trị định cao Quyết định quan trọng giá trị thơng tin đáng kể Thơng tin có nhiều dạng khác Thơng tin giúp dự báo xác, loại trừ hoàn toàn rủi ro việc định, khai thác tốt hội gọi Ch thông tin hoàn hảo Tuy nhiên, thực tế, khơng có thơng tin hồn hảo ên uy việc thu thập khó khăn, địi hỏi nhiều chi phí, thời gian trình độ nhận thức hạn chế người tiếp nhận nhiều yếu tố khách quan khác Thông tin đem lại mức độ thoả mãn cao cho người tiếp nhận gọi thông tin hữu đề hiệu Ngược lại với thông tin hữu hiệu thông tin sai lệch làm người tiếp nhận ự th đưa định sai Thông tin doanh nghiệp bao gồm hai nguồn thông tin nội c tậ thông tin bên ngồi p + Thơng tin nội báo cáo doanh nghiệp, tài liệu lưu trữ, p iệ gh tn Tố văn bản, hồ sơ, thông tin doanh nghiệp thu thập Trang Bất cân xứng thơng tin thị trường chứng khóan + Thơng tin bên ngồi thơng tin từ báo chí, đài phát truyền hình, truy cập từ internet, mua thông tin, văn pháp luật, công văn, kiện kinh tế – trị – văn hóa – xã hội 1.2 Tầm quan trọng thông tin Thông tin yếu tố đầu vào quan trọng định chủ thể tham gia thị trường  Đối với nhà đầu tư, thơng tin sở hình thành nên định đầu tư Từ thông tin thu thập thị trường, nhà đầu tư theo dõi, nhận định phân tích thơng tin để đến định đầu tư riêng  Đối với tổ chức niêm yết, việc công bố thơng tin cách xác, đầy đủ kịp thời tình hình hoạt động cơng ty giúp cho nhà đầu tư có thơng tin cần thiết cho định đầu tư mình, Từ đó, tạo lịng tin cơng chúng đầu tư Thông tin thật, kịp thời hiệu bao nhiêu, niềm tin nhà đầu tư doanh nghiệp nói riêng thị trường nói chung lớn nhiêu Doanh nghiệp có nhiều thuận lợi việc huy động vốn, phục vụ cho hoạt động sản xuất kinh doanh mình, đồng thời thị trường chứng khoán hoạt động hiệu hơn, tránh đỗ vỡ sai lệch thông tin gây nên Ch Ngồi ra, thơng tin cịn ảnh hưởng đến phân bổ nguồn lực kinh ên uy tế Nguồn thông tin đắn tảng cho việc đưa định đầu tư, định tài trợ xác, kết nguồn lực phân bổ nơi đề chỗ Ví dụ thị trường chứng khoán, doanh nghiệp thực đấu giá cổ phần công chúng, thông tin hoạt động kinh doanh ự th vần đề liên quan đến doanh nghiệp lý chủ quan hay khách quan không c truyền tải tới nhà đầu tư cách chuẩn xác nên nhà đầu tư rót vốn vào tậ dự án khơng khả thi thay rót vốn vào doanh nghiệp khác hoạt động hiệu p Tố Như vậy, thơng tin tài sản có giá trị sử dụng, mang lại hiệu kinh tế tn hiệu xã hội khai thác tốt Vì vậy, việc cơng khai thơng tin xem p iệ gh Trang Bất cân xứng thông tin thị trường chứng khóan nghĩa vụ quan trọng tổ chức tham gia thị trường hệ thống công bố thông tin khâu then chốt để đảm bảo tính cơng bằng, hiệu hoạt động định giá cơng ty góp phần vào phát triển thị trường chứng khoán kinh tế quốc gia 1.3 Thông tin bất cân xứng Bất cân xứng thông tin (Asymetry Information) tình trạng mà bên nắm giữ thơng tin nhiều bên khác thị trường Sự tồn tình trạng bất cân xứng thơng tin tất yếu làm tăng chi phí giao dịch làm tăng rủi ro cho tất loại thị trường, đặc biệt thị trường tài tín dụng Tình trạng bất cân xứng thông tin làm thay đổi hành vi bên tham gia giao dịch  hành vi che đậy thông tin trước xảy giao dịch tạo lựa chọn bất lợi thị trường Các thiệt hại thông tin bất cân xứng gây lựa chọn bất lợi (adverse selection) tâm lý ỷ lại (moral hazard), chi phí kiểm soát (monitoring costs) o Lựa chọn bất lợi (Adverse Seclection) Lựa chọn bất lợi xảy trước hợp đồng, nảy sinh thơng tin riêng mà người thực giao dịch có trước họ ký hợp đồng Lựa chọn bất lợi định ngẫu nhiên mà định xuất phát từ việc che đậy Ch thông tin bên thị trường gây bất lợi cho bên khác trước xảy ên uy giao dịch Sự lựa chọn bất lợi làm phân khúc thị trường trở nên rủi ro chí đến sụp đổ hịan tồn đề Ta thấy rõ lợi chọn bất lợi xem xét hai dự án A B, giả ự th định hai dự án có vốn đầu tư ban đầu đầu tư nguồn tiền vay từ ngân hàng, dòng tiền Khơng có bất cân xứng thơng tin ngân hàng c tính lãi suất hai dự án rủi ro hai dự án Khi tậ cho vay ngân hàng đánh giá hai dự án, ngân hàng biết p Tố đặc điểm nguồn trả nợ dự án điều khơng có nghĩa ngân hàng biết tịan rủi ro dự án khả giám sát hồn tn tồn, doanh nghiệp muốn có lãi suất thấp nên che giấu số p iệ gh Trang Bất cân xứng thơng tin thị trường chứng khóan thơng tin liên quan đến dự án Những thông tin doanh nghiệp ngân hàng khơng khơng cân đối trường hợp đứng góc độ ngân hàng dự án rủi ro theo đánh giá ngân hàng lãi suất cao o Tâm lý ỷ lại (Moral Hazard) Tâm lý ỷ lại xảy sau ký hợp đồng phát sinh hành động có tác động đến hiệu thị trường khơng dễ quan sát người thực hành động chọn theo đổi lợi ích cá nhân sở gây tổn hại cho người khác Trường hợp xảy mà bên có hành động che đậy bên thị trường khó lịng mà kiểm sốt muốn kiểm sốt tốn chi phí Tâm lý suất phát từ người vay với dự án đầy rủi ro mà chấp nhận điều đồng nghĩa với việc dự án thành công, tiền nợ trả hưởng lãi suất thấp nên lợi nhuận gia tăng, ngược lại thất bại dịng tiền dự án khơng o Chi phí kiểm sốt (Monitoring costs) Nếu người vay tạo thơng tin thuận lợi cách phóng đại lợi nhuận, người cho vay trực tiếp quan sát trình kết đầu tư Ch suốt thời gian đầu tư Vì phải phải có lực lượng kiểm sốt người vay suốt q trình cho vay ên uy Thông tin bất cân xứng xảy nguồn thơng tin khác nhau, thời điểm nhận tin khác trình độ nhận thức, ứng xử với thông tin khác đề Nguyên nhân hạn chế thị trường làm cho tốc độ truyền tin chậm, ự th khả tiếp nhận xử lý thông tin Ngược lại, thông tin bất cân xứng nguyên nhân dẫn đến thị trường hiệu c Thông tin bất cân xứng vừa khách quan vừa chủ quan Tính khách tậ quan cấp độ hiệu thị trường gây hạn chế truyền tải p Tố cập nhật thông tin vào giá Tính chủ quan thiếu nỗ lực chức, doanh nghiệp tham gia thị trường p iệ gh tn chưa quan tâm đầu tư tìm kiếm khai thác thông tin đối tượng cá nhân, tổ Trang Bất cân xứng thông tin thị trường chứng khóan Bất cân xứng thơng tin thị trường chứng khoán 2.1 Tổng quan thị trường chứng khoán 2.1.1 Khái niệm Thị trường chứng khoán nơi giao dịch, mua bán trao đổi loại chứng khoán dài hạn cổ phiếu, trái phiếu cơng cụ tài khác chứng quỹ đầu tư, hợp đồng phái sinh… Thị trường chứng khoán thị trường vốn dài hạn, tập trung nguồn vốn cho đầu tư phát triển kinh tế Do tác động lớn đến mơi trường đầu tư nói riêng kinh tế nói chung Mặt khác, thị trường chứng khoán nơi tập trung nhiều đối tượng tham gia với mục đích, hiểu biết lợi ích khác nhau, giao dịch sản phẩm tài thực với giá trị lớn Đặc tính khiến cho thị trường chứng khốn môi trường dễ xảy hoạt động kiếm lợi khơng đáng thơng qua kinh doanh nội gián, gian lận, gây tổn thất cho nhà đầu tư, cho thị trường toàn kinh tế 2.1.2 Nguyên tắc hoạt động thị trường chứng khoán Thị trường chứng khoán hoạt động dựa nguyên tắc  Nguyên tắc cạnh tranh Theo nguyên tắc này, giá thị trường chứng khoán phản ánh quan hệ Ch cung cầu chứng khoán thể tương quan cạnh tranh công ty ên uy + Trên thị trường sơ cấp, nhà phát hành cạnh tranh với để bán chứng khoán cho nhà đầu tư, nhà đầu tư tự lựa chọn đề chứng khoán theo mục tiêu ự th + Trên thị trường thứ cấp, nhà đầu tư cạnh tranh tự để tìm kiếm cho lợi nhuận cao giá hình thành theo phương thức đấu p tậ  Nguyên tắc công c giá đấu lệnh Tố Theo nguyên tắc này, người tham gia thị trường phải tuân thủ quy định chung, bình đẳng việc chia sẻ thơng tin việc tn gánh chịu hình thức xử phạt vi phạm vào quy định p iệ gh Trang Bất cân xứng thơng tin thị trường chứng khóan  Ngun tắc cơng khai Nhà đầu tư phân tích, đánh giá giá trị chứng khốn thơng qua thơng tin liên quan đến chứng khốn Vì vậy, thị trường chứng khoán phải xây dựng sở hệ thống công bố thông tin tốt Công bố thông tin tiến hành doanh nghiệp phát hành lần đầu suốt trình niêm yết theo chế độ thường xuyên đột xuất thông qua phương tiện thông tin đại chúng  Nguyên tắc tập trung Thị trường chứng khoán phải hoạt động theo nguyên tắc tập trung Các giao dịch phải diễn trung tâm giao dịch thị trường OTC có kiểm sốt quan quản lý nhà nước tổ chức tự quản 2.1.3 Cơ chế điều hành giám sát thị trường chứng khoán Nhìn chung, tổ chức tham gia quản lý giám sát thị trường gồm nhóm: quan quản lý phủ tổ chức tự quản 2.1.3.1 Cơ quan quản lý phủ Thực chức quản lý Nhà nước hoạt động thị trường chứng khốn thơng qua việc ban hành quy định, luật lệ điều chỉnh hoạt động thị trường chứng khoán tạo sở cho tổ chức tự quản trực tiếp thực Ch chức điều hành giám sát thị trường ên uy 2.1.3.2 Các tổ chức tự quản Gồm có Sở giao dịch Hiệp hội nhà kinh doanh chứng khoán đề  Sở giao dịch: thực số chức sau: + Điều hành hoạt động giao dịch diễn Sở giao dịch thông qua ự th việc đưa đảm bảo thực quy định cho hoạt động giao dịch thị c trường tậ + Giám sát, theo dõi giao dịch công ty thành viên khách p hàng họ Xử lý, cưỡng chế phát vi phạm báo cáo lên Ủy ban Tố chứng khoán để giải trường hợp có vi phạm nghiêm trọng đến quy p iệ gh tn định ngành chứng khoán Trang Bất cân xứng thơng tin thị trường chứng khóan + Hoạt động điều hành giám sát Sở giao dịch phải thực sở phù hợp với quy định luật có liên quan  Hiệp hội nhà kinh doanh chứng khoán: Là tổ chức thành lập với mục đích tạo tiếng nói chung cho tồn ngành kinh doanh chứng khốn đảm bảo lợi ích chung thị trường chứng khốn Cụ thể thực chức sau: + Điều hành giám sát thị trường phi tập trung Các công ty muốn tham gia thị trường phải đăng ký với Hiệp hội nhà kinh doanh chứng khoán phải thực quy định hiệp hội đưa + Đưa quy định chung cho cơng ty chứng khốn thành viên lĩnh vực kinh doanh chứng khoán đảm bảo thực quy định + Thu nhận khiếu nại khách hàng điều tra cơng ty chứng khốn thành viên để tìm vi phạm + Đưa đề xuất gợi ý với quan quản lý thị trường chứng khoán vấn đề liên quan đến thị trường chứng khoán 2.1.4 Chức vai trị thị trường chứng khốn Thị trường chứng khốn có chức vai trị quan trọng trình vận hành kinh tế quốc gia lịch sử phát triền kinh tế thị Ch trường quốc gia phát triển, thị trường chứng khốn có ý nghĩa quan trọng ên uy đặc biệt tăng trưởng quốc gia, có vai trị cụ thể sau:  Chức thị trường chứng khoán đề Công cụ tập trung vốn cho kinh tế: vai trò quan trọng thị trường chứng khoán thu hút tập trung nguồn vốn nhàn rỗi nhân ự th dân để hình thành nguồn vốn khổng lồ có khả tài trợ cho dự án đầu c tư dài hạn phát triển kinh tế tài trợ cho nhu cầu tăng vốn mở rộng tậ sản xuất kinh doanh Thị trường chứng khốn cơng cụ huy động vốn p hữu hiệu nước mà nước nước ta, nguồn Tố vốn lớn tiềm ẩn nhân dân chưa đưa vào sản xuất kinh doanh, p iệ gh tn Trang Bất cân xứng thông tin thị trường chứng khóan việc cần có thị trường chứng khốn song hành với đời cơng ty cổ phần m ột chiến lược phát triển kinh tế trước mắt lâu dài Khuyến khích tiết kiệm đầu tư: thị trường chứng khoán tạo hội thuận tiện khuyến khích người dân tiết kiệm biết cách sử dụng tiền tiết kiệm cách tích cực mang lại hiệu qua việc đầu tư vào loại chứng khoán gây ý muốn tiết kiệm để đưa tiền vào đầu tư Mỗi người xã hội có số tiền tiết kiệm bé nhỏ, tổng số tiền tiết kiệm xã hội to lớn tài sản cá nhân Mặt khác xã hội tồn quỹ tiền tệ tập trung: ngân hàng, quỹ bảo hiểm, quỹ đầu tư… có mục đích khuyến khích tiết kiệm quỹ tiền tệ phát huy hết tác dụng có thị trường chứng khốn tồn song hành Hàn thử biểu kinh tế: phản ánh tình trạng kinh tế qua hoạt động  Vai trị thị trường chứng khốn Cơng cụ đảm bảo khoản cho số tiết kiệm phục vụ đầu tư dài hạn: vai trò thị trường chứng khốn bảo đảm cho việc nhanh chóng chuyển thành tiền mặt chứng khốn có giá Đây yếu tố quan trọng để thu hút nhà đầu tư đến với thị trường chứng khoán với thị trường chứng khoán hoạt động Ch hữu hiệu tính khoản cao ên uy Cơng cụ đo lường giá trị tích sản doanh nghiệp: thông tin doanh nghiệp cung cấp cho nhà đầu tư thị trường chứng khoán qua bảng đề phân tích đánh giá lực sản xuất doanh nghiệp, triển vọng doanh nghiệp thị trường, khả sinh lợi hoạt động sản xuất kinh doanh, xu ự th phát triển doanh nghiệp thời kỳ tương lai từ đến năm phần c lượng giá tích sản doanh nghiệp cách khách quan khoa học Mặt tậ khác, với tính chất đặc biệt nhạy bén thị trường chứng khoán, lên xuống giá p chứng khốn thị trường nói lên biến động giá trị doanh nghiệp p iệ gh tn Tố thời điểm Trang Bất cân xứng thơng tin thị trường chứng khóan Thúc đẩy doanh nghiệp sử dụng vốn cho sản xuất kinh doanh có hiệu quả: với nguyên tắc hoạt động chủ đạo thị trường chứng khốn cơng khai, cơng trung thực, thông tin doanh nghiệp công chúng kiểm tra đánh giá Thị trường chứng khoán vừa tạo điều kiện vừa bắt buộc doanh nghiệp phải hoạt động sản xuất kinh doanh pháp luật mà phải hoạt động sản xuất kinh doanh có hiệu Vai trị chống lạm phát thị trường chứng khoán: thị trường chứng khoán làm giảm lực lạm phát Ngân hàng trung ương với vai trò điều hòa hệ thống tiền tệ tung nhiều trái phiếu kho bạc bán thị trường chứng khoán với lãi suất cao để thu hút bớt số tiền lưu hành, nhờ số tiền giảm bớt áp lực lạm phát giảm Hỗ trợ thúc đẩy công ty cổ phần đời phát triển: thị trường chứng khoán điều kiện thiếu việc đưa cổ phiếu công chúng giúp cho việc phát hành lưu hành cổ phiếu đạt hiệu Những đóng góp thị trường chứng khoán kinh tế to lớn Hiện nay, hầu hết quốc gia theo chế thị trường có tổ chức thị trường chứng khoán, quốc gia phát triển hình thành phát triển thị trường chứng khốn họ làm công cụ đắc lực việc huy động vốn cho đầu tư Ch tăng trưởng kinh tế Tuy nhiên, thị trường chứng khoán coi công cụ ên uy nhạy bén tinh xảo có mặt trái nó, tác động tiêu cực vô nguy hiểm tài quốc gia khơng đề điều hành cách lành mạnh, hợp pháp quy luật 2.2 Tác động bất cân xứng thơng tin ự th Như phân tích, thơng tin tải sản có giá trị sử dụng, khai thác c tốt mang lại hiệu kinh tế hiệu xã hội cao.Ngược lại, bất cân xứng tậ thông tin khiến cho giá không phản ánh giá trị thực hàng hóa dẫn p đến thị trường hiệu quả, làm nảy sinh nhiều phản ứng tiêu cực ảnh hưởng đến Tố tất chủ thể tham gia thị trường, gây thất bại thị trường đồng thời kìm hãm p iệ gh tn phát triển kinh tế Trang Bất cân xứng thông tin thị trường chứng khóan 2.2.1 Tác động bất cân xứng thơng tin đến doanh nghiệp 2.2.1.1 Bất cân xứng thông tin làm gia tăng rủi ro định tài cơng ty cổ phần Mục tiêu cơng ty cổ phần tối đa hóa giá trị cổ đơng thơng qua tối đa hóa giá trị doanh nghiệp Muốn vậy, công ty phải triệt để khai thác hội đầu tư có hiệu quả, đồng thời có sách tài trợ vốn tối ưu bên cạnh sách cổ tức thỏa đáng Tuy nhiên, việc kết hợp ba định cho đạt kết tốt đơn giản, thị trường có tình trạng bất cân xứng thông tin Các định ẩn chứa nhiều rủi ro a) Tác động bất cân xứng thông tin đến định đầu tư Quyết định đầu tư việc lựa chọn đầu tư vào tài sản thực Đây xem định quan trọng làm gia tăng giá trị doanh nghiệp Thơng thường, nhà quản trị thẩm định tính hiệu dự án đầu tư dựa dòng tiền dự tính rủi ro dự báo thị trường Mức độ xác dự báo tùy thuộc vào thông tin mức độ phản ánh thông tin thị trường Thông tin bất cân xứng tạo nên thị trường khơng hiệu quả, giá khơng phản ánh giá trị tài sản, cung cấp tin tức dấu hiệu xác cho việc định đầu tư Mối quan hệ rủi ro – tỷ suất sinh lợi tuân theo quy Ch luật thị trường khơng đáng tin cậy Có thể thị trường đánh giá dự án nằm phía ên uy đường tỷ suất sinh lợi- rủi ro thị trường nghĩa chi phí tương đối thấp, làm cho dự án đầu tư thực tế lại có chi phí cao Ngược lại, dự án có chi phí đề thấp bị bỏ qua thị trường đánh giá nằm phía đường tỷ suất sinh lợirủi ro thị trường Khi đó, định đầu tư doanh nghiệp hàm chứa rủi ro ự th cao dễ gây tổn thất tài sản cho doanh nghiệp c b) Tác động bất cân xứng thông tin đến định tài trợ tậ Quyết định tài trợ việc lựa chọn nguồn tài trợ cho định đầu tư p Tập hợp nguồn tài trợ tạo thành cấu trúc vốn tối ưu cho doanh nghiệp gồm có Tố vốn cổ phần thường, cổ phần ưu đãi nợ Khi định tài trợ, nhà quản trị p iệ gh tn Trang 10 Bất cân xứng thơng tin thị trường chứng khóan Doanh nghiệp cịn công bố thông tin theo kiểu” tốt khoe xấu che”, cơng bố thơng tin có lợi mà phớt lờ không công bố thông tin xấu ảnh hưởng đến doanh nghiệp Điển hình trường hợp Công ty cổ phần đồ hộp Hạ long không công bố kiện quan công an tiến hành điều tra hành vi vi phạm Pháp luật hoàn thuế giá trị gia tăng nhân viên, gây thiệt hại cho nhà nước hàng tỷ đồng Trong số trường hợp, doanh nghiệp cố tình cơng bố sai thật, bóp méo báo cáo tài Phổ biến doanh nghiệp biến lỗ thành lãi, hay gọi tạo tình trạng “ lãi giả lỗ thật” nhằm làm “ đẹp” báo cáo tài chính, đánh bóng tên tuổi doanh nghiệp Thông qua thủ thuật kế toán như: giảm tỷ lệ khấu hao, giả mức dự phòng giảm giá hàng tồn kho, tăng cường khuyến mãi… lợi nhuận doanh nghiệp thổi phồng lên Khi đó, giá trị cổ phiếu nâng lên giá trị “ ảo” để qua mặt nhà đầu tư Như trường hợp công ty bánh kẹo Biên Hồ cấu kết với cơng ty kiểm tốn đưa thơng tin khơng tình hình tài kết kinh doanh cơng ty năm 2002 Cụ thể, công ty công bố kết hoạt động kinh doanh tháng đầu năm 2002 lãi 4.1 tỷ đồng sau lần gia hạn thêm, kết kinh doanh công ty đưa lỗ đến 5.422 tỷ đồng Điều làm giá chứng khốn cơng ty sụt Ch giảm liên tục, tính từ phiên giao dịch đầu năm 2003 ngày 19/05/2003 giá ên uy cổ phiếu giảm khoảng 30%, so với thời điểm cổ phiếu lên sàn trước năm giá giảm tới 60% Hậu kéo theo sụt giảm nghiêm trọng đề số VN-Index giai đoạn Ngoài ra, quan điểm phổ biến doanh nghiệp niêm yết ự th việc công bố thông tin chủ yếu nhìn nhận góc độ nghĩa vụ Ngồi c thơng tin bắt buộc theo luật định phải cơng bố thường doanh nghiệp khơng chủ tậ động cung cấp thơng tin quan trọng khác Ví dụ loại thông tin sau p  Các thông tin kế hoạch sản xuất kinh doanh dự án mở Tố rộng phát triển tương lai doanh nghiệp giữ kín Nếu có tn thơng báo vào buổi Đại hội đồng cổ đơng thường niên Chính điều p iệ gh Trang 34 Bất cân xứng thông tin thị trường chứng khóan làm cho nhiều nhà đầu tư nước chán nản thờ với việc đầu tư họ khơng có sở cụ thể để phân tích, nhận định triển vọng phát triển doanh nghiệp, từ đưa định đầu tư  Giao dịch mua bán cổ phiếu quỹ tổ chức niêm yết thơng tin quan trọng thơng tin có liên quan trực tiếp đến hoạt động kinh doanh tổ chức ảnh hưởng đến giá cổ phiếu thị trường Tuy nhiên, việc công bố thông tin thường không đầy đủ rõ ràng Chẳng hạn, trường hợp Công ty cổ phần chế biến hàng xuất Long An ( LAFOOCO ), trước cáo bạch niêm yết ghi rõ cấu sở hữu cơng ty khơng có cổ phiếu quỹ Tuy vậy, công ty lại đăng ký thực bán lại 30.470 cổ phiếu quỹ ; thông tin đăng tin Trung tâm giao dịch chứng khốn TP.HCM ngày 12/12/2000 Khơng riêng LAFOOCO mà nhiều công ty, số lượng cổ phiếu quỹ thời điểm niêm yết thường khác xa so với thông tin công bố cáo bạch Điều đem đến hoài nghi cho nhà đầu tư : liệu cơng bố cáo bạch thực tin cậy ? Nếu cơng ty mua lại cổ phiếu việc mua bán lại không công bố?  Doanh nghiệp cịn cung cấp thơng tin khơng công nhà đầu tư: ưu tiên cung cấp cho nhà đầu tư chiến lược, nhà đầu tư tổ chức mà không Ch công bố rộng rãi đến nhà đầu tư cá nhân Đến nay, tượng phổ biến ên uy đấu giá người đấu giá thành cơng chủ yếu nhà đầu tư tổ chức Loại trừ khả nhà đầu tư tổ chức có kinh nghiệm, kỹ phân tích đề “ trường vốn” người ta nghi ngờ nhà đầu tư nhận nhiều thông tin chất lượng so với nhà đầu tư cá thể ự th Thật vậy, quy chế đấu giá UBCKNN ban hành yêu cầu Trung c tâm giao dịch chứng khốn cơng bố tổng số nhà đầu tư tham gia đấu giá tổng tậ lượng cổ phiếu đặt mua, cịn thơng tin có ảnh hưởng lớn đến việc đặt giá p cấu nhà đầu tư khối lượng đăng ký cụ thể nhà đầu tư Tố không công bố Tuy nhiên, thực tế thông tin lại không bảo mật chặt tn chẽ mà cung cấp cho nhà đầu tư lớn có tổ chức Và nhờ nắm chi p iệ gh Trang 35 Bất cân xứng thông tin thị trường chứng khóan tiết tổng cầu cổ phiếu thị trường mà nhà đầu tư tính tốn hợp lý mức giá bỏ thầu Cịn nhà đầu tư khác khơng có thông tin phải mua cổ phiếu với giá bị đẩy lên cao nhiều lần Kết nhiều nhà đầu tư bỏ tiền đặt cọc, không mua cổ phiếu Vấn đề thiếu minh bạch công tác đấu giá cổ phần Ban giám đốc cơng ty có xu hướng che giấu thơng tin để “ dìm giá”sao cho người nội cơng ty mua cổ phiếu với giá thấp Theo quy định, thông báo việc đấu giá phải đăng tờ báo trung ương tờ báo địa phương ba số liên tiếp Tuy nhiên, để giấu thơng tin, cơng ty đăng tải báo/tạp chí không phổ biến hay đăng tải vào thời điểm sát với hai ngày nghỉ cuối tuần làm cho nhà đầu tư có thời gian để nghiên cứu Ngồi ra, cáo bạch cung cấp cho nhà đầu tư thường khơng có đầy đủ thơng tin tình hình hoạt động cơng ty tình trạng tài sản, đất đai doanh nghiệp Thực tế làm cho việc định giá giá trị doanh nghiệp thường khơng xác Điển hình cho tình trạng thiếu minh bạch vụ giấu định thuê đất đấu giá cổ phần công ty Intimex ( thuộc Bộ Thương mại ) Thông tin giấu kín, có số người nội công ty biết Đến đấu giá xong, nhà đầu tư biết công ty nắm giữ khối bất động sản Ch khổng lồ vừa quan có thẩm quyền cho thuê dự thảo hợp đồng ên uy việc chuyển nhượng toàn khu cửa hàng siêu thị Intimex cho nhà đầu tư bất động sản nước với giá khoảng 28 triệu USD đề Trong vấn đề này, ý thức thiếu minh bạch doanh nghiệp, ta thấy xuất kẽ hở trong quy định pháp luật vấn đề cổ phần ự th hố doanh nghiệp để doanh nghiệp lợi dụng, nhà nước chưa quy định phải c tính giá trị quyền sử dụng đất vào giá trị doanh nghiệp, cáo bạch không tậ bắt buộc phải công bố kiện xảy doanh nghiệp sau cổ phần p hóa tương lai gần Vì vậy, việc Intimex không đưa nội dung dự thảo hợp Tố đồng chuyển nhượng cửa hàng giá trị quyền sử dụng khu đất nêu vào tn cáo bạch khơng có sai phạm Điều đáng nói hành động làm cho nhiều p iệ gh Trang 36 Bất cân xứng thông tin thị trường chứng khóan nhà đầu tư khơng tin tưởng vào thông tin công bố cáo bạch đấu giá cổ phiếu doanh nghiệp nhà nước cổ phần hóa nói riêng cáo bạch doanh nghiệp niêm yết nói chung Một vấn đề đáng lưu ý tình trạng rị rĩ thơng tin cịn tồn dẫn đến tình trạng tư lợi thơng tin mà ta thường gọi “ giao dịch nội bộ”, “ giao dịch nội gián” Đây hành vi nhà đầu tư cá nhân nhà đầu tư tổ chức có thơng tin nội có giá trị sử dụng thơng tin trước thơng tin công bố công chúng, để mua, bán cho cung cấp cho bên thứ ba để hưởng hoa hồng , với khoản thu trái pháp luật lớn từ thơng tin nội có giá trị mà có Từ thị trường chứng khốn đời nay, có khơng giao dịch bị nghi ngờ sử dụng “ thông tin nội gián” Các giao dịch nhận thấy từ điều chỉnh mạnh giá cổ phiếu, từ hành vi mua bán bất thường nhà đầu tư thị trường Đơn cử trường hợp cổ phiếu BBT số nhà đầu tư bán ạt trước ngày cơng ty chứng khốn nhận thơng tin thức báo cáo hoạt động kinh doanh không khả quan CTCP Bông Bạch Tuyết Hay giao dịch liên quan đến cổ phiếu Công ty bánh kẹo Bibica Ở thời điểm công ty rối ren vụ biến lỗ thành lời cho năm tài 2002, Ch thành viên Hội đồng quản trị bán 40.000 cổ phiếu cơng ty Khi đó, ên uy giới đầu tư nghi ngờ biết nội tình nên thành viên tiến hành bán trước cổ phiếu để tránh sụt giảm giá sau Và thật, 6/2003 thành viên đề rời khỏi cơng ty Ngồi ra, bất bình thường việc bán đấu giá cổ phần Công ự th ty Xuất Nhập Khẩu Intimex ( thuộc Bộ Thương mại ) coi sư kiện c điển hình “ thơng tin nội gián” đấu giá cổ phần Bởi lẽ, cáo bạch cho tậ thấy đến thời điểm tổ chức đấu giá cổ phần, tình trạng tài cơng ty khơng p có sáng sủa khơng muốn nói xấu Từ năm 2004 đến tháng 9/2006, tỷ Tố suất lợi nhuận sau thuế/ vốn kinh doanh liên tục giảm: năm 2004 1.65%, năm tn 2005 0.76% ba quý đầu năm 2006 rơi xuống số âm ( -18.01%) Số tiền p iệ gh Trang 37 Bất cân xứng thông tin thị trường chứng khóan bù lỗ nợ phải trả gần 105 tỷ đồng Thế nhưng, giá đấu thành công cổ phiếu lại cao gấp 16 lần mệnh giá ( mức giá sàn 10.000đ/CP, giá trúng cao 162.100đ/ CP, mức giá trúng thứ hai 160.000đ/ CP ) Điều đáng nói có 10 nhà đầu tư cá nhân đặt mua với giá hoàn toàn giống 160.000đ/CP số lượng mua 10 nhà đầu tư vừa với số cổ phiếu bán 1.682.800 CP Và ngạc nhiên hơn, 10 nhà đầu tư cá nhân khơng khác, Tổng giám đốc, vợ Tổng giám đốc, Kế tốn trưởng, Phó trưởng phịng kế tốn, Trưởng phịng Tổ chức cán vợ… Có thực trạng thị trường chứng khóan xuất nhiều tin đồn, tin đồn xuẩt bẩt hình thức ví dụ diễn đàn chứng khóan, sàn giao dịch chứng khốn thơng qua truyền miệng Ví dụ tin đồn cơng ty cổ phần Điện Quang bị đổ vỡ việc thực hợp đồng xuất hàng qua Cuba, phía nhà nhập đề nghị trả hàng khơng tốn đơn hàng thực hiện, ngòai tin đồn cịn tiến lên cơng ty bị thua lỗ nặng giá trị hợp đồng xuất sang thj trường lên đến nhiều triệu USD ký từ năm trước, USD lại bị rớt giá Hay thông tin quan chức sở giao dịch chứng khoán Tp HCM bị thẩm vấn việc thiếu trách nhiệm, buông lỏng quản lý Đặc biệt nhiều thông Ch tin khẳng định nhà đầu tư nước rút vốn khỏi thị trường … hay nhiều ên uy thông tin khác truyền miệng qua nhà đầu tư Ta biết thị trường chứng khốn nhạy cảm với thơng tin, thị trường chứng khoán Việt đề Nam, việc mua bán phụ thuộc nhiều vào yếu tố tâm lý, thêm vào khả tiếp cận phân tích nhà đầu tư nội địa thị trường cịn yếu ự th tố quan trọng để tin đồn có sức lan tỏa mạnh Một thông tin truyền c dẫn đến tâm lý hoang mang nhà đầu tư, ảnh hưởng đến giá cổ phiếu Đặc biệt tậ thông tin mang tinh nhạy cảm cao số P/E thị trường chứng p khóan Việt Nam mức cao hay dự báo VN-Index giảm Tố xuống 900 vào cuối 2007 … thông tin kiểu khiến cho nhà tn đầu tư nước hoang mang có dự đóan tiêu cực thị trường, hành động p iệ gh Trang 38 Bất cân xứng thông tin thị trường chứng khóan họ bán làm giá cổ phiếu giảm xuống, nhà đầu tư nước ngòai lại đẩy mạnh mua vào, tin đồn đính hay giải trình rõ ràng nhà đầu tư bán cổ phiều bị lỗ nặng, nhà đầu tư nước ngòai lại mua giá rẻ Trong quy định nhà nước việc xử phạt việc tung tin đồn thị trường chứng khốn cịn giai đoạn soạn thảo, chế phát việc tung tin đồn chưa rõ ràng Nếu không ngăn chặn tin đồn thị trường ln bất ổn, nhà đầu tư khơng bị thiệt mà từ dẫn đến hệ niềm tin nhà đầu tư bị giảm sút rút vốn khỏi thị trường, thị trường ảm đạm khơng cịn hịan tịan làm chức Qua tám năm hoạt động, thị trường chứng khoán trở nên quen thuộc với người, nhìn chung thị trường bước dài quy mô thị trường tăng số lượng chất lượng Tuy nhiên nhiều bất cập hoạt động thị trường, yếu tố thị trường hiệu chưa hình Ch thành, nhu cầu thông tin nhà đầu tư lớn thị trường đáp ứng chưa đủ ên uy Thơng tin thị trường cịn hạn chế, độ tin cậy chưa cao, cịn chậm trễ việc cơng bố thơng tin, ngồi cịn phải kể đến giới hạn khả tiếp cận thơng tin phân tích nhà đầu tư đề Các nguyên nhân chủ yếu làm cho tượng bất cân xứng thông tin ự th thị trường hiệu thấp, doanh nghiệp chưa có sách cơng bố thơng tin c đáp ứng yêu cầu thị trường, quy định vấn đề lỏng lẻo nên tạo p tậ kẻ hở, nhà đầu tư thiếu kinh nghiệm kiến thức chứng khoán p iệ gh tn Tố Trang 39 Bất cân xứng thông tin thị trường chứng khóan CHƯƠNG NÂNG CAO CHẤT LƯỢNG THƠNG TIN TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN Về phía cơng ty chứng khốn  Hồn thiện quy trình cơng bố thơng tin Mỗi cơng ty cần xây dựng quy trình cơng bố thơng tin sở quy trình cơng bố thơng tin mẫu SGDCK Song song đó, cơng ty chứng khốn cần lập phận chuyên trách theo dõi việc cơng bố thơng tin, cần quy định rõ trách nhiệm phận cá nhân liên quan việc cung cấp thông tin Không ngừng nâng cao chuẩn mực đạo đức nghề nghiệp trình độ cho nhân viên, đặc biệt nhân viên công bố thông tin Nhân viên phải cung cấp thông tin xác, đầy đủ, kịp thời cho khách hàng; không phân biệt đối xử việc cung cấp thông tin cho khách hàng…  Nâng cao chất lượng thông tin công bố Để đáp ứng nhu cầu ngày cao khách hàng, đồng thời theo kịp Ch phát triển thị trường, công ty chứng khốn cần cải tiến hình thức nâng ên uy cao chất lượng thông tin công bố, đặc biệt thông tin qua xử lý báo cáo nghiên cứu thị trường thông tin đánh giá đề chuyên gia nên thu hút lớn ý nhà đầu tư, nhà đầu tư nhỏ lẻ Do đó, luồng thơng tin phải cung cấp cách nhanh ự th chóng, kịp thời, xác trung thực để tránh tình trạng việc đưa c số tài khơng xác thời gian qua khiến nhiều nhà đầu tư không an tậ tâm sử dụng kết phân tích từ cơng ty chứng khốn Ngồi ra, cơng p ty chứng khốn cần cập nhật phân tích báo cáo tài hàng quý phù hợp Tố cho nhà đầu tư ngắn hạn thay phân tích báo cáo tài định kỳ hàng năm, tn cập nhật tỷ lệ sở hữu cấu cổ đông theo định kỳ… p iệ gh Trang 40 Bất cân xứng thông tin thị trường chứng khóan Để làm tốt việc trên, ngồi việc không ngừng đào tạo, nâng cao kiến thức cho nhân viên phân tích, cơng ty chứng khốn cần phải trang bị thêm số công cụ phần mềm phân tích với đại hóa hệ thống cơng bố thơng tin Bên cạnh đó, thường xun cập nhật thông tin website để nhà đầu tư dễ tìm kiếm thu thập thơng tin cần thiết Việc góp phần nâng cao uy tín, tên tuổi quảng bá hình ảnh cơng ty chứng khốn đến nhà đầu tư Về phía quan quản lý  Hoàn thiện sở pháp lý cho hoạt động công bố thông tin Thời gian qua, Bộ Tài ban hành Nghị định 144/NĐ-CP, Thơng tư 57/2004/TT-BTC Thông tư 38/2007/TT-BTC hướng dẫn việc công bố thông tin TTCK theo Luật Chứng khốn quy định cịn chung chung chưa bao quát hết lĩnh vực cần công bố; số quy định chưa hợp lý Chẳng hạn, Theo Thông tư 38/2007/TT-BTC, “ Báo cáo tài năm, Báo cáo thường niên tổ chức phát hành, tổ chức niêm yết công bố ấn phẩm tổ chức lưu trữ năm trụ sở tổ chức để nhà đầu tư tham khảo” Có thể thấy, quy định thời gian lưu trữ báo cáo tài báo cáo thường niên năm ngắn Bởi lẽ, nhà đầu tư cần phân tích Ch thơng tin tài năm thấy xu hướng tình hình tài ên uy doanh nghiệp Với khoảng thời gian lưu trữ này, tổ chức niêm yết hồn tồn thực dễ dàng ( theo quy định Luật Kế tốn, báo cáo tài cơng ty phải lưu trữ thời gian 10 năm ), ngồi đề điều cịn tạo thuận lợi cho nhà đầu tư tìm hiểu thơng tin ự th Một vấn đề cần lưu ý, ban hành nghị định thông tư hướng dẫn c dựa theo Luật Chứng khốn, Bộ Tài UBCKNN nên có đối chiếu với p tậ chuẩn mực kế tốn để tạo nên thống quy định, tránh tình trạng chuẩn mực yêu cầu này, thông tư hướng dẫn công bố thông tin lại Tố yêu cầu khác Có thể, quy định mà chuẩn mực kế tốn nêu rõ cần p iệ gh tn Trang 41 Bất cân xứng thơng tin thị trường chứng khóan u cầu vận dụng theo chuẩn mực kế toán bổ sung cần thiết liên quan đến hoạt động cơng bố thơng tin mà chuẩn mực kế tốn chưa nhắc đến Ngoài ra, nhà quản lý cần đưa tiêu chuẩn cơng bố thơng tin thích ứng với thông lệ chuẩn mực quốc tế sở bổ sung cho phù hợp với tình hình Việt Nam  Hồn thiện cơng tác tra giám sát thị trường Qua thực tế cho thấy, khơng phải lúc đối tượng có nghĩa vụ công bố thông tin tự nguyện thực đầy đủ quy định công bố thông tin Bên cạnh đó, hành vi gian lận công bố thông tin thực ngày tinh vi Vì vậy, cơng tác tra giám sát hoạt động công bố thông tin thị trường yêu cầu quan trọng nhằm đảm bảo cho thị trường công bằng, minh bạch bảo vệ lợi ích hợp pháp đối tượng tham gia thị trường Hiện nay, Vụ quản lý phát hành thuộc UBCKNN giám sát hoạt động công bố thông tin tổ chức phát hành, Vụ quản lý kinh doanh SGDCK giám sát việc công bố thông tin cơng ty chứng khốn thành viên, SGDCK giám sát việc công bố thông tin tổ chức niêm yết, Thanh tra UBCKNN giám sát Ch chung hoạt động công bố thông tin thị trường Tuy nhiên, hoạt động ên uy quan chưa có phối hợp chặt chẽ, thủ tục cịn nhiều chồng chéo nên có vi phạm cơng bố thơng tin đơn vị quan giám sát quan chức cần: đề chưa xử lý kịp thời làm giảm niềm tin nhà đầu tư Do đó, thời gian tới, ự th  Quy định cụ thể rõ ràng nhiệm vụ quan có chức c giám sát công bố thông tin thị trường tậ  Thiết lập chế thẩm định thông tin trước công bố đảm bảo cung cấp p p iệ gh tn Tố thơng tin xác, đề phịng trường hợp thông tin gây nhiễu thị trường Trang 42 Bất cân xứng thông tin thị trường chứng khóan  Trên sở kiểm tra giám sát, tiến hành tổng kết, đánh giá tình hình cơng bố thông tin công ty niêm yết, công ty chứng khoán…Những đánh giá phải khách quan, dựa số tiêu chí định, tránh làm theo kiểu hình thức  Xây dựng chế tài xử lý vi phạm cơng bố thơng tin TTCK Có thể nói, giải pháp nêu có thực tốt hay không phụ thuộc nhiều vào biện pháp chế tài hành vi vi phạm nghĩa vụ công bố thông tin công ty ( niêm yết lẫn đại chúng), công ty chứng khốn… Ngày 08/08/2007, Bộ Tài ban hành Thông tư số 97/2007/TT-BTC hướng dẫn thi hành số điều Nghị định 36/2007/NĐ-CP ngày 08/03/2007 Chính phủ xử phạt vi phạm hành lĩnh vực chứng khoán TTCK Tuy nhiên, thực tế diễn biến TTCK vừa qua cho thấy khung xử lý vi phạm cịn nhẹ chưa cương nên khơng có tác dụng răn đe Ngồi ra, chế giám sát chưa tốt nên chưa phát xử lý hành vi vi phạm TTCK Do đó, trình thực hiện, quan chức cần mạnh dạn xử lý hành vi vi phạm công bố thông tin để tạo tiền lệ thói quen tuân Ch thủ pháp luật đối tượng có nghĩa vụ cơng bố thơng tin Tùy theo mức độ ên uy nghiêm trọng hay hậu mang lại bên cạnh việc xử phạt hành cần phải xem xét đến khả truy cứu trách nhiệm hình đề Về phía cơng ty niêm yết Thị trường chứng khoán kênh huy động vốn cho doanh nghiệp ự th nhà đầu tư vừa nhà cung cấp vốn cho doanh nghiệp vừa chủ sở hữu doanh c nghiệp theo lý nhà đầu tư có quyền biết thơng tin cơng ty p tậ Việc cung cấp thông tin cho nhà đầu tư không để nâng cao nhận thức hiểu biết cơng ty mà qua cơng ty huy động vốn dễ dàng góp Tố phần làm tăng giá trị công ty Các công ty nên công bố thông tin số vấn đề p iệ gh tn sau: Trang 43 Bất cân xứng thông tin thị trường chứng khóan Thơng tin mục tiêu kinh doanh, kế hoạch kinh doanh công ty mục tiêu khác có mục tiêu liên quan đến bảo vệ môi trường vấn đề xã hội khác Những thơng tin giúp nhà đầu tư hiểu đánh giá mối liên hệ công ty với cộng đồng nơi doanh nghiệp hoạt động Một quyền nhà đầu tư cung cấp thông tin cấu sở hữu công ty, thông tin cấu sở hữu phải bao gồm thông tin cấu nhóm cơng ty mối quan hệ sở hữu nội nhóm cơng ty Trong số trường hợp thông tin cổ đông lớn, cổ đơng có đặc quyền ngăn chặn kiểm sốt giao dịch với bên có liên quan, giao dịch nội gián Công ty phải cung cấp đầy đủ thơng tin tài thông tin sử dụng nhiều nhất, thông tin cho phép nhà đầu tư đánh giá giá trị công ty theo thực trạng tạo điều kiện để bên có liên quan giám sát theo chế thị trường Các thông tin hội đồng quản trị, thông tin bao gồm thông tin sách tiền lương thu nhập cán điều hành chủ chốt, trình độ chuyên môn, kinh nghiệm nghề nghiệp, sở hữu họ công ty doanh nghiệp khác Các thông tin giúp nhà đầu tư đánh giá khả chuyên môn, Ch đánh giá nguy xung đột quyền lợi, mức độ độc lập, khách quan ên uy thời gian vật chất có họ quản lý điều hành cơng ty… thơng qua đánh giá đó, cổ đơng bên có liên quan giám sát đề thành viên hội đồng quản trị việc điều hành công ty Thông tin thu nhập thành viên hội đồng quản trị cán chủ chốt giúp xem xét, ự th đánh giá liệu thu nhập họ có tương xứng với hiệu kết hoạt động c kinh doanh cơng ty, qua ngăn ngừa hạn chế nguy lạm dụng quyền lực tậ việc trả lương khỏan thu nhập khác cho thành viên p hội đồng quản trị cán quản lý Tố Những dự đóan, đánh giá, phân tích hội đồng quản trị hay người quản tn lý khác biến đổi giá xảy lọai thị trường mà công ty p iệ gh Trang 44 Bất cân xứng thông tin thị trường chứng khóan hoạt động (thị trường sản phẩm, thị trường cung ứng nguyên vật liệu, thị trường vốn, thị trường lao động), ước tính thay đổi cung cầu sản phẩm công ty Thông tin thiếu để đánh giá giá trị cơng ty cho phép nhà đầu tư dự tính thay đổi xảy tương lai Giao dịch cổ đông lớn, u cầu thơng tin bao gồm tính chất giao dịch, nội dung quy mô,mức độ giao dịch với bên có liên quan Ngịai thơng tin cần cơng bố doanh nghiệp nên xây dựng quy trình cơng bố thơng tin nội cơng ty sở quy định công bố thông tin SGDCK, quy định rõ trách nhiệm phận cá nhân có liên quan việc cung cấp thông tin Thiết lập phận chuyên trách lo công bố thông tin, phận phải có phản ứng kịp thời tin đồn khơng cơng ty, đồng thời tìm giải pháp nâng cao chất lượng thông tin doanh nghiệp hạn chế rị rỉ thơng tin, tăng cường giám sát để hạn chế việc rị rỉ thơng tin bên ngồi Bên cạnh thơng tin phải cơng bố theo quy định, cơng ty cơng bố thông tin khác Việc công bố thông tin tự nguyện vừa góp phần cung cấp thêm thơng tin cho thị trường vừa hình thức tạo thêm tên tuổi cho công ty, đồng thời tạo điều kiện để nhà đầu tư dễ dàng phân tích sử dụng ên uy Ch BCTC Về phía nhà đầu tư Ngoài số nhà đầu tư tổ chức cá nhân có am hiểu tài đề tốt nhiều chun gia nhận định nhiều nhà đầu tư cá nhân Việt Nam ự th chưa hiểu rõ hoạt động TTCK khả đọc hiểu BCTC chưa cao, cịn có tượng nhiều nhà đầu tư mua bán cổ phiếu theo xu hướng mua c bán tổ chức cá nhân người nước Trong số lượng nhà đầu tư tậ cá nhân TTCK khơng nhỏ, nâng cao khả sử dụng thông tin p bền vững p iệ gh tn Tố nhà đầu tư điều cần thiết để TTCK hoạt động ổn định, hiệu phát triển Trang 45 Bất cân xứng thông tin thị trường chứng khóan Mở chiến dịch tuyên truyền thường xuyên cho nhà đầu tư cách thức hoạt động kinh doanh chứng khoán TTCK mở lớp học, buổi hội thảo… Thông qua phương tiện truyền thông đại chúng thành lập kênh thông tin thức để giải đáp thắc mắc nhà đầu tư Thông thường giám đốc công ty thường sẵn sàng cung cấp thơng tin có lợi, doanh nghiệp hoạt động hiệu doanh nghiệp hoạt động khơng hiệu ban giám đốc có xu hướng sử dụng ngơn ngữ khơng rõ ràng, khó hiểu nhà đầu tư phải thu thập thông tin từ nhiều nguồn phải biết chọn lọc, không nên tin vào tin đồn nguồn gốc rõ ràng, phụ thuộc nhiều vào trình độ hiểu biết nhà đầu tư Một số định hướng cho vấn đề có liên quan  Triển khai mơ hình cơng ty định mức tín nhiệm Tình hình thực tế cho thấy khả phân tích xử lý thơng tin tài nhà đầu tư chưa cao việc thành lập tổ chức định mức tín nhiệm giúp cung cấp thơng tin tính trung thực, độ tin cậy cơng ty niêm yết từ giúp cho nhà đầu tư có nhìn đắn cơng ty dự định đầu tư Thông tin tổ chức định mức tín nhiệm khơng có tác dụng làm đa dạng hóa thơng tin cơng bố thị trường việc cung cấp báo cáo Ch đánh giá cho nhà đầu tư sử dụng để hỗ trợ cho việc phân tích mà cịn góp phần ên uy nâng cao chất lượng thông tin công ty niêm yết cơng bố, tổ chức phải có đội ngũ nhân viên phần tích dày dạn kinh nghiệm với hệ đề thống công bố thông tin hiệu quả, rõ ràng kịp thời đến nhà đầu tư ự th  Hồn thiện chế độ kế tóan, kiểm tốn Trong xu hướng ngày nhiều cơng ty niêm yết thị trường cơng c tác kiểm tóan doanh nghiệp trở nên quan trọng Đây cơng tậ cụ giám sát tình hình tài doanh nghiệp có vị trí quan trọng trông p Tố chờ vào hiệu hoạt động nhiều Tính minh bạch trung thực báo cáo tài nhà đầu tư đặt niềm tin vào cơng ty kiểm tóan, tn cần hồn thiện chế độ kế tóan, kiểm tốn p iệ gh Trang 46 Bất cân xứng thơng tin thị trường chứng khóan Ở góc độ nhà quản lý Bộ Tài Chính nên nghiên cứu chuẩn mực kế toán, kiểm toán quốc tế cở sở bổ sung cho phù hợp với tình hình Việt Nam, đồng thời phải kiểm tra giám sát hoạt động cơng ty kiểm tóan để loại bỏ cơng ty kiểm tốn chất lượng Về phía cơng ty kiểm tốn nên thấy rõ vai trị trách nhiệm tránh tình trạng cạnh tranh giá, muốn giữ khách hàng mà làm giảm chất lượng kiểm toán hay vi phạm đạo đức nghề nghiệp Đồng thời phải không ngừng nâng cao chất lượng đội ngũ kiểm toán để đáp ứng nhu cầu ngày cao thị trường  Nâng cao chất lượng phương tiện truyền thông đại chúng Phương tiện truyền thông đại chúng phần khơng thể thiếu q trình cung cấp thu thập thông tin doanh nghiệp nhà đầu tư Thực trạng thời gian qua cho thấy tờ báo hoạt động hiệu cịn số tờ báo đưa thơng tin sai lệch, không đầy đủ, thiếu chuyên gia am hiểu lĩnh vực nên chất lượng thông tin thấp ảnh hưởng xấu đến hoạt động TTCK nói chung nhà đầu tư nói riêng Do cần nâng cao trình độ hiểu biết đội ngũ làm cơng tác báo chí tun truyền lĩnh vực chứng khoán để đưa viết nhận định phân tích có tính chun Ch nghiệp hơn, ban hành văn pháp luật liên quan đến việc phổ biến, công ên uy bố thông tin phương tiện đề c ự th p tậ p iệ gh tn Tố Trang 47 Bất cân xứng thông tin thị trường chứng khóan Thơng tin bất cân xứng làm tăng rủi ro cho định đầu tư, để thị trường hoạt động hiệu thị phải khắc phục vấn đề phải xây dựng thị trường hiệu dạng vừa phải nhằm giảm thiểu tình trạng thông tin bất cân xứng Để xây dựng thị trường hiệu dạng vừa phải địi hỏi phải có phối hợp đồng chủ thể tham gia thị trường Nhà nước cần có chiến lược cụ thể, hoàn thiện hệ thống quy định liên quan đến thị trường nhằm giúp thị trường hoạt động hướng, công ty niêm yết thiết lập sách cơng bố thơng tin nhà đầu tư nâng cao hiểu biết thị trường… ên uy Ch đề c ự th p tậ p iệ gh tn Tố Trang 48