Những vấn đề lý luận về sáp nhập và mua lại doanh nghiệp
Khái niệm về sáp nhập và mua lại doanh nghiệp
M&A, viết tắt của Merger (Sáp nhập) và Acquisition (Mua lại), là hoạt động giành quyền kiểm soát một doanh nghiệp thông qua việc mua lại hoặc sáp nhập các doanh nghiệp đang hoạt động Hoạt động này liên quan đến việc sở hữu và thực thi quyền sở hữu nhằm tạo ra giá trị mới cho cổ đông Từ góc độ dân sự, M&A là giao dịch làm thay đổi cấu trúc sở hữu, điều hành và hoạt động của công ty Trong quản trị chiến lược, M&A được xem như một đòn bẩy kinh tế, ảnh hưởng đến sự phát triển và vị thế cạnh tranh của doanh nghiệp trên thị trường.
Hoạt động M&A, mặc dù thường được nhóm chung, nhưng thực chất có sự khác biệt giữa sáp nhập và mua lại Theo Khoản 2, 4 Điều
Sáp nhập doanh nghiệp là quá trình trong đó một hoặc nhiều doanh nghiệp chuyển giao toàn bộ tài sản, quyền lợi, nghĩa vụ và lợi ích hợp pháp của mình cho một doanh nghiệp khác, đồng thời chấm dứt hoạt động kinh doanh hoặc sự tồn tại của doanh nghiệp bị sáp nhập.
Mua lại doanh nghiệp là quá trình mà một doanh nghiệp mua toàn bộ hoặc một phần vốn góp và tài sản của doanh nghiệp khác để có thể kiểm soát và chi phối hoạt động của doanh nghiệp đó hoặc một ngành nghề cụ thể liên quan.
Khi doanh nghiệp B sáp nhập vào doanh nghiệp A, toàn bộ tài sản của B sẽ thuộc về A và tên gọi B sẽ không còn tồn tại Ngược lại, trong trường hợp doanh nghiệp A mua lại doanh nghiệp B, B vẫn có thể hoạt động độc lập nhưng dưới sự quản lý của A.
A Định nghĩa hoạt động M&A doanh nghiệp theo quy định pháp luật của một số nước trên thế giới:
Hoa Kỳ, với hệ thống Liên bang, có hai loại pháp luật chính: pháp luật liên bang và pháp luật của từng bang Do đó, hoạt động M&A doanh nghiệp tại Hoa Kỳ phải tuân thủ cả hai hệ thống pháp luật này.
Theo pháp luật liên bang, "sáp nhập" là sự kết hợp giữa hai công ty, trong đó một công ty hoàn toàn bị thâu tóm bởi công ty kia, dẫn đến việc công ty kém quan trọng hơn mất đi đặc điểm nhận diện và trở thành một phần của công ty lớn hơn Hoạt động sáp nhập làm mờ đi sự tồn tại của công ty bị sáp nhập, trong khi công ty được sáp nhập nắm giữ các quyền, lợi ích và trách nhiệm của công ty đó Điều này khác với hoạt động hợp nhất, nơi cả hai công ty đều mất đi đặc điểm nhận diện và hình thành một thực thể hoàn toàn mới.
Theo báo cáo của Viện CFA, các văn bản pháp lý điều chỉnh hoạt động M&A tại Hoa Kỳ được chia thành hai nhóm chính: Luật chống độc quyền và Luật chứng khoán Nhóm Luật chống độc quyền bao gồm các văn bản như Sherman Antitrust Act (1980), quy định về hình phạt cho hành vi hạn chế cạnh tranh; Clayton Antitrust Act (1914), bổ sung các hành vi bị cấm như phân biệt giá và độc quyền; Celler-Kefauver Act (1950) và Hart-Scott-Rodino Antitrust Improvements Act.
Năm 1976, quy định yêu cầu thời gian chờ đợi trước khi hoàn tất một thương vụ M&A đã được ban hành, cùng với việc nêu rõ các dữ liệu pháp lý cần thiết để đệ trình Nhóm Luật chứng khoán, bao gồm cả Williams Act (1968), đã quy định về việc công khai thông tin liên quan đến các giao dịch này.
Hoa Kỳ, với vai trò là nền kinh tế hàng đầu thế giới, tập trung vào việc bảo vệ nhà đầu tư và duy trì môi trường kinh doanh cạnh tranh lành mạnh thông qua hệ thống pháp luật doanh nghiệp Mặc dù chính sách thương mại của Hoa Kỳ tương đối đồng nhất, đặc biệt trong lĩnh vực thương mại giữa các bang và quốc tế, việc tổ chức kinh doanh lại thuộc quyền quản lý của các bang Luật Công ty Bang Delaware quy định các hình thức sáp nhập và hợp nhất, bao gồm sáp nhập doanh nghiệp trong nước và có vốn đầu tư nước ngoài, cũng như sáp nhập giữa công ty mẹ và công ty con, công ty cổ phần và hiệp hội.
Pháp luật về công ty của Hoa Kỳ đã phân loại và quy định rõ ràng các loại hình doanh nghiệp trong quá trình sáp nhập.
Theo Luật Công ty Bang Delaware, sáp nhập công ty được định nghĩa là việc hai hoặc nhiều doanh nghiệp có thể hợp nhất thành một doanh nghiệp duy nhất, có thể là một doanh nghiệp đã tồn tại hoặc một doanh nghiệp mới Quá trình này phải tuân theo thỏa thuận sáp nhập và các quy định pháp luật hiện hành Do đó, sáp nhập công ty không chỉ đơn thuần là hợp nhất mà còn bao gồm nhiều hình thức khác nhau.
Liên minh Châu Âu đã định nghĩa rõ ràng về sáp nhập và mua lại trong Điều 3 của Quy định về Sáp nhập số 139/2004, ban hành ngày 20/01/2004.
“1 Sự tập trung được coi là phát sinh khi có sự thay đổi về kiểm soát trên cơ sở lâu dài do:
(a) sự sáp nhập của hai hoặc nhiều doanh nghiệp độc lập trước đây hoặc các bộ phận của doanh nghiệp, hoặc
Việc mua lại có thể được thực hiện bởi một hoặc nhiều cá nhân đã kiểm soát ít nhất một cam kết, hoặc bởi một hoặc nhiều cam kết thông qua việc mua chứng khoán, tài sản, theo hợp đồng hoặc bất kỳ phương tiện nào khác Mục tiêu là để kiểm soát trực tiếp hoặc gián tiếp toàn bộ hoặc một phần của một hoặc nhiều doanh nghiệp khác.
4 Việc thành lập một liên doanh thực hiện trên cơ sở lâu dài tất cả các chức năng của một thực thể kinh tế tự chủ sẽ cấu thành một sự tập trung theo nghĩa của đoạn 1(b) 1
Đặc điểm của sáp nhập và mua lại doanh nghiệp
Việc lựa chọn thực hiện hoạt động M&A doanh nghiệp phụ thuộc vào chiến lược và mục đích kinh doanh của nhà đầu tư Đặc biệt, mua lại một doanh nghiệp không chỉ là tiếp quản tài sản và nhân lực mà còn bao gồm việc sở hữu thương hiệu, khách hàng tiềm năng và bí mật kinh doanh Tuy nhiên, có những trường hợp nhà đầu tư chỉ muốn hưởng lợi từ khoản đầu tư mà không tham gia trực tiếp vào quản lý hoạt động kinh doanh.
M&A, hay Mua bán và Sáp nhập, là quá trình chiếm quyền kiểm soát một hoặc nhiều doanh nghiệp thông qua việc sở hữu một phần hoặc toàn bộ cổ phần, vốn góp và tài sản của các doanh nghiệp đó.
"Quyền kiểm soát" đề cập đến quyền tham gia vào các quyết định quan trọng của doanh nghiệp thông qua việc sở hữu vốn hoặc cổ phần Đây là yếu tố then chốt giúp phân biệt thị trường M&A với các thị trường khác.
Trong thị trường M&A, "hàng hóa" được hiểu là những tài sản đặc biệt, bao gồm các công ty, doanh nghiệp, tập đoàn và tổ chức Những đặc điểm này tạo nên sự đa dạng và giá trị cho các giao dịch trong lĩnh vực này.
"Hàng hóa" đề cập đến một tập hợp đa dạng các loại tài sản, với tần suất giao dịch mua bán không thường xuyên Việc thực hiện các giao dịch này thường đòi hỏi nhiều thời gian và công sức.
Hoạt động M&A doanh nghiệp diễn ra trong nhiều lĩnh vực và không bị giới hạn bởi địa lý, dẫn đến sự phát triển mạnh mẽ của M&A xuyên quốc gia Những hoạt động này có tác động lớn đến sự phát triển của các ngành nghề và nền kinh tế quốc gia Do đó, M&A doanh nghiệp cần tuân thủ các quy định pháp luật nghiêm ngặt, đặc biệt là về chống độc quyền, tập trung kinh tế và chính sách bảo hộ doanh nghiệp của Chính phủ.
1.1.2.1 Ưu điểm của sáp nhập và mua lại doanh nghiệp
Nhà đầu tư đánh giá giá trị doanh nghiệp dựa trên kỳ vọng tương lai thông qua việc chiết khấu dòng tiền kỳ vọng về hiện tại với lãi suất hợp lý Quyết định đầu tư phụ thuộc vào tỷ suất sinh lợi mà mỗi nhà đầu tư mong muốn Cổ đông luôn kỳ vọng vào khả năng sinh lời và lợi nhuận cao Chi phí sử dụng vốn là yếu tố quan trọng trong quyết định đầu tư của nhà quản trị Tiềm năng hoạt động của doanh nghiệp mang lại lợi nhuận tương lai, nhưng cũng đi kèm với rủi ro M&A là một cơ hội đầu tư hiệu quả, được nhà quản trị chú trọng vì mang lại nhiều lợi ích cho doanh nghiệp.
Mở rộng thị phần của doanh nghiệp
Sau khi sáp nhập hoặc mua lại, hai doanh nghiệp hoạt động trong cùng ngành sẽ tận dụng nguồn lực kinh tế để chiếm lĩnh thị phần lớn hơn, không chỉ đơn giản là 1+1=2 Các nhà quản trị thực hiện mua lại nhằm mở rộng thị trường, thường kết hợp doanh nghiệp bán hàng hiệu quả với doanh nghiệp chuyên về marketing Họ tạo liên kết giữa hai bên bằng cách cử nhân viên bán hàng xuất sắc và quản lý marketing giỏi, nhằm phối hợp tối ưu trong việc đạt mục tiêu doanh thu Đồng thời, hoạt động mua lại cũng cho phép cắt giảm nhân sự hoặc sản phẩm không hiệu quả, từ đó tăng tổng doanh thu thông qua việc đưa hàng hóa nhanh chóng đến tay người tiêu dùng Những liên kết này không chỉ áp dụng trong bán hàng và marketing mà còn mở rộng ra các lĩnh vực khác Các vụ mua lại thành công thường xảy ra trong công nghệ thông tin, tài chính, và sản xuất, giúp tổ chức mạnh mẽ hơn và được thị trường đánh giá cao, từ đó đạt hiệu quả kinh doanh tốt hơn cho cả hai bên.
Doanh nghiệp mới có cơ hội mở rộng mạng lưới khách hàng và tiếp cận nhiều đối tượng tiềm năng thông qua các chiến lược hợp tác đôi bên cùng có lợi, bao gồm kế hoạch mua lại Trong bối cảnh cạnh tranh gay gắt, các tập đoàn lớn hoặc quỹ đầu tư có thể mua lại các đối thủ nhỏ hơn để giảm áp lực và tạo ra sự hợp nhất Ví dụ, trong lĩnh vực sản xuất linh kiện điện tử, nơi yêu cầu đầu tư lớn cho nghiên cứu và phát triển (R&D), các doanh nghiệp nhỏ thường hợp tác với các công ty lớn để nhận hỗ trợ tài chính, từ đó tăng lợi nhuận ròng Việc gia tăng sản phẩm chất lượng cao sẽ giúp doanh nghiệp nâng cao lợi thế cạnh tranh.
Giảm chi phí và nâng cao chất lượng nhân lực (Tăng cao sức cạnh tranh)
Sau khi thực hiện hoạt động M&A, doanh nghiệp sẽ giảm đáng kể chi phí cho những vị trí không cần thiết, từ đó tập trung vào việc bồi dưỡng và phát triển nguồn lực quan trọng hơn.
Nhiều công ty đang chủ động thực hiện hoạt động M&A để mở rộng thị trường, dẫn đến việc tăng thị phần và sức mua vượt qua khả năng cung ứng Sự gia tăng đơn đặt hàng giúp doanh nghiệp sản xuất nhiều sản phẩm hơn, từ đó giảm chi phí sản xuất và tạo ra mức giá cạnh tranh Khi nhà cung cấp giảm chi phí biên trên mỗi đơn vị, họ có thể chiết khấu cao hơn cho khách hàng, làm tăng vòng quay sản phẩm và dịch vụ Dù lợi nhuận biên trên mỗi sản phẩm có thể giảm, nhưng nếu số lượng hàng bán tăng, các nhà cung cấp vẫn có thể tạo ra lợi nhuận cao hơn Wal-Mart là một ví dụ điển hình, với doanh thu lớn nhất thế giới trong ngành bán lẻ, nhờ vào sức mua cao hơn khả năng cung ứng, công ty đã cung cấp sản phẩm với giá cả cạnh tranh hơn so với đối thủ.
Tận dụng công nghệ được chuyển giao, đa dạng hóa sản phẩm, dịch vụ
Doanh nghiệp mới có thể tận dụng lợi thế hiện có và khắc phục những khuyết điểm về công nghệ và cơ sở vật chất Việc mua lại các công ty khác giúp đa dạng hóa sản phẩm và dịch vụ, tạo thêm lựa chọn cho khách hàng và tăng doanh thu Chẳng hạn, các đại lý ô tô không chỉ bán xe mà còn cung cấp phụ tùng và dịch vụ hậu mãi, mang lại cảm giác tiện lợi cho khách hàng Các dịch vụ sửa chữa sau khi mua thường có khả năng sinh lời cao hơn và tạo ra lợi nhuận biên tốt hơn so với sản phẩm chính.
Gia tăng, cải thiện hiệu quả vận hành doanh nghiệp
Các vụ mua lại có thể nâng cao hiệu quả vận hành của doanh nghiệp, đặc biệt trong lĩnh vực sản xuất Khi quy trình sản xuất được tối ưu hóa, doanh nghiệp có khả năng tăng cường sản lượng và củng cố niềm tin từ khách hàng Điều này đóng vai trò then chốt trong thành công của doanh nghiệp Hơn nữa, việc thực hiện mua lại giữa các doanh nghiệp giúp giảm thiểu sự trùng lặp trong các bộ phận và chức năng, từ đó tối ưu hóa hoạt động kinh doanh.
1.1.2.2 Hạn chế của sáp nhập và mua lại doanh nghiệp
Quyền và lợi ích của các cổ đông thiểu số
Trong hoạt động M&A doanh nghiệp, quyền lợi của cổ đông thiểu số (cổ đông nắm ít cổ phiếu) thường bị ảnh hưởng nghiêm trọng Ý kiến và quyền biểu quyết của họ có thể bị bỏ qua trong Đại hội đồng cổ đông, do số phiếu không đủ để phản đối quyết định sáp nhập Khi không đồng ý với phương án sáp nhập, cổ đông thiểu số có thể phải bán cổ phiếu, nhưng thường vào thời điểm giá cổ phiếu đã giảm so với lúc thông tin M&A được công bố Sau sáp nhập, tỷ lệ cổ phiếu của họ trên tổng số sẽ giảm, dẫn đến quyền biểu quyết cũng giảm theo, làm giảm khả năng thể hiện ý kiến trong các cuộc họp.
Xung đột, mâu thuẫn của các cổ đông lớn
Sau khi sáp nhập, doanh nghiệp nhận sáp nhập sẽ có vốn cổ phần lớn hơn, dẫn đến việc cổ đông lớn của doanh nghiệp bị sáp nhập có thể mất quyền kiểm soát do tỷ lệ quyền biểu quyết của họ giảm Số lượng thành viên Hội đồng quản trị tăng lên, khiến quyền hạn của các thành viên do cổ đông lớn bầu vào bị hạn chế hơn Điều này thúc đẩy các cổ đông lớn tìm cách liên kết với nhau để gia tăng sức mạnh và kiểm soát doanh nghiệp sau sáp nhập Cuộc cạnh tranh giữa các cổ đông lớn sẽ không bao giờ ngừng lại cho đến khi mọi bên đạt được quyền lợi của mình, đặc biệt trong các tập đoàn lớn, nơi cuộc chiến giữa các cổ đông luôn diễn ra.
Thay đổi trong văn hóa doanh nghiệp
Vai trò và ý nghĩa của hoạt động sáp nhập và mua lại nhập doanh nghiệp
M&A doanh nghiệp mang lại lợi ích vô cùng to lớn cho tất cả các bên tham gia
M&A không chỉ giúp doanh nghiệp giảm chi phí đầu tư và hỗ trợ những doanh nghiệp yếu kém tránh khỏi nguy cơ phá sản, mà còn tạo điều kiện cho các doanh nghiệp mới hình thành có đủ nguồn lực để phát triển nhanh chóng và cạnh tranh hiệu quả trên thị trường Tại Việt Nam cũng như trên toàn thế giới, M&A được xem là yếu tố tạo ra giá trị tăng thêm thông qua việc giảm chi phí, mở rộng thị phần, tăng doanh thu và tạo ra cơ hội tăng trưởng mới Giá trị cộng hưởng từ các thương vụ M&A sẽ nâng cao hiệu quả kinh doanh và giá trị doanh nghiệp sau khi sáp nhập.
Hoạt động M&A không chỉ giúp doanh nghiệp cải thiện tình hình tài chính mà còn tăng cường khả năng tiếp cận nguồn vốn và chia sẻ rủi ro Sau khi thực hiện M&A, doanh nghiệp có thể nâng cao tính minh bạch tài chính và gia tăng vốn điều lệ, đặc biệt trong lĩnh vực ngân hàng Việt Nam Các thương vụ M&A trong ngành ngân hàng như sáp nhập SCB, Đệ Nhất và Đại Tín, hay Tiên Phong Bank - Doji đã diễn ra sôi động, đáp ứng nhu cầu cải thiện nguồn vốn kinh doanh và nâng cao tính cạnh tranh của các ngân hàng.
M&A giúp doanh nghiệp nâng cao hiệu quả kinh doanh bằng cách tận dụng quy mô để thâm nhập thị trường mới, mở rộng dây chuyền sản phẩm, phân phối và chi nhánh Doanh nghiệp lớn cũng giảm thiểu chi phí, hạn chế trùng lặp trong mạng lưới phân phối, tiết kiệm chi phí hoạt động và quản lý Sau M&A, doanh nghiệp có thể khai thác ưu điểm lẫn nhau, gia tăng thị phần, tận dụng quan hệ khách hàng hiện có và mở rộng cơ hội tìm kiếm khách hàng tiềm năng, từ đó nâng cao năng lực cạnh tranh và tạo ra cơ hội kinh doanh mới.
Khi các doanh nghiệp (DN) sáp nhập, nhu cầu cắt giảm lao động và tinh gọn bộ máy trở nên cấp thiết, đặc biệt là ở các vị trí gián tiếp Quá trình M&A tạo cơ hội cho DN sàng lọc và sa thải những vị trí kém hiệu quả, từ đó nâng cao tính tích cực và cạnh tranh trong công việc Sau đó, DN sẽ tuyển dụng những nhân sự có kỹ năng và kinh nghiệm phù hợp với nhu cầu kinh doanh Hơn nữa, thông qua M&A, DN có thể hợp tác về công nghệ và kỹ thuật để tăng cường lợi thế cạnh tranh Với nguồn vốn dồi dào, DN cũng có khả năng đầu tư vào công nghệ và trang thiết bị hiện đại, phục vụ cho hoạt động kinh doanh hiệu quả hơn.
Thương hiệu đóng vai trò quan trọng trong thành công của các thương vụ M&A, với bên mua thường phải chi một khoản lớn cho tài sản này, mặc dù nó không được ghi trên bảng cân đối kế toán Các doanh nghiệp tìm kiếm những khách hàng trung thành và mối quan hệ chiến lược đã được xây dựng lâu dài Ví dụ điển hình là việc Unilever mua lại thương hiệu kem đánh răng P/S của Công ty Hóa mỹ phẩm Phong Lan vào năm 1995 với giá 5 triệu USD, giúp họ xâm nhập và mở rộng thị trường Hiện nay, Unilever đã chiếm lĩnh thị trường với nhiều sản phẩm tiêu dùng đa dạng.
Với xu thế hội nhập kinh tế quốc tế và dòng vốn đầu tư nước ngoài vào Việt Nam ngày càng tăng, thị trường M&A tại Việt Nam trong năm 2023 và những năm tiếp theo hứa hẹn sẽ trở thành điểm đến tiềm năng cho các doanh nghiệp Để thu hút nhà đầu tư nước ngoài và bảo vệ quyền lợi của nhà đầu tư trong nước, Việt Nam cần xây dựng một khung pháp lý an toàn và cân bằng.
Bản chất pháp lý của sáp nhập và mua lại doanh nghiệp
Sáp nhập và mua lại doanh nghiệp là hai khái niệm pháp lý khác nhau nhưng có mối liên hệ chặt chẽ.
Hoạt động mua bán, sáp nhập và hợp nhất, hay còn gọi là M&A, nhằm tạo ra một doanh nghiệp mới có giá trị vượt trội so với giá trị riêng lẻ của từng doanh nghiệp Giá trị này được đánh giá thông qua kết quả thành công hoặc thất bại của các thương vụ M&A Vì vậy, hai thuật ngữ sáp nhập và mua lại thường đi đôi với nhau trong lĩnh vực kinh doanh.
Mua bán và sáp nhập, thường được biết đến với thuật ngữ "M&A", mặc dù liên quan nhưng có sự khác biệt rõ rệt Mua bán xảy ra khi một công ty mua lại hoặc thôn tính công ty khác, trở thành chủ sở hữu mới, dẫn đến việc công ty bị mua không còn tồn tại và cổ phiếu của bên mua không bị ảnh hưởng Ngược lại, sáp nhập là quá trình hai doanh nghiệp có quy mô tương đương đồng ý hợp nhất thành một công ty mới, được gọi là "sáp nhập ngang bằng".
Cổ phiếu của cả hai doanh nghiệp sẽ ngừng giao dịch và cổ phiếu của công ty mới sẽ được phát hành sau khi sáp nhập Tuy nhiên, hình thức “sáp nhập ngang bằng” không xảy ra thường xuyên do nhiều lý do, trong đó việc truyền tải thông tin ra công chúng cần mang lại lợi ích cho cả doanh nghiệp bị mua và doanh nghiệp mới Thông thường, một công ty sẽ mua một công ty khác, và trong thỏa thuận đàm phán, công ty bị mua sẽ được phép thông báo với bên ngoài rằng hoạt động này là
Sáp nhập ngang bằng, mặc dù thực chất là hoạt động mua bán, có thể được coi là sáp nhập khi cả hai bên đồng thuận liên kết vì lợi ích chung Ngược lại, nếu bên bị mua không muốn bị thâu tóm, thương vụ sẽ được xem là mua bán Sự phân biệt giữa mua bán và sáp nhập phụ thuộc vào tính chất thân thiện hay ép buộc của thương vụ Quan trọng hơn, các hoạt động M&A dẫn đến sự thay đổi cơ bản về sở hữu và quản trị doanh nghiệp Mua lại hay thâu tóm diễn ra khi một doanh nghiệp (doanh nghiệp thâu tóm) nắm giữ quyền kiểm soát đối với doanh nghiệp khác (doanh nghiệp mục tiêu) bằng cách mua lại cổ phần hoặc tài sản đủ để quyết định mọi vấn đề Có hai hình thức mua lại: (i) Mua lại tài sản, tức là mua lại tài sản hoặc nợ của công ty mục tiêu; (ii) Mua lại cổ phiếu, khi đó công ty mục tiêu vẫn tồn tại và tài sản của nó không bị ảnh hưởng.
Mục tiêu của các nhà đầu tư trong việc thực hiện sáp nhập và mua lại (M&A) là tạo ra những lợi ích và giá trị mới mà trước đây không thể đạt được Sau khi hoàn tất M&A, giá trị của doanh nghiệp cần phải vượt qua tổng giá trị hiện tại của nó.
2 ThS Nguyễn Đức Phương, Bản chất pháp lý của mua bán, sáp nhập doanh nghiệp, Tạp chí Dân chủ và Pháp luật
Khi hai doanh nghiệp riêng lẻ kết hợp, những doanh nghiệp có sức mạnh nội tại thường thực hiện việc mua lại nhằm tạo ra một thực thể mới với năng lực cạnh tranh cao hơn, tiết kiệm chi phí, tối ưu hóa thị phần và nâng cao hiệu quả kinh doanh Hoạt động M&A có tính chất pháp lý phức tạp, chịu sự điều chỉnh của nhiều văn bản pháp luật như Luật Doanh nghiệp, Luật Đầu tư, Luật Cạnh tranh và pháp luật tài chính - ngân hàng Dưới đây là bảng phân biệt giữa mua lại, sáp nhập và hợp nhất để giúp bạn có cái nhìn trực quan hơn.
Bảng 1.1 Phân biệt mua lại, hợp nhất và sáp nhập
Tiêu chí Mua lại Hợp nhất Sáp nhập
Một doanh nghiệp có thể trực tiếp hoặc gián tiếp mua toàn bộ hoặc một phần vốn góp và tài sản của doanh nghiệp khác nhằm mục đích kiểm soát và chi phối doanh nghiệp hoặc một lĩnh vực cụ thể của doanh nghiệp bị mua lại.
Hai hoặc nhiều công ty hợp nhất thành một công ty mới, đồng thời chấm dứt tồn tại của các công ty bị hợp nhất
Một hoặc nhiều công ty có thể thực hiện sáp nhập vào một công ty khác bằng cách chuyển giao toàn bộ tài sản, quyền lợi, nghĩa vụ và lợi ích hợp pháp sang công ty nhận sáp nhập, dẫn đến việc chấm dứt sự tồn tại của công ty bị sáp nhập.
Công thức Mua lại được hiểu là: A=>B(A) Hoặc : A1=>B(A1)
Hợp nhất được hiểu là: A+B=C
Sáp nhập được hiểu là: A+B=B
Công ty bị mua chuyển tài sản, quyền, nghĩa vụ và lợi ích hợp pháp của phần bị mua sang công ty mua
Các công ty mang quyền, nghĩa vụ và tài sản của mình gộp chung lại thành một công ty mới
Công ty chuyển toàn bộ tài sản, quyền, nghĩa vụ và lợi ích hợp pháp của mình sang công ty nhận sáp nhập
Sau khi mua lại công ty bị mua lại sẽ
Sau khi hợp nhất sẽ tạo ra một công ty
Sau khi sáp nhập thì công ty nhận sáp nhập
Chấm dứt hoạt động đối với phần bị mua lại mới và hoàn toàn chấm dứt sự tồn tại của các công ty bị hợp nhất, trong khi vẫn giữ nguyên và chấm dứt sự tồn tại của công ty bị sáp nhập.
Công ty mua lại được hưởng các quyền và lợi ích hợp pháp, chịu trách nhiệm về các khoản nợ chưa thanh toán, hợp đồng lao động
Sự đặc trưng của thị trường sáp nhập và mua lại so với các thị trường khác
Công ty mới hình thành sau quá trình hợp nhất sẽ được hưởng các quyền và lợi ích hợp pháp, đồng thời cũng phải chịu trách nhiệm thực hiện tất cả các nghĩa vụ của các công ty đã được hợp nhất.
Công ty nhận sáp nhập được nhận toàn bộ tài sản, quyền, lợi ích hợp pháp và nghĩa vụ của các công ty bị sáp nhập chuyển sang
Thủ tục sau khi thay đổi
Công ty thực hiện thủ tục thay đổi đăng ký kinh doanh
Phải thực hiện đăng ký kinh doanh cho công ty mới
Công ty nhận sáp nhập thực hiện thủ tục thay đổi nội dung đăng ký kinh doanh
Khoản 4 Điều 29 Luật Cạnh tranh
2018 Điều 200 Luật Doanh nghiệp 2020 Điều 201 Luật Doanh nghiệp 2020
1.1.5 Sự đặc trưng của thị trường sáp nhập và mua lại so với các thị trường khác
Hoạt động M&A cần phải phù hợp với mục tiêu và chiến lược kinh doanh của từng nhà đầu tư, đặc biệt là trong việc mua lại doanh nghiệp Mua lại doanh nghiệp không chỉ liên quan đến việc tiếp quản tài sản và nhân viên, mà còn bao gồm thương hiệu, khách hàng hiện có, khai thác khách hàng tiềm năng, cũng như các bí mật kinh doanh Nhiều nhà đầu tư tìm kiếm cơ hội đầu tư vào các công ty tiềm năng để thu lợi trong tương lai Tuy nhiên, bản chất của M&A là một bên giành quyền kiểm soát bên kia thông qua việc nắm giữ cổ phần hoặc vốn góp.
Trong 18 trường hợp cụ thể, "Quyền kiểm soát" cho phép chi phối các quyết định quan trọng của công ty thông qua việc biểu quyết với đa số cổ phần hoặc phần vốn góp Đây là một đặc điểm nổi bật của thị trường M&A, phân biệt nó với các thị trường khác.
Một đặc trưng khác của thị trường M&A đó là “hàng hóa” của thị trường M&A
“Hàng hóa” trong bối cảnh này đề cập đến các doanh nghiệp, tập đoàn và tổ chức, bao gồm nhiều loại tài sản như tiền, vật, bất động sản và tài sản sở hữu trí tuệ, thường có giá trị lớn Tuy nhiên, loại “hàng hóa” này có tính thanh khoản thấp vì hoạt động mua bán không diễn ra thường xuyên, và quy trình trao đổi mua bán tốn nhiều thời gian và công sức.
Thị trường M&A có tính chất đa dạng, bao quát nhiều lĩnh vực và ngành nghề, không bị giới hạn về lãnh thổ mà mang tính quốc tế Hoạt động M&A xuyên quốc gia diễn ra sôi động, dẫn đến sự phức tạp và chồng chéo trong hệ thống pháp luật điều chỉnh hoạt động này Điều này ảnh hưởng lớn đến sự phát triển của các lĩnh vực và ngành nghề liên quan Do đó, hoạt động M&A phải tuân thủ các quy định pháp luật chặt chẽ, đặc biệt là về cạnh tranh không lành mạnh, chống độc quyền và các chính sách bảo hộ từ Chính phủ.
Phân loại hình thức sáp nhập và mua lại doanh nghiệp
Đối với hoạt động mua bán doanh nghiệp
Mua bán một phần doanh nghiệp
Mua bán một phần doanh nghiệp là quá trình chuyển nhượng quyền sở hữu một phần doanh nghiệp từ chủ sở hữu, hội đồng thành viên hoặc đại hội đồng cổ đông cho bên mua, nhằm giúp bên mua có quyền kiểm soát doanh nghiệp Hình thức này bao gồm việc chuyển nhượng phần vốn góp hoặc cổ phần, cho phép bên nhận chuyển nhượng kiểm soát hoạt động của doanh nghiệp Tỉ lệ phần vốn góp chi phối doanh nghiệp được quy định bởi pháp luật hoặc Điều lệ doanh nghiệp Sau khi mua, bên mua trở thành đồng chủ sở hữu và cần thực hiện các thủ tục đăng ký thay đổi chủ sở hữu, thành viên hoặc danh sách cổ đông theo quy định pháp luật.
Hoạt động mua bán một phần doanh nghiệp có những tiêu chí nhận diện tương tự như mua bán toàn bộ doanh nghiệp, bao gồm chủ thể thực hiện, thủ tục đăng ký thay đổi chủ sở hữu, và danh sách thành viên hoặc cổ đông Tuy nhiên, mua bán một phần doanh nghiệp có những đặc điểm khác biệt so với mua bán toàn bộ doanh nghiệp.
Hoạt động mua bán một phần doanh nghiệp chỉ liên quan đến việc chuyển nhượng cổ phần hoặc phần vốn góp, không phải toàn bộ doanh nghiệp Bên mua có thể kiểm soát và chi phối doanh nghiệp thông qua việc nhận chuyển nhượng từ các cổ đông hoặc thành viên hiện tại Trong trường hợp này, chủ sở hữu cũ vẫn giữ vai trò đồng sở hữu cùng với các chủ sở hữu mới.
Khi thực hiện mua lại một phần doanh nghiệp, bên mua sẽ nhận chuyển nhượng một tỷ lệ vốn góp nhất định, đủ để kiểm soát và chi phối hoạt động của doanh nghiệp Tỷ lệ này được gọi là tỷ lệ phần vốn góp chi phối, và thường nhỏ hơn 100%.
Bên nhận chuyển nhượng phần vốn góp đủ để chi phối doanh nghiệp có quyền kiểm soát hoạt động của doanh nghiệp đó Kiểm soát này thể hiện qua việc chủ sở hữu phần vốn góp tham gia vào bộ máy quản trị và có tổng số phiếu biểu quyết đủ để quyết định những vấn đề quan trọng Điều này phân biệt rõ giữa việc mua bán doanh nghiệp và các trường hợp đầu tư thu lợi mà không tham gia vào hoạt động quản trị.
Các hình thức mua bán một phần doanh nghiệp bao gồm:
- Chủ sở hữu công ty TNHH một thành viên chuyển nhượng một phần vốn góp của mình cho tổ chức, cá nhân khác
Thành viên của công ty TNHH hai thành viên trở lên có quyền chuyển nhượng phần vốn góp của mình cho các thành viên còn lại trong công ty hoặc cho các tổ chức, cá nhân khác.
- Cổ đông công ty cổ phần chuyển nhượng cổ phần của mình cho các cố đông còn lại hoặc các tổ chức, cá nhân khác
- Thành viên hợp danh chuyển nhượng phần vốn góp cho các thành viên hợp danh hoặc cá nhân khác
Mua bán toàn bộ doanh nghiệp
Hoạt động mua bán toàn bộ doanh nghiệp diễn ra khi chủ sở hữu, hội đồng thành viên hoặc đại hội đồng cổ đông chuyển nhượng quyền sở hữu doanh nghiệp cho bên nhận chuyển nhượng Các hình thức bao gồm mua bán doanh nghiệp tư nhân và chuyển nhượng toàn bộ phần vốn góp, cổ phần của các thành viên, cổ đông Bên mua và bên nhận chuyển nhượng phải thực hiện thủ tục đăng ký thay đổi chủ sở hữu doanh nghiệp theo quy định pháp luật Một số đặc điểm cơ bản của hoạt động này cần được lưu ý.
Bên bán doanh nghiệp phải là chủ sở hữu doanh nghiệp, bao gồm chủ doanh nghiệp tư nhân, chủ sở hữu công ty TNHH một thành viên, thành viên công ty TNHH hai thành viên trở lên, hoặc cổ đông công ty cổ phần Bên mua doanh nghiệp có thể là tổ chức hoặc cá nhân, có khả năng mua lại toàn bộ vốn đầu tư của chủ doanh nghiệp tư nhân, phần vốn góp của chủ sở hữu công ty TNHH một thành viên, hoặc toàn bộ phần vốn góp của các thành viên công ty TNHH hai thành viên trở lên, cũng như toàn bộ cổ phần của cổ đông công ty cổ phần.
Khi doanh nghiệp bị mua, có thể xảy ra việc chuyển đổi loại hình doanh nghiệp Nếu bên mua thực hiện giao dịch mua bán doanh nghiệp hoặc chuyển nhượng phần vốn góp, cổ phần, nhưng doanh nghiệp bị mua không còn đáp ứng đủ điều kiện của loại hình doanh nghiệp cũ, bên mua sẽ cần thực hiện thủ tục đăng ký chuyển đổi loại hình doanh nghiệp.
Khi một cá nhân nhận toàn bộ vốn góp của các thành viên trong công ty TNHH hai thành viên trở lên, người đó sẽ trở thành chủ sở hữu hợp pháp của công ty Đồng thời, cần thực hiện thủ tục chuyển đổi loại hình công ty thành công ty TNHH một thành viên.
Vào thứ ba, bên nhận chuyển nhượng toàn bộ vốn điều lệ công ty hoặc mua doanh nghiệp tư nhân cần thực hiện việc đăng ký thay đổi thành viên và chủ sở hữu doanh nghiệp theo quy định pháp luật Sau khi hoàn tất thủ tục chuyển nhượng, bên mua sẽ trở thành chủ sở hữu mới của doanh nghiệp, có quyền chi phối và kiểm soát toàn bộ hoạt động của doanh nghiệp đó.
Vào thứ tư, việc mua bán doanh nghiệp tư nhân và công ty TNHH một thành viên được thực hiện thông qua việc ký kết hợp đồng mua bán doanh nghiệp tư nhân và hợp đồng mua bán công ty TNHH một thành viên Đồng thời, quá trình chuyển nhượng phần vốn góp giữa chủ sở hữu doanh nghiệp cũng diễn ra trong khuôn khổ này.
21 và bên nhận chuyển nhượng thông qua hợp đồng chuyển nhượng phần vốn góp, hợp đồng chuyển nhượng cổ phần
Vào ngày thứ năm, các thương vụ mua bán doanh nghiệp chủ yếu liên quan đến các doanh nghiệp Khi một doanh nghiệp được thành lập, nó sẽ nhận được một mã số thuế, hay còn gọi là mã số doanh nghiệp Mã số này sẽ tồn tại từ khi doanh nghiệp được thành lập cho đến khi doanh nghiệp ngừng hoạt động Hoạt động sáp nhập doanh nghiệp cũng nằm trong phạm vi này.
Dựa trên đặc điểm, tính chất và cơ sở pháp lý theo Luật Doanh nghiệp 2020 và Luật Cạnh tranh 2018, hoạt động sáp nhập doanh nghiệp có thể được phân loại thành các loại khác nhau Luật Doanh nghiệp 2020 (số 59/2020/QH14) có hiệu lực từ ngày 01 tháng 1 năm 2021, cùng với Luật Cạnh tranh 2018 (số 23/2018/QH14) có hiệu lực từ ngày 01 tháng 7 năm 2019, tạo ra khung pháp lý quan trọng cho việc phân loại và quản lý các hoạt động sáp nhập doanh nghiệp.
Căn cứ vào chức năng của các doanh nghiệp thì hình thức sáp nhập có thể phân loại thành:
Sáp nhập theo chiều ngang là quá trình các doanh nghiệp cạnh tranh trực tiếp với nhau hợp nhất, thường có những đặc điểm chung như sản phẩm, hình thức mua bán hoặc phân khúc khách hàng Hình thức M&A này giúp doanh nghiệp tăng cường thị phần và lợi nhuận, đồng thời giảm bớt sự cạnh tranh từ các đối thủ.
Sáp nhập theo chiều dọc: Hoạt động sáp nhập DN theo chiều dọc nghĩa là các
Những quy định pháp luật về sáp nhập và mua lại doanh nghiệp
Khái niệm pháp luật về sáp nhập và mua lại doanh nghiệp
Về khái niệm pháp luật, Giáo trình Lý luận Nhà nước và pháp luật có nêu rõ:
Pháp luật là tập hợp các quy tắc do nhà nước thiết lập và đảm bảo thực hiện, phản ánh ý chí của giai cấp thống trị trong xã hội Nó đóng vai trò quan trọng trong việc điều chỉnh các mối quan hệ xã hội.
Pháp luật về sáp nhập và mua bán doanh nghiệp (M&A) là một lĩnh vực pháp lý đa dạng, bao gồm các quy phạm pháp luật từ nhiều lĩnh vực khác nhau do nhà nước ban hành hoặc công nhận Lĩnh vực này nhằm điều chỉnh các quan hệ xã hội phát sinh trong quá trình thực hiện hoạt động sáp nhập và mua bán doanh nghiệp, đảm bảo tính hợp pháp và minh bạch cho các giao dịch này.
Hoạt động M&A doanh nghiệp diễn ra trên nhiều lĩnh vực và được điều chỉnh bởi nhiều quy định pháp luật khác nhau, bao gồm Bộ luật dân sự, Luật Doanh nghiệp, Luật Đầu tư, Luật Cạnh tranh, Luật các tổ chức tín dụng và Luật Chứng khoán Tất cả các nguồn luật này tạo thành cơ sở pháp lý cho các bên tham gia thực hiện hoạt động M&A doanh nghiệp.
3 Trường Đại học Luật Hà Nội (2009), Giáo trình Lý luận Nhà nước và Pháp luật, Nxb Công an nhân dân, Hà Nội, tr.66
Với sự phát triển liên tục của các quan hệ mua bán và sáp nhập doanh nghiệp, cùng với các văn bản pháp luật điều chỉnh, nhiều lĩnh vực pháp luật chuyên ngành đã cập nhật quy định mới về hoạt động M&A Cụ thể, Luật Cạnh tranh quy định về tập trung kinh tế, trong khi Luật Các tổ chức tín dụng và Luật Tài chính - Ngân hàng điều chỉnh các hoạt động M&A trong lĩnh vực tài chính và ngân hàng.
Pháp luật về M&A doanh nghiệp, theo nghĩa hẹp, là hệ thống quy phạm pháp luật điều chỉnh các quan hệ xã hội giữa các bên liên quan trong việc ký kết hợp đồng sáp nhập và mua bán doanh nghiệp Nó cũng bao gồm các quan hệ giữa các cơ quan quản lý nhà nước và doanh nghiệp trong việc thực hiện thủ tục hành chính và kiểm soát Nhà nước về tập trung kinh tế, theo quy định của pháp luật cạnh tranh.
Nội dung pháp luật về sáp nhập và mua lại doanh nghiệp
1.2.2.1 Quyền được sáp nhập và mua lại của doanh nghiệp
Doanh nghiệp là một tổ chức có tên riêng, sở hữu tài sản và có địa chỉ giao dịch cụ thể Doanh nghiệp được thành lập hoặc đăng ký theo quy định của pháp luật với mục tiêu chính là hoạt động kinh doanh.
Doanh nghiệp có những quyền sau:
- Tự do kinh doanh ngành, nghề mà luật không cấm
Tự chủ trong kinh doanh cho phép doanh nghiệp lựa chọn hình thức tổ chức phù hợp, chủ động xác định ngành nghề và địa bàn hoạt động, cũng như linh hoạt điều chỉnh quy mô và lĩnh vực kinh doanh để tối ưu hóa hiệu quả.
- Lựa chọn hình thức, phương thức huy động, phân bổ và sử dụng vốn
- Tự do tìm kiếm thị trường, khách hàng và ký kết hợp đồng
- Kinh doanh xuất khẩu, nhập khẩu
- Tuyển dụng, thuê và sử dụng lao động theo quy định của pháp luật về lao động
Chủ động áp dụng khoa học và công nghệ nhằm tăng cường hiệu quả kinh doanh và khả năng cạnh tranh là điều cần thiết Đồng thời, việc bảo vệ quyền sở hữu trí tuệ theo quy định pháp luật cũng đóng vai trò quan trọng trong việc duy trì và phát triển bền vững.
- Chiếm hữu, sử dụng, định đoạt tài sản của doanh nghiệp
4 Khoản 10 Điều 4 Luật Doanh nghiêp 2020
- Từ chối yêu cầu của cơ quan, tổ chức, cá nhân về cung cấp nguồn lực không theo quy định của pháp luật
- Khiếu nại, tham gia tố tụng theo quy định của pháp luật
- Quyền khác theo quy định của pháp luật
(Theo Điều 7 Luật Doanh nghiệp 2020)
Theo Điều 8 Luật Doanh nghiệp 2020 thì Doanh nghiệp có nghĩa vụ:
Để đầu tư kinh doanh trong các ngành nghề có điều kiện, nhà đầu tư nước ngoài cần đáp ứng đầy đủ các yêu cầu theo quy định của pháp luật Điều này bao gồm việc duy trì các điều kiện này trong suốt quá trình hoạt động kinh doanh để đảm bảo tính hợp pháp và hiệu quả của hoạt động đầu tư.
Để tuân thủ quy định của Luật Doanh nghiệp, doanh nghiệp cần thực hiện đầy đủ và kịp thời các nghĩa vụ như đăng ký doanh nghiệp, đăng ký thay đổi nội dung đăng ký, công khai thông tin về thành lập và hoạt động, cũng như thực hiện báo cáo và các nghĩa vụ khác.
Chịu trách nhiệm về tính chính xác và trung thực của thông tin trong hồ sơ đăng ký doanh nghiệp và các báo cáo là rất quan trọng Nếu phát hiện thông tin kê khai hoặc báo cáo không chính xác hoặc chưa đầy đủ, cần phải kịp thời sửa đổi và bổ sung để đảm bảo tính minh bạch và đáng tin cậy.
- Tổ chức công tác kế toán, nộp thuế và thực hiện các nghĩa vụ tài chính khác theo quy định của pháp luật
Bảo vệ quyền lợi hợp pháp của người lao động là trách nhiệm quan trọng của doanh nghiệp, bao gồm việc không phân biệt đối xử và tôn trọng danh dự của họ Doanh nghiệp cần ngăn chặn mọi hình thức ngược đãi, cưỡng bức lao động, và việc sử dụng lao động chưa thành niên trái pháp luật Hơn nữa, cần hỗ trợ người lao động tham gia các chương trình đào tạo để nâng cao kỹ năng nghề nghiệp Cuối cùng, doanh nghiệp phải thực hiện đầy đủ các chính sách về bảo hiểm xã hội, bảo hiểm thất nghiệp, bảo hiểm y tế và các loại bảo hiểm khác theo quy định của pháp luật.
- Nghĩa vụ khác theo quy định của pháp luật
Các quy định pháp luật tại Việt Nam, bao gồm Bộ luật Dân sự, Luật Doanh nghiệp, Luật Đầu tư, Luật Cạnh tranh, Luật Chứng khoán và Luật Các tổ chức tín dụng, đã xác định rõ quyền thực hiện hoạt động M&A của doanh nghiệp Quyền M&A được thể hiện qua các quyền như chào bán cổ phần, giá trị phần góp vốn của cá nhân sở hữu, và quyền bán doanh nghiệp, bao gồm việc bán tài sản và chuyển nhượng toàn bộ phần vốn góp.
Hoạt động M&A tại Việt Nam bao gồm nhiều hình thức như mua lại một phần hoặc toàn bộ doanh nghiệp nhà nước, hợp nhất doanh nghiệp, thành lập chi nhánh, và chuyển nhượng vốn góp trong hợp tác xã Các hình thức khác còn có mua bán doanh nghiệp tư nhân, thâu tóm thông qua giao dịch chứng khoán của công ty trách nhiệm hữu hạn hoặc công ty cổ phần, và thâu tóm qua việc mua nợ Những quyền này đã tạo điều kiện cho các tổ chức kinh tế Việt Nam tham gia vào các hoạt động M&A đa dạng và phong phú.
1.2.2.2 Quy trình sáp nhập và mua lại doanh nghiệp
Do tính chất và mục đích khác nhau của các nhà đầu tư trong hoạt động M&A, không tồn tại quy định chuẩn nào cho quy trình thực hiện Theo quan điểm của tôi, một thương vụ M&A có thể được chia thành ba giai đoạn chính.
Giai đoạn trước khi tiến hành M&A:
Giai đoạn chuẩn bị cho giao dịch M&A đóng vai trò quyết định đến thành công hay thất bại của thương vụ Bên bán cần lập kế hoạch và chuẩn bị kỹ lưỡng, bao gồm việc nắm giữ thông tin về bên mua, tình hình tài chính và các tranh chấp mà bên mua có thể gặp phải Trong khi đó, bên mua cần thu thập thông tin về bên bán, bao gồm tình hình tài chính, thị phần và tính cạnh tranh của sản phẩm, dịch vụ, cũng như thông tin về các đối thủ cạnh tranh Sau khi có đầy đủ thông tin, bên mua sẽ quyết định liệu có tiến đến giai đoạn giao dịch chính thức hay không, thường thông qua việc đánh giá tổng thể đối tượng mục tiêu.
Trong giai đoạn tìm kiếm thông tin để chuẩn bị đầu tư, Bên mua cần tiếp cận và đánh giá mục tiêu theo 2 bước như sau:
Bước 1: Tiếp cận mục tiêu
Việc tiếp cận mục tiêu có thể thực hiện qua nhiều kênh như thông tin từ bên bán, tìm kiếm trong mạng lưới thông tin của bên mua, hoặc thông qua các đơn vị tư vấn và tổ chức môi giới trong lĩnh vực đầu tư kinh doanh, bao gồm cả các đơn vị chuyên tư vấn M&A Ở bước này, phạm vi tiếp cận phụ thuộc vào đánh giá sơ bộ của bên bán về các yếu tố quan trọng trước khi quyết định tiến đến bước tiếp theo trong lộ trình thâu tóm.
- Đối tượng mục tiêu phải có hoạt động trong lĩnh vực phù hợp với định hướng phát triển của Bên mua;
Đối tượng mục tiêu thường sở hữu nguồn khách hàng và đối tác ổn định, cùng với thị phần nhất định trên thị trường Điều này tạo điều kiện cho Bên bán tiếp tục khai thác, phù hợp với chiến lược thâu tóm thị trường của Bên mua.
Đối tượng mục tiêu thường là những nhà đầu tư có quy mô đầu tư dài hạn hoặc trung hạn, có khả năng tận dụng hiệu quả kết quả từ đầu tư công nghệ, kinh nghiệm quản lý và nguồn lao động có tay nghề.
Đối tượng mục tiêu có vị thế vững chắc trên thị trường, giúp bên mua giảm thiểu chi phí ngắn hạn và gia tăng thị phần Họ tận dụng khả năng bán chéo dịch vụ, cùng với kiến thức về sản phẩm và kinh nghiệm thị trường, để củng cố vị trí và tạo ra cơ hội đầu tư kinh doanh mới.
THỰC TRẠNG PHÁP LUẬT VỀ SÁP NHẬP VÀ MUA LẠI TẠI VIỆT NAM
Quy định pháp luật về chủ thể sáp nhập và mua lại
Hoạt động M&A được xem như một giao dịch yêu cầu ít nhất hai bên tham gia Các chủ thể tham gia bao gồm: Bên mua (còn gọi là Bên sáp nhập), Bên bán (hay Bên bị sáp nhập) và Bên thứ ba, bao gồm đội ngũ tư vấn cùng các cơ quan nhà nước.
Trong giao dịch M&A, bên mua có thể thuộc một trong các loại sau: bên mua chiến lược, bên mua thực hiện nhiều lần, và bên mua thực hiện một lần.
Bên mua chiến lược thường có hiểu biết sâu sắc về ngành, hoạt động và khách hàng của công ty mục tiêu Họ hướng tới giá trị cộng hưởng khi thực hiện M&A, thể hiện qua phương trình 1 + 1 = 3, cho thấy hiệu ứng tích cực từ việc kết hợp hai thực thể Công thức này minh họa rõ ràng cho hiện tượng cộng hưởng trong các thương vụ mua bán.
"Năng lực chuyển hóa" là yếu tố quan trọng trong mỗi thương vụ M&A, với nguyên tắc cốt lõi là việc thực hiện giao dịch chiến lược nhằm tạo ra giá trị cho nhà đầu tư lớn hơn tổng giá trị riêng biệt của hai công ty.
Bên mua thực hiện nhiều lần đã trở thành một chiến lược quan trọng cho nhiều công ty, với việc mua lại và bán doanh nghiệp như Cisco và Tyco, giúp họ phát triển nhanh chóng thông qua các thương vụ M&A hiệu quả Theo báo cáo của Mergerstat, từ năm 2000 đến giữa 2002, 13 công ty tại Mỹ đã hoàn tất hơn 15 vụ mua lại mỗi công ty trong khoảng thời gian một năm rưỡi Những bên mua này thường có kinh nghiệm dày dạn trong việc đánh giá, đàm phán và hoàn tất các giao dịch chiến lược, cùng với đội ngũ nhân viên có kiến thức chuyên môn cao để thực hiện các thương vụ này.
Bên mua thực hiện một lần
Bên mua một lần sinh ra sau thương vụ M&A lần đầu thất bại Một giao dịch M&A chiến lược như con dao hai lưỡi, dù đã được cân nhắc kỹ lưỡng các tình huống xảy ra nhưng nó vẫn luôn tiềm ẩn những rủi ro và bất ổn Đối với Bên mua lần đầu, thực hiện giao dịch chiến lược đáng sợ và rủi ro hơn nhiều so với Bên mua thực hiện
Bên mua lần đầu thường thiếu kỹ năng và năng lực cần thiết để thực hiện giao dịch thành công, dẫn đến sự chậm chạp trong quyết định và lưỡng lự khi ký hợp đồng Họ cần vượt qua nỗi sợ hãi và sự không chắc chắn liên quan đến thay đổi trong hoạt động kinh doanh của mình Ngược lại, bên mua thực hiện nhiều lần thường hành động quyết đoán và hiệu quả trong việc định giá các vụ giao dịch Việc thực hiện giao dịch chiến lược sai lầm có thể gây ra hậu quả nghiêm trọng cho công ty.
Trong các giao dịch M&A, Bên bán thường tham gia một lần duy nhất, trái ngược với Bên mua, những người theo đuổi các thương vụ chiến lược lặp đi lặp lại nhằm tối ưu hóa lợi nhuận Việc bán công ty đánh dấu sự kết thúc mối quan hệ của cổ đông với doanh nghiệp; nếu nhận tiền mặt, họ hoàn toàn cắt đứt liên kết, trong khi nếu nhận cổ phần, họ thường trở thành cổ đông nhỏ với ảnh hưởng hạn chế trong công ty mới Bên bán có thể thuộc các loại: (i) Bên bán một phần, (ii) Bên bán toàn bộ, hoặc (iii) Bên bán không mong muốn.
Giao dịch chiến lược thường tập trung vào việc bán một phần công ty, nhưng bán toàn bộ công ty lại phổ biến hơn Trong nhiều tình huống, việc bán một phần là bước khởi đầu cho chuỗi giao dịch tiếp theo, dẫn đến việc bán lại toàn bộ công ty.
Có hai lý do chính mà Bên bán một phần thường nhắm đến Thứ nhất, huy động vốn bằng cách bán một phần công ty cho một đối tác duy nhất để đảm bảo nguồn tài chính cho hoạt động kinh doanh thay vì phát hành cổ phiếu ra thị trường Thứ hai, xây dựng mối quan hệ chiến lược; ví dụ, một công ty sản xuất nhỏ có thể cho phép một công ty bán lẻ lớn đầu tư và sở hữu một phần, từ đó tạo động lực mạnh mẽ để công ty bán lẻ tiếp tục phân phối sản phẩm của mình.
Một điểm quan trọng cần lưu ý là, khác với việc bán toàn bộ doanh nghiệp, giao dịch mua bán này không dẫn đến việc chấm dứt hoạt động của Bên bán Công ty sẽ tiếp tục hoạt động bình thường, mặc dù có sự gia nhập của một cổ đông lớn với tiềm năng ảnh hưởng đáng kể.
Trong trường hợp công ty bị bán toàn bộ, đây chính là giai đoạn cuối cùng của cổ đông và ban quản lý cao cấp của Bên bán Về mặt quản trị, ban giám đốc và hội đồng quản trị cần xác định thời điểm bán hợp lý để tối đa hóa giá trị cho cổ đông.
Bên bán không mong muốn
Giao dịch thù địch, hay còn gọi là giao dịch chiến lược, diễn ra khi Bên mua vượt qua ban quản lý và hội đồng quản trị của Bên bán để trực tiếp thuyết phục cổ đông của Bên bán bán cổ phiếu của họ.
Trong hầu hết các trường hợp, Bên mua đầu tiên thường tiếp cận ban quản lý hoặc hội đồng quản trị của Bên bán, và chỉ tiếp tục khi bị từ chối Trong các giao dịch thù địch, ban quản lý và hội đồng quản trị của Bên bán sẽ nỗ lực hết sức để ngăn chặn vụ giao dịch và thu hút sự ủng hộ từ cổ đông Ngược lại, Bên bán không mong muốn có cách hành xử khác biệt, và lĩnh vực này đã được nhiều tài liệu chuyên môn thảo luận sâu sắc Đội ngũ tư vấn đóng vai trò quan trọng trong quá trình này.
Các giao dịch chiến lược luôn là những sự kiện quan trọng và đầy rủi ro, ngay cả đối với các công ty có kinh nghiệm và đội ngũ nhân viên phát triển chuyên nghiệp Tính phức tạp và rủi ro của các giao dịch này thường khiến các công ty cần đến sự hỗ trợ từ các chuyên gia tư vấn Những chuyên gia này có thể là luật sư, ngân hàng đầu tư, kiểm toán viên hoặc các nhà tư vấn khác.
Quy định pháp luật về thủ tục sáp nhập và mua lại
Quy định về mua bán doanh nghiệp
Theo quy định pháp luật, không phải tất cả các loại hình doanh nghiệp đều có quyền tiến hành mua bán Chỉ có doanh nghiệp tư nhân mới có quyền bán toàn bộ doanh nghiệp Đối với công ty cổ phần, hình thức mua bán chủ yếu là giành quyền kiểm soát bằng cách mua lại đa số cổ phần Trong khi đó, công ty TNHH thực hiện việc chuyển nhượng vốn góp để nắm quyền quản lý Vì vậy, mỗi loại hình doanh nghiệp có cách thức và quy định mua bán riêng biệt.
Mua bán doanh nghiệp tư nhân:
Căn cứ theo quy định tại Điều 192 Luật Doanh nghiệp năm 2020:
“Điều 192 Bán doanh nghiệp tư nhân
1 Chủ doanh nghiệp tư nhân có quyền bán doanh nghiệp tư nhân của mình cho cá nhân, tổ chức khác
4 Người mua doanh nghiệp tư nhân phải đăng ký thay đổi chủ doanh nghiệp tư nhân theo quy định của Luật này.”
Chủ doanh nghiệp tư nhân có quyền tự quyết định việc bán doanh nghiệp cho cá nhân hoặc công ty khác Sau khi thỏa thuận về giá cả, các bên cần ký hợp đồng mua bán và đăng ký thay đổi chủ sở hữu trong vòng 10 ngày.
Thủ tục đăng ký thay đổi tại Sở kế hoạch và đầu tư yêu cầu các tài liệu sau: thông báo thay đổi nội dung đăng ký doanh nghiệp theo Thông tư số 01/2021/TT-BKHĐT, có chữ ký của cả bên bán và bên mua doanh nghiệp tư nhân; giấy tờ chứng minh bên mua doanh nghiệp; và hợp đồng mua bán doanh nghiệp giữa các bên.
Mua bán công ty trách nhiệm hữu hạn:
Trong bài viết của ThS Nguyễn Thị Hải Hà (2010), tác giả đã phân tích vai trò của các chủ thể tham gia trong giao dịch M&A, nhấn mạnh tầm quan trọng của từng bên trong quá trình này Nghiên cứu chỉ ra rằng sự tương tác giữa các bên liên quan không chỉ ảnh hưởng đến kết quả giao dịch mà còn quyết định sự thành công của việc tích hợp sau M&A Thông qua việc tìm hiểu các yếu tố tác động, bài viết cung cấp cái nhìn sâu sắc về chiến lược và phương pháp tối ưu trong các giao dịch mua bán và sáp nhập.
Đối với công ty TNHH muốn thực hiện việc mua lại phần vốn góp, cần căn cứ vào Điều 52 Luật Doanh nghiệp năm 2020 Quá trình này bao gồm việc đàm phán để mua lại phần vốn góp của thành viên, từ đó có thể trở thành chủ sở hữu hoặc đồng sở hữu công ty, tùy thuộc vào tỷ lệ vốn góp Sau khi ký kết hợp đồng chuyển nhượng, công ty cần thông báo về sự thay đổi thành viên với các thành viên còn lại và lập biên bản họp của Hội đồng thành viên Cuối cùng, hồ sơ thông báo cần được nộp đến Phòng đăng ký kinh doanh nơi công ty đã đăng ký để hoàn tất thủ tục thay đổi đăng ký kinh doanh.
Mua bán công ty cổ phần:
Việc mua bán cổ phần công ty thông qua chuyển nhượng là một quá trình quan trọng để nắm quyền quản lý Để thực hiện điều này, cần phải chuyển nhượng một lượng lớn cổ phần đã phát hành Các bên liên quan sẽ thỏa thuận và ký kết hợp đồng chuyển nhượng cổ phần, căn cứ theo quy định tại Điều 127 của Luật Doanh nghiệp.
2020 Tiến hành lập biên bản xác nhận hoàn thành thủ tục chuyển nhượng cổ phần
Mở cuộc họp Đại Hội đồng cổ đông nhằm thông qua việc chuyển nhượng cổ phần Tiến hành đăng ký thay đổi cổ đông cùng với danh sách cổ đông mới và cập nhật người đại diện theo pháp luật.
Khi thực hiện mua bán doanh nghiệp, việc xác định rõ loại hình doanh nghiệp và phạm vi thu mua là rất quan trọng Điều này giúp đưa ra phương án hợp lý và thực hiện thủ tục theo đúng quy định của pháp luật.
Thủ tục mua bán doanh nghiệp:
Mua bán doanh nghiệp tư nhân
Theo quy định của pháp luật Việt Nam, chỉ doanh nghiệp tư nhân mới được phép bán toàn bộ Doanh nghiệp tư nhân do một cá nhân làm chủ và tự chịu trách nhiệm bằng toàn bộ tài sản về mọi hoạt động của doanh nghiệp Theo Luật doanh nghiệp 2020, chủ doanh nghiệp tư nhân có quyền bán toàn bộ doanh nghiệp cho người khác Thủ tục bán doanh nghiệp tư nhân gồm các bước cụ thể như sau:
Bước 1 trong quy trình mua bán doanh nghiệp là thực hiện giao dịch với người mua, bao gồm việc soạn thảo Hợp đồng mua bán doanh nghiệp Cần xác định rằng người mua phải có quyền thành lập, góp vốn, mua cổ phần và quản lý doanh nghiệp theo quy định của Luật Doanh nghiệp Đồng thời, người mua không được thuộc vào các trường hợp bị cấm thành lập và quản lý doanh nghiệp theo luật hiện hành tại Việt Nam.
Để chứng minh việc mua bán doanh nghiệp tư nhân đã hoàn thành, cần chuẩn bị các tài liệu như giấy biên nhận tiền mua bán, biên bản thanh lý hợp đồng và thực hiện đăng ký doanh nghiệp cho người mua Bước tiếp theo là chuẩn bị hồ sơ thay đổi chủ sở hữu doanh nghiệp tư nhân.
Sau khi tiến hành mua bán, sẽ phải thay đổi chủ doanh nghiệp tư nhân theo quy định tại điều 54 Nghị định 01/2021/NĐ-CP
Người mua doanh nghiệp tư nhân cần chuẩn bị hồ sơ bao gồm: thông báo thay đổi chủ doanh nghiệp tư nhân theo Phụ lục II-3 của Thông tư số 01/2021/TT-BKHĐT; bản sao hợp lệ giấy tờ chứng thực cá nhân như thẻ căn cước công dân, chứng minh nhân dân hoặc hộ chiếu Việt Nam còn hiệu lực; hợp đồng mua bán hoặc hợp đồng tặng cho doanh nghiệp, cùng các giấy tờ chứng minh việc chuyển nhượng đã hoàn tất; và bản sao văn bản xác nhận quyền thừa kế hợp pháp của người thừa kế.
Người mua doanh nghiệp tư nhân cần gửi Thông báo thay đổi chủ sở hữu trực tiếp tại Phòng Đăng ký kinh doanh nơi doanh nghiệp có trụ sở chính hoặc thực hiện qua mạng điện tử theo quy trình trên Cổng thông tin quốc gia về đăng ký doanh nghiệp.
Bước 4: Kiểm tra tính hợp lệ của hồ sơ và trả kết quả
Sau khi nhận hồ sơ đăng ký doanh nghiệp, Phòng Đăng ký kinh doanh sẽ cấp Giấy biên nhận, tiến hành kiểm tra tính hợp lệ của hồ sơ và cấp Giấy chứng nhận đăng ký doanh nghiệp cho doanh nghiệp.
Mua bán công ty TNHH
Bước đầu tiên trong quy trình chuyển nhượng vốn góp là ký kết hồ sơ và thanh toán giá trị chuyển nhượng Hai bên cần thỏa thuận về giá và lập hợp đồng chuyển nhượng vốn góp Cá nhân nhận chuyển nhượng có thể thanh toán qua chuyển khoản ngân hàng hoặc bằng tiền mặt Tuy nhiên, đối với tổ chức doanh nghiệp, việc thanh toán phải được thực hiện qua chuyển khoản, không được sử dụng tiền mặt trong các giao dịch chuyển nhượng vốn.
Bước 2: Nộp hồ sơ thay đổi đăng ký kinh doanh, kê khai thuế thu nhập cá nhân
Nội dung pháp luật về sáp nhập và mua lại doanh nghiệp tại Việt Nam
THỰC TRẠNG PHÁP LUẬT VỀ SÁP NHẬP VÀ MUA LẠI TẠI VIỆT NAM 2.1 Quy định pháp luật về chủ thể sáp nhập và mua lại
Hoạt động M&A là một giao dịch yêu cầu ít nhất hai chủ thể tham gia Các chủ thể này bao gồm: Bên mua (bên sáp nhập), Bên bán (bên bị sáp nhập) và Bên thứ ba, bao gồm đội ngũ tư vấn và các cơ quan nhà nước.
Trong giao dịch M&A, bên mua có thể thuộc một trong ba loại: bên mua chiến lược, bên mua thực hiện nhiều lần hoặc bên mua thực hiện một lần.
Bên mua chiến lược thường có hiểu biết sâu sắc về ngành, hoạt động và khách hàng của công ty mục tiêu Mục tiêu của họ là đạt được giá trị cộng hưởng thông qua các vụ M&A, thể hiện qua phương trình 1 + 1 = 3 hoặc bất phương trình F(X) + F(Y) < F(X+Y) Công thức này minh họa cho hiện tượng cộng hưởng trong lĩnh vực mua bán và sáp nhập.
Năng lực chuyển hóa là yếu tố quan trọng trong mỗi thương vụ M&A, với nguyên tắc cơ bản là tạo ra giá trị cho các nhà đầu tư lớn hơn tổng giá trị riêng lẻ của hai công ty Điều này nhấn mạnh tầm quan trọng của việc thực hiện các giao dịch chiến lược nhằm tối ưu hóa lợi ích cho các bên liên quan.
Mua lại và bán doanh nghiệp đã trở thành công việc chính của nhiều công ty, với Cisco và Tyco là những ví dụ điển hình về sự phát triển nhanh chóng nhờ vào các thương vụ M&A hiệu quả Theo báo cáo của Mergerstat, từ năm 2000 đến giữa 2002, 13 công ty tại Mỹ đã thực hiện hơn 15 vụ mua lại mỗi công ty trong khoảng thời gian một năm rưỡi Những bên mua thực hiện nhiều lần thường sở hữu kinh nghiệm phong phú trong việc đánh giá, đàm phán và hoàn tất các giao dịch chiến lược, cùng với đội ngũ nhân viên có kiến thức chuyên môn sâu sắc để thực hiện các thương vụ này.
Bên mua thực hiện một lần
Bên mua thường gặp nhiều thách thức sau lần đầu tiên tham gia thương vụ M&A, đặc biệt nếu giao dịch trước đó thất bại M&A chiến lược giống như con dao hai lưỡi, mặc dù đã được tính toán kỹ lưỡng, nhưng vẫn tiềm ẩn rủi ro và bất ổn Đối với bên mua lần đầu, việc thực hiện giao dịch chiến lược trở nên đáng sợ và rủi ro hơn so với những bên đã có kinh nghiệm.
Bên mua lần đầu thường thiếu kỹ năng và năng lực cần thiết để giao dịch thành công, dẫn đến sự chậm chạp trong quyết định và lưỡng lự khi ký hợp đồng Họ cần vượt qua nỗi sợ hãi và sự không chắc chắn về những thay đổi trong hoạt động kinh doanh Ngược lại, bên mua thực hiện nhiều lần thường hành động quyết đoán và hiệu quả trong việc định giá giao dịch Việc thực hiện giao dịch chiến lược sai lầm có thể gây ra hậu quả nghiêm trọng cho công ty.
Trong các giao dịch M&A, Bên bán thường chỉ tham gia một lần, trái ngược với Bên mua, những người theo đuổi các thương vụ chiến lược nhiều lần nhằm tối đa hóa lợi nhuận Việc bán công ty đánh dấu sự kết thúc mối quan hệ của cổ đông với doanh nghiệp; nhận tiền mặt đồng nghĩa với việc cắt đứt hoàn toàn, trong khi nhận cổ phần thường chỉ mang lại quyền lợi hạn chế cho cổ đông nhỏ trong một công ty lớn hơn Bên bán trong giao dịch M&A có thể được phân loại thành ba loại: Bên bán một phần, Bên bán toàn bộ, và Bên bán không mong muốn.
Giao dịch chiến lược thường tập trung vào việc bán một phần công ty, nhưng các giao dịch bán toàn bộ công ty lại phổ biến hơn Thực tế, việc bán một phần có thể là bước khởi đầu cho một chuỗi giao dịch, dẫn đến việc bán lại toàn bộ công ty trong tương lai.
Bên bán một phần thường nhắm đến hai lý do chính: huy động vốn và xây dựng mối quan hệ Đầu tiên, để đảm bảo vốn cho hoạt động kinh doanh, họ có thể bán một phần công ty cho một đối tác duy nhất thay vì phát hành cổ phiếu ra thị trường Thứ hai, việc cho phép một công ty bán lẻ lớn đầu tư và sở hữu một phần trong công ty sản xuất nhỏ có thể củng cố mối quan hệ giữa hai bên, tạo động lực cho công ty bán lẻ tiếp tục phân phối sản phẩm của công ty sản xuất.
Một điểm quan trọng cần lưu ý là, khác với việc bán toàn bộ doanh nghiệp, giao dịch mua bán không dẫn đến việc chấm dứt hoạt động của Bên bán Công ty vẫn sẽ duy trì hoạt động bình thường, mặc dù có sự tham gia của một cổ đông lớn với tiềm năng ảnh hưởng đáng kể.
Trong trường hợp công ty bị bán toàn bộ, đây là giai đoạn quyết định của cổ đông và ban quản lý cao cấp của Bên bán Để tối đa hóa giá trị cổ đông, ban giám đốc và hội đồng quản trị cần cân nhắc kỹ lưỡng thời điểm thực hiện giao dịch.
Bên bán không mong muốn
Giao dịch chiến lược trong bối cảnh này được định nghĩa là một giao dịch thù địch, hay còn gọi là thâu tóm thù địch Trong loại giao dịch này, bên mua sẽ vượt qua ban quản lý và hội đồng quản trị của bên bán, đồng thời trực tiếp tiếp cận các cổ đông của bên bán để thuyết phục họ bán cổ phiếu của mình.
Trong hầu hết các trường hợp, Bên mua đầu tiên sẽ tiếp cận ban quản lý hoặc hội đồng quản trị của Bên bán và chỉ tiếp tục khi bị từ chối Trong các giao dịch thù địch, ban quản lý và hội đồng quản trị của Bên bán nỗ lực để ngăn chặn giao dịch và thu hút sự ủng hộ từ cổ đông Bên bán, với mong muốn tránh giao dịch, sẽ có hành xử rất khác biệt Đây là lĩnh vực đã được nhiều tài liệu chuyên môn phân tích sâu sắc.
Các giao dịch chiến lược luôn mang tính rủi ro cao, ngay cả đối với những công ty có kinh nghiệm và đội ngũ nhân viên phát triển chuyên nghiệp Sự phức tạp của các giao dịch này thường khiến các công ty phải tìm kiếm sự hỗ trợ từ các chuyên gia tư vấn Các chuyên gia này có thể là luật sư, ngân hàng đầu tư, kiểm toán viên hoặc các nhà tư vấn khác.
ĐỊNH HƯỚNG VÀ GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN PHÁP LUẬT VỀ SÁP NHẬP VÀ MUA LẠI DOANH NGHIỆP TẠI VIỆT NAM
Định hướng hoàn thiện pháp luật về sáp nhập và mua lại doanh nghiệp tại Việt Nam
Việt Nam đang tích cực thu hút nguồn vốn đầu tư nước ngoài thông qua các hiệp định như CPTPP, EVFTA và RCEP, cùng với việc sửa đổi Luật Doanh nghiệp và Luật Đầu tư để nâng cao hiệu quả quản lý Kinh tế Việt Nam đang mở rộng, tạo ra nhiều cơ hội mới cho các nhà đầu tư Làn sóng M&A sôi động với nhiều thương vụ lớn trị giá hàng tỉ USD đã khẳng định Việt Nam là một môi trường đầu tư tiềm năng và hấp dẫn.
Dòng vốn đầu tư và nhà máy của nhiều doanh nghiệp đa quốc gia đang dịch chuyển từ Trung Quốc sang các quốc gia Đông Nam Á, trong đó Việt Nam nổi bật như một lựa chọn hàng đầu Chính sách và pháp luật thuận lợi của Việt Nam đã biến M&A thành công cụ hữu hiệu cho nhà đầu tư nước ngoài, giúp họ tiếp cận thị trường với chi phí thấp hơn và tiết kiệm thời gian Hơn nữa, việc này cho phép các nhà đầu tư tận dụng các lợi thế sẵn có, giảm thiểu khó khăn trong việc thích nghi với văn hóa và môi trường kinh doanh mới.
Các nhà đầu tư có thể thực hiện hoạt động M&A doanh nghiệp thông qua nhiều hình thức khác nhau, bao gồm chuyển nhượng quyền sở hữu tài sản, dự án đầu tư, cơ sở sản xuất - kinh doanh, hoặc cổ phần của doanh nghiệp Giao dịch này diễn ra giữa người bán, người mua, người môi giới hoặc các dịch vụ liên quan Nhờ vào các giao dịch chuyển nhượng này, người mua có cơ hội thâm nhập vào thị trường mới, giảm bớt cạnh tranh và đa dạng hóa thị trường của họ.
Các nhà đầu tư đang tỏ ra thận trọng trước những yếu tố bất ổn của nền kinh tế vĩ mô toàn cầu, vì chúng có tác động đáng kể đến nền kinh tế Việt Nam.
Nhà đầu tư hiện đang đối mặt với 70 thách thức lớn, trong đó bao gồm tình trạng thiếu hụt nguồn cung lao động, suy thoái kinh tế toàn cầu do gián đoạn chuỗi cung ứng và cuộc chiến giữa Nga.
- Ukraine và tình hình lạm phát
Việc cải thiện khung pháp luật điều chỉnh hoạt động M&A doanh nghiệp tại Việt Nam, bao gồm Luật Doanh nghiệp, Luật Đầu tư, Luật Chứng khoán và Luật Cạnh tranh, là vấn đề cấp thiết mà các nhà làm luật cần chú trọng Một hành lang pháp lý hoàn thiện sẽ thúc đẩy các giao dịch mua bán và sáp nhập, xác lập rõ ràng quyền và nghĩa vụ của các bên tham gia Hiện tại, pháp luật Việt Nam chưa có bộ khung thống nhất cho hoạt động M&A, với các quy định còn rải rác Mục tiêu của KLTN này là đánh giá thực thi pháp luật về M&A và đề xuất giải pháp khắc phục những hạn chế trong thực tiễn Việt Nam cần ban hành luật riêng cho hoạt động M&A để tạo môi trường cạnh tranh công bằng và hiệu quả, từ đó nâng cao phúc lợi xã hội và giảm thiểu tác động tiêu cực lên phát triển kinh tế trong tương lai.
Giải pháp hoàn thiện pháp luật về sáp nhập và mua lại doanh nghiệp tại Việt Nam
Mặc dù Việt Nam đã sửa đổi luật và ban hành chính sách nhằm thu hút đầu tư và kích cầu thị trường M&A, nhưng vẫn tồn tại nhiều bất cập khiến nhà đầu tư lo ngại Các quy định về M&A hiện nay còn rải rác và chồng chéo trong các văn bản pháp luật như Luật Doanh nghiệp, Luật Đầu tư và Luật Cạnh tranh, dẫn đến khó khăn trong việc thực hiện các hoạt động M&A.
Một số quy định chưa rõ ràng trong Luật Cạnh tranh đang cản trở việc thực hiện các thương vụ M&A tại Việt Nam Cụ thể, các thương vụ M&A dẫn đến việc nắm giữ thị phần từ 30% đến 50% trong một "thị trường liên quan" cần phải thông báo cho Cục Quản lý cạnh tranh và Bảo vệ người tiêu dùng thuộc Bộ Công thương Đặc biệt, các giao dịch có thị phần kết hợp trên 50% bị cấm, ngoại trừ một số trường hợp nhất định.
Khái niệm "thị trường liên quan" vẫn còn mơ hồ, mặc dù nó đã được quy định trong Luật Cạnh tranh Việc xác định thị trường sản phẩm và thị trường địa lý liên quan là rất khó khăn, dẫn đến sự chủ quan trong quyết định của các cơ quan chức năng Điều này tạo ra nhiều rủi ro tiềm ẩn cho các nhà đầu tư trong các thương vụ M&A.
Để thực hiện các hoạt động M&A hiệu quả, việc xác định công ty mục tiêu tiềm năng phù hợp với yêu cầu của nhà đầu tư là rất quan trọng Tuy nhiên, tại thị trường Việt Nam, thông tin về doanh nghiệp còn hạn chế và thiếu công cụ tìm kiếm dữ liệu đáng tin cậy, gây khó khăn cho nhà đầu tư trong việc thu thập thông tin Hơn nữa, các công ty muốn sáp nhập hoặc bán thường che giấu thông tin bất lợi, nợ nần hoặc tranh chấp, dẫn đến rủi ro cho nhà đầu tư khi không có đầy đủ thông tin cần thiết.
Quy trình phê duyệt giao dịch M&A tại Việt Nam thường phức tạp và kéo dài, khi hầu hết các giao dịch đều cần sự chấp thuận từ cơ quan có thẩm quyền Thời gian phê duyệt thực tế có thể kéo dài nhiều tháng, đặc biệt đối với các giao dịch liên quan đến lĩnh vực kinh doanh có điều kiện hoặc có yếu tố nước ngoài, do phải chờ đợi sự phê duyệt từ nhiều cơ quan khác nhau.
Tình hình tranh chấp chủ quyền Biển Đông giữa Việt Nam và Trung Quốc, đặc biệt là chính sách “Đường lưỡi bò” của Trung Quốc, đã tạo ra rào cản lớn cho các nhà đầu tư Trung Quốc tại Việt Nam do khó khăn trong việc phê duyệt giấy tờ Vấn đề chủ quyền quốc gia này khó giải quyết, nhưng để tháo gỡ những vướng mắc và cải thiện hệ thống pháp luật trong hoạt động mua bán và sáp nhập doanh nghiệp, cần đề xuất một số giải pháp phù hợp.
Xây dựng một khung pháp lý cho hoạt động M&A doanh nghiệp
Xây dựng hành lang pháp lý cho hoạt động M&A doanh nghiệp là yêu cầu cấp thiết hiện nay nhằm bảo đảm quyền và lợi ích của các bên tham gia Cần thiết phải có một văn bản luật thống nhất để điều chỉnh hoạt động M&A, bao gồm các nội dung cụ thể liên quan đến quy trình, quyền lợi và nghĩa vụ của các bên.
- Các hình thức thực hiện hoạt động M&A doanh nghiệp;
- Chủ thể tham gia, quyền và nghĩa vụ của các chủ thể;
- Trình tự thủ tục thực hiện, hoạt động công bố thông tin, thời hạn,
- Các hình thức, hoạt động M&A bị cấm thực hiện;
- Một số điểm cần lưu ý Đồng bộ pháp luật đầu tư và áp dụng nhất quán
Các định nghĩa về "nhà đầu tư nước ngoài" và "tổ chức kinh tế có vốn đầu tư nước ngoài" được quy định rõ trong Luật Đầu tư, nhưng vẫn chưa đồng nhất với các luật chuyên ngành khác Sự thiếu thống nhất này gây khó khăn trong việc thực thi pháp luật, ảnh hưởng đến cả cơ quan nhà nước và các nhà đầu tư, doanh nghiệp.
Các nhà làm luật cần xem xét việc thống nhất định nghĩa về “nhà đầu tư nước ngoài” và “tổ chức kinh tế có vốn đầu tư nước ngoài” trong các văn bản pháp luật quan trọng liên quan đến nền kinh tế, đặc biệt là trong các luật như Luật Đất đai và Luật Kinh doanh bất động sản.
Luật Đầu tư năm 2020 nổi bật với cách tiếp cận “chọn bỏ”, cho phép nhà đầu tư nước ngoài tiếp cận thị trường và được đối xử như nhà đầu tư trong nước trong hầu hết các lĩnh vực Tuy nhiên, có một số ngành nghề bị cấm đầu tư và danh mục ngành nghề hạn chế tiếp cận thị trường đối với nhà đầu tư nước ngoài, được quy định rõ ràng trong Luật Đầu tư và các văn bản hướng dẫn thi hành.
Nguyên tắc này tạo ra sự ổn định và minh bạch cho hoạt động đầu tư nước ngoài vào Việt Nam, nhưng thực tế cho thấy các cơ quan có thẩm quyền khác nhau có thể diễn giải và áp dụng các quy định theo những cách khác nhau.
Do đó, pháp luật cần có hướng dẫn thống nhất hơn để đảm bảo rằng, các quy định này sẽ được áp dụng nhất quán
Kể từ năm 2017, Việt Nam đã thu hút nhiều nhà đầu tư nước ngoài vào lĩnh vực năng lượng tái tạo nhờ Quyết định số 11/2017/QĐ-TTg của Thủ tướng Chính phủ, khuyến khích phát triển dự án điện mặt trời Xu hướng phát triển trong lĩnh vực này vẫn tiếp tục gia tăng bất chấp tác động của đại dịch Covid-19.
Năng lượng tái tạo đang trở thành ưu tiên hàng đầu của Việt Nam, theo cam kết tại Hội nghị COP26, với mục tiêu đạt mức phát thải ròng bằng 0 vào năm 2050.
Trong bối cảnh hiện tại, các dự án năng lượng mặt trời mái nhà, cùng với các dự án năng lượng tái tạo khác, đã thu hút sự quan tâm lớn từ các nhà đầu tư nước ngoài.
Nhiều nhà đầu tư nước ngoài gặp khó khăn trong việc xin cấp giấy chứng nhận đăng ký đầu tư cho dự án năng lượng mặt trời mái nhà do thiếu hướng dẫn chi tiết từ các cơ quan nhà nước cấp cao về quy trình đánh giá và phê duyệt Tình trạng này đã cản trở sự phát triển của các dự án điện mái nhà tại các thành phố lớn và trung tâm công nghiệp.
Xây dựng một cơ quan chuyên trách hỗ trợ giải quyết thủ tục lĩnh vực M&A