Tài chính doanh nghiệp chương 1 rủi ro va lợi nhuận

KHOA TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG, UFM BỘ MƠN TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP HỌC PHẦN TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP CHƯƠNG RỦI RO VÀ LỢI NHUẬN TS Trần Thị Diện 1.1 TỔNG QUAN VỀ RỦI RO VÀ TỶ SUẤT SINH LỜI I Tổng quan rủi ro tỷ suất sinh lời 1.1.1 Khái niệm rủi ro - Rủi ro bất trắc xảy biến cố không mong đợi - Rủi ro tác động bất lợi xảy tương lai ý muốn dự báo người - Khái niệm góc độ tài chính: Rủi ro sai lệch tỷ suất lợi nhuận thực tế so với tỷ suất lợi nhuận kỳ vọng; khoản đầu tư có khả có sai lệch lớn xem có rủi ro lớn 1.1 TỔNG QUAN VỀ RỦI RO VÀ TỶ SUẤT SINH LỜI I Tổng quan rủi ro tỷ suất sinh lời - Các loại rủi ro: *Rủi ro hệ thống: loại rủi ro tác động đến toàn hầu hết tài sản doanh nghiệp, hay gọi rủi ro thị trường *Rủi ro khơng có hệ thống: rủi ro tác động đến một nhóm tài sản doanh nghiệp cụ thể đó, hay gọi rủi ro đơn 1.1 TỔNG QUAN VỀ RỦI RO VÀ TỶ SUẤT SINH LỜI 1.1.2 Tỷ suất sinh lời - Tỷ suất sinh lời tài sản đo lường cách chia tổng khoản thu nhập so với vốn đầu tư Thu nhập r = Vốn đầu tư - Đối với khoản đầu tư vào chứng khoán Ct + Pt – P0 r = -P0 1.2 ĐO LƯỜNG RỦI RO CỦA TỪNG KHOẢN ĐẦU TƯ 1.2.1 Tỷ suất sinh lời kỳ vọng khoản đầu tư Tỷ suất sinh lời kỳ vọng (%) giá trị trung bình tính theo phương pháp bình qn gia quyền tỷ suất sinh lời xảy tình n r  p i ri i 1 II ĐO LƯỜNG RỦI RO CỦA TỪNG KHOẢN ĐẦU TƯ * Phân phối xác suất: mơ hình liên kết xác suất tỷ suất dinh lời tình Để đánh giá rủi ro người ta sử dụng phân phối xác suất với hai tham số phương sai độ lệch chuẩn xác suất (%) xác suất (%) 50 50 25 25 13 15 17 Tỷ suất sinh lời (%) 15 Tỷ suất sinh lời (%) 23 II ĐO LƯỜNG RỦI RO CỦA TỪNG KHOẢN ĐẦU TƯ * Phương sai Phương sai tỷ suất sinh lời trung bình bình phương chênh lệch tỷ suất sinh lời thực tế tỷ suất sinh lời kỳ vọng nhà đầu tư n   (ri  r ) pi i 1 II ĐO LƯỜNG RỦI RO CỦA TỪNG KHOẢN ĐẦU TƯ * Độ lệch chuẩn n   r  r  i pi i 1 Thơng qua phương sai độ lệch chuẩn ta đánh giá mức độ rủi ro khoản đầu tư II ĐO LƯỜNG RỦI RO CỦA TỪNG KHOẢN ĐẦU TƯ *Lưu ý: hai chứng khốn có tỷ suất sinh lời mong đợi khác phải tính hệ số phương sai Hệ số phương sai thước đo rủi ro đơn vị tỷ suất sinh lời kỳ vọng  CV  r Ví dụ minh họa Giả sử bạn xem xét để lựa chọn chứng khốn có rủi ro chứng khốn A B, thơng tin chứng khoán cho sau: Chỉ tiêu Chứng Chứng khoán khoán B A Tỷ suất sinh lời kỳ vọng 12% 20% Độ lệch chuẩn 7% 10% Hệ số phương sai ? ? 1.3 ĐO LƯỜNG RỦI RO CỦA DANH MỤC ĐẦU TƯ 1.3.2 Tỷ suất sinh lời kỳ vọng danh mục đầu tư: Bước 1: Xác định tỷ suất sinh lời kỳ vọng  khoản đầu tư ri Bước 2: Xác định tỷ trọng vốn đầu tư vào loại tài sản danh mục đầu tư  f i  Bước 3: Xác định tỷ suất sinh lời trung bình danh mục  rE  n rE  f i ri i 1 Ví dụ minh họa Một người có danh mục đầu tư vào hai loại cổ phần A B, có 600 triệu vốn đầu tư dành cho cổ phần A 400 triệu vốn đầu tư dành cho cổ phần B  Nếu kinh tế hưng thịnh, cổ phần A đem lại tỷ suất sinh lời 70%, cổ phần B 30%  Nếu kinh tế suy thoái, cổ phần A đem lại tỷ suất sinh lời -20%, cổ phần B 10% Xác suất cho tình trạng kinh tế 0,5 Hãy tính tỷ suất sinh lời trung bình danh mục đầu tư? 1.3 ĐO LƯỜNG RỦI RO CỦA DANH MỤC ĐẦU TƯ Một nhà đầu tư thiết lập danh mục đầu tư khác Nhiệm vụ nhà quản trị phải đánh giá mức độ rủi ro danh mục đầu tư  Phải xác định phương sai độ lệch chuẩn cho danh mục đầu tư 1.3 ĐO LƯỜNG RỦI RO CỦA DANH MỤC ĐẦU TƯ • Giả sử với danh mục đầu tư hai khoản đầu tư A B Tỷ trọng vốn đầu tư cho khoản đầu tư A B tương ứng fA fB => Phương sai tỷ suất sinh lời danh mục đầu tư: 2 2  p  f A  A  f B  B  f A f B cov( A, B) Và độ lệch chuẩn danh mục: 2 2  p   p  f A  A  f B  B  f A f B cov A, B  Hoặc 2 2  p   p  f A  A  f B  B  f A f B PAB  A  B 1.3 ĐO LƯỜNG RỦI RO CỦA DANH MỤC ĐẦU TƯ Giữa hai khoản đầu tư (hai chứng khoán) danh mục đầu tư có liên hệ tương quan với nhau, để đánh giá mức độ tương quan chúng người ta dùng tiêu hiệp phương sai • Hiệp phương sai – Covariance (COV): phản ánh mức độ quan hệ rủi ro hai chứng khoán (hai khoản đầu tư) danh mục đầu tư • Hiệp phương sai tỷ suất sinh lời hai khoản đầu tư A,B: n  COV ( A, B)  Pi (riA  rA ).(riB  rB ) i 1 1.3 ĐO LƯỜNG RỦI RO CỦA DANH MỤC ĐẦU TƯ Tương quan hai khoản đầu tư danh mục đầu tư diễn giải qua hệ số tương quan (PAB) p AB cov( A, B )   A  B 1.3 ĐO LƯỜNG RỦI RO CỦA DANH MỤC ĐẦU TƯ Trong trường hợp tổng quát, danh mục có nhiều khoản đầu tư hay nhiều chứng khoán (n khoản) Độ lệch chuẩn danh mục đầu tư xác định công thức: n P  f i 1 i n  i  2 n f i f j cov(i, j ) i 1 j 1,i j • Trong đó: fi : Tỷ trọng vốn đầu tư cho khoản đầu tư i danh mục fj : Tỷ trọng vốn đầu tư cho khoản đầu tư j danh mục Cov(i,j): Hiệp phương sai tỷ suất sinh lời khoản đầu tư i j