Đang tải... (xem toàn văn)
TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP Chương 1: Tổng quan về Tài chính Doanh nghiệp Câu 1: Ai sở hữu công ty cổ phần? Hãy trình bày quy trình mà ở đó chủ sở hữu kiểm soát nhà quản trị công ty. Đâu là lý do chính để mối quan hệ đại diện tồn tại trong hình thức công ty cổ phần? Trong hoàn cảnh đó sẽ nảy sinh những vấn đề gì? Trả lời: Chủ sở hữu công ty cổ phần (được gọi là cổ đông) mua và sở hữu cổ phần của công ty tương ứng với phần vốn đóng góp của mình vào công ty Công ty cổ phần gồm 3 nhóm lợi ích. Các cổ đông, các thành viên hội đồng quản trị và các viên chức quản lý công ty. Các cổ đông kiểm soát sẽ định hướng chiến lược phát triển, các chính sách và hoạt động của công ty. Các cổ đông sẽ tổ chức bầu ra một hội đồng quản trị, những người này sau đó tiếp tục bầu ra ban quản lý cấp cao cho công ty. Các thành viên ban quản lý cấp cao làm việc như những viên chức của công ty và quản lý công ty hoạt động sao cho mang lại lợi ích tối đa Lý do dẫn đến vấn đề đại diện là do xung đột lợi ích giữa các nhà quản lý và chủ sở hữu Nếu trong hoàn cảnh này sẽ xảy ra nhiều vấn đề như mất các cơ hội trong tương lai, nếu nhà quản trị đại diện không làm tối đa hóa lợi nhuận, hay là gây thua lỗ cho các cổ đông > họ sẽ tìm ra người đại diện khác phù hợp hơn tốn kém chi phí đại diện (chi phí liên quan đến tổn thất thiệt hại đến từ sự mâu thuẫn; chi phí giám sát theo dõi người đại diện; chi phí ràng buộc người đại diện) và các chi phí này cổ đông là người gánh chịu Câu 2: Gỉa sử bạn là giám đốc tài chính của một công ty phi lợi nhuận (ví dụ một bệnh viện phi lợi nhuận). Theo bạn loại mục tiêu phù hợp cho bệnh viện này là gì? Trả lời: Công ty phi lợi nhuận là: lợi ích từ việc kinh doanh sẽ không phân chia lợi nhuận cho các chủ sở hữu, cổ đông là phần lợi nhuận đấy sẽ được tái sử dụng cho những mục tiêu tiếp theo của tổ chức. Nếu bản thân tôi là CFO của bệnh viện sẽ thực hiện các hoạt động phù hợp tiêu chí: giảng dạy – nghiên cứu, khám – chữa bệnh, và hướng tới cộng đồng. Vì thế tôi sẽ triển khai phương án trên như sau: Đầu tư nhiều vào vấn đề nghiên cứu để thu hút được các nhà nghiên cứu giỏi tới để trở thành giảng viên, đầu tư vào giáo dục y khoa để đào tạo ra được nhiều bác sĩ nội trú và các giảng viên cứng về lâm sàn Từ đó, vừa giúp nâng cao được danh tiếng của tổ chức, kéo theo đó là sẽ có nguồn sinh viênbệnh nhân sẽ tìm đến đây hơn Theo đó, nguồn thu nhập của bệnh viện nhờ khám – chữa bệnh cũng tăng lên, tiếp tục hướng đến các hoạt động mang tính đóng góp cho y khoa, xã hội và con người hơn Cân tạo ra các lợi ích cho cộng đồng nhiều sẽ hỗ trợ nhiều hơn về phía nguồn thu chi cho các nhân lực, cơ sở y tế và duy trì hoạt động của bệnh viện Câu 3: Hãy đánh giá câu phát biểu: Những nhà quản lý không nên tập trung vào giá trị cổ phiếu hiện hành bởi vì làm như thế sẽ dẫn đến việc quá chú trọng đến lợi nhuận trong ngắn hạn mà hy sinh lợi nhuận trong dài hạn. Trả lời: Câu trả lời này sai, vì: + Mục đích của nhà quản trị tài chính là tối đa hóa giá trị hiện tại của mỗi cổ phần đang lưu hành, đưa ra các quyết định để làm tăng giá trị cổ phiếu, hoặc tổng quát hơn là làm tăng giá trị thị trường của vốn chủ sở hữu, nên không thể so sánh thời hạn ngắn hạn. + Gía trị cổ phiếu hiện hành phản ánh những rủi ro, phản ánh giá trị dòng tiền của hiện tại và tương lai. Nhà quản lý phải cập nhật giá trị cổ phiếu hiện hành vì sẽ làm nền và cơ sở cho những lợi nhuận dài hạn
TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP Chương 1: Tổng quan Tài Doanh nghiệp Câu 1: Ai sở hữu cơng ty cổ phần? Hãy trình bày quy trình mà chủ sở hữu kiểm sốt nhà quản trị cơng ty Đâu lý để mối quan hệ đại diện tồn hình thức cơng ty cổ phần? Trong hồn cảnh nảy sinh vấn đề gì? Trả lời: - Chủ sở hữu cơng ty cổ phần (được gọi cổ đông) mua sở hữu cổ phần công ty tương ứng với phần vốn đóng góp vào cơng ty - Cơng ty cổ phần gồm nhóm lợi ích Các cổ đơng, thành viên hội đồng quản trị viên chức quản lý cơng ty Các cổ đơng kiểm sốt định hướng chiến lược phát triển, sách hoạt động công ty Các cổ đông tổ chức bầu hội đồng quản trị, người sau tiếp tục bầu ban quản lý cấp cao cho công ty Các thành viên ban quản lý cấp cao làm việc viên chức công ty quản lý công ty hoạt động cho mang lại lợi ích tối đa - Lý dẫn đến vấn đề đại diện xung đột lợi ích nhà quản lý chủ sở hữu Nếu hoàn cảnh xảy nhiều vấn đề hội tương lai, nhà quản trị đại diện không làm tối đa hóa lợi nhuận, gây thua lỗ cho cổ đơng -> họ tìm người đại diện khác phù hợp tốn chi phí đại diện (chi phí liên quan đến tổn thất thiệt hại đến từ mâu thuẫn; chi phí giám sát theo dõi người đại diện; chi phí ràng buộc người đại diện) chi phí cổ đơng người gánh chịu Câu 2: Gỉa sử bạn giám đốc tài cơng ty phi lợi nhuận (ví dụ bệnh viện phi lợi nhuận) Theo bạn loại mục tiêu phù hợp cho bệnh viện gì? Trả lời: Cơng ty phi lợi nhuận là: lợi ích từ việc kinh doanh khơng phân chia lợi nhuận cho chủ sở hữu, cổ đông phần lợi nhuận tái sử dụng cho mục tiêu tổ chức Nếu thân CFO bệnh viện thực hoạt động phù hợp tiêu chí: giảng dạy – nghiên cứu, khám – chữa bệnh, hướng tới cộng đồng Vì tơi triển khai phương án sau: - Đầu tư nhiều vào vấn đề nghiên cứu để thu hút nhà nghiên cứu giỏi tới để trở thành giảng viên, đầu tư vào giáo dục y khoa để đào tạo nhiều bác sĩ nội trú giảng viên cứng lâm sàn - Từ đó, vừa giúp nâng cao danh tiếng tổ chức, kéo theo có nguồn sinh viên/bệnh nhân tìm đến - Theo đó, nguồn thu nhập bệnh viện nhờ khám – chữa bệnh tăng lên, tiếp tục hướng đến hoạt động mang tính đóng góp cho y khoa, xã hội người - Cân tạo lợi ích cho cộng đồng nhiều hỗ trợ nhiều phía nguồn thu chi cho nhân lực, sở y tế trì hoạt động bệnh viện Câu 3: Hãy đánh giá câu phát biểu: Những nhà quản lý không nên tập trung vào giá trị cổ phiếu hành làm dẫn đến việc trọng đến lợi nhuận ngắn hạn mà hy sinh lợi nhuận dài hạn Trả lời: - Câu trả lời sai, vì: + Mục đích nhà quản trị tài tối đa hóa giá trị cổ phần lưu hành, đưa định để làm tăng giá trị cổ phiếu, tổng quát làm tăng giá trị thị trường vốn chủ sở hữu, nên so sánh thời hạn ngắn hạn + Gía trị cổ phiếu hành phản ánh rủi ro, phản ánh giá trị dòng tiền tương lai Nhà quản lý phải cập nhật giá trị cổ phiếu hành làm sở cho lợi nhuận dài hạn Câu 4: Mục tiêu tối đa hóa giá trị cổ phiếu mâu thuẫn với mục tiêu khác tránh hành vi phi pháp vô đạo đức khơng? Đặc biệt, bạn có nghĩ vấn đề an toàn khách hàng với người lao động, mơi trường hàng hóa chung xã hội phù hợp với khuôn khổ không? Hay vấn thường bị bỏ qua? Hãy đưa vài tình cụ thể để minh họa câu trả lời bạn Trả lời: - Tùy vào nhà quản trị mà có mục tiêu khác nhau, theo tơi mục tiêu tối đa hóa giá trị cổ phiếu không nên mâu thuẫn với mục tiêu khác tránh hành vi phi pháp vô đạo đức - Đặc biệt vấn đề an toàn khách hàng với người lao động, môi trường hàng hóa chung phù hợp với khn khổ có giá trị Nhưng phải phụ thuộc vào đạo đức nhà quản trị, có nhiều cơng ty lợi ích tối đa giá trị cổ phiếu mà làm trái với đạo đức - Ví dụ: + Một nhà thầu A xây dự án chung cư X, để đẩy mạnh gia tăng giá trị cổ phiếu, nhà quản trị yêu cầu công nhân tăng ca liên tục suốt ngày đêm để cơng trình hồn thiện sớm mục tiêu tối đa hóa giá trị cổ phiếu mà không quan tâm tới sức khỏe an toàn người lao động + Nhà máy sản xuất bột Vedan xả thải môi trường làm ngộ độc dịng sơng Thị Vải Đây hành vi kinh doanh không đạo đức, ảnh hưởng tới môi trường xung quanh Câu 5: Mục tiêu tối đa hóa giá trị cổ phần quản trị tài nước ngồi có khác khơng? Tại có không? Trả lời: Mục tiêu tối đa hóa giá trị cổ phần quản trị tài nước ngồi khơng khác nhau, tối đa hóa giá trị cổ phần mục tiêu lớn tất CTCP Nhưng hành động định tổ chức khác nhau, phù hợp vào nội định hướng tổ chức Câu 6: Gỉa sử bạn sở hữu cổ phiếu công ty Giá cổ phiếu $25 Một công ty khác vừa thông báo họ muốn mua công ty bạn trả $35 cổ phiếu để mua toàn số cổ phiếu lưu hành Nhà quản trị công ty bạn tuyên chiến chống lại chào mua thù địch Nhà quản trị có hành động lợi ích tốt cổ đơng khơng? Tại có khơng? Trả lời: Nhà quản trị khơng có hành động lợi ích tốt cổ đơng, cịn tùy vào trường hợp: + Trường hợp 1, bán cho công ty với giá $35 cổ phiếu đem lại nhiều lợi nhuận cho cổ đông Tuy nhiên, bán hết toàn cổ phiếu lưu hành đồng nghĩa với việc thay đổi quyền sở hữu công ty có hội đồng quản trị mới, người làm hội đồng quản trị khơng hài lịng họ bị tha thải + Ttường hợp 2, công ty hoạt động tốt, khơng mà cịn nhiều dự án tương lai mang lại lợi ích khổng lồ, cơng ty có tiềm phát triển việc bán khơng nên, lí nhà quản trị khơng thực vụ giao dịch - Ngoài ra, cơng ty có q nhiều khoản nợ, khơng thể tốn khoản nợ đó, dự án đầu tư khơng cịn tốt, quản lý cơng ty khơng chặt chẽ, hành động không thực giao dịch nhà quản trị lại khơng đem lại lợi ích cho cổ đông công ty Câu 7: Quyền sở hữu công ty nước khác giới khác Thông thường, cá nhân sở hữu phần lớn cổ phiếu công ty cổ phần đại chúng Hoa Kỳ Tuy nhiên, Đức Nhật ngân hàng định chế tài lớn công ty khác lại sở hữu phần lớn cổ phiếu cơng ty đại chúng Bạn có nghĩ vấn đề đại diện Đức Nhật trầm trọng hay trầm trọng so với Hoa Kỳ? Trả lời: - Ở Hoa Kỳ cá nhân sở hữu phần lớn cổ phiếu CTCP đại chúng Hoa Kỳ quyền định CTCP linh hoạt hướng tới lợi ích cá nhân nhiều rủi ro cao công việc nhà quản trị khó khăn - Ở Đức Nhật ngân hàng định chế tài lớn, cơng ty khác lại sở hữu phần lớn cổ phiếu công ty đại chúng quyền định CTCP không lợi nhuận cá nhân mà lợi ích toàn xã hội, đảm bảo mục tiêu vĩ mô nhiều rủi ro thấp công việc nhà quản trị bớt áp lực Vấn đề đại diện Hoa Kỳ trầm trọng Đức Nhật Câu 8: Trong năm gần đây, định chế tài lớn quỹ hỗ tương, quỹ hưu trí trở thành chủ sở hữu cổ phần lớn Hoa Kỳ, định chế trở nên tham tích cực vấn đề công ty Xu hướng có hàm ý vấn đề đại diện kiểm sốt cơng ty? Trả lời: Xu hướng cho thấy Hoa Kỳ bước tích cực giảm khắc nghiệt vấn đề đại diện hướng tới xây dựng cho cộng đồng nhiều thông qua việc thêm quyền sở hữu cho quỹ hỗ tương, quỹ hưu trí Câu 9: Những nhà phê bình cáo buộc tiền lương thưởng cho nhà quản trị cấp cao Hoa Kỳ đơn giản cao nên bị cắt giảm Ví dụ, xét công ty cổ phần lớn, Larry Ellison Oracle CEO có lương thưởng cao Hòa Kỳ, kiếm khoảng $130 triệu năm 2010 $1 tỷ giai đoạn 2006-2010 Những số có lớn q khơng? Để trả lời câu hỏi đó, hữu ích biết siêu lĩnh vực thể thao Tiger Woods, người có thu nhập cao lĩnh vực giải trí James Winfrey, nhiều người khác đứng đầu lĩnh vực họ kiếm vậy, khơng nói cịn cao nhiểu Trả lời: - CEO giám đốc điều hành, có nhiệm vụ vạch kế hoạch chiến lược kinh doanh phát triển cơng ty ngày lớn mạnh Đảm bảo hồn thành mục tiêu mà hội đồng quản trị đề Ví dụ số lương thưởng họ nhận dựa mức độ lợi nhuận thành công doanh nghiệp, công ty chi 5% lợi nhuận dự án thành cơng số khơng q lớn vơ xứng đáng - Nhưng quay lại vào năm 2006-2010 có khủng hoảng kinh tế vào năm 2008, giá trị cổ phiếu bị tác động theo, nhà phê bình nhận thấy điều dó lý nên cắt giảm lương CEO Tuy nhiên điều không hợp lý nhiều người đứng đầu lĩnh vực họ kiếm số Sự kiện không ảnh hưởng nhiều tới giá trị cổ phiếu Chế độ lương thưởng hoàn toàn hợp lý không cần phải cắt giảm Câu 10: Tại mục tiêu quản trị tài tối đa giá cổ phiếu hành công ty? Hay nói cách khác, khơng phải tối đa giá cổ phiếu tương lai? Trả lời: Tối đa hóa giá trị doanh nghiệp mục tiêu hàng đầu năm vai trò quan trọng mục tiêu quản trị tài doanh nghiệp Cụ thể mục tiêu nhà quản trị hướng tới việc tối đa hóa giá trị mà doanh nghiệp sở hữu tránh vấn đề mục đích khác: vấn đề mơi trường, vấn đề pháp luật,… doanh nghiệp dễ dàng hoạt động Đôi việc hiểu tối đa hóa giá trị cổ phần doanh nghiệp Nhờ mà giúp nâng cao số tài sản mà doanh nghiệp sở hữu góp phần khơng nhỏ vào việc giúp doanh nghiệp tạo chỗ đứng vững thị trường Gía cổ phiếu hành tảng cho giá cổ phiếu tương lai