THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH TẠI VIỆT NAM VÀ ỨNG DỤNG TIỂU LUẬN GIỮA KỲ Chuyên ngành: Tài chính ngân hàng Môn học: Hợp đồng tương lai và quyền chọn Chứng khoán phái sinh là là một trong những thành tựu phát triển tài chính đánh chú ý nhất trong hơn 20 năm qua và ngày càng trở nên quan trọng cho các nhà kinh doanh đầu tư. Sự phát triển của chúng gắn liền với sự lớn mạnh của thị trường chứng khoán thế giới. Giao dịch chứng khoán phái sinh hiện đang là một trong những xu thế phát triển mạnh nhất hiện nay, ước tính chiếm hơn 50% tổng khối lượng vốn giao dịch trên thị trường toàn cầu. Hàng loạt các loại hợp đồng tương lai và quyền chọn có mặt trên hầu hết tất cả thị trường thế giới. Trong rất nhiều trường hợp, quy mô của thị trường phái sinh còn lớn hơn quy mô của thị trường công cụ cơ sở. Tại Việt Nam thị trường chứng khoán phái sinh chính thức đi vào hoạt động năm 2017 sau một quá trình nghiên cứu và đề xuất là một bước tiến quan trọng giúp hoàn thiện cấu trúc thị trường chứng khoán. Sau hơn 5 năm hoạt động, thị trường thu hút sự tham gia ngày càng tích cực của các nhà đầu tư. Tính đến hết tháng 112022, số lượng tài khoản giao dịch phái sinh đạt hơn 1,15 triệu tài khoản. Quy mô và thanh khoản thị trường cũng tăng trưởng mạnh qua các năm. Trong đó, khối lượng giao dịch trung bình Hợp đồng tương lai VN30 tăng từ 10.954 hợp đồngphiên năm 2017 lên gần 250.000 hợp đồngphiên trong 11 tháng đầu năm 2022. Bên cạnh những dấu hiệu tích cực đến từ thị trường chứng khoán phái sinh thì vẫn còn rất nhiều những thách thức mà chúng ta phải đối mặt. Xuất phát từ thực tế đó, cùng với thời gian nghiên cứu môn học Hợp đồng tương lai và Hợp đồng quyền chọn nhóm em đã thực hiện tìm hiểu về thực trạng thị trường chứng khoán phái sinh tại Việt Nam, tham gia đầu tư từ đó rút một số bài học kinh nghiệm. Nội dung nghiên cứu Chương 1: Tổng quan về thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam. Chương 2: Các sản phẩm trên Thị trường chứng khoán phái sinh và chiến lược. Chương 3: Qúa trình đầu tư trên thị trường chứng khoán phái sinh.
TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH TẠI VIỆT NAM
Giới thiệu nguyên nhân, lịch sử hình thành của thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam
1.1.1 Giới thiệu chung về chứng khoán phái sinh
Chứng khoán phái sinh là công cụ tài chính có giá trị phụ thuộc vào một công cụ cơ sở, không có giá trị nội tại Các công cụ cơ sở này thường là những tài sản giao dịch như chứng khoán, chỉ số chứng khoán, tỷ giá hối đoái, lãi suất và hàng hóa Ví dụ, quyền chọn cổ phiếu là một loại chứng khoán phái sinh, với giá trị dựa vào giá cổ phiếu.
Chứng khoán phái sinh bao gồm 4 loại chính:
Hợp đồng kỳ hạn là thỏa thuận giữa hai bên để mua và bán một loại tài sản tại một thời điểm xác định trong tương lai, với mức giá đã được ấn định từ trước.
– Hợp đồng tương lai: là hợp đồng kỳ hạn được chuẩn hóa, niêm yết và giao dịch trên
Sở giao dịch chứng khoán.
Hợp đồng quyền chọn là một thỏa thuận cho phép người nắm giữ có quyền mua hoặc bán tài sản cơ sở vào một thời điểm nhất định trong tương lai với mức giá đã được xác định trước, nhưng không có nghĩa vụ phải thực hiện Người bán hợp đồng có trách nhiệm thực hiện giao dịch khi người nắm giữ quyết định thực hiện quyền Hợp đồng quyền chọn được chia thành hai loại chính: quyền chọn mua và quyền chọn bán.
Hợp đồng hoán đổi là thỏa thuận giữa hai bên nhằm hoán đổi các dòng tiền từ các công cụ tài chính trong tương lai Hợp đồng này sẽ xác định rõ thời điểm và phương pháp tính toán cho việc hoán đổi dòng tiền.
1.1.2 Nguyên nhân hình thành của thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam
Năm 2009, nhóm chuyên gia tại VNDirect đã phát triển sản phẩm phái sinh đầu tiên dưới dạng quyền chọn mua/bán cổ phiếu, nhằm khắc phục hạn chế lớn của thị trường chứng khoán Việt Nam khi đó: xu hướng chuyển động một chiều Khi thị trường tăng giá, nhà đầu tư chỉ tập trung mua cổ phiếu, trong khi khi thị trường giảm giá, họ lại ồ ạt bán ra Điều này đã dẫn đến tình trạng "biến động quá đà" của thị trường, với sự tăng giá quá nóng và giảm giá quá sâu.
Lúc này, thị trường thiếu mất những công cụ để tự cân bằng và thiếu công cụ cho phép nhà đầu tư kiếm tiền trên thị trường giá xuống.
Sản phẩm quyền chọn mua của công ty chứng khoán VNDirect đã ngừng hoạt động sau một thời gian ngắn do thiếu khung pháp lý điều tiết thị trường phái sinh tại Việt Nam.
Việc để công ty chứng khoán tiếp tục hoạt động mà không có khung pháp lý đầy đủ sẽ tạo ra rủi ro pháp lý cho các bên tham gia và gây bất công trên thị trường chứng khoán Thị trường chứng khoán Việt Nam hiện chỉ giao dịch trên các sản phẩm cơ sở, trong khi nhu cầu về công cụ bảo vệ và đa dạng hóa đầu tư đang gia tăng Các công ty chứng khoán hàng đầu như SSI, HSC, BVSC đã kêu gọi sớm hình thành thị trường chứng khoán phái sinh Ngân hàng HSBC cũng nhấn mạnh sự cần thiết có thị trường phái sinh để cung cấp thêm công cụ phòng ngừa rủi ro và gia tăng cơ hội cho nhà đầu tư.
Vào ngày 10/8/2017, Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội đã tổ chức Lễ khai trương Thị trường Chứng khoán phái sinh Việt Nam, đánh dấu sự ra đời của thị trường này.
1.1.3 Lịch sử hình thành thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam
Quá trình phát triển của thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam được chia 3 giai đoạn chính như sau:
Giai đoạn 2013 – 2015 đánh dấu sự quan trọng trong việc xây dựng khung pháp lý và hoàn thiện cơ sở vật chất cho thị trường chứng khoán Trong thời gian này, các hệ thống giao dịch, thanh toán, giám sát và công bố thông tin tại các Sở Giao dịch Chứng khoán và Trung tâm Lưu ký Chứng khoán đã được cải tiến, nhằm đảm bảo tính phù hợp với các sản phẩm phái sinh cơ bản Điều này đã chuẩn bị mọi điều kiện cần thiết để đưa vào hoạt động hiệu quả.
Giai đoạn 2016 – 2020, thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam được tổ chức và vận hành với trọng tâm là các sản phẩm phái sinh dựa trên chỉ số chứng khoán, trái phiếu chính phủ và cổ phiếu.
Giai đoạn sau 2020, thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam sẽ được hoàn thiện và nâng cao chất lượng hoạt động, đồng thời đa dạng hóa các sản phẩm giao dịch Việc mở rộng đối tượng thành viên tham gia, cải tiến hạ tầng công nghệ và nâng cao chất lượng nhà đầu tư sẽ được chú trọng, hướng tới việc xây dựng một thị trường chứng khoán phái sinh thống nhất theo tiêu chuẩn quốc tế Thị trường sẽ hoạt động công khai, minh bạch và hiệu quả, góp phần tích cực vào sự phát triển của thị trường tài chính.
Nghị định số 42/2015/NĐ-CP, ban hành ngày 05/5/2015, đã cụ thể hóa chủ trương phát triển thị trường phái sinh tại Việt Nam, tạo ra khung pháp lý cơ bản cho chứng khoán phái sinh Nghị định này nêu rõ các vấn đề cơ bản liên quan đến chứng khoán phái sinh và mô hình tổ chức thị trường chứng khoán phái sinh, xác định các đối tượng tham gia trong lĩnh vực này.
Bộ Tài chính và Ủy ban Chứng khoán Nhà nước là hai cơ quan quản lý trực tiếp có thẩm quyền cấp phép cho các hoạt động kinh doanh và giao dịch chứng khoán phái sinh, cũng như cho các sản phẩm phái sinh được niêm yết tại Sở Giao dịch Chứng khoán.
Sở Giao dịch chứng khoán là tổ chức chịu trách nhiệm thiết kế và niêm yết các sản phẩm chứng khoán phái sinh, đồng thời tổ chức giao dịch những sản phẩm này sau khi được cơ quan có thẩm quyền phê duyệt.
Trung tâm lưu ký chứng khoán sẽ thực hiện bù trừ và thanh toán cho giao dịch chứng khoán phái sinh theo mô hình đối tác bù trừ trung tâm (CCP) Trong mô hình này, Trung tâm lưu ký chứng khoán sẽ là người bán đối với mọi người mua và người mua đối với mọi người bán, nhằm đảm bảo nghĩa vụ và khả năng thanh toán của các bên tham gia.
CÁC SẢN PHẨM TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH VÀ CHIẾN LƯỢC
Các sản phẩm trên Thị trường Chứng khoán Phái sinh Việt Nam
2.1.1 Hợp đồng chỉ số VN30
VN30 là sản phẩm chứng khoán phái sinh đầu tiên được niêm yết và giao dịch chính thức tại Việt Nam, đồng thời cũng là sản phẩm đầu tiên được chọn cho hợp đồng tương lai (HĐTL).
Trước khi Việt Nam áp dụng chỉ số cổ phiếu làm tài sản cơ sở cho các sản phẩm phái sinh, nhiều thị trường chứng khoán quốc tế đã triển khai mô hình này.
Các sản phẩm phái sinh trên chỉ số áp dụng trên thế giới
Chỉ số VN30 đại diện cho 30 cổ phiếu niêm yết trên sàn HOSE, sở hữu vốn hóa thị trường và thanh khoản cao nhất, chiếm 80% tổng giá trị vốn hóa và 60% tổng giá trị giao dịch toàn thị trường Chỉ số này được điều chỉnh dựa trên tỷ lệ cổ phiếu lưu hành tự do có điều chỉnh và có giới hạn quy mô vốn hóa tối đa là 10% cho mỗi cổ phiếu trong rổ.
Bảng thông số dưới đây sẽ mô tả các tiêu chí cần biết khi tham gia giao dịch đối với một HĐTL VN30:
Mô tả Hợp đồng tương lai VN30
Tên hợp đồng Hợp đồng tương lai chỉ số VN30
Tài sản cơ sở Chỉ số VN30
Quy mô hợp đồng 100.000 đồng x điểm chỉ số cơ sở
Tháng đáo hạn Tháng hiện tại, tháng kế tiếp, hai tháng cuối 02 quý tiếp theo
Vào tháng 8/2021, thị trường có 4 mã giao dịch HĐTL chỉ số VN-30, với các tháng đáo hạn lần lượt là tháng 8/2023, tháng 9/2023, tháng 12/2023 và tháng 3/2024.
Phương thức giao dịch Khớp lệnh & thỏa thuận
Thời gian giao dịch Phiên ATO: 8h45’ – 9h00’
Biên độ giao động giá ± 7%
Bước giá 0,1 điểm chỉ số (tương đương 10.000 đồng)
Ví dụ, VN30-Index có điểm số 700 điểm, nhà đầu tư có thể đặt lệnh ở các mức điểm số: 700,1 điểm, 700,2 điểm, 700,8 điểm… Đơn vị giao dịch 01 Hợp đồng
KLGD tối thiểu 01 Hợp đồng
Ngày GD cuối cùng Ngày Thứ Năm thứ ba trong tháng đáo hạn
Ngày thanh toán cuối cùng
Ngày làm việc liền sau ngày giao dịch cuối cùng
Phương pháp xác định giá thanh toán cuối cùng
Giá trị đóng cửa của chỉ số cơ sở tại ngày giao dịch cuối cùng của Hợp đồng tương lai.
Giá tham chiếu được xác định dựa trên giá thanh toán cuối ngày của ngày giao dịch trước đó hoặc giá lý thuyết trong ngày giao dịch đầu tiên Theo thông tư số 127/2018/TT-BTC của Bộ Tài chính, nhà đầu tư không chỉ phải trả phí giao dịch cho các công ty chứng khoán mà còn cần bổ sung phí cho Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX) và Trung tâm Quản lý và Lưu ký Chứng khoán Việt Nam (VSD) Mức phí cụ thể sẽ được quy định rõ ràng.
Phí giao dịch cho công ty chứng khoán có sự khác biệt lớn, tùy thuộc vào quy định của từng công ty Một số công ty hiện đang miễn phí giao dịch, trong khi những công ty khác có mức phí từ 3.000 đồng cho mỗi hợp đồng, hoặc thậm chí cao hơn.
+ Phí giao dịch chứng khoán phái sinh nộp cho HNX là 3.000 đồng/hợp đồng
+ Phí quản lý vị thế nộp cho VSD là 3.000 đồng/hợp đồng/ngày (tính cả ngày nghỉ)
Phí quản lý tài sản ký quỹ được tính là 0,003% giá trị lũy kế số dư tài sản ký quỹ trong tài khoản mỗi tháng Mức phí tối đa là 2 triệu đồng và mức tối thiểu là 400.000 đồng cho mỗi tài khoản, được nộp vào ngày làm việc cuối cùng của tháng.
+ Phí khi nộp/rút tiền ký quỹ (mức phí do từng công ty quy định, có công ty đang miễn phí, nhưng có công ty thu 5.500 đồng/lần).
Chỉ số VN30 nổi bật với tính công khai và minh bạch, hoạt động trong khuôn khổ pháp lý rõ ràng và đầy đủ quy chế quy trình Điều này đảm bảo việc niêm yết, giao dịch và bù trừ thanh khoản diễn ra an toàn, giúp thị trường hoạt động một cách minh bạch và hiệu quả.
Giao dịch hợp đồng tương lai (HĐTL) rất dễ dàng và thuận tiện, cho phép nhà đầu tư thực hiện giao dịch T+0 để ghi nhận sở hữu vị thế và T+1 để nhận tiền về tài khoản, nghĩa là có thể mua bán ngay trong ngày mà không cần chờ đợi như với chứng khoán cơ sở HĐTL tương tự như giao dịch cổ phiếu, cho phép nhà đầu tư đặt lệnh mua-bán dựa trên dự đoán thị trường để thu lợi nhuận Đặc biệt, trong thị trường phái sinh, nhà đầu tư có cơ hội kiếm lời ngay cả khi thị trường giảm điểm bằng cách tham gia vào vị thế bán hợp đồng tương lai, với điều kiện nộp đủ số lượng ký quỹ yêu cầu trước khi giao dịch Khi chỉ số giảm đúng như dự đoán, nhà đầu tư sẽ thu được lợi nhuận từ giao dịch bán hợp đồng tương lai.
Giao dịch chỉ số này thu hút nhà đầu tư nhờ vào mức sinh lời cao, cho phép sử dụng đòn bẩy lớn mà không mất phí vay Đòn bẩy cao giúp tăng lãi suất đáng kể so với đầu tư cổ phiếu Tuy nhiên, nếu dự đoán sai, nhà đầu tư có thể gặp tổn thất nghiêm trọng Do đó, việc theo dõi thị trường chặt chẽ là điều cần thiết khi nắm giữ hợp đồng tương lai.
Mỗi hợp đồng tương lai chỉ số VN30-Index có 4 tháng đáo hạn: tháng hiện tại, tháng kế tiếp và 2 tháng cuối của 2 quý gần nhất, tạo ra 4 mã chứng khoán tương ứng Việc có nhiều hợp đồng đáo hạn khác nhau trên cùng một chỉ số giúp đa dạng hóa thời gian nắm giữ, phù hợp với nhu cầu đầu tư của từng nhà đầu tư Các hợp đồng kỳ hạn ngắn (tháng hiện tại, tháng kế tiếp) thích hợp cho mục đích đầu cơ ngắn hạn, giúp nhà đầu tư không bị đọng vốn quá lâu Trong khi đó, các hợp đồng dài hạn hơn lại phù hợp với các giao dịch phòng vệ.
2.1.2 Hợp đồng tương lai trái phiếu chính phủ.
Hợp đồng tương lai trái phiếu chính phủ (HĐTL TPCP) là loại hợp đồng tương lai với tài sản cơ sở là trái phiếu chính phủ Giống như các hợp đồng tương lai khác, HĐTL TPCP được giao dịch trên sở giao dịch tập trung và có các điều khoản chuẩn hóa Những yếu tố chuẩn hóa này được trình bày chi tiết trong bản mô tả đặc tính của hợp đồng.
Thông số HĐTL trên trái phiếu chính phủ
Mô tả HĐTL Trái phiếu chính phủ
Tên hợp đồng Hợp đồng tương lai Trái phiếu chính phủ 05 năm
Tài sản cơ sở Trái phiếu chính phủ kỳ hạn 5 năm, mệnh giá 100.000 đồng, lãi suất danh nghĩa 5%/năm, trả lãi định kỳ cuối kỳ
12 tháng/lần, trả gốc một lần khi đáo hạn.
Tháng đáo hạn 03 tháng cuối 03 quý gần nhất
Ví dụ: vào thời điểm tháng 2, SGDCK niêm yết HĐTLTPCP đáo hạn vào các tháng 3, 6, 9.
Bước giá 1,0 (tương đương 10.000 đồng)
Quy mô hợp đồng Tỷ lệ ký quỹ theo quy định VSD
Giới hạn vị thế Theo quy định của VSD
Biên độ giao động giá ± 3% so với giá tham chiếu
Ngày giao dịch cuối cùng là ngày 15 của tháng đáo hạn hoặc ngày giao dịch ngay trước đó nếu ngày 15 trùng vào ngày nghỉ Giá thanh toán hàng ngày sẽ được thực hiện theo quy định của VSD.
Giá thanh toán cuối cùng được xác định vào ngày giao dịch cuối cùng, trong khi ngày thanh toán cuối cùng áp dụng phương thức chuyển giao vật chất và diễn ra vào ngày làm việc thứ ba sau ngày giao dịch Tất cả các giao dịch thanh toán này được thực hiện thông qua Trung tâm Lưu ký Chứng khoán Việt Nam, đóng vai trò là đối tác bù trừ trung tâm.
Phương thức thanh toán Chuyển giao vật chất
Tỷ lệ ký quỹ do Trung tâm Lưu ký Chứng khoán xác định dựa trên mức độ rủi ro và được UBCKNN phê duyệt Hiện tại, Trung tâm Lưu ký đang dự kiến áp dụng hai loại ký quỹ, bao gồm ký quỹ ban đầu và ký quỹ thực hiện hợp đồng, với tỷ lệ có thể thay đổi theo diễn biến thị trường Các công ty chứng khoán có thể áp dụng mức ký quỹ bằng hoặc cao hơn mức tối thiểu do Trung tâm Lưu ký công bố.
HĐTL TPCP 5 năm chính thức được giao dịch tại HNX vào ngày 04/7/2019 Sau hơn
Chiến lược giao dịch chứng khoán phái sinh tại Việt Nam
2.2.1 Chiến lược giao dịch đầu cơ theo xu thế giá
Chiến lược đầu cơ bằng hợp đồng tương lai là phương pháp phổ biến trong đầu tư, cho phép nhà đầu tư mua và bán HĐTL nhằm kiếm lợi nhuận từ sự chênh lệch giá Mặc dù chiến lược này dễ thực hiện và hấp dẫn, nhưng nó cũng tiềm ẩn rủi ro cao hơn so với các chiến lược khác Khi dự đoán thị trường sẽ tăng giá, nhà đầu tư sẽ mua hợp đồng tương lai và chờ đợi để bán, đóng vị thế khi giá đạt mức cao hơn.
Khi VN30F1801 đạt mức 1.000 điểm và dự báo chỉ số sẽ tăng, nhà đầu tư sẽ mua vào ở mức giá hiện tại Khi chỉ số tăng lên 1.020 điểm, họ sẽ chốt lãi bằng cách bán ra Ngược lại, nếu dự báo thị trường giảm điểm, nhà đầu tư sẽ bán hợp đồng tương lai và thực hiện vị thế mua để đóng giao dịch.
2.2.1.1 Chiến lược đầu tư hợp đồng kỳ hạn dài :
Phương pháp đầu tư vào HĐTL dài hạn trên 3 tháng
▪ Phân tích tình hình kinh tế vĩ mô → nhận định xu hướng chỉ số
▪ Phân tích cơ bản các mã có sức ảnh hưởng lớn đến chỉ số:
- Dựa vào các báo cáo phân tích & định giá chứng khoán cơ sở
- Phân tích, đánh giá các sự kiện trong tương lai ảnh hưởng đến cấu phần và tỷ trọng của VN30
2.2.1.2 Chiến lược đầu tư hợp đồng kỳ hạn ngắn:
Theo dõi chỉ số VN30 để đánh giá xu hướng của HĐTL:
▪ VN30 > giá HĐTL: vị thế MUA đem lại lợi thế hơn so với vị thế bán
▪ Giá HĐTL > VN30: vị thế BÁN đem lại lợi thế hơn so với vị thế mua
Ngoài ra có thể sử dụng một số chỉ báo phân tích kỹ thuật để đánh giá
2.2.1.3 Chiến lược trading trong ngày:
▪ Quan sát các cổ phiếu ảnh hưởng lớn đến chỉ số
▪ Nhóm cổ phiếu có tỷ trọng lớn
▪ Nhóm cổ phiếu có biến động mạnh
Những tín hiệu phân tích kĩ thuật thường xuyên được sử dụng:
Mô hình nến đảo chiều tăng: Nến búa, nến búa ngược, nến nhấn chìm tăng, mô hình 3 đáy…
Mô hình nến đảo chiều giảm: Nến hanging man, nến shooting star, nến doji bia mộ, mô hình 2 đỉnh, mô hình 3 đỉnh…
Chỉ số RSI (Chỉ số sức mạnh tương đối) giúp xác định xem thị trường đang ở trạng thái quá mua hay quá bán, với giá trị dao động từ 0 đến 100 Cụ thể, khi RSI lớn hơn 70, cổ phiếu được coi là mua quá mức, cảnh báo khả năng đảo ngược xu hướng tăng Ngược lại, khi RSI nhỏ hơn 30, cổ phiếu bị bán quá mức, cho thấy giá có thể sắp chạm đáy và chuẩn bị tăng trở lại.
Nhà đầu tư nên chú ý đến biến động của các mã cổ phiếu có vốn hóa lớn như VIC, VHM, VCB, bên cạnh các tín hiệu phân tích kỹ thuật Những biến động giá của các cổ phiếu này có ảnh hưởng đáng kể đến tâm lý chung của thị trường và giá của các cổ phiếu khác.
Giao dịch theo đường xu hướng là phương pháp xác định hướng đi của thị trường, trong khi giao dịch theo kênh xu hướng giúp xác định các mức hỗ trợ và kháng cự Giao dịch theo chỉ báo xu hướng sử dụng các công cụ phân tích kỹ thuật để đưa ra quyết định Giao dịch theo mô hình giá tập trung vào việc nhận diện các hình thái giá để dự đoán xu hướng tiếp theo Cuối cùng, giao dịch theo đa khung thời gian kết hợp nhiều khung thời gian khác nhau nhằm có cái nhìn tổng quát hơn về thị trường, trong khi việc đọc bảng giá kết hợp giúp trader nắm bắt được tình hình giao dịch thực tế.
- Giao dịch theo chỉ báo đỉnh đáy: Phân tích biểu đồ VN30 trước Trên thị trường cơ sở đã tạo đáy thực hiện long
Dấu hiệu tạo đáy thị trường:
-Sau những phiên giảm mạnh là những phiên giảm 30-40 điểm Ngày hôm sau có 1 phiên tăng mạnh
-Số lượng mã xanh nhiều gấp đôi mã đỏ thể hiện dòng tiền lan tỏa Các mã đầu cơ tăng trên 50%
-Thanh khoản thị trường cao hơn bình quân 3 phiên giảm trước đó
Rủi ro với chiến lược đầu cơ HĐTL:
Tỷ lệ đòn bẩy cao có thể dẫn đến rủi ro lớn cho nhà đầu tư, vì nếu thị trường biến động không như dự đoán, họ sẽ phải đối mặt với khoản lỗ đáng kể và nguy cơ mất vốn tăng cao.
Giá của hợp đồng tương lai (HĐTL) lý thuyết phụ thuộc vào biến động giá của tài sản cơ sở Tuy nhiên, thực tế cho thấy rằng giá HĐTL có thể không phản ánh chính xác sự biến động của chỉ số trong một số thời điểm nhất định.
Rủi ro thanh khoản hiện nay đang gia tăng, đặc biệt là ở các hợp đồng kỳ hạn dài với thanh khoản thấp Điều này có thể dẫn đến việc nhà đầu tư phải giao dịch với khối lượng lớn ở mức giá không hợp lý so với giá thị trường khi cần thiết.
2.2.2 Chiến lược phòng ngừa rủi ro cho danh mục nắm giữ
Chiến lược phòng ngừa rủi ro là một phương pháp hiệu quả để bảo vệ giá trị danh mục đầu tư khỏi những diễn biến bất lợi trên thị trường chứng khoán Chiến lược này đặc biệt phù hợp cho các nhà đầu tư có danh mục chứng khoán đa dạng và có sự tương quan cao với chỉ số chung Khi dự báo thị trường sẽ giảm nhưng không muốn bán cổ phiếu do mục tiêu đầu tư dài hạn hoặc chi phí tái cơ cấu danh mục, nhà đầu tư có thể sử dụng hợp đồng tương lai VN30 để bảo vệ danh mục Nhờ đó, sự mất mát giá trị từ danh mục chứng khoán sẽ được bù đắp bằng lợi nhuận từ hợp đồng tương lai.
Ví dụ: nhà đầu tư đang nắm giữ danh mục các cổ phiếu bao gồm: SSI, HPG, VCB,
Danh mục đầu tư gồm BID và VNM với tổng giá trị 10 tỷ đồng Hiện tại, chỉ số VN30F đạt 1.000 điểm, tương ứng với hệ số nhân 100.000, do đó giá trị của một hợp đồng tương lai là 100.000.000 (1.000×100.000) Danh mục hiện có beta 1 so với chỉ số chung, trong khi mục tiêu beta mong muốn là 0.
Số lượng hợp đồng = (beta mong muốn – beta danh mục) x (giá trị danh mục/giá trị một HĐTL)
Nên số lượng hợp đồng mà nhà đầu tư này cần bán để bảo vệ danh mục giá trị 10 tỷ đồng là 100 hợp đồng.
Một tháng sau, chỉ số VN-Index giảm 10% từ 1000 điểm xuống 900 điểm, khiến giá trị danh mục của nhà đầu tư giảm từ 1 tỷ xuống còn 9 tỷ Tuy nhiên, nhờ dự đoán đúng xu thế giảm của thị trường, nhà đầu tư đã quyết định đóng vị thế bán bằng cách mua lại 100 hợp đồng tương lai, từ đó thu về lợi nhuận 1 tỷ đồng.
Khoản lỗ trên thị trường cơ sở đã được bù đắp nhờ vào lợi nhuận từ thị trường tương lai, giúp nhà đầu tư duy trì danh mục cổ phiếu ban đầu sau giai đoạn điều chỉnh của thị trường.
1 Phòng ngừa rủi ro vị thế bán – Short hedge
2 Phòng ngừa rủi ro vị thế mua – Long hedge
Để giảm thiểu rủi ro bằng hợp đồng tương lai chỉ số VN30, danh mục đầu tư cần phải tương đương với danh mục VN30 hoặc có hệ số beta tương đương Tuy nhiên, thực tế cho thấy việc này rất khó đạt được, dẫn đến việc hợp đồng tương lai không thể loại bỏ hoàn toàn rủi ro từ thị trường.
▪ Chiến lược này thường thích hợp với các nhà đầu tư tổ chức với danh mục lớn và đa dạng.
Chiến lược này bao gồm việc mua và bán các chứng khoán có cùng tài sản cơ sở Khi có tác động làm cho giá của các chứng khoán này bị sai lệch so với điểm cân bằng, nhà đầu tư sẽ thực hiện giao dịch để thu lợi nhuận.
Trong ví dụ về hợp đồng tương lai, VN30F1801 có mức giá 1.000 điểm, trong khi VN30F1802 ở mức 1.050 điểm Giá trị hợp lý (Fair Value) của VN30F1801 là 1.040, cho thấy giá hiện tại của VN30F1801 thấp hơn giá trị hợp lý, trong khi VN30F1802 có giá tương đối hợp lý Nhà đầu tư quyết định Mua 10 hợp đồng VN30F1801 và Bán 10 hợp đồng VN30F1802 Ngày hôm sau, nếu VN30F1801 tăng lên 1.030 điểm, nhà đầu tư sẽ Bán 10 hợp đồng này, trong khi VN30F1802 chỉ tăng nhẹ lên 1.060 điểm, nhà đầu tư sẽ Mua VN30F1802 để đóng vị thế Kết quả là nhà đầu tư lãi 30 điểm từ VN30F1801 nhưng lỗ 10 điểm từ VN30F1802, tạo ra lợi nhuận ròng (Spread) là 20 điểm.
QUÁ TRÌNH ĐẦU TƯ TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN
Quá trình giao dịch và kết quả thu được
Lựa chọn giao dịch hợp đồng tương lai: VN30F2305 (VN30F1M) đáo hạn ngày 18/05/2023
Sức mua tối đa: 29 hợp đồng tương lai.
Kết hợp phân tích thị trường và phân tích kỹ thuật, cùng với việc theo dõi diễn biến giá cổ phiếu và tin tức trong nước cũng như quốc tế, là cách hiệu quả để đưa ra quyết định giao dịch chính xác.
Nhóm đi theo chiến lược giao dịch đầu cơ theo xu thế giá nhằm mục đích kiếm chênh lệch bằng cách:
Thực hiện (Short) bán hợp đồng tương lai khi dự báo thị trường sẽ giảm điểm và thực hiện vị thể Mua để đóng vị thế giao dịch
Thực hiện (Long) mua HĐTL khi dự báo thị trường sẽ tăng điểm và thực hiện vị thế Bán để đóng vị thế giao dịch
Chiến lược giao dịch Ngày Loại lệnh SLHĐ Giá khớp Ghi chú Lãi/lỗ
Chiến lược giao dịch trong ngày
Long 20 1041.7 Đóng vị thế Chiến lược giao dịch ngắn hạn
10-May Short 20 1049.7 Kết thúc ngày 1050.6
11-May Short 20 1050.6 Kết thúc ngày 1051.6
Tổng tài sản hiện tại 480,084,992*
Tổng tài sản ban đầu 500,000,000
Mức sinh lời nhóm ghi nhận -3.98%
Số vị thế nắm giữ 0
* Bao gồm cả phí giao dịch chi tiết tại phụ lục 01
Trong thời gian giao dịch, thanh khoản của hợp đồng VN30F2305 ở mức thấp, phần lớn nhỏ hơn mức trung bình 20 phiên.
tâm lý chung bao trùm thị trường là tâm lý thận trọng, chờ đợi thị trường có xu hướng rõ ràng
Để tối ưu hóa giao dịch trong ngày, đội ngũ chúng tôi phân tích các xu hướng thị trường và thực hiện chiến lược short khi giá đạt đỉnh, sau đó quay lại với long khi giá giảm xuống thấp.
Trong phiên giao dịch ngày 05/05/2023, thị trường mở cửa với mức giảm nhẹ, dẫn đến sự giằng co giữa bên mua và bên bán, khiến chỉ số VN30 và HĐTL tháng 5/2023 đều giảm nhẹ, trong khi 3 HĐTL còn lại ghi nhận mức tăng nhẹ Cụ thể, hợp đồng VN30F2305 kết phiên giảm 1.5 điểm, với basis âm 4.96 điểm, cho thấy tâm lý bi quan của nhà đầu tư về triển vọng ngắn hạn của VN30-Index Thanh khoản của VN30F2305 đạt 167,575 hợp đồng, tăng 4.1% so với phiên trước, trong khi khối ngoại mua ròng 1028 hợp đồng HĐTL tháng 5.
Ưu tiên vị thế Short trong ngắn hạn
Trong phiên giao dịch ngày 08/05/2023, thị trường mở cửa với mức tăng nhẹ, nhờ vào lực cầu từ nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn, giúp thị trường phục hồi Kết thúc phiên, cả 4 hợp đồng tương lai đều tăng điểm, trong đó hợp đồng VN30F2305 tăng 8.3 điểm, với basis âm 7.92 điểm, cho thấy sự bi quan của nhà đầu tư về triển vọng ngắn hạn của VN30-Index Thanh khoản của VN30F2305 đạt 139,125 hợp đồng, giảm 16.97% so với phiên trước, trong khi khối ngoại mua ròng 227 hợp đồng HĐTL tháng 5.
Xem xét thực hiện lệnh SHORT trong khoảng 1042-1044 điểm khi có dấu hiệu hồi phục, với điểm quản trị rủi ro tại 1047 điểm và mục tiêu giá hướng đến 1034-1035 điểm Chiến lược LONG sẽ được kích hoạt nếu chỉ số có phản ứng tích cực tại vùng hỗ trợ ngắn hạn 1033.
Kết quả thu lại: Lãi 11.920.000 Ưu điểm: Không mất chi phí ký quỹ qua đêm
Nhược điểm của trading liên tục là cần theo dõi thị trường một cách liên tục để có thể đóng lệnh đúng thời điểm, đồng thời việc thực hiện nhiều lần giao dịch long short trong ngày sẽ dẫn đến chi phí cao.
- Thực hiện giao dịch ngắn hạn
Trong phiên giao dịch ngày 09/05/2023, thị trường mở cửa với mức tăng nhẹ và duy trì đà tăng đến hết phiên sáng Tuy nhiên, phiên chiều chứng kiến áp lực bán, khiến thị trường giảm điểm nhẹ, với sự giằng co giữa hai phe mua và bán ở những phút cuối Kết phiên, cả 4 hợp đồng tương lai đều tăng nhẹ, trong đó hợp đồng VN30F2305 tăng 0.4 điểm nhưng basis âm 7.47 điểm, cho thấy nhà đầu tư bi quan về triển vọng ngắn hạn của VN30-Index Thanh khoản VN30F2305 đạt 121,169 hợp đồng, giảm 12.9% so với phiên trước, trong khi khối ngoại mua ròng hợp đồng tháng 5.
Dự báo có điều chỉnh
Chỉ báo RSI vẫn đang đi lên tích cực cho thấy xung lực tăng ngắn hạn vẫn còn mạnh với kháng cự kế tiếp tại 1046-1048 điểm.
Xem xét chiến lược Short tại 1047-1048 điểm, dừng lỗ 1050 điểm và chốt lời 1040-
1042 điểm Đồng thời, chiến lược Long xem xét tại 1040- 1042 điểm, dừng lỗ 1038.
Nên khi chạm ngưỡng kháng cự 1049 nhóm quyết định thực hiện Short.
Trước những lo ngại về lạm phát tại Mỹ cao hơn dự kiến và thông tin về sự phá sản của một số ngân hàng lớn ở Mỹ và Châu Âu, thị trường chứng khoán Việt Nam, đặc biệt là các ngân hàng có tỷ trọng lớn trong rổ VN30, đang chịu ảnh hưởng nặng nề Do đó, nhóm quyết định thực hiện chiến lược short trong giai đoạn này để bảo vệ vốn đầu tư.
Trong phiên giao dịch ngày 10/5, thị trường đã thành công kiểm tra vùng hỗ trợ 1040 và tăng lên 1043.8, dẫn đến quyết định mở vị thế Long 5 hợp đồng khi thị trường chạm MA20 ở mức 1051 Đặc biệt, trong phiên này, các cổ phiếu penny đã dẫn dắt đà tăng của thị trường, cho thấy tín hiệu rủi ro đang hiện hữu.
Tuy nhiên do nhóm quyết định theo đuổi chiến lược và chỉ đóng cắt lỗ khi gần chạm hạn mức đề ra ban đầu
Kết thức ngày 12/05/2023: Nhóm đóng trạng thái short 20 HĐTL với giá 1,064.9 Lỗ 30,070,000
Sau khi nhóm đầu tư ghi nhận lỗ (19,915,008), một ưu điểm nổi bật là nếu có nhận định chính xác, nhà đầu tư có thể thu về lợi nhuận lớn Hơn nữa, việc này cũng giúp tiết kiệm chi phí giao dịch từ việc không phải thực hiện nhiều lần mở và đóng vị thế trong ngày.
Nhược điểm: Phát sinh chi phí qua đêm Trong TH đầu tư lỗ như nhóm thực hiện
Có khả năng bị call margin và nếu không thực hiện đóng lệnh Rủi ro lỗ lớn hơn
Thị trường chứng khoán Việt Nam hiện đang trải qua giai đoạn biến động mạnh, với nhiều thông tin chưa được công bố rộng rãi như ở các thị trường quốc tế Do đó, việc nắm giữ vị thế qua đêm tạm thời chưa được khuyến khích trong bối cảnh này.
Bài học rút ra
3.2.1 Những sai lầm rút ra
Sai lầm 1: Không hiểu quy luật thị trường
Thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam còn nhỏ và có nguồn tiền hạn chế, dẫn đến những nhịp nghỉ điều chỉnh sau các biến động mạnh Sau giai đoạn điều chỉnh, thị trường sẽ chuyển sang tích lũy trước khi quay lại xu hướng tăng hoặc giảm Sự biến động liên tục của thị trường yêu cầu nhà đầu tư có tâm lý vững vàng, tránh ra quyết định sai lầm Cách vào lệnh và thời gian chốt lời cũng khác nhau tùy vào từng giai đoạn; trong xu hướng, nhà đầu tư có thể vào lệnh muộn mà vẫn thu lợi nhuận, trong khi trong giai đoạn tích lũy, cần phải vào lệnh hoặc đóng vị thế ngay khi có tín hiệu đảo chiều và chốt lời từng phần khi có lợi nhuận.
Trong giai đoạn không phải trend, thị trường chứng khoán biến động nhanh và ngắn, do đó, sự do dự có thể dẫn đến thua lỗ ngay lập tức cho nhà đầu tư Việc thiếu kiến thức về cách mua bán chứng khoán phái sinh sẽ khiến nhà đầu tư phải trả giá đắt.
Sai lầm 2: Giao dịch quá nhiều
Không hiểu biết về thị trường và tham lam có thể khiến nhà đầu tư mất đi lợi nhuận đã kiếm được Khi thị trường có xu hướng tích cực, nhà đầu tư dễ dàng thu được lợi nhuận lớn và thường sa đà vào việc đầu tư nhiều hơn với hy vọng kiếm được nhiều hơn Tuy nhiên, khi thị trường chuyển sang giai đoạn điều chỉnh, phương pháp đầu tư cần thay đổi Nếu không nắm rõ tình hình thị trường, nhà đầu tư sẽ tiếp tục áp dụng các phương pháp cũ, dẫn đến thua lỗ và mất hết lợi nhuận đã đạt được Trong nỗ lực gỡ lại vốn, họ càng đầu tư nhiều hơn và thường xuyên gặp phải thất bại lớn hơn.
Một sai lầm phổ biến là cố gắng tận dụng mọi nhịp sóng của thị trường bằng cách thực hiện nhiều giao dịch nhỏ Dù có thể dự đoán đúng 80% nhưng nếu 20% còn lại sai, nhà đầu tư vẫn có khả năng thua lỗ Hơn nữa, lợi nhuận thu được sau khi trừ thuế và phí thường không đáng kể.
3.2.2 Kinh nghiệm đầu tư chứng khoán phái sinh để giữ lợi nhuận
Dưới đây là một số kinh nghiệm thực tế của nhóm trong quá trình thực hiện đầu tư phái sinh lãi suất rút ra
3.2.2.1 Quản lý cảm xúc cá nhân
Cảm xúc có thể dẫn đến những quyết định sai lầm của nhà đầu tư, đặc biệt trong thị trường chứng khoán phái sinh đầy biến động Các nhà đầu tư mới hoặc những người có tâm lý chưa ổn định thường dễ lo lắng và bị cuốn theo những thay đổi của thị trường.
Để quản lý cảm xúc cá nhân hiệu quả, nhà đầu tư cần trang bị kiến thức và kỹ năng phân tích thị trường, đánh giá biểu đồ Điều này giúp họ phát triển tư duy nhạy bén và cái nhìn tổng quát về thị trường, từ đó tránh bị ảnh hưởng bởi những thông tin nhiễu loạn.
Quy tắc 2% – 6% là một chiến lược quan trọng trong giao dịch chứng khoán phái sinh, giúp nhà đầu tư xác định điểm dừng cắt lỗ hiệu quả Theo quy tắc này, nhà đầu tư tính toán mức lỗ chấp nhận được bằng cách chia số tiền lỗ cho số lượng hợp đồng, từ đó xác định được mức giá hợp lý nhất để giảm thiểu rủi ro Quy tắc này bao gồm ba nguyên tắc cơ bản giúp tăng cường khả năng quản lý rủi ro trong giao dịch.
1 Áp dụng ngưỡng hỗ trợ hoặc ngưỡng kháng cự fibonacci.
2 Tiền lỗ không được vượt quá 2% tổng số tiền đầu tư/mỗi vị thế.
3 Số tiền lỗ chấp nhận mất tối đa 6% tổng số tiền đầu tư/mỗi vị thế.
3.2.2.3 Nguyên tắc bảo toàn lãi
Nguyên tắc bảo toàn lãi nghĩa là trong mọi phiên giao dịch, khi có lãi phải hiện thực hóa ngay trong ngày, không duy trì vị thế qua đêm
Khi tham gia vào thị trường chứng khoán phái sinh, nhà đầu tư có thể giao dịch theo hình thức T+1 hoặc T+0, cho phép họ mua hôm nay và bán ngay ngày hôm sau hoặc thậm chí bán trong cùng ngày Điều này tạo điều kiện cho việc chốt lời và cắt lỗ diễn ra ngay trong phiên giao dịch mà không cần phải chuyển sang ngày tiếp theo.
Nhà đầu tư nên chọn thời điểm mua hợp lý để bảo toàn lãi suất, và nếu bỏ lỡ cơ hội, hãy kiên nhẫn chờ đợi cơ hội khác Việc bảo toàn lãi hàng ngày giúp tránh tình trạng tham lam giữ vị thế quá lâu, dẫn đến mất lãi hoặc thua lỗ Phương pháp này cũng giúp nhà đầu tư kiềm chế cảm xúc, giảm thiểu tác động tiêu cực từ biến động của thị trường.
Trên đây là những kinh nghiệm đầu tư chứng khoán phái sinh nhóm chúng em thu được trong một thời gian ngắn tham gia thị trường
Thị trường chứng khoán phái sinh (TTCKPS) tại Việt Nam, mặc dù mới mẻ, đã thu hút sự quan tâm mạnh mẽ từ nhiều nhà đầu tư và phát triển sôi nổi trong thời gian qua Tuy nhiên, thị trường vẫn đối mặt với sự biến động mạnh, tính thanh khoản không ổn định và hàng hóa đơn điệu, chủ yếu là cổ phiếu và trái phiếu, dẫn đến nhiều rủi ro và tổn thất cho nhà đầu tư Do đó, nhu cầu về các công cụ phòng ngừa rủi ro và giảm thiểu tổn thất ngày càng trở nên cấp thiết, nhằm tăng tính hấp dẫn và hiệu quả cho thị trường chứng khoán Sự ra đời của TTCKPS là một bước đi tất yếu để đáp ứng nhu cầu này.
Bài nghiên cứu của nhóm hy vọng cung cấp kiến thức tổng quan và kinh nghiệm thực tiễn cho các nhà đầu tư quan tâm đến việc tham gia thị trường này.
DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO
1 ThS Ngô Sỹ Nam - ThS Nguyễn Thị Mai Huyên, “Triển vọng và thách thức phát triển thị trường chứng khoán phái sinh tại Việt Nam”, Tạp chí Thị trường Tài chính Tiền tệ số
2 Huỳnh Thị Minh Duyên, Tạp chí Khoa học và Công nghệ Đại học Duy Tân 3(52)
3 Thái Đắc Liệt, “Định hướng phát triển thị trường chứng khoán phái sinh ở nước ta”, Tạp chí khoa học - Trường Đại học Mở Thành phố Hồ Chí Minh, 2014.
4 Dao Thi Hong & Nguyen Thi Thuy Dung, “Phát triển hoạt động trên thị trường chứng khoán phái sinh tại việt nam”, TNU Journal of Science and Technology, 21/6/2019
5 Phòng phân tích khối khách hàng cá nhân, Bản tin phái sinh, Công ty chứng khoán Yuanta Việt Nam, 2023
6 Phòng phân tích, Bản tin phái sinh, Công ty chứng khoán MBS, 2023