THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH TẠI VIỆT NAM VÀ ỨNG DỤNG

THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH TẠI VIỆT NAM VÀ ỨNG DỤNG TIỂU LUẬN GIỮA KỲ Chuyên ngành: Tài chính ngân hàng Môn học: Hợp đồng tương lai và quyền chọn Chứng khoán phái sinh là là một trong những thành tựu phát triển tài chính đánh chú ý nhất trong hơn 20 năm qua và ngày càng trở nên quan trọng cho các nhà kinh doanh đầu tư. Sự phát triển của chúng gắn liền với sự lớn mạnh của thị trường chứng khoán thế giới. Giao dịch chứng khoán phái sinh hiện đang là một trong những xu thế phát triển mạnh nhất hiện nay, ước tính chiếm hơn 50% tổng khối lượng vốn giao dịch trên thị trường toàn cầu. Hàng loạt các loại hợp đồng tương lai và quyền chọn có mặt trên hầu hết tất cả thị trường thế giới. Trong rất nhiều trường hợp, quy mô của thị trường phái sinh còn lớn hơn quy mô của thị trường công cụ cơ sở. Tại Việt Nam thị trường chứng khoán phái sinh chính thức đi vào hoạt động năm 2017 sau một quá trình nghiên cứu và đề xuất là một bước tiến quan trọng giúp hoàn thiện cấu trúc thị trường chứng khoán. Sau hơn 5 năm hoạt động, thị trường thu hút sự tham gia ngày càng tích cực của các nhà đầu tư. Tính đến hết tháng 112022, số lượng tài khoản giao dịch phái sinh đạt hơn 1,15 triệu tài khoản. Quy mô và thanh khoản thị trường cũng tăng trưởng mạnh qua các năm. Trong đó, khối lượng giao dịch trung bình Hợp đồng tương lai VN30 tăng từ 10.954 hợp đồngphiên năm 2017 lên gần 250.000 hợp đồngphiên trong 11 tháng đầu năm 2022. Bên cạnh những dấu hiệu tích cực đến từ thị trường chứng khoán phái sinh thì vẫn còn rất nhiều những thách thức mà chúng ta phải đối mặt. Xuất phát từ thực tế đó, cùng với thời gian nghiên cứu môn học Hợp đồng tương lai và Hợp đồng quyền chọn nhóm em đã thực hiện tìm hiểu về thực trạng thị trường chứng khoán phái sinh tại Việt Nam, tham gia đầu tư từ đó rút một số bài học kinh nghiệm. Nội dung nghiên cứu Chương 1: Tổng quan về thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam. Chương 2: Các sản phẩm trên Thị trường chứng khoán phái sinh và chiến lược. Chương 3: Qúa trình đầu tư trên thị trường chứng khoán phái sinh.

TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG KHOA SAU ĐẠI HỌC *** TIỂU LUẬN GIỮA KỲ Chun ngành: Tài ngân hàng Mơn học: Hợp đồng tương lai quyền chọn THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH TẠI VIỆT NAM VÀ ỨNG DỤNG Học viên thực hiện: Hoàng Hà MSSV: 822410 Bùi Hằng Nga MSSV: 822423 Hoàng Mai Phương MSSV: 822427 Hà Nội, tháng năm 2023 MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU CHƯƠNG I TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH TẠI VIỆT NAM 1.1 Giới thiệu nguyên nhân, lịch sử hình thành thị trường chứng khốn phái sinh Việt Nam 1.1.1 Giới thiệu chung chứng khoán phái sinh .6 1.1.2 Ngun nhân hình thành thị trường chứng khốn phái sinh Việt Nam6 1.1.3 Lịch sử hình thành thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam 1.1.4 Q trình phát triển thị trường chứng khốn phái sinh Việt Nam CHƯƠNG II CÁC SẢN PHẨM TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH VÀ CHIẾN LƯỢC 11 2.1 Các sản phẩm Thị trường Chứng khoán Phái sinh Việt Nam 11 2.1.1 Hợp đồng số VN30 .11 2.1.2 Hợp đồng tương lai trái phiếu phủ 14 2.1.3 Sản phẩm HĐTL triển khai - Chỉ số HNX30 17 2.2 Chiến lược giao dịch chứng khoán phái sinh Việt Nam 18 2.2.1 Chiến lược giao dịch đầu theo xu giá 18 2.2.1.1 Chiến lược đầu tư hợp đồng kỳ hạn dài : 18 2.2.1.2 Chiến lược đầu tư hợp đồng kỳ hạn ngắn: 18 2.2.1.3 Chiến lược trading ngày: 18 2.2.2 Chiến lược phòng ngừa rủi ro cho danh mục nắm giữ 20 2.2.3 Chiến lược Spread 21 CHƯƠNG III Q TRÌNH ĐẦU TƯ TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN 22 3.1 Quá trình giao dịch kết thu được: 22 3.2 Bài học rút ra: 27 3.2.1 Những sai lầm rút 27 3.2.2 Kinh nghiệm đầu tư chứng khoán phái sinh để giữ lợi nhuận .28 3.2.2.1 Quản lý cảm xúc cá nhân .28 3.2.2.2 Quy tắc 2% – 6% .28 3.2.2.3 Nguyên tắc bảo toàn lãi 28 KẾT LUẬN 30 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 31 PHỤ LỤC 01 BIỂU PHÍ GD CHỨNG KHỐN PHÁI SINH CỦA CTY VPS 32 DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT STT Ký hiệu chữ viết tắt TTCKPS CTCK CKPS HĐTL UBCKNN TPCP NĐT Chữ viết đầy đủ Thị trường Chứng khoán phái sinh Cơng ty chứng khốn Chứng khốn phái sinh Hợp đồng tương lai Uỷ ban chứng khoán Nhà nước Trái phiếu phủ Nhà đầu tư LỜI MỞ ĐẦU Chứng khoán phái sinh là thành tựu phát triển tài đánh ý 20 năm qua ngày trở nên quan trọng cho nhà kinh doanh đầu tư Sự phát triển chúng gắn liền với lớn mạnh thị trường chứng khoán giới Giao dịch chứng khoán phái sinh xu phát triển mạnh nay, ước tính chiếm 50% tổng khối lượng vốn giao dịch thị trường toàn cầu Hàng loạt loại hợp đồng tương lai quyền chọn có mặt hầu hết tất thị trường giới Trong nhiều trường hợp, quy mơ thị trường phái sinh cịn lớn quy mô thị trường công cụ sở Tại Việt Nam thị trường chứng khốn phái sinh thức vào hoạt động năm 2017 sau trình nghiên cứu đề xuất bước tiến quan trọng giúp hồn thiện cấu trúc thị trường chứng khốn Sau năm hoạt động, thị trường thu hút tham gia ngày tích cực nhà đầu tư Tính đến hết tháng 11/2022, số lượng tài khoản giao dịch phái sinh đạt 1,15 triệu tài khoản Quy mô khoản thị trường tăng trưởng mạnh qua năm Trong đó, khối lượng giao dịch trung bình Hợp đồng tương lai VN30 tăng từ 10.954 hợp đồng/phiên năm 2017 lên gần 250.000 hợp đồng/phiên 11 tháng đầu năm 2022 Bên cạnh dấu hiệu tích cực đến từ thị trường chứng khốn phái sinh cịn nhiều thách thức mà phải đối mặt Xuất phát từ thực tế đó, với thời gian nghiên cứu môn học Hợp đồng tương lai Hợp đồng quyền chọn nhóm em thực tìm hiểu thực trạng thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam, tham gia đầu tư từ rút số học kinh nghiệm Nội dung nghiên cứu Chương 1: Tổng quan thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam Chương 2: Các sản phẩm Thị trường chứng khoán phái sinh chiến lược Chương 3: Qúa trình đầu tư thị trường chứng khốn phái sinh Trong thời gian nghiên cứu, nhóm cố gắng bán sát thị trường cập nhật thông tin nhất, nhiên hạn chế thời gian nghiên cứu thông tin nên tiểu luận cịn nhiều thiếu sót Nhóm mong nhận góp ý, nhận xét từ thầy để báo cáo nhóm em hồn thiện Nhóm em xin chân thành cảm ơn thầy! CHƯƠNG I TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH TẠI VIỆT NAM 1.1 Giới thiệu nguyên nhân, lịch sử hình thành thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam 1.1.1 Giới thiệu chung chứng khoán phái sinh Chứng khoán phái sinh loại cơng cụ tài mà giá trị phụ thuộc vào giá trị thứ khác, làm sở dễ thay đổi gọi cơng cụ sở Chứng khốn phái sinh, thân khơng có giá trị nội tại, mà bắt nuồn từ giá trị cơng cụ sở Thông thường, công cụ sở biến thiên giá tài sản giao dịch chứng khoán, số chứng khoán, tỷ giá hối đoán, lãi suất, hàng hóa Chăng hạn quyền chọn cổ phiếu loại chứng khoán phái sinh, mà giá trị phụ thuộc vào giá cổ phiếu Chứng khốn phái sinh bao gồm loại chính: – Hợp đồng kỳ hạn: thỏa thuận hai bên tham gia để mua bán loại tài sản thời điểm định tương lai với mức giá xác định trước thời điểm – Hợp đồng tương lai: hợp đồng kỳ hạn chuẩn hóa, niêm yết giao dịch Sở giao dịch chứng khoán – Hợp đồng quyền chọn: Người nắm giữ hợp đồng quyền chọn có quyền, khơng có nghĩa vụ, mua bán loại tài sản sở thời điểm định tương lai theo mức giá xác định trước Người bán hợp đồng có nghĩa vụ thực giao dịch người nắm giữ hợp đồng chọn thực quyền Hợp đồng quyền chọn bao gồm quyền chọn mua quyền chọn bán – Hợp đồng hoán đổi: Hợp đồng hoán đổi thỏa thuận hai bên việc hốn đổi dịng tiền phát sinh từ cơng cụ tài tương lai Hợp đồng quy định rõ thời điểm hốn đổi dịng tiền phương pháp tính tốn cụ thể 1.1.2 Ngun nhân hình thành thị trường chứng khốn phái sinh Việt Nam Trong năm 2009, nhóm chuyên gia hàng đầu cơng ty chứng khốn VNDirect xây dựng sản phẩm phái sinh dạng quyền chọn mua/chọn bán cổ phiếu Công cụ phái sinh xây dựng dựa sở phát hạn chế lớn thị trường chứng khốn Việt Nam đó: xu hướng chuyển động chiều Theo đó, thị trường xu hướng tăng giá, nhà đầu tư tập trung liên tục mua cổ phiếu Ngược lại, thị trường có xu hướng giảm giá, xu ào bán cổ phiếu ln lất lướt Do đó, thực tế khiến thị trường chứng khoán trở nên “biến động q đà”: tăng thường xun tăng q nóng, cịn giảm, dễ xuống sâu Lúc này, thị trường thiếu công cụ để tự cân thiếu công cụ cho phép nhà đầu tư kiếm tiền thị trường giá xuống Tuy nhiên, sản phẩm quyền chọn mua cơng ty chứng khốn VNDirect (trên số mã cổ phiếu) vận hành thời gian ngắn phải dừng lại Nguyên nhân chưa có khung pháp lý điều tiết thị trường phái sinh Việt Nam Nếu công ty chứng khoán tiếp tục làm, tạo rủi ro pháp lý cho bên tham gia Ngoài ra, việc cơng ty chứng khốn làm, cơng ty chứng khốn khác khơng có hành lang pháp lý để làm, bất công thị trường chứng khốn Trước đó, thị trường chứng khốn Việt Nam giao dịch sản phẩm sở, nhu cầu có thêm cơng cụ để tự bảo vệ mình, đa dạng hóa đầu tư lớn Khi thị trường chứng khoán Việt Nam qua giai đoạn sơ khởi, cơng ty chứng khốn hàng đầu SSI, HSC, BVSC… kiến nghị, cần sớm có thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam Bên cạnh đó, Ngân hàng HSBC - ngân hàng lưu ký có nhiều nhà đầu tư nướcngồi mở tài khoản tiền gửi bậc Việt Nam kiến nghị, cần sớm có thị trường phái sinh, để thêm cơng cụ phịng ngừa rủi ro gia tăng hội cho nhà đầu tư chứng khoán Vào ngày 10/8/2017, Sở Giao dịch chứng khốn Hà Nội thức tổ chức Lễ khai trương Thị trường Chứng khoán phái sinh Việt Nam, đánh dấu đời thị trường chứng khoán phái sinh 1.1.3 Lịch sử hình thành thị trường chứng khốn phái sinh Việt Nam Quá trình phát triển thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam chia giai đoạn sau:  Giai đoạn 2013 – 2015: Xây dựng khung pháp lý, hoàn thiện sở vật chất, công nghệ bao gồm hệ thống giao dịch, tốn, hệ thống giám sát cơng bố thơng tin Sở Giao dịch Chứng khoán, Trung tâm Lưu kí Chứng khốn thành viên thị trường, bảo đảm phù hợp với sản phẩm phái sinh chuẩn bị điều kiện cần thiết để đưa vào hoạt động  Giai đoạn 2016 – 2020: Tổ chức vận hành thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam, trước mắt sản phẩm phái sinh dựa số chứng khốn, trái phiếu phủ cổ phiếu  Giai đoạn sau 2020: Hoàn thiện nâng cao chất lượng hoạt động thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam, bước đa dạng hóa sản phẩm giao dịch Mở rộng đối tượng thành viên tham gia thị trường, cải tiến hạ tầng công nghệ, nâng cao chất lượng sở nhà đầu tư, tiến tới xây dựng thị trường chứng khoán phái sinh thống dựa tài sản sở theo thông lệ quốc tế, hoạt động công khai, minh bạch, hiệu quả, góp phần vào phát triển thị trường tài Nhằm cụ thể hóa chủ trương định hướng phát triển thành hành động, Nghị định số 42/2015/NĐ-CP (Nghị định 42) quy định chứng khoán phái sinh thị trường phái sinh ban hành ngày 05/5/2015, tạo khung pháp lý cho việc tổ chức thị trường phái sinh Việt Nam Nghị định 42 nêu rõ vấn đề chứng khoán phái sinh mơ hình tổ chức thị trường chứng khốn phái sinh Việt Nam, bao gồm đối tượng:  Bộ Tài Ủy ban chứng khốn nhà nước, với tư cách quan quản lý trực tiếp, quyền cấp phép cho hoạt động kinh doanh, giao dịch chứng khoán phái sinh cho sản phẩm phái sinh niêm yết Sở Giao dịch chứng khoán  Sở Giao dịch chứng khoán nơi thiết kế sản phẩm chứng khoán phái sinh thực niêm yết, tổ chức giao dịch sản phẩm sau quan có thẩm quyền chấp thuận  Trung tâm lưu kí chứng khốn thực bù trừ toán cho giao dịch chứng khốn phái sinh theo mơ hình đối tác bù trừ trung tâm (Central Clearing Counterparty – CCP) Với mơ hình CCP, Trung tâm lưu kí chứng khốn đóng vai trò người bán người mua người mua người bán nhằm đảm bảo nghĩa vụ khả toán bên tham gia  Các tổ chức tổ chức cơng ty chứng khốn, ngân hàng thương mại đủ điều kiện chấp thuận cung cấp dịch vụ tham gia giao dịch thị trường phái sinh 1.1.4 Q trình phát triển thị trường chứng khốn phái sinh Việt Nam Sau năm vào hoạt động, TTCKPS hoạt động cách an toàn, hiệu thông suốt, bước tăng trưởng ổn định, quy mơ khoản thị trường có tăng trưởng mạnh mẽ, thị trường thu hút tham gia ngày tích cực nhà đầu tư nước nước Hệ thống thành viên giao dịch chứng khoán phái sinh phát triển nhanh chóng, từ CTCK thành viên khai trương thị trường, đến có 23 CTCK thành viên đáp ứng điều kiện hệ thống hạ tầng kỹ thuật, có vốn điều lệ, vốn chủ sở hữu tối thiểu từ 900 tỷ đồng trở lên Theo thống kê, giao dịch sản phẩm HĐTL VN30 có tăng trưởng liên tục qua năm Nếu năm 2017, sản phẩm HĐTL VN30 đưa vào giao dịch, khối lượng giao dịch bình quân mức 10.954 hợp đồng/phiên, tháng đầu năm 2022, khối lượng giao dịch HĐTL VN30 tăng gấp 21,3 lần, đạt 213.041 hợp đồng/phiên Khối lượng giao dịch HĐTL VN30 cao lên tới 506.025 hợp đồng ngày 21/06/2022, tương ứng giá trị giao dịch theo danh nghĩa đạt 62 nghìn tỉ đồng Khối lượng hợp đồng mở (OI) sản phẩm HĐTL VN30 liên tục tăng Tại thời điểm cuối tháng 7/2022, khối lượng OI đạt 40.232 hợp đồng, tăng gấp lần so với thời điểm cuối năm 2017 Mức OI cao lên tới 61.090 hợp đồng vào ngày 14/1/2021 Thanh khoản sản phẩm HĐTL số VN30 đặc biệt tăng mạnh thời điểm số VN30 giảm mạnh ảnh hưởng thông tin tiêu cực chiến thương mại Mỹ - Trung Quốc, ảnh hưởng đại dịch Covid-19, hay sụt giảm chứng khốn tồn cầu Hình Dữ liệu giao dịch HĐTL VN 30 từ 2017-7/2022 Sau năm hoạt động, TTCKPS có tăng trưởng vượt kỳ vọng đặt ra, trở thành kênh đầu tư hấp dẫn, thu hút nhà đầu tư bối cảnh thị trường sở nhiều biến động Đặc biệt, thị trường sở sụt giảm, hội kiếm lời thị trường khơng cịn, nhà đầu tư tìm kiếm lợi nhuận thị trường phái sinh, thị trường cho phép họ kiếm lợi thị trường sở sụt giảm Bên cạnh vai trò kênh đầu tư, TTCKPS thể vai trò phòng vệ rủi ro cho thị trường sở Đặc biệt, thị trường sở giảm điểm mạnh, thị trường phái sinh góp phần làm giảm áp lực bán tháo thị trường sở, giúp ổn định tâm lý nhà đầu tư, giảm quy mô mức độ sụt giảm thị trường sở Có thể nói, thị trường phái sinh giải pháp hữu hiệu để giữ chân nhà đầu tư, tránh tình trạng họ tháo chạy khỏi thị trường chứng khốn thị trường sở sụt giảm 10 Ví dụ: VN30F1801 mức 1.000 điểm, dự báo số tăng nên nhà đầu tư thực lệnh mua mức giá tại, ngày vài ngày sau VN30F1801 tăng lên 1.020 điểm nhà đầu định chốt lãi cách đặt vị bán mức giá Ở chiều ngược lại, nhà đầu tư thực bán hợp đồng tương lai dự báo thị trường giảm điểm thực vị thể Mua để đóng vị giao dịch 2.2.1.1 Chiến lược đầu tư hợp đồng kỳ hạn dài : Phương pháp đầu tư vào HĐTL dài hạn tháng ▪ Phân tích tình hình kinh tế vĩ mơ → nhận định xu hướng số ▪ Phân tích mã có sức ảnh hưởng lớn đến số: - Dựa vào báo cáo phân tích & định giá chứng khốn sở - Phân tích, đánh giá kiện tương lai ảnh hưởng đến cấu phần tỷ trọng VN30 2.2.1.2 Chiến lược đầu tư hợp đồng kỳ hạn ngắn: Theo dõi số VN30 để đánh giá xu hướng HĐTL: ▪ VN30 > giá HĐTL: vị MUA đem lại lợi so với vị bán ▪ Giá HĐTL > VN30: vị BÁN đem lại lợi so với vị mua Ngồi sử dụng số báo phân tích kỹ thuật để đánh giá 2.2.1.3 Chiến lược trading ngày: ▪ Quan sát cổ phiếu ảnh hưởng lớn đến số ▪ Nhóm cổ phiếu có tỷ trọng lớn ▪ Nhóm cổ phiếu có biến động mạnh Những tín hiệu phân tích kĩ thuật thường xun sử dụng:  Mơ hình nến đảo chiều tăng: Nến búa, nến búa ngược, nến nhấn chìm tăng, mơ hình đáy…  Mơ hình nến đảo chiều giảm: Nến hanging man, nến shooting star, nến doji bia mộ, mơ hình đỉnh, mơ hình đỉnh… 18  Chỉ số RSI: Chỉ số sức mạnh tương đối cho biết thị trường giai đoạn mua hay bán Giá trị RSI biểu diễn thang từ đến 100 Trong đó, RSI lớn 70, lý thuyết có nghĩa cổ phiếu bị mua mức Điều cảnh báo xu hướng tăng giá có khả bị đảo ngược Ngược lại, RSI nhỏ 30 có nghĩa cổ phiếu bị bán mức, cho biết giá chứng khốn gần chạm đáy chuẩn bị quay đầu tăng Bên cạnh tín hiệu báo phân tích kĩ thuật, nhà đầu tư cần ý đến biến động mã cổ phiếu có vốn hóa lớn như: VIC, VHM, VCB… Do biến động giá cổ phiếu có vốn hóa lớn ảnh hưởng nhiều đến tâm lý chung thị trường vận động giá mã cổ phiếu khác  Giao dịch theo đường xu hướng, Giao dịch theo kênh xu hướng, Giao dịch theo báo xu hướng, Giao dịch theo mơ hình giá, Giao dịch theo đa khung thời gian; Giao dịch theo đọc bảng giá kết hợp - Giao dịch theo báo đỉnh đáy: Phân tích biểu đồ VN30 trước Trên thị trường sở tạo đáy thực long Dấu hiệu tạo đáy thị trường: -Sau phiên giảm mạnh phiên giảm 30-40 điểm Ngày hơm sau có phiên tăng mạnh -Số lượng mã xanh nhiều gấp đôi mã đỏ thể dòng tiền lan tỏa Các mã đầu tăng 50% -Thanh khoản thị trường cao bình qn phiên giảm trước Rủi ro với chiến lược đầu HĐTL: - Tỷ lệ đòn bẩy cao: đòn bẩy cao nên trường hợp thị trường biến động không theo nhận định, nhà đầu tư phải chịu khoản lỗ lớn khả vốn cao - Biến động HĐTL không theo thị trường sở: lý thuyết giá HĐTL dựa vào biến động giá tài sản sở, nhiên thực tế diễn biến giá HĐTL ko tuân theo biến động giá số thời điểm định - Rủi ro khoản: hợp đồng kỳ hạn dài có khoản thấp, cần giao dịch khối lượng lớn NĐT có khả phải giao dịch mức giá bất hợp lý so với giá thị trường 19 2.2.2 Chiến lược phòng ngừa rủi ro cho danh mục nắm giữ Chiến lược phòng ngừa rủi ro: sử dụng nhà đầu tư muốn bảo vệ giá trị danh mục trước rủi ro xuất diễn biến bất lợi thị trường chứng khoán Đây chiến lược phù hợp cho nhà đầu tư sở hữu danh mục chứng khoán rộng danh mục có mức độ tương quan cao với số chung Nhà đầu tư dự báo thị trường giảm nhiên lại không muốn bán danh mục cổ phiếu nắm giữ (có thể mục tiêu nắm giữ dài hạn hay lần cấu danh mục tốn nhiều chi phí) Khi đó, nhà đầu tư bảo vệ danh mục cách bán hợp đồng tương lai VN30 Như vậy, mát giá trị danh mục chứng khoán sở bù đắp sinh lời từ hợp đồng tương lai Ví dụ: nhà đầu tư nắm giữ danh mục cổ phiếu bao gồm: SSI, HPG, VCB, BID, VNM…với tổng giá trị danh mục 10 tỷ đồng Hiện số VN30F 1.000 điểm, với hệ số nhân 100.000 giá trị hợp đồng tương lai 100.000.000 (1.000×100.000) Với mức beta danh mục so với số chung mức beta mà mong muốn Theo công thức: Số lượng hợp đồng = (beta mong muốn – beta danh mục) x (giá trị danh mục/giá trị HĐTL) Nên số lượng hợp đồng mà nhà đầu tư cần bán để bảo vệ danh mục giá trị 10 tỷ đồng 100 hợp đồng Giả sử tháng sau, dự báo nhà đầu tư, số VN-Index giảm 10% từ mức 1000 điểm 900 điểm, tương đương giá trị danh mục nhà đầu tỷ lại tỷ Trong đó, nhờ dự đốn xu giảm thị trường nên nhà đầu tư định đóng vị thể bán cách mua lại 100 hợp đồng tương lai, kết nhà đầu tư lời tương đương tỷ đồng Như vậy, khoản lỗ danh mục thị trường sở bù đắp lợi nhuận có từ thị trường tương lai nhà đầu tư giữ nguyên danh mục cổ phiếu ban đầu sau giai đoạn điều chỉnh thị trường Phòng ngừa rủi ro vị bán – Short hedge 20