Rủi ro trong đầu tư chứng khoán tại việt nam

LỜI MỞ ĐẦU Tháng năm 2000, thị trường chứng khoán Việt Nam đời, kiện quan trọng, đánh dấu bước tiến kinh tế đất nước Sau gần 10năm vào hoạt động, thị trường chứng khốn Việt Nam có nhiều khởi sắc, đánh giá hai thị trường phát triển nhanh giới Hiện nay, thị trường chứng khoán điểm đến quen thuộc giới đầu tư Chưa hoạt động đầu tư chứng khoán lại sôi động bùng nổ đến Đối tượng đầu tư chứng khốn đa rạng, từ giới cơng chức, sinh viên, tiểu thương … đến nhà đầu lớn, chuyên nghiệp Rất nhiều nhà đầu tư thành cơng thu khơng lợi nhuận từ chứng khốn Cũng lý đó, “chơi” chứng khốn trở thành trào lưu công chúng đầu tư Một thực trạng đáng ý chứng khoán lĩnh vực mẻ Việt Nam, người ta đổ xơ vào chứng khốn với tâm lý “chơi được” mà khơng lường hết rủi ro gặp phải Trước tình hình ấy, cần nghiên cứu rủi ro đầu tư chứng khoán cách có hệ thống, để nhà đầu tư có định đầu tư đắn hiệu mà giảm thiểu rủi ro Với ý nghĩa ấy, em định chọn đề tài “Rủi ro đầu tư chứng khoán Việt Nam” làm đề tài chuyên đề cho môn học Kinh tế đầu tư Kết cấu tiểu luận gồm ba chương: Chương Những vấn đề chung đầu tư chứng khoán rủi ro đầu tư chứng khoán Chương Thực trạng rủi ro đầu tư chứng khoán Việt Nam Chương Một số biện pháp phòng ngừa hạn chế rủi ro đầu tư chứng khoán Chương NHỮNG VẤN ĐỀ CHUNG VỀ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN VÀ RỦI RO TRONG ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN 1.1 Đầu tư chứng khoán Đầu tư chứng khoán hoạt động bỏ vốn (tiền nguồn lực khác) để tiến hành mua loại chứng khoán: Cổ phiếu, trái phiếu, chứng quỹ nhằm đạt mục tiêu định tương lai Dưới góc độ người làm luật Việt Nam hoạt động đầu tư cá nhân vừa coi hoạt động kinh doanh tính đến đầu 2010 hoạt động đầu tư phải chịu thuế thu nhập cá nhân Còn doanh nghiệp tổ chức tiến hành hoạt động đầu tư chứng khốn coi hoạt động kinh doanh đối tượng luật thuế thu nhập doanh nghiệp Vốn bao gồm: Thứ tiền, theo luật pháp Việt Nam phải tiền Việt Nam, phải giá trị loại chứng khoán định giá Việt Nam quốc tế, hay công ty cổ phần Việt Nam tham gia đăng ký giao dịch thị trường khu vực (Singapore, Thailan,…) hay giới Thứ hai loại nguồn lực như: Thời gian, kiến thức, chương trình hỗ trợ sau đầu tư (kinh nghiệm quản lý, phát minh, sáng chế…) Hoạt động đầu tư chứng khốn địi hỏi người tham gia đầu tư chứng khoán thị trường chứng khoán, sẵn sàng bỏ thời gian thu nhập thông tin Đồng thời nhà đầu tư đầu tư vào cổ phiếu cơng ty tham gia đại hội cổ đông, ứng cử vào hội đồng quản trị, họ đóng góp ý kiến, đề xuất, để doanh nghiệp hoạt động tốt, làm gia tăng giá trị doanh nghiệp đồng thời làm gia tăng giá trị khoản đầu tư 1.2 Rủi ro đầu tư chứng khoán 1.2.1 Khái niệm rủi ro chứng khoán Rủi ro tượng khách quan, liên quan tới ảnh hưởng tới mục tiêu người vạch ra, thấy kết lại không lượng hóa xác suất thời điểm xảy ra, ví dụ hỏa hoạn hay tai nạn giao thông Trong đầu tư chứng khốn, rủi ro thay đổi liên tục giá chứng khốn Nói cách khác đầu tư vào thị trường chứng khoán, nhà đầu tư khổng thể chắn lợi nhuận thu Rủi ro xảy người ta không định đầu tư mà dùng số tiền tiết kiệm, Ví dụ cất tiền nhà xảy khả trắng nhà bị cháy; gửi tiền vào ngân hàng người gửi đối đầu với khả sức mua cộng đồng đô la bị giảm ảnh hưởng lạm phát khiến giá trị thực tế đồng đô la nhận thấp gửi tiền Khi đầu tư vào cổ phiếu, trái phiếu quỹ tương hỗ có rủi ro nhiều mức độ khác Đại đa số nhà đầu tư mong muốn kiếm nhiều tiền tốt khoản đầu tư họ Tuy nhiên, tất khoản đầu tư mang theo không chắn Một thực tế mà người đầu tư phải chấp nhận đầu tư chứng khốn, đánh đổi rủi ro lợi nhuận Khơng có ngạc nhiên khoản đầu tư tiết kiệm rủi ro ngược tiền lãi nhận không đáng kể Rủi ro đầu tư chứng khốn khơng thể tránh khỏi, kiểm sốt Kiểm sốt rủi ro tức việc tăng lợi nhuận tối đa giảm thiểu rủi ro Làm nghĩa người đầu tư có lợi nhuận hợp lý với mức rủi ro chấp nhận Tuy nhiên rủi ro chấp nhận nào? Mỗi nhà đầu tư có quan điểm khác nhau, quan điểm chung đầu tư vào trái phiếu cổ phiếu thị trường chứng khốn nhà đầu tư khơng phải thức giấc nửa đêm lo lắng cho khoản đầu tư Khi lo lắng định đầu tư nhà đầu tư nên xem xét lại định đầu tư, xem xét lại mức độ rủi ro chứng khoán danh mục Trái lại nhà đầu tư cảm thấy thản nghĩa mức độ rủi ro ngưỡng chấp nhận để người đầu tư đạt mục tiêu tài Mỗi nhà đầu tư có thái độ khác rủi ro, có ba loại thái độ phổ biến ưa thích rủi ro (risk seeker), trung dung với rủi ro (risk neutral), khơng thích rủi ro (risk averse) 1.2.2 Phân loại rủi ro Rủi ro đầu tư chứng khốn nói chung đa dạng xét phạm vi rộng phân làm hai loại rủi ro hệ thống rủi ro không hệ thống Rủi ro hệ thống Rủi ro hệ thống toàn thị trường định người đầu tư tác động lên rủi ro Nó bao gồm rủi ro nằm ngồi cơng ty, khơng thể kiểm sốt có ảnh hưởng rộng rãi Nhưng thay đổi kinh tế, trị, xã hội nguồn rủi hệ thống Tác động cảu khiến cho đa số loại cổ phiếu riêng lẻ dao động theo hướng Bình quan khoảng nửa tổng sổ rủi ro cổ phiếu phổ thông rủi ro hệ thống Những công ty chịu ảnh hưởng lớn rủi ro hệ thống công ty mà doanh số, lợi nhuận, giá chứng khoán theo sát diễn biến kinh tế diễn biens thị trường chứng khoán; thường công ty ngành công nghiệp khai khống Một số rủi ro rủi ro hệ thống: - Rủi ro thị trường - Rủi ro lãi - Rủi ro sức mua Rủi ro không hệ thống Ngược lại với rủ ro hệ thống, yếu tố nội kiểm sốt tác động đến ngành hay công ty khả quản lý, thị hiếu tiêu dùng hay yếu tố khác gắn với thu nhập công ty gọi rủi ro không hệ thống tương đối cao; doanh số, lợi nhuận, giá cổ phiếu công ty không phụ thuộc nhiều vào diễn biến kinh tế hay tình hình thị trường chứng khốn Rủi ro khơng hệ thống bao gồm số rủi ro sau: - Rủi kinh doanh - Rủi ro tài Ngồi ra, rủi ro khơng hệ thống cịn tính đến rủi ro hoạt động phi pháp, tức khả chủ sở hữu, người quản lý, nhân viên công ty chứng khốn hay cơng ty niêm yết khách hàng cố ý vi phạm quy định ngăn ngừa giao dịch không công bằng, hoạt động lừa đảo dẫn đến khoản lỗ cho người đầu tư, hay công bố thông tin không đầy đủ xác trái với quy định gây hiểu lầm cho người đầu tư Chương II THỰC TRẠNG RỦI RO TRONG ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN TẠI VIỆT NAM 2.1 Rủi ro đầu tư chứng khoán Việt Nam 2.1.1 Những tác nhân kinh tế gây rủi ro Tác động từ nên kinh tế giới Môi trường kinh tế quốc tế yếu tố quan trọng tác động đến phát triển nghành Trong kinh tế suy thối doanh nghiệp khó thành công nhiều so với kinh tế khởi sắc Thị trường chứng khoán, thị trường xem “phong vũ biểu nên kinh tế quốc gia” khơng thể nằm ngồi ảnh hưởng Trên thực tế, mơi trường tồn cầu mang theo rủi ro trị có quy nơ lớn nhiều so với gặp phải tầm nội địa Và diễn biến trị tác động tiêu cực tích cực đến thị trường chứng khoán quốc gia Ví dụ, thị trường cổ phiếu Hồng Kơng nhạy cảm với chuyển giao quyền lực Trung Quốc năm 1997 Những tháng đầu năm 2010, thị trường cổ phiếu Mỹ giới có phản ứng mạnh trước khủng hoảng nợ Hy Lạp số nước khu vực đồng tiền chung Mặt khác, diễn biến thị trường chứng khốn phát triển Mỹ, Anh, Nhật Bản, Hồng Kơng … tác động mạnh đến số chứng khoán quốc gia khác Khi số DowJone S & P 500 sụt giảm, thị trường chứng khốn nước phản ứng tức Sự phản ứng dây chuyền bình thường xu tồn cầu hóa liên kết quốc gia ngày trở nên mạnh mẽ, đặc biệt thị trường chứng khoán Bức tranh kinh tế giới năm 2010 dù chưa thể nói khả quan có gam màu sáng Theo tính tốn Quỹ tiền tệ quốc tế (IMF), mức tăng trưởng giới năm 2010 3% Thế giới phần dần khỏi “bóng đen” suy thoái kinh tế sau khủng hoảng 2008-2009 mà nhiều chuyên gia cho giới cần khoảng 10 năm để lấy lại tình trạng trước khủng hoảng Tác động từ kinh tế nước Theo công bố báo cáo “Triển vọng phát triển Châu Á 2010”, ngân hàng phát triển Châu Á (ADB) dự báo rằng, nhờ đầu tư nhu cầu nước tăng mạnh, kinh tế Việt Nam tiếp tục tăng trưởng, đạt mức 6,5% năm 7% năm tới, so với mức 6.0% năm ngoái Dự đoán triển vọng phát triển kinh tế Việt Nam hai năm tới, ADB cho rằng, tăng trưởng GDP đạt khoảng 7% Dự đoán lạc quan Việt Nam đã có nhiều nỗ lực việc cải thiện môi trường đầu tư cải cách doanh nghiệp hệ thống tài ngân hàng Về môi trường đầu tư, năm 2010, với nỗ lực cải thiện môi trường kinh doanh giảm thủ tục hành chính, tăng cường sách kêu gọi đầu tư giúp tạo tăng trưởng mạnh mẽ đầu tư tư nhân nước đầu tư trực tiếp nước Trong lĩnh vực thương mại quốc tế, sau kiện Việt Nam gia nhập WTO ngày tháng 11 năm 2006 việc Mỹ thơng qua hiệp định bình thường hóa thương mại vĩnh viễn (PNTR) đánh dấu bước phát triển đầy triển vọng kinh tế Việt Nam Chính cam kết khn khổ AFTA WTO động lực thúc đẩy việc áp dụng công nghệ mới, tăng suất góp phần tăng sức cạnh tranh kinh tế Việt Nam Về việc cải cách doanh nghiệp quốc doanh ngân hàng thương mại quốc doanh việc cải cách doanh nghiệp, Việt Nam có nhiều cải thiện đáng kể việc cổ phần doanh nghiệp quốc doanh từ trước đến chủ yếu doanh nghiệp nhỏ, số doanh nghiệp lớn thực cổ phần hóa cịn mức khiêm tốn Về lĩnh vực tài chính, cải cách lĩnh vực giúp cải thiện hoạt động nhiều ngân hàng nâng cao lòng tin người dân vào hệ thống ngân hàng Việt Nam Song bên cạnh tín hiệu đáng mừng trên, kinh tế Việt Nam tồn nhiều vấn đề từ nhiều năm ảnh hưởng không nhỏ tới phát triển hướng đất nước ta Những yếu tố yếu tố gây nhiều rủi ro thị trường chứng khoán Việt Nam Về vấn đề lạm phát Việt Nam, sau thập kỷ đạt tăng trưởng cao lạm phát thấp ba năm trở lại giá tăng cao gây áp lực lên kinh tế Lạm phát trở thành vấn đề quan trọng công tác điều hành vĩ mô mục tiêu quan trọng ổn định kinh tế vĩ mô Theo quan niệm số nhà điều hành vĩ mô lạm phát tăng cao, dùng sách tiền tệ thắt chặt, tăng dự trữ bắt buộc, tăng lãi suất đạo ngân hàng trung ương Nhưng mặt trái dẫn đến làm giảm tốc độ tăng trưởng, gây khó khăn cho phát triển kinh tế nói chung Tăng trưởng nóng dẫn đến lạm phát tăng cao, khiến kinh tế có nhiều nguy rơi vào khủng hoảng kéo theo khủng hoảng thị trường chưng khoán tất yếu Về vấn đề rủi ro tỷ giá hối đoái Từ trước đến nay, để tạo lợi cho hàng hóa Việt Nam nhằm kích thích xuất khẩu, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) chủ trương tác động nhằm hướng tỷ giá USD so với VNĐ theo chiều hướng tăng lên Xu hướng kéo dài có đến 80% kim ngạch xuất thực qua đồng USD vấn đề trọng tâm sách điều hành kinh tế Chính phủ Việt Nam biện pháp đẩy mạnh xuất khẩu, giảm dần mức độ nhập siêu Trong vòng chưa đến ba năm, đồng USD lên giá 20% so với VND từ mức 15.000VND/1USD lên mức 19.000đ/1USD 2.1.2 Hạn chế thông tin Thông tin yếu tố quan trọng bậc thị trường chứng khốn Lý giải thích tầm quan trọng nằm đặc tính loại hàng hóa đặc biệt Đó việc người ta khơng thể thẩm định chất lượng hàng hóa dựa phương thức thông thường áp dụng cho loại hàng hóa dựa phương thức thơng thường áp dụng cho loại hàng hóa khác, sử dụng giác quan người hay quy trình kỹ thuật để thẩm định tính chất lý, hóa…của Với chứng khốn, người ta thẩm định chất lượng qua việc thu thập xử lý vơ số loại thơng tin liên quan Để có định đầu tư đắn, điều quan trọng nhất, chưa phải tất cả, phải có đủ thơng tin, thơng tin phải kịp thời xác Đó chỗ phân biệt đầu tư chứng khoán việc đánh bạc a Hệ thống thu thập, lưu giữ, xử lý phổ biến thông tin nhiều bất cập Các nguồn chủ yếu cung cấp loại thông tin tổng hợp Tổng cục Thống kê quan quản lý, quan nghiên cứu, báo chí…Tuy nhiên nói tiếp cận thông tin đối tượng tham gia thị trường chứng khốn khơng phải điều dẽ dàng Từ quan quản lý Nhà nước, TTGDCK cơng ty chứng khốn hay người đầu tư, đâu người ta gặp khăn muốn tìm kiếm thông tin số liệu, đánh giá, dự báo tổng hợp xu hướng quan trọng kinh tế giới, khu vực hay chí quốc gia.Muốn xây dựng thị trường hoạt động theo chức huy động vốn đầu tư trung dài hạn khơng thể khơng tính đến việc xây dựng hệ thống thu thập, xử lý chia se loại thông tin Hiện Việt Nam, Thị trường chứng khoán nhạy cảm với thông tin thông tin yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến định mua bán nhà đầu tư Thiếu nghiêm trọng thị trường chứng khốn Việt nam thơng tin doanh nghiệp ngành, mà chất lượng hoạt động hiệu hoạt động cịn chưa rõ rệt, thông tin doanh nghiệp thu thập theo yêu cầu mang tính đột xuất, thời, tốn cho ngân sách Nhà nước làm tăng chi phí người kinh doanh Vì thế, thơng tin lưu giữ doanh nghiệp thường thiếu tập trung, đồng Đặc biệt chưa có quan quản lý thông tin đăng ký kinh doanh hoạt động doanh nghiệp sau kinh doanh Nhìn từ phía doanh nghiệp vấn đề lên kỷ luật công bố thông tin doanh nghiệp cịn q yếu Có 80% doanh nghiệp khơng nộp báo cáo tài theo quy định Luật Doanh Nghiệp Trong nhiều nguyên nhân, có vấn đề chế độ kế toán hành Việt Nam phức tạp doanh nghiệp phải chịu áp lực lớn việc chuẩn bị báo cáo tài Một nghịch lý tình trạng thơng tin phân tích nghèo nàn thơ sơ nhiều quan điểm cho có nhiều thông tin không cần thiết, gây hoang mang cho người đầu tư khiến người đầu tư phương hướng định b Chất lượng thông tin Trước hết, thông tin tổ chức phát hành thể qua cáo bạch Đây tài liệu thức quan trọng cơng bố từ phía tổ chức phát hành chuẩn bị niêm yết thị trường Tuy nhiên, tài liệu chuẩn bị dường sơ sài, xét theo số lượng trang nội dung chứa đựng Người đọc khó hình dung cách đầy đủ thuận lợi, khó khăn, hội, rủi ro… hoạt động công ty tương quan với công ty khác ngành Bên cạnh cáo bạch, việc công bố thông tin định kỳ đột xuất công ty niêm yết gặp phải số khó khăn; quy trình cơng bố thơng tin chưa quy định cụ thể khoa học, phương tiện kỹ thuật hạn chế, số chuẩn mực việc thiết lập báo cáo tài chí cịn chưa hiểu cách quán Người đầu tư chưa tiếp nhận đầy đủ kịp thời thông tin quan trọng từ tổ chức phát hành, đơi người ta có cảm giác dường có thơng tin “tốt” chia khơng cơng bằng, thơng tin xấu nhơ bị che dấu Một hệ thống kế tốn khơng chặt chẽ, thiếu hồn thiện tạo khoảng trống cho doanh nghiệp vận dụng trình ghi chép kế tốn đơn vị Hệ khơng tránh khỏi số liệu thể báo cáo tài mà người đầu tư tiếp cận phản ánh khơng xác tình hình tài doanh nghiệp, gây ảnh hưởng nhiều bất lợi đến việc đưa định đầu tư đắn c Năng lực phân tích thơng tin phổ biến thơng tin cịn hạn chế Bộ phận phân tích cơng ty chứng khốn phục vụ khách hàng phương diện cung cấp báo cáo tài cơng ty niêm yết chừng mực ý kiến chủ quan triển vọng ngắn hạn cơng ty Những dự báo dài hạn hơn, tồn diện hơn, địi hỏi hàm lượng thơng tin thu thập phân tích có chất lượng cao hầu nhơ chưa có Các sản phẩm cơng ty chứng khốn cịn dạng chưa “tinh” nguyên liệu đầu vào bao, việc cung cấp sản phẩm tới người đầu tư thực theo phương thức mang tính ngẫu nhiên, thời, thiếu tính chuyên nghiệp hệ thống Thông tin xử lý cung cấp dạng quan liêu bao cấp Việt Nam Chắc chắn tình trạng gián tiếp hay trực tiếp tạo trở ngại cho việc nhận biết quản lý rủi ro thị trường cổ phiếu 2.2 Những rủi ro tiềm ẩn đầu tư chứng khoán Sau gần 10 năm vào hoạt động, thực bùng nổ năm 2006-2007 tháng đầu năm 2010, thị trường chứng khoán Việt Nam phải trải qua ảnh hưởng nặng nề khủng hoảng kinh tế toàn cầu 2008-2009 Chỉ số Vnindex có thời điểm coi “sập sàn” số chạm mốc 230 điểm so với đỉnh cao 1210 điểm Hiện nay, thị trường chứng khoán Việt Nam phải đối mặt với số rủi ro tiềm ẩn như: - Nguy đầu lũng đoạn thị trường chứng khốn Đó tượng nhiều nhà đầu tư lớn “bắt tay làm giá” gây nên tình trạng nhiều mã chứng khốn tăng giá cách bất thường than cơng ty niêm yết cổ phiếu hoạt động với hiệu thấp, chí thua lỗ - Nguy tượng “bong bóng” Hiện tượng “bong bóng” xảy thời điểm nhiều người cho điều phi thực tế, cần nhớ thị trường tăng trưởng thời gian dài chắn tiềm ẩn nhiều rủi ro Một ví dụ điểm hình thị trường chứng khốn Mỹ ngày 06/05/2010, xảy tượng bán tháo cổ phiếu vịng khoảng 30 phút, thị trường có lúc giảm đến gần 10%- kịch chưa xảy 2.3 Đánh giá rủi ro đầu tư chứng khoán 2.3.1 Rủi ro trái phiếu Đánh giá khái quát thị trường trái phiếu Thị trường trái phiếu Việt Nam có khởi sắc vài năm gần khu vực phủ doanh nghiệp Tuy nhiên, với hạn chế khách quan trái phiếu doanh nghiệp quy mô hoạt động, hệ thống kế tốn – kiểm tốn yếu kém, chưa có tổ chức định mức tín nhiệm doanh nghiệp…cho nên trái phiếu doanh chưa có nhiều hội phát triển Vì trọng phát triển trái phiếu phủ cần thiết Trên thị trường trái phiếu phủ chào đón thu hút nhiều nhà đầu tư trái phiếu phát hành ngoại tệ thị trường quốc tế Cùng với đời hai trung tâm giao dịch chứng khoán TP HCM Hà Nội, trái phiếu phát hành nội tệ bắt đầu giao dịch cách rộng rãi so với trước chưa tạo hấp dẫn nhà đầu tư có tổ chức, nên khối lượng giao dịch Điều bắt nguồn từ quy mô thị trường, sở vừa yếu vừa thiếu hệ thống tài Việt Nam Quy mơ trái phiếu nói chung chiếm tỷ lệ thấp tổng tài sản tài nước, 8% so với GDP, tức khoảng tỷ USD, số nhỏ bé để đạt tính khoản 100 – 200 tỷ USD Huy động vốn thơng qua loại hình trái phiếu chưa phải kênh phổ biến mà chủ yếu thông qua hệ thống ngân hàng với tổng tài sản chiếm đến 80% cấu tài sản tài Mặt khác, lượng trái phiếu phát hành động nội tệ chủ yếu giao dịch nắm giữ ngân hàng tổ chức tài làm cản trở phát triển thị trường trái phiếu tạo đơn điệu danh mục đầu tư, dẫn đến giá trái phiếu có mức biến động khơng đáng kể nhà đầu tư thực bán mua vào Khối lượng phát hành đợt tương đối nhỏ khoảng 100 triệu USD /đợt, khó thu hút ý nhà đầu tư có tổ chức làm giảm sức hấp dẫn trái phiếu phủ 2.3.2 Rủi ro cổ phiếu Việc ứng dụng mơ hình phân tích phân tích kỹ thuật mang tính chuyên nghiệp Tuy nhiên, diễn biến thị trường chứng khoán Việt Nam thời gian qua chứng hiển nhiên cho việc thiếu vắng công cụ dự báo Đa số nhà đầu tư thị trường chứng khoán Việt Nam thực định đầu tư cách cảm tính CAPM mơ hình tả mối quan hệ rủi ro lợi nhuận kỳ vọng Mơ hình William Sharpe phát triển từ năm 1960 ứng dụng từ đến Mặc dù cịn có số mơ hình khác nỗ lực giải thích động thái thị trường mơ hình CAPM mơ hình đơn giản mặt khái niệm có khả ứng dụng sát thực với thực tiễn Nội dung mơ hình lợi nhuận kỳ vọng lợi nhuận phí rủi ro (risk-free) cộng với khoản bù đắp rủi ro sơ rủi ro toàn hệ thống chứng khốn Có thể nói CAPM nỗ lực thành công làm đánh giá rủi ro từ hội đầu tư tiềm để ước lượng tỷ suất sinh lợi mong đợi mà nhà đầu tư đòi hỏi đầu tư Tuy nhiên, việc ứng dụng mơ hình vào dự báo tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán Việt Nam nghèo nàn chủng loại, ỏi số lượng đặc biệt thiếu hàng hóa cao cấp để nhà đầu tư yên tâm tư lâu dài Mặc dù đãc có giải pháp nỗ lực từ phía Nhà nước nhằm tạo thêm phong phú hàng hóa cho thị trường chứng khốn hiệu thực chưa cao Vì thế, thị trường chứng khoán Việt Nam chưa hấp dẫn nhà đầu tư, đặc biệt nhà đầu tư chuyên nghiệp có nguồn lực tài lớn Thứ hai, thiếu vắng hệ số beta việc phân tích rủi ro chứng khốn Nói cách khác, nhà đầu tư chưa trọng đến hệ số beta việc đánh giá chứng khoán Hiện nay, website cơng ty chứng khốn có liệt kê tỷ số tài so sánh với tỷ số trung bình thị trường Một số trang web đề cập đến hệ số beta danh mục khái niệm số tài cần phân tích chưa thực có ý định sử dụng Phần lớn nêu số tài chung có liên quan đến doanh lợi số lợi nhuận/vốn (ROE), lợi nhuận thuần/doanh thu, lợi nhuận/tài sản, liên quan đến tình hình vay nợ tổng vay nợ vốn liên quan đến giá chứng khoán lợi nhuận P/E, ngồi khơng thấy số số tỷ giá thị trường so với giá sổ sách (PBV), beta… Do tác động nhiều nhân tố phi thị trường nên vai trò beta tương đối hạn chế Tuy nhiên, danh mục thị trường ngày hoàn thiện, beta phát huy tác dụng theo kịp với phát triển thị trường Thông qua hệ số beta tỷ số thị trường khác PBV…, doanh nghiệp nhìn nhận rõ rủi ro lực cạnh tranh thân Bên cạnh đó, nhà đầu tư có điều kiện để ứng dụng kỹ thuật phân tích dự báo cách hiệu hơn, gần với kỳ vọng Khi tính tốn sử dụng sử dụng hệ số beta, việc nghiên cứu sử dụng mơ hình dự báo trở thành thực không nằm lý thuyết Thứ ba, mơ hình dự báo vận hành tốt nhà đầu tư có thơng tin ngang nhau, thơng tin khơng bị rị rỉ minh bạch hóa thơng tin điều kiện tiên để phát triển thị trường chứng khốn Đây nguyên tắc công khai, coi nguyên tắc quan trọng thị trường chứng khốn Có thể nói, khơng có hệ thống cơng bố thơng tin hoạt động theo yêu cầu thị trường chứng khốn khơng thể vận hành Thị trường chứng khốn Việt Nam cịn nhỏ bé sơ khai Tuy nhiên, văn pháp quy điều chỉnh vấn đề cơng bố thơng tin thị trường chứng khốn xây dựng nhằm đảm bảo nguyên tắc công khai, minh bạch thông tin thị trường trì củng cố lịng tin Nhà đầu tư Nhận xét chung rủi ro đầu tư chứng khoán Việt Nam Năm 2010 xem năm có nhiều khó khăn thị trường chứng khốn Việt Nam Tình trạng đầu số quỹ đầu tư tình trạng cơng ty chứng khốn làm giá, đưa thơng tin không trung thực nhằm đánh bong cổ phiếu, lũng đoạn thị trường Những nguyên nhân làm tăng rủi ro nhà đầu tư tham gia thị trường chứng khốn cho là: Thơng tin khơng minh bạch : - Một tượng mà nhà đầu tư chứng khoán Việt Nam phải đối mặt có thơng tin tốt doanh nghiệp niêm yết cơng bố, tin bất lợi doanh nghiệp ỉm Vậy thông tin bất lợi bị rị rỉ, giá chứng khốn rơi “tự do”, điều dẫn đến rủi ro lớn có khiến nhà đầu tư “trắng tay” Hệ thống giám sát hoạt động thị trường chứng khoán chưa chặt chẽ Cơng tác phổ biến quy định, sách hoạt động thị trường chứng khoán tổ chức thực chưa thật sâu rộng nên ý thức chấp hành chưa cao; hệ thống giám sát hoạt động có hiệu Chưa có hệ thống tiêu giám sát, đội ngũ cán làm cơng tác quản lý cịn chưa có kinh nghiệm, chưa nắm nghiệp vụ nên kết kiểm tra hạn chế Hoạt động TTGDCK hạn chế mơ hình tổ chức trình độ kỹ thuật - Về mơ hình tổ chức: TTGDCK đơn vị nghiệp trực thuộc ủy ban chứng khoán Nhà nước kiêm chức lưu ý, đăng ký chứng khoán thành toán bù trừ phù hợp giai đoạn đầu thị trường Về lâu dài, TTGDCK cần phải tổ chức lại theo hướng nâng cao tính tự chủ việc tổ chức vận hành hoạt động thị trường, tăng cường khả thu chi nghiệp, giảm bớt bao cấp ngân sách Nhà nước Bộ phận lưu ký, đăng ký, toán cần phải tách biệt thành trung tâm độc lập, có chức chuyên nghiệp trách để phát triển theo hướng chuyên sâu mở rộng - Về lực kỹ thuật: Hệ thống giao dịch TTGDCK hệ thống bán tự động với mạng cục bộ, lực hoạt động hạn chế Bất cập liên quan chủ yếu đến tính hệ thống TTGDCK bao gồm: hệ thống giao dịch, hệ thơng tin thị trường, hệ thống tốn bù trừ, hệ thống lưu ký, hệ thống giám sát Do mức độ tự động hóa hệ thống cịn thấp dẫn đến cơng suất hiệu chưa cao, dễ gây lầm lẫn, sai sót, khó khăn thực thi số chức chức giám sát thị trường Trước thực trạng rủi ro đầu tư chúng khốn nêu trên, vấn đề đặt cần có phương hướng phát triển thị trường chứng khoán phù hợp lâu dài Trên sở phải đề biện pháp phịng ngừa hợp lý để giảm rui ro nguy việc đầu tư chứng khoán Chương nêu lên số biện pháp việc giảm thiếu rủi ro, tạo mơi trường đầu tư chứng khốn hợp lý CHƯƠNG III QUẢN TRỊ RỦI RO TRONG ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN 3.1 Quản trị rủi ro đầu tư chứng khoán: Việc quan trọng quản trị rủi ro phải xây dụng quy trình quản lý rủi ro Thông thường, quản lý rủi ro chia thành bước; Bước 1: Nhận dạng rủi ro Đây bước nhằm tìm hiểu cặn chất rủi ro Cách đơn giản trực tiếp liệt kê tưng nhân tố biến cố gây rủi ro Cách làm rõ chất rủi ro là: - Thứ nhất: Nhận dạng tác nhân kinh tế gây rủi ro, ví dụ yếu tố lãi suất, lạm phát, tỷ giá hối đoái, tăng trưởng kinh tế… - Thứ hai: Tìm hiểu chiều hướng gây rủi ro, ví dụ việc Ngân hàng Trung ương tăng lãi suất tác động đến giá chứng khoán Ngân hàng nào? - Thứ ba: Kiểm tra lại xem biểu rủi ro phân tích có phụ thuộc vào biến cố hay khơng, chẳng hạn cơng ty có biểu rủi ro trường hợp khơng tín nhiệm khách hàng… Bước hai: Ước tính, định lượng rủi ro Bước đo lường mức độ phản ảnh công ty nguồn gốc rủi rõ xác định Cụ thể, dùng phương pháp giả định có nhân tố rủi ro cơng ty Bước ba: Đánh giá tác động rủi ro Để đánh giá rủi ro người ta thường làm tốn chi phí lợi tức Đơi khi, việc quản lý rủi ro tiêu tốn nhiều nguồn lực công ty tiền bạc thời gian, cần phải cân nhắc xem liệu việc quản lý rủi ro có thực đem lại lợi ích lớn chi phí bỏ để thực hay khơng Bước 4: Đánh giá lực người thực chương trình bảo hiểm rủi ro Để quản lý rủi ro có hai chiến lược - Thứ nhất: Dựa vào tổ chức tài chuyên nghiệp, thuê họ thiết kế giải pháp quản lý rủi ro cụ thể, thích hợp với chiến lược quản lý công ty - Thứ hai: Tự động công ty đứng thực phòng chống rủi ro cách sử dụng cơng cụ chứng khốn phái sinh chứng quyền, chứng kế, quyền chọn, hợp đồng kỳ hạn, hợp đồng tương lai… đồng thời xây dựng đội ngũ nhân viên cơng ty có khả lập thực hàng rào chống rủi ro Vấn đề địi hỏi nhân viên cơng ty vừa phải thiết kế lại vừa phải thực tốt chương trình phịng chống rủi ro quản lý rủi ro cần phải theo dõi thường xuyên điều chỉnh kịp thời với biến đổi thời gian Bước 5: Lựa chọn công cụ quản lý rủi ro thích hợp Đây bước mấu chốt cuối việc xây dựng chiến lước quản lý rủi ro Trong bước nhà đầu tư phải chọn giải pháp cụ thể Chẳng hạn, công cụ thị trường hối đối, người ta sử dụng hợp đồng tương lai, hợp đồng quyền chọn, swap…làm cơng cụ phịng chống rủi ro, cơng cụ không linh động, không khắc phục rủi ro cố hữu mà chi phí theo dõi lại tốn 3.2 Xây dựng chiến lược đầu tư hiệu quả: Không người xem việc đầu tư chứng khoán tham gia vào chơi ngẫu hứng với hy vọng mua chứng khốn kiếm nhiều tiền nhanh chóng Tuy nhiên, lĩnh vực đầu tư đầu hấp dẫn dường khơng có chỗ cho định cảm tính Muốn thành cơng nhà đầu tư phải có kỹ phán đốn, xem xét phân tích vấn đề Điều quan trọng phải hoạch định kế hoạch đầu tư thích hợp Theo kinh nghiệm nhà phân tích đầu tư, q trình hoạch định kế hoạch đầu tư, nhà đầu tư phải xem xét vấn đề sau: Nên đầu tư tiền vào chứng khoán? Câu trả lời tùy thuộc vào khả tài nhà đầu tư Trước hết, phải xác định khoản tiền sử dụng cho việc đầu tư chứng khoán (sau trừ khoản nợ nhu cầu tiền tương lai) Sau đó, cần xác định tỷ lệ đầu tư dài hạn đầu tư ngắn hạn Thông thường, nhà tư vấn đầu tư thường hỏi thông tin khoản thu nhập (bao gồm thu nhập từ lương, thưởng, khoản chi tiêu cho ăn ở, y tế, giáo dục, giải trí…) để xác định khả tham gia đầu tư Có thông số với mục tiêu đầu tư, nhà môi giới đưa ý kiến tư vấn thích hợp Đối với tổ chức đầu tư, khả tài xác định rõ nhằm xác định họ đầu tư tiền vào chứng khốn Xác định mục đích đầu tư mức độ rủi ro chấp nhận Cũng lĩnh vực đầu tư khác, đầu tư chứng khoán tồn tài mối quan hệ tỷ lệ thuận mức rủi ro Thu nhập cao mức độ rủi ro tiền ẩn lớn Khi đầu tư cổ tức mức tăng giá cổ phiếu Thu nhập từ cổ tức thường không đảm bảo cịn tùy thuộc vào tình hình kinh doanh công ty định Hội đồng quản trị Thu nhập từ mức tăng thị giá công ty với nhu càu mua cổ phiếu