Báo cáo lợi tức và rủi ro trong đầu tư chứng khoán

MỤC LỤC ooOoo DANH SÁCH NHÓM .2 Mục lục Lời nói đầu Chương 2: LỢI TỨC VÀ RỦI RO TRONG ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN 2.1 MỨC SINH LỜI 2.1.1 Mức sinh lời tính giá trị tuyệt đối .4 2.1.2 Tỷ lệ lợi tức năm 2.1.3 Mức sinh lời khoảng thời gian .7 2.1.3.1 Tổng mức sinh lời nhiều năm .7 2.1.3.2 Tổng mức sinh lời lũy kế theo năm 2.1.4 Mức sinh lời bình quân số học 2.1.5 Tỷ lệ sinh lời nội (IRR) 2.2 RỦI RO TRONG ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN 2.2.1 Khái niệm .9 2.2.2 Các loại rủi ro đầu tư chứng khoán 2.2.2.1 Rủi ro hệ thống .9 2.2.2.2 Rủi ro không hệ thống 18 2.2.3 Xác định mức bù rủi ro 29 2.2.3.1 Rủi ro chứng khốn rủi ro thị trưịng 30 2.2.3.2 Rủi ro chứng khốn khác rủi ro thị trưịng 31 2.3 ĐÁNH GIÁ RỦI RO VÀ MỨC SINH LỜI KỲ VỌNG 32 2.3.1 Đánh giá rủi ro đầu tư cổ phiếu 32 2.3.2 Phân tích độ nhạy 33 2.3.3 Phương sai độ lệch chuẩn .34 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chương 2: Lợi tức rủi ro đầu tư chứng khoán 2.3.4 Hệ số bê ta (β) 39 2.3.5 Thước đo rủi ro 42 Tài liệu tham khảo: 44 Chương LỢI TỨC VÀ RỦI RO TRONG ĐẦU TƯ CHỨNG KHỐN Đầu tư chứng khốn việc bỏ vốn tiền tệ mua chứng khoán để kiếm lời.Việc kiếm lời đầu tư chứng khốn từ thu nhập cổ tức, trái tức từ chênh lệch giá kinh doanh chứng khoán đem lại.Mục tiêu đầu tư chứng khoán nhằm kiếm lời từ nguồn thu nhập nói trên, an tồn vốn đầu tư chứng khốn vấn đề quan trọng Mục tiêu đầu tư chứng khốn có đạt ý muốn sách đầu tư hay khơng hồn tồn phụ thuộc vào rủi ro đầu tư Đối với chủ đầu tư, rủi ro nhân tố khách quan vượt tầm quản lý khống chế họ.Tác động rủi ro đến mục tiêu đầu tư hoàn toàn phụ thuộc vào mơi trường đầu tư Do đó, đầu tư chứng khốn phải hành động có cân nhắc, có phân tích khoa học đến LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chương 2: Lợi tức rủi ro đầu tư chứng khốn mơi trường đầu tư, đến rủi ro xảy thời gian đầu tư 2.1 MỨC SINH LỜI 2.1.1 Mức sinh lời tính giá trị tuyệt đối Giả sử, cơng ty Z có vài triệu cổ phiếu lưu hành bạn cổ đông Số cổ phiếu bạn mua vào đầu năm, cuối năm bạn muốn tính mức sinh lời chứng khốn đầu tư.Đối với khoản đầu tư chứng khoán mức sinh lời nhà đầu tư nhận từ hai nguồn: Cổ tức trái tức trả năm nắm giữ cổ phiếu hay trái phiếu.Do cổ đông công ty Z nên công ty làm ăn có lãi, bạn chia phần lợi nhuận gọi cổ tức Khi nhà đầu tư bán chứng khoán, mức chênh lệch giá bán giá mua gọi lợi hay lỗ vốn.[3, trang 35] Ví dụ: Nếu bạn mua 100 cổ phiếu vào đầu năm với giá 37.000 đồng cổ phiếu tổng giá trị khoản đầu tư bạn là: 37.000 x 100 = 3.700.000 đồng Giả sử, năm công ty trả cổ tức cho cổ phiếu 1.850 đồng, bạn nhận tổng cổ tức 1.850 x 100 = 185.000 đồng LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chương 2: Lợi tức rủi ro đầu tư chứng khoán Cuối cùng, giả sử cuối năm thị trường cổ phiếu công ty Z 40.000 đồng, bạn có mức vốn gốc tăng là: (40.000 – 37.000) x 100 = 300.000 đồng Như vậy: Tổng mức sinh lời = cổ tức (trái tức) + Mức lãi,(lỗ) vốn Trong ví dụ ta có: Tổng mức sinh lời = 185.000 + 300.000 = 485.000 đồng Như vậy, bạn bán cổ phiếu vào cuối năm tổng số tiền bạn nhận là  Tổng số tiền nhận = khoản đầu tư ban đầu + Tổng mức sinh lời = 3.700.000 + 485.000 = 4.185.000 đồng Kiểm tra lại, bạn thấy số tiền nhận bán cổ phiếu với cổ tức: (40.000 x 100) + 185.000 = 4.185.000 đồng 2.1.2 Tỷ lệ lợi tức năm Chúng ta xác định mức sinh lời theo tỷ lệ phần trăm tiện lợi nhiều so với cách tính số tuyệt đối, số phần trăm áp dụng số tiền đầu tư nào.Câu hỏi mà muốn trả lời ta thu đồng đầu tư?[3, trang 37] LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chương 2: Lợi tức rủi ro đầu tư chứng khoán Gọi P0 giá cổ phiếu đầu năm, P1 giá cổ phiếu cuối năm D1 cổ tức trả năm Mức sinh lời tính theo phần trăm là: R= Trong đó: : Tỷ lệ cổ tức : Tỷ suất sinh lãi vốn R: Tỷ lệ lợi tức Theo ví dụ trên, tỷ lệ cổ tức là: = 0.05 = % Tỷ suất lãi vốn thay đổi giá cổ phiếu chia cho giá ban đầu Tỷ suất lãi vốn : Tổng hợp kết ta có tổng mức sinh lời đầu tư vào cổ phiếu công ty Z năm R = 5% + 8,1% = 13,1% Ví dụ khác: Giả sử, nhà đầu tư mua cổ phiếu vào thời điểm đầu năm với giá 60.000 VNĐ Trong năm, công ty trả cổ tức cho cổ phiếu 3.000 VNĐ tỷ lệ cổ tức LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chương 2: Lợi tức rủi ro đầu tư chứng khoán cổ phiếu bao nhiêu? mức lãi vốn bao nhiêu? tổng mức sinh lời năm bao nhiêu? Ta có: R= = 0.05 + 0.5 = 0.55 = 5% + 50% = 55% Như tỷ lệ cổ tức, mức lãi vốn tổng mức sinh lời tương ứng tính theo phần trăm 5%, 50% 55% 2.1.3 Mức sinh lời khoảng thời gian 2.1.3.1 Tổng mức sinh lời nhiều năm Giả sử, toàn cổ tức lại tái đầu tư thu mức sinh lời khoản vốn gốc, ta gọi khoảng thời gian đầu tư t năm tổng mức sinh lời là:[3, trang 38] Rt năm = (1 + R1) x (1 + R2) x …x (1+Rt) – Ví dụ: Nếu mức sinh lời 11% ; -5% 9% khoảng thời gian năm là: R3 năm = (1+R1) x (1+R2) x (1+R3) – = (1+0,11) x (1-0,05) x (1+0,09) -1 = 15% Tổng mức sinh lời 15% bao gồm mức sinh lời từ việc tái đầu tư cổ tức năm thứ tái đầu tư năm thứ năm cuối LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chương 2: Lợi tức rủi ro đầu tư chứng khoán 2.1.3.2 Mức sinh lời lũy kế theo năm Rhàng năm = -1 Với ví dụ trên, mức sinh lời lũy kế bình quân hàng năm bằng: Rhàng năm Ví dụ: $1 đầu tư vào cuối năm 1925 đến 1981 nhận $133,6; cổ tức tái đầu tư R 56 năm là: 1+R= R= 133,6 - = 132,6 = 1326% Nếu ta tính cho năm mức sinh lời bình quân là: R= - 1= 9,1% 2.1.4 Mức sinh lời bình quân số học Để diễn tả mức sinh lời bình quân đơn giản hàng năm, ta có cơng thức sau: = Trong : Mức sinh lời bình quân năm R1, R2, R3: Mức sinh lời năm khoảng thời gian t năm LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chương 2: Lợi tức rủi ro đầu tư chứng khốn Ví dụ: Mức sinh lời cổ phiếu thường từ năm 2001 đến năm 2004 tương ứng 0,1162; 0,3749; 0,4361 -0,0840, mức sinh lời bình quân đơn giản hàng năm là: R= = 0,2180 2.1.5 Tỷ lệ sinh lời nội (IRR) Tại mức lãi suất làm cân tổng chi cho đầu tư khoản thu nhập tương lai.[3, trang 40] Ví dụ: vốn đầu tư năm đầu (Năm 0) tỷ VNĐ, tồn dịng (tiền thu hồi vịng năm sau thể bảng sau: Năm Dòng tiền thu -0,1 -0,5 -0,8 1,0 Vậy tỷ lệ nội hoàn xác định sau : + + Vậy IRR = 4,17% 2.2 RỦI RO TRONG ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN 2.2.1 Khái niệm Chúng ta biết dao động thu nhập, dao động giá chứng khoán hay cổ tức (trái tức) yếu tố gây rủi ro LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chương 2: Lợi tức rủi ro đầu tư chứng khoán Rủi ro đầu tư chứng khoán định nghĩa dao động lợi nhuận, tức khả sinh lời thực tế nhận dự tính ban đầu nhà đầu tư Độ dao động lợi suất đầu tư cao rủi ro cao ngược lại Trong đầu tư có số rủi ro nằm ngồi kiểm sốt cơng ty phát hành ảnh hưởng đến số lượng lớn chứng khoán Một số rủi ro phát sinh từ nội công ty cơng ty kiểm sốt mức tương đối [2, trang 240] 2.2.2 Các loại rủi ro đầu tư chứng khoán 2.2.2.1 Rủi ro hệ thống Những rủi ro yếu tố nằm ngồi cơng ty, khơng kiểm sốt có ảnh hưởng rộng rãi đến thị trường tất loại chứng khoán gọi rủi ro hệ thống.Rủi ro hệ thống khơng thể giảm thiểu đa dạng hóa danh mục đầu tư chứng khốn thơng thường có rủi ro chủ yếu sau: a) Rủi ro thị trường Giá cổ phiếu dao động mạnh khoảng thời gian ngắn thu nhập cơng ty khơng thay đổi Ngun nhân khác phụ thuộc chủ yếu vào cách nhìn nhận nhà đầu tư loại cổ phiếu nói chung hay nhóm cổ phiếu nói riêng.Những thay đổi mức sinh lời LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chương 2: Lợi tức rủi ro đầu tư chứng khoán phần lớn loại cổ phiếu thường chủ yếu hy vọng nhà đầu tư vào thay đổi gọi rủi ro thị trường Rủi ro thị trường xuất có phản ứng nhà đầu tư kiện hữu hình hay vơ hình.Sự chờ đợi chiều hướng sụt giảm lợi nhuận cơng ty nói chung ngun nhân làm cho phần lớn loại cổ phiếu thường bị giảm giá Các nhà đầu tư thường phản ứng dựa sở kiện thực, hữu kiện kinh tế, trị, xã hội Các kiện vơ hình kiện nảy sinh yếu tố tâm lý thị trường Rủi ro thị trường thường xuất phát từ kiện hữu hình, tâm lý khơng vững vàng nhà đầu tư nên họ hay có phản ứng vượt kiện Những sút giảm thị trường nguyên nhân gây sợ hãi nhà đầu tư họ cố gắng rút vốn Những phản ứng dây chuyền làm tăng vượt số lượng bán, giá chứng khoán rơi xuống thấp so với giá trị sở.  Chúng ta nói nhiều tác động tiêu cực, nhiên có tượng mua vào nhiều có kiện bất thường xảy ra, lúc giá chứng khốn tăng lên Tiêu biểu thời gian qua việc sụt giảm mạnh thị trường chứng khốn Châu Á nói chung thị trường 10 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chương 2: Lợi tức rủi ro đầu tư chứng khoán lời trường hợp xấu nhất; trường hợp kỳ vọng (có khả xảy nhất) trường hợp tốt cho loại cổ phiếu.Trong trường hợp rủi ro loại cổ phiếu đo “khoảng cách”.Khoảng cách hình thành cách lấy tỷ suất sinh lời tốt trừ cho tỷ suất sinh lời trường hợp xấu Khoảng cách lớn rủi ro cao Giả sử nhà đầu tư xem xét lựa chọn cổ phiếu tốt hai cổ phiếu A B.Mỗi cổ phiếu yêu cầu vốn đầu tư ban đầu 100 triệu đồng có tỷ suất sinh lời kỳ vọng có khả xảy cao 15%.Để đánh giá rủi ro cổ phiếu bước ta phải dự đoán tỷ suất sinh lời chúng trường hợp xấu tốt Cụ thể bảng sau:[2, trang 247] Chỉ tiêu Cổ phiếu Cổ phiếu A B 100 triệu 100 triệu Đầu tư ban đầu Tỷ suất sinh lời xấu 13% 7% Tỷ suất sinh lời bình 15% 15% hường Tỷ suất sinh lời tốt 17% 23% Khoảng cách 4% 16% Bảng 2:tỷ suất sinh lời cổ phiếu A B 45 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chương 2: Lợi tức rủi ro đầu tư chứng khoán Ta thấy cổ phiếu A có khoảng cách 4%, có rủi ro cổ phiếu B.Nhà đầu tư có khuynh hướng lựa chọn cổ phiếu A so với cổ phiếu B, cổ phiếu A có tỷ suất sinh lời kỳ vọng 15% giống cổ phiếu B, có rủi ro thấp (khoảng cách nhỏ hơn) Mặc dù cổ phiếu A cổ phiếu B có tỷ suất sinh lời kỳ vọng 15% khoảng cách tỷ suất sinh lời cổ phiếu B có độ phân tán cao cổ phiếu A (16% so với 4%) 2.3.3 Phương sai độ lệch chuẩn Đo lường rủi ro mức sinh lời loại chứng khốn, tính tốn mức giao động mức sinh lời cách sử dụng thước đo phương sai (variance) độ lệch chuẩn (Standard deviation).Trong tài người ta thường sử dụng tốn xác suất thống kê để đo mức độ dao động mức sinh lời cách sử dụng thước đo phương sai độ lệch chuẩn Phương sai độ lệch chuẩn mức sinh lời hệ số sử dụng nhiều để đo mức biến động (hay mức rủi ro) mức sinh lời.Phương sai tỷ suất sinh lời theo thị trường định nghĩa bình phương khoảng cách chênh lệch tỷ suất sinh lời thực tế giá trị tỷ suất sinh lời kỳ vọng nhà đầu tư.Độ lệch chuẩn biến ngẩu nhiên đo lường độ phân tán hay biến động xung quanh 46 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chương 2: Lợi tức rủi ro đầu tư chứng khoán giá trị kỳ vọng.Khi áp dụng tỷ suất sinh lời đầu tư chứng khoán cho biết biến động tỷ suất sinh lời xung quanh tỷ suất sinh lời kỳ vọng, từ đo lường mức độ rủi ro chứng khốn đầu tư.[2, trang 248] Ta ký hiệu phương sai δ độ lệch chuẩn δ cơng thức tổng qt tính phương sai độ lệch chuẩn sau: Bước 1: Tính mức sinh lời kỳ vọng Các dự án đầu tư khác có mức sinh lời kỳ vọng khác Chúng khác hiệu kinh tế dự án cụ thể, môi trường đầu tư Trong tương lai khơng thể biết tình trạng kinh tế nào, nên nhà phân tích tìm xác suất để xảy tình trạng kinh tế Do đó: Doanh lợi kỳ vọng hay mức sinh lời ước tính tài sản có rủi ro tương lai bình quân gia quyền theo xác suất kết thu tất tình xảy = i ki Trong đó: ki : Mức sinh lời trường hợp i Pi: Xác suất tương ứng trường hợp i 47 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chương 2: Lợi tức rủi ro đầu tư chứng khoán : Mức sinh lời kỳ vọng (trung bình) VD1: Có cổ phiếu A B có xác suất mức sinh lời năm sau cho năm tới Tình trạng kinh tế Xác suất Pi Khả Khả năng sinh lời sinh lời Của A % Của B % kA kB Tăng trưởng 0.2 14 20 mức Tăng trưởng 0.4 -5 -2 mức Tăng trưởng 0.4 10 mức Bảng 3:mức sinh lời cổ phiếu A B Tính mức sinh lời A, B Giải Mức sinh lời A, B = ∑ Pi.ki k (A) = 0.2*14+0.4*(-5)+0.4*10 = 4.8 k (B)= 0.2*20+0.4*(-2)+0.4*9 = 6.8 Bước 2: Tính phương sai mức sinh lời Phương sai tỷ suất sinh lợi theo thị trường định nghĩa bình phương khoảng cách chênh lệch tỷ 48 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chương 2: Lợi tức rủi ro đầu tư chứng khoán suất sinh lợi thực tế giá trị tỷ suất sinh lợi kỳ vọng nhà đầu tư Phương sai thường ký hiệu là: δ2 δ2 = i (ki – k)2 Bước 3: Tính độ lệch chuẩn Độ lệch chuẩn thước đo độ phân tán (độ lệch) khỏang cách từ tỷ suất lợi nhuận tình trạng kinh tế năm so với tỷ suất sinh lợi mong đợi δ= = Giả sử nhà đầu tư xem xét để đầu tư chứng khoán A B Mỗi chứng khoán yêu cầu vốn đầu tư ban đầu 100 triệu đồng Tình trạng Nền kinh tế Xác suất Mức sinh lời Chứng Chứng khốn khốn A B 17% 23% Tăng trưởng 0,25 Khơng tăng 0,5 15% 15% trưởng Suy thoái 0,25 13% 7% Bảng 4: Sự phân phối xác suất mức sinh lời chứng khoán A B 49 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chương 2: Lợi tức rủi ro đầu tư chứng khoán Phương sai độ lệch chuẩn mức sinh lời chứng khoán A chứng khoán B xác định sau: Đối với chứng khoán A Mức sinh (ki – Pi(ki – (ki –k) (P ) i lời(%) k)2 k)2 17 0,25 15 0 0,25 13 -2 0,25 Bảng 5:phương sai độ lệch chuẩn mức sinh lời chứng khoán A Vậy Đối với chứng khoán B Mức sinh lời (ki – (ki – (Pi) Pi(ki–k)2 (%) k) k) 23 64 0,25 16 15 0 0,5 -8 64 0,25 16 Bảng 6: phương sai độ lệch chuẩn mức sinh lời chứng khoán B Vậy Từ kết ví dụ cho thấy đầu tư cho chứng khốn A B có mức sinh lời 15% đầu tư chứng khoán B có độ lệch chuẩn cao độ lệch chuẩn 50 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chương 2: Lợi tức rủi ro đầu tư chứng khốn chứng khốn A, điều phản ánh đầu tư chứng khốn B có mức rủi ro cao đầu tư chứng khoán A Như hai chứng khoán có mức sinh lời kỳ vọng, chứng khốn có độ lệch chuẩn cao mức rủi ro lớn Một hai phương pháp phương sai hay độ lệch chuẩn sử dụng thay thế.Khi độ lệch chuẩn có đơn vị với tỷ suất sinh lời việc sử dụng độ lệch chuẩn có nhiều thuận lợi hơn.Tuy nhiên, xem xét mức độ rủi ro yếu tố việc sử dụng phương sai gây hiểu nhầm Độ lệch chuẩn phương sai phương pháp đo lường rủi ro cổ phiếu xác giá trị tỷ suất sinh lời tuân theo quy luật phân phối chuẩn, cần lưu ý hai loại cổ phiếu có tỷ suất sinh lời kỳ vọng khác khơng thể sử dụng độ lệch để đánh phải sử dụng hệ số phương sai đề đánh giá mức độ rủi ro Hệ số phương sai (CV) thước đo rủi ro đơn vị tỷ suất sinh lời kỳ vọng, hệ số phương sai cao rủi ro lớn Hệ số phương sai tính sau:[3, trang 250] Trong đó: CV: Hệ số phương sai 51 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chương 2: Lợi tức rủi ro đầu tư chứng khoán δ: Độ lệch chuẩn k: Tỷ suất sinh lời kỳ vọng (trung bình) Giả sử nhà đầu tư xem xét để lựa chọn cổ phiếu có rủi ro hai cổ phiếu A B Tỷ suất sinh lời kỳ vọng, độ lệch chuẩn hệ số phương sai hai loại cổ phiếu sau: Chỉ tiêu Cổ phiếu A Cổ phiếu B Tỷ suất sinh lời mong 12% 20% đợi Độ lệch chuẩn 9% 10% Hệ số phương sai 0,75 0,50 Bảng 7: Tỷ suất sinh lời kỳ vọng, độ lệch chuẩn hệ số phương sai hai loại cổ phiếu A B Do hai loại cổ phiếu có tỷ suất sinh lời kỳ vọng khác nên khơng thể nói cổ phiếu B có mức độ rủi ro cao cố phiếu A trường hợp sử dụng hệ số phương sai để đánh giá rủi ro hai loại cổ phiếu.Ta thấy hệ số phương sai cổ phiếu A 0,75 lớn hệ số phương sai cổ phiếu B 0,50 Do đó, cổ phiếu B lựa chọn có rủi ro 2.3.4 Hệ số bê ta (β) Một mơ hình định giá tài sản - vốn ( CAPM) rủi ro chứng khốn cụ thể biểu diễn hệ số Beta Hệ số bê ta cho biết xu hướng biến động 52 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chương 2: Lợi tức rủi ro đầu tư chứng khoán loại chứng khốn so với tồn thị trường.Bê ta khoản đầu tư đo lường độ nhạy cảm dự kiến tỷ suất sinh lợi khoản đầu tư so với tỷ suất sinh lợi thị trường Có nghĩa là, bê ta đo lường giá đầu tư thay đổi giá trị trường thay đổi.Tuy nhiên, độ lệch chuẩn mức sinh lời loại cổ phiếu coi thước đo rủi ro tương đối xác, nhiều nhà kinh tế lại khơng đồng tình điều họ nhà đầu tư thường không quan tâm đến rủi ro loại cổ phiếu cụ thể mà họ quan tâm đến ảnh hưởng loại cổ phiếu rủi ro tồn danh mục đầu tư Do vậy, muốn tìm đươc phần đóng góp loại cổ phiếu vào rủi ro danh mục đầu tư khơng nên tìm cách đánh giá mức độ rủi ro loại cổ phiếu cách tách biệt thành loại cổ phiếu cá biệt Vấn đề phải đo rủi ro thị trường loại cổ phiếu Điều dẫn đến việc đo mức độ nhạy cảm cổ phiếu diễn biến thị trường Tính nhạy cảm tỷ suất sinh lời cổ phiếu diễn biến thị trường gọi hệ số bê ta (β) xác định sau:[2, trang 251] Trong 53 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chương 2: Lợi tức rủi ro đầu tư chứng khoán βi: Hệ số rủi ro chứng khoán (cổ phiếu) i, phản ánh độ nhạy chứng khoán so với biến động thị trường COV(i,m): Là hiệp phương sai tỷ suất sinh lời chứng khoán (cổ phiếu) i tỷ suất sinh lời thị trường (danh mục đầu tư) : Phương sai tỷ suất sinh lời thị trường (danh mục đầu tư) Hệ số bê ta thường tính cho nhiều giai đoạn: năm, năm, năm, năm, , n năm Hệ số β chứng khoán cho phép biết chứng khốn có nhiều rủi ro nhạy hay ngược lại chắn ổn định Nếu: β > 1: Cổ phiếu nhạy hơn, rủi ro thị trường β =1: Cổ phiếu thay đổi theo thị trường β