Trái phiếu chuyển đổi đặc điểm, định giá và rủi ro trong đầu tư trái phiếu chuyển đổi

Đề tài: Trái phiếu chuyển đổi: Đặc điểm, định giá rủi ro đầu tư trái phiếu chuyển đổi Khái niệm: Trái phiếu có tính chuyển đổi (sau gọi tắt trái phiếu chuyển đổi) trái phiếu chuyển thành cổ phiếu thường vào thời điểm xác định trước tương lai Loại trái phiếu có đặc điểm trả mức lãi suất cố định nên giống trái phiếu mặt khác lại chuyển đổi thành loại cổ phiếu thường công ty điểm hấp dẫn trái phiếu có tính chuyển đổi.  Tại doanh nghiệp phát hành trái phiếu chuyển đổi thay phát hành cổ phiếu mới? - Trái phiếu chuyển đổi loại cơng cụ lưỡng tính có thuộc tính trái phiếu cổ phiếu Nó loại trái phiếu doanh nghiệp chuyển đổi thành cổ phiếu doanh nghiệp theo tỷ lệ chuyển đổi khuôn khổ thời gian, xác định thời điểm phát hành - Trái phiếu chuyển đổi cho phép tổ chức phát hành vay vốn với chi phí (lãi suất) thấp tại, đồng thời hốn chuyển khoản nợ thành vốn cổ phần tương lai Tại nhà đầu tư quan tâm đến trái phiếu chuyển đổi? Khi thị trường phát triển, nhà đầu tư thường quan tâm nhiều đến cổ phiếu (CP) nên thị trường trái phiếu (TP) bị sa sút Để tăng tính hấp dẫn với người đầu tư, cơng ty phát hành TP thêm vào đặc tính chuyển đổi, cơng ty trả lãi suất thấp cho nhà đầu tư sở hữu loại TP chuyển đổi này.   Ngược lại, thị trường TP phát triển, TP có tính chuyển đổi phát huy tác dụng phương tiện tăng vốn cổ phần dựa sở trì hỗn trả nợ TP chuyển đổi biến thành CP, vốn huy động công ty thay đổi từ nợ sang vốn.  LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 4.Lợi ích bất cập trái phiếu chuyển đổi: 4.1 Đối với cơng ty phát hành: 4.1.1 Lợi ích: Đối với cơng ty phát hành, TP chuyển đổi có yếu tố hấp dẫn sau:   - TP chuyển đổi có mức lãi suất thấp TP khơng có tính chuyển đổi.   - Cơng ty loại trừ chi phí trả lãi cố định thực chuyển đổi, giảm nợ.   - Phát hành TP chuyển đổi cơng ty tránh tình trạng tăng số lượng CP cách nhanh chóng thị trường (điều dẫn tới việc làm cho giá CP thường bị sụt giảm).   - Bằng việc phát hành TP chuyển đổi thay cho phát hành CP thường, công ty tránh khỏi tình trạng làm cho khoản thu nhập cổ phần trước bị giảm sút.   4.1.2 Bất cập: - Khi trái phiếu chuyển đổi, vốn chủ sở hữu bị "pha loãng" tăng số cổ phiếu lưu hành nên cổ phần đại diện cho tỷ lệ thấp quyền sở hữu công ty.   - Do cổ đông thường tham gia vào việc quản lý công ty nên chuyển đổi gây thay đổi việc kiểm sốt cơng ty.   - Sự giảm nợ cơng ty thơng qua chuyển đổi có nghĩa cân cán cân nợ vốn.   - Kết chuyển đổi làm giảm chi phí trả lãi, tức làm tăng thu nhập chịu thuế cơng ty Do cơng ty phải trả thuế nhiều chuyển đổi.   Đối với nhà đầu tư: - Trái phiếu chuyển đổi giống trái phiếu thường, tức toán tiền lãi với lãi suất cố định mua lại với giá mệnh giá vào lúc đáo hạn Theo nguyên tắc thu nhập từ lãi suất trái phiếu thường cao chắn thu nhập từ cổ tức cổ phiếu thường.   LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com - Người nắm giữ trái phiếu chuyển đổi có quyền ưu tiên cổ đông nắm giữ cổ phiếu thường công ty phá sản bị lý.   - Giá thị trường trái phiếu chuyển đổi có chiều hướng ổn định giá cổ phiếu hường thời kỳ thị trường sa sút - Giá trị thị trường trái phiếu chuyển đổi có chiều hướng tăng cổ phiếu tăng - Khi trái phiếu chuyển đổi chuyển đổi sang cổ phiếu thường khơng coi mua bán nên chịu thuế giao dịch chuyển đổi.   Định giá trái phiếu chuyển đổi 5.1 Những yếu tố ảnh hưởng đến giá Công ty phát hành phải vào tình trạng sản xuất kinh doanh thị giá cổ phiếu để xác định số lượng cổ  phần mà trái phiếu đổi Thường giá trái phiếu bán theo mệnh giá Khi nhà đầu tư cần quan tâm đến hệ số chuyển đổi, giá chuyển đổi khoản phụ trội chuyển đổi Giá trái phiếu chuyển đổi phục thuộc vào ba nhân tố sau: - Giá trị trái phiếu thông thường: Nếu tách phần quyền lựa chọn chuyển thành CP phổ thơng bán theo giá trị trái phiếu thông thường - Giá trị chuyển đổi: Giá trị trái phiếu chuyển đổi phụ thuộc vào giá trị chuyển đổi - giá trị trái phiếu chuyển đổi hết thành cổ phiếu phổ thơng theo thị giá thời điểm - Giá trị quyền lựa chọn: Trong thực tế, giá trái phiếu chuyển đổi thường cao giá trị trái phiếu thơng thường giá trị chuyển đổi Điều có người nắm giữ trái phiếu không thiết phải chuyển trái phiếu mà thường cân nhắc chọn phương án thời gian phương án có lợi 5.2 Cách xác định giá trị Giá trị TP chuyển đổi xác định sau: LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Trường hợp giá trị TP thông thường lớn giá trị chuyển đổi: Giá trị TPCĐ = giá trị TP thông thường + giá trị quyền lựa chọn Trường hợp giá trị TP thông thường nhỏ giá trị chuyển đổi Giá trị TPCĐ = giá trị chuyển đổi + giá trị quyền lựa chọn Khi đầu tư vào trái phiếu chuyển đổi công ty, nhà đầu tư cần quan tâm đến tỉ lệ chuyển đổi, thời gian phép chuyển đổi thị giá cổ phiếu để xác định cho mức giá hợp lý Rủi ro cổ phiếu chuyển đổi: - Rủi ro giá cổ phiếu thời điểm chuyển đổi - Rủi ro thời gian chuyển đổi Những lưu ý với nhà đầu tư đầu tư vào cổ phiếu chuyển đổi Khi trái phiếu có tính chuyển đổi phát hành giá chuyển đổi cao giá thị trường hành cổ phiếu thường, điều giúp hạn chế việc nhà đầu tư chuyển đổi trái phiếu Những yếu tố ảnh hưởng đến tỷ lệ chuyển đổi giá chuyển đổi ban đầu là:   - Giá cổ phiếu thời điểm trái phiếu phát hành - Thu nhập dự tính tổ chức phát hành ảnh hưởng giá cổ phiếu - Xu hướng thị trường ( trái phiếu chuyển đổi trở nên ưa chuộng nhà đầu tư thị trường cổ phiếu lên).   - Thời gian chuyển đổi (thời gian dài, tỷ lệ chuyển đổi ban đầu thích hợp) Vì trái phiếu chuyển đổi làm "pha lỗng" vốn nên cổ đơng có quyền ưu tiên mua trái phiếu chuyển đổi phát hành với giá ưu tiên thấp giá trị thị trường trái phiếu Khi trái phiếu chuyển đổi phát hành, cổ đông hữu nhận giấy chứng nhận quyền ưu tiên mua trái phiếu Người nắm giữ quyền bán lại quyền họ không sử dụng chúng để mua trái phiếu chuyển đổi.   Những lưu ý nhà đầu tư: LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com - Nếu công ty phải ngưng hoạt động tình sát nhập, hợp hay giải thể người nắm giữ trái phiếu chuyển đổi bị đặc quyền chuyển đổi này.   - Các trái phiếu có giá trị đầu tư chúng có tính chuyển đổi hay không Giá trị đầu tư trái phiếu khơng có tính chuyển đổi vào tỷ lệ % lãi suất chúng so sánh với mức lãi suất đầu tư khác có mức rủi ro tương tự - Khi nhà đầu tư mua trái phiếu có tính chuyển đổi phải xem xét hai giá trị đầu tư trái phiếu này, thu nhập trái phiếu việc chuyển đổi trái phiếu thành cổ phiếu Giá trị chuyển đổi trái phiếu tổng giá trị thị trường cổ phiếu thường mà trái phiếu chuyển đổi Cơng ty mua lại trái phiếu mức giá ngày mua xác định trước (giả định trái phiếu chuyển đổi có khả mua lại giống có tính chuyển đổi) điều kiện thị trường khiến cho trái chủ nhận thấy chuyển đổi trái phiếu có lợi nhuận bán chúng lại cho công ty phát hành giá mua lại công ty lúc họ thực việc chuyển đổi thành cổ phiếu thường.   Những giải pháp nhằm hạn chế bất cập cổ phiếu chuyển đổi: - Ở thị trường khác, luật công ty luật chứng khốn có quy định “chống pha lỗng” sở hữu, nhằm bảo vệ lợi ích cơng chúng Theo đó, phát hành trái phiếu chuyển đổi, tổ chức phát hành phải tuân thủ quy định thông qua việc nêu rõ thông cáo phát hành điều khoản cụ thể chống pha loãng cổ phiếu lưu hành Cụ thể, trường hợp có thay đổi khối lượng cổ phiếu lưu hành sau phát hành trái phiếu chuyển đổi, tổ chức phát hành phải có điều chỉnh tương ứng điều kiện chuyển đổi (giá tỷ lệ chuyển đổi) trái phiếu Mặt khác, thị trường phát triển, tổ chức phát hành khó bán trái phiếu chuyển đổi cho công chúng đầu tư không đưa điều khoản chống pha loãng LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com - Hoàn thiện hệ thống pháp luật hướng dẫn kịp thời với hoạt động pháy hành doanh nghiệp Đồng thời, phổ cập kiến thức cho công chúng loại công cụ này, giúp cho nhà đầu tư giảm bớt loại trừ rủi ro - Công ty cổ đơng hữu nên có cam kết định luật pháp chưa quy định rõ ràng Có nhà đầu tư mạnh dạn bỏ vốn mua trái phiếu góp phần nâng cao tính khoản cho TPCĐ, đồng thời nhà đầu tư định giá trái phiếu cách xác rõ ràng - Nhà đầu tư cần chủ động thu thập thông tin từ doanh nghiệp thực điều khoản hạn chế thời gian trái phiếu chưa chuyển đổi LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com ... theo giá trị trái phiếu thông thường - Giá trị chuyển đổi: Giá trị trái phiếu chuyển đổi phụ thuộc vào giá trị chuyển đổi - giá trị trái phiếu chuyển đổi hết thành cổ phiếu phổ thơng theo thị giá. .. đầu tư cần quan tâm đến tỉ lệ chuyển đổi, thời gian phép chuyển đổi thị giá cổ phiếu để xác định cho mức giá hợp lý Rủi ro cổ phiếu chuyển đổi: - Rủi ro giá cổ phiếu thời điểm chuyển đổi - Rủi ro. .. nắm giữ trái phiếu chuyển đổi bị đặc quyền chuyển đổi này.   - Các trái phiếu có giá trị đầu tư chúng có tính chuyển đổi hay khơng Giá trị đầu tư trái phiếu khơng có tính chuyển đổi vào tỷ lệ