Phân tích cấu trúc và chi phí vốn của công ty cổ phần may sông hồng

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC THĂNG LONG o0o KHĨA LUẬN TỐT NGHIỆP ĐỀ TÀI: PHÂN TÍCH CẤU TRÚC VÀ CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN CỦA CƠNG TY CỔ PHẦN MAY SÔNG HỒNG SINH VIÊN THỰC HIỆN : LẠI THỊ NGỌC ANH MÃ SINH VIÊN : A35326 CHUYÊN NGÀNH : TÀI CHÍNH HÀ NỘI – 2023 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC THĂNG LONG o0o KHĨA LUẬN TỐT NGHIỆP ĐỀ TÀI: PHÂN TÍCH CẤU TRÚC VÀ CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN CỦA CƠNG TY CỔ PHẦN MAY SÔNG HỒNG Giáo viên hướng dẫn Sinh viên thực Mã sinh viên Chuyên ngành : TS Nguyễn Thị Thu Trang : Lại Thị Ngọc Anh : A35326 : Tài HÀ NỘI – 2023 Thư viện ĐH Thăng Long LỜI CẢM ƠN Trong suốt trình thực tập làm khóa luận, em nhận nhiều giúp đỡ từ nhiều người Trước hết, em xin gửi lời cảm ơn sâu sắc đến Nguyễn Thị Thu Trang, giáo viên hướng dẫn khóa luận em Cô theo sát, định hướng tận tình bảo ban em suốt trình làm khóa luận Em xin chân thành cảm ơn cơ, em chúc cô thành công sống công việc cô sau Tiếp đến em xin gửi lời cảm ơn tới thầy cô giảng dạy trường Đại học Thăng Long truyền đạt lại kiến thức bổ ích để em hồn thành tốt đề tài nghiên cứu này, giúp em có tảng kiến thức vững cho công việc tương lai Em xin gửi lời cảm ơn sâu sắc tới cô chú, anh chị Công ty Cổ phần May Sông Hồng tạo điều kiện giúp đỡ em suốt trình thực tập công ty Và cuối em xin gửi lời cảm ơn đến gia đình bạn bè ln bên cạnh, động viên, khích lệ để em hồn thành tốt đề tài nghiên cứu Sinh viên Lại Thị Ngọc Anh LỜI CAM ĐOAN Em xin cam đoan khóa luận tự thân thực không chép cơng trình nghiên cứu người khác để làm sản phẩm riêng Các liệu thơng tin cấp khóa luận có nguồn gốc trích dẫn rõ ràng Em xin chịu hồn tồn trách nhiệm lời cam đoan Sinh viên Lại Thị Ngọc Anh Thư viện ĐH Thăng Long MỤC LỤC CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ CẤU TRÚC VỐN VÀ CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN 1.1 Cấu trúc vốn doanh nghiệp 1.1.1 Khái niệm vốn cấu trúc vốn doanh nghiệp 1.1.2 Các nhân tố cấu thành cấu trúc vốn 1.1.2.1 Vốn chủ sở hữu 1.1.2.2 Vốn vay 1.1.3 Các tỷ số đo lường cấu trúc vốn doanh nghiệp 1.1.4 Sự cần thiết nghiên cứu cấu trúc vốn doanh nghiệp 1.2 Chi phí sử dụng vốn 1.2.1 Khái niệm chi phí sử dụng vốn 1.2.2 Chi phí nợ ngắn hạn phải trả 1.2.2.1 Chi phí nợ tích lũy 1.2.2.2 Chi phí tín dụng thương mại 1.2.2.3 Chi phí ngắn hạn khơng đảm bảo 1.2.2.4 Chi phí ngắn hạn có đảm bảo 1.2.3 Chi phí nợ vay dài hạn 1.2.3.1 Chi phí vay ngân hàng 1.2.3.2 Chi phí phát hành trái phiếu 10 1.2.4 Chi phí vốn chủ sở hữu 11 1.2.4.1 Chi phí vốn cổ phần ưu đãi (𝑟𝑝) 11 1.2.4.2 Chi phí vốn cổ phần thường (𝑟𝑒) 12 1.2.4.3 Chi phí vốn từ thu nhập để lại (𝑟𝑟𝑒) 13 1.2.5 Chi phí sử dụng vốn bình qn gia quyền (WACC) 14 1.2.6 Tấm chắn thuế từ từ lãi vay 14 1.3 Tác động cấu trúc vốn đến khả sinh lời rủi ro tài 14 1.3.1 Tác động cấu trúc vốn lên tỷ suất lợi nhuận vốn cổ phần 14 1.3.1.1 Khái niệm phân loại rủi ro 14 1.3.1.2 Đòn bẩy tài doanh ngiệp 16 1.3.2 Phân tích mối quan hệ EBIT EPS 17 1.3.3 Độ bẩy tài rủi ro tài 18 1.4 Cấu trúc vốn mối quan hệ với giá trị doanh nghiệp 19 1.4.1 Cấu trúc vốn tối ưu 19 1.4.2 Các trường phái lý thuyết cấu trúc vốn tối ưu 21 1.4.2.1 Lý thuyết cấu trúc vốn tối ưu 21 1.4.2.2 Lý thuyết lợi nhuận hoạt động kinh doanh ròng 21 1.4.2.3 Lý thuyết M&M 22 CHƯƠNG THỰC TRẠNG VỀ CƠ CẤU VỐN VÀ CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN TẠI CƠNG TY CỔ PHẦN MAY SÔNG HỒNG .25 2.1 Tổng quan công ty cổ phần may Sông Hồng 25 2.1.1 Sơ đồ cấu tổ chức công ty Cổ phần May Sơng Hồng 25 2.1.3 Q trình hình thành phát triển cơng ty 27 2.1.4 Khái quát ngành nghề kinh doanh công ty 28 2.1.5 Tình hình hoạt động sản xuất kinh doanh Công ty năm gần (từ năm 2019 -2022) 29 2.1.5.1 Tình hình doanh thu – chi phí – lợi nhuận năm 2020 – 2022 29 2.1.5.2 Tình hình tài sản – nguồn vốn năm 2019 – 2022 33 2.2 Thực trạng cấu trúc vốn Công ty Cổ phần May Sông Hồng 35 2.2.1 Thực trạng cấu trúc vốn công ty Cổ phần may Sông Hồng 35 2.2.1.1 Nợ phải trả 35 2.2.1.2 Vốn chủ sở hữu 40 2.2.2 Các tỷ số đo lường cấu trúc vốn công ty 42 2.2.3 Thực trạng chi phí sử dụng vốn Công ty Cổ phần May Sông Hồng 42 2.2.3.1 Chi phí nợ phải trả 42 2.2.3.2 Chi phí vốn chủ sở hữu 46 2.2.3.3 Chi phí vốn bình qn (WACC) 48 2.3 Tác động cấu trúc vốn đến khả sinh lời rủi ro 49 2.3.1 Tác động cấu trúc vốn đến giá trị công ty 49 2.3.1.1 Phân tích EBIT-EPS (phân tích điểm hịa vốn EBIT) 49 Thư viện ĐH Thăng Long 2.3.2 Lợi ích từ chắn thuế 51 2.3.3 Tác động cấu trúc vốn đến khả sinh lời 51 2.3.4 Tác động cấu trúc vốn đến khả tự chủ tài 53 2.4 Đánh giá cấu trúc vốn chi phí vốn Cơng ty cổ phần may Sông Hồng55 2.4.1 Đánh giá cấu trúc vốn công ty 55 2.4.1.1 Ưu điểm 55 2.4.1.2 Nhược điểm 55 2.4.2 Đánh giá chi phí vốn công ty 56 2.4.2.1 Ưu điểm 56 2.4.2.2 Nhược điểm 56 CHƯƠNG MỘT SỐ KIẾN NGHỊ VÀ GIẢI PHÁP NHẰM HỒN THIỆN CẤU TRÚC VỐN TẠI CƠNG TY CỔ PHẦN MAY SÔNG HỒNG .57 3.1 Định hướng phát triển mục tiêu chiến lược Công ty cổ phần may Sông Hồng 57 3.2 Một số kiến nghị giải pháp hồn thiện cấu trúc vốn chi phí vốn Công ty Cổ phần May Sông Hồng 57 3.2.1 Một số khuyến nghị hoàn thiện cấu vốn 57 3.2.2 Một số khuyến nghị tiết kiệm chi phí vốn 58 DANH MỤC VIẾT TẮT Ký hiệu Tên đầy đủ EAT Lợi nhuận sau thuế EBIT Lợi nhuận trước thuế lãi vay EPS Thu nhập cổ phần thường ROA Tỷ suất lợi nhuận tổng tài sản ROE Tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu ROS Tỷ suất lợi nhuận sau thuế doanh thu VCSH Vốn chủ sở hữu TSNH Tài sản ngắn hạn TSDH Tài sản dài hạn Thư viện ĐH Thăng Long DANH MỤC BẢNG BIỂU, SƠ ĐỒ Bảng 2.1 Tình hình chi phí giai đoạn 2020-2022 31 Bảng 2.2 Bảng tỷ trọng nợ giai đoạn 2020-2022 36 Bảng 2.3 Bảng tỷ trọng VCSH giai đoạn 2020-2022 40 Bảng 2.4 Tỷ số đo lường cấu trúc vốn giai đoạn 2020-2022 42 Bảng 2.5 Nguồn vốn tín dụng thương mại ngắn hạn 43 Bảng 2.6 Chi phí vay nợ thuê tài giai đoạn 2020-2022 45 Bảng 2.7 Chi phí lợi nhuận để lại công ty 48 Bảng 2.8 Bảng EBIT bàng quan giai đoạn 2020-2022 50 Bảng 2.9 Lợi ích từ chắn thuế giai đoạn 2020-2022 51 Bảng 2.10 Bảng mối quan hệ số tới khả sinh lời 51 Bảng 2.11 Bảng chênh lệch số 52 Bảng 2.12 Bảng Tác động yếu tối tới ROE 52 Bảng 2.13 Mối quan hệ số tới khả tự chủ tài 53 Bảng 2.14 Chênh lệch tiêu 53 Bảng 2.15 Bảng tác động yếu tố tới ROE 54 Bảng 3.1 Bảng kết hoạt động kinh doanh công ty giai đoạn 2020-2022 62 Biểu đồ 2.1 Tình hình doanh thu giai đoạn 2020-2022 29 Biểu đồ 2.2 Tài sản nguồn vốn giai đoạn 2020-2022 33 Biểu đồ 2.3 Biểu đồ tỷ trọng vốn nợ phải trả tài sản 34 MỞ ĐẦU 1.Tính cấp thiết đề tài Mỗi cơng ty vốn yếu tố quan trọng, điều kiện vật chất tiên thiếu để công ty Vốn kinh doanh có vai trị định hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp, khơng có vốn khơng có hoạt động sản xuất kinh doanh cả, thêm vào vốn cịn giúp doanh nghiệp sản xuất hiệu Trong chế thị trường, tác động quy luật cạnh tranh, với khát vọng lợi nhuận, doanh nghiệp phải khơng ngừng phát triển vốn mình, nhu cầu vốn kinh doanh doanh nghiệp lớn Thông qua vận động vốn kinh doanh, tiêu tài hiệu sử dụng vốn, hệ thống toán, hệ số sinh lời, cấu nguồn vốn cấu phân phối sử dụng vốn, … mà nhà quản lý nhận biết trạng thái vốn khâu trình sản xuất kinh doanh Trong cạnh tranh gay gắt thị trường, việc huy động vốn bước đầu, quan trọng định nghệ thuật phân bổ, sử dụng vốn có hiệu cao mà chi phí vốn lại tối thiểu Trong thực tế doanh nghiệp khác quy mơ, tính chất, doanh thu, chi phí vốn, điều kiện cạnh tranh, kỳ vọng thị trường rủi ro Vì mà nhà quản trị doanh nghiệp cần phải quan sát sâu rộng kết hợp nhiều yếu tố để lập nên cấu trúc vốn phù hợp với công ty Công ty Cổ phần May Sơng Hồng khơng nằm ngồi thực tế Nhận thấy tầm quan trọng cấu trúc vốn chi phí vốn nên em lựa chọn đề tài “Cấu trúc vốn chi phí vốn Cơng ty Cổ phần May Sông Hồng” để làm đề tài nghiên cứu khóa luận tốt nghiệp Mục đích nghiên cứu Mục đích nghiên cứu đề tài tìm ưu nhược điểm cấu trúc vốn Công ty Cổ phần May Sông Hồng để từ tìm giải pháp cụ thể nhằm khắc phục nhược điểm tồn động cấu trúc vốn công ty Đối tượng phạm vi nghiên cứu - Đối tượng nghiên cứu Cấu trúc vốn chi phí vốn - Phạm vi nghiên cứu Công ty Cổ phần May Sông Hồng năm 2020-2022 Phương pháp nghiên cứu Khóa luận sử dụng thông tin sơ cấp thông tin cung cấp Internet, tài liệu thực tế công ty công khai Phương pháp chủ yếu sử dụng chủ yếu đề tài phương pháp thống kê, phân tích, tổng hợp, khái quát dựa vào số liệu, thông tin cung cấp từ đưa biện pháp nhằm nâng cao hiệu hoạt động kinh doanh công ty Kết cấu đề tài Thư viện ĐH Thăng Long Năm 2020-2021 chi phí vốn bình qn dao động khoảng 13,69%-13,44%, Nguyên nhân chủ yếu năm 2021 vốn vay tăng 46,94% so với năm 2020 vốn từ lợi nhuận để lại năm 2021 tăng 205,061% so với năm 2020 chi phí vốn vay năm 2021 lại giảm 2,28% so với năm 2020 WACC năm 2020-2021 mức cao cho thấy doanh nghiệp phải chịu mức lãi suất cao làm tăng chi phí kinh doanh ảnh hưởng tới lợi nhuận doanh nghiệp Năm 2021-2022 chi phí vốn bình qn -19,55% giảm đáng kể so với năm 2021 Năm 2022 vốn vay giảm 6,5%so với năm trước chi phí lãi vay lại tăng 3,6% so với năm 2021 vốn từ lợi nhuận để lại giảm 47,72% so với năm trước chi phí lãi vay lại Do năm 2022 thị trường chứng khoán liên tục giảm dẫn tới chi phí vốn cổ phần chi phí từ lợi nhuận để lại tăng trưởng âm - Tác động WACC đến hiệu sử dụng vốn công ty Ta thấy tỷ số sinh lời qua năm cơng ty có thay đổi rõ rệt, cụ thể: 𝑊𝐴𝐶𝐶2020 = 13,44% (có nghĩa 100 đồng vốn sử dụng để tài trợ cho hoạt động kinh doanh chi phí phải bỏ 13,44) năm 2020 cơng ty tạo lợi nhuận ROA = 8,82% Như xét hiệu sử dụng vốn cơng ty khơng tạo lợi nhuận từ nguồn vốn trình sử dụng mà chí 100 đồng vốn kinh doanh cong bị lỗ 4,62 đồng 𝑊𝐴𝐶𝐶2021 = 13,69% (có nghĩa 100 đồng vốn sử dụng để tài trợ cho hoạt động kinh doanh cơng ty chi phí bỏ 13,69 đồng) Và khoản lợi nhuận rịng ROA = 13,81%, năm cơng ty tạo lợi nhuận nhiên không cao cụ thể 100 đồng vốn kinh doanh tạo 0,12 đồng lợi nhuận Nhờ vào sách hỗ trợ lãi suất phủ dành cho doanh nghiệp mà chi phí lãi vay công ty không bị tăng nhiều thêm vào năm 2021 cơng ty ký kết nhiều hợp đồng lớn với thị trường nước nên ROA tăng so với năm trước 2.3 Tác động cấu trúc vốn đến khả sinh lời rủi ro 2.3.1 Tác động cấu trúc vốn đến giá trị cơng ty 2.3.1.1 Phân tích EBIT-EPS (phân tích điểm hịa vốn EBIT) Qua việc phân tích tác động cấu trúc vốn đến khả sinh lời rủi ro thông qua mối quan hệ EBIT EPS, ta biết điểm EBIT công ty đạt cấu trúc vốn tối ưu nhất, Để biết điều ta vào phân tích điểm hịa vốn, giả sử có phương án: + Phương án 1: Doanh nghiệp sử dụng nguồn tài trợ nguồn hỗn hợp bao gồm nợ vốn cổ phần + Phương án 2: Doanh nghiệp sử dụng 100% vốn cổ phần Từ đó, ta có bảng sau: 49 Thư viện ĐH Thăng Long Bảng 2.8 Bảng EBIT bàng quan giai đoạn 2020-2022 (Đơn vị: tỷ đồng) Năm EBIT 2022 439,05 1719,05 750,14 2021 543,65 2020 283,28 NS1 NS2 I EBIT EPS hòa vốn hòa vốn 33,90 60,15 0,028 1495,4 500,09 6,78 10,19 0,005 1442,2 500,09 15,18 23,24 0,013 (Nguồn: tác giả tự tổng hợp) Điểm hòa vốn EBIT giúp cho công ty lựa chọn phương án tài trợ có lợi Nếu EBIT đạt thấp điểm EBIT hịa vốn phương thức tài trợ cổ phiếu phổ thông đem lại EPS cao so với phương án sử dụng vốn vay Nếu EBIT đạt cao EBIT hịa vốn phương thức tài trợ có sử dụng vốn vay đem lại EPS cao phương thức sử dụng hồn tồn VCSH EBIT hịa vốn cung cấp thông tin quan trọng để xác định cấu trúc vốn phù hợp cho doanh nghiệp Từ bảng ta đưa số đánh giá sau: EBIT công ty năm vượt EBIT hòa vốn, cụ thể EBIT năm 2022 439,05 tỷ, năm 2021 543,65 tỷ, năm 2020 283,28 tỷ EBIT hịa vốn năm 2022 60,15 tỷ, năm 2021 10,19 tỷ, năm 2020 23,24 tỷ Đi vào phân tích cụ thể EBIT hịa vốn năm 2021 giảm 13,05 tỷ so với năm 2022 năm 2021 phương án tài trợ VCSH (NS1) tăng 3,6% phương án tài trợ cổ phần thường (NS2) giữ nguyên lãi vay giảm mạnh 55,34% so với năm 2020 Năm 2022 EBIT hòa vốn tăng mạnh đạt mức 60,15 tỷ so với năm 2021 đạt mức 10,19 tỷ tất tiêu năm 2022 tăng mạnh cụ thể phương án tài trợ VCSH (NS1) tăng 14,9%, phương án tài trợ vốn cổ phần thương (NS2) tăng 50%, lãi vay tăng 400% so với năm 2021 Việc EBIT hịa vốn cơng ty năm 2020-2022 nhỏ EBIT công ty lãi vay cho thấy công ty sử dụng hiệu địn bẩy tài Cơng ty nên tiếp tục sử dụng cấu trúc vốn có sử dụng địn bẩy để tăng nguồn vốn, đầu tư tài sản cố định, mở rộng sản xuất, điều giúp cho lợi nhuận hàng năm cơng ty có xu hướng tăng Như để xác định cấu trúc vốn phù hợp cho doanh nghiệp EBIT hịa vốn số quan trọng cung cấp thông tin giúp doanh nghiệp tìm cấu trúc vốn phù hợp cho Tuy nhiên, việc lựa chọn cấu trúc vốn phù hợp khơng dựa EBIT hịa vốn mà cần xem xét yếu tốc khác lãi suất, rủi ro tài chính, tình hình thị trường, chiến lược kinh doanh mục tiêu dài hạn doanh nghiệp 50 2.3.2 Lợi ích từ chắn thuế Bảng 2.9 Lợi ích từ chắn thuế giai đoạn 2020-2022 (Đơn vị: tỷ đồng) Chỉ tiêu Năm 2022 Thuế suất thuế TNDN Lãi vay Tấm chắn thuế từ lãi vay Năm 2021 Năm 2020 20% 20% 20% 33,90 10,03 15,18 6,78 2,01 3,04 (Nguồn: tác giả tự tổng hợp) Việc sử dụng gia tăng nguồn nợ tiềm ẩn rủi ro tài khơn lường Tuy nhiên nhiều công ty chấp nhận lựa chọn phương án vay nợ để tài trợ cho hoạt động kinh doanh lợi ích việc sử dụng nợ công ty hưởng khoản lợi từ chắn thuế Tấm chắn thuế thuật ngữ kinh tế nói việc giảm lượng tiền thuế thu nhập doanh nghiệp phải nộp cho nhà nước cách giảm thu nhập chịu thuế Năm 2020-2021 tổng lãi vay năm 2021 giảm 5,15 tỷ nên lãi vay giảm khoản 1,03 tỷ Năm 2021-2022 sang đến năm 2022 lãi vay có tăng mạnh cụ thể tăng 23,87 tỷ so với năm trước năm công ty khởi công xây dựng nhà máy Nghĩa Phong nên vay dài hạn có tăng mạnh Sự đầu tư làm tăng 33,9 tỷ tiền lãi vay dẫn tới chắn thuế tăng theo khoản lớn 6,78 tỷ Đối với cơng ty có cấu trúc vốn nợ cao, chắn thuế đóng vai trị quan trọng việc giảm chi phí vốn giúp cơng ty tiết kiệm khoản chi phí lớn mà nhờ cơng ty dùng vào việc tái đầu tư chuẩn bị cho hoạt động sản xuất kinh doanh 2.3.3 Tác động cấu trúc vốn đến khả sinh lời Bảng 2.10 Bảng mối quan hệ số tới khả sinh lời Chỉ tiêu Năm 2022 Năm 2021 Năm 2020 Năm 2019 ROE 19,64% 29,58% 16,07% 36,40% ROS 6,12% 9,32% 6,08% 10,20% Hiệu suất sử dụng tổng tài sản 1,67 1,48 1,45 1,71 Mức độ sử dụng nợ 0,48 0,53 0,45 0,52 (Nguồn: tác giả tự tổng hợp) 51 Thư viện ĐH Thăng Long Bảng 2.11 Bảng chênh lệch số Chỉ tiêu Năm 2022-2021 Năm 2021-2020 Năm 2020-2019 ROE -9,94% 13,51% -20,33% ROS -3,20% 3,24% -4,12% 0,19 0,03 -0,27 -0,05 0,08 -0,07 Hiệu suất sử dụng tổng tài sản Mức độ sử dụng nợ (Nguồn: tác giả tự tổng hợp) Bảng 2.12 Bảng Tác động yếu tối tới ROE Thay đổi ROE Dưới tác động ROS Dưới tác động cuả hiệu suất sử dụng tổng TS Dưới tác động mức độ sử dụng nợ Năm 2021-2022 Năm 2020-2021 Năm 20219-2020 -2,53% 2,12% -3,67% 0,96% 0,09% -1,42% -0,76% 0,72% -1,18% (Nguồn tác giả tự tổng hợp) Để đo lường ảnh hưởng tiêu đến ROE, to so sánh sau 𝑅𝑂𝐸𝑛+1 thay đổi a đơn vị so với năm n, điều kiện yếu tố khác khơng đổi, 𝑅𝑂𝐸𝑛+1 thay đổi với tốc độ tích a nhân với yếu tố khác năm n, Tương tự thay đổi yếu tố lại Giai đoạn năm 2019-2020: ROE năm 2020 giảm 20,33% so với năm 20219, điều thể 100 đồng VCSH năm 2020 tạo 20,33 đồng lợi nhuận ròng so với năm 2019 Do năm 2020 LNST DTT giảm 48,47% 13,55% so với năm 2019 dẫn đến ROS giảm 9,94% so với từ ROE biến động giảm 3,67% Đồng thời TTS tăng 2,4% khiến cho hiệu suất sử dụng tổng TS giảm 0,27 lần làm ROE biến động giảm 1,42% Mức độ sử dụng nợ năm 2020 giảm 0,07 lần so với năm 2019 tác động giảm 1,18% lên ROE Đây lý khiến ROE giảm so với năm trước Giai đoạn 2021-2020: ROE năm 2021 tăng 13,51% so với năm 2020, thể 100 đồng VCSH năm 2021 tạo nhiều 13,51 đồng lợi nhuận ròng so với năm 2020 Nguyên nhân cho biến động năm 2020 LNST tăng 90,84% so với năm 2019 DTT tăng 24,5% so với năm trước dẫn tới ROS tăng 3,24%, làm cho ROE biến động tăng 2,12% Cùng TTS năm 2021 tăng 21,88% giúp cho hiệu suất sử dụng TTS tăng 0,03 lần làm ROE biến động 0,09% Dưới tác động mức độ 52 sử dụng nợ ROE biến động tăng 0,72% nợ phải trả năm 2021 tăng 44% khiến cho mức độ sử dụng nợ công ty năm 2021 tăng 0,08 lần Giai đoạn năm 2022-2021: ROE năm 2022 biến động giảm 9,94% so với năm 2021 Đồng nghĩa với 100 đồng VCSH năm 2022 tạo 9,94 đồng lợi nhuận ròng so với năm 2021 Do tác động LNST giảm 23,66% DTT tăng 16,29% so với năm 2021 tác động lên ROS khiến ROS giảm 2,53% so với năm trước Trong TSS năm 2022 tăng 2,86 tác động khiến cho hiệu suất sử dụng tài sản tăng 0,19 lần giúp cho ROE biến động tăng 0,96% so với năm trước Năm 2022 tổng nợ giảm 8% so với năm trước khiến cho mức độ sử dụng nợ công ty biến động giảm 0,05 từ khiến ROE biến động tăng 0,76% Đây lý khiến ROE tăng so với năm trước Như qua phân tích ảnh hưởng yếu tố ROS, hiệu suất sử dụng tài sản mức độ sử dụng nợ ta thấy khả sinh lời công ty chưa ổn định Do công ty chưa tận dụng tối đa tài sản hợp lý, cân đối doanh thu sử dụng vốn vay cách hiệu quả, tác động bên dịch bệnh Covid-19 diễn vào năm 2020-2021 ảnh hưởng trực tiếp khiến khả sinh lời Vì vậy, cơng ty cần nghiên cứu kỹ ảnh hưởng yếu tố đến khả sinh lời để tạo mức sinh lời ổn định cao 2.3.4 Tác động cấu trúc vốn đến khả tự chủ tài Bảng 2.13 Mối quan hệ số tới khả tự chủ tài Chỉ tiêu Năm 2022 Năm 2021 Năm 2020 Năm 2019 ROE 19,64% 29,58% 16,07% 36,40% ROA 10,25% 13,81% 8,82% 17,53% Tỷ số tự tài trợ 52,18% 46,69% 54,88% 48,15% (Nguồn: tác giả tự tổng hợp) Bảng 2.14 Chênh lệch tiêu Năm 20212022 Năm 20202021 Năm 20192020 ROE -9,94% 13,51% -20,33% ROA -3,56% 4,99% -8,71% 5,49% -8,19% 6,73% Chỉ tiêu Tỷ số tự tài trợ (Nguồn: tác giả tự tổng hợp) 53 Thư viện ĐH Thăng Long Bảng 2.15 Bảng tác động yếu tố tới ROE Thay đổi ROE Dưới tác động ROA Dưới tác động tỷ số tự tài trợ Năm 2021- Năm 2020- Năm 2019- 2022 2021 2020 -6,83% 10,69% -15,87% 186,68% -168,64% 131,09% (Nguồn: tác giả tự tổng hợp) Dựa vào bảng số liệu ta thấy tác động cấu trúc vốn đến tự chủ tài thể qua tỷ số tự tài trợ tỷ suất sinh lời tổng tài sản (ROA) Cụ thể: Năm 2019-2020: năm 2020 tác động ROA làm ROE biến động giảm 6,83% so với 2019 Cụ thể năm 2020, LNST giảm 48,47% TTS tăng 2,4% so với năm 2019 khiến ROA giảm 8,71% so với năm trước Đồng thời VCSH năm 2020 tăng 16,71% so với năm 2019 làm cho cho tỷ số tự tài trợ công ty tăng 6,73% từ tác động lên ROE khiến ROE biến động tăng 1,18, tức công ty sử dụng nhiều nguồn lực tự có để đầu tư cho tài sản Điều tăng khả tự chủ tài cơng ty Năm 2020-2021: ROE năm 2021 tăng 13,51% so với năm 2020 Do năm 2021 LNST công ty tăn tận 90,84% so với năm 2020 TTS cơng ty tăng 21,88% khiến cho ROA tăng không nhiều cụ thể 4,99% từ tác động tăng lên ROE 10,69% Năm 2021 VCSH có xu hướng tăng cụ thể tăng 3,69% so với năm 2020 nhiên tốc độ tăng TS lại lớn làm tỷ số tự trợ giảm 8,19% so với năm trước Đồng thời ta hiểu rằng, công ty sử dụng nợ nhiều để tài trợ cho tài sản, tức sử dụng địn bẩy tài tăng lên Năm 2021-2022: ROA tác động giảm lên ROE 6,83%, Bởi tốc độ giảm LNST lớn tốc độ tăng TTS 20,8% làm cho ROA 6,83% so với năm 2021 Trong đó, tỷ số tự tài trợ tăng 5,49% tác động VCSH tăng 14,96% Năm 2022 tỷ số tự tài trợ tăng mạnh VCSH tăng, hiểu năm cơng ty sử dụng nguồn vốn tự có để đầu tư cho tài sản Qua đó, ta nhận thấy năm 2020 tác động chủ yếu làm giảm ROE công ty sử dụng nhiều VCSH để đầu tư cho vào tài sản Trong ROE năm 2021 có xu hướng tăng mạnh nguyên nhân năm công ty tăng cường nguồn vốn vay dài hạn Sang đến năm 2022, công ty phát hành vốn cổ phần thường nợ phải trả giảm cho thấy khả tự chủ tài cơng ty tăng lên đáng kể nhiên điều làm tác động giảm lên ROE 54 2.4 Đánh giá cấu trúc vốn chi phí vốn Cơng ty cổ phần may Sơng Hồng 2.4.1 Đánh giá cấu trúc vốn công ty Qua năm 2020-2022, ta thấy cấu trúc vốn công ty, vốn nợ VCSH không chênh lớn cụ thể vốn nợ năm 2020 chiếm 45,12%, năm 2021 chiếm 53,31%, năm 2022 chiếm 47,82% tổng nguồn vốn Đa số doanh nghiệp kinh tế huy động vốn nguồn nợ, tỷ trọng nợ cơng ty lại mức trung bình nợ ngắn hạn chiếm tỷ lệ lớn cụ thể năm 2020 chiếm 100%, năm 2021 chiếm 89,55%, năm 2022 chiếm 80,58% tổng nợ Ta thấy cấu trúc vốn an toàn Trong năm 2020-2022 lợi nhuận công ty tạo từ hoạt động kinh doanh cao ổn định xét hiệu sử dụng nguồn vốn chưa thực ổn định Thể việc tỷ suất sinh lời VCSH (ROE) công ty năm 2022 tăng 13,51% so với năm 2020 năm 2022 ROE lại giảm 9,94% so với năm trước (ROE năm 2020 16,07%, ROE năm 2021 29,58%, ROE năm 2022 19,64%) 2.4.1.1 Ưu điểm - - - Công ty khơng bị áp lực rủi ro tài tỷ trọng vốn nợ cao làm tăng chi phí tài doanh nghiệp khiến doanh nghiệp gặp khó khăn việc trả nợ có biến đổi không lường trước lãi suất nhu cầu thị trường, Khơng bị rủi ro tốn không đủ doanh nghiệp không đủ lợi nhuận để trả nợ phải đối mặt với vấn đề khơng trả nợ ảnh hưởng tới uy tín khả vay mượn tương lai Với cấu trúc nợ ngắn hạn chiếm tỷ trọng lớn tổng nợ Công ty Cổ Phần May Sông Hồng giúp cho công ty dễ dàng linh hoạt việc điều chỉnh nguồn vốn hay sử dụng nguồn vốn vay ngắn hạn để giải tạm thời vấn đề liên quan tưới tiền mặt mua sắm hàng tồn khi, toán nhà cung cấp, đáo ứng nhu cầu khác 2.4.1.2 Nhược điểm Công ty chưa áp dụng phương thức sử dụng vốn cổ phần ưu đãi phát hành trái phiếu để huy động vốn Cả phương thức có chi phí ổn định chi phí cổ phần ưu đãi nhỏ chi phí cổ phần thường, góp phần làm giảm chi phí vốn chung cơng ty Nợ ngắn hạn công ty chiếm tỷ trọng cao tổng nợ, việc đồng nghĩa với chi phí ngắn hạn cao, khoản nợ đến hạn tốn, cơng ty gặp khó khăn việc huy động vốn trả nợ giá trị khoản nợ lớn Nói chung, cấu trúc vốn công ty phù hợp với thị trường kinh tế giai đoạn Bởi lẽ năm 2023 kinh tế toàn cầu giai đoạn khó khăn, 55 Thư viện ĐH Thăng Long nước áp lực lạm phát kinh tế lớn Rủi ro với doanh nghiệp gia tăng bối cảnh cầu thị trường nước giảm, dòng tiền cạn kiệt sau hai năm dịch bệnh doanh nghiệp khó tiếp cận vốn Do cơng ty nên trì cấu trúc vốn mục tiêu 2.4.2 Đánh giá chi phí vốn cơng ty 2.4.2.1 Ưu điểm Nguồn vốn tín dụng thương mại đối cơng ty, nguồn vốn khơng phí, dẫn đến làm giảm chi phí vốn chung cơng ty, giúp cơng ty giảm phần chi phí đáng kể Các nhà quản trị biết tận dụng điều khoản TDTM từ nhà cung cấp để tạo điều kiện thuận lợi cho hoạt động tài Chi phí vốn cổ phần chi phí lợi nhuận giữ lại tỷ trọng vốn cổ phần thường lợi nhuận để lại không lớn chi phí từ vốn cổ phần thường lợi nhuận để lại cao Chi phí vốn cổ phần cao thể kỳ vọng lớn nhà đầu tư Việc giúp tăng uy tín cơng ty thị trường Chi phí vốn nợ vay (nợ vay dài hạn vay ngắn hạn) công ty quản lý sử dụng nguồn vốn vay ngân hàng cách hợp lý hiệu quả, thêm nhà quản trị biết tận dụng hội từ góp phần làm giảm chi phí sử dụng vốn chung Mức thuế suất thuế TNDN năm 20% khoản lợi từ chắn thuế cơng ty hưởng có lợi Đánh giá chung chi phí vốn cơng ty thấy, nợ vay chiếm tỷ trọng lớn tổng nguồn vốn chi phí lại khơng q cao bên cạnh cơng ty cịn sử dụng chắn thuế giúp doanh nghiệp bớt khoản thuế phải nộp cho nhà nước Trong chi phí vốn vốn cổ phần thường chi phí lợi nhuận giữ lại cao 2.4.2.2 Nhược điểm Nguồn tín dụng thương mại khơng chiếm tỷ trọng q lớn công ty phải cẩn trọng, cân nhắc tới khả chi trả đáo hạn có ảnh hưởng tới tín nhiệm đối tác dành cho cơng ty Chi phí vay ngân hàng Nguồn vốn vay dài hạn ln có lãi suất vay cao vốn vay ngắn hạn nên thực tế sử dụng vốn vay dài hạn chi phí thường cao vốn vay ngắn hạn Chi phí từ vốn cổ phần thường lợi nhuận để lại Chỉ có năm 2022 tác động thị trường chứng khoán khiến cho tỷ suất sinh lời thị trường giảm liên tục kéo theo chi phí biến động âm làm giảm sức hấp dẫn cổ phiếu MSH đến nhà đầu tư 56 CHƯƠNG MỘT SỐ KIẾN NGHỊ VÀ GIẢI PHÁP NHẰM HOÀN THIỆN CẤU TRÚC VỐN TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN MAY SÔNG HỒNG 3.1 Định hướng phát triển mục tiêu chiến lược Công ty cổ phần may Sông Hồng Phát triển tương xứng với thương hiệu, hình ảnh doanh nghiệp thời gian qua xây dựng Trong trọng trình độ chun mơn, chất lượng dịch vụ, uy tín lớn mạnh nguồn vốn Lấy chất lượng dịch vụ làm tảng bền vững, yếu tố định khác biệt so với doanh nghiệp khác, tăng tốc để phát triển có điều kiện Lấy nhân tố người làm hạt nhân, coi người tài sản quý doanh nghiệp, việc học tập nâng cao trình độ chun mơn khuyến khích Việc phát triển kinh tế doanh nghiệp gắn với xây dựng văn hóa doanh nghiệp Chiến lược phát triển kinh doanh, sản xuất Công ty Cổ phần May Sông Hồng đổi công nghệ, phương thức làm việc quản lý để tăng suất, nâng cao chất lượng tính an toàn sản phẩm, tiết kiệm nguyên nhiên vật liệu để hạ giá thành tăng tính cạnh tranh, qua đáp ứng đầy đủ nhu cầu ngày cao đa dạng khách hàng Sứ mệnh cơng ty “Khơng ngừng tìm tịi định hướng phát triển chiến lược để trở nên ưu việt, linh hoạt, quan tâm đến chất lượng đời sống cán nhân viên chất lượng sản phẩm” 3.2 Một số kiến nghị giải pháp hoàn thiện cấu trúc vốn chi phí vốn Cơng ty Cổ phần May Sơng Hồng 3.2.1 Một số khuyến nghị hồn thiện cấu vốn - Phát hành trái phiếu So với hình thức vay ngân hàng, lãi suất phát hành trái phiếu cao rủi ro nhiều hơn, nhiên công ty nên xem xét phương thức huy động vốn tính ổn định lãi suất dẫn đến chi phí vốn sử dụng phương thức ổn định Hơn nữa, số ưu điểm phương thức mang lại sau: Về lý chọn nên phát hành trái phiếu, bên cạnh lãi suất phải xét đến chi phí phát hành, Chi phi biến động khác tùy theo hình thức phát hành chi phí tư vấn, Do đó, khó để vào lãi suất đến kết luận “đắt” hay “rẻ” so với vay ngân hàng, Cơng ty nên lựa chọn hình thức huy động vốn phù hợp với lợi ích của cơng ty thời điểm xác định thay đơn dựa vào yếu tố lãi suất, So với việc vay ngân hàng, số ưu điểm phát hành trái phiếu kể đến cơng ty giải ngân toàn thay việc giải ngân có lộ trình đợt Như vậy, công ty huy động tiền từ trái phiếu chủ động nguồn vốn 57 Thư viện ĐH Thăng Long vay ngân hàng, muốn giải ngân phải giải trình cụ thể, chờ đợi ngân hàng phê duyệt khơng trường hợp, tín dụng giải ngân hội kinh doanh cơng ty qua Đặc biệt lãi suất thấp, cơng ty phát hành trái phiếu kỳ hạn dài với lãi suất cố định để tận dụng nguồn vốn với chi phi thấp ổn định Trong hình thức vay ngân hàng thông thường, lãi suất thường thả rà soát thay đổi định kỳ - Huy động VCSH cách phát hành cổ phiếu ưu đãi Cơng ty nên xem xét hình thức phát hành cổ phiếu ưu đãivà sử dụng vốn cổ phiếu ưu đãi có chi phí thấp cổ phiếu thường Do đó, áp dụng hình thức huy động vốn cổ phiếu ưu đãi giúp giảm chi phí vốn chung giữ nguyên cấu nợ VCSH Mặt khác, rủi ro công ty phải chịu sử dụng nguồn vốn không tăng lên 3.2.2 Một số khuyến nghị tiết kiệm chi phí vốn Việc tăng doanh thu tiết kiệm chi phí phương án tối ưu giúp cơng ty tiết kiệm chi phí vốn ✓ Biện pháp tăng doanh thu Để tăng doanh thu hiệu quả, công ty không nhừng củng cố nâng cao chất lượng sản phẩm, đa dạng hóa mặt hàng đồng thời đẩy mạnh hoạt động marketing, phân phối sản phẩm dịch vụ khác công ty nhiều địa bàn khác Công ty nên Tiếp tục phát triển đội ngũ kinh doanh nhân lực quản lý đơn hàng (merchandiser) giàu lực kinh nghiệm việc tìm kếm, phát triển, trì đơn hàng, khách hàng tiềm Tận dụng lợi hiệp định thương mại CTTPP, EVFTA để mở rộng thị trường phát triển thêm khách hàng Phát triển nâng cao lực đội ngũ sourcing nhằm tăng cường khả tìm kiếm, cung ứng nguồn vật tư đa dạng cạnh tranh cho khách hàng Tiếp tục mở rộng phát triển thị trường chăn ga gối đệm xuất khẩu; ổn định thị trường nội địa ✓ Biện pháp giảm chi phí Tiết kiệm chi phi mua nguyên vật liệu: Trên thực tế, chi phí mua nguyên vật liệu, chi phi bảo quản, bốc dỡ, vận chuyển, lưu kho tốn kém, việc giảm bớt chi phí vơ quan trọng Cơng ty nên chọn nhà cung cấp có giá bán rẻ có địa điểm cung cấp dịch vụ gần cơng ty để giảm thiểu chi phí vận chuyển Công ty nên đặt hàng với số lượng lớn để giảm khoản chi phí định thông qua việc hưởng chiết khấu thương mại, đồng thời chủ động nguyên vật liệu Tuy nhiên, lượng hàng không nên nhiều làm tăng chi phi lưu kho chi phí quản lý Ngồi ra, cơng ty cần tăng cường cơng tác bảo quản, công ty nên thường xuyên tiến hành kiểm kê, đánh giá, phân loại nguyên vật liệu sử dụng 58 không sử dụng để giảm thiểu chi phí lưu kho đồng thời tránh thất thoát nguyên vật liệu Phát triển nguồn nhân lực phần làm giảm nguồn chi phí Xây dựng đề án phát triển đào tạo vị trí nhân cấp cao, vị trí nhân chủ chốt đội ngũ nhân kế cận Theo dõi đánh giá nhu cầu nhân phòng ban/ phận chức lực nhân hàng năm, triển khai chương trình tuyển dụng đào tạo (bao gồm thuê chuyên gia đào tạo) phù hợp đảm bảo nhân có đủ lực đáp ứng cho vị trí cần thiết Chú trọng đào tạo nâng cao tay nghề người lao động trực tiếp nhằm đáp ứng đơn hàng lớn, có yêu cầu kỹ thuật cao 59 Thư viện ĐH Thăng Long KẾT LUẬN Qua nội dung phân tích cấu trúc vốn chi phí vốn Cơng ty Cổ phần May Sơng Hồng, ta thấy tình hình kinh doanh cơng ty năm 20202022 khả quan tăng trưởng bền vững, ổn định, cấu trúc vốn phù hợp tình hình kinh tế nay, nhiên tồn số vấn đề chưa tốt trình thiết lập cấu tài sản lưu động tài sản cố định nguồn vốn sử dụng chưa thực hiệu quả, dẫn đến lợi nhuận công ty chưa thực đạt hiệu mong muốn, Tuy nhiều thiếu sót, Cơng ty Cổ phần May Song Hồng nhà máy sản xuất hàng may mặc chăn ga gối đệm lớn Việt Nam, MSH đạt tốc độ phát triển mặt bền vững ổn định, số vốn điều lệ không ngừng tăng lên, xây dựng hệ thống tổ chức trị xã hội đơn vị, phịng ban cơng ty thành lập ngày hoàn thiện, đáp ứng yêu cầu phát triển công ty Mặt khác, công ty góp phần khơng nhỏ vào phát triển kinh tế xã hội đất nước, tạo nên nhiều việc làm, cải thiện đời sống người lao động, nâng cao doanh thu lợi nhuận Dưới khả sinh viên, đề tài nghiên cứu em khơng thể tránh khỏi cịn nhiều thiếu sót, em hi vọng thầy đóng góp ý kiến để kiến thức em đề tài nghiên cứu em sau ngày hoàn thiện nữa, em xin chân thành cảm ơn! Hà Nội, ngày 28 tháng năm 2022 Sinh viên thực Lại Thị Ngọc Anh 60 TÀI LIỆU THAM KHẢO Các giáo trình tham khảo Tài doanh nghiệp bản_TS Nguyễn Minh Kiều_NXB Thống kê Tài doanh nghiệp đại _PGS.TS Trần Ngọc Thơ_ NXB Thống Kê Giáo trình tài doanh nghiệp_Học viện Tài Chính Bài giảng quản lý tài hcinhs DN chương 5_Ths Chu Thị Thu Thủy Giáo trình tài DN_PGS.TS Lưu Thị Hương_PGS.TS Vũ Duy Đào_ Trường Đại học Kinh tế quốc dân Phân tích báo cáo tài chính_PGS.TS Nguyễn Ngọc Quang _ Trường ĐH Kinh tế quốc dân Link tham khảo - https://vietstock,vn/ - https://www,songhong,vn/ https://www,worldbank,org/en/home https://vneconomy,vn/ 61 Thư viện ĐH Thăng Long Bảng 3.1 Bảng kết hoạt động kinh doanh công ty giai đoạn 2020-2022 Chỉ tiêu Doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ Các khoản giảm trừ doanh thu Doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ Giá vốn hàng bán Năm 2022 Năm 2021 Năm 2020 Tuyệt đối Tương đối Chênh lệch 2020-2021 Tuyệt đối Tương đối 5,522,914,526,633 4,749,097,594,089 3,817,925,016,346 773,816,932,544 16,29% 931,172,577,743 24,39% (1,956,957,808) (1,474,797,542) (4,516,183,141) (482,160,266) 32,69% 3,041,385,599 -67,34% 5,520,957,568,825 4,747,622,751,547 3,813,408,833,205 773,334,817,278 16,29% 934,213,918,342 24,50% 22,93% (754,672,940,016) 24,64% (4,692,290,659,915) (3,817,037,706,283) (3,062,364,766,267) (875,252,953,632) Lợi nhuận gộp bán hàng cung cấp dịch vụ 828,666,908,910 930,585,045,264 Doanh thu hoạt động tài 152,132,247,968 77,817,780,264 62,708,805,757 Chi phí tài (65,115,820,601) (18,883,283,921) - Trong chi phí lãi vay (33,904,594,116) Chi phí bán hàng Chi phí quản lý doanh nghiệp Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh Chênh lệch 2021-2022 751,044,066,938 (101,918,136,354) -10,95% 179,540,978,326 23,91% 74,314,467,704 95,50% 15,108,974,507 24,09% (18,187,144,376) (46,232,536,680) 244,83% (696,139,545) 3,83% (10,033,194,841) (15,184,168,524) (23,871,399,275) 237,92% 5,150,973,683 -33,92% (173,362,772,487) (144,883,675,422) (136,931,095,574) (28,479,097,065) 19,66% (7,952,579,848) 5,81% (296,762,928,863) (298,756,826,696) (375,930,331,229) 1,993,897,833 -0,67% 77,173,504,533 -20,53% 445,557,634,927 545,879,039,489 282,704,301,516 (100,321,404,562) -18,38% 263,174,737,973 93,09% 62 Thu nhập khác 2,598,904,097 428,568,729 2,132,247,258 2,170,335,368 506,41% (1,703,678,529) -79,90% Chi phí khác (9,103,992,448) (364,925,026) (1,553,397,078) (8,739,067,422) 2394,76% 1,188,472,052 -76,51% Lỗ khác (6,505,088,351) (3,220,681,538) 578,850,180 (3,284,406,813) 101,98% (3,799,531,718) -656,39% 439,052,546,576 542,658,357,951 283,282,151,696 (103,605,811,375) -19,09% 259,376,206,255 91,56% Chi phí thuế TNDN hành (101,367,330,149) (100,292,474,832) (51,488,506,939) (1,074,855,317) 1,07% (48,803,967,893) 94,79% Chi phí thuế TNDN hoãn lại - - - - Lợi nhuận sau thuế TNDN 337,685,216,427 442,365,883,119 231,794,644,757 (104,680,666,692) -23,66% 210,571,238,362 90,84% - Lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ 374,889,816,121 442,381,430,996 231,806,570,189 -15,26% 210,574,860,807 90,84% - Lỗ sau thuế cổ đơng khơng kiểm sốt (37,204,599,694) (15,547,877) (11,925,432) (37,189,051,817) 239190,55% (3,622,445) 30,38% Lãi cổ phiếu 4,998 8,846 4,635 4,211 90,85% Tổng lợi nhuận kế toán trước thuế (67,491,614,875) (3,848) 63 Thư viện ĐH Thăng Long - -43,50%