Phân tích các nhân tố ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động kinh doanh của các công ty cổ phần ngành bất động sản niêm yết trên thị trường chứng khoán việt nam

BỘ GIÁO DỤC ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC THĂNG LONG -o0o - KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP ĐỀ TÀI: PHÂN TÍCH CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN NGÀNH BẤT ĐỘNG SẢN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM SINH VIÊN THỰC HIỆN : DUY THỊ HUYỀN TRANG MÃ SINH VIÊN : A34916 CHUYÊN NGÀNH : TÀI CHÍNH HÀ NỘI – 2023 BỘ GIÁO DỤC ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC THĂNG LONG -o0o - KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP ĐỀ TÀI: PHÂN TÍCH CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN NGÀNH BẤT ĐỘNG SẢN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Giảng viên hướng dẫn : ThS Nguyễn Hồng Nga Sinh viên thực : Duy Thị Huyền Trang Mã sinh viên : A34916 Chuyên ngành : Tài Chính HÀ NỘI – 2023 Thư viện ĐH Thăng Long LỜI CẢM ƠN Lời đầu tiên, em xin bày tỏ lòng biết ơn sâu sắc đến quý thầy cô Trường Đại học Thăng Long, người tạo điều kiện cho em học tập môi trường động đại Trong trình học tập trường, em thầy giáo giảng dạy tận tình truyền đạt kiến thức bổ ích quan trọng trình làm sau em Những kiến thức khơng tảng q trình học tập mà hành trang quý báu giúp em tự tin bước vào đời Em xin cảm ơn thầy cô giáo, anh chị bạn giúp đỡ em suốt q trình hồn thành khóa luận tốt nghiệp Với lịng biết ơn sâu sắc mình, em xin gửi lời cảm ơn chân thành tới cô giáo ThS Nguyễn Hồng Nga người trực tiếp hướng dẫn giúp đỡ em suốt q trình nghiên cứu đề tài khóa luận tốt nghiệp Nhờ có hướng dẫn tận tình cô, em nhận hạn chế q trình thực khóa luận tốt nghiệp để từ kịp thời sửa chữa hồn thành khóa luận cách tốt Trong q trình hồn thành khóa luận tốt nghiệp, hạn chế mặt thời gian chưa có nhiều kinh nghiệm thực tế nên làm em không tránh khỏi thiếu sót Kính mong nhận góp ý bảo quý thầy cô để đề tài em hoàn thiện Em xin chân thành cảm ơn! Hà Nội, ngày tháng năm 2023 Sinh viên Trang Duy Thị Huyền Trang LỜI CAM ĐOAN Em xin cam đoan đề tài khóa luận “Phân tích nhân tố ảnh hưởng đến hiệu hoạt động kinh doanh công ty cổ phần ngành bất động sản niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam” cơng trình nghiên cứu em thực hiện, với hướng dẫn, hỗ trợ từ giảng viên ThS Nguyễn Hồng Nga khơng chép cơng trình nghiên cứu người khác Các liệu thông tin thứ cấp sử dụng khóa luận có nguồn gốc trích dẫn đầy đủ, rõ ràng Em xin chịu hoàn toàn trách nhiệm lời cam đoan này! Hà Nội, ngày tháng năm 2023 Sinh viên Duy Thị Huyền Trang Thư viện ĐH Thăng Long MỤC LỤC Tổng quan hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp Khái niệm hiệu hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp Bản chất hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp Vai trò hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp Thước đo hiệu hoạt động kinh doanh Các nhân tố tác động đến hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp Quy mô công ty (SIZE) Thời gian hoạt động doanh nghiệp (AGE) Khả toán (Liquidity) Hình thức sở hữu doanh nghiệp (STATE) 11 Địn bẩy tài (D/E) 14 Chu kỳ kinh doanh (BS) 15 Khung nghiên cứu 16 Quy trình nghiên cứu 18 Phương pháp thu thập số liệu xử lý số liệu 20 Phương pháp thu thập số liệu 20 Phương pháp xử lý số liệu 21 Các biến nghiên cứu đo lường biến nghiên cứu 24 Mô hình nghiên cứu 24 Các biến giả thuyết nghiên cứu 25 Đặc điểm ngành bất động sản ảnh hưởng đến hiệu hoạt động kinh doanh 29 Thực trạng hiệu hoạt động kinh doanh công ty ngành bất động sản niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 31 Tỷ suất sinh lời doanh thu (ROS) 31 Tỷ suất sinh lời tổng tài sản (ROA) 35 Tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu (ROE) 40 Thực trạng nhân tố tác động đến hiệu hoạt động kinh doanh Công ty cổ phần ngành bất động sản niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 45 Quy mô công ty (SIZE) 45 Thời gian hoạt động doanh nghiệp (AGE) 48 Khả toán (LIQUIDITY) 50 Hình thức sở hữu doanh nghiệp (STATE) 61 Địn bẩy tài (D/E) 62 Chu kỳ kinh doanh (BS) 65 Thống kê mô tả mẫu nghiên cứu 68 Kiểm định khuyết tật mơ hình hồi quy 73 Kiểm định Hausman 73 Kiểm định phương sai sai số thay đổi 74 Kiểm định tự tương quan 75 Kiểm định đa cộng tuyến 76 Phân tích kết hồi quy 76 Mơ hình 1: Biến phụ thuộc ROE 76 Mơ hình 2: Biến phụ thuộc ROS 78 Mơ hình 3: Biến phụ thuộc ROA 79 Kết mơ hình 81 Tóm tắt kết nghiên cứu 84 Một số hạn chế đề tài nghiên cứu 85 Một số kiến nghị 85 Thư viện ĐH Thăng Long DANH MỤC VIẾT TẮT Ký hiệu viết tắt Tên đầy đủ BĐS Bất động sản CTCP Công ty cổ phần HTK Hàng tồn kho NNH Nợ ngắn hạn ROA Tỷ suất sinh lời tổng tài sản ROE Tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu ROS Tỷ suất sinh lời doanh thu TSCĐ Tài sản cố định TSDH Tài sản dài hạn TSNH Tài sản ngắn hạn TTCK Thị trường chứng khoán VCSH Vốn chủ sở hữu DANH MỤC BẢNG BIỂU, HÌNH VẼ, ĐỒ THỊ Bảng 3.1 Thống kê ROS từ năm 2019 đến năm 2022 31 Bảng 3.2 Thống kê ROA từ năm 2019 đến năm 2022 35 Bảng 3.3 Thống kê ROE từ năm 2019 đến năm 2022 40 Bảng 3.4 Thống kê quy mô công ty từ năm 2019 đến năm 2022 45 Bảng 3.5 Thống kê thời gian hoạt động doanh nghiệp tính đến năm 2022 48 Bảng 3.6 Thống kê khả toán ngắn hạn từ năm 2019 đến năm 2022 50 Bảng 3.7 Thống kê khả toán nhanh từ năm 2019 đến năm 2022 53 Bảng 3.8 Thống kê khả toán tổng quát từ năm 2019 đến năm 2022 57 Bảng 3.9 Thống kê khả toán dài hạn từ năm 2019 đến năm 2022 59 Bảng 3.10 Thống kê hình thức sở hữu doanh nghiệp 61 Bảng 3.11 Thống kê địn bẩy tài từ năm 2019 đến năm 2022 62 Bảng 3.12 Thống kê chu kỳ kinh doanh từ năm 2019 đến năm 2022 65 Bảng 4.1 Kết thống kê mô tả 68 Bảng 4.2 Tổng hợp kết kiểm định Hausman 74 Bảng 4.3 Tổng hợp kết kiểm định phương sai sai số thay đổi 74 Bảng 4.4 Tổng hợp kết kiểm định phương sai sai số thay đổi 75 Bảng 4.5 Kết kiểm định đa cộng tuyến 76 Bảng 4.6 Kết hồi quy bảng GLS 77 Bảng 4.7 Kết hồi quy bảng GLS 78 Bảng 4.8 Kết hồi quy bảng GLS 80 Bảng 4.9 Kết nhân tố tác động đến hiệu hoạt động kinh doanh thơng qua phân tích hồi quy bảng 81 Biểu đồ 3.1 Thống kê ROS từ năm 2019 đến năm 2022 32 Biểu đồ 3.2 Thống kê ROA từ năm 2019 đến năm 2022 36 Biểu đồ 3.3 Thống kê ROE từ năm 2019 đến năm 2022 40 Biểu đồ 3.4 Thống kê quy mô công ty từ năm 2019 đến năm 2022 46 Biểu đồ 3.5 Thống kê khả toán ngắn hạn từ năm 2019 đến năm 2022 50 Biểu đồ 3.6 Thống kê khả toán nhanh từ năm 2019 đến năm 2022 54 Biểu đồ 3.7 Thống kê khả toán tổng quát từ năm 2019 đến năm 2022 57 Biểu đồ 3.8 Thống kê khả toán dài hạn từ năm 2019 đến năm 2022 59 Thư viện ĐH Thăng Long Biểu đồ 3.9 Thống kê địn bẩy tài từ năm 2019 đến năm 2022 62 Biểu đồ 3.10 Thống kê chu kỳ kinh doanh từ năm 2019 đến năm 2022 65 Sơ đồ 2.1 Quy trình nghiên cứu 18 Sơ đồ 2.2 Mô hình nghiên cứu nhân tố tác động đến ROE, ROA ROS 24 LỜI MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Để tồn phát triển, doanh nghiệp cần phải nâng cao hiệu hoạt động sản xuất kinh doanh Hiệu hoạt động kinh doanh mối quan hệ so sánh kết đạt trình sản xuất kinh doanh chi phí bỏ để đạt kết Các đại lượng chịu tác động nhiều nhân tố khác với mức độ khác nhau, ảnh hưởng tới hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp Ngành bất động sản ngành có nhiều tiềm phát triển, ngành quan trọng kinh tế quốc dân có vai trị quan trọng việc thu hút nguồn lực, tạo tài sản cố định cho kinh tế, thúc đẩy ngành kinh tế khác phát triển, đáp ứng nhu cầu chỗ người dân, phát triển du lịch,… Ở Việt Nam, theo nghiên cứu Hiệp hội Bất động sản Việt Nam, ngành bất động sản đóng góp trực tiếp khoảng 15% vào tỷ trọng GDP quốc gia, với sức lan tỏa tới 40 ngành nghề chủ chốt kinh tế xây dựng, ngân hàng – tài chính, bảo hiểm, chứng khốn, du lịch… Theo Thứ trưởng Bộ xây dựng ông Nguyễn Trần Nam trích dẫn số liệu từ Viện Tin học Kinh tế ứng dụng, tỷ trọng bất động sản tổng số cải xã hội quốc gia khác thường chiếm 40% lượng cải vật chất nước, hoạt động liên quan đến bất động sản chiếm tới 30% tổng hoạt động kinh tế Thực tế, ta thấy ngành bất động sản đóng góp khối lượng tài sản lớn, cơng trình bất động sản trung tâm thương mại, tịa cao ốc, cơng trình kiến trúc cho người dân, cho doanh nghiệp Nhà nước Bất động sản ngành có đặc thù riêng quy mô lớn, thâm dụng vốn, nhạy cảm với chu kỳ kinh tế xã hội Bởi vậy, vấn đề đặt đòi hỏi nhà quản lý phải giải vấn đề thật tốt để giúp doanh nghiệp ngành bất động sản đạt hiệu hoạt động kinh doanh cho tốt Trong năm gần đây, thị trường bất động sản có nguy giảm tốc, nhìn chung với yếu tố tích cực kinh tế vĩ mơ, thị trường có phát triển ổn định Khi xem xét hiệu hoạt động kinh doanh công ty cổ phần ngành bất động sản niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2019 – 2022, tác giả nhận thấy có nhiều công ty cổ phần niêm yết hoạt động kinh doanh thua lỗ dẫn tới hiệu hoạt động kinh doanh âm CTCP Đầu tư Nhà Đất Việt (PVL), CTCP Louis Land (BII), CTCP Tập đoàn C.E.O (CEO), CTCP COMA 18 (CIG), Tổng Công ty cổ phần Đầu tư Xây dựng Thương mại Việt Nam (CTX), CTCP Phát triển Nhà Thủ Đức (TDH),… ngược lại, số công ty đạt hiệu hoạt động kinh doanh với hệ số khả sinh lời cao CTCP Thống Nhất (BAX), CTCP Phát triển Đô thị Công nghiệp số (D2D), CTCP Phát triên Nhà Bà Rịa – Vũng Thư viện ĐH Thăng Long Thứ năm, chu kỳ kinh doanh (BS): qua ba mơ hình điều chỉnh ta thấy BS có tác động chiều đến tỷ suất sinh lời doanh thu (ROS), nhiên tác động không đáng kể với hệ số hồi quy 0,0000878 Điều dường ngược với lý thuyết đưa ra: công ty quản lý hai loại tài sản lưu động HTK phải thu khách hàng tốt khiến cho HTK phải thu khách hàng quay vịng nhanh giúp cơng ty rút ngắn chu kỳ kinh doanh, từ cơng ty tiết kiệm chi phí đầu tư HTK chi phí quản lý phải thu khách hàng tăng lợi nhuận Tuy nhiên thực tế, ngành BĐS ngành cần có vốn đầu tư lớn, thời gian hoạt động kéo dài, thời gian thu hồi vốn tương đối lâu Mặt khác, năm gần tình hình kinh tế khó khăn chung, thị trường BĐS ảm đạm dẫn tới không bán hàng, lượng HTK tăng lên kéo theo loạt chi phí liên quan chi phí lưu kho, chi phí quản lý, chi phí bán hàng, chi phí quản tăng, doanh nghiệp phải bán hàng theo phương thức trả góp dẫn tới khoản phải thu khách hàng tăng, doanh nghiệp bị chiếm dụng vốn lớn Từ khiến cho thời gian thu nợ tăng, thời gian luân chuyển hàng tồn kho tăng, chu kỳ kinh doanh tăng, lợi nhuận doanh nghiệp có xu hướng suy giảm khả sinh lời doanh nghiệp ngành BĐS đạt thấp Thứ sáu, tỷ suất sinh lời doanh thu (ROS): qua trình hồi quy mơ hình, tác giả nhận thấy tỷ suất sinh lời VCSH (ROE) tỷ suất sinh lời tổng tài sản (ROA) phụ thuộc vào tỷ suất sinh lời tổng doanh thu (ROS) nên thêm biến ROS vào mơ hình có chứa biến phụ thuộc ROA ROE Qua hai mơ hình điều chỉnh ta thấy ROS có tác động chiều lên hai biến phụ thuộc ROA ROE với hệ số hồi quy 0,566 1,073 ; tức ROS tăng đơn vị với điều kiện nhân tố khác khơng đổi ROE tăng 1,073 đơn vị ROA tăng 0,566 đơn vị Do để cải thiện tỷ suất sinh lời doanh thu (ROS), doanh nghiệp cần xây dựng quy trình bán hàng chuẩn chỉnh, tiếp cận nguồn khách hàng tiềm năng, giảm thiểu chi phí sản xuất cách đàm phán với bên cung cấp vật liệu việc mua với giá chiết khấu, xây dựng danh mục chi phí hợp lý để theo dõi, kiểm tra quản lý Tỷ suất sinh lời (ROE, ROA, ROS) cao chứng tỏ công ty hoạt động tốt hiệu hoạt động kinh doanh công ty đạt cao 83 KẾT LUẬN VÀ MỘT SỐ KIẾN NGHỊ Tóm tắt kết nghiên cứu Trong trình hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp, ban lãnh đạo phải huy động sử dụng nguồn lực cách tối ưu để đạt kết tốt nhất, đáp ứng yêu cầu mục tiêu đề Trong giai đoạn, có nhiều mục tiêu mà doanh nghiệp đề mục tiêu cuối tối đa hóa lợi nhuạn doanh nghiệp dựa sở nguồn lực tham gia vào hoạt động sản xuất kinh doanh Từ kết đạt được, doanh nghiệp kiểm tra đánh giá hiệu hoạt động kinh doanh đạt hay chưa Bên cạnh đó, nhà quản trị sâu vào phân tích kỹ thuật tìm nhân tố tác động đến hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp Từ đưa biện pháp thích hợp để giảm thiểu chi phí, giảm thiểu rủi ro tài chính, tối đa hóa lợi nhuận nhằm nâng cao hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp Do việc nghien cứu nhân tố tác động đến hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp đóng vai trị quan trọng Đặc biệt ngành BĐS ngành chiếm tỷ trọng lớn đóng vai trị quan trọng cho phát triển kinh tế quốc dân, nhạy cảm với biến động thị trường, việc nghiên cứu nhân tố tác động đến hiệu hoạt động kinh doanh lại quan trọng Dựa nguồn số liệu thu thập từ Báo cáo tài 102 CTCP ngành BĐS niêm yết TTCK Việt Nam năm từ năm 2019 đến năm 2022, qua việc nghiên cứu tác giả nhận định công ty ngành BĐS đạt hiệu hoạt động kinh doanh tương đối tốt; cụ thể hệ số khả sinh lời trung bình năm sau: tỷ suát sinh lời doanh thu (ROS) 9,16%, tỷ suất sinh lời tổng tài sản (ROA) đạt 3,69% tỷ suất sinh lời VCSH (ROE) đạt 8,86% Không tác giả đưa nhân tố tác động đến hiệu hoạt động kinh doanh CTCP ngành BĐS niêm yết TTCK Việt Nam Xét tương quan, thơng qua phân tích hồi quy tuyến tính cho thấy bốn nhân tố tác động chiều đến hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp ngành BĐS Việt Nam khả toán nhanh (QR), tỷ suất sinh lời doanh thu (ROS), chu kỳ kinh doanh (BS) quy mô công ty (SIZE) Bên cạnh đó, hai nhân tố bao gồm khả toán tổng quát (H), thời gian hoạt động doanh nghiệp (AGE) có tác động ngược chiều đến hiệu hoạt động kinh doanh Còn lại khả toán ngắn hạn (CR), khả toán dài hạn (LONGR), hình thức sở hữu doanh nghiệp (STATE) địn bẩy tài (D/E) chưa tìm thấy tác động đến hiệu hoạt động kinh doanh CTCP ngành BĐS niêm yết TTCK Việt Nam nghiên cứu Do đó, cơng ty muốn gia tăng 84 Thư viện ĐH Thăng Long hiệu hoạt động kinh doanh cần rút ngắn chu kỳ kinh doanh cách quản lý hàng tồn kho phải thu hiệu hơn, rút ngắn thời gian quay vòng hai loại tài sản ngắn hạn Hơn cần tập trung trì khả tốn nhanh phù hợp, nên để tài sản có tính khoản cao không nên để khoản phải thu khách hàng mức lớn so với nợ ngắn hạn để giảm thiểu chi phí hội; cơng ty ngành BĐS niêm yết TTCK Việt Nam cần nắm rõ đặc thù riêng ngành BĐS nói chung để có giải pháp cải thiện, nâng cao để đạt hiệu hoạt động kinh doanh tốt Một số hạn chế đề tài nghiên cứu Với đề tài “Phân tích nhân tố ảnh hưởng đến hiệu hoạt động kinh doanh công ty cổ phần ngành bất động sản niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam”, khóa luận đạt kết định mặt lý thuyết thực tiễn nghiên cứu tồn số hạn chế cần khắc phục Trong giai đoạn từ năm 2019 đến năm 2022 có 102 CTCP ngành BĐS niêm yết TTCK Việt Nam, nhiên liệu nghiên cứu nghiên cứu năm nên chưa đánh giá xác tồn tác động nhân tố lên hiệu hoạt động kinh doanh CTCP ngành BĐS Nếu mở rộng phạm vi thời gian kết thu thay đổi Nghiên cứu tập trung vào doanh nghiệp thuộc ngành BĐS niêm yết TTCK Việt Nam, mở rộng phạm vi ngành với số lượng cơng ty nghiên cứu lớn kết nghiên cứu nhân tố tác động đến hiệu hoạt động kinh doanh thay đổi Ngồi ra, phạm vi khóa luận, nguồn số liệu số liệu thứ cấp thu thập từ báo cáo tài doanh nghiệp ngành BĐS, số liệu tính dựa giá trị sổ sách mà khơng tính đến giá trị thị trường nên kết nghiên cứu có tính xác chưa cao Đây lý giải thích cho biến thiên biến phụ thuộc chưa giải thích thơng qua mơ hình nghiên cứu chưa cao Trên số hạn chế phạm vi nghiên cứu khóa luận, làm sở để có nghiên cứu khác sâu rộng toàn diện Từ kết đạt hạn chế rút hy vọng tương lai có nghiên cứu lĩnh vực để phát huy kết đạt khắc phục hạn chế tồn Một số kiến nghị Hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp khơng mang tính chủ quan mà cịn yếu tố khách quan tác động lên Biện pháp đưa để nâng cao hiệu hoạt động kinh doanh không theo công thức hay lối mịn mà cịn phụ thuộc vào tình hình kinh tế thị trường, đặc trưng ngành kinh nghiệm 85 nhà quản trị Do vậy, vào thực trạng hiệu hoạt động kinh doanh tình hình kinh tế thị trường, tác giả đưa số kiến nghị để cải thiện, nâng cao hiệu hoạt động kinh doanh cho CTCP ngành BĐS niêm yết TTCK Việt Nam sau: Thứ nhất, quy mô công ty: Ngành BĐS ngành trọng điểm kinh tế, việc doanh nghiệp mở rộng quy mô sản xuất kinh doanh, đa dạng hóa lĩnh vực hoạt động cho thấy doanh nghiệp có tình hình sản xuất kinh doanh tốt Doanh nghiệp nhận tín hiệu tốt từ nhà đầu tư, khách hàng, nhà cung cấp đối thủ cạnh tranh Việc mở rộng quy mô làm tăng thị phần doanh nghiệp, có vị thị trường Các cơng ty tận dụng lợi quy mơ cơng ty để tiếp cận nguồn vốn từ nhà đầu tư, chi phí lãi vay thấp Đối với khách hàng, doanh nghiệp tạo dựng niềm tin, trì ổn định phát triển số lượng khách hàng, tăng khả cạnh tranh thị trường Từ giúp nâng cao hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp Thứ hai, nâng cao khả toán doanh nghiệp: Khả toán nhanh tác động đáng kể đến hiệu hoạt động kinh doanh, mặt khác nhân tố tính thơng qua tiêu HTK Như phân tích, ngành BĐS ngành có tỷ trọng HTK tương đối lớn cấu trúc vốn, HTK lớn dẫn đến phát sinh khoản chi phí chi phí quản lý, chi phí lưu kho dẫn đến gia tăng khoản phải thu, thời gian thu nợ trung bình khiến chu kỳ kinh doanh tăng, khả tốn giảm, từ làm hiệu hoạt động kinh doanh giảm Bởi vậy, công ty muốn giá tăng hiệu hoạt động kinh doanh cần rút ngắn chu kỳ kinh doanh, tăng khả toán nhanh cách quản lý hàng tồn kho phải thu khách hàng hiệu hơn, rút ngắn thời gian quay vòng hai loại tài sản ngắn hạn Hơn cần tập trung trì khả tốn phù hợp, khơng nên để tài sản có tính chất khoản cao phải thu khách hàng mức thấp so với nợ ngắn hạn, không nên lạm dụng việc sử dụng nợ làm địn bẩy tài Cơng ty cần có sách bán hàng hấp dẫn áp dụng phương thức tốn trả góp, tăng cường gói khuyến mãi, hỗ trợ vốn cho khách hàng mua, công ty nên tăng cường quảng cáo để giúp công chúng biết đến chất lượng hàng hóa, uy tín doanh nghiệp, từ thu hút khách hàng, tăng doanh thu giảm thiểu HTK, dẫn đến giảm chu kỳ kinh doanh khả tốn nhanh tăng Bên cạnh đó, công ty cần quản lý chặt chẽ khoản phải thu tăng cường quản lý khoản phải thu hạn Cần ý đến điều khoản toán, hiểu rõ phẩm chất, từ cách khả tài chủ đầu tư Khi thực tốt điều đó, doanh nghiệp hạn chế chi phí địi nợ, chi phí trả cho nguồn tài trợ để bù đắp thiếu hụt ngân quỹ, giảm bớt chi phí lưu kho Hơn nữa, để tăng hiệu hoạt động kinh doanh công ty cần trọng đến lực Ban quản lý 86 Thư viện ĐH Thăng Long Thứ ba, chủ động nguồn tài chính: Cho dù nguồn vốn vay đem lại chắn thuế cho doanh nghiệp nguồn vốn tốn nhiều chi phí doanh nghiệp (chi phí thẩm định hồ sơ, chi phí hội họp, chi phí lãi vay,…) Doanh nghiệp cần tận dụng tối đa nguồn vốn chủ sở hữu Phát hành thêm cổ phần giúp doanh nghiệp có vốn thời gian định Các thủ tục vay ngân hàng làm cho doanh nghiệp nhiều thời gian bỏ lỡ hội kinh doanh Hơn nữa, việc vay nợ ngân hàng làm tăng chi phí lãi vay bị phụ thuộc vào ngân hàng, ngân hàng can thiệp vào số định toán doanh nghiệp hay doanh nghiệp bị kiểm soát chặt chẽ việc sử dụng nguồn vốn vay Bên cạnh việc phát hành thêm cổ phần, doanh nghiệp tìm kiếm thêm nguồn vốn tài trợ cơng cụ tài khác trái phiếu chuyển đổi, vay nợ từ nguồn phí ngân hàng hay thương lượng sách nợ tốt đối tác cung cấp Thứ tư, số kiến nghị với quan Nhà nước: Bên cạnh việc cố gắng phát huy tiềm lực, khả sẵn có doanh nghiệp cần đến sách, đường lối quan, ban ngành cấp để tạo điều kiện cho doanh nghiệp có điều kiện thuận lợi để hoạt động sản xuất kinh doanh Do đó, tác giả có để xuất số kiến nghị sau: Đầu tiên việc ổn định kinh tế vĩ mơ, giúp tăng trưởng GDP, giảm lạm phát: Chính sách tiền tệ: Nhà nước xem xét lại khn khổ sách tiền tệ nhằm giảm lạm phát, ổn định tỷ giá hối đoái, giảm lãi suất, ngăn chặn việc cạnh tranh lãi suất thiếu lành mạnh Giám sát chặt chẽ hệ thống tài chính: Nhà nước theo dõi chặt chẽ diễn biến thị trường chứng khoán, đảm bảo hệ thống ngân hàng an tồn vững chắc; bình ồn giá mặt hàng quan trọng, ngăn chặn việc tăng giá độc quyền, cải cách doanh nghiệp nhà nước Tiếp theo phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam: Để thị trường chứng khoán hồi phục phát triển lâu dài, quan điều hành có sách bình ổn thị trường ngắn hạn phát triển ổn định dài hạn Một số kiến nghị như: Xây dựng lại vị thị trường chứng khốn sách phát triển kinh tế vĩ mơ Việt Nam Khi xem xét sách liên quan đến thị trường tiền tệ, tài chính, cần phải xem xét tác động sách đến thị trường chứng khốn Thay đổi quy định chứng khoán để tạo hấp dẫn thị trường như: quy định giao dịch, cho phép nhà đầu tư mở nhiều tài khoản giao dịch, mua bán chứng khoán theo thời gian T + 87 Cải thiện chất lượng hàng hóa thị trường thông qua: bước nâng cao điều kiện niêm yết, củng cố chế độ minh bạch công bố thông tin doanh nghiệp niêm yết Tiếp đến, thời gian qua thị trường BĐS bị đóng băng, ảnh hưởng dịch bệnh dẫn tới hiệu hoạt động kinh doanh công ty BĐS bị ảnh hưởng đáng kể Nhà nước tung gói hỗ trợ ưu đãi tạo điều kiện giúp đỡ doanh nghiệp Tuy nhiên gói hỗ trợ hoạt động chưa thực hiệu quả, Nhà nước cần có sách quản lý chặt chẽ để gói hỗ trợ sử dụng hiệu Cuối cùng, thủ tục hành nhanh gọn, tạo chế sách hợp lý, phù hợp với điều kiện thực tế giúp doanh nghiệp phát triển dự án đầu tư có hiệu 88 Thư viện ĐH Thăng Long PHỤ LỤC Phụ lục 0.1 Mã chứng khốn tên cơng ty niêm yết ngành BĐS niêm yết TTCK Việt Nam (2019-2022) STT Mã CK Tên công ty AGG CTCP Đầu tư Phát triển Bất động sản An Gia AME CTCP Alphanam E&C API CTCP Đầu tư Châu Á - Thái Bình Dương BAX CTCP Thống Nhất BCE CTCP Xây dựng Giao thơng Bình Dương BCM Tổng Công ty Đầu tư Phát triển Công nghiệp – CTCP BII CTCP Louis Land C69 CTCP Xây dựng 1369 CCL CTCP Đầu Tư Phát triển Đơ Thị Dầu khí Cửu Long 10 CDC CTCP Chương Dương 11 CEO CTCP Tập đoàn C.E.O 12 CIG CTCP COMA 18 13 CKG CTCP Tập đoàn Tư vấn Đầu tư Xây dựng Kiên Giang 14 CRE CTCP Bất động sản Thế Kỷ 15 CSC CTCP Tập đoàn COTANA 16 CTD CTCP Xây dựng Coteccons 17 CTX Tổng Công ty cổ phần Đầu tư Xây dựng Thương mại Việt Nam 18 CX8 CTCP Đầu tư Xây lắp Constrexim Số 19 D11 CTCP Địa ốc 11 89 20 D2D CTCP Phát triển Đô thị Công nghiệp số 21 DC4 CTCP Xây dựng DIC Holdings 22 DIG Tổng Công ty cổ phần Đầu tư Phát triển Xây dựng 23 DIH CTCP Đầu tư Phát triển Xây dựng - Hội An 24 DRH CTCP DRH Holdings 25 DTA CTCP Đệ Tam 26 DTD CTCP Đầu tư Phát triển Thành Đạt 27 DXG CTCP Tập đoàn Đất Xanh 28 DXS CTCP Dịch vụ Bất động sản Đất Xanh 29 EVG CTCP Tập đoàn EverLand CTCP Ngoại thương Phát triển Đầu tư Thành phố Hồ Chí 30 FDC Minh 31 FIR CTCP Địa ốc First Real 32 HAR CTCP Đầu tư Thương mại Bất động sản An Dương Thảo Điền 33 HBC CTCP Tập đoàn Xây dựng Hịa Bình 34 HDC CTCP Phát triển Nhà Bà Rịa - Vũng Tàu 35 HDG CTCP Tập đồn Hà Đơ 36 HLD CTCP Đầu tư Phát triển Bất động sản HUDLAND 38 HQC CTCP Tư vấn Thương mại Dịch vụ Địa Ốc Hoàng Quân 39 HU1 CTCP Đầu tư Xây dựng HUD1 40 HU3 CTCP Đầu tư Xây dựng HUD3 41 HUB CTCP Xây lắp Thừa Thiên Huế 42 HUT CTCP Tasco 90 Thư viện ĐH Thăng Long 43 ICG CTCP Xây dựng Sông Hồng 44 IDJ CTCP Đầu tư IDJ Việt Nam 45 IDV CTCP Phát triển Hạ tầng Vĩnh Phúc 46 IJC CTCP Phát triển Hạ tầng Kỹ thuật 47 ITA CTCP Đầu tư Công nghiệp Tân Tạo 48 ITC CTCP Đầu tư Kinh doanh Nhà 49 KBC Tổng Công ty Phát triển Đô thị Kinh Bắc - CTCP 50 KDH CTCP Đầu tư Kinh doanh Nhà Khang Điền 51 KHG CTCP Tập đoàn Khải Hoàn Land 52 KOS CTCP KOSY 53 KSF CTCP Tập đoàn KSFinance 54 L14 CTCP Licogi 14 55 LDG CTCP Đầu tư LDG 56 LEC CTCP Bất động sản Điện lực Miền Trung 57 LGL CTCP Đầu tư Phát triển Đô thị Long Giang 58 LHG CTCP Long Hậu 59 NBB CTCP Đầu tư Năm Bảy Bảy 60 NDN CTCP Đầu tư Phát triển Nhà Đà Nẵng 61 NDX CTCP Xây lắp Phát triển Nhà Đà Nẵng 62 NHA Tổng Công ty Đầu tư Phát triển Nhà Đô thị Nam Hà Nội 63 NLG CTCP Đầu tư Nam Long 64 NRC CTCP Tập Đoàn Danh Khơi 91 65 NVL CTCP Tập đồn Đầu tư Địa ốc No Va 66 PDR CTCP Phát triển Bất động sản Phát Đạt 67 PTD CTCP Thiết kế Xây dựng Thương mại Phúc Thịnh 68 PTL CTCP Victory Capital 69 PVL CTCP Đầu tư Nhà Đất Việt 70 QCG CTCP Quốc Cường Gia Lai 71 RCL CTCP Địa ốc Chợ Lớn 72 SC5 CTCP Xây dựng Số 73 SCI CTCP SCI E&C 74 SCR CTCP Địa ốc Sài Gòn Thương Tín 75 SDU CTCP Đầu tư Xây dựng Phát triển Đô thị Sông Đà 76 SGR CTCP Tổng CTCP Địa ốc Sài Gòn 77 SIC CTCP ANI 78 SJS CTCP Đầu tư Phát triển Đô thị Khu cơng nghiệp Sơng Đà 79 SZB CTCP Sonadezi Long Bình 80 SZC CTCP Sonadezi Châu Đức 81 SZL CTCP Sonadezi Long Thành 82 TDC CTCP Kinh doanh Phát triển Bình Dương 82 TDH CTCP Phát triển Nhà Thủ Đức 84 TIG CTCP Tập đoàn Đầu tư Thăng Long 85 TIP CTCP Phát triển Khu Cơng nghiệp Tín Nghĩa TIX CTCP Sản xuất Kinh doanh Xuất nhập Dịch vụ Đầu tư Tân Bình 86 92 Thư viện ĐH Thăng Long 87 TN1 CTCP Thương mại Dịch vụ TNS Holdings 88 UDC CTCP Xây dựng Phát triển Đô thị Tỉnh Bà Rịa Vũng Tàu 89 V12 CTCP Xây dựng Số 12 90 V21 CTCP Vinaconex 21 91 VC1 CTCP Xây dựng Số 92 VC2 CTCP Đầu tư Xây dựng Vina2 93 VC3 CTCP Tập đoàn Nam Mê Kông 94 VC6 CTCP Xây dựng Đầu tư Visicons 95 VC7 CTCP Tập đoàn BGI 96 VC9 CTCP Xây dựng số - VC9 97 VCC CTCP Vinaconex 25 98 VHM CTCP Vinhomes 99 VIC Tập đoàn VINGROUP - CTCP 100 VPH CTCP Vạn Phát Hưng 101 VPI CTCP Đầu tư Văn Phú - INVEST 102 VRC CTCP Bất động sản Đầu tư VRC 93 Phụ lục 0.2 Kết hồi quy GLS chưa bỏ biến LONGR, DE BS Biến độc lập Hệ số hồi quy Sai số hệ số hồi quy Thống kê z P>z Khoảng tin cậy tin cậy 95% QR 1,097557 0,3702827 2,96 0,003 0,3718166 LONGR -,0015629 0,0013096 -1,19 0,233 -0,0041297 0,0010039 H -,5599595 0,2739636 -2,04 0,013 -1,096918 -0,0230008 DE 0,0315795 0,0757785 0,42 0,677 -0,1169436 0,1801027 AGE -0,1457481 0,0574933 -2,54 0,014 -0,258433 -0,0330633 BS 0,0000218 0,0000787 0,28 0,782 -0,0001324 0,000176 STATE 5,120442 3,092766 1,66 0,009 -0,0918929 LogSIZE 1,93553 0,3653967 5,30 0,000 1,219366 2,651694 _cons -13,86732 5,24768 -2,64 0,008 -24,15258 -3,582055 Wald chi2(8) = 47,45 Prob > chi2 = 0,0000 R-Square = 0,1065 94 Thư viện ĐH Thăng Long 1,823298 11,2067 Phụ lục 0.3 Kết hồi quy GLS chưa bỏ biến QR, LONGR, H, DE, AGE STATE Biến độc lập Hệ số hồi quy Sai số hệ số hồi quy Thống kê z P>z Khoảng tin cậy tin cậy 95% QR 0,1077401 0,0712837 1,51 0,131 -0,0319734 0,2474535 LONGR -0,0000804 0,0002498 -0,32 0,747 -0,0005701 0,0004092 H -0,0083201 0,0523031 -0,16 0,874 -0,1108323 DE 0,0029407 0,0144503 0,20 0,839 -0,0253813 0,0312627 AGE -0,0049264 0,0110269 -0,45 0,655 -0,0265387 0,0166859 BS 0,0000931 0,0000198 4,70 0,000 0,0000543 0,0001318 STATE 0,1036519 0,5903076 0,18 0,861 -1,05333 1,260634 LogSIZE 0,2486529 0,0706651 3,52 0,000 0,1101518 0,3871539 _cons -3,392224 1,017409 -3,33 0,001 -5,386309 -1,398139 Wald chi2(8) = 27,92 Prob > chi2 = 0,0005 R-Square = 0,1065 95 0,0941922 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Tiếng Anh: Anderson, R C., Mansi, S., & Reeb, D (2004) Board characteristics, accounting report integrity, and the cost of debt Journal of Accounting and Economics, 37(3), 315–342 Ghosh, C., Nag, R., Sirmans, C (2000), ‘The pricing of seasoned equity offerings: Evidence from REITs’, Real Estate Economics, Số 28, trang 363-384 Khalifa, M.K Zurina, S (2013), ‘Financial Performance and Identify Affecting Factors in this Performance of Non-oil Manufacturing Companies Listed on Libyan Stock Market (LSM)’, European Journal of Business and Management, Số 5, tập 12, trang 82-89 Drury, C and El-Shishini, H (2005), Divisional performance measurement, Chartered Institute of Management Accountants Ramadan, S.S (1989), “The rationale for cost allocation: a study of UK companies”, Accounting and Business Research, Winter, 31-7 Fama, E F., & Jensen, M (1983), “Agency problem and residual claims”, Journal of Law and Economics, 26, 327-349 Jensen, M (1986), “Agency costs of free cash flow, corporate finance, and takeovers”, American Economic Review, 76, 323-339 Modigliani, F and M H Miller (1958), “The cost of capital, corporate finance and the theory of investment”, American Economic Review, 48, 261-297 Modigliani, F and M H Miller (1963), “Corporate income taxes and the cost of capital: A correction”, American Economic Review, 53, 433-443 10 Myers, S C., & Majluf, N S (1984), “Corporate financing and investment decisions when firms have information that investors not have”, Journal of Financial Economics, 13, 187-221 11 John S Earle, “Post-privatization ownership structure and productivitiy in Russia Industrial Enterprises”, Working Paper, Stockholm School of Economics, Central European University, 1998 12 Xu, X., &Wang, Y., “Ownership structure and corporate governance in Chinese stock companies”, China Journal of Accounting Research, (1999) 2, 75-87 13 Jensen, M.C and Meckling, W.H., “Agency Costs and the theory of the firm”, Journal of Accounting and Economics, (1976), 305-360 14 Megginson, W.L and Netter J., “From state to market: A survey of empirical studies on privatization”, Forthcoming, Journal of Economics Literature, 2001 96 Thư viện ĐH Thăng Long 15 Saul E., J Hanousek, J Svejnar, “The effects of privatization and ownership in transition economies”, Journal of Economics Literature, 47 (2008) 3, 699-728 16 Kasseeah, H., “What determines the leverage decision of Chinese firms?”, Journal of the Asia Pacific Economy, 13 (2008) 3, 354-374 17 Qi, D., Wu, W and Zang, H., “Shareholding structure and corporate performance of partially prvatized firms: Evidence from listed Chinese companies”, PacificBasin Finance Journal, (2000) 5, 587-610 18 R Zeitun, G.G Tian (2007), “Capital structure and corporate performance: evidence from Jordan”, Australasian Accounting, Business and Finance Journal, 1(4), pp.40-61 19 Dimitris Tzelepis, Dimitris Skuras (2004), “The effects of regional capital subsidies on rm performance: an empirical study”, Journal of Small Business and Enterprise Development, 11(1), pp.121-129 20 L Buse, M Siminica, D Circiumaru, D Simion, M Ganea (2010), “Analiza economico- nanciara Ed Craiova: Sitech”, Procedia Economics and Finance, 22, pp.282-286 Tiếng Việt: Báo cáo thị trường Bất động sản năm 2019 Báo cáo thị trường Bất động sản năm 2020 Báo cáo thị trường Bất động sản năm 2021 Báo cáo thị trường Bất động sản năm 2022 GS.TS.Nguyễn Quang Dong, TS.Nguyễn Thị Minh (2012), Giáo trình kinh tế lượng, Nhà xuất Đại học Kinh tế quốc dân, tr.24-295 PGS.TS Nguyễn Năng Phúc (2013), Giáo trình phân tích báo cáo tài chính, Nhà xuất Đại học Kinh tế quốc dân, tr.199-284 Đỗ Dương Thanh Ngọc (2011), Các yếu tố tài tác động đến hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp ngành xây dựng niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam, trường Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh ThS.Chu Thị Thu Thủy, ThS.Nguyễn Thanh Huyền, ThS Ngô Thị Quyên (2015), Phân tích nhân tố ảnh hưởng đến hiệu tài chính: nghiên cứu điển hình cơng ty cổ phần phi tài niêm yết sở sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chi Minh, Tạp chí Kinh tế Phát triển, số 215 tháng 5/2015 Trương Huyền Trang (2008), Phân tích tác động địn bẩy lên lợi nhuận rủi ro công ty cổ phần đầu tư xây dựng Delta AGF, Đại học An Giang 97