Bài giảng đầu tư tài chính chương 4 phân tích đầu tư cổ phiếu

Bài giảng mơn Đầu tư tài CHƯƠNG PHÂN TÍCH ĐẦU TƯ CỔ PHIẾU ThS Nguyễn Thị Kim Anh ĐTTC - C.4 - Phân tích đầu tư cổ phiếu Nội dung I Những vấn đề chung II Phân tích kinh tế vĩ mơ ngành kinh tế III Phân tích cơng ty ĐTTC - C.4 - Phân tích đầu tư cổ phiếu ThS Nguyễn Thị Kim Anh Bài giảng mơn Đầu tư tài I NHỮNG VẤN ĐỀ CHUNG 1.1 Khái niệm 1.2 Đặc điểm 1.3 Phân loại ĐTTC - C.4 - Phân tích đầu tư cổ phiếu I NHỮNG VẤN ĐỀ CHUNG 1.1 Khái niệm - Cổ phiếu chứng nhận đầu tư sở hữu phần công ty cổ phần - Người góp vốn vào cơng ty qua việc mua cổ phần gọi cổ đông ĐTTC - C.4 - Phân tích đầu tư cổ phiếu ThS Nguyễn Thị Kim Anh Bài giảng mơn Đầu tư tài I NHỮNG VẤN ĐỀ CHUNG 1.2 Đặc điểm • Khơng có kỳ hạn • Khơng hồn lại vốn • Được quyền hưởng cổ tức • Cổ đơng người cuối hưởng giá trị lại tài sản lý cơng ty phá sản • Được chuyển nhượng thị trường • Giá biến động ĐTTC - C.4 - Phân tích đầu tư cổ phiếu I NHỮNG VẤN ĐỀ CHUNG 1.3 Phân loại 1.3.1 Căn vào việc phát hành cổ phiếu • Cổ phiếu phép phát hành • Cổ phiếu phát hành • Cổ phiếu quỹ • Cổ phiếu lưu hành ĐTTC - C.4 - Phân tích đầu tư cổ phiếu ThS Nguyễn Thị Kim Anh Bài giảng môn Đầu tư tài I NHỮNG VẤN ĐỀ CHUNG 1.3.2 Căn vào hình thức cổ phiếu • Cổ phiếu ghi danh • Cổ phiếu vơ danh 1.3.2 Căn vào quyền lợi cổ phiếu • Cổ phiếu ưu đãi • Cổ phiếu thường ĐTTC - C.4 - Phân tích đầu tư cổ phiếu II PHÂN TÍCH VĨ MƠ 2.1 Phân tích kinh tế vĩ mơ thị trường chứng khoán 2.1.1 Khái niệm 2.1.2 Ý nghĩa 2.1.3 Nội dung phân tích 2.2 Phân tích ngành 2.2.1 Khái niệm 2.2.2 Ý nghĩa 2.2.3 Nội dung phân tích ĐTTC - C.4 - Phân tích đầu tư cổ phiếu ThS Nguyễn Thị Kim Anh Bài giảng môn Đầu tư tài II PHÂN TÍCH VĨ MƠ 2.1 Phân tích kinh tế vĩ mơ 2.1.1 Khái niệm Phân tích yếu tố vĩ mơ kinh tế có ảnh hưởng đến thị trường tài cổ phiếu cần quan tâm 2.1.2 Ý nghĩa • Nhận diện rủi ro hệ thống • Nhận diện xu hướng biến động ĐTTC - C.4 - Phân tích đầu tư cổ phiếu II PHÂN TÍCH VĨ MƠ 2.1.3 Nội dung phân tích 2.1.3.1 Mơi trường trị-xã hội pháp luật • Chủ trương, đường lối sách • Tính ổn định hệ thống trị • Hệ thống hành lang pháp lý • Tính ổn định hệ thống pháp luật • Khả thực thi pháp luật • Phong tục, tập qn văn hóa ĐTTC - C.4 - Phân tích đầu tư cổ phiếu ThS Nguyễn Thị Kim Anh 10 Bài giảng môn Đầu tư tài II PHÂN TÍCH VĨ MƠ 2.1.3.2 Mơi trường kinh tế vĩ mơ • Tốc độ tăng trưởng GDP • Lạm phát • Việc làm – thất nghiệp • Chính sách tiền tệ • Chính sách tài khóa • Tỷ giá hối đối • Lãi suất ĐTTC - C.4 - Phân tích đầu tư cổ phiếu 11 II PHÂN TÍCH VĨ MƠ 2.2 Phân tích ngành 2.2.1 Khái niệm Phân tích xu hướng thay đổi ngành, số trung bình ngành mà cơng ty cần quan tâm hoạt động 2.1.2 Ý nghĩa • Nhận diện xu hướng hoạt động • Nhận diện vị trí cơng ty ngành • Nhận diện rủi ro ngành ĐTTC - C.4 - Phân tích đầu tư cổ phiếu ThS Nguyễn Thị Kim Anh 12 Bài giảng mơn Đầu tư tài II PHÂN TÍCH VĨ MƠ 2.2.3 Nội dung phân tích 2.2.3.1 Xu hướng thay đổi • Thay đổi mang tính chu kỳ • Thay đổi cấu trúc kinh tế 2.2.3.2 Chỉ số tài trung bình ngành • Hệ số rủi ro • Chỉ số P/E • Chỉ số ROA, ROE, ROI ĐTTC - C.4 - Phân tích đầu tư cổ phiếu 13 III PHÂN TÍCH CƠNG TY 3.1 Phân tích báo cáo tài 3.1.1 Khái niệm 3.1.2 Ý nghĩa 3.1.3 Nội dung phân tích 3.2 Phân tích mơ hình SWOT 3.2.1 Khái niệm 3.2.2 Ý nghĩa 3.2.3 Nội dung phân tích ĐTTC - C.4 - Phân tích đầu tư cổ phiếu ThS Nguyễn Thị Kim Anh 14 Bài giảng mơn Đầu tư tài III PHÂN TÍCH CƠNG TY 3.3 Phân tích kỹ thuật 3.3.1 Khái niệm 3.3.2 Ý nghĩa 3.3.3 Nội dung phân tích 3.4 Định giá cổ phiếu 3.4.1 Mơ hình chiết khấu dịng tiền 3.4.2 Mơ hình chiết khấu cổ tức 3.4.3 Định giá cổ phiếu theo P/E ĐTTC - C.4 - Phân tích đầu tư cổ phiếu 15 III PHÂN TÍCH CƠNG TY 3.1 Phân tích báo cáo tài 3.1.1 Khái niệm Q trình thực tổng thể phương pháp để xử lý số liệu báo cáo tài cơng ty để có hệ thống tiêu có liên quan đến tình hình tài hoạt động kinh doanh cơng ty ĐTTC - C.4 - Phân tích đầu tư cổ phiếu ThS Nguyễn Thị Kim Anh 16 Bài giảng mơn Đầu tư tài III PHÂN TÍCH CƠNG TY 3.1.2 Ý nghĩa • Nhận diện tình hình tài kinh doanh cơng ty • Đánh giá tiềm xu hướng biến động tình hình tài kinh doanh ĐTTC - C.4 - Phân tích đầu tư cổ phiếu 17 III PHÂN TÍCH CƠNG TY 3.1.3 Nội dung phân tích 3.1.3.1 Phân tích biến động • Các khoản mục tài sản • Các khoản mục nợ vốn • Doanh thu chi phí • Các dịng tiền ĐTTC - C.4 - Phân tích đầu tư cổ phiếu ThS Nguyễn Thị Kim Anh 18 Bài giảng môn Đầu tư tài III PHÂN TÍCH CƠNG TY 3.1.3.2 Phân tích tỷ số tài • Tỷ số khả tốn • Tỷ số hiệu hoạt động • Tỷ số cấu tài • Tỷ số doanh lợi • Tỷ số giá trị thị trường ĐTTC - C.4 - Phân tích đầu tư cổ phiếu 19 III PHÂN TÍCH CƠNG TY 3.2 Phân tích mơ hình SWOT 3.2.1 Khái niệm Q trình xem xét điểm mạnh, điểm yếu, hội thách thức cơng ty • Sản phẩm, dịch vụ cung cấp • Q trình sản xuất, cung ứng • Hệ thống phân phối • Khách hàng • Tổ chức quản trị • Tình hình tài ĐTTC - C.4 - Phân tích đầu tư cổ phiếu ThS Nguyễn Thị Kim Anh 20 10 Bài giảng môn Đầu tư tài III PHÂN TÍCH CƠNG TY 3.3 Phân tích kỹ thuật 3.3.1 Khái niệm Quá trình ghi chép giao dịch cổ phiếu hay nhóm cổ phiếu khứ mơ hình tốn học (đồ thị, biến đổi miền, xác suất thống kê,…), từ vẽ xu hướng vận động tương lai ĐTTC - C.4 - Phân tích đầu tư cổ phiếu 23 III PHÂN TÍCH CƠNG TY * Tính chất • Số phiên tính tốn: số phiên lấy liệu tính tốn cho giá trị phân tích • Độ trễ: thời gian từ lúc giao dịch xảy đến phép phân tích trạng thái ĐTTC - C.4 - Phân tích đầu tư cổ phiếu ThS Nguyễn Thị Kim Anh 24 12 Bài giảng mơn Đầu tư tài III PHÂN TÍCH CƠNG TY * Tính chất • Độ nhạy: Sự kịp thời phản ánh biến động thị trường • Độ xác: Tính sai xót phản ánh biến động thị trường ĐTTC - C.4 - Phân tích đầu tư cổ phiếu 25 III PHÂN TÍCH CƠNG TY 3.3.2 Ý nghĩa • Thống kê giao dịch hoạt động khứ • Cảnh báo xuyên phá ngưỡng an toàn thiết lập mức giá thực sự, thay dao động quanh mức giá cũ • Dự báo xu hướng vận động ĐTTC - C.4 - Phân tích đầu tư cổ phiếu ThS Nguyễn Thị Kim Anh 26 13 Bài giảng mơn Đầu tư tài III PHÂN TÍCH CƠNG TY 3.3.3 Nội dung phân tích 3.3.3.1 Lý thuyết DOW * Chỉ số giá chứng khốn • Phản ảnh tồn hoạt động thị trường • Phản ánh thơng tin xu • Trung bình hóa biến động ngày ĐTTC - C.4 - Phân tích đầu tư cổ phiếu 27 III PHÂN TÍCH CƠNG TY * Ba xu thị trường • Xu cấp một: xu chung lên hay xuống thời gian dài o Xu tăng giá: thị trường bò tốt o Xu giảm giá: thị trường gấu ĐTTC - C.4 - Phân tích đầu tư cổ phiếu ThS Nguyễn Thị Kim Anh 28 14 Bài giảng mơn Đầu tư tài III PHÂN TÍCH CƠNG TY • Xu cấp hai: phản ứng làm ngắt quãng trình tăng giảm xu cấp • Xu cấp ba: phản ứng biến động nhỏ, thời gian ngắn ĐTTC - C.4 - Phân tích đầu tư cổ phiếu 29 III PHÂN TÍCH CƠNG TY * Các báo kỹ thuật - Xu hướng: phản ánh hướng vận động thị trường • Xu hướng ngắn hạn • Xu hướng trung hạn • Xu hướng dài hạn ĐTTC - C.4 - Phân tích đầu tư cổ phiếu ThS Nguyễn Thị Kim Anh 30 15 Bài giảng môn Đầu tư tài III PHÂN TÍCH CƠNG TY * Biến động giá: thay đổi giá thị trường • Biến động “dập dềnh” • Biến động xu • Ngưỡng kháng cự ngưỡng hỗ trợ o Giá vượt ngưỡng kháng cự o Giá ngưỡng hỗ trợ ĐTTC - C.4 - Phân tích đầu tư cổ phiếu 31 III PHÂN TÍCH CƠNG TY 3.3.3.2 Biểu đồ * Biểu đồ tuyến (Line Chart): • Đường thể biểu đồ kết nối nhiều giá riêng lẻ lại khoảng thời gian chọn • Cung cấp vị trí mà giá tài sản di chuyển theo khung thời gian • Khơng phản ảnh diễn biến liên tục thị trường • Đơn giản, dễ hiểu ĐTTC - C.4 - Phân tích đầu tư cổ phiếu ThS Nguyễn Thị Kim Anh 32 16 Bài giảng mơn Đầu tư tài Biểu đồ giá VN-INDEX từ 07/2018 – 12/2018 Nguồn: www.vndirect.com.vn33 ĐTTC - C.4 - Phân tích đầu tư cổ phiếu III PHÂN TÍCH CƠNG TY 3.3.5.2 Biểu đồ cột (Bar chart): - Mỗi cột thẳng đứng đại diện cho khoản thời gian hoạt động giá từ chu kỳ chọn - Cho phép phân tích chi tiết biểu đồ tuyến tiêu chuẩn ĐTTC - C.4 - Phân tích đầu tư cổ phiếu ThS Nguyễn Thị Kim Anh 34 17 Bài giảng mơn Đầu tư tài III PHÂN TÍCH CƠNG TY • • • • Đỉnh cột: giá cao Đáy cột : giá thấp Dấu thập bên trái cột: giá mở cửa Dấu thập bên phải cột: giá đóng cửa ĐTTC - C.4 - Phân tích đầu tư cổ phiếu 35 Biểu đồ giá VN-INDEX từ 06/2018 – 12/2018 Nguồn: www.vndirect.com.vn36 ĐTTC - C.4 - Phân tích đầu tư cổ phiếu ThS Nguyễn Thị Kim Anh 18 Bài giảng mơn Đầu tư tài III PHÂN TÍCH CƠNG TY 3.3.5.2 Biểu đồ nến (Candlestick chart): - Mỗi hình nến đại diện cho khoảng thời gian chọn (1 phút, 15 phút, giờ, ngày, tuần, tháng …) • Hình nến mở (màu xanh dương) • Hình nến đóng (màu đỏ) • Phần thân • Bóng: Bóng phía Bóng phía ĐTTC - C.4 - Phân tích đầu tư cổ phiếu 37 Biểu đồ giá VN-INDEX từ 06/2018 – 12/2018 Nguồn: www.vndirect.com.vn38 ĐTTC - C.4 - Phân tích đầu tư cổ phiếu ThS Nguyễn Thị Kim Anh 19 Bài giảng mơn Đầu tư tài III PHÂN TÍCH CƠNG TY 3.4 Định giá cổ phiếu 3.4.1 Mơ hình chiết khấu dịng tiền - Mơ hình chiết khấu dòng tiền (DCFDiscounted Cash Flows Model) xây dựng dựa tảng khái niệm giá trị theo thời gian tiền quan hệ lợi nhuận rủi ro ĐTTC - C.4 - Phân tích đầu tư cổ phiếu 39 III PHÂN TÍCH CƠNG TY Gọi : Tỷ suất lợi nhuận kỳ vọng : Giá thị trường hành cổ phiếu : Năm kết thúc đầu tư : Giá thị trường dự kiến vào cuối năm thứ m Dt : Cổ tức mong đợi vào năm t (trên cổ phiếu) r P0 m Pm ĐTTC - C.4 - Phân tích đầu tư cổ phiếu ThS Nguyễn Thị Kim Anh 40 20 Bài giảng mơn Đầu tư tài III PHÂN TÍCH CƠNG TY Công thức xác định giá cổ phiếu P0 = D1 D2 D3 Dm + Pm + + + …+ + r (1 + r)2 (1 + r)3 (1 +r)m P0 = m D t Σ t t=1 (1 + r) + Pm (1 +r)m ĐTTC - C.4 - Phân tích đầu tư cổ phiếu 41 III PHÂN TÍCH CƠNG TY VD3.1 Một loại cổ phiếu A lưu hành thị trường với kỳ vọng cổ tức nhận năm sau D1= 5$/CP ước tính giá thị trường năm sau P1= 110$, tỷ suất lợi nhuận mong đợi r = 15% Hãy xác định giá cổ phần ĐTTC - C.4 - Phân tích đầu tư cổ phiếu ThS Nguyễn Thị Kim Anh 42 21 Bài giảng mơn Đầu tư tài III PHÂN TÍCH CƠNG TY VD3.2 Một loại cổ phiếu B lưu hành thị trường với kỳ vọng cổ tức nhận năm sau D1= 5$/cổ phiếu, tốc độ tăng cổ tức 2%/năm ước tính giá thị trường năm sau P5= 160$, tỷ suất lợi nhuận mong đợi mong đợi r = 10% Nhà đầu tư dự kiến mua cổ phiếu đầu tư năm Y/c: Tính giá nhà đầu tư mua ĐTTC - C.4 - Phân tích đầu tư cổ phiếu 43 III PHÂN TÍCH CƠNG TY 3.4.2 Mơ hình chiết khấu cổ tức tăng trưởng - Mơ hình chiết khấu cổ tức (Dividend Discount Model) mơ hình định giá cổ phiếu theo cách tiếp cận phân tích sử dụng yếu tố kinh tế doanh nghiệp - Cổ tức dòng tiền cổ đông nhận tương lai nắm giữ cố phiếu ĐTTC - C.4 - Phân tích đầu tư cổ phiếu ThS Nguyễn Thị Kim Anh 44 22 Bài giảng mơn Đầu tư tài III PHÂN TÍCH CƠNG TY Giả định: Cổ tức tăng trưởng với tốc độ g - Cổ tức năm D1 = D0(1+g) - Cổ tức năm D2 = D1(1+g) = D0(1+g)(1+g) = D0(1+g)2 Dn = D0(1+g)n ĐTTC - C.4 - Phân tích đầu tư cổ phiếu 45 III PHÂN TÍCH CƠNG TY Giá cổ phiếu có cổ tức tăng trưởng P0 = D0(1+g) = (r - g) D1 (r - g) g = Tỷ lệ lợi nhuận giữ lại * ROE TCND-P.1-C.3- Định giá cổ phiếu thường ThS Nguyễn Thị Kim Anh 46 23 Bài giảng môn Đầu tư tài III PHÂN TÍCH CƠNG TY VD3.3 Năm trước Công ty LKN trả cổ tức 50.000$ Cổ tức cơng ty kỳ vọng có tốc độ tăng trưởng 7% mãi tương lai Y/c: Tính giá cổ phiếu đầu tư nhà đầu tư đòi hỏi tỷ suất lợi nhuận 12% 47 III PHÂN TÍCH CƠNG TY Giá cổ phiếu có cổ tức tăng trưởng không Gọi - g1 : tốc độ tăng trưởng cổ tức m năm đầu - g2 : tốc độ tăng trưởng năm lại m ∞ D0(1+g1)t Dm(1+g2)t-m P0 = Σ t + Σ t t=(m+1) (1 +r) t=1 (1 + r) TCND-P.1-C.3- Định giá cổ phiếu thường ThS Nguyễn Thị Kim Anh 48 24 Bài giảng mơn Đầu tư tài III PHÂN TÍCH CƠNG TY Dm(1+g2)t-m Dm+1 = Σ * t t= (m+1) (1 +r) (1 +r)m (r - g2) ∞ m D0(1+g1)t Dm+1 P0 = Σ t + (r - g2)(1 +r)m t=1 (1 + r) TCND-P.1-C.3- Định giá cổ phiếu thường 49 III PHÂN TÍCH CƠNG TY VD3.4 Năm trước Công ty L&L trả cổ tức 50.000 đồng/cổ phiếu Cổ tức cơng ty kỳ vọng có tốc độ tăng trưởng 6% năm đầu, sau tốc độ tăng trưởng cổ tức cịn 5% mãi Y/c: Tính giá cổ phiếu đầu tư nhà đầu tư đòi hỏi tỷ suất lợi nhuận 10%? 50 ThS Nguyễn Thị Kim Anh 25 Bài giảng mơn Đầu tư tài III PHÂN TÍCH CÔNG TY 3.4.3 Định giá CP theo PE - Phương pháp định giá theo P/E vào tỷ số giá thu nhập - Tỷ số giá thu nhập (P/E): tỷ số giá thị trường thu nhập cổ phần (EPS) - EPS giá trị cổ đông hưởng nắm giữ cổ phiếu ĐTTC - C.4 - Phân tích đầu tư cổ phiếu 51 III PHÂN TÍCH CƠNG TY Giá cổ phiếu theo tỷ số P/E P0 = EPS kỳ vọng * Tỷ số P/E bình quân ngành VD3.5 Một công ty kỳ vọng đạt lợi nhuận 4$/CP năm tới tỷ số PE bình qn ngành 12 giá cổ phiếu xác định nào? TCND-P.1-C.3- Định giá cổ phiếu thường ThS Nguyễn Thị Kim Anh 52 26