Phân tích đầu tư chứng khoán môi trường kinh tế vĩ mô

Phân tích đầu tư chứng khốn Mơi trường kinh tế vĩ mơ GVHD: Nguyễn Hữu Tun LỜI NĨI ĐẦUI NĨI ĐẦUU Nhằm hiểu rõ vấn đề liên quan đến việc đầu tư loại cổ phiếu ngành tương lai, tổ chức biên soạn tiểu luận Với nội dung phong phú, phản ánh cách có hệ thống vấn đề lý luận nhân tố tác động môi trường vĩ mô đến thị trường giá cổ phiếu, triển vọng ngành nên đầu tư năm Bài tiểu luận giúp ta trang bị kiến thức tảng, để tiếp cận sâu xa phân tích đầu tư chứng khốn, để ta hiểu rõ sẵn sàng tin tưởng đầu tư vào ngành xem triển vọng Bài tiểu luận tài liệu cần thiết cho quan tâm đến lĩnh vực ngân hàng nói chung ngành Tài Chính - Ngân Hàng nói riêng Chúng tơi có nhiều cố gắng trình biên soạn theo tinh thần cô đọng, dễ hiểu cập nhật hệ thống lý luận đại Tuy nhiên, khó tránh khỏi thiếu sót, mong nhận ý kiến đóng góp bạn đọc để kịp thời bổ sung chỉnh lý cho hồn thiện Chân thành cảm ơn Nhóm: 1 Phân tích đầu tư chứng khốn Mơi trường kinh tế vĩ mô GVHD: Nguyễn Hữu Tuyên MỤC LỤCC LỤC LỤCC LỜI NÓI ĐẦU .1 MÔI TRƯỜNG KINH TẾ VĨ MÔ I Tổng quan kinh tế: 1.1 Kinh tế trì tốt nhịp tăng trưởng: 1.2 Lạm phát kiểm soát: 1.3 Vốn đầu tư nước khả cải thiện dự trữ ngoại hối: 1.4 Nhập siêu gia tăng với tăng trưởng kinh tế: .6 1.5 Tỷ giá – Xu hướng tăng cuối năm: 1.6 Tỷ lệ thất nghiệp II Các nhân tố vĩ mơ ảnh hưởng đến thị trường chứng khốn: 10 2.1 Chính sách tiền tệ: Nới lỏng có định hướng: 10 2.2 Mơi trường sách pháp luật 12 2.3 Tỷ giá hối đoái: 12 2.4 Lạm phát: 13 2.5 Lãi suất: 14 2.6 Ảnh hưởng diễn biến thị trường chứng khốn giới 14 III Mơt số yếu tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu: 16 IV Một số ngành triển vọng thị trường chứng khốn năm 2010: 17 Nhóm: Phân tích đầu tư chứng khốn Mơi trường kinh tế vĩ mơ GVHD: Nguyễn Hữu Tun Bài tiểu luận: MƠI TRƯỜNG KINH TẾ VĨ MÔNG KINH TẾ VĨ MÔ VĨ MÔ ***** ***** I Tổng quan kinh tế:ng quan kinh tế:n kinh tế:: Bức tranh kinh tế vĩ mô Việt Nam tính đến cuối tháng 07/2010 cho thấy kinh tế tiếp tục giai đoạn hồi phục hướng tới mục tiêu ổn định Các sách gần Ngân hàng nhà nước (NHNN), đặc biệt sách tiền tệ cho thấy NHNN dường tập trung vào việc cấu nâng cao chất lượng hoạt động lại thể chế tài việc sử dụng sách tài lỏng kích thích tăng trưởng Một phần nguyên nhân áp lực trì tốc độ tăng trưởng GDP từ đến cuối năm đánh giá không thiết so với mục tiêu tăng trưởng 6,5% Chính phủ từ đầu năm Lạm phát kiềm chế mức số nhiều khả đạt khoảng 7,5%-8,4% vào cuối năm Cán cân thương mại tiếp tục thâm hụt theo xu hướng năm nhập siêu tăng, theo tính tốn cán cân tốn tổng thể lại dương (ước 3-4 tỷ USD tính đến hết tháng 07) nguồn từ cán cân vốn bù đắp tốt Do đó, vào nguồn ngoại tệ, tỷ giá tiếp tục dự báo ổn định Tuy nhiên, vấn đề tâm lý rõ ràng từ thơng điệp sách có tác động lớn đến trạng thái tỷ giá, đặc biệt thời điểm cuối năm khoản vay ngoại tệ doanh Nhóm: Phân tích đầu tư chứng khốn Môi trường kinh tế vĩ mô GVHD: Nguyễn Hữu Tuyên nghiệp từ đầu năm đến hạn Tỷ giá USD/VND có đợt tăng quãng thời gian đến cuối năm dự báo đạt mức 19.500 Nhiều chuyên gia kinh tế dự báo vấn đề tỷ giá tốn Việt Nam trung hạn 1.1 Kinh tế trì tốt nhịp tăng trưởng: trì tốt nhịp tăng trưởng: t nhịp tăng trưởng: p tăng trưởng: ng: Nối tiếp đà tăng trưởng năm 2009, GDP năm 2010 quý II đạt 6.4%, tháng đầu năm GDP tăng 6.16% so với kỳ năm trước Sự cải thiện mạnh mẽ đóng góp ngành cơng nghiệp xây dựng (với mức tăng 6.5% 7.05%) Yếu tố quan trọng tổng cầu kinh tế, nhu cầu tiêu dùng có khả tốn nội địa, có xu hướng tăng mạnh tháng đầu năm 1.2 Lạm phát kiểm soát:m phát kiểm soát:c kiểm soát:m soát: Vừa khoảng thời gian kết thúc độ trễ sách cung tiền từ tháng 06/2009 cộng thêm tác động tăng giá đồng loạt nguyên vật liệu sản phẩm đầu vào giá xăng, than, điện, nước sạch… song CPI tháng ghi nhận nhịp giảm tích cực  Tăng lương không dẫn đến tăng giá Mức lương áp dụng từ tháng khẳng định có kế hoạch lộ trình từ trước Do đó, khả tác động làm tăng giá tiêu dùng khơng đáng kế Nhóm: Phân tích đầu tư chứng khốn Mơi trường kinh tế vĩ mô GVHD: Nguyễn Hữu Tuyên  Sự tăng giá lương thực thực phẩm (chiếm 40% tỷ trọng CPI) coi nhân tố tác động mạnh đến khả tăng số giá chung Tuy nhiên, nhóm hàng liên tục giảm kể từ tháng Sự co giãn giá với cầu lương thực thực phẩm mặt hàng thiết yếu khác giảm dần thu nhập bình quân/người Việt Nam tăng lên, đó, giảm tương đối nhóm hàng rổ hàng hóa tính CPI có tác động tích cực với biến động CPI lõi  Việc tăng giá mặt hàng thiết yếu (điện, than, nước) tác động đến việc tăng giá bán sản phẩm, nhiên, áp lực giảm dần tháng quý III phản ánh vào dần vào số giá tháng trước Những tín hiệu lạc quan khẳng định mức tăng bình quân tháng đầu năm 2010 mức 0.68%/tháng, tương đương so với bình quân điều kiện bình thường 1.3 Vốt nhịp tăng trưởng: n đầu tư nước khả cải thiện dự trữ ngoại hối:u tư nước khả cải thiện dự trữ ngoại hối:c khả cải thiện dự trữ ngoại hối: năng cải thiện dự trữ ngoại hối:i thiện dự trữ ngoại hối:n dự trữ ngoại hối: trữ ngoại hối: ngo ạm phát kiểm soát:i hốt nhịp tăng trưởng: i: Xét cấu đầu tư, chuyển biến cấu đầu tư: giảm dần tỷ trọng lĩnh vực xây dựng, tăng tỷ trọng đầu tư lĩnh vực công nghiệp, chế biến, chế tạo Nếu thập kỷ trước đây, FDI chủ yếu tập trung vào lĩnh vực xây dựng, chiếm tới 35-40% tổng số vốn đầu tư đến khu vực chiếm 12% tổng vốn đầu tư Các dự án thuộc ngành lĩnh vực công nghiệp chế biến, chế tạo – ngành kinh tế mũi nhọn Việt nam thu hút tới 50% tổng số vốn đầu tư FDI Bất động sản chiếm 20% tổng vốn FDI đăng ký tháng đầu năm Tỷ lệ giải ngân cao lý giải tăng lên dự án sở hạ tầng cấp phép năm trước hoàn tất giai đoạn giải phóng mặt bước vào giai đoạn triển khai thực Nếu xu hướng tích cực tiếp tục trì, kế hoạch nâng cao tỷ lệ giải ngân/vốn đăng ký tới 12 tỷ USD năm 2010 có nhiều triển vọng, đặc biệt hiệu sử dụng vốn, hệ số ICOR cải thiện Bên cạnh đó, ổn định tỷ giá thị trường ngoại hối góp phần củng cố niềm tin nhà đầu tư nước ngồi vào mơi trường đầu tư Việt Nam Nhóm: Phân tích đầu tư chứng khốn Mơi trường kinh tế vĩ mô GVHD: Nguyễn Hữu Tuyên Vốn đầu tư gián tiếp tăng vững, nhờ phát hành thành công tỷ USD trái phiếu thị trường quốc tế thu hút đầu tư thị trường vốn, tổng vốn FII tính đến 30/06/2010 đạt tỷ USD Vốn ODA kiều hối có khả vượt kế hoạch Luồng chuyển tiền chiều ròng quý I/2010 đạt tỷ USD, tăng 32,5% quý II/2010 đạt 1,8 tỷ USD, tăng 15,8% so kỳ năm 2009 Tính chung tháng đầu năm 2010, chuyển tiền chiều ròng đạt gần 3,9 tỷ USD, tăng 24% so kỳ năm 2009.Trong đó, nguồn vốn ODA giải ngân tháng đầu năm 2010 ước đạt 1,41 tỷ USD, tăng 11% so kỳ năm 2009; kiều hối tính hết 30/06 đạt 3.6 tỷ USD tăng 20% so kỳ năm 2009 Đặc biệt, quý II/2010 “mùa kiều hối” lượng kiều hối trì mức cao (bình quân 500-600 triệu USD/tháng) Hai nguồn dự báo tăng mạnh vượt tỷ USD cuối năm Sự gia tăng nguồn vốn góp phần giảm tốc độ sụt giảm dự trữ ngoại hối 1.4 Nhập siêu gia tăng với tăng trưởng kinh tế:p siêu gia tăng vớc khả cải thiện dự trữ ngoại hối:i tăng trưởng: ng kinh t ế trì tốt nhịp tăng trưởng: : Nhóm: Phân tích đầu tư chứng khốn Mơi trường kinh tế vĩ mô GVHD: Nguyễn Hữu Tuyên  Việc tỷ giá USD/VND ổn định thời gian gần khiến hàng hóa nhập rẻ tương đối, tạo lợi cạnh tranh tốt thị trường nước Tăng trưởng xuất mặt hàng chủ lực  Với tỷ lệ 70% nhập hàng hóa xuất khẩu, cấu mặt hàng nhập tập trung mạnh mặt hàng nguyên vật liệu thuộc danh mục “cần nhập khẩu” làm nguyên liệu đầu vào cho sản xuất nước: vải sợi, phôi thép, kim loại thường, linh kiện phụ tùng ô tô, xe máy… Vốn FDI giải ngân tăng mạnh tháng qua kéo theo tăng lên nhập khu vực Song, lại khu vực đạt tỷ lệ xuất siêu cao với 1.2 tỷ USD khu vực kinh tế nước nhập siêu tới 8.6 tỷ USD Nhu cầu giới gia tăng trở lại, với khả ổn định giá trị đồng nội tệ, hỗ trợ cho mục tiêu tăng trưởng xuất mức 10-20% năm đánh giá khả quan:  Xuất lĩnh vực ưu tiên đẩy mạnh tín dụng Khi điều kiện tiền tệ nới lỏng, nguồn tín dụng cho xuất tiếp tục khơi thông quý III lãi suất cho vay giảm dần: Tín dụng tăng 12.97% tháng đầu năm lãi suất cho vay bắt đầu hạ nhiệt 0.5-1.5%, nguồn vốn cho xuất ưu tiên cung ứng thông qua nghiệp vụ tái cấp vốn NHNN  Yếu tố mùa vụ, mùa vụ xuất mặt hàng xuất chủ lực Việt Nam nông sản, thủy sản, dệt may, dầu thơ, than đá khống sản…thường quý III Khủng hoảng Châu Âu việc giảm giá đồng EURO gây khó khăn cho doanh nghiệp xuất hàng hóa sang thị trường Tuy nhiên, xuất sang Châu lục khác tăng (Châu Á 15.8 tỷ USD, tăng 30% so với kỳ năm 2009, Châu Mỹ tăng 23%, sang Châu Đại Dương tăng 30%) Đây hướng mở rộng khai thác thị trường xuất tháng lại năm Nhóm: Phân tích đầu tư chứng khốn Môi trường kinh tế vĩ mô GVHD: Nguyễn Hữu Tuyên 1.5 Tỷ giá – Xu hướng tăng cuối năm: giá – Xu hước khả cải thiện dự trữ ngoại hối:ng tăng cuốt nhịp tăng trưởng: i năm: Giá USD tự thị trường giữ ổn định mức 19.010-19.040 đồng/ USD hầu hết thời gian quý II tỷ giá liên ngân hàng mức 18.544 đồng/USD Lần kể từ tháng 3/2008, tỷ giá VND/USD thị trường tự tỷ giá ngân hàng sau thấp giá NHTM (18.980-19.050 đồng/USD) Nguồn ngoại tệ toàn hệ thống NHTM dồi dào, đạt khoảng 600 triệu USD tính đến ci tháng 6/2010, lượng USD bán cho NHNN đáng kể, góp phần gia tăng dự trữ ngoại hối Với gia tăng nguồn ngoại tệ kinh tế qua hạng mục cán cân tốn quốc tế kể trên, thấy tổng cung, tổng cầu ngoại tệ kinh tế quý II/2010 tháng đầu năm 2010 trạng thái ổn định, tích cực Biểu rõ nét tượng hai loại tỷ giá thức tỷ giá thị trường tự đưa gần Nhóm: Phân tích đầu tư chứng khốn Mơi trường kinh tế vĩ mơ GVHD: Nguyễn Hữu Tuyên Tuy nhiên, xét chất, VNĐ coi bị định giá cao 13.7% hay VND neo với đồng USD mức cao Cùng với phục hồi kinh tế Mỹ, đồng USD đà khơi phục vị so với đồng tiền khác giới việc USD tăng giá hay đồng nội tệ giảm giá phản ánh xu hướng chung Sự tăng lên tỷ giá USD/VND thời gian gần thuận theo xu hướng chung  Với tăng mạnh tín dụng USD kinh tế (7 tháng đầu năm tăng 34.4% so với tháng 12.2009) Bên cạnh hoạt động phát hành trái phiếu ngoại tệ DN tăng lên khiến cầu ngoại tệ để đáp ứng vốn cho hoạt động bị đẩy lên tương ứng Khoản trả gốc lãi đến hạn khoản vay USD (tương đương khoảng 10-10.5 tỷ VND) khiến nhu cầu USD tiếp tục tăng lên quý III Nhu cầu thực hóa lợi nhuận chuyển dịng vốn nước ngồi cuối kỳ hạch tốn cuối năm dịng vốn nước ngoài, vốn đầu tư gián tiếp đổ mạnh vào TTCK Việt Nam Đây yếu tố khiến nhu cầu chuyển đổi VND USD ngoại tệ tăng lên tạo khả tăng tỷ giá  Nhu cầu gia tăng nhập vào tháng cuối năm tăng lên, mặt phục vụ cho việc đẩy mạnh tăng trưởng xuất vào mùa vụ chính, mặt khác thúc đầy tăng trưởng cơng nghiệp nước Vì vậy, nhu cầu ngoại tệ gia tăng tương ứng  Thứ nhất, tăng trưởng tín dụng ngoại tệ đầu năm đạt cao, tháng tăng 30% Việc phần dẫn đến tỷ giá tạm thời ổn định với lượng “cung ảo” tăng Lượng cung ảo tăng phần Doanh nghiệp sau vay ngoại tệ đem bán thị trường tự do, khiến tỷ giá tạm thời ổn định Tuy nhiên, khoản vay đến hạn, tình trạng đảo ngược chiều xảy  Thứ hai, lãi suất chưa hạ nhiều song xu hướng hạ dần đến cuối năm, cung tiền VND có khả bơm thêm vào kinh tế Điều dẫn đến tỷ giá thay đổi theo hướng tăng 1.6 Tỷ giá – Xu hướng tăng cuối năm: lện dự trữ ngoại hối: thất nghiệpt nghiện dự trữ ngoại hối:p Tỷ lệ thất nghiệp lao động độ tuổi 2,88%, khu vực thành thị có tỷ lệ thất nghiệp độ tuổi cao gấp hai lần so với khu vực nông thôn (thành thị 4,43%, khu vực nông thơn 2,27%)  Đó thơng tin trích từ kết tổng hợp tình hình lao động việc làm tháng năm 2010 Tổng cục Thống kê Theo đó, Nhóm: Phân tích đầu tư chứng khốn Mơi trường kinh tế vĩ mơ      II GVHD: Nguyễn Hữu Tuyên nước có nước có 77,3% người từ 15 tuổi trở lên tham gia lực lượng lao động, khu vực thành thị 69,4%; khu vực nông thôn 80,8% Tỷ trọng lao động từ 15 tuổi trở lên qua đào tạo chuyên môn kỹ thuật 14,6%, chủ yếu khu vực thành thị, chiếm khoảng 30%; khu vực nơng thơn 8,6% Tổng hợp tình hình kinh tế xã hội tháng năm 2010 quan cho thấy, tỷ lệ thiếu việc làm lao động độ tuổi 4,31%, khu vực thành thị 1,95%; khu vực nông thôn 5,24% Tỷ lệ lao động nữ thiếu việc làm cao lao động nam Trong đó, theo báo cáo Bộ Kế hoạch Đầu tư, nước giải gần 1,2 triệu việc làm tháng đầu năm, song tỷ lệ thất nghiệp lao động độ tuổi mức cao Cụ thể, tháng 9, nước ước giải việc làm cho khoảng 141.500 người, xuất lao động ước đạt 6.500 người Tính chung tháng đầu năm 2010, tổng số lượt lao động giải việc làm ước đạt 1.186,1 nghìn lượt người, đạt 74,13% kế hoạch năm Các nhân tố vĩ mô ảnh hưởng đến thị trường chứng vĩ mô ảnh hưởng đến thị trường chứng nh hưởng đến thị trường chứng ng đế:n thị trường chứng trường chứng ng chứng ng khốn: 2.1 Chính sách tiền tệ: Nới lỏng có định hướng:n tện dự trữ ngoại hối:: Nớc khả cải thiện dự trữ ngoại hối:i lỏng có định hướng:ng có địp tăng trưởng: nh hước khả cải thiện dự trữ ngoại hối:ng: Trong năm gần đây, thấy sách vĩ mơ Chính phủ thường giới đầu tư đặc biệt quan tâm Đặc biệt, sách tiền tệ ln có ảnh hưởng rõ nét đến biến động số chứng khốn Điều hồn tồn dễ hiểu với tính chất thị trường chứng khốn nổi, nguồn tín dụng trạng thái nới lỏng hay thắt chặt trực tiếp tác động đến nguồn tiền tham gia vào thị trường chứng khoán Mặc dù theo kế hoạch Chính phủ cho năm 2010, tăng trưởng tín dụng cần đạt mức 25% sau tháng đầu năm số đạt mức 10,52% Nhóm: 10 Phân tích đầu tư chứng khốn Mơi trường kinh tế vĩ mơ GVHD: Nguyễn Hữu Tuyên tăng trưởng tín dụng nội tệ mức thấp 4,6% Điều xuất phát từ định hướng Chính phủ giai đoạn đầu năm 2010 ưu tiên kiềm chế lạm phát ổn định vĩ mơ Bên cạnh sách tiền tệ thắt chặt, Chính phủ có nhiều giải pháp bình ổn giá cả, qua bước giải vấn đề lạm phát Từ tháng 5/2010, đà tăng số giá tiêu dùng chậm lại Cụ thể, lạm phát so với kỳ năm trước (YoY) sau đạt đỉnh vào tháng mức 9,46% giảm dần tới tháng mức 8,19% điều giúp cho mức lạm phát kỳ vọng giảm xuống Đây tiền đề để Chính phủ chuyển hướng sách, tập trung cho mục tiêu tăng trưởng Để đảm bảo cho tiêu tăng trưởng GDP 6,5%, chắn dịng vốn tín dụng cần phải khơi thơng Chính phủ đạo Ngân hàng nhà nước có biện pháp để bước hạ mặt lãi suất, thúc đẩy tăng trưởng tín dụng Về lý thuyết, việc lãi suất có chiều hướng giảm tăng trưởng tín dụng tăng lên yếu tố tích cực diễn biến thị trường chứng khoán Hiện tại, nhiều nhà đầu tư kỳ vọng vào sách thúc đẩy tín dụng Chính phủ động lực giúp cho thị trường khỏi trạng thái lình xình để lên Tuy nhiên, cần lưu ý tác động sách tới thị trường sau:  Thứ nhất: Xem xét diễn biến lãi suất số chứng khoán khứ, nhận thấy mức tương quan có ý nghĩa thơng thường biến động lãi suất trước diễn biến số chứng khoán từ đến tháng Điều hồn tồn hợp lý sách tiền tệ ln có độ trễ định trước phản ánh vào tiêu kinh tế  Thứ hai: Từ góc độ tác động đến nguồn tiền vào thị trường, động thái nới lỏng tín dụng khơng trực tiếp tác động đến TTCK Tuy nay, Chính phủ chủ trương mở rộng tín dụng để hỗ trợ cho tăng trưởng luồng tiền có định hướng để tránh tạo bong bóng tài sản có tính rủi ro bất động sản, chứng khốn  Thứ ba: Từ góc độ tác động sách tới hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp, thấy đối tượng sách trước mắt giới hạn số lĩnh vực hoạt động sản xuất nông nghiệp, doanh nghiệp vừa nhỏ, xuất Đối với lĩnh vực sản xuất khác công nghiệp, dịch vụ, tốc độ tăng trưởng tháng đầu năm tích cực Nhiều doanh nghiệp chủ động nguồn vốn sản xuất kinh doanh Nếu khơng có nhu cầu thiết để mở rộng hoạt động nhu cầu vốn doanh nghiệp khơng có đột biến Bên cạnh đó, thời gian vừa qua, kênh huy động vốn thơng qua thị trường chứng khốn phát huy hiệu vậy, nhiều doanh nghiệp, đặc biệt doanh nghiệp niêm yết, chủ động nguồn vốn cho hoạt động sản xuất kinh doanh năm Như vậy, sách tiền tệ nói lỏng so với giai đoạn đầu năm tác động trực tiếp đến thị trường chứng khốn khơng nhiều 2.2 Mơi trường sách pháp luậtng sách pháp luập siêu gia tăng với tăng trưởng kinh tế:t Nhóm: 11 Phân tích đầu tư chứng khốn Mơi trường kinh tế vĩ mơ GVHD: Nguyễn Hữu Tun  Hệ thống sách: Có tác động lớn đến thân TTCK hoạt động doanh nghiệp Mỗi thay đổi sách kéo theo tác động tốt xấu tới TTCK, thời điểm nhạy cảm  Môi trường trị – xã hội: ln có tác động định đến hoạt động TTCK Yếu tố trị bao gồm thay đổi phủ hoạt động trị, sửa đổi sách có ảnh hưởng lớn đến TTCK  Môi trường pháp luật: yếu tố quan trọng tác động tới TTCK.Do môi trường pháp lý cần đuợc xem xét góc độ: Hệ thống hành lang pháp lý TTCK xây dựng nào, có đủ bảovệ quyền lợi đáng người đầu tư hay khơng?  Những mặt khuyến khích, ưu đãi, hạn chế quy định hệ thống phápluật.Sự ổn định hệ thống luật pháp, khả sửa đổi ảnh hưởng chúng đến TTCK 2.3 Tỷ giá – Xu hướng tăng cuối năm: giá hốt nhịp tăng trưởng: i đoái: Là nước có kinh tế phụ thuộc nhiều vào USD Việc USD lên giá tác động Việt Nam “Tỷ giá thức mức khoảng 20.500 đồng/USD năm 2011”, nhận định từ trung tuần tháng 10 vừa qua ông Dariusz Kowalczyk (chuyên gia ngân hàng Credit Agricole) chưa trở thành thực, tỷ giá thị trường tự vượt xa dự đoán đầu tháng 11 USD tăng giá, doanh nghiệp xuất Việt Nam hưởng lợi giá hàng hóa xuất vào thị trường Hoa Kỳ nước toán USD có lợi sau quy đổi Chính phủ không chọn biện pháp nội tệ Tất nhiên, nhà nhập điều chỉnh tỷ giá USD, e thiệt thịi phải toán đơn ngại lạm phát bùng lên giá vị hàng hóa Điều tác động đến nhập nhập tăng nước ta thời gian tới USD tăng giá ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái, tạo sức ép tăng tỷ giá USD/VNĐ mạnh Rất may thời gian qua Ngân hàng Nhà nước Việt Nam tăng tỷ giá, đặc biệt tăng lãi suất VNĐ Động thái tăng lãi suất nhằm hỗ trợ cho tỷ giá có tác dụng làm VNĐ tăng giá Điều giúp “trung hoà” việc USD tăng giá thời gian tới làm cho tỷ giá hối đối có xu hướng ổn định Tỷ giá hối đối có tác động đến TTCK giác độ môi trường tài thân hoạt động kinh doanh doanh nghiệp, đặc biệt doanh nghiệp nhập nguyên liệu hay tiêu thụ sản phẩm nước Nhóm: 12 Phân tích đầu tư chứng khốn Mơi trường kinh tế vĩ mô GVHD: Nguyễn Hữu Tuyên 2.4 Lạm phát kiểm soát:m phát: Là giá đồng tiền, làm thay đổi hành vi tiêu dùng tiết kiệm dân cư doanh nghiệp Tỷ lệ lạm phát khơng hợp lý gây khó khăn cho hoạt động sản xuất kinh doanh, ngăn cản tăng trưởng đổi doanh nghiệp Nhìn nhận diễn biến lạm phát tháng cuối năm, Ủy ban Kinh tế cho rằng, rủi ro lạm phát tương đối cao, cộng với việc giá vàng USD thị trường tự tăng cao biến động khó lường tạo thách thức lớn cho nỗ lực kiềm chế lạm phát từ - 8% cho năm 2010 Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng tháng 10 vọt tăng cao mức kỷ lục nhiều năm qua, đạt mức 1,31% tháng 1,05% tháng 10 Cùng với đó, tỷ lệ lạm phát leo thang 6,46% tháng đầu năm nên dư địa lại cho gia tăng lạm phát quý IV hẹp (dưới 1,54%/quý, hay 0,51%/tháng) so với mục tiêu kiềm chế lạm phát 8%/năm Với thực tế trên, Ủy ban Kinh tế dự báo, nỗ lực kiềm chế lạm phát từ - 8% năm 2010 trở nên khó khăn nhiều cho tháng lại năm Căn vào nguyên nhân gây tăng cao số CPI thời gian qua (lạm phát chi phí đẩy, tăng giá nhóm lương thực, nhóm nhà ở, vật liệu) nhận thấy, nguyên nhân gây tăng số CPI nhóm giáo dục mang tính mùa vụ tạm thời Trong nguyên nhân khác (đóng góp khoảng 0,61%) lại có chiều hướng gia tăng áp lực quý 2.5 Lãi suất nghiệpt: Lãi suất Trái phiếu Chính phủ coi lãi suất chuẩn, thay đổi lãi suất trái phiếu Chính phủ làm ảnh hưởng tới giá chứng khoán, lãi suất chuẩn tăng làm cho giá loại chứng khoán khác giảm xuống, ngược lại lãi suất chuẩn giảm lại làm cho giá chứng khoán tăng lên Khi kinh tế phát triển tốt TTCK có xu hướng lên ngược lại kinh tế giảm sút TTCK xuống Như vậy, dự đoán xu hướng phát triển kinh tế, dự báo xu phát triển chung TTCK Vì vậy, nhà đầu tư cần phải cố gắng dự đốn tình hình kinh tế để tìm đỉnh điểm chu kỳ kinh tế chọn thời để tham gia rút lui khỏi thị trường chứng khoán cách hợp lý Bế tắc lãi suất thị trường tín dụng cần khai thơng Lãi suất NHNN định hướng giảm, nhằm khuyến khích DN vay với mức lãi suất thấp để bảo đảm tăng trưởng kinh tế Tuy nhiên, lãi suất huy động VND khó giảm xuống tác động việc tăng tỷ giá VND/USD lãi suất tiền gửi USD, luật ngang lãi suất lãi suất cho VND lãi suất cho Nhóm: 13 Phân tích đầu tư chứng khốn Mơi trường kinh tế vĩ mơ GVHD: Nguyễn Hữu Tuyên USD (interest rate parity) Khi NHNN muốn tăng cung tiền tín dụng nhanh chóng tháng vừa qua để làm giảm lãi suất VND, tác dụng thực tế lại ngược lại, tăng tiền lại làm tăng kỳ vọng lạm phát gây thêm áp lực lên tỷ giá thị trường tự Ngoài ra, lãi suất huy động USD lại tăng tháng qua nhu cầu ngoại tệ kinh tế la hóa cao, kết lãi suất huy động VND khó giảm xuống mức cao 11% Ngồi ra, việc sử dụng vốn khơng hiệu khó khăn tài tập đồn lớn thời gian qua làm suy giảm lòng tin NĐT nước Điều làm cho lãi suất trái phiếu khó điều chỉnh giảm 2.6 Ảnh hưởng diễn biến thị trường chứng khoán giới nh hưởng: ng diễn biến thị trường chứng khoán giới a diễn biến thị trường chứng khốn giới n biế trì tốt nhịp tăng trưởng: n thịp tăng trưởng: trường sách pháp luậtng chứng khoán giới ng khoán trì tốt nhịp tăng trưởng: gi ớc ngồi khả cải thiện dự trữ ngoại hối:i Sau giai đoạn lên từ đáy khủng hoảng vào khoảng tháng năm 2009, số chứng khoán giới có hồi phục mạnh mẽ liên tục lập mức đỉnh Tuy nhiên, đến quý II/2010, điều chỉnh giảm diễn nhiều thị trường nghi ngại khả đà phục hồi kinh tế giới kéo dài gặp nhiều trở ngại dự kiến Trong năm 2009, hàng loạt biện pháp kích thích kinh tế quốc gia thực nhằm vực dậy kinh tế sau khủng hoảng tài tồn cầu Chính sách tạo nên diễn biến tương đối lạc quan nhiều khu vực kinh tế quý đạt mức tăng trưởng tốt năm 2009 đầu năm 2010 Tuy nhiên, với lo ngại khủng hoảng nợ công số quốc gia Châu Âu, việc gói hỗ trợ dần rút bớt, tốc độ tăng trưởng có chiều hướng chậm lại Cụ thể, số liệu GDP Mỹ, kinh tế hàng đầu giới quý I/2010 điều chỉnh xuống mức 2,7% từ mức công bố 3% trước đó, thấp nhiều so với mức 5,6% quý IV/2009 Tại khu vực Châu Âu, nguy khủng hoảng nợ công tạm lắng xuống tốn trì tăng trưởng khó khăn Để giải tốn thâm hụt ngân sách, sách thắt lưng buộc bụng nhiều quốc gia Châu Âu lựa chọn rõ ràng, mục tiêu ổn định đặt lên hàng đầu Với mức tăng trưởng ấn tượng năm 2009, Trung Quốc kinh tế khác kỳ vọng đầu tầu để đưa kinh tế giới vượt qua suy thoái Tuy nhiên, sách gần phủ Trung Quốc cho thấy thận trọng trước nguy tăng trưởng nóng Các biện pháp thắt chặt tiền tệ phần hạ nhiệt kinh tế tăng trưởng quý II/2010 giảm xuống mức 10,3% so với số 11,9% quý trước Cùng với diễn biến kinh tế giới, thị trường chứng khoán giới, sau chu kỳ tăng trưởng mạnh từ đáy khủng hoảng có điều chỉnh giảm định Chỉ số công nghiệp Dow Jones sau thiết lập mức đỉnh 11.000 điểm vào tháng 5/2010 giảm điểm dao động mặt thấp tháng tháng Chỉ số chứng khoán tổng hợp Shanghai thị trường Trung Quốc có đợt sụt giảm tới 25% giá trị giai đoạn Nhóm: 14 Phân tích đầu tư chứng khốn Mơi trường kinh tế vĩ mô GVHD: Nguyễn Hữu Tuyên từ tháng đến tháng 7/2010 Cuộc khủng hoảng nợ công Châu Âu lấy số Stoxx50 khoảng 16% giá trị đợt sụt giảm cuối quý II/2010 Trong thời gian gần đây, thị trường chứng khoán Việt Nam có phiên giao dịch đánh giá thoát khỏi phụ thuộc vào chứng khoán giới, có ngun nhân chính:  Trong giai đoạn khủng hoảng (năm 2008 đầu 2009), không chịu ảnh hưởng trực tiếp diễn biến xấu kinh tế giới phần ảnh hưởng tới hoạt động kinh tế Việt Nam vậy, giai đoạn này, quan tâm giới đầu tư đến diễn biến thị trường chứng khoán giới tất yếu Tuy nhiên, khủng hoảng dần khắc phục, nhà đầu tư lại hướng quan tâm tới vấn đề nội kinh tế nước ảnh hưởng biến động thị trường chứng khoán giới tới tâm lý nhà đầu tư Việt Nam giảm  Sau đợt điều chỉnh giảm cuối quý II/2010, thị trường chứng khốn giới có hồi phục định đó, xu trung hạn chưa hoàn toàn rõ ràng Điều phản ánh diễn biến tâm lý trái chiều giới đầu tư toàn cầu trạng thái giảm mức độ ảnh hưởng thị trường giới tới diễn biến thị trường nước Tuy nhiên, xét trung dài hạn, thị trường chứng khoán giới có biến động lớn tạo xu rõ ràng tầm ảnh hưởng tới thị trường chứng khoán Việt Nam rõ ràng III Môt số vĩ mô ảnh hưởng đến thị trường chứng yế:u tố vĩ mô ảnh hưởng đến thị trường chứng ảnh hưởng đến giá cổ phiếu: bảnh hưởng đến thị trường chứng n ảnh hưởng đến thị trường chứng nh hưởng đến thị trường chứng ng đế:n giá cổng quan kinh tế: phiế:u: Giá cổ phiếu bị ảnh hưởng nhiều yếu tố, yếu tố vĩ mô vi mô Do đó, đầu tư cổ phiếu, nhà đầu tư cần quan tâm tìm hiểu phân tích tác động yếu tố tới cổ phiếu đầu tư, để đưa định đầu tư thích hợp Sau số yếu tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu - Sự tiến triển kinh tế quốc dân, tình hình kinh tế khu vực giới: Thơng thường, giá cổ phiếu có xu hướng tăng kinh tế phát triển (và có xu hướng giảm kinh tế yếu đi) Bởi đó, khả kinh doanh có triển vọng tốt đẹp, nguồn lực tài tăng lên, nhu cầu cho đầu tư lớn nhiều so với nhu cầu tích luỹ vậy, nhiều người đầu tư vào cổ phiếu - Lạm phát: Lạm phát tăng thường dấu hiệu cho thấy, tăng trưởng kinh tế không bền vững, lãi suất tăng lên, khả thu lợi nhuận DN bị hạ thấp khiến giá cổ phiếu giảm Lạm phát thấp có nhiều khả cổ phiếu tăng giá ngược lại - Tình hình biến động lãi suất: Lãi suất tăng làm tăng chi phí vay DN Chi phí chuyển cho cổ đơng hạ thấp lợi nhuận mà DN dùng để tốn cổ tức Cùng lúc đó, cổ tức có từ cổ phiếu thường tỏ khơng cạnh tranh nhà đầu tư tìm lợi tức, làm họ chuyển hướng sang tìm nguồn thu Nhóm: 15 Phân tích đầu tư chứng khốn Môi trường kinh tế vĩ mô GVHD: Nguyễn Hữu Tuyên nhập tốt nơi có lãi suất cao Hơn nữa, lãi suất tăng gây tổn hại cho triển vọng phát triển DN khuyến khích DN giữ lại tiền nhàn rỗi, liều lĩnh dùng số tiền mở rộng sản xuất, kinh doanh Chính vậy, lãi suất tăng dẫn đến giá cổ phiếu giảm Ngược lại, lãi suất giảm có tác động tốt cho DN chi phí vay giảm giá cổ phiếu thường tăng lên Tuy nhiên, dao động lãi suất phản ứng tương đương trái ngược giá cổ phiếu Chỉ lãi suất phản ánh xu hướng chủ đạo lạm phát, trở thành thước đo hiệu dao động TTCK Lãi suất có xu hướng giảm lạm phát giảm lạm phát giảm khiến giá cổ phiếu tăng cao Ngược lại, lạm phát tăng với lãi suất, giá cổ phiếu giảm Nhưng lạm phát vấn đề nghiêm trọng lãi suất tăng, đầu tư vào TTCK thường mang lại nhiều lãi Bởi trường hợp này, lãi suất tăng kinh tế tăng trưởng - Chính sách thuế Nhà nước thu nhập từ chứng khoán: Nếu khoản thuế đánh vào thu nhập từ chứng khoán cao (hoặc tăng lên) làm cho số người đầu tư giảm xuống, từ làm cho giá chứng khốn giảm - Những biến động trị, xã hội, quân sự: Đây yếu tố phi kinh tế ảnh hưởng không nhỏ đến giá cổ phiếu thị trường Nếu yếu tố có khả ảnh hưởng tích cực tới tình hình kinh doanh DN giá cổ phiếu DN tăng lên - Những yếu tố nội gắn liền với nhà phát hành biến động: yếu tố kỹ thuật sản xuất: trang thiết bị máy móc, cơng nghệ, tiềm nghiên cứu phát triển ; yếu tố thị trường tiêu thụ: khả cạnh tranh mở rộng thị trường ; yếu tố người: chất lượng ban lãnh đạo, trình độ nghề nghiệp cơng nhân; tình trạng tài DN - Tâm lý nhà đầu tư: Theo thuyết lòng tin giá cổ phiếu, yếu tố biến động giá cổ phiếu tăng hay giảm lòng tin nhà đầu tư tương lai giá cổ phiếu, lợi nhuận DN lợi tức cổ phần Vào thời điểm nào, thị trường xuất nhóm người: nhóm người lạc quan nhóm người bi quan Khi số tiền người lạc quan đầu tư chiếm nhiều hơn, thị trường tăng giá số tiền bán người bi quan nhiều hơn, thị trường hạ giá Tỷ lệ nhóm người thay đổi tuỳ theo cách diễn giải họ thơng tin, trị lẫn kinh doanh, đánh giá họ kinh tế nói chung TTCK nói riêng Chính thế, loại chứng khốn, có người cho rằng, xấu q cần phải bán đi, ngược lại có người cho rằng, tương lai sáng lạn cần phải mua vào Điều lý giải TTCK lúc có người mua, người bán  Ngoài ra, hành động lũng đoạn, tung tin đồn nhảm, biện pháp kỹ thuật nhà điều hành thị trường, ý kiến nhà phân tích khiến thị giá cổ phiếu biến động Nhóm: 16 Phân tích đầu tư chứng khốn Mơi trường kinh tế vĩ mô GVHD: Nguyễn Hữu Tuyên IV Một số ngành triển vọng thị trường chứng khoán t số vĩ mô ảnh hưởng đến thị trường chứng ngành triển vọng thị trường chứng khoán n vọng thị trường chứng khoán ng thị trường chứng trường chứng ng chứng ng khoán năm 2010: Cao su tự nhiên Xây dựng Vật liệu xây dựng (nhựa xây dựng) Bất động sản Ngân hàng Vận tải biển Thủy sản Thực phẩm đồ uống: ( sáng giá vào thời điểm đến cuối năm)  Thời điểm tính cuối năm 2010 nhà đầu tư thông minh nên đầu tư vào ngành “Thực phẩm đồ uống” ngành kết kinh doanh khởi sắc vào thời điểm kỳ cuối năm  Đối với ngành bánh kẹo: Là cổ phiếu có tính thời vụ, mùa Trung Thu Tết đến gần, BBC, KDC NKD chuẩn bị đón mùa bội thu Các công ty mạnh tay nâng sản lượng để đón đầu nhu cầu thị trường nhiều dịng sản phẩm cao cấp, sản phẩm dinh dưỡng có lợi cho sức khỏe Doanh thu tháng cuối năm có khả tăng gấp rưỡi đến gấp đơi tháng đầu năm  Đối với ngành sữa: Hoạt động sản xuất kinh doanh VNM tương đối ổn định, tháng cuối năm dự báo khơng có biến động nhiều Với nhà máy nước giải khát vào hoạt động kế hoạch tung loạt sản phẩm đồ uống dinh dưỡng thị trường, VNM có khả hồn thành vượt mức kế hoạch đặt tăng trưởng khoảng 40% so với năm 2009  Định giá ngành tương đương với thị trường chung 10,1 lần BBC có P/E 2010 15,4 kết kinh doanh đáng thất vọng 1H khơng có khả đạt kế hoạch lợi nhuận năm KDC NKD định giá P/E 2010 7,6 8,3 Ở thời điểm tại, VNM coi cổ phiếu phòng thủ tốt doanh nghiệp có quy mơ lớn có sức tăng trưởng cao, có dịng tiền dồi dào, ổn định, hiệu hoạt động tốt chiến lược phát triển tập trung VNM xứng đáng cân nhắc cho mục tiêu đầu tư dài hạn NHẬN XÉT CỦA GIÁO VIÊN HƯỚNG DẪN Nhóm: 17 Phân tích đầu tư chứng khốn Mơi trường kinh tế vĩ mô GVHD: Nguyễn Hữu Tuyên Nhóm: 18