Hiệu quả đầu tư và phân biệt hiệu quả đầu tư ở 3 cấp độ: dự án, doanh nghiệp và nền kinh tế

Hiệu đầu tư Đề bài: Hiệu đầu tư phân biệt hiệu đầu tư cấp độ: dự án, doanh nghiệp kinh tế I Tổng quan hiệu đầu tư 1.1 Khái niệm Hiệu đầu tư phạm trù kinh tế biểu mối quan hệ so sánh kết kinh tế xã hội đạt hoạt động đầu tư với chi phí bỏ để có kết thời kỳ định Hiệu hoạt động đầu tư đánh giá thông qua tiêu đo lường hiệu Việc xác định mục tiêu phụ thuộc vào mục tiêu chủ đầu tư Hoạt động đầu tư đnáh giá có hiệu trị số tiêu đo lường hiệu thoả mãn tiêu chuẩn hiệu dựa sở sử dụng định mức hiệu chủ đầu tư đặt 1.2 Phân loại Để đáp ứng yêu cầu công tác quản lý nghiên cứu kinh tế, nhà kinh tế phân loại hiệu đầu tư theo tiêu thức sau: - Theo lĩnh vực hoạt động xã hội có: hiệu kinh tế, hiệu kỹ thuật, hiệu xã hội, hiệu quốc phòng - Theo phạm vi tác dụng hiệu có: hiệu đầu tư dự án, danh nghiệp, ngành, địa phương, toàn kinh tế - Theo phạm vi lợi ích có: + Hiệu tài chính: hiệu hạch tốn kinh tế, hiệu kinh tế xem xét phạm vi doanh nghiệp + Hiệu kinh tế xã hội: hiệu tổng hợp xem xét phạm vi toàn kinh tế - Theo mức độ phát sinh trực tiếp hay gián tiếp: hiệu trực tiếp hiệu gián tiếp - Theo cách tinh toán có: hiệu tuyệt đối hiệu tương đối 1.3 Nguyên tắc xác định hiệu quả: Để đánh giá xác hiệu hoạt động đầu tư cần phải tuân thủ nguyên tắc sau: - Phải xuất phát từ mục tiêu hoạt động đầu tư Hoạt động đầu tư khơng thể xem có hiệu không đạt mục tiêu đề - Phải xác định tiêu chuẩn hiệu để đánh giá hiệu đầu tư Tiêu chuẩn hiệu xem thước đo thực mục tiêu hoạt động đầu tư - Khi đánh giá hiệu hoạt động đầu tư cần ý đến độ trễ thời gian đầu tư để phản ánh xác kết đạt chi phí bỏ để thực đầu tư Hiệu đầu tư - Cần sử dụng hệ thống tiêu để đánh giá hiệu hoạt động đầu tư - Phải đạm bảo tính khoa học thực tiễn đánh giá hiệu hoạt động đầu tư II Hệ thống tiêu đánh giá hiệu đầu tư 2.1 Hệ thống tiêu đánh giá hiệu đầu tư dự án: 2.1.1 Hiệu tài chính: 2.1.1.1 Chỉ tiêu lợi nhuận thu nhập dự án: * Chỉ tiêu lợi nhuận (W – Worth): - Lợi nhuận năm (Wi): Cơng thức tính: Wi = Bi – Ci Trong đó: + Bi: Doanh thu năm thứ i + Ci: Chi phí năm thứ I, bao gồm: chi phí sản xuất, chi phí tiêu thụ sản phẩm, chi phí quản lý hành chính, chi p hí khấu hao, chi phí trả lãi vốn vay, thuế thu nhập chi phí dịch vụ th ngồi khác - Tổng lợi nhuận đời dự án (PV(W)): Cơng thức tính: 1 n PV(W) =  Wipv i 1 = W1 (1r ) + W2 (1r ) + … + n Wn (1r ) - Lợi nhuận bình quân ( W PV ): Cơng thức tính: n W PV =  Wipv i 1 n * Chỉ tiêu thu nhập thuần: Thu nhập dự án thời điểm chênh lệch tổng khoản thu tổng khoản chi phí đời dự án sau đưa chúng cung thời điểm + Thu nhập dự án thường tính chuyển mặt đầu thời kỳ phân tích (Giá trị rịng – NPV) Cơng thức tính: Hiệu đầu tư n NPV =  i 0 n Bi - i (1r )  i 0 Ci i (1r ) Trong đó: + Bi: Khoản thu năm i, gồm: Doanh thu thuần, giá trị lý TSCĐ thời điểm trung gian cuối đời dự án, thu hồi vốn lưu động… + Ci: Khoản chi phí năm i (khơng bao gồm khấu hao lãi vay), gồm: Chi phí vốn đầu tư ban đầu để tạo TSCĐ, tài sản lưu động thời điểm ban đầu, TSCĐ thời điểm trung gian chi phí vận hành dự án… + n: số năm hoạt động dự án + r: tỷ suất chiết khấu chọn => Dự án có hiệu tài tiêu NPV > + Thu nhập dự án tính thời điểm tương lai (cuối thời kỳ phân tích - NFV) Cơng thức tính: n NFV = n -i  Bi (1r) i 0 n - n -i  Ci (1r) i 0 => Dự án có hiệu tài tiêu NFV > 2.1.1.2 Chỉ tiêu tỷ suất sinh lời vốn đầu tư: Chỉ tiêu phản ánh mức lợi nhuận thu nhập thu từ đơn vị vốn đầu tư * Tỷ suất sinh lời tính cho năm hoạt động: Cơng thức tính: RRi = W Iv ipv Trong đó: + RRi: Tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư năm i + Wipv: Lợi nhuận năm thứ I kể từ dự án bắt đầu vào hoạt động + Ivo: Vốn đầu tư tính thời điểm dự án bắt đầu vào hoạt động * Tỷ suất sinh lời tính cho đời dự án: NPV npv = I v0 Trong đó: Hiệu đầu tư + npv: mức thu nhập tính đơn vị vốn đầu tư + NPV: Thu nhập dự án tịa thời điểm (Giá trị ròng) 2.1.1.2 Chỉ tiêu tỷ suất sinh lời vốn tự có: Vốn tự có phần vốn đầu tư, yếu tố để xem xét tiềm lực tài cho việc tiến hành cơng đầu tư sở Tỷ suất sinh lời vốn tự có cao hoạt động đầu tư cáng có hiệu * Tính cho năm hoạt động dự án: Chỉ tiêu nằy phản ánh mức lợi nhuận năm Cơng thức tính: r Ei = _ Wi Ei Trong đó: + r Ei : Tỷ suất sinh lời vốn tự có năm i _ _ + Ei : Vốn tự có bình qn năm i + Wi : Lợi nhuận năm i * Tính cho vịng đời dự án: Chỉ tiêu phản ánh mức thu nhập đời dự án tính đơn vị vốn tự có bình qn năm đời dự án Cơng thức tính: NPV _ = _ npv E Epv Trong đó: + + npv E : Mức thu nhập tính đơn vị vốn tự có _ _ Epv : Vốn tự có bình qn năm đời dự án tính thời điểm dự án bắt đầu vào hoạt động 2.1.1.4 Chỉ tiêu số lần quay vốn hoạt động: Vốn lưu động phần vốn đầu tư Vốn lưu động quay vịng nhanh cần vốn tiết kiệm vốn đầu tư Hiếu điều kiện khac khơng đổi hiệu sử dụng vốn cao * Tính cho năm: Cơng thức tính: Hiệu đầu tư Oi L W ci = _ W ci Trong đó: L + W ci : Số lần quay vòng vốn lưu động năm i + Oi : Doanh thu năm i + _ W ci : Vốn lưu động bình quân năm i dự án * Tính bình qn đời dự án Cơng thức tính: LW = _ c O pv W cpv Trong đó: + + LW : Số lần quay vịng bình qn năm vốn lưu động _ c O pv : Doanh thu bình qn năm đời dự án tính thời điểm + _ W cpv : Vốn lưu động bình quân năm đời dự án tính theo thời điểm 2.1.1.5 Chỉ tiêu tỷ số lợi ích - chi phí (ký hiệu B/C): Chỉ tiêu xác định tỷ số lợi ích thu chi phí bỏ Lợi ích chi phí dự án tính theo giá trị thời điểm Cơng thức tính: n  B = C i 0 n  i 0 Bi i (1r ) Ci PV ( B ) = PV (C ) i (1r ) Trong đó: + Bi: Doanh thu (hay lợi ích) năm i + Ci: Chi phí năm i Hiệu đầu tư + PV(B): Giá trị khoản thu bao gồm doanh thu năm đời dự án + PV(C): Giá trị khoản chi phí bao gồm doanh thu năm đời dự án Tỷ số B/C cịn tính theo công thức: AV ( B ) B = AV (C ) C Trong đó: + AV(B): Doanh thu (lợi ích) hàng năm + AV(C): Chi phí ssặn hàng năm Chỉ tiêu B/C sử dụng để đánh giá hiệu tài dự án đầu tư Dự án có hiệu tài B/C > Khi đó, tổng khoản lợi ích dự án đủ để bù đắp chi phí phải bỏ racủa dự án dự án có khả sinh lời Chỉ tiêu sử dụng tiêu chuẩn so sánh lựa chọn phương án đầu tư 2.1.1.6 Chỉ tiêu thời gian thu hồi vốn đầu tư (T): Thời gian thu hồi vốn đầu tư số thời gian cần thiết mà dự án cần hoạt động để thu hồi đủ số vốn đầu tư ban đầu Nó khoảng thời gian để hồn trả số vốn đầu tư ban đầu khoản lợi nhuận tổng lợi nhuận khấu hao thu hồi hàng năm Dự án có hiệu tài T nhỏ tuổi thọ dự án ngược lại * Thời gian thu hồi vốn giản đơn (T): Thời gian hoàn vốn giản đơn thời gian hồn vốn đầu tư xác định chưa tính đến yếu tố thời gian tiền Cơng thức tính: Hay: Trong đó: + Iv0: Vốn đầu tư phải thu hồi dự án + (W+D)i: Lợi nhuận thuàn khấu hao năm i + T : Thời gian thu hồi vốn giản đơn Nhược điểm: Vì tiền có giá trị theo thời gian, khoản thu hồi vốn dự án lại xuất năm khác nên thời gian hoàn vốn giản đơn chưa phản ánh xác hiệu đầu tư dự án * Thời gian thu hồi vốn chiết khấu: Hiệu đầu tư Thời gian hoàn vốn chiết khấu thời gian hồn vốn đầu tư xác định tính đến yếu tố thời gian tiền Có nhiều phương pháp tính thời gian hồn vốn chiết khấu - Phương pháp cộng dồn: T  (W  D) ipv i 1  I v0 - Phương pháp trừ dần: Ivi: Là vốn đầu tư phải thu hồi năm i (W+D)i lợi nhuận khấu hao năm i ∆i = Ivi - (W+D)i số vốn đầu tư lại chưa thu hồi cuối năm I, phải chuyển sang năm (i+1) để thu hồi tiếp Ta có: ∆i+1 = ∆i(1+r) hay Ivi = ∆i-1(1+r) Khi ∆i  i  T Thời gian thu hồi vốn chiết khấu xác định theo tình hình hoạt động năm bình quân đời dự án - Thời gian thu hồi vốn đầu tư theo năm: T  i I (W  D) v0 ipv Chỉ tiêu cho biết thời gian thu hồi vốn dựa vào khoản thu hồi lợi nhuận khấu hao năm i _ - Thời gian thu hồi vốn đầu tư bình quân đời dự án ( T ): I _ T  v0 ( W D ) pv Chỉ tiêu cho biết thời gian thu hồi vốn dựa vào khoản thu hồi bình quân năm đời dự án 2.1.1.7 Chỉ tiêu tỷ suất hoàn vốn nội (IRR): Tỷ suất hoàn vốn nội mức lãi suất dùng làm tỷ suất chiết khấu để tính chuyển khoản thu, chi dự án mặt thời gian tổng thu cần với tổng chi Ta có: n  i 0 n Hay:  i 0 n Bi i (1 IRR) = n Bi i (1 IRR) -  i 0  i 0 Ci i (1 IRR) Ci i (1 IRR) =0 IRR xem tiêu để đánh giá hiệu tài dự án đầu tư Dự án có hiệu tài (IRR > r) ngược lại Tỷ suất r gọi Hiệu đầu tư tỷ suất chiết khấu hay chi phí sử dụng vốn bình qn Chỉ tiêu IRR xác định theo phương pháp sau: - Thử dần giá trị tỷ suất chiết khấu r vào vị trí IRR cơng thức Trị số r làm cho công thức thỏa mãn trị số IRR Phương pháp nhiều thời gian có tính mị mẫm - IRR xác định qua đồ thị: (xem SGK) - IRR xác định phương pháp nội suy: Theo phương pháp cần tìm tỷ suất chiết khấu r r2 (r2>r1) cho ứng với r1 ta có NPV1>0; ứng với r2 ta có NPV2 < IRR cần tìm (ứng với NPV = 0) nằm hai tỷ suất chiết khấu r r2 Việc nội suy giá trị IRR hai tỷ suất chiết khấu thực theo công thức sau: IRR r1  NPV1 ( r2  r1 ) NPV1  NPV2 Trong đó: r2 > r1 (r2 - r1) 5% NPV1 > gần 0; NPV2 < gần Hiện tiêu xác định việc sử dụng phần mềm máy tính 2.1.1.8 Chỉ tiêu điểm hịa vốn (BEP): Điểm hịa vốn điểm mà doanh thu vừa đủ để trang trải chi phí phải bỏ Điểm hòa vốn xác định tiêu vật (Sản lượng điểm hòa vốn) tiêu giá trị (doanh thu điểm hòa vốn) Nếu sản lượng doanh thu đời dự án lớn sản lượng doanh thu hòa vốn dự án có lãi ngược lại Điểm hịa vốn nhỏ tốt, mức độ an toàn dự án cao, thời gian thu hồi vốn nhanh Phương pháp xác định điểm hòa vốn : * Xác định sản lượng hòa vốn: Tại điểm hòa vốn ta có: Tổng doanh thu = Tổng chi phí: TR = TC = VC + FC (1) Trong đó: + TR (total revenue): Tổng doanh thu + TC (total cost): Tổng chi phí + VC (variable cost): Biến phí hay chi phí biến đổi đời dự án + FC (fix cost): Chi phí cố định đời dự án Mặt khác ta có: TR = P.QBEP VC = QBEP.AVC (2) Từ (1) (2) ta suy ra: P.QBEP = QBEP.AVC + FC (3) Trong đó: + QBEP: Sản lượng hòa vốn + P: Giá bán đơn vị sản phẩm + AVC (the average of variable cost): Chi phí biến đổi bình qn tính cho đơn vị sản phẩm Hiệu đầu tư Từ (3), suy ra: Q BEP  FC P  AVC (4) Đây cơng thức xác định điểm hịa vốn tính đơn vị vật Sản lượng hòa vốn QBEP tỷ lệ thuận với FC, tỷ lệ nghịch với (P – AVC) Các nhà đầu tư quan tâm QBEP cho đạt giá trị nhỏ (cực tiểu) Để Q BEP  QBEPmin, nhà đầu tư phải tìm biện pháp để giảm FC, tăng P, giảm AVC giới hạn thị trường nhà đầu tư chấp nhận * Xác định doanh thu hòa vốn (TRBEP): - Trường hợp sản xuất lại sản phẩm: Từ (2) (4) ta có: TR BEP  P.QBEP  P FC FC  AVC P  AVC 1 P (5) - Trường hợp sản xuất nhiều loại sản phẩm: TR BEP  FC  AVC i  Qi Pi     Pi  m i 1   Qi Pi m (6) i 1 Trong đó: + m: số loại sản phẩm + Pi: Là giá bán đơn vị sản phẩm i + AVCi: Là biến phí tính cho đơn vị sản phẩm i + Qi: Là số sản phẩm i * Mức hoạt động hòa vốn dự án (M): M (%)  Hoặc: Q BEP 100% Q M (%)  FC 100% TR  VC (7) (8) Trong đó: + Q: Là số lượng sản phẩm sản xuất bán đời dự án + TR: Là doanh thu bán sản phẩm sản xuất đời dự án + VC: Là Tổng biến phí đời dự án Ý nghĩa: +Mức hoạt động hịa vốn nhỏ dự án có lãi Nhà đầu tư quan tâm đến mức hoạt động vốn nhỏ + Có thể xác định điểm hòa vốn biết mức hoạt động hòa vốn dự án * Lề an toàn cho việc sản xuất sản phẩm (L): Hiệu đầu tư L(%) 100%  Hoặc: Q BEP 100% Q L(%) 100%  (7) FC 100% TR  VC (8) * Điểm hòa vốn lý thuyết: Tổng đinh phí (FC) tính cho năm đời dự án FC P  AVC - Sản lượng hòa vốn lý thuyết: Q BEP  - Doanh thu hòa vốn lý thuyết: FC TR BEP  P.QBEP  AVC 1 P (9) (10) * Điểm hịa vốn tiền tệ: Là điểm mà dự án bắt đầu có tiền để trả nợ vay kể dùng khấu hao Điểm hòa vốn tiền tệ tính cho năm đời dự án FC  D P  AVC - Sản lượng hòa vốn tiền tệ: Q BEPt  - Doanh thu hòa vốn tiền tệ: FC  D TR BEPt  P.Q BEPt  AVC 1 P (11) (12) * Điểm hòa vốn trả nợ: Là điểm mà dự án có đủ tiền để trả nợ vốn vay đóng thuế thu nhập Điểm hịa vốn trả nợ tính cho năm đời dự án - Sản lượng hòa vốn tiền tệ: - Doanh thu hòa vốn tiền tệ: Q BEPn  FC  D  N  T P  AVC TR BEPn  P.Q BEPn  FC  D  N  T AVC 1 P (11) (12) 2.1.2 Hiệu kinh - tế xã hôi dự án đầu tư 2.1.2.1 Khái niệm cần thiết phải xem xét hiêu kinh tế xã hội dự án đầu tư Trong kinh tế thị trường có điều tiết vĩ mơ nhà nước, hoạt động đầu tư nhà đầu tư nhằm mục tiêu lợi nhuận, Khả sinh lời dự án thước đo chủ yếu định chấp nhận định đầu tư mạo hiểm Tuy nhiên hoạt động đầu tư có khả sinh lời đem lại lợi ích kinh tế xã hội kinh tế Do vậy, góc độ quản lý vĩ mơ, phải xem xét mặt kinh tế xã hội đầu tư, xét đến lợi ích kinh tế xã hội thực đầu tư đem lại Điều giữ vai trò định việc