Luận văn thạc sĩ nghiên cứu hành vi của nhà đầu tư trên sàn chứng khoán , luận văn thạc sĩ

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH - - HUỲNH THANH NHÃ LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP Hồ Chí Minh - Năm 2013 123doc BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH - - HUỲNH THANH NHÃ Chuyên ngành: Tài Chính – Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS TS NGUYỄN THỊ NGỌC TRANG TP Hồ Chí Minh - Năm 2013 123doc LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn “Nghiên cứu hành vi nhà đầu tư sàn chứng khoán” cơng trình nghiên cứu riêng tơi Các thơng tin, liệu sử dụng luận văn trung thực, nội dung trích dẫn ghi rõ nguồn gốc, kết nghiên cứu trình bày luận văn chưa công bố cơng trình nghiên cứu khác Tp.HCM ngày 20 tháng năm 2013 Người cam đoan HUỲNH THANH NHÃ 123doc LỜI CẢM ƠN Trong thời gian học tập, nghiên cứu viết luận văn này, nhận hướng dẫn tận tình, lời động viên, khích lệ tinh thần, thấu hiểu, giúp đỡ to lớn từ Thầy Cơ giáo, Gia đình Bạn bè Nhân đây, tơi xin bày tỏ lịng biết ơn sâu sắc đến người giúp đỡ tơi nhiều q trình học tập nghiên cứu - Trước tiên xin bày tỏ lòng biết ơn sâu sắc đến PGS TS Nguyễn Thị Ngọc Trang, người tận tình hướng dẫn, giúp đỡ tơi q trình học tập, thực hồn thành luận văn Với kiến thức kinh nghiệm sâu rộng mà Cô truyền dạy lại cho làm cho luận văn trở thành tài sản quý báu vô giá đời - Tôi xin gửi lời cảm ơn đến quý Thầy Cơ khoa Tài Chính Doanh Nghiệp nói riêng trường ĐH Kinh Tế Tp.HCM nói chung giành hết tâm huyết để giảng dạy truyền đạt cho tơi kiến thức mẻ bổ ích, làm tảng để tơi hồn thành luận văn - Con xin gửi lời cảm ơn đặc biệt đến Mẹ Bố, hai người hy sinh nhiều, suốt năm học Đại học năm Cao học, động viên gặp khó khăn, để từ tình thương Bố Mẹ hoàn thành luận văn thạc sĩ, nỗ lực lớn từ gia đình - Cảm ơn gia đình, em trai bên canh khuyến khích tơi suốt trình thực luận văn - Các anh chị em bạn bè lớp Cao học TCDN đêm K21 lớp Đại cương đêm 12 K21 Đại học kinh tế thành phố Hồ Chí Minh trao đổi, chia sẻ kiến thức suốt trình tham gia khóa học 123doc - Những anh chị em tham gia khảo sát cho đề tài Các bạn góp phần khơng nhỏ vào luận văn 123doc MỤC LỤC TỔNG QUAN 1.1 Tóm tắt: 1.2 Giới thiệu 1.3 Mục tiêu nghiên cứu: KHUNG LÝ THUYẾT CÁC NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM VỀ TÀI CHÍNH HÀNH VI 2.1 Những lý thuyết hành vi người 2.1.1 Lý thuyết triển vọng 2.1.2 Lý thuyết định dựa kinh nghiệm chủ quan (Heuristics) 2.2 Một số nghiên cứu thực nghiệm: 2.3 Những xu hướng hành vi 12 2.3.1 Xu hướng tự tin (Overconfidence) 13 2.3.2 Xu hướng đại diện (Representativeness) 14 2.3.3 Xu hướng bầy đàn (Herding) 15 2.3.4 Xu hướng “Neo” (Anchoring) 16 2.3.5 Xu hướng Bất hòa nhận thức (Cogintive dissonance) 17 2.3.6 Xu hướng Sợ hối hận (Fear of regret) 18 2.3.7 Xu hướng Gian lận bạc (Gambler's fallacy) 19 123doc C.33.44.55.54.78.65.5.43.22.2.4 22.Tai lieu Luan 66.55.77.99 van Luan an.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.33.44.55.54.78.655.43.22.2.4.55.22 Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an 2.3.8 Xu hướng Kế toán (Mental Accounting) 20 2.3.9 Xu hướng nhận thức muộn (Hindsight) 20 2.4 Tài hành vi việc định 20 PHƯƠNG PHÁP LUẬN 23 3.1 Thiết kế nghiên cứu 23 3.2 Mẫu khảo sát 24 3.3 Thu thập liệu 24 3.4 Các giả thuyết: 25 3.5 Các phương pháp nghiên cứu 25 3.5.1 Phân tích khác biệt (Discriminant Analysis) 25 3.5.2 Phương pháp tính điểm có trọng số: 27 3.5.3 Kiểm định Chi – bình phương cho độc lập 27 Các kết nghiên cứu 29 4.1: Phân tích sơ Kiểm tra Đa cộng tuyến 29 4.2 Tác động khủng hoảng kinh tế toàn cầu lên danh mục đầu tư 32 4.3 Phân tích khác biệt: 33 4.4 Phân tích xu hướng kiểm định giả thiết 40 4.4.1 Quá tự tin (Overconfidence) 40 4.4.2 Tính đại diện (Representativeness) 43 123doc Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhd 77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77t@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn C.33.44.55.54.78.65.5.43.22.2.4 22.Tai lieu Luan 66.55.77.99 van Luan an.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.33.44.55.54.78.655.43.22.2.4.55.22 Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an 4.4.3 Xu hướng bầy đàn (Herding) 47 4.4.4 Xu hướng Neo (Anchoring) 54 4.4.5 Xu hướng Bất hòa nhận thức (Cognitive dissonance) 56 4.4.6 Xu hướng Sợ hối hận (Fear of Regret) 59 4.4.7 Xu hướng gian lận bạc (Gambler's fallacy) 61 4.4.8 Xu hướng kế toán(Mental Account) 64 4.4.9 Xu hướng nhận thức muộn (Hindsight) 67 TÓM TẮT KẾT QUẢ VÀ KIẾN NGHỊ 70 5.1 Tóm tắt: 70 5.2 Một số kết 70 5.3 Kiến nghị 73 5.3.1 Đối với nhà đầu tư: 73 5.3.2 Kiến nghị khác 74 KẾT LUẬN VÀ HƯỚNG NGHIÊN CỨU TƯƠNG LAI 75 TÀI LIỆU THAM KHẢO 78 123doc Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhd 77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77t@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn C.33.44.55.54.78.65.5.43.22.2.4 22.Tai lieu Luan 66.55.77.99 van Luan an.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.33.44.55.54.78.655.43.22.2.4.55.22 Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an 1 TỔNG QUAN 1.1 Tóm tắt: Những biến động khắc nghiệt gây cản trở hoạt động thị trường tài tồn cầu năm 2008 Tâm lý nhà đầu tư yếu tố quan trọng dẫn đến thay đổi thị trường Trong luận văn này, việc nghiên cứu vai trò cảm xúc sợ hãi, tham lam dự đốn đưa định đầu tư có ý nghĩa quan trọng Tài hành vi lĩnh vực nghiên cứu yếu tố tâm lý ảnh hưởng đến định nhà đầu tư Luận văn nhằm tìm ảnh hưởng xu hướng hành vi, bao gồm: Sự tự tin, Tính đại diện, tính Bầy đàn,, tính Neo, Bất hịa nhận thức, Sợ hối hận, Gian lận bạc, Sai lầm kế toán Sự nhận thức muộn, đến trình đưa định nhà đầu tư cá nhân sàn chứng khoán Dữ liệu sơ cấp luận văn tập hợp cách phân phát cho nhà đầu tư bảng câu hỏi Họ chia thành nhóm: nhóm có kinh nghiệm nhóm kinh nghiệm 1.2 Giới thiệu “Một thật thú vị thị trường chứng khốn lần người mua, người bán, nghĩ sắc sảo người cịn lại” William Feather Mơ hình tài truyền thống cố gắng để chứng minh việc nhà đầu tư sử dụng mơ hình để đưa định dựa lý trí Mặc dù nhiều lý thuyết truyền thống cịn tồn phát triển qua nhiều thập kỷ, lý trí nhà đầu tư giả thuyết trung tâm cần xem xét Theo Nofsinger (2001), lĩnh vực tài phát triển vài thập kỷ qua, dựa giả thuyết người ta đưa định mang tính lý trí họ khơng có xu hướng nghiêng dự đoán tương lai Người ta nghĩ nhà đầu tư phải dựa nhiều vào lý trí để có định mang 123doc Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhd 77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77t@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn C.33.44.55.54.78.65.5.43.22.2.4 22.Tai lieu Luan 66.55.77.99 van Luan an.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.33.44.55.54.78.655.43.22.2.4.55.22 Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an tính khả thi Một nhà đầu tư xem lý trí (i) người ln cập nhật niềm tin bày tỏ thái độ nhận thơng tin mới, (ii) có lựa chọn chấp nhận (Thaler, 2005) Trong xem “bất thường”, việc kinh tế giới bị sụp đổ khủng hoảng tài tồn cầu năm 2008 kết Phần lớn nhà kinh tế học chuyên gia kinh tế chiếm giữ ghế quan trọng phủ tổ chức tài bị bắt bất ngờ kéo theo kiện phá sản, vỡ nợ Thậm chí sau khủng hoảng bắt đầu, nhiều người số họ phân tích cường độ Ngược chút khứ, trường hợp quỹ bảo hộ có tên Long Term Capital Management cần nhắc đến Mặc dù hợp tác với cựu phó chủ tịch Hội đồng dự trữ liên bang, đạt giải Nobel kinh tế, nhân viên bao gồm 24 thạc sĩ, họ rơi vào thất bại (Nofsinger, 2001) Sự thất bại nhà kinh tế học thuyết họ, đưa câu hỏi: Có phải nhà đầu tư dựa vào lý trí khơng ? Hay họ bị ảnh hưởng chiến cảm xúc sợ hãi tham lam, điều mà dẫn đến định xấu Bernstein (1998) nói “Bằng chứng cho thấy mơ hình lặp lặp lại với không hợp lý, không thống thiếu hợp lý cách người đưa định đối mặt với không chắn” Nofsinger (2001) nói giả thuyết tính lý trí không thiên xu hướng người bị đánh bại nhà tâm lý học khoảng thời gian dài Những nghiên cứu lý thuyết thực nghiệm nhà tâm lý học Daniel Kahneman Amos Tversky đóng vai trị tảng đưa lý thuyết năm 1980, gọi Tài hành vi Từ quan điểm học thuật, lý cho xuất lý thuyết Tài hành vi có q nhiều khó khăn khác phải đối mặt lý thuyết truyền thống Các nhà khoa học tranh luận rằng, giả thuyết 123doc Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhd 77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77t@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn C.33.44.55.54.78.65.5.43.22.2.4 22.Tai lieu Luan 66.55.77.99 van Luan an.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.33.44.55.54.78.655.43.22.2.4.55.22 Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an 72  Các nhà đầu tư có kinh nghiệm thường đưa định đầu tư theo ý kiến thân Họ chủ động đồng tiền Kết nghiên cứu cho thấy số chiếm tới nửa, đạt mức 62.3% - Phương pháp chấm điểm có trọng số sử dụng với mục đích sau: (i) nhóm nhà đầu tư có thiên xu hướng khơng (ii) để kiểm tra tồn mẫu có thiên xu hướng khơng Có 6/9 trường hợp thiên xu hướng, ngoại trừ Bất hòa nhận thức, Nhận thức muộn Gian lận bạc Nếu nhóm thiên xu hướng, câu trả lời “Có” ngược lại “Khơng” Kết tóm tắt bảng: Tên xu hướng Nhà đầu tư thiên xu hướng Q tự tin Có Tính đại diện Có Bầy đàn Có Neo Có Bất hịa nhận thức Khơng Sợ hối hận Có Giân lận cờ bạc Khơng Sai lầm kế tốn Có Nhận thức muộn Khơng - Kết từ kiểm định Chi – bình phương tóm tắt bảng sau Nó tương đồng với phân tích biệt số, cho xu hướng Sai lầm kế tốn xu hướng để phân biệt nhóm nhà đầu tư Chi – bình phương xác nhận nhà đầu tư có kinh nghiệm thiên xu hướng nhiều so với nhà đầu tư trẻ 123doc Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhd 77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77t@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn C.33.44.55.54.78.65.5.43.22.2.4 22.Tai lieu Luan 66.55.77.99 van Luan an.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.33.44.55.54.78.655.43.22.2.4.55.22 Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an 73 Tên xu hướng nhóm NĐT thiên xu hướng hơn? Q tự tin Khơng Tính đại diện Khơng Bầy đàn Khơng Neo Khơng Bất hịa nhận thức Khơng Sợ hối hận Không Giân lận cờ bạc Không Sai lầm kế tốn Có Nhận thức muộn Khơng 5.3 Kiến nghị 5.3.1 Đối với nhà đầu tư: Như thấy bảng kết quả, có tới 78% nhà đầu tư tham gia vào khảo sát nói họ có kiến thức hiểu biết Tài hành vi, kết cho thấy họ nạn nhân xu hướng đề cập lĩnh vực Kiến nghị cho nhà đầu tư nên cố gắng để nang cao kiến thức thân lình vực tài hành vi Nghiên cứu xu hướng, tác động chúng lên định đầu tư cách tốt để nhà đầu tư hiểu mức độ cách thức mà họ bị ảnh hưởng cảm xúc đưa định điều kiện không chắn Thậm chí, sau họ nhận thức điều thỏa đáng, họ cịn vẽ biểu đồ xu hướng hành vi mà họ phạm phải Việc làm nên làm cách định kỳ để thu thập lại sai lầm rút kinh nghiệm, làm cho thân họ hội tốt để cải thiện định đầu tư Quan trọng nhất, tồn điều chưa có câu trả 123doc Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhd 77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77t@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn C.33.44.55.54.78.65.5.43.22.2.4 22.Tai lieu Luan 66.55.77.99 van Luan an.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.33.44.55.54.78.655.43.22.2.4.55.22 Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an 74 lời: liệu việc nâng cao kiến thức nhà đầu tư làm tăng hiệu thị trường hay không Bảng 4.51 INVESTOR * 35 Hiểu biết NĐT tài Hành vi Hiểu biết NĐT tài Hành vi INVESTOR Xuất sắc Tốt Căn Trung bình Nghèo nàn Total 13 13 15 10 51 0% 25.5% 25.5% 29.4% 19.6% 100.0% % of Total 0% 12.5% 12.5% 14.4% 9.6% 49.0% Count 12 17 14 53 1.9% 17.0% 22.6% 32.1% 26.4% 100.0% % of Total 1.0% 8.7% 11.5% 16.3% 13.5% 51.0% Count 22 25 32 24 104 1.0% 21.2% 24.0% 30.8% 23.1% 100.0% % of Total 1.0% 21.2% 24.0% 30.8% 23.1% 100.0% Count % within INVESTOR % within INVESTOR Total % within INVESTOR 5.3.2 Kiến nghị khác Tài hành vi lĩnh vực bao hàm tâm lý học lẫn tài Từ quan điểm nghiên cứu, tài hành vi đưa nhiều hội thách thức lĩnh vực cịn Thêm nữa, mang lại nhiều hội cho suy nghĩ sáng tạo nghiên cứu thực nghiệm, điển hình hội nghiên cứu suy nghĩ người cách thức Trong nghiên cứu này, phương pháp Phân tích biệt số Trung bình trọng số sử dụng, ý tưởng kết hợp xu hướng lại với tảng cho nghiên cứu thực nghiệm đặc biệt, tập trung vào xu hướng 123doc Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhd 77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77t@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn C.33.44.55.54.78.65.5.43.22.2.4 22.Tai lieu Luan 66.55.77.99 van Luan an.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.33.44.55.54.78.655.43.22.2.4.55.22 Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an 75 Mỗi biến số biến nghiên cứu cách sử dụng nhiều biến để thêm kích thước cho nghiên cứu, dùng kỹ thuật phân tích yếu tố để kiểm tra tính biến động chúng chúng tồn mối tương quan cao Phương pháp câu hỏi nghiên cứu, sử dụng để tập hợp liệu, hạn chế nghiên cứu này, lựa chọn thích hợp để tiếp cận nhà đầu tư thực KẾT LUẬN VÀ HƯỚNG NGHIÊN CỨU TƯƠNG LAI Một từ để miêu tả tình hình thị trường chứng khoán từ sau năm 2008 đến “Biến động” Những thay đổi cực đoan số chứng khốn tồn cầu giá cổ phiếu làm cho sống trở nên khó khăn với nhà đầu tư theo lý trí Cảm xúc thị trường thay đổi cách dội từ tích cực đến tiêu cực ngược lại, khoảng thời gian ngắn, tính theo tuần, ngày, chí hàng Tài hành vi nghiên cứu ảnh hưởng cua tâm lý đến định đầu tư Nó nghiên cứu việc nhà đầu tư giải thích hành động thông tin mới, để từ đưa định khơng chắn Lĩnh vực khơng có ý cho lý thuyết truyền thống lỗi thời, mà cố gắng bổ sung cho lý thuyết truyền thống, có nghĩa hành vi người hiểu cách rõ ràng tác động xu hướng tâm lý nhận thức nghiên cứu cách Những người tham gia vào thị trường có lý trí khơng? Hay họ có bị ảnh hưởng cảm xúc sợ hãi tham lam, dẫn đến định sai lầm? Mục đích luận văn điều tra nhà đầu tư cá nhân tham gia vào thị trường chứng khốn có lý trí thời điểm hay không Tôi tập trung vào yếu tố xu hướng: Quá tự tin, Tính đại diện, Tính bầy đàn, Tính neo, Bất hòa nhận thức, Sợ hối hận, Gian lận bạc, Sai lầm kế toán Nhận thức muộn Tác động yếu tố lên định nhà đầu tư phân tích Bằng cách sử dụng bảng câu hỏi, câu trả lời tập hợp chọn lọc cuối đạt mẫu 123doc Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhd 77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77t@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn C.33.44.55.54.78.65.5.43.22.2.4 22.Tai lieu Luan 66.55.77.99 van Luan an.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.33.44.55.54.78.655.43.22.2.4.55.22 Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an 76 nghiên cứu gồm 104 nhà đầu tư, có 51 nhà đầu tư trẻ (thời gian tham gia vào thị trường từ năm trở xuống) 53 nhà đầu tư có kinh nghiệm (tham gia thị trường năm) Các biến đại diện cho xu hướng xây dựng cẩn thận, dựa thang đo Linkert, phân tích khác nhau: Phân tích biệt số, chấm điểm trọng số, Chi – bình phương Luận văn rằng, theo phương pháp Chấm điểm trọng số, nhà đầu tư không thiên xu hướng Bất hòa nhận thức, Nhận thức muộn Gian lận bạc Sai lầm kế toán xu hướng xem bị ảnh hưởng nhà đầu tư có kinh nghiệm nhiều nhà đầu tư kinh nghiệm Luận văn chứng minh tất nhà đầu tư bị tác động xu hướng khác đưa định đầu tư mình, khơng thể xác định nhóm phải chịu ảnh hưởng nhiều xu hướng Kết từ phân tích biệt số cho rằng, nhà đầu tư có định sai lầm bị ảnh hưởng xu hướng, mức độ mà họ bị tác động xu hướng khác cách đáng kể Điều dẫn đến việc phân chia nhà đầu tư thành nhóm, tồn hành vi khác Khi hỏi mát họ phải chịu đựng từ khủng hoảng 2007 – 2009, có 49 số 104 nhà đầu tư nói họ mát 30% Trong phạm vi nghiên cứu này, cho xu hướng hành vi đóng vai trị quan trọng đáng kể tổn thất mà nhà đầu tư trẻ nhà đầu tư có kinh nghiệm phải gánh chịu Tuy nhiên, hạn chế lớn luận văn sử dụng bảng câu hỏi điều tra để nghiên cứu hành vi nhà đầu tư Việc đưa định đầu tư phụ thuộc vào nhiều lý khác nhau, điều dẫn tới định không hợp cách hay cách khác Tuy nhiên, lúc làm bảng câu hỏi, họ mang tâm lý thoải mái, câu trả lời họ đưa khác so với thực tế, đặc biệt câu hỏi tình Khó khăn thứ hai phạm vi khảo sát Mẫu nghiên cứu chủ yếu thu thập sàn giao dịch chứng khoán Tp.HCM số qua mạng Internet Điạ điểm chọn nơi nhà đầu tư tập trung nhiều dễ dàng thu thập số 123doc Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhd 77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77t@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn C.33.44.55.54.78.65.5.43.22.2.4 22.Tai lieu Luan 66.55.77.99 van Luan an.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.33.44.55.54.78.655.43.22.2.4.55.22 Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an 77 liệu Và nơi khác nhiều nhà đầu tư tồn xu hướng hành vi dễ nhận thấy nhà đầu tư khảo sát Do đó, tương lai cần có phương pháp tốt hơn, đặt người tham gia khảo sát vào môi trường giả định tâm lý họ bị tác động yếu tố thực tế, làm ảnh hưởng đến lựa chọn Điều cho kết xác 123doc Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhd 77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77t@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn C.33.44.55.54.78.65.5.43.22.2.4 22.Tai lieu Luan 66.55.77.99 van Luan an.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.33.44.55.54.78.655.43.22.2.4.55.22 Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an 78 TÀI LIỆU THAM KHẢO Tiếng Việt - Hoàng Trọng & Chu Nguyễn Mộng Ngọc; Phân tích liệu nghiên cứu với SPSS; Nhà xuất Thống kê, 2005 - Trần Ngọc Thơ (chủ biên) 2007, “Tài doanh nghiệp đại”, NXB Thống kê (Tái lần 2) Tiếng Anh - Andersen, Jorgen Vitting 2010 Detecting Anchoring in Financial Markets Journal of Behavioral Finance 11(2): 129 – 133 - Barber, Brad M., and Odean, Terrance.1999 The Courage of Misguided Convictions Financial Analysts Journal 55(6) - Barberis, Nicholas and Thaler, Richard.2003 A Survey of Behavioral Finance Handbook of the Economics of Finance Elsevier Science B.V: 1054-1056 - Chandra, Abhijeet.2008 Decision Making in the Stock Market: Incorporating Psychology with Finance New Delhi - Cianci, Anna M 2008 The Impact of Investor Status on Investors’ Evaluation of Negative and Positive, Separate and Combined Information The Journal of Behavioral Finance 9: 117- 131 - Fagerström, Sixten 2008 Behavioral Finance: The psychological impact and Overconfidence in financial markets Skövde : University of Skövde - Fama, Eugene F 1965 Random Walks in Stock Market Prices Financial Analysts Journal 21 (5): 55 - 59 - Fama, Eugene F., Fisher, Lawrence., Jensen, Michael C., Roll, Richard.,1969 The Adjustment of Stock Prices to New Information International Economic Review,10 - Fama, Eugene F 1970 Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Empirical Work Journal of Finance 25 (2): 383 - 417 123doc Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhd 77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77t@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn C.33.44.55.54.78.65.5.43.22.2.4 22.Tai lieu Luan 66.55.77.99 van Luan an.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.33.44.55.54.78.655.43.22.2.4.55.22 Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an 79 - Fama, Eugene F., and French, Kenneth R., 1993 Common Risk Factors in the Returns on Stocks and Bonds Journal of Financial Economics 33: -56 - Fama, Eugene F 1998 Market Efficiency, long-term returns, and behavioral finance Journal of Financial Economics 49 (1998): 283 – 306 - Jensen, Michael C 1978 Some Anomalous Evidence Regarding Market Efficiency Journal of Financial Economics (2, 3):95-101 - Kahneman, Daniel and Tversky, Amos 1971 Belief in law of small numbers Psychological Bulletin 76(2): 105 – 110 - Kahneman, Daniel and Riepe, Mark W 1998 Aspects of Investor Psychology: Beliefs, preferences, biases investment advisors should know about The Journal of Portfolio Management 24 (4): 52 – 65 - Global Equity Strategy: The Montier, James 2003 Gamblers’ Fallacy Retrieved : February 2012 - Nofsinger, John R.2001 Investment madness: how psychology affects your investing – and what to about it USA: Pearson Education - Pompian, Michael M 2006 Behavioral Finance and Wealth Management USA: John Wiley & Sons - Phung, Albert.2002 Behavioral Finance Accessed: February 2012 - Schindler, Mark 2007 Rumors in financial markets: Insights into Behavioral Finance West Sussex: John Wiley & Sons Ltd - Shefrin, Hersh 2000 Beyond Greed and Fear: Understanding Behavioral Finance and the Psychology of Investing New York: Oxford University Press - Shiller, Robert J 2000 Irrational Exuberance USA: Princeton University Press - Shiller, Robert J 2002 From Efficient Markets Theory to Behavioral Finance Journal of Economic Perspectives 17(1): 83 – 104 - Thaler, Richard H 1988 Anomalies: The Winner’s Curse Journal of Economic Perspectives 2(1): 191 – 202 123doc Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhd 77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77t@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn C.33.44.55.54.78.65.5.43.22.2.4 22.Tai lieu Luan 66.55.77.99 van Luan an.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.33.44.55.54.78.655.43.22.2.4.55.22 Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an 80 - Thaler, Richard H 1999 Mental Accounting Matters Journal of Behavioral Decision Making 12(3) : 183 – 206 - Welch, Ivo 2000 Herding Among Security Analysts Journal of Financial Economics 15(3) Website: - www.saga.vn - www.wikipedia.org - forum.vietstock.com.vn - www.vneconomy.vn 123doc Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhd 77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77t@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn C.33.44.55.54.78.65.5.43.22.2.4 22.Tai lieu Luan 66.55.77.99 van Luan an.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.33.44.55.54.78.655.43.22.2.4.55.22 Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an 81 “Những phản hồi quý Anh/chị có tầm quan trọng đáng kể trình nghiên cứu Những thông tin không sử dụng cho mục đích khác.” BẢNG CÂU HỎI ĐIỀU TRA Tuổi Anh/chị ? Anh/chị tham gia vào thị trường chứng khoán TpHCM lâu? Câu hỏi cho xu hướng Quá tự tin (Overconfidence): Nếu so sánh thị trường chứng khốn khoản đầu tư anh/chị hoạt đông ? Tốt Ngang Kém hiệu Anh/chị có cảm thấy dự đoán giá tương lai cổ phiếu tốt người khác không ? Luôn Thỉnh thoảng Không Với thang điểm – (1: rủi ro thấp), mức rủi ro bạn gánh chịu ? Nếu giá trị cổ phiếu mà anh/chị đầu tư khơng giống với dự đốn chuyên gia tiếng phương tiện truyền thơng, anh/chị có tiếp tục đầu tư vào chúng hay khơng ? Vẫn tiếp tục Có thể Khơng đầu tư Khoảng % định đầu tư anh/chị ? >80% 50 – 80% 50% 10 – 30%