Bài giảng Quản trị tài chính: Chương 12 - ThS. Bùi Phước Quãng

Chương 12 CHÍNH SÁCH PHÂN CHIA CỔ TỨC Chính sách phân chia cổ tức  Ý nghĩa CS phân chia cổ tức  CS phân chia cổ tức  Các vấn đề khác CS phân chia cổ tức 12.1 Ý nghĩa CS phân chia cổ tức  LN giữ lại nguồn vốn nội lực quan trọng cho tăng trưởng DN  Lợi tức CP phần LN DN chi trả cho cổ đông hữu  CSPCCT tối ưu: phân phối CT TT cho cổ đông & giữ lại cho tăng trưởng cho thị giá cổ phiếu đạt lớn 12.2 CS phân chia cổ tức  Xác định lợi tức CP phải toán  Sự bất hợp lý SC phân chia CT  Các nhân tố ảnh hưởng tới CS phân chia CT  Quyền hạn HĐQT việc QĐ phân chia CT 12.2.1 Xác định lợi tức CP phải toán  DN có dự án đầu tư hấp dẫn: nguồn LNGL có CP vốn < huy động vốn CP  WACC giảm  giá CP tăng  LN giữ lại tài trợ DA, phần lại chia cổ tức =  CT = kéo dài  nhà đầu tư kiên nhẫn  giá CP giảm 12.2.2 Sự bất hợp lý CS phân chia CT  Lý thuyết độc lập cổ tức: CS CT không ảnh hưởng đến giá CP CP sử dụng vốn  Thuyết tín hiệu: bất cân xứng thông tin nhà đầu tư & nhà quản trị công ty 12.2.3 Các nhân tố ảnh hưởng tới CS phân chia CT  Các hội đầu tư  Các nguồn vốn o Do CP phát hành, sử dụng nguồn vốn nội cần ưu tiên o Huy động CP bổ sung phần thiếu o Sử dụng vốn vay thay CP  Các nhân tố khác  Hợp đồng vay nợ  Quy định PL chia CT  Khả sẳn có tiền mặt chi CT  Thuế thu nhập 12.2.4 Quyền hạn HĐQT việc QĐ phân chia CT  Nhu cầu vốn DN  Khả hoán chuyển tiền mặt  Khả vay nợ  Đánh giá tin tức có giá trị 12.3 Các vấn đề khác CS phân chia CT  Sự ổn định CS phân chia CT  Vấn đề chia thêm cổ phiếu & chia nhỏ CP  Giá trị cổ phiếu chia thêm & CP chia nhỏ nhà đầu tư  Vấn đề mua gom cổ phiếu 12.3.1 Sự ổn định CS phân chia CT  Đa số nhà đầu tư ưu chuộng DN có CSPCCT ổn định  giá CP tăng EPS DPS 10 12.3.2 Vấn đề chia thêm cổ phiếu & chia nhỏ CP  Chia thêm cổ phiếu  Chia nhỏ CP 11 12.3.2.1 Chia thêm cổ phiếu  Là số CP chia thêm cho CP hữu Tỷ lệ sở hữu không đổi Microsoft Office Excel Worksheet 12 12.3.2.2 Chia nhỏ cổ phần  Số lượng CP tăng lên tỷ lệ với mệnh giá CP giảm xuống & giá trị thực công ty không đổi  Mục đích: bán CP rộng rãi cơng chúng 13 12.3.3 Giá trị cổ phiếu chia thêm & CP chia nhỏ nhà đầu tư  Tỷ lệ sở hữu nhà đầu tư không đổi  Lợi tức cổ phần thay đổi Microsoft Office Excel Worksheet 14 12.3.4 Vấn đề mua gom cổ phiếu  Mua lại CP  Ảnh hưởng thuế thu nhập cá nhân 15 12.3.4.1 Mua lại CP Là hành động cty mua lại phần CP cty phát hành  Phương thức mua lại CP  Mua lại CP phần QĐ phân chia CT 16 Phương thức mua lại CP  PT chào mua giá cố định  PT mua CP thị trường mở  PT mua lại CP theo hình thức đấu giá kiểu Hà Lan  PT phân phối quyền bán lại có khả chuyển nhượng  Mua lại cổ phiếu mục tiêu 17 Mua lại CP phần QĐ phân chia CT  Thực chất phân phối cổ tức  Tiết kiệm thuế thu nhập cho cổ đông D P P  N dn tt Microsoft Office Excel Worksheet Pdn: Giá đề nghị mua Ptt: Giá thị trường D: Cổ tức dự định chia N: Số lượng CP chia CT 18 12.3.4.2 Ảnh hưởng thuế thu nhập cá nhân  Chia cổ tức tiền chịu thuế thu nhập cá nhân  Mua lại CP hoãn thuế TNCN nhà đầu tư bán CP 19