1484 mô hình fama french 3 nhân tố tại thị trường chứng khoán vn 2023

NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP HỒ CHÍ MINH ^^ -ã- drô - KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP ĐỀ TÀI: MƠ HÌNH FAMA – FRENCH BA NHÂN TỐ TẠI THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM SVTH: HUỲNH NHẬT TRƯỜNG Lớp: HQ5-GE10 MSSV: 030805170046 Khóa: 2017 – 2021 GVHD: TS NGUYỄN DUY LINH Tp Hồ Chí Minh, tháng 5/2021 NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP HỒ CH MINH ^^ -ã- drô - KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP ĐỀ TÀI: MƠ HÌNH FAMA - FRENCH BA NHÂN TỐ TẠI THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM SVTH: HUỲNH NHẬT TRƯỜNG Lớp: HQ5-GE10 MSSV: 030805170046 Khóa: 2017 – 2021 GVHD: TS NGUYỄN DUY LINH Tp Hồ Chí Minh, tháng 5/2021 TĨM TẮT Khóa luận phân tích kiểm định mơ hình định giá chứng khốn nhân tố theo viết gốc Fama-French (1993) thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn từ 2015 tới 2020, liệu thứ cấp lấy từ báo cáo tài cơng ty niêm yết sàn giao dịch chứng khốn Thành Phố Hồ Chí Minh (HOSE), liệu thị trường lãi suất phi rủi ro thông qua liệu Eikon Datastream Trong đó, biến phụ thuộc để phân tích tỷ suất sinh lợi điều chỉnh lãi suất phi rủi ro danh mục thiết lập trình thực Các biến độc lập ba nhân tố mơ hình nhân tố quy mơ (SMB), nhân tố giá trị (HML) nhân tố phần bù rủi ro thị trường Khóa luận thực quy trình theo sát viết gốc FamaFrench(1993) sử dụng hồi quy chuỗi thời gian danh mục thiết lập với ba nhân tố giải thích, cho kết thống với viết gốc nghiên cứu liên quan thị trường chứng khoán Việt Nam, mơ hình Fama-French ba nhân tố cho kết vượt trội so sánh với mơ hình CAPM việc giải thích TSSL chứng khốn, nhiên, nhân tố thị trường chiếm vai trò quan trọng giải thích TSSL danh mục đầu tư Kết hồi quy cho thấy, nhân tố cịn lại có tác động tới TSSL danh mục đầu tư, kết nhân tố cho thấy cổ phiếu có giá trị cao cho mức sinh lời vượt trội cổ phiếu có giá trị thấp nhân tố quy mô cho kết cơng ty có quy nhỏ mang lại mức sinh lời vượt trội so với công ty có quy mơ lớn Dựa vào kết nghiên cứu, khóa luận đưa khuyến nghị, gợi ý cho NĐT thị trường chứng khoán Việt Nam cách tiếp cận thị trường cách hiệu nhằm đem lại lợi nhuận cao ABSTRACT The thesis analyzes and tests the 3-factor stock pricing model according to the original article of Fama-French (1993) on the Vietnamese stock market in the period from 2015 to 2020, secondary data is taken from the financial statements of companies listed on the Ho Chi Minh City Stock Exchange (HOSE), market data and risk-free interest rates through the Eikon Datastream dataset In particular, the dependent variable for analysis is the excess return of the portfolios established in the implementation process The independent variables are the three factors of the model which are the size factor (SMB), the value factor (HML) and the market risk premium The thesis implements the procedures that closely follow the original article of Fama-French (1993) which using time series regression, the concludes are established with three explanatory factors, giving the results consistent with the original article as well as related studies in the Vietnamese stock market, when the three-factor FamaFrench model gives superior results when compared with the traditional CAPM model in explaining the return of securities However, market risk premium factor still plays an vital role when explaining the excess return of a portfolio The regression results also show that the other two factors also have an impact on the portfolio’s excess return Based on the regression results, the thesis gives recommendations and suggestions for investors in the Vietnamese stock market to approach the stock market more effectively in order to bring the highest profit NHẬN XÉT CỦA NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHÓA LUẬN TP HCM, ngày …… tháng …… năm 20… Người hướng dẫn khóa luận LỜI CAM ĐOAN Em tên Huỳnh Nhật Trường, em xin cam đoan đề tài “Mơ hình Fama-French ba nhân tố thị trường chứng khoán Việt Nam” cơng trình nghiên cứu cá nhân em, hồn thành từ trình làm việc nghiêm túc hướng dẫn TS Nguyễn Duy Linh Kết nghiên cứu trung thực, không chép tài liệu chưa cơng bố tồn nội dung đâu Các số liệu, trích dẫn luận văn thích nguồn gốc rõ ràng, minh bạch Em xin hoàn toàn chịu trách nhiệm lời cam đoan TPHCM, ngày 18 tháng 05 năm 2021 Tác giả Huỳnh Nhật Trường LỜI CẢM ƠN Sau khoảng thời gian học tập thực làm, em hồn thành xong đề tài “Mơ hình Fama-French ba nhân tố thị trường chứng khoán Việt Nam” Em xin gửi lời cảm ơn đến người giúp đỡ em thời gian nghiên cứu vừa qua Em xin bày tỏ lịng kính trọng biết ơn sâu sắc đến TS Nguyễn Duy Linh, người trực tiếp hướng dẫn tận tình, truyền đạt kiến thức kinh nghiệm cung cấp thông tin cần thiết để em hồn thành nghiên cứu Em xin trân trọng cảm ơn Ban Giám hiệu trường Đại học Ngân hàng TP.HCM, phòng Đào tạo, khoa Tài trường tổ chức tạo điều kiện thuận lợi q trình em hồn thành luận văn Em xin chân thành cảm ơn đến gia đình, người thân ln bên cạnh động viên, hỗ trợ em suốt q trình học tập hồn thành luận văn Tuy nhiên, kiến thức cịn hạn chế thân chưa thực nghiên cứu rộng nên nội dung luận văn không tránh khỏi thiếu sót, em mong nhận góp ý, bảo thêm quý thầy cô để luận văn hoàn thiện Em xin chân thành cảm ơn MỤC LỤC TÓM TẮT .3 NHẬN XÉT CỦA NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHÓA LUẬN LỜI CAM ĐOAN LỜI CẢM ƠN .7 DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT .11 DANH MỤC CÁC BẢNG 12 CHƯƠNG I: GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI .1 1.1 1.1.1 1.2 Giới thiệu Đặt vấn đề tính cấp thiết đề tài Mục tiêu đề tài 1.2.1 Mục tiêu tổng quát: .3 1.2.2 Mục tiêu cụ thể: 1.3 Câu hỏi nghiên cứu 1.4 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 1.4.1 Đối tượng 1.4.2 Phạm vi nghiên cứu 1.5 Phương pháp nghiên cứu 1.6 Nội dung nghiên cứu 1.7 Đóng góp đề tài 1.8 Kết cấu khóa luận CHƯƠNG II: LƯỢC KHẢO CÁC ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU TRƯỚC 2.1 Lịch sử phát triển mơ hình Fama-French 2.2 Các nghiên cứu liên quan tính hiệu mơ hình Fama French nhân tố 2.2.1 Các nghiên cứu nước 2.2.2 Các Nghiên cứu nước: 12 2.3 Khoảng trống nghiên cứu: 14 CHƯƠNG III: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 16 3.1 Mẫu liệu nghiên cứu 16 3.1.1 Dữ liệu nghiên cứu 16 3.1.2 Công cụ nghiên cứu 16 3.2 Phương pháp nghiên cứu 16 3.2.1 Mơ hình CAPM 17 3.2.2 Mơ hình Fama-French ba nhân tố 17 CHƯƠNG IV: KẾT QUẢ VÀ THẢO LUẬN 23 4.1 Kiểm định khuyết tật mô hình .23 4.1.1 Kiểm định tính dừng 23 4.1.2 Kiểm định tự tương quan 24 4.1.3 Kiểm định phương sai sai số thay đổi 25 4.1.4 Kiểm định đa cộng tuyến 25 4.2 Kết hồi quy 27 4.2.1 Mơ hình hồi quy cho danh mục thiết lập 27 4.2.2 Kết hồi quy danh mục 27 4.2.3 Kết hồi quy danh mục theo CAPM 31 4.2.8 So sánh mức độ hiệu nhân tố mô hình hồi quy 32 CHƯƠNG V: KẾT LUẬN VÀ KHUYẾN NGHỊ .38 5.1 Trả lời câu hỏi nghiên cứu .38 5.2 Kết luận 38 5.3 Khuyến nghị cho nhà đầu tư lựa chọn cổ phiếu cho danh mục đầu tư 39 5.4 Hạn chế đề tài 39 5.5 Hướng phát triển đề tài 40 PHỤ LỤC 42