Chương 5 Định giá trái phiếu

[...].. .Trái phiếu kèm quyền chọn  Trái phiếu kèm quyền chọn mua: người phát hành có thể mua lại trái phiếu từ trái chủ với một mức giá ấn định trước (thường >mệnh giá) trước khi đáo hạn  Trái phiếu kèm quyền chọn bán: trái chủ có thể bán lại trái phiếu cho người phát hành với mức giá ấn định trước (thường = mệnh giá) Trái phiếu kèm quyền chọn  Trái phiếu chuyển đổi: cho phép trái chủ có thể... thành cổ phiếu khi đáo hạn với một tỷ lệ ấn định trước VD: năm 2009 FPT phát hành trái phiếu chuyển đổi mệnh giá 1 tỷ đ, kỳ hạn 3 năm, LS 7%, tỷ lệ chuyển đổi khi đáo hạn 1: 11. 158 Định giá trái phiếu  Giá trị trái phiếu bằng hiện giá các dòng tiền trái phiếu đem lại trong tương lai  VD: trái phiếu công ty X sẽ đem lại dòng tiền cho trái chủ bao gồm: +Lãi 8% x mệnh giá mỗi năm trong 5 năm +Mệnh giá khi... +Mệnh giá khi đáo hạn Định giá trái phiếu n C F P=∑ + t n (1 + r ) t =1 (1 + r ) Trong đó: P: Giá trái phiếu n: Số năm còn lại cho đến khi đáo hạn C: Tiền lãi hàng năm của TP r: Lãi suất ck hay lãi suất thị trường F: Mệnh giá Định giá trái phiếu Trả lãi định kỳ 1 năm 1 lần −n 1 − (1 + r ) −n P =C* + F * (1 + r ) r  Định giá trái phiếu X khi lãi suất thị trường là 8%  Trường hợp trái phiếu trả lãi 6 tháng/lần:... 1 ) P2 − P1 Lãi suất đáo hạn và giá trái phiếu YTM Gía trái phiếu Tăng Giảm Giảm Tăng YTM = LS coupon Giá = Mệnh giá YTM > LS coupon Giá < Mệnh giá YTM Mệnh giá YTC – Yield to Call  YTC là lãi suất đáo hạn của trái phiếu có quyền chọn mua khi người phát hành mua lại trái phiếu  VD: TP Z có đặc tính tương tự như X, nhưng có thể được mua lại với giá 1, 05 triệu đồng 4 năm sau ngày phát...  Là rủi ro khi lãi suất thị trường tăng làm giá trái phiếu giảm  VD: nếu một nhà đầu tư mua trái phiếu X tại thời điểm YTM = 8% Nếu lãi suất thị trường tăng lên 10% Tính lại giá trái phiếu ? Rủi ro lãi suất  Trái phiếu Y có đặc điểm tương tự X nhưng thời hạn 7 năm Tính giá trái phiếu khi YTM = 8% và tăng lên 10% ? Rủi ro lãi suất V B Y X 8% rd  Trái phiếu có thời hạn càng dài thì càng nhạy cảm... nghĩa vụ thanh toán trái phiếu  Rủi ro tín dụng được đo lường qua thang bậc xếp hạng tín nhiệm của các tổ chức chuyên xếp hạng tín nhiệm như S&P, Moody’s, Fitch Bảng xếp hạng tín nhiệm trái phiếu Trái phiếu đầu tư S&P AAA AA A BBB Moody’s Aaa Aa A Baa Bảng xếp hạng tín nhiệm trái phiếu Trái phiếu đầu cơ (junk bonds) S&P BB B CCC D Moody’s Ba B Caa C Ý nghĩa xếp hạng tín nhiệm trái phiếu  Bậc tín nhiệm... lệch giá trái phiếu  Lãi vốn = PB1 : giá trái phiếu năm sau PB0 : giá trái phiếu năm trước YTM = CY + lãi vốn Ví dụ  Sử dụng kết quả bài tập câu 9 Tính YTM, CY và lãi vốn cho các năm 1-3 trái phiếu C Năm Giá TP YTM 0 1.012.790 9.6% 1 1.010.018 9.6% 2 9.6% 3 9.6% CY Lãi vốn 9,9% -0,3% Ví dụ  CY1 = =9.9%  Lãi vốn năm 1 = = -0,3% = 9,6%- 9,9% = -0,3% Rủi ro của trái phiếu  Rủi ro lãi suất  Rủi ro tái... hạn (YTM: Yield to Maturity) ( đặt YTM = rd )  Lãi suất đáo hạn trên thị trường phụ thuộc vào:  Rủi ro của trái phiếu  Thời hạn trái phiếu  Tính thanh khoản của trái phiếu  Cung cầu trên thị trường tài chính Lãi suất đáo hạn  Nếu trái phiếu X bán với giá 9 95 ngàn đồng, tỷ suất sinh lợi trái chủ nhận được nếu nắm giữ đến khi đáo hạn là ?  Phương pháp tính gần đúng YTM: + chọn YTM1 sao cho tính... tư  Khi lãi suất thị trường hạ thấp, người phát hành sẽ mua lại trái phiếu (trái phiếu có kèm quyền chọn mua) nên trái chủ phải tái đầu tư vào trái phiếu khác với lãi suất thị trường thấp hơn  Lãi suất thị trường giảm cũng làm giảm thu nhập từ tái đầu tư tiền lãi trái phiếu mà trái chủ thu được rủi ro tái đầu tư là rủi ro thu nhập trái chủ giảm sút do lãi suất thị trường giảm Các yếu tố ảnh hưởng... phát hành giá Z là 1 triệu thì:  1000 = + Tỷ suất sinh lời từ trái phiếu  YTM (Yield to Maturity-lãi suất đáo hạn) : tỷ suất sinh lời từ khi mua đến khi đáo hạn (% tính theo năm)  CY (Current Yield – lợi suất hiện hành) : tỷ suất sinh lợi từ tiền lãi một năm so với giá trái phiếu CY = Tỷ suất sinh lời từ trái phiếu  Lãi vốn (capital gain yield): tỷ suất sinh lời từ chênh lệch giá trái phiếu  Lãi . phát hành <mệnh giá 9 Phân loại trái phiếu  Trái phiếu doanh nghiệp  Trái phiếu chính phủ  Trái phiếu đô thị  Trái phiếu nước ngoài 10 Trái phiếu kèm quyền chọn  Trái phiếu kèm quyền chọn. phát hành trái phiếu chuyển đổi mệnh giá 1 tỷ đ, kỳ hạn 3 năm, LS 7%, tỷ lệ chuyển đổi khi đáo hạn 1: 11. 158 12 Định giá trái phiếu  Giá trị trái phiếu bằng hiện giá các dòng tiền trái phiếu. trái phiếu bao gồm chính phủ, doanh nghiệp  Trái phiếu đem lại thu nhập ổn định cho trái chủ hơn là cổ phiếu 2 Trái phiếu 3 4 5 6 Đặc điểm trái phiếu  Năm 2011 công ty X phát hành trái phiếu