Phân tích báo cáo tài chính và định giá doanh nghiệp công ty cổ phần tập đoàn hoa sen

VIỆN ĐÀO TẠO SAU ĐẠI HỌC TRƯỜNG ĐẠI HỌC TÀI CHÍNH – MARKETING KHOA TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH VÀ ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP CƠNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐỒN HOA SEN Nhóm Hồ Tấn Tùng Nguyễn Thị Hương Quỳnh Nguyễn Thị Mỹ Hảo Hoàng Thị Mỷ Linh TP.HCM, ngày 22 tháng 05 năm 2023 LỜI CẢM ƠN Đầu tiên, xin gửi đến quý thầy cô giảng dạy làm việc trường Đại học Tài Chính - Marketing, thầy Khoa Tài – Ngân hàng lời chúc sức khỏe Trong trình học tập, với hướng dẫn nhiệt tình q thầy trường Đại học Tài Chính - Marketing, tơi có kiến thức thực tiễn phân tích tình hình tài doanh nghiệp, từ giúp tơi hồn thành đề tài phân tích báo cáo tài định giá doanh nghiệp từ có thêm nhiều kinh nghiệm cho thân Tôi xin chân thành cảm ơn thầy cô tận tình truyền đạt kiến thức cho tơi q trình học tập Đặc biệt, tơi xin gửi lời cảm ơn đến Giảng viên hướng dẫn – PGS TS Phạm Tiến Đạt tận tình hướng dẫn tơi thời gian hồn thành đề tài Một lần nữa, tơi xin chúc tất người sức khỏe dồi thành công công việc sống Tôi xin chân thành cảm ơn! DANH SÁCH NHÓM VÀ MỨC ĐỘ ĐÓNG GÓP STT MSHV HỌ VÀ TÊN MỨC Ghi ĐÓNG GÓP 5221906T003 Nguyễn Thị Mỹ Hảo 25% 5221906T005 Hoàng Thị Mỷ Linh 25% 5221906T015 Nguyễn Thị Hương Quỳnh 25% 5221906T018 Hồ Tấn Tùng 25% Nhóm trưởng DANH MỤC VIẾT TẮT ROA Tỷ suất lợi nhuận ròng tài sản ROE Tỷ suất lợi nhuận ròng vốn chủ sở hữu PM Tỷ số lợi nhuận biên BEP Tỷ số sinh lời sở EPS Thu nhập cổ phiếu BVPS Giá trị sổ sách cổ phiếu P/E Chỉ số giá thị trường thu nhập P/B Chỉ số giá thị trường giá trị sổ sách VCSH Vốn chủ sở hữu VLĐ Vốn lưu động DANH MỤC CÁC BẢNG VÀ BIỂU ĐỒ Biểu Đồ 2.1: Tình Hình Doanh Thu Thuần Của Công Ty Năm 2019-2021 Bảng 2: Chi Phí Của Cơng Ty Từ Năm 2019 Đến 2021 Bảng 2.3: Giá Vốn Hàng Bán Của Một Số Doanh Nghiệp Trong Ngành Thép Biểu Đồ 2.4: Tình Hình Lnst Của Công Ty Năm 2019 Đến Năm 2021 Biểu Đồ 2.5: Tình Hình Tài Sản Của Cơng Ty Năm 2019 - 2021 Biểu Đồ 2.6: Cơ Cấu Tài Sản Của Cơng Ty Năm 2019 - 2021 Biểu Đồ 2.7: Tình Hình Tsnh Của Cơng Ty Năm 2019 - 2021 Biểu Đồ 2.8: Cơ Cấu Tài Sản Của Công Ty Năm 2019 - 2021 Biểu Đồ 2.9: Tình Hình Tsnh Của Công Ty Năm 2019 - 2021 Biểu Đồ 10: Tình Hình Tsdh Của Cơng Ty Năm 2019 - 2021 Biểu Đồ 2.11: Cơ Cấu Tsdh Của Công Ty Năm 2019 - 2021 Biểu Đồ 2.12: Tình Hình Nguồn Vốn Của Công Ty Năm 2019 - 2021 Biểu Đồ 2.13: Tình Hình Nợ Phải Trả Của Cơng Ty Năm 2019 -2021 Biểu Đồ 2.14: Cơ Cấu Nguồn Vốn Của Công Ty Năm 2019 - 2021 Bảng 2.15: Bảng Kê Biến Động Nguồn Vốn Và Sử Dụng Vốn Của Công Ty Năm 2019 - 2021 Bảng 16: Bảng Phân Tích Biến Động Vốn Và Sử Dụng Vốn Của Công Ty Năm 2019 - 2020 Bảng 17: Bảng Phân Tích Biến Động Vốn Và Sử Dụng Vốn Của Công Ty Trong Năm 2020 – 2021 LỜI MỞ ĐẦU Lý chọn đề tài Trong bối cảnh tồn cầu hóa, Việt Nam không ngừng thúc đẩy mở cửa với quốc gia khu vực giới bước đạt thành tựu bật kinh tế, văn hóa, trị, Đặc biệt kỷ nguyên số nay, doanh nghiệp Việt Nam đứng trước nhiều hội thách thức, mà đào thải ln địi hỏi doanh nghiệp phải xem xét thận trọng bước đi, yếu tố ảnh hưởng đến cạnh tranh Đối với kinh tế giới nói chung kinh tế Việt Nam nói riêng, năm 2021 năm đầy biến động Dịch bệnh Covid – 19 diễn phức tạp khiến hoạt động tài doanh nghiệp đứng trước thử thách hết Song hành với cạnh tranh khốc liệt với yếu tố dịch bệnh, hàng loạt doanh nghiệp không huy động vốn, thiếu nguồn nhân lực, có nguy đóng cửa Trong hồn cảnh đó, doanh nghiệp lớn – Cơng ty cổ phần (CTCP) Tập đồn Hoa Sen khơng thể tránh khỏi khó khăn, biến động Nhưng câu hỏi đặt là: Làm để Hoa Sen trì thị phần lợi nhuận không sụt giảm đứng trước tốn hóc búa trên? Để đánh giá cách khách quan tình hình tài CTCP Tập đồn Hoa Sen, phân tích báo cáo tài định giá doanh nghiệp câu trả lời rõ ràng cho thắc mắc Khơng vậy, phân tích báo cáo tài định giá doanh nghiệp cịn giúp ta làm rõ mặt mạnh công tác tài đồng thời phát mặt hạn chế nhằm khắc phục hồn thiện tình hình tài doanh nghiệp, từ ta đưa định đầu tư đắn, phù hợp Nắm bắt tầm quan trọng tính cấp thiết vấn đề phân tích báo cáo tài định giá doanh nghiệp ấn tượng trước kết hoạt động kinh doanh Hoa Sen, chọn: “Phân tích báo cáo tài định giá doanh nghiệp CTCP tập đoàn Hoa Sen” làm đề tài khóa phân tích Mục tiêu đề tài Mục tiêu tổng quát: Nghiên cứu phân tích tình hình tài doanh nghiệp cụ thể kiến thức học Mục tiêu cụ thể: Phân tích báo cáo tài định giá doanh nghiệp từ đưa nguyên nhân biến động tài năm 2019 - 2021 CTCP Tập đồn Hoa Sen Sau nhìn nhận ưu điểm - hạn chế doanh nghiệp nhằm đưa số biện pháp giúp nâng cao tình hình tài cơng ty Đối tượng phạm vi nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu: Tình hình tài chính, xu hướng phát triển Hoa Sen doanh nghiệp đa ngành với ngành nghề chủ yếu sản xuất kinh doanh thép Phạm vi nghiên cứu: Phân tích báo cáo tài CTCP Tập đồn Hoa Sen năm 2019-2021 thơng qua báo cáo tiêu tài cơng ty giai đoạn Qua đánh giá tổng thể hiệu hoạt động sản xuất – kinh doanh công ty Phương pháp thực đề tài Phương pháp sử dụng chủ yếu phương pháp so sánh theo chiều dọc theo chiều ngang, phương pháp tỷ lệ, phương pháp tiếp cân thu nhập để định giá Doanh nghiệp kết hợp với kiến thức thực tế học tài liệu tham khảo Kết cấu đề tài Đề tài chia làm phần: Chương Giới thiệu khái quát CTCP Tập đồn Hoa Sen Chương Phân tích báo cáo tài CTCP Tập đồn Hoa Sen Chương Định giá CTCP Tập Đồn Hịa Phát CHƯƠNG KHÁI QT VỀ CƠNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐỒN HOA SEN 1.1 Khái qt Cơng ty cổ phần Tập đồn Hoa Sen 1.1.1 Giới thiệu sơ lược  Tên doanh nghiệp: CTCP Tập đoàn Hoa Sen  Tên giao dịch tiếng Anh: HOA SEN GROUP JOINT STOCK COMPANY  Vốn điều lệ: 4.446.252.130.000 đồng (Bằng chữ: Bốn nghìn bốn trăm bốn mươi sáu tỷ hai trăm năm hai triệu trăm ba mươi ngàn đồng)  Mã cổ phiếu: HSG  Thời gian thành lập: 08/08/2001  Giấy chứng nhận đăng ký doanh nghiệp số: 3700381324  Địa trụ sở chính: Số 9, Đại lộ Thống Nhất, Khu cơng nghiệp Sóng Thần II, Phường Dĩ An, Thành Phố Dĩ An, Tỉnh Bình Dương, Việt Nam  Số điện thoại: (028) 3997 5569  Số fax: 028 3847 9882  Website: https://www.hoasengroup.vn/  Logo: Hình 1.1 Logo CTCP Tập đồn Hoa Sen (Nguồn hoasen.com.vn) 1.1.2 Q trình hình thành phát triển Ngày 08/8/2001, Công ty Cổ phần Hoa Sen, tiền thân Công ty Cổ phần Tập đoàn Hoa Sen, thành lập với số vốn điều lệ 30 tỷ đồng, bao gồm 22 nhân viên chi nhánh phân phối – bán lẻ trực thuộc Năm 2002 – 2003, tăng số lượng chi nhánh lên 34, tập trung chủ yếu khu vực: Miền Tây Nam Bộ, Đông Nam Bộ Duyên hải miền Trung Ngày 08/8/2004, khánh thành trụ sở Tập đoàn Hoa Sen số 09 Đại lộ Thống nhất, KCN Sóng Thần 2, Phường Dĩ An, Thành phố Dĩ An, Tỉnh Bình Dương Đồng thời, đưa vào hoạt động dây chuyền sản xuất tôn mạ màu I, công suất thiết kế 45.000 tấn/năm Năm 2005, số lượng chi nhánh tăng lên 56, đồng thời đưa vào hoạt động dây chuyền sản xuất tôn mạ kẽm I, dây chuyền mạ màu II dây chuyền mạ công nghệ NOF Tháng 11/2006, thành lập Công ty Cổ phần Tôn Hoa Sen với số vốn điều lệ 320 tỷ đồng Tháng 12/2007, Công ty Cổ phần Hoa Sen đổi tên thành Công ty Cổ phần Tập đoàn Hoa Sen tiến hành nhận sáp nhập công ty, gồm Công ty Cổ phần Tôn Hoa Sen, Công ty Cổ phần Vật liệu Hoa Sen, Công ty Cổ phần Cơ khí Xây dựng Hoa Sen Hình 2.4: tỷ suất sinh lời doanh thu công ty năm (Nguồn: Tự tổng hợp) Tỷ suất lợi nhuận doanh thu (ROS) phản ánh mối quan hệ LNST với doanh thu Tỷ số lớn chứng tỏ khả sinh lời cao, cơng ty hoạt động có hiệu Qua biểu đồ trên, ta thấy tỷ suất có trồi sụt qua quý, cụ thể: Ở năm 2019, tỷ suất lợi nhuận doanh thu 22,47%, cho ta biết 100 đồng doanh thu tạo 0,2247 đồng lợi nhuận Ở năm 2020, tỷ suất tăng lên thành 27,75% Ở năm 2021, giữ mức tốt 26,76% ROS có dấu hiệu giảm so với quý Nguyên nhân yếu tố dịch bệnh, ảnh hưởng giá vốn hàng bán chi phí tài làm cho tốc độ lợi nhuận doanh thu tăng trưởng chậm quý trước Mặc dù tình hình lợi nhuận doanh thu nămn 2021 có phần giảm sút, tỷ lệ mức cao, chứng tỏ hiệu kinh doanh công ty tốt Tỷ suất sinh lời tổng tài sản bình quân (ROA) Bảng: tỷ suất sinh lời tổng tài sản bình quân công ty năm Chỉ tiêu Nă Nă Nă Chênh lệch Chênh lệch m m m 2019-2020 2020-2021 20 20 20 T T T T 73 u y 19 20 21 ệt đ ối LNST (tỷ đồng) đồng) ng đố i 39 4.6 7.0 9.7 ,1 61 05 46 % Tổng tài sản (tỷ ươ 13 13 15 1.5 8.9 9.8 11 81 09 14 ,9 % Tổng tài sản bình quân (tỷ   đồng)   y n ệt g đ đ ối ối 6, 20 % 9, 28 % 13 14 9, 9, 5.2 7.5 08 19 46 28 % % ROA (%) u 5.1 6.6 % % 1, 27 -, - ,5 2, 74 % % % % (Nguồn: Tự tổng hợp) 74 Ta có biểu đồ đây: Hình: tỷ suất sinh lời tổng tài sản bình quân công ty năm (Nguồn: Tự tổng hợp) Tỷ suất lợi nhuận tổng tài sản bình quân (ROA) phản ánh mối quan hệ LNST với tổng tài sản bình quân doanh nghiệp Nhìn chung tiêu có xu hướng tăng vào năm 2020 giảm vào năm 2019 Vào 2019, ROA = 5,18% tức 100 đồng tài sản tạo 0,518 đồng lợi nhuận Vào 2020 2021, tỷ số ROA 6,61% 6,43% Điều cho thấy so với2019, 2020, 2021 tốc độ tài sản LNST tăng lên đáng kể Tỷ suất sinh lời VCSH bình quân (ROE) Bảng : tỷ suất sinh lời vcsh bình qn cơng ty năm Chỉ tiêu N N N Chênh lệch Chênh lệch ă ă ă 2019-2020 2020-2021 m m m 20 20 T T T T 20 21 u ươ u ươ y ng yệ ng ệt đố t đố 75 đ ối 94 LNST (tỷ đồng) 00 74 6 Tổng tài sản (tỷ đồng) 66 73 22 84 Tổng tài sản bình quân (tỷ   đồng) ROA (%)   i 39 ,1 % 11 ,7 2 % 62 68 21 53 11 14 3, 27 ,6 % % % % 8, 98 % đ i ối 6, 20 % 13 ,9 % 11 ,6 % - - 0, 4, 91 % % (Nguồn: Tự tổng hợp) Để làm rõ hơn, ta có biểu đồ: 76 Hình tỷ suất sinh lời vcsh bình qn cơng ty năm (Nguồn: Tự tổng hợp) Tỷ suất lợi nhuận VCSH bình quân (ROE) phản ánh mối quan hệ LNST với VCSH bình quân doanh nghiệp Tương tự ROS ROA, ROE có xu hướng tăng cao năm 2021 Tuy nhiên 2021, tốc độ VCSH tăng mạnh LNST, điều khiến ROE 2021 có phần thấp Để thấy tỷ suất sinh lời doanh nghiệp có thực phản ánh việc quản lý tốt tài sản hiệu hoạt động kinh doanh tác động khiến hệ số tăng trưởng, ta có phương pháp phân tích tài Dupont Bảng 14: PHÂN TÍCH CHỈ TIÊU ROA VÀ ROE CỦA CƠNG TY NĂM THEO PHƯƠNG PHÁP DUPONT Chỉ tiêu ROS (%) Hiệu suất sử dụng tổng tài sản (lần) Năm Năm Năm 2019 2020 2021 22,47 27,75 26,76 % % % 0,23 0,24 0,24 77 Tỷ lệ tổng tài sản bình quân VCSH bình quân 2,16 2,16 2,11 5,18 6,61 6,43 % % % 11,17 14,26 13,56 % % % (lần) ROA (%) ROE (%) (Nguồn: Tự tổng hợp) Dựa vào bảng số liệu, rõ ràng ROA chịu ảnh hưởng trực tiếp từ ROS hiệu suất sử dụng tổng tài sản Giai đoạn 2019 – 2020, ROA có dấu hiệu tăng giai đoạn LNST đạt tốc độ tăng trưởng mạnh Qua giai đoạn tiếp theo, ROA giảm hiệu suất sử dụng tổng tài sản không biến động Vậy nguyên nhân sụt giảm tốc độ tăng trưởng doanh thu đặc biệt LNST bị chững so với giai đoạn trước Mặc khác, ROE chịu ảnh hưởng ROA tỷ lệ tổng tài sản bình quân VCSH bình quân Vì vậy, việc ROA tỷ lệ tổng tài sản bình quân VCSH bình quân giảm 2021 dẫn đến việc ROE quý giảm 13,56% 2019 14,26% Ta nhận thấy, tỷ lệ tổng tài sản bình quân VCSH bình quân giảm 0,05% so với 2019 2020 cho thấy biến động khơng đáng kể Chính đó, để gia tăng ROE, cơng ty cần có biện pháp gia tăng ROA có sách quản lý tốt hàng tồn kho lượng hàng tồn tăng cao thời điểm để giảm bớt chi phí vào khoản nhằm gia tăng tổng tài sản 2.3 Đánh giá tình hình tài CTCP tập đồn Hoa Sen Sau phân tích tình hình tài CTCP (CTCP) tập đồn Hịa Phát quý đầu năm 2021, ta thấy giai đoạn khó khăn 78 kinh tế công ty vượt qua cách ngoạn mục, thu nhiều thành tựu đáng kể Tuy nhiên cơng ty cịn có số tồn cần khắc phục cải thiện Dưới đánh giá rút q trình phân tích tình hình cơng ty: 2.3.1 Những kết đạt Trong bối cảnh nay, đặc biệt năm gần đây, kinh tế giới có Việt Nam chịu nhiều biến động dịch bệnh Trước tình hình đó, với sản xuất cơng nghiệp ổn định, Hoa Sen vững vàng vượt qua đạt kết sau: Trong quý đầu năm 2023, doanh thu công ty đạt 105.800 tỷ đồng LNST 27.100 tỷ đồng, tăng 60% tăng gấp lần so với kỳ năm ngoái Tính đến q 3, cơng ty hồn thành 88% kế hoạch doanh thu vượt 45% kế hoạch lợi nhuận Theo công bố Hoa Sen, lũy kế tháng 2023, công ty đạt sản lượng thép thô 6,1 triệu tấn, tăng 50% so với kỳ Sản lượng bán hàng sản phẩm thép đạt 6,3 triệu tấn, tăng 43% Trong đó, thép xây dựng 2,8 triệu tấn, tăng 12% Thép cuộn cán nóng (HRC) đạt gần triệu Tơn Hịa Phát ghi nhận 273.000 tấn, gấp 2,6 lần so với kỳ Sản phẩm ống thép 498.000 tấn, giảm 12% so với tháng 2022 Sản lượng xuất 176.000 tôn mạ kẽm mạ lạnh Tỷ trọng hàng xuất đóng góp 64% tổng sản lượng tơn bán tháng Hoa Sen nhà sản xuất thép lớn Việt Nam khu vực Đông Nam Á Tại Việt Nam, Tôn Hoa Sen doanh nghiệp sản xuất tôn tự chủ động nguồn nguyên liệu đầu vào nằm Top thị phần Việt Nam với khoảng 6,5% Tài sản nguồn vốn Hịa Phát liên tục tăng qua năm Trong đó, công ty triển khai dự án Dung Quất dự kiến có tổng đầu tư 85.000 tỷ đồng 79 Qua việc phân tích hệ số phản ánh khả tốn cơng ty, ta kết luận cơng ty đạt mức an tồn toán ngắn hạn toán nhanh 2.3.2 Những mặt hạn chế Hàng tồn kho vấn đề cần ý công ty, khoản mục chiếm tỷ trọng cao giá trị tổng tài sản Tuy hàng tồn kho tăng nằm chiến lược công ty lượng hàng tồn nhiều kéo theo chi phí quản lý hàng tồn kho tăng cao Nếu công ty không làm tốt công tác quản lý nguyên nhân giảm doanh thu lợi nhuận Các khoản phải thu giai đoạn tăng đáng kể, đặc biệt khoản phải thu ngắn hạn VLĐ ròng nhỏ nhu cầu VLĐ, chúng tỏ công ty chịu sức ép từ việc toán khoản nợ Ở quý ta thấy nợ phải trả công ty lớn VCSH, thể công ty phải đối mặt với khoản nợ lãi vay đến hạn 80 CHƯƠNG 3: ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP 3.1 Định giá doanh nghiệp theo cách tiếp cận thu nhập Bảng 3.1 Bảng tiêu khả sinh lời Chỉ tiêu Chênh lệch tuyệt đối Năm Năm Năm 2019 2020 2021 2021/2020 2022/2021 11,41 16,81 18,21 1,47 1,60 1,29 4,19 8,85 3,25 6,86 6,81 19,13 49,52 2,81 7,27 1,88 6,59 19,44 3,51 10,34 Tỷ số lợi nhuận biên (PM) Tỷ số sinh lời sở (BEP) Tỷ suất thu hồi tài sản (ROA) Tỷ suất thu hồi VCSH (ROE) 81 - Tỷ suất lợi nhuận biên (PM): số phản ánh khả sinh lời doanh nghiệp Tỷ số cao khả sinh lợi doanh thu cao ngược lại Bảng số liệu cho thấy tỷ suất sinh lợi tăng dần qua năm Năm 2020 tăng 1,47% so với năm 2020, tiếp tục tăng thêm 1,6% năm 2022, Nguyên nhân dẫn đến gia tăng tỷ số tăng trưởng doanh thu mức cao lợi nhuận ròng, sức ép từ việc giá nguyên vật liệu tăng làm cho giá vốn hàng bán tăng theo, dẫn đến doanh thu tăng Bên cạnh đó, cơng ty tập trung đầu tư vào nhận diện thương hiệu, mở rộng quy mô sản xuất, đồng thời đẩy mạnh xuất - Tỷ suất sinh lời sở (BEP): số đánh giá hiệu công ty việc tạo thu nhập so với tài sản công ty Năm 2021, BEP tăng 3,25% so với năm 2020, tăng từ 4,19% tăng lên 8,85% BEP tăng dần qua năm cho thấy hiệu khả tạo lợi nhuận công ty - Tỷ suất thu hồi tài sản (ROA): số đánh giá khả sử dụng hiệu tài sản công ty Tỷ số công ty năm gần cải thiện theo chiều hướng tích cực, ROA năm 2021 tăng 2,81% so với năm 2020 Lợi nhuận ròng tăng qua năm, đồng thời tổng tài sản công ty tăng, dẫn đến tỉ lệ tăng trưởng ROA không biến động nhiều - Tỷ suất thu hồi vốn chủ sở hữu (ROE): tỷ số ROE tăng dần qua năm, ROE năm 2021 tăng 3,51% so với năm 2020, tăng từ 6,59% lên 19,44% Qua cho thấy cơng ty sử dụng hiệu nguồn vốn tạo lợi nhuận khả quan Bảng 3.2 Bảng tỷ số giá thị trường Chỉ số Chênh lệch tuyệt đối Chỉ Năm Năm Năm ngà 2021/2 2022/2 tiêu 2019 2020 2021 nh 020 021 82 Thu nhập CP (EPS) (đồng/ 876,9 2.636, 9.173, CP) 89 15 (đồng/ 12.92 14.83 21.94 CP) 0,55 4,05 8,91 0,60 3,01 3,48 9,73 1,15 1,48 8,40 4,08 0,94 0,49 1,49 1,70 2,48 1,14 BVPS Tỷ số P/E Tỷ số P/B - Thu nhập trên cổ phiếu (EPS): EPS tăng từ 2.632,89 đồng/CP năm 2020 lên 9.173,15 đồng/CP năm 2021 EPS tăng dần qua năm cho thấy công ty kinh doanh hiệu Cổ phiếu công ty nhà đầu tư đánh giá khả sinh lời tốt - Tỷ số P/E: Năm 2021, tỷ số P/E giảm 1,48 lần so với năm 2020, giảm từ 8,40 xuống 4,,08 lần - Tỷ số P/B: Năm 2021, tỷ số P/B tăng 0,21 lần so với năm 2020, tăng từ 1,74 lần lên 1,94 lần Năm 2022, tỷ số P/B tăng thêm 0,08 lần, lên 2,03 lần Tỷ số P/B qua năm cao số ngành 1,24 lần Qua cho thấy tình hình 83 kinh doanh công ty tốt nhà đầu tư sẵn sàng trả nhiều tiền cho giá trị sổ sách cơng ty - Phương pháp: Chiết khấu dịng tiền Giá trị doanh nghiệp tính cách chiết khấu dòng tiền dự kiến doanh nghiệp (dòng tiền cịn lại sau trừ thuế chi phí hoạt động trước toán nợ vay) theo chi phí sử dụng vốn bình qn (chi phí sử dụng nguồn tài trợ doanh nghiệp tính bình quân gia quyền theo tỷ trọng giá trị thị trường yếu tố) - Chi phí vốn bình qn gia quyền WACC: WACC = Rd x F d x (1 – t) + Re x F e Tỷ suất sinh lời kỳ vọng năm 2022 12% (theo trang VN Index) nên Rm= 14% Lãi suất phi rủi ro (dựa lãi suất trái phiếu phủ có kỳ hạn đến năm tính đến năm 2022) 4,7% nên R f = 4,7% β L hệ số đo lường mức độ rủi ro β L = 0,16 ( nguồn http://s.cafef.vn/) Chi phí sử dụng VCSH: Re = R f + β L * ( Rm- R f ) Re = 4,7% + 0,16 * (14% - 4,7%) = 6,19% Fd = Vay NH + Vay DH 6.009,00+133,00 = = 36,07% Nguồn vốn 17.025,00 Fe = VCSH 10.832,00 = = 63,62% Nguồn vốn 17.025,00 Thuế suất thuế TNDN: t = 20% Rd = 8,5% WACC = 8,5%*36,07%*(1-20%) + 6,19%*63,62%= 6,3% Xác định FCFF dự kiến năm 2023: Tỷ lệ tái đầu tư = 1- tỷ lệ chi trả cổ tức = 1- 30% = 70% Tốc độ tăng trưởng = tỷ lệ tái đầu tư * tỷ suất sinh lời vốn 84 = 70% * 49,52 % = 34,66% Ước tính dịng tiền cơng ty năm 2023 EBIT = 4.915,00 + 2.3267 = 7241 triệu đồng EBIT kỳ vọng 2023 * (1-t) = 7241 *(1+34,66%) * (1-20%) = 7800,58 triệu đồng Tái đầu tư kỳ vọng năm 2023: 7800,58 * 70% = 5460,40 triệu đồng FCFF dự kiến 2023 = EBIT - Tái đầu tư kỳ vọng năm 2022 = 7241 – 5460,4 = 1780,6 triệu đồng Giá trị công ty là: VF = FCFF 1780,6 = = 1675, 07 triệu đồng 1+ WACC 6,3 %+1 3.2 Định giá doanh nghiệp theo cách tiếp cận thị trường Định nghĩa: Phương pháp P/E (hay giá trị thị trường thu nhập) tỷ số để xác định giá trị doanh nghiệp, dựa vào mối tương quan giá trị thị trường của cổ phiếu với lợi nhuận sau thuế công ty Bản chất phương pháp so sánh tỷ số P/E doanh nghiệp với đối thủ ngành thị trường để tìm giá trị phù hợp 3.2.1 Phương pháp tỷ số bình quân Phương pháp tỉ số bình qn ước tính giá trị vốn chủ sở hữu doanh nghiệp cần thẩm định giá thông qua tỉ số thị trường trung bình doanh nghiệp cần so sánh Bảng 3.6 Các công ty ngành với HSG ST Mã T CK HSG Đóng Vốn hóa thị cửa trường (VND) (triệu đồng) 15,600 9,658.59 P/E P/B -8.29 B0.89 85 HPG 21,800 127,343.81 180.49 1.31 DIG 20,800 12,501.97 72.54 1.59 CEO 25,500 6,690.84 24.03 1.75 DIG 14,200 8,692.95 7.19 0.61 55,192 1,23 TRUNG BÌNH Nguồn: finance.vietstock.vn, nhóm tổng hợp theo giá đóng cửa ngày 22/05/2023 - Tính theo tỷ số P/E Giá trị VCSH TLG = Lợi nhuận sau thuế 2021 x P/E bình quân = 4313 x 55,192 = 238.043 triệu đồng - Tính theo tỷ số P/B Tại ngày 30/09/2021 (theo BCTC cơng ty) Vốn chủ sở hữu HSG 10.832 triệu đồng TSCĐVH năm 2021 6662 triệu đồng Giá trị VCSH TLG = (VCSH 2021 – Giá trị sổ sách TSCĐVH) x P/B bình quân = (10832 – 6662) x 1,13 = 5129 triệu đồng Trong cách trên, CTCP Tập đoàn Hoa Sen chọn phương án có kết lớn hơn, giá trị VCSH tính theo tỷ số P/E với giá trị là: 238.043 triệu đồng 3.2.2 Phương pháp giá giao dịch - Giá đóng cửa cổ phiếu HSG ngày 22/05/2023 15,600 đồng - Số cổ phiếu: 9,658.59 cổ phiếu (theo BCTC) Giá trị VCSH TLG = 15.600 x 9,658.59 = 150.674.004 triệu đồng Vậy giá trị VCSH tính theo phương pháp giá trị giao dịch là: 150.674.004 triệu đồng 86 87