(Luận văn) truyền dẫn từ chính sách lãi suất của ngân hàng nhà nước đến lãi suất huy động và lãi suất cho vay tại ngân hàng nông nghiệp và phát triển nông thôn việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO t to TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TPHCM ng hi ep NGUYỄN THỊ MAI TRÚC w n lo ad ju y th TRUYỀN DẪN TỪ CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT yi CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC ĐẾN LÃI SUẤT pl n ua al HUY ĐỘNG VÀ LÃI SUẤT CHO VAY TẠI n va NGÂN HÀNG NÔNG NGHIỆP VÀ PHÁT TRIỂN ll fu NÔNG THÔN VIỆT NAM oi m at nh z z k jm ht vb LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ om l.c gm an Lu n va ey t re Tp Hồ Chí Minh – Năm 2016 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO t to TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TPHCM ng hi ep NGUYỄN THỊ MAI TRÚC w n lo TRUYỀN DẪN TỪ CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT CỦA ad ju y th NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC ĐẾN LÃI SUẤT HUY yi ĐỘNG VÀ LÃI SUẤT CHO VAY TẠI NGÂN HÀNG pl n ua al NÔNG NGHIỆP VÀ PHÁT TRIỂN NÔNG THÔN n va VIỆT NAM ll fu oi m nh Chuyên ngành: Tài - Ngân hàng at Mã số: 60340201 z z jm ht vb k LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ om l.c gm an Lu NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: n va TS Thân Thị Thu Thủy ey t re Tp Hồ Chí Minh – Năm 2016 LỜI CAM ĐOAN t to Tôi tên Nguyễn Thị Mai Trúc, học viên cao học chuyên ngành Tài Ngân ng hàng, khóa 23, trường Đại học Kinh tế TPHCM Tôi xin cam đoan luận văn Truyền hi ep dẫn từ sách lãi suất Ngân hàng nhà nước đến lãi suất huy động lãi suất cho vay Ngân hàng Nông nghiệp Phát triển nông thôn Việt Nam nghiên w cứu thân thực hướng dẫn TS Thân Thị Thu Thủy Các n lo số liệu luận văn sử dụng trung thực, lấy từ nhiều tài liệu tham khảo ad y th ghi chi tiết nguồn lấy thông tin Luận văn khơng chép từ cơng trình ju nghiên cứu khoa học khác yi pl TP Hồ Chí Minh, ngày tháng năm 2016 n ua al Học viên n va ll fu Nguyễn Thị Mai Trúc oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re MỤC LỤC t to ng TRANG PHỤ BÌA hi ep LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC w DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, CÁC CHỮ VIẾT TẮT n lo DANH MỤC CÁC BẢNG ad DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ y th CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU ju yi 1.1 Lý chọn đề tài pl 1.2 Mục tiêu nghiên cứu al ua 1.3 Câu hỏi nghiên cứu n 1.4 Đối tượng nghiên cứu phạm vi nghiên cứu va n 1.5 Phương pháp nghiên cứu ll fu 1.6 Kết cấu luận văn oi m CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ TRUYỀN DẪN TỪ CHÍNH SÁCH LÃI nh SUẤT CỦA NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG ĐẾN LÃI SUẤT HUY ĐỘNG VÀ LÃI at SUẤT CHO VAY TẠI NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI z z Giới thiệu chương vb 2.1 Lãi suất huy động lãi suất cho vay ht k jm 2.1.1 Khái niệm lãi suất gm 2.1.2 Các loại lãi suất l.c 2.1.3 Lãi suất huy động om 2.1.4 Lãi suất cho vay 10 2.2 Chính sách lãi suất ngân hàng trung ương 12 an Lu 2.3 Truyền dẫn từ sách lãi suất ngân hàng trung ương đến lãi suất huy 2.3.3 Các yếu tố tác động đến truyền dẫn lãi suất 13 ey động lãi suất cho vay 13 t re 2.3.2 Truyền dẫn từ sách lãi suất ngân hàng trung ương đến lãi suất huy n 2.3.1 Khái niệm truyền dẫn lãi suất 12 va động lãi suất cho vay ngân hàng thương mại 12 2.4 Các nghiên cứu trước truyền dẫn từ sách lãi suất ngân hàng trung t to ương đến lãi suất huy động lãi suất cho vay ngân hàng thương mại 16 ng 2.4.1 Nghiên cứu Hannan Berger (1991) Neumark Sharpe (1992) 16 hi ep 2.4.2 Nghiên cứu Scholnick (1996) 16 2.4.3 Nghiên cứu Bondt (2002) 17 w 2.4.4 Nghiên cứu Beng Soon Chong, Ming-Hua Liu, Keshab Shrestha (2005) 17 n lo 2.4.5 Nghiên cứu Ming-Hua Liu, Dimitri Margaritis, Alireza Tourani-Rad ad 18 y th (2007) ju 2.4.6 Nghiên cứu Jamilov cộng (2014) 19 yi 2.4.7 Nghiên cứu Đinh Thị Thu Hồng Phan Đình Mạnh (2013) 19 pl ua al 2.4.1.8 Nghiên cứu Nguyễn Thị Ngọc Trang Nguyễn Hữu Tuấn (2014) 20 n 2.5 Đóng góp đề tài 22 n va Kết luận chương 23 ll fu CHƯƠNG 3: THỰC TRẠNG SỰ TRUYỀN DẪN TỪ CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT oi m CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC ĐẾN LÃI SUẤT HUY ĐỘNG VÀ LÃI SUẤT CHO VAY TẠI NGÂN HÀNG NÔNG NGHIỆP VÀ PHÁT TRIỂN NÔNG THÔN VIỆT nh 24 at NAM z Giới thiệu chương 24 z ht vb 3.1 Giới thiệu Ngân hàng Nông nghiệp Phát triển nông thôn Việt Nam 24 jm 3.1.1 Lịch sử hình thành phát triển 24 k 3.1.2 Các hoạt động kinh doanh chủ yếu 25 gm 3.1.3 Kết hoạt động kinh doanh 26 l.c 3.2 Chính sách lãi suất Ngân hàng Nhà nước Việt Nam 28 om 3.3 Thực trạng lãi suất huy động lãi suất cho vay Ngân hàng Nông nghiệp an Lu Phát triển nông thôn Việt Nam 32 3.3.1 Thực trạng lãi suất huy động 32 ey 3.4.1 Truyền dẫn từ lãi suất tái cấp vốn đến lãi suất huy động lãi suất cho vay 36 t re lãi suất cho vay Ngân hàng Nông nghiệp Phát triển nông thôn Việt Nam 36 n 3.4 Truyền dẫn từ sách lãi suất Ngân hàng Nhà nước đến lãi suất huy động va 3.3.2 Thực trạng lãi suất cho vay 34 3.4.2 Truyền dẫn từ lãi suất tái chiết khấu đến lãi suất huy động lãi suất cho vay39 t to Kết luận chương 41 ng CHƯƠNG PHƯƠNG PHÁP, DỮ LIỆU VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 42 hi ep Giới thiệu chương 42 4.1 Mơ hình tự hồi quy phân phối trễ ARDL 42 w 4.2 Phương pháp nghiên cứu 43 n lo 4.3 Thu thập xử lý liệu 46 ad 4.4 Thống kê mô tả liệu 47 y th 4.5 Kiểm định mơ hình tự hồi quy phân phối trễ ARDL 49 ju yi 4.5.1 Kiểm định tính dừng chuỗi liệu qua phương pháp kiểm định nghiệm 49 pl đơn vị al n ua 4.5.2 Kiểm định đồng liên kết 51 va 4.5.3 Kiểm định chẩn đoán kiểm định phần dư 51 n 4.5.4 Chọn độ trễ tối ưu cho biến mô hình 53 fu ll 4.6 Kết nghiên cứu 54 m oi 4.6.1 Truyền dẫn từ lãi suất tái cấp vốn đến lãi suất huy động lãi suất cho vay nh Ngân hàng Nông nghiệp & Phát triển nông thôn Việt Nam 54 at z 4.6.2 Truyền dẫn từ lãi suất tái chiết khấu đến lãi suất huy động lãi suất cho vay z ht vb Ngân hàng Nông nghiệp & Phát triển nông thôn Việt Nam 55 jm 4.6.3 Sự bất cân xứng truyền dẫn lãi suất 57 k 4.7 Thảo luận kết nghiên cứu thực trạng truyền dẫn từ sách lãi suất gm Ngân hàng Nhà nước đến lãi suất huy động lãi suất cho vay Ngân hàng Nông l.c nghiệp & Phát triển nông thôn Việt Nam 58 om Kết luận chương 61 an Lu CHƯƠNG KẾT LUẬN VÀ GIẢI PHÁP VỀ ĐIỀU HÀNH LÃI SUẤT CỦA NGÂN HÀNG NÔNG NGHIỆP VÀ PHÁT TRIỂN NÔNG THÔN VIỆT NAM 62 n va Giới thiệu chương 62 5.3 Giải pháp điều hành lãi suất Ngân hàng nông nghiệp Phát triển nông thôn Việt Nam 64 ey 5.2 Chính sách điều hành lãi suất Ngân hàng nhà nước 63 t re 5.1 Kết luận 62 5.3.1 Luôn theo dõi dự báo động thái sách lãi suất NHNN 64 t to 5.3.2 Tính tốn xác độ trễ điều chỉnh lãi suất điều hành NHNN 64 ng 5.3.3 Tận dụng kênh huy động từ việc tái chiết khấu giấy tờ có giá 64 hi ep 5.3.4 Đa dạng cấu nguồn vốn huy động ngắn hạn 65 5.3.5 Xây dựng sách lãi suất cho vay trung dài hạn hợp lý linh hoạt 65 w n 5.3.6 Mở rộng khách hàng thuộc thành phần kinh tế 65 lo ad 5.4 Giải pháp hỗ trợ 66 y th 5.4.1 Giải pháp từ Ngân hàng Nhà nước 66 ju 5.4.2 Giải pháp từ Chính Phủ 67 yi 5.5 Hạn chế đề tài hướng nghiên cứu 68 pl ua al Kết luận chương 69 TÀI LIỆU THAM KHẢO n n va PHỤ LỤC ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, CÁC CHỮ VIẾT TẮT t to ng hi ep HĐ12M Lãi suất huy động kỳ hạn 12 tháng HĐ18M Lãi suất huy động kỳ hạn 18 tháng HĐ1M Lãi suất huy động kỳ hạn tháng w Lãi suất huy động kỳ hạn 24 tháng HĐ6M Lãi suất huy động kỳ hạn tháng n HĐ24M lo ad y th Ngân hàng Nông nghiệp Phát triển nông thôn Việt Nam ARDL Auto Regressive distributed lag, mơ hình tự hồi quy phân phối trễ CSTT Chính sách tiền tệ CVNH Cho vay ngắn hạn CVTDH Cho vay trung dài hạn ECM Error-Correction model, mơ hình hiệu chỉnh sai số LSCB Lãi suất NHNN Ngân hàng nhà nước NHTM Ngân hàng thương mại NHTƯ Ngân hàng trung ương TCK Lãi suất tái chiết khấu TCV Lãi suất tái cấp vốn TTTC Thị trường tài TTCK Thị trường chứng khoán ju Agribank yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re DANH MỤC CÁC BẢNG t to ng hi Bảng 2.1 Tóm tắt nghiên cứu trước .21 ep Bảng 3.1: Kết huy động vốn Agribank giai đoạn 2008-2015 .26 Bảng 3.2: Kết hoạt động tín dụng Agribank giai đoạn 2008-2015 .27 w n Bảng 3.3: Kết hoạt động dịch vụ Agribank giai đoạn 2008-2015 27 lo ad Bảng 3.4: Lợi nhuận sau thuế Agribank giai đoạn 2008-2015 28 ju y th Bảng 4.1: Kết thống kê mô tả lãi suất huy động lãi suất cho vay Agribank yi giai đoạn 2008-2015 47 pl Bảng 4.2: Kết thống kê mô tả lãi suất tái cấp vốn , lãi suất tái chiết khấu al ua NHNN Việt Nam giai đoạn 2008-2015 47 n Bảng 4.3: Ma trận tương quan lãi suất tái cấp vốn, lãi suất tái chiết khấu với lãi va n suất huy động, lãi suất cho vay Agribank giai đoạn 2008-2015 48 fu ll Bảng 4.4: Kết kiểm định tính dừng chuỗi gốc lãi suất huy động, lãi suất cho m oi vay phương pháp ADF .50 nh Bảng 4.5: Kết kiểm định tính dừng chuỗi sai phân lãi suất huy động, lãi suất at z cho vay phương pháp ADF 50 z vb Bảng 4.6: Kết kiểm định đường bao 51 jm ht Bảng 4.7: Kiểm định chẩn đoán kiểm định phần dư 52 k Bảng 4.8: Kiểm định độ trễ tối ưu 53 gm Bảng 4.9: Kết truyền dẫn lãi suất dài hạn từ lãi suất tái cấp vốn đến lãi l.c suất huy động, lãi suất cho vay Agribank giai đoạn 2008- 2015 54 om Bảng 4.10: Kết truyền dẫn ngắn hạn từ lãi suất tái cấp vốn đến lãi suất an Lu huy động, lãi suất cho vay Agribank giai đoạn 2008-2015 55 Bảng 4.13: Kiểm định bất cân xứng truyền dẫn 57 ey huy động, lãi suất cho vay Agribank giai đoạn 2008-2015 56 t re Bảng 4.12: Kết truyền dẫn ngắn hạn từ lãi suất tái chiết khấu đến lãi suất n huy động, lãi suất cho vay Agribank giai đoạn 2008-2015 55 va Bảng 4.11: Kết truyền dẫn dài hạn từ lãi suất tái chiết khấu đến lãi suất DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ t to ng hi Biểu đồ 3.1: Biến động lãi suất bản, lãi suất tái cấp vốn, lãi suất tái chiết khấu ep ngân hàng nhà nước Việt Nam giai đoạn 2008-2015 29 Biểu đồ 3.2: Diễn biến lãi suất huy động Agribank mối tương quan với lãi w n suất giai đoạn 2008-2015 .32 lo ad Biểu đồ 3.3: Diễn biến lãi suất cho vay Agribank mối tương quan với lãi ju y th suất giai đoạn 2008-2015 .34 yi Biểu đồ 3.4: Mối tương quan lãi suất tái cấp vốn lãi suất huy động pl Agribank giai đoạn 2008-2015 37 al ua Biểu đồ 3.5: Mối tương quan lãi suất tái cấp vốn lãi suất cho vay n Agribank giai đoạn 2008-2015 38 va n Biểu đồ 3.6: Mối tương quan lãi suất tái chiết khấu lãi suất huy động fu ll Agribank giai đoạn 2008-2015 39 m oi Biểu đồ 3.7: Mối tương quan lãi suất tái chiết khấu lãi suất cho vay nh Agribank giai đoạn 2008-2015 40 at z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re NH_TCK t to ng hi ep ARDL Cointegrating And Long Run Form Dependent Variable: NH Selected Model: ARDL(3, 3) Date: 03/29/16 Time: 23:34 Sample: 96 Included observations: 93 Cointegrating Form w n lo Variable ad ju y th D(NH(-1)) D(NH(-2)) D(TCK) D(TCK(-1)) D(TCK(-2)) CointEq(-1) yi Std Error t-Statistic -0.058226 -0.074972 0.597473 0.432802 0.151397 -0.225497 0.084605 0.074912 0.081829 0.089393 0.094620 0.048824 -0.688207 -1.000807 7.301455 4.841575 1.600044 -4.618521 pl Coefficient Prob 0.4932 0.3198 0.0000 0.0000 0.1133 0.0000 n TDH_TCK ua al Cointeq = NH - (0.7868*TCK + 6.9261 ) va n ARDL Cointegrating And Long Run Form Dependent Variable: TDH Selected Model: ARDL(2, 3) Date: 03/29/16 Time: 23:35 Sample: 96 Included observations: 93 ll fu oi m at nh Cointegrating Form Coefficient Std Error t-Statistic D(TDH(-1)) D(TCK) D(TCK(-1)) D(TCK(-2)) CointEq(-1) 0.076817 0.450366 0.418504 0.061953 -0.236571 0.088644 0.079843 0.081759 0.088540 0.043874 0.866581 5.640612 5.118743 0.699727 -5.392079 Prob z Variable z k jm ht vb om l.c gm Cointeq = TDH - (0.7538*TCK + 8.3272 ) 0.3886 0.0000 0.0000 0.4860 0.0000 an Lu n va ey t re PHỤ LỤC 07: KIỂM ĐỊNH BẤT CÂN XỨNG t to 1M_TCV ng hi ep Dependent Variable: D(_1M) Method: Leas t Squares Date: 03/30/16 Tim e: 22:11 Sam ple (adjus ted): 96 Included obs ervations : 92 after adjus tm ents w n Coefficient Std Error t-Statis tic D(_1M(-1)) D(_1M(-2)) D(_1M(-3)) D(TCV) D(TCV(-1)) V1_1M V2_1M 0.179688 -0.037891 -0.169548 0.466418 0.332441 -0.844878 -1.105368 0.024036 0.023468 0.021455 0.025383 0.025227 0.040951 0.033494 7.475711 -1.614615 -7.902567 18.37493 13.17774 -20.63162 -33.00189 lo Variable ad ju y th 0.970209 0.968106 0.169307 2.436513 36.49381 0.376294 yi R-s quared Adjus ted R-s quared S.E of regres s ion Sum s quared res id Log likelihood Durbin-Wats on s tat pl 0.0000 0.1101 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 -0.093478 0.948031 -0.641170 -0.449294 -0.563727 ua al n Wald Tes t: Equation: Untitled Value va Tes t Statis tic Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Prob df Probability n 4.831982 23.34805 23.34805 85 (1, 85) ll fu oi Norm alized Res triction (= 0) at nh Null Hypothes is : C(6)=C(7) Null Hypothes is Sum m ary: Std Err 0.260490 0.053910 vb Res trictions are linear in coefficients ht jm 6M_TCV k Dependent Variable: D(_6M) Method: Least Squares Date: 03/30/16 Time: 22:39 Sample (adjusted): 96 Included observations: 95 after adjustments t-Statistic D(TCV) V1_6M V2_6M 0.670697 -0.932166 -1.056119 0.020089 0.034001 0.030926 33.38626 -27.41573 -34.14998 ey t re -0.014105 0.961752 -0.712167 -0.631518 -0.679579 n Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter 0.0000 0.0000 0.0000 va 0.970537 0.969897 0.166867 2.561710 36.82794 0.148611 Prob an Lu Std Error om Coefficient l.c gm Variable R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat z Value z C(6) - C(7) 0.0000 0.0000 0.0000 m t-s tatis tic F-s tatis tic Chi-s quare Wald Test: Equation: Untitled t to Test Statistic ng hi ep t-statistic F-statistic Chi-square df Probability 2.696820 7.272838 7.272838 92 (1, 92) 0.0083 0.0083 0.0070 Value Std Err 0.123952 0.045962 Value w n Null Hypothesis: C(2)=C(3) Null Hypothesis Summary: lo ad Normalized Restriction (= 0) yi 12M_TCV ju y th C(2) - C(3) pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z ht vb k jm Wald Test: Equation: Untitled -3.639985 13.24949 13.24949 86 (1, 86) 0.0005 0.0005 0.0003 Value Std Err -0.311680 0.085627 an Lu Probability Null Hypothesis: C(5)=C(6) Null Hypothesis Summary: n ey t re C(5) - C(6) va Normalized Restriction (= 0) om df l.c t-statistic F-statistic Chi-square Value gm Test Statistic 18M_TCV t to Dependent Variable: D(_18M) Method: Least Squares Date: 03/30/16 Time: 23:05 Sample (adjusted): 96 Included observations: 89 after adjustments ng hi ep w Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob D(TCV) D(TCV(-1)) V1_18M V2_18M 0.409006 0.227355 -0.829441 -1.135005 0.033861 0.034056 0.058903 0.064007 12.07886 6.675940 -14.08137 -17.73253 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 n lo R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat ad 0.905681 0.902352 0.259131 5.707648 -4.051623 1.148564 ju y th -0.050225 0.829252 0.180935 0.292784 0.226018 yi Value Probability 85 (1, 85) 0.0008 0.0008 0.0005 n va 3.476086 12.08318 12.08318 df n ua t-statistic F-statistic Chi-square al Test Statistic pl Wald Test: Equation: Untitled Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter fu ll Null Hypothesis: C(3)=C(4) Null Hypothesis Summary: Value Std Err 0.305564 0.087904 at nh C(3) - C(4) oi m Normalized Restriction (= 0) z 24M_TCV z Prob D(_24M(-1)) D(TCV) D(TCV(-1)) D(TCV(-2)) V1_24M V2_24M -0.039896 0.426518 0.256845 -0.078184 -0.934040 -1.158026 0.032626 0.026095 0.028583 0.025916 0.043904 0.049203 -1.222827 16.34494 8.985846 -3.016881 -21.27474 -23.53545 0.2247 0.0000 0.0000 0.0033 0.0000 0.0000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter -0.033978 0.801884 -0.443529 -0.280135 -0.377555 n ey t re 0.948080 0.945096 0.187895 3.071486 26.62408 0.346832 va R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat an Lu t-Statistic om Std Error l.c Coefficient gm Variable k jm ht vb Dependent Variable: D(_24M) Method: Least Squares Date: 03/31/16 Time: 05:26 Sample (adjusted): 96 Included observations: 93 after adjustments Wald Test: Equation: Untitled t to Test Statistic ng hi ep t-statistic F-statistic Chi-square df Probability 3.417071 11.67637 11.67637 87 (1, 87) 0.0010 0.0010 0.0006 Value Std Err 0.223987 0.065549 Value w Null Hypothesis: C(5)=C(6) Null Hypothesis Summary: n lo Normalized Restriction (= 0) ad C(5) - C(6) ju y th NH_TCV yi pl Dependent Variable: D(NH) Method: Least Squares Date: 03/31/16 Time: 05:47 Sample (adjusted): 96 Included observations: 88 after adjustments n ua al 0.165564 -0.050854 0.464695 0.472194 -0.022034 -0.090295 -0.212923 0.046056 -0.055211 -0.892564 -1.087860 ll fu Prob 5.653612 -1.752478 16.00485 14.34039 -0.633455 -3.694272 -10.67563 2.205673 -2.650939 -22.38472 -19.83336 0.0000 0.0837 0.0000 0.0000 0.5283 0.0004 0.0000 0.0304 0.0097 0.0000 0.0000 oi m at nh z 2.879268 8.290185 8.290185 77 (1, 77) 0.0052 0.0052 0.0040 Value Std Err 0.195295 0.067828 va Probability n ey t re Norm alized Res triction (= 0) an Lu df om l.c Value Null Hypothes is : C(10)=C(11) Null Hypothes is Sum m ary: C(10) - C(11) gm t-statis tic F-statis tic Chi-square k Wald Tes t: Equation: Untitled Tes t Statis tic -0.131818 0.770761 -0.946436 -0.636769 -0.821679 jm Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter ht 0.969867 0.965954 0.142218 1.557410 52.64317 0.329934 n R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat 0.029285 0.029018 0.029035 0.032928 0.034784 0.024442 0.019945 0.020881 0.020827 0.039874 0.054850 t-Statistic vb D(NH(-1)) D(NH(-2)) D(TCV) D(TCV(-1)) D(TCV(-2)) D(TCV(-3)) D(TCV(-4)) D(TCV(-5)) D(TCV(-6)) V1_NH V2_NH Std Error z Coefficient va Variable TDH_TCV t to Dependent Variable: D(TDH) Method: Leas t Squares Date: 03/31/16 Tim e: 06:07 Sam ple (adjus ted): 96 Included obs ervations : 91 after adjus tm ents ng hi ep w n Coefficient Std Error t-Statis tic D(TDH(-1)) D(TDH(-2)) D(TCV) D(TCV(-1)) D(TCV(-2)) D(TCV(-3)) D(TCV(-4)) V1_TDH V2_TDH 0.126128 -0.001493 0.480824 0.349542 0.015915 -0.145183 -0.061928 -0.480451 -1.103031 0.071256 0.061634 0.077417 0.063883 0.064519 0.059503 0.052361 0.104098 0.122319 1.770064 -0.024218 6.210814 5.471553 0.246674 -2.439930 -1.182699 -4.615375 -9.017627 lo Variable ad y th ju R-s quared Adjus ted R-s quared S.E of regres s ion Sum s quared res id Log likelihood Durbin-Wats on s tat yi 0.804602 0.785539 0.385923 12.21282 -37.74243 1.537798 pl Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Prob 0.0804 0.9807 0.0000 0.0000 0.8058 0.0168 0.2403 0.0000 0.0000 -0.076923 0.833349 1.027306 1.275633 1.127490 al n ua Wald Test: Equation: Untitled Probability 82 (1, 82) 0.0004 0.0004 0.0002 m oi Null Hypothesis: C(8)=C(9) Null Hypothesis Sum m ary: nh Normalized Restriction (= 0) Value Std Err 0.622580 0.167201 at z C(8) - C(9) ll fu 3.723547 13.86480 13.86480 df n t-statistic F-statistic Chi-square Value va Test Statistic z vb 1M_TCK k jm ht Dependent Variable: D(_1M) Method: Leas t Squares Date: 03/31/16 Tim e: 20:32 Sam ple (adjus ted): 96 Included obs ervations : 91 after adjus tm ents D(_1M(-1)) D(_1M(-2)) D(_1M(-3)) D(_1M(-4)) D(TCK) D(TCK(-1)) D(TCK(-2)) V1_1M_TCK V2_1M_TCK 0.214774 0.025805 -0.160378 -0.036967 0.401107 0.278639 -0.015551 -0.846777 -1.090407 0.023243 0.023701 0.024727 0.022596 0.026792 0.024853 0.021827 0.038841 0.031175 9.240512 1.088764 -6.485858 -1.635948 14.97092 11.21149 -0.712437 -21.80085 -34.97722 -0.109890 0.940050 -0.745260 -0.496933 -0.645076 ey t re Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter n 0.973911 0.971366 0.159072 2.074915 42.90934 0.428056 0.0000 0.2794 0.0000 0.1057 0.0000 0.0000 0.4782 0.0000 0.0000 va R-s quared Adjus ted R-s quared S.E of regres s ion Sum s quared res id Log likelihood Durbin-Wats on s tat Prob an Lu t-Statis tic om Std Error l.c Coefficient gm Variable Wald Test: Equation: Untitled t to Test Statistic ng hi ep t-statistic F-statistic Chi-square df Probability 4.753766 22.59829 22.59829 82 (1, 82) 0.0000 0.0000 0.0000 Value Std Err 0.243630 0.051250 Value w Null Hypothesis: C(8)=C(9) Null Hypothesis Summary: n lo Normalized Restriction (= 0) ad C(8) - C(9) ju y th 6M_TCK yi pl Dependent Variable: D(_6M) Method: Least Squares Date: 03/31/16 Time: 20:51 Sample (adjusted): 96 Included observations: 94 after adjustments n ua al D(_6M(-1)) D(TCK) D(TCK(-1)) V1_6M_TCK V2_6M_TCK -0.018789 0.552356 -0.027614 -0.933574 -1.075892 Std Error t-Statistic Prob -0.878601 28.16839 -1.358960 -27.56812 -40.43064 0.3820 0.0000 0.1776 0.0000 0.0000 -0.038511 0.936867 -0.930683 -0.795401 -0.876039 n Coefficient at va Variable ll oi m nh jm ht k 3.583924 12.84451 12.84451 89 (1, 89) 0.0006 0.0006 0.0003 Value Std Err 0.142318 0.039710 n va Null Hypothesis: C(4)=C(5) Null Hypothesis Summary: an Lu Probability om df l.c Value gm t-statistic F-statistic Chi-square vb Wald Test: Equation: Untitled Test Statistic z Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter z 0.976099 0.975024 0.148059 1.951019 48.74211 0.209986 fu R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat 0.021385 0.019609 0.020320 0.033864 0.026611 12M_TCK ey C(4) - C(5) t re Normalized Restriction (= 0) t to Dependent Variable: D(_12M) Method: Least Squares Date: 03/31/16 Time: 21:09 Sample (adjusted): 96 Included observations: 94 after adjustments ng hi ep w Coefficient Std Error t-Statistic Prob D(_12M(-1)) D(TCK) D(TCK(-1)) V1_12M_TCK V2_12M_TCK -0.046396 0.616985 0.007406 -0.909395 -1.052043 0.029029 0.025262 0.031075 0.049536 0.040523 -1.598297 24.42372 0.238343 -18.35834 -25.96145 0.1135 0.0000 0.8122 0.0000 0.0000 n Variable lo R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat ad 0.951181 0.948987 0.210720 3.951869 15.56776 0.907435 ju y th yi pl Test Statistic Value Probability 89 (1, 89) 0.0204 0.0204 0.0182 -0.040851 0.932962 -0.224846 -0.089564 -0.170202 n va 2.360910 5.573894 5.573894 df n ua t-statistic F-statistic Chi-square al Wald Test: Equation: Untitled Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter fu ll Null Hypothesis: C(4)=C(5) Null Hypothesis Sum m ary: nh 0.142648 Std Err oi C(4) - C(5) Value m Normalized Restriction (= 0) 0.060421 at 18M_TCK z z Dependent Variable: D(_18M) Method: Least Squares Date: 03/31/16 Time: 22:05 Sample (adjusted): 96 Included observations: 95 after adjustments k jm ht vb t-Statistic Prob D(TCK) V1_18M_TCK V2_18M_TCK 0.445718 -0.930641 -1.077449 0.018240 0.032572 0.034423 24.43646 -28.57192 -31.30029 0.0000 0.0000 0.0000 -0.009895 0.847962 -0.734113 -0.653464 -0.701525 n Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter va ey t re 0.962922 0.962116 0.165046 2.506103 37.87036 0.421689 an Lu R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat om Std Error l.c Coefficient gm Variable Wald Test: Equation: Untitled t to Test Statistic ng hi ep t-statistic F-statistic Chi-square df Probability 3.096672 9.589379 9.589379 92 (1, 92) 0.0026 0.0026 0.0020 Value Std Err 0.146808 0.047408 Value w Null Hypothesis: C(2)=C(3) Null Hypothesis Summary: n lo Normalized Restriction (= 0) ad C(2) - C(3) y th 24M_TCK ju yi Dependent Variable: D(_24M) Method: Least Squares Date: 03/31/16 Time: 22:23 Sample (adjusted): 96 Included observations: 95 after adjustments pl n ua al Coefficient D(TCK) V1_24M_TCK V2_24M_TCK 0.440508 -0.932544 -1.077267 Std Error n va Variable ll fu 0.018721 0.033839 0.036219 t-Statistic Prob 23.53042 -27.55795 -29.74353 0.0000 0.0000 0.0000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter at nh z vb 92 (1, 92) 0.0044 0.0044 0.0035 Value Std Err 0.144724 0.049585 om 2.918692 8.518761 8.518761 n va C(2) - C(3) an Lu Null Hypothesis: C(2)=C(3) Null Hypothesis Summary: Normalized Restriction (= 0) l.c Probability gm df k Value jm t-statistic F-statistic Chi-square ht Wald Test: Equation: Untitled Test Statistic -0.006737 0.835458 -0.682046 -0.601397 -0.649458 z 0.959762 0.958887 0.169399 2.640046 35.39717 0.345417 oi m R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat ey t re NH_TCK t to Dependent Variable: D(NH) Method: Least Squares Date: 04/01/16 Time: 23:02 Sample (adjusted): 96 Included observations: 93 after adjustments ng hi ep w Coefficient Std Error t-Statistic D(NH(-1)) D(NH(-2)) D(TCK) D(TCK(-1)) D(TCK(-2)) V1_NH_TCK V2_NH_TCK -0.106311 -0.178073 0.546253 0.400814 0.094486 -0.742456 -1.268752 0.039241 0.033055 0.037939 0.042144 0.044438 0.070427 0.075165 -2.709196 -5.387228 14.39811 9.510662 2.126227 -10.54220 -16.87960 n Variable lo ad y th ju R-s quared Adjusted R-s quared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat yi -0.109677 0.977434 0.533483 0.724109 0.610452 ua n Value va df Probability n 5.046633 25.46851 25.46851 86 (1, 86) ll fu t-statistic F-statistic Chi-square 0.0081 0.0000 0.0000 0.0000 0.0364 0.0000 0.0000 al Wald Test: Equation: Untitled Test Statistic Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter pl 0.909143 0.902805 0.304727 7.985822 -17.80696 0.633349 Prob 0.0000 0.0000 0.0000 oi m Normalized Restriction (= 0) at nh Null Hypothesis: C(6)=C(7) Null Hypothesis Summary: Std Err 0.526296 0.104287 z Value vb jm ht TDH_TCK k Dependent Variable: D(TDH) Method: Leas t Squares Date: 03/31/16 Tim e: 23:22 Sam ple (adjus ted): 96 Included obs ervations : 93 after adjus tm ents t-Statis tic D(TDH(-1)) D(TCK) D(TCK(-1)) D(TCK(-2)) V1_TDH_TCK V2_TDH_TCK -0.008266 0.321751 0.440370 -0.020323 -0.733671 -1.280873 0.044365 0.038959 0.041614 0.044255 0.076087 0.078152 -0.186311 8.258667 10.58223 -0.459226 -9.642588 -16.38956 ey t re -0.101075 0.911823 0.658547 0.821941 0.724521 n Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter 0.8526 0.0000 0.0000 0.6472 0.0000 0.0000 va 0.879117 0.872170 0.326007 9.246430 -24.62245 0.478671 Prob an Lu Std Error om Coefficient l.c gm Variable R-s quared Adjus ted R-s quared S.E of regres s ion Sum s quared res id Log likelihood Durbin-Wats on s tat z C(6) - C(7) Wald Test: Equation: Untitled t to Test Statistic ng hi ep t-statistic F-statistic Chi-square df Probability 4.998583 24.98584 24.98584 87 (1, 87) 0.0000 0.0000 0.0000 Value Std Err 0.547202 0.109471 Value w n Null Hypothesis: C(5)=C(6) Null Hypothesis Summary: lo ad Normalized Restriction (= 0) ju y th C(5) - C(6) yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re PHỤ LỤC 08: Lãi suất huy độmg, lãi suất cho vay, lãi suất tái cấp vốn, lãi suất t to tái chiết khấu, lãi suất 2008-2015 ng hi ep w n lo ad y th yi pl ua al va ll fu m nh z z jm ht gm TCV 7.50 7.50 7.50 7.50 13.00 15.00 15.00 15.00 15.00 14.00 12.00 9.50 9.50 8.00 8.00 7.00 7.00 7.00 7.00 7.00 7.00 7.00 7.00 8.00 8.00 8.00 8.00 8.00 8.00 8.00 8.00 8.00 8.00 8.00 om LSCB 8.25 8.75 8.75 8.75 12.00 14.00 14.00 14.00 14.00 13.00 11.00 8.50 8.50 7.00 7.00 7.00 7.00 7.00 7.00 7.00 7.00 7.00 7.00 8.00 8.00 8.00 8.00 8.00 8.00 8.00 8.00 8.00 8.00 8.00 an Lu n va ey t re TCK 4.50 6.00 6.00 6.00 11.00 13.00 13.00 13.00 13.00 12.00 10.00 7.50 7.50 6.00 6.00 5.00 5.00 5.00 5.00 5.00 5.00 5.00 5.00 6.00 6.00 6.00 6.00 6.00 6.00 6.00 6.00 6.00 6.00 6.00 l.c TDH 12.00 16.80 20.40 16.80 18.00 21.00 21.00 21.00 19.50 19.50 16.50 12.75 10.50 10.50 10.50 10.50 10.50 10.50 10.50 10.50 10.50 10.50 10.50 10.50 10.50 12.00 12.00 14.00 14.50 14.70 14.65 14.65 14.60 14.60 k NH 10.02 15.00 19.20 15.00 18.00 21.00 21.00 21.00 19.50 18.50 16.00 12.75 10.44 10.44 10.44 10.44 10.44 10.44 10.44 10.44 10.44 10.50 10.50 10.50 10.50 12.00 12.00 13.00 13.92 13.20 13.10 13.10 13.08 13.08 vb 24M 7.44 9.96 9.96 12.00 14.00 15.00 17.50 17.50 15.00 12.60 10.80 7.80 7.80 7.80 7.80 8.16 8.16 8.16 8.52 8.64 8.88 9.50 9.96 10.49 10.49 10.49 10.49 11.00 11.00 11.00 10.50 10.50 11.00 11.00 at 18M 7.44 9.96 9.96 12.00 14.00 15.00 17.50 17.50 15.00 12.84 10.92 7.80 7.68 7.68 7.80 8.04 8.04 8.04 8.40 8.52 8.76 9.12 9.96 10.49 10.49 10.49 10.49 11.00 11.50 11.50 10.50 10.50 11.00 11.00 oi 12M 7.32 9.84 11.04 13.20 14.00 17.50 17.50 17.50 17.00 16.20 13.50 7.80 7.58 7.56 7.80 8.04 8.04 8.04 8.40 8.52 8.76 9.12 9.96 10.46 10.49 10.49 10.49 11.30 11.50 11.50 11.20 11.00 11.00 11.00 n 6M 6.84 9.12 11.16 12.60 14.00 17.00 17.50 17.50 17.30 17.20 12.50 7.80 7.32 7.32 7.44 7.68 7.68 7.68 8.04 8.28 8.52 8.76 9.90 10.44 10.49 10.49 10.49 11.50 11.50 11.50 11.20 11.00 11.00 12.00 n 1M 5.00 8.64 11.04 12.60 14.00 15.50 17.50 17.50 16.80 16.80 11.00 6.96 6.24 6.60 6.84 6.96 6.96 6.96 7.32 7.44 7.80 8.28 9.60 10.12 10.49 10.49 10.49 10.80 11.00 11.00 11.00 10.80 10.80 11.60 ju THÁNG 01/2008 02/2008 03/2008 04/2008 05/2008 06/2008 07/2008 08/2008 09/2008 10/2008 11/2008 12/2008 01/2009 02/2009 03/2009 04/2009 05/2009 06/2009 07/2009 08/2009 09/2009 10/2009 11/2009 12/2009 01/2010 02/2010 03/2010 04/2010 05/2010 06/2010 07/2010 08/2010 09/2010 10/2010 t to ng hi ep w n lo ad y th yi pl ua al va ll fu m nh z z jm ht gm 9.00 9.00 9.00 11.00 12.00 13.00 14.00 14.00 14.00 14.00 14.00 15.00 15.00 14.00 15.00 15.00 14.00 13.00 12.00 11.00 10.00 10.00 10.00 10.00 10.00 9.00 9.00 9.00 8.00 8.00 7.00 7.00 7.00 7.00 7.00 7.00 7.00 om 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 8.00 8.00 8.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 an Lu n va ey t re 7.00 7.00 7.00 7.00 12.00 12.00 13.00 13.00 13.00 13.00 13.00 12.00 12.00 12.00 12.00 12.00 12.00 11.00 10.00 9.00 8.00 8.00 8.00 8.00 8.00 7.00 7.00 7.00 6.00 6.00 5.00 5.00 5.00 5.00 5.00 5.00 5.00 l.c 16.80 17.88 17.88 17.88 18.00 19.00 20.00 20.00 19.80 19.00 19.00 19.00 18.00 18.00 18.00 17.80 17.80 16.50 15.00 15.00 15.00 15.00 14.50 14.50 14.50 14.50 13.20 13.20 13.20 13.20 12.70 12.70 12.40 12.00 12.00 12.00 12.00 k 15.25 16.80 16.80 16.80 17.60 18.50 19.50 19.50 19.20 18.00 18.00 18.00 17.60 17.00 17.00 17.00 17.00 15.80 13.50 13.50 13.50 13.50 13.00 13.00 13.00 13.00 11.20 11.20 11.20 11.20 10.70 10.70 10.70 10.50 10.50 10.50 10.50 vb 12.00 12.00 12.00 12.00 12.00 12.00 12.00 12.00 12.00 12.00 12.00 12.00 12.00 12.00 12.00 14.00 13.00 12.00 10.50 10.00 10.00 9.50 9.20 10.00 10.00 10.00 10.00 10.00 9.50 9.50 7.50 7.50 7.50 7.50 7.50 7.50 7.50 at 12.00 12.00 12.00 12.00 12.00 12.00 12.00 12.00 12.00 12.00 12.00 12.00 12.00 12.00 12.00 14.00 13.00 12.00 10.50 10.00 10.00 9.50 9.20 10.00 10.00 10.00 10.00 10.00 9.50 9.50 7.50 7.50 7.50 7.50 7.50 7.50 7.50 oi 12.00 12.00 12.00 12.00 14.00 14.00 14.00 14.00 14.00 14.00 14.00 14.00 14.00 14.00 14.00 14.00 13.00 12.00 11.00 10.50 10.50 9.50 9.20 10.50 10.50 10.50 9.80 9.80 9.50 9.50 8.00 8.00 7.00 7.00 7.00 7.00 7.00 n 12.00 12.00 12.00 14.00 14.00 14.00 14.00 14.00 14.00 14.00 14.00 14.00 14.00 14.00 14.00 14.00 13.00 12.00 11.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 8.00 8.00 8.00 7.50 7.50 7.00 7.00 7.00 7.00 7.00 7.00 7.00 n 11.60 14.00 14.00 14.00 14.00 14.00 14.00 14.00 14.00 14.00 14.00 14.00 14.00 14.00 14.00 14.00 13.00 12.00 11.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 8.00 8.00 8.00 7.50 7.30 6.00 6.00 5.00 5.00 5.00 5.00 5.00 ju 11/2010 12/2010 01/2011 02/2011 03/2011 04/2011 05/2011 06/2011 07/2011 08/2011 09/2011 10/2011 11/2011 12/2011 01/2012 02/2012 03/2012 04/2012 05/2012 06/2012 07/2012 08/2012 09/2012 10/2012 11/2012 12/2012 01/2013 02/2013 03/2013 04/2013 05/2013 06/2013 07/2013 08/2013 09/2013 10/2013 11/2013 t to ng hi ep w n lo ad y th yi n ua al va ll fu m 10.50 10.02 10.02 10.02 10.02 10.02 10.02 10.02 10.02 10.02 10.02 10.02 10.02 10.00 10.00 10.00 10.00 10.00 10.00 10.00 10.00 9.00 9.00 9.00 9.00 at z z 12.00 12.00 12.00 12.00 12.00 12.00 12.00 12.00 12.00 12.00 12.00 12.00 12.00 11.00 11.00 11.00 11.00 11.00 11.00 11.00 11.00 11.00 11.00 11.00 11.00 5.00 5.00 5.00 5.00 5.00 5.00 5.00 5.00 5.00 5.00 5.00 5.00 4.50 4.50 4.50 4.50 4.50 4.50 4.50 4.50 4.50 4.50 4.50 4.50 4.50 7.00 7.00 7.00 7.00 7.00 7.00 7.00 7.00 7.00 7.00 7.00 7.00 6.50 6.50 6.50 6.50 6.50 6.50 6.50 6.50 6.50 6.50 6.50 6.50 6.50 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 k jm ht vb 7.50 8.40 8.40 8.40 8.40 8.40 8.40 8.40 8.40 8.40 8.40 7.44 7.44 6.50 6.50 6.30 6.30 6.30 6.80 6.80 6.80 6.80 6.80 6.80 6.80 nh 7.50 8.52 8.52 8.52 8.52 8.52 8.52 8.52 8.52 8.52 8.52 7.44 7.44 6.30 6.30 6.20 6.20 6.20 6.50 6.50 6.50 6.50 6.50 6.50 6.50 oi 7.00 8.28 8.28 8.28 8.28 8.28 8.28 8.28 8.28 8.28 8.28 7.32 7.32 6.00 6.00 6.00 6.00 6.00 6.00 6.00 6.00 6.00 6.00 6.00 6.00 n 7.00 7.56 7.56 7.56 7.56 7.56 7.56 7.56 7.56 7.56 7.56 6.84 6.84 5.30 5.30 5.30 5.30 5.30 5.50 5.50 5.50 5.50 5.50 5.50 5.50 pl 5.00 6.00 6.00 6.00 6.00 6.00 6.00 6.00 6.00 6.00 6.00 5.00 5.00 4.00 4.00 4.00 4.00 4.00 4.00 4.00 4.00 4.00 4.00 4.00 4.00 ju 12/2013 01/2014 02/2014 03/2014 04/2014 05/2014 06/2014 07/2014 08/2014 09/2014 10/2014 11/2014 12/2014 01/2015 02/2015 03/2015 04/2015 05/2015 06/2015 07/2015 08/2015 09/2015 10/2015 11/2015 12/2015 om l.c gm an Lu n va ey t re t to ng hi ep w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re