Mã số TRUYỀN DẪN CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ QUA KÊNH TÍN DỤNG NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM Ở VIỆT NAM SONY Text Box 35 i TÓM TẮT ĐỀ TÀI 1 Lý do chọn đề tài Chính sách tiền tệ là chính sách vĩ mô quan trọng trong đi[.]
35 Mã số: …………… TRUYỀN DẪN CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ QUA KÊNH TÍN DỤNG: NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM Ở VIỆT NAM i TÓM TẮT ĐỀ TÀI Lý chọn đề tài: Chính sách tiền tệ sách vĩ mô quan trọng điều hành kinh tế quốc gia với mục tiêu trì giá ổn định, thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, tạo công ăn việc làm ổn định thị trường tài chính…Bên cạnh việc xác định mục tiêu ưu tiên sử dụng công cụ phù hợp thời kỳ trình truyền tải CSTT tới kinh tế đóng vai trị định nhằm đạt mục tiêu Cơ chế truyền dẫn tiền tệ tiến trình thơng qua CSTT (những thay đổi lượng tiền lưu thông hay mức lãi suất ngắn hạn danh nghĩa) gây nên thay đổi biến vĩ mô kênh truyền dẫn kênh lãi suất, kênh tỷ giá, giá tài sản, kênh tín dụng, kênh tiền tệ… tùy đặc điểm quốc gia, mà kênh đóng vai trò chủ đạo Và theo báo cáo thường niên ngân hàng Nhà nước, cung tiền, tín dụng ngân hàng, vốn đầu tư, GDP CPI gần biến động chiều với tất thời kỳ, cho thấy biến có mối liên hệ với Hơn nữa, số nghiên cứu trước Trung Quốc, Mỹ hay nước khu vực đồng Euro rằng, tồn kênh tín dụng chế truyền dẫn CSTT đến kinh tế Như vậy, mối liên hệ tìm từ báo cáo thường niên NHNN phải ngẫu nhiên, hay thật có tồn kênh tín dụng nước Trung Quốc, Mỹ, châu Âu? Và tồn tại, tốc độ truyền dẫn nhanh hay chậm, mức độ mạnh hay yếu? Có khác biệt chế truyền dẫn khoản cho vay khác nhau? Tác động CSTT đến ngành kinh tế khác nào? CSTT có tác động đến thương mại quốc tế? Có nhiều câu hỏi thắc mắc, nhóm định tiến hành nghiên cứu “Thực nghiệm truyền dẫn sách tiền tệ đến kinh tế thơng qua kênh tín dụng Việt Nam” nhằm làm rõ vấn đề Mục tiêu nghiên cứu: Bằng cách sử dụng liệu theo tháng báo cáo tài mười ngân hàng Việt Nam giai đoạn tháng 11/2005 đến tháng 5/2013, tiến hành nghiên cứu để nghiên cứu tác động khác cú sốc CSTT đến khía cạnh ii BCĐKT ngân hàng (tiền gửi, khoản vay chứng khoán) biến số vĩ mô khác (sản lượng công nghiệp, CPI, xuất khẩu, nhập dự trữ ngoại hối) nhằm mục đích trả lời câu hỏi sau: Tồn kênh truyền dẫn chế truyền dẫn CSTT đến biến vĩ mô, đặc biệt kênh tín dụng? Nếu có tồn kênh tín dụng, truyền dẫn mạnh hay yếu? Tác động CSTT Việt Nam đến khoản vay cho lĩnh vực khác có khác hay khơng có, kênh cho vay lĩnh vực truyền dẫn tác động CSTT đến kinh tế mạnh mẽ hiệu nhất? CSTT Việt Nam có ảnh hưởng đến thương mại quốc tế Việt Nam (xuất khẩu, nhập dự trữ ngoại hối) không? Giữa biến số đại diện cho CSTT, biến BCĐKT ngân hàng biến vĩ mơ khác có tồn mối quan hệ dài hạn không? Phương pháp nghiên cứu: Dựa nghiên cứu tương tự nhóm tác giả Trung Quốc tiến hành nghiên cứu với mục tiêu đề cập Đầu tiên, mặt định tính, chúng tơi tiến hành phân tích lý thuyết tảng chế truyền dẫn CSTT thông qua kênh tín dụng ngân hàng Sau đó, mặt định lượng, xác định nghiên cứu tồn kênh truyền dẫn CSTT Việt Nam, ý đặc biệt đến kênh tín dụng mối tương quan dài hạn biến vĩ mô tham số CSTT cách dùng mơ hình VAR/ VECM với kiểm định đồng liên kết Trace Johansen Thứ tự bước nghiên cứu định lượng sau: Bước 1: Điều chỉnh yếu tố mùa vụ với chuỗi lấy logarit Bước 2: Tiến hành kiểm định tính dừng ADF kiểm định đồng liên kết Trace Johansen Bước 3: Lựa chọn độ trễ VAR Bước 4: Kiểm định tính phù hợp ổn định mơ hình VAR hồi qui iii Bước 5: Thực hàm phản ứng đẩy phân rã phương sai Bước 6: Hồi qui mơ hình VECM Sau đó, đưa chứng tồn kênh tín dụng thực tế, hạn chế đồng thời đưa kiến nghị để hoàn thiện chế truyền dẫn Nội dung nghiên cứu: Bài nghiên cứu xem xét tồn kênh tín dụng ngân hàng chế truyền dẫn CSTT Việt Nam đến kinh tế, tác động khác CSTT đến khoản vay lĩnh vực khác nhau, tốc độ truyền dẫn khác khoản vay thuộc lĩnh vực khác nhau; xem xét tác động CSTT đến thương mại quốc tế Việt Nam mối tương quan dài hạn biến số xem xét Và cụ thể, nghiên cứu gồm nội dung sau : Chương 1: Giới thiệu Phần giới thiệu sơ lược kênh truyền dẫn CSTT khác nhau, tổng quát nghiên cứu mà thực kết đạt Trong chương 2: Lý thuyết tảng nghiên cứu thực nghiệm truyền dẫn tín dụng, chúng tơi trình bày lý thuyết tảng kênh tín dụng, bao gồm đặc điểm, cách truyền dẫn nó, đồng thời nêu hai nhân tố ảnh hưởng đến hiệu chúng Trong phần này, chúng tơi trình bày cách tổng quan nghiên cứu trước truyền dẫn tín dụng Các biến số sử dụng, nguồn gốc, thời gian mẫu, cách xử lý số liệu trình bày mục 3.1 liệu chương (dữ liệu phương pháp nghiên cứu); tiếp theo, mục 3.2 phương pháp nghiên cứu: chúng tơi trình bước tiến hành: 1, Kiểm định tính dừng, đồng liên kết; 2, Mơ hình vector tự hồi qui VAR; 3, Mơ hình ước lượng vector hiệu chỉnh sai số Trong phần này, trình bày số lý thuyết liên quan đến kiểm định, mô hình sử dụng Chương 4: Kết nghiên cứu Trong chương này, thể kết hàm phản ứng đẩy phân rã phương sai cho nhóm liệu (8 phương trình mơ hình VAR) iv hai kết hồi qui VECM cho nhóm liệu ngân hàng tổng hợp Đồng thời trình bày chứng kênh tín dụng chế truyền dẫn CSTT thực tế hạn chế kênh Cuối cùng, chương 5: kết luận tổng kết lại kết thu phân tích Trình bày giải pháp để tăng hiệu hoạt động kênh tín dụng hạn chế hướng phát triển cho đề tài sau Đóng góp đề tài: Trước hết, hiểu phần chế truyền dẫn CSTT đến kinh tế thông qua kênh tín dụng mặt lý thuyết Thứ hai, việc phát tồn kênh tín dụng ngân hàng hàm ý CSTT VN tác động đến hoạt động vĩ mô cách hạn chế tăng việc cho vay thơng qua kênh tín dụng ngân hàng Hơn nữa, thị trường vốn VN có qui mơ cịn nhỏ chưa trưởng thành, đó, huy động vốn trực tiếp khó khăn hạn chế, kênh tín dụng ngân hàng đóng vai trị quan trọng việc thi hành CSTT VN để đạt mục tiêu Việc xác nhận kênh giá tài sản chế truyền dẫn CSTT VN đóng góp đáng kể đến việc phát triển thị trường tài VN Thứ ba, đa dạng phản ứng khoản vay ngân hàng cho lĩnh vực kinh tế khác trước cú sốc CSTT mở rộng cho thấy CSTT VN đóng vai trị việc phân phối nguồn vốn, tăng trưởng ổn định kinh tế Thứ tư, xác định CSTT có tác động đến xuất nhập khẩu, đó, ảnh hưởng đến dự trữ ngoại hối sản lượng Thứ năm, cho thấy mối tương quan dài hạn số CSTT VN, biến BCĐKT biến kinh tế thực, khẳng định vai trò đáng kể tín dụng ngân hàng kinh tế VN Hướng phát triển đề tài: Hạn chế lớn nghiên cứu vấn đề cơng bố thơng tin cịn hạn chế nên việc thu thập liệu BCĐKT ngân hàng khoản vay phân loại theo lĩnh vực kinh tế khó khăn Việc chuyển liệu BCĐKT ngân hàng từ quý năm sang tháng; nội suy tỷ lệ phần trăm khoản vay theo lĩnh vực kinh tế chiếm tổng khoản vay thời điểm NHNN khơng cơng bố làm cho liệu có sai số v (chênh lệch so với thực tế); đó, chúng tơi sử dụng chuỗi liệu vào hồi qui, kết khơng giống mong đợi (kết phản ứng khoản vay khác phân theo lĩnh vực kinh tế trước cú sốc CSTT khơng rõ nét) Với liệu cịn hạn chế nên kết nghiên cứu không thật rõ nét, để xác định vai trị kênh tín dụng truyền dẫn sách tiền tệ, phát triển đề tài cách gia tăng số quan sát thu thập số liệu chuẩn có độ tin cậy cao Từ có đánh giá tồn diện vai trị kênh tín dụng truyền dẫn CSTT, giúp cho nhà điều hành sách Việt Nam có cơng cụ để điều hành phản ứng kịp thời trước biến động kinh tế Ngồi ra, nghiên cứu cịn tồn kênh giá tài sản truyền dẫn CSTT tới kinh tế, song chưa tập trung phân tích đào sâu nghiên cứu, vấn đề đáng để phát triển nghiên cứu vi MỤC LỤC DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT vii DANH MỤC BẢNG BIỂU viii DANH MỤC HÌNH VẼ viii GIỚI THIỆU LÝ THUYẾT NỀN TẢNG VÀ CÁC NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM VỀ TRUYỀN DẪN TÍN DỤNG 2.1 Cơ sở lý thuyết 2.2 Các nghiên cứu thực nghiệm truyền dẫn tín dụng DỮ LIỆU VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 11 3.1 Dữ liệu 11 3.2 Phương pháp nghiên cứu 19 3.2.1 Kiểm định tính dừng, kiểm định đồng liên kết 19 3.2.2 Mơ hình vector tự hồi qui VAR (Vector Eutoregressive Models) 22 3.2.3 Mơ hình ước lượng vector hiệu chỉnh sai số VECM : 25 KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 26 4.1 Kết hồi qui mô hình vector tự hồi qui VAR 26 4.1.1 Kết cho nhóm ngân hàng tổng hợp (nhóm tổng khoản vay) 26 4.1.2 Các kết cho nhóm liệu ngân hàng tách biệt (nhóm loại ngân hàng) 31 4.1.3 Các kết cho nhóm khách hàng vay khác (khoản vay cho lĩnh vực kinh tế khác nhau) 35 4.1.4 Các kết nghiên cứu tác động CSTT VN đến thương mại quốc tế VN: 39 4.2 Kết hồi qui mơ hình ước lượng vector hiệu chỉnh sai số VECM 43 4.3 Bằng chứng truyền dẫn CSTT đến kinh tế qua kênh tín dụng 46 KẾT LUẬN 48 5.1 Các kết nghiên cứu 48 5.2 Đề xuất nâng cao hiệu truyền dẫn CSTT thông qua kênh tín dụng 49 5.3 Hạn chế hướng phát triển đề tài 53 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC Phụ lục Kết kiểm định đồng liên kết Phụ lục Kết kiểm định nghiệm đơn vị phần dư mơ hình Phụ lục Kết kiểm định AR Roots Graphs 13 Phụ lục Đổi mặt cấu trúc CIBR tốc độ tăng M2: 14 vii DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT BCĐKT: Bảng cân đối kế tốn CSTK: Chính sách tài khóa CSTT: Chính sách tiền tệ IFS: Thống kê tài quốc tế NK: Nhập NH: Ngân hàng NHNN: Ngân hàng Nhà Nước NHTM: Ngân hàng thương mại TCTD: Tổ chức tín dụng TMCP: Thương mại cổ phần VAR: Mơ hình vector tự hồi qui VECM: Mơ hình ước lượng vector hiệu chỉnh sai số VN: Việt Nam XK: Xuất viii DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng Thống kê khoản vay theo lĩnh vực kinh tế đơn vị, tỷ VNĐ Nguồn www.sbv.gov.vn 15 Bảng Tóm tắt tên, nguồn biến số Nguồn: Tự thống kê 17 Bảng Kết kiểm định ADF Nguồn: Eviews 6.0 20 Bảng Thống kê nhóm độ trễ chọn Nguồn: tự thống kê 24 Bảng Phân rã phương sai cho nhóm tổng khoản vay (60 tháng) Nguồn: Eviews 6.0 26 Bảng Phân rã phương sai cho nhóm tổng khoản vay (60 tháng) Nguồn: eviews 6.0 29 Bảng Phân rã phương sai cho nhóm loại ngân hàng (60 tháng) Nguồn: Eviews 6.0 32 Bảng Phân rã phương sai cho nhóm loại ngân hàng (60 tháng) Nguồn: Eviews 6.0 35 Bảng 10 Phân rã phương sai cho nhóm loại khoản vay (60 tháng) Nguồn: eviews 6.0 35 Bảng Phân rã phương sai cho nhóm loại khoản vay (60 tháng) Nguồn: eviews 6.0 35 Bảng 11.Phân rã phương sai cho nhóm thương mại quốc tế (60 tháng) Nguồn: eviews 6.0 39 Bảng 12.Phân rã phương sai cho nhóm thương mại quốc tế (60 tháng) Nguồn: eviews 6.0 39 Bảng 13 Kết hồi qui mơ hình VECM nhóm tổng khoản vay CIBR số CSTT Nguồn: eviews 6.0 43 Bảng 14 Kết hồi qui mơ hình VECM nhóm tổng khoản vay M2 số CSTT Nguồn: eviews 6.0 45 Bảng 15: Thống kê tốc độ tăng số tiêu Nguồn: Báo cáo thường niên Ngân hàng Nhà nước 46 DANH MỤC HÌNH VẼ Hình Sai số dự báo cho M0 RRR Nguồn: eviews 6.0 12 Hình Phân tích yếu tố mùa vụ biến số Nguồn: Tự vẽ (excel eviews 6.0) 19 Hình Hàm phản ứng đẩy cho nhóm tổng khoản vay trước cú sốc CIBR Nguồn: eviews 6.0 28 Hình Hàm phản ứng đẩy cho nhóm tổng khoản vay trước cú sốc M2 Nguồn: eviews 6.0 30 Hình Hàm phản ứng đẩy cho nhóm loại ngân hàng trước cú sốc CIBR Nguồn: Eviews 6.0 33 Hình Hàm phản ứng đẩy cho nhóm loại ngân hàng trước cú sốc M2 Nguồn: Eviews 6.0 34 Hình Hàm phản ứng đẩy cho nhóm loại khoản vay trước cú sốc CIBR Nguồn: Eviews 6.0 36 Hình Hàm phản ứng đẩy cho nhóm loại khoản vay trước cú sốc M2 Nguồn: Eviews 6.0 37 Hình Hàm phản ứng đẩy cho nhóm thương mại quốc tế trước cú sốc CIBR Nguồn: Eviews 6.0 41 Hình 10 Hàm phản ứng đẩy cho nhóm thương mại quốc tế trước cú sốc M2 Nguồn: Eviews 6.0 42 Hình 11 Đồ thị đồng liên kết cho nhóm tổng khoản vay CIBR số CSTT Nguồn: eviews 6.0 44 Hình 12 Đồ thị đồng liên kết cho nhóm tổng khoản vay M2 số CSTT Nguồn: eviews 6.0 45 Hình 13: Tốc độ tăng cung tiền tiền gửi ngân hàng Nguồn: NHNN 46 Hình 14: Tốc độ tăng tiền gửi ngân hàng tín dụng Nguồn: NHNN 47 Hình 15: Tốc độ tăng số tiêu Nguồn: NHNN 47 1 GIỚI THIỆU Chính sách tiền tệ sách vĩ mơ quan trọng điều hành kinh tế quốc gia với mục tiêu trì giá ổn định, thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, tạo công ăn việc làm ổn định thị trường tài chính…Bên cạnh việc xác định mục tiêu ưu tiên sử dụng công cụ phù hợp thời kỳ trình truyền tải CSTT tới kinh tế đóng vai trị định nhằm đạt mục tiêu Cơ chế truyền dẫn tiền tệ (MTM) tiến trình thơng qua CSTT (những thay đổi lượng tiền lưu thông hay mức lãi suất ngắn hạn danh nghĩa) gây nên thay đổi biến vĩ mô kênh truyền dẫn kênh lãi suất, kênh tỷ giá, giá tài sản, kênh tín dụng, kênh tiền tệ…(xem Mishkin, 2010) “Money view” – kênh tiền tệ hoạt động cách tác động lên lãi suất tỷ giá Kênh giá tài sản hoạt động thông qua hiệu ứng giàu có CSTT, kênh kỳ vọng xác định kỳ vọng hợp lý công chúng Do Việt Nam theo chế tỷ giá cố định thả có quản lý, chế gần cố định nên bỏ qua việc xem xét chế tỷ giá Kênh lãi suất phản ánh rằng, ngân hàng trung ương tăng (giảm) cung tiền giảm (tăng) lãi suất danh nghĩa, giá không thay đổi, lãi suất thực giảm (tăng), ngân hàng thương mại tạo nhiều tiền (ít tiền hơn) cách phát hành tiền gửi, cầu cho tiêu dùng đầu tư thành phần khác tăng (giảm) dẫn đến tăng (giảm) GDP “Credit view” – kênh tín dụng hoạt động cách tác động đến hoạt động cho vay ngân hàng việc phân bổ khoản vay (BCĐKT) Trong đó, kênh cho vay ngân hàng chiếm ưu thế, giả định hệ thống ngân hàng đóng vai trị đáng kể việc truyền dẫn CSTT chu kỳ kinh doanh Nó tập trung vào phần tài sản bảng cân đối ngân hàng, giả định CSTT thắt chặt không giảm tiền gửi khoản nợ ngân hàng, mà dẫn đến giảm cung khoản vay ngân hàng Nó tập trung vào mức độ giảm khoản vay khác ngân hàng có qui mơ khác Điều ngụ ý khách hàng vay khác xem trọng thơng tin bất cân xứng trước rào cản thị trường tín dụng Kênh cân đối kế tốn tương tự; tiền tệ thu hẹp, suy giảm giá trị thực công ty (khách hàng vay) làm tăng chi phí tài bên ngồi làm giảm nhu cầu vay vốn đầu tư, dẫn tới giảm GDP Phụ lục Kết kiểm định nghiệm đơn vị phần dư mơ hình Mơ hình DCIBR Resi dual s DT OT AL_DEPOSIT S Resi dual s 08 06 06 04 04 DT OT AL_LOANS Resi dual s 06 04 02 02 02 00 00 00 -.02 -.02 -.02 -.04 -.04 -.06 -.06 06 07 08 09 10 11 12 -.04 06 07 DSECURIES Resi dual s 08 09 10 11 12 06 DVNINDEX Resi dual s 10 07 08 09 10 11 12 DINDUST RIAL_PRODUCT I_SA Resi dual s 2 0 -.2 -.1 -.4 -.2 -.6 05 00 -.05 -.10 -.3 06 07 08 09 10 11 12 11 12 DCPI Resi dual s 03 02 01 00 -.01 -.02 06 07 08 09 10 -.8 06 07 08 09 10 11 12 06 07 08 09 10 11 12 Mơ hình DM Resi dual s DT OT AL_DEPOSIT S Resi dual s 06 12 DT OT AL_LOANS Resi dual s 06 04 04 08 02 02 00 04 00 -.02 00 -.02 -.04 -.06 -.04 06 07 08 09 10 11 12 -.04 06 07 DSECURIES Resi dual s 08 09 10 11 12 06 DVNINDEX Resi dual s 10 07 08 09 10 11 12 DINDUST RIAL_PRODUCT I_SA Resi dual s 2 0 -.2 -.1 -.4 -.2 -.6 05 00 -.05 -.10 -.3 06 07 08 09 10 11 12 11 12 DCPI Resi dual s 03 02 01 00 -.01 -.02 -.03 06 07 08 09 10 -.8 06 07 08 09 10 11 12 06 07 08 09 10 11 12 Mơ hình DCIBR Resi dual s DT OT AL_DEPOSIT S Resi dual s 04 04 DBIG_BANK_LOANS Resi dual s 02 03 01 02 02 00 00 01 -.01 00 -.02 -.02 -.01 -.04 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 -.02 2006 2007 DSM ALL_BANK_LOANS Resi dual s 2008 2009 2010 2011 2012 -.03 2006 2007 DSECURIES Resi dual s 04 08 03 06 2008 2009 2010 2011 2012 DVNINDEX Resi dual s 02 04 01 02 00 00 -.01 -.1 -.02 -.02 -.03 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 -.04 2006 2007 DINDUST RIAL_PRODUCT I_SA Resi dual s 2008 2009 2010 2011 2012 DCPI Resi dual s 015 010 005 -.1 000 -.2 -.005 -.3 -.4 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 -.010 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 -.2 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Mơ hình DM Resi dual s DT OT AL_DEPOSIT S Resi dual s 06 04 DBIG_BANK_LOANS Resi dual s 12 06 08 04 04 02 00 00 -.04 -.02 02 00 -.02 -.04 -.06 -.08 06 07 08 09 10 11 12 -.04 06 DSM ALL_BANK_LOANS Resi dual s 06 07 08 09 10 11 12 06 07 DSECURIES Resi dual s 08 09 10 11 12 DVNINDEX Resi dual s 10 04 05 02 00 00 -.02 -.1 -.05 -.04 -.2 -.06 -.10 06 07 08 09 10 11 12 -.3 06 07 DINDUST RIAL_PRODUCT I_SA Resi dual s 09 10 11 12 11 12 DCPI Resi dual s 03 02 01 -.2 00 -.4 -.01 -.6 -.02 -.8 08 -.03 06 07 08 09 10 11 12 06 07 08 09 10 06 07 08 09 10 11 12 Mơ hình DCIBR Residual s DT OT AL_DEPOSIT S Resi dual s 04 02 DLOANS_INDUST RY Resi dual s 04 02 02 01 00 00 -.02 -.01 00 -.02 -.04 -.06 -.04 06 07 08 09 10 11 12 -.02 06 DLOANS_COMMERCIAL Resi dual s 07 08 09 10 11 12 06 DLOANS_CONST RUCT ION Resi dual s 02 08 01 01 04 00 00 00 -.01 -.01 -.04 -.02 06 07 08 09 10 11 12 DVNINDEX Resi dual s 07 08 09 10 11 12 06 07 DINDUST RIAL_PRODUCT I_SA Resi dual s 10 05 00 -.1 -.05 -.2 -.10 -.3 09 10 11 12 -.08 06 15 08 DSECURIES Resi dual s 02 -.02 07 08 09 10 11 12 11 12 DCPI Residuals 010 005 000 -.005 -.15 -.4 06 07 08 09 10 11 12 -.010 06 07 08 09 10 11 12 06 07 08 09 10 10 Mơ hình DM2 Residuals DT OT AL_DEPOSIT S Resi dual s 06 08 04 06 02 04 00 02 -.02 00 -.04 -.02 DLOANS_INDUST RY Resi dual s 06 04 02 00 -.06 -.02 -.04 06 07 08 09 10 11 12 -.04 06 DLOANS_COMMERCIAL Resi dual s 07 08 09 10 11 12 06 DLOANS_CONST RUCT ION Resi dual s 06 15 04 04 10 02 02 05 00 00 00 -.02 -.02 -.05 -.04 06 07 08 09 10 11 12 DVNINDEX Resi dual s 07 08 09 10 11 12 06 2 02 01 -.2 00 -.1 -.4 -.01 -.2 -.6 -.02 -.8 08 09 10 11 12 10 11 12 08 09 10 11 12 11 12 DCPI Residuals 03 07 07 DINDUST RIAL_PRODUCT I_SA Resi dual s 06 09 -.10 06 -.3 08 DSECURIES Resi dual s 06 -.04 07 -.03 06 07 08 09 10 11 12 06 07 08 09 10 11 Mơ hình DCIBR Residuals DTOTAL_DEPOSITS Residuals 06 03 04 02 DTOTAL_LOANS Residuals 02 DSECURIES Residuals 06 04 01 02 01 00 00 -.02 -.01 02 00 00 -.02 -.01 -.04 -.02 -.06 -.04 -.03 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 -.02 2006 DVNINDEX Residuals 2007 2008 2009 2010 2011 2012 -.06 2006 DEXPORT_SA Residuals 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2006 DIMPORT_SA Residuals 2007 2008 2009 2010 2011 2012 DFX_RESERVES Residuals 3 10 2 05 1 00 0 -.05 -.1 -.1 -.10 -.1 -.2 -.2 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 -.2 2006 2007 DINDUSTRIAL_PRODUCTI_SA Residuals 2008 2009 2010 2011 2012 DCPI Residuals 015 010 005 -.1 000 -.2 -.005 -.3 -.4 -.010 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 -.15 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 12 Mơ hình DM2 Residuals DTOTAL_DEPOSITS Residuals 06 04 DTOTAL_LOANS Residuals 12 06 08 04 04 02 00 00 -.04 -.02 DSECURIES Residuals 10 05 02 00 00 -.02 -.04 -.06 -.08 06 07 08 09 10 11 12 -.05 -.04 06 DVNINDEX Residuals 07 08 09 10 11 12 -.10 06 DEXPORT_SA Residuals 07 08 09 10 11 12 06 DIMPORT_SA Residuals 12 08 07 08 09 10 11 12 DFX_RESERVES Residuals 04 00 0 -.04 -.1 -.1 -.08 -.2 -.2 -.2 -.3 -.4 06 07 08 09 10 11 12 -.3 06 07 DINDUSTRIAL_PRODUCTI_SA Residuals 08 09 10 11 12 11 12 DCPI Residuals 03 02 01 -.2 00 -.4 -.01 -.6 -.8 -.02 06 07 08 09 10 11 12 -.12 06 07 08 09 10 -.16 06 07 08 09 10 11 12 06 07 08 09 10 11 12 13 Phụ lục Kết kiểm định AR Roots Graphs Inverse Roots of AR Characteristic Polynomial Inverse Roots of AR Characteristic Polynomial Inverse Roots of AR Characteristic Polynomial Inverse Roots of AR Characteristic Polynomial 1.5 1.5 1.5 1.5 1.0 1.0 1.0 1.0 0.5 0.5 0.5 0.5 0.0 0.0 0.0 0.0 -0.5 -0.5 -0.5 -0.5 -1.0 -1.0 -1.0 -1.0 -1.5 -1.5 -1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 -1.5 -1.5 -1.0 0.0 0.5 1.0 1.5 -1.5 -1.5 -1.0 Inverse Roots of AR Characteristic Polynomial -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 -1.5 -1.5 Inverse Roots of AR Characteristic Polynomial Inverse Roots of AR Characteristic Polynomial 1.5 1.5 1.0 1.0 1.0 1.0 0.5 0.5 0.5 0.5 0.0 0.0 0.0 0.0 -0.5 -0.5 -0.5 -0.5 -1.0 -1.0 -1.0 -1.0 -1.0 -0.5 0.0 0.5 Mơ hình 1.0 1.5 -1.5 -1.5 -1.0 -0.5 0.0 0.5 Mơ hình 1.0 1.5 -1.5 -1.5 -1.0 -0.5 0.0 0.5 Mơ hình 1.0 1.5 -0.5 0.0 0.5 Mơ hình 1.0 1.5 Inverse Roots of AR Characteristic Polynomial 1.5 -1.5 -1.5 -1.0 Mơ hình Mơ hình Mơ hình 1.5 -0.5 -1.5 -1.5 -1.0 -0.5 0.0 0.5 Mơ hình 1.0 1.5 14 Phụ lục Đổi mặt cấu trúc CIBR tốc độ tăng M2: Trong phần trình bày kết hồi qui đổi mặt cấu trúc với phần dư không dự kiến trước tiền tệ sở tỷ lệ trữ bắt buộc Các chữ viết tắt thích sau: - resid01: phần dư phương trình hồi qui cibr nhóm tổng khoản vay - resid03: phần dư phương trình hồi qui cibr nhóm loại ngân hàng - resid05: phần dư phương trình hồi qui cibr nhóm loại khoản vay - resid07: phần dư phương trình hồi qui cibr nhóm thương mại quốc tế - resid02: phần dư phương trình hồi qui m2 nhóm tổng khoản vay - resid04: phần dư phương trình hồi qui m2 nhóm loại ngân hàng - resid06: phần dư phương trình hồi qui m2 nhóm loại khoản vay - resid08: phần dư phương trình hồi qui m2 nhóm thương mại quốc tế Và - resid_m0: thành phần thay đổi bất ngờ tiền tệ sở - resid_rrr: thành phần thay đổi bất ngờ tỷ lệ trữ bắt Các kết ước lượng cho nhóm tổng khoản vay nhóm khác thể đây: A, Nhóm tổng khoản vay Dependent Variable: RESID01 Method: Least Squares Date: 03/20/14 Time: 21:55 Sample (adjusted): 2007M04 2013M05 Included observations: 74 after adjustments Convergence achieved after iterations Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob RESID_M0 RESID_M0(-1) RESID_M0(-2) RESID_M0(-3) RESID_M0(-6) 9.99E-17 -8.07E-17 3.01E-18 2.72E-16 3.61E-17 2.32E-16 2.94E-16 2.94E-16 2.47E-16 1.59E-16 0.429860 -0.274569 0.010239 1.103011 0.227122 0.6688 0.7846 0.9919 0.2744 0.8211 15 RESID_M0(-12) RESID_RRR RESID_RRR(-1) RESID_RRR(-2) RESID_RRR(-3) RESID_RRR(-6) RESID_RRR(-12) AR(1) AR(5) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat Inverted AR Roots 4.58E-17 -0.351630 0.426817 -0.165707 -0.072622 0.202448 0.014195 0.002500 0.002500 0.131867 -0.056228 0.022626 0.030717 183.1182 2.195042 30 -.24+.18i 1.34E-16 0.407522 0.554213 0.556998 0.446335 0.258494 0.226243 0.135556 0.135997 0.342957 -0.862850 0.770132 -0.297501 -0.162708 0.783181 0.062744 0.018443 0.018383 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter .09+.29i 09-.29i 0.7328 0.3917 0.4442 0.7671 0.8713 0.4366 0.9502 0.9853 0.9854 -0.002723 0.022016 -4.570763 -4.134859 -4.396875 -.24-.18i Dependent Variable: RESID02 Method: Least Squares Date: 03/20/14 Time: 21:56 Sample (adjusted): 2007M04 2013M05 Included observations: 74 after adjustments Convergence achieved after iterations Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob RESID_M0 RESID_M0(-1) RESID_M0(-2) RESID_M0(-3) RESID_M0(-6) RESID_M0(-12) RESID_RRR RESID_RRR(-1) RESID_RRR(-2) RESID_RRR(-3) RESID_RRR(-6) RESID_RRR(-12) AR(1) AR(5) 4.02E-16 -7.30E-16 -5.11E-17 3.38E-16 -7.77E-18 -5.63E-17 -0.497357 0.466830 -0.116275 0.270784 -0.169711 0.048258 0.002500 0.002500 1.92E-16 2.46E-16 2.46E-16 2.08E-16 1.33E-16 1.11E-16 0.345973 0.465915 0.469358 0.380713 0.216527 0.185130 0.129655 0.131736 2.091478 -2.963419 -0.207471 1.626899 -0.058246 -0.506586 -1.437558 1.001964 -0.247732 0.711253 -0.783790 0.260674 0.019282 0.018977 0.0407 0.0044 0.8363 0.1090 0.9537 0.6143 0.1558 0.3204 0.8052 0.4797 0.4362 0.7952 0.9847 0.9849 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat Inverted AR Roots 0.255909 0.094689 0.018977 0.021608 196.1327 2.465451 30 -.24+.18i B, Nhóm khoản vay phân theo loại ngân hàng: Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter .09+.29i 09-.29i 0.000454 0.019945 -4.922506 -4.486602 -4.748618 -.24-.18i 16 Dependent Variable: RESID03 Method: Least Squares Date: 03/20/14 Time: 21:57 Sample (adjusted): 2007M04 2013M05 Included observations: 74 after adjustments Convergence achieved after iterations Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob RESID_M0 RESID_M0(-1) RESID_M0(-2) RESID_M0(-3) RESID_M0(-6) RESID_M0(-12) RESID_RRR RESID_RRR(-1) RESID_RRR(-2) RESID_RRR(-3) RESID_RRR(-6) RESID_RRR(-12) AR(1) AR(5) -7.76E-17 4.08E-17 8.14E-17 9.76E-17 1.91E-17 8.97E-17 -0.268407 -0.046577 -0.050972 0.169782 -0.000610 0.054183 0.002500 0.002500 1.49E-16 1.90E-16 1.91E-16 1.61E-16 1.04E-16 8.67E-17 0.263916 0.361170 0.362246 0.290239 0.168259 0.144299 0.132279 0.132565 -0.520457 0.214269 0.425374 0.607447 0.184266 1.034802 -1.017018 -0.128962 -0.140711 0.584972 -0.003623 0.375494 0.018899 0.018859 0.6047 0.8311 0.6721 0.5458 0.8544 0.3049 0.3132 0.8978 0.8886 0.5608 0.9971 0.7086 0.9850 0.9850 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat Inverted AR Roots 0.127524 -0.061512 0.014733 0.013024 214.8656 1.981988 30 -.24+.18i Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter .09+.29i 09-.29i -0.001227 0.014300 -5.428799 -4.992895 -5.254912 -.24-.18i Dependent Variable: RESID04 Method: Least Squares Date: 03/20/14 Time: 21:58 Sample (adjusted): 2007M04 2013M05 Included observations: 74 after adjustments Convergence achieved after iterations Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob RESID_M0 RESID_M0(-1) RESID_M0(-2) RESID_M0(-3) RESID_M0(-6) RESID_M0(-12) RESID_RRR RESID_RRR(-1) RESID_RRR(-2) RESID_RRR(-3) RESID_RRR(-6) RESID_RRR(-12) AR(1) 4.10E-16 -7.15E-16 -3.00E-17 3.24E-16 -2.44E-17 -4.69E-17 -0.463508 0.463102 -0.154160 0.363251 -0.244775 0.097150 0.002500 1.90E-16 2.44E-16 2.44E-16 2.06E-16 1.32E-16 1.10E-16 0.343468 0.459919 0.466419 0.376633 0.214683 0.183247 0.128955 2.155371 -2.932443 -0.122880 1.574274 -0.185078 -0.426497 -1.349492 1.006921 -0.330518 0.964470 -1.140172 0.530161 0.019387 0.0352 0.0048 0.9026 0.1207 0.8538 0.6713 0.1822 0.3180 0.7422 0.3387 0.2587 0.5980 0.9846 17 AR(5) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat Inverted AR Roots 0.002500 0.254691 0.093207 0.018794 0.021193 196.8499 2.499373 30 -.24+.18i 0.131903 0.018953 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter .09+.29i 09-.29i 0.9849 2.57E-05 0.019736 -4.941889 -4.505985 -4.768001 -.24-.18i C, Nhóm khoản vay phân theo khoản vay cho lĩnh vực kinh tế (khách hàng vay): Dependent Variable: RESID05 Method: Least Squares Date: 03/20/14 Time: 21:58 Sample (adjusted): 2007M04 2013M05 Included observations: 74 after adjustments Convergence achieved after iterations Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob RESID_M0 RESID_M0(-1) RESID_M0(-2) RESID_M0(-3) RESID_M0(-6) RESID_M0(-12) RESID_RRR RESID_RRR(-1) RESID_RRR(-2) RESID_RRR(-3) RESID_RRR(-6) RESID_RRR(-12) AR(1) AR(5) -1.03E-17 -6.89E-17 -2.24E-18 1.17E-16 5.43E-17 1.32E-17 -0.352893 0.275688 -0.099692 -0.135142 0.062075 -0.042072 0.002500 0.002500 1.62E-16 2.08E-16 2.08E-16 1.78E-16 1.14E-16 9.37E-17 0.295716 0.398885 0.392315 0.316168 0.183469 0.156556 0.132740 0.137157 -0.063534 -0.330885 -0.010731 0.657224 0.475967 0.141097 -1.193351 0.691146 -0.254113 -0.427435 0.338343 -0.268732 0.018834 0.018227 0.9496 0.7419 0.9915 0.5135 0.6358 0.8883 0.2374 0.4921 0.8003 0.6706 0.7363 0.7891 0.9850 0.9855 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat Inverted AR Roots 0.107252 -0.086177 0.016027 0.015412 208.6356 2.151307 30 -.24+.18i Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter .09+.29i Dependent Variable: RESID06 Method: Least Squares Date: 03/20/14 Time: 21:58 Sample (adjusted): 2007M04 2013M05 Included observations: 74 after adjustments Convergence achieved after iterations 09-.29i -0.000420 0.015378 -5.260421 -4.824517 -5.086534 -.24-.18i 18 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob RESID_M0 RESID_M0(-1) RESID_M0(-2) RESID_M0(-3) RESID_M0(-6) RESID_M0(-12) RESID_RRR RESID_RRR(-1) RESID_RRR(-2) RESID_RRR(-3) RESID_RRR(-6) RESID_RRR(-12) AR(1) AR(5) 4.02E-16 -7.26E-16 -4.87E-17 3.39E-16 -7.21E-18 -5.21E-17 -0.495058 0.466633 -0.107058 0.259174 -0.167427 0.051760 0.002500 0.002500 1.92E-16 2.46E-16 2.47E-16 2.08E-16 1.33E-16 1.11E-16 0.346383 0.466363 0.469658 0.380975 0.216734 0.185279 0.129586 0.131761 2.092996 -2.948238 -0.197402 1.631432 -0.054042 -0.468473 -1.429221 1.000579 -0.227950 0.680290 -0.772499 0.279364 0.019292 0.018974 0.0406 0.0045 0.8442 0.1080 0.9571 0.6411 0.1581 0.3210 0.8205 0.4989 0.4429 0.7809 0.9847 0.9849 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat Inverted AR Roots 0.252985 0.091132 0.018994 0.021646 196.0675 2.461775 30 -.24+.18i Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter .09+.29i 09-.29i 0.000303 0.019923 -4.920744 -4.484839 -4.746856 -.24-.18i D, Nhóm thương mại quốc tế: Dependent Variable: RESID07 Method: Least Squares Date: 03/20/14 Time: 21:59 Sample (adjusted): 2007M04 2013M05 Included observations: 74 after adjustments Convergence achieved after iterations Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob RESID_M0 RESID_M0(-1) RESID_M0(-2) RESID_M0(-3) RESID_M0(-6) RESID_M0(-12) RESID_RRR RESID_RRR(-1) RESID_RRR(-2) RESID_RRR(-3) RESID_RRR(-6) RESID_RRR(-12) AR(1) AR(5) 8.48E-17 -2.43E-17 2.18E-17 4.80E-17 5.04E-17 1.05E-17 -0.201042 0.171250 -0.060245 -0.125250 0.381573 -0.033953 0.002500 0.002500 1.43E-16 1.83E-16 1.85E-16 1.56E-16 9.97E-17 8.32E-17 0.255429 0.347813 0.347085 0.280705 0.162191 0.138479 0.133363 0.131550 0.591256 -0.132522 0.117753 0.308456 0.506013 0.126649 -0.787076 0.492363 -0.173575 -0.446197 2.352614 -0.245182 0.018746 0.019004 0.5566 0.8950 0.9067 0.7588 0.6147 0.8996 0.4343 0.6243 0.8628 0.6571 0.0219 0.8072 0.9851 0.9849 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid 0.143267 -0.042358 0.014210 0.012115 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion -0.000892 0.013918 -5.501104 -5.065200 19 Log likelihood Durbin-Watson stat Inverted AR Roots 217.5409 2.361688 30 -.24+.18i Hannan-Quinn criter .09+.29i 09-.29i -5.327217 -.24-.18i Dependent Variable: RESID08 Method: Least Squares Date: 03/20/14 Time: 21:59 Sample (adjusted): 2007M04 2013M05 Included observations: 74 after adjustments Convergence achieved after iterations Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob RESID_M0 RESID_M0(-1) RESID_M0(-2) RESID_M0(-3) RESID_M0(-6) RESID_M0(-12) RESID_RRR RESID_RRR(-1) RESID_RRR(-2) RESID_RRR(-3) RESID_RRR(-6) RESID_RRR(-12) AR(1) AR(5) 2.30E-16 -4.71E-16 -1.83E-16 3.72E-16 -5.55E-17 -1.14E-16 -0.451671 0.316814 0.017212 0.252358 -0.081768 -0.093615 0.002500 0.002500 1.85E-16 2.36E-16 2.37E-16 1.99E-16 1.28E-16 1.07E-16 0.333504 0.448794 0.447949 0.362300 0.207526 0.177351 0.130323 0.133525 1.245872 -1.992846 -0.771836 1.867302 -0.433791 -1.067767 -1.354320 0.705922 0.038423 0.696544 -0.394014 -0.527851 0.019183 0.018723 0.2177 0.0508 0.4432 0.0667 0.6660 0.2899 0.1807 0.4830 0.9695 0.4888 0.6950 0.5995 0.9848 0.9851 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat Inverted AR Roots 0.203519 0.030948 0.018213 0.019902 199.1750 2.523658 30 -.24+.18i Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter .09+.29i 09-.29i 0.000598 0.018501 -5.004730 -4.568826 -4.830843 -.24-.18i