LỜI MỞ ĐẦU LỜI MỞ ĐẦU Cùng với quá trình hội nhập ngày càng sâu và rộng vào nền kinh tế thế giới, đi đôi với những cơ hội là những thách thức và rủi ro không nhỏ đối với hệ thống các ngân hàng thương[.]
LỜI MỞ ĐẦU Cùng với trình hội nhập ngày sâu rộng vào kinh tế giới, đôi với hội thách thức rủi ro không nhỏ hệ thống ngân hàng thương mại Việt Nam Điều đòi hỏi ngân hàng phải không ngừng nâng cao chất lượng cơng tác quản trị rủi ro để đối phó với thực trạng Tuy nhiên, thực tế công tác quản trị rủi ro ngân hàng chưa toàn diện đầt đủ, hầu hết ngân hàng quản tâm đến rủi ro tín dụng rủi ro khoản mà chưa quan tâm mức đến rủi ro lãi suất rủi ro lớn ngân hàng, đặc biệt thời gian vừa qua, lãi suất biến động mạnh thất thường Ngân hàng Nông nghiệp phát triển nông thôn Việt Nam ngân hàng nhà nước, có số vốn tự có hệ thống chi nhánh thuộc loại cao Việt Nam với hoạt động kinh doanh chủ yếu huy động cho vay (là hoạt động nhạy cảm với lãi suất, gây rủi ro lớn cho ngân hàng lãi suất thị trường biến động), nhiên công tác quản trị rủi ro lãi suất ngân hàng nhiều hạn chế Trước thực tế đó, em nhận thấy hồn thiện cơng tác quản trị rủi ro lãi suất vấn đề mang tính cấp bách cần thiết NHNo&PTNT Việt Nam thời gian tới Rủi ro lãi suất vấn đề rộng mang tính hệ thống, nhiên, hạn chế phạm vi nghiên cứu trình thực tập, phạm vi có hạn khố luận em xin đề cập đến rủi ro lãi suất giải pháp quản trị chi nhánh cấp NHNo với đề tài : ”Giải pháp hạn chế rủi ro lãi suất NHNo&PTNT chi nhánh Bắc Hà Nội” Do hạn chế trình độ, thời gian nghiên cứu ngắn phạm vi nghiên cứu cịn hạn hẹp nên khố luận khơng thể tránh khỏi thiếu sót Em kính mong nhận góp ý chân thành thầy cô giáo, anh chị cán nhân viên ngân hàng để khố luận hồn thiện có ý nghĩa thực tiễn Mục đích nghiên cứu Mục đích khố luận với tảng lí luận thực tiễn rủi ro lãi suất công tác quản trị rủi ro lãi suất ngân hàng nước tiên tiến, áp dụng vào phân tích thực trạng rủi ro lãi suất NHNo&PTNT chi nhánh Bắc Hà Nội dựa hoạt động kinh doanh thực tế chi nhánh, từ hình thành giải pháp kiến nghị giúp chi nhánh kiểm sốt hạn chế rủi ro lãi suất Phạm vi đối tượng nghiên cứu Phạm vi nghiên cứu tiến hành phạm vi hoạt động NHNo&PTNT chi nhánh Bắc Hà Nội từ 1/1/2006 đến 31/12/2008 Đối tượng nghiên cứu thực trạng rủi ro lãi suất quản trị rủi ro lãi suất chi nhánh Phương pháp nghiên cứu Khoá luận nghiên cứu dựa phương pháp như: phương pháp vật biện chứng, phương pháp vật lịch sử, phương pháp so sánh, thống kê, bảng biểu để tiến hành phân tích số liệu qua năm Nội dung khoá luận Khoá luận bố cục làm chương: Chương 1: Những lí luận rủi ro lãi suất quản lí rủi ro lãi suất ngân hàng thương mại Chương 2: Thực trạng rủi ro lãi suất công tác quản trị rủi ro lãi suất NHNo&PTNT chi nhánh Bắc Hà Nội Chương : Giải pháp hạn chế rủi ro lãi suất NHNo&PTNT Bắc Hà Nội CHƯƠNG NHỮNG LÝ LUẬN CƠ BẢN VỀ RỦI RO LÃI SUẤT VÀ QUẢN LÍ RỦI RO LÃI SUẤT ĐỐI VỚI NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI 1.1 KHÁI NIỆM LÃI SUẤT VÀ RỦI RO LÃI SUẤT 1.1.1 Lãi suất Lãi suất tỷ lệ phần trăm tính số dư tín dụng đuợc cấp mà người vay phải trả cho người sở hữu để đổi lấy quyền sử dụng tiền vay thời gian định Lãi suất giá quyền sử dụng vốn vay Lãi suất ngân hàng lãi suất hình thành quan hệ tín dụng ngân hàng khách hàng Khi huy động vốn từ khách hàng, ngân hàng phải trả lãi cho khách hàng thời gian sử dụng vốn theo mức lãi suất huy động Thực chất, lãi suất huy động mức giá đầu vào hoạt động kinh doanh ngân hàng thương mại Khi thực cho vay khách hàng, ngân hàng thu lãi tiền vay theo mức lãi suất cho vay xác định hợp đồng tín dụng Lãi suất cho vay mức giá đầu kinh doanh ngân hàng Việc xác định lãi suất cho vay ngân hàng thương mại theo nguyên tắc bù đắp chi phí đảm bảo mức lợi nhuận dự kiến ngân hàng phù hợp với mức lãi suất cho vay ngân hàng cạnh tranh Cả lãi suất huy động cho cho vay ngân hàng phụ thuộc lớn vào lãi suất thị trường 1.1.2 Rủi ro lãi suất Rủi ro lãi suất nguy biến động thu nhập giá trị ròng ngân hàng lãi suất thị trường biến động Xét phương diện thiệt hại mà biến động lãi suất thị trường gây cho ngân hàng, rủi ro lãi suất gồm loại bản: rủi ro thu nhập rủi ro giá trị + Rủi ro thu nhập: khả suy giảm thu nhập lãi ròng ngân hàng lãi suất thị trường biến động Bao gồm: - Rủi ro định giá lại (rủi ro lãi suất tái tài trợ tài sản nợ tái đầu tư tài sản có), thực chất rủi ro nảy sinh xuất chênh lệch kì hạn tài sản có tài sản nợ ngân hàng (đối với khoản mục tài sản có lãi suất cố định) chênh lệch thời điểm định giá lại (đối với khoản mục tài sản có lãi suất thả nổi) - Rủi ro bản: rủi ro phát sinh định giá lại không hoàn hảo giống khoản mục khác nhau, nghĩa xuất khác mức độ thay đổi lãi suất thu từ tài sản có lãi suất phải trả cho tài sản nơ khoản mục có thời hạn định giá lại - Rủi ro lựa chọn: rủi ro thay đổi phương thức toán tài sản có tài sản nợ lãi suất biến động Ví dụ: trường hợp khách hàng toán trước hạn khoản vay dài hạn họ nhận thấy lãi suất tái tài trọ giảm xuống hay trường hợp khách hàng rút trước hạn khoản tiền gửi có kì hạn để gửi vào khoản tiền gửi với lãi suất cao lãi suất thị trường biến động tăng lên + Rủi ro giảm giá trị tài sản: khả giá trị ròng ngân hàng bị suy giảm lãi suất thị trường biến động Bao gồm: - Rủi ro kì hạn: rủi ro giảm giá trị rịng ngân hàng tồn không cân xứng kì hạn tài sản có tài sản nợ Gía trị thị trường tài sản có hay tài sản nợ dựa khái niệm giá trị tiền tệ Do đó, lãi suất thị trường tăng lên mức chiết khấu giá trị tài sản tăng lên làm cho giá trị tài sản có tài sản nợ giảm xuống Ngược lại, lãi suất thị trường giảm giá trị tài sản có tài sản nợ tăng lên Do đó, kì hạn tài sản có tài sản nợ khơng cân xứng với nhau, chẳng hạn tài sản có có kì hạn dài tài sản nợ, lãi suất thị trường tăng, giá trị tài sản có giảm nhanh nhiều so với giá trị tài sản nợ - Rủi ro đường cong lãi suất: rủi ro ngân hàng trước thay đổi độ dốc hình dạng đường cong lãi suất Rủi ro phát sinh thay đổi không dự đốn trước đường cong lãi suất có tác động làm giảm giá trị tài sản ngân hàng lãi suất thời hạn khác thay đổi theo mức độ khác 1.2 NGUYÊN NHÂN RỦI RO LÃI SUẤT 1.2.1 Sự khơng cân xứng kì hạn tài sản có tài sản nợ ngân hàng Sự khơng cân xứng kì hạn tình trạng tài sản có ngân hàng có kì hạn dài ngắn tài sản nợ Nguyên nhân: + Sự đa dạng kì hạn khoản vốn huy động cho vay nhu cầu khác gửi tiền vay tiền khách hàng + Trong mối quan hệ với khách hàng, ngân hàng thường không quy định khách hàng bắt buộc phải tôn trọng thời hạn thỏa thuận hợp đồng, khách hàng rút tiền gửi trước hạn trả nợ trước hạn hay gia hạn nợ Hơn nữa, tần số xuất vi phạm thỏa thuận thời hạn khách hàng gửi tiền vay tiền thường không tương xứng với thực tế làm tăng khả cân xứng kì hạn khoản cho vay khoản vốn huy động ngân hàng + Các ngân hàng thường có khuynh hướng trì thời hạn tài sản có dài thời hạn tài sản nợ nhằm có lợi lợi nhuận 1.2.2 Sự biến động lãi suất thị trường Một ngân hàng đơn lẻ tổ chức có nhu cầu tín dụng (khi huy động vốn) nhà cấp thị trường vốn (khi huy động vốn) với hàng vạn chủ thể khác, khơng thể người định mức lãi suất mà người chấp nhận mức lãi suất thị trường, chấp nhận lập kế hoạch hoạt động sở khuynh hướng vận động lãi suất Một số nhân tố làm thay đổi mức lãi suất cân bằng: + Lạm phát dự tính: lạm phát dự tính xảy ra, lãi suất tăng (hiệu ứng Fisher) Với mức lãi suất cho trước, lạm phát dự tính tăng lên chi phí thực việc vay tiền giảm xuống lượng cầu quỹ cho vay tăng lên lãi suất cho trước Đồng thời, lạm phát dự tính tăng lên có nghĩa giá hàng hóa dự tính tăng, tăng mức lợi tức dự tính tài sản thực, tiền tệ giá làm sụt giảm lợi tức dự tính tài sản tài so với tài sản thực Do vậy, người có tiền có xu hướng chuyển sang nắm giữ nhiều tài sản thực, hạn chế cho vay tiền làm cung quỹ cho vay giảm Tổng hợp tác động tăng cầu quỹ cho vay giảm cung quỹ cho vay dẫn đến tăng lên lãi suất thị trường + Giai đoạn phát triển chu kì kinh doanh: giai đoạn phát triển chu kì kinh doanh, tổng số hàng hóa dịch vụ sản xuất kinh tế tăng lên khiến cho thu nhập quốc dân tăng lên Nhu cầu sản phầm hàng hóa, dịch vụ xã hội gia tăng đòi hỏi doanh nghiệp phải tăng cường việc cung ứng, đồng nghĩa với việc họ có thêm nhiều hội để đầu tư kiếm lời Vì vậy, doanh nghiệp tăng nhu cầu vay tiền họ có nhiều hội đầu tư sinh lợi cần tài trợ, nguồn vốn tự tài trợ không tăng tương xứng Thực tế làm tăng mức cầu quỹ cho vay Mặt khác, chu kì kinh doanh phát đạt, thu nhập chủ thể xã hội tăng lên làm tăng khả cung ứng vốn tín dụng, tăng cung cho vay Tùy thuộc ảnh hưởng lớn dẫn đến kết cuối làm tăng hay giảm mức lãi suất cân + Chính sách tiền tệ ngân hàng Trung ương: ngân hàng Trung ương thực sách tiền tệ thắt chặt (hoặc mở rộng) thông qua công cụ dự trữ bắt buộc, tái cấp vốn, thị trường mở,… tác động đến cung tiền tệ làm cho cung tiền tệ giảm xuống (hoặc tăng lên), làm giảm (hoặc tăng) cung quỹ cho vay, từ tác động làm tăng (hoặc giảm) lãi suất + Chính sách tài Nhà nước: bao gồm sách thuế chi tiêu Chính phủ Khi Chính phủ thực sách tài bành trướng, tăng chi tiêu Chính Phủ trực tiếp làm tăng lượng cầu quỹ cho vay làm tăng lãi suất Đồng thời, Nhà nước giảm thu thuế, không ảnh hưởng trực tiếp đến tổng cầu thay vào lại làm tăng số thu nhập từ đầu tư mới, từ kích thích đầu tư làm tăng cầu quỹ cho vay Mặt khác, giảm xuống thuế làm tăng số thu nhập sẵn sàng để chi tiêu làm tăng cầu quỹ cho vay Kết tác động làm tăng lãi suất cân thị trường + Nhân tố rủi ro tính lỏng cơng cụ đầu tư: Khi tính rủi ro cơng cụ nợ tăng lên (do giá công cụ nợ bất ổn định, rủi ro vỡ nợ,…) so với công cụ đầu tư khác, làm cho nhu cầu mua công cụ nợ giảm đi, lượng cung quỹ cho vay giảm mức lãi suất, làm cung quỹ cho vay giảm lãi suất cân thị trường tăng Tính lỏng cơng cụ đầu tư khả chuyển đổi thành tiền mặt cơng cụ cách nhanh chóng tốn Nếu tính lỏng cơng cụ nợ cao so với tính lỏng cơng cụ đầu tư khác, tính hấn dẫn cơng cụ nợ tăng lên, làm tăng nhu cầu công cụ nợ, tức tăng khả cung ứng vốn tín dụng, tăng cung quỹ cho vay lãi suất thị trường giảm 1.3 QUẢN TRỊ RỦI RO LÃI SUẤT TRONG HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA CÁC NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI 1.3.1 Khái niệm cần thiết phải quản trị rủi ro lãi suất 1.3.1.1.Khái niệm Quản trị rủi ro kinh doanh ngân hàng việc thiết lập chế để nhận biết, định lượng, giám sát kiểm soát rủi ro rủi ro tiềm ẩn kinh doanh ngân hàng cách đầy đủ, toàn diện liên tục, nhằm mục tiêu đạt lợi nhuận cao đồng thời trì tồn ngân hàng trường hợp rủi ro xấu xảy Như vậy, quản trị rủi ro lãi suất việc ngân hàng tổ chức phận nhằm nhận biết, định lượng tổn thất đâng gây rủi ro lãi suất để từ giám sát kiểm sốt rủi ro thơng qua việc lập sách, chiến lược sử dụng cơng cụ phịng ngừa hạn chế rủi ro lãi suất từ hoạt động kinh doanh ngân hàng cách đầy đủ, toàn diện liên tục 1.3.1.2 Sự cần thiết quản trị rủi ro lãi suất Một là, Quản trị rủi ro lãi suất giúp ngân hàng chủ động xây dựng kế hoạch huy động sử dụng vốn phù hợp nhằm hạn chế tổn thất: quản trị rủi ro giúp cho ngân hàng có nhìn nhận xác triển vọng kinh doanh tương lai, từ có khả hoạch định sách kinh doanh phù hợp Hai là, Quản trị rủi ro lãi suất tạo lợi cạnh tranh ngân hàng thương mại Rủi ro tương lai yếu tố chi phí, ngân hàng cần phải coi rủi ro yếu tố chi phí cần phải tính khách hàng Vì vậy, quản trị rủi ro có liên quan mật thiết đến việc định giá hoạt động kinh doanh ngân hàng Sự nhận biết laọi rủi ro yếu tố quan trọng để đưa mức giá phù hợp với khách hàng Nếu khơng thực tốt quản lí rủi ro để có sở cho việc định giá xác, ngân hàng giảm ưu cạnh tranh với ngân hàng khác điều ảnh hưởng xấu đến kết kinh doanh ngân hàng Ba là, Quản trị rủi ro lãi suất tạo sở xác định mức vốn tự có cần thiết nhằm trì khả toán ngân hàng Khả toán ngân hàng bị ảnh hưởng nhiều kết xấu hoạt động kinh doanh Để tránh lâm vào tình trạng phá sản (mất khả tốn), ngân hàng cần có đủ vốn tự có để bù đắp thiệt hại Điều đòi hỏi ngân hàng phải xác định xác suất rủi ro tối đa qua xác định mức vốn tự có cần thiết đủ để bù đắp rủi ro Nếu vốn tự có ngân hàng khơng đủ để thực vai trị này, ngân hàng khơng thể tránh khỏi rủi ro khả tốn đẩy ngân hàng đến tình trạng phá sản 1.3.2 Nội dung quản trị rủi ro lãi suất ngân hàng thương mại 1.3.2.1 Tổ chức quản trị rủi ro lãi suất Mơ hình tổ chức quản lí rủi ro đơn giản hay phức tạp tuỳ thuộc vào quy mô ngân hàng Với ngân hàng nhỏ, giám đốc điều hành quán xuyến tồn hoạt động ngân hàng khơng thiết phải hình thành phịng chức chuyên trách quản lí rủi ro lãi suất mà cần vài nhân viên chịu trách nhiệm đo lường, đánh giá mức độ rủi ro lãi suất trực tiếp báo cáo cho giám đốc Tuy nhiên, ngân hàng lớn với nhiều chi nhánh, cấu tổ chức ngân hàng thường hình thành khối chuyên trách quản lí rủi ro với nhiều cấp độ quản lí Trong trường hợp có phân định trách nhiệm rõ ràng cấp quản lí ngân hàng quản lí rủi ro q trình thực từ xuống từ lên Tại cấp cao việc xác định mục tiêu thu nhập giới hạn rủi ro Trong q trình quản lí thực từ xuống, mục tiêu chung ngân hàng cụ thể hoá dẫn cho phận chức người quản lí có trách nhiệm Những dẫn bao gồm mục tiêu thu nhập, giới hạn rủi ro văn hướng dẫn sách quản lí rủi ro Việc giám sát lập báo cáo rủi ro định hướng từ lên, giao dịch kết thúc với rủi ro tổng hợp, mức thu nhập doanh số hoạt động Việc tổng hợp yêu cầu thực mục đích giám sát để so sánh mục tiêu đặt thực tế tất cấp định Tóm lại, tổ chức quản trị rủi ro kinh doanh nói chung rủi ro lãi suất nói riêng có liên quan đến nhiều hệ thống cấp bậc ngân hàng từ xuống nhằm mục đích chuyển mục tiêu chung ngân hàng thành mục tiêu cụ thể cho phận, từ lên nhằm tổng hợp rủi ro khả năg sinh lời ngân hàng để giám sát chúng 1.3.2.2 Nhận biết rủi ro lãi suất dự báo lãi suất Nhận biết rủi ro bước trình quản lí rủi ro ngân hàng Rủi ro lãi suất nhận biết qua đánh giá ngân hàng tình trạng khơng cân xứng kì hạn tài sản có vẩntì sản nợ dự báo diễn biến lãi suất tương lai.Với chức chuyển hoá tài sản bao gồm chuyển hố kì hạn tài sản, ngân hàng thương mại nhận thức thực tế ngân hàng trạng thái khơng cân xứng kì hạn Ngay ngân hàng thực khoản cho vay, đầu tư nhận khoản tiền gửi khách hàng với kì hạn khác trạng thái kì hạn ngân hàng có thay đổi có nguy gây rủi ro lãi suất ngân hàng Tuy nhiên, nhận biết rủi ro lãi suất thường xem xét sở thay đổi trạng thái kì hạn tồn bảng cân đối tài sản với riêng sản phẩm Có giai đoạn kì hạn trung bình tài sản có ngân hàng lớn kì hạn trung bìnẩntì sản nợ ngân hàng, dự báo lãi suất tăng lên thời gian tới ngân hàng có nguy bị thiệt hại Ngược lại, thời kẩntì sản có ngân hàng có kì hạn trung bình nhỏ kì hạn trung bình tài sản nợ, kết hợp với dự báo lãi suất giảm ngân hàng bị tổn thất rủi ro lãi suất Như vậy, để nhận biết rủi ro lãi suất ngân hàng việc dự báo lãi suất vấn đề quan trọng Sự biến động lãi suất thị trường dự báo qua dự báo tình hình kinh tế, nhân tố tác động đến lãi suất thị trường hay dựa vào đường cong lãi suất chuẩn công bố 1.3.2.3 Đo lường rủi ro lãi suất 1.3.2.3.1 Mơ hình định giá lại Nội dung mơ hình việc phân tích luồng tiền dựa nguyên tắc giá trị kế toán nhằm xác định chênh lệch tiền lãi thu từ tài sản có lãi phải toán cho vốn huy động sau khoảng thời gian định Để áp dụng mô hình này, trước hết tồn tài sản có tài sản nợ ngân hàng phân thành nhóm tài sản nhạy cảm với lãi suất theo mức kì hạn, tính sở thời hạn lại tài sản Cơ sở cho việc phân loại dựa biến động thu nhập từ lãi suất (đối với tài sản có) chi phí trả lãi (đối vớẩntì sản nợ) lãi suất thị trường có thay đổi Cơng thức tính: ΔNII = GAPNII = GAPi x ΔNII = GAPRi với GAPi = RSAi - RSLi Trong đó: ΔNII = GAPNII: Sự thay đổi thu nhập rịng từ lãi suất nhóm tài sản i ΔNII = GAPRi : Mức thay đổi lãi suất nhóm i GAPi: Chênh lệch tài sản có tài sản nợ nhóm i RSAi : Số dư tài sản có nhóm i RSLi : Số dư tài sản nợ nhóm i Theo cơng thức trên, thấy rằng, tài sản có tài sản nợ nhạy cảm với lãi suất ngân hàng có chênh lệch, ngân hàng ln đứng trước nguy rủi ro lãi suất lãi suất biến động Bảng 1.1 – Mối quan hệ GAP, thay đổi lãi suất thay đổi thu nhập ròng GAP > > < < 0 0 Sự thay đổi lãi suất Tăng Giảm Tăng Giảm Sự thay đổi thu nhập ròng Tăng Giảm Giảm Tăng Như vậy, nhận thấy khơng phải trường hợp biến động lãi suất thị trường gây thiệt hại cho ngân hàng Cụ thể, trường hợp GAP > lãi suất thị trường biến động tăng trường hợp GAP < lãi suất thị trường biến động giảm làm tăng thu nhập lãi ròng ngân hàng Rủi ro lãi suất xảy hai trường hợp lại, tức GAP > kết hợp với biến động giảm lãi suất thị trường GAP < kết hợp với biến động tăng lãi suất thị trường Những hạn chế mơ hình định giá lại: Một là, hiệu ứng thị giá tài sản: Sự thay đổi lãi suất ngồi ảnh hưởng đến thu nhập rịng từ lãi ảnh hưởng đến giá trị thị trường tài sản có tài sản nợ Mơ hình định giá lại dựa giá trị ghi sổ tài sản mà khơng tính đến giá trị thị trường chúng Do đó, mơ hình phản ánh phần rủi ro lãi suất ngân hàng mà thơi Hai là, vấn đề kì định giá tích luỹ: vấn đề phân nhóm tài sản theo khung kì hạn đến hạn phản ánh sai lệch thơng tin cấu tài sản có tài sản nợ nhóm Ví dụ, giá trị tài sản có tài sản nợ nhóm có kì hạn đến hạn nhau, tài sản nợ định giá lại thời điểm cuối kì định giá lúc tài sản có lại định giá lại thời điểm đầu kì định giá lại rõ ràng kì hạn đến hạn tài sản có tài sản nợ khơng cân xứng nhau, theo mơ hình định giá lại coi khơng có vấn đề với thu nhập lãi rịng Rõ rang kì định giá mau hạn chế kì định giá tích luỹ nhỏ Ba là, vấn đề tài sản đến hạn: Khi sử dụng mơ hình định giá lại, ta thường giả định toàn khoản cho vay hoàn trả lần đến hạn kể các khoản cho vay tiêu dung cho vay trung dài hạn có lãi suất cố định Tuy nhiên, thực tế khoản cho vay thường hồn trả theo định kì ngân hàng thường xuyên sử dụng số tiền thu hồi nợ từ khoản cho vay để thực khoản cho vay với lãi suất thị trường hành Điều có nghĩa khoản thu nợ định kì năm thuộc loại TSC nhạy cảm với lãi suất Trường hợp xử lí cách xác định tỷ lệ thu hồi vốn năm khoản cho vay thuộc loại 1.3.2 Mô hình kì hạn đến hạn Gọi MA kì hạn đến hạn trung bình danh mục tài sản có ML kì hạn đến hạn trung bình danh mục tài sản nợ, ta có: MA = ∑ WAi x MAi ML = ∑ WLi x MLi Trong đó: WAi tỷ trọng tài sản có i tổng tài sản có (gía trị tài sản tính theo giá thị trường) 10