Thuyết trình: Lý thuyết về hợp đồng kỳ hạn

Thuyết trình: Lý thuyết về hợp đồng kỳ hạn

ĐỀ TÀI:

Lớp: K18 – NH ĐÊM 2 Nhóm thực hiện: Nhóm 1 Giảng viên: TS Thân Thị Thu Thủy

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ

KHOA ĐÀO TẠO SAU ĐẠI HỌC MÔN THỊ TRƯỜNG GIAO SAU VÀ QUYỀN CHỌN

ĐỀ TÀI

1 Nguyễn Ngọc Yến Điệp

2 Dương Thị Kim Thanh

NỘI DUNG TRÌNH BÀY

I Khái niệm và những đặc tính của thị trường phái sinh

1. Khái quát về thị trường phái sinh

2. Định nghĩa Hợp đồng kỳ hạn

3. Đặc điểm của hợp đồng kỳ hạn

4. Thị trường kỳ hạn OTC

II Định giá kỳ hạn:

1. Đối với tài sản đầu tư có thu nhập

2. Đối với tài sản đầu tư biết trước thu nhập

3. Đối với tài sản đầu tư biết trước lợi suất

III Định giá hợp đồng kỳ hạn

Thị trường tài chính phái sinh là thị trường giao dịch các công

cụ hay các loại chứng khoán phái sinh Chứng khoán pháisinh là một loại tài sản tài chính có dòng tiền trong tương laiphụ thuộc vào giá trị của một hay một số tài sản tài chínhkhác, gọi là tài sản cơ sở Tài sản cơ sở có thể là hàng hoá,ngoại tệ, chứng khoán hoặc chỉ số chứng khoán

Các loại công cụ tài chính phái sinh bao gồm:

- Hợp đồng kỳ hạn (forwards)

- Hợp đồng tương lai (futures)

2 Định nghĩa hợp đồng kỳ hạn:

Hợp đồng mua hay bán một số lượng nhất định đơn vị tàisản cơ sở ở một thời điểm xác định trong tương lai theo mộtmức giá xác định ngay tại thời điểm thỏa thuận hợp đồng

3 Đặc điểm của hợp đồng kỳ hạn:

- Giá cả và khối lượng giao dịch được xác định trước, nhưng

thực hiện hợp đồng vào một thời điểm trong tương lai;

- Chỉ có hai bên tham gia vào việc ký kết, giá cả do hai bên tự

thoả thuận với nhau dựa trên những ước tính mang tính cá

nhân;

- Giá trị của hợp đồng kỳ hạn chỉ được giao nhận vào ngày

đáo hạn, không có khoản chi trả nào được thực hiện vào

ngày ký kết hoặc trong thời gian của hợp đồng;

- Các hợp đồng kỳ hạn hoàn toàn được giao dịch trên thị

3 Đặc điểm của hợp đồng kỳ hạn (tt):

- Tại thời điểm ký kết hợp đồng kỳ hạn, không có sự trao

đổi tài sản cơ sở hay thanh toán tiền Hoạt động thanhtoán xảy ra trong tương lai tại thời điểm xác định tronghợp đồng

- Tài sản cơ sở: hàng hóa, chứng khoán, ngoại tệ

- Ở Việt Nam, hợp đồng kỳ hạn dựa trên cơ sở giao dịch

ngoại tệ là phổ biến và chính thức được phép kể từnăm 1998

4 Thị trường kỳ hạn OTC:

– Thị trường kỳ hạn là một thị trường lớn và rộng khắptrên toàn thế giới Những thành viên của thị trường làcác ngân hàng, các công ty, và các chính phủ

– Thị trường OTC là thị trường không được thể chế hóa

– Hai bên ký kết hợp đồng kỳ hạn phải đồng ý thực hiệnnghĩa vụ với nhau tức là mỗi bên phải chấp nhận rủi rotín dụng của bên kia

I KHÁI NIỆM VÀ NHỮNG ĐẶC TÍNH CỦA THỊ TRƯỜNG KỲ HẠN

- Không hủy bỏ đơn phương mà phải có sự đồng ý của 2 bên.

- Nghĩa vụ của mỗi bên không thể chuyển giao cho bên thứ ba vì vậy tính thanh khoản không cao.

Các ký hiệu:

- T: Thời gian từ lúc ký hợp đồng kỳ hạn đến lúc đáo hạn.

- S0: giá hiện tại của tài sản cơ sở.

- F0 : giá kỳ hạn ngày hiện tại.

- r : lãi suất phi rủi ro của trái phiếu không nhận trái tức.

- Long position: Bên mua.

- Short position: Bên bán.

1 Đối với tài sản đầu tư không thu nhập:

- Tài sản đầu tư không có thu nhập như: cổ phiếu không trả cổ

tức và trái phiếu không nhận trái tức.

Ví dụ:

- Cơ hội đầu tư với giá kỳ hạn khác giá giao ngay của tài sản đầu

tư không thu nhập

- Giá tài sản = 40 $, lãi suất 5%, thời hạn đáo hạn hợp đồng là 3

tháng.

- Mua một đơn vị tài sản.

- Ký 1 hợp đồng kỳ hạn để bán tài sản trong 3 tháng với giá

43$

- Bán một tài sản giá 43$

- Dùng 40.5 USD trả nợ gốc và lãi

 Nếu giá kỳ hạn là 39$:

- Bán một đơn vị tài sản giá 40$

- Đầu tư 40$ với lãi suất 5% thời hạn 3 tháng

- Ký một hợp đồng kỳ hạn mua tài sản sau 3 tháng với giá39$

- Mua tài sản giá 39$

- Nhận 40.5 USD từ khoản đầu tư

=>Lời 1.5 USD

Nếu F0 > S0erT , mua tài sản và ký hợp đồng kỳ hạn

 Đối với tài sản đầu tư biết trước thu nhập bằng tiền như:

cổ phiếu trả cổ tức biết trước và trái phiếu nhận lãi 6tháng/lần

 Ví dụ: hợp đồng kỳ hạn mua tài sản để mua một trái phiếutrả lãi 2 lần với giá hiện tại là 900$ Thời hạn đáo hạn hợpđồng là 9 tháng

Giả sử: khoản tiền lãi nhận được từ 1 lần trả lãi trái phiếu

là 40$ sau 4 tháng nữa, lãi suất phi rủi ro 4 tháng và 9tháng là 3% và 4%/năm

 Trường hợp: Giá kỳ hạn = $910

- Mượn 900 USD: trả lãi $39.60 4 tháng và $860.40 9 tháng

- Mua 1 đơn vị tài sản

- Ký hợp đồng kỳ hạn để bán tài sản trong 9 tháng tới với giá $910

- Bán một tài sản giá $900.

- Đầu tư $39.60 trong 4 tháng và $860.40 trong 9 tháng

- Ký hợp đồng kỳ hạn để mua tài sản trong 9 tháng tới với giá $870

 Xem xét tài sản cơ sở của hợp đồng kỳ hạn có thu nhập là lợi suất, không phải thu nhập bằng tiền Có nghĩa là thu nhập thể hiện % của giá tài sản tại thời điểm thu nhập được trả.

 Công thức tính: F 0 = S 0 e (r-q)T (II.3)

Với: q là Lợi suất trung bình/năm của tài sản suốt đời sống của một hợp đồng với 2 kỳ liên tục

 Giả sử: 1 tài sản cho mức lợi suất là 5%/năm ( thu nhập trả 1 lần

trong năm và là 5%, nếu trả 2 lần/năm thì 2.5%/năm).

S0 = 25, r = 0.1, T = 0.5, lợi suất 4%/năm

 Giá trị hợp đồng kỳ hạn lúc ban đầu khi ký kết là 0 Sau đó, giá trị có thể tốt hoặc xấu hơn.

 Giả sử:

K: giá tại thời điểm ký kết hợp đồng

T: khoảng thời gian từ thời điểm ký kết (năm)

f: giá trị hợp đồng thời điểm ký kết

 Công thức áp dụng đối với tất cả hợp đồng kỳ hạn bên mua:

f= (F 0 - K)e – rT (III.1)

Từ công thức f= (F0 - K)e – rT và F0 = (S0 - I)e rT

Ta được công thức áp dụng đối với hợp đồng kỳ hạn mua đối với

tài sản đầu tư biết trước thu nhập :

f = S 0 - I - Ke – rT ( III.2)

F 0 = S 0 e (r-q)T ( II.3)

Ta được công thức giá trị của hợp kỳ hạn mua đối với tài sản đầu

tư biết trước lợi suất:

f = S 0 e -qT - Ke -rt (III.3)

khoản lãi hoặc lỗ trong tương lai nhưng bù lại bạn

cũng không phải ứng trước bất kỳ khoản chi phí

nào và hợp đồng kỳ hạn cho phép người sử dụng lợi

dụng các tính chất của chúng để đạt đến mức độ

phòng ngừa rủi ro gần như hoàn hảo.