Bài tập phân tích tài chính: Công ty cổ phần bao bì nhựa Sài Gòn

Bài tập phân tích tài chính: Công ty cổ phần bao bì nhựa Sài Gòn

BÀI TẬP PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH



CÔNG TY CỔ PHẦN BAO BÌ NHỰA SÀI GÒN

MÃ CK : SPP

HỌ VÀ TÊN: TRẦN THỊ DIỆU LỚP : CH NGÀY 2- K22

A.HỒ SƠ DOANH NGHIỆP

I GIỚI THIỆU CHUNG

Tên đầy đủ : CÔNG TY CỔ PHẦN BAO BÌ NHỰA SÀI GÒN ( SAPLASTIC)

Địa chỉ : Lô II-2B, Cụm V, Nhóm Công Nghiệp II, Đường số 10, KCN Tân Bình, Phường

Tây Thạnh, Quận Tân Phú, TP HCM

- Mã chứng khoán : SPP

- Sàn giao dịch : HNX

- Ngành nghề kinh doanh : Bao bì m àng ghép phức hợp Bao bì m àng đơn Bao bì

gạo, phân bón, xi măng, thức ăn gia súc

II VỊ THẾ CÔNG TY

SAPLASTIC luôn nằm trong top dẫn đầu của thị trường bao bì nhựa màng ghép phức

hợp cao cấp cùng với m ột số doanh nghiệp có nhiều lợi thế như có sẵn cơ sở vật chất

kỹ thuật hiện đại, năng lực ban đầu dồi dào của Nhà nước (Tân Tiến, Liks in), hoặc tập

đoàn lớn (Huhtam aki), hoặc có truyền thống hoạt động lâu năm trong ngành (Saigon

Trapaco) Sau 5 năm hoạt động, SAPLASTIC đã có vị thế vững chắc trên thương

trường, Công ty đã xây dựng được cho mình một thương hiệu và uy tín về chất lượng,

là nền tảng cho sự phát triển bền vững trong tương lai

III.CHIẾN LƯỢC PHÁT TRIỂN VÀ ĐẦU TƯ

Chiến lược về sản phẩm : Công ty định hướng chiến lược sản xuất những sản phẩm

cao cấp trong lĩnh vực bao bì nhựa, lấy chất lượng sản phẩm làm trung tâm và lấy công

nghệ hiện đại làm nền tảng cho sự phát triển Để đạt được mục tiêu ấy, cùng với việc

xây dựng và áp dụng đồng bộ 2 hệ thống là ISO9001: 2000 và ISO 14001:2004, 4

chương trình công nghệ bao gồm: Công nghệ toàn diện, công nghệ cạnh tranh, công

nghệ sạch và tối ưu hoá đầu vào đã được hoạch định và thực hiện xuyên suốt, từng

bước điều chỉnh, cải tiến, thường xuyên nâng cao tính hiệu quả của mọi hoạt động

Chiến lược về công nghệ: Nỗ lực đáp ứng mọi yêu cầu của khách hàng về kỹ thuật,

bảo quản vệ sinh an toàn thực phẩm, tính chất cơ lý, độ cản khí và hơi nước của bao

Với đặc thù sản xuất kinh doanh của SAPLASTIC là không hướng đến người dùng cuối

mà nhắm vào các doanh nghiệp, các nhà cung cấp hàng tiêu dùng, do đó chiến lược

marketing của SAPLASTIC đi theo hướng riêng, tập trung vào việc thuyết phục các nhà

Với định hướng đó, trong hoạt động tiếp thị mở rộng thị trường, SAPLASTIC tập trung

vào từng đối tượng cụ thể, có hướng tiếp cận và chính sách riêng cho từng doanh

nghiệp Để làm tốt điều này đòi hỏi phải có quá trình tìm hiểu khách hàng lâu dài và kỹ

lưỡng, hiểu sâu các đặc điểm của khách hàng như năng lực sản xuất, năng lực tài

chính, loại sản phẩm, thị trường/phân khúc thị trường mà khách hàng hướng đến và

SAPLASTIC có chủ trương chính sách về giá xuyên suốt: đó là ưu tiên giá tốt cho các

hợp đồng có số lượng lớn, giảm chi phí để hạ giá thành sản phẩm Tuyệt đối không hạ

giá thành bằng cách giảm chất lượng đầu vào để giảm giá bán SAPLASTIC không chủ

trương hy sinh chất lượng để có giá thấp Giá bán sản phẩm sẽ được xác định dựa trên

nhiều yếu tố, như chi phí sản xuất, uy tín của thương hiệu, m ức cạnh tranh trên thị

trường, chất lượng sản phẩm, trong đó đặt yếu tố chất lượng sản phẩm lên hàng đầu

B PHÂN TÍCH

I.PHÂN TÍCH TỶ SỐ TÀI CHÍNH

1 Tỷ số khả năng thanh toán :

Tỷ số khả năng thanh toán nợ ngắn hạn (CR) 128.91% 146.59% 133.01% 154.46%

Nhận xét :

1.1 Tỷ số thanh toán nợ ngắn hạn (CR) :

- Tỷ số khả năng thanh toán nợ ngắn hạn cho thấy mỗi đồng nợ ngắn hạn phải trả của

SPP có bao nhiêu đồng tài sản ngắn hạn có thể sử dụng để thanh toán

- Theo kết quả trong bảng cho thấy, tỷ số khả năng thanh toán nợ ngắn hạn năm 2010

giảm 21.45%, năm 2011 giảm 7,87%, năm 2012 giảm 25,55% so với năm 2009

Nguyên nhân là do tốc độ tăng của tài sản ngắn hạn nhanh hơn so với tốc độ tăng của

nợ ngắn hạn Tuy nhiên khả năng thanh toán nợ ngắn hạn của SPP vẫn ở mức khá

tốt

1.2 Tỷ số thanh toán nhanh (QR) :

- Là tỷ lệ giữa tài sản ngắn hạn trừ đi giá trị hàng tồn kho và giá trị nợ ngắn hạn Tỷ lệ

này cho biết mỗi đồng nợ ngắn hạn của SPP có bao nhiêu đồng tài sản ngắn hạn thanh

khoản cao có thể huy động ngay để thanh toán

- Theo kết quả trong bảng cho thấy, khả năng thanh toán nhanh năm 2010 giảm 57,6%,

năm 2011 giảm 53,67%, năm 2012 giảm 48,98% so với năm 2009 Nguyên nhân là do

mức tồn kho các năm tăng rất mạnh so với năm 2009 và nợ ngắn hạn cũng tăng Mức

tồn kho năm năm 2010 tăng 303,33%, năm 2011 tăng 305,3%, năm 2012 tăng

193,99% so với năm 2009 Điều này làm rủi kho khả năng thanh khoản tăng lên

2.Tỷ số đánh giá hiệu quả hoạt động :

Nhận xét :

2.1 Kỳ thu tiền bình quân :

- Dùng để đo lường hiệu quả và chất lượng khoản phải thu Nó cho biết bình quân mất

bao nhiêu ngày để SPP có thể thu hồi được khoản phải thu

- Theo kết quả trong bảng cho thấy ,kỳ thu tiền bình quân năm 2010 tăng 11 ngày,năm

2011 tăng 29 ngày, tăng 58 ngày so với năm 2009 Tốc độ vòng quay khoản phải thu

tăng mạnh qua các năm đặc biệt năm 2010 gấp đôi năm 2009, năm 2012 gấp 3 năm

2009.Như vậy ,làm tăng tình trạng chiếm dụng vốn của khách hàng và thể hiện việc sử

dụng vốn không hiệu quả

2.2 Vòng quay hàng tồn kho :

- Chỉ tiêu vòng quay hàng tồn kho cho biết bình quân hàng tồn kho quay bao nhiêu

vòng để tạo ra doanh thu và ngày tồn kho cho biết bình quân tồn kho của doanh nghiệp

mất hết bao nhiêu ngày

- Theo kết quả trong bảng cho thấy, năm 2009 quay được 4,9 vòng/ năm , và có xu

hướng giảm dần xuống ở 2010, 2011, 2012 lần lượt là 2,6 ; 1,8 ; 1,8 vòng/năm Điều

này cho thấy tốc độ quay vòng tồn kho của công ty khá nhanh

2.3 Vòng quay tài sản cố định :

- Đo lường nhu cầu vốn cần thiết phải đầu tư vào tài sản cố định để tạo ra một đồng

doanh thu

- Theo kết quả trong bảng cho thấy, hiệu quả sử dụng tài sản năm 2010, 2011, 2012

đều tăng so với năm 2009 Năm 2009, để tạo ra một đồng doanh thu cần 2,5 đồng tài

sản cố định, và con số này giảm qua các năm , cụ thể năm 2012 là 2,1 ; năm 2012 là

2,0 ; năm 2012 là 2,2

3 Tỷ số đánh giá khả năng sinh lợi

Nhận xét :

3.1 Tỷ suất sinh lợi gộp ( GPM) :

- Cho biết lợi nhuận bán hàng và dịch vụ bằng bao nhiêu phần trăm doanh thu

- Theo kết quả trong bảng cho thấy, tỷ suất s inh lợp gộp của công ty năm 2010 tăng

7,66% so với năm 2009 , năm 2011 tăng 1,71% so với năm 2010, năm 2012 giảm

6,58% vo với năm 2010 Nhìn chung GPM có xu hướng tăng lên từ năm 2009 đến

2011, chỉ có năm 2012 là giảm mạnh, do tình biến động chung của thị trường

3.2 Tỷ suất sinh lợi sau thuế (NPM)

- Cho biết lợi nhuận sau thuế bằng bao nhiêu phần trăm doanh thu

- Theo kết quả trong bảng cho thấy, lợi nhuận sau thuế năm 2009 bằng 3,73% doanh

thu, và tăng lên năm 2010 là 8,84%, gấp 2,36 lần năm 2009, năm 2011 giảm xuống

4,1% và năm 2012 tiếp tục giảm còn 2,51% Nguyên nhân là do chi phí giá vốn hàng

bán cùng với chi phí lãy vay ngày một tăng cao

3.3 Sức sinh lợi cơ bản

- Dùng để đánh giá khả năng sinh lợi cơ bản của doanh nghiệp, chưa kể đến ảnh

hưởng của thuế và đòn bẩy tài chính

- Với kết quả trong bảng cho thấy, năm 2009 trong 100 đồng tài sản của SPP tạo ra

được 6,69 đồng lợi nhuận trước thuế và lãi và có xu hướng tăng dần qua các năm

2010 là 11,35 đồng là và 2011 là 10,83 đồng, đến năm 2012 giảm còn 8,44 đồng

3.4 Tỷ suất lợi nhuận trên tổng tài sản (ROA) :

- Với kết quả trong bảng, ta thấy ROA năm 2009 là 2,79% tăng lên 6,28% vào năm

2010 Sau đó năm 2011 giảm mạnh còn 2,93% và năm 2012 giảm còn 1,71% Điều

này cho thấy tình hình kinh doanh SP không ổn định và có chiều hướng đi xuống

3.5 Tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) :

- Dùng để đo lường khả năng sinh lợi trên mỗi đồng vốn cổ phần phổ thông

tăng gần gấp 3, do lợi nhuận đạt được năm 2010 khá cao Năm 2011 giảm 10,3% so

với năm 2010, và năm 2012 lại tiếp tục giảm 2,49% so với năm 2011 Do giai nhìn

chung tình hình thị trường đều khó khăn, làm ảnh hưởng lên hiệu quả kinh doanh của

công ty

4 Tỷ lệ tài trợ

Nhận xét :

4.1 Tỷ lệ nợ / Tổng tài sản (D/A):

nhiêu phần trăm trong tổng nguồn vốn

năm 2010 tăng 8,07%, năm 2011 tăng 4,32% , năm 2012 tăng 9,14% so với năm 2009

Qua đó cho thấy, SPP sử dụng nợ để tài trợ cho tổng tài sản chưa hiệu quả

4.2 Tỷ lệ thanh toán lãi vay (ICR) :

- Phản ánh khả năng trang trải lãi vay từ lợi nhuận hoạt động sản xuất kinh doanh

- Theo kết quả trong bảng cho thấy, tỷ lệ thanh toán lãi vay của SPP năm 2009 từ

178,61% tăng lên 249,15% năm 2010,năm 2011 giảm mạnh còn 141,31% và tăng lên

128,18% vào năm 2012 Nguyên nhân: lợi nhuận trước thuế và lãi vay tăng từ 9 tỷ

đồng vào 2009 lên 30 tỷ đồng vào 2010, rồi giảm xuống còn 12 tỷ đồng vào Tốc độ

tăng của lợi nhuận trước thuế và lãi vay xấp xỉ bằng với tốc độ tăng của lãi vay, nên

khả năng thánh toán lãi vay của SPP vẫn ở mức an toàn

5 Tỷ lệ đánh giá theo góc độ thị trường

Nhận xét :

5.1 Tỷ lệ giá/thu nhập (P/E) :

- Dùng để đánh giá sự kỳ vọng của thị trường vào khả năng sinh lợi của công ty và cho

biết số tiền nhà đầu tư sẽ trả cho 1 đồng thu nhập hiện tại

- Chỉ số này của SPP đạt ở mức khoảng 9.5 của trung bình các năm , điều này có

nghĩa là thị trường kỳ vọng khả năng sinh lợi của SPP , với m ức P/E này được xem là

khá cao so với trung bình ngành là 4.9

5.2 Tỷ lệ giá trị thị trường/giá trị sổ sách (P/B) :

1.58 vào năm 2010, giảm xuống 1.09 năm 2011 và năm 2012 tiếp tục giảm còn 0.33

Nguyên nhân giảm là do giá trị thị trường nhỏ hơn giá trị của sổ sách, sự kỳ vọng phản

ánh qua giá cổ phiếu trên thị trường lại nhỏ hơn giá trị bút toán

II PHÂN TÍCH CƠ CẤU

(* Số liệu tính toán FILE EXCEL : Sheet ‘TÍNH TOÁN CHỈ SỐ’)

1 Phân tích cơ cấu bảng cân đối k ế toán :

Nhận xét :

- Tỷ lệ các loại tài sản ngắn hạn không có sự thay đổi đang kể,tỷ lệ năm 2009 đến

năm 2012 xấp xỉ bằng nhau, tỷ lệ hàng tồn kho có tăng mạnh qua các năm, năm 2012

gấp đôi năm 2009, trong khi đó, tỷ lệ tiền mặt có sự sụt giảm từ năm 2009 (1,42%) ,

năm 2010 (0,84%) , năm 2011 (0,49%), năm 2012 (0,2%)

- Tỷ lệ nợ dài hạn có xu hướng tăng từ 14,81% năm 2009 lên 15,73% năm 2012,

nguyên nhân là giá trị các tài sản dài hạn xuống giá do khủng hoảng kinh tế các năm

2010, 2012 xảy ra

- Tỷ lệ nợ phải trả có xu hướng tăng, cụ thể năm 2009 tỷ lệ này chiếm 56,66% tổng

tài sản, đến năm 2012 là 65,8%

- Nguồn vốn chủ sở hữu trong cơ cấu tăng giảm không ổn định, cụ thể là vốn chủ sở

hữu năm 2009 chiếm tỷ lệ là 43,34% tổng vốn, năm 2010 giảm còn 35,27%, năm 2011

tăng lên 39,02%, năm 2012 giảm xuốn 34,2%

.2.Phân tích cơ cấu báo cáo k ết quả kinh doanh

Nhận xét :

Qua các bảng số liệu trong file excel ta thấy rằng, tỷ trọng thu nhập sau thuế có xu

hướng tăng 4,74% từ năm 2009 đến năm 2010, và giảm lại 4,37% vào năm 2010, tiếp

tục giảm 1,59 % vào văm 2012, nguyên nhân là do sự thay đổi tỷ trọng của giá vốn

hàng bán và chi phí bán hàng

III PHÂN TÍCH CHỈ SỐ Z

Vốn lưu chuyển / Tổng tài sản (X1)

0.65

0.60

0.58

0.65

0.06

0.03

EBIT / Tổng tài sản (X3)

0.08

0.11

0.11

0.07

Thị giá vốn / Thư giá nợ (X4)

0.17

0.70

0.86

0.40

Doanh thu thuần / Tổng tài sản (X5)

0.68

0.71

0.74

0.75

Mô hình chỉ số Z ; Z=1.2X1 + 1.4X2

+ 3.3X3 + 0.64X4 + 0.999X5

1.91

2.30

2.45

2.04

Nhận xét :

Các chỉ số Z qua các năm ở mức khá thấp (<2,99) Công ty đang nằm trong vùng rủi ro

phá sản trung bình

IV.PHÂN TÍCH ĐÒN BẨY TÀI CHÍNH

PHÂN TÍCH ĐÒN

DOL: đòn cân định

phí (EBIT+F)/EBIT

1.63

1.55

1.50

1.89

-F: định phí(CPBH +

CPQLDN)

34,926,905,858

35,062,772,387

25,992,076,585

19,076,181,754 DFL: đòn cân tài

chính EBIT/EBT

4.55

3.42

1.67

2.27

DTL =DOL * DFL

7.41

5.30

2.51

4.30

Nhận xét :

- Đòn cân định phí đo lường phần trăm thay đổi trong lợi nhuận trước thuế và lãi vay

(EBIT) khi doanh thu thay đổi 1%, nếu DOL giảm sẽ khiến công ty chịu rủi ro kinh

doanh thấp Tuy nhiên đòn cân định phí của SPP tăng giảm không ổn định, mức tăng

giảm không chêch lệnh nhiều

- Đòn cân tài chính đo lường mức độ ảnh hưởng của đòn cân nợ đến thu nhập ròng

của cổ đông, tức độ thay đổi của EPS khi EBIT thay đổi 1% GMC có xu hướng giảm

tăng đều qua các năm từ năm 2009(2.27) đến năm 2012.(2.55)

- DTL thể hiện mức độ nhạy cảm của lợi nhuận vốn chủ sở hữu với s ự thay đổi doanh

thu DTL có xu hướng giảm dần, cho ta thấy doanh nghiệp đang tăng mức độ rủi ro

chung

V PHÂN TÍCH HÒA VỐN

ĐIỂM HÒA VỐN

Định phí F =

CPBH+CPQL+CPTC

79,751,727,402

95,753,794,507

54,614,008,223

34,294,241,172 Biến phí V = GVHB

Doanh thu hòa vốn

lời lỗ

Nhận xét :

- Qua các năm mức doanh thu thuần đều cao hơn m ức doanh thu hòa vốn lời lỗ có thể

thấy công ty hoạt động ổn định có hiệu quả

VI ĐỊNH GIÁ CHỨNG KHOÁN

4.9

6.9

1,157

18,992,271,304

12,307,790

Giá trị cổ phiếu SPP (2013): P 0

5,616

- Tỷ số P/E cho biết nhà đầu tư sẵn sàng bỏ ra bao nhiêu đồng để kiếm được 1 đồng

lợi nhuận của công ty Theo số liệu tính toán cho thấy P/E đạt 6.9 có nghĩa là nhà đầu

tư s ẵn sàng bỏ ra 6.9 đồng để kiếm được 1 đồng lợi nhuận của công ty

- Bằng Phương pháp hệ số P/E, ta định giá chứng khoán hiện tại ở mức 5,616

VII DANH MỤC ĐẦU TƯ

Ki: lãi suất chiết khấu Ki = Krf + (Km - Krf) x β 18.92% 15.78%

(Km-Krf): phần bù rủi ro thị trường

Nhận xét :

Trong các mã chứng khoán , ta chọn mã BHD vì có tương quan nghịc với SPP nhất, khi

đó ta kết hợp đầu tư theo tỷ lệ : 47,08% (SPP) và 52,92% (HBD) thì ta có một tập

danh mục đầu tư hiệu quả nhất với hệ số biến thiên danh mục đầu tư là 0,0527 Do

đó, tập danh mục SPP và BHD là tập danh mục tối ưu nhất với Ks = 17,3% và độ lệch

chuẩn bằng 0,91%

TÀI LIỆU THAM KHẢO

1 Giáo trình Quản trị tài chính căn bản, PGS.T S Nguyễn Quang T hu, NXB Lao động

2011

2 Bài giảng Quản trị tài chính, T S.Ngô Quang Huân

3 Báo cáo tài chính hợp nhất kiểm toán thuyết minh công ty SPP năm 2009 , 2010,

2011, 20 12

4 Báo cáo thường niên công ty SPP năm 2009, 2010, 2011

5 Website:

ht t p://www.cophieu68.com