Tiểu luận: Phân tích tài chính công ty cổ phần tư vấn xây dựng điện 1

Tiểu luận: Phân tích tài chính công ty cổ phần tư vấn xây dựng điện 1

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH KHOA SAU ĐẠI HỌC  Tiểu luận mơn Quản trị Tài Đề tài: PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CƠNG TY CP TƯ VẤN XÂY DỰNG ĐIỆN Sàn : HOSE Mã CK : TV1 GVHD HVTH Lớp : TS Ngô Quang Huân : Nguyễn Hồ Đức : QTKD- Ngày – Khóa 22 TP Hồ Chí Minh, tháng 12-2013 MỤC LỤC A GIỚI THIỆU TỔNG QUÁT DOANH NGHIỆP I Thông tin khái quát II Quá trình hình thành phát triển III Ngành nghề địa bàn kinh doanh B PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP: I Phân tích theo tỷ lệ tài bản: Tỷ lệ đánh giá khả toán: Các tỷ lệ đánh giá hiệu hoạt động: Các tỷ lệ tài trợ Các tỷ lệ đánh giá khả sinh lợi Tỷ lệ đánh giá theo góc độ thị trường II Phân tích cấu: Cơ cấu bảng cân đối kế tốn cơng ty từ 2010 đến 2012 Cơ cấu kết kinh doanh công ty từ 2010 đến 2012: 10 III Phân tích Dupont: 11 IV Phân tích hịa vốn địn bẩy tài chính: 12 Phân tích hịa vốn: 12 Phân tích địn bẩy tài 12 V Phân tích số Z: 13 VI Lượng giá chứng khoán 14 Theo phương pháp chiết khấu dòng thu nhập 14 Theo phương pháp sử dụng số PE: 15 Theo phương pháp sử dụng số EVA 15 VII Chứng khoán nghịch chứng khoán 16 Chứng khoán nghịch: 16 Tính hệ số hoàn vốn kỳ vọng, hệ số biến thiên, độ lệch chuẩn TV1: 16 Tính hệ số hoàn vốn kỳ vọng, hệ số biến thiên, độ lệch chuẩn CNT: 17 Kết hợp chứng khoán TV1 CNT 17 C KẾT LUẬN: 18 I Nhận xét: 18 II Đề xuất: 19 A GIỚI THIỆU TỔNG QUÁT DOANH NGHIỆP I Thông tin khái quát Tên giao dịch: - Tên tiếng Việt: Công ty cổ phần Tư vấn xây dựng điện - Tên tiếng Anh: Power Engineering Consulting Joint Stock Company - Tên viết tắt: PECC1 Giấy chứng nhận đăng ký doanh nghiệp số 0100100953 Sở Kế hoạch Đầu tư Thành phố Hà Nội cấp lần đầu ngày 02/01/2008, đăng ký thay đổi lần 05 ngày 10/01/2013 Vốn điều lệ: 230.105.360.000 đồng Vốn chủ sở hữu ngày 31/12/2012: 281.957.085.338 đồng Địa chỉ: Km9+200 đường Nguyễn Trãi, phường Thanh Xuân Nam, quận Thanh Xuân, Thành phố Hà Nội Số điện thoại: (84-4) 22148368; (84-4) 38544270 Số fax: (84.4) 35520670; (84-4) 38541208 Webs ite: http://www.pecc1.com.vn Mã cổ phiếu: TV1 II Quá trình hình thành phát triển Qúa trình hình hành phát triển Công ty cổ phần Tư vấn xây dựng điện (PECC1) hình thành phát triển liên tục 50 năm lịch sử: - Viện thiết kế Tổng hợp thành lập năm 1960, đến năm 1967 đổi tên Viện Quy hoạch thiết kế điện, đến năm 1980 Viện thiết kế điện - Ngày 01/07/1982 Công ty Khảo sát thiết kế điện thành lập sở hợp Viện thiết kế điện, Trung tâm nghiên cứu thiết kế thuỷ điện Công ty khảo sát địa chất thuỷ lợi Năm 1988 Công ty đổi tên thành Công ty khảo sát thiết kế điện Năm 1999 đổi tên thành Công ty Tư vấn xây dựng điện Các kiện khác - Ngày 02/01/2008 Công ty chuyển sang hoạt động theo mơ hình Cơng ty cổ phần Vốn điều lệ ban đầu Công ty 100 tỷ đồng, Hiện vốn điều lệ Công ty 230.105.360.000 đ, chia thành 23.010.536 cổ phần Tập đồn Điện lực Việt Nam nắm giữ chi phối 54,34%, cổ đông khác 45,66 % Cổ phần Công ty Số lượng cổ phiếu có quyền biểu lưu hành 23.010.536 cổ phiếu, Cơng ty khơng có cổ phiếu quỹ - Quyết định số 201/QĐ-SGDHCM ngày 14 tháng 09 năm 2010, Sở Giao dịch Chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh chấp thuận cho Công ty cổ phần Tư vấn xây dựng điện đăng ký niêm yết 10.000.000 cổ phiếu; - Quyết định số 01/2011/QĐ-SGDHCM ngày 04 tháng 01 năm 2011, Sở Giao dịch Chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh chấp thuận cho Công ty cổ phần Tư vấn xây dựng điện niêm yết bổ sung 7.400.000 cổ phiếu; - Quyết định số 158/2011/QĐ-SGDHCM ngày 20 tháng 10 năm 2011, Sở Giao dịch Chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh chấp thuận cho Cơng ty cổ phần Tư vấn xây dựng điện niêm yết bổ sung 2.609.765 cổ phiếu; - Quyết định số 97/2012/QĐ-SGDHCM ngày 18 tháng 07 năm 2012, Sở Giao dịch Chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh chấp thuận cho Cơng ty cổ phần Tư vấn xây dựng điện niêm yết bổ sung 3.000.771 cổ phiếu III Ngành nghề địa bàn kinh doanh Ngành nghề kinh doanh: Hoạt động Cơng ty tư vấn dịch vụ kỹ thuật xây dựng cơng trình điện, thuỷ lợi, cơng trình cơng nghiệp dân dụng, xây lắp đầu tư nguồn điện Địa bàn kinh doanh: Công ty doanh nghiệp tư vấn hàng đầu Ngành điện Việt Nam, thực toàn cơng tác tư vấn thiết kế, khảo sát, thí nghiệm… tư vấn cho nhiều dự án cơng trình điện quan trọng, quy mơ lớn, phức tạp Việt Nam CHDCND Lào Vương quốc Campuchia… Các dự án điển hình: - Dự án thủy điện: Sơn La công suất 2400 MW; Bản Vẽ công suất 320MW; Tuyên Quang công suất 342MW; Lai Châu cơng suất 1200MW; Luangprabang dịng sơng MeKơng (Lào), công suất 1100MW; Hạ Sê San (Campuchia), công suất 400MW - Dự án nhiệt điện: ng Bí MR1,2 tổng công suất 600MW; Quảng Ninh 1,2 tổng công suất 1200MW; Thái Bình cơng suất 600MW; Thái Bình tổng công suất 1200MW - Dự án lưới điện: Đường dây trạm đồng 500kV Bắc Nam mạch 1, nhiều đường dây trạm 220kV, 110kV - Đội ngũ chuyên gia kỹ sư Công ty có trình độ chun mơn cao, giàu kinh nghiệm, thử thách từ thực tế dự án nước, quốc tế có nhiều thời gian làm việc với chuyên gia kỹ thuật chuyên sâu công ty tư vấn tiếng quốc tế - Công ty đầu ứng dụng công nghệ mới, tiên tiến giới, ứng dụng phần mềm tính tốn đại, đổi thiết bị thí nghiệm vào cơng tác tư vấn thiết kế cơng trình, đặc biệt cơng trình vùng có động đất mạnh, địa chất phức tạp, hồ chứa có dung tích nước lớn, nhà máy điện ngầm hở với công suất lớn, tiêu biểu là: - Năm 2011 ghi nhận thêm bước phát triển mới, Công ty thực lập DAĐT dự án thuỷ điện Tích Phù Tiên Đông với quy mô 1200MW, tham gia khảo sát dự án điện hạt nhân Ninh Thuận 1, tích cực tìm kiếm phát triển việc làm từ dự án chống biến đổi khí hậu - Năm 2012, Cơng ty tích cực triển khai hồ sơ để xin nhận làm tổng thầu EPC dự án thuỷ lợi - Các dự án Công ty thực ln đáp ứng tiến độ, đảm bảo chất lượng, góp phần kịp thời cung cấp nguồn điện phục vụ nghiệp xây dựng phát triển đất nước Công ty Nhà nước trao tặng Danh hiệu anh hùng lao động, Huân chương độc lập hạng nhì, nhiều Huân chương lao động nhiều khen, cờ thi đua Chính phủ, Bộ Cơng Thương, Tập đồn Điện lực Việt Nam - Để phát triển bền vững, Công ty đầu tư xây dựng Dự án Thủy điện Sơng Bung với hình thức đầu tư Xây dựng - Sở hữu – Kinh doanh Dự án với cơng suất 57MW, điện lượng bình qn năm 230,34 triệu kWh, dự án xây dựng Sông Bung thuộc địa phận huyện Nam Giang Đông Giang tỉnh Quảng Nam Gói thầu xây dựng nhà máy triển khai đầu 2010, tháng 12/2012 Tổ máy vào vận hành phát điện thương mại B PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CƠNG TY TV1: (Vui lịng tham khảo cách tính số ngành bảng Excel) I Phân tích theo tỷ lệ tài bản: Tỷ lệ đánh giá khả toán: Năm 2010 2011 2012 - Tỉ lệ lưu động (CR) 1.30 1.17 0.99 - Tỉ lệ toán nhanh (QR) 0.97 0.86 0.64 a Tỷ lệ toán thời: - Tỷ số khoản thời tính cách lấy giá trị tài sản lưu động thời kỳ định chia cho giá trị nợ ngắn hạn phải trả kỳ Giá trị tài sản lưu động Tỷ số khoản thời = Giá trị nợ ngắn hạn - Tỷ số khoản thời cho biết đồng nợ ngắn hạn mà doanh nghiệp giữ, doanh nghiệp có đồng tài sản lưu động sử dụng để tốn Nếu tỷ số nhỏ có nghĩa doanh nghiệp khơng đủ tài sản sử dụng để toán khoản nợ ngắn hạn đáo hạn Nhận xét: Tỷ lệ toán thời TV1 cao tỷ lệ toán nhanh ngành, tỷ lệ từ năm 2010 đến năm 2012 giảm dần từ 1,3 đến 0,99 công ty vay nợ tăng lên giá trị tài sản lưu động tăng trưởng không nhiều Tuy nhiên, tỷ lệ nằm khoảng cho phép, nên khả tốn thời cơng ty đảm bảo b Tỷ lệ toán nhanh: Tỷ số khoản nhanh tỷ số tài dùng nhằm đo khả huy động tài sản lưu động doanh nghiệp để toán khoản nợ ngắn hạn doanh nghiệp Công thức tính : Giá trị tài sản lưu động - Giá trị hàng tồn kho Tỷ số khoản nhanh = Giá trị nợ ngắn hạn Nhận xét: Mặc dù tỷ lệ toán nhanh TV1 cao tỷ lệ trung bình ngành, nhiên, tỷ lệ tốn nhanh cơng ty từ năm 2010 đến 2012 giảm dần từ 0,97 đến 0,64 công ty cần trọng khả toán nhanh Các tỷ lệ đánh giá hiệu hoạt động: Năm - Hiệu sử dụng tổng tài sản (TAT) - Vòng quay tồn kho (IT) - Kỳ thu tiền bình quân (ACP) (ngay) 2010 0.57 1.97 331.47 1011 0.40 1.72 370.65 2012 0.27 1.22 361.12 a Vòng quay tổng tài sản (TAT): Số vòng quay tổng tài sản thước đo khái quát hiệu sử dụng tài sản doanh nghiệp Tỷ số tính cách lấy doanh thu (rịng) đạt thời kỳ định chia cho giá trị bình quân tổng tài sản (bao gồm tài sản lưu động lẫn tài sản cố định) doanh nghiệp kỳ Tỷ số cho biết đồng tài sản tạo cho doanh nghiệp đồng doanh thu Nhận xét: Nhìn vào số công ty TV1 ngành, ta thấy số thấp nhiều so với số ngành từ năm 2010 đến 2012 giảm dần từ 0,57 xuống 0,27 doanh thu công ty khơng tăng chí cịm giảm theo năm công ty sử dụng vốn lớn, điều chứng tỏ công ty sử dụng vốn chưa hiệu b Vòng quay hàng tồn kho kỳ thu tiền bình qn Vịng quay hàng tồn kho tính cách lấy doanh thu (hoặc giá vốn hàng bán) kỳ định chia cho bình quân giá trị hàng tồn kho kỳ Kỳ thu tiền bình quân: Tỷ số cho biết doanh nghiệp bình quân ngày để thu hồi khoản phải thu Tỷ số tính cách lấy trung bình cộng khoản phải thu chia cho doanh thu (doanh thu không kể tiền mặt) bình quân ngày Nhận xét: Nhìn vào bảng ta thấy vịng quay hàng tồn kho TV1 thấp kỳ thu tiền bình quân dài (tương đương năm) cho thấy công ty TV1 bị chiếm dụng vốn lớn Các tỷ lệ tài trợ Năm - Tỷ lệ nợ/tổng tài sản (D/A) - Tỷ lệ toán lãi vay (ICR) 2010 0.74 2.79 2011 0.80 2.09 2012 0.84 1.80 a Tỷ lệ nợ/tổng tài sản (D/A) (thường tính % ) Được tính cách lấy tổng nợ (tức gồm nợ ngắn hạn lẫn nợ dài hạn) doanh nghiệp thời kỳ chia cho giá trị tổng tài sản kỳ Cơng thức tính sau: Tổng nợ Tỷ số nợ tài sản = 100% x Tổng tài sản Tỷ số cho biết có phần trăm tài sản doanh nghiệp từ vay Qua biết khả tự chủ tài doanh nghiệp Tỷ số mà nhỏ, chứng tỏ doanh nghiệp vay Điều hàm ý doanh nghiệp có khả tự chủ tài cao Song hàm ý doanh nghiệp chưa biết khai thác địn bẩy tài chính, tức chưa biết cách huy động vốn hình thức vay Ngược lại, tỷ số mà cao hàm ý doanh nghiệp khơng có thực lực tài mà chủ yếu vay để có vốn kinh doanh Điều hàm ý mức độ rủi ro doanh nghiệp cao Nhận xét: Ta thấy cấu tỷ lệ nợ tổng tài sản cao so với ngành công ty sử dụng vốn vay lớn, ngồi tỷ lệ cịn tăng theo năm, chứng tỏ công ty bị phụ thuộc vào nguồn vốn ngân hàng nguồn vốn chủ sở hữu thấp b Tỷ số khả trả lãi: Cơng thức tính Tỷ số khả trả lãi = Lợi nhuận trước thuế lãi vay Chi phí lãi vay Tỷ số lớn cơng ty hồn tồn có khả trả lãi vay Nếu nhỏ chứng tỏ công ty vay nhiều so với khả mình, cơng ty kinh doanh đến mức lợi nhuận thu không đủ trả lãi vay Nhận xét: Tỷ số năm 2010-2011-2012 ln lớn chứng tỏ TV1 có lợi nhuận trước thuế đủ khả trả lãi vay Các tỷ lệ đánh giá khả sinh lợi Năm - Doanh lợi gộp bán hàng dịch vụ (GMP) - Doanh lợi ròng (NPM) - Sức sinh lợi (BEP) - Tỷ suất lợi nhuận tổng tài sản (ROA) - Tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu (ROE) 2010 0.25 0.07 0.08 0.04 0.16 2011 0.25 0.07 0.07 0.03 0.14 2012 0.27 0.07 0.05 0.02 0.11 a Doanh lợi ròng (NPM): Tỷ số lợi nhuận doanh thu kỳ định tính cách lấy lợi nhuận rịng lợi nhuận sau thuế kỳ chia cho doanh thu kỳ Cơng thức tính: Lợi nhuận rịng (hoặc lợi nhuận sau thuế) Tỷ số lợi nhuận doanh thu = 100% x Doanh thu Nhận xét: Doanh lợi rịng cơng ty TV1 qua năm cao mức trung bình ngành b Tỷ suất lợi nhuận tổng tài sản (ROA): Tỷ số tính cách lấy lợi nhuận ròng (hoặc lợi nhuận sau thuế) doanh nghiệp kỳ báo cáo (có thể tháng, quý, nửa năm, hay năm) chia cho bình quân tổng giá trị tài sản doanh nghiệp kỳ Số liệu lợi nhuận ròng lợi nhuận trước thuế lấy từ báo cáo kết kinh doanh Còn giá trị tài sản lấy từ bảng cân đối kế tốn Cơng thức tính: Lợi nhuận ròng (hoặc lợi nhuận sau thuế) Tỷ số lợi nhuận rịng tài sản = 100% x Bình quân tổng giá trị tài sản Nếu tỷ số lớn 0, có nghĩa doanh nghiệp làm ăn có lãi Tỷ số cao cho thấy doanh nghiệp làm ăn hiệu Còn tỷ số nhỏ 0, doanh nghiệp làm ăn thua lỗ Nhận xét: ROA công ty TV1 tương đương với ROA ngành, nhiên tỷ số có khuynh hướng giảm từ năm 2010 đên năm 2012, vốn vay tăng cao lợi nhuận không tăng c Tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu (ROE) Lợi nhuận tỷ số lợi nhuận ròng dành cho cổ đông, lấy từ báo cáo kết kinh doanh cơng ty cổ phần, tính thời kỳ định (1 tháng, quý, nửa năm, hay năm) gọi kỳ báo cáo Còn vốn cổ phần tỷ số bình quân vốn cổ phần phổ thơng (common equity) Cơng thức tính: Lợi nhuận rịng Tỷ số lợi nhuận vốn chủ sở hữu = 100% x Bình qn vốn cổ phần phổ thơng Tỷ số lợi nhuận vốn chủ sở hữu ROE cho biết 100 đồng vốn chủ sở hữu công ty cổ phần tạo bao nhiều đồng lợi nhuận Nếu tỷ số mang giá trị dương, cơng ty làm ăn có lãi; mang giá trị âm công ty làm ăn thua lỗ Nhận xét: Tỷ lệ công ty TV1 tương đương với tỷ lệ ngành, nhiên tỷ lệ giảm dần từ năm 2010 đến 2012, chứng tỏ nguồn vốn chủ sở hữu chưa phát huy tối đa hiệu Tỷ lệ đánh giá theo góc độ thị trường Năm - Chỉ số EPS - Tỷ lệ P/E - Giá sổ sách (B) =Vốn CSH/Tổng khối lượng CP - Tỷ lệ P/B - Dòng tiền cổ phần (CFPS) - Tỷ số giá/dòng tiền (P/CF)=P/CFPS - Địn bẩy tài FL=1+Tổng nợ/Vốn CSH 2010 3,481 2.04 12,769 0.56 2779.48 2.55 3.89 2011 3,444 1.19 12,659 0.32 2337.05 1.75 4.90 2012 1,506 4.52 12,253 0.55 1906.87 3.57 6.26 a Chỉ số thu nhập cổ phiếu (EPS): Chỉ số cơng ty TV1 có dấu hiệu giảm dần Và đến 2012 giảm đến 56% so với năm 2011, thấp so với số ngành b Tỷ lệ giá thu nhập cổ phiếu P/E: Tỷ số P/E tính cách lấy giá thị trường bình quân cổ phiếu doanh nghiệp phát hành kỳ định chia cho thu nhập bình quân cổ phần mà doanh nghiệp phải trả cho nhà đầu tư kỳ đó.Cơng thức tính: Giá thị trường cổ phiếu Tỷ số P/E = Thu nhập bình quân cổ phần Nhận xét: Nhìn vào bảng ta thấy P/E TV1 giảm nhẹ vào năm 2011 tăng lên vào năm 2012, nhiên thu nhập cổ phiếu (EPS) thấp (mẫu số giảm nhiều) giá cổ phiếu mức trung bình thấp (6800đ) nên đẩy P/E tăng II Phân tích cấu: Cơ cấu bảng cân đối kế tốn cơng ty từ 2010 đến 2012 Tỷ trọng (%) Số tuyệt đối (VNĐ) 2010 2011 2012 100.00% 100.00% 100.00% 864,821,644,985 1,241,018,997,714 1,764,046,198,805 84.68% 66.21% 46.53% 732,357,565,922 821,693,646,975 820,860,346,749 8.75% 5.16% 1.13% 75,691,814,303 64,028,868,297 19,966,758,932 8.75% 5.16% 1.13% 75,691,814,303 64,028,868,297 19,966,758,932 Các khoản phải thu ngắn hạn 52.12% 41.40% 27.26% 450,776,973,064 513,810,188,035 480,950,479,385 Phải thu khách hang 42.08% 35.36% 25.37% 363,915,976,584 438,766,642,798 447,487,391,317 Trả trước cho người bán 8.58% 5.18% 1.56% 74,176,566,645 64,297,177,784 27,561,402,473 Các khoản phải thu khác 1.47% 0.87% 0.33% 12,684,429,835 10,746,367,453 5,901,685,595 Hàng tồn kho 21.61% 17.46% 16.16% 186,844,886,680 216,635,631,872 285,036,102,347 Hàng tồn kho 21.61% 17.46% 16.16% 186,844,886,680 216,635,631,872 285,036,102,347 2.20% 2.19% 1.98% 19,043,891,875 27,218,958,771 34,907,006,085 Tài sản Tài sản ngắn hạn Tiền khoản tương đương tiền Tiền Tài sản ngắn hạn khác 2010 2011 2012 Chi phí trả trước ngắn hạn Thuế GTGT khấu trừ Thuế khoản phải thu nhà nước Tài sản ngắn hạn khác 0.05% 0.06% 0.00% 390,649,079 763,377,095 63,384,557 0.00% 0.82% 0.96% 10,119,148,637 16,990,920,474 0.00% 0.00% 0.00% 0 95,850 2.16% 1.32% 1.01% 18,653,242,796 16,336,433,039 17,852,605,204 15.32% 33.79% 53.47% 132,464,079,063 419,325,350,739 943,185,852,056 Các khoản phải thu dài hạn Phải thu dài hạn khách hang 3.00% 3.35% 2.50% 25,929,121,961 41,573,417,888 44,143,140,900 3.33% 3.46% 2.40% 28,813,152,260 42,906,078,065 42,332,022,755 Phải thu dài hạn khác Dự phòng phải thu dài hạn khó địi 0.68% 0.38% 0.43% 5,870,719,673 4,697,638,945 7,669,963,921 Tài sản dài hạn Tài sản cố định Tài sản cố định hữu hình Ngun giá Giá trị hao mịn lũy kế Tài sản cố định vơ hình Ngun giá Giá trị hao mịn lũy kế Chi phí xây dựng dở dang -1.01% -0.49% -0.33% (8,754,749,972) (6,030,299,122) (5,858,845,776) 11.89% 30.30% 50.85% 102,788,114,130 376,073,530,896 897,084,480,135 3.81% 2.60% 1.81% 32,909,562,907 32,288,568,876 31,881,208,049 14.31% 10.43% 7.58% 123,730,053,966 129,478,127,804 133,767,712,259 -10.50% -7.83% -5.78% (90,820,491,059) (97,189,558,928) (101,886,504,210) 2.48% 1.45% 0.90% 21,455,140,269 18,033,778,001 15,941,848,506 5.03% 3.53% 2.56% 43,477,245,312 43,770,167,887 45,221,350,782 -2.55% -2.07% -1.66% (22,022,105,043) (25,736,389,886) (29,279,502,276) 5.60% 26.25% 48.14% 48,423,410,954 325,751,184,019 849,261,423,580 Tài sản dài hạn khác 0.43% 0.14% 0.11% 3,746,842,972 1,678,401,955 1,958,231,021 Chi phí trả trước dài hạn 0.16% 0.04% 0.04% 1,365,442,972 487,701,955 767,531,021 Tài sản dài hạn khác 0.28% 0.10% 0.07% 2,381,400,000 1,190,700,000 1,190,700,000 Nguồn vốn 100.00% 100.00% 100.00% 864,821,644,985 1,241,018,997,714 1,764,046,198,805 Nợ phải trả 74.31% 79.59% 84.02% 642,646,004,884 987,705,599,078 1,482,089,113,467 Nợ ngắn hạn 65.09% 56.44% 47.12% 562,939,225,329 700,379,045,057 831,301,442,452 Vay nợ ngắn hạn 23.56% 29.04% 28.02% 203,722,684,086 360,444,965,181 494,294,416,108 3.28% 4.19% 4.60% 28,332,559,144 52,006,260,592 81,162,935,080 9.21% 4.62% 1.81% 79,613,642,941 57,351,630,589 31,868,365,909 2.95% 2.77% 2.37% 25,482,635,205 34,426,688,885 41,777,967,335 Phải trả cho người bán Người mua trả tiền trước Thuế khoản phải nộp Nhà nước 16.86% 11.98% 6.57% 145,818,282,063 148,656,672,308 115,983,536,239 Chi phí phải trả Phải trả người lao động 0.41% 0.11% 0.40% 3,566,535,015 1,315,565,399 7,058,788,108 Phải trả nội 2.16% 0.79% 0.55% 18,714,909,861 9,780,571,800 9,780,571,800 Các khoản phải trả, phải nộp ngắn hạn khác 6.23% 2.61% 2.47% 53,916,954,007 32,389,757,618 43,579,806,737 Nợ dài hạn 9.22% 23.15% 36.89% 79,706,779,555 287,326,554,021 650,787,671,015 Phải trả dài hạn người bán 0.67% 0.70% 1.16% 5,793,660,026 8,695,750,104 20,502,183,496 Phải trả dài hạn khác 0.00% 0.00% 0.14% 0 2,545,217,267 Vay nợ dài hạn 8.52% 22.43% 35.59% 73,683,598,522 278,412,685,570 627,740,270,252 Dự phòng trợ cấp việc làm 0.03% 0.02% 0.00% 229,521,007 218,118,347 Vốn chủ sở hữu 25.69% 20.41% 15.98% 222,175,640,101 253,313,398,636 281,957,085,338 Vốn chủ sở hữu 25.66% 20.39% 15.98% 221,875,640,101 253,013,398,636 281,957,085,838 Vốn đầu tư chủ sở hữu 20.12% 16.12% 13.04% 174,000,000,000 200,097,650,000 230,105,360,000 Chênh lệch tỷ giá hối đoái 0.00% 0.00% 0.00% 11,073,100 11,073,100 Quỹ đầu tư phát triển 1.28% 1.19% 0.89% 11,082,623,472 14,764,706,341 15,640,455,854 0.23% 0.26% 0.21% 1,979,064,015 3,201,084,982 3,679,584,653 Quỹ dự phòng tài Quỹ khác thuộc vốn chủ sở hữu 0.00% 0.04% 0.03% 500,000,000 500,000,000 Lợi nhuận chưa phân phối 4.03% 2.78% 1.82% 34,813,952,614 34,438,884,213 32,020,611,731 Nguồn kinh phí quỹ khác 0.47% 0.35% 0.33% 4,071,023,007 4,306,932,685 5,795,055,136 Quỹ khen thưởng phúc lợi 0.44% 0.32% 0.33% 3,771,023,007 4,006,932,685 5,795,055,136 Nguồn kinh phí 0.03% 0.02% 0.00% 300,000,000 300,000,000 0.00% 0.00% 0.00% 0 Lợi ích cổ đơng thiểu số - - - Nhận xét: Nhìn vào bảng cấu cân đối tài s ản ta thấy phần tỷ lệ tài s ản dài hạn tăng lên nhanh chóng từ 15% năm 2010 lên 53% năm 2012 chủ yếu đầu tư xây dựng bản, kèm với khoản nợ tăng lên nhanh chóng, ngun cơng ty vay ngân hàng để đầu tư vào dự án thủy điện sông Bung với số lượng lớn Điều dẫn đến rủi ro lớn việc khoản công ty Tỷ lệ tài s ản ngắn hạn giảm dần từ 85% năm 2010 xuống 47% năm 2012, số tuyệt đối năm tăng từ 732 tỷ năm 2010 lên 821 tỷ năm 2012, cho thấy tổng tài sản công ty tăng lớn năm, nguyên việc vay ngân hàng để đầu tư vào tài sản cố định nói Ngồi từ năm 2010 đến năm 2012 công ty lần tăng vốn cách phát hành thêm cố phiếu từ 17,4 triệu cổ phiếu lên 23 triệu cổ phiếu tương ứng với mức tăng vốn từ 174 tỷ lên 230 tỷ (tăng 80 tỷ đồng) Tuy tổng tài sản tăng lớn, lợi nhuận hàng năm khơng tăng, chí cịn giảm từ 35 tỷ đồng năm 2010 xuống 32 tỷ đồng năm 2012, điều chi phí lớn lãi vay ngân hàng (từ 26 tỷ lãi vay năm 2010 lên đến 52 tỷ lãi vay năm 2012) Cơ cấu kết kinh doanh công ty từ 2010 đến 2012: Tỷ trọng (%) Số tuyệt đối (VNĐ) 2010 2011 2012 2010 2011 2012 Doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ Doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ 100.00% 100.00% 100.00% 489,583,063,025 499,045,084,363 479,462,579,686 100.00% 100.00% 100.00% 489,583,063,025 499,045,084,363 479,462,579,686 Giá vốn hàng bán Lợi nhuận gộp bán hàng cung cấp dịch vụ 75.34% 74.50% 72.69% 368,845,415,145 371,794,813,542 348,505,426,441 24.66% 25.50% 27.31% 120,737,647,880 127,250,270,821 130,957,153,245 Doanh thu hoạt động tài 0.22% 0.19% 0.12% 1,063,695,101 942,226,191 560,027,545 Chi phí tài 5.56% 8.57% 10.93% 27,220,331,090 42,761,259,894 52,386,428,648 Trong đó: Chi phí lãi vay 5.29% 10.85% 25,879,900,456 42,760,889,143 52,023,228,877 Chi phí bán hang 0.00% 0.00% 0.00% 0 Chi phí quản lý doanh nghiệp 9.96% 8.20% 7.66% 48,755,839,168 40,929,290,366 36,708,579,307 Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh 9.36% 8.92% 8.85% 45,825,172,723 44,501,946,752 42,422,172,835 Thu nhập khác 0.14% 0.21% 0.35% 667,035,971 1,069,527,791 1,660,035,836 Chi phí khác 0.01% -0.18% 0.48% 71,020,057 (920,258,931) 2,295,868,416 Lợi nhuận khác 0.12% 0.40% -0.13% 596,015,914 1,989,786,722 (635,832,580) Lợi nhuận kế toán trước thuế 9.48% 9.32% 8.72% 46,421,188,637 46,491,733,474 41,786,340,255 Chi phí thuế TNDN hành 2.37% 2.42% 2.04% 11,607,236,023 12,052,849,261 9,765,728,524 Lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh nghiệp Lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ 7.11% 6.90% 6.68% 34,813,952,614 34,438,884,213 32,020,611,731 7.11% 6.90% 6.68% 34,813,952,614 34,438,884,213 32,020,611,731 10 Lãi cổ phiếu 0.00% 0.00% 0.00% 3,481 3,444 1,506 Nhận xét: - - Do loai hình kinh doanh đặc biệt nên ta thấy khơng có chi phí bán hàng, chủ yếu tập trung vào chi phí sản xuất quản lý; Lợi nhuận gộp tăng nhẹ qua năm từ 121 tỷ đồng năm 2010 lên 131 tỷ đồng năm 2012, ngồi cơng ty cịn cắt giảm, tiêt kiệm chi phí quản lý doanh nghiệp từ 49 tỷ năm 2010 xuống 37 tỷ năm 2012, nhiên lợi nhuận sau thuế doanh nghiệp giảm phần chi phí lãi vay tăng lớn từ 26 tỷ năm 2010 lên 52 tỷ năm 2012 Lãi cổ phiếu EPS giảm 50% từ 3481 đồng năm 2010 xuống cịn 1506 đồng năm 2012 III Phân tích Dupont: Mơ hình Dupont kỹ thuật sử dụng để phân tích khả sinh lời doanh nghiệp công cụ quản lý hiệu truyền thống Mô hình Dupont tích hợp nhiều yếu tố báo cáo thu nhập với cân đối kế toán Trong phân tích tài chính, người ta vận dụng mơ hình Dupont để phân tích mối liên hệ tiêu tài Chính nhờ phân tích mối liên kết tiêu tài chính, phát nhân tố ảnh hưởng đến tiêu phân tích theo trình tự định Dưới góc độ nhà đầu tư cổ phiếu, tiêu quan trọng hệ số lợi nhuận vốn chủ sở hữu (ROE) Do vốn chủ sở hữu phần tổng nguồn vốn hình thành nên tài sản, nên ROE phụ thuộc vào hệ số lợi nhuận tổng tài sản Mối quan hệ thể mơ hình Dupont sau: ROA = Lợi nhuận ròng doanh thu x Vòng quay tổng tài sản Hay ROA = (Lợi nhuận ròng/Doanh thu) x (Doanh thu /Tổng tài sản) ROE = ROA x Số nhân vốn chủ sở hữu hay ROE = ROA x (Tổng tài s ản/Vốn chủ sỡ hữu) Phương trình Dupont TV1 Năm 2010 2011 2012 Lợi nhuận ròng/Doanh thu 0.07 0.07 0.07 Doanh thu/Tổng tài sản 0.57 0.40 0.27 ROA 0.04 0.03 0.02 Tổng tài sản/Vốn chủ sở hữu 3.89 4.90 6.26 0.16 0.14 0.11 ROE Nhận xét: 11 - Nhìn chung số ROA ROE nằm mức phạm vi ngành, Tuy nhiên nhìn vào bảng ta thấy tỷ lệ ROA ROE giảm dần từ năm 2010 đến năm 2012 vòng quay tổng tài sản ngày giảm dần, doanh thu công ty không tăng , ngược lại tổng tài sản công ty lại tăng nhanh công ty vay vốn ngân hàng để đầu tư vào tài sản cố định lớn IV Phân tích hịa vốn địn bẩy tài chính: Phân tích hòa vốn: (Đvt: VNĐ) Năm 2011 2012 Doanh thu hòa vốn lời lỗ 450,174,395,816.78 280,893,248,736.19 Doanh thu hòa vốn tiền mặt 444,739,034,069.87 256,272,185,634.02 Doanh thu hòa vốn trả nợ 793,890,930,108.01 2,125,395,269,971.35 Doanh thu 499,045,084,363 479,462,579,686 Nhận xét: Tại điểm hòa vốn doanh thu chi phí, nhìn vào bảng ta thấy doanh thu thật công ty cao so với doanh thu điểm hòa vốn, chứng tỏ cơng ty làm ăn có lãi Phân tích địn bẩy tài TT Địn bẩy Địn bẩy kinh doanh Địn bẩy tài DOL DFL 2011 10.00175155 193.83% Đòn bẩy tổng thể DTL 1939% 2012 2.382030961 217.05% 517% a Đòn bẩy kinh doanh DOL: Biểu thị mối quan hệ chi phí cố định chi phí biến đổi, địn bẩy kinh doanh cao cơng ty có tỷ lệ chi phí hoạt động cố định cao so với chi phí hoat động biến đổi, có nghĩa la cơng ty sử dụng nhiều tài sản cố định hoạt động Cơng thức tính DOL: DOL = Qx(P-V)/Qx(P-V)-F =%∆EBIT/%∆S Nhận xét: Nhìn vào bảng ta thấy tăng vọt DOL năm 2011 giảm xuống vào năm 2012, kết hợp với bảng kết kinh doanh ta thấy năm 2011 năm 2012 cơng ty cắt giảm chi phí quản lý đáng kể đẩy lợi nhuận công ty tăng cao tỷ lệ biến đổi doanh thu khơng cao b Địn bẩy tài DFL: Là tỷ số cho thấy ảnh hưởng khoản nợ vay xác định thu nhập cổ phần cơng ty Cơng thức tính: DFL = EBIT/(EBIT-I) Nhận xét: Chi phí lãi vay TV1 năm 2011 2012 lớn so với EBIT làm cho tỷ số DFL tăng cao năm Cơng ty cần có sách giảm bớt lãi vay, tăng tỷ lệ vốn chủ sở hữu 12 V Phân tích số Z: Chỉ số Z (Z score) – công cụ phát nguy phá sản: Chỉ số phát minh Giáo Sư Edward I Altman, trường kinh doanh Leonard N Stern, thuộc trường Đại Học New York, dựa vào việc nghiên cứu công phu số luợng nhiều công ty khác Mỹ Mặc dù số Z phát minh Mỹ, hầu hết nuớc, sử dụng với độ tin cậy cao Chỉ số Z bao gồm số X1, X2, X3, X4, X5: X1 = Tỷ số Vốn Lưu Động Tổng Tài Sản (Working Capitals/Total As sets) X2 = Tỷ số Lợi Nhuận Giữ Lại Tổng Tài Sản (Retain Earnings/Total As sets) X3 = Tỷ Số Lợi Nhuận Trước Lãi Vay Thuế Tổng Tài sản (EBIT/Total As sets) X4 = Giá Trị Thị Trường Vốn Chủ Sở Hữu Giá trị sổ sách Tổng Nợ (Market Value of Total Equity / Book values of total Liabilities) X5= Tỷ số Doanh Số Tổng Tài Sản (Sales/Total As sets) Đối với doanh nghiệp cổ phần hoá, ngành sản suất: Z = 1.2X1 + 1.4X2 + 3.3X3 + 0.64X4 + 0.999X5 Doanh nghiệp nằm vùng an tồn, chưa có nguy phá  Nếu Z > 2.99 sản  Nếu 1.8 < Z < 2.99 Doanh nghiệp nằm vùng cảnh báo, có nguy phá sản  Nếu Z