Pháp luật điều chỉnh hoạt động môi giới chứng khoán ở việt nam hiện nay

1 LỜI NĨI ĐẦU Thị trường chứng khốn Việt Nam vào hoạt động từ tháng năm 2000 Tuy nhiên đến tận năm 2006, thị trường chứng khoán Việt Nam thật hoạt động sôi động, tăng tốc phát triển nóng thời gian tháng gần đây, TTCK công chúng nhà đầu tư đặc biệt quan tâm, tham gia đông đảo với tư cách nhà đầu tư, muốn kiếm tiền qua đầu tư chứng khoán Cùng với việc ban hành Luật Chứng khoán, trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội đời, TTGDCK TP Hồ Chí Minh nâng cấp thành SGDCK TP Hồ Chí Minh, Chính phủ, Bộ Tài ban hành nhiều Nghị định, Thơng tư hướng dẫn có tác động tích cực điều chỉnh hoạt động cuả thị trường chứng khoán Năm 20062007 năm cột mốc đánh dấu chuyển biến mạnh mẽ TTCK Việt Nam năm có nhiều kiện lịch sử tác động mạnh đến thị trường chứng khoán Việt Nam việc Việt Nam gia nhập Tổ chức thương mại giới (WTO) thức trở thành thành viên thứ 150 WTO kể từ ngày 11/01/2007, Việt Nam tổ chức thành công hội nghị APEC14, Tổng thống Mỹ George W Bush đến thăm TTGDCK TP Hồ Chí Minh lời nhận định đầy khả quan tốc độ phát triển vượt bậc thị trường chứng khoán Việt Nam tương lai từ khách, doanh nhân báo giới nước ngoài… cộng hưởng lại tạo sóng đầu tư vào thị trường chứng khoán Việt Nam Đây lợi cho tăng tốc thị trường chứng khoán Việt Nam Thị trường chứng khoán Việt Nam đứng trứơc tiềm hội thách thức mới, thị trường chứng khốn Việt Nam có khả hồn thiện phát triển nhanh năm tới góp phần thúc đẩy tăng trưởng kinh tế đất nước Năm 2006 lượng vốn lưu thơng qua kênh chứng khốn 220.000 ngàn tỷ đồng, lớn nhiều so với dự kiến ban đầu Số lượng cơng ty chứng khốn tăng nhanh cuối năm 2006 lên tới 50 công ty Tuy đạt số ấn tượng song vấn đề tồn thị trường chứng khoán chất lượng cơng ty chứng khốn - chủ thể có ảnh hưởng trực tiếp đến nhiều chủ thể khác tác đông đến tốc độ phát triển thị trường chứng khốn cịn nhiều điều đáng quan tâm Để đánh giá hoạt động công ty này, đặc biệt hoạt động mơi giới chứng khốn cho khách hàng phải khẳng định vấn đề nhiều hạn chế, yếu cần xây dựng hoàn thiện Theo tổng kết doanh thu cơng ty chứng khốn doanh thu từ hoạt động mơi giới chứng khốn chiếm 3,14% tổng doanh thu, nghiệp vụ cơng ty chứng khốn mức doanh thu chưa phản ánh vai trị cơng ty chứng khốn Tuy mức doanh thu từ hoạt động mơi giới chứng khốn thấp song cơng ty chứng khốn lại bị khách hàng phản ánh phân biệt đối xử nhà đầu tư, bỏ nhiều lệnh thực sai lệnh khách hàng Vấn đề dư luận đặc biệt nhà đầu tư quan tâm nhiều nhà đâu tư bị cơng ty chứng khốn mà khách hàng gây thiệt hại Mặt khác, Luật chứng khốn 2006 vừa có hiệu lực, văn hướng dẫn thi hành Luật trình soạn thảo để ban hành với tồn tình hình hoạt động mơi giới thị trường chứng khốn nay, nên vấn đề hồn thiện pháp luật tổ chức cơng ty chứng khốn hoạt động mơi giới chứng khốn cần thiết cấp bách để phát triển nhanh lành mạnh thị trường chứng khoán Việt Nam Xuất phát từ lý Em chọn đề tài: “Pháp luật điều chỉnh hoạt động mơi giới chứng khốn Việt Nam nay” làm đề tài khoá luận tốt nghiệp nhằm đóng góp phần nhỏ bé vào nghiệp phát triển chung đất nước Để đạt yêu cầu đề tài đặt khoá luận trình bày với kết cấu gồm chương ngồi lời nói đầu, kết luận danh mục tài liệu tham kho c th: Chơng I : Những vấn đề lý luận hoạt đông môi giới chứng khoán pháp luật điều chỉnh hoat động môi giới chứng khoán Chơng II: Thực trạng pháp luật giải pháp hoàn thiện pháp luật điều chỉnh hoạt động môI giới chứng khoán việt nam CHNG I NHỮNG VẤN ĐỀ LÝ LUẬN CƠ BẢN VỀ HOẠT ĐỘNG MƠI GIỚI CHỨNG KHỐN VÀ PHÁP LUẬT ĐIỀU CHỈNH HOẠT ĐỘNG MƠI GIỚI CHỨNG KHỐN 1.1.Khái qt chung hoạt động mơi giới chứng khốn 1.1.1 Khái niệm, đặc điểm hoạt động mơi giới chứng khốn 1.1.1.1 Sự cần thiết khách quan hoạt động môi giới chứng khoán thị trường chứng khoán Nền kinh tế thị trường phát triển, tất yếu đẫn đến hình thành phát triển thị trường tài mà đỉnh cao thị trường chứng khoán Trên thị trường người ta mua bán tài sản tài Tài sản tài cơng cụ giúp cho người cần vốn huy động vốn cho sản xuất kinh doanh Tài sản tài phương tiện đầu tư cho người có vốn nhàn rỗi có hội có lợi nhuận Q trình phát triển khơng ngừng thị trường dẫn đến đời tài sản tài Những cơng cụ ngày cho phép mở rộng thị trường, chia rủi ro, tối đa hoá lợi nhuận Cùng với xuất thị trường chứng khốn, hoạt động mơi giới chứng khoán xuất tất yếu khách quan hoạt động mua bán thị trng chng khoỏn Bi vỡ: Hoạt động môi giới chứng khoán đà xuất sớm (khoảng cuối kỉ 18) Lịch sử hình thành phát triển thị trờng chứng khoán ghi nhận thời tiền sử TTCK đà có tổ chức môi giới chứng khoán hoạt động đơn độc Không có TTCK tập trung họ làm đợc vai trò trung gian mua bán cho ngời cần mua ngời cần bán Vào năm 1790 nhà môi giới, thơng nhân, ngời bán đấu giá mua bán cổ phần trái phiếu văn phòng họ, quán cafe, chợ hay vị trí khác xung quanh khu phố Uôn ngời mua kẻ bán phải tự tìm đến nhau, họ dọc lội ngang suốt khu phố đó, chẳng có địa điểm cố định Thời gian thoải mái, chẳng qui định phiên hay mở cửa đóng cửa Chứng khoán thời kì tính khoản ngời mua ngời bán không dễ dàng tìm đợc 4 Th trng chng khoỏn l ni diễn lưu thông nhiều sản phẩm chứng khoán ngành kinh tế đa dạng mà chứng khốn loại hàng hố đặc biệt khác với hàng hố thơng thường điểm chỗ: Giá trị chứng khốn khơng kết tinh vào kết cấu lý hố thân mà phụ thuộc vào tình hình hoạt động tổ chức phát hành Để đánh giá xác giá trị thực người đầu tư phải có đủ thơng tin đáng tin cậy phải cặp nhật tình hình kinh doanh tổ chức phát hành Nếu khơng người đầu tư đánh giá sai lệch giá trị chứng khốn để khơng dám mua mua hớ Những nhà đầu tư khó xét đốn cách xác giá trị thực loại chứng khốn dự đốn cách xác giá trị tương lai để đưa định đầu tư hợp lý Nếu người đầu tư tự cặp nhật xử lý thơng tin để biết giá trị chứng khoán lên xuống làm sở để định mua hay bán nhiều thời gian công sức Điều vượt khả nhà đầu tư bình thường Trong có tổ chức chuyên cặp nhật, lưu trữ xử lý thông tin tổ chức phát hành để cung cấp cho người đầu tư lúc người cần Nếu khơng có giúp đỡ người môi giới giàu kinh nghiệm có khả phân tích, xử lý thơng tin chứng khoán dựa xác đáng người đầu tư bị nhầm lẫn lưà gạt, dẫn đến rủi ro hoạt động đầu tư Vì nguyên tắc hoạt động thị trường chứng khoán nguyên tắc trung gian Theo nguyên tắc này, người muốn mua hay bán chứng khốn khơng tiến hành giao dịch trực tiếp với thị trường chứng khoán mà phải thông qua người môi giới Người môi giới: người trung gian mua, bán chứng khoán cho khách hàng để hưởng hoa hồng Những người mơi giới chứng khốn khơng hoạt động với tư cách cá nhân mà họ thường tập hợp thành công ty để hoạt động thị trường chứng khốn gọi cơng ty mơi giơí chứng khốn hay cơng ty chứng khốn Trong thị trường chứng khốn có người cần mua, người cần bán chứng khốn họ khơng biết Nếu họ tự tìm đối tác thời gian có cịn bị ép giá Cách tốt họ uỷ quyền cho người chuyên thu thập nguyện vọng kiểu nhà mơi giới chứng khốn Theo cách hội gặp người mua, người bán lại chứng khoán dễ gặp mà thời gian chi phí cho giao dịch lại thấp Để thu thập nhiều nguyện vọng người mua, người bán giúp cho nhiều giao dịch thực có nhiều nhà mơi giới chứng khốn làm việc này, nhà mơi giới liên kết lại để thành lập công ty gọi cơng ty mơi giới chứng khốn Tuy nhiên có tượng người bán lại uỷ quyền cho công ty này, người mua uỷ quyền cho công ty khác dẫn đến việc mua bán không thực Giải pháp để khắc phục tình trạng cơng ty mơi giới cử đại diện, người đại diện tập trung lại với địa điểm Những nhân viên công ty liên hệ nhận lệnh mua, bán khách hàng chuyển lệnh trụ sở công ty Từ trụ sở công ty lệnh truyền đến người đại diện công ty điểm tập trung, thực việc ghép lệnh nguyên tắc: ưu tiên giá, ưu tiên thời gian, ưu tiên số lượng Nhờ việc khớp lệnh theo nguyên tắc mà giá mua bán công Nơi tập trung người đại diện công ty mơi giới Trung tâm giao dịch chứng khốn Sở giao dịch chứng khốn3 Nói chung cơng ty chứng khốn khơng tham gia việc tạo giá trị chứng khốn khơng trực tiếp định giá chứng khoán thay cho khách hàng, song xuất họ giúp cho việc định giá chứng khoán diễn nhanh chóng với chi phí thấp, với thời gian họ sáng tạo hình thức giao dịch mua bán chứng khốn hình thức tổ chức thị trường chứng khốn sở giao dịch chứng khoán, thị trường OTC Ban đầu giao dịch tay có thư ký nhận lệnh khách hàng Ngày khoa học kĩ thuật phát triển, sở GDCK sử dụng máy vi tính để truyền lệnh đặt hàng từ người mơi giới, thay hồn tồn cho giao dịch thủ công trước Lịch sử TTCK ghi nhận cơng ty kinh doanh mơi giới chứng khốn lập TTCK tập trung Ngày 17/2/1792, có 24 nhà mơi giới khu phố n ngồi lại với trí người giao dịch kết hợp lại tất giao dịch thành viên kết ứơc diễn họ với mà Sở GDCK lớn giới WallStreet đời 6 Thị trường phát triển trình độ cao sản phẩm dịch vụ dồi số lượng, đa dạng phong phú chủng loại Bởi đòi hỏi cần cung cấp cho người đầu tư thông tin cần thiết, ý tưởng đầu tư lời khuyên mang tính thời điểm hay mang tính chiến lược giúp người đầu tư thực giao dịch theo cách có lợi Vì xã hội địi hỏi phải có hoạt động mơi giới chứng khốn phát triển mang tính chun nghiệp cao, mơi giới chứng khốn phải nghề Ngày nay, thị trường chứng khoán hầu bao gồm thị trường tập trung thị trường OTC Song thị trường này, hoạt động mơi giới chứng khốn nắm giữ vai trò quan trọng Sự phát triển thị trường chứng khoán phụ thuộc nhiều vào mức độ hoạt động chất lượng lực lượng môi giới chứng khốn Hoạt động mơi giới chứng khốn có vai trò đặc biệt quan trọng với lưu chuyển vốn qua kênh chứng khốn, ví chất xúc tác phản ứng hố học Khơng phải yếu tố để phản ứng xảy với hiệu suất chất xúc tác lại thiếu GS TS Lê Văn Tư viết: “ Nhờ có hoạt động cơng ty chứng khốn mà chứng khốn lưu thơng bn bán tấp nập, qua lượng vốn khổng lồ tập hợp từ nguồn vốn lẻ nhà đầu tư đưa vào sản xuất kinh doanh kinh tế4” 1.1.1.2 Khái niệm hoạt động môi giới chứng khốn Mơi giới chứng khốn hoạt động điển hình tổ chức kinh doanh hoạt động lĩnh vực chứng khốn Hoạt động mơi giới chứng khốn có ảnh hưởng lớn đến xu hướng đầu tư, có vai trị thúc đẩy thị trường chứng khốn phát triển cản trở phát triển thị trường chứng khốn Chính vậy, hầu qui định có số tổ chức kinh doanh (thơng thường cơng ty chứng khốn) phép thực nghiệp vụ mơi giới chứng khốn Thị trường chứng khoán – GSTS Lê Văn Tư – Nxb Thống Kê/2005 Trang 181 Hoạt động môi giới chứng khoán định nghĩa: Là hoạt động kinh doanh chứng khốn cơng ty chứng khốn làm trung gian đại diện cho khách hàng, tiến hành mua bán chứng khoán cho khách hàng hưởng hoa hồng từ hoạt động Theo qui định Luật chứng khốn 2006 “mơi giới chứng khốn việc cơng ty chứng khoán làm trung gian thực mua, bán chứng khốn cho khách hàng” Mơi giới chứng khốn giống với hình thức mơi giới nói chung chủ thể mơi giới đóng vai trị làm trung gian quan hệ người mua với người bán không bị đặt trước rủi ro thua lỗ hay vốn Khi giao dịch mua bán thực chủ thể mơi giới hưỏng phí mơi giới giá trị giao dịch mà họ môi giới Hoạt động mơi giới nói chung có tác dụng rút ngắn thời gian tìm kiếm, giảm chi phí cho người mua, người bán giúp cho họ gặp dễ dàng Nghề môi giới tồn từ lâu kinh tế hàng hoá hàng hoá mà người mua người bán không dễ gặp Trên thị trường chứng khốn, hoạt động mơi giới chứng khốn hoạt động đặc trưng quan trọng thị trường Nghề mơi giới chứng khốn khơng đơn khâu đưa sản phẩm, dịch vụ từ người bán đến người mua Khác với nghề môi giới khác - xã hội nhiều định kiến (nghề trỏ, cị mồi) Nghề mơi giới chứng khốn hoạt động chun nghiệp mang tính nhà nghề cao, địi hỏi chất lượng đặc biệt kỹ nghiệp vụ, đạo đức đồng thời địi hỏi mơi trường hỗ trợ tương đối phức tạp tổ chức vận hành, pháp lý, thiết bị, văn hoá xã hội …Tính đặc thù hoạt động mơi giới chứng khốn xuất phát từ đối tượng hoạt động mua bán loại hàng hố đặc biệt: “các loại chứng khốn” Do tính chất đặc biệt hàng hố địi hỏi có phương thức giao dịch riêng Việc mua bán chứng khoán sở giao dịch chứng khoán (SGDCK) Trung tâm giao dịch chứng khoán (TTGDCK) cơng ty chứng khốn thành viên SGDCK TTGDCK mua bán chứng khoán qua hệ thống giao dịch sở trung tâm, khách hàng muốn tham gia mua bán chứng khốn phải thơng qua cơng ty chứng khốn thành viên Sự khác biệt hoạt động môi giới chứng khốn hoạt động mơi giới khác điểm sau: Tiêu chí Hoạt động mơi giới chứng phân biệt khốn Đối tượng Các loại chứng khốn mơi giới Hoạt động môi giới khác Các tài sản, hàng hố, dịch vụ khác Chủ thể Cơng ty chứng khốn – thơng Tổ chức cá nhân mơi giới qua nhân viên làm nghiệp vụ môi giới Tư cách Đại diện cho người bán Giới thiệu người cung cấp người mơi người mua người có nhu cầu mua giới Khách hàng Nhà đầu tư chứng khoán họ có Đa dạng chủ thể kinh thể mua bán nhằm mục doanh người tiêu dùng họ đích thu lợi nhuận-thường gắn tham gia quan hệ mua bán bó lâu dài người mơi giới lần–khơng gắn bó lâu dài Thường mơi giới cho người bán Tính chất Tham gia vào q trình giao Không cung cấp dịch vụ khác dịch, cung cấp nhiều dịch vụ kèm Chỉ tham gia vài khác kèm khâu đầu trình giao dịch Nguy Luật chỉnh Có thể có nhiều xung đột lợi điều Luật chứng khốn Có xung đột lợi ích Luật chuyên ngành Luật thương mại, dân Hoạt động mơi giới chứng khốn triển khai phối hợp cơng ty chứng khốn người mơi giới Cơng ty chứng khốn nơi cung cấp điều kiện vật chất thể chế, cịn người mơi giới triển khai q trình tác nghiệp mang tính cá nhân tới khách hàng Trong hoạt động mơi giới chứng khốn hàm lượng tư vấn đáng kể trình cung cấp dải dịch vụ từ việc đưa giải thích, ý tưởng đầu tư hay lời khuyên mang tính thời điểm hay mang tính chiến lược giúp người đầu tư thực giao dịch theo cách có lợi Cơng ty mơi giới chứng khốn thơng qua nhân viên bán hàng cung cấp cho khách hàng báo cáo nghiên cứu khuyến nghị đầu tư, nguồn thông tin quan trọng phận nghiên cứu cơng ty thu thập xử lý địi hỏi khoản đầu tư khổng lồ cho hệ thống thiết bị, nhân lực mà có cơng ty có khả tài để trang trải Nhờ nguồn thông tin xử lý công phu tốn kém, người mơi giới có đủ tri thức trở thành nhà tư vấn tài riêng khách hàng Khi khách hàng định bán mua chứng khốn nhà mơi giới chứng khoán tiến hành thực giao dịch cho họ Q trình bao gồm loạt cơng việc từ hướng dẫn khách hàng mở tài khoản công ty, tiến hành giao dịch, xác nhận giao dịch, toán chuyển kết giao dịch cho khách hàng Sau giao dịch thực hiện, người môi giới tiếp tục chăm sóc khách hàng (đưa khuyến cáo, cung cấp thơng tin tình hình tài khách hàng từ đề xuất giải pháp hay chiến lược thích hợp) - Mơi giới chứng khốn lĩnh vực nhạy cảm lợi ích khơng thể tránh khỏi xung đột lợi ích người môi giới với khách hàng với công ty Xung đột lợi ích khía cạnh chất, khơng phải nghề mang chất khơng trung thực mà bắt nguồn từ phương thức trả thù lao cho người mơi giới từ tính chất nguồn thu sở cho việc trả thù lao Xung đột tranh chấp người mơi giới cố tình lạm dụng tin cậy uỷ thác khách hàng, cẩu thả thái độ chấp hành quy định, sơ suất người quản lý, trách nhiệm khách hàng Người ta khơng thể loại bỏ hồn tồn hạn chế tổn thất hạn chế tới mức tối đa xung đột nhờ ý thức bên quyền nghĩa vụ nhờ việc thiết lập hệ thống quy tắc điều chỉnh, giám sát việc thực xử lý có vi phạm Tóm lại hoạt động mơi giới chứng khốn có đặc trưng là: - Chủ thể thực hoạt động môi giới chứng khốn cơng ty chứng khốn đóng vai trò trung gian, đại diện cho khách hàng thực lệnh mua/bán chứng khoán Đây đặc điểm phân biệt với hoạt động tự doanh chứng khoán (chủ thể tự doanh nhân danh thực hành vi mua bán).Trong hoạt động mơi giới chứng khốn chủ thể thực hoạt động công ty chứng khoán cấp giấy phép thực nghiệp vụ mơi giới chứng khốn Trong chủ thể hoạt động mơi giới thương mại thương nhân đăng kí thực nghiệp vụ mơi giới hàng hoá dịch vụ Pháp luật qui định chủ thể hoạt động môi giới khác không chặt chẽ môi giới chứng khốn Chủ thể hoạt động mơi giới chứng khoán đặc biệt phải cấp giấy phép hoạt động khơng đơn đăng kí kinh doanh nghiệp vụ môi giới - Khách thể hoạt động mơi giới chứng khốn loại chứng khốn Đây hàng hố đặc biệt có kinh tế thị trường, cịn loại hàng hố dịch vụ khách thể hoạt động môi giới thương mại xuất từ lâu - Chủ thể môi giới chứng khoán thực hành vi mua bán chứng khốn khơng phải tính chuyện lời lỗ Người mơi giới khơng sở hữu chứng khốn nên khơng bị đặt trứơc rủi ro mà thay mặt khách hàng giao dịch - Chủ thể thực hành vi mơi giới chứng khốn hưỏng phí mơi giới giá trị lượng chứng khốn mà họ mơi giới - Người mơi giới khơng có tư cách làm giá Giá chứng khoán mua vào bán thực theo lệnh người mua, bán môi giới 1 - Hoạt động mơi giới chứng khốn hoạt động trung gian phức tạp không đại diện cho khách hàng thực lệnh mua bán chứng khốn theo u cầu họ, mà cịn cung cấp dải dịch vụ khác kèm (môi giới dịch vụ đầy đủ ) Tuy nhiên có đơn người thực việc mua bán thay cho khách hàng hoạt động mua bán chứng khốn phải qua trung gian (mơi giới giảm giá) Đối với hoạt động môi giới thương mại, người môi giới thông thường trường hợp trung gian giới thiệu bên có nhu cầu mua bán gặp Việc kí kết hợp đồng bên tự thực 1.1.2 Chức hoạt động mua bán chứng khoán a) Chức thay mặt khách hàng thực giao dịch mua bán chứng khoán Đây chức quan trọng đặc trưng thị trường chứng khốn Khơng loại thị trường mà việc mua bán lại có qui định chặt chẽ đặc biệt thị trường chứng khốn: phải qua hệ thống trung gian mơi giới Theo đó, người mơi giới trung gian thực việc mua bán chứng khoán cho khách hàng Việc mua bán qua trung gian chế định bắt buộc với nhà đầu tư nào, trừ cơng ty chứng khốn hoạt động mua bán chứng khốn cho sở nghiệp vụ tự doanh chứng khoán quan nhà nước cấp giấy phép Khi nhà đầu tư muốn mua hay bán lượng chứng khốn định Q trình bao gồm loạt công việc từ việc hướng dẫn họ mở tài khoản công ty, đến việc đặt lệnh Công ty chứng khoán thay mặt họ chuyển lệnh đến TTGDCK hay SGDCK để tiến hành khớp lệnh Nếu giao dịch khớp lệnh thành công kết giao dịch chuyển cơng ty chứng khốn cơng ty chứng khoán tiến hành thủ tục chuyển giao tiền hay chứng khốn cho khách hàng Nếu giao dịch khơng thành cơng, cơng ty chứng khốn thơng báo lại cho khách hàng để tiến hành đặt lệnh phiên giao dịch gần Không vậy, sau thực giao dịch, người mơi giới cịn phải tiếp tục chăm sóc tài khoản khách hàng, tiếp tục đưa khuyến cáo cung cấp thông tin theo dõi nắm bắt thay đổi đời sống công việc… khách hàng để đề xuất giải pháp chiến lược cho phù hợp với tình trạng tài thái độ chấp nhận rủi ro khách hàng Chức xuất thị trường chứng khoán mang tính tất yếu xuất người môi giới Việc thực giao dịch thay cho khách hàng người có chun mơn có tổ chức biện pháp để ngăn ngừa rủi ro lừa đảo khơng thực nghĩa vụ xảy Không phải đủ tri thức khơn ngoan để đốn biết xác lúc chứng khoán lên giá, chứng khoán giá Thị trường chứng khoán nhạy cảm với kiện trị xã hội mà khó dự đốn diễn Các nguyên nhân khiến cho người đầu tư chứng khoán trở thành kẻ hội, lật lọng lợi ích đặt trước mặt họ Cần phải có tổ chức kiểm sốt lưu trữ hàng hoá chứng khoán để nhà đầu tư khơng thể khơng mua bán chứng khốn họ kí hợp đồng Những nhà mơi giới chứng khốn người đảm nhận vai trị người nắm giữ, chuyển giao đảm bảo thực giao dịch cho khách hàng tránh phải nguy khơng chuyển giao chứng khốn hay khơng chuyển giao tiền theo hợp đồng Khi cơng ty chứng khốn thực chức này, họ nhận khoản phí hoa hồng giá trị chứng khốn mà khách hàng họ mua hay bán Công ty môi giới chứng khoán nơi bảo đảm điều kiện vật chất gồm địa điểm, hệ thống máy móc thiết bị nối mạng với sở giao dịch với nhân viên tác nghiệp có quy chế để q trình thực nhanh chóng xác hiệu quả, đồng thời có tranh chấp xử lý cách thoả đáng Để thực chức này, cơng ty chứng khốn tổ chức theo chức phịng ban phù hợp với quy trình hoạt động chặt chẽ khoa học b) Chức cung cấp thông tin tư vấn cho khách hàng Ngoài chức hoạt động mơi giới chứng khốn thay mặt khách hàng thực lệnh mua bán chứng khoán chức quan trọng hoạt động lành mạnh thị trường lợi ích nhà đầu tư khách hàng Cơng ty chứng khốn thơng qua nhân viên bán hàng cung cấp cho khách hàng báo cáo nghiên cứu khuyến nghị đầu tư Để làm việc thường có phận nghiên cứu công ty Việc thu thập xử lý thông tin đòi hỏi khoản đầu tư khổng lồ cho hệ thống thiết bị nhân lực mà có cơng ty có đủ khả tài để trang trải Hàng tuần phận nghiên cứu cung cấp cho nhà môi giới khối lượng thông tin nghiên cứu khổng lồ kết tổng hợp phân tích cơng ty, kèm theo lời khuyến nghị cụ thể loại chứng khoán cần mua, bán Nhân viên môi giới sử dụng thông tin để cung cấp cho khách hàng theo yêu cầu cụ thể Hàng ngày người môi giới tiếp cận thơng tin tài liên tục lãi suất, tin kinh tế, thơng tin thị trường có người mơi giới có đầy đủ thơng tin nhanh cần thiết đầy đủ Cũng nhờ nguồn thông tin thu thập xử lý công phu tốn này, người mơi giới có đủ tri thức để trở thành nhà tư vấn tài riêng cho khách hàng Khi thị trường chứng khoán phát triển hàng hoá ngày phong phú vai trị người mơi giới quan trọng đề xuất khách hàng có chiến lược kết hợp đầu tư hợp lý để giảm thiêủ rủi ro tăng tối đa lợi nhuận Mặc dù mơi giới chứng khốn tư vấn đầu tư hai nghiệp vụ riêng biệt, hoạt động môi giới chứng khoán hiểu theo nghĩa rộng hàm lượng tư vấn đầu tư cao Người đầu tư trông đợi người mơi giới thực cơng việc là: Cho biết mua gì, bán cài lúc mua, lúc bán, cho họ biết diễn thị trường Nhìn chung nhà đầu tư ln có hai trạng thái lòng tham lỗi lo sợ, hai trạng thái ln yếu tố ngăn cản người đầu tư có định sáng suốt Trong lĩnh vực đầu tư chứng khốn người ta khơng thể thành cơng nu khụng tham lam hay khụng Các công ty lớn Mỹ hàng năm giành 30 triệu USD cho hoạt động nghiên cứu đầu t, hÃng lớn sử dụng tới hàng trăm nhà phân tích đầu t trợ lý nghiên cứu để bám sát hoạt động hàng trăm công ty đại chúng có chút lo sợ Người mơi giới giúp nhà đầu tư có hỗn hợp hợp lý hai trạng thái Vậy cần tham lam kết hợp với lo sợ thời điểm thích hợp Để giúp khách hàng đưa định, người môi giới phải xemxét nhiều yếu tố hệ số giá/ thu nhập; tình hình chung nhóm ngành cổ phiếu trạng thái tổng thể thị trường… với khối lượng thơng tin có nhiều triệu USD cho việc thu thập xử lý thơng tin, nói khuyến nghị người mơi giới lợi ích vơ đáng giá khách hàng Đặc biệt biến thông tin thành khuyến nghị đắn, áp dụng cụ thể cho mục tiêu đầu tư riêng lẻ khách hàng Khơng tuỳ lúc, tuỳ nơi người mơi giới cịn phải trở thành người bạn tin cậy, trí nhà trị liệu tâm lý học, biết lắng nghe khách hàng khơng tình hình tài họ mà căng thẳng tâm lý họ có liên quan đến vấn đề tài người mơi giới phải giải pháp thích hợp chia sẻ, giải toả căng thẳng tâm lý họ Tìm nhà mơi giới chứng khốn giỏi nghề tìm cho bác sĩ riêng, luật sư kế toán riêng Thị trường chứng khoán thị trường phức tạp kinh tế đại, biến động ảnh hưởng trực tiếp đến sức khoẻ kinh tế Thị trường chứng khoán dễ dàng bị tác động kiện nhà đầu tư dễ bị ảnh hưởng xu hướng đầu tư Một đặc điểm thị trường chứng khoán dễ bị đầu Cần phải có thơng tin thị trường, lời khuyên đầu tư cảnh báo chứng khoán cho nhà đầu tư Tổ chức mơi giới người có chun mơn dễ tiếp cận thực chức khách hàng Các loại thông tin tư vấn mà nhà đầu tư thực cho khách hàng là: - Thơng tin loại chứng khốn cơng ty niêm yết, tình hình hoạt động kinh doanh công ty phát hành - Thông tin xu hướng thị trường, tình hình thị trường chứng khốn giới ,đưa phân tích tác động tương lai 1 - Đưa lời cảnh báo, tư vấn đầu tư vào lĩnh vực, loại chứng khoán… c) Cung cấp sản phẩm dịch vụ tài giúp khách hàng thực giao dịch theo u cầu lợi ích họ Hoạt động mơi giới chứng khốn nhà mơi giới cho khách hàng diễn theo qui trình: 1) Khách hàng cơng ty chứng khốn kí tài khoản mở giao dịch Đây tài khoản giao dịch khách hàng thực thương vụ mua bán chứng khoán 2) Khách hàng phải ký quĩ tiền chứng khoán để đảm bảo thực giao dich 3) Khách hàng đặt lệnh mua bán cơng ty chứng khốn mở tài khoản cơng ty chứng khốn nhận lệnh giao dịch trụ sở phịng giao dịch 4) Cơng ty chứng khoán chuyển lệnh mua bán khách hàng đến sàn giao dịch 5) Cơng ty chứng khốn xác nhận kết giao dịch chứng khốn gửi thơng báo xác nhận giao dịch cho khách hàng 6) Công ty chứng khoán toán tiền, chứng khoán cho khách hàng Chứng khoán loại hàng hoá đặc biệt lưu hành thị trường chứng khoán Ngày nay, thị trường chứng khoán phát triển, giá trị chứng khốn lưu thơng lên tới số hàng tỷ, để thực giao dịch thuận tiện tốn loạt thiết chế tài kèm hỗ trợ thực hoạt động bảo lãnh phát hành, đăng kí, lưu kí chứng khoán…Tuy nhiên nghiệp vụ độc lập thiết chế tài thị trường chứng khốn cơng ty chứng khốn nghiệp vụ phép thực Trong hoạt động môi giới chứng khốn cho khách hàng, cơng ty chứng khốn cung cấp cho khách hàng dịch vụ tài kèm để thực giao dịch thuận lợi, nhanh chóng an tồn Các dịch vụ bao gồm: i) Mở tài khoản giao dịch chứng khoán cho khách hàng Khi khách hàng đến cơng ty chứng khốn đặt lệnh, bước cơng ty chứng khốn mỏ tài khoản giao dịch chứng khoán cho khách hàng Tiền chứng khoán khách hàng sau thương vụ giao dịch thành cơng tốn tài khoản Cùng với việc mở tài khoản giao dịch cho khách hàng, cơng ty chứng khốn phải mở tài khoản tiền gửi chun dùng khơng kì hạn ngân hang thương mại để lưu giữ toàn tiền gửi giao dịch chứng khoán khách hàng Việc mở tài khoản giao dịch cho khách hàng đựơc cơng ty chứng khốn mở trụ sở cơng ty mở nhà riêng khách hàng có nhu cầu ii)Mở tài khoản ký quĩ cho khách hàng Khi khách hàng muốn đặt lệnh mua chứng khoán, họ phải mở tài khoản phong toả công ty chứng khoán để đảm bảo thực giao dịch Số tiền phải kí quĩ gửi tài khoản tính theo giá trị lượng chứng khoán đặt mua, thường 70% Việc yêu cầu khách hàng phải kí quĩ mức cao (các giao dịch khác thường 10% giá trị giao dịch) : Giá thị trường chứng khoán khoán biến động nhanh, hơm cao ngày mai thấp đỉnh điểm Nếu mức kí quĩ thấp, trường hợp giá chứng khốn giảm mạnh đơi việc từ bỏ giao dịch cịn thiệt hại cho người mua mua vào để phải bán với giá thấp, chí chứng khốn khơng cịn giá trị Hơn nữa, số lượng nhà đầu tư chứng khoán riêng lẻ lớn, tổng lượng chứng khoán họ đầu tư khơng thật lớn Việc qui định mức kí quĩ thấp dễ khiến nhà đầu tư từ chối nhận chứng khoán giao dịch thực số tiền phạt kí quĩ khơng lớn với họ Tuy nhiên lượng lớn khách hàng từ bỏ không thực nghĩa vụ gây thiệt hại đáng kể cho cơng ty chứng khốn Nếu nhà đầu tư dễ dàng từ bỏ nghĩa vụ nhận chứng khoán toán tiền cho bên bán hiểm hoạ cho công ty chứng khốn họ phải nhiều cơng sức để huỷ bỏ giao dịch, thiệt hại cho người bán, gây bất ổn cho thị trường chứng khốn khả từ chối giao dịch làm giảm tính khoản chứng khốn Do việc qui định mức kí quĩ cao cần thiết để bảo đảm quyền lợi bên giao dịch mua bán chứng khoán, bảo vệ thị trường chứng khoán hoạt động hiệu lành mạnh kích thích kinh tế phát triển Việc cơng ty chứng khốn tổ chức mở tài khoản kí quĩ (cũng tài khoản giao dịch thương vụ mua bán chứng khốn) khơng đảm bảo quyền lợi cho người mơi giới mà cịn giúp giao dịch tiến hành thuận lợi số tiền kí quĩ cơng ty chứng khoán toán cho bên bán thực xong thương vụ mua bán, giảm chi phí chuyển khoản qui định tổ chức tài khác nơi mà khách hàng họ mở hai loại tài khoản iii) Thực nghiệp vụ đăng kí, lưu kí chứng khốn cho khách hàng Trong giao dịch thơng thường, người mua người bán tự bảo quản tài sản, tự tìm đến để thực giao dịch, sau tự tốn tiền Nhưng thị trường chứng khốn hình cách thức giao dịch cổ điển khơng thể áp dụng ln tiềm ẩn nguy không thực nghĩa vụ bên mua hoạc bên bán, đặc biệt giá có nhiều biến động Trong đó, giao dịch chứng khoán SGDCK, thị trường giao dịch điện tử (thị trường phi tập trung), thị trường chứng khốn phái sinh … hình thức giao dịch có tổ chức nhiều bên mua bên bán với Để đảm bảo nghĩa vụ thực hợp đồng cung an toàn cho tất bên tham gia mua bán, giảm thiểu chi phí giao dịch địi hỏi việc tốn tiền chuyển giao chứng khốn phải thực cách có tổ chức Khi giao dịch chứng khoán xác nhận thực hiện, việc chuyển giao chứng khoán tiền chuyển khoản tài khoản chứng khoán tiền thơng qua bút tốn ghi sổ thay chuyển giao vật chất trực tiếp Để làm điều này, chứng khốn niêm yết hay đăng kí thị trường chứng khoán cần phải lưu giữ tập trung bất động hố nơi Chính đòi hỏi dẫn đến đời loại hình dịch vụ đăng kí, lưu kí bù trừ chứng khoán Theo qui định pháp luật, lưu kí chứng khốn việc nhận kí gửi, chuyển giao, bảo quản chứng khoán cho khách hàng, giúp khách hàng thực quyền liên quan đến sở hữu chứng khốn Đăng kí chứng khốn việc ghi nhận quyền sở hữu quyền khác người sở hữu chứng khoán Các tổ chức cung ứng dịch vụ đăng kí, lưu kí chứng khốn ngân hàng lưu kí cơng ty chứng khốn thực nghiệp vụ lưu kí chứng khốn Các ngân hàng lưu kí chủ yếu thực lưu kí chứng khốn cho quĩ đại chúng với tư cách nghiệp vụ độc lập, chứng khoán quĩ buộc phải lưu kí ngân hàng lưu kí Hoạt động lưu kí mà cơng ty chứng khốn cung ứng chủ yếu phục vụ khách hàng đặt lệnh mua bán chứng khốn cơng ty chứng khốn Những khách hàng có sở hữu lượng chứng khốn định phải lưu kí cơng ty chứng khốn mà thực mơi giới mua vào lượng chứng khốn Chứng khốn khách hàng cơng ty chứng khoán lưu giữ, bảo quản (bao gồm chứng khoán vật chất chứng khốn ghi sổ) Việc cơng ty chứng khốn thực dịch vụ đăng kí lưu kí chứng khoán cho khách hàng vừa nghiệp vụ kinh doanh thu lợi nhuận, vừa tạo thuận lợi cho khách hàng thực giao dịch liên quan đến quyền sở hữư chứng khoán (như quyền chuyển nhượng chứng khốn muốn bán ra) Cơng ty chứng khốn mà nhà đầu tư lựa chọn làm người môi giới cho cầu nối, kênh thơng tin nhà đầu tư với chủ thể khác thị trường chứng khoán giao dịch chứng khoán, mặt khác, cơng ty chứng khốn có khả cung cấp dịch vụ tới lượng lớn khách hàng mà việc thay đổi quyền sở hữu chứng khoán từ nhà đầu tư sang nhà đầu tư khác diễn hàng ngày hàng Các cơng ty chứng khốn người trực tiếp nhận thông tin nhà đầu tư thay nhà đầu tư thực quyền sở hữu họ Cơng ty chứng khốn cung cấp dịch vụ đăng kí lưu kí chứng khốn cho khách hàng khơng nghiệp vụ hỗ trợ cho hoạt động mơi giới chứng khốn mà cịn chức khó thay tổ chức tài khác thị trường chứng khốn 1.1.3 Vai trị hoạt động mơi giới chứng khốn a) Giảm chi phí giao dịch Hoạt động mơi giới chứng khốn đời ngun nhân khách quan nhu cầu gặp người có vốn người cần vốn Song q trình hoạt động thị trường chứng khốn, hoạt động mơi giới chứng khốn cịn chứng tỏ việc có vai trị quan trọng khơng thể thiếu để thị trường chứng khốn phát triển khả giảm chi phí giao dịch, tiết kiệm tiền cho nhà đầu tư Một đặc điểm phân biệt hoạt động mơi giới chứng khốn với hoạt động mơi giới khác ngồi việc cầu nối để người có vốn người cần vốn gặp chức chủ yếu người mơi giới thị trường chứng khốn đại thực giao dịch thay cho khách hàng Chính việc người mơi giới nơi để nhà đầu tư gặp việc người môi giới thực giao dịch liên quan thay cho khách hàng (nhà đầu tư đưa lệnh mua vào bán cho người môi giới thực hiện) tiết kiệm chi phí giao dịch nhiều so với hình thức giao dịch cổ điển Giả sử, thị trường chứng khốn khơng có người mơi giới hoạt động mơi giới chứng khốn, ngồi tất tổ chức khác giữ nguyên, giao dịch thị trường chứng khoán diễn nào? Ai người trực thực việc mua vào bán chứng khoán, người quản lý thông tin khách hàng, quyền liên quan đến việc sở hữu chứng khốn mà hơm thuộc người mai thuộc người khác TTGDCK (SGDCK), hay thị trường chứng khoán trở hoạt động cổ điển, nhà đầu tư tự tìm đến nhau, tự thực giao dịch tự quản lý chứng khoán Giả sử vể việc TTCK hoạt động theo phương thức cổ điển bị phát triển thị trường chứng khoán loại trừ Các nhà đầu tư phí khoản tiền để tìm đến với người cần mua hay người cần bán Thậm chí điện thoại internet hỗ trợ nhà đầu tư dễ dàng sử dụng va có địa xác để tiến hành giao dịch Mặt khác, giao dịch dẫn đến nguy lừa đảo người mua người bán khả không thực nghĩa vụ giá có biến động lớn Phương thức hồn tồn khơng phù hợp với loại hàng hố cần tính khoản cao chứng khoán Trường hợp SGDCK nơi tập trung (chợ) để tất người mua người bán đến để thực giao dịch SGDCK thực vai trò gần giống người mơi giới Tức chứng khốn sau niêm yết lưu kí TTLKCK SGDCK nơi quản lí thơng tin khách hàng bao gồm tổ chức niêm yết, người sở hữu chứng khoán sau phát hành công chúng, nhà đầu tư vãng lai đặt lệnh mua bán ngắn hạn…SGDCK trở thành tổ chức thay cho công ty chứng khoán thực giao dịch mua bán chứng khốn cho khách hàng song song với vai trị tổ chức giao dịch hoàn tất theo phương thức khớp lệnh (hoặc thoả thuận).Vấn đề đặt SGDCK làm để thay số lượng cơng ty chứng khốn thực hàng ngàn lệnh mua bán ngày, liệu tình trạng phân biệt đối xử khách hàng hay nhiều lệnh nhà đầu tư không thực xảy đến mức mà cơng ty chứng khốn dù số lượng khách hàng chia nhỏ không thấy Việc không thực lệnh cho khách hàng gây thiệt hại cho khách hàng, làm nản lòng nhà đầu tư thiệt hại số lượng vốn lớn chảy vào kinh tế, làm giảm nhiệt thị trường chứng khốn, giảm tính khoản hàng hoá chứng khoán Thứ hai, việc SGDCK nơi tập trung mua bán chứng khoán làm giảm khả tiếp cận thị trường chứng khoán nhiều nhà đầu tư tăng chi phí lại, tư vấn Đối với nhà đầu tư riêng lẻ, phương pháp đặt lệnh qua điện thoại hay internet việc đặt lệnh trực tiếp sở cơng ty chứng khốn lựa chọn tốt Khi cơng ty chứng khốn có mặt khắp nơi, nhà đầu tư dễ dàng đến với họ nguồn cung cấp thông tin tư vấn đầu tư định đầu tư vào loại chứng khoán Nếu khơng có người mơi giới, nhà đầu tư phải làm hai công đoạn tìm đến tổ chức để lấy thơng tin thuê tư vấn, sau đến nơi khác (nơi có kết nối internet, điện thoại, SGDCK ) để đặt lệnh Đây vấn đề bất tiện khơng tiết kiệm chi phí cho nhà đầu tư Nhìn chung,sự xuất người mơi giới tiết kiệm nhiều chi phí cho tất bên q trình mua bán chứng khốn nhà đầu tư - Đối với nhà đầu tư: + Dễ tiếp cận với thông tin qua nhà môi giới + Dễ dàng tìm nơi mua bán chứng khoán + Khả lệnh đặt thực mức cao + Tiết kiệm chi phí lại, chi phí điện thoại, chi phí internet… - Đối với TTGDCK,SGDCK: + Giảm chi phí tổ chức, chi phí quản lí nhân + Hệ thống cơng ty chứng khoán thành viên gửi lệnh nhận kết dễ dàng nhờ công cụ hỗ trợ - Đối với xã hội + Khơng bỏ sót khoản đầu tư phát triển kinh tế + Tạo khoản thuế vào ngân sách nhà nước b)Phát triển sản phẩm dịch vụ thị trường Chứng khoán loại hàng hoá đặc biệt kinh tế phát triển Thơng thường, hàng hố có hai đặc tính tính giá trị giá trị sử dụng Chứng khoán loại hàng hố mà người ta khó nhìn thấy giá trị sử dụng Điều khoản luật chứng khoán qui định “chứng khoán chứng xác nhận quyền lợi ích hợp pháp người sở hữu tài sản phần vốn góp tổ chức phát hành Chứng khoán thể hình thức chứng chỉ, bút tốn ghi sổ liệu điện tử, bao gồm loại sau đây: a) Cổ phiếu, trái phiếu, chứng qũi; b) Quyền mua cổ phần, chứng quyền, quyền chọn mua, quyền chọn bán, hợp đồng tương lai, nhóm chứng khốn hay số chứng khốn” 2 Có thể nói chứng khốn loại hàng hố đặc biệt, phản ánh giá trị loại “hàng hoá khác” tổ chức phát hành Giá trị chứng khốn cao giá trị tổ chức phát hành cao ngược lại Điều có nghĩa giá trị chứng khoán tăng tổ chức phát hành làm ăn có lãi, tăng qui mơ sản xuất kinh doanh, mở rộng thị trường người nắm giữ chứng khốn có lợi chứng khốn mà họ tăng giá Tính khoản chứng khốn tăng số lượng người muốn năm giữ chứng khoán tăng Mặc dù tính khoản chứng khốn cịn phụ thuộc vào khả mức khả lưu thông, tức mua vào bán dễ dàng, điều lại phần phụ thuộc vào cách thức tổ chức thị trường hoạt động tích cực hiệu người mơi giới (vì họ đầu mối để thương vụ mua bán thị trường chứng khốn xảy ra, nhờ có cơng ty chứng khoán mà cổ phiếu, trái phiếu công ty, tổ chức buôn bán lưu thông tấp nập thị trường chứng khốn) Phân tích cho thấy tính khoản chứng khốn phụ thuộc vào hai yếu tố: khả sinh lời chứng khoán (yếu tố bên trong) khả lưu thông dễ dàng (yếu tố bên ngồi) Việc góp phần làm tăng tính khoản chứng khốn gián tiếp kích thích tổ chức phát hành tăng chất lượng sản phẩm, dịch vụ cung cấp thị trường nâng cao uy tín với khách hàng, hoạt động có lãi…Khi nhà đầu tư quan tâm đến chứng khốn cơng ty đồng nghĩa với việc cơng ty huy động thêm vốn việc phát hành chứng khoán để mở rộng qui mô sản xuất kinh doanh Số vốn doanh nghiệp tiêu đánh giá qui mô doanh nghiệp, khả chiếm lĩnh thị trường sức mạnh để tồn phát triển Số vốn kinh doanh biểu lực công ty thị trường sức cạnh tranh doanh nghiệp, ảnh hưởng đến thành công hay thất bại doanh nghiệp Do nhu cầu tăng cường vốn nhu cầu mở rộng sản xuất kinh doanh đặt doanh nghiệp lớn hay nhỏ.Trong xu nay, huy động vốn trung dài hạn thơng qua phát hành chứng khốn phương thức hiệu để thu hút lượng nhà đầu tư lớn mà khơng phương pháp so sánh việc nâng cao uy tín, hoạt động kinh doanh hiệu để chứng khoán tổ chức phát hành có giá nhà đầu tư lựa chọn hàng đầu tổ chức phát hành quan tâm Đồng nghĩa với việc tăng thu hút nhà đầu tư bỏ vốn vào doanh nghiệp, tổ chức phải nâng cao uy tín việc nâng cao chất lượng sản phẩm dịch vụ cung cấp thị trường c)Vai trò hoạt động mơi giới chứng khốn với việc cải thiện mơi trường kinh doanh Thị trường chứng khoán đời giữ vị trí đặc biệt hoạt động kinh tế người Có thể nói loại thị trường cao cấp kinh tế, loại thị trường hàng hố lưu thơng thị trường mang tính trừu tượng cao, phương thức giao dịch khác biệt với tất loại thị trường hàng hố khác Ban đầu người mơi giới chưa xuất hiện, nhà đầu tư phải tự tìm đến nhau, hiệu số lượng giao dịch thấp, tượng tranh mua tranh bán, không thực nghĩa vụ dễ dàng xảy bên trực tiếp quản lý số chứng khốn mà khơng có phương thức giao dịch đảm bảo thực cho hai bên Các tổ chức môi giới chứng khoán đời tạo bước ngoặt cho thị trường chứng khoán phát triển mạnh mẽ, huy động khối lượng vốn lớn cho kinh tế, hình thành nên sản phẩm dịch vụ cho thị trường, tạo thêm cơng ăn việc làm, tác động tích cực đến môi trường kinh doanh Thứ nhất, hoạt động môi giới chứng khốn thị trường chứng khốn góp phần làm hình thành văn hố đầu tư Trước kia, thị trường chứng khốn chưa xuất hiện, chí xuất đa số người khơng tưởng tượng bỏ tiền mua tờ giấy gọi chứng khốn tổ chức phát hành cam kết trả lãi, làm ăn có lãi anh hưởng lợi chúng tơi mà khơng phải làm ngồi việc bỏ tiền mua tờ giấy Người ta tin vào cam kết đó, gần giống việc cho vay lãi xuất từ hàng ngàn năm, vấn đề người ta chưa quen với việc cho tổ chức mà hồn tồn khơng có mối liên hệ gia đình hay cơng việc vay lại khơng có quyền quản lý với số vốn bỏ cho vay đó; việc cơng ty liệu làm ăn có lãi họ hứa khơng, cần tiền tờ giấy bán cho ai…các câu hỏi đặt người ta định không bỏ tiền vào hầu bao nhà kinh doanh Chỉ số người có tiền đầu tư vào đường này, chủ yếu với tư cách cổ đơng góp vốn Việc mua bán lại chứng khốn vất vả Ngày nay, thị trường chứng khoán phát triển, người ta dễ dàng mua bán chứng khốn thơng qua người mơi giới câu lệnh Số lượng người quan tâm đầu tư vào chứng khốn tăng cao Hầu hết cơng ty lớn giới công ty cổ phần có chứng khốn mạnh niêm yết nhiều sở giao dịch Tại nứơc phát triển, hầu hết người dân hộ gia đình mua chứng khốn cơng ty thay gửi tiết kiệm đơn ngân hàng khả sinh lời cao chứng khoán thu hút họ số tiền lãi tiết kiệm Trên thực tế, cần huy động lượng vốn lớn, tổ chức, công ty có uy tín, quan nhà nứơc ln chọn hình thức phát hành chứng khốn từ đơng đảo nhà đầu tư, kể nhà đầu tư tổ chức lẫn nhà đầu tư riêng lẻ để huy động tối đa nguồn vốn nhàn rỗi từ công chúng Các tổ chức kinh tế thông thường phát hành cổ phiếu trái phiếu công ty Các quan nhà nước phát hành trái phiếu phủ, trái phiếu địa phương, trái phiếu cơng trình, tín phiếu kho bạc…tuỳ vào quan phát hành mục đích huy động vốn Các nước giới thành công việc huy động vốn từ kênh chứng khoán Hàng tỷ đô la đưa vào sản xuất kinh doanh xây dựng cơng trình phát triển, cơng trình cơng cộng, cơng trình phúc lợi Số lượng người kiếm khoản tiền lớn nhờ đầu tư chứng khốn nhiều người ta cịn đầu tư phương thức đầu tư dễ dàng khoản lợi nhuận mà chứng khoán đem lại Chứng khoán thị trường chứng khoán mối quan tâm đông đảo người, sáng thức dậy người ta lại đặt câu hỏi đầu tư vào loại chứng khoán cổ phiếu hơm có tăng giá khơng 2 Thứ hai, sản sinh nhiều ngành dịch vụ Thị trường chứng khốn hoạt động mơi giới đời sản sinh nhiều ngành dịch vụ kinh tế đại Một dịch vụ điển hình ngành tài ngân hàng dịch vụ cho vay cầm cố chứng khốn Trên thị trường, có nhiều nhà đầu tư tin tưởng vào khả tăng giá loại chứng khoán nên đầu tư hầu hết số vốn có Nhưng người lại muốn đầu tư vào thương vụ khác lý mà cần đến tiền, mặt khác muốn nắm giữ chứng khoán để chờ hội Các ngân hàng cho người vay lấy chứng khốn làm vật cầm cố Chứng khoán để ngân hàng chấp nhận tài sản bảo đảm phải có tính khoản cao, có tiềm mang lại lợi nhuận cao cho người sở hữu Dịch vụ cho vay cầm cố chứng khốn xuất có thị trường chứng khốn Việt Nam,dịch vụ số ngân hàng thương mại cung cấp Một dịch vụ điển hình thị trường chứng khốn dịch vụ tư vấn đầu tư chứng khốn cơng ty chứng khoán cung cấp Theo qui định pháp luật, cơng ty chứng khốn tổ chức phép thực nghiệp vụ Rất nhiều nhà đầu tư lựa chọn hình thức bỏ tiền vào chứng khốn khơng phải tất họ có kiến thức thơng tin đầy đủ để định đầu tư đắn Dịch vụ tư vấn đầu tư chứng khoán người môi giới cung cấp đời kèm theo để đáp ứng yêu cầu Khi nhà đầu tư đến cơng ty chứng khốn đặt lệnh, chưa chắn hiểu thị trường chứng khoán ,về loại chứng khoán mà họ nên đầu tư hay thông tin tổ chức phát hành thông tin tình hình giá cả, lên xuống, xu hướng thị trường; họ bước sang phịng bên cạnh nơi nhà tư vấn có kiến thức, có kinh nghiệm trang bị phương tiện hỗ trợ để nắm bắt thơng tin phân tích khoa học số liệu chứng khốn đưa cho họ lời khuyên tối ưu Thứ ba, hoạt động mơi giới chứng khốn góp phần vào việc tạo thêm nhiều việc làm cho người lao động, thúc đẩy kinh tế phát triển Cụ thể: -Tác động trực tiếp 2 Để thực đựơc hàng triệu lệnh mua bán ngày, số lượng nhân viên mơi giới tồn giới cơng ty chứng khốn lớn Nếu khơng có dịch vụ mơi giới chứng khốn xã hội phải gánh chịu gánh nặng giải vấn đề việc làm cho lực lượng Đây thật số không nhỏ, giải sớm chiều giải triệt để Ngay nước có tỷ lệ thất nghiệp thấp số 0% mức cần phải có sách để giảm tỷ lệ thất nghiệp Lực lượng lao động mà phần nhờ có hoạt động mơi giới chứng khốn sinh lực lượng nằm khối dịch vụ phái sinh dịch vụ cho vay cầm cố chứng khoán hay dịch vụ tư vấn đầu tư chứng khoán - Tác động gián tiếp Nhờ có thị trường chứng khốn hoạt động mơi giới chứng khốn mà lượng vốn to lớn huy động vào sản xuất kinh doanh Không đẩy mạnh kinh tế phát triển, cung cấp cải vật chất cho xã hội mà tạo hàng triệu việc làm cho người lao động Ơ khắp nơi giới, tất lĩnh vực đời sỗng xã hội, tiền huy động từ chứng khoán đựơc đưa vào sản xuất kinh doanh Các nhà máy xí nghiệp mọc lên, cơng nhân, kĩ sư, kế toán, người quản lý, giám đốc, …tất vị trí lao động sở thuê mướn trả lương số khơng thể tổng kết cách xác, khơng có thị trường chứng khốn hoạt động mơi giới chứng khốn xã hội khơng thể phát triển ngày 1.2 Khái quát chung pháp luật điều chỉnh hoạt động mơi giới chứng khốn 1.2.1 Khái niệm, đặc điểm pháp luật điều chỉnh hoạt động mơi giới chứng khốn a) Khái niệm Pháp luật điều chỉnh hoạt động mơi giới chứng khốn phận pháp luật chứng khoán điều chỉnh quan hệ xã hội phát sinh hoạt động mơi giới chứng khốn thị trường chứng khốn hay nói cách khác “Pháp luật điều chỉnh hoạt động mơi giới chứng khốn tổng thể qui phạm pháp luật (các qui tắc xử chung) Nhà nước ban hành để điều chỉnh QHXH phát sinh q trình thực hoạt động mơi giới chứng khốn cơng ty chứng khốn với chủ thể mua bán thị trường chứng khoán” Các quan hệ xã hội phát sinh hoạt động mơi giới chứng khốn đựơc pháp luật điều chỉnh thực chất quan hệ hợp đồng công ty môi giới chứng khoán nhà đầu tư Tuy nhiên để thực quan hệ hợp đồng dịch vụ môi giới chứng khốn có nhiều mối quan hệ khác phát sinh xung quanh quan hệ Quan hệ mở tài khoản giao dịch, ký quỹ, thực giao dịch toán cho bên mua … Tuỳ theo thoả thuận bên, cơng ty mơi giới chứng khốn cịn thực dịch vụ tư vấn trước sau thực giao dịch chứng khoán cho khách hàng Để thực đầy đủ quyền nghĩa vụ hợp đồng cung cấp dịch vụ mơi giới chứng khốn cho khách hàng Bên mơi giới chứng khốn khơng quan hệ với khách hàng mà xác lập nhiều mối quan hệ với chủ thể khác SGDCK, TTGDCK, TTLKCK, Các công ty chứng khốn làm mơi giới khác Nói cách khác, để thực thành công giao dịch mua/bán chứng khốn cho khách hàng, cơng ty mơi giới chứng khoán phải tham gia chuỗi giao dịch nhỏ, tạo thành mắt xích, khâu dây chuyền lớn, từ giao dịch nhà đầu tư với cơng ty mơi giới chứng khốn, giao dịch cơng ty chứng khốn với TTGDCK, trung tâm lưu ký chứng khốn, … nhằm đến đích cuối thực quan hệ mua bán người mua người bán chứng khoán b đặc điểm pháp luật mơi giới chứng khốn Do chất quan hệ xã hội phát sinh q trình mơi giới chứng khoán thực chất quan hệ hợp đồng mơi giới chứng khốn nên pháp luật điều chỉnh hoạt động mơi giới chứng khốn pháp luật điều chỉnh quan hệ hợp đồng Pháp luật chứng khốn có qui định hình thức hợp đồng, quyền nghĩa vụ cho bên nhà đầu tư công ty chứng khoán điều kiện khác chủ thể tham gia quan hệ mơi giới chứng khốn 2 Chủ thể quan hệ pháp luật mơi giới chứng khốn cơng ty chứng khốn nhà đầu tư Tuy nhiên, nhà đầu tư tham gia vào quan hệ quan hệ hợp đồng cơng ty chứng khốn nhà đầu tư Cơng ty chứng khốn tham gia vào quan hệ phái sinh nhằm thực yêu cầu mua bán chứng khoán cho nhà đầu tư Pháp luật điều chỉnh hoạt động mơi giới chứng khốn phận pháp luật chứng khốn nên bao gồm nguyên tắc pháp luật chứng khốn Bộ phận qui phạm mang tính nguyên tắc chế định pháp luật mơi giới chứng khốn Các ngun tắc yêu cầu tuân thủ đặc biệt quan hệ mơi giới chứng khốn 1.2.2 Cấu trúc pháp luật điều chỉnh hoạt động mơi giới chứng khốn Pháp luật điều chỉnh hoạt động mơi giới chứng khốn xếp phân chia theo nhiều cách khác nhau, dựa tiêu chí khác * Căn vào tính chất quy phạm pháp luật điều chỉnh có: - Bộ phận pháp luật quy định áp dụng chung cho nhiều hoạt động có hoạt động mơi giới chứng khốn ngun tắc hoạt động thị trường chứng khoán; quy định tổ chức hoạt động cơng ty chứng khốn; quy định thiết chế có liên quan, quy định bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư - Bộ phận pháp luật điều chỉnh riêng hoạt động mơi giới chứng khốn… * Căn vào quan hệ cụ thể hoạt động mơi giới chứng khốn pháp luật chứng khốn thành phận pháp luật - Quan hệ cơng ty chứng khốn với nhà đầu tư; - Quan hệ cơng ty chứng khốn với nhân viên cơng ty thực nghiệp vụ mơi giới chứng khốn; - Quan hệ người mơi giới chứng khốn với khách hàng; - Quan hệ cơng ty chứng khốn thực hoạt động mơi giới với tổ chức có liên quan( Sở trung tâm GDCK; Trung tâm lưu ký chứng khoán) 2 - Quan hệ quản lý nhà nước hoạt động mơi giới chứng khốn; * Căn vào nội dung quy phạm - Các quy phạm quy định chủ thể tham gia hoạt động mơi giới chứng khốn; - Các quy phạm quy định quyền nghĩa vụ cho chủ thể hoạt động mơi giới chứng khốn; - Quy phạm kiểm tra, tra, giám sát xử lý vi phạm hoạt động mơi giới chứng khốn 3 Chơng II thực trạng pháp luật giải pháp hoàn thiện pháp luật điều chỉnh hoạt động môi giới chứng khoán Vịêt nam 2.1.Thực trạng pháp luật điều chỉnh hoạt động môi giới chứng khoán Việt Nam 2.1.1 Pháp luật quy định chủ thể thực hoạt động môi giới chứng kho¸n Hoạt động mơi giới chứng khốn hoạt động kinh doanh chứng khốn cơng ty chứng khốn Các cơng ty chứng khốn muốn thực nghiệp vụ mơi giới chứng khốn UBCKNN cấp giấy phép hoạt động mơi giới chứng khốn Theo pháp luật Việt Nam, cơng ty chứng khốn cơng ty cổ phần công ty TNHH thành lập, hoạt động theo Luật Chứng khoán các quy định pháp luật có liên quan để thực một, số toàn nghiệp vụ kinh doanh chứng khốn theo giấy phép UBCKNN cấp: Mơi giới chứng khoán, tự doanh chứng khoán, bảo lãnh phát hành chứng khốn, tư vấn đầu tư chứng khốn Cơng ty chứng khoán thực nghiệp vụ lưu ký chứng khoán cấp giấy phép thực nghiệp vụ mơi giới chứng khốn tự doanh chứng khốn Ngoài nghiệp vụ kinh doanh theo giấy phép cấp, cơng ty chứng khốn cung cấp dịch vụ tư vấn tài dịch vụ tài khác Như vậy, pháp luật Việt Nam cho phép thành lập cơng ty mơi giới chứng khốn dạng cơng ty chứng khốn chun doanh cơng ty chứng khốn đa nghiệp vụ có nghiệp vụ mơi giới chứng khốn Việc pháp luật nước ta khơng cấm cơng ty chứng khốn thực nghiệp vụ kinh doanh chứng khốn chí nghiệp vụ nảy sinh xung đột lợi ích Để ngăn ngừa tình trạng pháp luật có quy định cơng ty chứng khoán phải bảo đảm tách biệt hoạt động dẫn đến xung đột lợi ích cơng ty chứng khốn Việc quy định xuất phát từ thực tế nước ta, thị trường chứng khốn Việt Nam hình thành chưa phát triển, giao dịch chứng khốn diễn cịn ít, số lượng chứng khoán giao dịch thị trường chưa lớn, cho cơng ty chứng khốn thực vài hoạt động kinh doanh để loại trừ xung đột lợi ích khó bảo đảm cho cơng ty chứng khoán đời, tồn phát triển Bởi thế, chọn phương án cho phép cơng ty thực vài tất hoạt động kinh doanh chứng khoán Tức VN có tồn cơng ty chứng khốn đa nghiệp vụ với cơng ty chứng khốn chun doanh Trên thực tế hầu hết công ty chứng khốn thành lập đăng ký hoạt động mơi giới chứng khoán Pháp luật số nước cho phép cơng ty chứng khốn thực số hoạt động định mà khơng thực tồn hoạt động kinh doanh chứng khoán thuộc cơng ty chứng khốn Chẳng hạn, thực hoạt động tự doanh khơng hoạt động mơi giới ngược lại Mơ hình cơng ty chứng khốn chuyên doanh có Mỹ, Nhật, Canađa, Hàn quốc Nói chung mơ hình cơng ty chứng khốn có ưu điểm nhược điểm riêng Chẳng hạn, mơ hình chun doanh tạo cho cơng ty chứng khốn có tính chun mơn hố, chun nghiệp hố cao, hạn chế xung đột lợi ích nghiệp vụ kinh doanh cơng ty chứng khốn, đồng thời Nhà nước dễ quản lý, giám sát hoạt động công ty chứng khoán, giảm bớt rủi ro cho hệ thống tài Tuy nhiên, mơ hình cơng ty chứng khốn phù hợp với kinh tế có thị trường chứng khốn phát triển Cịn mơ hình cơng ty kinh doanh chứng khốn đa nghiệp vụ có ưu điểm dễ bổ sung, hỗ trợ cho nghiệp vụ, nên sức chống đỡ với thay đổi thường cao Mơ hình cơng ty chứng khốn thích hợp thị trường chứng khốn hình thành, thị trường chứng khốn nhỏ chưa phát triển mạnh Tuy nhiên, mơ hình có nhược điểm kỹ nghiệp vụ kinh doanh chứng khốn khơng mạnh, dễ dẫn đến tình trạng xung đột lợi ích nghiệp vụ kinh doanh, lĩnh vực kinh doanh, Nhà nước khó quản lý giám sát hoạt động cơng ty chứng khốn Vì thế, việc lựa chọn mơ hình cơng ty chứng khốn phải xuất phát từ điều kiện, hoàn cảnh cụ thể khách quan quốc gia ý muốn chủ quan nhà nước Nghiệp vụ mơi giới chứng khốn nói riêng kinh doanh chứng khốn nói chung ngành nghề kinh doanh có điều kiện Luật Chứng khốn nước có quy định điều kiện hay tiêu chuẩn để gia nhập thị trường tổ chức kinh doanh chứng khốn Thơng thường có điều kiện là: - Về hình thức pháp lý: Cơng ty mơi giới chứng khốn cơng ty chứng khốn thực nghiệp vụ mơi giới phải tổ chức hình thức cơng ty trách nhiệm hữu hạn công ty cổ phần - Điều kiện vốn pháp định: Đây điều kiện quan trọng nhằm bảo đảm mặt trách nhiệm tài sản nghĩa vụ công ty hoạt động kinh doanh Mức vốn pháp định xác định cho nghiệp vụ vào mức độ rủi ro tương ứng với hoạt động nghiệp vụ Những nghiệp vụ có mức độ rủi ro cao địi hỏi mức vốn cao ngược lại Pháp luật Việt Nam quy định: Hoạt động mơi giới chứng khốn vốn pháp định 25 Tỷ đồng6 - Điều kiện nhân sự: Do tính chất đặc thù hoạt động nghiệp vụ kinh doanh chứng khốn địi hỏi người điều hành nhân viên thực nghiệp vụ kinh doanh chứng khốn phải có phẩm chất đạo đức nghề nghiệp, có trình độ chun mơn tinh thơng nghiệp vụ Pháp luật Việt Nam quy định: “Giám đốc Tổng giám đốc nhân viên thực nghiệp vụ kinh doanh chứng khốn phải có chứng hành nghề chứng khoán” - Điều kiện sở vật chất, trang thiết bị, điều kiện cần thiết để bảo đảm cho hoạt động kinh doanh chứng khốn Bởi cơng ty chứng khốn thường có chức lưu giữ chứng khoán giấy tờ cần thiết, phải công bố Điều 18, NĐ 14/2007/NĐ- CP ngày 19/01/2007 quy định chi tiết số điều Luật chứng khốn 3 thơng tin cho người đầu tư…nên phải có đủ sở vật chất phương tiện để lưu giữ hồ sơ, chứng từ an tồn có hệ thống thiết bị để cơng bố thông tin đầy đủ, thuận tiện… Pháp luật Việt Nam quy định: tổ chức xin cấp giấy phép phải có trụ sở, có trang bị, thiết bị phục vụ hoạt động kinh doanh chứng khốn Cụ thể: có diện tích mặt giao dịch bố trí phịng ban; có hệ thống thiết bị phục vụ cho hoạt động giao dịch như: hệ thống máy tính, điện thoại, fax, bàn ghế cho nhà đầu tư, nhân viên; Thiết bị phục vụ cho hoạt động công bố thông tin như: bảng điện tử, đèn chiếu; hệ thống kho két; Hệ thống lưu trữ thơng tin, tài liệu; Thiết bị phịng cháy chữa cháy; Hệ thống an tồn phịng chống trộm cắp Pháp luật chứng khoán quy định rõ hå s¬ xin cấp giấy phép, trình tự thời hạn cấp giấy phép, bổ sung giấy phép, thay đổi hoạt động, nghĩa vụ cơng ty chứng khốn, hạn chế cơng ty chứng khốn nhằm bảo đảm an toàn hoạt động… * Về hệ thống tổ chức Hệ thống tổ chức cơng ty chứng khốn thực hoạt động mơi giới bao gồm: - Trụ sở cơng ty trung tâm lãnh đạo, điều hành thực nghiệp vụ kinh doanh chứng khốn - Các chi nhánh cơng ty chứng khốn phận trực thuộc cơng ty khơng có tư cách pháp nhân thực hoạt động kinh doanh chứng khoán theo uỷ quyền cơng ty Pháp luật quy định: cơng ty chứng khốn lập đóng chi nhánh theo quy định Luật Doanh nghiệp văn pháp luật khác có liên quan để thực hoạt động kinh doanh phải chấp thuận trước văn UBCKNN - Các phòng giao dịch: Cơng ty chứng khốn lập phịng giao dịch chứng khốn tỉnh, thành phố có trụ sở chi nhánh chấp thuận theo quy định pháp luật Phịng giao dịch cơng ty chứng khoán phép thực việc mở tài khoản giao dịch chứng khoán, nhận tiền ký quỹ chứng khoán lưu ký, nhận truyền lệnh trụ sở chi nhánh nơi phịng giao dịch trực thuộc Phòng giao dịch phải đáp ứng yêu cầu: Có tối thiểu 01 nhân viên có chứng hành nghề kinh doanh chứng khoán 01 nhân viên thực nghiệp vụ lưu ký chứng khốn; Có thiết bị cơng bố thơng tin; Có đủ sở vật chất đảm bảo cho hoạt động giao dịch lưu ký chứng khốn - Các đại lý nhận lệnh: Cơng ty chứng khoán lựa chọn số pháp nhân làm đại lý nhận lệnh cho công ty tỉnh, thành phố nơi cơng ty khơng có trụ sở chưa có chi nhánh Đại lý nhận lệnh tiến hành nhận, sơ kiểm truyền lệnh trụ sở chi nhánh cơng ty chứng khốn theo hợp đồng cam kết với cơng ty chứng khốn Đại lý nhận lệnh không mở tài khoản giao dịch chứng khốn cho khách hàng, khơng nhận tiền ký quỹ chứng khoán lưu ký khách hàng không tiến hành hoạt động tư vấn với khách hàng Đại lý nhận lệnh phải đáp ứng yêu cầu: Phải pháp nhân; Có thiết bị công bố thông tin giao dịch cho khách hàng; Nhân viên nhận lệnh nhân viên sơ kiểm lệnh đại lý phải có chứng chun mơn chứng khốn gồm: Chứng chứng khoán thị trường chứng khoán; Chứng luật áp dụng ngành chứng khốn Các cơng ty chứng khoán phải chịu trách nhiệm việc lựa chọn đại lý nhận lệnh hoạt động đại lý nhận lệnh, đồng thời phải gửi văn thông báo địa điểm mở, danh sách người có thẩm quyền sơ kiểm lệnh kèm theo lý lịch số chứng minh thư danh sách nhân viên nhận lệnh phòng giao dịch tổ chức nhận làm đại lý nhận lệnh công ty tới UBCKNN trước khai trương hoạt động phòng giao dịch, đại lý nhận lệnh 3 * Về máy lãnh đạo, điều hành cơng ty chứng khốn Tuỳ vào loại hình cơng ty chứng khốn thành lập mà máy lãnh đạo, điều hành công ty chứng khốn hình thành Về cách thức tổ chức nhiệm vụ, quyền hạn máy lãnh đạo, điều hành cơng ty chứng khốn thực sở quy định Luật Doanh nghiệp văn pháp luật có liên quan khác Pháp luật cơng ty chứng khốn quy định số vấn đề có tính ngun tắc chung mang tính định hướng nhằm bảo đảm yêu cầu quản lý, đồng thời tôn trọng quyền tự kinh doanh không can thiệp sâu vào vấn đề thuộc tổ chức nội cơng ty chứng khốn Cụ thể pháp luật hành có quy định số vấn đề có tính ngun tắc sau: Thứ nhất, cơng ty chứng khốn phải có cấu phịng ban với đủ số nhân viên kinh doanh có chứng hành nghề kinh doanh chứng khoán đảm bảo thực hoạt động kinh doanh chứng khoán cấp phép Trên thực tế, tuỳ vào hoạt động kinh doanh mà cơng ty chứng khốn thực để cơng ty thành lập phịng ban giúp việc cho thích hợp Thứ hai, cấu tổ chức công ty chứng khoán phải đảm bảo tách biệt hoạt động kinh doanh chủ sở hữu cơng ty chứng khốn với hoạt động kinh doanh cơng ty chứng khốn, đảm bảo tách biệt hoạt động môi giới cho khách hàng hoạt động tự doanh cơng ty Thứ ba, cơng ty chứng khốn phải ban hành quy trình kiểm sốt nội có tối thiểu cán chun trách làm cơng tác kiểm sốt nội Cán chuyên trách kiểm soát nội phải có đủ chứng chun mơn chứng khốn theo quy định Thứ tư, người đại diện theo pháp luật cơng ty chứng khốn:“Người bổ nhiệm làm Tổng giám đốc, Giám đốc công ty chứng khốn phải đáp ứng điều kiện sau: - Có thâm niên cơng tác 03 năm lĩnh vực tài chính, ngân hàng bảo hiểm; - Có chứng hành nghề kinh doanh chứng khốn - Không phải người hành nghề bị UBCKNN thu hồi chứng hành nghề vi phạm quy định Điều Luật Chứng khoán Về quyền nghĩa vụ công ty môi giới chứng khoán Pháp luật quy định quyền nghĩa vụ hoạt động cơng ty chứng khốn sau7: - Phải thiết lập hệ thống kiểm soát nội bộ, quản trị rủi ro giám sát, ngăn ngừa xung đột lợi ích nội cơng ty giao dịch với người có liên quan - Quản lý tách biệt chứng khoán nhà đầu tư, tách biệt tiền chứng khoán nhà đầu tư với tiền chứng khốn cơng ty chứng khoán - Ký hợp đồng văn với khách hàng cung cấp dịch vụ cho khách hàng; cung cấp đầy đủ, trung thực thông tin cho khách hàng - Ưu tiên thực lệnh khách hàng trước lệnh cơng ty - Thu thập, tìm hiểu thơng tin tình hình tài chính, mục tiêu đầu tư, khả chấp nhận rủi ro khách hàng; bảo đảm khuyến nghị, tư vấn đầu tư công ty cho khách hàng phải phù hợp với khách hàng - Tuân thủ quy định bảo đảm vốn khả dụng theo quy định Bộ Tài - Mua bảo hiểm trách nhiệm nghề nghiệp cho nghiệp vụ kinh doanh chứng khốn cơng ty trích lập quỹ bảo vệ nhà đầu tư để bồi thường thiệt hại cho nhà đầu tư cố kỹ thuật sơ suất nhân viên công ty - Lưu giữ đầy đủ chứng từ tài khoản phản ánh chi tiết, xác giao dịch khách hàng công ty - Thực việc bán cho khách hàng bán chứng khoán khơng sở hữu chứng khốn cho khách hàng vay chứng khoán để bán theo quy định Bộ Tài Điều 71 Luật Chứng khốn - Tuân thủ quy định Bộ Tài nghiệp vụ kinh doanh chứng khoán -Thực chế độ kế tốn, kiểm tốn, thống kê, nghĩa vụ tài theo quy định pháp luật -Thực công bố thông tin chế độ báo cáo theo quy định8: Cơng ty chứng khốn phải cơng bố thơng tin trụ sở chính, chi nhánh đại lý nhận lệnh thay đổi liên quan đến địa trụ sở chính, chi nhánh đại lý nhận lệnh; nội dung liên quan đến phương thức giao dịch, đặt lệnh, ký quỹ giao dịch, thời gian tốn, phí giao dịch, dịch vụ cung cấp danh sách người hành nghề chứng khốn cơng ty Cơng ty chứng khốn phải cơng bố thơng tin theo u cầu UBCKNN có thơng tin liên quan đến công ty ảnh hưởng nghiêm trọng đến lợi ích hợp pháp nhà đầu tư Công ty chứng khốn có nghĩa vụ báo cáo UBCKNN cách trung thực, xác, đầy đủ hạn thơng tin liên quan đến hoạt động kinh doanh chứng khoán Ngồi việc phải thực chế độ báo cáo định kỳ theo quy định, xảy kiện bất thường gây ảnh hưởng nghiêm trọng đến khả tài hoạt động kinh doanh, cơng ty chứng khốn phải báo cáo văn cho Ủy ban Chứng khoán Nhà nước, Trung tâm giao dịch chứng khoán, Sở giao dịch chứng khoán thời hạn tối đa 24 kể từ xảy kiện như: Công ty bị tổn thất lớn tài sản; Bị đánh cắp, cắp thất lạc hồ sơ, tài liệu kinh doanh; Hoạt động cơng ty bị tê liệt phần hay tồn bộ; Cơng ty phát chứng khốn giả; Người đại diện cơng ty bị bắt, bị tích, bị chết khả làm việc; Các trường hợp bất thường khác Cơng ty chứng khốn phải bảo quản lưu giữ hợp đồng, tài liệu giao dịch thời hạn theo quy định pháp luật Xem Điều 104 Luật Chứng khoán Những hạn chế cơng ty chứng khốn nhằm bảo đảm an tồn hoạt động: - Khơng đưa nhận định bảo đảm với khách hàng mức thu nhập lợi nhuận đạt khoản đầu tư bảo đảm khách hàng khơng bị thua lỗ, trừ trường hợp đầu tư vào chứng khoán có thu nhập cố định -Khơng tiết lộ thơng tin khách hàng, trừ trường hợp khách hàng đồng ý theo yêu cầu quan quản lý nhà nước có thẩm quyền - Khơng thực hành vi làm cho khách hàng nhà đầu tư hiểu nhầm giá chứng khốn - Khơng cho khách hàng vay tiền để mua chứng khoán, trừ trường hợp Bộ Tài có quy định khác 2.1.2 Pháp luật quy định nhân viên thực mơi giới chứng khốn Nhân viên cơng ty chứng khốn người làm việc phận (phòng, ban) chuyên môn thực nghiệp vụ kinh doanh chứng khốn phải có chứng hành nghề Luật Chứng khốn có quy định cụ thể: UBCKNN cấp chứng hành nghề cho cá nhân, việc cá nhân có chứng hành nghề làm cho cơng ty chứng khốn cơng ty tuyển dụng Tuy nhiên, để đảm bảo quản lý, phòng tránh trường hợp cá nhân có chứng hành nghề lợi dụng để lừa đảo gây thiệt hại cho nhà đầu tư Luật quy định: “ Chứng hành nghề chứng khốn có giá trị người cấp chứng làm việc cơng ty chứng khốn cơng ty thơng báo với UBCKNN Cơng ty chứng khốn, có trách nhiệm thơng báo với UBCKNN thời hạn 02 ngày, kể từ ngày người cấp Chứng hành nghề chứng khốn khơng cịn làm việc cho cơng ty mình9” Pháp luật có quy định điều kiện để cấp giấy phép hành nghề kinh doanh chứng khốn cho đối tượng trọng đến trình độ Khoản 5, Điều 79 Luật Chứng khốn chun mơn phẩm chất đạo đức người xin cấp giấy phép hành nghề cụ thể: Chứng hành nghề chứng khoán cấp cho cá nhân đáp ứng điều kiện sau đây: -Có lực hành vi dân đầy đủ không thuộc trường hợp phải chấp hành hình phạt tù bị tồ án cấm hành nghề kinh doanh; - Có trình độ đại học trình độ chun mơn chứng khốn thị trường chứng khốn (có đủ chứng như: Chứng chứng khoán thị trường chứng khoán; Chứng phân tính đầu tư chứng khốn; Chứng luật áp dụng ngành chứng khoán) - Đạt yêu cầu kỳ thi sát hạch UBCKNN tổ chức Đối với người nước ngồi có chứng chun mơn thị trường chứng khốn người hành nghề chứng khốn hợp pháp nước ngồi cần thi sát hạch pháp luật chứng khoán Việt Nam Luật Chứng khoán quy định: Người hành nghề chứng khoán bị thu hồi chứng hành nghề chứng khoán trường hợp sau đây: - Bị bị hạn chế lực hành vi dân thuộc trường hợp phải chấp hành hình phạt tù bị án cấm hành nghề kinh doanh - Thực hành vi cấm như: trực tiếp gián tiếp thực hành vi gian lận, lừa đảo, tạo dựng thông tin sai thật bỏ sót thơng tin cần thiết gây hiểu nhầm nghiêm trọng làm ảnh hưởng đến hoạt động chào bán chứng khốn cơng chúng, niêm yết, giao dịch, kinh doanh, đầu tư chứng khoán, dịch vụ chứng khoán thị trường chứng khốn Hoặc có hành vi sử dụng tiền, chứng khoán tài khoản khách hàng không khách hàng uỷ thác10 - Không hành nghề chứng khoán ba năm liên tục -Người hành nghề chứng khoán cho mượn cho thuê Chứng hành nghề chứng khoán; tẩy xoá, sửa chữa Chứng hành nghề chứng khoán 10 xem điều 9, điều 125 luật chứng khoán 4 Đối với người hành nghề chứng khoán bị thu hồi chứng hành nghề chứng khoán trường hợp không cấp lại chứng hành nghề chứng khốn Luật Chứng khốn cịn quy định rõ trách nhiệm người hành nghề chứng khoán cụ thể: Thứ nhất, người hành nghề chứng khốn khơng được: - Đồng thời làm việc cho tổ chức khác có quan hệ sở hữu với cơng ty chứng khốn, cơng ty quản lý quỹ nơi làm việc; - Đồng thời làm việc cho cơng ty chứng khốn, cơng ty quản lý quỹ khác; - Đồng thời làm Giám đốc Tổng giám đốc tổ chức chào bán chứng khốn cơng chúng tổ chức niêm yết Thứ hai, người hành nghề chứng khoán làm việc cho cơng ty chứng khốn mở tài khoản giao dịch chứng khốn cho cơng ty chứng khốn Thứ ba, người hành nghề chứng khốn khơng sử dụng tiền, chứng khoán tài khoản khách hàng không khách hàng uỷ thác Thứ tư, người hành nghề chứng khoán phải tham gia khoá tập huấn pháp luật, hệ thống giao dịch, loại chứng khoán UBCKNN, Sở giao dịch chứng khoán, Trung tâm giao dịch chứng khoán tổ chức 2.1.3 Nhà đầu tư Nhà đầu tư thị trường chứng khoán gồm hai loại: nhà đầu tư cá nhân nhà đầu tư tổ chức(các quĩ hưu bổng, quĩ tương hỗ, ngân hàng thương mại, công ty đầu tư quốc gia, quĩ tài chính, quĩ bảo hiểm xã hội, quĩ cứu trợ…) Đối với nhà đầu tư cá nhân, pháp luật mơi giới chứng khốn khơng có qui định hạn chế tài họ có quyền tài sản theo qui định pháp luật Pháp luật môi giới chứng khoán điều chỉnh chủ thể nhà đầu tư phương diện bên hợp đồng môi giới chứng khốn, theo đó, nhà đầu tư cá nhân có nghĩa vụ: +) Cung cấp thơng tin theo yêu cầu nhà môi giới +) Trả phí dịch vụ mơi giới chứng khốn Đối với nhà đầu tư tổ chức, nghĩa vụ họ phải tuân thủ qui định tài điều lệ tổ chức pháp luật chuyên ngành điều chỉnh Khi tham gia mua chứng khốn, nhà đầu tư đặt lệnh phải kí quĩ khoản tiền 70% giá trị số chứng khoán đặt mua Về quyền lợi, nhà đầu tư có quyền: +) Sở hữu tiền chứng khoán +) Đ ược hưởng khoản lợi nhuận từ giao dịch chứng khoán mang lại +) Được hưởng quyền lợi ích hợp pháp liên quan đến chứng khoán +) Được cơng ty chứng khốn đảm bảo khơng tiết lộ thơng tin cá nhân +) Được cơng ty chứng khốn cung cấp dịch vụ tài kèm liên quan đến hoạt động mua bán chứng khốn Nhìn chung, pháp luật mơi giới chứng khốn khơng đưa qui định cụ thể nhà đầu tư chứng khoán mà định nguyên tắc qui định chung pháp luật chứng khoán để điều chỉnh hoạt động bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư Đồng thời, việc qui định nghĩa vụ cơng ty chứng khốn nghĩa vụ nhân viên mơi giới chứng khốn qui định gián tiếp quyền nhà đầu tư mà pháp luật bảo vệ 2.1.4 Pháp luật thực hoạt động mơi giới chứng khốn Khi thực hoạt động này, cơng ty chứng khốn phải tn thủ hạn chế để bảo đảm an toàn cho hoạt động như: Phải đảm bảo tách biệt hoạt động môi giới cho khách hàng hoạt động tự doanh cơng ty; Phải quản lý tài sản chứng khoán khách hàng tách biệt với tài sản chứng khốn cơng ty; Ưu tiên thực lệnh mua hay bán chứng khoán khách hàng trước lệnh công ty… Khi thực giao dịch mua, bán chứng khốn cho khách hàng, cơng ty chứng khốn phải mở tài khoản giao dịch chứng khoán cho khách hàng sở hợp đồng ký kết khách hàng cơng ty Ngồi nội dung hai bên thoả thuận phù hợp với quy định pháp luật, hợp đồng phải bao gồm nội dung sau: Các cách thức nhận lệnh công ty; Tỷ lệ ký quỹ đặt mua/bán chứng khoán áp dụng;Thỏa thuận lãi suất số dư tiền gửi giao dịch chứng khoán; Thời hạn, cách thức xử lý tài sản trường hợp khách hàng khơng có khả toán hạn; Thoả thuận thời gian phương thức chuyển đổi từ ngoại tệ sang đồng Việt Nam trường hợp chuyển tiền giao dịch chứng khoán ngoại tệ Quyền nghĩa vụ khách hàng (sở hữu tiền, chứng khoán khoản lợi nhuận, quyền lợi ích hợp pháp khác gắn liền với số tiền, chứng khốn đó; cung cấp thơng tin theo u cầu cơng ty, trả phí giao dịch ) Quyền nghĩa vụ của công ty chứng khốn (thu phí giao dịch, lưu ký, thực ủy quyền hợp pháp khác theo thỏa thuận với khách hàng; lưu giữ, bảo quản tiền, chứng khoán cho khách hàng, thực giao dịch, bảo mật thông tin, cung cấp thông tin theo yêu cầu khách hàng ) Trách nhiệm vi phạm hợp đồng, điều khoản nêu rõ: Khách hàng bồi thường thiệt hại công ty vi phạm nghĩa vụ quy định Hợp đồng này; Mức bồi thường thiệt hại: (do bên thỏa thuận cụ thể theo quy định pháp luật).Các trường hợp chấm dứt hợp đồng trước thời hạn: Thời hạn có hiệu lực hợp đồng; Giải tranh chấp phát sinh; Các thoả thuận khác phù hợp với quy định pháp luật Trường hợp nhân viên kinh doanh cơng ty chứng khốn mở tài khoản giao dịch chứng khốn, cơng ty phải thơng báo mã số tài khoản người cho UBCKNN, TTGDCK SGDCK vòng ngày làm việc kể từ ngày mở tài khoản giao dịch chứng khốn Cơng ty chứng khoán phải quản lý tách biệt tiền chứng khoán khách hàng; quản lý tách biệt tiền chứng khoán khách hàng với tiền chứng khốn cơng ty 4 Cơng ty chứng khoán phải mở tài khoản tiền gửi chuyên dùng không kỳ hạn đồng Việt Nam ngoại tệ ngân hàng thương mại phép hoạt động ngoại hối để lưu giữ toàn tiền gửi giao dịch chứng khốn khách hàng Cơng ty sử dụng tài khoản để toán giao dịch chứng khốn khách hàng cơng ty trả lại tiền cho khách hàng đứng tên mở tài khoản có yêu cầu Việc chuyển đổi từ ngoại tệ sang đồng Việt Nam để thực giao dịch chứng khoán thực theo thoả thuận hợp đồng mở tài khoản cơng ty chứng khốn khách hàng phù hợp với quy định pháp luật quản lý ngoại hối Cơng ty chứng khốn khơng nhận ủy quyền khách hàng thực chuyển tiền tài khoản khách hàng mở công ty chứng khốn Cơng ty chứng khốn phải đảm bảo cung cấp đầy đủ thông tin tài khoản cho khách hàng khách hàng có u cầu Cơng ty chứng khoán nhận lệnh khách hàng có đủ tiền chứng khốn ký quỹ theo tỷ lệ quy định pháp luật phải có biện pháp cần thiết đảm bảo khả toán khách hàng lệnh giao dịch thực Cơng ty chứng khốn nhận lệnh khách hàng trụ sở chính, chi nhánh, phịng giao dịch, đại lý nhận lệnh lệnh giao dịch khách hàng phải thơng qua trụ sở chi nhánh trước truyền vào TTGDCK SGDCK Công ty chứng khốn nhân viên cơng ty khơng nhận ủy quyền khách hàng để định lựa chọn chủng loại, số lượng, giá chứng khoán thực giao dịch mua, bán chứng khoán tài khoản giao dịch chứng khoán khách hàng mở công ty Trong trường hợp khách hàng mở tài khoản lưu ký chứng khoán tổ chức lưu ký ngân hàng thương mại chi nhánh ngân hàng nước ngồi, cơng ty chứng khốn phải hướng dẫn thủ tục giao dịch mua bán cho khách hàng phải ký hợp đồng văn với tổ chức lưu ký 4 2.1.5 Đánh giá pháp luật hành Có thể nói Luật chứng khốn quy định toàn diện tổ chức, hoạt động cơng ty chứng khốn sở có kế thừa phát triển so với quy định trước đây, để nhằm phù với yêu cầu thực tiễn phát triển thị trường chứng khoán tương lai, bảo đảm phù hợp với luật pháp thông lệ quốc tế, đáp ứng yêu cầu hội nhập Luật chứng khoán quy định chi tiết điều kiện cấp giấy phép, hồ sơ xin cấp giấy phép, trình tự thời hạn cấp giấy phép, bổ sung giấy phép, thay đổi hoạt động, nghĩa vụ cơng ty chứng khốn, hạn chế cơng ty chứng khốn nhằm bảo đảm an toàn hoạt động… Luật quy định theo hướng cải cách thủ tục hành nhằm đơn giản hố mặt thủ tục rút ngắn thời gian thực cơng việc có tính thủ tục hành chính, tạo thuận lợi cho tổ chức, cá nhân thực đầy đủ thủ tục Điều kiện thủ tục cấp giấy phép quy định đơn giản, rõ ràng thực chất Luật chứng khoán quy định tổ chức hoạt động cơng ty chứng khốn ngun tắc khơng phân biệt nhà đầu tư nước nhà đầu tư nước ngồi kinh doanh chứng khốn, đồng thời thể rõ quan điểm mở cửa thị trường chứng khoán Việt Nam để thu hút nhà đầu tư nước ngồi vào hoạt động kinh doanh chứng khốn Việt Nam Đây điểm có tính đột phá lớn để thị trường chứng khoán Việt Nam hội nhập với khu vực giới, tạo điều kiện thuận lợi để Việt Nam thực cam kết quốc tế cam kết nhập WTO Luật chứng khoán quy định khái quát đầy đủ nghĩa vụ cơng ty chứng khốn có số nghĩa vụ bổ sung trước pháp luật không quy định không cho phép như: “Mua bảo hiểm trách nhiệm nghề nghiệp cho nghiệp vụ kinh doanh chứng khốn cơng ty trích lập quỹ bảo vệ người đầu tư để bồi thường thiệt hại cho người đầu tư cố kỹ thuật, bất cẩn sơ suất nhân viên công ty… Thực việc bán cho khách hàng bán chứng khốn khơng sở hữu chứng khốn cho khách hàng vay chứng khoán để bán theo quy định Bộ Tài chính” Với quy định cho thấy Luật chứng khoán quan tâm đến việc bảo vệ quyền lợi cho nhà đầu tư chứng khoán Đồng thời, Luật chứng khoán dần khắc phục hạn chế quy định pháp luật, bổ sung quy định cho phù hợp phát triển thị trường chứng khoán tương lai Việt Nam phù hợp với xu chung giới Luật Chứng khoán thừa nhận hoạt động bán khống, phải kiểm sốt chặt chẽ để ngăn ngừa mặt tiêu cực phát huy mặt tích cực bán khống chứng khoán với thị trường chứng khoán người đầu tư 4 Việc cấm hồn tồn hành vi bán khống chứng khốn trước nước ta thận trọng làm cho nhà đầu tư, đặc biệt nhà đầu tư nước ngồi có cảm giác Luật pháp Việt Nam khắt khe việc điều chỉnh giao dịch thị trường chứng khoán Điều cho thấy nhà lập pháp Việt Nam nhìn thấy mặt tác hại hành vi bán khống mà chưa thấy hết tác dụng tích cực hành vi bán khống chứng khốn Theo quan điểm số nhà nghiên cứu11, bán khống có mặt tích cực cụ thể: bán khống cung cấp tính khoản cho thị trường; Bán khống tạo tính hiệu giá chứng khốn…Đối với hành vi bán khống chứng khoán nhiều nước pháp luật họ quy định không cấm tuyệt đối mà họ đặt giao dịch bán khống kiểm soát nhà nước Trong có quy định rõ đối tượng điều kiện phép thực giao dịch bán khống trường hợp, hoàn cảnh bán khống bị coi bất hợp pháp Chẳng hạn Luật thị trường chứng khoán Mỹ cấm bán khống người nội công ty họ Còn người khác cấm bán khống trường hợp giá loại chứng khốn thị trường giảm nhằm ngăn chặn tượng bán khống để lũng đoạn thị trường để đẩy nhanh giảm giá chứng khoán Điều chứng tỏ Luật chứng khốn xây dựng sở có tiếp thu có chọn kinh nghiệm nước ngồi… Ngồi ra, qui định cấp chứng hành nghề chứng khoán, Luật chứng khoán loại bỏ qui định thời hạn chế độ gia hạn chứng (3 năm theo qui định nghị định 144) Chứng hành nghề chứng khốn có giá trị vơ thời hạn bị thu hồi người có chứng thuộc vào trường hợp định nêu phần Bên cạnh ưu điểm pháp luật điều chỉnh hoạt động mơi giới chứng khốn số hạn chế cụ thể: Luật doanh nghiệp năm 2005 có quy định: Cơng ty TNHH có cơng ty TNHH hai thành viên trở lên; Công ty TNHH thành viên tổ chức cá TS NguyÔn Thị ánh Vân , Bàn vể quy chế điều chỉnh bán khống mua chứng khoán sở tín dơng- T¹p chÝ lt häc sè 5- 2003 trang 58 11 nhân Vậy công ty TNHH thành viên cá nhân có kinh doanh chứng khốn không? Nếu công ty TNHH thành viên cá nhân phép kinh doanh chứng khốn liệu phù hợp điều kiện nước ta không? Khi thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn đầu hình thành, phát triển, hiểu biết cơng chúng cịn hạn chế, cá nhân thành lập cơng ty chứng khốn hình thức cơng ty TNHH thành viên liệu có đảm bảo quản lý phòng tránh trường hợp cá nhân lợi dụng để lừa đảo gây thiệt hại cho nhà đầu tư…Nếu Luật cho phép cá nhân người Việt Nam phép thành lập công ty chứng khốn hình thức cơng ty TNHH thành viên dẫn đến việc vi phạm nguyên tắc “không phân biệt đối xử” nhà đầu tư nước nhà đầu tư nước Bởi điều 71 Luật Chứng khốn quy định cơng ty chứng khốn có vốn đầu tư nước ngoài…Bên nước phải pháp nhân hoạt động lĩnh vực tài chính, ngân hàng Luật chứng khốn cịn thiếu vắng quy định cụ thể điều chỉnh quan hệ xung đột lợi ích tổ chức hoạt động cơng ty chứng khốn Trong nghiệp vụ mơi giới chứng khốn vấn đề tách bạch tài sản kinh doanh tài sản riêng cần quan tâm Trung bình, số lượng đặt lệnh mua chứng khốn khách hàng cơng ty chứng khoán tương đối lớn Cùng với việc đặt lệnh mua chứng khốn, khách hàng phải kí quĩ số tiền 70% giá trị chứng khốn đặt mua cơng ty chứng khốn mà họ đặt lệnh Số tài sản bị chiếm dụng với nguy cao khơng có chế quản lý có quan kiểm sốt Pháp luật điều chỉnh hoạt động mơi giới chứng khốn chưa có qui định cụ thể vấn đề đạo đức nghề nghiệp chứng khoán Vấn đề đạo đức nghề nghiệp chứng khoán hiểu sau: “Đạo đức nghề nghiệp hoạt động kinh doanh chứng khoán tập hợp hành vi cư xử ứng xử qui định cho cho nghề nghiệp kinh doanh chứng khoán nhằm bảo vệ tăng cường vai trị, tính tin cậy, niềm tự hào nghề nghiệp kinh doanh chứng khoán xã hội 12” Bản chất đạo đức nghề nghiệp hoạt động kinh doanh chứng khoán chủ thể là: - Trình độ lực làm việc - Làm việc theo tiêu chuẩn hành nghề: tức thực công việc theo tiêu chuẩn qui trình - Làm việc có đạo đức: trung thực, thẳng thắn, công - Có niềm tự hào nghề nghiệp: khơng thực hành vi làm người khác coi thường nghề nghiệp Trong vấn đề này, pháp luật chứng khoán đưa yêu cầu mang tính kĩ thuật chuyên mơn người hành nghề chứng khốn mà chưa có qui định đạo đức nghề chứng khốn Trong yếu tố đạo đức nghề nghiệp chứng khoán yếu tố chủ quan thúc đẩy thị trường chứng khoán phát triển, yêu cầu hàng đầu khách hàng chọn lựa tổ chức thay mặt sử dụng đồng tiền Hầu có thị trường chứng khốn phát triển, mơi giới chứng khoán nghề trọng vọng xã hội, yêu cầu đạo đức nghề nghiệp pháp luật qui định chặt chẽ hình thành tập qn bn bán chứng khốn nhiều kỉ c) Pháp luật điều chỉnh hoạt động môi giới chứng khoán chưa đáp ứng yêu cầu điều chỉnh thị trường OTC Hầu hết chế định pháp luật mơi giới chứng khốn dừng lại việc điều chỉnh hoạt động chứng khoán thị trường tập trung Vấn đề điều chỉnh pháp luật thị trường OTC thị trường thứ ba bỏ ngỏ Hoạt động mơi giới chứng khốn thực tế nước ta mang tính chất “chợ đen” nhiều thị trường bậc cao có tổ chức chặt chẽ công khai Những người môi giới thị trường OTC thực chất người có thơng tin mà khơng phải có chun mơn nghiệp vụ chứng khoán.Thị trường OTC loại thị trường phi tập trung, tổ chức không dựa vào mặt giao dịch cố định thị trường sàn giao dịch, mà dựa vào hệ thống vận hành theo 12 §Ị tài khoa học vấn đề đạo đức nghề nghiệp kinh doanh chøng kho¸n” chế chào giá cạnh tranh thương lượng công ty chứng khốn với thơng qua hỗ trợ phương tiện thông tin không cần phải qua quầy giao dịch (over the counter) Do để tồn thị trường OTC tiêu chuẩn đòi hỏi sở vật chất cao đáp ứng việc bn bán chứng khốn có liên hệ cơng ty chứng khốn với nhau, đồng thời phải có chế pháp luật có khả điều chỉnh thị trường hiệu việc giao dịch khơng qua quầy chủ yếu dựa vào hệ thống internet khó kiểm sốt, dễ gây rủi ro cho nhà đầu tư (Ví dụ kiểm chứng thơng tin chứng khốn công ty niêm yết để bảo vệ nhà đầu tư, rủi ro lộ thông tin mật mã giao dịch, tài khoản chứng khoán; dễ dàng thực giao dịch lừa đảo hay tội phạm internet…) Đây khó khăn mà pháp luật mơi giới chứng khoán thị trường OTC phải giải để bảo vệ nhà đầu tư Dáng dấp thị trường OTC hình thành Việt Nam Hầu hết niêm yết thị trường OTC Việt Nam công ty không đủ điều kiện niêm yết SGDCK Việc buôn bán cổ phiếu công ty hầu hết người có thơng tin mà không qua công ty môi giới chứng khốn khơng có chế tạo giá tiêu chuẩn Mặc dù qui định môi giới chứng khoán qui định điều chỉnh chung thị trường chứng khoán tập trung phi tập trung song qui định thực tế điều chỉnh hoạt động mơi giới chứng khốn sàn giao dịch Hơn nữa, pháp luật mơi giới chứng khốn chưa có qui định chế tạo tổ chức (nhà mơi giới) có vai trò tương tự chuyên gia sàn giao dịch với vai trò khớp lệnh để tiến hành tạo giá cho thương vụ mua bán chứng khoán (nhà tạo giá), thế, pháp luật chưa có qui định riêng biệt điều chỉnh thị trường OTC thị trường phức tạp Có thể nói pháp luật mơi giới chứng khốn Việt Nam để thị trường OTC hoạt động theo xu hướng thị trường tự thị trường OTC thị trường chứng khoán phát triển Khi thị trường chứng khốn Việt Nam thành lập việc bỏ ngỏ pháp luật chấp nhận việc hoàn thiện pháp luật để phát triển thị trường tự theo hướng để xây dựng thị trường chứng khoán bậc cao yêu cầu cần đáp ứng tương lai gần d) Pháp luật điều chỉnh hoạt động môi giới chứng khốn chưa có qui định chế tài đầy đủ vi phạm hoạt động chứng khốn Mặc dù có ưu điểm điều chỉnh tập trung chi tiết tinh thần hạn chế tối đa văn hướng dẫn thi hành, song Luật chứng khoán 2006, cụ thể pháp luật chứng khốn cịn có nhược điểm chưa qui định cách đầy đủ qui định vi phạm hoạt động mơi giới chứng khốn có chế tài đủ nghiêm khắc để xử lý vi phạm hoạt động môi giới chứng khoán Thứ nhất, tất ngành luật khác, chủ thể chịu trách nhiệm hình pháp luật chứng khoán cá nhân Do vậy, có nhiều hành vi phi phạm pháp luật gây thiệt hại nghiêm trọng đựơc coi vi phạm hành xử lý biện pháp pháp luật hành cảnh cáo, phạt tiền hình thức phạt nghiêm khắc để chủ thể vi phạm không tái diễn Thứ hai, pháp luật điều chỉnh hoạt động mơi giới chứng khốn chưa tách bạch hẳn chế độ trách nhiệm người hành nghề chứng khốn cơng ty chứng khốn với cơng ty Các qui định khó khăn cho người xét xử không tách bạch trách nhiệm người thực tế vi phạm không áp dụng chế tài đắn đủ nghiêm khắc Ví dụ “cơng ty chứng khốn người hành nghề chứng khốn cơng ty lợi dụng chức trách, nhiệm vụ để mượn tiền, chứng khoán tài khoản khách hàng, cầm cố sử dụng tiền, chứng khoán tài khoản khách hàng chưa khách hàng uỷ thác bị phạt cảnh cáo, phạt tiền tịch thu khoản thu trái pháp luật bị truy cứu trách nhiệm hình theo qui định pháp luật (Điều 125, khoản 3) Thứ ba, không thấy pháp luật có qui định riêng biệt cụ thể cho hành vi vi phạm đạo đức nghề nghiệp chứng khoán gây thiệt hại cho khách hàng Qui định trách nhiệm nghề nghiệp công ty chứng khoán nhân viên chứng khoán qui định điều 125 khoản “Công ty chứng khốn khơng thực qui định luật quản lý tài sản tiền, chứng khoán khách hàng; khơng trì bảo đảm mức vốn khả dụng theo qui định; đầu tư tham gia vốn vượt mức qui định; làm trái lệnh người đầu tư; không thực chế độ bảo mật thông tin khách hàng bị phạt cảnh cáo, phạt tiền, đình hoạt động thu hồi giấy phép thành lập hoạt động” Qui định qui định chế độ trách nhiệm cơng ty chứng khốn, cịn trách nhiệm nhân viên chứng khốn phục vụ giao dịch cho khách hàng dễ xảy sai sót hay thiếu trách nhiệm lại khơng qui định 2.2 Những đánh giá thực trạng hoạt động mơi giới chứng khốn Việt Nam thời gian qua – nguyên nhân thực trạng học kinh nghiệm rút 2.2.1 Thực trạng a Hoạt động mơi giới chứng khốn chưa đáp ứng yêu cầu nghiệp vụ cơng ty chứng khốn Nhìn lại hoạt động thị trường chứng khốn 2006 có kết đáng mừng tổng lượng tiền lưu thông qua kênh chứng khoán đạt xấp xỉ 220 000 tỷ VNĐ, số lớn nhiều so với kế hoạch đến tận 2010 Mặc dù lượng vốn lưu thông lớn song tổng kết hoạt động kinh doanh cơng ty chứng khốn năm 2006 lại khơng tương xứng với số Theo tổng kết, doanh thu cơng ty chứng khốn Việt Nam năm 2006 (tạp chí chứng khốn) doanh thu cơng ty lại nằm chủ yếu hoạt động tự doanh chứng khốn (trên 30%) cịn doanh thu từ hoạt động mơi giới chứng khốn đạt khiêm tốn (khoảng 3.5% tổng doanh thu) Con số không tương xứng với nghiệp vụ sơ công ty chứng khốn nghiệp vụ mơi giới chứng khốn, kết vốn lưu thơng kênh chứng khốn tình hình thị trường chứng khốn năm 2006 nhà đầu tư đổ xơ vào đầu tư chứng khốn khiến thị trường nóng liên tục đặc biệt vào cuối năm, số VNINDEX đạt 1000 điểm Vì có mâu thuẫn này? Đây chủ yếu nguyên nhân kinh tế Mặc dù lượng vốn lưu thơng thị trường chứng khốn đạt mức cao phần lớn diễn thị trường sơ cấp Phần lớn chứng khoán phát hành công ty niêm yết nhà đầu tư tổ chức mua (cơng ty chứng khốn, ngân hàng…) Họ nhà đầu tư chuyên nghiệp đầu tư vào chứng khốn với mục đích cổ đơng góp vốn lâu dài nhà đầu chứng khoán ngắn hạn để hưởng chênh lệch giá Đây nguyên nhân khiến hàng hoá chứng khốn đặc biệt cơng ty lớn ln khan thị trường sơ cấp khiến thị trường nóng lên liên tục Nguyên nhân thứ hai tượng số lượng nhà đầu tư riêng lẻ muốn đầu tư vào thị trường chứng khoán lớn song số lượng công ty môi giới chứng khoán mà đặc biệt số lượng nhân viên mơi giới chứng khốn q mỏng để đáp ứng yêu cầu đặt lệnh cho nhà đầu tư Kết lượng lớn khách hàng không phục vụ Hơn thế, số 35% doanh thu từ hoạt động tự doanh chứng khốn chứng tỏ cơng ty chứng khoán buổi đầu thị trường chứng khoán Việt Nam, việc mua chứng khoán công ty lớn (hầu hết công ty niêm yết thời gian gần công ty nhà nước chuyển sang cổ phần hoá thực phát hành chứng khốn cơng chúng) cho đem đến hội lợi nhuận cao (nhờ việc cơng ty có quyền tự doanh chứng khốn) khiến cơng ty chứng khốn khơng ý nhiều đến nghiệp vụ mơi giới chứng khốn việc tăng cường lượng nhân viên mơi giới chứng khốn phục vụ khách hàng (do phải ưu tiên thực lệnh khách hàng trước) khiến tình trạng số lượng nhà đầu tư đến đặt lệnh cơng ty chứng khốn ln q tải so với lượng nhân viên chứng khốn phục vụ Việc khơng mở rộng kinh doanh trường hợp cơng ty chứng khốn liệu có phải hành vi vi phạm đạo đức nghề nghiệp? b Số lượng chất lượng nhân viên chứng khoán chưa đáp ứng nhu cầu thị trường 5 Theo số thống kê đến đầu năm 2007, số lượng nhân viên chứng khoán có chứng hành nghề chứng khốn 300 người (bản tin thị trường chứng khoán – kênh VTC1) số hàng ngàn nhân viên làm việc cho cơng ty chứng khốn Con số thực khơng đáp ứng nhu cầu đặt lệnh số lượng nhà đầu tư tháng gần Không xét đến chất lượng nhân viên cấp chứng hành nghề, xem xét đến số lượng chiếm phần lớn nhân viên công ty chứng khoán Những người phần lớn chưa qua lớp đào tạo nghiệp vụ chứng khoán nhân viên thức tư vấn, thực việc mua bán chứng khoán cho khách hàng Trong thị trường phức tạp tiềm ẩn nhiều rủi ro thị trường chứng khốn chất lượng dịch vụ cung cấp nhân viên khơng có chun môn gây thiệt hại cho khách hàng? Việc nhân viên chứng khốn khơng đủ tiêu chuẩn tình trạng luật pháp chưa can thiệp hết cơng ty chứng khốn đăng kí họ vị trí làm việc khác Nhưng ngun nhân tình trạng thiếu nghiêm trọng nhân viên có nghiệp vụ đào tạo thị trường chứng khoán nước ta thực bắt đầu vào hoạt động, số lượng nhân viên chứng khoán đào tạo có mức khiêm tốn khơng thể đáp ứng nhu cầu thị trường lúc Hiện trung tâm đào tạo chứng khoán thuộc UBCKNN liên tục mở lớp nghiệp vụ chứng khoán với ba chun mơn lớp chứng khốn bản, lớp luật chứng khốn lớp phân tích chứng khốn Với nỗ lực phía nhà nước cá nhân, tình trạng nhân viên cơng ty chứng khốn vừa thiếu vừa khơng có chun mơn cải thiện để đáp ứng nhu cầu thị trường, phục vụ tốt nghiệp vụ cho nhà đầu tư c.Nhà đầu tư chưa tôn trọng mức đến với công ty chứng khoán Thứ nhất, nhà đầu tư bị phân biệt đối xử đến đặt lệnh cơng ty chứng khốn Ngun tắc cơng bình đẳng nhà đầu tư không nhiều cơng ty chứng khốn thực Trong trường hợp nhà đầu tư riêng lẻ thường người bị chịu thiệt thòi Việc phân biệt đối xử thể việc cơng ty chứng khốn thường ưu tiên thi hành lệnh nhà đầu tư lớn trước nhà đầu tư nhỏ không kể người có u cầu đăt lệnh trước Cá biệt có cơng ty chứng khốn cịn thực lệnh cho số nhà đầu tư có số giá trị đặt lệnh mức tối thiểu, nhà đầu tư không đạt số không phục vụ Trường hợp cơng ty chứng khốn Ngân hàng ngoại thương, giao dịch qua internet, công ty chứng khoán thực lệnh cho khách hàng mua chứng khốn có giá trị từ 20 triệu đồng trở nên Cơng ty có giải thích số lượng khách hàng đặt mua qua mạng tải nên công ty phải đặt yêu cầu để hạn chế số lượng khách hàng Lý hồn tồn khơng thoả đáng với qui định mang tính nguyên tắc công bằng, bảo vệ quyền lợi ích hợp pháp nhà đầu tư (điều luật chứng khoán 2006) Như vậy, thực theo pháp luật cơng ty chứng khốn phải đảm bảo thực lệnh cho khách hàng kí hợp đồng trước khơng kể đến giá trị chứng khốn mà họ đặt mua qui định cá biệt mang tính chất phân biệt đối xử trường hợp kể Thứ hai, nhà đầu tư khơng tiếp đón mức đến cơng ty chứng khoán đặt lệnh Trong thời điểm chứng khoán kênh đầu tư thời thượng thu hút đông đảo nhà đầu tư, người mua kẻ bán tranh đặt lệnh; chậm chân người người chịu thiệt; Số lượng cơng ty chứng khốn nhân viên chứng khốn cịn hạn chế chưa đáp ứng nhu cầu tượng “cửa quyền” doanh nghiệp vốn tiềm tàng xảy Với tư tưởng nhà đầu tư người cần mình, nhân viên chứng khốn nhiều cơng ty chứng khốn khơng thực vai trị nhân viên mơi giới chứng khốn Tình trạng để khách chờ đợi đặt lệnh mà lúc phục vụ, không hướng dẫn khách hàng thủ tục cần thiết để đặt lệnh, chí nhiều trường hợp quát tháo khách hàng, …xảy nhiều cơng ty chứng khốn Khách hàng khó chịu với tình trạng này, song thực tế họ không dễ 5 dàng chuyển sang mở tài khoản chứng khốn cơng ty chứng khốn khác họ biết tình trạng chung cơng ty chứng khốn Việt Nam, văn hoá đạo đức nghề chứng khoán chưa hình thành coi trọng Đây hình ảnh xấu thị trường chứng khốn Việt Nam, phần tàn dư chế độ quan liêu bao cấp cần phải loại bỏ để thu hút nhà đầu tư tạo hình ảnh thị trường chứng khoán bậc cao Việt Nam mắt nhà đầu tư quốc tế d) Đạo đức nghề nghiệp không tuân thủ, thực giao dịch tuỳ tiện gây thiệt hại cho nhà đầu tư Đây vấn đề xúc nhà đầu tư Tình trạng nhân viên chứng khốn khơng thực lệnh cho khách hàng họ đăng kí hay thực khơng lệnh gây thiệt hại cho nhà đầu tư cơng ty chứng khốn Thực trạng phản ánh nhiều phương tiện thông tin đại chúng Nhiều khách hàng phàn nàn rằng, họ đến giao dịch, lệnh chuyển đến bàn nhân viên môi giới từ lâu, tưởng thực lệnh cuối phiên khơng thấy kết nhân viên mơi giới giải thích lệnh đặt lớn nên họ không thực kịp Với tình hình giá chứng khốn ln thay đổi nay, việc thực lệnh sai thời điểm gây thiệt hại lớn cho nhà đầu tư, việc chuyển lệnh tới phiên giao dịch thiệt hại khó tính tốn Hoặc số khách hàng đặt mua lượng chứng khốn A với khối lượng mua định bị nhân viên cơng ty chứng khốn lỗi kĩ thuật thực sai lệnh, kết nhà đầu tư bị thiệt hại, số lên hàng trăm triệu đồng; nhiều cơng ty chứng khốn cịn khơng hướng dẫn khách thủ tục lấy cuống phiếu đặt lệnh, đến không thực lệnh hay thực sai khách hàng khơng có chứng so sánh để địi cơng ty chứng khốn bồi thường Nhà đầu tư bị thiệt hại rõ ràng kêu chứng thực lệnh họ nắm giữ Vấn đề tồn trường hợp cơng ty chứng khốn không cung cấp đầy đủ thủ tục cần thiết giao dịch cho khách hàng mình,(đây nghĩa vụ cơng ty chứng khốn khách hàng họ người cung cấp dịch vụ), vấn đề cần đặc biệt trọng quan tâm để bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư nâng cao trách nhiệm, đạo đức nghề nghiệp cho nhân viên mơi giới chứng khốn việc thực giao dịch cho khách hàng yêu cầu đạo đức người mơi giới chứng khốn e) Dịch vụ tư vấn đầu tư chứng khoán chưa đáp ứng yêu cầu dịch vụ hỗ trợ nghiệp vụ môi giới chứng khốn Trong nghiệp vụ cơng ty chứng khốn thực nghiệp vụ tư vấn đầu tư chứng khốn mang tính chun nghiệp nghiệp vụ thật cần thiết cho số lượng đáng kể nhà đầu tư Hiện số lượng người quan tâm đầu tư vào chứng khoán ngày tăng phần lớn nhà đầu tư nhỏ lẻ (có thể tổng lượng chứng khoán nắm giữ phải đa số) Trong số họ, thật hiểu biết thị trường chứng khốn có đầy đủ thơng tin kiến thức, đặc biệt khả phân tích chứng khốn để định đầu tư đắn Họ cần hỗ trợ cho định đầu tư Pháp luật cho phép cơng ty chứng khốn tổ chức thực nghiệp vụ Tuy nhiên hoạt động tư vấn đầu tư chứng khốn mà cơng ty chứng khốn cung cấp thực tế chưa thật nghiệp vụ tư vấn chứng khoán nghĩa đầy đủ chưa đáp ứng nhu cầu nhà đầu tư Nghiệp vụ dừng lại chủ yếu chỗ giải đáp thắc mắc thị trường chứng khốn, trình tự đặt lệnh hay trình tự thực lệnh mua bán từ cơng ty chứng khốn đến SGDCK giải đáp thơng tin cơng ty niêm yết, chứng khốn niêm yết, thơng tin xu hướng thị trường hay số chứng khốn…mang tính chất cung cấp thơng tin nhiều tư vấn đầu tư Cái mà nhà đầu tư muốn nhà tư vấn cho lời khuyên phân tích cụ thể tình hình thị trường để từ định đầu tư đắn phần lớn cơng ty chứng khốn chưa đáp ứng yêu cầu Nằm tình trạng chung với nghiệp vụ mơi giới chứng khốn, số lượng nhân viên thực nghiệp vụ tư vấn hầu hết người có chun mơn khơng đầy đủ phần lớn họ đảm nhận vai trị nhân viên mơi giới Đặc biệt thiếu cơng ty chứng khốn nhân viên phân tích kĩ thuật Đây loại nhân viên có vai trị then chốt chất lượng tư vấn mà cơng ty chứng khốn cung cấp Những người khơng trực tiếp đứng tư vấn, họ có vai trị nghiên cứu thị trường, đưa phân tích khoa học dự báo xu hướng thị trường để định đầu tư vào loại chứng khoán vào thời điểm hợp lý cho nhà đầu tư Hầu hết cơng ty chứng khốn chưa đặt vai trị nhân viên phân tích kĩ thuật nên cơng ty chứng khốn họ khơng nhà phân tích chứng khốn đơn mà cịn kiêm nhiệm vài vị trí làm việc khác Việc không tập trung vào chuyên môn dẫn đến kết hoạt động phân tích kĩ thuật khơng trọng nghiệp vụ hoạt động tư vấn chứng khốn, chất lượng thơng tin tư vấn chưa thật làm nhà đầu tư tin tưởng Theo số thống kê năm 2005, doanh thu từ hoạt động tư vấn đầu tư đạt 3.4% Đây chưa phải số mà nhà quản lý mong đợi Nó chưa phản ánh tiềm lực công ty chứng khoán lĩnh vực mà nhà đầu tư riêng lẻ tăng mạnh nhiều người số cần lời khuyên tài từ người có chun mơn 2.2.2 Ngun nhân thực trạng a Do thị trường chứng khốn nước ta cịn non trẻ, thiếu kinh nghiệm tổ chức, sở vật chất kỹ thuật, nhân lực; chưa hình thành văn hố kinh doanh chứng khốn Tính từ thời điểm thị trường chứng khốn tập trung thức thành lập vào tháng năm 2000 Từ đến gần năm Con số thực nhỏ bé so với số hàng trăm năm nhiều nước giới Do khó khăn yếu ban đầu khó tránh Trong hồn cảnh thị trường chứng khốn giới phát triển mức độ cao hoàn thiện, tập trung phát triển thị trường chứng khốn theo xu hướng đại ngày đuổi kịp nước giới khơng thể xây dựng thị trường chứng khốn theo bước sơ khai Việc phải xây dựng thị trường chứng khoán bậc cao tảng sở hạ tầng nước phát triển gây khó khăn đáng kể Để xây dựng thị trường chứng khốn bậc cao địi hỏi phải có sở vật chất kĩ thuật phát triển, đặc biệt công nghệ thông tin, trình độ quản lý tổ chức cao Những đòi hỏi chưa thể đáp ứng sớm chiều Hiện bảng xếp hạng giới, Việt Nam nằm 20% nước phát triển khoa học kĩ thuật Việt Nam có phần mềm Microsoft đưa vào danh sách phần mềm đưa vào phát triển Đây số tương đối chứng minh điều thật tụt hậu so với nước khoa học kĩ thuật Việc ứng dụng công nghệ thông tin doanh nghiệp chưa đáp ứng yêu cầu sở vật chất lẫn nhân lực sử dụng Một số doanh nghiệp trọng đầu tư xây dựng công nghệ nguồn nhân lực lại chưa khai thác hết tiện ích tính kinh doanh hệ thống máy móc lắp đặt, số doanh nghiệp có chi phí đầu tư vào sở vật chất công nghệ mức cao không nhiều Các công ty chứng khốn khơng nằm ngồi tình trạng chung Không cần so sánh với nước thật phát triển, doanh nghiệp chưa hoàn toàn đáp ứng yêu cầu thị trường nước Một nguyên nhân thực trạng chưa có văn hố riêng lĩnh vực kinh doanh chứng khốn Để hình thành khái niệm văn hố phải trải qua q trình lâu dài, số năm chưa phải số lớn Trong buổi đầu thị trường chứng khoán nước phát triển tượng tranh mua tranh bán, chụp giật lừa đảo, vi phạm hợp đồng tràn lan…cũng tượng phổ biến Trải qua hàng trăm năm phát triển, nhiều qui tắc, tập quán, thói quen kinh doanh chứng khốn hình thành tồn ngày hôm Các qui tắc lại khơng giống hồn tồn với lĩnh vực kinh doanh thương mại quốc tế, không tập hợp vào qui chế chung nứơc tham gia kí kết (bởi thị trường chứng khoán tâp trung tiến hành giao dịch phạm vi nó), khơng thể học hỏi cách hồn tồn chép nứơc có cách tổ chức thị trường chứng khốn khơng giống nhau, qui định pháp luật điều chỉnh khác Các tập quán hình thành phát triển qua trình phát triển thị trường chứng khoán quốc gia Chúng ta trình nên tồn thị trường chứng khốn điều khơng tránh khỏi b Do hệ tư tưởng bao cấp cịn sót lại doanh nghiệp Mặc dù tượng quan liêu cửa quyền thường nhắc đến gắn liền với quan hành đặc biệt năm nước ta giữ chế độ bao cấp, ảnh hưởng chế độ lớn với đa số người dân Việt Nam, tồn phần văn hoá lại gây ảnh hưởng có hội Nhiều người nhớ cảnh người ta xếp hàng dài để mua mặt hàng Hàng hố thiếu thốn song doanh nghiệp lại không chủ động sản xuất, thứ theo tiêu nhà nước lo Người làm doanh nghiệp lo sản xuất gì, bao nhiêu, lỗ lãi hàng hoá họ dù tốt dù xấu nhà nước bao tiêu người phải đứng xếp hàng ngồi chấp nhận họ cần hàng hố; có hàng để mua tốt rồi, họ khơng có quyền lựa chọn khơng loại hàng hố với mà khơng có quyền lựa chọn mua hay khơng mua Chứng khốn lĩnh vực mẻ thu hút số lượng lớn nhà đầu tư tham gia thị trường, gần người có tiền đổ xơ vào chứng khốn hình thức đầu tư cổ điển khác nhà đất, vàng, ngoại tệ hay tổ chức kinh doanh sản xuất Số lượng người đầu tư lớn số cơng ty chứng khốn chưa nhiều, lượng nhân viên chứng khốn có trình độ đếm đầu ngón tay doanh nghiệp không đủ để đáp ứng yêu cầu đặt lệnh cho khách hàng Mặt khác, hàng hoá thị trường chứng khoán lại chưa nhiều để đáp ứng nhu cầu đầu tư (cung chứng khoán thiếu), nhà nước phải tiến hành cổ phần hoá nhiều doanh nghiệp để đưa vào niêm yết tăng nguồn cung cho thị trường Trong tình trạng thị trường chứng khoán nay, tượng tranh mua tranh bán điều khó tránh khỏi, nhanh người nắm hội Nhà đầu tư lại cần cơng ty chứng khốn thực giao dịch mua bán chứng khốn cho Tất yếu tố dẫn đến thực trạng nhà đầu tư cần cơng ty chứng khốn cơng ty chứng khốn cần nhà đầu tư họ cịn nhiều người để phục vụ, tự tự doanh chứng khốn mang lại nguồn thu đáng kể nhiều Do cơng ty chứng khốn xảy tượng thực chậm lệnh cho khách, bỏ sót, thực sai lệnh, khơng có phục vụ chuyên nghiệp…thậm chí gây thiệt hại lớn cho khách hàng mà khách hàng kêu phổ biến Đây yếu tố tiêu cực chủ quan cịn tồn thị trường chứng khốn cần phải sớm khắc phục nhiều chế chế pháp luật chế khả thi để phát triển thị trường chứng khoán lành mạnh phát triển c, Do pháp luật điều chỉnh hoạt động mơi giới chứng khốn chưa thật đầy đủ đồng Trước Luật chứng khốn 2006 có hiệu lực, văn pháp luật chứng khoán thị trường chứng khốn hoạt động mơi giới chứng khốn ban hành rải rác, khơng tập trung chưa hồn tồn qn Luật chứng khốn 2006 mong đợi văn điều chỉnh chứng khoán thị trường chứng khốn tương đối hồn chỉnh, đáp ứng yêu cầu thị trường chứng khoán đà phát triển Dù xây dựng cơng phu, có tham khảo mơ hình tổ chức thị trường pháp luật chứng khoán nhiều nước nhưng chưa xây dựng khung pháp luật chứng khoán pháp luật điều chỉnh hoạt động mơi giới chứng khốn thật có khả điều chỉnh vấn đề thị trường Những tồn mà pháp luật môi giới chứng khốn chưa điều chỉnh được phân tích pháp luật mơi giới chứng khốn chưa phù hợp với pháp luật , chưa qui định rõ vấn đề đạo đức kinh doanh chứng khoán, chưa có chế tài đủ mạnh để tiêu cực hạn chế xảy mức thấp nhất…tất tồn nhân tố quan trọng nhân tố tạo thực trạng cần xoá bỏ nêu thị trường chứng khoán Pháp luật yếu tố kiến trúc thượng tầng, bị sở hạ tầng chi phối Kiến trúc thượng tầng xây dựng sở phát triển sở hạ tầng Nhưng qui luật mang tính tương đối xã hội, phát triển nước không giống nhau, kiến trúc thượng tầng pháp lý nước tham khảo xây dựng để định hướng xây dựng sở hạ tầng Trên thực tế, pháp luật xây dựng theo hướng Năm 1998, phủ nghị định 48/1998/NĐ-CP chứng khoán thị trường chứng khoán đến tận năm 2000 thị trường chứng khoán tập trung thức hình thành với đời TTGDCK thành phố Hồ Chí Minh Trên tinh thần Luật chứng khoán 2006 xây dựng với qui định mở để đáp ứng yêu cầu hội nhập sau Việt Nam gia nhập WTO tạo điều kiện để thị trường chứng khoán phát triển theo chế thị trường với chất Mặc dù văn chưa điều chỉnh hết tồn thị trường chứng khoán song khơng thể phủ nhận thành tựu xây dựng thị trường chứng khoán Việt Nam ngày hôm 2.2.3 Bài học kinh nghiệm rút từ thực trạng Ban hành qui phạm pháp luật có tính chặt chẽ Khi thị trường chứng khốn Việt Nam bắt đầu trở nên sơi động vào cuối năm 2005 đặc biệt vào năm 2006, văn pháp luật chứng khốn thơng qua với qui định mở tạo điều kiện thông thoáng cho thị trường chứng khoán phát triển Một loạt cơng ty chứng khốn thành lập, tính đến thời điểm cuối năm 2006 có khoảng năm mươi cơng ty chứng khốn cấp giấy phép hoạt động Tuy nhiên, thiết chế tài thị trường song qui định cơng ty chứng khốn lại chưa thật chặt chẽ, khơng đảm bảo an toàn cho nhà đầu tư khách hàng tổ chức Đó việc luật chứng khoán cho phép tư nhân thành lập làm chủ cơng ty chứng khốn, việc thiếu chế kiểm sốt nội Chính qui định góp phần tạo tiêu cực xuất thị trường Những tồn cho học cần phải xây dựng pháp luật đồng bộ, đầy đủ chặt chẽ phù hợp sát với thị trường chứng khoán Tuy nhiên việc khó nhà lập pháp Việt Nam pháp luật vừa có tính định hướng cho tương lai, vừa phù hợp với trình độ phát triển thị trường Điều cần trình độ lập pháp tương đối cao, cần học hỏi từ nước phát triển trình độ lập pháp nước có mơ hình thị trường chứng khốn thành cơng Giám sát chặt chẽ hoạt động mơi giới chứng khốn cơng ty chứng khốn thị trường Gần báo chí đăng tin nhiều phàn nàn người đầu tư đặt lệnh mua bán chứng khốn cơng ty chứng khoán Nguyên nhân thực trạng khách hàng bị phân biệt đối xử, bị người môi giới thực lệnh sai không thực lệnh… , đặc biệt phải kể đến nguyên nhân cơng ty chứng khốn nhân viên họ trở thành kẻ “hành doanh nghiệp” Mặc dù khơng có quyền lực nhà nước tay cơng ty lại có điều kiện để hành động khơng lợi ích khách hàng Trong tiến hành cải cách hành chính, xố bỏ tệ tham nhũng quan liêu nhũng nhiễu thủ tục hành lại bỏ quên vấn đề hành doanh nghiệp xuất thời kì bao cấp để sống lại điều kiện kinh tế hội nhập Nếu tình trạng kéo dài ảnh hưởng lớn đến hình ảnh Việt Nam quốc tế, ảnh hưởng đến quyền lợi nhà đầu tư tốc độ phát triển thị trường chứng khoán Do phải tăng cường giám sát điều chỉnh hoạt động mơi giới chứng khốn cơng ty chứng khoán nhiều để kiểm soát hạn chế tình trạng Để làm điều này, cần có qui định chế độ trách nhiệm cơng ty chứng khốn người mơi giới hành vi chế tài xử phạt vi phạm cao Đồng thời tăng cường hoạt động Ban tra chứng khoán giám sát hoạt động cơng ty chứng khốn tránh tình trạng cơng ty lạm dụng tình hình thị trường cịn chưa ổn định lợi ích gây thiệt hại cho khách hàng mà khách hàng kêu Xây dựng sở vật chất làm tảng cho phát triển trường Tình hình thị trường chứng khốn rơi vào tình trạng cung khơng đủ cầu Hàng hoá chứng khoán thiếu thốn người trực tiếp mua bán “thiếu thốn” Số lượng cơng ty chứng khốn gần thành lập nhiều song thực tế lại chưa đáp ứng yêu cầu thị trường Thực chất vấn đề không chỗ thiếu nhân viên chứng khốn nghề thị trường mà sở vật chất, kĩ thuật công nghệ phần chưa đáp ứng yêu cầu thị trường bậc cao Hơn chất lượng thật nhân viên chứng khốn chưa hồn tồn đáp ứng yêu cầu vấn đề sử dụng công nghệ để thực nghiệp vụ chuyên môn Do xây dựng thị trường chứng khốn hồn cảnh hội nhập nay, cần tập trung vào việc đầu tư công nghệ, đào tạo nguồn nhân lực thị trường chứng khoán chất lượng Yêu cầu yêu cầu thời mà ngày địi hỏi cao mà thị trường chứng khoán ngày phát triển qui mơ vốn lưu thơng lẫn trình độ quản lý, trình độ cập nhật áp dụng công nghệ giới Mặc dù xây dựng thị trường chứng khoán theo hướng đại chưa có chuẩn bị đầu tư đầy đủ Khắc phục tình trạng ùn tắc lệnh đặt khách hàng tình trạng tiêu cực khác khơng cho phép thành lập ạt cơng ty chứng khốn mà phải trọng đến tiêu chuẩn kĩ thuật, yêu cầu chuyên môn mức độ áp dụng công nghệ theo tiêu chuẩn bắt buộc Cũng cần trọng phát triển nguồn nhân lực cho thị trường chứng khốn Đây học cần phải áp dụng từ ngày hôm để xây dựng thị trường chứng khoán phát triển đại mục tiêu đặt Học tập kinh nghiệm nước giới Các vấn đề tồn thị trường chứng khốn hoạt động mơi giới chứng khốn khơng phải vấn đề tất yếu mà hồn tồn khắc phục Những nước có thị trường chứng khốn phát triển lâu đời gặp bất cập tương tự giai đoạn phát triển Khi xây dựng thị trường chứng khoán tập trung, đầu tư nghiên cứu mơ hình cách thức tổ chức quản lý thị trường chứng khoán nhiều nước để xây dựng thị trường chứng khốn Việc học hỏi kinh nghiệm nứơc có thị trường chứng khoán phát triển đặc biệt của nước có mơ hình thị trường chứng khốn tương tự có ý nghĩa to lớn Nhìn vào hoạt động qua họ biết cần làm gì, cần tránh gì, cần phát triển theo xu hướng phù hợp Thị trường chứng khốn khơng hồn tồn giống mơ hình thị trường chứng khoán tập trung giới, song bước phát triển thị trường lại có tính qui luật Do vậy, thành công hay thất bại thị trường chứng khoán giới học lớn mà phải nghiên cứu để áp dụng cho thị trường chứng khốn Sẽ khơng tưởng cho việc học tập từ kinh nghiệm thị trường chứng khốn nước loại trừ hoàn toàn bất cập thị trường Nhưng áp dụng hợp lý kinh nghiệm tồn nêu thị trường chứng khốn khơng nhiều phổ biến Bài học từ đổ vỡ thị trường tài giới Năm 1997, năm tồi tệ thị trường tài Thái Lan nhiều nước châu Từ khủng hoảng thị trường tiền tệ đồng Bạt rớt giá thê thảm kéo theo đổ vỡ thị trường tài Nhiều ngân hàng cơng ty chứng khốn phá sản, giá chứng khốn thiết chế tính xu, người sở hữu chứng khoán phá sản theo Tuy nhiên khủng hoảng có nhiều người lợi Một số nhà tỷ phú kiếm hàng tỷ USD từ khủng hoảng Liệu có thao túng khiến khủng hoảng xảy Người ta nghi ngờ liệư thị trường chứng khoán Việt Nam tiềm ẩn nguy bong bóng chứng khốn Tại khoảng thời gian ngắn thị trường chứng khốn huy động lượng vốn theo tính tốn khoa học vào tình hình phát triển thị trường lượng tiền xã hội số đạt vài năm tới Hiện lượng vốn chứng khoán huy động lên tới số xấp xỉ 1/3 GDP, giá chứng khoán tăng nhiều lần khoảng thời gian ngắn Đây có phải điều bất hợp lý không Lượng tiền đầu tư vào chứng khốn lấy đâu mà lượng tiền lưu thơng kinh tế khơng thể có biến động lớn đến Liệu việc ngân hàng, dù bị hạn chế đầu tư chứng khoán lại có xu hướng cho vay đầu tư chứng khoán bơm tiền vào thị trường khiến thị trường nóng lên khơng thực chất; hay việc nhà đầu tư chạy theo xu hướng ạt bỏ tiền vào chứng khốn tình hình thị trường chưa thật phát triển đến có tạo xu hướng tăng giá chứng khoán giả tạo Liệu có phải có bong bóng chứng khốn hình thành Trong trường hợp lời tư vấn chứng khốn nhà mơi giới khơng cịn tác dụng với nhà đầu tư, họ bị xu lợi ích kéo theo Thậm chí ngân hàng cịn gia tăng lượng ngân quĩ cho vay đầu tư chứng khốn hay cơng ty chứng khốn khơng bỏ lỡ hội mua bán chứng khốn tự doanh cho Tất ngày thổi phồng bong bóng giả tạo lên để chờ đợi đến vỡ tung Hệ không nhà đầu tư người chịu thiệt hại mà ngân hàng cơng ty chứng khốn bị kéo theo sụp đổ Các quan chức cần có nghiên cứu nghiêm túc vấn đề để tránh nguy khủng hoảng tài tiền tệ xảy Thái Lan 2.3 Những định hướng hoàn thiện pháp luật mơi giới chứng khốn 6 2.3.1 Vấn đề hồn thiện khn khổ pháp lý Hiện nay, Luật chứng có hiệu lực thi hành, nhiên quan có thẩm quyền cần tiếp tục nghiên cứu xây dựng ban hành văn hướng dẫn thi hành cụ thể hoá quy định luật chứng khốn Cụ thể thời gian tới Chính phủ Bộ Tài cần ban hành văn pháp quy sau tạo khuôn khổ pháp lý đầy đủ đồng điều chỉnh hoạt động môi giới chứng khốn nhằm nâng cao quy mơ, lực chất lượng dịch vụ cung cấp công ty - Ban hành Quy tắc đạo đức nghề nghiệp kinh doanh chứng khoán; Xây dựng ban hành quy tắc đạo đức nghề nghiệp cho người hành nghề kinh doanh chứng khoán - Quy chế kiểm soát nội bộ, giám sát tn thủ cơng ty chứng khốn sở cơng ty chứng khốn hồn thiện cấu tổ chức, máy nhân sự, Xây dựng quy trình kiểm sốt nội bộ, quản lý rủi ro - Ban hành Quy chế cho phép công ty chứng khoán cho khách hàng thực giao dịch vay tiền mua chứng khoán, bán khống chứng khoán; - Ban hành Điều lệ mẫu cơng ty chứng khốn; - Quy định yêu cầu tối thiểu sở vật chất, công nghệ thông tin phục vụ hoạt động kinh doanh chứng khoán (như mặt sàn giao dịch, hệ thống công nghệ thông tin, hệ thống kho két bảo quản giấy tờ có giá khách hàng, hệ thống an tồn, an ninh) - Tiêu chí quản lý, giám sát điều kiện cấp phép, an tồn tài cơng ty chứng khốn sở để cơng ty chứng khoán tăng sở vật chất, nâng cao lực tài chính, mở rộng mạng lưới nghiệp vụ kinh doanh đảm bảo hoạt động an toàn, hiệu - Sửa đổi chế độ kế tốn cơng ty chứng khoán nhằm đảm bảo quản lý hoạt động kinh doanh chứng khốn cách minh bạch, bảo vệ lợi ích hợp pháp người đầu tư 6 - Sửa đổi Thông tư hướng dẫn thuế giá trị gia tăng thuế thu nhập doanh nghiệp công ty chứng khốn; Thơng tư phí lệ phí lĩnh vực chứng khoán; Những giải pháp cụ thể: Thứ nhất, phải đưa tính phù hợp thành ngun tắc dịch vụ mơi giới chứng khốn Trong khn khổ pháp lý thị trường chứng khốn tính phù hợp nghĩa vụ từ phía người mơi giới, họ khuyến nghị chứng khoán phù hợp với nhu cầu khách hàng riêng biệt Tính phù hợp áp đặt trách nhiệm lên nhà mơi giới phải tính ngưỡng rủi ro khách hàng đề xuất bán chứng khốn cho họ … theo học thuyết tính phù hợp người mơi giới hồn trách nhiệm cách thông báo cho khách hàng biết khía cạnh rủi ro giao dịch theo cách mà cho phép khách hàng tuỳ theo lực cá nhân họ so sánh rủi ro với ngưỡng riêng mình,và tự xác định lấy tính phù hợp Nếu khách hàng từ chối cung cấp thông tin cho người môi giới đủ để xác định ngưỡng rủi ro người mơi giới khơng có trách nhiệm phải ngăn cản khách hàng khỏi việc mua chứng khoán vượt qua ngưỡng rủi ro họ Điều ;;;khoản Luật chứng khoán … Cần bổ sung cụ thể hoá quy định cơng ty chứng khốn để thể đầy đủ nguyên tắc tính phù hợp Việc nêu thành quy tắc tính phù hợp kinh nghiệm cho thấy giúp ngăn chặn hành vi tắc trách hay lạm dụng người môi giới Đồng thời tạo sở pháp lý để tra xử lý có hành vi xảy Thứ hai, Thắt chặt vấn đề tuân thủ Đơn xin mở tài khoản ngồi mẫu đơn thống quy định văn pháp luật Tuy nhiên cơng ty chứng khốn bổ sung chi tiết mà cơng ty u cầu theo tiêu chí quản lý riêng cơng ty Theo chúng tôi, trường hợp cần lưu ý số nội dung thiếu mẫu đơn Đó địa nơi nơi làm việc, nghề nghiệp, tình trạng nhân thu nhập khách hàng Nghề nghiệp khách hàng cần biết nhằm hai mục đích: giúp người mơi giới hiểu rõ mức độ am hiểu đầu tư khách hàng số loại công việc cần có chấp thuận trước thủ trưởng quan Chẳng hạn Mỹ nhân viên ngân hàng công ty bảo hiểm phải ông chủ đồng ý mở tài khoản bảo chứng với công ty chứng khốn Tình trạng nhân khách hàng cần định rõ tờ khai cho dù không cần nêu tên người vợ chồng Nhưng vợ chồng làm việc quan ghi rõ tên có số giao dịch thuộc loại bị tổ chức cấm thực tên người khác.Việc lưu giữ thông tin giúp tạo thuận lợi cho việc kiểm sốt có xảy tình trạng lạm dụng Thu nhập hàng năm giá trị tài sản ròng khách hàng quan trọng Cũng việc làm, thu tài sản rịng khơng phải dẫn đáng tin cậy hiểu biết ngưỡng rủi ro mà khách hàng đem lại cho tài khoản song ngưỡng thực tế giúp việc thiết lập thơng tin tính phù hợp Người mơi giới phải nhập vào máy thông tin báo cáo khách hàng Khơng nên đốn hay ước tính thu nhập khách hàng dựa diện mạo hay nghề nghiệp cụ thể, điều nhiều khơng xác Mục tiêu đầu tư loại thông tin quan trọng mà thường bị lạm dụng Nếu không nắm mục tiêu đầu tư khách hàng khơng thể thực nguyên tắc tính phù hợp Người môi giới không tự điền vào mục mà không hỏi ý kiến khách hàng Đôi người môi giới tự ghi vào mục tiêu chung chung kiểu “đầu ” nghĩ cách biện minh cho tất khuyến nghị họ với khách hàng; Hoặc người môi giới không đặt câu hỏi mục tiêu đầu tư, nên khách hàng khơng biết tiêu chí phải cung cấp tờ khai… Pl hành quy định … Với định hướng hoạt động cơng ty chứng khốn chức mơi giới cung cấp dịch vụ đầy đủ chịu trách nhiệm cá nhân khuyến nghị đảm bảo tính phù hợp chúng tơi cho trường hợp người môi giới phải nắm mục tiêu đầu tư khách hàng theo sát mục tiêu Hàng hố thị trường phong phú việc đưa khuyến nghị mua bán cho người đầu tư phải tuân thủ nguyên tắc phù hợp Vì cần bổ sung thêm nội dung vào tờ khai mở tài khoản hồ sơ lưu khách hàng Thứ ba, Thiết lập quy trình thống giám sát nội Đây công việc quản lý công ty, cơng ty có quy định riêng giám sát nội để kịp thời phát hiện, ngăn chặn xử lý sai phạm Những quy định phải hoàn thiện dần theo bước phát triển thị trường Từ kinh nghiệm rút thị trường chứng khốn phát triển chúng tơi đề xuất khuôn khổ giám sát nội giai đoạn đầu với nội dung sau: i/- Kiểm tra đơn xin mở tài khoản mới: Người quản lý phải kiểm tra để bảo đảm tất mục tờ khai đề ghi đầy đủ nhân thân, nghề nghiệp, khả tài chính, mục tiêu đầu tư… Việc kiểm tra nhằm tạo sở cho việc thực nguyên tắc tính phù hợp ii/- Kiểm tra hoạt động ngày gồm kiểm tra phiếu lệnh thực kiểm tra sổ ghi lại hoạt động giao dịch ngày hôm trước Kiểm tra phiếu lệnh thực nhằm phát vấn đề: + Các phiếu lệnh có chứa đủ thông tin cần thiết không? + Phân loại phiếu lệnh uỷ thác tuỳ ý xử lý lệnh gợi ý không gợi ý làm sở để tra cứu phát sinh tranh chấp + Các phiếu lệnh có dấu hiệu tẩy xố sửa chữa Kiểm tra sổ để phát vấn đề: + Các giao dịch lớn bất thường xác định lý chúng + Mức độ tập trung vào chứng khoán định khuyến nghị nhân viên môi giới cho nhiều khách hàng để xem tính phù hợp có bảo đảm không? + Mức độ tập trung giao dịch khách hàng vào hàng hố cá biệt tình chứa đựng rủi ro cho phía khách hàng, cho phía cơng ty mơi giới tuỳ theo loại chứng khoán giao dịch + Các giao dịch ngày gồm mua bán loại chứng khoán phiên giao dịch kiểu giao dịch mang tính đầu cao khơng thích hợp với hầu hết nhà đầu tư người môi giới không nên gợi ý giao dịch cho khách hàng iii/ Kiểm tra giao dịch nhân viên công ty: cơng ty cấm hạn chế giao dịch nhân viên công ty theo mức độ khác cần phải kiểm tra để biết quy định tuân thủ nào? iiii/ Kiểm tra sổ sách tài khoản: Nhà quản lý phải thường xuyên kiểm tra sổ sách nhân viên mơi giới Với tài khoản bình thường cần kiểm tra theo quý, tài khoản tuỳ ý xử lý hay tài khoản động cần kiểm tra thường xuyên Việc kiểm tra cho phép nhà quản lý nhận diện kiểu giao dịch khách hàng để có thêm thơng tin cho nhận định tín phù hợp giao dịch khách hàng vượt q mức so với nguồn tài kinh nghiệm họ nhà quản lý nên liên lạc trực tiếp với khách hàng để thảo luận việc điều hành hoạt động tài khoản Thứ ba, Thiết lập quy trình thống giám sát nội Cần phải xây dựng chương trình riêng để đào tạo nhà mơi giới chứng khốn, đáp ứng yêu cầu đặc thù loại hình nghiệp vụ để bước tiếp cận tới chuẩn mực quốc tế Phải tập trung xây dựng chương trình đào tạo chun sâu cho người hành nghề chứng khốn có chuẩn mực đạo đức nghề nghiệp người mơi giới chứng khốn làm sở để người tự đánh giá để khách hàng đánh giá Chương trình đào tạo chun mơn phải xây dựng thống theo chuẩn mực quốc tế theo nghiệp vụ chuyên sâu, tổ chức đào tạo, tổ chức thi sát hạch cấp chứng hành nghề chứng khốn theo vị trí làm việc chun mơn Chương trình đào tạo tăng cường lực giám sát cho cán UBCKNN trọng đào tạo chuyên môn, nghiệp vụ giám sát cho lãnh đạo chuyên viên Ban giám sát Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước Trung tâm Giao dịch chứng khoán, Sở Giao dịch chứng khốn Thứ tư, tăng cường cơng tác quản lý giám sát quan quản lý cơng ty chứng khốn Tăng cường cơng tác giám sát, thẩm định qua hồ sơ điều kiện cấp phép kinh doanh chứng khoán tổ chức, cá nhân xin cấp phép Giám sát trước cấp phép kinh doanh chứng khốn sở thẩm định trình độ, lực, kinh nghiệm làm việc Tổng Giám đốc cơng ty chứng khốn theo qui định pháp luật, đảm bảo cơng ty chứng khốn đời triển khai hoạt động với việc cung cấp dịch vụ có chất lượng cho khách hàng, đảm bảo cơng ty chứng khốn có đủ lực tài nhân lực có trình độ chun mơn cao, có uy tín triển khai cung cấp dịch vụ mơi giới chứng khốn Nghiên cứu áp dụng việc giám sát cơng ty chứng khốn q trình triển khai hoạt động sở dựa vào tiêu chí xác định rủi ro Đây mơ hình giám sát tiên tiến nước khu vực áp dụng thực Theo đó, việc giám sát cơng ty chứng khoán dựa sở kết hợp việc tự đánh giá cơng ty chứng khốn việc giám sát Sở giao dịch chứng khoán giám sát Uỷ ban chứng khốn Mục tiêu mơ hình giám sát nhằm cung cấp cho cơng ty chứng khốn cách tiếp cận tồn diện để xác định, quản lý, giám sát rủi ro trọng yếu hoạt động kinh doanh Trên sở đánh giá sơ rủi ro công ty chứng khốn cơng ty chứng khốn thực làm minh bạch hoá việc giám sát cho quan quản lý thị trường 7 Công tác giám sát, tra cơng ty chứng khốn Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước cần tổ chức lại theo hướng có Ban chuyên trách thực việc giám sát tuân thủ hoạt động công ty chứng khoán Ban cưỡng chế thực thi pháp luật (ban chuyên xử lý vi phạm công ty chứng khoán) Phân định phạm vi giám sát Trung tâm Giao dịch chứng khoán, Sở giao dịch chứng khoán với đơn vị khác Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước 7 KẾT LUẬN Hiện nay, việc huy động vốn thơng qua kênh chứng khốn coi kênh huy động quan trọng đặc biệt trọng phát triển hồn thiện chế định pháp luật cần quan tâm để điều chỉnh thị trường chứng khoán chế định hoạt động mơi giới chứng khốn cơng ty chứng khốn Trong thời điểm nay, mà xung đột lợi ích người môi giới khách hàng thực tế chưa pháp luật hành điều chỉnh hiệu hoạt động mơi giới chứng khốn chưa thực vai trò yếu tố thu hút nhà đầu tư bỏ tiền vào chứng khoán Do việc nghiên cứu pháp luật điều chỉnh hoạt động môi giới chứng khoán cần thiết để tạo khung pháp lý cho toàn pháp luật chứng khốn Những giái pháp hồn thiện khung pháp lý hoạt động mơi giới chứng khốn theo phạm vi nghiên cứu khoá luận cần theo hướng sau: - Ban hành thêm qui tắc đạo đức nghề nghiệp kinh doanh chứng khoán, điều lệ mẫu với cơng ty chứng khốn - Tăng cường chế kiểm soát nội bộ, giám sát tuân thủ cơng ty chứng khốn kiểm sốt c ác quan quản lý - Hoàn thiện cấu tổ chức, máy nhân công ty chứng khoán - Nâng cao điều kiện sở vật chất, lực tài cơng ty chứng khoán xin cấp phép Đây nghiên cứu nhỏ phạm vi khóa luận tốt nghiệp đề tài pháp luật điều chỉnh hoạt động môi giới chứng khoán Những nghiên cứu chắn chưa thể đầy đủ hoàn thiện Đề tài nghiên cứu sâu cấp nghiên cứu khác Điều hoàn toàn cần thiết mơi giới chứng khốn yểu tố quan trọng thúc đẩy thị trường chứng khoán Việt Nam phát triển MỤC LỤC