Một số giải pháp nhằm nâng cao hiệu quả hoạt động đầu tư tài chính của doanh nghiệp việt nam

Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam DANH MỤC BẢNG BIỂU Tên Nội dung Trang Bảng Số doanh nghiệp hoạt động sản xuất kinh doanh theo 36 loại hình doanh nghiệp Bảng Tỷ suất lợi nhuận loại hình doanh nghiệp số 40 ngành kinh tế trọng điểm Thu nhập hoạt động kinh doanh so với mức trích lập dự phịng Bảng 44 tài năm 2008 số doanh nghiệp Mức độ đầu tư tài số cơng ty niêm yết cuối năm Bảng Biểu đồ 45 2008 Một số tiêu kinh doanh SAM năm 2005 – 2007 48 So sánh số sinh lời SAM với số doanh nghiệp Bảng 50 niêm yết ngành Bảng Nguồn vốn dành cho hoạt động đầu tư SAM từ giai 51 đoạn năm 2005- 2008 Một số tiêu tài Sacom so với ngành năm 2007 52 Biểu đồ Cơ cấu nguồn vốn đầu tư tài SAM 53 Biểu đồ Lượng tiền đầu tư ngắn hạn Sacom từ năm 2006 - 2008 54 Bảng Một số tiêu hiệu đầu tư tài ngắn hạn 55 Bảng Các tiêu hoạt động đầu tư chứng khoán dài hạn 57 SAM Biểu đồ Biến động giá chứng khoán HPG, CSG, ALP Bảng 10 Một số cơng ty góp vốn đầu tư liên kết SAM giai 60 đoạn 2007 – 2008 Bảng 11 Chỉ tiêu tài dự án liên doanh sản xuất cáp quang 62 Bảng 12 Chỉ tiêu tài dự án xây dựng khu Taihan-Sacom 64 Bảng 13 Chỉ tiêu tài đầu tư bất động sản xây dựng cao ốc 66 Tp.Hồ Chí Minh Bảng Hồng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD 59 Trang Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam Biểu đồ Cơ cấu nguồn vốn đầu tư tài dài hạn Bảo Minh 72 Biểu đồ Cơ cấu đầu tư dài hạn Bảo Minh 73 Một số tiêu tài thể hiệu hoạt động đầu tư Bảng 14 75 tài Bảo Minh Biểu đồ Tăng trưởng nguồn vốn ACB 81 Bảng 15 Nguồn vốn đầu tư ACB qua năm 82 Bảng 16 Cơ cấu nguồn vốn đầu tư ACB 83 Tỷ trọng giá trị đầu tư chứng khoán giữ đến đáo hạn Biểu đồ 84 ACB Biểu đồ Thu nhập từ hoạt động mua bán chứng khoán kinh doanh 86 Biểu đồ10 Thu nhập từ bán chứng khoán đầu tư năm 2006 – 2008 87 Biểu đồ 11 Lợi nhuận từ đầu tư dài hạn ACB 89 Biểu đồ 12 Sự thay đổi giá chứng khoán từ 6/10/2006 – 13/1/2009 95 DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT ĐTTC Đầu tư tài VCSH Vốn chủ sở hữu NHTM Ngân hàng Thương mại IAS 39 International Accounting Standards 39 Chuẩn mực kế toán quốc tế số 39 ACB Asia Commercial Bank Ngân hàng Thương mại cổ phân Á Châu Hoàng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam LỜI NÓI ĐẦU Lý chọn đề tài: hị trường tài năm gần trở thành kênh đầu tư hấp dẫn hầu hết công ty Ở nhiều công ty, lĩnh vực kinh doanh trở thành phụ đầu tư tài lại trở thành cơng cụ hoạt động kinh doanh Điểm mặt thị trường niêm yết, hầu hết công ty, cơng ty lớn, đầu tư tài chiếm tỷ trọng lớn đóng vai trị quan trọng hoạt động kinh doanh Đến hoạt động thực nhiều doanh nghiệp có thành cơng định với phát triển thị trường tài nước ta Tuy nhiên diễn biến khủng hoảng tài Mỹ lan rộng quy mơ tồn cầu lại toán thách thức lớn hoạt động đầu tư tài cịn non trẻ doanh nghiệp Việt Nam Trước tình hình đó, việc nghiên cứu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam để từ có sở phân tích thực trạng hoạt động đề xuất giải pháp cụ thể để nâng cao hiệu vấn đề cấp bách Đây lý để em lựa chọn đề tài: “Một số giải pháp nhằm nâng cao hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam” làm đề tài viết khoá luận tốt nghiệp Mục đích nghiên cứu Mục đích nghiên cứu đề tài tổng hợp vấn đề lý luận hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp, sở phân tích đánh giá thực trạng hoạt động đầu tư tài số doanh nghiệp Việt Nam giai đoạn 2006-2009 Trên sở khóa luận đề biện pháp thích hợp nhằm nâng cao hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam thời gian tới Hoàng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam Phạm vi nghiên cứu Khoá luận xác định đối tượng phạm vi nghiên cứu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam Tuy nhiên lực có hạn khoá luận em nghiên cứu doanh nghiệp hoạt động sản xuất kinh doanh từ so sánh với hoạt động đầu tư số loại hình doanh nghiệp khác (khơng xét đến doanh nghiệp đầu tư tài chuyên nghiệp cơng ty đầu tư tài quỹ đầu tư tài chính)  Doanh nghiệp hoạt động sản xuất thường coi hoạt động đầu tư tài phần nhỏ bên cạnh hoạt động sản xuất- kinh doanh Loại hình dừng lại phân tích hoạt động đầu tư tài Cơng ty Cổ phần Cáp Vật liệu Viễn thông (SAM)  Doanh nghiệp hoạt động lĩnh vực sản xuất-kinh doanh lĩnh vực ngân hàng bảo hiểm Loại hình dừng lại phân tích hoạt động đầu tư tài Ngân hàng cổ phần Á Châu, công ty cổ phần bảo hiểm Bảo Minh Phương pháp nghiên cứu Trong trình nghiên cứu, luận văn sử dụng số biện pháp nghiên cứu bản:  Phương pháp thu thập số liệu: - Số liệu thứ cấp: từ báo cáo, tài liệu doanh nghiệp phân tích tham khảo tài liệu có liên quan - Số liệu sơ cấp: Quan sát, tiếp cận, tìm hiểu quan sát thực tế  Phương pháp phân tích số liệu: - Phương pháp so sánh, tổng hợp: lấy số liệu doanh nghiệp thực tập so sánh thực tế so với kế hoạch, so với thực tế năm trước so sánh với doanh nghiệp khác Trong trình nghiên cứu phương pháp sử dụng cách linh hoạt, kết hợp riêng lẻ để giải vấn đề cách tốt Hoàng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam Kết cấu khố luận Ngồi phần mở đầu, kết luận, danh mục tài liệu tham khảo Khoá luận trình bày chương: Chương I: Lý luận chung hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Chương II: Thực trạng hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam Chương III: Giải pháp nâng cao hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam Do hạn chế kiến thức thực tế nguồn tài liệu, khoá luận khơng thể tránh khỏi thiếu sót Em mong nhận ý kiến boả đóng góp từ phía thầy bạn để hồn thiện đề tài nghiên cứu Em xin chân thành cảm ơn thầy cô giáo trường Đại học Ngoại Thương, đặc biệt Thạc sỹ Nguyễn Th Anh tận tình giúp đỡ em hồn thành khố luận tốt nghiệp Ngồi em cám ơn gia đình, bạn bè tạo điều kiện thuận lợi cho em suốt trình nghiên cứu Hoàng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam CHƯƠNG I LÝ THUYẾT CHUNG VỀ HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP I MỘT SỐ VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ TÀI SẢN TÀI CHÍNH I.1 Khái niệm tài sản tài Tài sản nói chung dạng sở hữu có giá trị trao đổi Tài sản doanh nghiệp tất nguồn lực kinh tế mà đơn vị nắm giữ, sử dụng cho hoạt động đơn vị, thỏa mãn đồng thời điều kiện sau: - Đơn vị có quyền sở hữu hoăc quyền kiểm soát sử dụng thời gian dài - Có giá phí xác định - Chắc chắn thu lợi ích tương lai từ việc sử dụng từ nguồn Xét khả tạo cải cho Xã hội, tài sản doanh nghiệp phân thành tài sản thực (real asset) tài sản tài (financial asset) Tài sản thực loại tài sản trực tiếp tham gia trình sản xuất hàng hóa dịch vụ kinh tế như: đất đai, nhà xưởng, máy móc, thiết bị…Ngược lại, tài sản tài loại tài sản khơng tham gia trực tiếp vào trình sản xuất hàng hóa - dịch vụ, tiền, chứng khốn loại giấy tờ có giá… Các loại tài sản chứng giấy liệu máy tính, sổ sách Những tài sản khơng thể cải giàu có xã hội mà tham gia đóng góp vào khả sản xuất kinh tế cách gián tiếp, chúng cho phép tách biệt quyền sở hữu khỏi giá trị doanh nghiệp tạo điều kiện hỗ trợ cho việc chuyển giao nguồn vốn hội đầu tư hấp dẫn thực sự, tài sản tài mang lại cải cho cá nhân tổ chức nắm giữ chúng Do tài sản thực tài sản tạo thu nhập cịn tài sản tài xác định phân bổ thu nhập nhà đầu tư Các cá nhân Hồng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam lựa chọn chi tiêu hiệu để dành đầu tư tương lai Để đầu tư tương lai họ chọn tài sản tài  Tài sản tài việc giữ giá trị cho phép nhận khoản tiền (hoặc có tính khoản tương đương tiền) tương lai, kỳ hạn chấm dứt, bán lại tài sản cho bên thứ ba cách trực tiếp thông qua trung gian Tài sản tài vừa chứa đựng tính rủi ro hứa hẹn khoản lợi nhuận, khả sinh lời hay giá trị thặng dư Tài sản tài phương tiện cho cá nhân giữ quyền lợi tài sản thực kinh tế phát triển.1  Tài sản tài hiểu hợp đồng hai bên người sở hữu tài sản nhận quyền hưởng thu nhập tương lai việc bỏ vốn Tính khoản chuyển đổi tài sản tài cịn phụ thuộc vào tồn thị trường mà người ta trao đổi, mua bán tài sản tài chính, phụ thuộc vào mức độ khoản thị trường Tài sản tài tồn hình thức: - Chứng khốn - Bất động sản đầu tư - Góp vốn liên doanh - Cho thuê tài I.2 Chức tài sản tài Có chức bản: - Tài sản tài phương tiện để dịng tài dịch chuyển từ nơi dư thừa sang nơi thiếu, có hội đầu tư sinh lợi - Tài sản tài phương tiện để dịch chuyển rủi ro từ người triển khai phương án đầu tư sang người cung cấp dịng tài cho dự án Các nguyên lý tiền tệ ngân hàng thị trường tài chính_Nguyễn Văn Luân (chủ biên); Trần Việt Hoàng, Cung Trần Việt / NXB ĐH quốc gia TP.Hồ Chí Minh 2007 Hồng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam Tài sản tài yêu cầu cao lợi tức mà tài sản thực tạo Nói cách khác, tài sản thực tạo lợi tức cho kinh tế, tài sản tài định phân phối lợi tức cải nhà đầu tư I.3 Phân loại tài sản tài Có nhiều cách phân loại tài sản tài chính: I.3.1 Theo quyền người cầm giữ tài sản  Cơng cụ nợ: loại tài sản tài mang lại cho người nắm giữ quyền hưởng dòng tiền cố định ấn trước Ví dụ trái phiếu kho bạc; khoản cho vay… Nói cách khác, cơng cụ nợ có khoản lợi tức cố định  Công cụ vốn: loại công cụ mà buộc người phát hành phải trả cho người nắm giữ số tiền dựa kết đầu tư (nếu có) sau thực xong nghĩa vụ công cụ nợ Công cụ vốn thường thấy cổ phiếu phổ thông I.3.2 Theo thời gian đáo hạn tài sản tài - Các tài sản tài ngắn hạn tài sản tài với thời hạn đáo hạn năm hay xem ngắn hạn thành phần thị trường tiền tệ - Tài sản tài dài hạn tài sản tài với thời gian đáo hạn lớn năm thành phần thị trường vốn a Tài sản tài ngắn hạn Do có thời gian đáo hạn năm hay nên tài sản tài mua bán thị trường tiện tệ chịu mức dao động giá tối thiểu loại đầu tư rủi ro Tài sản tài thị trường tiền tệ chia làm loại sau:  Tín phiếu kho bạc (Trái phiếu kho bạc) Tín phiếu kho bạc cơng vụ vay nợ ngắn hạn Chính phủ Bộ Tài phát hành để bù đắp thiếu hụt tạm thời ngân sách Nhà nước Hoàng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam công cụ quan trọng để Ngân hàng Nhà nước điều hành sách tiền tệ Tín phiếu kho bạc thường phát hành với kỳ hạn toán 1, 3, 6, 9, tháng Chúng trả lãi với mức lãi suất cố định hoàn trả vốn đến hạn toán chúng toán lãi việc bán lần đầu có giảm giá Tín phiếu kho bạc loại lỏng tất công cụ thị trường tiền tệ, vậy, chúng mua bán nhiều tất công cụ thị trường tiền tệ, Chính phủ ln đáp ứng nợ phải trả cách tăng thuế phát hành giấy bạc Tín phiếu kho bạc chủ yếu ngân hàng nắm giữ, có lượng nhỏ hộ gai đình, cơng ty trung gian tài khác nắm giữ  Giấy chứng nhận tiền gửi ngân hàng Giấy chứng nhận tiền gửi công cụ vay nợ Ngân hàng Thương mại bán cho người gửi Người gửi toán lãi hàng năm theo tỷ lệ định đến kỳ hạn tốn, hoàn trả gốc theo giá mua ban đầu Đây nguồn vốn đặc biệt quan trọng mà Ngân hàng Thương mại thu hút từ công ty, quỹ tương trợ thị trường tiền tệ, tổ chức từ thiện quan phủ  Thương phiếu Thương phiếu công cụ vay nợ ngắn hạn ngân hàng lớn công ty tiếng phát hành Trước công ty thường vay vốn ngắn hạn ngân hàng thương mại, sau họ dựa chủ yếu vào việc bán thương phiếu cho trung gian tài công ty khác để vay vốn tức thời; tức họ thực hoạt động tài trực tiếp Đối với doanh nghiệp, nguồn vốn ngắn hạn có vai trị đặc biệt quan trọng số tiền thu từ việc bán thương phiếu sử dụng cho việc trả lương công nhân viên, tiền thuê văn phịng, tiền tốn cho nhà cung cấp… Thương phiếu bao gồm hối phiếu lệnh phiếu: Hoàng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam - Hối phiếu Hối phiếu chứng có giá người bán chịu lập, yêu cầu người mua chịu trả số tiền xác định vào thời gian thời điểm định cho người thụ hưởng Hối phiếu mua bán thị trường tiền tệ phạm vi thời hạn hiệu lực (kể từ chấp nhận trả tiền đến hạn trả tiền) Các ngân hàng thương mại tổ chức kinh doanh chủ yếu hối phiếu Họ mua hối phiếu doanh nghiệp bán cho doanh nghiệp khác Hoạt động có tác dụng thoả mãn phần quan trọng nhu cầu toán khách hàng mang lại cho ngân hàng số thu nhập đáng kể - Lệnh phiếu Lệnh phiếu chứng có giá người mua chịu lập, cam kết trả số tiền xác định thời gian địa điểm định cho người thụ hưởng Như vậy, hối phiếu lệnh đòi tiền chủ nợ lập sử dụng quan hệ thương mại, cịn lệnh phiếu người mua chịu lập, sử dụng không quan hệ thương mại mà quan hệ dân khác - Tính chất thương phiếu: Tính trừu tượng: Trên thương phiếu không ghi cụ thể nguyên nhân phát sinh khoản nợ mà ghi thông tin số tiền phải trả, thời hạn trả tiền người trả tiền Tính bắt buộc: quy định người trả tiền phải toán cho người thụ hưởng hạn, khơng phép từ chối trì hỗn việc trả tiền Tính lưu thơng: thương phiếu chuyển nhượng từ người thụ hưởng sang người khác phương pháp ký hậu, chuyển hóa tiền mang đến ngân hàng xin chiết khấu cầm cố, tính chất khiến thương phiếu trở thành loại phương tiện toán thay cho tiền thời gian hiệu lực mệnh giá thương phiếu Hoàng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 10 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam - Ích lợi thương phiếu: Nhờ vào tính chất lưu thơng mà thương phiếu trở thành cơng cụ lưu thơng tín dụng thay tiền mặt, tiết kiệm tiền mặt góp phần ổn định tiền tệ Nó cịn sở pháp lý quan hệ mua bán chịu, bảo vệ quyền lợi chủ thể tín dụng thương mại, loại bỏ tình trạng nợ nần dây dưa doanh nghiệp Thương phiếu loại tài sản đảm bảo chắn ngân hàng nhận chiết khấu hay nhận cho vay cầm cố Hơn nữa, tài sản đảm bảo lại có tính khoản cao ngân hàng mang tái chiết khấu tái cầm cố NHNN để khôi phục nguồn vốn Thương phiếu bổ sung hàng hóa cho thị trường mở, tạo điều kiện cho ngân hàng trung ương thực tốt cơng tác điều hịa khối tiền lưu thông Trong trường hợp người vay vốn ngân hàng nhận nợ lệnh phiếu, cần thiết, ngân hàng bán khoản nợ để thu nợ trước thời hạn cách chuyển nhượng lệnh phiếu cho ngân hàng khác Đây giải pháp chứng khốn hóa khoản cho vay ngân hàng b Tài sản tài dài hạn (tài sản tài thị trường vốn): Tài sản tài thị trường vốn công cụ nợ vốn cổ phần có ngày đáo hạn năm Giá chúng biến động mạnh giá tài sản tài thị trường tiền tệ coi khoản đầu tư rủi ro Tài sản tài quan trọng thị trường vốn phải kể đến Chứng khoán Theo Gareth D.Myles 2003, phân tích tài có đưa định nghĩa: Chứng khoán thoả thuận ghi nhận quyền thừa nhận lợi ích tương lai với hệ thống điều kiện qui định Hoàng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 11 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam Theo Luật Chứng khốn Việt Nam có hiệu lực từ 1/1/2007 định nghĩa: Chứng khoán cổ phiếu, trái phiếu, chứng quỹ đầu tư chứng khoán cơng cụ phái sinh thể hình thức chứng chỉ, bút toán ghi sổ liệu điện tử xác nhận quyền lợi ích hợp pháp người sở hữu chứng khốn Vậy hiểu chứng khoán thuật ngữ dùng để giấy tờ có giá, tức giấy tờ ghi nhận khoản tiền tệ mà người sở hữu chúng bỏ hưởng khoản lợi ích định Chứng khốn hàng hóa thị trường chứng khốn Đó tài sản tài mang lại thu nhập cần người sở hữu bán để thu tiền Theo phát triển thị trường, hàng hóa ngày phong phú, đa dạng Nói chung có nhiều cách phân loại chứng khốn  Căn vào tính chất huy động vốn ta chia chứng khốn thành ba loại: - Cổ phiếu (chứng khoán vốn) - Trái phiếu (chứng khoán nợ) - Các chứng khoán phái sinh chứng khoán thể hiền quyền mua cổ phiếu, trái phiếu theo điều kiện định thoả thuận trước b1 Cổ phiếu  Định nghĩa: Theo UBCKNN cổ phiếu loại chứng khoán phát hành dạng chứng hay bút toán ghi sổ xác định rõ quyền sở hữu lợi ích hợp pháp người sở hữu cổ phiếu tài sản vốn công ty cổ phần Khi mua cổ phiếu người đầu tư (các cổ đông) trở thành người chủ sở hữu công ty Mức độ sở hữu tùy thuộc vào tỷ lệ cổ phần mà cổ đông nắm giữ Là chủ sở hữu, cổ đông chia sẻ thành tổn thất q trình hoạt động cơng ty Trong trường hợp xấu công ty phải lý hay phá sản, cổ đông nhận cịn lại sau cơng ty trang trải xong khoản nghĩa vụ khác Hoàng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 12 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam (như thuế, nợ ngân hàng, hay trái phiếu…) Cổ phiếu công cụ khơng có thời hạn Thu nhập từ cổ phiếu không cố định cổ tức giá cổ phiếu biến động mạnh  Phân loại:  Căn vào việc lưu hành thị trường Chia cổ phiếu thành: Cổ phiếu lưu hành (outstanding) Cổ phiếu ngân quỹ (Treasuary)  Căn vào việc phát hành vốn điều lệ: Cổ phiếu sơ cấp (primary) Cổ phiếu thứ cấp (secondary)  Căn vào quyền cổ đông: Cổ phiếu phổ thơng (Common): Là loại cổ phiếu điển hình công ty phép phát hành loại cổ phiếu, phát hành cổ phiếu phổ thông Cổ phiếu phổ thông mang lại cho cổ đông quyền hưởng cổ tức sau năm kinh doanh, quyền mua cổ phiếu (khi công ty phát hành thêm cổ phiếu để tăng vốn, cổ đông giữ cổ phiếu phổ thông mua trước cổ phiếu mới, trước cổ phiếu chào bán công chúng thời hạn định Lượng cổ phiếu phép mua theo quyền tương ứng với tỷ lệ cổ phiếu nắm giữ Và quyền mua cổ phiếu bán thị trường.), quyền bỏ phiếu (cổ đông có quyền bỏ phiếu ứng cử vào chức vụ quản lý cơng ty; có quyền tham gia đại hội cổ đông bỏ phiếu định vấn đề quan trọng công ty Nếu không tham dự cổ đơng ủy quyền cho người khác thay mặt họ biểu quyết, theo thị họ tùy ý người ủy quyền) Ngoài quyền lợi kinh tế đó, cổ phiếu phổ thơng cịn có quyền pháp lý khác nữa, quyền kiểm tra sổ sách Hoàng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 13 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam cơng ty cần thiết, quyền yêu cầu triệu tập đại hội đồng cổ đông bất thường Cổ phiếu ưu đãi (Preffered): Là cổ phiếu dành cho cổ đông ưu đãi so với cổ đông phổ thông Kiểu ưu đãi lâu đời ưu đãi cổ tức Cổ tức ấn định mức tuyệt đối tối đa, điều kiện cơng ty hoạt đọng bình thường, cổ đông ưu đãi hưởng mức cổ tức này, thu nhập từ cổ tức cổ phiếu ưu đãi nói chung cố định Đổi lại điều cổ đơng ưu đãi khơng tham gia bỏ phiếu, định vấn đề quan trọng công ty b2 Trái phiếu  Khái niệm: Trái phiếu loại chứng khoán quy định nghĩa vụ người phát hành (người vay) phải trả cho người đứng tên sở hữu chứng khoán (người cho vay) khoản định bao gồm gốc lãi khoảng thời gian cụ thể Trái phiếu loại chứng khoán trung dài hạn Khi thực đầu tư vào trái phiếu, nhà đầu tư thường quan tâm đến đặc trưng trái phiếu là: mệnh giá trái phiếu, lãi suất danh nghĩa, thời hạn trái phiếu, kỳ trả lãi, giá phát hành Bản chất trái phiếu chứng khoán nợ, tiền gốc lãi trái phiếu phải trả trước trả cổ tức, việc không trả tiền lãi gốc dẫn tới việc phá sản lý tài sản công ty  Phân loại: (1) Căn vào đối tượng phát hành chia làm loại: Trái phiếu phủ: mục đích để bù đắp thâm hụt ngân sách, trợ cho cơng trình cơng ích, làm cơng cụ điều tiết kinh tế Trong tài sản tài thị trường vốn trái phiếu phủ có độ khoản cao, khơng có rủi ro khoản, làm xác định lãi suất cơng cụ nợ khác Có thể kể đến loại trái phiếu phủ sau: (1) Trái phiếu kho Hoàng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 14 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam bạc (Treasury Bonds): kho bạc thay mặt phủ phát hành để huy động vốn dài hạn nhằm tài trợ cho chi tiêu ngân sách nhà nước (2) Công trái nhà nước (State Bonds): loại trái phiếu dài hạn đặc biệt phát hành đợt, không thường xuyên Loại ưa chuộng khơng có rủi ro, lãi xuất tương đối thấp lại chịu thuế Trái phiếu quyền địa phương: phát hành nhằm mục đích xây dựng cơng trình hạ tầng sở hay phúc lợi công cộng địa phương Trái phiếu công ty: trái phiếu công ty phát hành nhằm huy động vốn dài hạn Người nắm giữ trái phiếu trả lãi định kỳ trả gốc đáo hạn, song không tham dự vào định công ty Khi công ty giải thể lý, trái phiếu ưu tiên tốn trước cổ phiếu Trái phiếu cơng ty gồm nhiều loại như: trái phiếu có bảo đảm, trái phiếu khơng bảo đảm (trái phiếu tín chấp khơng bảo đảm tài sản mà bảo đảm uy tín công ty Nếu công ty bị phá sản 1` (2) Căn vào việc ghi danh chia trái phiếu làm loại: Trái phiếu vô danh: trái phiếu không mang tên trái chủ, chứng sổ sách người phát hành Trái phiếu vô danh thường dạng chứng Trái phiếu ghi danh: loại trái phiếu có ghi tên địa chủ sở hữu, chứng sổ người phát hành Hình thức ghi danh thực cho phần vốn gốc, ghi danh toàn bộ, gốc lẫn lãi b3 Chứng khoán phái sinh  Khái niệm: Chứng khoán phái sinh chứng khoán thể quyền mua cổ phiếu, trái phiếu theo điều kiện định thoả thuận trước  Phân loại: Chứng khoán phái sinh bao gồm: chứng quyền, chứng khế, hợp đồng kỳ hạn, hợp đồng tương lai, hợp đồng quyền chọn Hoàng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 15 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam - Chứng quyền (quyền đặt mua) quyền ưu đãi mà công ty cổ phần cho cổ đơng mua cổ phiếu tỷ lệ với số cổ phiếu mà họ sở hữu Thông thường cổ đơng có chứng quyền quyền “mua” “đặt mua” với giá thấp giá thị trường hành cảu cổ phiếu Các chứng quyền thường có kỳ hạn ngắn vài tuần Khi công ty cô rphần muốn tăng vốn cách phát hành thêm số cổ phiếu mới, công ty trao cho người sở hữu cổ phiếu công ty số đặc quyền hay hội mua cổ phiếu phát hành thêm tỷ lệ với cổ phiếu mà họ nắm giữ Mỗi cổ đông hưởng ưu đãi nhận tờ chứng quyền (rights certificate), thể số lượng quyền mua cổ phiếu Nếu cổ đông muốn thực quyền đặt mua mình, điền vào tờ chứng quyền gửi đến công ty Ngược lại không muốn thực nghĩa vụ bán lại thị trường chứng khốn - Chứng khế (warrants): cịn gọi quyền dự tính ưu tiên mua cổ phiếu Một chứng khế thường phát hành gắn liền với loại trái phiếu cổ phiếu ưu đãi, cho phép người sở hữu quyền mua cổ phiếu thường theo giá định trước gọi giá đặt mua thời hạn định Giá định trước chứng khế cao giá trị thị trường hành cổ phiếu thường chứng khế có kỳ hạn dài chứng quyền khoảng vài năm Việc phát hành chứng khế giúp cho việc chào bán cổ phiếu ưu đãi, trái phiếu thuận lợi - Hợp đồng kỳ hạn: thoả thuận người mua người bán thực giao dịch hàng hoá chứng khoán thời điểm chắn tương lai với khối lượng mức giá xác định Hợp đồng kỳ hạn không trao đổi thị trường, không định giá hàng ngày, không theo tiêu chuẩn thị trường riêng biệt, ngày thực hợp dồng xác định tuỳ theo hợp đồng Hoàng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 16 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam - Các hợp đồng tương lai (Futures contracts) hợp đồng mà người bán cam kết giao số hàng hố hay chứng khốn với giá định ngày định tương lai xác định trứơc thời điểm ký kết hợp đồng Để tránh thiệt hại hợp không tôn trọng, hai bên yêu cầu ký quỹ vào lúc ký hợp đồng, hợp đồng tương lai lập theo mẫu chung Hợp đồng tương lai giao dịch sở giao dịch tính khoản cao Hợp đồng tưong lai có đảm bảo hạn chế rủi ro toán - Hợp đồng quyền chọn (option): hợp đồng cho phép người nắm giữ mua (nếu quyền chọn mua) bán (nếu quyền chọn bán) khối lượng hàng hoá sở định mức giá xác định khoảng thời gian định Các hàng hố sở là: cổ phiếu, số cổ phiếu, trái phiếu, số trái phiếu, tiền hay hợp đồng tương lai Một hợp đồng quyền chọn bao gồm bốn nội dung: Loại quyền (quyền chọn mua hay quyền chọn bán), tên hàng hoá sở khối lượng mua bán theo quyền, ngày đáo hạn, giá thực Có bốn đối tượng tham gia thị trường quyền chọn là: người mua quyền chọn mua, người bán quyền chọn bán, người mua quyền chọn bán, người bán quyền chọn bán Trong hợp đồng quyền chọn, người bán quyên trao cho người mua quyền chọn mua, quyền chọn bán để đổi lấy khoản tiền gọi giá quyền chọn hay phí quyền chọn Mức hàng hố sở mua bán gọi giá thực quyền ngày mà sau quyền hết giá trị gọi ngày đáo hạn Phí quyền chọn phụ thuộc vào biến động giá chứng khoán thị trường, thời gian đáo hạn quyền, giá trị thực quyền Hợp đồng quyền chọn chia làm hai loại: Hợp đồng quyền chọn kiểu Mỹ hợp đồng quyền chọn kiểu Châu Âu Một hợp đồng quyên chọn kiểu Mỹ thực vào thời điểm tận ngày đáo hạn Một hợp đồng quyền chọn kiểu Châu Âu thực vào ngày đáo hạn Hợp đồng quyền chọn giúp nhà đầu tư Hoàng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 17 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam phòng ngừa rủi ro giảm giá chứng khoán (trong trường hợp nhà đầu tư nắm giữ lượng lớn chứng khoán) sử dụng để đầu giá lên (trong trường hợp nhà đầu tư dự đoán giá chứng khoán lên thời gian tới) Khi sử dụng quyền chọn để phòng ngừa rủi ro, nhà đầu tư mua quyền chọn bán, sử dụng quyền chọn để đầu nhà đầu tư mua quyền chọn mua b4 Tài sản tài dài hạn khác Chứng vốn góp với doanh nghiệp khác Ngồi cơng cụ vốn cổ phiếu niêm yết sàn giao dịch cổ phiếu thị trường tự (OTC) chứng vốn góp với doanh nghiệp khác coi tài dài hạn Các doanh nghiệp sử dụng nguồn vốn nhàn rỗi, nguồn vốn đầu tư khơng có hiệu từ hoạt động sản xuất kinh doanh đem góp vốn với doanh nghiệp khác nhằm sinh lời tương lai Lúc doanh nghiệp đầu tư “bán quyền sử dụng quyền sở hữu vốn” thời gian hữu hạn (góp vốn liên doanh) vơ hạn (góp vốn cổ phần) Bất động sản đầu tư: doanh nghiệp sử dụng vốn để đầu tư vào bất động sản nắm giữ giấy tờ chứng nhận quyền sử dụng đất Từ đó, doanh nghiệp mua bán trao đổi giấy tờ để tạo nên tính khoản cho bất động sản luân chuyển vốn kinh tế quốc dân II HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP II.1 Khái niệm cần thiết hoạt động đầu tư tài II.1.1 Khái niệm phân loại hoạt động đầu tư giác độ kinh tế Có nhiều khái niệm khác đầu tư khái niệm chung là: “Đầu tư nói chung bỏ ra, hy sinh nguồn lực để tiến hành hoạt Hoàng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 18 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam động nhằm thu kết định tương lai lớn nguồn lực bỏ để đạt kết đó” Có thể phân loại hoạt động đầu tư theo nhiều tiêu thức khác theo tính chất hoạt động đầu tư; theo độ dài thời gian đầu tư, theo quan hệ quản lý hoạt động đầu tư + Phân loại đầu tư theo tính chất hoạt động đầu tư kế toán phân thành: Đầu tư vào tài sản thực (đầu tư mua sắm tài sản, cụ thể nhà máy, máy móc trang thiết bị, quy trình cơng nghệ… (đầu tư tài sản cố định) đầu tư cho việc dự trữ như: mua nguyên vật liệu, công cụ dụng cụ (đầu tư hàng tồn kho)… nhằm mục đích sản xuất kinh doanh Hoạt động đầu tư nội dung quản lý hoạt động kinh doanh doanh nghiệp thơng thường kinh tế góc độ hoạch định vốn đầu tư dài hạn quản lý dự án đầu tư); Đầu tư tài (là đầu tư vào tài sản tài nhằm mục đích sinh lời tương lai) + Phân loại đầu tư theo thời gian đầu tư: Đầu tư ngắn hạn, đầu tư trung hạn đầu tư dài hạn + Phân loại đầu tư theo quan hệ quản lý, phân chia hoạt động đầu tư thành loại đầu tư gián tiếp đầu tư trực tiếp II.1.2 Khái niệm hoạt động đầu tư tài Khi kinh tế thị trường phát triển, mối quan hệ kinh tế nảy sinh trình sản xuất kinh doanh ngày trở nên đa dạng phong phú, tạo nhiều thách thức cạnh tranh Bởi đòi hỏi doanh nghiệp phải đẩy nhanh trình sản xuất kinh doanh, trọng đến việc nâng cao chất lượng quản trị doanh nghiệp, không ngừng mở rộng quy mô sản xuất kinh doanh, nâng cao chất lượng sản phẩm dịch vụ, tiết kiệm chi phí, hạ giá thành sản phẩm, góp phần tăng lợi nhuận cho doanh nghiệp Đồng thời doanh Đầu tư tài – Trần Thị Thái Hà – Nxb Đại học quốc gia Hà Nội 2005 Hoàng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 19 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam nghiệp phải hế sức động, linh hoạt nhạy bén theo chế thị trường, chớp thời cơ, tận dụng khả nguồn lực sẵn có, đẩy mạnh hoạt động đầu tư tài hoạt động khác doanh nghiệp Hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp hoạt động đầu tư vốn vào lĩnh vực kinh doanh khác, hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp nhằm mục đích mở rộng hội thu lợi nhuận cao hạn chế rủi ro hoạt động tài doanh nghiệp.3 Như vây, hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp tận dụng tài sản, nguồn vốn nhàn rỗi sử dụng hiệu hội kinh doanh để tham gia vào q trình kinh doanh ngồi hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp, nhằm mục đích thu lợi nhuận tối đa kinh doanh Trong kinh tế có đối tượng tham gia vào hoạt động đầu tư tài chính: - Doanh nghiệp sản xuất kinh doanh: doanh nghiệp hoạt động đầu tư tài hoạt động đầu tư vào lĩnh vực kinh doanh khác, hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp, nhằm thu lời tương lai Hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp phong phú: hoạt động mua bán chứng khoán, hoạt động đầu tư bất động sản, hoạt động cho thuê tài chính… - Trung gian tài chính: trung gian tài tham gia vào hoạt động đầu tư tài chủ yếu quỹ đầu tư, cơng ty đầu tư tài chính, ngân hàng thương mại, ngân hàng cổ phần, bảo hiểm Đối với quỹ đầu tư công ty đầu tư tài hoạt động đầu tư tài lại coi hoạt động sản xuất kinh doanh chính, khóa luận này, loại hình doanh nghiệp khơng đề cập đến Cịn ngân hàng bảo hiểm hoạt động đầu tư tài cần giới hạn: hoạt động đầu tư khơng thuộc Phân tích hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp, PGS.TS Nguyễn Năng Phúc, Nhà xuất tài chính, 2005 Hồng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 20 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam lĩnh vực kinh doanh doanh nghiệp coi hoạt động đầu tư tài Ngân hàng loại hình kinh doanh đặc biệt có hai chức chính: ln chuyển tài sản chức cung cấp dịch vụ tốn mơi giới tư vấn Bởi để giúp cho hoạt động toán hệ thống ngân hàng, tổ chức tín dụng nước ngồi nước ngân hàng phải gửi tiền tổ chức để đảm bảo nhanh chóng, thuận tiện việc tốn hoạt động gửi tiền không coi hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Do hoạt động đầu tư tài Ngân hàng hoạt động đầu tư vào chứng khoán, đầu tư bất động sản, cho thuê tài Đối với doanh nghiệp bảo hiểm hoạt động kinh doanh bảo hiểm, lợi nhuận thu phần lớn từ phí bảo hiểm, doanh nghiệp bảo hiểm ngày có cạnh tranh khốc liệt, đầu tư vào lĩnh vực khác sinh lời lớn làm giảm phí bảo hiểm nâng cao sức cạnh tranh cho doanh nghiệp Hoạt động đầu tư tài Bảo hiểm ngồi bị ràng buộc tỷ lệ đầu tư theo luật tương đối giống với doanh nghiệp sản xuất kinh doanh Vậy, hoạt động đầu tư tài theo khái niệm tổng quát hoạt động mà doanh nghiệp đầu tư vốn vào mua, bán tài sản tài nhằm tận dụng nguồn vốn thặng dư để mở rộng hội thu lợi nhuận cao tương lai cho doanh nghiệp II.2 Ý nghĩa hoạt động đầu tư tài Hoạt động đầu tư tài có vị trí ngày quan trọng hoạt động kinh doanh doanh nghiệp Việc tăng cường hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp có ý nghĩa lớn, góp phần nâng cao hiệu kinh doanh doanh nghiệp Điều thể hiện: - Đúng góc độ tồn nên kinh tế quốc dân, đầu tư tài doanh nghiệp phát triển có tác dụng điều phối vốn từ doanh nghiệp sang doanh nghiệp khác nhằm tận dụng tối đa lực sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Do vậy, việc sử dụng vốn có hiệu Hoàng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 21 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam Ngồi ra, hoạt động đầu tư cịn có tác động khơng nhỏ đến phát triển ngành, lĩnh vực nên kinh tế, tạo cơng ăn việc làm cho người lao động, góp phần ổn định xã hội, tăng thu cho ngân sách Nhà nước, tăng tích luỹ cho kinh tế quốc dân - Thông qua hoạt động đầu tư tài chính, cho phép doanh nghiệp tận dụng nguồn vốn tài sản nhà rỗi sử dụng hiệu vào lĩnh vực kinh doanh khác, đạt mức lợi nhuận cao hơn, góp phần nâng cao hiệu sử dụng vốn sản xuất kinh doanh khác, đạt mức lợi nhuận cao hơn, góp phần nâng cao hiệu sử dụng vốn sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Thêm vào đó, hoạt động đầu tư tài với đặc trưng tính linh hoạt, tạo hội cho chủ thể đầu tư dễ dàng chuyển dịch nguồn lực từ hội có hiệu thấp đến hội có hiệu cao, góp phần làm giảm chi phí hội - Khi khoản hoạt động đầu tư tài chiếm tỷ lệ lớn, đặc biệt hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp đạt danh mục đầu tư hợp lý - đạt hiệu kinh tế cao, giúp cho doanh nghiệp tăng trưởng vốn nhanh hạn chế rủi ro tài doanh nghiệp - Qua việc phân tích tình hình thực hoạt động đầu tư tài chính, quản trị doanh nghiệp điều phân bổ nguồn lực kinh doanh cách hợp lý hơn, tạo khả thu lợi nhuận cao hơn, góp phần nâng cao hiệu kinh doanh doanh nghiệp II.3 Các phương thức đầu tư tài Thực chất hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp dùng vốn để mua tài sản tài phân tích phần I chương I chứng khoán: cổ phiếu, trái phiếu phủ, trái phiếu địa phuơng, trái phiếu cơng ty, tín phiếu kho bạc… với mục đích hưởng lãi mua vào, bán để kiếm lời; bỏ vốn vào doanh nghiệp khác hình thức góp vốn liên doanh, mua cổ phần, góp vốn với tư cách thành viên tham gia quản lý Hoàng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 22 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam điều hành công ty liên doanh, công ty cổ phần nhằm chia sẻ lợi ích trách nhiệm với doanh nghiệp khác Tài sản đầu tư tài có nhiều hình thức khác mục đích nắm giữ tài sản nhà đầu tư khác nhau, nên việc phân biệt khoản đầu tư cần thiết Tiêu chuẩn để phân biệt khoản đầu tư thời gian đầu tư, thời gian đầu tư ảnh hưởng tới tính chất tài sản mà nhà đầu tư nắm giữ Căn vào mục đích thời hạn, hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp chia thành hai loại: đầu tư tài ngắn hạn đầu tư tài dài hạn II.3.1 Đầu tư tài ngắn hạn Là hoạt động đầu tư vốn cho việc mua tài sản tài ngắn hạn tài sản tài thị trường tiền tệ mua vào bán tài sản tài thị trường vốn (như cổ phiếu, trái phiếu) với thời gian nắm giữ không lớn năm nhằm kiếm lời Thông thường khoản đầu tư tài ngắn hạn xếp khoản mục tương đương tiền chúng dễ dàng chuyển đổi thành tiền tồn thị trường để trao đổi khoản đầu tư (thị trường hàng hóa, thị trường chứng khốn) Đồng thời doanh nghiệp khơng có ý định giữ chúng thời gian lâu dài, chúng dùng cho mục đích thương mại lưu trữ tạm thời nguồn tiền mặt dư thừa Như đầu tư tài ngắn hạn tiêu kinh tế tổng hợp phản ánh giá trị khoản đầu tư tài ngắn hạn có thời hạn thu hồi năm Hoạt động đầu tư tài ngắn hạn doanh nghiệp bao gồm nội dung sau: - Hoạt động mua bán tài sản tài thị trường tiền tệ: + Hoạt động mua bán tín phiếu kho bạc, kỳ phiếu ngân hàng, thương phiếu cơng ty lớn có khả khoản cao, thời hạn ngắn rủi ro Hồng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 23 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam Như đầu tư vốn nhàn rỗi ngắn hạn vào tài sản loại thích hợp Vì lĩnh vực bị bỏ qua doanh nghiệp + Hoạt động gửi tiền Ngân hàng tổ chức tín dụng khác cho đơn vị khác vay vốn với thời hạn không năm Đây hình thức đầu tư ngắn hạn đơn giản Hình thức đầu tư có số đặc trưng như: kỹ thuật tính tốn đơn giản, doanh nghiệp tính tốn tương đối xác khoản thu nhập tương lai; mức độ an toàn vốn cao: Nếu doanh nghiệp lựa chọn ngân hàng thương mại có tiềm lực tài mạnh, uy tín khả khơng trả nợ xảy Mặt khác, hoạt động tổ chức luôn đặt giám sát chặt chẽ Nhà nước, đặc biệt tính tốn chúng, nhiên khơng thể tránh khỏi rủi ro có tính hệ thống rủi ro lạm phát, bất ổn lãi suất; Lãi suất không ổn định theo điều vĩ mơ nên kinh tế sách tiền tệ Ngân hàng Trung Ương; Thời hạn đầu tư ngắn: lãi suất thị trường biến động nên ngân hàng thương mại thực huy động loại tiền gửi ngắn hạn có kỳ hạn khơng có kỳ hạn để kịp thời điều chỉnh lãi suất huy động cho phù hợp với lãi suất thị trường, không hiệu doanh nghiệp đầu tư nguồn vốn dài hạn vào loại đầu tư - Hoạt động mua bán tài sản tài thị trường vốn với thời hạn nắm giữ nhỏ năm + Hoạt động mua bán chứng khoán ngắn hạn: phản ánh khoản tiền mua cổ phiếu, trái phiếu có thời hạn thu hồi vốn năm, với mục đích bán lúc để kiếm lời + Chứng khốn đầu tư tài ngắn hạn bao gồm chứng khoán đầu tư dài hạn mua vào để bán thị trường chứng khoán mà thu hồi vốn thời hạn khơng q năm - Các khoản đầu tư tài ngắn hạn khác: Hoàng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 24 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam + Các hoạt động cho vay vốn ngắn hạn: khoản vốn mà doanh nghiệp cho đơn vị khác vay, với thời hạn vay không năm + Các hoạt động góp vốn liên kết kinh tế ngắn hạn, mà thời hạn thu hồi vốn khơng q năm Góp vốn liên kết kinh tế ngắn hạn doanh nghiệp tiền, vật, tài sản cổ định, nguyên vật liệu, cơng cụ dụng cụ, hàng hóa…Giá trị góp vốn liên kết kinh tế doanh nghiệp tính theo giá thỏa thuận bên tham gia liên kết tài sản thực dùng làm vốn góp + Hoạt động mua bán ngoại tệ ngắn hạn II.3.2 Đầu tư tài dài hạn Là hoạt động đầu tư chủ yếu vào việc mua tài sản tài (chứng khốn: cổ phiếu, trái phiếu) thị trường vốn có thời hạn thu hồi vốn năm Đầu tư tài tiêu tổng hợp, phản ánh giá trị loại đầu tư tài dài hạn thời điểm lập báo cáo Hay nói cách khác, đầu tư tài dài hạn khoản vốn mà doanh nghiệp đầu tư vào lĩnh vực kinh doanh, hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp thời hạn năm nhằm tạo nguồn lợi tức lâu dài cho doanh nghiệp Hoạt động đầu tư tài dài hạn bao gồm nội dung chủ yếu sau: - Các hoạt động mua bán chứng khoán dài hạn: phản ánh giá trị khoản đầu tư cho việc mua bán cổ phiếu trái phiếu có thời hạn năm thời điểm lập báo cáo bán lúc với mục đích thu lợi nhuận Các hoạt động đầu tư cổ phiếu, trái phiếu dài hạn bao gồm: cổ phiếu doanh nghiệp - chứng xác nhận vốn góp chủ sở hữu vào doanh nghiệp hoạt động bắt đầu thành lập Doanh nghiệp mua cổ phần hưởng lợi tức cổ phần (cổ tức) vào hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Nhưng đồng thời, chủ sở hữu vốn phải chịu rủi ro doanh nghiệp bị thua lỗ, giải thể phá sản theo điều lệ doanh nghiệp luật phá sản doanh nghiệp Cổ phần doanh nghiệp có Hoàng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 25 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam cổ phần thường cổ phần ưu đãi Mỗi cổ đơng mua hay nhiều cổ phần Hoạt động đầu tư trái phiếu: trái phiếu phủ, trái phiếu địa phương, trái phiếu công ty Giá trị chứng khốn đầu tư tài dài hạn xác định giá thực tế (giá gốc) giá mua cộng với chi phí thu mua (nếu có), chi phí mơi giới, chi phí giao dịch, lệ phí, thuế phí ngân hàng - Ngồi hoạt động chứng khốn dài hạn cịn bao gồm hình thức góp vốn liên doanh: Là hoạt động đầu tư tài mà doanh nghiệp đầu tư vốn vào doanh nghiệp khác để nhận kết kinh doanh chịu rủi ro (nếu có) theo tỷ lệ vốn góp Vốn góp liên doanh doanh nghiệp, bao gồm: tất loại tài sản, vật tư, tiền vốn thuộc quyền sở hữu doanh nghiệp kể vốn vay dài hạn dùng vào việc góp vốn liên doanh - Các hoạt động đầu tư kinh doanh bất động sản: hoạt động kiếm lời, cách mua bán lại tài sản cố định, như: nhà cửa, đất đai, vật kiến trúc…Đầu tư bất động sản lĩnh vực quan trọng danh mục đầu tư doanh nghiệp Nó có ưu điểm như: Cho phép bảo đảm cam kết dài hạn khoản thu nhập thường xuyên việc quản lý dài hạn tài sản đem lại Đó khoản thu nhập tiền cho thuê nhà văn phòng Đầu tư bất động sản làm tăng vốn, có khả chống lại lạm phát việc tăng giá bất động sản, doanh nghiệp không chịu sức ép tiền mặt ngắn hạn việc đầu tư bất động sản loại đầu tư hiệu Hoạt động phát huy tác dụng khuếch trương, quảng cao, nâng cao hình ảnh cơng ty việc sở hữu tịa nhà đẹp, to lớn đại Tuy nhiên đầu tư bất động sản có nhiều bất lợi bất động sản lĩnh vực đầu tư nhiều mạo hiểm Sự lên xuống giá thị trường bất động sản thất thường, phụ thuộc nhiều vào yếu tố: phát triển kinh tế, lãi suất, dân số, tâm lý… Trên thực tế, giá bất động sản giá chứng khoán, quy luật biến động biến động Hoàng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 26 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam khơng theo quy luật nào! Tính lỏng đầu tư bất động sản thấp tài sản tài Việc chuyển đổi bất động sản thành tiền mặt găp trở ngại thủ tục giao dịch Do vậy, doanh nghiệp có nhu cầu tiền mặt lớn đầu tư vào loại tài sản - Các hoạt động cho thuê tài sản, cho thuê sở hạ tầng - Các hoạt động vay vốn cho vay vốn dài hạn Việc vay vốn thực hai hình thức vay vốn chấp bảo đảm bất động sản vay vốn theo tín chấp tức đảm bảo uy tín cơng ty Khi đầu tư cho vay doanh nghiệp thu lãi suất cao (thường lãi suất cho vay ngân hàng cộng thêm tỷ lệ phí quản lý), an tồn vốn cao thời hạn dầu tư dài Tuy nhiên doanh nghiệp khó cạnh tranh với ngân hàng hay tổ chức cho vay chuyên nghiệp Trong điều kiện thị trường mua bán nợ chưa phát triển tính lỏng loại đầu tư thấp khơng thích hợp với đầu tư quỹ dự phòng doanh nghiệp đặc biệt doanh nghiệp phi nhân thọ - doanh nghiệp địi hỏi phải có nhu cầu tiền mặt lớn thời gian ngắn hạn II.4 Các tiêu phản ánh hiệu đầu tư tài Hiệu hoạt động đầu tư tài phạm trù kinh tế phản ánh trình độ sử dụng vốn đầu tư vào lĩnh vực hoạt động đầu tư tài nhằm thu kết cao q trình đầu tư với tổng chi phí thấp Trước đánh giá hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp cần đánh giá số tiêu khái quát như: Hướng đầu tư, loại hình đầu tư, quy mơ đầu tư Muốn biết doanh nghiệp hoạt động có hiệu hay khơng ta so sánh kết thực tế với tiêu định mức, tiêu kế hoạch so sánh qua thời gian, so sánh với doanh nghiệp nghành khác…Ngoài để phản ánh hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp sâu sắc ta Hồng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 27 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam sử dụng bổ sung số tiêu quy mô đầu tư, tốc độ phát triển, lợi nhuận, suất, chất lượng tài sản đầu tư… II.4.1 Đánh giá chung - Đánh giá hướng đầu tư Hoạt động tài bao gồm: đầu tư tài ngắn hạn đầu tư tài dài hạn Việc tiếp tục đầu tư vào hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp phản ánh hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp đầu tư thuận lợi mang lại hiệu thiết thực Nếu toàn số vốn đưa vào lĩnh vực hoạt động đầu tư nguồn vốn chủ sở hữu điều chứng tỏ khả chủ động tài doanh nghiệp tương đối khả quan rủi ro tài doanh nghiệp nhỏ Trái lại, hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp hồn tồn vốn vay điều chứng tỏ khả chủ động tài doanh nghiệp khơng lớn rủi ro tăng - Đánh giá loại hình đầu tư: Trên sở dánh giá việc lựa chọn hướng đầu tư hoạt động đầu tư tài hay khơng đúng, nhà quản trị doanh nghiệp phải xem xét định loại hình đầu tư cho thích hợp định đầu tư theo chiều rộng hay đầu tư theo chiều sâu, đầu tư tài ngắn hạn hay đầu tư tài dài hạn theo danh mục đầu tư để đạt kêt cao kinh doanh hoạt động đầu tư tài - Đánh giá quy mô đầu tư: Mỗi loại quy mô đầu tư cho hoạt động đầu tư tài khác mang lại kết kinh tế khác rủi ro đầu tư tài khác Phân tích quy mơ vốn cho hoạt động đầu tư tài ngắn hạn dài hạn giúp cho việc đánh giá tốt hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp thời kỳ II.4.2 Đánh giá số tiêu phản ánh trực tiếp hiệu hoạt động đầu tư tài Hoàng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 28 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam Bất kỳ doanh nghiệp sản xuất – kinh doanh chế thị trường muốn tồn phát triển vững mạnh phải hoạt động có hiệu Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp thể qua số tiêu chủ yếu như: Hiệu hoạt động đầu tư tài tổng quát, hiệu sử dụng vốn hoạt động đầu tư tài tổng hợp theo doanh thu, tỷ suất lợi nhuận theo vốn hoạt động đầu tư tài chính, tổng khả sinh lời… 2.4.2.1 Hiệu hoạt động tài tổng quát Chỉ tiêu xác định công thức: KQ thu hoạt động ĐTTC doanh thu từ hoạt động ĐTTC Lợi nhuận thu từ hoạt động đầu tư tài Chỉ tiêu phản ánh, đồng chi phí chi cho hoạt động ĐTTC kỳ thu đồng kết hoạt động đầu tư tài Chỉ tiêu cao Chứng tỏ hiệu hoạt động ĐTTC doanh nghiệp lớn Để nâng cao tiêu này, mặt doanh nghiệp phải tìm biện pháp tăng nhanh quy mơ kết đầu (doanh thu lợi nhuận) Mặt khác cần giảm chi phí đến mức tối thiểu cho hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Trong cần tính phân tích tiêu: - Hiệu hoạt động đầu tư tài ngắn hạn Chỉ tiêu xác định cơng thức: Hồng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 29 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam Chỉ tiêu phản ánh, đồng chi phí hoạt động ĐTTC ngắn hạn kỳ thu đồng kết hoạt động ĐTTC ngắn hạn - Hiệu hoạt động đầu tư tài dài hạn Chỉ tiêu phản ánh, đồng chi phí hoạt động đầu tư tài dài hạn doanh nghiệp kỳ thu đồng kết đầu hoạt động ĐTTC dài hạn (doanh thu lợi nhuận) 2.4.2.2 Hiệu sử dụng vốn hoạt động tài tổng hợp theo doanh thu Chỉ tiêu tỷ số tổng mức doanh thu với tổng số vốn hoạt động ĐTTC doanh nghiệp Chỉ tiêu phản ánh, đồng vốn cho hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp kỳ thu đồng doanh thu Chỉ tiêu cao, phản ánh hiệu sử dụng vốn hoạt động ĐTTC doanh nghiệp kỳ lớn Để nâng cao tiêu này, mặt doanh nghiệp phải tăng nhanh quy mô doanh thu Mặt khác, phải sử dụng tiết kiệm hợp lý cấu vốn cho hoạt động ĐTTC doanh nghiệp Để giải hợp lý cấu vốn cho hoạt động đầu tư tài chính, doanh nghiệp cần tập trung giải vấn đề sau: - Phải đảm bảo tỷ lệ thích hợp vốn hoạt động ĐTTC ngắn hạn vốn hoạt động ĐTTC dài hạn - Đảm bảo tỷ lệ thích hợp danh mục loại hình đầu tư khác (đầu tư loại cổ phiếu, chứng khoán, hàng hóa, bất động sản danh mục đầu tư khác) Giảm tuyệt đối khoản vốn đầu tư vào cách hoạt động ĐTTC khơng có hiệu khơng mang lại kết kinh tế cao Hoàng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 30 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam Từ phân tích tổng qt trên, tính phân tích tiêu cho lĩnh vực hoạt động ĐTTC sau đây: Chỉ tiêu phản ánh, đồng vốn hoạt động đầu tư tài ngắn hạn kỳ doanh nghiệp thu đồng doanh thu Chỉ tiêu phản ánh, đồng vốn cho hoạt động đầu tư tài dài hạn kỳ doanh nghiệp thu đồng doanh thu 2.4.2.3 Tỷ suất lợi nhuận theo vốn hoạt động ĐTTC Là tỷ số tổng mức lợi nhuận thu từ hoạt động đầu tư tài với tổng số vốn hoạt động ĐTTC doanh nghiệp, viết dạng: Chỉ tiêu phản ánh, đồng vốn hoạt động ĐTTC kỳ donah nghiệp thu đồng lợi nhuận Chỉ tiêu cao, chứng tỏ hiệu sử dụng vốn cho hoạt động ĐTTC doanh nghiệp lớn Có thể xây dựng phương trình kinh tế biểu mối liên hệ cá tiêu nhân tố với tiêu phân tích trên: Hồng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 31 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam 2.4.2.4 Khả sinh lời hoạt động đầu tư tài Để phân tích đánh giá khả sinh lời doanh nghiệp người ta thường sử dụng hệ thống tiêu Trong tiêu quan trọng khả sinh lời vốn chủ sở hữu, khả sinh lời tổng tài sản; tỷ lệ thu nhập lãi cận biên, tỷ lệ thu nhập phi lãi cận biên…, - Tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu Hay ta phân tích tiêu ROE sau: E1: nghịch đảo tiêu tỷ trọng lợi nhuận từ hoạt động đầu tư tài so với lợi nhuận doanh nghiệp E1 tiến gần tới phản ánh lợi nhuận doanh nghiệp chủ yếu có từ hoạt động đầu tư tài E2: tiêu phản ánh hiệu sinh lời vốn chủ sở hữu từ hoạt động đầu tư tài chính, tiêu cao, chứng tỏ hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp cao Hoàng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 32 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam Khi thu nhập doanh nghiệp chủ yếu thu nhập từ hoạt động đàu tư tài chính, cịn thu nhập từ hoạt động kinh doanh doanh nghiệp khơng đáng kể, E2 tiến dần tới ROE ta sử dụng ROE để đánh giá hoạt động đầu tư doanh nghiệp - Tỷ suất sinh lời tổng tài sản Ta phân tích tỷ suất sinh lời tổng tài sản sau: Hay: A2: tiêu phản ánh hiệu sinh lời tổng tài sản hoạt động đầu tư tài đem lại, tiêu cao chứng tỏ hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp cao Khi thu nhập doanh nghiệp chủ yếu thu nhập từ hoạt động đầu tư tài A2 tiến dần tới ROA đánh giá hiệu hoạt động đầu tư tài ngân hàng Khả sinh lời tổng tài sản thơng số chủ yếu tính hiệu quản lý Nó khả Hội đồng trị doanh nghiệp việc chuyển tài sản doanh nghiệp thành thu nhập ròng Ngược lại khả sinh lời vốn chủ sở hữu tiêu đo lường tỉ lệ thu nhập cho cổ Hoàng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 33 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam đơng cơng ty cổ phần Nó thể thu nhập cổ đông đầu tư vào doanh nghiệp (tức đầu tư chấp nhận rủi ro để hy vọng có thu nhập mức hợp lý) Nhìn chung tiêu đạt cao tốt, nhiên hai tiêu phải có chênh lệch hợp lý để đảm bảo khả huy động sử dụng vốn doanh nghiệp Hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp có hiệu tỷ suất sinh lời VCSH cao tỷ suất sinh lời bình quân tất ngành, tỷ suất sinh lời định mức, tỷ suất sinh lời kỳ kế hoạch, kỳ trước Để phản ánh hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp danh mục đầu tư cụ thể ta so sánh lợi nhuận mà khoản mục đầu tư đem lại so với lượng vốn bình quân đầu tư vào khoản mục Chỉ tiêu cao chứng tỏ hoạt động đầu tư tài vào khoản mục hiệu ngược lại 2.4.2.5 Phương pháp giá trị rịng (NPV) Ngồi để thấy lĩnh vực đầu tư có lợi cả, việc đánh giá hiệu danh mục đầu tư cần thiết Một phương pháp mà đánh giá hiệu đầu tư phương pháp giá trị ròng Theo phương pháp này, doanh nghiệp bảo hiểm phải dự kiến lợi nhuận thu được, thời gian đầu tư, tỷ lệ hoàn vốn khoản chi Cơng thức tính giá trị rịng sau: Trong đó: NPV (Net Present Value): Giá trị ròng Ti : Thu danh mục đầu tư năm thứ i Ci: Chi danh mục đầu tư năm thứ i Hoàng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 34 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam n: Thời gian đầu tư r: tỷ lệ chiết khấu Nếu NPV > danh mục đầu tư có lãi Nếu có nhiều lĩnh vực đầu tư danh mục đầu tư xem xét danh mục đầu tư có NPV lớn ưu tiên để xem xét tiếp tục đầu tư Nếu NPV < danh mục đầu tư lỗ, cần xem xét lại Kết thúc chương I, hiểu nét khái quát tài sản tài hoạt động đầu tư tài tiêu đánh giá hiệu hoạt động doanh nghiệp Tới chương II nghiên cứu kỹ tình hình hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam sâu vào phân tích số doanh nghiệp loại hình khác Từ đưa thành công thực nguyên nhân nhằm đưa giải pháp nâng cao hiệu đầu tư tài chương III Hoàng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 35 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam CHƯƠNG II THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP VIỆT NAM I KHÁI QUÁT VỀ HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP VIỆT NAM TRONG THỜI GIAN QUA 1.1 Sự phát triển doanh nghiệp Việt Nam thời gian qua Doanh nghiệp ngày đóng vai trị định đến tăng trưởng nhanh ổn định kinh tế quốc dân Hoạt động kinh doanh doanh nghiệp có tiến đáng kể từ 2004 tới chất lượng hiệu Từ năm 2004 tới nay, số lượng doanh nghiệp tăng cách nhanh chóng trung bình 25%/năm, nghĩa sau năm có số doanh nghiệp tăng gấp đơi Nhìn chung doanh nghiệp khu vực sở hữu ngành kinh tế chủ yếu có tăng trưởng đồng tồn diện, khu vực ngồi quốc doanh khu vực phát triển nhanh nhất, số lượng doanh nghiệp chiếm 93,95% (năm 2006), chiếm 94,57 % (năm 2007), Bảng 1: Số doanh nghiệp hoạt động sản xuất kinh doanh theo loại hình doanh nghiệp Đơn vị: doanh nghiệp Loại hình doanh nghiệp 2004 2005 2006 2007 91756 112950 131318 155771 4597 4086 3706 3494 84003 105167 123392 147316 Tập thể 5349 6334 6219 6688 Tư nhân 29980 34646 37323 40468 3156 3697 4220 4961 Tổng số Doanh nghiệp nhà nước Doanh nghiệp Nhà nước Doanh nghiệp có vốn đầu Hồng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 36 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam tư nước Nguồn: Niên giám thống kê tóm tắt 2008-Tổng cục thống kê Qua số liệu điều tra ta có khu vực doanh nghiệp nhà nước 3.706 doanh nghiệp năm 2006 giảm xuống 3494 doanh nghiệp năm 2007 (giảm 5,72% năm 2006), binh quân năm số doanh nghiệp giảm 10,1%/năm Ngược lại số doanh nghiệp khu vực quốc doanh tăng mạnh trung bình tăng 19,4%/ năm từ năm 2004-2007 Khu vực có vốn đầu tư nước ngồi tăng qua năm với tốc độ tăng trung bình 15,7%/năm Cùng với số doanh nghiệp tăng lên, yếu tố sản xuất (lao động, vốn, tài sản) kết sản xuất kinh doanh doanh nghiệp tăng cao liên tục nhiều năm như: số lao động đến năm 2006 6,72 triệu người, năm 2007 7,38 triệu người với tốc độ tăng bình quân 7,9% Tốc độ nguồn vốn sản xuất kinh doanh có đến 2006 3,04 triệu tỷ đồng, tăng 27,6% so với năm 2005, năm 2007 nguồn vốn sản xuất kinh doanh 4,16 triệu tỷ đồng, tăng gần 37% Tổng doanh thu năm 2006 đạt 2,68 triệu tỷ đồng, tăng 23,8% so với năm 2005, năm 2007 doanh thu đạt 3,46 triệu tỷ đồng tăng 28,9% so với 2006, tổng doanh thu giai đoạn 2004 – 2007 tăng trưởng bình quân 26,7%/năm Lợi nhuận trước thuế đạt 168 nghìn tỷ đồng năm 2006 tăng lên 242 tỷ đồng năm 2007 đạt mức tăng trưởng 28,7%/năm giai đoạn từ năm 2004-2007.4 Nhìn chung doanh nghiệp khu vực sở hữu ngành kinh tế chủ yếu có tăng trưởng đồng tồn diện, có khu vực doanh nghiệp ngồi quốc doanh khu vực phát triển nhanh nhất, số lượng doanh nghiệp chiếm 93,95%, lao động chiếm 50,13%, vốn chiếm 28,92%, doanh thu chiếm 22,07%, lợi nhuận chiếm 11,78% Với tỷ trọng Niên giám tóm tắt 2008, niên giám thống kê 2007- Tổng cục thống kê www.gso.gov.vn Niên giám thống kê tóm tắt 2008- Tổng cục thống kê Hoàng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 37 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam tiêu chủ yếu khu vực doanh nghiệp quốc doanh cho thấy số lượng doanh nghiệp chiếm lớn, song tiều vốn, doanh thu, lợi nhuận nộp ngân sách lại chiếm tỷ trọng nhỏ, chưa phải vị trí quan trọng việc tạo tăng trưởng GDP nguồn thu lớn cho ngân sách nhà nước Mặt khác thể quy mô doanh nghiệp nhỏ lẻ phân tán chủ yếu kỹ thuật công nghệ thấp, lạc hậu (bình qn doanh nghiệp có 27 lao động, tỷ đồng tiền vốn mức trang bị tài sản cố định cho lao động đạt 89 triệu đồng- năm 2006) Khu vực doanh nghiệp nhà nước liên tục giảm số lượng doanh nghiệp lao động việc làm khu vực doanh nghiệp nhà nước giảm năm từ 130 đến 200 nghìn người Doanh nghiệp nhà nước giữ vai trị đặc biệt quan trọng điều tiết thị trường tăng trưởng kinh tế, tăng thu ngân sách giữ vững ổn định xã hội Một số tập đoàn kinh tế lớn nhà nước tập đoàn Điện lực Việt Nam, Tập đồn Bưu Viễn Thơng, Tập đồn Cơng nghiệp Dệt may Việt Nam… Có bước phát triển mạnh mẽ, tạo chủ động dẫn dắt nhiều doanh nghiệp nước chủ động, nâng cao lực cạnh tranh trình hội nhập quốc tế Khu vực doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngồi khu vực sản xuất kinh doanh động nhất, có trình độ kỹ thuật công nghệ đồng đều, tiên tiến thể vai trò dẫn dắt khu vực doanh nghiệp nước trình hội nhập quốc tế đóng góp quan trọng vào tăng trưởng kinh tế năm qua Đối với ngành kinh tế chủ yếu, doanh nghiệp phát triển tập trung ngành công nghiệp xây dựng, thương nghiệp, hoạt động liên quan đến kinh doanh tài sản dịch vụ tư vấn, hoạt động vận tải thông tin liên lạc Năm 2007 ngành công nghiệp chiếm 23,45% số doanh nghiệp, 40,72% doanh thu 59,9% nộp ngân sách nhà nước Ngành thương mại chiếm 39,98% số doanh nghiệp, 11,29 % vốn sản xuất kinh doanh, 37,83% doanh Hoàng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 38 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam thu Ngành xây dựng, ngành kinh doanh tài sản dịch vụ tư vấn, ngành vận tải kho bãi thông tin liên lạc chiếm 27,86% số doanh nghiệp, 20,67% doanh thu6 Nhìn tổng thể doanh nghiệp ngành cơng nghiệp có vị trí đặc biệt quan trọng lĩnh vực giải việc làm (chiếm 55,3% tổng số lao động khu vực doanh nghiệp), tích lũy vốn, đóng góp vào tăng trưởng tổng sản phẩm nước GDP đảm bảo nguồn thu ổn định ngân sách nhà nước Doanh nghiệp công nghiệp doanh nghiệp có quy mơ bình qn lớn vốn, tài sản cố định lao động, quy mô lại khơng ngừng tăng lên qua năm có trình độ cơng nghệ cao so với ngành kinh tế khác Doanh nghiệp thương mại chiếm gần 40% số doanh nghiệp, quy mô nhỏ, nhiên phát triển phạm vi rộng khắp nước, góp phần tích cực khâu phân phối hàng hóa đảm bảo nhu cầu tiêu dùng tồn xã hội bình ổn giá vùng địa phương Tóm lại, doanh nghiệp năm 2007 giữ vững nhịp độ phát triển nhanh số lượng doanh nghiệp, vốn kinh doanh kết sản xuất Doanh nghiệp ngồi quốc doanh có bước phát triển đột biến doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngồi tăng trưởng ổn định Những ngành trọng điểm công nghiệp, thương mại, xây dựng có số doanh nghiệp nhiều, hoạt động ổn đình năm 2007 phát triển nhanh số ngành dịch vụ mà năm trước quan tâm ngành Tài chính, tín dụng có số doanh nghiệp tăng 53%, ngành y tế tăng 24%, dịch vụ tư vấn tăng 27% Hiệu sử dụng vốn doanh nghiệp năm 2007 tăng lên đáng kể so với năm 2006 Mặc dù số vốn đầu tư năm 2007 tăng lớn tỷ suất lợi nhuận đồng vốn năm 2007 đạt 4,97% cao năm 2006 0,59% cao năm 2005 0,09% Tỷ suất lợi nhuận doanh Niên giám thống kê tóm tắt 2008 – Tổng cục Thống kê Niên giám thống kê 2008 – Tổng cục thống kê Hoàng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 39 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam thu năm 2007 đạt 6,12% cao 2006 0,89%, cao 2005 0,13% Trong khu vực sở hữu ngành kinh tế trọng điểm đạt hiệu sử dụng vốn cao năm 2006 Cụ thể bảng đây: Bảng 2: Tỷ suất lợi nhuận loại hình doanh nghiệp số ngành kinh tế trọng điểm Đơn vị: % Tỷ suất lợi Tỷ suất lợi nhuận nhuận vốn 2007 Toàn doanh nghiệp doanh thu 2006 2007 2006 4,94 4,35 6,12 5,23 Doanh nghiệp nhà nước 3,52 3,21 6,22 5,40 Doanh nghiệp quốc doanh 2,01 1,49 1,74 1,21 13,15 11,25 14,19 11,82 Ngành xây dựng 1,33 1,06 2,42 1,84 Ngành thương mại 1,56 1,24 0,58 0,43 Khách sạn, nhà hàng 3,54 2,33 8,99 6,06 10,74 10,16 14,27 13,67 1,58 1,24 10,98 8,88 Doanh nghiệp có vốn đầu tư nước Một số ngành kinh tế trọng điểm: Ngành công nghiệp Vận tải, kho bãi, thông tin liên lạc Hoạt động tài chính, tín dụng Nguồn :Thực trạng doanh nghiệp Việt Nam qua kết điều tra năm 2005, 2006,2007- Tổng cục thống kê 2008 Hiệu sản xuất kinh doanh doanh nghiệp có tiến nhìn chung chưa cao Hiệu sử dụng vốn thấp, tỷ suất lợi nhuận vốn đạt 4,94% doanh nghiệp quốc doanh 2,01%, có nhiều ngành đạt 2%, tỷ suất q thấp, khơng thể đảm bảo cho tích lũy tái Hoàng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 40 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam sản xuất mở rộng doanh nghiệp Năng lực cạnh tranh doanh nghiệp có tiến chưa vững chưa cao, cạnh tranh với doanh nghiệp nước sản phẩm từ nước ngồi 1.2 Hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam Trước năm 2006 giai đoạn đầu phát triển hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp nước ta Một số công ty mạnh dạn, tận dụng nguồn vốn nhàn rỗi khoản vốn sử dụng hiệu vào hoạt động đầu tư hiệu vào hoạt động đầu tư tài ngắn hạn nhằm thu lợi nhuận cao kinh doanh Vốn đầu tư dành cho đầu tư tài có xu hướng tăng nhiên nhỏ Danh mục đầu tư tài nghèo nàn, tập trung vào số tài sản tài có mức độ sinh lời ổn định, rủi ro để mua trái phiếu phủ hay gửi tiền vào ngân hàng tổ chức tín dụng khác Các doanh nghiệp chưa có tổ chức đầu tư chuyên nghiệp, hoạt động đầu tư chưa tập trung mà phân tán Doanh thu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp sản xuất bước nâng cao nhiên chưa có tăng vượt bậc Công ty cổ phần dược trang thiết bị y tế (TRAMACO) ví dụ tổng mức doanh thu từ hoạt động tài cơng ty năm 2003 1284 triệu, chi phí hoạt động đầu tư tài 461 triệu, tổng lợi nhuận hoạt động 826 triệu Từ ta thấy, hiệu hoạt động đầu tư tổng quát doanh nghiệp tính theo doanh thu lợi nhuận, tính theo doanh thu: đồng chi phí hoạt động đầu tư tài năm 2003 đạt 2,785 đồng, tính theo lợi nhuận đồng chi phí hoạt động đầu tư tài tạo 1,729 đồng lợi nhuận So với tiêu năm 2002 hiệu hoạt động đầu tư tổng quát tăng, theo doanh thu 2,367 đồng, theo lợi nhuận 1.367 đồng.8 Báo cáo kết kinh doanh 2003 công ty cổ phần dược trang thiết bị y tế (TRAMACO) Hoàng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 41 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam Hoạt động đầu tư tài trở nên sôi nhiều doanh nghiệp sản xuất kinh doanh giai đoạn từ năm 2006 tới cuối 2007 Lúc này, đầu tư tài coi lĩnh vực hiệu quả, hay “siêu lợi nhuận” không doanh nghiệp hoạt động sản xuất kinh doanh đầu tư vào tài sản tài (SAM, REE, KDC,…) Hoạt động đầu tư tài hoạt động đầu tư vào thị trường chứng khoán trở nên thịnh hành đầu năm 2007 mức độ sinh lời kênh đầu tư lớn Theo thông kê báo cáo tài năm 20079 cho thấy số lớn doanh nghiệp niêm yết kiêm thêm mảng đầu tư tài Đặc biệt khối doanh nghiệp cổ phần nhờ có thị trường nóng thu lượng vốn khổng lồ, thặng dư vốn chưa biết đầu tư vào đâu Khi thị trường chứng khốn lại có tốc độ sinh lời cao, tính khoản tốt nên nhiều doanh nghiệp chọn lựa kênh gửi tiền với kỳ vọng lợi nhuận bất thường cao Nhiều Ngân hàng thương mại, ngân hàng cổ phần nói riêng, tập đồn kinh tế nhà nước có quy mơ lớn nói chung thành lập cơng ty ty con: cơng ty chứng khốn quỹ đầu tư chứng khoán để thuận lợi cho việc đầu tư chứng khốn Theo thống kê có 13 số thành lập quỹ đầu tư Chứng khốn với tổng số vốn 1.000tỷ đồng, 19 doanh nghiệp đầu tư vào ngân hàng với số vốn 4.400 tỷ đồng 13 doanh nghiệp đầu tư vào công ty chứng khoán với tổng vốn 420 tỷ đồng.10 Doanh thu lợi nhuận doanh nghiệp đầu tư vào thị trường chứng khoán thời gian số đáng kể Ngân hàng Ngoại thương thu cổ tức lợi nhuận chia từ khoản đầu tư, góp vốn dài hạn cho năm 2007 gần 470 tỷ đồng, công ty cổ phần Phân đạm Hóa chất dầu khí (mã DPM – HOSE) đạt hiệu đầu tư tài cao với mức doanh thu từ hoạt động 139,9 tỷ đồng Tổng cơng ty Bảo hiểm Việt 10 Tạp chí đầu tư chứng khoán, năm 2008, số 17, trang 22-23 Ban đổi phát triển doanh nghiệp (NSCERD) BTC (2008) dựa 76 tập đoàn kinh tế tổng cơng ty Hồng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 42 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam Nam giai đoạn hoàn thành kế hoạch chuyển đổi thành Tập đồn Tài chính- Bảo hiểm Bảo Việt nhằm mở rộng quan hệ hợp tác đa dạng hóa sản phẩm nâng cao chất lượng dịch vụ, cơng tác chăm sóc khách hàng…đồng thời đẩy mạnh hoạt động kinh doanh bảo hiểm đặc biệt hoạt động đầu tư tài hồn thành kế hoạch đề Đến năm 2007 riêng doanh thu đầu tư tài tập đồn 1.637 tỷ đồng, tăng so với 2006 18,2 %.11 Danh mục đầu tư tài doanh nghiệp giai đoạn 2006giữa 2007 phong phú Danh mục trái phiếu phủ, tiền gửi vào tổ chức ngân hàng, tín dụng giảm, thay vào tỷ lệ đầu tư vào cổ phiếu (trên thị trường chứng khoán thị trường OTC) bất động sản chiếm tỷ trọng cao Bất động sản năm 2007 có mức tăng trưởng ngoạn mục, đợt sốt vào tháng 2, tháng cuối năm khiến cho thị trường trở nên sôi động Nguồn vốn giai đoạn đổ vào bất động sản ước tính tỷ USD gồm vốn FDI, kiều hối phận không nhỏ từ vốn doanh nghiệp sản xuất kinh doanh Công ty cổ phần Cáp vật liệu Viễn thông (SAM) năm 2007 có nhiều dự án bất động sản vào khởi công cho lợi nhuận cao: Dự án Sacom Building với số vốn 35 tỷ đồng, góp vốn xây dựng khu dân cư Nhơn Trạch 67,5 tỷ đồng; Góp vốn dự án KCN Hải Phòng, dự án khu nghỉ dưỡng Sacom resort với tổng vốn đầu tư 515,5 tỷ đồng (ước tính cho lợi nhuận 58 tỷ đồng năm thứ vào hoạt động lên 70 tỷ đồng năm sau) Tuy nhiên doanh nghiệp sản xuất kinh doanh chuyển vốn từ hoạt động sản xuất sang đầu tư tài cách tự phát, điều tạo nên mức rủi ro lớn Hầu hết doanh nghiệp đầu tư dàn trải, chưa có danh mục đầu tư hợp lý 11 www.baoviet.com.vn Hoàng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 43 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam Bước sang năm 2008, hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp diễn ngược lại so với giai đoạn trên, hoạt động hầu hết công ty vào bế tắc thị trường chứng khốn tuột dốc khơng phanh, Vn-index liên tục lập đáy Ở nhiều công ty sản xuất kinh doanh, hoạt động ngành nghề có doanh thu lớn, lợi nhuận tốt phải trích lập dự phịng khoản đầu tư tài nên kết cuối thua lỗ Doanh thu Công ty cổ phần Cơ điện lạnh REE ví dụ với doanh thu 1000 tỷ đồng, thu nhập gần 200 tỷ đồng phải trích lập dự phịng giảm giá chứng khốn lớn (520 tỷ đồng) làm lợi nhuận sau thuế âm lớn Tương tự với tình trạng REE Cơng ty cổ phần Cáp Vật liệu viễn thông SAM với doanh thu 1000 tỷ, lợi nhuận 92 tỷ nhiên mức trích lập dự phịng 200 tỷ khiến lợi nhuận sau thuế số âm Bảng đưa số cụ thể mức trích lập dự phòng lợi nhuận sau thuế số công ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khốn có khoản đầu tư tài lớn năm 2008 Bảng 3: Thu nhập hoạt động kinh doanh so với mức trích lập dự phịng tài năm 2008 số doanh nghiệp (tỷ đồng) Mã chứng Doanh thu Chi phí Thu nhập Mức trích lập Lợi nhuận khốn hoạt động hoạt động hoạt động dự phòng sau thuế REE 1.149,10 953,20 195,90 520,70 -152,39 GMD 1.854,58 1.653,71 200,86 287,68 -168,73 SAM 1.296,39 1.204,03 92,36 244,88 -67,38 HAP 413,84 439,58 -25,74 95,44 -68,72 TPC 456,36 442,33 14,03 36,62 -51,01 Nguồn: Báo cáo tài cơng bố HOSE Hoàng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 44 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam Mức độ đầu tư tài lớn năm 2008 làm cho giá trị danh mục đầu tư nhiều doanh nghiệp sụt giảm cách trầm trọng Bảng chứng minh cho trường hợp Lượng vốn chủ sở hữu đầu tư vào ngành hoạt động sản xuất kinh doanh thấp Bảng4 : Mức độ đầu tư tài số cơng ty niêm yết cuối năm 2008 (tỷ đồng) Mã chứng khoán Quy mô vốn điều lệ Quy mô VCSH ĐTTC ngắn hạn dài hạn Tỷ lệ đầu tư vốn Mức trích lập dự phịng Doanh thu hoạt động REE 810,43 2.088,47 1.618,89 77,5% 520,70 1.149,10 GMD 475,00 1.996,20 982,42 49,2% 287,68 1.854,58 SAM 654,009 2.216,80 1.078,43 48,6% 244,88 1.296,39 HAP 169,724 422,00 258,76 61,3% 95,44 413,84 TPC 205,46 273,39 100,803 36,9% 36,62 456,36 Nguồn: Báo cáo tài cơng bố HOSE Với biến động bất thường chứng khốn khủng hoảng tài giới ảnh hưởng, giai đoạn đầu tư tài vào kênh chứng khoán mang lại nhiều rủi ro cho doanh nghiệp, tình trạng đầu tư khơng hiệu Thực việc chia sẻ sang lĩnh vực đầu tư tài làm cho doanh nghiệp bị phân tán nguồn lực, dẫn đến giảm hiệu sản xuất kinh doanh ngành hàng chính, doanh nghiệp thiếu tập trung vào lợi so sánh lợi cạnh tranh Nhiều doanh nghiệp đầu tư vào lĩnh vực mà minh thiếu kinh nghiệm rủi ro rất lớn điều kiện thị trường không thuận lợi Bởi tương lai chuyên nghiệp hóa lĩnh Hồng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 45 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam vực đầu tư tài tốn giúp doanh nghiệp đạt hiệu tốt lĩnh vực đầu tư II TÌNH HÌNH HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH Ở MỘT SỐ DOANH NGHIỆP Phần I chương đề cập nét khái quát tình hình hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam qua giai đoạn Bởi vậy, đến phần II vào phân tích chi tiết hoạt động số doanh nghiệp điển hình giai đoạn nghiên cứu để có nhận định cụ thể thành công tồn nhằm đưa biện pháp nâng cao hiệu chương sau Do hạn chế tài liệu lực, khóa luận phân tích hoạt động đầu tư tài cơng ty cổ phần Cáp Vật liệu Viễn thơng (Sacom - SAM) điển hình loại hình doanh nghiệp sản xuất kinh doanh – doanh nghiệp sản xuất kinh doanh Cáp vật liệu viễn thơng có hoạt động đầu tư tài tích cực, danh mục đầu tư phong phú Bên cạnh việc phân tích hoạt động SAM luận văn đề cập tới hoạt động đầu tư tài tổng cơng ty cổ phần bảo hiểm Bảo Minh – doanh nghiệp đóng vai trị nhà đầu tư có tổ chức, bên cạnh hoạt động kinh doanh bảo hiểm truyền thống Bảo Minh nỗ lực trọng tới việc phát triển hoạt động đầu tư tài chính, coi hoạt động tài mục tiêu chiến lược quan trọng để phát triển doanh nghiệp nâng cao lực cạnh tranh doanh nghiệp thời kỳ kinh tế khủng hoảng, lựa chọn Bảo Minh để phân tích nhìn tiêu biểu cho hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp bảo hiểm Ngân hàng trung gian tài quan trọng kinh tế, khoản đầu tư tài ngân hàng tương đối đặc biệt so với doanh nghiệp hoạt động sản xuất kinh doanh thông thường doanh nghiệp bảo hiểm Do vào nghiên cứu Ngân hàng cổ phần ACB, ngân hàng đạt nhiều thành tích cao hoạt động, tốc độ tăng trưởng cao, khả phát triển bền vững, Hoàng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 46 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam kết hoạt động kinh doanh, mức độ tín nhiệm, lực quản lý cao đồng thời có hoạt động đầu tư tài từ sớm thơng tin minh bạch đảm bảo tốt cho q trình phân tích luận văn 2.1 Phân tích tình hình hoạt động ĐTTC SAM II.1.1 Giới thiệu sơ qua công ty Cổ phần Cáp Vật liệu Viễn thông (Sacom) Công ty Cổ phần Cáp Vật liệu Viễn thông (tên tiếng anh là: Cables and Telecommunication materials corporation), tên giao dịch đối ngoại SACOM, (tên giao dịch chứng khoán SAM) thành lập từ tháng năm 1998 từ trình cổ phần hóa doanh nghiệp Từ thành lập vị trí bờ vực phá sản, SAM trở thành công ty hàng đầu cáp viễn thông Tới năm 2000 cổ phiếu công ty thức niêm yết Sở giao dịch chứng khốn TPHCM (Hose) Sacom hai cơng ty niêm yết Thị trường chứng khoán Việt Nam cơng ty có giá trị vốn hóa thị trường lớn Ngành nghề hoạt động công ty sản xuất, mua bán loại cáp, vật liệu viễn thông loại cáp vật liệu dân dụng; nhập nguyên vật liệu, sản xuất cáp chuyên ngành viễn thông dân dụng phục vụ cho sản xuất kinh doanh đơn vị; sản xuất kinh doanh sản phẩm dây đồng, sản phẩm ống nhựa loại Cùng với phát triển ngành bưu viễn thơng 20 năm kinh nghiệm hoạt động lĩnh vực sản xuất cáp, SAM dần chiếm lĩnh thị trường viễn thông trở thành công ty có thị phần lớn thị trường Việt Nam (chiếm khoảng 50%) Để phù hợp với định hướng phát triển kinh tế nói chung với tiềm sẵn có mình, cơng ty mở rộng sang lĩnh vực đầu tư tài chính: chứng khốn, bất động sản… Hoàng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 47 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam 2.1.2 Kết kinh doanh SAM Tình hình hoạt động kinh doanh SAM thời gian qua tương đối khả quan với hầu hết tiêu tăng trưởng tốt, tốc độ tăng trưởng tài sản trì ổn định mức cao (trung bình 75%/năm) Giai đoạn 2004 – 2007 cơng ty có kết kinh doanh khả quan, với tốc độ tăng trưởng doanh thu trung bình đạt 57%/ năm Sacom chiếm 50% thị phần nước với khách hàng chủ lực VNPT (với mức tiêu thụ 75% sản phẩm cáp vật liệu viễn thông SAM), Viettel, Saigon Postel, mạng viễn thơng an ninh đường sắt… Ngồi sản phẩm cáp SAM xuất nước Đông Nam Á Lợi nhuận SAM giai đoạn đạt tốc độ trung bình 45%/năm Tuy nhiên tốc độ tăng trưởng chi phí dần bắt kịp với tốc độ tăng trưởng doanh thu, phản ánh vào việc giảm lợi nhuận SAM năm 2007 Việc nhập 100% nguyên liệu làm mức lợi nhuận SAM phụ thuộc hoàn toàn vào giá thành nguyên vật liệu nhập khẩu, năm 2007 giá nguyên vật liệu tăng cao khiến cho giá vốn hàng bán tăng, chi phí tăng Biểu đồ 1: Một số tiêu kinh doanh SAM năm 2005 – 2007 Đơn vị: tỷ đồng Hoàng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 48 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam Nguồn: Thuyết minh báo cáo tài năm 2005-2007 Năm 2007, SAM tận dụng điều kiện thị trường thuận lợi đợt phát hành 17 triệu cổ phiếu vào năm 2007 đem lại khoản thặng dư lớn cho cơng ty (khoảng 1.449 tỷ đồng) góp phần đem lại mức tăng trưởng vốn chủ sở hữu cao vượt bậc (230%) Bởi năm 2007 2008 SAM đẩy mạnh đầu tư vào nhiều ngành nghề khác, đặc biệt đầu tư tài từ 9,2 % tổng tài sản năm 2005 tăng liên tục qua năm lên tới 33,3% tổng tài sản năm 2007 với hoạt động: đầu tư chứng khoán dài hạn, đầu tư vào bất động sản liên doanh góp vốn nhiều lĩnh vực Ngược lại, tài sản cố định SAM chiếm tỷ lệ thấp có xu hướng giảm dần, năm 2004 chiếm 23,59% cấu tài sản, đến năm 2007 chiếm 4,13% tổng tài sản12 Chi đầu tư mua sắm, xây dựng tài sản cố định tài sản dài hạn khác chiếm tỷ trọng nhỏ (trung bình chiếm 14,5% tổng số tiền đầu tư) Từ thấy SAM dần trọng vào hoạt động đầu tư tài hoạt động sản xuất kinh doanh Hiệu sử dụng vốn tài sản công ty đi, đặc biệt năm 2007, số thấp năm trước Tỷ suất sinh lời / Tổng tài sản giảm từ mạnh từ 13,49% năm 2006 4,64% năm 2007, tài sản tập trung vào khoản đầu tư yêu cầu vốn lớn mang tính chất dài hạn nên chưa mang lại lợi nhuận cao trước mắt cho SAM Đầu tư dàn trải lợi nhuận cơng ty giai đoạn 2005 – 2007 chủ yếu từ hoạt động sản xuất mà tiêu giảm 12 Báo cáo phân tích SAM – phát hành cơng ty cổ phần chứng khốn Bảo Minh Hồng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 49 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam Bảng 5: So sánh số sinh lời SAM với số doanh nghiệp niêm yết ngành Đơn vị: % 2005 Chỉ số TYA 2006 SAM TYA CSG 2007 SAM TYA CS SAM G 13,4 Tỷ lệ lãi gộp /DT 7,58 22,58 7,53 16,33 21,73 7,58 9,33 EBIT/DT 6,13 13,35 6,06 6,13 8,07 8,43 5,02 13,49 15,68 4,06 4,64 7,38 29,32 8,12 Tỷ suất sinh lời/ TTS Lợi nhuận/ VCSH 15,68 12,35 14,86 4,02 19,03 4,9 15,6 14,33 4,02 3,93 Nguồn: Báo cáo phân tích SAM cơng ty chứng khốn Bảo Minh Hầu hết số (ở bảng 4) cho thấy tiêu khả sinh lời SAM giảm nhiên hiệu hoạt động SAM đứng đầu doanh nghiệp niêm yết ngành 2.1.3 Hoạt động đầu tư tài SAM Với mục đích đem lại lợi nhuận lớn cho cổ đông, sử dụng nguồn tiền nhàn rỗi đầu tư vào lĩnh vực khác hoạt động sản xuất kinh doanh bất động sản, đầu tư xây dựng cao ốc, văn phòng, resort, hay lĩnh vực đầu tư chứng khốn đem lại cho Cơng ty cổ phần Cáp vật liệu Viễn Thông lợi nhuận lớn năm gần 2.1.3.1 Khái quát chung  Quy mô đầu tư: Quy mô vốn đầu tư tài tăng nhanh chóng với tốc độ tăng trung bình 178,2%/năm Giai đoạn từ 2005-2007 có tốc độ tăng cao: 198,6%; Hoàng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 50 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam 301,5% sau tới năm 2008 tốc độ tăng nguồn vốn cho hoạt động đầu tư có giảm dần cịn 34,3% nhiên tỷ lệ nguồn vốn dành cho hoạt động đầu tư tài lại tăng suốt giai đoạn Bảng 6: Nguồn vốn dành cho hoạt động đầu tư SAM từ giai đoạn năm 2005- 2008 Đơn vị: triệu đồng Chỉ tiêu 2005 2006 Nguồn vốn đầu tư hoạt động ĐTTC 88.989   Tốc độ tăng nguồn vốn Trung bình tốc độ tăng Tổng nguồn vốn 2007 2008 265.750 1.067.090 1.433.214 198,6% 301,5% 34,3% 3.077.897 2.279.146 178,2% 903.612 1.757.533 Nguồn vốn đầu tư tài /tổng 9,8% 15,1% 34,7% 62,9% nguồn vốn Nguồn: Báo cáo tài kiểm tốn SAM năm 2006-2008 Hoạt động đầu tư ngày đóng vai trị quan trọng hoạt động cơng ty, mức đầu tư hoạt động đầu tư có tăng mạnh từ 9,8% tổng nguồn vốn Sacom vào năm 2005 chiếm tới 34,7% năm 2007 62,9% vào năm 2008 Trong giai đoạn 2008 2009 kinh tế giới gặp nhiều khó khăn, ảnh hưởng trực tiếp đến Việt Nam hoạt động sản xuất công ty, nhiên Sacom vần tin tưởng tiếp tục trì định hướng hoạt động công ty theo kế hoạch đặt ra, ngồi lĩnh vực sản xuất truyền thơng cơng ty đầu tư vào lĩnh vực tài chính: đầu tư chứng khoán, kinh doanh bất động sản…Trong tương lai phát triển mà Sacom hướng tới tập đoàn đa ngành Nguồn vốn tăng năm đặc biệt vào năm 2007, 50% vốn huy động sử dụng vào đầu tư dự án sản xuất cáp quang liên doanh với CTCP Cáp Sài Gịn, góp vốn đầu tư khu du lịch nghỉ dưỡng 5sao Sacom Hoàng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 51 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam Resort, góp vốn vào cơng ty viễn thơng PCP Campuchia, góp vốn vào cơng ty Taihan- Sacom (TSC) đầu tư xây dựng văng phòng Đây dự án đầu tư dài hạn nên chưa thể đem lại lợi nhuận cho Công ty Do yếu tố làm ảnh hưởng tới lợi nhuận đầu tư tài cơng ty số hiệu hoạt động đầu tư tài chính, tiêu hiệu chung ROA ROE Bảng 7: Một số tiêu tài Sacom so với ngành năm 2007 Chỉ tiêu (năm 2007) Tỷ số lợi nhuận ròng/ DTT SAM TB ngành 11.62% 15.86% ROA 6,4% 7,5% ROE 8,10% 12,81% EPS (đồng) 3,220 Khả toán nợ ngắn hạn Tỷ số nợ/vốn chủ sở hữu 3,03 1,9% 27% 70% P/E 7,42 7,79 Nguồn: Báo cáo phân tích SAM cơng ty chứng khốn Bảo Minh Các tỷ suất sinh lời SAM thấp so với trung bình ngành, nguyên nhân chủ yếu chi phí hoạt động tăng cao năm 2007 năm tăng mạnh giá trị vốn chủ sở hữu tài sản dự án chưa mang lại doanh thu lợi nhuận Khả tốn ngắn hạn trì mức an tồn Hiện SAM trì mức địn bẩy tài thấp so với trung bình ngành Nguồn vốn tài trợ cho hoạt động doanh nghiệp chủ yếu dựa vào nguồn vốn chủ sở hữu Hoạt động đầu tư tài Sacom mở rộng nhiều lĩnh vực Phong phú loại hình đầu tư cách thức đầu tư Các kế hoạch đầu tư bất động sản dự án đầu tư tài đưa vào lĩnh vực cơng ty Hồng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 52 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam  Loại hình đầu tư Với việc lựa chọn đầu tư tập trung vào kế hoạch dài hạn: đầu tư chứng khốn dài hạn, góp vốn liên doanh với công ty con, công ty liên kết nhằm thực kế hoạch sinh lời dài hạn Biểu đồ 2: Cơ cấu nguồn vốn đầu tư tài SAM Nguồn: Báo cáo tài SAM kiểm toán từ 2006-2008 Tỷ lệ đầu tư dài hạn chiếm mức cao 62% tổng vốn đầu tư năm 2007 73% hai năm 2006 2008 điều tạo lợi nhuận cho SAM ổn định hơn, kế hoạch nắm giữ chứng khốn lâu dài, hay góp vốn dài hạn giúp cho SAM có việc đánh lập kế hoạch phát triển tốt nhất, hạn chế rủi ro 2.1.3.2 Chi tiết đầu tư tài SAM  Đầu tư tài ngắn hạn Hoạt động đầu tư tài ngắn hạn SAM tập trung vào gửi tiền ngân hàng mua chứng khoán ngắn hạn cho tổ chức khác vay ngắn hạn Hoàng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 53 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam Biểu đồ 3: Lượng tiền đầu tư ngắn hạn Sacom từ năm 2006 – 2008 Đơn vị:tỷ đồng Nguồn: Báo cáo tài kiểm toán năm 2006,2007, 2008 Mục tiền gửi ngân hàng Sacom lớn năm 2007 315,7 tỷ đồng, năm 2008 344,7 tỷ đồng Lợi nhuận thu từ khoản đầu tư không cao mức kỳ hạn gửi thường không kỳ hạn Bởi hiệu đầu tư ngắn hạn không cao, lại đảm bảo cho nhu cầu vốn lưu động Sam hoạt động sản xuất thông thường Danh mục đầu tư tài ngắn hạn SAM tương đối nghèo nàn, hoạt động gửi tiền ngân hàng giúp cho doanh nghiệp tính tốn tương đối xác lượng thu nhập tương lai; mức độ an toàn vốn cao, khả khoản cao Tuy nhiên mức lãi suất thấp, làm giảm hiệu đầu tư tài chính, làm giảm hội đầu tư vào lĩnh vực sinh lời Danh mục tiền gửi ngân hàng so với đầu tư tài ngắn hạn cao chiếm khoảng 75% nhiên so với tổng đầu tư tài SAM chiếm khoảng 15%, chấp nhận được, nhiên tương lai, SAM nên giảm khoản đầu tư lợi nhuận thấp sang loại hình đầu tư tín phiếu Hồng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 54 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam phủ, hoạt động cho vay vốn ngắn hạn…chỉ nên giữ tỷ lệ danh mục mức độ định để giúp doanh nghiệp trang trải vốn lưu động rịng Bảng 8: Một số tiêu hiệu đầu tư tài ngắn hạn Chỉ tiêu Đơn vị Tổng số vốn đầu tư Tỷ đồng Doanh thu 2007 2008 67,2 404,11 384,68 Tỷ đồng 13,8 147,0 160,3 Chi phí Tỷ đồng 5,26 53,1 74,4 Tổng mức lợi nhuận Tỷ đồng 8,54 93,9 85,9 Lần 1,62 1,76 1,15 Lần 2,62 2,76 2,15 Lần 0,21 0,36 0,42 Hiệu ĐTTC ngắn hạn (công thức 1.2) 2006 -Tính theo lợi nhuận -Tính theo doanh thu Hiệu sử dụng vốn ĐTTC ngắn hạn (công thức 2.1) Nguồn: Báo cáo tài kiểm tốn năm 2006-quý I năm 2009 Chỉ tiêu cho thấy đồng chi phí bỏ cho 1,62 đồng lợi nhuận (năm 2006), 1,76 đồng lợi nhuận năm 2007 1,15 đồng lợi nhuận năm 2008 So sánh với tiêu hoạt động sản xuất kinh doanh tiêu năm 2006 2007 cao Một đồng chi phí hoạt động sản xuất kinh doanh bán hàng dịch vụ tạo 1,26 đồng lợi nhuận năm 2006, tạo 1,34 đồng lợi nhuận năm 2007 Như đánh giá hoạt động đầu tư tài ngắn hạn SAM có hiệu quả, tỷ suất thu lợi nhuận cao Cứ đồng chi phí hai năm 2006 2007 SAM thu lợi nhuận lớn đầu tư tài Hoàng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 55 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam  Hoạt động đầu tư tài dài hạn Hoạt động đầu tư tài dài hạn SAM tập trung vào hoạt động đầu tư chứng khoán, bất động sản, góp vốn vào cơng ty liên doanh liên kết Hoạt động đầu tư tài dài hạn SAM trọng với cấu đầu tư tài dài hạn SAM kỳ nghiên cứu vào khoảng 70% tổng giá trị đầu tư tài - Hoạt động mua bán chứng khốn dài hạn Năm 2006, danh mục chứng khốn dài hạn cịn thấp với tổng mức vốn 92 tỷ đồng tập trung vào chứng khoán quỹ đầu tư Prudential với mức 10,3 tỷ đồng, cơng ty cáp Sài Gịn (CSG) với mức 73,5 tỷ đồng công ty cổ phần Alphanam (ALP) khoảng 7,6 tỷ đồng Tới năm 2007 hoạt động đầu tư SAM đẩy mạnh lượng chất Hoạt động đầu tư chứng khoán dài hạn trọng với nhiều mã chứng khoán nhiều ngành khác Với số vốn 596,52 tỷ SAM đầu tư vào nhiều cổ phiếu nhiên phải kể đến mã cổ phiếu mà SAM có mức đầu tư lớn nhất, cổ phiếu tập đoàn Hịa Phát HPG ( 328,62 tỷ đồng), cơng ty cổ phần cáp Sài Gịn CSG (107,3 tỷ đồng), cơng ty cổ phần Alphanam ALP ( 40,6 tỷ đồng) Năm 2008 vốn đầu tư chứng khoán dài hạn 714,9 tỷ đồng tăng so với năm 2007 118,36 tỷ (tăng 19,8%) tập trung vào mã chứng khoán năm 2007 HPG, CSG, ALP đầu tư thêm vào Quỹ tầm SSI (tổng vốn đầu tư 280 tỷ đồng) vài mã cổ phiếu khác Tập đồn Hịa Phát tập đoàn kinh tế đa ngành, thời gian hoạt động chưa lâu tập đồn hịa phát khẳng định Tập đồn cơng nghiệp tư nhân hàng đầu Việt Nam Là tập đoàn công nghiệp đa ngành với nhiều sản phẩm công nghiệp dân dụng trọng yếu, nhìn chung năm 2006, tồn nhà máy tập đồn Hịa Phát có hoạt động sản xuất ổn định, nâng suất cao, tạo ổn định hạn chế biến động thị Hoàng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 56 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam trường Một số tiêu HPG đáng ý tỷ lệ lợi nhuận sau thuế vốn điều lệ mức cao tương đối ổn định (trên 26% năm 2006-2008), tỷ lệ lợi nhuận sau thuế doanh thu 9% đặc biệt HPG có tỷ lệ trả cổ tức hàng năm 20%, P/E vào thời điểm SAM đầu tư (tháng năm 2007) vào khoản 37,56 – mức P/E tương đối hấp dẫn nhà đầu tư HPG mã cổ phiếu mà SAM đầu tư lớn nhất.13 Cơng ty cổ phần Alphanam ALP có tiêu tài nhìn chung tương đối tốt an toàn Tỷ lệ lợi nhuận sau thuế doanh thu vốn điều lệ cao 30% năm 2007 2008, cho thấy tiềm lợi nhuận có nhà đầu tư vào ALP tương đối lớn ALP có tỷ lệ trả cổ tức 30% cổ phiếu năm 2007 18% tiền mặt năm 2008 Quỹ tầm nhìn SSI (SSIAM) đứng top cơng ty quản lý quỹ có lượng tài sản quản lý lớn vào năm 2008, không đạt mức NAV kỳ vọng 15% công ty quản lý quỹ tốt Tỷ lệ trả cổ tức SSIAM năm 2008 10% Bảng 9: Các tiêu hoạt động đầu tư chứng khoán dài hạn SAM Chỉ tiêu Tổng vốn ĐTCK dài hạn (tỷ đồng) 2006 2007 2008 92 596,52 714,9 27,3 65,6 70 2,1 3,4 255,3 25,2 62,2 (185,3) -Theo doanh thu (lần) 13 19,2 0,27 -Theo lợi nhuận (lần) 12 18,3 -0,73 0,29 0,11 0,09 Doanh thu ĐTCK dài hạn (tỷ đồng) Chi phí ĐTCK dài hạn (tỷ đồng) Lợi nhuận ĐTCK dài hạn (tỷ đồng) Hiệu ĐTCK dài hạn (theo công thức 1.3) Hiệu sử dụng vốn ĐTCK dài hạn (lần) 13 www.cafef.vn Hoàng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 57 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam (theo cơng thức 2.2) Tỷ suất lợi nhuận vốn ĐTCK dài hạn (lần) 0,27 0,11 -0,26 Nguồn: Báo cáo tài năm 2006, 2007, 2008 quý I năm 2009 Đầu tư chứng khoán dài hạn đem lại cho SAM năm 2006 2007 lợi nhuận 25,2 62,2 tỷ đồng (chiếm khoảng 29% lợi nhuận doanh nghiệp năm 2007) Các tiêu năm tương đối cao, tiêu hiệu đầu tư chứng khoán dài hạn theo doanh thu theo lợi nhuận 12 lần năm, tức đồng chi phí bỏ thu lại 12 đồng lợi nhuận, cao nhiều so với đầu tư ngắn hạn giai đoạn (chỉ gần đồng lợi nhuận) Hiệu sử dụng vốn đầu tư chứng khoán dài hạn giảm qua năm, tiêu cho biết đồng vốn bỏ thu đồng doanh thu, năm 2006 thu 0,29 đồng doanh thu năm 2007 0,11 đồng, 2008 0,09 đồng Chỉ tiêu lợi nhuận vốn đầu tư chứng khoán dài hạn năm 2006, 2007 cao thể 100 đồng vốn cho 27 đồng lợi nhuận năm 2006 11 đồng lợi nhuận năm 2007 Tất tiêu đầu tư chứng khoán dài hạn giảm đặc biệt khoản dự phịng giảm giá chứng khốn đầu tư phát sinh khiến chi phí hoạt động đầu tư chứng khốn dài hạn năm 2008 255,3 tỷ đồng khiến cho lợi nhuận đầu tư tài số âm, đồng thời kéo tụt lợi nhuận doanh nghiệp xuống -75,9 tỷ đồng đưa SAM vào diện kiểm soát trung tâm giao dịch chứng khốn TP Hồ Chí Minh (Hose) Từ biểu đồ giá (biểu đồ 4) ta thấy cổ phiếu SAM nắm giữ giảm liên tục năm 2008, tháng năm 2008 giá cổ phiếu giảm khoảng 75% so với tháng 10 năm 2007 Từ cuối tháng 6/ 2008 ba mã cổ phiếu có xu hướng tăng trở lại (tăng đến đỉnh vào tháng 8/2008 nhiên giá cổ phiếu giảm đến 40% so với thời điểm tháng 10/2007) Tuy nhiên, sau cổ Hoàng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 58 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam phiếu có mức lập đáy mới, tới tháng 12 năm 2008, mức giảm xuống thấp 80% so với cuối năm 2007 Chi phí đầu tư tài tăng cao dự phịng giảm giá chứng khốn đầu tư điều tất yếu Biểu đồ 4: Biến động giá chứng khoán HPG, CSG, ALP Nguồn: http://cafef.vn/Thi-truong-niem-yet/Bieu-do-ky-thuat/EPS-HPG-1.chn - Hoạt động đầu tư góp vốn liên doanh Như phần 2.1.2 đề cập hoạt động kinh doanh SAM, năm 2007 SAM huy động nguồn vốn chủ sở hữu từ cổ đông tương đối lớn, nguồn vốn chủ yếu tài trợ cho hoạt động đầu tư tài dài hạn, đó, hoạt động đầu tư vào sở kinh doanh đồng kiểm sốt cơng ty liên kết để thực mục tiêu đa dạng hóa hoạt động SAM tiến tới xây dựng mơ hình tập đồn đa ngành Hoạt động đầu tư vốn vào công ty khác cần có phân biệt để đánh giá xác việc đầu tư doanh nghiệp, khoản Sacom Hoàng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 59 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam đầu tư vào công ty cổ phần SAM Thịnh, SAM phú, SAM Cường, công ty cổ phần Viễn thơng Thăng Long TLC xem hợp lý dài hạn khoản đầu tư gắn kết chặt chẽ với hoạt động kinh doanh công ty Bởi mà hoạt động sản xuất kinh doanh công ty SAM nhìn nhận, phân tích đánh giá xác hơn, để đưa kế hoạch tiếp tục góp vốn hay không Các khoản đầu tư vào công ty khác để mở rộng danh mục đầu tư cần phải xem xét kỹ lưỡng lực cơng ty có hạn, xem xét đánh giá nhiều lĩnh vực thời kỳ, việc đầu tư dàn trải nhiều ngành nghề đem lại rủi ro tương lai Hoạt động đầu tư tài SAM theo hình thức góp vốn liên doanh liên kết năm 2008 nói đạt hiệu thấp Bảng 10: Một số cơng ty góp vốn đầu tư liên kết SAM giai đoạn 2007 – 2008 Tên cơng ty SAM góp vốn Tỷ lệ nắm giữ Tổng vốn góp Số lượng CP đến (%) (tỷ đồng) cuối năm 2008 Công ty liên doanh Taihan – Sacom (TSC) 30% 133,74 Công ty địa ốc Sacom (SAMLAND) 55% 42,50 35,43% 18,75 1.500.000 15% 15,00 1.500.000 4,17% 13,50 500.000 25,10% 12,56 Cty cổ phần CK phố Wall 5,95% 10,00 Cty TNHH Thăng Long 17,18% 8,90 30% 7,50 Cty cổ phần Sam Thịnh (Sapasco) Cty cổ phần Viễn thông Thăng Long Cty cổ phần Momota Cty cổ phần nhựa Sam Phú (SPC) Cty cổ phần Sam Cường (Sametel) Hoàng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD 750.000 6,60 Pacific Communication PCP, Campuchia Cty cổ phần du lịch BĐ 1.000.000 2,5% 3,00 Trang 60 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam Cty cổ phần khu CN Hải Phịng (HPIP) dự kiến góp vốn 20 tỷ đồng Cty du lịch Khánh Hòa Cty cổ phần đầu tư XDBCVT (Saicom) 20% 2,00 13% 0,60 65.000 3,91% 0,50 50.000 Nguồn: Tài liệu đại hội cổ đông thường niên 2009 Hiệu sử dụng vốn hoạt động đầu tư tài dài hạn theo hình thức góp vốn kinh doanh năm 2008 = = 2,14 Hoàng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 61 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam Chỉ tiêu thấp so với mức hiệu sử dụng vốn hoạt động SAM năm 2007 8,14%, năm 2006 15,32% Tuy nhiên tiêu cao so với mức hiệu sử dụng vốn năm 2008 -3,3% lợi nhuận 2008 âm Có thể nhìn nhận ngun nhân khiến cho tiêu hiệu sử dụng vốn đầu tư tài dài hạn theo hình thức góp vốn thấp lợi nhuận cơng ty SAM góp vốn năm 2008 thấp so với 2007, lợi nhuận tổng số 15 công ty SAM góp vốn có lợi nhuận âm phải trích lập dự phịng tài theo thơng tư 13 Bộ tài quy định ví dụ: SAM Thịnh mức trích lập 18,2 tỷ đồng khiến lợi nhuận -22 tỷ, SAM Phú phải trích lập dự phịng đầu tư tài nên lợi nhuận lỗ 9,39 tỷ đồng, cơng ty cổ phần cáp Sài gịn (CSG) trích lập dự phịng 26,7 tỷ đồng làm cho lợi nhuận 5,2 tỷ…, lợi nhuận cơng ty cịn lại nhìn nhận có bước tụt so với 2007 14 Bởi cổ tức cơng ty SAM góp vốn trả cho cổ đơng giảm, dẫn đến lợi nhuận từ hoạt động tài dài hạn theo hình thức góp vốn giảm đáng kể Đánh giá hiệu dự án góp vốn liên doanh để sản xuất cáp quang Sự cần thiết dự án: Cáp quang sử dụng rộng rãi mạng viễn thông giới có ưu thế: Khả truyền dẫn cao, suy hao truyền dẫn thấp; không bị nhiễu nguồn nhiễu sóng vơ tuyến thơng thường; có tuổi thọ cao Thị trường nước thị trường Campuchia Lào cịn nhiều tiềm năng, hai cơng ty liên doanh sản xuất cáp quang (Focal-công ty liên doanh với Siemens Đức Vina LSC – công ty liên doanh với LG Hàn Quốc) chưa đáp ứng nhu cầu khách hàng Do Sacom cơng ty cổ phần Cáp Sài Gịn góp vốn đầu tư sản xuất chủ lực cáp mở rộng sản xuất đa dạng hóa loại cáp đáp ứng tốt nhu cầu thị trường nước quốc tế 14 Tài liệu Đại hội cổ đông thường niên năm 2009 SAM Hoàng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 62 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam Bảng 11: Chỉ tiêu tài dự án liên doanh sản xuất cáp quang Đơn vị: 1.000 USD Stt Năm Năm Năm Tổng doanh thu 6.573.260 9.202.568 10.517.220 11.831.873 13.146.526 Tổng chi phí 6.017.946 7.753.708 8.621.747 9.450.480 10.298.861 Lợi nhuận trước thuế 555.314 1.448.860 1.895.473 2.381.393 2.847.665 Thuế thu nhập doanh nghiệp 0 236.934 297.674 355.958 555.314 1.448.860 1.658.539 2.083.719 2.491.707 8,45% 15,74% 15,77% 17,61% 18,95% Nội dung Lợi nhuận rịng Lãi rịng/ doanh thu Tính giá NPV (16%, năm) IRR Thời gian hoàn vốn Năm năm 4.764.811 29,80% năm Nguồn: Báo cáo đầu tư Sacom 2007,2008 Giá trị ròng dự án (NPV) thể giá trị tăng thêm khoản đầu tư có tính đến yếu tố giá trị thời gian tiền tệ, dự án có NPV 4.764 triệu USD thể mức thu lợi nhuận tương lai lớn dự án NPV tiêu tính đến giá trị thời gian dòng tiền với mức lãi suất 16% (cao so với lãi suất ngân hàng thời kỳ vào khoảng 7%-11% năm 2008-2009) Với tiêu tỷ suất hoàn vốn nội (IRR), lãi suất chiết khấu mà NPV = 0, từ bảng ta có IRR = 29,8% cho thấy khả sinh lời đích thực dự án lớn Với k lớn thời kỳ lạm phát (đầu năm 2008 18%) IRR cho thấy khả sinh lời ổn định tương lai dự án Cả tiêu NPV, IRR, thời gian hoàn vốn (3 Hoàng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 63 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam năm) cho thấy Sacom có đầu tư đắn vào dự án này, hứa hẹn đem lại nguồn lợi nhuận lớn từ khoản đầu tư tài dài hạn Dự án hồn thành cơng tác nghiệm thu, tốn, đến tháng năm 2008 có sản phẩm tạo 70,2 tỷ đồng doanh thu Dự án góp vốn đầu tư vào Công ty Pacific Communication Pte.Co.Ltd (PCP) Với mục tiêu mở rộng mạng lưới hoạt động sang nước khu vực Sacom tiến hành liên kết đầu tư với công ty Campuchia để thực dự án với mong muốn cung cấp dịch vụ tiện ích: dịch vụ thuê kênh đường dài kênh quốc tế, dịch vụ Internet, dịch vụ điện thoại IDD VoiP, dịch vụ giá trị gia tăng dịch vụ nội dung mạng… Dự án thành cơng góp phần củng cố quan hệ truyền thống Việt Nam Campuchia, mở giai đoạn lịch sử hợp tác lĩnh vực viễn thông nước Đồng thời đem lại lợi nhuận lớn cho bên hợp tác với doanh thu công ty PCP (chiếm 51% vốn góp) 10 năm 164,6 triệu USD, thu nhập sau thuế 48,6 triệu USD, NPV dự án (12%, 10 năm)= 29,1 triệu USD; thu nhập sau thuế nhà đầu tư Việt Nam ( Sacom chiếm 30% vốn góp; cổ đơng khác chiếm 19%vốn góp) 10 năm 20 triệu USD, NPV (12%,10 năm)=13,2 triệu USD - Đầu tư bất động sản Các dự án bất động sản triển khai SAM năm gần đây: dự án SACOM BUILDING 35 tỷ đồng; Góp vốn xây dựng Khu dân cư Nhơn Trạch 67,5 tỷ đồng; Góp vốn dự án KCN Hải Phòng tỷ đồng, dự án Khu du lịch nghỉ dưỡng Sacom resort 120 tỷ đồng; Mua lại quyền sử dụng đất nhà xưởng, cơng trình gắn đất Công ty CP Sam Thịnh 45 tỷ đồng Dự án đầu tư xây dựng cao ốc văn phòng Thành phố Hồ Chí Minh; tăng vốn góp vào công ty Taihan- Sacom từ 30% lên 40% nhằm nâng cao liên kết hiệu góp vốn đầu tư bất động sản Hoàng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 64 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam (1) Dự án bất động sản xây dựng khu nghỉ dưỡng Taihan-Sacom Resort TP Đà Lạt, tỉnh Lâm Đồng Dự án nhằm xây dựng khu nhà hàng, khách sạn nghỉ dưỡng Hồ Tuyền Lâm, Đà Lạt, Lâm Đồng với vốn điều lệ dự kiến 400 tỷ đồng (trong Sacom chiếm 40%) Dự án với nhiều hạng mục: khu nhà nghỉ cao cấp, resort; khu khách sạn, nhà hàng, trung tâm hội nghị 1.000 chỗ, khu nghỉ dưỡng, vật lý trị liệu, thể dục thể thao với tổng diện tích 200 hecta, tổng vốn đầu tư 511, tỷ đồng chia làm giai đoạn đầu tư: giai đoạn 1(đầu tư vào qúy II 2007, thực đầu tư giai đoạn tháng năm 2007 đến tháng năm 2009 kết thúc đưa vào khai thác từ tháng năm 2009) 400 tỷ, giai đoạn (đầu tư sau giai đoạn vào hoạt động vào hoạt động năm, kết thúc đưa vào khai thác năm 2012) Bảng 12: Chỉ tiêu tài dự án xây dựng khu Taihan-Sacom Đơn vị: triệu đồng ST T Nội dung Năm Năm Năm Năm Năm Năm Năm Năm Năm Năm 10 Tổngdoanh thu 133.76 154.77 160.74 220.360 220.36 220.36 220.36 220.360 220.36 220.360 Tổngchi phí 75.547 80.800 82.293 108.431 108.43 108.43 108.43 108.431 108.43 108.431 Lợi nhuận trướcthuế 58.214 73.976 78.451 111.929 111.92 111.92 111.92 111.928 111.92 111.928 Thuếthunhập doanhnghiệp 0 0  15.670 15.670 156.77 31.340 31.340 31.340 31.340 Lợi nhuận ròng 58.214 73.976 78.451 96.259 96.259 96.258 80.588 80.588 80.588 80.588 Lãi ròng/ doanhthu 43,52 % 47,80 % 48,80 % 43,68% 43,68 % 43,68 % 36,57 % 36,57% 36,57 % 36,57% NPV (16%, 10năm) IRR Thời gian hoàn vốn 107.921 21,85% 3năm 11 tháng Nguồn: Báo cáo đầu tư Sacom năm 2008 Hoàng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 65 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam Dự án có NPV(16%,10 năm) 107,9 tỷ đồng >0, IRR = 21,85% (lớn lãi suất thị trường tiền tệ) cho thấy dự án khả thi đem lại hiệu hoạt động đầu tư lớn với lợi nhuận ròng tăng kỳ đầu thực dự án vào ổn định năm thứ – 10 dự án (2) Dự án đầu tư xây dựng cao ốc văn phòng Tp Hồ Chí Minh Với tốc độ tăng trưởng lớn mạnh, Công ty cổ phần Cáp Vật liệu Viễn thông phát triển thành Tập đoàn gắn với thương hiệu có uy tín nước Dự án bất động sản, xây dựng cao ốc văn phòng mang tầm vóc quốc tế nơi quy tụ Cơng ty vào cửa ngõ Tp Hồ Chí Minh, nối khu tam giác trọng điểm gắn với khu cơng nghiệp Bình Dương Đồng Nai Vốn đầu tư dự án lên tới 500 tỷ đồng tương đương khoảng 30 triệu USD Trong chi phí mua quyền sử dụng đất để đầu tư lên tới triệu USD Dự án bất động sản xây dựng khu cao ốc thành phố Hồ Chí Minh với diện tích sử dụng thuê ước tính 50% diện tích sau xây dựng: 1.596m2x18 tầng x 50%=14.364m2, giá cho th trung bình 35USD/1m 2/1 tháng, từ cho doanh thu năm 14.364m 2x35x12=6.032.880 USD Tổng chi phí (bao gồm chi phí mua quyền sử dụng đất thuế, chi phí xây dựng, thuế trước bạ quyền sử dụng đất, chi phí lương nhân viên, chi phí thiết bị văn phịng, chi phí dự phòng) 31.000.000 USD chia cho 10 năm thực dự án ta có bảng lợi nhuận số tiêu đánh giá tính khả thi dự án bất động sản sau: Hoàng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 66 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam Bảng 13 : Chỉ tiêu tài đầu tư bất động sản xây dựng cao ốc Tp.Hồ Chí Minh Đơn vị 1.000USD ST T Nội dung Năm Năm Năm Năm Năm Năm Năm Năm Năm Năm 10 Tổng doanh thu 6.033 6.033 6.033 6.033 6.033 6.033 6.033 6.033 6.033 6.033 Tổng chi phí 3.126 3.126 3.126 3.126 3.126 3.126 3.126 3.126 3.126 3.126 Lợi nhuận trước thuế 2.907 2.907 2.907 2.907 2.907 2.907 2.907 2.907 2.907 2.907 Thuế thu nhập doanh nghiệp 0 0  814 814 5814 814 814 814 814 Lợi nhuậnròng 2.907 2.907 2.907 2.903 2.903 2.903 2.903 2.903 2.903 2.903 Lãi ròng/ doanh thu (lần) 0,4818 0,4818 0,4818 0,3469 0,3469 0,3469 0,3469 0,3469 0,3469 0,3469 NPV (16%, 10năm) IRR Thời gian hoàn vốn 14.884 14,8 5năm tháng Nguồn: Báo cáo đầu tư Sacom năm 2008 Theo phương pháp giá trị ròng dự án, với lãi suất yêu cầu 16%, n = 10 năm NPV = 14.884 nghìn USD, cho thấy giá trị khoản thu nhập tương lai chiết khấu với lãi suất 16% 14,88 triệu USD, lớn nhiều, cho thấy khả sinh lời cao tương lai Tỷ suất hoàn vốn nội IRR=14,8% thể cho khả sinh lời thực tế dự án Ở điều kiện kinh tế bình thường tỷ suất IRR dự án có tính khả thi nhiên thời kỳ lạm phát đầu năm 2008 lãi suất ngân hàng (lãi suất yêu cầu) 18% dự án cần xem xét Nói chung từ tiêu bảng ta thấy dự án đầu tư bất động sản tương đối khả thi, tạo nguồn lợi nhuận đầu tư tài lớn tương lai Nhìn chung dự án bất động sản đem lại hiệu kinh tế cao cho Sacom tương lai Bởi thất bại đầu tư tài năm Hồng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 67 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam 2008 cải thiện năm tới Trong năm 2009 hứa hẹn đem lại lợi nhuận 140 tỷ đồng cho SAM mà dự án bắt đầu cho lợi nhuận, chứng khốn dài hạn mà cơng ty đầu tư cho cổ tức ổn định, giá thị trường chứng khoán vào quỹ đạo 2.1.4 Đánh giá hoạt động ĐTTC SAM Thành công hoạt động ĐTTC phải kể đến trước hết mạnh dạn đầu tư tài nhiều lĩnh vực, đặc biệt có tham gia hoạt động ĐTTC không phạm vi nước, mà tham gia vào thị trường Lào, Campuchia để tạo đà lớn mạnh phát triển nhiều khu vực khác giới, bước quan trọng tạo lợi nhuận lớn tương lai SAM học doanh nghiệp khác SAM có phân bổ nguồn vốn cho hoạt động ĐTTC nói chung hoạt động ĐTTC dài hạn nói riêng tương đối hợp lý, xác định phương hướng thực thi để tạo lợi nhuận lớn tương lai Về cấu tổ chức, SAM số doanh nghiệp xây dựng đội ngũ cán lĩnh vực hoạt động ĐTTC doanh nghiệp, thành lập phòng đầu tư với đội ngũ 10 người từ sớm Bên cạnh thành cơng cịn có mặt hạn chế Trong danh mục đầu tư dài hạn SAM khoản mục đầu tư trái phiếu lãi suất ổn định, tính khoản cao SAM đẩy mạnh nhiều vào hoạt động ĐTTC mà lơ đến hoạt động doanh nghiệp, ảnh hưởng tới tâm lý cổ đông ảnh hưởng tới chiến lược phát triển hoạt động kinh doanh tương lai Hoạt động ĐTTC chưa xem xét giai đoạn cụ thể, nên việc phân tích đánh giá SAM nhiều hạn chế 2.2 Hoạt động đầu tư tài tổng cơng ty cổ phần bảo hiểm Bảo Minh 2.2.1 Giới thiệu tổng cơng ty cổ phần Bảo Minh Hồng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 68 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam Tổng cơng ty cổ phần Bảo Minh (tên giao dịch chứng khoán BMI) thành lập từ ngày 28 tháng 11 năm 1994 doanh nghiệp 100% vốn nhà nước trực thuộc Bộ Tài Chính Tới năm 2004 trở thành doanh nghiệp cổ phần bảo hiểm, với lĩnh vực hoạt động kinh doanh bảo hiểm, tái bảo hiểm phi nhân thọ đầu tư tài chính, chuyên tư vấn cung cấp khoảng 20 nhóm sản phẩm bảo hiểm thương mai cho hàng không, hàng hải, tài sản, trách nhiệm người xe giới Với mục tiêu tổng quát là: “xây dựng phát triển Bảo Minh thành Tổng công ty cổ phần bảo hiểm hàng đầu Việt Nam hoạt động đa ngành lĩnh vực dịch vụ tài chính, có thương hiệu, có uy tín thị phần lớn kinh doanh bảo hiểm” Với mạng lưới tổng công ty gồm 59 công ty đặt tỉnh thành lớn nước, 11 Ban chức thuộc trụ sở Tổng cơng ty, Bảo Minh chiếm 21.8 % thị phần nước Trong năm 2007 Bảo Minh có bước chuyển biến chất với việc thay đơi loại hình kinh doanh việc bán đứt liên doanh Bảo Minh – CMG cho Daiichi, BMI thức chia tay lĩnh vực bảo hiểm nhân thọ, tập trung vào phân khúc thị trường bảo hiểm phi nhân thọ màu mỡ Một mặt mạnh Bảo Minh bảo hiểm hàng không (chiếm khoảng 70% thị trường), bảo hiểm xe giới bảo hiểm cháy nổ có doanh thu lớn gấp so với PVI (bảo hiểm dầu khí) Ngày 21 tháng năm 2008 BMI thức chào sàn HoSE 2.2.2 Tình hình hoạt động kinh doanh Tình hình hoạt động năm 2006 2007 Bảo Minh thuận lợi Năm 2007, doanh thu công ty tăng lên 1,7 lần, lợi nhuận sau thuế công ty tăng 32% Trong năm 2007 tài sản ngắn hạn công ty tăng đáng kể khiến cho tỷ lệ toán hành cơng ty tăng lên Trong tiền mặt cơng ty tăng 1,64 lần, khoản đầu tư tài tăng cường, khoản đầu tư ngắn hạn tăng 1,86 lần Năm 2007 Bảo Minh có doanh thu bảo hiểm gốc 1.706 tỷ đồng đứng sau Bảo Việt, tiếp nối thành cơng Hồng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 69 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam năm trước năm 2007, Bảo Minh tiếp tục công ty bảo hiểm hàng đầu ngành bảo hiểm phi nhân thọ Việt Nam Năm 2008, tình hình kinh tế giới nước gặp nhiều khó khăn nhiều ảnh hưởng đến doanh nghiệp bảo hiểm Tuy cơng ty có mức lợi nhuận sau thuế tăng so với 2007 (tăng 37%) 2.2.3 Hoạt động đầu tư tài tổng công ty cổ phần bảo hiểm Bảo Minh Không giống hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp sản xuất kinh doanh, hoạt động đầu tư tài tài tổng cơng ty cổ phần bảo hiểm Bảo Minh nói riêng hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp bảo hiển Việt Nam nói chung chịu chi phối quy định pháp lý xác định nguồn vốn, nguyên tắc tỷ lệ phân bổ vốn đầu tư Bởi trước nghiên cứu hoạt động đầu tư tài Bảo Minh luận văn đưa quy định pháp lý doanh nghiệp bảo hiểm Việt Nam hoạt động đầu tư tài chính, sau vào phân tích đánh giá hiệu hoạt động Bảo Minh 2.2.3.1 Các quy định pháp lý hoạt động đầu tư doanh nghiệp bảo hiểm phi nhân thọ Quyết định đầu tư doanh nghiệp bảo hiểm phải chịu chi phối quy định pháp lý xác định nguồn vốn, nguyên tắc tỷ lệ phân bổ vốn đầu tư doanh nghiệp Luật kinh doanh bảo hiểm ban hành ngày 22/12/2000 Nghị định 43/2001/NĐ-CP phủ ngày 01/8/2001 chế độ quản lý tài doanh nghiệp bảo hiểm Về danh mục tài sản đầu tư, theo điều 98 Luật kinh doanh bảo hiểm, giới hạn đầu tư doanh nghiệp bảo hiểm lĩnh vực: mua trái phiếu Chính phủ; mua cổ phiếu, trái phiếu doanh nghiệp; kinh doanh bất động sản; góp vốn vào doanh nghiệp khác; cho vay theo quy định Luật tổ chức tín dụng; gửi tiền tổ chức tín dụng Hồng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 70 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam Về tỷ lệ đầu tư vốn đối đa vào danh mục, Điều 13 Nghị định 43/2001/NĐ-CP quy định cụ thể tỷ lệ vốn nhàn rỗi phép đầu tư vào danh mục đầu tư doanh nghiệp kinh doanh bảo hiểm phi nhân thọ doanh nghiệp kinh doanh bảo hiểm nhân thọ sau:  Đối với doanh nghiệp kinh doanh bảo hiểm phi nhân thọ: - Mua trái phiếu Chính phủ, trái phiếu doanh nghiệp có bảo lãnh, gửi tiền tổ chức tín dụng không hạn chế; - Mua cổ phiếu, trái phiếu doanh nghiệp khơng có bảo lãnh, góp vốn vào doanh nghiệp khác tối đa 35% vốn nhàn rỗi từ dự phòng nghiệp vụ bảo hiểm; - Kinh doanh bất động sản, cho vay, uỷ thác đầu tư qua tổ chức tài tín dụng tối đa 20% vốn nhàn rỗi từ dự phòng nghiệp vụ bảo hiểm  Đối với doanh nghiệp kinh doanh bảo hiểm nhân thọ: - Mua trái phiếu Chính phủ, trái phiếu doanh nghiệp có bảo lãnh, gửi tiền tổ chức tín dụng không hạn chế; - Mua cổ phiếu, trái phiếu doanh nghiệp khơng có bảo lãnh, góp vốn vào doanh nghiệp khác tối đa 50% vốn nhàn rỗi từ dư phòng nghiệp vụ bảo hiểm; - Kinh doanh bất động sản, cho vay, uỷ thác đầu tư qua tổ chức tài tín dụng tối đa 40% vốn nhàn rỗi từ dự phòng nghiệp vụ bảo hiểm Về nguồn vốn đầu tư, theo Điều 11 Nghị định 43/2001/NĐ-CP, doanh nghiệp bảo hiểm phép sử dụng nguồn vốn tạm thời nhàn rỗi để đầu tư: vốn điều lệ; quỹ dự trữ bắt buôc; quỹ dự trữ tự nguyện; khoản lãi năm trước chưa sử dụng để đầu tư hình thành từ lợi tức để lại doanh nghiệp; nguồn vốn nhàn rỗi từ quỹ dự phòng nghiệp vụ bảo hiểm Về nguyên tắc đầu tư, Điều 98 Luật kinh doanh bảo hiểm quy định: “Việc đầu tư vốn doanh nghiệp bảo hiểm phải đảm bảo an toàn, hiệu đáp ứng yêu cầu chi trả thường xuyên cho cam kết theo hợp đồng bảo hiểm” Hoàng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 71 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam Về lãnh thổ đầu tư, Điều 98 Luật kinh doanh bảo hiểm cho phép doanh nghiệp bảo hiểm sử dụng nguồn vốn nhàn rỗi để đầu tư vào lĩnh vực theo quy định phạm vi lãnh thổ Việt Nam Đầu tư Việt nam có nghĩa tài sản đầu tư phải nằm lãnh thổ Việt Nam có nguồn gốc từ lãnh thổ Việt Nam Điều xuất phát từ sách chống chảy vốn bên ngồi Nhà nước ta giai đoạn kinh tế thiếu vốn đầu tư, tránh việc doanh nghiệp bảo hiểm huy động vốn nước đưa thị trường vốn nước Tuy nhiên, thực sự bó buộc doanh nghiệp bảo hiểm việc tìm kiếm nơi đầu tư hiệu Những quy định Luật kinh doanh bảo hiểm cụ thể hoá theo Nghị định 43/2001/NĐ-CP hoạt động đầu tư cảu doanh nghiệp bảo hiểm nên chặt chẽ Tuy nhiên, số khiếm khuyết văn pháp lý này, chẳng hạn việc không tồn quy định tỷ lệ đầu tư vốn tối đa vào tài sản cụ thể để đảm bảo nguyên tắc “không đặt chung trứng vào giỏ”, ví dụ khơng đầu tư 5% dự phòng nghiệp vụ bảo hiểm vào cổ phiếu người phát hành, vào bất động sản cụ thể 2.2.3.2 Hoạt động đầu tư tài Hoạt động đầu tư tài Bảo Minh thực theo nguyên tắc an toàn, hiệu quả, hỗ trợ cho hoạt động kinh doanh bảo hiểm, đảm bảo trì khả tốn lực cạnh tranh Bảo Minh Trong giai đoạn Bảo Minh tập trung đầu tư vào thị trường tiền tệ, manh nha đầu tư vào bất động sản ủy thác đầu tư dài hạn nhiên tương lai tập trung vào đầu tư thị trường bất động sản vừa đáp ứng mục tiêu sử dụng vừa mục đích kinh doanh  Đầu tư tài ngắn hạn Hồng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 72 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam Với nguyên tắc đầu tư (đã nêu trên) Bảo Minh hoạt động đầu tư tài ngắn hạn tập trung chủ yếu vào Tiền gửi có kỳ hạn ngân hàng, đầu tư vào chứng kỳ phiếu ngắn hạn Biểu đồ 5: Cơ cấu nguồn vốn đầu tư tài ngắn hạn Bảo Minh Báo cáo tài kiểm tốn BMI 2007-2008 Đầu tư tài ngắn hạn chủ yếu tiền gửi Ngân hàng đảm bảo ngun tắc an tồn có nhược điểm lãi suất không cao, biết tận dụng lợi cơng ty sử dụng đồng tiền tốt hơn, đem lại lợi nhuận lớn Nhưng phải đánh giá theo hướng khác, Bảo Minh doanh nghiệp kinh doanh bảo hiểm phi nhân thọ số vốn lưu động phải tương đối lớn để trả cho hợp đồng bảo hiểm, tai nạn xảy gửi tiền ngắn hạn ngân hàng cách đảm bảo an toàn mức khoản tương đối cao  Đầu tư tài dài hạn Đầu tư tài dài hạn gồm trái phiếu phủ, trái phiếu doanh nghiệp, cổ phiếu, cho vay dài hạn, đầu tư bất động sản ủy thác đầu tư Tổng số vốn đầu tư dài hạn năm 2006 Tổng công ty cổ phần Bảo Minh là: Hoàng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 73 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam 465,5 tỷ đồng, năm 2007 tăng lên 972 tỷ đồng, năm 2008 1.133 tỷ đồng Khác với hoạt động đầu tư tài ngắn hạn, dài hạn Bảo Minh tập trung phần lớn vốn đầu tư vào trái phiếu doanh nghiệp cổ phiếu, biểu đồ sau cho thấy rõ điều Biểu đồ 6: Cơ cấu đầu tư dài hạn Bảo Minh Đơn vị: Tỷ đồng Nguồn: Báo cáo tài kiểm tốn BMI, 2006-2008 Tập trung số vốn đầu tư vào hoạt động đầu tư chứng khoán dài hạn lớn năm giai đoạn Chứng khoán dài hạn đầu tư chủ yếu Trái phiếu phủ, Trái phiếu doanh nghiệp cổ phiếu Danh mục đầu tư cổ phiếu phong phú gồm cổ phiếu niêm yết, chưa niêm yết, quỹ đầu tư Hầu hết công ty có danh mục đầu tư cổ phiếu nhiều ngành nghề khác nhau, với Bảo Minh không ngoại lệ, Năm 2006, 2007 Bảo Minh đầu tư vào số cổ phiếu cơng ty hoạt động ngành như: Công ty cổ phần Bảo Hiểm Bưu điện, hầu hết tập trung đầu tư vào quỹ đầu tư tăng trưởng, Cơng ty chứng khốn ngân hàng Đông Á, Công ty quản lý quỹ đầu tư Bảo Việt, Quỹ đầu tư cân Prudential nhằm Hoàng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 74 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam vào lĩnh vực đầu tư chứng khốn; Ngồi có đầu tư gián tiếp vào hoạt động bất động sản thông qua đầu tư dài hạn cổ phiếu ngành khách sạn, địa ốc…và số ngành khác để tăng hiệu danh mục đầu tư, giảm tối đa rủi ro Vởi việc đầu tư tỉ lệ cổ phiếu dài hạn tương đối lớn chiếm gần 50% lĩnh vực đầu tư chứng khoán năm tạo cho tiêu Bảo Minh năm 2006 2007 cao: ví dụ doanh thu bán chứng khoán, cổ tức từ chứng khoán nắm giữ dài hạn 60,5 tỷ năm 2006 91,6 tỷ năm 2007; chiếm 30% tổng doanh thu hoạt động đầu tư năm, chiếm 70% tổng doanh thu từ hoạt động đầu tư dài hạn đem lại Tuy nhiên tới năm 2008 việc nắm giữ chứng khoán dài hạn khiến cho Bảo Minh giảm doanh thu đồng thời có khoản dự phịng giảm giá chứng khốn làm lợi nhuận giảm tương đối Danh mục chứng khoán đầu tư Bảo Minh ngày phong phủ mở rộng nhiều lĩnh vực đầu tư hơn, xu chung thị trường tài chính, kinh tế tồn cầu nói chung thị trường chứng khốn nói riêng việc dự phịng giảm giá chứng khốn, khoản doanh thu từ chứng khoán giảm đương nhiên Tuy nhiên chứng khoán nắm giữ dài hạn, lợi nhuận thu từ tương lai từ chứng khoán khả quan (thu nhập từ cổ tức, thu nhập từ việc bán lại chứng khoán tương lai) Hoạt động ĐTTC dài hạn năm 2007 phát triển loại hình đầu tư bất động sản ủy thác đầu tư, nhiên chiếm phần nhỏ danh mục đầu tư (khoảng 1% tổng nguồn vốn đầu tư dài hạn), đến năm 2008 sau thấy hoạt động bất động sản năm 2007 có chiều hướng đóng băng, Bảo Minh giảm tỷ lệ đầu tư bất động sản trực tiếp, đầu tư vào ủy thác đầu tư, giảm so với 2007 Để thấy rõ hiệu hoạt động đầu tư tài Bảo Minh xem xét số tiêu tài sau: Hồng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 75 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam Bảng 14: Một số tiêu tài thể hiệu hoạt động đầu tư tài Bảo Minh Chỉ tiêu Năm 2006 Hiệu hoạt động ĐTTC tổng quát: -Theo doanh thu -Theo lợi nhuận 2007 2008 6,57 5,62 8,25 7,19 3,81 2,79 2,90 5,50 4,26 Hiệu hoạt động ĐTTC dài hạn (tính theo lợi nhuận) 10,55 7,45 2,18 Hiệu sử dụng vốn ngắn hạn 0,116 0,090 0,087 Hiệu sử dụng vốn dài hạn 0,132 0,190 0,156 Tỷ suất lợi nhuận theo vốn hoạt động ĐTTC 0,107 0,106 0,102 Hiệu hoạt động ĐTTC ngắn hạn (tính theo lợi nhuận) Nguồn: Số liệu phân tích từ Báo cáo đầu tư Bảo Minh năm 2007,2008 Kết tính tốn cho thấy: hiệu hoạt động đầu tư tài tổng quát tính doanh thu lợi nhuận năm đầu thời kỳ nghiên cứu cao đến năm 2008 giảm tương đối Nếu tính theo doanh thu, đồng chi phí cho hoạt động ĐTTC thực tế công ty thu 6,57 đồng doanh thu vào năm 2006, tăng lên 8,25đồng vào năm 2007, giảm xuống 3,81 đồng vào năm 2008 Nếu tính theo lợi nhuận đồng chi phí tạo 5.62 đồng lợi nhuận vào năm 2006, 7,19 đồng vào năm 2007 2,79 đồng vào năm 2008 Từ tiêu hiệu hoạt động ĐTTC tổng quát cho ta thấy hiệu hoạt động cao (cao nhiều so với hoạt động sản xuất kinh doanh thông thường) điều lý giải mà Bảo Minh nói riêng cơng ty bảo hiểm nói chung đẩy mạnh hoạt động ĐTTC Hoàng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 76 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam giai đoạn Tuy nhiên đến năm 2008 tỷ lệ giảm xuống, đâ tình hình chung doanh nghiệp bảo hiểm, giai đoạn số công ty thoái trào sau hàng loạt thua lỗ tham gia đầu tư chứng khốn mạnh mà khơng ý tới hoạt động doanh nghiệp, hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp bảo hiểm hầu hết đầu tư vào kênh an toàn, tỷ suất lợi nhuận chắn, khơng cịn hứng thú với cổ phiếu, đặc biêt cổ phiếu OTC Để đánh giá cách sâu sắc Chúng ta nhìn vào hiệu hoạt động ĐTTC ngắn hạn dài hạn bảng Từ kết tính tốn cho thấy hiệu hoạt động dài hạn năm 2006 2007 cao hiệu hoạt động ngắn hạn nhiều Điều thể chỗ: đồng chi phí cho hoạt động ĐTTC dài hạn năm 2006 tạo 10,55 đồng lợi nhuận, 7,45 đồng lợi nhuận năm 2007 nhiên tạo 2,18 đồng năm 2008, Nhưng đồng chi phí đầu tư vào hoạt động ĐTTC đem lại 2,9 đồng lợi nhuận năm 2006, 5,50 đồng năm 2007 4,26 đồng năm 2008, Như vậy, quản trị doanh nghiệp cần thấy rõ điều để lựa chọn loại hình đầu tư hợp lý năm Hiệu sử dụng vốn dài hạn ngắn hạn theo doanh thu Bảo Minh năm cao Tuy nhiên nhìn tổng hợp số liệu từ năm cho thấy hiệu sử dụng vốn dài hạn Bảo Minh cao so với hiệu sử dụng vốn ngắn hạn tương đối nhiêu Từ giúp nhà quản trị định đầu tư vào dài hạn, đem lại tính ổn định lợi nhuận cao cho Bảo Minh Chỉ tiêu tỷ suất lợi nhuận theo vốn hoạt động ĐTTC phản ánh đồng vốn dành cho hoạt động ĐTTC kỳ doanh nghiệp thu đồng lợi nhuận Chỉ tiêu doanh nghiệp lớn, 0,1 lần chứng tỏ 100 đồng vốn bỏ thu 10 đồng lợi nhuận Tuy nhiên hoạt động đầu tư tài khoản Hồng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 77 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam đầu tư tiếp tục sinh lời tương lai Bởi coi tiêu tương đối 2.2.4 Đánh giá Có thể nói: hoạt động ĐTTC Bảo Minh đầu tư an tồn, có đa dạng hóa danh mục đầu tư, góp phần tăng thu nhập cho Bảo Minh , đáp ứng nhu cầu vốn cho đầu tư phát triển kinh tế, trọng đầu tư dài hạn phục vụ chương trình phát triển mục tiêu phủ Bảo Minh cổ phần hóa khơng lâu bước xây dựng hình ảnh lớn mạnh, dần khẳng định vị tổ chức đầu tư tài chun nghiệp, có lực tài lớn, uy tín cao, thể mặt: hoạt động đầu tư đảm bảo an toàn, hiệu tăng trưởng vững chắc; công tác đầu tư quan tâm đạo sát lãnh đạo công ty, hợp công ty tư vấn, phòng ban chức Tuy nhiên việc đầu tư vào q nhiều loại hình cơng ty đầu tư cổ phiếu khó giúp doanh nghiệp phân tích cụ thể khả sinh lời cơng ty đó gặp nhiều rủi ro dài hạn cổ phiếu đó, đầu tư dàn trải yếu điểm doanh nghiệp Một điểm yếu Bảo Minh hoạt động đầu tư hệ thống hỗ trợ đầu tư nghiện cứu, dự báo thị trường, phân tích đánh giá hoạt động đầu tư triển khai nên chưa hỗ trợ nhiều cho việc thực nghiệp vụ đầu tư Cơ sở vật chất kỹ thuật chưa đáp ứng yêu cầu hoạt động đầu tư đại, nhanh nhậy nay, thiếu phần mềm chuyên dụng việc thu thập xử lý thông tin Thông tin dành cho hoạt động đầu tư khơng cập nhật đầy đủ, xác tồn diện 2.3 Hoạt động đầu tư tài Ngân hàng cổ phần ACB Hoạt động đầu tư tài loại hình đầu tư người đầu tư bỏ tiền cho vay mua chứng có giá để hưởng lãi Đối với ngân hàng hoạt động đầu tư tài tương đối hẹp so với doanh Hoàng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 78 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam nghiệp sản xuất thông thường (đã đề cập chương I) Hoạt động đầu tư tài ngân hàng nói chung thương mại cổ phần nói riêng hoạt động bỏ vốn mua bán tài sản tài ngắn dài hạn, có hình thức góp vốn kinh doanh với doanh nghiệp khác mà không bao gồm hoạt động gửi tiền Ngân hàng nhà nước tổ chức tín dụng (bởi việc gửi tiền ngân hàng nhà nước coi việc dự trữ bắt buộc, gửi tiền tổ chức tín dụng ngồi nước nhằm giúp cho hoạt động ngân hàng, đặc biệt hoạt động toán nước quốc tế thuận lợi nhanh chóng…đây nghiệp vụ ngân hàng- tổ chức tài đặc biệt) hay khơng bao gồm việc cho vay cá nhân tổ chức kinh tế khác nghiệp vụ ngân hàng – trung gian tài chính… Đặc biệt giai đoạn hoạt động đâu tư tài ngân hàng dừng lại việc đầu tư chứng khoán(cổ phiếu, trái phiếu chứng khoán phái sinh) góp vốn liên doanh với số doanh nghiệp khác Với hoạt động hình thức đầu tư tài chính, vốn bỏ đầu tư đa số lưu chuyển dễ dàng, cần rút nhanh chóng điều khuyến khích người có tiền bỏ tiền đầu tư Tuy nhiên đầu tư tài có nguy rủi ro cao hơn, để giảm thiểu rủi ro, nhà đầu tư thường đầu tư nhiều nơi, nhiều lĩnh vực Đầu tư tài nguồn cung cấp vốn quan trọng cho hoạt động đầu tư khác Đối với Ngân hàng hoạt động đầu tư chứng khốn đêm lại nguồn thu nhập lớn cho Có nhiều mục đích khác hoạt động này: có khoản đầu tư kinh doanh nhằm tìm kiếm thu nhập; có khoản nhằm mục đích khoản cịn thu nhập phụ Trong quản trị ngân hàng phải dự trữ chứng khoán ngắn hạn, đặc biệt tín phiếu kho bạc, loại tín phiếu thường xuyên có lãi suất thấp, lại có tính khoản cao, đáp ứng mục đích ngân hàng nâng cao khả tốn Ngồi chứng khoán ngắn hạn, việc đầu tư trực tiếp vào chứng khốn dài hạn chủ yếu nhằm mục đích tìm kiếm lợi nhuận Hoàng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 79 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam Khác với phân chia chứng khoán đầu tư tài doanh nghiệp, chứng khốn ngân hàng quy định chặt chẽ nhằm đảm bảo tính minh bạch thơng tin Việc phân loại đắn tài sản tài nói chung chứng khốn nói riêng tiền đề quan trọng cho q trình ghi nhận, đo lường trình bày báo cáo tài NHTM Sự phân loại chứng khoán quy định hai văn bản: Quyết định 479/2004/QĐ-NHNN ban hành ngày 29/04/2004 định 16/2007/QĐ-NHNN ban hành ngày 18/4/2007 Tuy nhiên định không đề cập cách cụ thể rõ ràng dấu hiệu nhận biết để phân biệt loại chứng khốn Trong theo chuẩn mực kết tốn quốc tế số 39 (IAS 39) phân chia chứng khoán mua vào thành ba loại, chứng khoán kinh doanh, chứng khoán giữ đến đáo hạn chứng khoán sẵn sàng để bán + Chứng khoán kinh doanh: loại chứng khoán mà NHTM mua vào với mục đích hưởng chênh lệch giá ngắn hạn tài sản tài phái sinh mà nắm giữ khơng phải với mục đích phịng ngừa (IAS 39-10) + Chứng khoán giữ đến đáo hạn: tài sản tài mà có khoản tốn đáo hạn cố định hay xác định mà doanh nghiệp có ý định giữ đến đáo hạn có khả tài để giữ chúng đến đáo hạn, loại trù khoản cho vay phải thu nguồn gốc từ doanh nghiệp Theo IAS 39-79 khẳng định ý nghĩa giữ đến đáo hạn vi phạm điều kiện sau thỏa mãn: (1) Doanh nghiệp có ý định giữ tài sản khoảng thời gian không xác định; (2) Doanh nghiệp buộc bán tài sản nhằm xử lý tình thay đổi lãi suất, rủi ro kinh doanh nhu cầu khoản hay thay đổi khả sinh lời khoản đầu tư thay thế, thay đổi nguồn tài chính; (3) Người phát hành có quyền toán tài sản với giá trị toán nhỏ nhiều so với giá trị cịn lại + Chứng khoán sẵn sàng để bán: chứng khốn mà tổ chức kinh doanh mua vào khơng xếp vào hai nhóm gọi chứng khốn sẵn sàng Hoàng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 80 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam để bán Khi chứng khốn khơng đủ khả tài giữ đến đáo hạn chúng thường chuyển sang nhóm Cịn so sánh chứng khốn sẵn sàng để bán có thời gian năm giữ phụ thuộc vào thị trường cịn với chứng khốn kinh doanh thời gian nắm giữ ngắn nhiều Vậy phần này, luận văn phân tích hoạt động đầu tư tài Ngân hàng cổ phần Á Châu ví dụ cho hoạt động ngân hàng 2.3.1 Giới thiệu Ngân hàng cổ phần Á Châu Ngân hàng thương mại cổ phần Á Châu ACB (tên giao dịch chứng khoán ACB) thành lập ngày 20 tháng năm 1993, tới tháng thức vào hoạt động vốn điều lệ ban đầu 20 tỷ đồng Việt Nam đến hết năm 2005 ACB nâng số vốn điều lệ lên 948.316 triệu đồng hết năm 2008 với vốn điều lệ 6.355.813 triệu đồng Hòa với xu chung doanh nghiệp tới tháng 11 năm 2006 cổ phiếu ACB thức giao dịch TTGDCK Hà Nội, với tỷ lệ nắm giữ vốn cổ đông nước ngồi chiếm 30% (Standard Chartered, Connaught Investors, cơng ty tài Quốc tế (IFC) World Bank) Trong hệ thống ngân hàng thương mại cổ phần, ACB dẫn đầu tổng tài sản, vốn huy động cho vay Trong năm 2007, ACB chiếm khoảng 19% thị phần vốn huy động 12% thị phần vốn cho vay (chỉ đứng sau ngân hàng thương mại nhà nước, chiếm khoảng 73% vốn huy động 70% dư nợ cho vay toàn thị trường) 2.3.2 Kết hoạt động kinh doanh ACB có kết hoạt động kinh doanh giai đoạn 2006-2008 tăng trưởng ấn tượng, đặc biệt năm 2007 tiêu tài tăng cao, số sinh lợi ROA, ROE, tỷ suất lợi nhuận rịng khơng ngừng cải thiện mức cao cho thấy hiệu kinh doanh ACB tốt Năm 2006, ROA ROE 1,14%, 31,04 % tới 2007 tiêu ROA 2,06%, ROE cho thấy mức độ sinh lời cao 28,8 % Lợi nhuận sau thuế ngân hàng năm 2007 tăng trưởng 247,83% từ 506 tỷ năm 2006 tăng Hoàng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 81 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam 1.760 tỷ đồng năm 2007 Chỉ tiêu ACB tốt so sánh với ngành, mức tăng trưởng lợi nhuận trung bình ngành 197%, ROE trung bình ngành 26%15 Bởi so với tồn hệ thống ngân hàng, nhìn chung tình hình hoạt động kinh doanh ACB tốt 2.3.3 Hoạt động đầu tư tài Ngân hàng cổ phần ACB  Quy mô vốn đầu tư ACB: Từ năm 2005 đến nay, tổng vốn đầu tư thực tế ngân hàng ACB tăng lên nhanh chóng với tốc độ bình quân 79,2 %/ năm cho thấy khả khai thác nguồn vốn hội đầu tư nâng cao Số vốn đầu tư chủ yếu lấy từ vốn chủ sở hữu, nguồn vốn huy động từ việc phát hành thêm cổ phiếu vào năm 2006, cuối năm 2007 2008 phát hành thêm chứng khoán nợ (trái phiếu) để huy động thêm vốn Biểu đồ 7: Tăng trưởng nguồn vốn ACB Đơn vị: 1.000.000 đồng Nguồn: Báo cáo thường niên ACB năm 2005,2006,2007,2008 15 Sản phẩm phân tích tóm tắt ngân hàng Thương mại Cổ phần Á Châu phịng phân tích đầu tư PhugiaSecurities Hoàng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 82 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam Biểu đồ cho thấy tốc độ tăng nguồn vốn ACB vào lĩnh vực đầu tư tài ngày lớn qua năm 2006 đến 2008 Điều dễ hiểu giai đoạn thị trường tài kênh đầu tư có sức hút mãnh liệt, chắn khơng ngân hàng bỏ qua Năm 2006 vốn đầu tư vào chứng khoán khoảng 5.700 tỷ đồng, đến năm 2007 tăng 156% lên 14.633 tỷ đồng, năm 2008 25.846 tỷ (tăng 76,6%) Bảng 15: Nguồn vốn đầu tư ACB qua năm Đơn vị: triệu đồng Chỉ tiêu Nguồn vốn ĐTTC 2004 2005 2006 2007 2008 2.950.19 5.001.27 14.633.23 5.700.633 925.846.067 Tốc độ tăng nguồn vốn 69,5% Tốc độ tăng trung bình 14,0% 156,7% 76,6% 79,2% Nguồn: Báo cáo tài 2004-2008  Cơ cấu đầu tư tài ACB Phát triển hoạt động đầu tư tài ACB vừa phù hợp với nguyện vọng cổ đông vừa phù hợp với hướng nhà quản trị Để đảm bảo mức độ an toàn cao, độ sinh lời hấp dẫn đem lại lợi ích cho cổ đơng, ACB tập trung vào đầu tư chứng khoán dài hạn Từ bảng 16 cấu đầu tư tài Ngân hàng ACB, ta thấy nhìn chung loại hình đầu tư chủ yếu chứng khốn giữ đến đáo hạn (là khoản đầu tư dài hạn), tỷ trọng loại tài sản tài ln mức cao, liên tục chiếm 50% tổng đầu tư tài ACB Năm 2004 chiếm 90% tổng đầu tư giảm dần qua năm Chứng khoán giữ đến đáo hạn bao gồm Trái phiếu phủ, Chứng khốn nợ hay trái phiếu tổ chức tín dụng nước phát hành chứng khoán nợ (trái phiếu công ty) tổ chức kinh tế nước phát hành Hoàng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 83 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam Bảng16: Cơ cấu nguồn vốn đầu tư ACB Đơn vị: Tỷ đồng 2004 Cơ cấu đầu tư Tổng nguồn vốn đầu tư CK kinh doanh CK sẵn sàng để bán CK giữ đến đáo hạn CK phái sinh Đầu tư vào công ty liên kết, liên doanh góp vốn Các khoản đầu tư khác 2005 Tỷ % Tỷ đồng đồng 2.950, 100% 5.0015 2006 % Tỷ đồng % 100% 5.701 100% 641,8 11,26% 7,2 0,24% 40,8 0,82% 157,3 5,33% 456,5 9,13% 2734,4 92,69% 4367,3 87,32%   2007 11,1 0,19% Tỷ đồng 2008 % Tỷ đồng 14.633 100% 25.846,1 % 100 % 504 3,44% 370  1,4%  1658,5 11,33% 715,8  2,8%  4217, 73,98% 7474,3 51,08% 17.559,8  4213,6 28,80% 6.293,5   67,9 % 24,3 %        386,8 6,78% 0,6 0,02% 11,7 0,23% 130,9 2,30% 195,4 1,34% 205,1  0,8%  50,7 1,72% 125 2,50% 312,5 5,48% 567 3,88% 703,2  2,7%  Nguồn: Báo cáo thường niên ACB 2004-2008 Về loại hình đầu tư Trái phiếu phủ đầu tư mức lớn có xu hướng tăng dần qua năm (năm 2005 chiếm 31.7%, năm 2006: 38,77%, năm 2007 66,63%, năm 2008 82% tổng nguồn vốn đầu tư vào chứng khoán giữ đến đáo hạn) Loại hình ngân hàng khuyến khích đầu tư có lãi suất ổn định miễn thuế thu nhập, bên cạnh trái phiếu phủ có độ an tồn khả khoản cao Đầu tư tài ACB chủ yếu hoạt động đầu tư dài hạn chiếm tới gần 80% năm, phần lớn đầu tư vào trái phiếu phủ, cơng trái, trái phiếu phủ, cơng trái, trái phiếu kỳ phiếu ngân hàng thương mại nhà nước, trái phiếu ngân hàng sách, trái phiếu điện lực, năm 2007 tổng số tiền đầu tư vào trái phiếu 8.474,35 tỷ (ở chứng khoán sẵn sàng để bán chứng khoán giữ tới đáo hạn) Hoàng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 84 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam Biểu đồ 8: Tỷ trọng giá trị đầu tư chứng khoán giữ đến đáo hạn ACB Đầu tư vào trái phiếu, tín phiếu, kỳ phiếu coi nghiệp vụ dự trữ vốn cấp ngân hàng Những khoản đầu tư không sinh lời cao, an tồn gần tuyệt đối chuyển thành tiền mặt để bảo đảm tính khoản cho ngân hàng Bởi lợi nhuận từ khoản đầu tư tài ACB ổn định không bị ảnh hưởng nhiều yếu tố kinh tế tài bất ổn nước quốc tế Tại báo cáo hợp ACB vào cuối năm 2007, tổng số vốn đầu tư chứng khoán 9.636,835 tỷ đồng bao gồm: Đầu tư vào trái phiếu 8.474,348 tỷ đồng; đầu tư vào trái phiếu chuyển đối Công ty May Nhà Bè theo mệnh giá: 4,8 tỷ đồng; đầu tư vào cổ phiếu ACB ACBS: 1.177,973 tỷ đồng, danh mục đầu tư vào cổ phiếu ACB khoản đầu tư mang tính chiến lược hỗ trợ cho hoạt động kinh doanh ngân hàng Nhiều khoản đầu tư ACB mua theo mệnh giá không nhằm vào đầu tư ngắn hạn Hoàng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 85 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam Như tổng số tiền mà ACB đầu tư vào cổ phiếu tính đến hết năm 2007 1.177,973 tỷ đồng, chiếm 2,8% tổng danh mục đầu tư cho vay, chiếm 1,38 % tổng tài sản Phần lại tương đương với 8.474,348 tỷ đồng đầu tư vào tín phiếu NHNN, trái phiếu phủ, cơng trái, trái phiếu kỳ phiếu NHTM nhà nước NH sách, trái phiếu điện lực nhằm phục vụ cho việc quản lý khoản, không rủi ro giá không bị ảnh hưởng thị trường cổ phiếu Vào năm 2007, ACB thu lãi đầu tư cổ phiếu khoảng 105% tổng giá trị đầu tư vào cổ phiếu, tổng lợi nhuận mà ngân hàng thu từ đầu tư chứng khoán (cổ phiếu, trái phiếu, tín phiếu…) 1200 tỉ đồng Thực chất ACB thu hồi toàn vốn khoản đầu tư cổ phiếu trước tới năm 2007 năm 2007 Hiệu đầu tư coi cao Nhìn chung thời gian NHTM cổ phần có số vốn đầu tư vào chứng khốn lớn hầu hết thu lợi nhuận lớn, đóng góp vị trí thứ hai lợi nhuận ngân hàng thương mại, đóng góp vị trí số NHTM cổ phần Ví dụ NHTM Cổ phần Quân đội (MB) đến hết năm 2007 có số vốn đầu tư vào chứng khốn đến đáo hạn 2.103 tỷ đồng chứng khoán sẵn sàng để bán 373 tỷ đồng, tổng cộng số tiền đầu tư vào chứng khoán lên tới 2.676 tỷ đồng, gấp lần năm 2006 Các khoản đầu tư đem lại lợi nhuận lớn (228 tỉ đồng) cho MB nhiên mối đe dọa lớn tới lợi nhuận năm 2008, mà chứng khoán giảm giá mạnh Trong tháng đầu năm 2008, ACB chưa đầu tư thêm vào cổ phiếu, thực đầu tư 1.500 tỷ đồng tín phiếu bắt buộc ngân hàng nhà nước 400 tỷ đồng trái phiếu phủ Tập trung đầu tư tài vào chứng khoán giữ đến đáo hạn cách an tồn ACB, lợi nhuận khơng cao lại ổn định khơng có rủi ro Tiếp tục năm 2008 việc kinh doanh trái phiếu đem lại lợi nhuận khổng lồ cho ACB, ước tính lợi nhuận từ trái phiếu đem lại cho ACB không 1.000 tỷ đồng Theo báo cáo tài kiểm tốn ACB lợi nhuận ACB đạt 2.556 tỷ đồng, vượt 56 tỷ đồng so với kế hoạch (hoàn thành 102,2% kế hoạch), tổng tài sản đạt 115.241 tỷ đồng, dư nợ vay đạt 34.346 tỷ Hoàng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 86 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam đồng, tổng huy động đạt 88.212 tỷ đồng huy động tiền gửi khách đạt 72.503 tỷ đồng, dư nợ tín dụng tăng 8,7% so với đầu năm nợ xấu mức 0,9% Trong tổng lợi nhuận, lợi nhuận từ hoạt động tín dụng chiếm 22,5% tổng lợi nhuận năm trước tỷ lệ 50% Xem xét khoản đầu tư ACB năm 2008  Chứng khoán kinh doanh ACB tập trung vào chứng khoán vốn tổ chức nước phát hành (cổ phiếu) chiếm 86% tổng cấu chứng khốn kinh doanh, cịn lại chứng khốn phủ (trái phiếu phủ) gần 41 tỷ đồng (chiếm 11,1%) Khoản chứng khoán tổ chức kinh doanh làm giảm lợi nhuận tổng ACB phải trừ khoản dự phòng giảm giá 143,6 tỷ đồng mà nguyên nhân chung mức giảm chung thị trường chứng khoán Các khoản chứng khoán kinh doanh tập trung vào cổ phiếu niêm yết (81%) xu hưởng giảm giá chứng khoán TTCK tác động tới lớn Thu nhập bán chứng khoán kinh doanh 171 tỷ đồng giảm so với năm 2007 (354,6 tỷ đồng) chi phí mua bán chứng khoán kinh doanh lại lớn năm 2007 Biểu đồ 9: Thu nhập từ hoạt động mua bán chứng khoán kinh doanh Đơn vị: tỷ đồng Nguồn: Báo cáo tài kiểm tốn ACB năm 2008, 2007 Hồng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 87 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam Lợi nhuận năm 2008 mức âm, đánh giá năm 2008 sới 2007 tiêu hiệu thấp, doanh thu giảm chi phí tăng, cộng với khoản dự phịng Các cơng cụ phái sinh tiền tệ ACB đầu tư vào năm 2008 mở rộng với nhiều hình thức so với năm 2007 Năm 2007 dừng lại có hợp đồng kỳ hạn hợp đồng hoán đối, đến 2008 đầu tư mua quyền chọn tiền tệ bán quyền chọn, với tổng trị giá hợp đồng lớn năm 2007 Chứng khoán đầu tư sẵn sàng để bán tập trung vào cổ phiếu với mức 715,8 tỷ đồng nhiên khoản dự phòng giảm giá chứng khoán 213 tỷ đồng Khoản thu nhập bán chứng khoán đầu tư tương tự bán chứng khoán kinh doanh Để làm rõ xem biểu đồ so sánh sau: Biểu đồ 10: Thu nhập từ bán chứng khoán đầu tư năm 2006 – 2008 Nguồn: Báo cáo tài kiểm tốn ACB năm 2006-2008 Từ biểu đồ thấy hiệu thu nhập năm 2006 2007 cao, năm 2006 lợi nhuận thấp chi phí dự phịng giảm giá nên tỷ suất lợi nhuận doanh thu = 1, năm 2007 thu nhập từ việc bán chứng khoán đầu tư cao, chi phí =0 khoản dự phịng giảm giá nhỏ nên lợi Hoàng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 88 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam nhuận lớn Đến năm 2008 theo mơ hình chứng khốn kinh doanh chứng khoán đầu tư, thu nhập từ việc bán chứng khoán thấp năm 2007 lớn năm 2006 nhiên khoản chi phí lớn, dự phịng giảm giá làm giảm lợi nhuận việc bán chứng khoán đầu tư lớn thấp năm 2006 nhiều Chứng khốn đầu tư giữ đến ngày đáo hạn ln chiếm phần lớn tổng danh mục đầu tư ACB ACB chủ yếu đầu tư vào chứng khoán nợ Chính Phủ phát hành (trái phiếu phủ), chứng khoán nợ chứng tiền gửi tổ chức tín dụng nước phát hành, phần nhỏ chứng khoán nợ tổ chức nước phát hành (đầu tư vào trái phiếu công ty liên quan phát hành với thời hạn năm đảm bảo cổ phiếu công ty tổ chức tín dụng nước) Do mức độ rủi ro không cao, lãi suất tương đối ổn định, khơng có khoản dự phịng  Các khoản đầu tư vào công ty liên doanh liên kết tập trung vào công ty thành viên như: công ty địa ốc ACB, công ty cổ phần dịch vụ bảo vệ ACB, công ty cổ phần kinh doanh kim hồn ACB-SJC ngồi cịn đầu tư vào cơng ty hoạt động nhiều lĩnh vực khác như: công ty cổ phần phát triển hạ tầng Phố Nối, Công ty cổ phần Thủy Tạ, công ty cổ phần lương thực Bình Trị Thiên… mở rộng danh mục đầu tư nhiều lĩnh vực nhằm phân tán rủi ro, đạt hiệu cao đầu tư Thu nhập từ chứng khoán đầu tư giữ tới đáo hạn thu nhập từ khoản đầu tư vào công ty liên doanh liên kết thường thu nhập từ cổ tức lãi chia theo vốn chủ sở hữu từ khoản đầu tư từ cơng ty liên kết Hồng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 89 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam Biểu đồ 11: Lợi nhuận từ đầu tư dài hạn ACB Đơn vị: Tỷ đồng Nguồn: Báo cáo tài ACB năm 2006-2008  Thu nhập từ khoản đầu tư: thu nhập từ lãi trái phiếu, cổ tức từ chứng khoán nợ tổ chức tín dụng cơng ty phát hành, thu nhập từ khoản đầu tư vào liên doanh liên kết năm 2008 2.106,1 tỷ đồng Ngoài năm 2008, ACB thực đầu tư mua khoản cho vay dài hạn từ chi nhánh ngân hàng nước Việt Nam tạo thu nhập cho năm 2008 82,8 tỷ đồng Hoạt động đầu tư tài ACB đặc biệt quan tâm Theo cáo bạch ACB, năm 2008, ACB có danh mục đầu tư khoảng 1.000 tỷ đồng thơng qua cơng ty chứng khốn trực thuộc ACBS Mục tiêu đầu tư tài phục vụ liên minh chiến lược, đầu tư dài hạn đầu tư mang tính kinh doanh chênh lệch giá thị trường có biến động Năm 2009 ACB tiếp tục lựa chọn doanh nghiệp tốt, có tình hình tài lành mạnh, thương hiệu uy tín với người tiêu dùng sản phẩm có chất lượng Hồng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 90 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam thuộc ngành nghề có triển vọng phát triển để tham gia quản trị, đầu tư dài hạn 2.3.4 Đánh giá hoạt động đầu tư tài ACB Hoạt động đầu tư tài ACB tập trung vào hoạt động dài hạn, danh mục chứng khoán đầu tư đa dạng nhiên có mức độ rủi ro thấp tập trung phần lớn vào trái phiếu phủ, tín phiếu Ngân Hàng Nhà Nước, cơng trái kỳ phiếu Ngân hàng Thương mại nhà nước Ngân hàng sách ACB xây dựng phịng phân tích dự án phịng đầu tư giúp cho hoạt động đầu tư chuyên nghiệp hơn, nâng cao hiệu đầu tư, tránh rủi ro Như năm 2008 ACB giảm danh mục đầu tư cổ phiếu xuống tránh tác động mạnh từ sụt giảm chứng khoán tới lợi nhuận từ đầu tư tài cơng ty Hoạt động đầu tư tài ln tăng trưởng mức cao thị trường chứng khốn nói riêng kinh nói chung suy giảm nặng nề Điểm yếu ACB danh mục đầu tư vào trái phiếu lớn làm cho lợi suất sinh lời chưa cao Hoạt động góp vốn kinh doanh với cơng ty khác thấp (lãi từ đầu tư liên doanh liên kết nhỏ so với cổ tức nhận từ chứng khoán đầu tư) Đầu tư vào Bất động sản cịn thấp 2.4 Đánh giá thành cơng, tồn hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam 2.4.1 Thành công  So với giai đoạn trước năm 2005, hoạt động ĐTTC giai đoạn sôi nhiều Các doanh nghiệp huy động thêm nguồn vốn từ cổ đông, từ công ty liên doanh liên kết để tham gia đầu tư tài chính, khơng cịn tình trạng thiếu vốn, chưa đáp ứng đủ vốn cho nhu cầu hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp huy động vốn để sử dụng cho hoạt động ĐTTC trước Hoàng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 91 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam  Đối với kinh tế quốc dân, hoạt động ĐTTC cung cấp nguồn vốn trung dài hạn kinh tế thông qua dự án, mua trái phiếu Chính Phủ, tiền gửi trung dài hạn, góp phần phát triển thị trường tài chính, ngồi giúp nhà nước phát triển mục tiêu phát triển kinh tế - xã hội Chính phủ Việc doanh nghiệp hoạt động ĐTTC nhiều ngành nhiều lĩnh vực khác kinh tế quốc dân với quy mô đầu tư tăng nhanh đóng góp phần vào tăng trưởng kinh tế nói chung đất nước  Nhận thức doanh nghiệp khác với thời kỳ trước, động, nhạy bén, để phát triển, mở rộng hoạt động ĐTTC nhiều phương diện, quy mơ chất lượng Chính điều làm cho thị trường tiền tệ nước trở nên sôi động hơn, trưởng thành  Một số doanh nghiệp xây dựng riêng cho phịng ban nghiên cứu đầu tư, nhằm đạt hiệu tốt tất khâu đầu tư tài Doanh nghiệp nhỏ thực quản lý đầu tư trung tâm đầu tư, trung tâm phòng ban hoạt động song song phòng quản lý dự án phòng Thẩm định đầu tư Các phòng chia nhỏ thành phận khác nhau: phận tiền gửi trái phiếu, phận quản lý danh mục cổ phiếu, phận thẩm định Một số doanh nghiệp lớn có bước chuyển đỏi mơ hình từ trung tâm đầu tư lên thành công ty quản lý quỹ Quỹ đầu tư để hoạt động đầu tư chuyên nghiệp  Hoạt động ĐTTC mở rộng phạm vi quốc gia, giúp cho nguồn vốn doanh nghiệp nói chung nhà nước nói riêng đạt hiệu tối ưu  Nhiều doanh nghiệp bước hoạt thiện mơ hình hoạt động đầu tư mơ hình tập đồn tài chính, thể mặt: Xây dựng phận đầu tư chuyên nghiệp với đội ngũ cán bộ, sở vật chất, mạng lưới thơng tin tốt Về mặt chun mơn: có nhiều doanh nghiệp tự xây dựng cho Hoàng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 92 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam trung tâm đầu tư riêng với cấu chun mơn hóa theo nhiệm vụ đầu tư Về mặt kỹ thuật: có ứng dụng khoa học công nghệ để thay phần lớn cơng việc tính tốn quản lý sổ sách, ứng dụng Internet việc khai thác thông tin hình thành thói quen làm việc với phương tiện trợ giúp kỹ thuật cao cho cán 2.4.2 Tồn  Tuy nhiên bên cạnh thành công doanh nghiệp đầu tư tài việc thua lỗ trải dài diện rộng Bài học dồn tiền vào đầu tư tài chính, khơng tập trung phát triển ngành nghề ngày rõ nét, ảnh hưởng khơng nhỏ tới lợi ích nhà đầu tư Đầu tư tài năm 2008 vào đen tối, nhiều doanh nghiệp SAM, GMD, REE, HAP, KDC… lợi nhuận trước thuế âm dù tổng doanh thu tăng so với năm 2007 nằm diện kiểm soát đầu tư tài  Hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp tập trung dàn trải Danh mục đầu tư phong phú nhiên lại mặt khó khăn doanh nghiệp, lực đầu tư có hạn, tình hình kinh tế giới biến động khó lường, khủng hoảng ảnh hưởng tới hầu hết tất ngành nghề Do công ty nên hạn chế việc đầu tư tài chính, đầu tư giới hạn vốn định số vốn nên giải ngân vào cổ phiếu ngành nghề, có hiểu biết rõ  Danh mục đầu tư chưa thật hợp lý, chưa thực đa dạng hóa đầu tư cách tồn diện Tỷ trọng tiền gửi ngân hàng cao, hoạt động cho vay ủy thác đầu tư hình thức đầu tư mang lại hiệu cao chiếm tỷ trọng nhỏ tổng vốn đầu tư  Các hoạt động hỗ trợ đầu tư nghiên cứu, dự bảo thị trường, phân tích đánh giá hoạt động đầu tư triển khai nên chưa có linh động hỗ trợ nhiều cho việc thực nghiệp vụ đầu tư Hoàng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 93 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam  Các hoạt động đầu tư tài sản tài vào chứng khoán phái sinh thực số ngân hàng, cịn đa số doanh nghiệp nước chưa đầu tư vào tài sản tài  Thị trường chứng khốn kênh giúp cho doanh nghiệp huy động vốn để phát triển sản xuất kinh doanh, nhiên nhiều doanh nghiệp sản xuất SAM, REE, KDC nguồn vốn lại đưa ngược lại thị trường, với nhiều rủi ro nguy hiểm ngược lại với kỳ vọng nhà đầu tư  Hoạt động chứng khoán ngân hàng trở nên đáng lo ngại Những số lớn tổng hợp từ báo cáo tài năm 2007 số ngân hàng thương mại hoạt động đầu tư chứng khoán làm nhiều nhà đầu tư cổ đơng giật Một thống kê cho thấy dẫn đầu khối ngân hàng hoạt động Ngân hàng Á Châu, tổng danh mục đầu tư chứng khoán 9.636 tỷ đồng; Ngân hàng Techcombank 6.842 tỷ đồng, Ngân hàng Đông Nam Á 3.968 tỷ đồng, Ngân hàng An Bình gần 3.600 tỷ đồng, Ngân hàng Hàng Hải 2.169 tỷ đồng, Ngân hàng quốc doanh 1.678 tỷ đồng Có thể thấy luồng vốn dịch chuyển từ khu vực ngân hàng sang thị trường chứng khoán lớn nảy sinh nhiều rủi ro, đe dọa ổn định khu vực tài Điều xảy tốc độ phát triển q nóng thị trường chứng khốn trượt dốc liên tục thời gian qua? Câu trả lời thị trường tài bị ảnh hưởng mạnh Với mức lãi suất tương đối ổn định, nhà đầu tư vay vốn ngân hàng để kinh doanh chứng khốn, chứng khốn liên tục giảm sút có hai tác động xảy ra: - Nếu giá xuống 30% khoản vay cận giới hạn cho phép ngân hàng bị trắng Người vay, đặc biệt nhà đầu tư nhân lâm vào tình trạng khơng có khả toán, khoản vay ngân hàng nhanh chóng trở thành nợ xấu - Thứ hai, gái trị khoản chứng khốn hóa giảm mạnh tạo ảnh hưởng kép với hoạt động ngân hàng, làm gia tăng tỷ lệ nợ xấu Hoàng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 94 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam tỷ lệ thâm hụt vốn tự có Nếu kiện xảy đồng loạt tình hình tài ngân hàng bị ảnh hưởng nghiêm trọng, khó trụ vững tỷ lệ nợ xấu cao Đồng thời ngân hàng sử dụng phần tài sản bảng cân đối kế tốn để đầu tư trực tiếp vào thị trường chứng khốn rủi ro tăng lên gấp bội tính khoản thị trường giảm sút hệ thống quản trị rủi ro ngân hàng chưa đủ mạnh - Có nhận định cho ngân hàng đổ lượng tiền nhiều vào tự doanh chứng khoán dẫn đến khả thua lỗ nặng sau đợt giảm giá kéo dài Đối chiếu với quy định Quyết định 457/2005/QĐ-NHNN Ngân hàng Nhà nước ban hành ngày 19/04/2005 tỷ lệ đảm bảo an tồn hoạt động tổ chức tín dụng, thấy vốn lưu động ngân hàng kể khoảng từ 2.500 – 3000 tỷ đồng lại đầu tư từ 3.000 tỷ đồng lên đến 9.000 tỷ đồng vào chứng khoán vốn Đây tượng bất thưỡng đã, ảnh hưởng tới thị trường tiền tệ nước 2.5 Nguyên nhân Nhân tố ảnh hưởng tới hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp chia làm hai loại: nhân tố bên (nhân tố khách quan) nhân tố bên (nhân tố chủ quan) Tùy thc vào điều kiện, hồn cảnh cụ thể giai đoạn khác mà nhân tố có ảnh hưởng khác tới hiệu đầu tư tài 2.5.1 Nhân tố khách quan  Cơng tác kế tốn, kiểm tốn Việt Nam cịn yếu, quy định việc công bố thông tin chưa chặt chẽ nên độ xác thơng tin cơng bố chưa cao, gây khó khăn cơng tác thẩm định dự án đầu tư  Thị trường chứng khốn Việt Nam có nhiều biến động Diễn biến thị trường chia làm giai đoạn: - Giai đoạn từ đầu năm 2006 đến tháng 3/2007: Chỉ số Vn-index sàn Hà Nội TP Hồ Chí Minh giá cổ phiếu thị trường OTC Hoàng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 95 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam tăng giá mạnh với đỉnh điểm HaSTC-index đạt 459,36 điểm, tăng 90% so với cuối năm 2006 HoSTC- index (Vn-index) đạt 1170,67 điểm tăng 56% Biểu đồ12: Sự thay đổi giá chứng khoán từ 6/10/2006 – 13/1/2009 Nguồn: www.cafef.vn Giai đoạn điều chỉnh tháng năm 2007: giá cổ phiếu trở nên cao biện pháp kiềm chế tăng nóng thị trường kiểm sốt nguồn vốn, thông tin việc thuế đánh vào lợi nhuận đầu tư,.v.v đưa thị trường chứng khoán Việt Nam vào giai đoạn điều chỉnh từ tháng năm 2007 Trong giai đoạn này, số chứng khoán hai sàn giao dịch Hà Nội TP.HCM giá chứng khoán thị trường OTC giảm mạnh vào cuối tháng tháng 4, sau giao động quanh mức 1000điểm VN-index 300 điểm HaSTC-index Tổng giá trị vốn hóa thị trường vào khoảng 13 tỷ đô la Mỹ, giảm 23%so với quý I/2007 Nguyên nhân dẫn đến thị trường điều chỉnh giai đoạn này: Hoàng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 96 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam + Chỉ thị 03/2007/CT-NHNN việc khống chế dư nợ tín dụng cho vay cầm cố chứng khốn mức 3% tổng dư nợ tín dụng Ngân hàng + Có đến 90% doanh nghiệp niêm yết sàn giao dịch chứng khoán phát hành thêm cổ phiếu Nguồn cung hàng hóa dồi đặc biệt đợt IPO lớn, cổ phần hóa tập đồn Bảo Việt, PVFC, Vietcombank + Những thơng tin bất lợi tỷ lệ lạm phát nước cao, giá vàng tăng cao biến động mạnh, thị trường chứng khoán giới sụt giảm, đánh thuế thu nhập người đầu tư chứng khoán (20%) tác động tâm lý nhà đầu tư - Thị trường chứng khoán tụt dốc sau thời gian phát triển q nóng Thị trường chứng khốn Việt Nam đà tuột dốc Trong năm 2007, thị trường chứng khoán Việt Nam tăng trưởng 25% Kể từ đạt đỉnh vào tháng năm 2007, thị trường chứng khoán sụt giảm đáng kể kỷ lục đáy thiết lập.Nguyên nhân ngân hàng thắt chặt cho vay tiền mua cổ phiếu, lượng cổ phiếu tung thị trường nhiều, đặc biệt chứng khoán cầm cố) lo ngại suy giảm kinh tế giới Một số chuyên gia lại cho rằng, việc thị trường rơi tự nhu có phần nguyên nhân từ việc NHNN rút 20.000 tỷ khỏi hệ thống tài thơng qua việc phát hành tín phiếu bắt buộc cho ngân hàng thương mại cổ phần Sự khan VNĐ thời gian qua khiến nhà đầu tư nước ngồi khó khăn viêc mua cổ phiếu Trong tháng 4/2008, Vn-Index tăng 1%, khối lượng giao dịch giảm sút, trung bình đạt 21 tr USD/ ngày, chưa 1/3 so với năm 2007 Nguồn vốn nhà đầu tư nhỏ thời gian gần chuyển sang vàng – phương tiện đầu tích trữ Tuy nhiên nhà nước ngồi có dấu hiệu tích cực với thị trường Đồng thời, nhìn chung tốc độ tăng trưởng lợi nhuận công ty vào giai đoạn tốt, chuyên Hoàng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 97 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam gia cho thị trường chứng khoán Việt Nam dần trở với giá trị thật  Thị trường bất động sản sụt giảm Năm 2007 đánh giá năm sôi động nên kinh tế Việt Nam Các thị trường trọng yếu, tập trung nhiều nguồn lực thu hút ý công chúng bất động sản, vốn tiền tệ Nhiều dấu hiệu thể liên thông mạnh mẽ thị trường ghi nhận từ thực tế vân động kiện kinh tế Tương tác thị trường bất động sản chứng khoán gần mối quan tâm thường trực cá nhân tiềm lực cải thiện vào lúc cần xếp lại cấu tài sản nắm giữ Đặc tính thể rõ kinh tế Việt Nam có bước tiến tích cực, cải tích l người dân nhiều Thập kỷ 90 kỷ trước ghi nhận việc xã hội xem bất động sản phương tiện lưu trữ gá trị bên cạnh vàng ngoại tệ mạnh (phổ biến USD) Xu hướng tăng giá bất động sản động lực khiến thị trường ngày sôi động lấn át hình thức đầu tư tiết kiệm truyền thống Sau thị trường chứng khoán đạt đỉnh (cụ thể Vn – Index đạt 1.170.67 điểm vào ngày 12.3.2007) liên tục trồi sụt, xu hướng bất động sản trở nên rõ nét, với mức giá ngày cao Hoạt động kinh doanh bất động sản nhộn nhịp, không giới đầu tư, đầu kinh doanh bất động sản, mà tất quan cung cấp tài quỹ đầu tư, ngân hàng thương mại doanh nghiệp đầu tư vốn cổ phần Quý I năm 2007 ghi nhận mức càu bất động sản tăng vọt nhà đầu tư thắng lợi hoạt động chứng khoán Lượng tiên mặt thu từ khoản đầu tư chuwgns khốn khơng góp phần gia tăng khối lượng giao dịch bất động sản mà cịn tạo tính khoản cao cho thị trường Có lẽ lý trực tiếp dẫn đến sốt bất động sản quãng thời gian lại năm 2007 Hoàng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 98 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam Giá nhà đất quý II 2007 tăng chóng mặt tác động tâm lý thể rõ hành vi vội vã tham gia thị trường bất động sản Những người thực có nhu cầu sử dụng cố gắng tìm sở hữu bất động sản phù hợp với nguyện vọng khả tài trước giá leo thang Một nhóm khác, chiếm từ 50-60% người mua bất động sản nhanh chân thực giao dịch đầu để chờ giá lên Sụt giảm thị trường chứng khoán từ sau tháng năm 2007 phần buộc công chúng điều chỉnh mức kỳ vọng lợi nhuận đầu tư xem xét lại tiềm lực tài chính, cân nhắc hai lựa chọn: bất động sản hay chứng khoán Sang đầu quý III, giá nhà đất bình ổn Việc thắt chặt tín dụng tình hình lạm phát 2008 có quan hệ mật thiết tới thị trường bất động sản Chỉ số giá tiêu dùng năm 2008 tăng mạnh so với năm 2007, ước tính khoảng 20% so với kỳ năm 2007 Trong chi phí xây dựng lại tăng tới 15% làm số dự án khơng hồn thành tiến độ Sự chững lại thị trường bất động sản đầu năm 2008 khiến cho việc giảm giá đất giai đoạn gần Đây lý khiến nhiều doanh nghiệp đầu tư bất động sản phải bỏ cuộc, tạm ngưng dự án để theo đuổi hoạt động đầu tư sinh lời  Các sách để kiểm sốt thị trường tài tiền tệ có nhiều bất ổn Đứng trước tình hình lạm phát tăng nhanh năm 2007, 2008 loạt biện pháp hành sử dụng cách dễ dãi áp dụng trần lãi suất huy động, tín phiếu bắt buộc… gây nên tình trạng giảm khoản ngân hàng Nguồn tiền vào ngân hàng không gia tăng dự kiến đầu năm 2008, tình hình đó, việc rút tiền trái phiếu bắt buộc với lãi suất thấp hành động không lúc tạo nên hiệu ứng tâm lý xấu nhiều khả khoản Đặc biệt bối cảnh việc hoạt động ngân hàng khó khăn, phải cõng 20.000 tỷ đồng với lãi Hoàng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 99 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam suất thấp làm cho khả sinh lãi khả tài ngân hàng bị suy giảm làm hình ảnh ngân hàng xấu mắt nhà đầu tư Những hiệu ứng cộng với hoạt động thiếu bình thường hệ thống liên ngân hàng qua việc NHNN thực cho vay lãi qua đấu thầu lãi sutaats lên đến 30%/ năm hoạt động cầm chừng với tư cách người cho vay cuối làm cho hệ thống ngân hàng thương mại có tâm lý khủng hoảng khả khoản Điều làm cho tâm lý “dự trữ” mức cần thiết xuất ngân hàng mạnh khát vốn nhiều ngân hàng gia tăng Hiệu ứng tâm lý đóng vai trị quan trọng kinh tế thị trường, đặc biệt nước phát triển Việc áp dụng lãi suất huy động trần 12% lãi suất cho vay lên đến 20% làm cho người gửi tiền không giám gửi, người vay phải chịu vay đắt Vấn đề làm giảm chế truyền dẫn chống lạm phát, lãi suất tăng gia tăng giá trị nguồn vốn phải có đến người tiết kiệm, qua làm tâm lý tiết kiệm gia tăng, chi tiêu giảm làm cho cầu giảm đi, kiềm chế lạm phát Song việc trì lãi suất tiền gửi trần làm cho giá trị gia tăng nguồn vốn không đến tay người tiết kiệm, hậu nguồn vốn tiết kiệm vào hệ thống ngân hàng giảm 2.5.2 Nhân tố chủ quan  Trong giai đoạn nhiều doanh nghiệp hoạt động sản xuất kinh doanh ngành Dệt May (công ty dệt may Thành Công TCM, tổng công ty dệt Phong Phú, tổng công ty May Hà Nội, Tổng công ty may Việt Tiến…), doanh nghiệp ngành thực phẩm( Kinh đô KDC, Tribeco TRI ) xác định mục tiêu cho minh trở thành tập đoàn đa ngành nghề, thời gian ngắn doanh nghiệp mạnh dạn chuyển hướng đầu tư vào lĩnh vực mới, bất động sản, đầu tư tài chính, thương mại dịch vụ, lực có hạn, nguồn lực chưa đủ đáp ứng với Hoàng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 100 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam thay đổi nhanh chóng vậy: nguồn nhân lực, cấu hoạt động công ty, hệ thống thông tin bổ trợ  Hệ thống quy trình, số liệu chưa chuẩn hóa, chưa có gắn kết phận tham gia hoạt động đầu tư Ví dụ việc khớp số liệu ban ngành phận doanh nghiệp cịn khó khăn chưa chuẩn hóa, quy trình đầu tư chưa thực đầy đủ, khơng cập nhật theo quy chế đầu tư  Hoạt động nghiên cứu dự báo thị trường, phân tích đánh giá hoạt động chưa thực thường xuyên Do việc quản lý danh mục đầu tư cịn thiếu, chưa đem lại cao  Tổ chức máy hoạt động số doanh nghiệp đơn giản chưa theo kịp với quy mô vốn quản lý yêu cầu đặt Tính chuyên nghiệp hoạt động đầu tư chưa cao, nhiều doanh nghiệp chưa thực có đầu tư đích đáng vào hoạt động ĐTTC thiếu chủ động việc tìm kiếm dự án đầu tư, nên tập trung phần nhiều vào tiền gửi ngân hàng, tổ chức tín dụng khác, vào cổ phiếu mà chưa tìm tịi dự án đầu tư bất động sản, kênh đầu tư tài nước ngồi  Quy trình nghiệp vụ đầu tư chưa thực theo chuẩn nào, hoạt động thiếu nhanh nhạy không kịp phản ứng nhanh với thay đổi thị trường Tóm lại, chương II phân tích đánh giá toàn diện thực trạng hoạt động đầu tư tài số doanh nghiệp điển hình nhiều lĩnh vực khác rút kết với vấn đề cần phải giải Trên sở phân tích hạn chế nguyên nhân chủ quan, khách quan, chương III đưa giải pháp cụ thể nhằm nâng cao hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam Hoàng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 101 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam CHƯƠNG III GIẢI PHÁP NHẰM NÂNG CAO HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP VIỆT NAM Để nâng cao hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp, chương III khóa luận tập trung vào hai nhóm giải pháp chính: số kiến nghị nhà nước giải pháp doanh nghiệp nhằm nâng cao hiệu sử dụng nguồn vốn để đầu tư tài I GIẢI PHÁP ĐỐI VỚI DOANH NGHIỆP Bên cạnh việc phát triển quy mô, doanh nghiệp cần phải nâng cao chất lượng hoạt động đầu tư Nói cách hình tượng, hiệu hoạt động đầu tư giống tiêu tích nhân tố số lượng hệ số Dù nhân tố số lượng – quy mơ đầu tư có lớn hệ số - chất lượng đầu tư thấp hiệu Do nâng cao chất lượng hiệu đầu tư cần xem xét nghiên cứu cách nghiêm túc không đơn nhằm tăng quy mô doanh thu đầu tư Phần sau đưa số giải pháp cụ thể sau: Xác định định hướng đầu tư phù hợp Sự phát triển gần thị trường tài tồn cầu nói chung thị trường tài nước nói riêng đặt nhiều thách thức tất doanh nghiệp, cho dù họ hoạt động lĩnh vực Sự phát triển nóng thị trường tài nước giai đoạn 2006- cuối 2007 khiến cho doanh nghiệp hoạt động sản xuất kinh doanh theo trào lưu đầu tư tài nhằm sinh lời lớn cách nhanh chóng, nhiên lại tiềm ẩn rủi ro lớn tương lai Các doanh nghiệp tận dụng nguồn vốn thặng dư hoạt động phát hành cổ phiếu tăng vốn điều lệ, nguồn vốn từ hoạt động kinh doanh khơng hiệu vào đầu tư tài chính, tạo cho nguồn vốn lưu Hoàng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 102 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam chuyển kinh tế hiệu quả, nâng cao mức sinh lời cho doanh nghiệp Tuy nhiên, vấn đề đặt là, đầu tư vào lĩnh vực gì? Và đầu tư để có hiệu vấn đề mà doanh nghiệp xem xét đến trước thực đầu tư tràn lan Do vậy, việc định hướng đầu tư tài quan trọng Tùy vào loại hình doanh nghiệp hoạt động sản xuất kinh doanh mà hoạt động đầu tư tài nên đẩy mạnh theo hướng an toàn hiệu Việc thua lỗ doanh nghiệp đầu tư tài năm 2008 khơng có nghĩa đầu tư tài hết thời mà học cho doanh nghiệp cần phải có hướng đầu tư hợp lý tham gia lĩnh vực cần phải chuyên nghiệp lĩnh vực Trước thực quy trình đầu tư tài (theo mục phần đưa ra) doanh nghiệp cần xem xét, phân tích hoạt động kinh doanh mình, cân đối nguồn vốn cho hoạt động sản xuất kinh doanh hoạt động đầu tư tài chính, quan điểm khả chấp nhận rủi ro, quy chế thuế…Sau từ tình hình tài tổng thể doanh nghiệp bao gồm nhu cầu tương lai, lực thân doanh nghiệp để làm sở xác định cách có hệ thống mục đích đầu tư định hướng đầu tư Mỗi doanh nghiệp giai đoạn phải xác định cho mục tiêu trước mắt mục tiêu lâu dài hoạt động đầu tư tài Các mục tiêu phải gắn chặt với yếu tố khách quan yếu tố chủ quan Yếu tố khách quan biến động thị trường, nhu cầu thị trường, ngành nghề cho lợi nhuận tốt tương lai…Yếu tố chủ quan: tình hình tài chính, cấu phân bổ vốn, lực quản lý, lực nhân viên cơng ty… Ví dụ: Các doanh nghiệp sản xuất với số vốn nên tập trung cho hoạt động sản xuất kinh doanh mình, nhằm mở rộng phát triển doanh Hồng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 103 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam nghiệp, khơng nên đầu tư dàn trải nhiều lĩnh vực khác lực mặt yếu Hoặc doanh nghiệp sản xuất kinh doanh mạnh, thặng dư vốn lớn, hoạt động đầu tư tài cần thiết, nhiên cần có định hướng đầu tư đắn: đầu tư dài hạn hay ngắn hạn, đầu tư vào ngành nghê kinh doanh nào, có nên mở rộng sang lĩnh vực hồn tồn khơng? Qua diễn biến hoạt động đầu tư doanh nghiệp sản xuất kinh doanh thời gian qua, hiệu hoạt động đầu tư hàm chứa nhiều rủi ro Bài học doanh nghiệp cần xem xét đầu tư tài vào lĩnh vực gần gũi với hoạt động cơng ty, mở rộng đầu tư sang lĩnh vực khác cần có đầu tư mặt từ khâu quản lý, nhân sự, hệ thống thông tin…để hoạt động chuyên nghiệp hạn chế rủi ro, tăng trưởng ổn định Hoàn thiện cơng tác tổ chức hoạt động đầu tư tài chính: Về mặt cấu tổ chức: Để khắc phục hạn chế cấu tổ chức hoạt động nhằm phát triển hoạt động đầu tư, cần tiếp tục trì việc tập trung Trụ sở chính, ngồi tiếp tục xúc tiến hoạt động thành lập công ty, phòng ban… quản lý quỹ tư vấn đầu tư tài Hoạt động cơng ty, hay phịng ban tiến hành quản lý đầu tư nguồn vốn nhàn rỗi tổng công ty, chịu trách nhiệm hưởng quyền lợi tùy theo kết đầu tư Về mặt nhân sự: Đầu tư tài hoạt động địi hỏi tính chuyên nghiệp cao, chất lượng quản lý điều hành hoạt động đầu tư công ty phụ thuộc nhiều vào trình độ chun mơn cán bộ, cán quản lý Các doanh nghiệp cần xây dựng đội ngũ cán nổ, nhiệt tình, giỏi chun mơn ngoại ngũ, am hiểu lĩnh vực kinh tế đầu tư, luật lệ tập quán quốc tế hoạt động đầu tư Mơ hình tổ chức doanh nghiệp phần lớn đội ngũ trẻ trường chưa có nhiều kinh nghiệm hoạt động đầu tư, phát triển đội ngũ đầu tư Hoàng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 104 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam yêu cầu cấp thiết Bên cạnh phận quản lý tài cơng ty cần có chun gia phân tích tài dự báo luồng tiền, phân tích tình hình đầu tư nói chung để xây dựng kế hoạch hoạt động đầu tư tồn tổng cơng ty Về mặt đào tạo, bồi dưỡng nhân viên, cán doanh nghiệp cần có sách đào tạo nâng cao trình độ cán đặc biệt cán quản lý điều hành để thực tốt hoạt động đầu tư công tác quản lý điều hành hoạt động đầu tư Phải thường xuyên tổ chức lớp đào tạo đội ngũ cán chuyên môn mặt sử dụng thành thạo máy móc, thiết bị hoạt động liên quan đến cơng việc phân tích, thực đánh gia hoạt động đầu tư Nên định kỳ tổ chức buổi trao đổi kinh nghiệm làm việc, chia lớp đối tượng khác để có giúp đỡ cụ thể, phù hợp với đối tượng đồng thời để họ trao đổi, rút kinh nghiệm nâng cao chất lượng hiệu hoạt động đầu tư Nâng cao chất lượng nhân không sở đào tạo, bồi dưỡng mà cịn việc đánh giá thực cơng việc chế độ thưởng phạt nhằm khuyến khích động viên công việc cụ thể Việc đánh giá kết công việc cán đầu tư khơng đơn khía cạnh hiệu lời lãi từ hoạt động đầu tư họ quản lý mà cần đánh giá cách toàn diện so sánh với mặt chung công ty thị trường Hồn thiện quy trình hoạt động đầu tư Mỗi hình thức, quy trình tổ chức đầu tư tài có ưu nhược điểm, doanh nghiệp cần chọn lựa hình thức tổ chức cho phù hợp với tình hình doanh nghiệp, quy mơ vốn đầu tư tài để đảm bảo đầu tư hiệu Việc xây dựng quy chế, quy trình đầu tư hợp lý, khoa học biện pháp để nâng cao hiệu hoạt động đầu tư Do cần hoàn thiện, bổ sung quy chế, quy trình nghiệp vụ đầu tư theo hướng giảm bớt thủ tục hành rườm rà khơng cần thiết, rõ ràng, Hồng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 105 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam dễ hiểu, có phân công, phân cấp cụ thể Phải áp dụng sách đầu tư linh hoạt theo loại nguồn vốn Xác định rõ nhiệm vụ cho hoạt động đầu tư thời hạn mức sinh lời Trong mức sinh lời phải xác định sở chi phí vốn hoạt động đầu tư Quy trình đầu tư, ln có quan hệ mật thiết với quy trình khác quy trình lập kế hoạch tài chính, quy trình giải ngân nguồn vốn, đầu tư dự án… doanh nghiệp cần chuẩn hóa hệ thống khơng riêng quy trìnhđầu tư Quy trình đầu tư đổi sau: (1) Tiến hành thăm dò thị trường, tìm kiếm hội đầu tư từ khách hàng trực tiếp gián tiếp, thu thập thông tin khách hàng báo cáo tài chính, hồ sơ tình hình kế hoạch đầu tư dài hạn tương lai (2) Xác định nguồn vốn đầu tư vào cấu nguồn vốn đầu tư, kế hoạch dự báo dòng tiên… Việc xác định vốn đầu tư cần phải vào sách đầu tư thực hoạt động kinh doanh bảo hiểm Phải xác định mức lãi đạt hòa vốn Phải xác định cách hợp lý yêu cầu nguồn vốn nhằm hướng hoạt động đầu tư theo yêu cầu đặt (3) Phân tích đánh giá hội đầu tư, xem xét mặt pháp lý giấy tờ đối tác quan trọng phải nắm bắt nội dung cốt lõi kế hoạch tương lai nhu cầu huy động vốn, khả sinh lời kế hoạch (4) Dự kiến danh mục đầu tư: Căn để dự kiến danh mục đầu tư cấu nguồn vốn dự báo, mục tiêu đầu tư, báo cáo phân tích thị trường đầu tư, mức độ rủi ro dự án sách đầu tư doanh nghiệp Các khoản mục danh mục đầu tư phải thể mục tiêu sách đầu tư doanh nghiệp, tỷ lệ đầu tư dài hạn, ngắn hạn, tỷ lệ đầu tư ngân quỹ, hưởng lợi phải phù hợp với đặc điểm nguồn vốn đầu tư đáp ứng yêu cầu hoạt động kinh doanh Để có danh mục Hồng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 106 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam đầu tư dự kiến sát với thực tế, công tác dự báo đòi hỏi phải thực khoa học đồng (5) Quy trình định đầu tư phải phân định theo cấp chức quyền hạn khác nhau, từ thấp đến cao sở pháp lý, phận riêng biệt lĩnh vực đầu tư Trong trình xét duyệt đánh giá lại hội thách thức, cân đối doanh thu chi phí, kiểm tốn lại lợi nhuận tiềm chi phí hội đầu tư để định thực hội đầu tư hay khơng (6) Sau thông qua định đầu tư, phận nghiệp vụ thực đầu tư theo yêu cầu tiến hành quản lý danh mục đầu tư Việc quản lý không giám sát thông thường mà phải cung cấp điều kiện cần thiết, tháo gỡ khó khăn thường xuyên đánh giá kết để đưa điều chỉnh hợp lý cho danh mục đầu tư HÌnh thức tổ chức đầu tư tài cần chuyên nghiệp hiệu để định nhanh chóng Có định đầu tư tài thực vài giây khơng có hội để xem xét định Trong trường hợp giao dịch hàng ngày định tức ảnh hưởng đến lời lỗ đầu tư tài Khi cần thêm thơng tin doanh nghiệp sử dụng dịch vụ tư vấn đầu tư tài định chế tài chun nghiệp để có nhiều thơng tin, hạn chế rủi ro Tăng cường công tác đánh giá hiệu đầu tư tài Hiện công tác đánh giá hiệu đầu tư dã ý chất lượng hoạt động thấp, sử dụng tiêu không đầy đủ có sử dụng mức độ hình thức chưa thực coi trọng tiêu Hệ thống tiêu hiệu đầu tư có vai trị to lớn hoạt động đầu tư, vừa sở vừa thước đo chất lượng quản lý điều hành hoạt động đầu tư doanh nghiệp Vì vậy, để đáp ứng yêu cầu thực hoạt Hoàng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 107 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam động đầu tư có hiệu quả, doanh nghiệp nên xây dựng hệ thống tiêu đánh giá hiệu đầy đủ phân tích đánh giá hiệu Tuy nhiên để hệ thống tiêu đánh giá hoạt động cách hiệu xác yêu cầu đặt số liệu phải đầy đủ xác Điều phụ thuộc lớn vào cơng tác kế tốn doanh nghiệp Vì cần hồn thiện cơng tác hạch tốn kế tốn theo hướng gọn nhẹ xác, kịp thời Nên sử dụng công nghệ tin học đại lĩnh vực kế toán, đào tạo đội ngũ nhân viên kế toán theo hướng tiếp cận với hệ thống phần mềm kế tốn đại Ngồi hệ thống số liệu mẫu biểu báo cáo cần thống nhât chuẩn hóa phạm vi doanh nghiệp.Thực tế cho thấy công tác đối chiếu khớp số liệu đơn vị kinh doanh nhỏ, ban tài kế tốn phịng kế tốn tổng gặp nhiều khó khăn Vì cần thiết lập mối quan hệ phận doanh nghiệp nhằm tạo thuận lợi cho việc phối hợp trao đổi thông tin tình hình hoạt động đầu tư Để thực nhiệm vụ doanh nghiệp xây dựng hệ thống phần mềm chuyên dụng bao gồm phần mềm quản lý dự báo dòng tiền, phần mềm trợ giúp quản lý ngân quỹ Các phần mềm phải có khả liên thơng với nhau, cho phép truy xuất liệu lẫn để kiểm tra chéo Bên cạnh đó, cơng ty cần hồn thiện cơng tác kế toán hoạt động đầu tư để cung cấp thơng tin đầy đủ xác cho hoạt động phân tích, đánh giá hoạt động đầu tư, từ đề sách đầu tư hợp lý Cơng tác kế tốn hoạt động đầut ưu khơng làm ảnh hưởng đến kết thực hoạt động đầu tư tùy theo cách thể mà gây đánh giá khác kết Kế toán hoạt động đầu tư phải ghi nhận lãi theo thời điểm phát sinh, tức lãi thời kỳ phải tính vào thời kỳ ấy, khơng coi tồn lãi nhiều thời kỳ lãi thời kỳ thu ghi nhận tồn vào thời kỳ Cơng tác kế tốn địi hỏi phải có tính chủ động, tức ghi nhận doanh thu chi phí theo kế hoạch đầu tư khơng chờ Hồng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 108 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam thu chii tiền ghi nhận Muốn cần thiết lập kênh thông tin phận thực đầu tư phận kế tốn để có cập nhật thơng tin kỳ hạn, điều khoản khoản mục đầu tư Những việc làm không đảm bảo ngun tắc kế tốn mà cịn giúp doanh nghiệp củng cố tính chặt chẽ q trình quản lý đầu tư Bên cạnh việc đánh giá hệ thống tiêu, cơng tác kiểm tra, kiểm sốt phải thực tồn q trình hoạt động đầu tư doanh nghiệp từ khâu đầu tiên- tức từ soạn thảo chế độ, sách khâu cuối – thực hoạt động đầu tư – nhằm có hiệu thực thi cao nhất, tránh trường hợp kiểm tra, kiểm soát giải hậu quả, có phát sinh vụ việc, doanh ngiệp cần áp dụng nhiều nhình thức kiểm tra kiểm sốt để không ảnh hưởng đến việc thực công tác chuyên môn thông qua công tác kiểm tra từ xa, kiểm tra định kỳ đột xuất, thông tin báo cáo định kỳ Đa dạng hóa danh mục đầu tư Đa dạng hóa mở rộng hoạt động đầu tư nội dung quan trọng trình nâng cao hiệu đầu tư doanh nghiệp, nhằm phân tán rủi ro đem lại lợi nhuận từ việc sử dụng có hiệu nguồn vốn đầu tư sử dụng Các doanh nghiệp cần tích cực việc tìm kiếm hội đầu tư loại hình đầu tư khác, đánh giá hội đầu tư để đưa kế hoạch đầu tư phù hợp với điều kiện doanh nghiệp Và doanh nghiệp xem xét nên hay khơng sử dụng hội đầu tư nước Với chiến lược công ty lớn trở thành tập đoàn phát triển nhiều ngành nghề kinh doanh đa ngành, đầu tư bất động sản, dịch vụ tài SAM, Bảo Việt ACB…việc mở rộng hoạt động đầu tư tài hồn tồn hợp lý Để sử dụng tối đa có hiệu nguồn vốn đầu tư, doanh nghiệp cần đánh giá nguồn vốn giới hạn nguồn vốn doanh nghiệp để sử dụng cho hoạt động đầu tư Đồng thời cần Hoàng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 109 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam vào tình hình thực tế doanh nghiệp giai đoạn cụ thể để lựa chọn cấu danh mục hợp lý, có hiệu Đối với nguồn vốn chủ sở hữu ưu tiên lựa chọn hình thức đầu tư dài hạn, có mức độ mạo hiểm cao để tìm lợi nhuận cao Đặc biệt doanh nghiệp bảo hiểm nguồn vốn đầu tư từ dự phòng nghiệp vụ bảo hiểm phi nhân thọ, đặc điểm thường có thời hạn ngắn ngắn nên hướng ưu tiền thực hoạt động đầu tư ngắn hạn cấu hợp lý so với đầu tư dài hạn Đối với nguồn vốn đầu tư từ quỹ dự phòng nghiệp vụ bảo hiểm nhân thọ, tính chất dài hạn hợp đồng bảo hiểm nhu cầu chi trả dự đốn nên ngồi hình thức đầu tư chủ yếu cho vay có đảm bảo chấp, đầu tư chứng khốn (Trái phiếu phủ, trái phiếu cơng ty, cổ phiếu) đầu tư bất động sản phù hợp với quy chế pháp luật Phát triển hoạt động hỗ trợ cho hoạt động đầu tư tài Hoạt động đầu tư tài muốn có hiệu khơng cần đến đánh giá đầu tư xác mà cịn có phối hợp với hoạt động hỗ trợ Hơn nữa, hoạt động hỗ trợ góp phần nâng cao lực tính xác hoạt động phân tích Những hoạt động hỗ trợ đầu tư chủ yếu là: thu thập xử lý thông tin, nghiên cứu dự báo thị trường, mối quan hệ với đối tác, đối thủ cạnh tranh thị trường (1) Hoạt động thu thập xử lý thông tin Thông tin quan trọng hoạt động đầu tư nói chung hoạt động đầu tư tài nói riêng Nó giúp ích nhiều cho nhà quản lý nắm bắt khách hàng, thị trường, từ giúp cho việc hoạch định chiến lược hoạt động cho doanh nghiệp thực thi chiến lược Ngồi giúp cho doanh nghiệp giảm thiểu rủi ro, phòng chánh rủi ro hoạt động đâu tư Đặc biệt thị trường tài nay, vai trị cơng tác thu thập thơng tin quan trọng hoạt động cơng bố thơng tin Hồng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 110 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam chưa kiểm tra giám sát chặt chẽ, thông tin dù kiểm tốn khơng đủ xác cần thiết cho hoạt động phân tích đánh giá Về cơng xử lý thơng tin thơ, q trình thẩm định phương án đầu tư, cán thẩm định phải làm nhiều thao tác tính tốn phức tạp trùng lắp để có số đánh giá mặt phương án đầu tư Nếu xây dựng phần mềm trợ giúp phân tích giúp cho cơng việc tính tốn thực xác hơn, nhanh chóng ccho báo cáo nhiều dạng khác nhau, theo nhiều tiêu thức khác để phục vụ tốt cho việc so sánh, đánh giá, xếp hội đầu tư Hơn nữa, phần mềm trợ giúp cho phép lưu giữ thơng tin lâu dài xác hội đầu tư quản lý giám sát khoản đầu tư thực Mặc dù hoạt động đầu tư phận tổng thể doanh nghiệp có phần mềm việc đánh giá chất lượng hoạt động đầu tư dễ dàng xác nguồn số liệu chi tiết xác mà chúng cung cấp Người phân tích khơng phải nhiều thời gian cơng sức bóc tách phân bổ khoản chi phí, thu nhập có liên quan đến hoạt động khác trước, từ trì thường xun việc phân tích hoạt động đầu tư tìm nguyên nhân chúng xuất để có biện pháp tức thời nhằm đạt hiệu tối ưu hoạt động đầu tư (2) Tăng cường công tác nghiên cứu, dự báo Dự báo thị trường, dự báo nguồn vốn đầu tư, dự báo hội đàu tư sở để xây dựng mục tiều chiến lược, lập kế hoạch cho hoạt động đầu tư, định hướng để định lựa chọn phương án đầu tư Nếu công tác dự báo thực tốt kế hoạch nguồn vốn, phương án đầu tư hợp lý xác hơn, từ chủ động định hướng rõ ràng việc tìm kiểm hội đầu tư dịnh đầu tư ngược lại Để dự báo mội trường đầu tư cần thu thập đầy đủ thông tin luật pháp, chủ trương, định hướng, sách Nhà nước, nhà đầu tư Hoàng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 111 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam hoạt động nhà đầu tư chuẩn bị nhập…Các doanh nghiệp cần tập trung nghiên cứu để đưa dự báo rủi ro, lãi suất, dự báo biến động nhân tố thị trường định hướng đầu tư dài hạn (3) Tăng cường cơng tác tìm kiếm dự án đầu tư, phát triển thị trường Khâu tìm kiếm dự án, cơng cụ tài để thực đầu tư khâu mà doanh nghiệp trọng nhằm đa dạng hóa danh mục đầu tư, tránh bỏ lỡ hội đâu tư hấp dẫn II MỘT SỐ KIẾN NGHỊ ĐỐI VỚI NHÀ NƯỚC Để thúc đẩy phát triển hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Nhà nước cần ý tới số biện pháp sau: Lành mạnh hóa hệ thống tài tiền tệ Nền tài quốc gia lành mạnh khái niệm để tính chất tài chính, hoạt động tài tn thủ pháp luật không tiềm ẩn nguy dẫn đến gián đoạn hoạt động tài Thậm chí phá vỡ tài quốc gia Một yếu tố quan trọng thúc đẩy ổn định tài tăng cường ổn định gái thơng qua sách tiền tệ tài khóa lành mạnh, ổn định đáng tin cậy Thị trường tài nước ta nhỏ bé cần kiểm soát chặt chẽ Tính lành mạnh thị trường tài đảm bảo khả kiểm soát biến động loại giá thị trường tài (tỷ giá, lãi suất, giá chứng khoán…) khối lượng giao dịch động thái luân chuyển nguồn vốn, không để biến động làm náo loạn tài nên kinh tế quốc gia Bên cạnh công cụ tài sử dụng dự trữ, nghiệp vụ thị trường mở, thuế, phí, cịn sử dụng dự trữ, nghiệp vụ thị trường mở, thuế, phí, cịn sử dụng cơng cụ hành cần thiết như: tạm thợi đóng cửa Sở giao dịch chứng khoán, thay đổi điều kiện niêm yết, qui định giới hạn tham gia thị trường, xiết chặt điều kiện chuyển đổi tiền tệ, cấm chuyển vốn nước ngoài,… để can thiệp thị trường Mặt khác cần thiết Hoàng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 112 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam lập hệ thống giám sát có hiệu để tránh lũng đoạn đầu cơ, tiến hành tự hóa tài có trình tự, tránh nóng vội mở cửa khả kiểm soát tiềm lực kinh tế yếu Nâng cao lực quan quản lý thị trường tài tiền tệ Một thành tố để thúc đẩy phát triển thị trường tài mạnh mẽ việc phát triển lực để phản ứng ngay, có hiệu có hiệu lực tình khủng hoảng khu vực tài NHNN cần có lực để phản ứng có hiệu tình khủng hoản tài để khơi phục ổn định lịng tin hệ thống tài Nội dung đưa biện pháp sau:  Các quan quản lý cần phải có qyền lực pháp lý phù hợp để phản ứng khủng hoảng tài Nhằm tạo mơi trường đầu tư an tồn, kích thích đầu tư tài doanh nghiệp, nâng cao hiệu đầu tư tài  Trong phạm vi cho phép, NHNN nên xây dựng trước chiến lược để xử lý tình khủng hoảng khác  Để sớm phát đưa biện pháp kịp thời đối phó với khủng hoang tiền tệ khủng hoảng hệ thống ngân hàng, NHNN cần có máy thống nhất, có đủ khả để thu thập thơng tin, có đủ lực để đánh giá thông tin thu cách tổng hợp Thực tự hóa tài theo lộ trình hợp lý Sau gia nhập WTO, Việt Nam bắt đầu khởi động tự hóa thị trường tài động thái cải cách số tổ chức tài chính, dần hồn thiện hệ thống kế tốn luật pháp, mở cửa số lĩnh vực tài cho tổ chức nước ngồi… q trình lâu dài, cần có sách hợp lý để phù hợp với tình hình thị trường tài quốc gia Ta Hồng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 113 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam tham khảo mơ hình tự hóa tài cho nước phát triển mà World Bank đề xuất Lộ trình tự hóa tài gồm ba giai đoạn: Giai đoạn 1: Khởi động tự hóa tài  Kiềm chế thâm hụt ngân sách ổn định kinh tế vĩ mơ  Chính phủ cần thu hẹp chương trình tín dụng có đạo, dồng thời điều chỉnh mơ hình mức lãi suất cho phù hợp với tỷ lệ lạm phát lực lượng thị trường khác  Hồn thiện hệ thống kế tốn luật pháp tài chính, thủ tục thực hợp đồng, yêu cầu cơng khai hóa tài chính, cấu qui định thận trọng giám sát, khuyến khích tự chủ tổ chức tài  Cải cách số tổ chức tài có tỷ lệ nợ q hạn cao  Nâng cao hiệu khu vực kinh doanh thơng qua tự hóa thương mại cơng nghiệp Giai đoạn 2: Đẩy mạnh tự hóa tài  Đưa nhiều mức lãi suất tiền gửi cho vay để thúc đẩy phát triển thị trường định chế tài chính, khuyến khích cạnh tranh  Khuyến khích tham gia nước ngồi vào thị trường tài nước để tăng cường cạnh tranh hiệu quả, song trì hạn chế định tổ chức tài nước có đầy đủ khả cạnh tranh trì kiểm sốt vốn Giai đoạn 3: Hồn tất tự hóa tài  Tự hóa hồn tồn lãi suất  Xóa bỏ hồn tồn chương trình tín dụng theo định  Nới lỏng kiểm sốt vốn  Xóa bỏ hạn chế với tổ chức nước Hoàng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 114 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam Tiếp tục phát triển hoàn thiện môi trường đầu tư Việt nam 4.1 Thúc đẩy phát triển thị trường chứng khoán Thị trường chứng khốn trải qua giai đoạn nóng (2006-2007) có điều chỉnh phù hợp với tác động kinh tế nước biến động thị trường chứng khoán giới Để tạo môi trường ổn định cần phải tạo phát triển cho thị trường chứng khoán ngày cứng cáp hơn, minh bạch hơn, hoạt động theo quy luật nó, có sức đề kháng ngăn ngừa tác động xấu kinh tế nước giới TTCK VN cần có giám sát quản lý tính minh bạch báo cáo tài Các cơng ty niêm yết phải thơng báo tình hình tài vào q cần có diễn giải có số liệu chi tiết thị trường phát triển Thị trường chứng khốn thị trường tài bậc cao, hoạt động với thiết chế phức tạp chặt chẽ Tuy nhiên thị trường tiềm ẩn rủi ro hành vi đầu cơ, mua bán nội gián, thâu tóm, lũng đoạn… Chính tra, giám sát hoạt động thị trường công cụ quản lý hiệu mà nhà quản lý phải quan tâm, trọng Để nâng cao hiệu công tác tra, giám sát hoạt động lĩnh vực chứng khoán TTCK, xin đề cập đến số giải pháp  UBCK cần kiểm tra, kiểm soát, nhằm đảm bảo Doanh nghiệp thực chào bán theo phương án phát hành; đảm báo việc sử dụng vốn thu từ đợt phát hành có hiệu mục đích…  Trong thời gian qua, nhiều doanh nghiệp tận dụng thị trường phát triển nóng để phát hành với số lượng chứng khốn lớn, phần đáng kể để đầu tư tài với phương án sử dụng vốn chưa rõ ràng, cụ thể, khiến cho nguồn cung chứng khoán vượt cầu dẫn đến giá cổ phiếu bị pha lỗng q nhanh Trong đó, quan quản lý nhà nước chuwgns Hoàng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 115 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam khốn lại chưa có cơng cụ hữu hiệu luật pháp cho phép để ngăn chặn hay điểu tiết Để khắc phục tình trạng này, cần phải đặt quy định cụ thể khoảng cách đợt chào bán chứng khốn cơng chúng để tăng vốn điều lệ, tránh tình trạng doanh nghiệp phát hành huy động vốn cách ào, khơng đảm bảo tính hiệu việc sử dụng vốn thu từ đợt phát hành, ảnh hưởng đến quyền lợi cổ đông Mặt khác pháp luật cần quy định chặt chẽ theo hướng cần yêu cầu doanh nghiệp phải báo cáo cụ thể việc sử dụng vốn thu từ đợt phát hành trước Việc đánh giá tính hiệu việc sử dụng vốn, nhu việc sử dụng vốn mục đích khâu khơng thể thiếu q trình xem xét chấp thuận cho đợt phát hành  Nâng cao tính cưỡng chế thực thi việc xử lý vi phạm chứng khoán TTCK Hiện mức phạt nhiều hành vi thấp chưa đủ sức răn đe Mức phạt tiền tối đa lĩnh vực chứng khoán 70 triệu đồng Trước thực tế năm 2008 sửa đổi nâng mức tiền phạt tối đa 500 triệu đồng Đây sở pháp lý quan trọng để nâng mức phạt tiền cần đảm bảo phù hợp với tính chất mức độ hành vi vi phạm quan trọng phải đảm bảo tính khả thi, áp dụng thực tiễn xử lý vi phạm thời gian tới, việc nghiên cứu bổ sung vào Bộ luật Hình tội danh chứng khoán TTCK cần thiết, việc xây dựng tội danh cần phải đảm bảo nguyên tắc hạn chế đến mức thấp việc hình hóa quan hệ kinh tế  Hồn thiện hệ thống giám sát thị trường, xác định rõ tiêu chí, phân định trách nhiệm giám sát mảng hoạt động thị trường  Chú trọng phát triển đội ngũ làm công tác tra, giám sát; nâng cao thẩm quyền tạo vị trí, vai trị “độc lập” tra việc thực thi nhiệm vụ Hoàng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 116 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam 4.2 Phát triển thị trường trái phiếu Thực công khai kế hoạch phát hành trái phiếu phủ; giảm phát hành riêng lẻ, mở rộng phát hành trái phiếu lô lớn bước tái cấu lại thị trường trái phiếu phủ, phát triển hệ thống nhà tạo lập thị trường, xây dựng đường cong lợi tức chuẩn trái phiếu phủ… 4.3 Phát triển thị trường bất động sản Thị trường Bất động sản Việt Nam thiếu khung pháp lý, thiếu tập trung ổn định nên hầu hết doanh nghiệp Việt Nam ngại tham gia, điều kiện thị trường bất động sản bất ổn nhưu Nhà nước đưa số biện pháp phát triển thị trường bất động sản như: hồn thiện mơi trường pháp lý bất động sản; ban hàng quy chế quy định việc cugn cấp thông tin liên quan đến bất động sản; Nhà nước tạo quỹ đát cách bỏ tiền giải phóng mặt khu đất có quy hoạch chưa có chủ đầu tư, sau đưa đấu giá quyền sử dụng đất đấu thầu dự án Tóm lại, chương III đưa kiến nghị nhà nước số biện pháp cụ thể nói chung để nâng cao hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp sở phân tích hạn chế nguyên nhân chủ quan khách quan đề cập chương II Hoàng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 117 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam KẾT LUẬN Hoạt động kinh doanh nói chung hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam nói chung giai đoạn vừa qua có bước phát triển vượt bậc, nhiều công ty quy mô nhỏ trở thành tập đồn tài đa ngành Tuy nhiên với thị trường non trẻ phát triển ngày sơi động hoạt động đầu tư tài vấp phải nhiều cạnh tranh liệt, đòi hỏi doanh nghiệp cần tiếp tục đổi để phát triển mạnh mẽ Ngày hoạt động đầu tư tài dần mang ý nghĩa lĩnh vực kinh doanh cịn mang tính chất sống cịn nhiều doanh nghiệp Bởi phát triển hoạt động đầu tư doanh nghiệp cần thiết Doanh thu, lợi nhuận từ hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp năm vừa qua đáng ngạc nhiên, nhiên điều kiện thị trường tài bất động sản cịn nhiều bấp bênh ảnh hưởng nhiều nhân tố nước giới, hoạt động đầu tư doanh nghiệp nói chung cần chỉnh sửa, hồn thiện thích hợp với mơi trường đầu tư Hy vọng ý kiến đóng góp khóa luận góp phần nhỏ bé nhằm thúc đẩy hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt nam phát triển hơn, đạt hiệu Hoàng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 118 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam TÀI LIỆU THAM KHẢO PGS.TS Mai Văn Bạn (chủ biên), Giáo trình nghiệp vụ ngân hàng thương mại - Đại học kinh doanh công nghệ Hà Nội - Khoa Tài ngân hàng- Nhà xuất thống kê Hà Nội 2008 PGS.TS Nguyễn Hữu Tài, Giáo trình lý thuyết tài tiền tệ , Trường Đại học Kinh tế Quốc Dân- Khoa Ngân hàng tài Luật tổ chức tín dụng số năm 1997/QH10 ngày 12/12/1997 sửa năm 2004 Nguyễn Văn Ngọc, Lý thuyết chung thị trường tài chính, ngân hàng sách tiền tệ, NXB Đại học kinh tế quốc dân, Hà Nội 2009 PGS.TS Nguyễn Năng Phúc, Phân tích hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp, Trường Kinh tế quốc dân, nhà xuất tài chính, Hà Nội 2005 PGS.TS Nguyễn Hữu Tài , Lý thuyết tài tiền tệ, Nhà xuất Đại học Kinh tế quốc dân, Hà Nội 2007 Lập, đọc, kiểm tra phân tích báo cáo tài chính, PGS TS Nguyễn Văn Cơng, Nhà xuất Tài chính, Hà Nội 2002 Quản trị tài đầu tư- Lý thuyết ứng dụng, nhà xuất lao động Nguyễn Tấn Bình chủ biên, Quản trị tài ngắn hạn, nhà xuất thống kê, Thành phố Hồ Chí Minh 2007 10 Tiến Sĩ Nguyễn Đình Quế, Chiến lược tài quản trị kinh doanh 11 Chiến tranh tiền tệ, tác giả Song Hong Bing- dịch giả Hồ Ngọc Minh, nhà xuất Trẻ 12 Thông tư liên ngân hàng nhà nước - Bộ Tài Chính Số 01/NHNN-TC 13 Chu Văn Thái (2008), Sự xuống dốc vị đồng đô la tương lai, Thị trường tài tiền tệ số 1+2/2008, trang 72-75 14 Báo cáo hoạt động đầu tư tài ACB năm 2007, 2008 Hoàng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 119 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam 15 Báo cáo đầu tư SAM năm 2006, 2007, 2008 16 Báo cáo tài chính, thuyết minh báo cáo tài SAM, năm 20062009 17 Báo cáo Đại hội cổ đông thường niên, SAM, năm 2009 18 Phân tích cơng ty cổ phần Cáp Vật liệu viễn thông SAM, công ty cổ phần Chứng khốn Bảo Minh, năm 2008 19 Bộ tài chính, thị trường bảo hiểm Việt Nam năm 2004, Nhà xuất tài chính, 2005 20 Niên giám thống kê tóm tắt năm 2007, 2008- Tổng cục thống kê Một số website:  www.Tapchiketoan.com  www.Vietnamnet.vn  www.Vneconomy.com.vn  www.mof.gov.vn Hoàng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 120 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam MỤC LỤC DANH MỤC BẢNG BIỂU DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT LỜI NÓI ĐẦU .3 CHƯƠNG I LÝ THUYẾT CHUNG VỀ HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP I MỘT SỐ VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ TÀI SẢN TÀI CHÍNH 1.1 Khái niệm tài sản tài 1.2 Chức tài sản tài 1.3 Phân loại tài sản tài 1.3.1 Theo quyền người cầm giữ tài sản .8 1.3.2 Theo thời gian đáo hạn tài sản tài II HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP 18 2.1 Khái niệm cần thiết hoạt động đầu tư tài .18 2.1.1 Khái niệm phân loại hoạt động đầu tư 18 2.1.2 Khái niệm hoạt động đầu tư tài 19 2.2 Ý nghĩa hoạt động đầu tư tài 21 2.3 Các phương thức đầu tư tài 22 2.3.1 Đầu tư tài ngắn hạn .23 2.3.2 Đầu tư tài dài hạn 25 2.4 Các tiêu phản ánh hiệu đầu tư tài 27 2.4.1 Đánh giá chung .18 2.4.2 Đánh giá số tiêu 19 CHƯƠNG II THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP VIỆT NAM 36 I SỰ PHÁT TRIỂN HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP VIỆT NAM TRONG THỜI GIAN QUA .36 Hoàng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 121 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam 1.1 Sự phát triển doanh nghiệp Việt Nam 36 1.2 Hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam .40 II TÌNH HÌNH HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH Ở MỘT SỐ DOANH NGHIỆP 46 2.1 Phân tích tình hình hoạt động ĐTTC SAM 47 2.1.1 Giới thiệu sơ qua công ty Cổ phần Cáp Vật liệu Viễn thông (Sacom) 47 2.1.2 Kết kinh doanh SAM 48 2.1.3 Hoạt động đầu tư tài SAM 50 2.1.4 Đánh giá hoạt động ĐTTC SAM 67 2.2 Hoạt động đầu tư tài tổng công ty cổ phần bảo hiểm Bảo Minh 68 2.2.1 Giới thiệu tổng công ty cổ phần Bảo Minh .68 2.2.2 Tình hình hoạt động kinh doanh 68 2.2.3 Hoạt động đầu tư tài tổng cơng ty cổ phần bảo hiểm Bảo Minh 69 2.2.4 Đánh giá 77 2.3 Hoạt động đầu tư tài Ngân hàng cổ phần ACB .77 2.3.1 Giới thiệu Ngân hàng cổ phần Á Châu .80 2.3.2 Kết hoạt động kinh doanh 80 2.3.3 Hoạt động đầu tư tài Ngân hàng cổ phần ACB .81 2.2.4 Đánh giá 90 2.4 Đánh giá hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam .90 2.4.1 Thành công 90 2.4.2 Tồn 92 2.5 Nguyên nhân .94 2.5.1 Nhân tố khách quan .94 Hoàng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 122 Hiệu hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Việt Nam 2.5.2 Nhân tố chủ quan 99 CHƯƠNG III GIẢI PHÁP NHẰM NÂNG CAO HIỆU QUẢ 101 HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH CỦA 101 DOANH NGHIỆP VIỆT NAM 101 I GIẢI PHÁP ĐỐI VỚI DOANH NGHIỆP 101 Xác định hướng đầu tư phù hợp .101 Hoàn thiện cơng tác tổ chức hoạt động đầu tư tài 1043 Hồn thiện quy trình hoạt động đầu tư 104 Tăng cường công tác đánh giá hiệu đầu tư tài 106 Đa dạng hóa danh mục đầu tư 108 Phát triển hoạt động hỗ trợ cho hoạt động đầu tư tài … 109 II MỘT SỐ KIẾN NGHỊ ĐỐI VỚI NHÀ NƯỚC 111 Lành mạnh hóa hệ thống tài tiền tệ .111 Nâng cao lực quan quản lý thị trường tài tiền tệ 112 Thực tự hóa tài theo lộ trình hợp lý .112 Tiếp tục phát triển hồn thiện mơi trường đầu tư Việt nam 114 4.1 Thúc đẩy phát triển thị trường chứng khoán 114 4.2 Phát triển thị trường trái phiếu 116 4.3 Phát triển thị trường bất động sản 116 KẾT LUẬN 117 TÀI LIỆU THAM KHẢO 118 Hoàng Thị Thanh Huyền A1-K44-QTKD Trang 123