Do an dieu khien nguon tai chinh trong cac du an dau tu

Điều Khiển Nguồn Tài Chính dự án đầu tư GVHD: Lê Thị Phương Vy LỜI MỞ ĐẦU i i Lí nghiên cứu đề tài : i i i i i i Trong kinh tế thị trường để doanh nghiệp – chủ đầu tư tiến i i i i i i i i i i i i i i i i i i i hành hoạt động sản xuất kinh doanh hay thực đầu tư vào dự án cụ thể i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i điều kiện khơng thể thiếu nguồn tài hay vốn đầu tư, phản ánh tất i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i nguồn lực tài đầu tư vào dự án hay sản xuất kinh doanh i i i i i i i i i i i i i i i i i i i nói chung i Tuy nhiên khơng có nhà đầu tư làm tất khơng bỏ tất i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i tiền để làm dự án lớn nhiều dự án kinh doanh lúc Do vấn đề i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i đặt nhà đầu tư thành công nhà đầu tư mạo hiểm biết cách i điều khiển nguồn tài Bởi điều khiển nguồn tài nghệ thuật cao i kinh doanh, trình độ nghề nghiệp, kỹ nghệ kinh doanh đẳng cấp thể tập trung i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Điều khiển nguồn tài hoạt động quan trọng, nhân tố i định cho thành bại dự án đầu tư Có thể nói điều khiển nguồn tài i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i nghệ thuật - đẳng cấp trí tuệ có sức mạnh khơng sản xuất i i i i i i i i i i i i i i i i i i i kinh doanh mà hoạt động quản lý, hoạch định sách nhà đầu tư, chủ i i i i i i i i i i i i i i kinh doanh kể Nhà nước quản lý kinh tế vĩ mô i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Điều khiển nguồn tài thường xuyên diễn thực tế nhiều lĩnh i i i i i i i i i i i i i i i i vực, chưa nghiên cứu có lý luận sai đường, nên nhận thức i i i i i i i i i i i i i i i i i i i dừng lại phạm vi hạn chế gặp khơng lúng túng, vụng nhà đầu tư i hoạt động thực tiễn Cho đến có chưa có viết, tác phẩm i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i nghiên cứu, công bố khoa học nói vấn đề Do vấn đề i hoạt động nghiên cứu khoa học, cần làm rõ nghiên cứu cấp độ cao i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i SVTH: Hà Trung Anh Trang Điều Khiển Nguồn Tài Chính dự án đầu tư GVHD: Lê Thị Phương Vy Mục đích việc nghiên cứu đề tài: i i i i i i i Để thành công giới thương mại đầy cạnh tranh vấn đề i i i i i i i i i i i i i i i i i đầu tư, đầu tư hiệu mục tiêu doanh nghiệp, nhà đầu tư lĩnh i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i vực Do đó, giúp cho nhà đầu tư có nhìn đắn điều khiển nguồn tài i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i giúp họ nâng cao lực điều khiển nguồn tài từ nâng cao i i i i i i i i i i i i i i i i i i i hiệu đầu tư, đáp ứng vấn đề nóng hổi bối cảnh đầu tư, cạnh tranh Việt i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Nam i i Đối tượng phạm vi nghiên cứu: i i i i i i Đối tượng mà thực nghiên cứu đề tài nguồn tài - điều i i i i i i i i i i i i i i i i i khiển nguồn tài chính, phạm vi chủ yếu dự án đầu tư Việt Nam i i i i i i i i i i i i i i i i i Phương pháp nghiên cứu: i i i Case study, vấn i i i SVTH: Hà Trung Anh Trang i Điều Khiển Nguồn Tài Chính dự án đầu tư GVHD: Lê Thị Phương Vy Phần thứ i i i TỔNG QUAN VỀ ĐIỀU KHIỂN NGUỒN TÀI CHÍNH i i i i i i i i 1.1 Khái quát dự án đầu tư i i i i i i 1.1.1 Định nghĩa dự án đầu tư i i i i i i Dự án văn kế hoạch hay chương trình cụ thể Từ i định nghĩa ta khái quát dự án đầu tư loại văn thể kế i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i hoạch, chương trình hay phương án sản xuất kinh doanh mà nhà đầu tư i i i i i i i i i i i i i i i i i xếp chuỗi hoạt động nhằm đạt kết cụ thể phạm vi ngân i i i i i i i i i i i i i i i i i i i sách thời gian định dự án đầu tư bao gồm hoạt động nhiều i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i lĩnh vực: dự án hợp tác đầu tư hay đơn giản gói gọn lĩnh vực i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i dự án mở rộng sản xuất kinh doanh i i i i i i i i i Ngoài dự án đầu tư định nghĩa “là tập hợp đề xuất bỏ vốn trung dài i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i hạn để tiến hành hoạt động đầu tư địa bàn cụ thể khoảng thời gian xác i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i định” 1.1.2 Phân loại dự án đầu tư i i i i i Dự án đầu tư gồm tập hơp đề xuất việc bỏ vốn tạo mới, mở rộng cải i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i tạo đối tượng định nhằm đạt tăng trưởng số lượng cải tiến i i i i i i i i i i i i i i i i i i nâng cao chất lượng sản phẩm hay dịch vụ khoảng thời gian xác i i i i i i i i i i i i i i i i i i định Do đó, ta phân loại dự án đầu tư thành ba dạng chủ yếu: i i i i i i i i i i i i i i i i Dự án đầu tư mới: Hoạt động đầu tư lĩnh vực, địa bàn định i i i i i i i i i i i i i i i i i Dự án mở rộng: Đầu tư mở rộng sản xuất hay dịch vụ có từ trước, có i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i thể mở rộng quy mô hay mở rộng địa bàn hoạt động i i i i i i i i i i i i i i Dự án thay thế: Đầu tư thay hoạt động sản xuất hay dịch vụ có i i i i i i i i i i i i i từ trước song lợi suất không cao (do cũ hết khấu hao) i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Ngoài dự án phân loại nhiều khía cạnh khác như: quy i i i i i i i i i i i i i i i i i i mô, lĩnh vực (như Y tế, Giáo dục, Nơng nghiệp, phát triển cộng đồng) mang tính sản i i i i i i i i i i i i i i i i i xuất cung cấp dịch vụ Hay dự án phân định theo hạn định thời i i i i SVTH: Hà Trung Anh i i i i i i i i i i i i i i Trang i i Điều Khiển Nguồn Tài Chính dự án đầu tư GVHD: Lê Thị Phương Vy gian (ngắn hạn, trung hạn hay dài hạn) (theo ban PACCOM trung ương, sở ngoại vụ i i i i i i i i i i i i i i i i thành phố Hải Phòng) i i i 1.1.3 Các nội dung dự án đầu tư i i i i i i i i i Khi nói đến dự án đầu tư nội dung thường đề cập đến i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i cần thiết đầu tư dự án, quy mô, mục tiêu , giải pháp kinh tế kĩ thuật, quản lí lợi ích i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i tài dự án…Trong đó, tài dự án thường bao hàm nội dung i i i i i i i i i i i i i i i i i i i nguồn tài chính, khối lượng tài chính, nguồn thu, thời gian hoàn vốn, lợi nhuận i i i i i i i i i i i i i i i i dự án Đây vấn đề mấu chốt dự án đầu tư Tuy nhiên, phạm i i i i i i i i i i i i i i i i i i vi đề tài nhóm tác giả tập trung đề cập sâu đến nguồn tài i i i i i i i i i 1.2 Tổng quan nguồn tài i i i i i i i i i i i i i i i i i i 1.2.1 Khái niệm nguồn tài i i i i Để tiến hành dự án đầu tư nguồn tài hay vốn cho dự án đầu tư điều i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i khơng thể thiếu, phản ánh tồn nguồn lực tài đầu tư vào dự án i i i i i i i i i i Nguồn tài tiền loại tài sản i iiii i i i i i i i i i i i i i i i i i i i ii 1.2.2 Phân loại nguồn tài ii i i i i Nhìn chung nguồn vốn phân loại vào nhiều đặc điểm khác i i i i i i i i i i i i i i i i phạm vi, thời gian, hình thực huy động, hay tính pháp lí…dưới phân loại i i i i i i i i i i i i i i i ii i i i nguồn tài theo thời gian tài trợ i i i i i i i i i Nguồn vốn ngắn hạn bao gồm tín dụng thương mại, khoản chiếm dụng i i i i i i i i i i i i i i i tiền lương, tiền thuế, tín dụng ngắn hạn ngân hàng khoản phải trả khác… i i i i i i i i i i i i i i i Tín dụng thương mại: nguồn vốn hình thành quan hệ mua bán chịu i i i i i i i i i i i i i i i i doanh nghiệp với Đây loại hình tín dụng ngắn hạn, thường thực i i i i i i i i i i i i i i i i i i doanh nghiệp có tín nhiệm thiết lập quan hệ cung ứng i i i i i i i i i i i i i i i i i i thường xuyên i Các nguồn vốn chiếm dụng hợp pháp, tiền lương, bảo hiểm xã hội, tiền thuế chưa i i i i i i i i i i i i i i i i i nộp, khoản phải trả toán khác…là nguồn vốn mà doanh nghiệp sử i i i i i i i i i i i i i i i i i dụng thời gian ngắn hạn nhằm giải phần nhu cầu vốn trình i i i i i i i i i i i i i i i i i kinh doanh Tuy nhiên, với việ chiếm dụng doanh nghiệp cần phải lưu ý đến khả i i i SVTH: Hà Trung Anh i i i i i i i i i i i i i Trang i i Điều Khiển Nguồn Tài Chính dự án đầu tư GVHD: Lê Thị Phương Vy toán kịp thời khoản nợ đến hạn, quy định pháp luật mà i i i i i i i i i i i i i i i i i i i doanh nghiệp phải tuân thủ thời hạn nộp thuế, xử phạt… i i i i i i i i i i i Nguồn vốn dài hạn bao gồm tín dụng ngân hàng dài hạn, phát hành trái phiếu, i i i i i i i i i i i i i i i i huy động vốn góp cổ phần, liên doanh, bổ sung vốn từ lợi nhuận… i i i i i i i i i i i i i Nguồn vốn tín dụng ngân hàng dài hạn: vốn vay ngân hàng nguồn i i i i i i i i i i i i i i i i i quan trọng để tài trợ vốn cho doanh nghiệp Đặc điểm luân chuyển vốn trình i i i i i i i i i i i i i i i i i kinh doanh không ăn khớp thời gian quy mô nhu cầu vốn khả i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i tài trợ dẫn đến tình trạng thiếu hụt vốn Phần thiếu hụt giải i i i i i i i i i i i i i i i i i i i cách kịp thời nguồn vốn vây ngân hàng Ngân hàng thương mại i i i i i i i i i i i i i i i i cung cấp vốn tương ứng với thời gian quy mô ma doanh nghiệp có nhu cầu Nguồn i i i i i i i i i i i i i i i i i vốn tính dụng ngân hàng co nhiều ưu điểm, nhiên sử dụng phương thức tài trợ i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i yêu cầu doanh nghiệp phải có tài sản đảm bảo cho số tiền vay nên số tiền vay có giới i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i hạn quy mô vốn phụ thuộc vào độ tín nhiệm người vay i i i i i i i i i i i i i i Nguồn vốn từ phát hành trái phiếu doanh nghiệp: tùy theo loại hình doanh nghiệp i i i i i i i i i i i i i i i mà luật pháp cho phép doanh nghiệp quyền phát hành trái phiếu (giấy nhận nợ) để i i i i i i i i i i i i i i i i i huy động vốn Tuy nhiên trái phiếu hấp dẫn công chúng i i i i i i i i i i i i i i i i i i Chỉ có doanh nghiệp có uy tín, kinh doanh có hiệu có khả huy i i i i i i i i i i i i i i i i i i i động vốn thông qua kênh i i i i i i Vốn góp từ cổ phần liên doanh: bao gồm vốn góp ban đầu chủ sỏ hữu, i i i i i i i i i i i i i i i i i i i nguồn vốn người chủ sở hữu doanh nghiệp trực tiếp đầu tư thành lập i i i i i i i i i i i i i i i i i i doanh nghiệp Và nguồn vốn bổ sung từ kết nạp thêm thành viên phát hành i i i i cổ phần, liên doanh i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Nguồn vốn từ lợi nhuận sau thuế: trình hoạt động kinh doanh, doanh i nghiệp làm tăng nguồn vốn sở hữu hình thức tự tài trợ từ nguồn lợi nhuận i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Tuy vậy, nguồn vốn tài trợ lệ thuộc vào quy mô lợi nhuận kiếm trình i i i i i i i i i i i i i i i i i i kinh doanh doanh nghiệp i i i SVTH: Hà Trung Anh i Trang i Điều Khiển Nguồn Tài Chính dự án đầu tư GVHD: Lê Thị Phương Vy 1.3 Tổng quan điều khiển nguồn tài i i i i i i i 1.3.1 Khái quát chung điều khiển nguồn tài i i i i i i i i Khái niệm: Điều khiển nguồn tài có nghĩa chương trình dự án, i i i i i i i i i i i i i i phương án sản xuất kinh doanh mà tính chi nào, thu nào, rủi ro i i i i i i i i i i i i i i i i i i i cuối lợi nhuận Từ mà tính đến nguồn lực tài cần có tìm i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i nguồn lực tài đâu Và người với chấp nhận mạo hiểm, i i i người tham gia coi người mặc chấp cho vay đặt điều kiện cho i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i giải pháp tài Giải vấn đề có nghĩa thực i i i i i i i i i i i i i i i i i i i bước điều khiển nguồn tài i i i i i i i i i Đặc điểm: Trong hoạt động đầu tư tốn lợi ích mà nhà đầu tư, nhà i i i i i i i i i i i i i i i i i i i tài chính, tài trợ cho vay tài quan tâm bỏ vốn ít, thu lợi nhiều khả thu i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i lợi chắn Cịn tốn lợi ích mà chủ đầu tư quan tâm có thêm tính tốn lợi ích i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i sinh lời từ lợi ích, lợi ích sinh lời cao từ điều khiển nguồn tài huy động vốn đầu i i i i i i i i i i i i i i i i i i i tư mà khả rủi ro thấp nhất, giới hạn điểm chết để phá sản không xảy i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Lời giải toán trả lời cho thấy phải làm Có i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i nghĩa tay đủ nguồn lực có nhiều nguồn lực đảm bảo trước i i i i i i i i i i i i i i i i i i điều khiển Các đối tác hợp tác tin cậy, ủy thác giao cho nguồn lực tiêu i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i điểm đánh giá lực điều khiển tài nhà đầu tư – chủ dự án i i i i i i i i i i i i i i i i Những khu vực nhạy cảm nơi cần trọng điều khiển tài nhiều i i i i i i i i i i i i i i i Việc ý đầu tư vào khu vực ổn định, tạo sinh lời ổn định, i i i i i i i i i i i i nguồn lợi cao lại nằm khu vực nhạy cảm, mạo hiểm i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Cơ sở điều khiển nguồn tài chính: lợi ích mang lại cho hai bên Lợi ích i i i i i i i i i i i i i i i i i i i đo đếm chấp nhận Bởi tình cảm cần thiết, tin cậy hay bạn hữu, họ i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i hàng khơng có ý nghĩa mà lợi ích ý nghĩa cao i i i i i i i i i i i i i i i i Ngày nay, thương trường cho phép tiến hành nhiều hình thức khác i i i i i i i i i i i i i i i cho mục đích điều khiển tài cổ phần, cổ phiếu, tham gia thị trường chứng i i i i i i i i i i i i i i i i i i i khoán, đấu giá lợi nhuận hợp tác liên doanh kinh doanh Thì vấn đề tỉ suất i i i i i i i i i i i i i i i i i i hiệu lợi nhuận xác định nhà đầu tư dám định i i i i i i i i i i i i i i i i i 1.3.2 Nội dung điều khiển nguồn tài dự án đầu tư i i SVTH: Hà Trung Anh i i i i i i i i i Trang i Điều Khiển Nguồn Tài Chính dự án đầu tư GVHD: Lê Thị Phương Vy 1.3.2.1 Xác định khối lượng, nhu cầu nguồn tài cho dự án i i i i i i i i i i i i i Khối lượng nguồn tài hay khối lượng vốn dự án đầu tư i tồn lượng tài cần thiết để đảm bảo cho dự án từ giai đoạn chuẩn bị, triển i khai thực hoàn thành đưa vào khai thác, kinh doanh Thông thường bao i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i gồm ước tính chi phí cho tồn dự án i i i i i i i i i i Nhu cầu nguồn tài cụ thể hóa lượng tài cần thiết phát i i i i i i i i i i i i i i i sinh giai đoạn khâu vào thời điểm định dự án, i i i i i i i i i i i i i i i i i i i sở việc xác định tổng khối lượng nguồn tài cần cho dự án Nhu cầu thực tế i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i phát sinh ngồi ước tính khối lượng nguồn tài ban đầu, i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i cắt giảm hoăc bổ sung thêm lượng tài cần thiết tùy theo tình hình cụ thể, việc tính i i i i i i i i i i i i i i i i i i tốn nhu cầu xác đầy đủ giúp đảm bảo tính hiệu cao cho dự án i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Đặc điểm: Nhu cầu khối lượng tài chi phí ước tính nên i i i i i i i i i i i i i i i i i điều cần thiết lập dự án ln phải thực tính tốn sai số dự toán i Khi sai số hạng mục giảm thiểu tồn khối lượng vốn giao i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i động Các yếu tố tác động lên sai số lãi suất thị trường, lạm phát, tỷ giá i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i hay mùa vụ i i Hiện nay, để tính tốn xác số, nhà đầu tư sử dụng i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i công cụ phần mềm máy tính, chương trình dự báo rủi ro, thay đổi từ môi trường i i i i i i i i i i i i i i i i i i i kinh tế Tuy nhiên, cho dù có nhiều công cụ trợ giúp việc ước định khối lượng i i i i i i i i i i i i i i i i i nguồn tài cịn nhiều yếu tố ảnh hưởng khác khơng thể kết i i i i i i i i i i i i i i i i i cuối cùng, bên cơng cụ khả đánh giá nhìn nhận chủ dự án i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i nhân tố quan trọng i i i i Cơng thức: i Chi phí ban đầu cần thiết để thực dự án gọi đầu tư (net i i i i i i i i i i i i i i i i i i investment) bao gồm: (1) Giá trị tài sản sau lắp đặt (2) cộng với nhu cầu vốn luân i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i chuyển ban đầu (3) trừ dòng tiền thu vào từ việc bán tài sản thay thế.(4) cộng i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i thêm hay trừ khoản thuế kèm với việc bán tài sản có việc mua i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i tài sản i i Các bước sau dung để tính đầu tư thuần: i i i i SVTH: Hà Trung Anh i i i i i i Trang i i Điều Khiển Nguồn Tài Chính dự án đầu tư GVHD: Lê Thị Phương Vy Bước 1: chi phí dự án cộng với chi phí chuyên chở lắp đặt kèm với việc mua tài i i i i i i i i i i i i i i i i ii i i i i i sản đưa tài sản vào sử dụng: i i i i i i i CỘNG VỚI i Bước 2:Bất kỳ gia tăng vốn luân chuyển ban đầu đầu tư đòi hỏi i i i i i i i i i i i i i i ii i i TRỪ ĐI i Bước 3: Thu nhập từ việc bán tài sản có trường hợp đầu tư i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i định thay i i i CỘNG VỚI HAY TRỪ ĐI i i i i Bước 4: Thuế phát sinh việc bán tài sản có mua tài sản i i i BẰNG i i i i i i i i i i i i i i i Đầu tư i i Tiêu chí cụ thể việc ước tính i i i i i i i Xem xét coi vấn đề ước tính có khác với nhu cầu thực tế đặt i i i i i i i i i i i i i i i i i i Các ước tính có đảm bảo đạt lợi ích tối ta đầu tư tối thiểu với độ an toàn cao i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Tuy nhiên phương thức ước tính phải với chi phí cao lợi nhuận hay i i i i i i i i i i i i i i i i i i i doanh thu thấp tình i i i i i i i i i i Việc ước tính ý định chủ quan có đối tác chấp i i i i i i i i i i i i i i i i i i nhận không i Vai trò việc xác định khối lượng nhu cầu nguồn tài i i i i i i i i i i i i i i Tóm lại, việc xác định khối lượng nhu cầu nguồn tài đóng vai trị i i i i i i i i i i i i i i i i i quan trọng khác Nó tạo nên tranh tồn cảnh tình hình sử dụng nguồn vốn i i i i i i i i i i i i i i i i i i dự án Qua nó, nhà đầu tư tính tốn hiệu quả, lợi nhuận để đánh giá tính khả i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i thi dự án, có nên đầu tư hay khơng hay phải có thay đổi cần thiết i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i để hạn chế thấp rủi ro xả Và để làm điều này, chủ dự án phải có kiến i i i i i i i i i i i i i i i i i i thức tốt quản lý chi phí, nhận định thay đổi thị trường i i i i i SVTH: Hà Trung Anh i i i i i i i i i i i i i i i i Trang i Điều Khiển Nguồn Tài Chính dự án đầu tư GVHD: Lê Thị Phương Vy 1.3.2.2 Các tính tốn sinh lời dự án i i i i i i i i Sự tăng trưởng lợi nhuận tính cạnh tranh doanh nghiệp tùy thuộc i i i i i i i i i i i i i i i phần lớn vào tính hữu hiệu lựa chọn có hiệu phương án đầu tư i i i i i i i i i i i i i i i i i i Lựa chọn phương án đầu tư có vị trí quan trọng công tác tài i i i i i i i i i i i i i i i i chính, nhân tố chủ yếu trình sinh lợi lâu dài doanh i i i i i i i i i i i i i i i i i nghiệp, đặc biệt điều kiện nguồn vốn đầu tư hữu hạn lại có i i i i i i i i i i i i i i i i i nhiều hội để chọn lựa Quá trình lựa chọn phức tạp đa số i i i i i i i i i i i i i i i i i i i hội đầu tư có chất dài hạn, cịn kết nằm tương lai xa i i i i i i i i i i i i i i i i i i khó dự đốn Vì để có định đầu tư khơn ngoan, người i i i i i i i i i i i i i i i i định đầu tư cịn có cơng cụ để giúp họ việc so sánh i i i i i i i i i i i i i i i i i i i điều lợi bất lợi phương án đầu tư khác i i i i i i i i i i i i i i Có bốn tiêu chuẩn chuẩn phổ biến thường sử dụng việc đánh giá lựa chọn i i i i i i i i i i i i i i i i i i dự án đầu tư: i i i i Tiêu chuẩn NPV ( The net preesent value ): i i i i i i i i Hiện giá (NPV) dự án giá trị dòng tiền dự kiến tương lai i i i i i i i i i i i i i i quy giá trừ vốn đầu tư dự kiến ban đầu dự án i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Lãi suất chiết khấu để đưa dòng tiền giá trị phải tương ứng với rủi ro dự i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i án Thực tế đưa dự án vào hoạt động, thường xem rủi ro dựa án với i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i rủi ro doanh nghiệp phương thức tài trợ dự án phương thức tài trợ i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i công ty i i NPV = giá trị dòng tiền dự kiến tương lai – đầu tư ban đầu i i i i i i i i i i i i i i i i i i Giá trị hiệu số giá trị dòng doanh thu (cash inflow) trừ i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i giá trị dịng chi phí (cash outflow) tính theo lãi suất chiết khấu lựa chọn Khái i i i i i i i i i i i i i i i i i niệm giá trị đựơc sử dụng hoạch định ngân sách đầu tư (capital i i i i i i i i i i i i i i i i i budgeting), phân tích khả sinh lợi dự án đầu tư, hay tính tốn giá cổ i i i i i i i i i i i i i i i i i i i phiếu i SVTH: Hà Trung Anh Trang i i Điều Khiển Nguồn Tài Chính dự án đầu tư GVHD: Lê Thị Phương Vy Cơng thức tính NPV i i i i Trong đó: t i : Thời gian tính dịng tiền i i i i i i n : Tổng thời gian thực dự án r : Tỉ lệ chiết khấu i i ii i i Ct i i i i i i i i : Dòng tiền thời gian t i i Co i i i i i i : Chi phí ban đầu để thực dự án i i i i i i i i i i Việc tính tốn NPV hữu ích chuẩn bị ngân sách cho dự án, phép i i i i i i i i i i i i i i i i i tính nhà đầu tư đánh giá liệu tổng giá trị dòng doanh thu dự kiến i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i tương lai có bù đắp chi phí ban đầu hay không Với dự án cụ thể, NPV dương i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i nhà đầu tư nên tiến hành dự án ngược lại NPV âm Tuy nhiên trường hợp i i i i i i i i i i i i i i i i i i i có hai lựa chọn đầu tư loại trừ lẫn trở lên nhà đầu tư cịn phải xét đến chi phí i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i hội nữa, lúc này, dự án có NPV cao tiến hành i i i i i i i i i i i i i i Tiêu chuẩn tỷ suất thu nhập nội - IRR – The internal rate of return i i i i i i i i i i i i i i i Tỷ suất thu nhập nội IRR mức lãi suất mà dự án đạt đảm bảo cho i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i tổng khoản thu dự án cân với khoản chi thời gian mặt i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i IRR dự án lãi suất chiết khấu mà NPV dự án i i i i i i i i i i i i i i i i i i Đây điểm hịa vốn lãi suất dự án ranh giới để nhà đầu tư định lựa i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i chọn dự án i i SVTH: Hà Trung Anh Trang 10 i