Dieu-Khien-Nguon-Tai-Chinh-Trong-Cac-Du-An-Dau-Tu-484398.Doc

Điều Khiển Nguồn Tài Chính dự án đầu tư GVHD: Lê Thị Phương Vy LỜI MỞ ĐẦU Lí nghiên cứu đề tài : Trong kinh tế thị trường để doanh nghiệp – chủ đầu tư tiến hành hoạt động sản xuất kinh doanh hay thực đầu tư vào dự án cụ thể điều kiện khơng thể thiếu nguồn tài hay vốn đầu tư, phản ánh tất nguồn lực tài đầu tư vào dự án hay sản xuất kinh doanh nói chung Tuy nhiên khơng có nhà đầu tư làm tất khơng bỏ tất tiền để làm dự án lớn nhiều dự án kinh doanh lúc Do vấn đề đặt nhà đầu tư thành công nhà đầu tư mạo hiểm biết cách điều khiển nguồn tài Bởi điều khiển nguồn tài nghệ thuật cao kinh doanh, trình độ nghề nghiệp, kỹ nghệ kinh doanh đẳng cấp thể tập trung Điều khiển nguồn tài hoạt động quan trọng, nhân tố định cho thành bại dự án đầu tư Có thể nói điều khiển nguồn tài nghệ thuật - đẳng cấp trí tuệ có sức mạnh không sản xuất kinh doanh mà hoạt động quản lý, hoạch định sách nhà đầu tư, chủ kinh doanh kể Nhà nước quản lý kinh tế vĩ mơ Điều khiển nguồn tài thường xun diễn thực tế nhiều lĩnh vực, chưa nghiên cứu có lý luận sai đường, nên nhận thức dừng lại phạm vi hạn chế gặp khơng lúng túng, vụng nhà đầu tư hoạt động thực tiễn Cho đến có chưa có viết, tác phẩm nghiên cứu, cơng bố khoa học nói vấn đề Do vấn đề hoạt động nghiên cứu khoa học, cần làm rõ nghiên cứu cấp độ cao SVTH: Hà Trung Anh Trang Điều Khiển Nguồn Tài Chính dự án đầu tư GVHD: Lê Thị Phương Vy Mục đích việc nghiên cứu đề tài: Để thành công giới thương mại đầy cạnh tranh vấn đề đầu tư, đầu tư hiệu mục tiêu doanh nghiệp, nhà đầu tư lĩnh vực Do đó, giúp cho nhà đầu tư có nhìn đắn điều khiển nguồn tài giúp họ nâng cao lực điều khiển nguồn tài từ nâng cao hiệu đầu tư, đáp ứng vấn đề nóng hổi bối cảnh đầu tư, cạnh tranh Việt Nam Đối tượng phạm vi nghiên cứu: Đối tượng mà thực nghiên cứu đề tài nguồn tài điều khiển nguồn tài chính, phạm vi chủ yếu dự án đầu tư Việt Nam Phương pháp nghiên cứu: Case study, vấn SVTH: Hà Trung Anh Trang Điều Khiển Nguồn Tài Chính dự án đầu tư GVHD: Lê Thị Phương Vy Phần thứ TỔNG QUAN VỀ ĐIỀU KHIỂN NGUỒN TÀI CHÍNH 1.1 Khái quát dự án đầu tư 1.1.1 Định nghĩa dự án đầu tư Dự án văn kế hoạch hay chương trình cụ thể Từ định nghĩa ta khái quát dự án đầu tư loại văn thể kế hoạch, chương trình hay phương án sản xuất kinh doanh mà nhà đầu tư xếp chuỗi hoạt động nhằm đạt kết cụ thể phạm vi ngân sách thời gian định dự án đầu tư bao gồm hoạt động nhiều lĩnh vực: dự án hợp tác đầu tư hay đơn giản gói gọn lĩnh vực dự án mở rộng sản xuất kinh doanh Ngoài dự án đầu tư định nghĩa “là tập hợp đề xuất bỏ vốn trung dài hạn để tiến hành hoạt động đầu tư địa bàn cụ thể khoảng thời gian xác định” 1.1.2 Phân loại dự án đầu tư Dự án đầu tư gồm tập hơp đề xuất việc bỏ vốn tạo mới, mở rộng cải tạo đối tượng định nhằm đạt tăng trưởng số lượng cải tiến nâng cao chất lượng sản phẩm hay dịch vụ khoảng thời gian xác định Do đó, ta phân loại dự án đầu tư thành ba dạng chủ yếu: Dự án đầu tư mới: Hoạt động đầu tư lĩnh vực, địa bàn định Dự án mở rộng: Đầu tư mở rộng sản xuất hay dịch vụ có từ trước, mở rộng quy mô hay mở rộng địa bàn hoạt động Dự án thay thế: Đầu tư thay hoạt động sản xuất hay dịch vụ có từ trước song lợi suất khơng cao (do cũ hết khấu hao) Ngoài dự án phân loại nhiều khía cạnh khác như: quy mơ, lĩnh vực (như Y tế, Giáo dục, Nông nghiệp, phát triển cộng đồng) mang tính sản xuất cung cấp dịch vụ Hay dự án phân định theo hạn SVTH: Hà Trung Anh Trang Điều Khiển Nguồn Tài Chính dự án đầu tư GVHD: Lê Thị Phương Vy định thời gian (ngắn hạn, trung hạn hay dài hạn) (theo ban PACCOM trung ương, sở ngoại vụ thành phố Hải Phòng) 1.1.3 Các nội dung dự án đầu tư Khi nói đến dự án đầu tư nội dung thường đề cập đến cần thiết đầu tư dự án, quy mô, mục tiêu , giải pháp kinh tế kĩ thuật, quản lí lợi ích tài dự án…Trong đó, tài dự án thường bao hàm nội dung nguồn tài chính, khối lượng tài chính, nguồn thu, thời gian hoàn vốn, lợi nhuận dự án Đây vấn đề mấu chốt dự án đầu tư Tuy nhiên, phạm vi đề tài nhóm tác giả tập trung đề cập sâu đến nguồn tài 1.2 Tổng quan nguồn tài 1.2.1 Khái niệm nguồn tài Để tiến hành dự án đầu tư nguồn tài hay vốn cho dự án đầu tư điều khơng thể thiếu, phản ánh tồn nguồn lực tài đầu tư vào dự án Nguồn tài tiền loại tài sản 1.2.2 Phân loại nguồn tài Nhìn chung nguồn vốn phân loại vào nhiều đặc điểm khác phạm vi, thời gian, hình thực huy động, hay tính pháp lí…dưới phân loại nguồn tài theo thời gian tài trợ Nguồn vốn ngắn hạn bao gồm tín dụng thương mại, khoản chiếm dụng tiền lương, tiền thuế, tín dụng ngắn hạn ngân hàng khoản phải trả khác… Tín dụng thương mại: nguồn vốn hình thành quan hệ mua bán chịu doanh nghiệp với Đây loại hình tín dụng ngắn hạn, thường thực doanh nghiệp có tín nhiệm thiết lập quan hệ cung ứng thường xuyên Các nguồn vốn chiếm dụng hợp pháp, tiền lương, bảo hiểm xã hội, tiền thuế chưa nộp, khoản phải trả toán khác…là nguồn vốn mà doanh nghiệp sử dụng thời gian ngắn hạn nhằm giải phần nhu cầu vốn trình kinh doanh Tuy nhiên, với việ chiếm dụng doanh nghiệp cần phải lưu ý đến SVTH: Hà Trung Anh Trang Điều Khiển Nguồn Tài Chính dự án đầu tư GVHD: Lê Thị Phương Vy khả toán kịp thời khoản nợ đến hạn, quy định pháp luật mà doanh nghiệp phải tuân thủ thời hạn nộp thuế, xử phạt… Nguồn vốn dài hạn bao gồm tín dụng ngân hàng dài hạn, phát hành trái phiếu, huy động vốn góp cổ phần, liên doanh, bổ sung vốn từ lợi nhuận… Nguồn vốn tín dụng ngân hàng dài hạn: vốn vay ngân hàng nguồn quan trọng để tài trợ vốn cho doanh nghiệp Đặc điểm luân chuyển vốn trình kinh doanh không ăn khớp thời gian quy mô nhu cầu vốn khả tài trợ dẫn đến tình trạng thiếu hụt vốn Phần thiếu hụt giải cách kịp thời nguồn vốn vây ngân hàng Ngân hàng thương mại cung cấp vốn tương ứng với thời gian quy mô ma doanh nghiệp có nhu cầu Nguồn vốn tính dụng ngân hàng co nhiều ưu điểm, nhiên sử dụng phương thức tài trợ yêu cầu doanh nghiệp phải có tài sản đảm bảo cho số tiền vay nên số tiền vay có giới hạn quy mơ vốn phụ thuộc vào độ tín nhiệm người vay Nguồn vốn từ phát hành trái phiếu doanh nghiệp: tùy theo loại hình doanh nghiệp mà luật pháp cho phép doanh nghiệp quyền phát hành trái phiếu (giấy nhận nợ) để huy động vốn Tuy nhiên trái phiếu hấp dẫn cơng chúng Chỉ có doanh nghiệp có uy tín, kinh doanh có hiệu có khả huy động vốn thơng qua kênh Vốn góp từ cổ phần liên doanh: bao gồm vốn góp ban đầu chủ sỏ hữu, nguồn vốn người chủ sở hữu doanh nghiệp trực tiếp đầu tư thành lập doanh nghiệp Và nguồn vốn bổ sung từ kết nạp thêm thành viên phát hành cổ phần, liên doanh Nguồn vốn từ lợi nhuận sau thuế: trình hoạt động kinh doanh, doanh nghiệp làm tăng nguồn vốn sở hữu hình thức tự tài trợ từ nguồn lợi nhuận Tuy vậy, nguồn vốn tài trợ lệ thuộc vào quy mơ lợi nhuận kiếm q trình kinh doanh doanh nghiệp SVTH: Hà Trung Anh Trang Điều Khiển Nguồn Tài Chính dự án đầu tư GVHD: Lê Thị Phương Vy 1.3 Tổng quan điều khiển nguồn tài 1.3.1 Khái quát chung điều khiển nguồn tài Khái niệm: Điều khiển nguồn tài có nghĩa chương trình dự án, phương án sản xuất kinh doanh mà tính chi nào, thu nào, rủi ro cuối lợi nhuận Từ mà tính đến nguồn lực tài cần có tìm nguồn lực tài đâu Và người với chấp nhận mạo hiểm, người tham gia coi người mặc chấp cho vay đặt điều kiện cho giải pháp tài Giải vấn đề có nghĩa thực bước điều khiển nguồn tài Đặc điểm: Trong hoạt động đầu tư tốn lợi ích mà nhà đầu tư, nhà tài chính, tài trợ cho vay tài quan tâm bỏ vốn ít, thu lợi nhiều khả thu lợi chắn Cịn tốn lợi ích mà chủ đầu tư quan tâm có thêm tính tốn lợi ích sinh lời từ lợi ích, lợi ích sinh lời cao từ điều khiển nguồn tài huy động vốn đầu tư mà khả rủi ro thấp nhất, giới hạn điểm chết để phá sản không xảy Lời giải toán trả lời cho thấy phải làm Có nghĩa tay khơng có đủ nguồn lực có nhiều nguồn lực đảm bảo trước điều khiển Các đối tác hợp tác tin cậy, ủy thác giao cho nguồn lực tiêu điểm đánh giá lực điều khiển tài nhà đầu tư – chủ dự án Những khu vực nhạy cảm nơi cần trọng điều khiển tài nhiều Việc ý đầu tư vào khu vực ổn định, tạo sinh lời ổn định, nguồn lợi cao lại nằm khu vực nhạy cảm, mạo hiểm Cơ sở điều khiển nguồn tài chính: lợi ích mang lại cho hai bên Lợi ích đo đếm chấp nhận Bởi tình cảm cần thiết, tin cậy hay bạn hữu, họ hàng ý nghĩa mà lợi ích ý nghĩa cao Ngày nay, thương trường cho phép tiến hành nhiều hình thức khác cho mục đích điều khiển tài cổ phần, cổ phiếu, tham gia thị trường chứng khoán, đấu giá lợi nhuận hợp tác liên doanh kinh doanh Thì vấn đề tỉ suất hiệu lợi nhuận xác định nhà đầu tư dám định SVTH: Hà Trung Anh Trang Điều Khiển Nguồn Tài Chính dự án đầu tư GVHD: Lê Thị Phương Vy 1.3.2 Nội dung điều khiển nguồn tài dự án đầu tư 1.3.2.1 Xác định khối lượng, nhu cầu nguồn tài cho dự án Khối lượng nguồn tài hay khối lượng vốn dự án đầu tư tồn lượng tài cần thiết để đảm bảo cho dự án từ giai đoạn chuẩn bị, triển khai thực hoàn thành đưa vào khai thác, kinh doanh Thông thường bao gồm ước tính chi phí cho tồn dự án Nhu cầu nguồn tài cụ thể hóa lượng tài cần thiết phát sinh giai đoạn khâu vào thời điểm định dự án, sở việc xác định tổng khối lượng nguồn tài cần cho dự án Nhu cầu thực tế phát sinh ngồi ước tính khối lượng nguồn tài ban đầu, cắt giảm hoăc bổ sung thêm lượng tài cần thiết tùy theo tình hình cụ thể, việc tính tốn nhu cầu xác đầy đủ giúp đảm bảo tính hiệu cao cho dự án Đặc điểm: Nhu cầu khối lượng tài chi phí ước tính nên điều cần thiết lập dự án phải thực tính tốn sai số dự tốn Khi sai số hạng mục giảm thiểu tồn khối lượng vốn giao động Các yếu tố tác động lên sai số lãi suất thị trường, lạm phát, tỷ giá hay mùa vụ Hiện nay, để tính tốn xác số, nhà đầu tư sử dụng công cụ phần mềm máy tính, chương trình dự báo rủi ro, thay đổi từ mơi trường kinh tế Tuy nhiên, cho dù có nhiều công cụ trợ giúp việc ước định khối lượng nguồn tài cịn nhiều yếu tố ảnh hưởng khác kết cuối cùng, bên cơng cụ khả đánh giá nhìn nhận chủ dự án nhân tố quan trọng Cơng thức: Chi phí ban đầu cần thiết để thực dự án gọi đầu tư (net investment) bao gồm: (1) Giá trị tài sản sau lắp đặt (2) cộng với nhu cầu vốn luân chuyển ban đầu (3) trừ dòng tiền thu vào từ việc bán tài sản thay SVTH: Hà Trung Anh Trang Điều Khiển Nguồn Tài Chính dự án đầu tư GVHD: Lê Thị Phương Vy (4) cộng thêm hay trừ khoản thuế kèm với việc bán tài sản có việc mua tài sản Các bước sau dung để tính đầu tư thuần: Bước 1: chi phí dự án cộng với chi phí chuyên chở lắp đặt kèm với việc mua tài sản đưa tài sản vào sử dụng: CỘNG VỚI Bước 2:Bất kỳ gia tăng vốn luân chuyển ban đầu đầu tư đòi hỏi TRỪ ĐI Bước 3: Thu nhập từ việc bán tài sản có trường hợp đầu tư định thay CỘNG VỚI HAY TRỪ ĐI Bước 4: Thuế phát sinh việc bán tài sản có mua tài sản BẰNG Đầu tư Tiêu chí cụ thể việc ước tính Xem xét coi vấn đề ước tính có khác với nhu cầu thực tế đặt Các ước tính có đảm bảo đạt lợi ích tối ta đầu tư tối thiểu với độ an toàn cao Tuy nhiên phương thức ước tính phải với chi phí cao lợi nhuận hay doanh thu thấp tình Việc ước tính ý định chủ quan có đối tác chấp nhận khơng Vai trị việc xác định khối lượng nhu cầu nguồn tài Tóm lại, việc xác định khối lượng nhu cầu nguồn tài đóng vai trị quan trọng khác Nó tạo nên tranh tồn cảnh tình hình sử dụng nguồn vốn dự án Qua nó, nhà đầu tư tính tốn hiệu quả, lợi nhuận để đánh giá tính khả thi dự án, có nên đầu tư hay khơng hay phải có thay đổi cần thiết để hạn chế thấp rủi ro xả Và để làm điều này, chủ dự án phải có kiến thức tốt quản lý chi phí, nhận định thay đổi thị trường SVTH: Hà Trung Anh Trang Điều Khiển Nguồn Tài Chính dự án đầu tư GVHD: Lê Thị Phương Vy 1.3.2.2 Các tính tốn sinh lời dự án Sự tăng trưởng lợi nhuận tính cạnh tranh doanh nghiệp tùy thuộc phần lớn vào tính hữu hiệu lựa chọn có hiệu phương án đầu tư Lựa chọn phương án đầu tư có vị trí quan trọng cơng tác tài chính, nhân tố chủ yếu trình sinh lợi lâu dài doanh nghiệp, đặc biệt điều kiện nguồn vốn đầu tư hữu hạn lại có nhiều hội để chọn lựa Quá trình lựa chọn phức tạp đa số hội đầu tư có chất dài hạn, cịn kết nằm tương lai xa khó dự đốn Vì để có định đầu tư khơn ngoan, người định đầu tư cịn có cơng cụ để giúp họ việc so sánh điều lợi bất lợi phương án đầu tư khác Có bốn tiêu chuẩn chuẩn phổ biến thường sử dụng việc đánh giá lựa chọn dự án đầu tư: Tiêu chuẩn NPV ( The net preesent value ): Hiện giá (NPV) dự án giá trị dòng tiền dự kiến tương lai quy giá trừ vốn đầu tư dự kiến ban đầu dự án Lãi suất chiết khấu để đưa dòng tiền giá trị phải tương ứng với rủi ro dự án Thực tế đưa dự án vào hoạt động, thường xem rủi ro dựa án với rủi ro doanh nghiệp phương thức tài trợ dự án phương thức tài trợ công ty NPV = giá trị dòng tiền dự kiến tương lai – đầu tư ban đầu Giá trị hiệu số giá trị dòng doanh thu (cash inflow) trừ giá trị dịng chi phí (cash outflow) tính theo lãi suất chiết khấu lựa chọn Khái niệm giá trị đựơc sử dụng hoạch định ngân sách đầu tư (capital budgeting), phân tích khả sinh lợi dự án đầu tư, hay tính tốn giá cổ phiếu SVTH: Hà Trung Anh Trang Điều Khiển Nguồn Tài Chính dự án đầu tư GVHD: Lê Thị Phương Vy Cơng thức tính NPV Trong đó: t : Thời gian tính dịng tiền n : Tổng thời gian thực dự án r : Tỉ lệ chiết khấu Ct : Dòng tiền thời gian t Co : Chi phí ban đầu để thực dự án Việc tính tốn NPV hữu ích chuẩn bị ngân sách cho dự án, phép tính nhà đầu tư đánh giá liệu tổng giá trị dòng doanh thu dự kiến tương lai có bù đắp chi phí ban đầu hay khơng Với dự án cụ thể, NPV dương nhà đầu tư nên tiến hành dự án ngược lại NPV âm Tuy nhiên trường hợp có hai lựa chọn đầu tư loại trừ lẫn trở lên nhà đầu tư cịn phải xét đến chi phí hội nữa, lúc này, dự án có NPV cao tiến hành Tiêu chuẩn tỷ suất thu nhập nội - IRR – The internal rate of return Tỷ suất thu nhập nội IRR mức lãi suất mà dự án đạt đảm bảo cho tổng khoản thu dự án cân với khoản chi thời gian mặt IRR dự án lãi suất chiết khấu mà NPV dự án Đây điểm hịa vốn lãi suất dự án ranh giới để nhà đầu tư định SVTH: Hà Trung Anh Trang 10