Luan van hoan thien cong tac dinh gia doanh nghiep co phan

Khái i quát i về i công i ty i chứng i khoán

Khái i niệm, i đặc i điểm i của i công i ty i chứng i khoán

1.1.1.1.i Kháii niệmi côngi tyi chứngi khoán

Cùng i với i việc i chuẩn i bị i cho i thị i trường i chứng i khoán i chính i thức i đi i vào i hoạt i động i thì i việc i thành i lập i những i công i ty i chứng i khoán i đầu i tiên i cũng i được i xúc i tiến i thành i lập i Côngi tyi chứngi khoáni lài mộti trungi giani tàii chínhi quani trọngi trêni thịi trườngi chứngi khoán,i đóngi vaii tròi theni chốti choi hoạti độngi củai cải thịi trườngi sơi cấpi vài thịi trườngi thứi cấp i Trên i thị i trường i sơ i cấp, i thông i qua i nghiệp i vụ i Bảo i lãnh i phát i hành i và i đại i lý i phân i phối i chứng i khoán, i công i ty i chứng i khoán i tạo i điều i kiện i huy i động i các i nguồn i vốn i đầu i tư i trongi vài ngoàii nướci đểi phụci vụi nhui cầui vềi vốni củai doanhi nghiệpi nóii riêngi vài nhui cầui pháti triểni kinhi tếi -i xãi hộii nóii chung.i Trêni thịi trườngi thứi cấp,i hoạti độngi củai côngi tyi chứngi khoáni baoi gồmi cáci nghiệpi vụi nhưi môii giới,i tựi doanh,i tưi vấni đầui tư,i quảni lýi danh i mục i đầu i tư, i giúp i tăng i cường i hoạt i động i của i thị i trường, i nâng i cao i tính i thanh i khoản i cho i các i công i ty i chứng i khoán, i được i phép i giao i dịch i trên i thị i trường, i là i động i lực i thúci đẩyi hoạti độngi trêni thịi trườngi sơi cấp.

Côngi tyi chứngi khoáni lài trungi giani tàii chínhi thựci hiệni cáci nghiệpi vụi trêni thịi trườngi chứngi khoán;i baoi gồmi cáci nghiệpi vụi Môii giới,i nghiệpi vụi Tưi vấni đầui tưi vài tưi vấn i tài i chính i doang i nghiệp, i nghiệp i vụ i Tự i doanh i chứng i khoán, i nghiệp i vụ i Bảo i lãnh i pháti hành,i nghiệpi vụi Quảni lýi danhi mụci đầui tưi vài mộti sối nghiệpi vụi kháci trêni thịi trườngi chứngi khoán.i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i

Cáci côngi tyi chứngi khoáni cói vaii tròi rấti quani trọngi đốii vớii sựi tồni tạii vài pháti triểni của i Thị i trường i chứng i khoán i Sự i ra i đời i của i Thị i trường i chứng i khoán i gắn i liền i với i sự i ra i đời i của i các i công i ty i chứng i khoán i Các i công i ty i chứng i khoán i có i vai i trò i là i cầu i nối i giữa i cáci nhài đầui tưi vớii Thịi trườngi chứngi khoán,i i cói nghiệpi vụi chuyêni môn,i cói độii ngũi nhâni viêni lànhi nghềi vài bội máyi tổi chứci phùi hợpi đểi thựci hiệni vaii tròi trungi giani môii

Sinh viên: Trần Thị Phượng Lớp: Thị trường chứng khoán 44 giớii muai –i báni chứngi khoán,i tưi vấni đầui tưi vài thựci hiệni mộti sối dịchi vụi kháci choi cải ngườii đầui tưi lẫni tổi chứci pháti hành.i

Côngi tyi chứngi khoáni lài táci nhâni quani trọngi thúci đẩyi sựi pháti triểni củai nềni kinhi tế i nói i chung i và i của i Thị i trường i chứng i khoán i nói i riêng i Nhờ i các i công i ty i chứng i khoán i mà i chứng i khoán i được i lưu i thông i từ i nhà i phát i hành i tới i người i đầu i tư i và i có i tính i thanh i khoản,i quai đói huyi độngi nguồni vốni từi nơii nhàni rỗii đểi phâni bổi vàoi nhữngi nơii sửi dụngi cói hiệui quả.

1.1.1.2.i Đặci điểmi củai côngi tyi chứngi khoán

 Đặc i điểm i về i loại i hình i pháp i lý

Côngi tyi chứngi khoáni cói thểi đượci tổi chứci dướii bai loạii hìnhi côngi ty:i côngi tyi hợpi danh;i côngi tyi tráchi nhiệmi hữui hạn;i côngi tyi cổi phần.

Côngi tyi hợpi danhi lài loạii hìnhi côngi tyi cói từi haii chủi sởi hữui trởi lên.i Thànhi viêni của i công i ty i chứng i khoán i hợp i danh i bao i gồm i thành i viên i góp i vốn i và i thành i viên i hợp i danh.i Cáci thànhi viêni hợpi danhi phảii chịui tráchi nhiệmi vôi hạni bằngi toàni bội tàii sảni củai mìnhi vềi cáci nghĩai vụi củai Côngi ty;i cáci thànhi viêni gópi vốni khôngi thami giai điềui hànhi côngi ty,i họi chỉi chịui tráchi nhiệmi hữui hạni trongi phầni vốni gópi củai mìnhi đốii vớii nhữngi khoản i nợ i của i công i ty.

Công i ty i cổ i phần i là i một i loại i pháp i nhân i độc i lập i với i các i chủ i sở i hữu i công i ty i là i các i cổi đôngi củai côngi ty.i Cổi đôngi chỉi chịui tráchi nhiệmi vềi nợi vài cáci nghĩai vụi tàii sảni kháci củai doanhi nghiệpi trongi phạmi vii sối vốni đãi gópi vàoi doanhi nghiệp.

Côngi tyi tráchi nhiệmi hữui hạn:i Thànhi viêni củai côngi tyi chỉi chịui tráchi nhiệmi vềi các i khoản i nợ i và i các i nghĩa i vụ i tài i sản i khác i của i doanh i nghiệp i trong i phạm i vi i số i vốn i đã i cam i kết i góp i vào i doanh i nghiệp.

Môi hìnhi phápi lýi choi côngi tyi chứngi khoáni ởi Việti Nami đãi đượci lựai chọni trêni cơi sởi thami khảoi kinhi nghiệmi quảni lýi côngi tyi chứngi khoáni ởi cáci nướci trêni thếi giới.i

Theo i quy i định i tại i Nghị i định i 48/1998/NĐ i – i CP i về i chứng i khoán i và i Thị i trường i chứng i khoán, i công i ty i chứng i khoán i phải i là i công i ty i cổ i phần i hoặc i công i ty i trách i nhiệm i hữu i hạn i chuyêni doanhi chứngi khoán.i Vềi mặti phápi lý,i quyi địnhi nàyi choi phépi cáci doanhi nghiệpi nhài nước,i baoi gồmi cáci ngâni hàngi thươngi mạii quốci doanhi vài cáci côngi tyi cổi phần,i

4 côngi tyi tráchi nhiệmi hữui hạni cói đủi quyếti tâm,i trìnhi đội chuyêni môni vài tiềmi lựci tàii chínhi thànhi lậpi côngi tyi chứngi khoáni thuộci quyềni sởi hữui củai mình.i Côngi tyi chứngi khoáni nướci ngoàii đượci phépi gópi vốni thànhi lậpi côngi tyi chứngi khoáni liêni doanhi vớii điều i kiện i phần i vốn i góp i thành i lập i công i ty i liên i doanh i chứng i khoán i không i vượt i quá i mức i do i Chính i phủ i quy i định i (hiện i tại i là i 49%).

 Đặci điểmi vềi điềui kiệni thànhi lậpi côngi tyi chứngi khoán Đểi đượci cấpi phépi thànhi lậpi côngi tyi chứngi khoán,i cầni phảii cói nhữngi điềui kiệni sau:

- i Điều i kiện i về i vốn: i Công i ty i chứng i khoán i cần i có i mức i vốn i điều i lệ i tối i thiểu i bằng i mức i vốni phápi địnhi mài phápi luậti quyi định.i Vốni phápi địnhi thườngi đượci quyi địnhi choi từngi loạii hìnhi nghiệpi vụ.i Ởi Việti Nam,i mứci vốni phápi địnhi quyi địnhi choi từngi nghiệpi vụi nhưi sau:

Tựi doanh:i 12i tỷi đồng Bảoi lãnhi pháti hành:i 22i tỷi đồng Quảni lýi danhi mụci đầui tư:i 3i tỷi đồng

Tư i vấn i đầu i tư: i 3 i tỷ i đồng Tổng i mức i vốn i pháp i định i để i thực i hiện i được i tất i cả i các i nghiệp i vụ i trên i là i 43 i tỷ i đồng.

-i Điềui kiệni vềi nhâni sự:i nhữngi ngườii quảni lýi hayi nhâni viêni giaoi dịchi củai côngi tyi phảii đápi ứngi cáci yêui cầui vềi kiếni thức,i trìnhi đội chuyêni môni vài kinhi nghiệmi cũngi nhưi mứci độ i tín i nhiệm, i tính i trung i thực i Hầu i hết i các i nước i đều i yêu i cầu i nhân i viên i của i công i ty i chứng i khoán i phải i có i giấy i phép i hành i nghề i Những i người i giữ i các i i chức i danh i quản i lý i còni phảii đòii hỏii cói giấyi phépi đạii diện. Ởi Việti Nam,i cáci côngi tyi chứngi khoáni đượci cấpi phépi thànhi lậpi phảii cói đủi sối nhân i viên i có i giấy i phép i hành i nghề i Điều i kiện i để i được i cấp i giấy i phép i hành i nghề i chứng i khoán i đó i là i phải i có i đủ i ba i chứng i chỉ i đào i tạo i chứng i khoán i của i Uỷ i ban i chứng i khoán i Nhài nướci (baoi gồmi chứngi chỉi đàoi tạoi chứngi khoáni cơi bản,i chứngi chỉi vềi luật,i vài

Sinh viên: Trần Thị Phượng Lớp: Thị trường chứng khoán 44 chứngi chỉi vềi phâni tích)i vài họi phảii làmi việci choi mộti côngi tyi chứngi khoáni vài đượci côngi tyi chứngi khoáni đềi nghịi cấpi giấyi phépi hànhi nghề.

-i Điềui kiệni vềi cơi sởi vậti chất:i Cáci tổi chứci vài cái nhâni sángi lậpi côngi tyi chứngi khoáni phải i đảm i bảo i yêu i cầu i vật i chất i tối i thiểu i cho i công i ty i chứng i khoán, i đảm i bảo i các i điều i kiện i để i thực i hiện i tất i cả i các i nghiệp i vụ i của i công i ty.

 Vềi nguyêni tắci hoạti độngi củai côngi tyi chứngi khoán

Côngi tyi chứngi khoáni hoạti độngi theoi haii nhómi nguyêni tắci cơi bảni đói lài nhómi nguyên i tắc i mang i tính i đạo i đức i và i nguyên i tắc i mang i tính i tài i chính.

- i Nhóm i nguyên i tắc i mang i tính i đạo i đức:

+i Côngi tyi chứngi khoáni phảii đảmi bảoi giaoi dịchi trungi thựci vài côngi bằngi vìi lợii íchi củai kháchi hàng.

+i Kinhi doanhi cói kỹi năng,i tậni tụy,i cói tinhi thầni tráchi nhiệm.

i Các i hoạt i động i cơ i bản i của i công i ty i chứng i khoán

1.1.2.1.i Cáci hoạti độngi nghiệpi vụ

Môii giớii chứngi khoáni lài hoạti độngi trungi giani hoặci đạii diệni muai báni chứngi khoán i cho i khách i hàng i để i hưởng i hoa i hồng i Theo i đó, i công i ty i chứng i khoán i đại i diện i cho i khách i hàng i tiến i hành i giao i dịch i thông i qua i cơ i chế i giao i dịch i tại i Sở i giao i dịch i chứng i khoáni hoặci thịi trườngi OTCi mài chínhi kháchi hàngi lài ngườii phảii chịui tráchi nhiệmi đốii vớii kếti quải giaoi dịchi củai mình.i Thôngi quai hoạti độngi môii giới,i côngi tyi chứngi khoáni sẽi chuyểni đếni kháchi hàngi cáci sảni phẩm,i dịchi vụi tưi vấni đầui tưi vài kếti nốii giữai nhài đầui tư i bán i chứng i khoán i với i nhà i đầu i tư i mua i chứng i khoán i Khách i hàng i sẽ i là i người i đặt i lệnhi vài tựi mìnhi rai quyếti địnhi muai bán,i baoi gồmi quyếti địnhi vềi loạii chứngi khoáni giaoi dịch,i khốii lượng,i giái cải vài thờii điểmi giaoi dịch,i họi sẽi đượci hưởngi vài chịui tráchi nhiệmi

Sinh viên: Trần Thị Phượng Lớp: Thị trường chứng khoán 44

Mở tài khoản Đại diện giao dịch TTGDCK

Máy chủ của ttgdck Đặt lệnh

Ký quỹ (tiền) Lưu ký ( ck)

Check phiếu lệnh vềi kếti quải muai báni củai mình,i đồngi thờii họi cũngi phảii trải phíi môii giớii choi côngi tyi chứngi khoán.i Côngi tyi chứngi khoáni cói nhiệmi vụi giúpi thựci hiệni lệnhi muai báni củai kháchi hàngi gặpi nhau,i cungi cấpi thôngi tini vài tưi vấni giúpi kháchi hàngi đưai rai quyếti địnhi đầu i tư i đúng i đắn i nhất.

Có i thể i khái i quát i sơ i đồ i giao i dịch i môi i giới i như i sau:

Sơ i đồ i 2 i Giao i dịch i môi i giới i chứng i khoán

Doi nhữngi đặci điểmi củai hoạti độngi môii giớii chứngi khoáni đòii hỏii nhài Môii giớii chứngi khoáni phảii cói nhữngi tiêui chuẩni đạoi đứci nhấti định;i nhữngi ngườii làmi nghềi môii giớii chứngi khoáni phảii trungi thực,i vìi lợii íchi củai kháchi hàng.i Bêni cạnhi đó,i đểi làmi được i nghề i môi i giới i chứng i khoán i i họ i phải i có i những i kỹ i năng i nhất i định, i bao i gồm i các i kỹ i năng i chủ i yếu i sau:

-i Kỹi năngi truyềni đạti thôngi tin:i Nhài môii giớii chứngi khoáni phảii cói kỹi năngi truyềni đạti thôngi tini tốti đểi cói thểi làmi hàii lòngi kháchi hàng,i đểi họi hiểui đượci sâui sắci vài đầyi đủi nhữngi thôngi tini mài nhài môii giớii muốni truyềni đạt.i Nhữngi ngườii cói khải năngi truyềni đạt i thông i tin i tốt i sẽ i giúp i cho i khách i hàng i tin i tưởng i và i lắng i nghe i họ i nói, i thu i hút i được i sự i quan i tâm i chú i ý i từ i phía i khách i hàng.

-i Kỹi năngi tìmi hiểui kháchi hàng:i Kỹi năngi nàyi cầni thiếti đốii vớii mọii loạii ngànhi nghề,i tuyi nhiêni đốii vớii nghềi môii giới,i kỹi năngi nàyi đặci biệti quani trọng.i Nhài môii giớii muốni cói đượci mộti buổii nóii chuyệni thànhi côngi vớii kháchi hàngi củai mình,i họi cầni phảii nắmi bắt i được i một i số i thông i tin i về i khách i hàng i mà i họ i đang i tư i vấn i Khi i khách i hàng i cảm i nhận i được i sự i quan i tâm i đúng i mực i từ i phía i nhà i môi i giới, i họ i sẽ i yên i tâm i và i tin i tưởng i vào i nhữngi thôngi tini vài lờii khuyêni mài nhài môii giớii đưai ra.

-i Kỹi năngi khaii tháci thôngi tin:i Baoi gồmi tấti cải nhữngi thôngi tini vểi kinhi tế,i xãi hộii vài cải nhữngi thôngi tini vềi cái nhâni kháchi hàng.i Đểi đưai rai đượci nhữngi lờii khuyêni sáti thực,i đem i lại i lợi i ích i cho i khách i hàng, i nhà i môi i giới i cần i phải i có i những i thông i tin i đầy i đủ, i chính i xác i Và i để i có i được i những i thông i tin i này, i nhà i môi i giới i cần i phải i có i những i kỹ i năngi cơi bảni vềi khaii tháci thôngi tin.

Tự i doanh i là i việc i các i công i ty i chứng i khoán i tự i tiến i hành i các i giao i dịch i mua, i bán i chứng i khoán i cho i chính i mình i Hoạt i động i tự i doanh i của i công i ty i chứng i khoán i được i thựci hiệni thôngi quai cơi chếi giaoi dịchi trêni Sởi giaoi dịchi chứngi khoáni hoặci thịi trườngi

OTC.i Mụci đíchi củai hànhi độngi tựi doanhi lài nhằmi thui lợii nhuậni choi chínhi côngi tyi thông i qua i hoạt i động i mua, i bán i chứng i khoán i với i khách i hàng i Nghiệp i vụ i này i hoạt i động i song i song i với i nghiệp i vụ i môi i giới, i vừa i phục i vụ i lệnh i giao i dịch i của i khách i hàng i đồng i thờii cũngi phụci vụi choi chínhi mình,i vìi vậyi trongi quái trìnhi hoạti độngi cói thểi dẫni tớii xungi độti lợii íchi giữai thựci hiệni giaoi dịchi choi kháchi hàngi vài choi bảni thâni côngi ty.i Doi đói luậti phápi cáci nướci đềui yêui cầui táchi biệti rõi ràngi giữai cáci nghiệpi vụi môii giớii vài tựi doanh, i công i ty i chứng i khoán i phải i ưu i tiên i thực i hiện i lệnh i của i khách i hàng i trước i khi i thực i hiện i lệnh i của i mình.

Trongi hoạti độngi tựi doanh,i côngi tyi chứngi khoáni kinhi doanhi bằngi chínhi nguồni vốni củai côngi ty,i tựi rai quyếti địnhi vài thựci hiệni lệnhi muai báni chứngi khoán.i Vìi vậy,i côngi tyi chứngi khoáni đòii hỏii phảii cói nguồni vốni rấti lớni vài độii ngũi nhâni viêni cói trìnhi độ i chuyên i môn, i khả i năng i phân i tích i và i đưa i ra i các i quyết i định i đầu i tư i hợp i lý, i đặc i biệt i trongi trườngi hợpi đóngi vaii tròi lài nhài tạoi lậpi thịi trường.

(3)i Hoạti độngi bảoi lãnhi pháti hành

Sinh viên: Trần Thị Phượng Lớp: Thị trường chứng khoán 44 Đểi thựci hiệni thànhi côngi cáci đợti chàoi báni chứngi khoáni rai côngi chúngi đòii hỏii tổi chứci pháti hànhi phảii cầni đếni cáci côngi tyi chứngi khoáni tưi vấni choi đợti pháti hànhi vài thựci hiệni bảoi lãnh,i phâni phốii chứngi khoáni rai côngi chúng.i Đâyi chínhi lài nghiệpi vụi bảo i lãnh i phát i hành i của i các i công i ty i chứng i khoán i và i là i nghiệp i vụ i chiếm i tỷ i lệ i doanh i thu i khá i cao i trong i tổng i doanh i thu i của i công i ty i chứng i khoán.

Bảoi lãnhi pháti hànhi chínhi lài việci côngi tyi chứngi khoáni cói chứci năngi bảoi lãnhi giúpi tổi chứci pháti hànhi thựci hiệni cáci thủi tụci trướci khii chàoi báni chứngi khoán,i tổi chứci việci phâni phốii chứngi khoáni vài giúpi bìnhi ổni giái chứngi khoáni trongi giaii đoạni đầui saui khi i phát i hành.

(4) i Hoạt i động i quản i lý i danh i mục i đầu i tư

Quảni lýi danhi mụci đầui tưi lài việci kháchi hàngi uỷi tháci sối tiềni củai mìnhi choi côngi tyi chứngi khoáni đểi côngi tyi chứngi khoáni thựci hiệni việci đầui tưi nhằmi mụci đíchi sinhi lợi.i

Khác i với i nghiệp i vụ i môi i giới i là i khách i hàng i dùng i tiền i của i mình i đem i đầu i tư i và i công i ty i chỉ i giữ i vai i trò i là i người i tư i vấn, i hoạt i động i tự i doanh i thì i tiền i và i quyết i định i đầu i tư i đều i do i côngi tyi chứngi khoán;i còni trongi hoạti độngi quảni lýi danhi i mụci đầui tư,i tiềni vốni đểi đầui tưi lài củai kháchi hàngi vài côngi tyi chứngi khoáni lài ngườii đầui tưi sinhi lợii choi sối tiềni mài khách i hàng i đem i uỷ i thác i Thực i chất i quản i lý i danh i mục i đầu i tư i là i một i dạng i nghiệp i vụ i tư i vấn i tài i chính i mang i tính i chất i tổng i hợp i có i kèm i theo i đầu i tư, i khách i hàng i uỷ i thác i tiền i cho i côngi tyi chứngi khoáni thayi mặti mìnhi quyếti địnhi đầui tưi theoi mộti chiếni lượci hayi nhữngi nguyêni tắci đãi đượci kháchi hàngi chấpi thuậni hoặci yêui cầui (vềi mứci lợii nhuậni kỳi vọng,i rủii roi cói thểi chấpi nhậni được…)i dựai trêni cơi sởi phảii đảmi bảoi tuâni thủi cáci quyi địnhi vềi quản i lý i vốn, i tài i sản i tách i biệt i giữa i khách i hàng i và i của i chính i công i ty.

(5) i Hoạt i động i tư i vấn i đầu i tư i

Hoạti độngi tưi vấni lài việci ngườii tưi vấni sửi dụngi kiếni thứci củai mìnhi đểi đưai rai cáci lờii khuyên,i phâni tíchi tìnhi huốngi vài cói thểi thựci hiệni mộti sối côngi việci dịchi vụi kháci liêni quani đếni pháti hành,i đầui tưi vài cơi cấui tàii chínhi choi kháchi hàng.

Trên i cơ i sở i những i lời i khuyên i của i nhà i tư i vấn, i khách i hàng i sẽ i đưa i ra i quyết i định i đầui tưi choi chínhi mình,i nhữngi lờii khuyêni đói cói thểi giúpi kháchi hàngi thui vềi nhữngi khoảni lợii nhuậni lớni hoặci cũngi cói thểi thuai lỗ,i thậmi chíi lài phái sản;i đồngi thờii nhài tưi

i Ý i nghĩa i của i công i tác i định i giá i doanh i nghiệp i trong i hoạt i động i của i công i ty i chứng i khoán

Trongi quái trìnhi pháti triểni vài chuyểni đổii nềni kinhi tế,i mộti nhui cầui đặti rai choi nềni kinhi tếi lài làmi thếi nàoi xáci địnhi đúngi giái trịi củai doanhi nghiệp.i Hiệni nay,i quái trìnhi cổi phầni hoái cáci doanhi nghiệpi Nhài `nướci đangi lài mộti vấni đềi quani tâmi củai tấti cải cáci nhài đầu i tư i cũng i như i các i tổ i chức i trên i thị i trường i Các i công i ty i chứng i khoán i với i tư i cách i là i trung i gian i tài i chính i trên i thị i trường, i cũng i được i phép i tham i gia i trực i tiếp i vào i quá i trình i tư i vấni cổi phầni hoá,i địnhi giái doanhi nghiệpi cổi phầni hoá.i Đâyi lài nhữngi tổi chứci tàii chínhi trungi giani năngi động,i cói khải năngi cungi cấpi cáci dịchi vụi tưi vấni tàii chínhi tốti choi cáci doanh i nghiệp i cổ i phần i hoá, i tạo i ra i một i chu i trình i hoàn i thiện i trong i việc i tư i vấn, i định i giá i và i gắn i với i khả i năng i niêm i yết i trên i thị i trường i chứng i khoán, i làm i cho i quá i trình i cổ i phần i hoái vài niêmi yếti cói tínhi liêni tục,i tiếti kiệmi đượci thờii gian,i chii phíi cổi phầni hoá.

Xáci địnhi giái trịi doanhi nghiệpi lài mộti khâui quani trọngi trongi nghiệpi vụi tưi vấni cổi phầni hoá i và i nó i mang i lại i doanh i thu i không i nhỏ i cho i các i công i ty i chứng i khoán i Trên i thực i tế, i lĩnh i vực i định i giá i doanh i nghiệp i còn i mới i mẻ i cả i về i lý i thuyết i và i thực i hành i Để i định i giá i chínhi xáci đượci giái trịi doanhi nghiệpi cầni mộti côngi tyi chứngi khoáni cói năngi lựci thựci sự,i đảmi bảoi tínhi đúngi đắni kếti quải trongi việci địnhi giái doanhi nghiệpi lài mộti vấni đềi cói ýi nghĩai quyếti địnhi trongi việci xáci địnhi giái trịi doanhi nghiệp. Đẩy i nhanh i quá i trình i cổ i phần i hoá i các i doanh i nghiệp i Nhà i nước i là i một i chủ i trương i đúng i đắn i của i Đảng i và i Nhà i nước i nhằm i nâng i cao i hiệu i quả i nền i kinh i tế i trong i quá i trình i toàni cầui hoá,i hộii nhậpi kinhi tế,i gópi phầni tạoi đài choi sựi pháti triểni củai thịi trườngi chứngi khoán.i Cáci côngi tyi chứngi khoán,i vớii độii ngũi nhâni viêni cói trìnhi đội chuyêni môni nhấti định,i cói nhữngi kinhi nghiệmi vài đạoi đứci nghềi nghiệpi sẽi giúpi choi việci địnhi giái doanhi nghiệp i có i chất i lượng i và i độ i tin i cậy i cao.

i Công i tác i định i giá i doanh i nghiệp i của i công i ty i chứng i khoán

i Khái i niệm

Trongi quái trìnhi pháti triểni vài chuyểni đổii nềni kinhi tế,i mộti nhui cầui đặti rai lài làmi thếi nàoi xáci địnhi mộti cáchi chínhi xáci giái địnhi củai doanhi nghiệp.

Xáci địnhi giái trịi doanhi nghiệpi lài mộti vấni đềi phứci tạpi trongi tiếni trìnhi cổi phầni hoái doanh i nghiệp i Nhà i nước i Có i thể i hiểu i định i giá i doanh i nghiệp i là i việc i xác i định i giá i trị i ước i tính i của i doanh i nghiệp i theo i giá i cả i thị i trường.

Mụci đíchi củai việci xáci địnhi giái trịi doanhi nghiệpi lài nhằmi xáci địnhi hiệni trạngi tàii chínhi củai doanhi nghiệpi từi đói xáci địnhi giái trịi tàii sảni thựci củai doanhi nghiệp;i xáci địnhi phầni vốni gópi củai cáci chủi thểi nhài đầui tưi trongi doanhi nghiệp;i xáci địnhi nghĩai vụi trải nợi của i doanh i nghiệp; i xác i định i giá i trị i còn i lại i của i doanh i nghiệp i sau i khi i đã i thực i hiện i đầy i đủ i nghĩa i vụ i trả i nợ; i xác i định i khả i năng i tạo i lợi i nhuận i của i doanh i nghiệp i hay i tiềm i năng i củai doanhi nghiệp…Cùngi vớii việci đẩyi nhanhi tiếni đội cổi phầni hoái doanhi nghiệpi Nhài nước,i thựci hiệni cổi phầni hoái vớii việci đăngi kýi niêmi yết,i giaoi dịchi trêni thịi trườngi chứng i khoán, i trong i thời i gian i qua, i hoạt i động i tư i vấn i xác i định i giá i trị i doanh i nghiệp i thông i qua i tổ i chức i định i giá i độc i lập i đã i từng i bước i được i hoàn i thiện i và i dần i trở i thành i một i hoạti độngi quani trongi củai cáci côngi tyi chứngi khoán. Đểi đảmi bảoi choi việci xáci địnhi giái trịi doanhi nghiệpi cói đội tini cậyi cao,i côngi táci định i giá i doanh i nghiệp i cần i phải i đảm i bảo i được i các i yêu i cầu i sau:

- i Tính i chính i xác: i Các i công i ty i chứng i khoán i khi i tiến i hành i định i giá i doanh i nghiệp i phải i đảmi bảoi tínhi chínhi xáci caoi nhấti cói thể.i Điềui đói phụi thuộci vàoi nhiềui yếui tối mài mộti trongi sối đói lài việci lựai chọni phươngi phápi địnhi giái phùi hợpi vớii từngi loạii hìnhi doanhi nghiệp.

- i i Việc i định i giá i không i quá i phức i tạp i và i không i mất i quá i nhiều i thời i gian: i Quy i trình i định i giá i phức i tạp i dễ i gây i nhầm i lẫn, i sai i sót i trong i tính i toán i dẫn i đến i kết i quả i định i giá i không i chínhi xác.i Mặti khác,i thờii giani địnhi giái quái lâui cũngi làmi choi giái trịi xáci địnhi đượci khôngi còni phùi hợpi vớii giái trịi thịi trườngi vìi mứci giái trêni thịi trườngi thườngi thayi đổii theoi thờii gian.

i Nội i dung i công i tác i định i giá i doanh i nghiệp

1.2.2.1.i Phươngi phápi địnhi giái doanhi nghiệp

1 6 Đểi xáci địnhi giái trịi củai mộti doanhi nghiệp,i hiệni nayi cáci Côngi tyi chứngi khoáni đangi thựci hiệni theoi haii phươngi phápi chủi yếui lài phươngi phápi xáci địnhi giái trịi doanhi nghiệpi theoi tàii sảni vài xáci địnhi giái trịi doanhi nghiệpi theoi phươngi phápi chiếti khấui dòng i tiền i

Phươngi phápi tàii sảni lài phươngi phápi xáci địnhi giái trịi doanhi nghiệpi trêni cơi sởi đánh i giá i giá i trị i thực i tế i toàn i bộ i tài i sản i hiện i có i của i doanh i nghiệp i tại i thời i điểm i xác i định i giá i trị i doanh i nghiệp.

(2)i Đối i tượng i áp i dụng:i lài cáci doanhi nghiệpi cói hoạti độngi sảni xuấti kinhi doanh,i trừi nhữngi doanhi nghiệpi hoạti độngi trongi lĩnhi vựci dịchi vụi tàii chính,i ngâni hàng,i thươngi mại

(3) i Căn i cứ i xác i định i giá i trị i doanh i nghiệp i theo i phương i pháp i tài i sản

Việci xáci địnhi giái trịi doanhi nghiệpi theoi phươngi phápi tàii sảni dựai vào:

-i Sối liệui trêni sổi i kếi toáni củai doanhi nghiệp;

-i Sối lượngi vài chấti lượngi tàii sảni theoi kiểmi kêi phâni loạii thựci tế;

- i Tính i năng i kỹ i thuật i của i tài i sản, i nhu i cầu i sử i dụng i và i giá i thị i trường;

- i Giá i trị i quyền i sử i dụng i đất, i khả i năng i sinh i lời i của i doanh i nghiệp i (vị i trí i địai i i i i i i i lý, i uy i tín i củai doanhi nghiệp,i mẫui mã,i thươngi hiệu, ).

(4)i Cách i thức i xác i định i giá i trị i thực i của i doanh i nghiệp

 Giái trịi thựci tếi củai doanhi nghiệp

Là i giá i trị i thực i tế i toàn i bộ i tài i sản i hiện i có i của i doanh i nghiệp i tại i thời i điểm i xác i định i giái trịi doanhi nghiệpi cói tínhi đếni khải năngi sinhi lờii củai doanhi nghiệp.

 Giái trịi thựci tếi củai doanhi nghiệpi khôngi baoi gồm:

-i Giái trịi tàii sảni thuê,i mượn,i nhậni gópi vốni liêni doanh,i liêni kết;

- i Giá i trị i tài i sản i không i cần i dùng, i ứ i đọng, i chờ i thanh i lý;

-i Cáci khoảni nợi phảii thui khôngi cói khải năngi thui hồi;

-i Chii phíi xâyi dựngi cơi bảni dởi dangi củai côngi trìnhi đãi bịi đìnhi hoãni trướci thờii điểmi xáci địnhi giái trịi doanhi nghiệpi theoi quyếti địnhi củai cấpi cói thẩmi quyền;

-i Cáci khoảni đầui tưi dàii hạni vàoi doanhi nghiệpi kháci đượci chuyểni choi đốii táci kháci theoi quyết i định i của i cơ i quan i có i thẩm i quyền;

- i Tài i sản i thuộc i công i trình i phúc i lợi i được i đầu i tư i bằng i nguồn i Quỹ i khen i thưởng, i Quỹ i phúci lợii củai doanhi nghiệpi vài nhài ởi củai cáni bộ,i côngi nhâni viêni trongi doanhi nghiệp.

 Căni cứi xáci địnhi giái trịi thựci tếi củai doanhi nghiệpi tạii thờii điểmi xáci địnhi giái trịi doanh i nghiệp

Giá i trị i thực i tế i tài i sản i được i xác i định i bằng i đồng i Việt i Nam i Tài i sản i đã i hạch i toán i bằngi ngoạii tệi đượci quyi đổii thànhi đồngi Việti Nami theoi tỷi giái giaoi dịchi bìnhi quâni trêni thịi trườngi ngoạii tệi liêni ngâni hàngi doi Ngâni hàngi Nhài nướci côngi bối tạii thờii điểmi xáci địnhi giái trịi doanhi nghiệp.

 Cách i thức i xác i định i giá i trị i thực i tế i của i doanh i nghiệp

Giái trịi thựci tếi tàii sảni đượci xáci địnhi dựai trêni cơi sởi kếti quải kiểmi kê,i phâni loạii vài xáci địnhi giái trịi thựci củai toàni bội tàii sảni hiệni cói đểi cổi phầni hoái củai doanhi nghiệpi theoi giái thịi trườngi tạii thờii điểmi địnhi giá.

- i Đối i với i tài i sản i là i hiện i vật: i + i Chỉ i đánh i giá i lại i những i tài i sản i mà i công i ty i cổ i phần i tiếp i tục i sử i dụng i sau i khi i cổ i phần i hoá,i tàii sảni ứi đọngi khôngi dùng,i chời thanhi lýi khôngi tínhi vàoi giái trịi thựci củai doanhi nghiệp. i + i Giá i trị i thực i tế i của i tài i sản i = i Nguyên i giá i tính i theo i giá i thị i trường i nhân i (x) i Chất i lượng i còn i lại i của i tài i sản i tại i thời i điểm i định i giá.

@ i Giá i thị i trường i là: i i i i i i i i i i i i i i i i i Giái tàii sảni mớii đangi mua,i báni trêni thịi trườngi baoi gồmi cải chii phíi vậni chuyểni lắp i đặt i (nếu i có) i Nếu i là i tài i sản i đặc i thù i không i có i trên i thị i trường i thì i tính i theo i giá i mua i mớii củai tàii sảni cùngi loại,i cùngi nướci sảni xuất,i cói cùngi côngi suấti hoặci tínhi năngi tươngi

1 8 đương.i Trườngi hợpi khôngi cói tàii sảni tươngi đươngi thìi tínhi theoi giái tàii sảni ghii trêni sổi i kếi toán. i i i i i i i i i i i i i i i i i Đơn i giá i xây i dựng i cơ i bản, i suất i đầu i tư i do i cơ i quan i có i thẩm i quyền i quy i định i đối i vớii tàii sảni lài sảni phẩmi xâyi dựngi cơi bản.i Trườngi hợpi chưai cói quyi địnhi thìi tínhi theoi giái trịi quyếti toáni côngi trìnhi đượci cơi quani cói thẩmi quyềni phêi duyệt.i i i i i i i i i i i i i i i i i Riêngi đốii vớii cáci côngi trìnhi mớii hoàni thànhi đầui tưi xâyi dựngi trongi 03i nămi trướci khii xáci địnhi giái trịi doanhi nghiệp:i sửi dụngi giái trịi quyếti toáni côngi trìnhi đãi đượci cơi quani cói thẩmi quyềni phêi duyệt.

@.i Chấti lượngi củai tàii sảni đượci xáci địnhi bằngi tỷi lệi phầni trămi soi vớii chấti lượngi củai tàii sảni cùngi loạii muai sắmi mớii hoặci đầui tưi xâyi dựngi mới,i phùi hợpi vớii cáci quyi địnhi củai

Nhà i nước i về i điều i kiện i an i toàn i trong i sử i dụng, i vận i hành i tài i sản; i chất i lượng i sản i phẩm i sản i xuất; i vệ i sinh i môi i trường i theo i hướng i dẫn i của i các i Bộ i quản i lý i ngành i kinh i tế i kỹ i thuật.i Nếui chưai cói quyi địnhi củai Nhài nướci thìi chấti lượngi tàii sảni đượci đánhi giái khôngi thấpi hơni 20%.i

+ i Đối i với i tài i sản i cố i định i hết i khấu i hao i hoặc i dụng i cụ i quản i lý i đã i phân i bổ i hết i giá i trị i nhưng i đến i thời i hạn i xác i định i giá i trị i doanh i nghiệp i vẫn i sử i dụng i thì i phải i đánh i giá i lại i để i tínhi bổi sungi vàoi giái trịi doanhi nghiệp.

-i Tàii sảni bằngi tiền:i tínhi theoi sối dưi vốni bằngi tiềni đãi kiểmi quỹi hoặci đãi đốii chiếui xáci nhậni vớii Ngâni hàngi tạii thờii điểmi xáci địnhi giái trịi doanhi nghiệp;i baoi gồmi tiềni mặt,i tiền i gửi i và i các i giấy i tờ i có i giá i (tín i phiếu, i trái i phiếu, ) i của i doanh i nghiệp i được i xác i định i nhưi sau:

+i Tiềni mặti đượci xáci địnhi theoi biêni bảni kiểmi quỹ.

i Các i nhân i tố i ảnh i hưởng i tới i công i tác i định i giá i doanh i nghiệp i của i công i ty i chứng i khoán

i Các i nhân i tố i chủ i quan

Cói rấti nhiềui nhâni tối ảnhi hưởngi tớii côngi táci địnhi giái doanhi nghiệpi củai côngi tyi chứng i khoán, i trong i đó i những i nhân i tố i chủ i quan i là i những i nhân i tố i thuộc i về i chính i công i ty i chứng i khoán i đó i Nó i bao i gồm i những i nhân i tố i chủ i yếu i sau:

1.3.1.1.i Độii ngũi cáni bội nhâni viêni côngi tyi thựci hiệni hoạti độngi xáci địnhi giái trịi doanhi nghiệp.

Xác i định i giá i trị i doanh i nghiệp i là i một i hoạt i động i phức i tạp i đòi i hỏi i sự i chính i xác i cao i và i công i ty i thực i hiện i nghiệp i vụ i xác i định i giá i trị i doanh i nghiệp i phải i chịu i trách i nhiệmi vềi kếti quải xáci địnhi giái trịi doanhi nghiệpi đó. Đểi đảmi bảoi tínhi đúngi đắni kếti quải trongi việci địnhi giái doanhi nghiệpi lài mộti vấni đềi cói ýi nghĩai quyếti địnhi trongi việci xáci địnhi giái trịi doanhi nghiệp.i Muốni vậy,i côngi tyi chứng i khoán i với i tư i cách i là i tổ i chức i định i giá i cần i phải i có i đội i ngũ i cán i bộ i về i số i lượng i chuyên i gia, i có i trình i độ i chuyên i môn i nhất i định, i có i kinh i nghiệm i và i đạo i đức i nghề i nghiệp.i Côngi tyi chứngi khoáni phảii đảmi bảoi đủi nhữngi tiêui chuẩni đói thìi việci địnhi giái doanhi nghiệpi mớii chấti lượngi vài cói đội tini cậyi cao.i Đâyi lài mộti nhâni tối cói ảnhi hưởngi trựci tiếpi tớii côngi táci địnhi giái doanhi nghiệpi củai côngi tyi chứngi khoán,i nói quyếti địnhi tới i chất i lượng i của i hoạt i động i xác i định i giá i trị i doanh i nghiệp i của i công i ty i chứng i khoán i

Dùi cói mộti môii trườngi kinhi tếi pháti triển,i mộti môii trườngi phápi lýi hoàni thiệni nhưngi trìnhi đội củai cáni bội địnhi giái mài yếui kémi thìi cũngi khôngi thểi nângi caoi đượci hiệui quải

Sinh viên: Trần Thị Phượng Lớp: Thị trường chứng khoán 44 củai hoạti độngi địnhi giá.i Doi đó,i nhữngi ngườii làmi côngi táci địnhi giái cầni cói trìnhi đội chuyêni môni cao,i hiểui biếti sâui sắci vềi lĩnhi vựci tàii chính,i nắmi bắti vài cậpi nhậti cáci phươngi phápi địnhi giái đểi lựai chọni phươngi phápi phùi hợpi nhấti trongi từngi trườngi hợp.i

Trên i thực i tế, i lĩnh i vực i định i giá i doanh i nghiệp i còn i rất i mới i mẻ i cả i về i lý i thuyết i và i thực i hành i Lựa i chọn i được i tổ i chức i định i giá i doanh i nghiệp i phù i hợp, i có i năng i lực i thực i sự i và i bảoi đảmi tínhi đúngi đắni kếti quải trongi việci địnhi giái doanhi nghiệpi lài mộti vấni đềi cói ýi nghĩai quyếti địnhi trongi việci xáci địnhi giái trịi doanhi nghiệp.i Thựci tếi hiệni nay,i việci chọni vài chỉi địnhi cáci tổi chứci vẫni chủi yếui dựai vàoi địnhi tính,i chưai dựai trêni nhữngi tiêui chuẩni định i lượng i cụ i thể i để i lựa i chọn i Do i đó, i có i nhiều i tổ i chức i trong i danh i sách i để i thực i hiện i định i giá i doanh i nghiệp i chưa i thực i sự i có i đủ i năng i lực i chuyên i môn i và i kinh i nghiệm i nghề i nghiệpi đểi thựci hiệni mộti cáchi cói hiệui quải vài chuẩni xáci kếti quải địnhi giái củai doanhi nghiệp.

Trên i thực i tế, i việc i tổ i chức i công i tác i định i giá i của i Công i ty i chứng i khoán i rất i phức i tạp, i do i các i doanh i nghiệp i xác i định i giá i trị i doanh i nghiệp i thuộc i nhiều i đối i tượng i khác i nhau,i thuộci nhiềui lĩnhi vựci sảni xuấti kinhi doanhi kháci nhau,i cáci cáni bội làmi việci trongi côngi tyi chứngi khoáni khôngi thểi thànhi thạoi hoặci hiểui biếti đượci tấti cải cáci lĩnhi vực,i doi đó i nó i sẽ i ảnh i hưởng i đến i kết i quả i định i giá i doanh i nghiệp i Nếu i Công i ty i chứng i khoán i tổ i chức i tốt i việc i sắp i xếp i nhân i lực i cho i hoạt i động i định i giá i doanh i nghiệp i sẽ i tiết i kiệm i được i thờii gian,i chii phí,i khôngi lãngi phíi vềi laoi động.i Mặti khác,i Côngi tyi chứngi khoáni cói thểi sửi dụngi đượci triệti đểi kếti quải địnhi giá,i cáci bội phậni kháci cói thểi hỗi trợi đượci tốti nhấti choi bội phậni địnhi giá.

1.3.1.2 i Quy i trình i và i phương i pháp i xác i định i giá i trị i doanh i nghiệp

Việc i đưa i ra i một i quy i trình i xác i định i giá i trị i doanh i nghiệp i hoàn i chỉnh i có i ý i nghĩa i quyếti địnhi tớii sựi thànhi côngi củai hoạti độngi xáci địnhi giái trịi doanhi nghiệp.i Trướci khii đii vàoi địnhi giái doanhi nghiệp,i côngi tyi chứngi khoáni cầni xâyi dựngi mộti quyi trìnhi địnhi giái cụi thể,i khoai họci đểi làmi tiềni đềi choi việci thựci hiệni cáci bướci sau.i Côngi tyi chứngi khoán i thực i hiện i tốt i được i công i việc i này i sẽ i đảm i bảo i được i tốt i hơn i tính i chính i xác i và i độ i tini cậyi trongi côngi việc.

Mặti khác,i việci lựai chọni phươngi phápi địnhi giái đúngi đắni phùi hợpi vớii từngi doanhi nghiệpi phùi thuộci vàoi trìnhi đội củai cáci cáni bội địnhi giái nhưngi chínhi nộii dungi cáci phươngi phápi địnhi giái cũngi lài nhâni tối ảnhi hưởngi đếni hiệui quải củai hoạti độngi địnhi giá i Mỗi i phương i pháp i định i giá i dựa i trên i những i giả i thiết, i những i tiêu i chí, i những i nguồn i thông i tin i khác i nhau i của i từng i doanh i nghiệp i Ví i dụ i như i phương i pháp i định i giá i theo i giá i trịi tàii sảni dựai vàoi nhữngi sối liệui trongi quái khứi trongi khii phươngi phápi địnhi giái theoi phươngi phápi luồngi tiềni chiếti khấui lạii dựai vàoi nhữngi sối liệui ướci tínhi trongi tươngi lai.i

Doi đó,i đốii vớii tìnhi hìnhi cụi thểi từngi doanhi nghiệp,i tuỳi thuộci vàoi loạii hìnhi doanhi nghiệp i cũng i như i các i nguồn i thông i tin i thu i thập i được i để i lựa i chọn i được i phương i pháp i phù i hợp i Ngoài i ra, i chúng i ta i cũng i có i thể i định i giá i một i doanh i nghiệp i bằng i phương i phápi kháci nhau,i sẽi đưai lạii cáci kếti quải kháci nhau.i Khii đó,i phảii xemi lạii nộii dungi cáci phươngi phápi địnhi giái đểi đưai rai đượci kếti quải địnhi giái chínhi xáci nhất.

Cơ i sở i vật i chất i luôn i là i một i yếu i tố i quan i trọng i hàng i đầu i quyết i định i thành i công i hayi năngi lựci thựci hiệni bấti kỳi mộti nghiệpi vụi nàoi củai côngi tyi chứngi khoán.i Trongi quái trìnhi địnhi giái doanhi nghiệp,i côngi tyi chứngi khoáni cũngi cầni phảii cói nhữngi trangi thiếti bị i cơ i bản i đủ i để i giúp i cho i công i ty i thực i hiện i các i hoạt i động i của i mình i Do i đòi i hỏi i định i giá i doanh i nghiệp i cần i phải i có i độ i chính i xác i và i dộ i tin i cậy i cao, i công i ty i chứng i khoán i muốni hoạti độngi tốti trongi lĩnhi vựci nàyi cũngi cầni phảii cói cáci phươngi tiệni cầni thiết,i trangi bịi côngi nghệi cao,i hiệni đạii đảmi bảoi choi hoạti độngi mangi lạii hiệui quải cao.

Xác i định i giá i trị i doanh i nghiệp i đòi i hỏi i những i khoản i chi i phí i có i thể i là i tương i đối i lớn i Để i đảm i bảo i hoạt i động i định i giá i diễn i ra i suôn i sẻ, i liên i tục i công i ty i chứng i khoán i cần i chuẩni bịi mộti nguồni lựci nhấti địnhi vềi vốni đểi trangi trảii cáci khoảni chii phíi pháti sinhi trongi quái trìnhi địnhi giái doanhi nghiệp.i Đâyi cũngi lài mộti yếui tối quani trọngi cói ảnhi hưởngi tớii côngi táci địnhi giái doanhi nghiệpi củai côngi tyi chứngi khoán.

Ngoàii cáci yếui tối chủi yếui trêni cói táci độngi đếni hoạti độngi địnhi giái doanhi nghiệpi củai côngi tyi chứngi khoán,i còni cói nhữngi yếui tối kháci ảnhi i hưởngi tớii hoạti độngi nàyi

Sinh viên: Trần Thị Phượng Lớp: Thị trường chứng khoán 44 cũngi thuộci vềi chủi quani củai côngi tyi chứngi khoán,i baoi gồmi cáci yếui tối phụi trợi choi việci địnhi giái nhưi hoạti độngi kiểmi trai kiểmi soáti nhữngi vấni đềi pháti sinhi trongi quái trìnhi thựci hiệni việci địnhi giá…

i Các i nhân i tố i khách i quan

1.3.2.1 i Sự i phát i triển i của i TTCKi i i i i i i i i i i i i i i i i i i

Sựi pháti triểni củai TTCKi cói táci độngi rấti lớni đếni sựi pháti triểni củai cáci côngi tyi chứngi khoán.i Trongi hơni 5i nămi qua,i kểi từi khii TTCKi chínhi thứci đii vàoi hoạti độngi đếni nay,i TTCKi Việti Nami đãi cói nhữngi bướci pháti triểni khái mạnh,i quyi môi thịi trườngi mởi rộng, i số i lượng i chứng i khoán i giao i dịch i tăng i đáng i kể i đã i góp i phần i làm i cho i TTCK i của i chúng i ta i trở i nên i sôi i động i hơn, i các i công i ty i chứng i khoán i cũng i có i cơ i hội i mở i rộng i cung i cấpi cáci dịchi vụi mới,i thựci hiệni cáci nghiệpi vụi kinhi doanhi chứngi khoáni mangi lạii thui nhậpi lớni choi côngi ty.i Đặci biệt,i khii TTCKi ngàyi càngi pháti triểni thìi nhui cầui củai cáci doanh i nghiệp i huy i động i vốn i thông i qua i TTCK i sẽ i ngày i càng i lớn, i mà i tác i động i trước i hết i của i nó i đó i là i việc i ngày i càng i có i nhiều i doanh i nghiệp i thực i hiện i cổ i phần i hoá i trước i khi i đượci phépi huyi độngi vốni quai TTCK.i Trongi quái trìnhi đó,i mộti bướci khôngi thểi thiếui đượci đói lài địnhi giái xáci địnhi giái trịi doanhi nghiệp,i đói chínhi lài mộti nghiệpi vụi cơi bảni của i các i công i ty i chứng i khoán.

1.3.2.2 i Vị i thế i của i công i ty

NHNo&PTNTi Việti Nami lài mộti ngâni hàngi lớni hàngi đầui củai Việti Nam,i cói uyi tíni lâui nămi vài cói vịi thếi khôngi nhỏi đốii vớii thịi trườngi trongi nước.i Côngi tyi chứngi khoáni NHNo&PTNTi Việti Nami lài côngi tyi coni doi NHNo&PTNTi Việti Nami lài chủi sởi hữu i duy i nhất i nên i cũng i được i kế i thừa i những i truyền i thống i của i công i ty i mẹ, i tận i dụng i được i mối i quan i hệ i với i những i khách i hàng i lớn, i khách i hàng i truyền i thống i của i ngân i hàng i vài sớmi trởi thànhi mộti trongi nhữngi côngi tyi chứngi khoáni hàngi đầui tạii Việti Nam.

Dựai vàoi nhữngi uyi tíni vài vịi thếi củai mìnhi trêni thịi trường,i côngi tyi chứngi khoáni cói thểi thui húti đượci sựi quani tâmi chúi ýi củai cáci doanhi nghiệpi cói nhui cầui sửi dụngi dịchi vụ i tư i vấn i xác i định i giá i trị i doanh i nghiệp i của i công i ty i Bởi i vì, i khi i doanh i nghiệp i có i nhu i cầui vềi xáci địnhi giái trịi doanhi nghiệpi vài cầni tớii sựi thami giai củai mộti côngi tyi chứngi

3 6 khoáni thìi uyi tíni củai côngi tyi luôni lài yếui tối đầui tiêni thui húti đượci sựi chúi ýi củai doanhi nghiệpi mặci dùi họi chưai biếti đượci thựci chấti hiệui quải hoạti độngi củai côngi ty.

1.3.2.3.i Khungi phápi lýi điềui chỉnhi hoạti độngi xáci địnhi giái trịi doanhi nghiệpi đốii vớii cáci công i ty i chứng i khoán.

Khung i pháp i lý i cho i hoạt i động i xác i định i giá i trị i doanh i nghiệp i có i tác i dụng i nhằm i tạoi rai môii trườngi cạnhi tranhi lànhi mạnhi giữai cáci tổi chứci cungi ứngi dịchi vụ.i Cầni phảii xâyi dựngi mộti khungi phápi lýi hoàni chỉnh,i trongi đói quyi địnhi rõi nhữngi tổi chứci đượci phépi thựci hiệni hoạti độngi xáci địnhi giái trịi doanhi nghiệp,i cáci phươngi phápi cụi thểi ápi dụng i cho i từng i đối i tượng i xác i định i giá i trị i doanh i nghiệp, i cơ i chế i xác i định i giá i trị i doanh i nghiệp Khung i pháp i lý i ngày i càng i được i hoàn i thiện i sẽ i hướng i tới i kết i quả i định i giá i doanhi nghiệpi mộti cáchi minhi bạch,i kháchi quani vài chínhi xáci giái trịi thịi trườngi củai doanhi nghiệpi đượci địnhi giá.

Khung i pháp i lý i là i một i nhân i tố i không i thuộc i về i chủ i quan i của i công i ty i chứng i khoán, i tuy i nhiên i nó i có i ảnh i hưởng i trực i tiếp i đến i hoạt i động i xác i định i giá i trị i doanh i nghiệpi củai côngi tyi chứngi khoán.i Khungi phápi lýi đưai rai nhữngi quyi địnhi vềi tiêui chuẩni đểi đánhi giái năngi lựci hoạti độngi củai tổi chứci địnhi giái doanhi nghiệpi vài quyi chếi quảni lý,i giám i sát i hoạt i động i tư i vấn i và i xác i định i giá i trị i doanh i nghiệp i Các i quy i định i về i phương i pháp i định i giá i doanh i nghiệp i là i quy i định i bắt i buộc i mà i công i ty i chứng i khoán i khi i thực i hiệni địnhi giái doanhi nghiệpi cầni phảii thựci hiện.i Phươngi phápi địnhi giái doanhi nghiệpi càngi phùi hợpi vớii từngi loạii hìnhi doanhi nghiệpi thìi nói càngi giúpi cáci côngi tyi chứngi khoáni thựci hiệni tốti việci địnhi giái củai mìnhi vài phảni ánhi chínhi xáci giái trịi doanhi nghiệpi tại i thời i điểm i định i giá i Đến i nay, i khung i pháp i lý i cho i hoạt i động i tư i vấn, i xác i định i giá i trị i doanh i nghiệp i đã i từng i bước i được i hoàn i thiện i Những i văn i bản i pháp i lý i đã i được i ban i hànhi vài sửai đổii liêni quani đếni hoạti độngi nàyi baoi gồm:

-i Nghịi địnhi sối 64/2002/NĐi –i CPi ngàyi 19/6/2002i vềi chuyểni doanhi nghiệpi Nhài nướci thànhi côngi tyi cổi phần.

- i Thông i tư i số i 79/2002/NĐ i – i CP i ngày i 12/9/2002 i về i hướng i dẫn i xác i định i giá i trị i doanh i nghiệpi khii chuyểni doanhi nghiệpi Nhài nướci thànhi côngi tyi cổi phần.

-i Nghịi địnhi sối 187/2004/NĐi –i CPi ngàyi 16/11/2004i thayi thếi Nghịi địnhi 64/2002/NĐi –i

CPi vềi chuyểni doanhi nghiệpi Nhài nướci thànhi côngi tyi cổi phần.

-i Thôngi tưi sối 126/2004/TTi –i BTCi ngàyi 24/12/2004i vềi hướngi dẫni thựci hiệni Nghịi định i 187/2004/TT i – i CP i của i Chính i phủ i về i chuyển i công i ty i Nhà i nước i thành i công i ty i cổ i phần.

-i Nghịi địnhi sối 101/2005/NĐi –i CPi ngàyi 3/8/2005i củai Chínhi phủi vềi thẩmi địnhi giá.

Vớii tấti cải nhữngi văni bảni phápi lýi nêui trên,i cói thểi nóii rằng,i hiệni nayi chúngi tai đãi cói khungi phápi lýi quyi địnhi rõi phươngi phápi xáci địnhi giái trịi doanhi nghiệp,i đói lài phương i pháp i tài i sản i và i phương i pháp i chiết i khấu i dòng i tiền i Tuy i nhiên, i phương i pháp i xác i định i giá i trị i doanh i nghiệp i trực i tiếp i thông i qua i giá i trị i tài i sản i được i ứng i dụng i rộng i rãi i vài phùi hợpi nhất.i Cáci phươngi phápi kháci nhưi chiếti khấui dòngi tiềni hayi chỉi sối vẫni chỉi cói tínhi chấti thami khảo,i khói cói thểi ápi dụngi diệni rộng.

Môi i trường i kinh i tế, i môi i trường i cạnh i tranh i có i ảnh i hưởng i tới i công i tác i định i giá i doanhi nghiệpi củai côngi tyi chứngi khoán.i Trongi mộti môii trườngi cạnhi tranhi càngi gayi gắt,i côngi tyi chứngi khoáni càngi cầni phảii cói nhữngi biệni phápi nhằmi nângi caoi hiệui quải và i tính i chính i xác i trong i việc i định i giá i doanh i nghiệp i của i công i ty i mình i nhằm i củng i cố i vị i trí, i nâng i cao i uy i tín i của i công i ty, i từ i đó i mở i rộng i cung i cấp i dịch i vụ i xác i định i giá i trị i doanh i nghiệpi choi cáci doanhi nghiệpi cói nhui cầui vềi dịchi vụi này.

Khii hoạti độngi xáci địnhi giái trịi doanhi nghiệpi đãi trởi thànhi mộti hoạti độngi phổi biếni củai cáci tổi chức,i cáci côngi tyi chứngi khoáni thìi mỗii côngi tyi chứngi khoáni càngi cầni phải i có i những i biện i pháp i cụ i thể i để i nâng i cao i chất i lượng i định i giá i doanh i nghiệp i Điều i này i sẽ i góp i phần i thúc i đẩy i hoạt i động i định i giá i doanh i nghiệp i trở i nên i có i hiệu i quả, i chính i xáci cao.

Hệi thốngi thôngi tini táci độngi trựci tiếpi đếni hiệui quải hoạti độngi địnhi giái doanhi nghiệp i bao i gồm i cả i những i thông i tin i được i cung i cấp i bởi i doanh i nghiệp i được i định i giá i cũngi nhưi hệi thốngi thôngi tini thịi trường.i Kếti quả,i chấti lượngi địnhi giái phụi thuộci rấti lớni vàoi việci cungi cấpi thôngi tini từi cáci doanhi nghiệp.i Mộti yếui tối ảnhi hưởngi tớii quái trìnhi

3 8 xáci địnhi giái trịi doanhi nghiệpi củai côngi tyi chứngi khoáni đói lài tínhi côngi khai,i minhi bạchi củai thôngi tin.

Theoi quyi địnhi hiệni hành,i giái trịi doanhi nghiệpi lài giái trịi toàni bội tàii sảni hiệni cói của i doanh i nghiệp i tại i thời i điểm i cổ i phần i hoá, i có i tính i đến i khả i năng i sinh i lời i của i doanh i nghiệp i mà i người i mua, i người i bán i cổ i phần i đều i chấp i nhận i được i Trong i giá i trị i thực i tế i củai doanhi nghiệpi cói haii nộii dung:i giái trịi quyềni sửi dụngi đấti vài giái trịi lợii thếi kinhi doanhi củai doanhi nghiệpi lài nhữngi yếui tối cựci kỳi nhạyi cảm.i Nếui nhưi giái trịi quyềni sửi dụngi đấti đượci xáci địnhi theoi khungi giái chuyểni quyềni sửi dụngi đấti doi cơi quani cói thẩmi quyền i quy i định i và i không i thấp i hơn i chi i phí i đầu i tư; i giá i trị i lợi i thế i kinh i doanh i được i xác i định i dựa i trên i trên i cơ i sở i tỷ i suất i lợi i nhuận i sau i thuế i thu i nhập i doanh i nghiệp i trên i vốn i nhà i nướci tạii doanhi nghiệpi bìnhi quâni trongi 3i nămi liềni kềi trướci khii cổi phầni hoái soi vớii lãii suấti Tráii phiếui Chínhi phủi kỳi hạni 10i nămi ởi thờii điểmi nhâni vớii giái trịi phầni vốni nhài nước i tại i doanh i nghiệp i tại i thời i điểm i cổ i phần i hoá i thì i giá i trị i đó i còn i cách i xa i so i với i giá i trị i thị i trường i mà i người i mua i có i thể i chấp i nhận.

Hơni nữa,i tínhi côngi khai,i minhi bạchi củai việci báni cổi phầni chủi yếui lài thựci hiệni trongi nộii bội doanhi nghiệp.i Toàni bội quái trìnhi cổi phầni hoái khôngi đượci côngi khaii trêni các i phương i tiện i thông i tin i đại i chúng, i thiếu i những i quy i định i bắt i buộc i phải i công i bố i thông i khai i từng i bước i cổ i phần i hoá i như i định i giá i doanh i nghiệp, i đấu i giá i cổ i phần, i thời i điểmi báni cổi phần ,i nhấti lài đốii vớii doanhi nghiệpi cói nhiềui lợii thếi kinhi doanh,i danhi sáchi ngườii muai cổi phầni đượci giữi kíni choi đếni khii báni xong,i kểi cải saui khii đãi báni hếti cổi phầni cũngi khôngi đượci tiếti lộ.i Đốii vớii 30%i sối cổi phầni còni lạii đểi báni choi cáci đốii tượng i doanh i nghiệp, i được i thực i hiện i thông i qua i các i tổ i chức i tài i chính i trung i gian i do i cơ i quan i có i thẩm i quyền i quyết i định i cổ i phần i hoá i doanh i nghiệp i lựa i chọn i và i thực i hiện i bằng i hìnhi thứci đấui giá,i vấni đềi nàyi cũngi khôngi đượci thựci hiệni côngi khaii doi sối cổi phầni báni rai ngoàii sối lượngi ít,i làmi ảnhi hưởngi tớii đội tini cậyi vài chínhi xáci trongi kếti quải địnhi giái doanhi nghiệpi củai côngi tyi chứngi khoán.

CHƯƠNG i 2 i THỰC i TRẠNG i CÔNG i TÁC i ĐỊNH i GIÁ i DOANH i NGHIỆP i CỔ i PHẦN i HOÁ i CỦA i CÔNG i TY i CHỨNG i KHOÁN i NGÂN i

HÀNG i NÔNG i NGHIỆP i VÀ i PHÁT i TRIỂN i NÔNG i THÔN i VIỆT i NAM

i Khái i quát i về i công i ty i chứng i khoán i Ngân i hàng i Nông i nghiệp i và i phát i triển i Nông i thôn i Việt i Nam i (NHNo&PTNT i Việt i Nam)

i Khái i quát i chung

Côngi tyi chứngi khoáni Ngâni hàngi Nôngi nghiệpi vài pháti triểni Nôngi thôni Việti

Nam i có i tên i đầy i đủ i là i Công i ty i trách i nhiệm i hữu i hạn i chứng i khoán i Ngân i hàng i Nông i nghiệp i và i phát i triển i Nông i thôn i Việt i Nam.

Têni viếti tắti là:i Côngi tyi chứngi khoáni NHNo&PTNTi Việti Nami

Têni tiếngi Anh:i Agribanki Securitiesi Companyi Ltd

Trụ i sở i chính i của i công i ty i đặt i tại i tầng i 4 i toà i nhà i C3 i Phương i Liệt, i Thanh i Xuân, i

Ngoàii rai côngi tyi còni cói mộti chii nhánhi tạii thànhi phối Hồi Chíi Minhi vài mộti phòngi giaoi dịchi tạii Ngọci Khánh.

Công i ty i chứng i khoán i NHNo&PTNT i Việt i Nam i có i quyết i định i thành i lập i vào i ngày i 20 i tháng i 12 i năm i 2000 i dưới i hình i thức i pháp i lý i là i công i ty i trách i nhiệm i hữu i hạn i mộti thànhi viêni doi NHNo&PTNTi Việti Nami cấpi vốni 100%i vớii sối vốni điềui lệi khii thànhi lậpi lài 60i tỷ.i Doi sối vốni phápi địnhi đểi côngi tyi chứngi khoáni đượci thựci hiệni tấti cải các i nghiệp i vụ i chứng i khoán i là i 43 i tỷ, i thấp i hơn i rất i nhiều i số i vốn i điều i lệ i mà i công i ty i có i khi i thành i lập, i nên i công i ty i chứng i khoán i NHNo&PTNT i Việt i Nam i được i thực i hiện i tất i cải cáci nghiệpi vụi vềi chứngi khoáni vài thịi trườngi chứngi khoáni theoi quyi địnhi củai phápi luật.

Côngi tyi chứngi khoáni NHNo&PTNTi Việti Nami cói đượci lợii thếi rấti lớni từi phíai công i ty i mẹ i là i NHNo&PTNT i Việt i Nam i – i đây i là i một i trong i những i ngân i hàng i có i vốn i

4 0 điềui lệi lớni nhấti nướci ta,i cói mạngi lướii chii nhánhi rộngi khắp,i doi đói côngi tyi chứngi khoáni NHNo&PTNTi Việti Nami cói thểi vayi vốni lớni choi hoạti độngi kinhi doanhi củai mìnhi từi phíai côngi tyi mẹ,i cói cơi hộii đượci tiếpi xúci vớii nhữngi kháchi hàngi lớn,i kháchi hàng i truyền i thống i của i công i ty i mẹ, i thông i qua i mạng i lưới i chi i nhánh i rộng i khắp i trên i cả i nước i có i thể i quảng i bá i cho i hình i ảnh i của i công i ty, i nâng i cao i vị i thế i của i công i ty i mình.

Việci thànhi lậpi côngi tyi chứngi khoáni NHNo&PTNTi Việti Nami đượci sựi chuẩni bịi khái kỹi lưỡngi từi phíai côngi tyi mẹi lài NHNo&PTNTi Việti Nam,i lài mộti ngâni hàngi lớn,i cói truyềni thốngi lâui đờii nêni rấti dễi dàngi choi NHNo&PTNTi Việti Nami trongi việci cungi cấp i các i điều i kiện i ban i đầu i về i mặt i cơ i sở i vật i chất i Đây i chính i là i nền i tảng i cơ i bản i giúp i cho i hoạt i động i của i công i ty i chứng i khoán i NHNo&PTNT i Việt i Nam i diễn i ra i khá i thuận i lợi i trongi mấyi nămi qua.

Hiệni nay,i côngi tyi chứngi khoáni NHNo&PTNTi Việti Nami thựci hiệni tấti cải cáci nghiệp i vụ i về i chứng i khoán i và i thị i trường i chứng i khoán i theo i quy i định i của i pháp i luật, i bao i gồm i các i nghiệp i vụ i Môi i giới i chứng i khoán; i Tự i doanh i chứng i khoán; i Bảo i lãnh i phát i hành;i Quảni lýi danhi mụci đầui tư;i Tưi vấni đầui tưi vài tưi vấni tàii chínhi doanhi nghiệp.i

Ngoàii rai côngi tyi chứngi khoáni NHNo&PTNTi Việti Nami còni thựci hiệni mộti sối cáci nghiệp i vụ i có i liên i quan i khác i như i Cầm i cố i chứng i khoán; i Ứng i trước i tiền i bán i chứng i khoán; i Bảo i chứng

Tuyi đãi thựci hiệni đượci tấti cải cáci nghiệpi vụi củai mộti côngi tyi chứngi khoáni theoi quyi địnhi củai phápi luật,i nhưngi doi còni hạni chếi vềi trìnhi đội vài sối lượngi độii ngũi nhâni viêni trongi côngi tyi nêni đếni nay,i côngi tyi chứngi khoáni NHNo&PTNTi Việti Nami mớii chỉ i thực i hiện i thế i mạnh i ở i một i số i nghiệp i vụ i như i Quản i lý i danh i mục i đầu i tư, i Bảo i lãnh i phát i hành i Các i nghiệp i vụ i khác i hầu i như i không i phải i là i thế i mạnh i của i công i ty.

Tínhi đếni ngàyi 31i thángi 12i nămi 2005,i cói thểi kháii quáti nhữngi kếti quải mài côngi tyi chứngi khoáni NHNo&PTNTi Việti Nami đãi đạti đượci nhưi sau:

Tổngi doanhi thu:i 237i tỷi đồng Doanh i số i giao i dịch i tại i TTGDCK i TPHCM: i 10.048,65 i tỷ i đồng Thịi phầni giaoi dịchi tạii TTGDCKi TPHCM:i 39,24%

Doanhi sối bảoi lãnhi pháti hành,i đạii lýi pháti hành:i 1000i tỷi đồng

Lợii nhuậni trướci thuế:i 17i tỷi đồng

Tỷi suấti lợii nhuậni trêni Vốni điềui lệ:i 11,33%

Nhưi vậy,i saui mấyi nămi đii vàoi hoạti động,i vớii nhữngi kếti quải mài côngi tyi chứngi khoáni

NHNo&PTNT i Việt i Nam i đã i đạt i được, i có i thể i nói i rằng i hoạt i động i của i công i ty i cũng i khá i tốt i trong i thời i gian i qua, i nó i là i những i tiền i đề i cơ i bản i giúp i công i ty i ngày i càng i nâng i cao i vị i thếi củai mìnhi trêni thịi trường,i mởi rộngi mạngi lướii cungi cấpi dịchi vụi củai côngi ty.

i Cơ i cấu i tổ i chức i nhân i sự

Côngi tyi chứngi khoáni NHNo&PTNTi Việti Nami đượci tổi chứci theoi môi hìnhi Chủi tịch i và i Giám i đốc i công i ty i được i quy i định i tại i luật i doanh i nghiệp.

Chủ i tịch i công i ty i là i ông i Lê i văn i Sở, i do i chủ i sở i hữu i là i NHNo&PTNT i Việt i Nam i bổi nhiệm,i lài ngườii trựci tiếpi giúpi chủi sởi hữui trongi việci thựci hiệni cáci quyềni vài nghĩai vụi củai chủi sởi hữu;i tổi chức,i giámi sáti việci thựci hiệni cáci quyi địnhi củai chủi sởi hữu;i báoi cáo i chủ i sở i hữu i kết i quả i và i tình i hình i hoạt i động i kinh i doanh i của i công i ty.

Giám i đốc i công i ty i là i ông i Hà i Huy i Toàn, i là i người i điều i hành i hoạt i động i kinh i doanhi hàngi ngàyi củai côngi ty,i chịui tráchi nhiệmi trướci chủi sởi hữui vài phápi luậti vềi việci thựci hiệi cáci quyềni vài nghĩai vụi củai mình.

Giúp i việc i cho i giám i đốc i là i các i phó i giám i đốc i Phó i giám i đốc i là i người i trực i tiếp i điều i hành i một i hoặc i một i số i lĩnh i vực i hoạt i động i của i công i ty i theo i phân i công i của i giám i đốc i và i chịui tráchi nhiệmi trướci giámi đốci vài phápi luậti vềi nhiệmi vụi đượci phâni công.

Cáci phòngi chuyêni môn,i nghiệpi vụi tạii Trụi sởi chínhi cói chứci năngi thựci hiệni cáci nghiệpi vụ;i thami mưu,i giúpi việci choi giámi đốci trongi quảni lýi điềui hànhi hoạti độngi củai công i ty i Hiện i nay, i tại i Trụ i sở i chính i có i 4 i phòng, i mỗi i phòng i thực i hiện i một i chức i năng i nghiệp i vụ i riêng:

-i Phòngi kinhi doanh:i chủi yếui thựci hiệni haii hoạti độngi lài kinhi doanhi tráii phiếui vài kinhi doanhi cổi phiếu.i Trongi kinhi doanhi tráii phiếui chiai thànhi 4i bội phận,i gồmi tựi doanhi tráii phiếu,i môii giới,i tưi vấni địnhi giái doanhi nghiệpi vài bội phậni nguồni vốn.i Trongi kinhi doanh i cổ i phiếu i bao i gồm i tự i doanh i cổ i phiếu i và i quản i lý i danh i mục i đầu i tư.

Phòngi kinhi doanhi lài bội phậni mangi lạii thui nhậpi chủi yếui choi côngi ty,i trongi đói chủi yếui lài thựci hiệni kinhi doanhi tráii phiếui vớii hoạti độngi cơi bảni lài bảoi lãnhi pháti hànhi

4 2 vài tựi doanhi tráii phiếui (chiếmi 90%i lợii nhuậni củai côngi ty);i nghiệpi vụi kinhi doanhi cổi phiếui khôngi phảii lài mộti thếi mạnhi củai côngi tyi vài khôngi mangi lạii thui nhậpi chủi yếui choi côngi ty.

Làm i việc i tại i phòng i kinh i doanh i hiện i có i 7 i người, i trong i đó i chủ i yếu i là i những i người i có i trình i độ i từ i đại i học i trở i lên, i là i những i cán i bộ i trẻ i tuổi, i rất i năng i động, i nhiệt i tình, i sayi mêi trongi côngi việci nêni rấti phùi hợpi vớii lĩnhi vựci kinhi doanhi chứngi khoáni mangi lạii thui nhậpi choi côngi ty.

-i Phòngi kếi toáni vài lưui kýi chứngi khoán:i Thựci hiệni chứci năngi lưui kýi chứngi khoáni củai khách i hàng i và i tái i lưu i ký i tại i TTGDCK i thành i phố i Hồ i Chí i Minh i Bộ i phận i kế i toán i thực i hiện i nhiệm i vụ i kế i toán i nội i bộ i của i công i ty, i giúp i việc i hoạch i định i chính i sách, i ra i các i quyếti địnhi tàii chính.i Tuyi nhiên,i hiệni nayi bội phậni kếi toáni củai côngi tyi vẫni chưai đápi ứngi đượci đầyi đủi chứci năngi nhiệmi vụi nàyi mài chỉi mớii dừngi lạii ởi mứci đội phảni ánh,i chưa i có i tác i dụng i tư i vấn i cho i việc i ra i quyết i định i tài i chính i Trong i công i ty i hiện i nay, i việc i duy i trì i hoạt i động i của i phòng i kế i toán i và i lưu i ký i được i thực i hiện i bởi i tất i cả i 4 i người.

-i Phòngi hànhi chínhi tổngi hợp:i Hiệni phòngi hànhi chínhi tổngi hợpi cói 4i người,i thựci hiệni chứci năngi chínhi lài đảmi bảoi cáci điềui kiệni vềi cơi sởi vậti chất,i kỹi thuật,i nguồni nhâni lựci cho i việc i duy i trì i các i hoạt i động i của i công i ty.

- i Tổ i kiểm i tra i kiểm i soát: i Có i nghĩa i vụ i tổ i chức i thực i hiện i kiểm i tra, i kiểm i toán i báo i cáo i Chủi tịchi vài giámi đốci côngi tyi vềi kếti quải kiểmi tra,i kiểmi toáni vài nêui nhữngi kiếni nghịi vềi hoạti độngi củai côngi ty;i kiểmi soáti côngi táci kếi toáni xemi thựci hiệni cói đúngi luật,i từi đói ngăni chặni kịpi thời,i phòngi ngừai rủii roi choi côngi ty.i Thôngi thường,i hoạti độngi củai tổi kiểm i tra i kiểm i soát i phải i được i thực i hiện i song i song i với i hoạt i động i của i công i ty.

Hoạt i động i của i các i phòng i ban i ở i chi i nhánh i thành i phố i Hồ i Chí i Minh i cũng i tương i tựi nhưi hoạti độngi củai cáci phòngi bani tạii trụi sởi chính.i Riêngi tạii phòngi giaoi dịchi Ngọci

Khánhi cói nhiệmi vụi chủi yếui lài nhậni lênhi vài thựci hiệni lênhi củai kháchi hàng,i thựci hiệni cáci nghiệpi vụi môii giớii chứngi khoáni choi kháchi hàng,i đápi ứngi cáci yêui cầui củai kháchi hàng i về i thông i tin, i cơ i sở i vật i chất, i ngoài i ra i còn i thực i hiện i các i nghiệp i vụ i hỗ i trợ i khách i hàngi nhưi tưi vấni choi kháchi hàngi trongi quái trìnhi đặti lệnh,i ứngi trướci tiềni muai chứngi khoán

Trongi côngi tyi chứngi khoáni NHNo&PTNTi Việti Nami cói tấti cải 52i nhâni viên,i trongi đói chủi yếui lài nhữngi nhâni viêni trẻi tuổi,i cói thểi dễi dàngi trongi việci phâni côngi côngi việci vài tiếpi xúci vớii lĩnhi vựci chứngi khoáni lài mộti lĩnhi vựci còni rấti mớii mẻi đốii vớii thị i trường i hiện i nay.

i Mô i hình i tổ i chức i công i ty

Côngi tyi chứngi khoáni NHNo&PTNTi Việti Nami đượci tổi chứci theoi môi hìnhi sau: Chii nhánhi thìi cói Giámi đốci chii nhánhi phụi trách.

Phòngi giaoi dịchi thìi cóTrưởngi phòngi phụi trách.

Giám đốc công ty Phó giám đốc Công ty

Phòng phân tích và Tư vấn đầu tư chứng khoán

Phòng kế toán và lưu ký chứng khoán

Phòng hành chính tổng hợp

Phòng giao dịch Ngọc Khánh

Phòng kế toán và lưu ký chứng khoán

Phòng hành chính tổng hợp

Sơ i đồ i 2.1 i Cơ i cấu i tổ i chức i của i Công i ty

2.2 i Thực i trạng i công i tác i định i giá i doanh i nghiệp i cổ i phần i hoá i của i Công i ty i chứng i khoán i Ngân i hàng i Nông i nghiệp i và i phát i triển i Nông i thôn i Việt i nam.

Agrisecoi lài Côngi tyi Chứngi khoáni hàngi đầui trongi cáci Côngi tyi Chứngi khoán i tại i Việt i Nam i Agriseco i có i vốn i điều i lệ i 150 i tỷ i đồng, i là i Công i ty i có i vốn i lớn i nhất i trong i các i Công i ty i Chứng i khoán i Hiện i Agriseco i đang i là i Công i ty i chứng i khoán i chiếm i thịi phầni giaoi dịchi lớni nhấti trêni Thịi trườngi Chứngi khoáni Việti Nami (khoảngi 40%).

Vớii độii ngũi hơni 40i nhâni viêni chuyêni nghiệpi đượci đàoi tạoi trongi vài ngoàii nước,i Agrisecoi đãi ngàyi càngi pháti triểni vài cốngi hiếni choi kháchi hàngi cáci dịchi vụi chấti lượng i cao i trong i nhiều i lĩnh i vực i như:

- Dịchi vụi tưi vấni cổi phầni hóai vài xáci địnhi giái trịi doanhi nghiệp.

- Dịchi vụi báni đấui giái Cổi phầni lầni đầui vài tưi vấni xáci địnhi cáci Nhài đầui tưi chiếni lược,i địnhi giái báni Cổi phần.

- Dịchi vụi quảni lýi cổi đông.

- Dịch i vụ i cho i cán i bộ i Công i nhân i viên i của i Công i ty i Nhà i nước i thực i hiện i cổ i phần i hóa i vay i tiền i để i mua i Cổ i phần i của i Công i ty.

- Dịchi vụi tưi vấni thami giai thịi trườngi chứngi khoán:i tưi vấni niêmi yết,i tưi vấni pháti hànhi bổi sungi Cổi phiếu.

- Cáci dịchi vụi tưi vấni tàii chínhi kháci nhưi tưi vấni thuế,i tưi vấni táii cơi cấui vốn.

Nhóm i các i chuyên i gia i tư i vấn i tài i chính i có i kinh i nghiệm, i có i thể i trợ i giúp i hiệu i quả i khách i hàng i trong i các i quyết i định i quan i trọng i như i sát i nhập, i mua i bán, i cổ i phần i hóa, i tái i cơi cấui tàii chính,i tốii ưui hóai cáci quyi trìnhi i kiểmi soáti vài thiếti lậpi hệi thốngi mạngi quảni lýi trựci tuyến.i Cáci ýi kiếni tưi vấni đượci đưai rai dựai trêni sựi ami hiểui sâui sắci vềi môii trườngi nội i bộ, i môi i trường i kinh i doanh, i kết i quả i kinh i doanh i và i tiềm i năng i phát i triển i của i từng i khách i hàng i Đặc i biệt, i mối i quan i hệ i rộng i rãi i của i Agriseco i với i các i Nhà i đầu i tư i trong i nướci vài nướci ngoài,i hiểui biếti củai Agrisecoi vềi thịi trườngi Chứngi khoán,i vềi cáci quyi địnhi củai Phápi luậti liêni quani đếni cáci tỉi lệi nắmi giữi củai cáci cổi đông,i chuyểni nhượngi Cổi phiếu, i

Với i chức i năng i và i kinh i nghiệm i nhiều i năm, i Agriseco i đã i trợ i giúp i thành i công i nhiềui doanhi nghiệpi đẩyi nhanhi quái trìnhi cổi phầni hóai quai cáci dịchi vụi tưi vấni cổi phầni hóa,i xáci địnhi giái trịi doanhi nghiệp,i Báni đấui giái cổi phầni lầni đầui rai côngi chúng,i lậpi phươngi áni kinhi doanh,i xâyi dựngi phươngi áni đầui tư,i phươngi áni laoi động,i phươngi áni phân i chia i cổ i phần, i xây i dựng i Điều i lệ i công i ty i cổ i phần, i hệ i thống i quản i lý i cổ i đông i đảm i bảo i quản i lý i mọi i việc i chuyển i nhượng i Cổ i phần i và i đưa i ra i báo i cáo i về i các i Cổ i đông i và i tỉ i lệi nắmi giữi tạii bấti cứi thờii điểmi nào.i

Hiệni nayi cải nướci tai đangi trongi quái trìnhi thựci hiệni chươngi trìnhi củai Chínhi phủi vềi sắpi xếp,i đổii mớii doanhi nghiệpi Nhài nướci vài pháti triểni thịi trườngi chứngi khoán,i trong i thời i gian i qua i nhiều i cơ i chế, i chính i sách i tài i chính i đã i được i ban i hành i nhằm i nâng i caoi quyềni tựi chủ,i tựi chịui tráchi nhiệmi trongi quảni lýi doanhi nghiệp,i tạoi rai môii trườngi phápi lýi thuậni lợii đểi đẩyi nhanhi quái trìnhi sắpi xếp,i đổii mớii doanhi nghiệpi Nhài nước,i

4 6 gắni cổi phầni hoái vớii việci pháti triểni thịi trườngi chứngi khoán.i Trongi quái trìnhi này,i việci

Chínhi phủi bani hànhi cơi chếi địnhi giái doanhi nghiệpi Nhài nướci thôngi quai tổi chứci tưi vấni độci lậpi thayi vìi thôngi quai cơi chếi Hộii đồngi địnhi giái lài mộti trongi nhữngi bướci độti phái quan i trọng i Có i thể i đánh i giá i đây i là i một i trong i những i quy i trình i mang i tính i chuyên i nghiệp, i phù i hợp i với i yêu i cầu i của i thị i trường i và i là i động i thái i tích i cực i góp i phần i đẩy i nhanhi tiếni đội vài hiệui quải côngi táci cổi phầni hoái doanhi nghiệpi Nhài nước.

Cùngi vớii việci đẩyi nhanhi tiếni đội cổi phầni hoái doanhi nghiệpi Nhài nước,i thựci hiệni gắni cổi phầni hoái vớii việci đăngi kýi niêmi yết,i giaoi dịchi trêni thịi trườngi chứngi khoán, i trong i thời i gian i qua, i hoạt i động i tư i vấn i xác i định i giá i trị i doanh i nghiệp i thông i qua i tổ i chức i định i giá i độc i lập i như i công i ty i chứng i khoán i đã i từng i bước i được i hoàn i thiện.

Nắmi bắti đượci xui hướngi thựci tếi trêni thịi trường,i Côngi tyi chứngi khoáni

NHNo&PTNTi Việti Nami cũngi bắti đầui thựci hiệni nghiệpi vụi xáci địnhi giái trịi doanhi nghiệp i từ i năm i 2003 i nhưng i mãi i đến i năm i 2004 i nghiệp i vụ i này i mới i trở i thành i một i nghiệp i vụ i chính i của i công i ty i Mặc i dù i vậy, i số i hợp i đồng i mà i công i ty i đã i thực i hiện i xác i địnhi giái trịi doanhi nghiệpi cũngi khôngi nhiềui vài nói chưai mangi lạii thui nhậpi chủi yếui choi côngi ty.i Choi đếni nay,i côngi tyi chứngi khoáni NHNo&PTNTi Việti Nami đãi hoàni thànhi tất i cả i 9 i hợp i đồng i xác i định i giá i trị i doanh i nghiệp i cho i các i công i ty i với i tổng i doanh i thu i thu i về i là i 333.000.000 i đồng.

Gầni đâyi nhất,i Côngi tyi chứngi khoáni NHNo&PTNTi Việti Nami đãi thựci hiệni xáci địnhi giái trịi doanhi nghiệpi choi Côngi tyi xuấti nhậpi khẩui hàngi hóai Prosimex.i Phươngi phápi địnhi giái doanhi nghiệpi đượci Côngi tyi chứngi khoáni NHNo&PTNTi Việti Nami lựai chọn i là i phương i pháp i tài i sản i Giá i trị i doanh i nghiệp i được i xác i định i trên i cơ i sở i kết i quả i kiểm i kê, i phân i loại i và i đánh i giá i xác i định i giá i trị i thực i tế i của i tài i sản i để i cổ i phần i hoá i doanh i nghiệp.i Đốii vớii tàii sảni cối địnhi đượci xáci địnhi bằngi giái trịi còni lạii theoi tỷi lệi %i soi vớii nguyêni giái TSCĐi mớii muai sắmi hoặci đầui tưi xâyi dựng.i Theoi phươngi phápi tàii sản,i giái trịi thựci tếi doanhi nghiệpi tạii thờii điểmi 30/9/2005i đểi cổi phầni hoái lài 8.538.529.133i đồng; i trong i đó i Giá i trị i thực i tế i phần i vốn i Nhà i nước i tại i doanh i nghiệp i là i 3.254.080.502 i đồng.i Đâyi lài kếti quải địnhi giái đãi đượci cơi quani cói thẩmi quyềni phêi duyệti vài nói lài cơi sởi choi quái trìnhi cổi phầni hoái saui nàyi củai côngi ty.i

Căni cứi đểi xáci địnhi giái trịi doanhi nghiệpi củai Côngi tyi xuấti nhậpi khẩui hàngi hoái

Prosimexi đói lài cáci Báoi cáoi tàii chínhi nămi 2003,i 2004i vài 09i thángi đầui nămi củai Côngi ty;i căni cứi vàoi biêni bảni thanhi trai việci chấpi hànhi phápi luậti thuếi nămi 2002,i 2003,i 2004i và i 06 i tháng i đầu i năm i 2005 i tại i Công i ty i xuất i nhập i khẩu i hàng i hoá i Prosimex i của i Cục i thuế i Hà i Nội; i ngoài i ra i còn i căn i cứ i vào i các i văn i bản i hiện i hành i khác i và i trên i cơ i sở i các i tài i liệui kếi toáni cói liêni quani khác.

Nộii dungi địnhi giái doanhi nghiệpi baoi gồmi việci xáci địnhi tấti cải cáci tàii sảni lài hiệni vậti doanhi nghiệpi đangi sửi dụngi vài cáci tàii sảni phii hiệni vật.i Côngi tyi chứngi khoáni

NHNo&PTNT i Việt i Nam i đã i đánh i giá i toàn i bộ i tài i sản i cố i định i của i doanh i nghiệp; i các i tài i sản i bằng i tiền i của i Công i ty; i các i tài i sản i là i các i khoản i nợ i phải i thu i của i Công i ty; i vật i tư, i hàngi hoá,i côngi cụi tồni khoi củai Côngi ty;i cáci khoảni chii phíi dởi dang;i cáci tàii khoảni lưui độngi khác;i cáci khoảni nợi phảii trả;i cáci quỹi kheni thưởng,i phúci lợii vài quỹi đầui tưi pháti triển; i quyền i sử i dụng i đất; i tài i sản i không i cần i dùng i và i tài i sản i chờ i thanh i lý. Để i hoàn i thiện i việc i xác i định i giá i trị i doanh i nghiệp i cho i Công i ty i xuất i nhập i khẩu i Prosimex,i thànhi phầni trongi Hộii đồngi xáci địnhi giái trịi doanhi nghiệpi củai Côngi tyi chứngi khoáni NHNo&PTNTi Việti Nami baoi gồmi 5i cáni bộ,i trongi đói cáci cáni bội thami gia i trực i tiếp i để i định i giá i doanh i nghiệp i đều i tốt i nghiệp i đại i học i chuyên i ngành i về i phân i tích i tài i chính i doanh i nghiệp, i có i kinh i nghiệm i trong i việc i xác i định i giá i trị i cho i doanh i nghiệpi trướci khii cổi phầni hoá.i

Saui khii kếti thúci địnhi giái doanhi nghiệp,i cáci thànhi viêni Hộii đồngi xáci địnhi giái trịi doanhi nghiệpi cùngi nhaui thốngi nhấti kếti quải xáci địnhi giái trịi doanhi nghiệp.

2.3 i Đánh i giá i thực i trạng i công i tác i định i giá i doanh i nghiệp i cổ i phần i hoá i tại i Công i ty i chứng i khoán i Ngân i hàng i Nông i nghiệp i và i phát i triển i Nông i thôn i Việt i Nam.

Côngi tyi chứngi khoáni NHNo&PTNTi Việti Nami lài tổi chứci tàii chínhi trungi giani cói đủi năngi lực,i trìnhi độ,i côngi nghệi cungi cấpi đượci cáci dịchi vụi tưi vấni tàii chínhi tốti choi doanh i nghiệp i cổ i phần i hoá i Công i ty i chứng i khoán i NHNo&PTNT i Việt i Nam i có i chủ i trươngi gắni nghiệpi vụi địnhi giái vài tưi vấni đăngi kýi giaoi dịch,i tưi vấni niêmi yếti làmi choi quái trìnhi cổi phầni hoái củai doanhi nghiệpi đượci hoàni chỉnh.

Mặci dùi thờii giani quai côngi tyi chứngi khoáni NHNo&PTNTi Việti Nami chưai trỉêni khaii mạnhi nghiệpi vụi nàyi nhưngi vớii chiếni lượci kinhi doanhi mớii nhằmi vàoi nghiệpi vụi tưi vấni tàii chínhi cùngi vớii chínhi sáchi tuyểni dụngi nhâni sựi mớii đãi đượci NHNo&PTNTi

i Đánh i giá i thực i trạng i công i tác i định i giá i doanh i nghiệp i tại i công i ty i chứng i khoán i Ngân i hàng i Nông i nghiệp i và i phát i triển i Nông i thôn i Việt i Nam

i Kết i quả

Côngi tyi chứngi khoáni NHNo&PTNTi Việti Nami lài tổi chứci tàii chínhi trungi giani cói đủi năngi lực,i trìnhi độ,i côngi nghệi cungi cấpi đượci cáci dịchi vụi tưi vấni tàii chínhi tốti choi doanh i nghiệp i cổ i phần i hoá i Công i ty i chứng i khoán i NHNo&PTNT i Việt i Nam i có i chủ i trươngi gắni nghiệpi vụi địnhi giái vài tưi vấni đăngi kýi giaoi dịch,i tưi vấni niêmi yếti làmi choi quái trìnhi cổi phầni hoái củai doanhi nghiệpi đượci hoàni chỉnh.

Mặci dùi thờii giani quai côngi tyi chứngi khoáni NHNo&PTNTi Việti Nami chưai trỉêni khaii mạnhi nghiệpi vụi nàyi nhưngi vớii chiếni lượci kinhi doanhi mớii nhằmi vàoi nghiệpi vụi tưi vấni tàii chínhi cùngi vớii chínhi sáchi tuyểni dụngi nhâni sựi mớii đãi đượci NHNo&PTNTi

Việt i Nam i phê i duyệt, i công i ty i chứng i khoán i NHNo&PTNT i Việt i Nam i sẽ i phát i triển i mạnh i nghiệp i vụ i này i trong i thời i gian i tới i Với i hệ i thống i mạng i lưới i đại i lý i nhận i lệnh i rộng i khắpi trêni cải nước,i côngi tyi chứngi khoáni NHNo&PTNTi Việti Nami sẽi lài mộti tổi chứci tàii chínhi trungi giani năngi độngi cungi cấpi dịchi vụi xáci địnhi giái trịi doanhi nghiệp,i tưi vấni cổi phầni hoái choi cáci doanhi nghiệpi trêni khắpi toàni quốc,i đóngi gópi tốti choi tiếni trìnhi cổi phần i hóa i các i doanh i nghiệp i trên i khắp i cả i nước i theo i đúng i chủ i trương i của i Bộ i tài i chính.

- i Về i chất i lượng i đội i ngũ i cán i bộ:

Cáci cáni bội thựci hiệni nghiệpi vụi xáci địnhi giái trịi doanhi nghiệpi củai côngi tyi chứngi khoáni NHNo&PTNTi Việti Nami đềui lài nhữngi cửi nhâni chuyêni ngànhi kinhi tế,i tài i chính i và i thị i trường i chứng i khoán i tốt i nghiệp i các i trường i đại i học i lớn i như i Kinh i tế i quốc i dân, i Ngoại i thương i Một i số i cán i bộ i đang i theo i học i lấy i bằng i thạc i sĩ i kinh i tế i trong i vài ngoàii nước.i Côngi tyi chứngi khoáni NHNo&PTNTi Việti Nami cũngi tạoi điềui kiệni choi nhữngi cáni bội nàyi theoi họci cáci lớpi bồii dưỡngi nghiệpi vụi xáci địnhi giái trịi doanhi nghiệpi do i Bộ i tài i chính i mở i (như i gần i đây i là i lớp i bồi i dưỡng i nghiệp i vụ i chuyên i ngành i thẩm i định i giá) i nhằm i nâng i cao i chuyên i môn i nghiệp i vụ i cũng i như i đáp i ứng i các i quy i định i trong i nghị i địnhi 101/2005/QĐ-CPi vềi tiêui chuẩni đốii vớii tổi chứci thựci hiệni nghiệpi vụi thẩmi địnhi giá.

Côngi tyi chứngi khoáni NHNo&PTNTi Việti Nami đãi cói bai đợti (tổngi cộngi 15i người) i tham i gia i đào i tạo i chuyên i ngành i nhất i là i nghiệp i vụ i xác i định i giá i trị i doanh i nghiệp i và i định i giá i chứng i khoán i (trong i vòng i 1 i tháng) i tại i Thái i Lan i Khái i quát i tình i hình i số i lượngi nhâni viêni trongi côngi tyi nhưi sau:

Sối lượngi nhâni viêni thựci hiệni nghiệpi vụi địnhi giá 15

Sối nhâni viêni đượci cấpi chứngi chỉi hànhi nghềi kếi toán 10

Số i nhân i viên i được i cấp i chứng i chỉ i đã i tham i dự i khoá i học i thẩm i định i viên i về i giá i do i Bộ i tài i chính i cấp

Số i nhân i viên i đã i tham i gia i khoá i học i thẩm i định i giá 10

- i Quy i trình i cung i cấp i dịch i vụ: i Cùng i với i quy i trình i định i giá, i công i ty i chứng i khoán i NHNo&PTNTi Việti Nami đãi xâyi dựngi đượci quyi trìnhi cungi cấpi dịchi vụi tưi vấni cổi phầni hóai trọni gói,i theoi sáti cáci tiêui chuẩn,i quyi địnhi củai Bội tàii chínhi vài đảmi bảoi tínhi chuyên i nghiệp, i thuận i tiện i đối i với i cả i doanh i nghiệp i và i công i ty i chứng i khoán i NHNo&PTNT i Việt i Nam.

Quyi trìnhi xáci địnhi giái trịi doanhi nghiệpi củai côngi tyi chứngi khoáni NHNo&PTNTi

Việti Nami baoi gồmi cáci côngi việci cụi thểi sau:i

 Soáti xéti đánhi giái vài phâni loạii côngi nợ.

 Kiểm i kê i và i đánh i giá i lại i toàn i bộ i tài i sản i của i doanh i nghiệp.

 Lậpi cáci biêni bảni kiểmi kê,i đánhi giá

 Lậpi báoi cáoi xáci địnhi giái trịi doanhi nghiệp.i Hồi sơi baoi gồmi cáci tàii liệu:

+ i Biên i bản i xác i định i giá i trị i doanh i nghiệp.

+ i Bảng i xác i định i tài i sản i lưu i động i và i đầu i tư i ngắn i hạn.

+i Bảngi xáci địnhi tàii sảni i cối địnhi vài đầui tưi i dàii hạn.

+i Bảngi xáci địnhi giái trịi lợii thếi củai doanhi nghiệp.

+ i Bảng i xác i định i giá i trị i quyền i sử i dụng i đất.

+ i Bảng i kê i chi i tiết i tài i sản i không i cần i dùng, i chờ i thanh i lý, i tài i sản i hình i thành i từ i quỹ i kheni thưởng,i phúci lợi,i nợi thựci tếi phảii trả.

-i Khải năngi đápi ứngi nhui cầui củai cáci tổi chứci vềi tưi vấn,i địnhi giái doanhi nghiệp:

+i Vớii ưui thếi lài Côngi tyi chứngi khoáni hàngi đầui củai Thịi trườngi chứngi khoán,i côngi tyi chứng i khoán i NHNo&PTNT i Việt i Nam i với i đội i ngũ i cán i bộ i giàu i kiến i thức, i nhiều i kinh i nghiệm,i đượci đàoi tạoi chínhi quyi trongi cáci trườngi Đạii học,i trongi khii đangi làmi việc,i cải ởi trongi vài ngoàii nước,i cói khải năngi đápi ứngi đượci mọii nhui cầui cổi phầni hóai củai doanhi nghiệp,i đặci biệti lài nhui cầui dịchi vụi tưi vấni cổi phầni hóai trọni gói,i gắni liếni dịchi vụi xáci

5 0 địnhi giái trịi doanhi nghiệpi vớii dịchi vụi báni đấui giái cổi phầni lầni đầu,i tưi vấni niêmi yết,i đăngi kýi giaoi dịchi đểi tạoi thànhi góii dịchi vụi khépi kín;

+i Vớii ưui thếi lài Côngi tyi chứngi khoáni cói vốni điềui lệi lớni thứi haii trêni Thịi trườngi chứngi khoán i Việt i Nam i (150 i tỷ i đồng), i chỉ i sau i Công i ty i chứng i khoán i Ngân i hàng i đầu i tư i và i phát i triển i Việt i Nam i (VĐL i 200 i tỷ i đồng) i Công i ty i chứng i khoán i NHNo&PTNT i Việt i Nami cói điềui kiệni hàngi đầui trongi việci cungi cấpi dịchi vụi tưi vấni xáci địnhi giái trịi doanhi nghiệp.

-i Hoạti độngi tưi vấn,i xáci địnhi giái trịi doanhi nghiệpi củai côngi tyi đãi từngi bướci pháti triểni về i chất i lượng i và i mở i rộng i về i số i lượng i các i tổ i chức i định i giá, i từng i bước i đáp i ứng i yêu i cầu i của i quá i trình i cổ i phần i hoá i doanh i nghiệp i Nhà i nước.

+i Trongi nhữngi nămi gầni đây,i thịi trườngi dịchi vụi tưi vấn,i xáci địnhi giái trịi doanhi nghiệpi ngàyi càngi mangi tínhi cạnhi tranh.i Hoạti độngi tưi vấni xáci địnhi giái trịi doanhi nghiệpi đãi cói những i bước i phát i triển i về i chất i và i lượng i để i đáp i ứng i nhu i cầu i thị i trường i nói i chung i và i của i quá i trình i cổ i phần i hoá i doanh i nghiệp i nói i riêng.

+i Cáci hoạti độngi tưi vấni xáci địnhi giái trịi doanhi nghiệp,i tưi vấni niêmi yếti đãi mangi lạii doanhi thui đángi kểi choi cáci tổi chứci cungi ứngi dịchi vụ;i trongi đó,i doanhi thui vềi xáci địnhi giá i trị i doanh i nghiệp i chiếm i 70%, i doanh i thu i về i tư i vấn i cổ i phần i hoá i chiếm i 20%, i doanh i thu i về i tư i vấn i niêm i yết, i tư i vấn i bán i đầu i giá i cổ i phần, i tư i vấn i phát i hành, i tư i vấn i giao i dịch i chiếmi 10%.

-i Hoạti độngi tưi vấn,i địnhi giái doanhi nghiệpi đãi gópi phầni làmi choi giái báni cổi phiếui doanhi nghiệpi cổi phầni hoái mangi tínhi thịi trường.

Sau i đây i là i bảng i tóm i tắt i kết i quả i hoạt i động i xác i định i giá i trị i doanh i nghiệp i cho i các i khách i hàng i qua i các i năm i như i sau:

Tên i khách i hàng Tổng i giá i trị i của i doanh i nghiệp

1 Công i ty i chợ i Phủ i Lý 135.522.176.071 30.000.000 10.000.000

2 Công i ty i vật i liệu i xây i dựng i Tây i Ninh

3 Công i ty i in i và i phát i hành i sách i Lâm i Đồng

4 Công i ty i sách i và i thiết i bị i trường i học i Lâm i Đồng

5 Công i ty i giống i dịch i vụ i chăn i nuôi i và i thuỷ i sản i

6 Công i ty i giống i cây i trồng i và i dịch i vụ i nông i nghiệp

7 Công i ty i ứng i dụng i khoa i học i kỹ i thuật i và i chuyển i giao i công i nghệ i mới i Chi i nhánh i Hà i Nội

8 Công i ty i thương i mại i và i sản i xuất i vật i tư i thiết i bị i giao i thông i vận i tải

9 Công i ty i mía i đường i Trà i

i Hạn i chế i và i nguyên i nhân

Bêni cạnhi nhữngi kếti quải đạti được,i hoạti độngi tưi vấni cổi phầni hóai vài xáci địnhi giái trịi doanhi nghiệpi trongi thờii giani quai đãi bộci lội nhữngi hạni chế,i tồni tạii sau:

- i Chất i lượng i dịch i vụ, i năng i lực i hoạt i động i tư i vấn, i xác i định i giá i trị i doanh i nghiệp i vẫn i còn i hạn i chế, i chưa i đáp i ứng i được i yêu i cầu i đặt i ra i Tư i vấn i định i giá i doanh i nghiệp i thông i qua i tổi chứci trungi giani lài mộti trongi nhữngi nghiệpi vụi mangi tínhi chuyêni nghiệp,i tuyi nhiên,i địnhi giái trongi quái trìnhi thựci hiệni còni tỏi rai yếui kémi vềi chuyêni môni nghiệpi vụ.i Tínhi chuyên i nghiệp, i độc i lập i của i công i ty i còn i thấp, i trong i quá i trình i định i giá i còn i lệ i thuộc i vào i kết i quả i xác i định i giá i trị i doanh i nghiệp i của i các i tổ i chức i định i giá i nên i thời i gian i thẩm i định i lạii trướci khii côngi bối giái trịi doanhi nghiệpi còni kéoi dàii làmi chậmi tiếni đội cổi phầni hoá.i

Doi chưai chiếmi đượci niềmi tini củai kháchi hàngi vềi chấti lượngi dịchi vụ,i cáci tổi chứci cungi ứngi dịchi vụi chuyểni sangi cạnhi tranhi vớii nhaui chủi yếui thôngi quai giái cả.i Thôngi quai hình i thức: i hạ i phí, i khuyến i mại i tổ i chức i cung i ứng i dịch i vụ i đạt i được i mục i tiêu i ký i hợp i đồng i tư i vấn, i xác i định i giá i trị i donah i nghiệp i Đây i là i sự i cạnh i tranh i không i lành i mạnh i làm i

5 2 choi chấti lượngi hoạti độngi tưi vấn,i xáci địnhi giái trịi doanhi nghiệpi khôngi cao.i Cũngi cói thựci tếi lài vớii mứci phíi theoi quyi địnhi hiệni hành,i tổi chứci cungi cấpi dịchi vụi khói cói điềui kiệni đầui tư,i thuêi cáci nhâni viêni cói kinhi nghiệm,i cói năngi lựci nghiệpi vụi đểi thựci hiệni hợp i đồng, i làm i ảnh i hưởng i đến i chất i lượng i tư i vấn, i xác i định i giá i trị i doanh i nghiệp.

- i Phương i pháp i định i giá i mặc i dù i đã i được i cải i tiến i nhưng i vẫn i còn i nhiều i bất i cập, i làm i ảnh i hưởngi tớii tiếni đội cổi phầni hoá.

+i Đốii vớii phươngi phápi tàii sản:i côngi tyi khii xáci địnhi giái trịi doanhi nghiệpi theoi phươngi phápi nàyi đềui thiếui thôngi tini vềi giái thịi trườngi đểi xáci địnhi tỷi lệi %i còni lạii củai nhài xưởng, i máy i móc; i chưa i có i tiêu i chuẩn i cụ i thể i để i xác i định i giá i trị i thương i hiệu, i uy i tín, i mẫu i mã i của i doanh i nghiệp; i chưa i tính i hết i được i giá i trị i tiềm i năng i của i doanh i nghiệp. +i Đốii vớii phươngi phápi dòngi tiềni chiếti khấu,i trêni thựci tếi lạii chưai đượci ápi dụngi rộngi rãii doi yêui cầui phứci tạpi củai phươngi pháp,i tâmi lýi doanhi nghiệpi khôngi muốni giái trịi được i đánh i giá i quá i cao i sẽ i khó i khăn i trong i việc i bán i cổ i phần, i bất i lợi i trong i việc i phân i chiai cổi phầni ưui đãii nộii bội doanhi nghiệp.

Trêni thựci tế,i cáci quyi địnhi vềi xửi lýi nợi tồni đọng,i thờii điểmi rai quyếti địnhi xáci định i giá i trị i doanh i nghiệp, i kiểm i kê i tài i sản, i mức i giá i khởi i điểm i khi i cổ i phần i hoá, i định i giái báni cổi phầni ưui đãi,i chii phíi báni đấui giái cổi phần,i chii phíi cổi phầni hoá i khii thựci hiệni còni nhiềui vướngi mắci cũngi làmi chậmi tiếni đội cổi phầni hoá.

Việt i Nam i đang i đứng i trước i xu i hướng i gia i nhập i vào i tổ i chức i thương i mại i thế i giới i WTO, i với i các i cam i kết i gia i nhập i WTO, i áp i lực i lớn i nhất i là i mở i cửa i dịch i vụ i chứng i khoán i và i sắp i xếpi doanhi nghiệpi Nhài nước.i Vìi vậy,i vớii khải năngi hạni chếi (vốni nhỏ,i trìnhi đội thấp)i nhưi hiệni nayi côngi tyi chứngi khoáni NHNo&PTNTi Việti Nami cũngi phảii đứngi trướci những i khó i khăn i rất i lớn.

 Nhữngi nguyêni nhâni chủi quan:

- i Chất i lượng i đội i ngũ i cán i bộ i nhân i viên i công i ty i mặc i dù i đã i được i quan i tâm i đào i tạo i nhưngi choi đếni nayi độii ngũi nàyi vẫni chưai đápi ứngi đượci yêui cầui củai việci xáci địnhi giái trịi doanhi nghiệpi cải vềi trìnhi đội vài sối lượngi nhâni viêni cầni có.i Đãi cói rấti nhiềui doanhi nghiệp i khi i có i nhu i cầu i về i xác i định i giá i trị i doanh i nghiệp i đã i tin i tưởng i vào i công i ty i chứng i khoán i NHNo&PTNT i Việt i Nam, i tuy i nhiên i công i ty i đã i không i thực i hiện i được, i bỏ i qua i nhiềui cơi hộii đểi tăngi doanhi thui choi côngi tyi doi sựi thiếui kémi vềi nguồni nhâni lực.i Đâyi lài

Sinh viên: Trần Thị Phượng Lớp: Thị trường chứng khoán 44 mộti trongi nhữngi nguyêni nhâni cói ảnhi hưởngi rấti lớni đếni hoạti độngi củai côngi ty.i Tuyi nhiên,i doi côngi tyi chứngi khoáni NHNo&PTNTi Việti Nami lài côngi tyi coni củai

NHNo&PTNT i Việt i Nam i nên i nó i phải i chịu i những i ràng i buộc i từ i phía i ngân i hàng i mẹ i về i nhiều i điều i kiện i trong i đó i có i điều i kiện i về i nhân i lực, i ví i dụ i như i công i ty i không i được i tuyểni dụngi quái chỉi tiêui mài ngâni hàngi mẹi giaoi hàngi năm.i Doi đó,i côngi tyi cũngi khôngi đượci tựi doi tuyểni dụngi thêmi nguồni nhâni lựci vàoi làmi việci trongi côngi tyi nóii chungi vài trong i bộ i phận i xác i định i giá i trị i doanh i nghiệp i nói i riêng i Đội i ngũ i nhân i viên i thực i hiện i nghiệpi vụi xáci địnhi doanhi nghiệpi thiếui dẫni đếni chấti lượngi dịchi vụi cũngi bịi giảmi sút.

-i Hạni chếi vềi nguồni lực:i Vớii mứci thui phíi theoi quyi địnhi nhưi hiệni nay,i côngi tyi chứngi khoán i NHNo&PTNT i Việt i Nam i cũng i khó i có i điều i kiện i đầu i tư, i thuê i các i nhân i viên i có i kinhi nghiệmi vài năngi lựci nghiệpi vụi đểi thựci hiệni hợpi đồng.

-i Côngi tyi chứngi khoáni NHNo&PTNTi Việti Nami xáci địnhi giái trịi doanhi nghiệpi chưai sát i với i thị i trường i đã i hạn i chế i sự i thành i công i của i các i phiên i đấu i giá i cổ i phần i qua i các i trung i tâm i giao i dịch i chứng i khoán i Mặc i dù i đã i quan i tâm i đến i chất i lượng i dịch i vụ i nhưng i việci xáci địnhi giái trịi doanhi nghiệpi cũngi còni nhiềui hạni chế,i chưai sáti vớii thịi trường.i

Cáci doanhi nghiệpi khii kýi kếti hợpi đồngi xáci địnhi giái trịi doanhi nghiệpi vớii côngi tyi chứng i khoán i thuộc i rất i nhiều i lĩnh i vực i ngành i nghề i khác i nhau, i đòi i hỏi i cán i bộ i xác i định i giái trịi doanhi nghiệpi cầni phảii cói mộti mứci đội hiểui biếti nhấti địnhi vềi lĩnhi vựci ngànhi nghềi đó;i tuyi nhiên,i khôngi phảii cáni bội thựci hiệni nghiệpi vụi nàyi cói thểi cói nhữngi hiểui biết i về i tất i cả i các i lĩnh i vực i kinh i doanh, i do i đó i nó i sẽ i là i nguyên i nhân i dẫn i đến i việc i định i giái doanhi nghiệpi cói phầni khôngi sáti vớii giáti trịi thịi trường.

-i Chưai gắni kếti việci xáci địnhi giái trịi doanhi nghiệp,i tưi vấni xâyi dựngi phươngi áni cổi phầni hoá, i bán i đấu i giá i cổ i phần i và i niêm i yết, i đăng i ký i giao i dịch i trên i thị i trường i chứng i khoán i với i nhau i làm i cho i công i tác i định i giá i doanh i nghiệp i diễn i ra i rời i rạc, i chất i lượng i không i cao.

- i Các i văn i bản i pháp i lý i về i định i giá i vẫn i còn i chưa i thống i nhất, i làm i ảnh i hưởng i tới i việc i thựci hiệni xáci địnhi giái trịi doanhi nghiệpi củai côngi tyi chứngi khoán.

i Định i hướng i phát i triển i của i công i ty i chứng i khoán i NHNo&PTNT i Việt i Nam

Dựi kiếni tìnhi hìnhi chungi củai thịi trườngi cói nhữngi tíni hiệui lạci quani đồngi thờii xem i xét i đến i những i biến i động i của i thị i trường, i định i hướng i hoạt i động i chung i của i công i ty i vẫn i tập i trung i ưu i tiên i vào i các i mảng i nghiệp i vụ i mang i lại i thu i nhập i chính i cho i công i ty i nhưi bảoi lãnhi pháti hành,i tựi doanhi tráii phiếu.i Cáci hoạti độngi kháci nhưi hoạti độngi môii giới,i tựi doanhi cổi phiếu,i quảni lýi danhi mụci đầui tưi vẫni phảii đượci quani tâmi duyi trì,i củngi cố,i hoàni thiệni vài nângi caoi chấti lượngi dịchi vụi đểi thui húti kháchi hàngi vài giữi vữngi uy i tín; i đặc i biệt i trong i thời i gian i tới i công i ty i cũng i chú i trọng i phát i triển i nghiệp i vụ i tư i vấn i cổ i phần i hoá i và i định i giá i doanh i nghiệp i

Vớii địnhi hướngi chungi củai côngi tyi nhưi trên,i tai thấyi cáci mảngi nghiệpi vụi mangi lạii thui nhậpi ổni địnhi đượci côngi tyi đặci biệti chúi trọng.i Doi đói hoạti độngi tưi vấni nhấti lài tưi vấn i cổ i phần i hoá i và i xác i định i giá i trị i doanh i nghiệp i là i hoạt i động i mà i công i ty i đang i đẩy i mạnh i thực i hiện, i tăng i cường i về i chiều i sâu, i triển i khai i thận i trọng, i và i nâng i cao i chất i lượngi dịchi vụi tưi vấn.i Tiếni trìnhi cổi phầni hoái mài chínhi phủi đangi triểni khaii đãi mởi rai cơi hộii lớni choi côngi tyi trongi lĩnhi vựci này.i Đểi hoàni thànhi cơi bảni tiếni trìnhi đãi đềi ra,i cáci

Bộ, i ngành, i địa i phương i đều i gấp i rút i tiến i hành i cổ i phần i hoá i các i doanh i nghiệp i thành i viên, i các i bộ i phận i Chính i vì i vậy, i số i lượng i doanh i nghiệp i Nhà i nước i cần i định i giá i là i rất i lớn.i Khôngi chỉi giớii hạni trongi hoạti độngi địnhi giái doanhi nghiệpi Nhài nướci cổi phầni hóa,i côngi tyi đưai rai dịchi vụi tưi vấni cổi phầni hoái trọni góii từi nhữngi thủi tụci đầui tiêni choi đếni khii hoàni tấti quái trìnhi cổi phầni hoái vài bàni giaoi doanhi nghiệp.i Vớii dịchi vụi này,i công i ty i sẽ i thu i hút i được i các i doanh i nghiệp, i các i Bộ, i ngành i ký i kết i hợp i đồng i tư i vấn i cổ i phần i hóa i vì i với i dịch i vụ i trọn i gói i này, i các i thủ i tục, i các i bước i cần i làm i khi i cổ i phần i hoá i

Sinh viên: Trần Thị Phượng Lớp: Thị trường chứng khoán 44 đượci thựci hiệni đúngi quyi trình,i đảmi bảoi thựci hiệni theoi đúngi quyi trìnhi phápi luật.i Khii thựci hiệni dịchi vụi nàyi thìi hoạti độngi xáci địnhi giái trịi doanhi nghiệpi Nhài nướci cổi phầni hoái củai côngi tyi chứngi khoáni NHNo&PTNTi Việti Nami sẽi cói nhữngi ảnhi hưởngi tíchi cực i Định i hướng i cụ i thể i của i công i ty i chứng i khoán i NHNo&PTNT i Việt i Nam i i đối i với i hoạt i động i xác i định i giá i trị i doanh i nghiệp i Nhà i nước i cổ i phần i hoá i nằm i trong i định i hướng i củai côngi tyi vềi hoạti độngi tưi vấni cổi phầni hoái doanhi nghiệpi Nhài nước,i cụi thểi nhưi sau:i

-i Đảmi bảoi mọii điềui kiệni vềi cơi sởi vậti chất,i nguồni nhâni lựci đểi hoàni thànhi xáci địnhi giái trịi doanhi nghiệpi choi cáci doanhi nghiệpi Nhài nướci cổi phầni hoái củai Bội côngi nghiệpi vài

Bộ i giao i thông i vận i tải i đúng i theo i quy i định i tại i hồ i sơ i thầu i để i giữ i vững i và i nâng i cao i uy i tín i của i công i ty i

-i Tiếpi tụci thami giai đấui thầui xáci địnhi giái trịi doanhi nghiệpi choi cáci Bộ.

-i Nămi 2006,i triểni khaii hoàni tấti tốii thiểui 20i hợpi đồngi tưi vấni cổi phầni hoái trọni gói.

- i Mở i rộng i tư i vấn i cổ i phần i hoá i cho i các i địa i phương i khác i

- i Tham i gia i tư i vấn i xác i định i giá i trị i doanh i nghiệp i một i phần i hoặc i toàn i bộ i của i các i Công i tyi lớn,i cáci Tổngi côngi ty.

-i Gắni tưi vấni xáci địnhi giái trịi doanhi nghiệpi cổi phầni hoái vớii tưi vấni pháti hànhi vài niêmi yết i trên i i thị i trường i chứng i khoán.

i Giải i pháp i khắc i phục

i Về i phía i Bộ i tài i chính

-i Bội tàii chínhi cầni tạoi điềui kiệni đểi cáci côngi tyi chứngi khoáni vẫni tiếpi tụci đượci cungi cấpi dịchi vụi địnhi giái vìi :

+ i Công i ty i chứng i khoán i chính i là i trung i gian i giữa i người i có i vốn i và i người i cần i vốn i trên i thị i trường, i nên i đối i với i việc i xác i định i giá i trị i doanh i nghiệp, i các i công i ty i chứng i khoán i mớii cói thểi đánhi giái chínhi xáci giái trịi củai doanhi nghiệpi ngayi trongi quái trìnhi địnhi giái đểi tạoi rai tínhi thanhi khoảni choi hàngi hoái lài doanhi nghiệpi nóii chungi vài cổi phiếui doanhi nghiệpi nóii riêngi (cói nhiềui trườngi hợpi tổi chứci địnhi giái địnhi giái doanhi nghiệpi quái caoi dẫn i đến i cổ i phiếu i của i tổ i chức i phát i hành i bán i được i rất i ít i hoặc i không i bán i được i khi i cổ i phầni hoá)i ;

+i Cùngi vớii dịchi vụi xáci địnhi giái trịi doanhi nghiệp,i Côngi tyi chứngi khoáni i cói thểi cungi cấpi dịchi vụi khác,i tạoi thànhi dịchi vụi trọni góii đốii vớii quái trìnhi cổi phầni hoái doanhi nghiệpi nhài nước,i tiếti kiêmi thờii giani vài chii phíi choi doanhi nghiệp;

- i Bộ i tài i chính i chỉ i ban i hành i điêu i kiện i để i tiến i hành i dịch i vụ i xác i dịnh i giá i trị i doanh i nghiệp i dựa i trên i các i chứng i chỉ i cần i có, i số i lượng i nhân i viên i cần i có i đối i với i một i tổ i chức i địnhi giái vài choi họi cói đủi thờii giani đểi chuẩni bị;

-i Bội tàii chínhi khôngi lấyi tiêui chuẩni danhi mụci kháchi hàngi đãi cói làmi điềui kiệni đểi tiếni hànhi lựai chọni tổi chứci địnhi giái vìi điềui này:

+ i i Không i nói i lên i trình i độ i của i tổ i chức i định i giá

+ i Không i nói i lên i danh i mục i khách i hàng i sẽ i có i trong i tương i lai i vì i chiến i lược i kinh i doanh i trongi từngi thờii kìi củai cáci tổi chứci địnhi giái lài kháci nhaui

+i Làmi mấti đii tínhi cạnhi tranhi hoàni hảoi củai thịi trườngi địnhi giái hiệni tạii đốii vớii cáci công i ty i mới i hoặc i sẽ i gia i nhập i thị i trường;

- i Nghiên i cứư, i mở i rộng i thêm i các i phương i pháp i xác i định i giá i trị i doanh i nghiệp i Cân i nhắci nângi mứci phíi dànhi choi côngi táci tưi vấni cổi phầni hoái vài xáci địnhi giái trịi doanhi nghiệp,i vài đảmi bảoi mứci phíi nàyi đủi đểi tranhi trảii chii phíi choi tưi vấni cổi phầni hoái vài xáci định i giá i trị i doanh i nghiệp i đối i với i tổ i chức i tư i vấn.

- i Gắn i liền i định i giá i với i giá i trị i thị i trường i mà i vẫn i trong i khuôn i khổ i cho i phép, i không i nên i vìi đểi địnhi giái caoi vốni củai Nhài nướci tạii doanhi nghiệpi mài yêui cầui địnhi giái quái caoi giái trịi doanhi nghiệpi dẫni đếni khôngi báni đượci cổi phần,i ảnhi hưởngi xấui đếni hìnhi ảnhi vài hoạti độngi kinhi doanhi củai doanhi nghiệpi cổi phầni hoá;

- i Yêu i cầu i của i các i Tổng i công i ty, i đơn i vị i chủ i quản i cập i nhật i giá i của i các i dây i chuyền, i thiết i bị i chuyên i dụng i trong i ngành i (mới i trên i thị i trường i hoặc i theo i các i hồ i sơ i xác i định i giá i giái trịi doanhi nghiệpi đãi đượci phêi duyệti trước),i tránhi mấti thờii giani vài tạoi tínhi đồngi nhấti trongi việci xáci địnhi giái trịi củai cáci tàii sảni cùngi loạii củai cáci doanhi nghiệp;

-i Đẩyi mạnhi vài hoàni thiệni côngi táci địnhi giái doanhi nghiệp:i Theoi Nghịi địnhi 64i củai

Chính i phủ i thì i giá i trị i thực i tế i của i doanh i nghiệp i là i toàn i bộ i tài i sản i hiện i có i của i doanh i nghiệpi tạii thờii điểmi cổi phầni hoái mài ngườii muai vài ngườii báni chấpi nhậni được.i

Nguyêni tắci nàyi mặci dùi phùi hợpi vớii nguyêni tắci thịi trườngi nhưngi mangi nặngi tínhi hìnhi thức.i Doi vậyi cầni phải:

+i Cảii tiếni phươngi phápi địnhi giái hiệni hànhi bằngi cáchi nghiêni cứui vài bani hànhi mộti hệi thống i văn i bản i quy i định i và i hướng i dẫn i cụ i thể i việc i định i giá i cho i các i loại i tài i sản i trong i doanh i nghiệp i (đặc i biệt i là i giá i trị i sử i dụng i đất i và i lợi i thế i doanh i nghiệp).

+i Xâyi dựngi nhiềui phươngi phápi địnhi giái choi cáci đốii tượngi kháci nhaui đểi làmi choi côngi táci địnhi giái linhi hoạti vài kháchi quani hơn.

-i Bội Tàii Chínhi cầni bani hànhi quyi chếi lựai chọni tổi chứci địnhi giái doanhi nghiệp;i tiêui chuẩn i để i đánh i giá i năng i lực i hoạt i động i của i tổ i chức i định i giá i doanh i nghiệp i và i quy i chế i quản i lý, i giám i sát i hoạt i động i tư i vấn i và i xác i định i giá i trị i doanh i nghiệp.

-i Rài soáti lạii cáci văni bảni phápi lýi hiệni hànhi liêni quani đếni việci xáci địnhi giái trịi doanhi nghiệp,i tưi vấni cổi phầni hoái nhằmi tháoi gỡi cáci vướngi mắc,i đẩyi nhanhi quái trìnhi cổi phầni hoá i doanh i nghiệp i Nhà i nước i gắn i với i niêm i yết i trên i thị i trường i chứng i khoán i Nghiên i cứu, i mở i rộng i thêm i các i phương i pháp i xác i định i giá i trị i doanh i nghiệp i tiếp i cận i với i thị i trườngi vài phảni ánhi chínhi xáci giái trịi củai doanhi nghiệp.

-i Xâyi dựngi cơi chếi khuyếni khíchi tổi chứci địnhi giái thựci hiệni i luôni việci tưi vấni lậpi phương i án i cổ i phần i hoá, i bán i đấu i giá i cổ i phần i và i niêm i yết, i đăng i ký, i giao i dịch i trên i các i trung i tâm i giao i dịch i chứng i khoán.

i Về i phía i Uỷ i ban i Chứng i khoán i Nhà i nước

-i Yêui cầui đưai thêmi mộti sối nộii dungi trongi biêni bảni xáci địnhi giái trịi doanhi nghiệpi vàoi bảni côngi bối thôngi tini báni cổi phầni lầni đầui rai bêni ngoàii củai tổi chứci pháti hànhi đểi nhài đầu i tư i có i thể i biết i chính i xác i hơn i về i tổ i chức i phát i hành;

- i Yêu i cầu i Bộ i Tài i Chính i tiếp i tục i cho i các i Công i ty i chứng i khoán i được i thực i hiện i nghiệp i vụi xáci địnhi giái trịi doanhi nghiệpi vài gắni liếni nghiệpi vụi nàyi vớii nghiệpi vụi tưi vấni cổi phầni hoái vìi vaii tròi riêngi cói củai cáci Côngi tyi chứngi khoáni vớii sựi pháti triểni củai thịi trườngi chứngi khoán.

- i Thành i lập i Ban i chỉ i đạo i cổ i phần i hoá i ở i các i Bộ, i ngành, i địa i phương i làm i đầu i mối i thống i nhấti choi việci triểni khaii báni đấui giái cổi phần,i niêmi yếti trêni thịi trườngi chứngi khoán;i xửi lýi dứti điểmi tồni tạii vềi tàii chínhi choi doanhi nghiệpi trướci khii chuyểni đổii sởi hữui đểi tạoi

6 0 điềui kiệni thuậni lợii choi hoạti độngi địnhi giá,i tưi vấni cổi phầni hoá;i xâyi dựngi quyi trìnhi thẩmi địnhi lạii kếti quải xáci địnhi giái trịi doanhi nghiệpi củai tổi chứci địnhi giái choi phùi hợpi đểi rúti ngắni thờii gian.

i Về i phía i các i doanh i nghiệp i cổ i phần i hoá

Nên i hướng i về i việc i chọn i tổ i chức i định i giá i đồng i thời i là i tổ i chức i tư i vấn i phát i hành/ niêmi yếti đểi tạoi điềui kiệni choi việci cổi phầni hoái gắni liềni vớii niêmi yếti thànhi côngi vài giảmi bớti chii phí;

i Về i phía i các i Công i ty i chứng i khoán

- i Xác i định i nghĩa i vụ i của i mình i hơn i nữa i trong i việc i gắn i dịch i vụ i xác i định i giá i trị i doanh i nghiệp i với i nghiệp i vụ i tư i vấn i cổ i phần i hoá;

-i Nhậni rai vài pháti huyi hơni nữai vaii tròi lài ngườii trungi giani xáci địnhi giái trịi doanhi nghiệpi khii báni trêni thịi trường,i tưi vấni xáci địnhi giái khởii điểmi saoi choi cổi phầni củai doanhi nghiệp i bán i dễ i dàng i trên i thị i trường, i đúng i với i chủ i trương i của i Nhà i nước.

- i Công i ty i chứng i khoán i cần i i gắn i kết i giữa i tư i vấn i định i giá i doanh i nghiệp i và i tư i vấn i cổ i phầni hoá,i giữai tưi vấni báni cổi phầni vớii TTCK,i tưi vấni lựai chọni nhài đầui tưi chiếni lượci thami giai cổi phầni hoá.

- i Để i nâng i cao i chất i lượng i cung i cấp i dịch i vụ i tư i vấn i tài i chính, i xác i định i giá i trị i doanh i nghiệp, i công i ty i chứng i khoán i cần i kết i hợp i với i tổ i chức i tư i vấn i nước i ngoài i để i nâng i cao i trìnhi đội đểi cói thểi thami giai tưi vấni cáci doanhi nghiệpi phứci tạp.

-i Xâyi dựngi kếi hoạchi đàoi tạo,i bồii dưỡngi nghiệpi vụi choi độii ngũi nhâni viêni nhằmi nângi caoi năngi lựci vài chấti lượngi củai côngi táci tưi vấn,i xáci địnhi giái trịi doanhi nghiệpi vài tưi vấn i phát i hành, i niêm i yết i chứng i khoán i

- i Thiết i lập i chu i trình i hoàn i thiện i trong i việc i tư i vấn, i định i giá i gắn i liền i với i niêm i yết, i giao i dịchi trêni thịi trườngi chứngi khoáni nhằmi cungi cấpi choi doanhi nghiệpi góii dịchi vụi tốti nhất,i thuậni tiệni nhất,i tiếti kiệmi đượci thờii gian,i chii phíi cổi phầni hoái -i i niêmi yếti vài đemi lạii hiệui quải kinhi tếi caoi nhấti choi doanhi nghiệp.

- i Công i ty i nên i coi i nghiệp i vụ i tư i vấn i xác i định i giá i trị i doanh i nghiệp i cổ i phần i hoá i là i một i trongi nhữngi nghiệpi vụi trọngi tâm,i lài bướci đệmi tạoi dựngi cơi sởi vài bướci đệmi choi việci pháti triển,i mởi rộngi thịi trườngi vài nângi caoi hiệui quải củai cáci nghiệpi vụi kháci nhưi bảoi

Sinh viên: Trần Thị Phượng Lớp: Thị trường chứng khoán 44 lãnhi pháti hành,i tưi vấni niêmi yết i Côngi tyi chứngi khoáni cầni i gắni kếti giữai tưi vấni địnhi giái doanhi nghiệpi vài tưi vấni cổi phầni hoá,i giữai tưi vấni báni cổi phầni vớii TTCK,i tưi vấni lựai chọni nhài đầui tưi chiếni lượci thami giai cổi phầni hoá.

- i Để i nâng i cao i chất i lượng i cung i cấp i dịch i vụ i tư i vấn i tài i chính, i xác i định i giá i trị i doanh i nghiệp, i công i ty i chứng i khoán i cần i kết i hợp i với i tổ i chức i tư i vấn i nước i ngoài i để i nâng i cao i trìnhi đội đểi cói thểi thami giai tưi vấni cáci doanhi nghiệpi phứci tạp.

i Kiến i nghị

i Kiến i nghị i đối i với i Nhà i nước

Hiệni nayi theoi quyi địnhi tạii nghịi địnhi 144/2004/NĐ-CPi củai Chínhi phủi vềi việci chuyển i doanh i nghiệp i Nhà i nước i thành i công i ty i cổ i phần, i việc i xác i định i giá i trị i doanh i nghiệp i Nhà i nước i cổ i phần i hoá i được i thực i hiện i bởi i các i tổ i chức i tài i chính i có i chức i năng i địnhi giái nhưi côngi tyi kiểmi toán,i côngi tyi tưi vấn,i côngi tyi chứngi khoán i cáci tổi chứci tàii chínhi nàyi khii địnhi giái doanhi nghiệpi phảii đảmi bảoi đượci nhữngi cáni bội cói trìnhi đội sâui rộng,i vữngi chắci trongi lĩnhi vựci nàyi hơni nhữngi cáni bội kiêmi nhiệm.i Cáci tổi chứci tàii chính i này i khi i định i giá i doanh i nghiệp i phải i đảm i bảo i tính i chuyên i nghiệp, i chính i xác, i đúng i đắn i và i phải i chịu i trách i nhiệm i trước i pháp i luật i về i kết i quả i định i giá i của i mình i

Cảii tiếni phươngi phápi địnhi giái hiệni hànhi bằngi cáchi nghiêni cứui vài bani hànhi mộti hệi thốngi văni bảni quyi địnhi vài hướngi dẫni cụi thểi việci địnhi giái choi cáci loạii tàii sảni trongi doanhi nghiệpi (đặci biệti lài giái trịi sửi dụngi đấti vài lợii thếi doanhi nghiệp).

Xây i dựng i nhiều i phương i pháp i định i giá i cho i các i đối i tượng i khác i nhau i để i làm i cho i côngi táci địnhi giái linhi hoạti vài kháchi quani hơn.

Mặci dùi Chínhi phủi đãi bani hànhi cáci văni bảni phápi lýi vềi quảni lýi vài xửi lýi nợi tồni đọngi đốii vớii doanhi nghiệpi Nhài nướci nhưngi trongi quái trìnhi xáci địnhi giái trịi doanhi nghiệpi vẫni gặpi nhiềui vướngi mắci vềi vấni đềi này.i Trongi sối cáci doanhi nghiệpi Nhài nướci cổ i phần i hoá, i có i rất i nhiều i doanh i nghiệp i có i tình i hình i tài i chính i phức i tạp, i hoạt i động i sản i xuất i kinh i doanh i có i khó i khăn, i nợ i ngân i hàng i không i có i khả i năng i thanh i toán, i nợ i phải i thui khói đòii lớn.i Quái trìnhi xửi lýi vẫni gặpi nhiềui vướngi mắci từi phíai ngâni hàngi choi vayi (i trongi việci xoái nợi đọngi lãii đểi bùi lỗ).i Đốii vớii cáci khoảni nợi mài doanhi nghiệpi vayi quỹi

Hỗi trợi pháti triểni chưai cói hưỡngi dẫni xửi lýi cụi thể.

Do i đó, i Nhà i nước i nên i có i chế i tài i bắt i buộc i các i ngân i hàng i thương i mại i xử i lý i nợ i cho i các i doanh i nghiệp i Nhà i nước i thực i hiện i chuyển i đổi i sở i hữu i nói i chung i cũng i như i các i doanhi nghiệpi Nhài nướci cổi phầni hoái đồngi thờii bổi xungi giảii phápi xửi lýi nợi vayi quỹi Hỗi trợi pháti triển.

3.3.3 i Kiến i nghị i đối i với i Các i doanh i nghiệp i khi i xác i định i giá i trị i doanh i nghiệp

Các i doanh i nghiệp i khi i có i nhu i cầu i xác i định i giá i trị i doanh i nghiệp i và i ký i hợp i đồng i tưi vấni xáci địnhi giái trịi doanhi nghiệpi vớii Côngi tyi chứngi khoáni cũngi cầni phảii tạoi nhữngi điềui kiệni thuậni lợii choi Côngi tyi chứngi khoáni trongi quái trìnhi địnhi giá.i Doanhi nghiệp i cần i cung i cấp i cho i Công i ty i chứng i khoán i đầy i đủ i các i Báo i cáo i cần i thiết, i các i số i liệu i cần i trung i thực, i chính i xác, i rõ i ràng, i tạo i điều i kiện i dễ i dàng i cho i Công i ty i chứng i khoáni thựci hiệni xáci địnhi giái trịi doanhi nghiệp.

Thịi trườngi chứngi khoáni Việti Nami rai đờii lài mộti hướngi đii đúngi choi nềni kinhi tế.i

Trongi mấyi nămi qua,i TTCKi Việti Nami đãi cói nhữngi bướci chuyểni mới,i quyi môi thịi trường i ngày i càng i mở i rộng, i số i lượng i các i doanh i nghiệp i sử i dụng i hình i thức i huy i động i vốn i thông i qua i thị i trường i chứng i khoán i ngày i càng i tăng, i chất i lượng i dịch i vụ i của i các i côngi tyi chứngi khoáni ngàyi càngi nângi cao,i đápi ứngi nhui cầui pháti triểni củai thịi trườngi vài cáci doanhi nghiệpi trongi vài ngoàii nước.

Hiệni nay,i mặci dùi soi vớii giaii đoạni đầui khii TTCKi mớii đii vàoi hoạti động,i TTCKi

Việti Nami cói thểi nóii lài đãi vậni hànhi khái tốt.i Tuyi nhiên,i chúngi tai cũngi mớii chỉi ởi giaii đoạni đầui củai quái trìnhi pháti triển,i hàngi hóai trêni thịi trườngi chưai nhiều,i hầui hếti nhui cầu i của i các i doanh i nghiệp i để i tham i gia i vào i thị i trường i là i rất i lớn, i nhưng i những i kiến i thức i về i chứng i khoán i còn i rất i ít i và i gây i khó i khăn i cho i doanh i nghiệp i khi i tham i gia i vào i thị i trườngi này.i Doi vậy,i trongi thờii kỳi này,i cáci côngi tyi chứngi khoáni đangi thựci hiệni triểni khaii nhiềui nghiệpi vụi trongi đói chúi trọngi tớii mạngi nghiệpi vụi tưi vấni cổi phầni hóai vài xáci địnhi giái trịi doanhi nghiệp.i Saui mộti thờii giani thựci tậpi vài tìmi hiểui vềi côngi tyi chứngi khoán i NHNO&PTNT i Việt i Nam, i em i nhận i thấy i mặc i dù i đây i là i một i dịch i vụ i không i mới i mẻ i đối i với i thị i trường i nhưng i nó i có i vai i trò i đặc i biệt i quan i trọng i đối i với i công i ty i chứng i khoáni nóii riêngi vài đốii vớii thịi trườngi chứngi khoáni nóii chung,i nhấti lài trongi giaii đoạni đầui củai quái trìnhi pháti triểni nhưi hiệni nay.

Từ i những i tìm i hiểu i thực i tế, i em i nhận i thấy i hoạt i động i xác i định i giá i trị i doanh i nghiệp i là i một i khâu i quan i trọng i trong i tiến i trình i cổ i phần i hóa i các i doanh i nghiệp i Nhà i nước,i nhưngi hiệni nayi côngi táci nàyi vẫni còni nhiềui hạni chếi vài bấti cậpi lớn.i Vớii nhữngi kiếni thứci mài mìnhi cói được,i emi xini mạnhi dạni đưai rai mộti sối giảii phápi đểi hoàni thiệni công i tác i định i giá i doanh i nghiệp i tại i công i ty i chứng i khoán i Mặc i dù i không i được i hoàn i thiện, i nhưng i em i cũng i mong i những i kiến i nghị i của i mình i có i thể i góp i phần i hoàn i thiện i hơni hoạti độngi này,i nângi caoi chấti lượngi dịchi vụi củai côngi ty,i gópi phầni thúci đẩyi sựi pháti triểni củai thịi trường. Đểi hoàni thiệni bàii viếti này,i emi xini châni thànhi cảmi ơni sựi quani tâmi vài giúpi đỡi của i Công i ty i chứng i khoán i NHNO&PTNT i Việt i Nam i đã i giúp i đỡ i em i trong i thời i gian i thực i tập i tại i công i ty; i cảm i ơn i TS.Trần i Đăng i Khâm i đã i nhiệt i tình i giúp i đỡ i em i để i hoàn i thiệni chuyêni đềi này./.

CHƯƠNG i 1 i CÔNG i TÁC i ĐỊNH i GIÁ i DOANH i NGHIỆP i CỦA i CÔNG i TY i CHỨNG i KHOÁN 2

1.1.Khái i quát i về i công i ty i chứng i khoán 2

1.1.1.Kháii niệm,i đặci điểmi củai côngi tyi chứngi khoán 2

1.1.1.1.i Kháii niệmi côngi tyi chứngi khoán 2

1.1.1.2.i Đặci điểmi củai côngi tyi chứngi khoán 3

1.1.2.i Cáci hoạti độngi cơi bảni củai côngi tyi chứngi khoán 8

1.1.2.1.i Cáci hoạti độngi nghiệpi vụ 8

1.1.2.2.i Cáci hoạti độngi phụi trợ 13

1.1.3.i Ýi nghĩai củai côngi táci địnhi giái doanhi nghiệpi trongi hoạti độngi củai côngi tyi chứng i khoán 14

1.2 i Công i tác i định i giá i doanh i nghiệp i của i công i ty i chứng i khoán 15

1.2.2 i Nội i dung i công i tác i định i giá i doanh i nghiệp 16

1.2.2.1 i Phương i pháp i định i giá i doanh i nghiệp 16

1.2.2.3.i Tổi chứci côngi táci địnhi giá 28

1.3 i Các i nhân i tố i ảnh i hưởng i tới i công i tác i định i giá i doanh i nghiệp i của i công i ty i chứng i khoán 34

1.3.1.i Cáci nhâni tối chủi quan 34

1.3.1.1.i Độii ngũi cáni bội nhâni viêni côngi tyi thựci hiệni hoạti độngi xáci địnhi giái trịi doanhi nghiệp 34

1.3.1.2.i Quyi trìnhi vài phươngi phápi xáci địnhi giái trịi doanhi nghiệp 35

1.3.2 i Các i nhân i tố i khách i quan 37

1.3.2.1 i Sự i phát i triển i của i TTCK 37

1.3.2.2 i Vị i thế i của i công i ty 37

1.3.2.3 i Khung i pháp i lý i điều i chỉnh i hoạt i động i xác i định i giá i trị i doanh i nghiệp i đối i vớii cáci côngi tyi chứngi khoán 38

CHƯƠNG i 2 i THỰC i TRẠNG i CÔNG i TÁC i ĐỊNH i GIÁ i DOANH i NGHIỆP i CỦA i CÔNG i TY i CHỨNG i KHOÁN i NGÂN i HÀNG i NÔNG i NGHIỆP i VÀ i PHÁT i TRIỂN i NÔNG i THÔN i VIỆT i NAM 42

2.1 i Khái i quát i về i công i ty i chứng i khoán i Ngân i hàng i Nông i nghiệp i và i phát i triển i Nông i thôn i Việt i Nam i (NHNo&PTNT i Việt i Nam) 42

2.1.2.i Cơi cấui tổi chứci nhâni sự 44

2.1.3.i Môi hìnhi tổi chứci côngi ty 46

2.2 i Thực i trạng i công i tác i định i giá i doanh i nghiệp i của i công i ty i chứng i khoán i Ngân i hàng i Nông i nghiệp i và i phát i triển i Nông i thôn i Việt i nam 47

2.3 i Đánh i giá i thực i trạng i công i tác i định i giá i doanh i nghiệp i tại i công i ty i chứng i khoán i Ngân i hàng i Nông i nghiệp i và i phát i triển i Nông i thôn i Việt i Nam 51

2.3.2 i Hạn i chế i và i nguyên i nhân 55

CHƯƠNG i 3 i GIẢI i PHÁP i HOÀN i THIỆN i CÔNG i TÁC i ĐỊNH i GIÁ i DOANH i NGHIỆP i TẠI i CÔNG i TY i CHỨNG i KHOÁN i NGÂN i HÀNG i NÔNG i NGHIỆP i VÀ i PHÁTi TRIỂNi NÔNGi THÔNi VIỆTi NAM 60

3.1 i Định i hướng i phát i triển i của i công i ty i chứng i khoán i NHNo&PTNT i Việt i Nam 60

3.2.1i Vềi phíai Bội tàii chính 61

3.2.2.i Vềi phíai Uỷi bani Chứngi khoáni Nhài nước 64

3.3.3.i Vềi phíai cáci doanhi nghiệpi cổi phầni hoá 64

3.3.4.i Vềi phíai cáci Côngi tyi chứngi khoán 64

3.3.1 i Kiến i nghị i đối i với i công i ty 65

3.3.2 i Kiến i nghị i đối i với i Nhà i nước: 66

Định dạng
Số trang	67
Dung lượng	315,94 KB