(Luận văn) nhân tố tác động đến cấu trúc vốn của các doanh nghiệp niêm yết ngành thủy sản

BỘ GIÁO DỤC VÀ ðÀO TẠO t to TRƯỜNG ðẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM ng hi ep w n lo ad ju y th yi pl VŨ THANH LIÊM n ua al n va ll fu m oi NHÂN TỐ TÁC ðỘNG ðẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC nh at DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT NGÀNH THỦY SẢN z z vb ht Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng k jm Mã số: 60340201 n TS LÊ THỊ KHOA NGUYÊN a Lu HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: om l.c gm LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ n va y te re TP.HỒ CHÍ MINH, NĂM 2012 BỘ GIÁO DỤC VÀ ðÀO TẠO t to TRƯỜNG ðẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM ng hi ep w n lo ad y th ju VŨ THANH LIÊM yi pl n ua al n va ll fu m oi NHÂN TỐ TÁC ðỘNG ðẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC nh at DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT NGÀNH THỦY SẢN z z ht vb k jm om l.c gm LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ n a Lu n va y te re TP.HỒ CHÍ MINH, NĂM 2012 LỜI CẢM ƠN t to ng hi ep Trước tiên, xin trân trọng cảm ơn Ban giám hiệu Phịng quản lý đào tạo sau đại học Trường ðại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh w n tạo điều kiện thuận lợi cho tơi học tập, nghiên cứu suốt thời lo ad gian qua y th Tác giả xin cảm ơn gửi lời tri ân đến khoa Tài doanh ju yi nghiệp tất quý thầy cô Trường ðại Học Kinh tế Thành phố Hồ Chí pl ua al Minh ñã tận tâm giảng dạy suốt chương trình học tập nghiên cứu Tác giả xin gửi lời cảm ơn ñặc biệt ñến TS LÊ THỊ KHOA NGUN tận tình n n va hướng dẫn ñóng góp ý kiến quý báu giúp tác giả hoàn thành luận văn ll fu m oi Cuối cùng, xin chân thành cảm ơn gia đình, bạn học, ñồng nghiệp ñã nh tạo ñiều kiện hỗ trợ cho tác giả suốt trình thực ñề tài at z z Trân trọng cảm ơn vb ht Tác giả luận văn k jm l.c gm om VŨ THANH LIÊM n a Lu n va y te re LỜI CAM ðOAN t to ng hi ep ðề tài “Nhân tố tác ñộng ñến cấu trúc vốn doanh nghiệp niêm yết ngành thủy sản” ñề tài tác giả thực w n lo Tác giả dựa việc vận dụng kiến thức ñã ñược học, tài liệu ad tham khảo, kết hợp với q trình nghiên cứu thực tiễn, thơng qua việc tìm hiểu, y th ju trao đổi với Giáo viên hướng dẫn khoa học, bạn bè ñối tượng nghiên cứu yi ñể hoàn thành luận văn pl al ua Luận văn khơng chép từ nghiên cứu khác Tác giả n xin cam ñoan lời nêu hồn tồn thật n va ll fu TP.HCM, ngày tháng 12 năm 2012 oi m Người thực ñề tài at nh z z vb ht VŨ THANH LIÊM k jm om l.c gm n a Lu n va y te re t to MỤC LỤC ng hi ep Lời cam ñoan w Lời cảm ơn n lo Mục lục ad Danh mục từ viết tắt y th ju Danh mục bảng yi Danh mục hình pl n Phần mở đầu ua al Trang va n Kết cấu ñề tài fu ll CHƯƠNG GIỚI THIỆU VỀ ðỀ TÀI NGHIÊN CỨU at nh 1.2 Mục đích nghiên cứu oi m 1.1 Vấn ñề nghiên cứu z z ht vb 1.3 Khách thể nghiên cứu k jm 1.4 Tổng quan DN Thủy sản niêm yết TTCK-Việt Nam gm CHƯƠNG TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ðÂY VỀ LÝ 2.1 Lý thuyết MM cấu trúc vốn 8 n a Lu 2.1.1 Lý thuyết MM (1958) với giả định thị trường hồn hảo om l.c THUYẾT CTV VÀ CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ðẾN CTV 10 2.1.4 Lý thuyết chi phí đại diện Jencen & Meckling (1976) 11 y 2.1.3 Lý thuyết Miller (1977) te re 10 n va 2.1.2 Lý thuyết MM (1963) điều kiện có thuế TN t to 11 2.1.6 Lý thuyết ñiều chuyển thị trường (Meyers &Majluf, 1984) 13 2.2 Các nhân tố ảnh hưởng ñến CTV 14 ng 2.1.5 Lý thuyết trận tự phân hạng (Meyers &Majluf, 1984 hi ep 2.2.1 Thuế TNDN 14 w n 14 lo 2.2.2 Tấm chắn thuế phi nợ ad 14 2.2.4 Cơ hội tăng trưởng 15 ju y th 2.2.3 Rủi ro kinh doanh yi pl 2.2.5 Kết cấu tài sản 15 ua al 16 n 2.2.6 Quy mô doanh nghiệp 17 n fu 17 ll oi 17 at nh 2.2.9 Nhân tố ngành m 2.2.8 Tính khoản va 2.2.7 Lợi nhuận 17 z 2.3 Cấu trúc vốn công ty niêm yết Malaysia z 19 ht vb 2.4 Cấu trúc vốn công ty niêm yết Trung Quốc jm CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 23 k gm 3.1 Xây dựng mơ hình nghiên cứu 23 24 om ðỘNG ðẾN CTV CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT NGÀNH THỦY SẢN y CHƯƠNG NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM NHÂN TỐ TÁC te re 28 n 3.3 Nguồn số liệu phương pháp thu thập số liệu 25 va 3.2.2 Biến độc lập mơ hình nghiên cứu 24 n a Lu 3.2.1 Biến phụ thuộc (ñại diện cho CTV) l.c 3.2 Thiết lập biến mơ hình 28 t to 28 4.2 Phân tích tương quan 28 4.3 Phân tích hồi quy 30 CHƯƠNG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ GỢI Ý CHÍNH SÁCH 36 ng 4.1 Kết nghiên cứu Thống kê mô tả hi ep w n 36 lo 5.1 Trình bày kết nghiên cứu ad 39 5.3 Những gợi ý cho việc thiết lập CTV doanh nghiệp 40 ju y th 5.2 ðiểm phát từ kết nghiên cứu yi pl 5.3.1 Chuyển ñổi cấu sử dụng vốn, thu hút nguồn vốn ñầu tư bên 41 ua al 41 n 5.3.2 Thiết lập chiến lược tài phù hợp va 41 n 5.3.3 Quản lý tốt dự án ñầu tư, hạn chế ñầu tư ngành ll fu 47 oi m 5.4 Hạn chế nghiên cứu gợi ý hướng nghiên cứu 49 58 z Tài liệu tham khảo at nh Kết luận chung z 62 63 jm Phụ lục 2: Giá trị biến đưa vào mơ hình hồi quy ht vb Phụ lục 1: Danh sách doanh nghiệp thủy sản TTCK-Việt Nam 64 k Phụ lục 3: ðồ thị liên hệ biến ñộc lập biến phụ thuộc n n va y te re Tỷ số nợ ngắn hạn tổng tài sản Công ty Cổ phần Cấu trúc vốn a Lu STD CTCP CTV om Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội Tỷ số nợ dài hạn tổng tài sản Ngắn hạn Tốc ñộ tăng(giảm) EBIT/tốc ñộ tăng giảm DTT l.c HNX LTD NH RISK gm DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT t to ng hi ep ðBSCL DH DN GROW HOSE ðồng sông cửu long Dài hạn Doanh nghiệp Cơ hội tăng trưởng Sở giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh w n lo ad ju y th Tính khoản Tỷ suất sinh lợi tổng tài sản Quy mô doanh nghiệp Tài sản hữu hình Thuế thu nhập doanh nghiệp Tỷ số tổng nợ tổng tài sản Thủy sản Thị trường chứng khốn ðặc điểm riêng sản phẩm yi pl n ua al n va LIQ ROA SIZE TANG TAX TD TS TTCK UNI ll fu oi m at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re DANH MỤC BẢNG t to Trang ng hi Bảng 1.1: Mức ñộ ñóng góp vào kinh tế ngành Thủy sản ep Bảng 2.1: Kết nghiên cứu G.H.Huang Frank Msong (2002) 21 w Bảng 4.1: Kết Thống kê mô tả biến 28 n 29 lo Bảng 4.2: Hệ số tương quan biến ad Bảng 4.3 Kết hồi quy tỷ số tổng nợ tổng tài sản (TD) 30 y th 31 Bảng 4.5: Kết kiểm ñịnh ñộ phù hợp hàm hồi quy TD 32 ju Bảng 4.4 ðánh giá ñộ phù hợp hàm hồi quy TD yi pl 32 ua al Bảng 4.6: Kết hồi quy tỷ số nợ ngắn hạn tổng tài sản (STD) n Bảng 4.7 Kết ñánh giá ñộ phù hợp kiểm ñịnh ñộ phù hợp hàm va 32 n hồi quy STD fu 33 ll Bảng 4.8 Kết hồi quy tỷ số nợ dài hạn tổng tài sản (LTD) m oi Bảng 4.9 Kết ñánh giá ñộ phù hợp kiểm ñịnh ñộ phù hợp hàm nh hồi quy LTD 34 at z Bảng 5.1 Kết chiều hướng tác ñộng mức ñộ tác ñộng z ht vb biến……………………………………………………………………….37 k jm DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ, BIỂU ðỒ VÀ ðỒ THỊ gm om Hình 2.2 : Cơ cấu GDP phân theo ngành kinh tế 2010 l.c Hình 2.1 : Cơ cấu mặt hàng xuất ngành thủy sản n a Lu n va y te re t to PHẦN MỞ ðẦU ng hi Một hai mục tiêu quan trọng nhà quản trị tài ep cơng ty tối đa hóa giá trị doanh nghiệp Do đó, định quản trị tài w cơng ty hướng tới mục tiêu Nhưng lúc n lo ñịnh quản trị tài ñạt ñược hiệu quả, có nhiều nhân tố ad y th ảnh hưởng tới định quản trị tài chính, làm cho ñịnh ñi ju chệch mục tiêu Trong q trình đưa định ví dụ: định cấu trúc yi pl vốn, định sách cổ tức, ñịnh ñầu tư thiết nhà quản n ua al trị tài phải nghiên cứu thật kỹ nhân tố ảnh hưởng va Nghiên cứu cấu trúc vốn tác ñộng tới giá trị doanh nghiệp ñã ñược n MM bắt ñầu nghiên cứu vào năm 1958, suốt 50 năm qua có nhiều fu ll nghiên cứu cấu trúc vốn nhân tố ảnh hưởng tới cấu trúc vốn Các oi m nhà kinh tế nghiên cứu sau ñều nhằm phát triển lý thuyết MM Cụ thể, nh at lý thuyết ñánh ñổi Kraus & Litzenberger năm 1973 cho z z công ty cân nhắc việc đánh đổi lợi ích từ chắn thuế vay nợ vb ht chi phí phá sản ñịnh xây dựng cấu trúc vốn Lý thuyết chi phí đại jm diện Jensen & Meckling năm 1976 cho tồn mối quan hệ k gm cổ đơng nhà quản lý cơng ty Lý thuyết Myers (1984) cho rằng, cơng om l.c ty ưa thích tài trợ từ nguồn bên nguồn bên Các lý thuyết ñều cho rằng, việc lựa chọn cấu trúc vốn tối ưu góp phần a Lu thành công cho công ty Nhưng chắn rằng, khơng có nghiên cứu n y te re mơi trường kinh tế, yếu tố ngành, sách kinh tế vĩ mơ n cơng ty dài hạn, có nhiều nhân tố ảnh hưởng cấu trúc vốn như: va mơ hình hay cơng thức chung cầu trúc vốn cho tất