(Luận văn) nghiên cứu các nhân tố tác động đến cấu trúc vốn của các công ty niêm yết tại việt nam

t to BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM ng hi ep w n lo ad ju y th yi NGUYỄN TẤN THÀNH pl n ua al n va fu ll NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TẠI VIỆT NAM oi m at nh z z k jm ht vb gm om l.c LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH KẾ an Lu n va ey t re TP.HỒ CHÍ MINH – NĂM 2012 t to BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM ng hi ep w n lo ad ju y th NGUYỄN TẤN THÀNH yi pl al n ua NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TẠI VIỆT NAM n va ll fu oi m at nh z LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH KẾ z k jm ht vb om l.c gm CHUYÊN NGÀNH: TÀI CHÍNH-NGÂN HÀNG MÃ SỐ: 62340201 an Lu NGƯỜI HƯỚNG DẪN: PGS.TS TRẦN THỊ THÙY LINH n va ey t re TP.HỒ CHÍ MINH – NĂM 2012 LỜI CAM ĐOAN t to ng hi ep Tôi xin cam đoan luận văn “NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG w ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TẠI VIỆT NAM” n lo cơng trình nghiên cứu tác giả, nội dung đúc kết từ trình học ad tập kết nghiên cứu thực tiễn thời gian quan, số liệu sử dụng y th ju q trình nghiên cứu trung thực có nguồn gốc trích dẫn rõ ràng Các kết yi luận văn chưa công bố cơng trình nghiên cứu khoa học pl n ua Thị Thùy Linh al Luận văn thực hướng dẫn khoa học Cô PGS.TS Trần n va Tác giả luận văn ll fu oi m at nh z NGUYỄN TẤN THÀNH z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re t to LỜI CẢM ƠN ng hi ep Chân thành cảm ơn Ban Giám hiệu Khoa đào tạo Sau Đại học trường Đại học Kinh Tế Thành phố Hồ Chí Minh tạo điều kiện thuận lợi cho học tập w n nghiên cứu suốt thời gian qua lo ad Chân thành cảm ơn Thầy, Cô Trường Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí trường ju y th Minh nhiệt tình giảng dạy cho tơi suốt q trình tham gia học tập yi pl Chân thành cảm ơn Cơ PSG.TS Trần Thị Thùy Linh tận tình hướng dẫn, al n va Trân trọng cám ơn! n thành luận văn ua cảm ơn ý kiến đóng góp q báu chân thành Cơ giúp tơi hồn fu ll Tác giả luận văn oi m at nh z z vb k jm ht NGUYỄN TẤN THÀNH om l.c gm an Lu n va ey t re DANH MỤC BẢNG BIỂU t to Trang ng hi Bảng 2.1 : Tóm tắt nhân tố tác động đến cấu trúc vốn theo lý thuyết thực ep nghiệm 22 Bảng 3.1 : Tóm tắt thống kê số cơng ty, quan sát theo ngành từ năm 2006-2011 w n 27 lo : Tóm tắt giả thuyết nghiên cứu 31 Bảng 4.1 : Tóm tắt thống kê mơ tả biến phụ thuộc 33 ad Bảng 3.2 y th : Tóm tắt thống kê mơ tả biến độc lập 34 ju Bảng 4.2 yi : Ma trận hệ số tương quan biến độc lập 36 Bảng 4.4 : Tác động biến độc lập đến tổng nợ tổng tài sản 38 Bảng 4.5 : Tác động biến độc lập đến nợ dài hạn tổng tài sản 39 Bảng 4.6 : Tác động biến độc lập đến nợ ngắn hạn tổng tài sản 41 Bảng 4.7 : Tác động biến độc lập đến tổng nợ tổng tài sản mơ hình pl Bảng 4.3 n ua al n va ll fu m oi hồi quy giới hạn 43 : Tác động biến độc lập đến nợ dài hạn tổng tài sản mơ at nh Bảng 4.8 z hình hồi quy giới hạn 45 z : Tác động biến độc lập đến nợ ngắn hạn tổng tài sản mô vb Bảng 4.9 : Kết hồi quy theo ngành Biến phụ thuộc: tổng nợ tổng tài k Bảng 4.10 jm ht hình hồi quy giới hạn 47 gm sản 50 l.c Bảng 4.11 : Kết hồi quy theo ngành Biến phụ thuộc: nợ dài hạn tổng tài om sản 52 : Kết hồi quy theo ngành Biến phụ thuộc: nợ ngắn hạn tổng an Lu Bảng 4.12 : Tóm tắt kết kiểm định hệ số hồi quy địn bẩy tài : Kết nghiên cứu nhân tố tác động đến cấu trúc vốn 65 ey Bảng 5.1 t re 60 n Bảng 4.13 va tài sản 54 DANH MỤC HÌNH VẼ t to Trang ng hi ep : Các nhân tố tác động đến đòn bẩy tài 17 Hình 3.1 : Số lượng công ty phân chia theo ngành 27 Hình 4.1 : Biểu đồ phân tán phần dư giá trị dự đốn LEV 56 Hình 4.2 : Biểu đồ phân tán phần dư giá trị dự đốn LLEV 57 Hình 4.3 : Biểu đồ phân tán phần dư giá trị dự đoán SLEV 57 Hình 4.4 : Biểu đồ phân phối phần dư chuẩn hóa LEV 58 Hình 2.1 w n lo ad : Biểu đồ phân phối phần dư chuẩn hóa LLEV 58 ju yi : Biểu đồ phân phối phần dư chuẩn hóa SLEV 59 pl Hình 4.6 y th Hình 4.5 n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re DANH MỤC CÁC PHỤ LỤC t to ng hi ep Phụ lục : Đồ thị phân phối biến Phụ lục : Danh sách 246 công ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam : Kết hồi quy mơ hình tổng thể Phụ lục : Kết hồi quy mơ hình giới hạn Phụ lục : Kết hồi quy mơ hình tổng thể theo ngành w Phụ lục n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re MỤC LỤC t to LỜI CAM ĐOAN ng hi LỜI CẢM ƠN ep TÓM TẮT CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU w n GIỚI THIỆU lo ad LÝ DO CHỌN ĐỀ TÀI y th VẤN ĐỀ NGHIÊN CỨU ju yi 3.1 MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU pl 3.2 CÂU HỎI NGHIÊN CỨU al n ua ĐỐI TƯỢNG VÀ PHẠM VI NGHIÊN CỨU va Ý NGHĨA KHOA HỌC VÀ THỰC TIỄN CỦA ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU n KẾT CẤU CỦA LUẬN VĂN fu ll CHƯƠNG 2: TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU TRƯƠC ĐÂY m oi 2.1 CÁC LÝ THUYẾT KINH ĐIỂN VỀ CẤU TRÚC VỐN DOANH NGHIỆP nh at 2.1.1 Lý thuyết cấu trúc vốn MM z 2.1.2 Lý thuyết đánh đổi cấu trúc vốn z ht vb 2.1.3 Lý thuyết trật tự phân hạng jm 2.2 CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY VỀ CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN k CẤU TRÚC VỐN DOANH NGHIỆP gm 2.2.1 Wang Mou (2011) l.c 2.2.2 Mohammad Abu Sayeed (2011) om 2.2.3 Mary Hany A.K Dawood cộng (2011) 10 an Lu 2.2.4 Akinlo Okayinka (2011) 11 2.3 CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN DOANH NGHIỆP 16 ey 2.2.8 Lê Ngọc Trâm (2010) 15 t re 2.2.7 Huỳnh Hữu Mạnh (2010) 14 n 2.2.6 Trần Đình Khơi Ngun Neelakantan Ramachandran (2006) 13 va 2.2.5 Mehdi Ebadi cộng (2011) 12 2.3.1 Quy mô doanh nghiệp (Firm Size) 17 t to 2.3.2 Cơ hội tăng trưởng (Growth opportunities) 18 ng 2.3.3 Khả sinh lời (Profitability) 18 hi ep 2.3.4 Rủi ro kinh doanh (Business risk) 19 2.3.5 Tính khoản (Liquidity) 20 w 2.3.6 Cấu trúc tài sản (Asset Structure) 20 n lo 2.3.7 Tấm chắn thuế từ khấu hao (Non-debt tax shield) 21 ad y th 2.3.8 Đặc điểm ngành (Industry characteristic) 21 ju KẾT LUẬN CHƯƠNG 23 yi pl CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 24 ua al 3.1 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 24 n 3.1.1 Quy trình nghiên cứu 24 va n 3.1.2 Phương pháp nghiên cứu 25 ll fu 3.2 CƠ SỞ DỮ LIỆU 26 oi m 3.3 MƠ HÌNH HỒI QUY NGHIÊN CỨU 27 at nh 3.4 CÁC GIẢ THUYẾT NGHIÊN CỨU 30 KẾT LUẬN CHƯƠNG 31 z z CHƯƠNG 4: NỘI DUNG VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 32 vb jm ht 4.1 KẾT QUẢ KIỂM ĐỊNH CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÔNG TY NIÊM YẾT TẠI VIỆT NAM 32 k gm 4.1.1 Mô tả thống kê biến độc lập địn bẩy tài 32 l.c 4.1.2 Ma trận hệ số tương quan biến 36 om 4.1.3 Ước lượng tham số hồi quy 37 an Lu 4.1.3.1 Ước lượng tham số hồi quy mơ hình hồi quy tổng thể 37 4.1.3.2 Ước lượng tham số hồi quy mơ hình hồi quy giới hạn 42 ey 4.1.7 Kiểm tra giả định quan hệ tuyến tính phương sai 56 t re 4.1.6 Kiểm tra tượng đa cộng tuyến 55 n 4.1.5 Kết ước lượng tham số hồi quy theo ngành 49 va 4.1.4 Kiểm định giả thuyết khả giải thích mơ hình hồi quy giới hạn 48 4.1.8 Kiểm tra giả định phân phối chuẩn phần dư 58 t to 4.1.9 Phát từ kết nghiên cứu 59 ng KẾT LUẬN CHƯƠNG 64 hi ep CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ 65 5.1 KẾT LUẬN 65 w 5.2 CÁC KIẾN NGHỊ HOÀN THIỆN CẤU TRÚC VỐN 66 n lo 5.3 CÁC GIỚI HẠN NGHIÊN CỨU VÀ CÁC ĐỀ XUẤT NGHIÊN CỨU TRONG ad y th TƯƠNG LAI 68 ju TÀI LIỆU THAM KHẢO yi pl PHỤC LỤC n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re