(Luận văn) thu nhập ngoài lãi tác động đến thu nhập lãi cận biên tại các ngân hàng thương mại việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH t to ng hi ep w n lo ad TRẦN NAM TRÂN ju y th yi pl n ua al THU NHẬP NGOÀI LÃI TÁC ĐỘNG ĐẾN THU n va NHẬP LÃI CẬN BIÊN TẠI CÁC NGÂN HÀNG ll fu THƯƠNG MẠI VIỆT NAM oi m at nh z z ht vb k jm LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ om l.c gm an Lu n va ey t re Tp Hồ Chí Minh - Năm 2019 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH t to ng hi ep w TRẦN NAM TRÂN n lo ad y th ju THU NHẬP NGOÀI LÃI TÁC ĐỘNG ĐẾN THU yi pl ua al NHẬP LÃI CẬN BIÊN TẠI CÁC NGÂN HÀNG n THƯƠNG MẠI VIỆT NAM n va ll fu oi m Chuyên ngành :Tài -Ngân hàng nh at (Cơng cụ thị trường tài chính) z : 8340201 z Mã số ht vb k jm om l.c gm LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ n a Lu NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: n va TS NGUYỄN THỊ THÙY LINH y te re Tp Hồ Chí Minh - Năm 2019 LỜI CAM ĐOAN t to Tôi xin cam đoan luận văn thạc sĩ “Thu nhập lãi tác động đến thu nhập lãi ng hi cận biên Ngân hàng thƣơng mại Việt Nam” cơng trình nghiên cứu riêng ep tơi Các số liệu luận văn trung thực chƣa đƣợc cơng bố cơng w trình nghiên cứu Tất tham khảo kế thừa đƣợc trích dẫn tham n lo chiếu đầy đủ ad ju y th Học viên yi pl ua al Trần Nam Trân n n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re MỤC LỤC t to TRANG PHỤ BÌA ng LỜI CAM ĐOAN hi MỤC LỤC ep DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, CÁC CHỮ VIẾT TẮT w DANH MỤC CÁC BẢNG n lo DANH MỤC HÌNH VẼ, BIỂU ĐỒ ad TĨM TẮT – ABSTRACT y th ju CHƢƠNG 1: GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI yi Lý thực đề tài 1.2 Mục tiêu nghiên cứu câu hỏi nghiên cứu: 1.3 Đối tƣợng phạm vi nghiên cứu 1.4 Phƣơng pháp nghiên cứu 1.5 Ý nghĩa đóng góp đề tài: 1.6 Kết cấu luận văn: pl 1.1 n ua al n va ll fu oi m at nh TÓM TẮT CHƢƠNG z z vb CHƢƠNG 2: LÝ LUẬN TỔNG QUAN VỀ CÁC YẾU TÔ ẢNH HƢỞNG ĐẾN THU jm ht NHẬP LÃI CẬN BIÊN TẠI CÁC NHTM Thu nhập lãi cận biên hoạt động ngân hàng: 2.2 Hiệu hoạt động NHTM k 2.1 l.c gm Khái niệm hiệu hoạt động NHTM 2.2.2 Một số tiêu để đo lường hiệu hoạt động NHTM om 2.2.1 Mơ hình lý thuyết tác động yếu tố đến thu nhập lãi cận biên Mơ hình thực nghiệm 10 2.6 Mơ hình kinh tế lƣợng 16 ey 2.5 t re hoạt động ngân hàng n 2.4 va Cách đo lƣờng an Lu 2.3 Các biến độc lập đƣợc đƣa vào mơ hình 18 2.7 t to ng hi ep w 2.7.1 Tăng trƣởng kinh tế: 18 2.7.2 Lạm phát: 18 2.7.3 Lãi suất thực kinh tế: 18 2.7.4 Tỷ giá hối đoái: 19 n lo Rủi ro tín dụng: 19 2.7.6 Rủi ro khoản: 19 ad 2.7.5 ju y th Chi phí hội khoản dự trữ ngân hàng trung ƣơng: 19 yi 2.7.7 pl Tỷ lệ vốn tổng tài sản 20 2.7.9 Quy mô ngân hàng: 20 2.7.10 Tỷ lệ thu nhập lãi tổng doanh thu .20 2.7.11 Hiệu quản lý 21 2.7.12 Chi phí hoạt động .21 n ua al 2.7.8 n va ll fu oi m nh at TÓM TẮT CHƢƠNG 21 z z CHƢƠNG 3: MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU 22 vb jm ht 3.1 Mơ hình nghiên cứu: 22 Đề xuất mơ hình nghiên cứu: 22 3.1.2 Nguồn liệu nghiên cứu: 24 3.1.3 Phƣơng pháp nghiên cứu quy trình nghiên cứu: 24 3.1.4 Cách tính biến mơ hình nghiên cứu kỳ vọng dấu mơ hình k 3.1.1 om l.c gm an Lu nghiên cứu 25 3.2.1.1 Thực trạng thu nhập lãi cận biên NHTM Việt Nam .26 ey 3.2.1 Thực trạng thu nhập lãi cận biên thu nhập lãi NHTM Việt Nam 26 t re 2017 26 n va 3.2 Thực trạng thu nhập lãi cận biên Ngân hàng Việt Nam giai đoạn 2006 - 3.2.1.2 Thực trạng thu nhập lãi NHTM Việt Nam 30 t to Thực trạng kinh kinh tế vĩ mô Việt Nam nhƣ yếu tố tác động đến 3.2.2 ng thu nhập lãi cận biên NHTM Việt Nam giai đoạn 2006 – 2017 33 Các yếu tố đặc điểm nội ngân hàng 40 ep Thực trạng yếu tố kinh tế vĩ mô 33 hi 3.2.2.1 w 3.2.2.2 n Đánh giá thực trạng, tình hình biến động thu nhập lãi biên NHTM lo 3.2.3 ad Việt Nam 46 y th ju TÓM TẮT CHƢƠNG 47 yi pl CHƢƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 48 al Thống kê mô tả 48 4.2 Ma trận hệ số tự tƣơng quan: 50 4.3 Kết hồi quy theo phƣơng pháp bình phƣơng bé (OLS) 51 4.4 Kết hồi quy theo mơ hình tác động cố định (FEM) 52 4.5 Kết hồi quy theo mơ hình yếu tố ngẫu nhiên (REM) 53 4.6 Kết mơ hình hồi quy theo mơ hình khắc phục FGLS 54 4.7 Phân tích kết hồi quy 56 n ua 4.1 n va ll fu oi m at nh z z ht vb k jm TÓM TẮT CHƢƠNG 62 gm CHƢƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ NHẰM TĂNG THU NHẬP LÃI CẬN BIÊN l.c TẠI CÁC NHTM VIỆT NAM 63 Kết luận đề tài: 63 5.2 Kiến nghị hàm ý sách 64 om 5.1 Kiến nghị Chính phủ NHNN 66 ey KẾT LUẬN 68 t re TÓM TẮT CHƢƠNG 67 n 5.2.2 va Kiến nghị NHTM 64 an Lu 5.2.1 TÀI LIỆU THAM KHẢO t to PHỤ LỤC ng hi ep w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, CÁC CHỮ VIẾT TẮT t to ng CPI Chỉ số giá tiêu dùng (Consumer Price Index) FEM Mơ hình tác động cố định (Fixed Effects Model) hi ep Mơ hình ƣớc lƣợng GLS khả thi (Feasible Generalized Least FGLS Squares) w Tổng sản phẩm quốc nội (Gross Domestic Product) n GDP ad Ngân hàng Nhà nƣớc y th NHTM lo NHNN Ngân hàng thƣơng mại ju Thu nhập lãi cận biên (Net interest margin) OLS Phƣơng pháp bình phƣơng nhỏ (Ordinary Least Square) REM Mơ hình tác động ngẫu nhiên (Random Effects Model) ROA Lợi nhuận ròng tổng tài sản (Return on Asset) ROE Lợi nhuận ròng vốn chủ sở hữu (Return on Equity) yi NIM pl n ua al n va ll fu oi (Vietnam Asset Management Company) nh Tổ chức thƣơng mại giới (The World Trade Organization) at WTO Công ty quản lý tài sản Tổ chức tín dụng Việt Nam m VAMC z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re DANH MỤC CÁC BẢNG t to ng hi Bảng 2.1 Tổng hợp nghiên cứu trƣớc 14 ep Bảng 3.1 Bảng kỳ vọng nhân tố tác động đến NIM 25 w n Bảng 3.2 Tình hình tổng doanh thu lãi chi phí lãi NHTM Việt Nam 2006-2017 26 lo ad Bảng 3.3: Tốc độ tăng trƣởng GDP Việt Nam từ năm 2006 – 2017 34 y th Bảng 3.4: Tỷ lệ lạm phát Việt Nam từ năm 2006 – 2017……………………………… …………… 35 ju yi Bảng 3.5: Lãi suất thực kinh tế Việt Nam từ năm 2006 – 2017 .37 pl ua al Bảng 3.6: Tỷ giá hối đoái Việt Nam từ năm 2006 – 2017 38 n Bảng 4.1 Bảng thống kê mô tả biến 48 va n Bảng 4.2 Bảng ma trận hệ số tự tƣơng quan 50 ll fu oi m Bảng 4.3 Kết hồi quy theo phƣơng pháp bình phƣơng bé (OLS) .51 at nh Bảng 4.4 Kết hồi quy theo mơ hình tác động cố định (FEM) 52 z Bảng 4.5 Kết hồi quy theo mơ hình yếu tố ngẫu nhiên (REM) 53 z ht vb Bảng 4.6 Kết mơ hình hồi quy theo mơ hình khắc phục FGLS 55 k jm Bảng 4.7 Bảng kỳ vọng kết tác động nhân tố đến NIM 55 om l.c gm an Lu n va ey t re DANH MỤC HÌNH VẼ, BIỂU ĐỒ t to ng hi Biểu đồ 4.1: Thu nhập lãi chi phí lãi NHTM Việt Nam từ 2006-2017 27 ep Biểu đồ 4.2: Tỷ lệ thu nhập lãi cận biên NHTM Việt Nam từ 2006-2017 29 w Biểu đồ 4.3: Tổng doanh thu lãi NHTM Việt Nam từ 2006-2017 30 n lo ad Biểu đồ 4.4: NIM tỷ lệ thu nhập lãi NHTM Việt Nam từ 2006-2017 31 ju y th Biểu đồ 4.5: NIM tốc độ tăng trƣởng GDP NHTM Việt Nam từ 2006-2017 34 yi Biểu đồ 4.6: NIM tỷ lệ lạm phát NHTM Việt Nam từ 2006-2017 36 pl ua al Biểu đồ 4.7: NIM lãi suất thực NHTM Việt Nam từ 2006-2017 37 n Biểu đồ 4.8: Tỷ giá hối đoái NIM NHTM Việt Nam từ 2006-2017 39 va n Biểu đồ 4.9: Rủi ro tín dụng NIM NHTM Việt Nam từ 2006-2017 40 fu ll Biểu đồ 4.10: Rủi ro khoản NIM NHTM Việt Nam từ 2006-2017 41 m oi Biểu đồ 4.11: Tỷ lệ dự trữ bắt buộc NIM NHTM Việt Nam từ 2006-2017 42 nh at Biểu đồ 4.12: Tỷ lệ vốn chủ sở hữu NIM NHTM Việt Nam từ 2006-2017 43 z z Biểu đồ 4.13: Quy mô NIM NHTM Việt Nam từ 2006-2017 44 vb jm ht Biểu đồ 4.14: Hiệu quản lý NIM NHTM Việt Nam từ 2006-2017 45 k Biểu đồ 4.15: Chi phí hoạt động NIM NHTM Việt Nam từ 2006-2017 46 om l.c gm an Lu n va ey t re - Kit Pong Wong (1997) On the determinants of bank interest margins under credit and interest rate risk Journal of Banking & Finance 21 (1997) p.251-271 - Li-Wei Huang, Yi- Kai Chen (2006) Does Bank Performance Benefit from t to ng Non-traditional Activities? A Case of Non-interest Incomes in Taiwan hi Commercial Banks Asian Journal of Management and Humanity Sciences, ep Vol 1, No 3, p 359-378 w - Laetitia Lepetit, Emmanuelle Nys, Philippe Rous, Amine Tarazi (2008) The n lo expansion of services in European banking: Implication for loan pricing and ad interest margins Journal of Banking & Finance 32 (2008) p.2325-2335 y th ju - Lazarus Angbazo (1997) Commercial bank net interest margins, default risk, yi interest risk, and off-balance sheet banking Journal of Banking & Finance 21 pl ua al (1997) p.55-87 n - Lepetit Laetitia, Nys Emmanuelle, Rous Philippe, Tarazi Amine (2007) Bank n va income structure and risk: an empirical analysis of European banks Journal of ll fu Banking & Finance 32 (2007) p.1452-1467 oi m - Lepetit Laetitia, Nys Emmanuelle, Rous Philippe, Tarazi Amine (2008) The nh expansion of services in European banking: implications for loan pricing and at interest margins Journal of Banking & Finance 32 (2008) p.2325-2335 z z - Santiago Carbo Valverde, Francisco Rodrıguez Fernandez The determinants of vb 2043–2063 k jm ht bank margins in European banking Journal of Banking & Finance 31 (2007) p gm - Saunders Anthony, Schumacher Liliana, (2000) The determinants of bank om Finance 19, p.813–832 l.c interest margins: an international study Journal of International Money and an Lu - Stiroh, Kevin J., (2006) A portfolio view of banking with interest and non- interest activities Journal of Money Credit and Banking 38 (2008) p.1351– n va 1361 30 (2006) p.2131–2161 ey The Case of US Financial Holding Companies Journal of Banking and Finance t re - Stiroh, Kevin J, Rumble Adrienne, (2006) The Dark Side of Diversification: - Thomas S Y Ho and Anthony Saunders (1981) The determinants of bank interest margins: Theory and Empirical Evidence Journal of Financial and Quantitative Analysis Volume XVI, No.4, November 1981 t to ng - Williams Jonathan, Nguyen Nghia, (2005) Financial liberalisation, crisis and hi restructuring: A comparative study of bank performance and bank governance ep in South East Asia Journal of Banking and Finance 29, p.2119–2154 w n lo Tài liệu Tiếng Việt ad y th Ths Hoàng Thị Thu Hƣờng – Học viện tài (2017) Hệ số an tồn vốn ju - (từ website) yi ngân hàng thƣơng mại Việt Nam n Ngày truy cập: 23 tháng 08 năm 2018 Tiến Vũ (2018) Hoạt động dịch vụ ngân hàng hái tiền suốt ba năm Ngày truy cập: 06 tháng 07 năm 2018 nh - Tổng cục Thống kê Báo cáo Tình hình kinh tế - xã hội từ năm 2008 đến năm Thúy (2018) Nhìn lại lợi nhuận z Trần z - at 2016 ngân hàng năm 2017 vb ht (http://cafef.vn/nhin-lai-loi-nhuan-nganh-ngan-hang-nam-2017TS Chu Khánh Lân - Học viện ngân hàng (2018) Điều hành sách tiền tệ gm - k jm 20180222154418164.chn) Ngày truy cập: 26 tháng 08 năm 2018 l.c định hƣớng năm 2018 Ngày truy cập: 23 tháng 08 năm 2018 om doi/trao-doi-binh-luan/dieu-hanh-chinh-sach-tien-te-va-dinh-huong-trong-namTS Nguyễn Đức Độ (2017) Lãi suất thực cao: Rủi ro cho kinh tế ey 2018 t re thuc-cao-rui-ro-cho-nen-kinh-te-45999.aspx> Ngày truy cập: 24 tháng 07 năm n va F = 0.0000 Residual | 028987209 289 000100302 R-squared = 0.3504 Adj R-squared = 0.3234 Root MSE 01002 ep Model | w n lo Total | 044620734 301 000148242 = ad _ y th Coef Std Err ju nim | T P>|t| [95% Conf Interval] yi _ -0.85 0.397 -.3378104 1342854 0012316 0268478 0.05 0.963 -.0516103 0540736 opp | 0260372 0284585 0.91 0.361 -.0299751 0820495 cap | 0579801 0115348 0.000 0352773 0806829 size | 0023859 0007619 0.002 0008863 0038855 ser | 0085849 0197177 0.44 0.664 -.0302235 0473934 mgmt | 0163149 0072076 2.26 0.024 0021289 0305008 exp | 8314078 1067241 7.79 0.000 6213528 1.041463 gdp | -.0003893 0011754 -0.33 0.741 inr | 0007385 0009277 0.80 0.427 -.0010873 inf | 0006079 0004879 1.25 0.214 -.0003524 exr | -.0002775 007701 -0.04 0.971 -.0154346 _cons | -.0528176 0719166 -0.73 0.463 -.1943644 n n va 5.03 fu ll 3.13 oi m at nh z z 0019242 ht vb -.0027028 0025643 k jm 0015681 0148795 l.c liq | gm -.1017625 al 1199305 ua pl cdt | 0887292 om an Lu n va ey t re Phụ lục 5: Kết hồi quy theo FEM từ phần mềm Stata t to Number of obs = 302 Group variable: id Number of groups = 27 R-sq: = 0.2835 Obs per group: = between = 0.2395 avg = 11.2 overall = 0.2640 max = 12 F(12,263) = 8.67 Prob > F = 0.0000 ng Fixed-effects (within) regression hi ep within w n lo ad ju y th corr(u_i, Xb) = -0.0701 yi pl al Coef Std Err T ua nim | P>|t| [95% Conf Interval] n 1268936 liq | 0039399 0292882 opp | 0097817 0258733 cap | 0794086 0139866 5.68 size | 0056183 001767 3.18 ser | -.0259812 0222858 -1.17 0.245 mgmt | 0000397 007356 0.01 0.996 exp | 5865788 1099758 5.33 0.000 3700336 803124 gdp | 0000741 00104 0.07 0.943 -.0019737 002122 inr | 0006727 0008495 0.79 0.429 -.0009999 0023453 inf | 000512 0004471 1.15 0.253 -.0003683 exr | -.0145224 0113978 -1.27 0.204 -.0369651 0079202 _cons | 0445913 0835176 0.53 0.594 -.1198571 2090396 n 0078748 k va cdt | ll fu 0.951 -.2419817 2577314 0.13 0.893 -.0537294 0616091 0.706 -.0411634 0607268 0.000 0518686 1069486 0021389 0090976 -.0698626 0179001 m 0.06 0.38 oi at nh 0.002 z z vb 0145238 jm ht -.0144444 l.c gm om 0013924 an Lu 00831339 rho | 45436415 ey sigma_e | t re 00758628 n sigma_u | va (fraction of variance due to u_i) Phụ lục 6: Kết kiểm định F Test để so sánh kết hồi quy theo OLS FEM t to ng hi 00758628 sigma_e | 00831339 rho | 45436415 ep sigma_u | F(26, 263) = w F test that all u_i=0: (fraction of variance due to u_i) 6.02 Prob > F = 0.0000 n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re Phụ lục 7: Kết hồi quy theo REM từ phần mềm Stata t to ng Number of obs = 302 Group variable: id Number of groups = 27 R-sq: = 0.2779 Obs per group: = between = 0.3815 avg = 11.2 overall = 0.3184 max = 12 Wald chi2(12) = 116.30 Prob > chi2 = 0.0000 hi Random-effects GLS regression ep within w n lo ad ju y th = (assumed) yi corr(u_i, X) pl al Coef Std Err z P>|z| [95% Conf Interval] n ua nim | va 1214103 -0.35 0.727 -.2802776 195642 liq | 0041666 0279435 0.15 0.881 -.0506017 0589349 opp | 0120074 0255809 0.47 0.639 -.0381303 062145 cap | 0715607 0123029 5.82 0.000 0474474 095674 size | 0040238 0011585 3.47 0017531 0062945 ser | -.0196494 0208318 -0.94 0.346 -.060479 0211803 mgmt | 0039513 0070641 0.56 0.576 exp | 6322462 1043761 6.06 0.000 4276728 gdp | -.0002459 0010114 -0.24 0.808 -.0022281 0017363 inter | 0005671 0008073 0.70 0.482 -.0010151 0021493 inf | 0004758 000425 1.12 0.263 -.0003572 exr | -.0061095 0085329 -0.72 0.474 -.0228336 0106147 _cons | -.0108923 0702082 -0.16 0.877 -.1484979 1267133 ll fu oi m nh at -.0423178 n cdt | 0.001 z z vb 0177967 jm ht -.0098942 8368196 k l.c gm om 0013088 an Lu 00831339 rho | 3450406 ey sigma_e | t re 00603401 n sigma_u | va (fraction of variance due to u_i) Phụ lục 8: Kết kiểm định Hausman Test để so sánh kết hồi quy theo FEM REM t to ng Coefficients hi ep | (b) (B) | a2 a3 (b-B) sqrt(diag(V_b-V_B)) Difference S.E w -+ lo ad liq | -.0423178 0501927 0368987 0039399 0041666 -.0002267 0087727 0097817 0120074 -.0022257 0038787 y th opp | 0078748 ju n cdt | 0794086 0715607 0078479 0066531 size | 0056183 0040238 0015944 0013343 ser | -.0259812 -.0196494 -.0063319 0079179 mgmt | 0000397 0039513 -.0039116 0020514 exp | 5865788 6322462 -.0456674 0346456 gdp | 0000741 -.0002459 00032 0002425 inr | 0006727 0005671 0001056 0002644 inf | 000512 0004758 0000362 nh 0001389 exr | -.0145224 -.0061095 -.008413 0075565 yi cap | pl n ua al n va ll fu oi m at z z vb jm ht b = consistent under Ho and Ha; obtained from xtreg B = inconsistent under Ha, efficient under Ho; obtained from xtreg k difference in coefficients not systematic Prob>chi2 = 0.1057 n ey t re (V_b-V_B is not positive definite) va 18.34 an Lu = om chi2(12) = (b-B)'[(V_b-V_B)^(-1)](b-B) l.c Ho: gm Test: Phụ lục 9: Kết kiểm định xxtest để so sánh kết hồi quy theo OLS REM t to Breusch and Pagan Lagrangian multiplier test for random effects ng hi ep nim[id,t] = Xb + u[id] + e[id,t] w Estimated results: n lo | Var sd = sqrt(Var) ad -+ - ju y th 0001482 0121755 e | 0000691 0083134 0000364 006034 yi nim | pl Var(u) = n va Test: n ua al u | chibar2(01) = fu ll Prob > chibar2 = 85.57 0.0000 oi m nh at Phụ lục 10: Kết kiểm định Wooldridge Test để kiểm tra tính tự tƣơng quan bậc z z mơ hình REM Prob > F = 5.181 0.0313 om l.c 26) = gm 1, k F( jm H0: no first order autocorrelation ht vb Wooldridge test for autocorrelation in panel data an Lu n va ey t re Phụ lục 11: Kết hồi quy theo mơ hình khắc phục FGLS từ phần mềm Stata Cross-sectional time-series FGLS regression t to heteroskedastic hi generalized least squares ep ng Coefficients: Panels: common AR(1) coefficient for all panels w Correlation: (0.4717) n lo ad Estimated covariances 27 Estimated autocorrelations = ju y th = = 13 yi Estimated coefficients = 302 Number of groups = 27 Obs per group: = avg = 11.18519 max = 12 Wald chi2(12) = 208.58 Prob > chi2 = 0.0000 pl Number of obs n ua al n va fu ll Std Err z P>|z| [95% Conf Interval] oi Coef m nim | -.0228913 0749057 -0.31 0.760 -.1697037 1239211 liq | 0214101 0185107 1.16 0.247 opp | 020205 0153366 1.32 0.188 -.0098541 cap | 0480915 0089857 5.35 0.000 0304798 size | 0022896 0005346 4.28 0.000 0012418 ser | -.024024 0114198 -2.10 0.035 -.0464064 -.0016416 mgmt | 0130781 0053326 2.45 0.014 0026263 0235299 exp | 7065748 0868495 8.14 0.000 5363529 8767968 gdp | 0008866 0006022 1.47 0.141 -.0002936 0020669 inr | 0015257 0005244 2.91 0.004 000498 0025534 inf | 0010205 0002856 3.57 0.000 0004608 0015803 exr | -.0044641 0050734 -0.88 0.379 -.0144078 0054795 _cons | -.0165876 0469046 -0.35 0.724 -.1085189 0753437 z cdt | z at nh 0576905 vb 0502641 0657032 k jm ht -.0148703 om l.c gm 0033373 an Lu n va ey t re Phụ lục 12: Tổng hợp kết hồi quy theo mơ hình OLS, FEM, REM FGLS _ t to ng (1) (2) (3) (4) OLS FEM REM FGLS hi _ 0.008 -0.042 -0.023 (0.120) (0.127) (0.121) (0.075) 0.001 0.004 0.004 0.021 (0.027) (0.029) (0.028) (0.019) 0.026 0.010 0.012 0.020 (0.028) (0.026) (0.026) (0.015) w -0.102 ep cdt n liq lo ad ju y th opp yi 0.058*** 0.079*** pl cap (0.014) 0.002*** (0.009) 0.004*** va (0.001) 0.048*** (0.012) 0.006*** n size ua al (0.012) 0.072*** (0.002) 0.002*** (0.001) (0.001) n 0.009 -0.026 -0.020 -0.024** ll fu ser 0.707*** (0.107) (0.110) (0.104) (0.087) -0.000 0.000 -0.000 (0.001) (0.001) (0.001) 0.001 0.001 0.001 (0.001) (0.001) (0.001) 0.001 0.001 0.000 (0.000) (0.000) (0.000) (0.000) -0.000 -0.015 -0.006 -0.004 (0.008) (0.011) (0.009) (0.005) -0.053 0.045 -0.011 -0.017 (0.072) (0.084) (0.070) (0.047) 0.001 k (0.001) gm 0.002*** l.c (0.001) om 0.001*** 302 302 ey 302 t re 302 n N va an Lu _cons 0.632*** jm exr (0.005) ht inf (0.007) vb inter 0.587*** 0.013** z gdp 0.831*** 0.004 z exp (0.007) (0.011) at (0.007) 0.000 nh 0.016** (0.021) oi mgmt (0.022) m (0.020) adj R-sq 0.323 0.180 BIC -1862.627 -2003.576 rss 0.029 0.018 t to _ ng hi ep w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re