(Luận văn) phát triển hoạt động giao dịch ký quỹ tại các công ty chứng khoán việt nam , luận văn thạc sĩ

t to BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ Tp.HCM  ng hi ep w n lo HUỲNH THỊ PHÚC THUẦN ad ju y th yi pl n ua al n va PHÁT TRIỂN HOẠT ĐỘNG GIAO DỊCH KÝ QUỸ TẠI CÁC CÔNG TY CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ n a Lu n va te re TP Hồ Chí Minh – Năm 2011 t to BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ Tp.HCM  ng hi ep w n lo HUỲNH THỊ PHÚC THUẦN ad ju y th yi pl al n ua PHÁT TRIỂN HOẠT ĐỘNG GIAO DỊCH KÝ QUỸ TẠI CÁC CƠNG TY CHỨNG KHỐN VIỆT NAM n va ll fu oi m at nh z Chuyên ngành: KINH TẾ TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG Mã số: 60.31.12 z jm ht vb k LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ n a Lu PGS.TS Bùi Kim Yến om l.c gm NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: n va te re TP Hồ Chí Minh – Năm 2011 t to ng hi ep Lời cam đoan w n lo ad Tôi xin cam đoan luận văn “ Phát triển hoạt động giao dịch ký quỹ công ty y th ju chứng khốn Việt Nam” cơng trình nghiên cứu riêng tơi thực yi hướng dẫn khoa học PGS.TS Bùi Kim Yến Luận văn kết việc nghiên pl ua al cứu độc lập, không chép trái phép tồn hay phần cơng trình khác Các số liệu luận văn sử dụng trung thực, từ nguồn hợp pháp n n va đáng tin cậy at nh z z Mã số: 60.31.12 oi Chuyên ngành Tài – Ngân hàng m Học viên cao học khóa 18 ll fu Huỳnh Thị Phúc Thuần k jm ht vb om l.c gm n a Lu n va te re t to ng hi ep Mục lục Lời cam đoan w n Mục lục lo ad Danh mục ký hiệu, chữ viết tắt y th Danh mục bảng, biểu ju Danh mục hình vẽ, đồ thị yi pl Mở đầu n KHOÁN ua al CHƯƠNG I: TỔNG QUAN VỀ HOẠT ĐỘNG GIAO DỊCH KÝ QUỸ CHỨNG va 1.1/ Giới thiệu giao dịch ký quỹ chứng khoán n ll fu 1.1.1/ Khái niệm giao dịch ký quỹ chứng khoán oi m 1.1.2/ Lịch sử hình thành giao dịch ký quỹ at nh 1.1.3/ Ưu nhược điểm rủi ro nhà đầu tư sử dụng giao dịch ký quỹ 1.1.4/ Tìm hiểu qui trình hoạt động giao dịch ký quỹ chứng khoán z z 1.2/ Vai trò giao dịch ký quỹ chứng khoán vb jm ht 1.2.1/ Vai trò giao dịch ký quỹ chứng khoán thị trường chứng khoán 1.2.2/ Vai trị giao dịch ký quỹ chứng khốn nhà đầu tư k gm 1.3/ Tìm hiểu hoạt động giao dịch ký quỹ chứng khoán số nước l.c giới 10 om 1.3.1/ Tìm hiểu hoạt động giao dịch ký quỹ thị trường chứng khoán Mỹ 10 a Lu 1.3.2/ Sự phát triển giao dịch ký quỹ chứng khoán Đài Loan 11 n 1.3.3/ Sự phát triển giao dịch ký quỹ chứng khoán Nhật Bản 12 te re Nam 14 n va 1.3.4/ Bài học kinh nghiệm áp dụng giao dịch ký quỹ chứng khoán Việt t to ng hi CHƯƠNG II : THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC CÔNG TY CHỨNG ep KHOÁN VÀ NHU CẦU PHÁT TRIỂN HOẠT ĐỘNG GIAO DỊCH KÝ QUỸ w CHỨNG KHỐN TẠI CÁC CƠNG TY CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM HIỆN n lo NAY ad y th ju 2.1/ Thực trạng hoạt động số cơng ty chứng khốn tiêu biểu thị yi trường chứng khoán Việt Nam từ 2008 đến 17 pl ua al 2.1.1/ Giới thiệu sơ lược công ty chứng khốn Việt Nam tiêu biểu 17 2.1.2/ Phân tích tình hình hoạt động số cơng ty chứng khoán Việt Nam n n va tiêu biểu giai đoạn 2008- 2011 17 25 oi m ll fu 2.2/ Thực trạng hoạt động giao dịch ký quỹ chứng khoán Việt nam nh 2.2.1/ Thực trạng hoạt động thị trường chứng khoán Việt nam 25 at 2.2.2/ Thực trạng hoạt động giao dịch ký quỹ chứng khoán cơng ty chứng z z khốn Việt nam 30 vb ht 2.3/ Nhu cầu phát triển hoạt động giao dịch ký quỹ chứng khốn cơng ty k jm chứng khoán .36 gm 2.3.1/ Sự cần thiết việc phát triển hoạt động giao dịch ký quỹ chứng khoán l.c cơng ty chứng khốn .36 om 2.3.2/ Những thuận lợi khó khăn phát triển hoạt động giao dịch ký quỹ a Lu chứng khoán thị trường chứng khoán Việt Nam 39 n 2.3.2.1/ Những thuận lợi phát triển hoạt động giao dịch ký quỹ chứng khoán thị trường chứng khoán Việt Nam 2.3.2.2.1/ Về khía cạnh pháp lý 41 2.3.2.2.2/ Về phía cơng ty chứng khoán Việt nam 44 te re 2.3.2.2/ Những khó khăn phát triển hoạt động giao dịch ký quỹ chứng n va khoán thị trường chứng khoán Việt Nam 39 t to ng hi 2.3.2.2.3/ Về phía nhà đầu tư 45 ep w CHƯƠNG III : GIẢI PHÁP NHẰM PHÁT TRIỂN HOẠT ĐỘNG GIAO DỊCH n lo KÝ QUỸ CHỨNG KHỐN TẠI CÁC CƠNG TY CHỨNG KHOÁN VIỆT ad ju y th NAM yi 3.1/ Định hướng phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam đến năm 2015 49 pl ua al 3.1.1/ Hoàn thiện khung pháp lý nâng cao lực quản lý giám sát 49 3.1.2/ Tăng cung hàng hóa cho thị trường cải thiện chất lượng nguồn cung 49 n n va 3.1.3/ Giải pháp phát triển đa dạng hóa loại hình nhà đầu tư, cải thiện chất ll fu lượng cầu đầu tư nhằm hướng tới cầu đầu tư bền vững 50 oi m 3.1.4/ Giải pháp phát triển, nâng cao lực cho hệ thống tổ chức trung gian nh thị trường, phát triển Hiệp hội, tổ chức phụ trợ thị trường chứng khoán 50 at 3.1.5/ Giải pháp tái cấu trúc tổ chức thị trường, hồn thiện đại hóa sở hạ z z tầng, công nghệ thông tin thị trường, nâng cao chất lượng hoạt động giao vb ht dịch thị trường chứng khoán 51 k jm 3.1.6/ Tăng cường lực quản lý, giám sát cưỡng chế thực thi 51 gm 3.1.7/ Tăng cường hợp tác quốc tế 52 l.c 3.1.8/ Tăng cường công tác đào tạo, nghiên cứu thông tin tuyên truyền 52 om 3.1.9/ Kinh phí sở vật chất kỹ thuật cho thị trường chứng khoán 52 a Lu 3.2/ Giải pháp nhằm phát triển hoạt động giao dịch ký quỹ chứng khoán n cơng ty chứng khốn Việt Nam 52 va 3.2.1/ Nhóm giải pháp cho cơng ty chứng khốn .52 3.2.1.3/ Chuẩn hóa hồ sơ khách hàng liên quan đến hoạt động cấp tín dụng 54 3.2.1.4/ Thực đánh giá tín nhiệm cấp hạn mức khách hàng 55 te re 3.2.1.2/ Giới hạn danh mục cho mua ký quỹ 53 n 3.2.1.1/ Kế hoạch ngân sách cho hoạt động giao dịch ký quỹ 53 t to ng hi 3.2.1.5/ Thành lập phịng kiểm sốt tín dụng 55 ep 3.2.1.6/ Áp dụng công nghệ thông tin vào hoạt động quản trị rủi ro 56 w 3.2.1.7/ Quản lý tài khoản ký quỹ 56 n lo 3.2.1.8/ Công bố thông tin 57 ad y th 3.2.2/ Nhóm giải pháp cho nhà đầu tư 58 ju 3.2.3/ Nhóm giải pháp hỗ trợ 62 yi KẾT LUẬN 70 pl n ua al TÀI LIỆU THAM KHẢO 71 n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm n a Lu n va te re t to ng hi Danh mục ký hiệu, chữ viết tắt ep TTGDCK: Trung tâm giao dịch chứng khốn - CTCK: Cơng ty chứng khốn w - n UBCKNN: Ủy ban chứng khoán nhà nước lo - ad SGDCK: Sở giao dịch chứng khoán - GDKQ: giao dịch ký quỹ - TTCK: Thị trường chứng khoán - TPHCM: Thành phố Hồ Chí Minh - HOSE: Sở giao dịch chứng khoán TPHCM - HASTC: Trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội - NĐT: Nhà đầu tư - NHTM: Ngân hàng thương mại - TTLKCK: Trung tâm lưu ký Chứng khoán - OTC: Thị trường cổ phiếu chưa niêm yết - Upcom: Thị trường giao dịch cổ phiếu công ty đại chúng chưa niêm yết - VN-Index: số trung bình giá chứng khốn thị trường chứng khoán Việt ju y th - yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z ht vb HNX-Index: số trung bình giá chứng khoán bao gồm cổ phiếu niêm yết HĐHT: Hợp đồng hợp tác kinh doanh chứng khoán - Mã chứng khoán: Được viết tắt theo quy ước HOSE HASTC n a Lu - om l.c TTGDCK Hà Nội gm - k jm Nam bao gồm cổ phiếu niêm yết SGDCK TPHCM n va te re t to ng hi Danh mục bảng, biểu ep Bảng 2.1: Tổng hợp lợi nhuận cơng ty chứng khốn năm 2008 w Bảng 2.2: 10 cơng ty chứng khốn có doanh thu lớn năm 2010 n lo Bảng 2.3: 10 cơng ty chứng khốn có lợi nhuận lớn năm 2010 ad Bảng 2.4: 10 cơng ty chứng khốn lỗ nhiều năm 2010 y th ju Bảng 2.5: 10 cơng ty chứng khốn có lỗ lũy kế lớn đến cuối năm 2010 yi Bảng 2.6: Danh sách cơng ty chứng khốn lỗ năm 2011 pl ua al Bảng 2.7: Danh sách cơng ty chứng khốn báo lãi năm 2011 Bảng 2.8:Tình hình tăng giảm chứng khốn kỳ HOSE ( từ 1.1.2009- n n va 31.12.2009 ) oi m 31.12.2010 ) ll fu Bảng 2.9:Tình hình tăng giảm chứng khoán kỳ HOSE (từ 1.1.2010- nh Bảng 2.10: Thống kê khoản phải thu số công ty chứng khốn Q I/2011 at Bảng 2.11: So sánh tỷ lệ ký quỹ Quy chế giao dịch chứng khoán thực tế z z vb k jm ht Bảng 3.1: Xây dưng hạn mức tín dụng tối đa cho khách hàng riêng lẻ om l.c gm n a Lu n va te re t to ng hi Danh mục hình vẽ, đồ thị ep w Hình 1.1: Giao dịch có sử dụng địn bẩy n lo Hình 1.2: Mơ hình Cơng ty tài chứng khốn ad Hình 2.1: Diễn biến số VN-Index từ 1.1.2008- 31.10.2011 y th ju Hình 2.2: Diễn biến số HNX-Index từ 1.1.2008- 31.10.2011 yi Hình 3.1: Tỷ lệ địn bẩy tài pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm n a Lu n va te re Trang 58 t to ng hi Cơng ty chứng khốn nên ghi chép đầy đủ, xác lưu giữ thơng tin, số ep liệu giao dịch mua bán tài khoản giao dịch ký quỹ khách hàng tối thiểu w vòng năm (05) năm n lo Trước ngày giao dịch thứ năm tháng tiếp theo, công ty chứng khoán nên thường ad xuyên gửi Sở Giao dịch chứng khốn danh sách chứng khốn mà thực giao y th ju dịch ký quỹ gửi Ủy ban Chứng khoán Nhà nước báo cáo tổng hợp tình hình hoạt yi động giao dịch ký quỹ tháng liền trước văn tệp liệu điện tử pl ua al Ngồi ra, cơng ty nên có nghĩa vụ báo cáo đột xuất theo yêu cầu Ủy ban Chứng khoán Nhà nước, Sở Giao dịch chứng khoán hoạt động giao dịch ký quỹ n n va 3.2.2/ Giải pháp nhà đầu tư oi m chấp nhận rủi ro ll fu 3.2.2.1/ Tìm hiểu kỹ cách thức giao dịch ký quỹ chứng khoán xác định mức độ nh Đối với người sử dụng "Tài khoản ký quỹ", lợi nhuận mang lại tăng lên nhiều lần at khoản đầu tư có lãi Tuy nhiên, hoạt động chứa đựng nhiều rủi ro liên z z quan đến giai đoạn thị trường, đến cổ phiếu đến khách hàng vb ht Việc không quan tâm mức đến công tác quản trị rủi ro đặt "người dùng k jm GDKQ" "người cấp GDKQ" vào tình bi đát thị trường chứng kiến om l.c Hình 3.1: Tỷ lệ địn bẩy tài gm năm 2010 vừa qua n a Lu n va te re Trang 59 t to ng hi Đối với nhà đầu tư cần phải: ep - Xác lập "Điểm tựa", gồm xác định "thời "của thị trường, hiểu "triển w vọng lợi nhuận" danh mục cổ phiếu tài trợ vốn vay; n Xác lập kỳ vọng lợi nhuận mong muốn (về mặt thời gian mức lợi nhuận) lo - ad Xác lập tỷ lệ "đòn bẩy" cần sử dụng, mức "dự phòng" nguồn lực "đường rút" ju - y th nguồn vốn tự có huy động; yi cần thiết Kỷ luật cần phải tuân thủ pl ua al Khi tiến hành giao dịch ký quỹ, có ba mức ký quỹ - xem ba "chốt chặn" n xác lập để phòng rủi ro Tỷ lệ ký quỹ ban đầu quy định phần vốn tự có nhà va đầu tư phần vốn vay để mua chứng khốn theo thơng lệ quốc tế 50-50 Tỷ lệ ký n ll fu quỹ trì bắt buộc hay gọi tỷ lệ cảnh báo thấp tỷ lệ ký quỹ ban đầu (ví dụ oi m 40%) nhà đầu tư phải tuân thủ giao dịch ký quỹ Khi giá chứng khoán giảm nh kéo tỷ lệ ký quỹ thực tế giảm, xuống thấp tỷ lệ cảnh báo, nhà đầu tư at cơng ty chứng khốn nhắc nhở u cầu nộp thêm tiền chứng khoán để z z nâng tỷ lệ ký quỹ lên mức bắt buộc vb jm ht Tỷ lệ ký quỹ xử lý "chốt chặn" cuối Cơng ty chứng khốn phép bán bớt phần chứng khoán để trị tỷ lệ bắt buộc tỷ lệ ký quỹ thực tế xuống thấp k l.c nước Việt Nam mức 35%) gm Tỷ lệ xử lý đặt mức an toàn cho khoản vay (ví dụ 25% hầu hết om Nếu quy trình tuân thủ nghiêm ngặt, rủi ro tín dụng ln n xảy giảm thiểu mức thấp a Lu cảnh báo, kiểm soát Nhà đầy tư buộc phải cắt lỗ cần thiết thiệt hai có va Theo chun gia tài chính, giao dịch ký quỹ hội cho người am hiểu n thức đầu tư chứng khốn khó tránh rủi ro sử dụng giao dịch ký quỹ Nhà đầu tư nhỏ lẻ, kinh nghiệm khơng nên chạy theo nhà đầu tư trải kiếm lời nhanh thông qua giao dịch ký quỹ te re chứng khốn có khả kinh doanh tốt thiếu vốn Nhà đầu tư kiến Trang 60 t to ng hi 3.2.2.2/ Kiểm soát rủi ro tận dụng hội ep Đối với nhà đầu tư sử dụng GDKQ cần biết cách quản lý rủi ro trước nghĩ đến w kiếm lợi nhuận Một số lời khuyên sau sử dụng làm sở cho nhà đầu tư kiểm n lo soát rủi ro: ad Hãy xác định rõ ràng khả chịu đựng lỗ bạn trước ký vào hợp đồng y th ju GDKQ với cơng ty chứng khốn Nếu bạn chấp nhận thua lỗ 10%-20% vốn yi khơng nên sử dụng GDKQ Nếu bạn chấp nhận mức lỗ lên đến 30%- pl ua al 50% chí nghĩ đến GDKQ Đây điều tối quan trọng nhà đầu tư trước định sử dụng đòn bẩy n n va tài Việc xác định mức giới hạn chịu đựng khiến tâm lý nhà đầu tư ổn định, từ ll fu có định đầu tư sáng suốt oi m Tuyệt đối không sử dụng hết hạn mức ký quỹ bạn phép, chuẩn bị sẵn nh lượng tiền mặt cho tình xấu Quy tắc giúp bạn ln có khoảng biên an at tồn cho tài khoản ký quỹ Với nhà đầu tư xác định chấp nhận thua lỗ z z 50%, hạn mức ký quỹ sử dụng 40:60 hạn mức tối đa nên sử dụng 40:40 vb ht Mặc dù không dùng hết hạn mức ký quỹ bạn nên có lượng tiền mặt đủ k jm cho tình cổ phiếu bị lệnh gọi ký quỹ tốn nghĩa vụ tài khác gm Không sử dụng GDKQ cho chiến lược đầu tư lâu dài Trong chiến lược đầu tư lâu l.c dài nhà đầu tư hướng tới mua số lượng lớn cổ phiếu, với giá mua thấp cổ phiếu om thường mua tích lũy đợt sụt giảm mạnh Nếu sử dụng GDKQ nhà đầu tư a Lu chịu áp lực giá xuống cố phiếu, kèm theo thời hạn tất toán hợp đồng GDKQ n Tài khoản đầu tư hồn tồn bị giải chấp trước cổ phiếu chuyển sang chu kỳ hạn theo tháng nên kết thúc đầu tư GDKQ thời gian tính tuần Đặt mục tiêu cắt lỗ, thu lời cho tài khoản sử dụng GDKQ áp dụng kỷ luật Nhiều nhà đầu tư cá nhân rơi vào hồn cảnh sử dụng GDKQ cổ phiếu rớt giá te re Tính tốn thời gian cho khoản đầu tư GDKQ Nếu bạn có hợp đồng GDKQ với thời n va tăng giá Trang 61 t to ng hi Với tâm lý hy vọng cổ phiếu quay đầu tăng giá trở lại nên không cắt lỗ mức 10- ep 15% Tiếp tục chờ đợi cổ phiếu tiếp tục giá, mức thua lỗ tăng nhanh lên 30- w 40%, lúc tâm lý sợ hãi không dám cắt lỗ n lo Duy trì tiếp tâm lý sợ hãi, ln hy vọng cổ phiếu quay đầu tăng giá khiến nhà đầu ad tư khơng cịn sáng suốt định Cổ phiếu tiếp tục giảm, lỗ tiếp tục tăng hầu hết y th yi giải chấp ju nhà đầu tư chuyển sang giai đoạn chán nản, bỏ mặc tài khoản, chấp nhận để CTCK pl ua al Ngược lại với việc cắt lỗ việc thực hóa lợi nhuận thường dễ chấp nhận Ở cần hiểu rõ mục tiêu để thu lợi nhuận đảm bảo cho nhà đầu tư chuyển lợi n n va nhuận “ảo” tài khoản thành lợi nhuận “thực” tiền mặt ll fu Không mua cổ phiếu làm giá Những cổ phiếu làm giá đội lái bạn oi m khó phân tích nhận định tăng giảm cổ phiếu theo suy luận logic nh thông thường Giao dịch cổ phiếu thường phụ thuộc vào vài nhà đầu tư at lớn, họ đổi ý lúc để kiếm lợi nhuận cao Điển hình cổ phiếu z z VTV, sau UBCKNN có mức phạt với người thu lợi từ việc làm giá cổ vb k jm bảo vệ tài sản ht phiếu thiệt hại NĐT nhỏ lẻ khơng đền bù Hãy kiềm chế lòng tham gm Tránh xa cổ phiếu có khối lượng giao dịch thấp Điều kiện để bạn không l.c mua phải cổ phiếu khoản, cắt lỗ cho tài khoản ký quỹ om Nhiều trường hợp cổ phiếu khoản, tài khoản nhà đầu tư bị giải a Lu chấp đẩy giá cổ phiếu xuống Khi cổ phiếu có khoản, giá có tín hiệu n ngừng rơi tăng trở lại tài khoản nhà đầu tư bị bán hết để CTCK thu nợ dụng GDKQ Do tính chất rủi ro cao sản phẩm GDKQ mà tất tổ chức tài chính, cơng ty chứng khốn khuyến cáo nhà đầu tư không sử dụng đòn bẩy tài te re Với nhà đầu tư tham gia thị trường, chưa có kinh nghiệm khơng nên sử n va GDKQ Nhà đầu tư chịu nhiều thiệt hại Trang 62 t to ng hi Nhiều nhà đầu tư choáng ngợp với mức lợi nhuận nên quên hết rủi ro sử ep dụng thường dẫn tới hậu thua lỗ w Từ quy tắc kiểm soát rủi ro nêu trên, nhà đầu tư tận dụng sử dụng ký n lo quỹ để gia tăng lợi nhuận đầu tư ad Chuẩn bị ký quỹ cho phần “thân cá” Giới đầu tư thường ví việc thu lợi nhuận y th ju xu hướng tăng trung hạn thưởng thức cá Phần “đầu cá” thị trường tăng yi nghi ngờ, hầu hết nhà đầu tư cịn chưa qn dư âm đợt giảm giá trước pl ua al Thị trường biến động thất thường, nhiều rủi ro chưa nên sử dụng ký quỹ Phần “thân cá” có hầu hết mã cổ phiếu tăng trưởng n n va Tỷ lệ tăng trưởng mã khác đảm bảo an toàn cho tài khoản ll fu ký quỹ Cuối chu kỳ tăng trưởng tăng mạnh, ngắn hạn rủi ro việc oi m thưởng thức phần “đuôi cá” Hãy kiềm chế lịng tham tốn tài khoản ký quỹ nh Đảo danh mục ký quỹ theo sóng ngành Trong xu hướng tăng giá trung hạn, sóng at tăng giá thường luân chuyển nhóm ngành, dòng cổ phiếu Nhà đầu tư z z cần nhanh nhạy, đoán chuyển danh mục.Việc chuyển danh mục đầu tư phụ vb ht thuộc vào kinh nghiệm trình độ nhà đầu tư Cần lạm dụng tránh việc nhảy sóng liên gm ngắn k jm tục nhóm ngành chuyển từ ngành có sóng tăng dài sang tăng l.c Cho dù cố gắng quản lý rủi ro nhà đầu tư nên hiểu sử dụng om GDKQ tăng độ mạo hiểm cho khoản đầu tư trước khả tăng lợi nhuận Tuyệt Quan hệ mở tài khoản xác lập thông qua hợp đồng mở tài khoản khách hàng, NĐT CTCK, chủ thể cung cấp dịch vụ Hợp đồng mở tài khoản coi chứng pháp lý quan trọng để xác lập quyền nghĩa vụ bên quan hệ te re 3.2.3.1/ Hoàn thiện khung pháp lý hoạt động giao dịch ký quỹ n va 3.2.3/ Nhóm giải pháp hỗ trợ n kỹ năng, kinh nghiệm để chiến thắng a Lu đối tuân thủ quy tắc đặt Hãy học cách tồn thị trường tích lũy Trang 63 t to ng hi mở tài khoản Tuy nhiên theo tôi, quy định pháp luật việc mở tài khoản ep khách hàng vài điểm bất cập Cụ thể: w Một là, phần thứ hai điều khoản quy định thỏa thuận cụ thể nội n lo dung hợp đồng mở tài khoản giao dịch chứng khoán CTCK khách ad hàng ban hành kèm theo Quyết định 27 Quy chế tổ chức hoạt động CTCK có y th ju nội dung “tỷ lệ ký quỹ đặt mua bán chứng khoán áp dụng” Đây quy định yi nhằm tạo điều kiện thuận lợi cho việc giao dịch ký quỹ, sở để CTCK cung cấp pl ua al dịch vụ giao dịch ký quỹ Tuy nhiên, với quy định chung chung phần phụ lục nội dung này, CTCK tạo điều kiện thuận lợi cho NĐT lớn sử dụng để mua, n n va bán thị trường, gây tác động đến giá thị trường mang đến yếu tố tiêu ll fu cực tiềm ẩn cho TTCK khơng có quản lý chặt chẽ Nhà nước Vì vậy, với oi m tầm quan trọng giao dịch ký quỹ nên giao dịch cần phải điều chỉnh nh văn riêng Do vậy, theo tôi, UBCKNN cần phải nhanh chóng loại bỏ nội dung at nội dung thứ tư phần điều khoản thoả thuận cụ thể nội dung z z hợp đồng mở tài khoản giao dịch chứng khoán CTCK khách hàng vb ht ban hành kèm theo Quyết định 27 có nội dung “thời hạn, cách thức xử lý tài sản k jm trường hợp khách hàng khơng có khả tốn hạn” Bởi phần quy định gm phần thứ tư để nhằm phục vụ cho việc giao dịch ký quỹ khách hàng vay tiền om khơng tốn tiền đến hạn trả l.c mua chứng khoán dùng phần chứng khoán mua để đảm bảo cho khoản vay a Lu Hai là, để đảm bảo tính hợp lý việc mở tài khoản NĐT CTCK, Điều n 30 Quy chế tổ chức hoạt động CTCK ban hành kèm theo Quyết định 27 quy chế tổ chức hoạt động CTCK điều chỉnh vấn đề liên quan đến mở tài khoản quản lý tài khoản giao dịch chứng khoán thơng thường, giao dịch chứng khốn ký quỹ, mở tài khoản giao dịch ký quỹ dẫn chiếu đến văn te re tài khoản giao dịch chứng khoán thông thường tài khoản giao dịch ký quỹ Theo đó, n va cần phải sửa đổi theo hướng quy định rõ có hai loại tài khoản giao dịch chứng khoán: Trang 64 t to ng hi quy phạm pháp luật điều chỉnh giao dịch ký quỹ Điều vừa đảm bảo tính ep chặt chẽ quy định, vừa đảm bảo hợp lý việc điều chỉnh đặc biệt w giao dịch ký quỹ nhằm đảm bảo tính ổn định, tích cực cho TTCK n lo Ba thực giao dịch ký quỹ bước tiến lớn thị TTCK Theo hướng dẫn ad Quy chế hướng dẫn giao dịch ký quỹ, "khách hàng muốn thực giao dịch ký y th ju quỹ phải ký hợp đồng mở tài khoản giao dịch ký quỹ với CTCK nơi khách hàng có tài yi khoản giao dịch chứng khốn thơng thường" "tài khoản giao dịch ký quỹ phải pl ua al quản lý tách biệt với tài khoản giao dịch thông thường" Quy định thiếu rõ ràng khiến CTCK lúng túng, khách hàng có tài khoản thơng thường phải mở n n va thêm tài khoản ký quỹ hay mở tiểu khoản nằm tài khoản có kể ll fu Nếu mở tiểu khoản hệ thống cơng nghệ Trung tâm Lưu ký chứng oi m khốn (VSD) có tích hợp hay khơng, quản lý Còn mở tài nh khoản song song với tài khoản có vi phạm quy định NĐT mở at tài khoản CTCK Thông tư 74/2011/TT-BTC Do vậy, theo z z UBCNKK nên có văn hướng dẫn chi tiết việc mở tài khoản ký quỹ để có ht vb thống văn pháp luật với k jm Bên cạnh Quy chế hướng dẫn giao dịch ký quỹ, UBCKNN nên đưa quy gm định trách nhiệm môi giới, quy định vai trị người mơi giới l.c từ lúc đầu tư vấn cho khách hàng sử dụng giao dịch ký quỹ Nếu có sai phạm, om tất yếu phải có quy chế để xử lý Có thế, mơi giới nâng cao tinh thần a Lu trách nhiệm vai trò khách hàng, hạn chế tối thiểu rủi ro xảy n đồng với Việt Nam để từ hồn thiện khung pháp lý hoàn chỉnh cho hoạt động giao dịch ký quỹ vừa pháp luật công khai thừa nhận te re nghiên cứu học tập kinh nghiệm số nước có đặc điểm kinh tế, TTCK tương n va Vì thế, UBCKNN, Ngân hàng nhà nước, Bộ tài cần phải thường xuyên Trang 65 t to ng hi Ngoài ra, thực tế nước ta là, nghiệp vụ cho khách hàng vay tiền mua chứng ep khoán CTCK triển khai dù chưa pháp luật thừa nhận sức ép w cạnh tranh sở đáp ứng nhu cầu đáng NĐT Để làm điều đó, n lo CTCK ngân hàng phải lách luật cách ký hợp đồng liên kết, liên ad doanh Theo đó, ngân hàng người trực tiếp cho vay CTCK người quản lý y th ju hộ Điều vơ tình đặt CTCK vào hoàn toàn bất lợi xảy tranh chấp yi Nên chăng, UBCKNN cần có văn đề nghị Ngân hàng nhà nước cho phép pl ua al CTCK phép mở tài khoản ký quỹ để triển khai nghiệp vụ GDKQ cho họ phép sử dụng chứng khốn có tài khoản ký quỹ để làm chấp vay n n va vốn ngân hàng ll fu 3.2.3.2/ UBCKNN nên cơng ty chứng khốn tự định danh mục chứng oi m khoán cho vay sở thường xuyên gửi báo cáo cho UBCKNN nh Liên quan đến quy định điều kiện khách hàng mở tài khoản ký quỹ, mức vốn tối at thiểu thị trường Mỹ 2.000 USD, tỷ lệ ký quỹ thường xuyên tối thiểu theo quy z z định SGDCK 25% tổng thị giá tất chứng khoán tài khoản vb ht ký quỹ Căn vào quy định Ngân hàng Trung ương, Sở giao dịch, k jm CTCK đưa sách nội quản lý hoạt động cho vay mua chứng khốn gm riêng UBCKNN nên để CTCK tự đưa tỷ lệ ký quỹ tối thiểu toàn danh l.c mục sở không nới lỏng so với quy định Ngân hàng Nhà nước a Lu khoán riêng biệt om UBCKNN tỷ lệ ký quỹ nên tính cho tồn danh mục khơng phải loại chứng n Cơng ty chứng khốn, nhà đầu tư chứng khoán ký quỹ ba thành phần trực tiếp ký quỹ ban đầu, tỷ lệ ký quỹ xử lý, quyền hạn nghĩa vụ nhà đầu tư Còn phần đánh giá khách hàng, xếp hạng tín dụng khách hàng, xây dựng danh mục cổ phiếu phép giao dịch ký quỹ, tỉ lệ loại cho vay cơng ty chứng te re tiêu chí nhất, chất lượng nghiệp vụ kinh doanh, công nghệ giao dịch, tỷ lệ n va giao dịch ký quỹ Các quan quản lý nhà nước nên đưa quy định Trang 66 t to ng hi khoán tự định sở hợp đồng giao dịch ký quỹ quy định tỷ lệ ký ep quỹ UBCKNN w Ngoài ra, rủi ro cho vay ký quỹ chất lượng doanh nghiệp niêm yết Có n lo thể có CTCK chọn cổ phiếu doanh nghiệp thua lỗ để đưa vào danh mục ad ký quỹ khối lượng giao dịch hàng ngày lớn, điều khơng phải tuyệt đối y th ju Chất lượng doanh nghiệp niêm yết hàm ý giá trị thật tính ổn định yi hoạt động kinh doanh doanh nghiệp Các DN làm ăn hiệu ổn pl ua al định an toàn DN làm ăn phập phù giá không phản ánh giá trị doanh nghiệp Vậy liệu có cần thiết có hệ thống tiêu chí đánh giá chất lượng n n va doanh nghiệp niêm yết hay không? Đúng cần, quan điểm CTCK ll fu khác nhau, nên quy định cứng khơng ổn Xét mặt giám sát thị trường, oi m UBCK lúc không cần đưa tiêu chí Sau th tổ chức uy tín để at chuẩn cho giao dịch ký quỹ nh làm định mức tín nhiệm cho doanh nghiệp niêm yết lấy kết làm tiêu z z Ngoài ra, điều cần đưa Quy chế hướng dẫn giao dịch ký quỹ liên quan đến vb ht CTCK tập trung vào khả huy động nguồn vốn để cung cấp dịch vụ GDKQ cho k jm khách hàng mà đảm bảo mức an toàn chung cho tồn hoạt động cơng ty gm Cần nghiêm cấm ngăn chặn rủi ro lấy tiền khách hàng cho vay khách l.c hàng Muốn làm vậy, phải có cách phân định rõ nguồn tiền giám sát om dòng tiền công ty sử dụng cho khách hàng vay ký quỹ Ngoài ra, nên quy định tổng n vốn, điều đảm bảo CTCK dư tiền để làm công việc khác a Lu số tiền dùng vào dịch vụ GDKQ tổng số nợ CTCK so với nguồn không cho vay ký quỹ nữa, động thái xả bán cổ phiếu từ CTCK lỡ cho NĐT vay chắn cổ phiếu giảm giá liên tục, NĐT buộc phải bán thêm cổ phiếu khác khiến cho thị trường thêm áp lực giảm điểm Theo te re danh sách cổ phiếu ngừng GDKQ "SGDCK yêu cầu ngày… cổ phiếu A n va Một vấn đế khác liên quan đến vấn đề thông tin, đến ngày thông báo Trang 67 t to ng hi hiểu, chẳng cần đến ngày SGDCK thông báo ngừng GDKQ cổ phiếu A lượng cổ ep phiếu vay lớn (nếu CTCK phải báo cáo hàng ngày, tự nhiên Sở lại có w "thơng tin độc quyền" nhạy cảm), thị trường có người biết có "nhu n lo cầu" bán cổ phiếu, chí bán khống Nói cách khác, trước có lượng cung ad xả ra, có nhu cầu xả hàng trước đó, chí bán khống, để y th ju kiếm lời từ thị trường giá xuống Việc làm SGDCK góp phần đẩy nhanh tốc độ yi rớt giá cổ phiếu, gián tiếp góp phần "ngăn chặn" NĐT CTCK cắt lỗ Cái vòng pl chế bán khống hợp pháp n ua al luẩn quẩn xoay vòng không bị chặn lại chế thu hẹp biên độ n va 3.2.3.3/ UBCKNN cần tiếp tục phát triển lành mạnh thị trường ll fu UBCKNN nên tăng cường giám sát CTCK triển khai giao dịch ký quỹ yêu cầu oi m CTCK gửi hồ báo cáo tình hình thực giao dịch ký quỹ theo quy đinh Trong nh hồ sơ báo cáo CTCK cần thể rõ nội dung lực công nghệ, at phương án giám sát giao dịch, việc quản lý tài khoản giao dịch ký quỹ… Trên sở z z thông tin báo cáo này, UBCK tăng cường hình thức kiểm tra, giám sát để đảm vb ht bảo việc triển khai giao dịch ký quỹ diễn quy định Kèm theo đó, hoạt động k jm giám sát hướng vào làm rõ CTCK nghiêm túc chấp hành đạo gm UBCK ngừng ký tất tốn tồn hợp đồng hợp tác đầu tư chưa Các l.c trường hợp vi phạm bị phát bị xử lý kịp thời công bố công khai om UBCKNN cần trọng đến việc phối hợp với bộ, ban ngành liên quan hoàn n dẫn Luật sửa đổi, bổ sung… a Lu thiện khung pháp lý, sách phát triển thị trường, hồn thiện văn hướng Cần có phối hợp UBCKNN Trung tâm lưu ký chứng khoán nhằm rút ngắn thời gian toán giao dịch chứng khoán để giúp cho hoạt động giao dịch ký quỹ phát triển đồng thời đa dạng hóa sản phẩm dịch vụ chứng khoán, kéo dài te re GDKQ cách nhanh chóng hiệu theo tinh thần quan quản lý n va UBCKNN nên có buổi tập huấn cụ thể cho CTCK để họ triển khai Trang 68 t to ng hi thời gian giao dịch sang buổi chiều, xem xét cho phép bán chứng khoán trước ngày ep hoàn tất giao dịch, triển khai sản phẩm hỗ trợ thị trường như: hệ thống vay, cho vay w chứng khoán; hệ thống toán bù trừ đối tác trung tâm (CCP), repo cổ phiếu, hợp n lo đồng quyền chọn,… nhằm tăng tính khoản, động cho thị trường chứng ad khốn khơng làm “xáo trộn” thị trường ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm n a Lu n va te re Trang 69 t to ng hi Kết luận chương III: ep w Chương III tập trung vào việc đề kiến nghị giải pháp nhằm phát triển n lo nghiệp vụ giao dịch ký quỹ cơng ty chứng khốn, biện pháp ad phòng ngừa rủi ro cho nhà đầu tư Trong đó, tập trung nhiều vào nhóm giải y th ju pháp nhằm xây dựng quản trị rủi ro công ty chứng chứng khoán; giải pháp yi quản lý tài khoản ký quỹ, công bố thông tin chuẩn mực đạo đức cho pl ua al nhân viên môi giới làm việc cơng ty chứng khốn Cuối đề xuất quan chức nhằm hoàn thiện khung pháp lý để nghiệp vụ ký quỹ n n va phát triển cách bền vững phù hợp với thông lệ quốc tế ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm n a Lu n va te re Trang 70 t to ng hi KẾT LUẬN ep w Từ thực tiễn phát triển thị trường chứng khốn phái sinh giới n lo khẳng định công cụ phái sinh sản phẩm tài tất yếu tiến trình phát ad triển thị trường tài Với TTCK giai đoạn đầu phát triển Việt y th ju Nam, trước biến động tương đối mạnh theo thái cực nóng lạnh, việc thiếu yi vắng cơng cụ phịng ngừa rủi ro tương lai cho loại hình giao dịch ký quỹ pl ua al nhân tố dẫn đến bất ổn thị trường dài hạn Tuy nhiên, vấn đề phát sinh từ hoạt động rằng, để thị n n va trường phát triển tự phát, thiếu khung pháp lý điều chỉnh khơng có giám sát ll fu nghiêm ngặt quan quản lý nhà nước dẫn đến rủi ro cho chủ thể tham oi m gia (nhà đầu tư, CTCK) ảnh hưởng đến toàn TTCK (gồm TTCK sở) nh xảy đổ vỡ mang tính hệ thống Vấn đề đặt cần xây dựng at khung pháp hoàn chỉnh để hoạt động giao dịch ký quỹ phát huy hết lợi z ích để hạn chế bớt rủi ro vốn có hoạt động giao dịch ký z ht vb quỹ Đồng thời, tính chất đầu cao công cụ phái sinh, nên công tác tuyên om l.c gm nghĩa tích cực TTCK phái sinh k jm truyền, đào tạo nhà đầu tư thị trường vô quan trọng nhằm phổ biến ý n a Lu n va te re Trang 71 t to ng hi TÀI LIỆU THAM KHẢO ep w I CÁC VĂN BẢNG PHÁP QUY n lo - Quốc Hội (2006), Luật số 70/2006/QH 11 Luật chứng khốn ad - Chính phủ (2007), Nghị định số 14/2007/NĐ-CP quy định chi tiết thi hành y th ju số điều Luật chứng khoán yi - Bộ Tài (2007), Quyết định số 27/2007/QĐ-BTC ban hành Quy chế tổ pl ua al chức hoạt động cơng ty chứng khốn - Bộ Tài (2011), Quyết định số 637 /QĐ-UBCK ban hành Quy chế hướng n n va dẫn giao dịch ký quỹ chứng khoán oi m chứng khốn ll fu - Bộ Tài (2011), Thông tư số 74/2011/TT-BTC hướng dẫn giao dịch nh - Ủy ban chứng khoán nhà nước (2000), Quyết định số 79/2000/QĐ-UBCK at việc ban hành Quy chế thành viên, niêm yết, công bố thông tin giao dịch chứng z z khốn vb ht - Bộ tài (2003), Quyết định số 79/2000/QĐ-UBCK ngày 29/12/2000 việc k jm sửa đổi, bổ sung số điều Quy chế thành viên, niêm yết, công bố thông tin Ủy ban chứng khốn nhà nước (2008), Cơng văn số 557/UBCK-PTTT gửi l.c - gm giao dịch chứng khoán ban hành kèm theo Quyết định số 79/2000/QĐ-UBCK om Cơng ty chứng khốn việc tn thủ quy định giao dịch chứng khoán n a Lu II SÁCH, GIÁO TRÌNH sinh sản phẩm giao dịch thị trường chứng khoán Việt Nam - UBCKNN - Trung tâm NCKH & Đào tạo chứng khoán (2002), Phân tích đầu tư chứng khốn – NXB Chính Trị Quốc Gia te re chuyên đề số 3/2011 27/6/ 2011), Khảo sát nhanh loại hình chứng khốn phái n va - Trung tâm nghiên cứu khoa học – Đào tạo chứng khoán ( UBCKNN ) (Báo cáo Trang 72 t to ng hi - Nguyễn Hồng Linh (2008), Phát triển sản phẩm tài giao dịch ký quỹ ep chứng khốn hệ thống Ngân hàng Cơng thương Việt Nam, Luận văn thạc sỹ kinh w tế, Trường Đại học Kinh tế TPHCM n lo - Huy Nam (2009), Tín dụng đầu tư tài chứng khốn, NXB Tài ad y th III BÀI VIẾT, BÀI GIẢNG , BÁO CÁO yi 11/10/2010 ju - Giang Thanh, “Góc khuất mang tên Margin”, Báo đầu tư Chứng khoán, số 135, pl ua al - Diễn đàn chứng khoán, “AAA: Hiện tượng bất thường nghi vấn mang tên margin”, Báo đầu tư Chứng khoán, số 116, ngày 27/09/2010 n om - Ủy ban chứng khoán nhà nước : http://www.ssc.gov.vn n a Lu - http://www.tapchichungkhoan.vn l.c - http://www.bantinchungkhoan.net - http://www.vinabull.com gm - http://tinnhanhchungkhoan.vn k jm ht vb - http://atpvietnam.com z - http://www.higbank.com z - http://www.ncseif.gov.vn at - http://www.higbank.com nh - http://cafef.vn oi m III WEBSITES: ll fu 16/05/2011 n va - Trần Nguyễn, “ Hệ lụy từ tín dụng chứng khoán”, Báo Kinh doanh, số 89, ngày n te re - Trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội : http://www.hastc.gov.vn va - Sở giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh : http://www.hsx.vn