Lêi nãi ®Çu 1 Chuyªn ®Ò thùc tËp LỜI NÓI ĐẦU Với vai trò vừa là kênh huy động vốn, vừa tạo môi trường kinh doanh cho các thành viên trong xã hội, thị trường chứng khoán được coi là bộ mặt của nền kinh[.]
Chuyên đề thực tập LI NểI U Vi vai trũ vừa kênh huy động vốn, vừa tạo môi trường kinh doanh cho thành viên xã hội, thị trường chứng khoán coi mặt kinh tế đại Việt Nam TTCK phát triển năm, vậy, vai trị huy động vốn thị trường chưa đạt kết mong đợi Vốn huy động cho kinh tế cịn hạn chế, hàng hóa TTCK cịn số lượng chất lượng Do đó, cần phải có giải pháp đẩy nhanh q trình huy động vốn qua kênh Để trình huy động vốn TTCK diễn thuận lợi, thiếu nhân tố Cơng ty chứng khoán – trung gian quan trọng thị trường Thơng qua nghiệp vụ mình, đặc biệt nghiệp vụ BLPH, CTCK huy động vốn cho kinh tế tạo hàng hóa cho TTCK Hiện tại, đa số CTCK triển khai nghiệp vụ BLPH Tuy nhiên, để phát huy tối đa vai trò hoạt động BLPH trình cung ứng vốn cho kinh tế, việc nâng cao hiệu hoạt động BLPH cần thiết Vì vậy, thời gian thực tập cơng ty chứng khốn BSC Em chọn đề tài: “Nâng cao hiệu hoạt động bảo lãnh phát hành cơng ty TNHH chứng khốn Ngân hàng Đầu tư & Phát triển Việt Nam” nhằm đối chiếu kiến thức học trường vào thực tế để nghiên cứu viết luận văn mình, hy vọng đưa vài biện pháp có ích cho Cơng ty BSC nói riêng CTCK nói chung Nội dung đề tài gồm chương: Chương : Hiệu hoạt động bảo lãnh phát hành cơng ty chứng khốn Chương : Thực trạng hiệu bảo lãnh phát hành cơng ty chứng khốn Ngân hàng Đầu tư & Phát triển Việt Nam Ph¹m Tùng Lâm TCDN 44B Chuyên đề thực tập Chương : Giải pháp nâng cao hiệu hoạt động bảo lãnh phát hành cơng ty chứng khốn Ngân hàng Đầu tư & Phát triển Việt Nam CHƯƠNG HIỆU QUẢ BẢO LÃNH PHÁT HÀNH CỦA CÔNG TY CHỨNG KHỐN 1.1 Cơng ty chứng khốn 1.1.1 Khái niệm, đặc điểm cơng ty chứng khốn 1.1.1.1 Khái niệm Thị trường chứng khốn (TTCK) đóng vai trị quan trọng kinh tế thị trường Thông qua biến động thị trường chứng khốn, người ta dự tính phát triển kinh tế Đây nơi diễn hoạt động mua bán, trao đổi chứng khoán dịch vụ hỗ trợ khác Tuy nhiên, để giao dịch thị trường người mua người bán chứng khốn phải thơng qua trung gian môi giới Các trung gian thường ngân hàng đa công ty chứng khốn Cơng ty chứng khốn (CTCK) định chế tài thực nghiệp vụ thị trường chứng khốn mơi giới, tự doanh, tư vấn đầu tư… nhằm thoả mãn nhu cầu mua, bán chứng khốn khách hàng Khách hàng cơng ty chứng khoán bao gồm cá nhân, tổ chức đầu tư tổ chức phát hành (TCPH) Trên giới tồn phổ biến hai mơ hình CTCK mơ hình cơng ty chứng khốn đa mơ hình cơng ty chứng khốn chun doanh Mơ hỡnh cụng ty chng khoỏn a nng Phạm Tùng Lâm TCDN 44B Chuyên đề thực tập - Mụ hình đa phần : Ngân hàng muốn kinh doanh chứng khốn phải lập cơng ty hạch tốn kinh doanh độc lập Đây mơ hình kiểu Anh - Mơ hình đa tồn phần : Ngân hàng phép kinh doanh chứng khoán dịch vụ tài khác Đây mơ hình kiểu Đức Mơ hình cơng ty chứng khốn chun doanh Hoạt động kinh doanh chứng khốn cơng ty độc lập chun mơn hố lĩnh vực chứng khốn đảm trách, ngân hàng không phép tham gia Tại Việt Nam, tồn CTCK ngân hàng thương mại thành lập CTCK chuyên doanh Hình thức pháp lý cơng ty chứng khốn bao gồm công ty trách nhiệm hữu hạn công ty cổ phần 1.1.1.2 Đặc điểm công ty chứng khốn Với đặc thù kinh doanh mình, cơng ty chứng khốn có đặc điểm sau : - Trong CTCK có chun mơn hố cao thể hoạt động tách biệt phận môi giới, tự doanh, nghiên cứu phát triển… Các phận có quyền độc lập định - Cơng ty chứng khốn có nhiều dịch vụ địi hỏi hoạt động trí não tư vấn đầu tư, tự doanh, tư vấn tài doanh nghiệp… yếu tố người ln giữ vai trò quan trọng - Nguồn vốn CTCK đa dạng Cơng ty chứng khốn huy động vốn góp thành viên cơng ty trách nhiệm hữu hạn, huy động vốn cổ đơng cơng ty cổ phần Cơng ty chứng khốn vay ngân hàng tổ chức kinh doanh khỏc Phạm Tùng Lâm TCDN 44B Chuyên ®Ị thùc tËp - Quy mơ nguồn vốn CTCK phụ thuộc nhiều vào nghiệp vụ mà thực Các nghiệp vụ tự doanh bảo lãnh phát hành đòi hỏi lượng vốn lớn nghiệp vụ tư vấn, mơi giới khơng cần nhiều vốn Tại Việt Nam, vốn pháp định yêu cầu nghiệp vụ CTCK sau : Bảo lãnh phát hành 22 tỷ đồng ; tự doanh 12 tỷ đồng ; nghiệp vụ môi giới, tư vấn đầu tư, quản lý danh mục đầu tư mức tỷ đồng - Tài sản CTCK chủ yếu chứng khoán thường hình thành từ hoạt động tự doanh cơng ty Phụ thuộc vào chiến lược kinh doanh CTCK mà tài sản chứng khốn có tính lỏng cao hay thấp - Là định chế trung gian tài chính, cơng ty chứng khốn chịu ảnh hưởng thị trường tài trực tiếp thị trường chứng khoán Mọi thay đổi thị trường chứng khốn dẫn đến thay đổi CTCK dịch vụ cung cấp chiến lược kinh doanh 1.1.2 Vai trị cơng ty chứng khốn Với vị trí trung gian tài chính, cơng ty chứng khốn có vai trị quan trọng chủ thể thị trường chứng khoán * Đối với tổ chức phát hành - Tạo điều kiện huy động vốn : thông qua nghiệp vụ bảo lãnh phát hành dịch vụ đấu giá phát hành, CTCK giúp doanh nghiệp thực phát hành chứng khoán đến nhà đầu tư nhằm đạt mục tiêu huy động vốn - Hỗ trợ quản trị doanh nghiệp thông qua hoạt động tư vấn : CTCK cung cấp cho doanh nghiệp dịch vụ tư vấn tài chính, cấu doanh nghiệp, quản lý cổ đông… Với chuyên nghiệp mình, CTCK giúp doanh nghiệp giảm chi phí tăng hiệu hoạt động Ph¹m Tùng Lâm TCDN 44B Chuyên đề thực tập * Đối với nhà đầu tư Với chuyên mơn hố, CTCK cung cấp dịch vụ tư vấn đầu tư, quản lý danh mục đầu tư… nhằm làm giảm thiểu rủi ro chi phí kinh doanh cho nhà đầu tư Những chuyên viên phân tích cơng ty ln có thơng tin hiệu cho nhà đầu tư Nhà đầu tư dựa vào để tiến hành đầu tư vào loại trái phiếu, cổ phiếu chứng khoán phái sinh phù hợp với Mặt khác, thơng qua hoạt động đăng ký lưu ký chứng khoán, CTCK nắm thơng tin loại chứng khốn tỷ lệ nắm giữ nhà đầu tư, từ đưa thông báo liên quan đến chứng khốn mà khách hàng nắm giữ cách xác cảnh báo giả mạo chứng khoán thị trường * Đối với thị trường chứng khốn Cơng ty chứng khốn góp phần điều chỉnh giá chứng khoán điều tiết thị trường Bằng việc tư vấn cho người đầu tư, hoạt động tự doanh, CTCK tác động vào giá chứng khoán Bằng kinh nghiệm mình, CTCK cịn thực mua bán chứng khốn cần thiết góp phần điều tiết thị trường với mục đích tạo tăng trưởng ổn định Cơng ty chứng khốn nghiệp vụ tạo điều kiện tăng thêm hàng hố cho thị trường (bảo lãnh phát hành) tăng tính khoản cho chứng khoán (tự doanh, tư vấn đầu tư) Thông qua dịch vụ CTCK, nhà đầu tư bán chứng khốn để lấy tiền mặt cách nhanh chóng, điều làm tăng tính hấp dẫn chứng khoán nhà đầu tư * Đối với quan quản lý thị trường Vai trò lớn quan quản lý thị trường quản lý giám sát hoạt động giao dịch thị trường chứng khốn Mục đích quan đảm bảo an tồn kiểm sốt c cỏc giao dch trờn th Phạm Tùng Lâm TCDN 44B Chuyên đề thực tập trng thc điều cần phải có thơng tin xác, kịp thời CTCK đáp ứng u cầu Cơng ty chứng khốn thơng qua nghiệp vụ bảo lãnh phát hành cung cấp thông tin tổ chức phát hành ; thông qua nghiệp vụ môi giới để cung cấp thông tin giao dịch người đầu tư cho quan quản lý thị trường Việc cung cấp thông tin dựa vào quy định luật pháp nguyên tắc nghề nghiệp cơng ty Tóm lại, cơng ty chứng khoán với tư cách tổ chức chuyên nghiệp thị trường chứng khốn, có vai trị quan trọng tổ chức phát hành, nhà đầu tư, quan quản lý thị trường thị trường chứng khốn Những vai trị thực thơng qua nghiệp vụ CTCK 1.1.3 Các nghiệp vụ cơng ty chứng khốn 1.1.3.1 Các nghiệp vụ Mơi giới chứng khốn Là việc CTCK làm trung gian đại diện cho khách hàng mua, bán chứng khốn để hưởng phí Phí mơi giới chứng khốn thường tính dựa giá trị chứng khốn giao dịch khách hàng Tại Việt Nam, luật pháp quy định phí mơi giới tối đa 0,5% tổng giá trị giao dịch Theo quy định việc giao dịch chứng khốn TTGDCK, có CTCK phép thực hoạt động Do đó, khách hàng muốn giao dịch buộc phải thông qua công ty Để thực mua bán chứng khoán, khách hàng phải có tài khoản giao dịch CTCK định Ngồi việc thực mua bán chứng khốn cho khách hàng, hoạt động mơi giới cịn cung cấp cho khách hàng báo cáo tổng hợp tình hình biến động thị trường dịch vụ phụ trợ khác (cầm cố, ứng trước tiền bán chứng khốn…) Sơ đồ : Quy trình nghiệp vụ mơi gii chng khoỏn Phạm Tùng Lâm TCDN 44B Chuyên đề thực tập (1) t lnh Nhà đầu t (2) Chuyn lnh Công ty chứng khoán (5) Xỏc nhn TTGDCK (3) Khíp lƯnh (4) Xác nhận Tự doanh Là việc CTCK mua bán chứng khốn cho Khi tiến hành nghiệp vụ này, CTCK trở thành nhà đầu tư TTCK cách đặt lệnh mua bán TTGDCK mua bán trực tiếp với khách hàng Cơng ty thường dành cho hoạt động tự doanh tỷ lệ vốn lớn nhằm tận dụng tối đa lực phân tích thị trường Việc CTCK tham gia TTCK với tư cách nhà đầu tư dẫn đến xung đột lợi ích giao dịch cho khách hàng cho thân cơng ty Vì vậy, luật pháp nước giới thường xác định rõ CTCK phải ưu tiên đặt lệnh cho khách hàng trước Mỗi cơng ty chứng khốn có danh mục đầu tư cho riêng mình, chứng khốn đem lại cho công ty khoản thu từ cổ tức, lãi trái phiếu, từ chênh lệch giá mua bán chứng khoán Quản lý danh mục đầu tư Đây hoạt động quản lý vốn khách hàng thơng qua việc mua, bán chứng khốn nhằm đem lại lợi nhuận cho khách hàng Khi khách hàng có nhu cầu đầu tư, CTCK cung cấp hợp đồng uỷ thác đầu tư vốn cho khách hàng Dựa vào yếu tố quy mô vốn uỷ thác ; lợi nhuận kỳ vọng ; mức độ rủi ro chấp nhận khách hàng mà cơng ty lập danh mục đầu tư phù hợp Ngồi việc phải trả phí thực nghiệp vụ này, nhà đầu tư phải thoả thuận với CTCK tỉ lệ chia lãi tổn thất phát sinh có Ngược lại, cơng ty chứng khốn phải đảm bảo sử dụng vốn khách hàng mục đích thoả thuận hợp đồng Ph¹m Tïng Lâm TCDN 44B Chuyên đề thực tập Tư vấn đầu tư chứng khoán Là dịch vụ mà CTCK cung cấp cho khách hàng thông tin liên quan đến chứng khốn dựa cở sở phân tích Những thơng tin thơng tin TCPH, loại chứng khốn việc cấu danh mục đầu tư cho phù hợp Cơng ty chứng khốn tư vấn cho khách hàng thu phí, cịn khách hàng thường phải chịu rủi ro sau thực theo tư vấn Vì vậy, để thực tốt nghiệp vụ này, CTCK phải có đội ngũ chuyên viên phân tích có trình độ đạo đức nghề nghiệp cao nhằm giảm thiểu rủi ro cho nhà đầu tư Bảo lãnh phát hành Bảo lãnh phát hành (BLPH) chứng khốn việc CTCK có chức bảo lãnh hỗ trợ tổ chức phát hành tiến hành thủ tục trước chào bán chứng khoán, tổ chức việc phân phối chứng khoán giúp ổn định giá chứng khoán giai đoạn đầu sau phát hành Thơng qua nghiệp vụ BLPH, tổ chức phát hành đạt mục đích huy động vốn, đồng thời quảng bá hình ảnh doanh nghiệp Đối với CTCK, lợi ích lại khoản phí như: phí BLPH, phí đại lý phát hành lợi nhuận từ chứng khoán nắm giữ TCPH Tuy nhiên, để thực chức bảo lãnh, CTCK phải có quy mô vốn lớn nhằm phục vụ nhu cầu TCPH Tại Việt Nam, luật pháp quy định CTCK bảo lãnh với giá trị tối đa 30% vốn tự có 1.1.3.2 Các nghiệp vụ phụ trợ Lưu ký chứng khốn Là việc cơng ty chứng khoán lưu giữ, bảo quản chứng khoán cho khách hàng giúp khách hàng thực quyền chứng khốn Để thực giao dịch TTCK, nhà đầu tư phải mở tài khoản giao dịch CTCK đồng thời tài khoản lưu ký chng khoỏn Thụng qua Phạm Tùng Lâm TCDN 44B Chuyên đề thực tập ti khon lu ký, ký gửi chứng khoán, CTCK giúp khách hàng thực quyền mua bán chứng khoán ; nhận cổ tức ; nhận cổ phiếu thưởng quyền lợi khác Nghiệp vụ cho vay Là hoạt động CTCK cho khách hàng vay tiền, chứng khoán nhằm thoả mãn mục đích kinh doanh khách hàng dựa điều kiện định Nhà đầu tư mang chứng khốn cầm cố với CTCK nhằm có thêm vốn đầu tư vào dự án khác Tại Việt Nam, CTCK thường cho phép khách hàng vay tối đa 250% tổng mệnh giá chứng khốn 30% tổng thị giá chứng khốn Cơng ty chứng khốn cho khách hàng vay chứng khoán để khách hàng thực nghiệp vụ bán khống Tuy nhiên, luật pháp Việt Nam chưa cho phép thực nghiệp vụ Tư vấn cổ phần hoá Các doanh nghiệp muốn chuyển đổi hình thức pháp lý từ công ty tư nhân, công ty trách nhiệm hữu hạn… sang hình thức cơng ty cổ phần sử dụng dịch vụ tư vấn CTCK Việc tư vấn cổ phần hoá bao gồm : tư vấn xác định giá trị doanh nghiệp ; tư vấn công bố thông tin ; tư vấn phát hành cổ phiếu ; tư vấn quản trị doanh nghiệp… Với tính chuyên nghiệp mình, CTCK giúp doanh nghiệp giảm chi phí hoạt động, nâng cao hiệu hoạt động tăng tính cạnh tranh thị trường Ngồi ra, cơng ty chứng khốn cịn có nhiều loại hình nghiệp vụ khác tư vấn niêm yết, mua bán có kỳ hạn chứng khốn, tư vấn đấu giá lần đầu… tuỳ thuộc vào quy định quốc gia Phạm Tùng Lâm TCDN 44B Chuyên đề thực tËp Với vai trị trung gian tài chính, CTCK có chức tạo kênh huy động vốn cho kinh tế thơng qua hoạt động BLPH chứng khốn Vì vậy, BLPH hoạt động đặc trưng CTCK 1.2 Bảo lãnh phát hành 1.2.1 Khái niệm, đặc điểm, phân loại nghiệp vụ bảo lãnh phát hành 1.2.1.1 Khái niệm bảo lãnh phát hành Trên thị trường, có nhiều kênh huy động vốn cho doanh nghiệp vốn góp thành viên ; vay ngân hàng ; vay thương mại huy động vốn qua kênh phát hành chứng khốn Thơng thường, tổ chức muốn huy động vốn thông qua việc phát hành chứng khoán, họ sử dụng dịch vụ BLPH CTCK nhằm tăng khả đạt mục đích huy động vốn Có thể hiểu, bảo lãnh phát hành việc một nhóm định chế tài đứng đảm bảo cho đợt phát hành chứng khoán tổ chức phát hành Việt Nam, Điều khoản 14 Nghị định 144/2003/NĐ-CP chứng khoán TTCK quy định : Bảo lãnh phát hành chứng khoán việc tổ chức bảo lãnh giúp tổ chức phát hành thực thủ tục trước chào bán chứng khốn, nhận mua phần hay tồn chứng khốn tổ chức phát hành để bán lại mua số chứng khốn cịn lại chưa phân phối hết Một tổ chức phát hành tiến hành ký hợp đồng bảo lãnh với nhiều tổ chức bảo lãnh (TCBL) Tổ chức bảo lãnh hưởng phí dịch vụ tuỳ theo loại hình bảo lãnh định Bảo lãnh phát hành tiến hành TCBL tổ hợp bảo lãnh kết hợp với đại lý phân phối Đó chủ thể BLPH Mặt khác, hoạt động BLPH thể mối quan hệ kinh tế TCBL TCPH thông qua việc cung cấp dịch vụ thu phí Do quyền nghĩa vụ phát sinh hoạt động BLPH quy định chặt chẽ, thể hợp đồng kinh tế sau : Phạm Tùng Lâm TCDN 44B