(Luận văn) phân tích cấu trúc vốn của công ty tnhh đầu tư asia vn

BỘ GIÁO DỤC V Đ O TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC CÔNG NGHỆ TP HC KHOA KẾ TOÁN- T I CH NH- NG N H NG KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP lu PHÂN TÍCH CẤU TRÚC VỐN CỦA CƠNG TY an n va TNHH ĐẦU TƢ ASIA VN p ie gh tn to w d oa nl N n : T I CH NH - NG N H NG nf va an lu C uy n n n : TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP ƣớ g dẫ : v ê t ực Ts Phan Thị Hằng Nga z at nh oi S lm ul G ả g v ê ệ : Lớp: 13DTDN04 z MSSV: 1311190709 Lê Ngọc Thủy Tiên m co l gm @ an Lu TP Hồ C n va ac th si BỘ GIÁO GIÁO DỤC DỤC V V Đ Đ O O TẠO TẠO BỘ TRƢỜNG ĐẠI ĐẠI HỌC HỌC CÔNG CÔNG NGHỆ NGHỆ TP TP HC HC TRƢỜNG KHOA KẾ KẾ TOÁNTOÁN- T T II CH CH NHNH- NG NG N NH H NG NG KHOA KHĨA LUẬN TỐT NGHIỆP lu an PHÂN TÍCH CẤU TRÚC VỐN CỦA CÔNG TY va n TNHH ĐẦU TƢ ASIA VN ie gh tn to p N n : T I CH NH - NG N H NG w d oa nl C uy n n n : TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP ƣớ g dẫ : Ts Phan Thị Hằng Nga S lm ul nf va an lu G ả g v ê Lê Ngọc Thủy Tiên v ê t ực ệ : z at nh oi MSSV: 1311190709 Lớp: 13DTDN04 z m co l gm @ n i va an Lu TP Hồ C ac th si LỜI CA ĐOAN Tôi xin cam đoan l đề tài nghiên cứu Những kết số liệu tron báo cáo đƣợc thực Côn ty TNHH Đầu tƣ ASIA VN, k ôn c ép nguồn khác Tơi hồn tồn chịu trách nhiệm trƣớc n trƣờng cam đoan TP Hồ Chí Minh, n y 29 t án 06 năm 2017 Tác giả lu an n va gh tn to p ie LÊ NGỌC THỦY TIÊN d oa nl w nf va an lu z at nh oi lm ul z m co l gm @ an Lu n va ac th ii si ỜI C ƠN Tôi xin gửi lời cám ơn c ân t n đến thầy khoa Kế tốn-Tài N ân n Trƣờn Đại học Công nghệ TP.HCM ỗ trợ tạo điều kiện để tơi có đƣợc mơi trƣờng học tập tốt Đặc biệt xin chân thành cảm ơn v tri ân sâu sắc Cô iáo ƣớng dẫn Ts Phan Thị Hằng Nga -n ƣời ƣớng dẫn tơi q trình triển khai thực khóa luận Cảm ơn Cơ tận tìn ƣớng dẫn, iúp đỡ suốt thời gian thực khóa luận Trong q trình làm khóa luận mơn học, khó tránh khỏi sai xót mong Cơ bỏ qua lu an Đồng thời trìn độ lý luận cũn n ƣ kin n iệm thực tiễn hạn chế nên khó n va tránh khỏi thiếu sót, tơi mong nhận đƣợc ý kiến đón óp Thầy, Cô để học Trân trọng p ie gh tn to t m đƣợc nhiều kinh nghiệm w d oa nl TP Hồ Chí Minh, n y 29 thán 06 năm 2017 nf va an lu lm ul LÊ NGỌC THỦY TIÊN z at nh oi z m co l gm @ an Lu n va ac th iii si MỤC LỤC Lời nói đầu 1 Lý chọn đề tài 2 Mục đíc n i n cứu .2 Phạm vi nghiên cứu P ƣơn p áp n Kết cấu đề tài i n cứu CHƢƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN lu an 1.1 Khái niệm cấu trúc vốn chi phí sử dụng vốn va n 1.1.1 Khái niệm cấu trúc vốn doanh nghiệp gh tn to 1.1.2 Thiết lập cấu trúc vốn p ie 1.1.2.1 Khái niệm cấu trúc vốn .5 Căn thiết lập cấu trúc vốn d oa nl 1.2 w 1.1.2.2 Các nhân tố cấu thành cấu trúc vốn an lu 1.2.1 Chi phí sử dụng vốn nf va 1.2.2 Mơ ìn cấu vốn tối ƣu lý thuyết M&M 13 lm ul 1.2.2.1 Lý thuyết M&M tron trƣờng hợp khơng có thuế thu nhập doanh nghiệp 13 z at nh oi 1.2.2.1.1 Mện đề I – Giá trị công ty 14 1.2.2.1.2 Mện đề II – Chi phí sử dụng vốn 15 z 1.2.2.2 Lý thuyết M&M tron trƣờng hợp có tác động thuế thu nhập doanh nghiệp 15 @ gm 1.2.2.2.1 Mện đề I – Giá trị côn ty tron trƣờng hợp có thuế 15 co l 1.2.2.2.2 Mện đề II – Chi phí sử dụng vốn tron trƣờng hợp có thuế 15 m 1.2.3 Chỉ số Z, công cụ phát n uy p sản xếp hạn định mức tín dụng an Lu doanh nghiệp 16 ĩa số Z 16 n va 1.2.3.1 Lịch sử v ý n ac th iv si 1.2.3.2 Vận dụng số Z để xác định khoản nợ vay thích hợp 17 Cấu trúc vốn, nhân tố ản 1.3 ƣởn đến cấu trúc vốn 18 1.3.1 Cấu trúc vốn tối ƣu 18 1.3.2 Các nhân tố ản ƣởn đến cấu trúc vốn tối ƣu 18 1.4 Tác động cấu trúc vốn đến doanh lợi rủi ro 19 1.4.1 Khái niệm phân loại rủi ro 19 1.4.1.1 Khái niệm rủi ro 19 1.4.1.2 Phân loại rủi ro 20 lu 1.4.1.2.1 Rủi ro kinh doanh 20 an n va 1.4.1.2.2 Rủi ro tài 20 tn to 1.5 Các loại đòn bẩy doanh nghiệp 21 ie gh 1.5.1 Đòn bẩy kinh doanh 21 p 1.5.1.1 Khái niệm 21 oa nl w 1.5.1.2 Mục đíc việc p ân tíc địn bẩy kinh doanh 21 d 1.5.1.3 Phân tích phí hịa vốn 22 lu i n đòn bẩy kinh doanh ( DOL) 23 nf va an 1.5.1.4 P ân tíc độ n 1.5.2 Địn bẩy tài 24 lm ul 1.5.2.1 Khái niệm 24 z at nh oi 1.5.2.2 Mục đíc việc p ân tíc địn bẩy tài 24 1.5.2.3 Đòn bẩy tài với giá trị doanh nghiệp 25 z i n địn bẩy tài ( DFL) 26 gm @ 1.5.2.4 P ân tíc độ n co l 1.5.2.5 Hệ số địn bẩy tài 26 m 1.5.3 Đòn bẩy tổng hợp 27 an Lu CHƢƠNG 2: THỰC TRẠNG VỀ CẤU TRÚC VỐN CỦA CÔNG TY TNHH ĐẦU n va TƢ ASIA VN 28 ac th v si 2.1 Giới thiệu khái quát côn ty TNHH Đầu tƣ ASIA VN 28 2.1.1 Lịch sử hình thành phát triển côn ty TNHH Đầu tƣ ASIA VN 28 2.1.2 Chức năn , n iệm vụ côn ty TNHH Đầu tƣ ASIA VN 28 2.1.3 Tổ chức máy quản lý côn ty TNHH Đầu tƣ ASIA VN 29 2.1.3.1 Sơ đồ tổ chức máy quản lý côn ty TNHH Đầu tƣ ASIA VN 29 2.1.3.2 Chức năn , n iệm vụ phận 29 2.1.3.3 Giới thiệu chi tiết phịng Tài – Kế tốn 30 2.2 Phân tích thực trạng cấu trúc vốn côn ty TNHH Đầu tƣ ASIA VN 31 lu 2.2.1 Phân tích cấu trúc vốn côn ty TNHH Đầu tƣ ASIA VN 31 an n va 2.2.2 Nợ phải trả 32 tn to 2.2.3 Phân tích khả năn t an tốn ty TNHH Đầu tƣ ASIA VN 34 ie gh 2.2.3.1 Tỷ số toán hành ( CR) 35 p 2.2.3.2 Tỷ số toán nhanh ( QR) 35 oa nl w 2.2.3.3 Tỷ số khả năn t an toán tức thời 36 d 2.3 P ân tíc tác động cấu trúc vốn đến lợi nhuận rủi ro doanh nghiệp 37 lu nf va an 2.4 Phân tích chi phí sử dụng vốn nguồn vốn chi phí sử dụng vốn bình qn doanh nghiệp 42 lm ul 2.4.1 Chi phí sử dụng nợ vay 42 z at nh oi 2.4.2 Chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu 43 2.4.3 Chi phí sử dụng vốn bình qn ( WACC) 44 z gm @ 2.5 Hệ số đòn bẩy 45 2.5.1 Đòn bẩy kinh doanh ( DOL) 45 l m co 2.5.2 Địn bẩy tài ( DFL) 45 an Lu 3.5.3 Đòn bẩy tổng hợp ( DTL) 47 n va ac th vi si CHƢƠNG 3: GIẢI PHÁP CẤU TRÚC VỐN CHO CÔNG TY TNHH ĐẦU TƢ ASIA VN 48 3.1 Tóm lƣợc điều kiện để xây dựng cấu trúc vốn tối ƣu c o doan n iệp 48 3.2 Cấu trúc vốn tối ƣu c o Côn ty TNHH Đầu tƣ ASIA VN 50 3.3 Kết luận 51 3.4 Kiến nghị 52 TÀI LIỆU THAM KHẢO 53 lu an n va p ie gh tn to d oa nl w nf va an lu z at nh oi lm ul z m co l gm @ an Lu n va ac th vii si DANH SÁCH CÁC B NG SỬ DỤNG Bảng 2.1: Cấu trúc tài Cơn ty TNHH Đầu tƣ ASIA VN 2013-2015 Bảng 2.2: Tình hình nợ phải trả cơng ty Bảng 2.3: Chi tiết nợ ngắn hạn Bảng 2.4: Bảng tỷ số toán hành Bảng 2.5: Bảng tỷ số khả năn t an toán n an Bảng 2.6: Bảng tỷ số toán tức thời Bảng 2.7: Bảng tỷ suất sinh lời tổng tài sản lu an n va Bảng 2.8: Bảng mối quan hệ EBIT ROE gh tn to Bảng 2.9: Bảng tình hình chi phí ( không bao gồm lãi vay) p ie Bảng 2.10: Bảng tình hình nợ vay doanh nghiệp Bảng 2.11: Bảng tình hình chi phí sử dụng nợ nl w d oa Bảng 2.12: Bảng tình hình chi phí sử vốn lu nf va an Bảng 2.13: Bảng tình hình chi phí sử vốn bình qn Bảng 2.14: Bản địn bẩy kinh doanh z at nh oi lm ul Bảng 2.15: Bản địn bẩy tài Bảng 2.16: Bảng hệ số địn bẩy tài z Bảng 2.17: Bản địn bẩy tổng hợp m co l gm @ an Lu n va ac th viii si DANH MỤC CÁC BIỂU ĐỒ ĐỒ THỊ SƠ ĐỒ, HÌNH NH Hình 1.1: Mơ hình M&M tình Hình 2.1: Sơ đồ tổ chức lu an n va p ie gh tn to d oa nl w nf va an lu z at nh oi lm ul z m co l gm @ an Lu n va ac th ix si P ân tíc tác động cấu trúc vốn đến thu nhập rủi ro chủ sở hữu thơng - qua phân tích mối quan hệ EBIT ROE Bảng 2.8: Bảng mối quan hệ EBIT ROE ( ĐVT: 1.000.000đ) Chỉ tiêu 2013 2014 C ê 2015 ệc 2013/2014 2014/2015 Tổn doan t u 15.227 34.153 14.069 18.926 -20.084 lu EBIT 109 2.115 756 2.006 -1.359 Lãi vay 116 439 56 323 -383 -7 1.676 700 1.683 -976 298 314 335 -195 -7 1.341 560 1.348 -781 Vốn c ủ sở ữu 4.993 6.333 6.894 1.340 561 ROE -0,14 21,17 8,12 21,31 -13,05 an Lợi n uận trƣớc t uế n va T uế TNDN p ie gh tn to Lợi n uận sau t uế oa nl w ( Tính tốn từ số liệu Công ty) d VCSHbq2014= ( VCSH2013+VCSH2014)/2 an lu nf va = ( 4.993 + 6.333)/2 =5.663 z at nh oi lm ul VCSHbq2015= ( VCSH2014+VCSH2015)/2 = ( 6.333 + 6.894)/2 =6.613,5 Từ bảng phân tích ta rút nhận xét n ƣ sau: z gm @ N ìn qua ba năm, ta t thu nhập chủ sỡ hữu ( ROE) năm 2014 tăn cao so với l năm 2013 ( năm 2013 ROE l -0,14%, năm 2014 ROE l 21,17%, tăn 21,31%) n ƣn co san đến năm 2015 t ì ROE lại giảm 13,05% so với năm 2014, 8,12% N ƣ m v o năm 2014, côn ty l m ăn có iệu mang lại thu nhập cao cho chủ sở hữu Năm an Lu 2015 tìn ìn kin doan k ó k ăn ơn l m c o t u n ập chủ sở hữu thấp n va ac th 39 si Ta thấy vốn chủ sở hữu tron vốn chủ sở hữu tăn năm 2014 v 2015 li n tục tăn Cụ thể năm 2014 1.340.000.000đ so với 2013 2015 tiếp tục tăn thêm 561.000.000đ Lợi nhuận sau thuế năm 2014 tăn 1.348.000.000đ so với 2013, số tăn cao, đến 2015 gặp k ó k ăn, iảm xuống 560.000.000đ n ƣn lợi nhuận sau thuế công ty số dƣơn , c o t công ty đan cố gắng khỏi k ó k ăn Để có kết luận c ín xác ơn, c ún ta xem xét đến yếu tố ản ƣởn đến lợi nhuận sau thuế công ty: Lợi nhuận trƣớc thuế lãi vay ( EBIT): - lu an EBIT doanh nghiệp doanh thu chi phí định Nhìn vào bảng phân va tích ta thấy rằn EBIT năm 2014 tăn l n 2.006.000.000đ, năm 2015 iảm n gh tn to 1.359.000.000đ so với 2014 Năm 2014 doan t u côn ty tăn 18.926.000.000đ, tƣơn ứng với tỷ lệ tăn l ie p 124% so với năm 2013 c o t việc kinh doanh doanh nghiệp đạt hiệu cao; năm 2015 ty lại rơi v o k ó k ăn l m c o doan t u iảm nl w n ƣn d oa 20.084.000.000đ so với 2014 nf va an lu Chi phí doanh nghiệp tron ba năm cũn có n ững biến đổi rõ rệtp: Bảng 2.9: Bảng tình hình chi phí ( khơng bao gồm lãi vay): lm ul Giá vốn n bán z at nh oi Chỉ tiêu ( ĐVT: 1.000.000đ) 2013 2014 13.463 2015 29.928 22.812 z 1.059 gm @ Chi phí bán hàng C i p í quản lý doan n iệp 542 468 1.236 1.015 302 l 937 369 Tổn c i p í 15.433 co Chi phí khác m 32.403 24.295 an Lu ( Trích số liệu bảng kết hoạt động kinh doanh Côn ty TNHH Đầu tƣ ASIA VN ) n va ac th 40 si Nhìn vào bảng tóm tắt tình hình chi phí cơng ty ta thấy chi phí hoạt động 2014 tăn 16.970.000.000đ so với 2013 phần lớn giá vốn hàng bán chi phí quản lý doanh nghiệp tăn , ty có t ể xem xét lại khâu sản xuất, mua nguyên vật liệu để giảm bớt giá vốn n bán; đến 2015, côn ty có n iều nỗ lực việc cắt giảm c i p í n ƣ giá vốn n bán, căt iảm chi phí bán hàng, chi phí quản lý doanh nghiệp, chi phí khác làm cho chi phí hoạt động cơng ty giảm xuống cịn 24.295.000.000đ N ƣ năm 2014, doan t u v c i p í ty tăn l m c o EBIT tăn , năm 2015 doanh thu lẫn c i p í giảm n n EBIT cũn iảm, cơng ty nên xem xét lại sách bán hàng, mẫu mã hàng hóa mìn để tăn doan t u đồng thời lu an kiểm soát chặt chẽ khâu quản lý để thắt chặt chi phí hoạt động cơng ty va n - Lãi vay tn to gh Năm 2014 v 2015 côn ty li n tục vay thêm nợ ngắn hạn nên phần lãi vay năm 2014 p ie v 2015 cũn tăn t eo Cụ thể năm 2014 nợ ngắn hạn tăn 15.859.000.000 l m c o tăn 439.000.000đ, năm 2015, nợ ngắn hạn tiếp tục tăn w phần lãi vay cũn 56.000.000đ, t ấp ơn 2014 nf va an - ty năm 2015 l lu 383.000.000đ lãi vay côn d năm 2014 m oa nl 2.202.000.000đ so với 2014 n ƣn k oản nợ đến hạn đƣợc giảm bớt Thuế thu nhập doanh nghiệp lm ul Thuế thu nhập doanh nghiệp có ản ƣởng lớn đến lợi ích việc sử dụng nợ vay z at nh oi Khi sử dụng nợ vay, công ty đƣợc ƣởng lợi từ chắn thuế Ở côn ty sử dụng 100% nợ ngắn hạn z m co l gm @ an Lu n va ac th 41 si Bảng 2.10: Bảng tình hình nợ vay doanh nghiệp ( ĐVT: 1.000.000đ) Chỉ tiêu 2013 Số 2014 ( %) tề Nợ n ắn ạn 3.466 100 Số t ề ( %) 19.325 C ê 2015 100 Số ( %) tề 21.527 ệc 2013/2014 2014/2015 Số t ề ( %) 15.859 458 100 Số ( %) tề 2.202 11,4 ( Tính tốn từ số liệu cơng ty) lu an n va Qua ta t việc sử dụng nợ năm 2014 v 2015 tăn đán kể so với năm 2013 côn ty n ìn t đƣợc lợi ích chắn thuế tn to gh Từ phân tích trên, ta rút kết luận ROE côn ty tăn , năm 2015 p ie giảm so với 2014 n ƣn kết số đán mừng so với 2013, chứng tỏ Phân tích chi phí sử dụng vốn t ng nguồn vốn chi phí sử d oa 2.4 nl w côn ty cố gắng nhiều để phục hồi sản xuất kinh doanh cịn gặp k ó k ăn an lu dụng vốn bình quân doanh nghiệp: 2.4.1 Chi phí sử dụng nợ vay: nf va khoản nợ iá đún n ững cơng ty phải trả cho z at nh oi lm ul Chi phí sử dụng nợ tỷ lệ hiệu đán Chi phí sử dụng nợ lãi suất hiệu dụng mà công ty phải trả cho khoản vay từ tổ chức tài bên cho vay khác Đây có t ể khoản nợ dƣới hình thức trái phiếu, z gm @ vay, hình thức khác Cơng ty tự tính tốn chi phí sử dụng nợ trƣớc sau thuế N ƣn k i t an tốn lãi suất, ty t ƣờn đƣợc khấu trừ thuế, l co t ôn t ƣờn n ƣời ta hay tính chi phí sử dụng nợ sau thuế Chi phí nợ hữu ích m việc tìm kiếm mức lãi suất phù hợp với yêu cầu tài cơng ty an Lu Ngồi ra, chi phí sử dụng nợ cũn có t ể đƣợc sử dụn để đo lƣờng mức độ rủi ro n va công ty cơng ty có mức rủi ro cao t ƣờng có chi phí sử dụng nợ cao ơn ac th 42 si Bảng 2.11: Bảng tình hình chi phí sử dụng nợ ( ĐVT: 1.000.000đ) Cấu trúc vố 2013 2014 C ê 2015 ệc 2013/2014 2014/2015 Nợ n ắn ạn C i p í sử dụn nợ Lãi vay C i p í sử dụn nợ sau t uế 3.466 19.325 21.527 10,5% 10,5% 10,5% 116 439 56 8,4% 8,4% 8,4% 15.859 2.202 323 -383 ( Tính tốn theo số liệu cơng ty) lu an n va Qua bảng tính ta thấy qua ba năm, số nợ ngắn hạn côn ty tăn , năm 2014 tăn 15.859.000.000đ so với 2013 v 2015 tăn 2.202.000.000đ so với 2014 Công ty to gh tn n ận đƣợc lợi ích chắn thuế, muốn tiếp tục bổ sung vào nguồn vốn kinh ie doanh, mua thêm nguyên vật liệu để đầu tƣ sản xuất n n ia tăn k oản nợ p mình, góp phần l m ia tăn lợi nhuận cho chủ sở hữu w d oa nl 2.4.2 Chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu: nf va an lu Chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu cũn c ín l tỷ suất sinh lợi sau thuế vốn chủ sở hữu Bảng 2.12: Bảng tình hình chi phí sử vốn lm ul 2014 -7 1.341 C ê 2015 ệc 2013/2014 2014/2015 560 1.348 -781 1.340 561 @ uậ sau t uế 2013 z ợ z at nh oi Cấu trúc vốn ( ĐVT: 1.000.000đ) 4.993 6.333 6.894 rE ( %) -0,14 21,17 8,123 l gm Vố c ủ sở ữu 21,31 -13,05 m co ( Tính tốn từ số liệu công ty) an Lu Từ bảng chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu ta thấy chi phí sử dụng vốn va n ty qua năm có n ững biến động rõ rệt Cụ thể chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu 43 ac th si năm 2014 l 21,17%, tron k i c i p í sử dụng vốn chủ sở hữu năm 2013 l số âm; đến năm 2015 t ì rE 8,123%, giảm 13,05% so với năm 2014 N uy n n ân l do: - Qua ba năm vốn chủ sở hữu côn ty tăn ( năm 2013 l 4.993.000.000đ, năm 2014 l 6.333.000.000đ, năm 2015 l 6.894.000.000đ) n ƣn lợi nhuận sau thuế công ty lại không ổn địn , năm 2014 lợi nhuận sau thuế côn ty đạt 1.341.000.000đ, tăn 1.348.000.000đ so với 2013, năm 2015 lợi nhuận sau thuế công ty đạt 560.000.000đ, iảm 781.000.000đ so với 2014 2.4.3 Chi phí sử dụng vốn bình quân ( WACC): lu an Chi phí sử dụng vốn bình qn chi phí sử dụng vốn đƣợc doanh nghiệp tính tốn n va dựa tỷ trọng loại vốn mà doanh nghiệp sử dụng tn to ie gh Bảng 2.13: Bảng tình hình chi phí sử vốn bình quân p ( ĐVT: 1.000.000đ) w 2013 d oa nl Cấu trúc vố an lu Tỷ Chi phí sử dụ g nf va trọ g vố 2015 Chi phí Tỷ sử dụ g trọ g vố Chi phí Tỷ sử dụ g trọ g vố n 40,97% Vốn c ủ sở ữu 59,03% z at nh oi lm ul Nợ vay n ân 2014 8,4% 75,32% 8,4% 75,74% 8,4% -0,14% 24,68% 21,17% 24,26% 8,123% z ( ( ) ( ) an Lu ) )) m ( ( co ( l ) gm @ ( ( Tính tốn từ số liệu công ty) ) n va ac th 44 si Từ tín tr n ta t c i p í sử dụn vốn bìn qn côn ty năm 2014 tăn k n iều, từ 3,36% năm 2013 đến 11,55% năm 2014, san 2015 c i p í sử dụn vốn bìn qn ty iảm cịn 8,33% C i p í n y biến độn l tron năm 2014 v 2015, côn ty tăn cƣờn sử dụn nợ vay, iảm bớt n uồn vốn c ủ sở ữu C i p í sử dụn vốn c ủ sở ữu tăn l n óp p ần l m c o WACC năm 2014 tăn k n iều, c i p í sử dụn vốn c ủ sở ữu năm 2015 iảm 13,05% so với 2014 n n WACC 2015 cũn 2.5 iảm c ỉ 8,33% Hệ số đò bẩy 2.5.1 Đò bẩy k doa ( DO ): Đòn bẩy oạt độn kin doan c ín l tận dụn c i p í cố địn để ia tăn t u n ập lu an trƣớc t uế v lãi vay c o doan n iệp Độ lớn đòn bẩy oạt độn kin doan n va đƣợc đo lƣờn bằn t ức: tn to ie gh Tron p EBIT: Lợi n uận trƣớc t u v lãi vay nl w F: Địn p í ( ĐVT: 1.000.000đ) d oa Bảng 2.14: Bản đòn bẩy kinh doanh z at nh oi DOL lm ul F 2013 2014 nf va EBIT an lu Chỉ tiêu 2015 109 2.115 756 1.601 2.173 1.483 15,59 2,03 2,96 ( Tín tốn từ số liệu côn ty) z gm @ Năm 2013 1% t ay đổi doan t u tạo 15,59% t ay đổi EBIT Năm 2014 1% t ay đổi doan t u tạo 2,03% t ay đổi EBIT Năm 2015 1% thay an Lu Độ lớn đòn bẩy t i c ín đƣợc đo cơng thức: m ( DF ) co 2.5.2 Hệ số đò bẩy tà c l đổi doan t u tạo 2,96% t ay đổi EBIT n va ac th 45 si Tron đó: I: lãi vay Bảng 2.15: Bản địn bẩy tài ( ĐVT: 1.000.000đ) Chỉ tiêu 2013 2014 2015 EBIT 109 2115 756 I 116 439 56 -15,57 1,26 1,08 DFL lu ( Tín tốn từ số liệu ty) an n va C o biết tổn vốn doan n iệp ấp bao n i u lần so với vốn c ủ sở ữu, k i ệ tn to số địn bẩy t i c ín lớn ơn n ĩa l tron cấu trúc vốn, nợ sử dụn n iều ơn so i n nợ p ie gh với vốn c ủ sở ữu, tức cấu trúc vốn n w Bảng 2.16: Bảng hệ số địn bẩy tài d oa nl ( ĐVT: 1.000.000đ) nf va an lu Chỉ tiêu Tổn n uồn vốn Vốn c ủ sở ữu Hệ số đòn bẩy t i c ín 2014 25.658 6.333 4,05 2015 28.421 6.894 4,12 (Tríc v tín tốn từ số liệu ty) z at nh oi lm ul 2013 8.459 4.993 1,69 N ìn v o tín tốn ta t năm 2013 ệ số địn bẩy t i c ín côn ty l 1,69, z cụ t ể vốn c ủ sở ữu côn ty c iếm k oản 60% tron tổn n uồn vốn Đến năm gm @ 2014, 2015 t ì ệ số địn bẩy t i c ín ty t ay đổi đán kể, ệ số đòn bẩy lần lƣợt i n nợ N uy n n ân l tron năm 2014 v 2015 côn ty li n tục vay t m nợ, l m c o nợ c iếm tỷ trọn k cao tron tổn n uồn vốn m co n l l 4,05 v 4,12, ệ số năm n y lớn ơn 2, tức l cấu trúc vốn côn ty o n to n an Lu n va ac th 46 si 2.5.3 Đò bẩy tổ g ợp ( DT ) Đo mức độ ản ƣởng tổng hợp đòn bẩy kin doan v đòn bẩy t i c ín đến t ay đổi doanh thu Bảng 2.17: Bản đòn bẩy tổng hợp ( ĐVT: 1.000.000đ) Chỉ tiêu 2013 2014 2015 lu DOL 15,69 2,03 2.96 DFL -15,57 1,26 1,08 2,55 3,20 an DTL va n ( Tính tốn từ số liệu cơng ty) tn to ie gh  Nhận xét chung: uy động nguồn vốn khơng trả lãi vay cao, hay nói cách khác p Cơng ty có khả năn n ty nổ lực để iúp côn ty vƣợt qua thời kỳ k ó k ăn, cải d Ban điều oa nl w công ty tận dụn đƣợc khả năn c iếm dụng vốn an lu thiện doanh thu Nguồn vốn chủ sở hữu qua năm tăn l n, điều làm giảm bớt nf va áp lực toán giảm rủi ro lm ul Tuy nhiên khoản nợ ngắn hạn cũn n ƣ k oản chiếm dụng vốn công ty chiếm tỷ z at nh oi trọng cao, cơng ty nên cẩn trọn điều sử dụng nợ nhiều, cơng ty ƣởn đƣợc lợi ích từ chắn thuế n ƣn son son với điều đó, ty p ải cân nhắc xem mìn có đủ khả năn t an tốn k i k oản nợ đến hạn hay không, việc z ƣởng lớn tới uy tín hình ảnh công ty Công ty sử dụng 100% nợ ngắn gm @ ản hạn khoản sinh lợi từ chắn thuế côn ty cũn k ôn n iều chi phí sử l co dụng thấp ơn n iều so với nợ dài hạn khoản sinh lợi từ chắn thuế lãi m vay cũn thấp an Lu Hàng tồn kho chiếm tỷ trọn cao tron cấu tài sản gây rủi ro lớn việc ƣởn đến doanh thu công ty n va kinh doanh, ản ac th 47 si CHƢƠNG 3: GI I PHÁP CẤU TRÚC VỐN CHO CƠNG TY TNHH ĐẦU TƢ ASIA VN Tó ƣợc đ ều kiệ để xây dựng cấu trúc vốn tố ƣu cho doanh nghiệp Tr n sở nghiên cứu chi phí sử dụng vốn, nhân tố ản dụng vốn, nhân tố ản ƣởn đến chi phí sử ƣởng dến giá trị doanh nghiệp, nói khơng thể có cấu trúc vốn tối ƣu c o doanh nghiệp, cấu trúc vốn tối ƣu c o tình mà ta xây dựn đƣợc cấu trúc vốn tối ƣu tron n ữn điều kiện địn n o đó, cho rằn để thực đƣợc việc xây dựng cấu trúc vốn tối ƣu t ì cần phải thiết lập điều kiện sau: lu an - Nền kinh tế phát triển ổn định doanh nghiệp xây dựn đƣợc chiến lƣợc kinh n va doanh phù hợp, có đƣợc thị phần theo lộ trình to gh tn Nền kinh tế phát triển ổn định không tạo cú sốc đột biến giá đầu v đầu v o, điều tạo ội cho doanh nghiệp xây dựn đƣợc cấu ie p trúc vốn ổn định w Lãi suất tiền vay hệ thống ngân hàng cần phải theo quy luật kinh tế thị d trƣờng oa nl - lu nƣớc c o p ép n ân n t ƣơn mại đƣợc tự nf va an Hiện với sách mở, n áp dụng lãi suất cho vay theo từn đối tƣợng hay theo khoản vay lm ul Điều phù hợp với quy luật kinh tế thị trƣờn , t ôn t ƣờng số lƣợng vay rủi z at nh oi ro khoản vay định lãi suất khoản vay Trong thực tế, k i m điều kiện k ác k ôn đổi, tỷ lệ nợ so với tổng tài sản z n gm @ doanh nghiệp cao rủi ro khoản vay c n tăn v k i n ân xác định lãi suất cao ơn tƣơn ứng với rủi ro tăn thêm Nâng cao hiệu kin doan v năn lực tài m co l - an Lu n va ac th 48 si Nâng cao hiệu kin doan v năn lực tài yêu cầu tất yếu doanh nghiệp hiệ nay, để thực đƣợc mục tiêu cần trọng biện pháp sau:  Tăn cƣờng kiểm sốt chi phí sản xuất kin doan n ƣ kiểm soát giá yếu tố đầu v o, t ƣờng xuyên rà soát lại ti u định mức tiêu hao nguyên vật liệu để sản xuất sản phẩm, cắt giảm chi phí khơng cần thiết để tạo ý thức tiết kiệm n ân vi n…  Kiểm soát v đán iá n i m túc k oản đầu tƣ, n ất khoản đầu tƣ trái với ngành nghề kinh doanh Doanh nghiệp cần uy động vốn phù hợp với nhu cầu đầu tƣ c o oạt động sản có kế hoạc lu an xuất kin doan c ín để tránh tình trạng thừa vốn thiếu hụt nguồn n va tài trợ tn to  Xây dựng chiến lƣợc kin doan l đòi ỏi tất yếu doanh gh nghiệp thời kỳ v l quan trọng xây dựng biện p ie pháp phát triển sản phẩm, thị trƣờng tiêu thụ, đầu tƣ sở vật chất kỹ thuật nguồn cung cấp yếu tố đầu v o, uy động vốn hợp lý ơn đến lập kế hoạc t i c ín định kỳ đầy đủ nhằm định oa nl w  Cần trọn d ƣớng cho công tác quản trị tài doanh nghiệp đảm bảo mục tiêu an lu sinh lời khả năn t an toán nf va  Giảm chi phí sử dụng vốn lm ul  Tăn tín t an k oản ty để giảm rủi ro giảm chi phí sử dụng vốn n ƣ ƣởng chiết khấu tốn cơng ty toán z at nh oi khoản nợ trƣớc thời hạn, có chế độ t ƣởng phạt hợp lý với khách oặc trễ hạn toán Bên cạnh việc chiếm dụng nợ n ƣời khác ( n ƣ trả chậm khoản phải trả) doanh z n t ƣờn xuy n đún @ gm nghiệp cũn n n quan tâm k oản vốn bị chiếm dụng, cần giữ n v đảm bảo năn lực cạnh tranh với doanh m co giữ đƣợc k ác l mức hợp lý cho công ty thu hồi đƣợc nợ n an c ón để đồng thời - Sử dụng hợp lý nguồn vốn để tài trợ cho tài sản an Lu nghiệp ngành n va ac th 49 si - Đối với khoản vay n n vay t eo p ƣơn p áp iải ngân theo yêu cầu rút vốn vay doanh nghiệp để giảm chi phí sử dụng vốn 3.2 Giải pháp nâng cao hiệu quả sử dung vốn kinh doanh cho Công ty TNHH Đầu tƣ ASIA VN Côn ty TNHH Đầu tƣ ASIA VN l công ty TNHH, để đạt đƣợc lợi nhuận tốt nhất, nâng cao hiệu kinh doanh cơng ty cần phải hạ thấp chi phí tối ƣu hóa ROE - Hạ thấp chi phí:  Hiện tổng nguồn nợ công ty vay nợ ngắn hạn, chiếm lu phần lớn tron l k oản chiếm dụng vốn chi phí nợ an va côn ty k ôn cao N ƣn nợ lại đan chiếm tỷ trọng cao cấu n tổng nguồn vốn, công ty nên cân nhắc lại điều này, chi phí nợ to tn k ôn cao n ƣn côn ty cũn k ôn ƣởn đƣợc nhiều lợi ích từ p ie gh chắn thuế, mà nợ lại nhiều, tron trƣờng hợp gặp k ó k ăn côn ty bị khả năn c i trả, rủi ro phá sản cao Bởi cơng ty iai đoạn kin doan k ó k ăn, ty n n điều chỉnh giảm nl w đan tron lu hạn d oa bớt nợ vay ngắn hạn mìn để đảm bảo khả năn t an toán k i đến nf va an  Hàng tồn kho công ty nhiều, chiếm 50% tài sản ngắn hạn, điều n y l m ia tăn c i p í k o bãi, rủi ro k ôn bán đƣợc hàng lm ul hóa bị ƣ ỏng Cơng ty nên tìm biện p áp để làm giảm lƣợng hàng tồn z at nh oi kho ví dụ n ƣ ty có t ể xem xét đến sách bán chịu, tìm thêm nhiều đại lý, khách hàng mới, xem xét lại mẫu mã chất lƣợn để mẫu n tron tƣơn lai dễ bán ơn z k ác, đƣa n ữn đán gm @  Xem xét lại nguồn cung nguyên vật liệu, tìm thêm nhiều nguồn cung iá, so sán n ận địn để tìm đƣợc cho l co nhà cung cấp nguyên vật liệu uy tín, giá hợp lý góp phần hạ m giá thành sản phẩm an Lu  Kiểm soát chặt chẽ trình sản xuất để tránh thất chi phí n va k ơn đán có ac th 50 si - Tối ƣu óa ROE: Để tối ƣu óa ROE, ty n n tập trung nâng cao lợi nhuận  Loại bỏ mặt hàng hiệu quả: Những mẫu mã cũ n n bị loại bỏ, tập trung thiết kế có tính ứng dụn cao, đáp ứng thị hiếu n ƣời ti u dùn Côn ty cũn n n t ống kê lại mặt hàng bán chậm để có ƣớng giải quyết, trán để tồn kho lâu dễ dẫn đến ƣ ỏng, tốn chi phí, chiếm dụng vốn công ty  Tập trung vào khách hàng có giá trị cao: Đội n ũ n ân vi n kin doanh cần tập trung nhiều ơn để tìm kiếm khách hàng lớn n ƣ lu chủ thầu dự án để hợp tác l m ăn lâu d i Hiện ngành bất động an va sản đan đƣợc đầu tƣ mạnh, công ty nên tranh thủ nắm bắt ội hợp n tác với dự án lớn để tăn t u n ập cơng ty Ngồi cơng ty cần to gh tn thống kê lại hệ thốn đại lý mình, nhữn đại lý hoạt động tốt, toán đún ạn t ì ty n n đƣa c ín sác ƣu đãi để kích thích tiêu p ie thụ, cịn nhữn đại lý n o c ƣa oạt động tốt cơng ty nên xem xét phân nl w tích tìm hiểu n uy n do, đƣa biện pháp giải hợp lý oa  Đầu tƣ t m mặt hình ảnh, quảng cáo cho sản phẩm cơng ty d p ƣơn tiện truyền thông lu 3.3 Kết luận: nf va an  Nân cao năn lực nghiệp vụ c o đội n ũ n ân vi n kin doan lm ul Vốn l điều kiện thiếu tiến hành thành lập doanh nghiệp tiến hành z at nh oi hoạt động kinh doanh Ở doanh nghiệp nào, vốn đƣợc đầu tƣ v o trìn sản xuất kinh doanh nhằm tăn t m lợi nhuận, tăn ết sức quan trọn tron iai đoạn gm @ nay, k i m đất nƣớc đan tron z Việc nâng cao hiệu sử dụng vốn cũn l iá trị doanh nghiệp iai đoạn chịu biến động lớn kinh tế thị m co l trƣờng nên cần vốn để hoạt động sản xuất kinh doanh an Lu Qua nội dun p ân tíc , n ìn c un Côn ty đan k ôn n ừng nổ lực để cải thiện tình hình sản xuất kinh doanh cịn gặp nhiều k ó k ăn tron kin va n doan Côn ty đan cố gắn để nâng cao hiệu kinh doanh, tận dụng nguồn nhân ac th 51 si lực để làm giảm c i p í, tăn lợi nhuận Đồng thời p ía ty cũn đan có kế hoạch đầu tƣ t m máy móc t iết bị, đội n ũ t iết kế để tạo sản phẩm cửa gỗ với mẫu mã đa dạng, chất lƣợng tốt, đáp ứng nhu cầu thị trƣờng 3.4 Kiến nghị: Cơng ty TNHH Đầu tƣ ASIA VN có máy tổ chức gọn nhẹ việc đạo quản lý công ty thống xuyên suốt Đội n ũ n ân vi n trẻ, có trách nhiệm có nhiệt tìn cao, l lợi lớn giúp công ty nâng cao hiệu kinh doanh lu Công ty cần đầu tƣ p át triển nhiều ơn phận kinh doanh, xây dựng thêm phận an n va thiết kế để nâng cao hiệu kinh doanh tn to Về máy kế tốn cơng ty cơng ty áp dụng hình thức tập trun n n có ƣu điểm gh xử lý thơng tin nhanh chóng, kế tốn trao đổi đối chiếu số liệu với n au để iện phịng kế tốn cơng ty p ie đƣa n ững nhận định xác N ƣn w có ba nhân viên, khó tránh khỏi việc n ân vi n đảm nhiệm nhiều trọng trách, d công việc oa nl dễ dẫn đến sai sót, cơng ty cần đầu tƣ t m c o p ịn kế tốn để đảm bảo chất lƣợng nf va an lu z at nh oi lm ul z m co l gm @ an Lu n va ac th 52 si TÀI LIỆU THAM KH O PGS.TS P an Đìn N uy n, T S N uyễn Lan Hƣơn , T S H Min P ƣớc ( 2016), Tài doanh nghiệp 3, Đại học Công nghệ TPHCM Côn ty TNHH Đầu tƣ ASIA VN, Bản cân đối kế toán 2013-2015, Thành phố Hồ Chí Minh Cơn ty TNHH Đầu tƣ ASIA VN, Bảng báo cáo kết hoạt động kinh doanh 2013-2015, Thành phố Hồ Chí Minh Mỵ Duy Huyn ( 2008), C uy n đề phân tích cấu trúc vốn chi phí sử dụng vốn cơng ty cổ phần Quảng cáo giới, http://luanvan.net.vn/luan-van/phan-tich-cau-truc-von-va-chi-phi-su-dung- lu an von-tai-cong-ty-co-phan-quang-cao-sao-the-gioi-2801/ n va p ie gh tn to d oa nl w nf va an lu z at nh oi lm ul z m co l gm @ an Lu n va ac th 53 si