: Một Công ty chuyển phát nhanh hiện có 500.000 cổ phần thường, giá trị của mỗi cổ phần là 20 USD và có tổng nợ vay là 8.000.000 USD với lãi suất là 10%/năm. Công ty dự định mở rộng sản xuất bằng cách huy động vốn từ bên ngoài trị giá là 6.000.000 USD. Có 3 phương án đang được xem xét đó là: - Tài trợ bằng 100% cổ phần thường, với giá trị thuần là 20 USD/cổ phiếu - Tài trợ 50% bằng cổ phần thường và 50% trái phiếu (lãi suất là 12%/năm) - Tài trợ bằng 100% trái phiếu, với lãi suất là 12,5%/năm. 1. Giả sử lợi nhuận trước thuế và lãi vay là 4.000.000 USD thì thu nhập trên mỗi cổ phần thường là bao nhiêu đối với từng phương án tài trợ? 2. Tính lợi nhuận trước thuế và lãi vay cho từng phương án tài trợ để thu nhập trên mỗi cổ phần thường đạt mức 2,16 USD?
BÀI TẬP QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH Bài 1: Một Cơng ty chuyển phát nhanh có 500.000 cổ phần thường, giá trị cổ phần 20 USD có tổng nợ vay 8.000.000 USD với lãi suất 10%/năm Công ty dự định mở rộng sản xuất cách huy động vốn từ bên trị giá 6.000.000 USD Có phương án xem xét là: - Tài trợ 100% cổ phần thường, với giá trị 20 USD/cổ phiếu - Tài trợ 50% cổ phần thường 50% trái phiếu (lãi suất 12%/năm) - Tài trợ 100% trái phiếu, với lãi suất 12,5%/năm Giả sử lợi nhuận trước thuế lãi vay 4.000.000 USD thu nhập cổ phần thường phương án tài trợ? Tính lợi nhuận trước thuế lãi vay cho phương án tài trợ để thu nhập cổ phần thường đạt mức 2,16 USD? Biết rằng: Thuế suất thuế TNDN 25% Bài 2: Một Công ty cổ phần có nhu cầu đầu tư mở rộng sản xuất với tổng số vốn 1.500 triệu đồng vào TSCĐ (bỏ toàn lần vào đầu năm), thu nhập từ khấu hao lợi nhuận sau thuế hàng năm tăng thêm so với 300 triệu đồng năm (trong vòng năm) Vốn đầu tư dự án đáp ứng từ nguồn vốn sau: - Vay 1.000 triệu, lãi suất 12%/năm - Phát hành 300 cổ phiếu thường, giá bán triệu đồng/cổ phiếu - Phát hành 200 cổ phiếu ưu đãi, cổ tức cố định 85.500 đ/cổ phần, giá bán triệu đồng/cổ phiếu Dự tính chi phí phát hành cổ phiếu thường cổ phiếu ưu đãi 5% so với giá bán Các cổ đơng địi hỏi lợi tức cổ phần năm tới 104.500 đ/cổ phần tỷ lệ tăng trưởng cổ tức đặn hàng năm 3% Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp 25% Yêu cầu: Tính NPV dự án cho biết dự án có chấp nhận hay khơng? Bài 3: Có dự án đầu tư M N với liệu sau: Đơn vị: Triệu đồng Dự án Năm M - 120 100 25 25 N -110 25 25 100 Tính NPV, IRR thời gian hoàn vốn dự án với tỷ lệ chiết khấu 15%? Theo kết tính tốn NPV, IRR câu trên, M N dự án loại trừ dự án chấp nhận? Giải thích NPV dự án N nhạy cảm với thay đổi tỷ lệ chiết khấu so với NPV dự án M? Bài 4: Phát nhu cầu sử dụng máy bơm nước ngày tăng cao, công ty X dự kiến đầu tư vào nhà máy với mức đầu tư sau: ĐVT: triệu đồng Năm Vốn Lưu động ròng TSCĐ 600 1200 (A) 300 900 (B) 550 (C) Hàng năm xưởng đem lại khoản doanh thu thuế với chi phí sau: ĐVT: triệu đồng Chỉ tiêu Năm Năm Năm Năm Năm Năm Doanh thu 1200 1440 1560 1900 2200 2480 Chi phí biến đổi 400 780 820 1200 1330 1370 240 240 240 240 240 240 Chi phí cố định không gồm khấu hao Biết: - Dự án thực năm, Vốn lưu động ròng thu hồi toàn vào cuối năm thứ Tài sản cố định khấu hao thời gian thực dự án Tài sản A có thời gian sử dụng năm, tài sản B có thời gian sử dụng năm, tài sản C có thời gian sử dụng năm - Giá trị lý TSCĐ cuối năm thứ 80 triệu đồng - Thuế suất thuế thu nhập 28% - Tỷ lệ chiết khấu 10% Yêu cầu: anh (chị) dùng phương pháp NPVvà IRR để đánh giá dự án đầu tư nói Bài 5: : Một DN có nhu cầu sử dụng loại tài sản, tài sản có giá bán thị trường 800 triệu đồng Doanh thu tài sản mang lại hàng năm 160 triệu Đời sống hữu ích tài sản năm Giá trị lý tài sản hết hạn sử dụng coi không đáng kể Có phương án để Cơng ty lựa chọn mua tài sản vốn vay NH thuê tài sản Dựa theo tiêu chuẩn NPV IRR giúp Công ty lựa chọn phương án tốt phương án kể trên? Biết rằng: - Chi phí sử dụng vốn bình qn cơng ty 11%, lãi suất tiền vay 12% lãi suất tài trợ thuê 16% Công ty phép sử dụng phương pháp khấu hao nhanh với tỷ lệ khấu hao là: 30%, 25%, 20%, 15% 10% Sau năm, DN thuê mua lại tài sản với giá 10 triệu Tiền thuê phải trả (sau thuế) vào cuối năm 166 triệu (trong năm) Phí đăng kí hợp đồng 0,04% giá mua phí bảo hiểm 0,5 % giá trị cịn lại năm - Thuế suất thuế TNDN Công ty thuê cho thuê 25% Bài 6: Hợp tác xã dịch vụ A sử dụng máy bơm X có nguyên giá 700 triệu Máy mua năm, khấu hao theo phương pháp tuyến tính vịng 10 năm Khi hết thời gian sử dụng máy X, Chủ nhiệm HTX dự đoán giá trị lý Vào lúc này, trị giá máy X thị trường 150 triệu Do nhiều lý do, Ban lãnh đạo HTX định bán máy X thêm tiền mua máy Y thay Máy có nguyên giá 1000 triệu, có thời gian sử dụng năm Trị giá lý máy dự kiến khấu hao hết 175 triệu Máy cho phép đạt doanh thu 680 triệu/năm, tăng 20% so với máy cũ, chi phí hoạt động thường xuyên (kể khấu hao TSCĐ) 470 triệu, giảm 10% so với việc sử dụng máy cũ Tỷ lệ chiết khấu 10% Máy khấu hao theo phương pháp đường thẳng Yêu cầu : Áp dụng phương pháp NPV, anh chị đánh giá hộ hợp tác xã xem nên giữ lại máy cũ hay mua máy mới, biết thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp 28% Bài 7*: Qua nghiên cứu thị trường, công ty Hồng Hà dự định đầu tư vào dự án sản xuất sản phẩm với tổng số vốn 3000 triệu 2500 triệu đầu tư vào TSCĐ 500 triệu đầu tư vào vốn lưu động ròng Dự án thực năm, vốn đầu tư bỏ lần vào năm Tuy nhiên lực tài có hạn, cơng ty tài trợ cho tồn vốn lưu động ròng 40% vốn đầu tư vào tài sản cố định, phần lại tài trợ theo hình thức sau: - 30% vay từ ngân hàng A thời gian năm, lãi suất 10% năm Lãi trả hàng năm, gốc trả cuối năm thứ 30% vay từ ngân hàng B thời gian năm Gốc lãi trả hàng năm, vốn gốc trả năm Lãi suất 11% 40% vay từ ngân hàng Z thời gian năm Tiền vay hoàn trả theo niên kim cố định vào cuối năm năm Lãi suất 12% Dự kiến năm đầu tiên, cơng ty có mức doanh thu 6000 triệu, với chi phí biến đổi chiếm 50% chi phí cố định khơng kể khấu hao chiếm 10% doanh thu Trong năm tiếp theo, doanh thu dự án tăng với tốc độ năm sau cao năm trước 20 % Chi phí cố định khơng kể khấu hao giữ ngun năm thứ nhất, chi phí biến đổi 50% doanh thu năm Biết thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp 28%, doanh nghiệp áp dụng phương pháp khấu hao Vốn lưu động ròng thu hồi vào cuối năm thứ Giá trị tài sản lý kết thúc dự án 120 triệu Yêu cầu: - Lập lịch trình trả nợ cho khoản nợ công ty - Dùng phương pháp NPV để đánh giá giúp công ty dự án đầu tư nói với lãi suất chiết khấu 14% Bài 8*: Cơng ty ABC có nhu cầu đầu tư cho dự án sản xuất thời gian năm với tổng số vốn 5000 triệu vào TSCĐ (bỏ lần vào đầu năm thứ nhất) Vốn đầu tư hình thành từ nguồn sau: a Vốn vay 2.000 triệu, thời gian vay năm, năm phải trả gốc lãi 541,14 triệu b Phát hành cổ phiếu thường - Số lượng: 1000 cổ phiếu - Giá bán: triệu/cổ phiếu Dự tính chi phí phát hành chiếm 4% giá bán cổ đơng địi hỏi lợi tức cổ phần 200.000 đồng tỷ lệ tăng trưởng cổ tức hàng năm đặn 3% c Phát hành cổ phiếu ưu đãi có số lượng 500 cổ phiếu, với giá bán triệu/CP Cổ tức phải trả 180.000đ/CP Tỷ lệ chi phí phát hành chiếm 5% giá bán Trong dự án nói trên, cơng ty đầu tư vào loại tài sản cố định X, Y, Z với giá trị 2000, 1800, 1200 triệu đồng Do tài sản X thuộc loại nhanh bị giá nên công ty phép áp dụng phương pháp khấu hao nhanh với tỷ lệ khấu hao hàng năm 40% Các tài sản lại áp dụng phương pháp khấu hao Hàng năm dự án đem lại khoản doanh thu 9000 triệu đồng, với chi phí biến đổi 55% chi phí cố định không kể khấu hao 10% doanh thu Biết thuế suất thuế thu nhập công ty 28%, giá trị tài sản lý cuối năm thứ 350 triệu đồng Lãi suất chiết khấu tính chi phí vốn bình qn dự án Ban giám đốc công ty cho biết dự án đầu tư thực thi giá trị ròng dương Anh (Chị) xác định NPV, IRR thời gian hoàn vốn dự án để khẳng định tính khả thi dự án Bài 9: Có DN kinh doanh mặt hàng giống nhau, có điều kiện sản xuất kinh doanh tương tự nhau, năm N có tài liệu sau: Chỉ tiêu ĐVT A B C Tổng chi phí cố định kinh doanh Triệu đ 500 500 500 Chi phí biến đổi/sản phẩm đ/sp 25.000 25.000 25.000 Giá bán (chưa có VAT) đ/sp 32.000 32.000 32.000 Tổng nguồn vốn Triệu đ 800 800 800 Trong đó: a, Vay: Triệu đ - 400 600 b, Nguồn vốn CSH: Triệu đ 800 400 200 %/năm - 10 10 Lãi suất tiền vay Yêu cầu: Hãy xác định tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu mức độ tác động địn bẩy tài DN mức sản lượng 100.000 sản phẩm? Nhận xét đánh giá sách cấu nguồn vốn năm N DN kể trên? Biết rằng: - Hệ số nợ trung bình ngành 0,5 - Các DN phải nộp thuế thu nhập doanh nghiệp với thuế suất 22% Bài 10: Công ty TNHH “X” chuyên sản xuất kinh doanh loại sản phẩm A có tài liệu sau: Cơng suất thiết kế: 50.000 sản phẩm Mức sản xuất tiêu thụ sản phẩm năm N: 25.000 sản phẩm Chi phí kinh doanh: a, Tổng chi phí cố định (khơng kể lãi vay): 800 triệu đồng b, Chi phí biến đổi: 0,15 triệu đồng/sản phẩm Giá bán đơn vị sản phẩm (chưa có VAT): 0,2 triệu đồng Tổng nguồn vốn: 2.000 triệu đồng (Trong đó: vốn vay chiếm 70%), lãi suất tiền vay bình quân 7,5% DN phải nộp thuế thu nhập doanh nghiệp với thuế suất 25% Yêu cầu: Tính sản lượng hồ vốn trước sau lãi vay Cơng ty? Xác định mức độ ảnh hưởng đòn bẩy kinh doanh, địn bẩy tài địn bẩy tổng hợp mức sản lượng tiêu thụ năm N Công ty? Năm N+1, Công ty dự kiến huy động hết công suất thiết kế phải tăng nguồn vốn gấp 1,5 lần so với năm N (cơ cấu nguồn vốn kinh doanh, lãi suất tiền vay điều kiện khác không thay đổi so với năm N) Đồng thời Công ty phấn đấu giảm giá bán sản phẩm A xuống 0,18 triệu đồng/sản phẩm Nếu thực dự kiến Cơng ty thu số lợi nhuận sau thuế bao nhiêu? Bài 11: Cơng ty ABC có 800 triệu đồng tài sản ngắn hạn 500 triệu đồng nợ ngắn hạn Các giao dịch sau ảnh hưởng đến thơng số khả tốn hành công ty? a Mua xe tải với giá 100 triệu đồng tiền mặt b Vay nợ ngắn hạn 100 triệu đồng để tăng 100 triệu đồng phải thu khách hàng c Bán thêm 200 triệu đồng giá trị cổ phiếu sử dụng số tiền để đầu tư mở thêm trạm đầu cuối d Tăng thêm nợ ngắn hạn để trả 40 triệu cổ tức tiền mặt Bài 12: Kỳ thu tiền trung bình công ty An Phước 40 ngày với mức doanh thu năm 7,3 tỷ đồng Phải thu khách hàng năm bao nhiêu? Giả sử năm 360 ngày Bài 13: Bảng trình bày số liệu chọn lọc DN Mặc dù chúng có quy mơ tổng tài sản nhau, liệu cho thấy chúng có khác biệt quan trọng Hãy giải thích tầm quan trọng khác biệt thơng qua phân tích tỷ số tài chúng: Khoản mục Tổng tài sản Doanh thu LN trước thuế Nợ A 1.000 2.000 40 400 Đơn vị tính: Triệu đồng Doanh nghiệp B C 1.000 1.000 3.000 800 40 40 500 Bài 14: Báo cáo tài cơng ty Nam Thanh số năm gần cung cấp số thơng tin sau: Đơn vị tính: Triệu đồng Doanh nghiệp Khoản mục Tổng tài sản 940 1.040 1.120 1.340 Doanh thu 1.600 1.600 1.900 2.170 LN trước thuế 170 -140 210 250 Nợ 0 0 a Hãy tính tỷ số: Tỷ suất lợi nhuận trước thuế (LNTT) tổng tài sản (ROA) tỷ suất LNTT vốn chủ sở hữu (ROE) năm? b Giả sử công ty sử dụng 25% nợ vay thay đổi phương thức tài trợ không ảnh hưởng đến doanh thu LNTT Tỷ số ROA ROE năm thay đổi nào? c Có hợp lý không giả sử LNTT không thay đổi sử dụng nợ để tài trợ cho kinh doanh? Hãy giải thích quan điểm bạn? Bài 15: Cho báo cáo tài FPT file đính kèm u cầu: Hãy phân tích tình hình tài năm 2006 Cơng ty (Tất tiêu phân tích)