Bài giảng kinh tế vĩ mô chương 5

Bài giảng kinh tế vĩ mô chương 5 nguyễn hoài bảo

Thị trường hàng hóa và tài chính: Mô hình IS – LM [Goods and Financial Markets: the IS – LM Model]

Nguyễn Hoài Bảo Nguyễn Hoài Bảo

Bộ môn Kinh tế học – Khoa Kinh tế Phát triển – Đại học Kinh tế TP.HCM

August 5, 2010

Nội dung bài giảng này

• Xây dựng mô hình IS – LM

• Dùng mô hình IS – LM để phân tích các chính sách tài khóa (ngân sách) và tiền tệ trong mối liên hệ qua lại giữa thị

trường hàng hóa – dịch vụ và thị trường tài chính

• Quan điểm khác nhau giữa Keynesian và Monetarist trong

• Quan điểm khác nhau giữa Keynesian và Monetarist trong

chính sách tài khóa và chính sách tiền tệ.

• Ngân hàng trung ương nên sử dụng lãi suất mục tiêu hay

cung tiền mục tiêu?

Lịch sử của mô hình IS - LM

• John M Keynes công bố quyển General Theory of Employment,

interest and Money vào năm 1936.

• John Hick, năm 1937 tóm lượt những điểm chính về liên hệ giữa thị trường hàng hóa và thị trường tài chính trong Keynes (1936)

• Alvin Hansen (1949, 1953) sau đó phát triển những ý tưởng của Hick và họ gọi là mô hình IS – LM, với IS là quan hệ giữa đầu tư (Investment) và tiết kiệm (Saving) trong thị trường hàng hóa và

LM là sự tương đồng giữa thanh khoản (Liquidity) và tiền

LM là sự tương đồng giữa thanh khoản (Liquidity) và tiền

(Money) ở thị trường tiền tệ.

• Kể từ đó đến nay, mô hình IS-LM được giảng dạy rất phổ biến và

là mô hình rất hữu ích cho phân tích các vấn đề về chính sách

tài khóa và tiền tệ ở trong ngắn hạn.

• Những bằng chứng thực nghiệm kinh điển: Jordi Galí,1992;

Mankiw,1993; Christiano et al,1996.

Giả thuyết lại hành vi đầu tư

• Trong bài giảng trước, chúng ta giả định đầu tư dự kiến là

tự định, hay nói cách khác đó là một giá trị cố định – không phụ thuộc vào các biến khác.

• Kể từ đây, chúng ta giả định gần với thực tế hơn: đầu tư

phụ thuộc vào lãi suất (i)

• Khi lãi suất tăng/giảm thì doanh nghiệp sẽ giảm/tăng vay

mượn (phát hành trái phiếu) để đầu tư mới – hay nói cách

khác khi đó đầu tư sẽ giảm/tăng.

khác khi đó đầu tư sẽ giảm/tăng.

• Trên thực tế, có vô số các biến khác ảnh hưởng lên chiều

hướng đầu tư, doanh số bán – sản lượng, môi trường đầu

tư …và chúng ta giả định chúng là biến ngoại sinh.

I = I (i) = I0 + i1i

Với

Đường IS

• Khi lãi suất tăng thì đầu tư giảm sẽ dẫn đến tổng chi tiêu dự kiến giảm (vì đầu tư là một phần của tổng chi tiêu dự kiến)

và sản lượng cân bằng giảm.

• Khi lãi suất giảm thì đầu tư tăng sẽ dẫn đến tổng chi tiêu

dự kiến tăng và sản lượng cân bằng cũng tăng.

• IS là mối quan hệ giữa lãi suất và sản lượng nói trên khi

nền kinh tế cân bằng, và chúng nghịch biến với nhau.

nền kinh tế cân bằng, và chúng nghịch biến với nhau.

Mô tả việc xây dựng IS bằng đồ thị

Chính sách ngân sách và ảnh hưởng lên IS

• Khi lãi suất không đổi, chính phủ thực hiện chính sách mở

rộng ngân sách, khi đó đường IS dịch chuyển sang phải Và ngược lại, chính sách thu hẹp làm IS dịch sang trái.

• Tất cả những biến còn lại (biến ngoại sinh trong mô hình),

• Tất cả những biến còn lại (biến ngoại sinh trong mô hình),

chẳng hạn chi tiêu tự định, đầu tư tự định …cũng có tác

độ ng lên IS tương tự như G và T Nếu chúng tác động làm

sản Y tăng thì IS dịch sang phải; và ngược lại

Đường LM

• Để tách biệt sự thay đổi thu nhập thực (Y) khác với thu nhập danh nghĩa (PY), chúng ta phân tích sự cân bằng trên thị trường tiền tệ

là những nhân tố thực: cung tiền thực (M/P) và cầu tiền ảnh

hưởng bởi thu nhập thực – cầu tiền thực: YL(i)

• Một khi thu nhập thực tăng thì làm tăng cầu tiền thực, nếu cung

tiền trong thị trường tiền tệ không đổi thì lãi suất sẽ tăng.

• Một khi thu nhập thực giảm thì làm giảm cầu tiền thực, nếu cung

tiền trong thị trường tiền tệ không đổi thì lãi suất sẽ giảm.

• Quan hệ giữa thu nhập và lãi suất nói trên khi thị trường tiền tệ

cân bằng là ý tưởng của quan hệ LM Rõ ràng, chúng đồng biến

Mô tả việc xây dựng IS bằng đồ thị

Chính sách tiền tệ và ảnh hưởng lên LM

• Ngân hàng trung ương mở rộng tiền tệ sẽ làm lãi

suất giảm, khi đó đường LM dịch chuyển xuống

dưới.

• Ngân hàng trung ương thu hẹp tiền tệ sẽ làm lãi

• Ngân hàng trung ương thu hẹp tiền tệ sẽ làm lãi

suất tăng, khi đó đường LM dịch chuyển lên trên.

Cân bằng chung trên cả hai thị trường: IS – LM

Nền kinh tế ổn định khi có sự cân bằng đồng thời trên cả hai thị trường hàng hóa

và tiền tệ Nếu không, một quá trình tự điều chỉnh sẽ diễn ra

Tác động của chính sách ngân sách và cơ chế lan truyền.

• Khi thực hiện chính sách mở rộng ngân sách sẽ dẫn đến thu

nhập tăng Thu nhập tăng sẽ tác động lên cầu tiền và làm cầu

tiền tăng, với giả định cung tiền thực không thay đổi thì lãi suất

sẽ tăng Lãi suất tăng sẽ tác động trở lại trên thị trường hàng hóa

ở biến đầu tư, trong tình huống này đầu tư sẽ giảm và làm giảm một phần thu nhập Kết quả cuối cùng trong mô hình IS - LM: lãi

suất tăng và thu nhập tăng.

• Khi thực hiện chính sách thu hẹp ngân sách sẽ dẫn đến thu

nhập giảm Thu nhập giảm sẽ tác động lên cầu tiền và làm cầu

tiền giảm, với giả định cung tiền thực không thay đổi thì lãi suất

sẽ giảm Lãi suất giảm sẽ tác động trở lại trên thị trường hàng

hóa ở biến đầu tư, trong tình huống này đầu tư sẽ tăng và làm

tăng thu nhập lên một ít Kết quả cuối cùng trong mô hình IS - LM

: lãi suất giảm và thu nhập giảm.

Tác động của chính sách thu hẹp ngân sách

IS0

Tác động của chính sách tiền tệ và cơ chế lan truyền

• Khi thực hiện chính sách nới lỏng tiền tệ sẽ làm lãi suất giảm Lãi suất giảm sẽ dẫn đến đầu tư tăng và làm thu nhập tăng

Thu nhập tăng lại làm cầu tiền tăng và khi đó lãi suất tăng lên trở

lại một ít Kết quả cuối cùng trong mô hình IS - LM: lãi suất giảm

và thu nhập tăng.

• Khi thực hiện chính sách thu hẹp tiền tệ sẽ làm lãi suất tăng

Lãi suất tăng sẽ dẫn đến đầu tư giảm và làm thu nhập giảm

Thu nhập giảm lại làm cầu tiền giảm và khi đó lãi suất giảm đi

một ít Kết quả cuối cùng trong mô hình IS - LM: lãi suất tăng và

thu nhập giảm.

Tác động của nới lỏng tiền tệ

Ban đầu lúc thu nhập chưa kịp thay đổi, tăng cung tiền làm lãi xuất giảm xuống từ

i đến i, nhưng lãi suất giảm làm tăng Y nên làm cầu tiền tăng, vì thế lãi suất tăng

E1

Y1

i1i

Bài tập: Chính sách hỗn hợp

Kết quả thu nhập và lãi suất sẽ như thế nào nếu hai chính ngân sách và tiền tệ

thực hiện cùng lúc?

Thảo luận

• Hiệu quả của chính sách ngân sách và tiền tệ phụ thuộc vào

nhân tố nào?

• Khi nào thì chính sách ngân sách kém hiệu quả?

• Khi nào thì chính sách tiền tệ kém hiệu quả?

• Trả lời cho những vấn đề trên sẽ hình thành hai trường phái kinh tế:

• Nhóm thứ nhất thuộc về quan điểm của những người theo

• Nhóm thứ nhất thuộc về quan điểm của những người theo

Keynes (keynesian): cho rằng chính sách tiền tệ có rất ít tác dụng

để giúp nền kinh tế toàn dụng khi có suy thoái Thay vào đó nên

Quan điểm của Keynesian

Keynesian cho rằng đường LM gần như nằm ngang và đường IS là rất dốc Trongtình huống này thì chỉ có chính sách tài khóa mở rộng là có tác dụng làm tăng thunhập (hình bên trái) còn chính sách mở rộng tiền tệ không có nhiều tác dụng (hìnhbên phải)

Quan điểm của Monetarist

Monetarist cho rằng đường IS gần như nằm ngang và đường LM là rất dốc Trongtình huống này thì chỉ có chính sách tiền tệ mở rộng là có tác dụng làm tăng thunhập (hình bên phải) còn chính sách mở rộng tài khóa không có nhiều tác dụng(hình bên trái)

Giả thuyết khác nhau giữa Keynesian và Monetarist về cầu tiền

Keynesian cho rằng hàm cầu tiền là co dãn rất nhiều với lãi suất (khi đó nó gầnnhư nằm ngang) Vì thế, sự thay đổi trong hàm cầu tiền – chẳng hạn như do thunhập tăng, làm thay đổi lãi suất rất ít (hình bên trái); Ngược lại, Monetarist chorằng cầu tiền co rất ít với lãi suất và một sự biến động về cầu tiền lãi thay đổi

Giả thuyết khác nhau giữa Keynesian và Monetarist về hành vi đầu tư

Keynesian cho rằng đầu tư co dãn rất ít với lãi suất và do vậy ngay cả khi có sựthay đổi nhiều về lãi suất thì không làm đầu tư biến động nhiều (hình bên trái).Nhưng ngược lại, nhóm Monetarist cho rằng đầu tư co dãn rất nhiều với lãi suất,một sự biến động lãi suất sẽ gây ra biến động mạnh trong đầu tư (hình bên phải)

Tóm lại: Keynesian vs Monetarist

• Keynesian: hiện tượng lấn át là ít xảy ra khi mở rộng chính sách ngân sách và vì thế chính sách này có thể làm tăng

thu nhập và đưa sản lượng về mức tiềm năng.

• Monetarist: hiện tượng lấn át xảy ra rất mạnh khi mở rộng

chính sách ngân sách và vì thế chính sách này không thể

làm tăng thu nhập và đưa sản lượng về mức tiềm năng

làm tăng thu nhập và đưa sản lượng về mức tiềm năng

Thay vào đó là nên dùng chính sách tiền tệ.

Chính sách tiền tệ: ấn định cung tiền hay lãi suất mục tiêu?

Ngân hàng trung ương

đặt mục tiêu cung tiền

IS dao động LM dao động

Ngân hàng trung ương

đặt mục tiêu lãi suất

Chính sách tiền tệ: ấn định cung tiền hay lãi suất mục tiêu?

1 Khi ngân hàng trung ương đặt mục tiêu cung tiền – nghĩa là xác

đị nh một mức cung tiền cố định cho dù có cú shock gì xảy ra đi chăng nữa: kết quả phân tích ở 2 đồ thị trên của slide bên trên

cho thấy thu nhập sẽ dao động khi có shock bên thị trường hàng hóa lẫn thị trường tiền tệ.

2 Khi ngân hàng trung ương đặt mục tiêu lãi suất – nghĩa là xác

đị nh một mức lãi suất và phải điều hành chính sách tiền tệ sao

cho lãi suất đạt được mục tiêu: hai đồ thị bên dưới của slide bên

cho lãi suất đạt được mục tiêu: hai đồ thị bên dưới của slide bên trên cho thấy thu nhập sẽ biến động rất mạnh khi có các cú

shock từ phía thị trường hàng hóa; trong khi đó thu nhập không biến động nếu có xảy ra cú shock trên thị trường tiền tệ.

Bài tập:

1 Hãy cho ví dụ về cú shock ở thị trường hàng hóa và cho biết chính sách tiền tệ phải

làm gì khi a) ngân hàng trung ương chọn chính sách 1 hoặc 2.

2 Tương tự như câu hỏi trên, hãy cho ví dụ và phân tích về 1 cú sốc trên thị trường

M0/P = d1Y + d2i

Hay

i = M0/Pd2 – [d1/d2]YBài tập: Hãy viết phương trình IS khi đầu tư có phụ thuộc vào lãi suất lẫn thu

nhập, chẳng hạn: I = I0 + i1i + i2Y

1 Hãy viết phương trình IS và cho biết độ dốc của nó.

1 Hãy viết phương trình IS và cho biết độ dốc của nó

2 Hãy viết phương trình LM và cho biết độ dốc của nó

3 Tính lãi suất và thu nhập cân bằng

4 Khi nền kinh tế cân bằng thì C, Sp, Sg và I là bao nhiêu?

5 Bây giờ giả sử rằng cung tiền thực tăng lên 1840, hãy tính lại Y, i, I và C

6 Bây giờ, với cung tiền thực như tình huống ban đầu, nếu chính phủ tăng chi

tiêu lên 400, hãy tính lại Y, I, i, và C

Nguồn: Blanchard, 2000, trang 100, bài tập 5

Phụ lục: Bẫy thanh khoản (Liquidity trap): tình huống Nhật Bản

đoạn 1996 – 2000

Cung tiền thực (M/P) 163,201 227, 210 28.2%

Câu hỏi: Tại sao cung tiền tăng mà thu nhập và lãi suất không tăng hoặc tăng rất ít?

Nguồn: Gartners, 2006.

Phụ lục: Bẫy thanh khoản (Liquidity trap): tình huống Nhật Bản

• Khi lãi suất ở mức rất thấp, gần bằng không, thì dân chúng sẽ giữ của

cải của mình chủ yếu là tiền mặt, hay nói cách khác là trái phiếu không còn hấp dẫn và độ co dãn giữa lãi suất và trái phiếu là bằng zero Như

vậy, ở khía cạnh cầu tiền thì độ co dãn giữa cầu tiền và lãi suất là co

dãn hoàn toàn (khi đó đường cầu tiền gần như nằm ngang trong đồ thị

của thị trường tiền tệ)

• Trong tình huống này, việc tăng cung tiền không ảnh hưởng đến giá của

• Trong tình huống này, việc tăng cung tiền không ảnh hưởng đến giá của

cổ phiếu – hay nói cách khác lãi suất không biến động và vì thế không

có tác động gì đến thu nhập thực

• Nền kinh tế rơi vào tình huống trên gọi là rơi vào “bẫy thanh khoản” và

nền kinh tế Nhật Bản cung cấp một bằng chứng cho tình huống này

• Về mặt đồ thị thì lúc này đường LM gần như nằm ngang, xem minh họa

ở slide tiếp theo

Phụ lục: Bẫy thanh khoản (Liquidity trap): tình huống Nhật Bản

Phụ lục: Bẫy thanh khoản (Liquidity trap): đại số

Phương trình đường LM

i = M/Pd2 – d1/d2YKhi cầu tiền co dãn hoàn toàn với lãi suất:

d2 → - ∞Vậy d /d → 0 nên đường LM nằm ngang và lãi suất cũng }ến tới zero

Vậy d1/d2 → 0 nên đường LM nằm ngang và lãi suất cũng }ến tới zero

Phụ lục: G, M/P, Y và i của Việt Nam qua các giai đoạn

Tăng chi tiêu trung bình (G) 16.0 17.3 21.9

Mức tăng cung tiền thực

Nguồn: tính toán từ số liệu của ADB

Tài liệu tham khảo

• Jordi Galí 1992 “How well does the IS-LM model fit the postwar US

data?,” Quarterly Journal of Economics 107: 709 – 38

• John Hick 1937 “Mr Keynes and the “Classics”: The Suggested

Interpretation,” Econometrica, Vol 5, No 2 (Apr., 1937), pp 147-159.

• John Sloman 2006 Economics Prentice Hall, 6th edition

• Lawrence Christiano, Martin Eichenbaum và Charles Evans 1996 “The effects of Monetary Policy Shocks: Evidence from the Flow of Funds,”

effects of Monetary Policy Shocks: Evidence from the Flow of Funds,”

Review of Economics and Statistics, Feb 1996, 78-1.

• Oliver Blanchard 2000 Macroeconomics, 2000, Prentice Hall, 2nd