VỐN VÀ HUY ĐỘNG VỐN CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN
TỔNG QUAN VỀ VỐN
1.1.1 Vai trò của vốn đối với doanh nghiệp
Trong nền kinh tế thị trường, doanh nghiệp muốn tồn tại và phát triển phải luôn quan tâm đến việc duy trì và mở rộng thị phần của mình, để làm được điều này các nhà quản lý doanh nghiệp phải hoạch định những chiến lược đầu tư ngắn hạn cũng như dài hạn và cách thức để có nguồn vốn tiến hành các hoạt động đầu tư đó Chính vì vậy, đối với bất kỳ doanh nghiệp nào thì vốn luôn giữ vai trò hết sức quan trọng, cụ thể như sau:
Thứ nhất, vốn là tiền đề cho sự hình thành của một doanh nghiệp, bất kỳ một doanh nghiệp nào muốn thành lập đều phải có một lượng vốn để thực hiện đăng ký kinh doanh được gọi là vốn điều lệ, đây là điểm mốc đánh dấu sự xuất hiện của doanh nghiệp trên thị trường Yêu cầu phải có lượng vốn ban đầu để thực hiện đăng ký kinh doanh được qui định trong hầu hết các luật về doanh nghiệp và luật về công ty trên thế giới, trong Luật Doanh nghiệp 2005 của Việt Nam tại khoản 4 điều 21 có qui định doanh nghiệp phải ghi rõ vốn điều lệ của công ty, vốn đầu tư ban đầu của chủ doanh nghiệp đối với doanh nghiệp tư nhân trong giấy đề nghị đăng ký kinh doanh của doanh nghiệp mình Đặc biệt trong một số lĩnh vực kinh doanh yêu cầu phải có vốn pháp định như: Tài chính- ngân hàng, bảo hiểm, kinh doanh chứng khoán…thì doanh nghiệp phải có văn bản xác nhận vốn pháp định của cơ quan, tổ chức có thẩm quyền mới được phép đăng ký kinh doanh (Điều 16,17,18,19 Luật Doanh nghiệp 2005), cụ thể tại Việt Nam số vốn pháp định này do Chính phủ qui định ( Luật Các tổ chức tín dụng 2004, điều 83) Vốn điều lệ, vốn đầu tư ban đầu này có thể hình thành từ nhiều nguồn khác nhau, chẳng
4 hạn: Do nhà nước cấp (doanh nghiệp nhà nước), do các thành viên hay cổ đông sáng lập đóng góp (công ty trách nhiệm hữu han, công ty cổ phần), do các nhân đóng góp ( doanh nghiệp tư nhân) Sự xuất hiện của doanh nghiệp đồng nghĩa với việc doanh nghiệp tiến hành thiết lập các mối quan hệ trong kinh doanh, bao gồm quan hệ với khách hàng, với nhà cung cấp và với các nhà phân phối, có thể nói, sẽ không có một tổ chức, các nhân nào muốn hợp tác với doanh nghiệp nếu biết doanh nghiệp đó không có vốn
Thứ hai, vốn giúp quá trình sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp được diễn ra liên tục hay nói cách khác không có vốn doanh nghiệp sẽ đứng trước nguy cơ không duy trì được hoạt động sản xuất kinh doanh. Thật vậy, để tạo ra sản phẩm, dịch vụ cung cấp cho thị trường, doanh nghiệp phải mua nguyên vật liệu, nhiên liệu, thuê nhân công, thay thế, mua mới hay sửa chữa máy móc trang thiết bị, phương tiện và các chi phí khác, doanh nghiệp sẽ phải có tiền để trả cho những chi phí đó và nguồn chi trả này được lầy từ vốn của doanh nghiệp Chính vì vậy mà vốn có vai trò quyết định tính liên tục trong hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp.
Thứ ba, vốn là một trong những nhân tố quan trọng tạo nên sụ tăng trưởng và phát triển của doanh nghiệp Sự tăng trưởng và phát triển của doanh nghiệp thể hiện ở việc tăng qui mô sản xuất, mở rộng thị trường,nâng cao khả năng cạnh tranh và vị thế của doanh nghiệp trên thương trường, để cố được sự tăng trưởng và phát triển đòi hỏi doanh nghiệp phải có lượng vốn lớn bổ sung vào nguồn vốn đầu tư cho sản xuất như:mua sắm tài sản cố định và tài sản lưu động, đầu tư cho các chiến dịchMarketing nhằm quảng bá sản phẩm và thương hiệu, đầu tư cho nghiên cứu phát triển (nghiên cứu về cải tiến , đổi mới sản phẩm cũng như nghiên cứu đối thủ cạnh tranh) Đây là những chiến lược lâu dài và tốn kém nên doanh nghiệp phải lập kế hoạch để có được nguồn vốn dài hạn đủ lớn.
Thứ tư, doanh nghiệp có qui mô vốn lớn sẽ ít có khả năng bị thâu tóm, mua lại hay phá sản và dễ dàng hơn trong việc huy động các nguồn vốn trên thị trường Thật vậy, một doanh nghiệp đứng trước nguy cơ bị mua lại hay thâu tóm tức là toàn bộ hay phần lớn tài sản của doanh nghiệp bị nắm giữ bởi một doanh nghiệp khác, điều này có thể gây ra sự rối lọan trong tổ chức của doanh nghiệp từ đó ảnh hưởng đến kết quả hoạt động kinh doanh, đồng thời xét trên khía cạnh của chủ doanh nghiệp thì không ai muốn doanh nghiệp của mình bị thao túng hay nằm trong tay một doanh nghiệp khác Doanh nghiệp có qui mô vốn lớn cũng đồng nghĩa với việc doanh nghiệp sở hữu một lượng tài sản lớn, điều này sẽ gây khó khăn cho các doanh nghiệp khác khi có ý định muốn mua lại hay thâu tóm doanh nghiệp Bên cạnh đó, qui mô vốn lớn được hình thành chủ yếu từ vốn chủ sở hữu là tấm lá chắn bảo vệ doanh nghiệp trước sự phá sản Sự phá sản của một doanh nghiệp là việc doanh nghiệp đó không có khả năng thanh toán các khoản nợ một doanh nghiệp có nguồn vốn chủ sở hữu lớn tức là nghĩa vụ thanh toán các khoản nợ ở mức thấp vì thế không đặt doanh nghiệp trước sự phá sản Cuối cùng,qui mô vốn lớn thường là minh chứng cho sự lớn mạnh của doanh nghiệp, chứng minh cho khả năng tài chính vững vàng với khả năng thanh toán tốt, là những tín hiệu tốt giúp doanh nghiệp có thể huy động được nguồn vốn nhàn rỗi lớn bằng việc phát hành cổ phiếu, trái phiếu trên thị trường tài chính hay các nguồn vốn tín dụng ngân hàng, tín dụng thương mại.
1.1.2 Cơ cấu vốn của doanh nghiệp
Vốn của doanh nghiệp được cấu thành từ nhiều khoản mục khác nhau, dựa vào các tiêu chí khác nhau mà người ta phân chia vốn của doanh nghiệp thành các bộ phận như sau:
1.1.2.1 Vốn ngắn hạn và vốn dài hạn
Vốn ngắn hạn và vốn dài hạn của doanh nghiệp được phân chia căn cứ vào thời gian huy động và sử dụng vốn.
Vốn ngắn hạn: Là các nguồn vốn có thời hạn dưới một năm Các khoản mục của vốn ngắn hạn là: nguồn tín dụng ngân hàng ngắn hạn, tín dụng thương mại, các khoản phải trả, phải nộp Nguồn vốn ngắn hạn có đặc điểm là thời gian sử dụng vốn ngắn, chi phí thấp vì lãi suất thấp hoặc lãi suất bằng không với các khoản tín dụng thương mại và các khoản phải trả, phải nộp Vốn ngắn hạn của doanh nghiệp chủ yếu để tài trợ cho tài sản lưu động và những hoạt động sản xuất kinh doanh có khả năng quay vòng vốn nhanh.
Vốn dài hạn: Là các nguồn vốn có thời hạn từ một năm trở lên Vốn dài hạn của doanh nghiệp được cấu thành bởi các nguồn tín dụng dài hạn, nguồn từ phát hành chứng khoán dài hạn… Đối tượng tài trợ cho vốn dài hạn là những người cho vay và chủ doanh nghiệp Đặc điểm của vốn dài hạn là có chi phí cao hơn so với vốn ngắn hạn vì độ rủi ro mà các nhà tài trợ phải đối mặt lớn hơn Các nguồn vốn dài hạn sẽ được các doanh nghiệp đầu tư vào tài sản cố định hay các dự án dài hạn Sở dĩ như vậy là vì nếu doanh nghiệp dùng vốn ngắn hạn đầu tư vào các tài sản dài hạn thì khi các khoản vốn ngắn hạn đến hạn trả, daong nghiệp khó có thể đảm bảo chi trả vì việc bán các tài sản dài hạn không dễ dàng thậm chí còn không bán được, điều này làm chi phí của vốn ngắn hạn tăng lên hay vốn ngắn hạn không phát huy được lợi thế đối với doanh nghiệp.
1.1.2.2 Vốn bên trong và vốn bên ngoài
Căn cứ vào vị trí các nguồn vốn huy động được vốn của doanh nghiệp được chia thành hai thành phần như ở trên.
Vốn bên trong: Là các nguồn vốn mà doanh nghiệp có thể huy động trong nội bộ doanh nghiệp mình Nguồn vốn này bao gồm: lợi nhuận giữ lại, các quỹ như: quỹ đầu tư, phát triển; quỹ khấu hao cơ bản…Đây là nguồn nội lực của doanh nghiệp, qui mô các nguồn vốn này thể hiện sức mạnh tài chính cũng như hiệu quả hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp.
Vốn bên ngoài: Là các nguồn vốn mà doanh nghiệp có thể huy động được từ bên ngoài Các khoản mục cấu thành vốn bên ngoài gồm: vốn huy động từ phát hành chứng khoán, vốn tín dụng ngân hàng, vốn tín dụng thương mại….Qui mô của các nguồn vốn này rất lớn và hầu hết các doanh nghiệp đều phải dựa vào nguồn vốn này để đáp ứng nhu cầu tài trợ của mình Nhưng việc huy động vốn bên ngoài đòi hỏi doanh nghiệp phải tạo được niềm tin cho các nhà tài trợ bằng kết quả hoạt động kinh doanh, tổ chức và quản lý doanh nghiệp.
1.1.2.3 Vốn chủ sở hữu và vốn nợ
Căn cứ vào quan hệ sở hữu, nguồn vốn của doanh nghiệp được chia thành vốn chủ sở hữu và vốn nợ.
Là vốn thuộc sở hữu của chủ doanh nghiệp, là nguồn có thời hạn rất dài và chỉ khi doanh nghiệp ngừng hoạt động thì nguồn vốn này mới thôi được bổ sung vào tổng vốn.
Vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp bao gồm các bộ phận chủ yếu sau: Vốn góp ban đầu, lợi nhuận không chia (lợi nhuận giữ lại), vốn từ phát hành cổ phiếu mới.
Vốn góp ban đầu: Là số vốn đầu tiên doanh nghiệp có khi thành lập Các loại hình doanh nghiệp khác nhau nguồn hình thành vốn góp
8 ban đầu cũng khác nhau Đối với doanh nghiệp nhà nước là vốn cấp trực tiếp từ ngân sách nhà nước, đối với doanh nghiệp tư nhân là vốn do một cá nhân tự bỏ ra để xin đăng ký kinh doanh và voíư loại hình công ty là vốn góp của hai hay nhiều thành viên tạo nên.
Lợi nhuận không chia: Là bộ phận lợi nhuận giữ lại để tái đầu tư mở rộng sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp Nguồn tái đầu tư từ lợi nhuận để lại chỉ có thể thực hiện được nếu như doanh nghiệp đã và đang hoạt động và có lợi nhuận Thông thường lợi nhuận sau thuế của donah nghiệp được chia làm hai phần: phần thứ nhất được dùng để trả cổ tức cho cổ đông (với công ty cổ phần), phần thứ hai giữ lại để tái đầu tư sản xuất mở rộng Tự tài trợ bằng lợi nhuận không chia là một phương thức tạo nguồn tài chính quan trọng và khá hấp dẫn của các doanh nghiệp, vì doanh nghiệp giảm được chi phí tìm kiếm và giảm sự phụ thuộc vào các nguồn vốn bên ngoài Rất nhiều doanh nghiệp coi trọng chính sách tái đầu tư từ lợi nhuận giữ lại, họ đặt ra mục tiêu phải có lượng lợi nhuận giữ lại đủ lớn nhằm tự đáp ứng nhu cầu vốn ngày càng tăng.
HUY ĐỘNG VỐN CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN
1.2.1 Đặc điểm của công ty cổ phần
Khái niệm: Công ty cổ phần là loại hình doanh nghiệp trong đó vốn điều lệ của công ty được chia thành các phần bằng nhau gọi là cổ phần. Đặc điểm của mô hình công ty cổ phần trong hoạt động huy động vốn.
Có thể nói, mô hình công ty cổ phần là cách thức tổ chức doanh nghiệp có nhiều ưu thế trong đó ưu thế mạnh nhất là khả năng huy động vốn lớn bằng nhiều phương thức khác nhau hơn hẳn các doanh nghiệp được tổ chức theo mô hình công ty trách nhiệm hữu hạn, công ty hợp danh hay doanh nghiệp tư nhân Các ưu thế trong huy động vốn của công ty cổ phần là:
Một là, công ty cổ phần là loại hình doanh nghiệp mà các cổ đông chỉ chịu trách nhiệm về các khoản nợ và tài sản của doanh nghiệp trong phạm vi vốn góp, không giống như các thành viên của công ty hợp danh hay chủ doanh nghiệp tu nhân là phải chịu trách nhiệm bằng toàn bộ tài sản của mình về các nghĩa vụ của doanh nghiệp Chính vì vậy, công ty cổ phần có nhiều thuận lợi hơn trong việc huy động vốn so với hai loại hình doanh nghiệp trên, các cổ đông của công ty cổ phần sẽ không lo sợ rằng toàn bộ tài sản của mình có thể bị mất nếu công ty làm ăn thua lỗ, vì thế họ sẽ dễ dàng hơn để quyết định bỏ vốn đầu tư vào công ty Điều này tạo khả năng cho các công ty cổ phần tăng vốn tương đối dễ dàng. Hai là, công ty cổ phần cũng giống như công ty trách nhiệm hữu hạn là cá nhân hay tổ chức tham gia góp vốn hay mua cổ phần của công ty chỉ phải chịu trách nhiệm về các khoản nợ và tài sản của công ty trong phạm vi số vốn cam kết góp, nhưng với công ty cổ phần, tổng số vốn góp của các cổ đông được chia thành các phần bằng nhau với mệnh giá của mỗi cổ phần nhỏ nên các nhà đầu tư dù có một lượng vốn thấp cũng có thể mua được cổ phần của công ty và trở thành một trong những chủ sở hữu của công ty Điều này rất thuận lợi cho công ty cổ phần trong việc huy động các nguồn tiền nhàn rỗi trong dân cư cũng như các nhà đầu tư Khi muốn huy động thêm vốn chủ sở hữu, công ty cổ phần chỉ cần phát hành thêm cổ phiếu mới và thông qua thị trường tài chính bán ra công chúng Còn đối với công ty trách nhiệm hữu hạn, muốn tăng thêm vốn chủ sở hữu công ty phải tăng vốn góp của các thành viên hay tiếp nhận vốn góp của các thành viên mới, đây là điểm hạn của mô hình công ty này vì lượng vốn mà mỗi thành viên có được chỉ là hữu hạn và số lượng thành viên chỉ giới hạn ở một mức nhất định (theo điều 38 Luật Doanh nghiệp 2005, số lượng thành viên của công ty trách nhiệm hữu hạn không vượt quá 50).
Ba là, công ty cổ phần có quyền phát hành chứng khoán các loại để huy động vốn, trong khi đó công ty trách nhiệm hữu hạn chỉ được phép phát hành trái phiếu còn công ty hợp danh và doanh nghiệp tư nhân thì không được phép phát hành bất kỳ một loại chứng khoán nào Có thể nói đây là một ưu thế nổi bật của công ty cổ phần trong hoạt động huy động vốn Một doanh nghiệp được tổ chức hteo mô hình công ty cổ phần cod thể huy động được cả nguồn vốn chủ sở hữu lẫn nguồn vay nợ rất dồi dào thông qua phát hành cổ phiếu, trái phiếu và các chứng khoán khác trên thị trường tài chính trong khi các loại hình doanh nghiệp khác thì khó khăn hơn Sự phát triển của thị trường tài chính nói chung và thị trường chứng khoán nói riêng thực sự mở ra kênh huy động vốn quan trọng cho các doanh nghiệp trong đó chiếm vị trí quan trọng là các công ty cổ phần Với đặc điểm nổi trội như ở trên các công ty cổ phần ngày càng có nhiều cơ hội tiếp cận với những nguồn vốn có qui mô lớn, ổn định, chi phí thấp lại không bị thẩm định và kiểm soát quá chặt chẽ như vốn vay từ các ngân hàng thương mại Sự ưu việt này đã chứng minh cho sự phát triển mạnh mẽ của mô hình công ty cổ phần trong nền kinh tế cả về qui mô và chất lượng hoạt động kinh doanh, các công ty lớn trên thế giới như IBM, Toyota, Samsung đều là những công ty cổ phần và tại Mỹ nơi có số lượng công ty cổ phần lớn nhất thế giới cùng với thị trường tài
12 chính phát triển bậc nhất, nguồn vốn các công ty cổ phần huy động qua phát hành chứng khoán lên đến 5152 tỷ đô la chiếm 38,9% tổng lượng vốn trên thị trường tài chính (năm 1990).
Bốn là, công ty cổ phần được phép niêm yết chứng khoán trên Sở giao dịch chứng khoán khi đáp ứng đủ các tiêu chuẩn do sở đặt ra Công ty cổ phần được niêm yết sẽ trở thành công ty đại chúng, các nhà đầu tư cũng như công chúng sẽ biết đến doanh nghiệp nhiều hơn hay đây chính là một hình thức quảng cáo cho công ty Nếu công ty hoạt động có hiệu quả thì việc huy động vốn của công ty trên thị trường tài chính và từ các ngân hàng thương mại sẽ thuận lợi hơn rất nhiều so với các doanh nghiệp không niêm yết trên thị trường chứng khoán vì công ty làm tăng sự tin tưởng của các nhà đầu tư Vì thế khi công ty cần thêm vốn có thể dễ dàng phát hành chứng khoán mới ra công chúng bởi lẽ có nhiều người muốn mua chứng khoán của công ty Mặt khác, công ty có thể giảm bớt các chi phí phát hành như chi phí quảng cáo, phân phối chứng khoán. Ngoài ra, công ty cũng dễ dàng hơn trong việc vay vốn từ các ngân hàng thương mại vì các ngân hàng sẽ không quá khắt khe trong việc thẩm định hồ sơ xin vay của công ty vì đã được biết tiếng công ty trên thị trường chứng khoán, thậm chí nhiều trường hợp công ty không cần có tài sản thế chấp mà vẫn có thể vay được vốn.
1.2.2 Các hình thức huy động vốn của công ty cổ phần
Trong nền kinh tế thị trường, công ty cổ phần cũng như các loại hình doanh nghiệp khác cần có vốn để tài trợ cho các hoạt động sản xuất kinh doanh như: tài trợ cho tài sản cố định, tài trợ cho tài sản lưu động, tài trợ cho các dự án….vì vậy công ty cổ phần cũng phải luôn đặt kế hoạch và chiến lược huy động các nguồn vốn để đảm bảo sự tồn tại, tăng trưởng và phát triển của doanh nghiệp Trong kế hoạch và chiến lược huy động vốn, các doanh nghiệp nói chung và công ty cổ phần nói riêng đều phải đưa ra các hình thức huy động vốn phù hợp nhất cho doanh nghiệp mình, có thể là các hình thức huy động nguồn vốn bên trong doanh nghiệp, huy động nguồn vốn bên ngoài hoặc các hình thức huy động vốn ngắn hạn, huy động vốn dài hạn; các hình thức huy động vốn chủ sở hữu, huy động nợ Việc phân loại các hình thức huy động như trên dựa vào các tiêu chí khác nhau trong việc phân loại nguồn vốn của doanh nghiệp (nguồn bên trong, nguồn bên ngoài; nguồn ngắn hạn, nguồn dài hạn; nguồn vốn chủ sở hữu và vốn nợ) Tuy nhiên, trong các doanh nghiệp, vốn được phân thành hai bộ phận là vốn chủ sở hữu và nợ nhằm tạo sự rõ ràng về sở hữu, sự thuận tiện trong quản lý vì bộ phận nguồn vốn trong bảng cân đối kế toán của doanh nghiệp cũng gồm hai phần là vốn chủ sở hữu và nợ phải trả Chính vì lẽ đó, các hình thức huy động vốn được đề cập trong chuyên đề này là các hình thức huy động vốn chủ sở hữu và nợ Cụ thể các hình thức huy động đó như sau:
1.2.2.1 Hình thức huy động vốn chủ sở hữu tại công ty cổ phần
Huy động vốn chủ sở hữu của công ty cổ phần gồm có: Huy động vốn góp ban đầu, huy động từ lợi nhuận giữ lại, phát hành cổ phiếu mới.
Huy động vốn góp ban đầu: Đối với công ty cổ phần, vốn góp ban đầu được huy động chủ yếu từ cổ đông sáng lập, phần còn lại do các cổ đông khác đóng góp thông qua việc mua cổ phiếu phát hành lần đầu của doanh nghiệp Theo Luật
Doanh nghiệp 2005, điều 84 có qui định “ Các cổ đông sáng lập phải cùng nhau đăng ký mua ít nhất 20% tổng số cổ phần phổ thông được quyền chào bán và phải thanh toán đủ số cổ phần đã đăng ký mua trong thời hạn 90 ngày, kể từ ngày công ty được cấp Giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh” Như vậy, hình thức huy động vốn góp ban đầu của công ty cổ phần là phát hành cổ phiếu dựa trên số vốn điều lệ tại thời điểm công ty tiến hành đăng ký kinh doanh lần đầu tiên, phần lớn lượng cổ phiếu chào bán được mua bới các cổ đông sáng lập (những người cùng nhau ký hợp đồng sáng lập công ty cổ phần), các nhà đầu tư bên ngoài thường ít mua những cổ phiếu này vì họ chưa có sự tin tưởng vào một công ty mới thành lập.
Huy động từ lợi nhuận giữ lại:
Qui mô vốn chủ sở hữu của công ty cổ phần được bắt đầu bằng qui mô vốn góp ban đầu, qui mô này cần được tăng theo qui mô phát triển của công ty Trong quá trình hoạt động sản xuất kinh doanh, nếu công ty cổ phần hoạt động có hiệu quả thì nguồn vốn chủ sở hữu sẽ có điều kiện thuận lợi để tăng trưởng bằng cách huy động từ lợi nhuận để lại Với công ty cổ phần, nguồn lợi nhuận để lại tái đầu tư là phần còn lại của lợi nhuận sau thuế sau khi đã trừ đi khoản chia cổ tức cho các cổ đông, vì vậy việc huy động nguồn vốn này được nhiều hay ít phụ thuộc vào chính sách phân phối cổ tức của công ty cổ phần Để hình thành được chính sách phân phối cổ tức, công ty cổ phần phải cân nhắc rất kỹ càng vì nó liên quan đến những vấn đề hết sức nhạy cảm, nếu công ty không giải quyết tốt thì không những khồn huy động được nguồn lợi nhuận giữ lại mà còn ảnh hưởng đến các hoạt động huy động vốn khác của công ty, đặc biệt là huy động bằng phát hành cổ phiếu thường mới Sở dĩ như vậy là vì, khi công ty để lại một phần lợi nhuận sau thuế trong năm cho tái đầu tư tức là công ty không dùng số lợi nhuận đó chia lãi cổ phần, các cổ động không nhận được cổ tức nhưng bù lại họ có quyền sở hữu vốn cổ phần tưng lên của công ty và giá trị ghi sổ của các cổ phiếu tăng lên cùng với việc huy động từ lợi nhuận giữ lại tăng lên Điều này một mặt khuyến khích các cổ động nắm giữ cổ phiếu lâu dài, nhưng mặt khác sẽ làm giảm tính hấp dẫn của cổ phiếu trong kỳ trước mắt do cổ đông chỉ nhận được một phần cổ tức nhỏ hơn Nếu tỷ lệ chi trả cổ tức quá thấp, hoặc số lãi ròng không đủ hấp dẫn thì giá cổ phiếu có thể bị sụt giảm và ảnh hưởng đến việc phát hành thêm cổ phiếu để huy động vốn của công ty Do đó, chính sách phân phối cổ tức của công ty cổ phần phải lưu ý đến một số yếu tố liên quan như:
- Tổng số lợi nhuận sau thuế trong kỳ.
- Mức chia lãi trên một cổ phiếu của các năm trước.
- Sự xếp hạng cổ phiếu trên thị trường và tính ổn định của thị giá cổ phiếu của công ty, tâm lý và đánh giá của công chúng về cổ phiếu đó.
- Hiệu quả của việc tái đầu tư.
Huy động bằng phát hành cổ phiếu mới:
Huy động vốn bằng cách phát hành cổ phiếu là cách huy động vốn đặc trưng của laọi hình công ty cổ phần Cách này giúp công ty cổ phần có thể huy động được nguồn vốn chủ sở hữu lớn từ dân chúng và các nhà đầu tư Công ty cổ phần có thể lựa chọn phát hành ra thị trường chứng khoán nhiều loại cổ phiếu khác nhau, nhưng khi đề cập đến cổ phiếu và phát hành cổ phiếu công ty cổ phần thường lựa chọn giữa cổ phiếu thường hoặc cổ phiếu ưu đãi hay cả hai Vì vậy, một công ty cổ phần muốn huy động bằng phát hành cổ phiếu phải hiểu rõ về đặc điểm của từng loại để có sự lựa chọn đúng đắn.
Cổ phiếu thường là chứng chỉ xác nhận quyền sở hữu trong công ty và cho phép người nắm giữ nó được hưởng các quyền lợi thông thường trong công ty Người nắm giữ cổ phiếu thường là các cổ đông thường, cổ động thường có những quyền chủ yếu sau:
- Quyền tham gia bỏ phiếu và ứng cử vào Hội đồng quản trị và được quyền tham gia quyết định các vấn đề quan trọng đối với hoạt động của công ty.
KINH NGHIỆM CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN TRONG VIỆCHUY ĐỘNG VỐN
Đây là kinh nghiệm của công ty Deere&Company, một công ty sản xuất thiết bị nông nghiệp lớn nhất thế giới vào cuối thập niên 1970 và đầu thập niên 1980 Câu chuyện bắt đầu vào năm 1976, giá dầu lên, tỷ lệ lạm phát tăng cao và lãi suất tăng cao kỷ lục đã khiến ngành công nghiệp sản xuất nông cụ rơi vào vòng xoáy khốc liệt Có chính sách tài chính thận trọng hơn các đối thủ chính là công ty Massey Ferguson và International Harvester, công ty Deere đã chọn thời điểm này để sử dụng sức mạnh bảng cân đối kế toán với tỷ lệ thấp như một vũ khí cạnh tranh chủ yếu Trong khi các đối thủ cạnh tranh cắt giảm hoạt động vì gánh nặng lãi suất cao và các khoản nợ lớn, thì Deere lại đi vay tiền thoải mái để huy động cho các dự án đầu tư tài chính của mình và hỗ trợ cho các đại lý bán hàng đang gặp khó khăn Chiến lược này đã làm cổ phiếu trên thị trường của ba công ty của Deere tăng từ 38% vào năm 1976 lên tới 49% vào năm 1980; đó chính là giá trị về tính linh hoạt tài chính của công ty Deere (tức là các quyết định ngày hôm nay không hủy hoại đến lựa chọn phương thức huy động vốn trong tương lai) Nhưng vào cuối năm 1980, với số lượng tiền vay nợ ít đi và thị trường nông cụ vẫn còn trong vòng khủng hoảng, Deere lại phải đối mặt với khó khăn trong việc lựa chọn giữa việc cắt giảm chương trình mở rộng phát triển và phát hành thêm cổ phiếu mới vào lúc ngành công nghiệp sản xuất đang lúc lao đao Vào ngày 5/1/1981, công ty đã thông báo phát hành 172 triệu USD cổ phiếu mới và phải chứng kiến giá trị thị trường của các cổ phiếu hiện tại lập tức giảm xuống mất 241 triệu USD Tác động của thông báo này làm giá trị của các cổ phiếu hiện tại của Deere đã giảm hơn số lượng tiền mà Deere có được do phát hành cổ phiếu mới Mặc dù có các phản ứng tiêu cực của thị trường như vậy, ban lãnh đạo của Deere vẫn tin tưởng mạnh mẽ vào tác dụng dài hạn của chiến lược do mình đặt ra, nên họ vẫn phát hành cổ phiếu mới, sử dụng chúng để giảm các khoản nợ.
Do đó, Deere lại có thể vay được khoản tiền cần thiết và có đủ tính linh hoạt tài chính cần thiết trở lại để tiếp tục việc mở rộng sản xuất, trong khi các đối thủ chính của công ty vẫn sa lầy trong cơn khủng hoảng.Chiến lược khôn ngoan của Deere rất khó mà định lượng Công ty đã chiếm lĩnh thị trường nông cụ Tuy nhiên, sau khi đạt được suất sinh lời
32 trên vốn chủ sở hữu (ROE) là 14% vào các năm 1989, 1990, công ty rơi vào vòng lao đao ở các năm 1991, 1992 Nhưng các nhà phân tích ước tính năm 1994 công ty sẽ có mức sinh lời khoảng 20% hoặc cao hơn. Trong khi đó, giá cổ phiếu của Deere đã tăng từ mức thấp là 20USD năm
1986 lên tới 60-90 USD trong nửa đ ầu n ăm 1994 Như vậy công tyDeere&Company đã sử dụng linh hoạt các phương thức huy động vốn làm vũ khí cạnh tranh và chiếm lĩnh thị trường và là kinh nghiệm cho các công ty trong việc huy động vốn.
THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG HUY ĐỘNG VỐN TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN XÂY LẮP BƯU ĐIỆN HÀ NỘI
SƠ LƯỢC VỀ CÔNG TY CỔ PHẦN XÂY DỰNG BƯU ĐIỆN HÀ NỘI
2.1.1 Quá trình hình thành và phát triển Công ty cổ phần xây lắp Bưu điện Hà Nội.
Công ty cổ phần xây lắp Bưu điện Hà Nội tiền thân là đội công trình trực thuộc Bưu điện Hà Nội, được giao nhiệm vụ lắp đặt cáp viễn thông, sửa chữa và vận hành máy móc thông tin cho Bưu điện Hà Nội.
Năm 1979, đội công trình được đổi tên thành Công ty xây dựng Bưu điện Hà Nội và được tổ chức thành 3 đội chuyên trách bao gồm đội cáp, đội máy và đội xây dựng Sau khi được đổi tên, công ty bắt đầu thực hiện thêm chức năng xây dựng và từng bước phát triển chuyên môn trong lĩnh vực xây lắp bưu chính viễn thông Ngày 18/12/1996, Công ty xây lắp Bưu điện Hà Nội chính thức được thành lập theo quyết định số 4351/QĐ-TCCB của Tổng công ty Bưu chính viễn thông Việt Nam thay cho Công ty xây dựng Bưu điện Hà Nội Bắt đầu từ thời điểm này, công ty trở thành 1 trong 15 thành viên chính thức của Bưu điện Hà Nội và hạch toán kinh tế phụ thuộc Đây là bước ngoặt quan trọng trong quá trình hình thành và phát triển của ngành bưu chính viễn thông Việt Nam và tạo điều kiện cho công ty tham gia đấu thầu các công trình xây lắp bưu chính viễn thông lớn.
Công ty cổ phần xây lắp Bưu điện Hà Nội, tên giao dịch quốc tế là: Hanoi P&T Construction & Installation Joint Stock Company, tên gọi tắt là HACISCO, trụ sở giao dịch đặt tại 51 Vũ Trọng Phụng, Quận Thanh Xuân, Thành phố Hà Nội Công ty cổ phần xây lắp Bưu điện Hà Nội chính thức được thành lập theo quyết định số 950/QĐ-TCBĐ, ngày 13 tháng 10 năm 2000 của Tổng cục trưởng Tổng cục Bưu điện Công ty là một trong những doanh nghiệp nhà nước của Tổng cục Bưu điện chuyển thành công ty cổ phần sớm nhất theo quyết định của Thủ tướng Chính phủ về giao chỉ tiêu cổ phần hóa và đa dạng hóa hình thức sở hữu doanh nghiệp nhà nước thuộc Tổng công ty Bưu chính Viễn thông Việt Nam đợt 1 năm 2000.
Công ty cổ phần xây lắp Bưu điện Hà Nội được cấp Giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh lần đầu ngày 22 tháng 01 năm 2001 tại Phòng đăng ký kinh doanh - Sở Kế hoạch và Đầu tư thành phố Hà Nội với số đăng ký kinh doanh là 0103000234 Ngày 13 thàng 07 năm 2005 công ty
34 tiến hành thay đổi đăng ký kinh doanh lần thứ 6 nhằm đáp ứng nhu cầu phát triển và đa dạng các loại hình kinh doanh của công ty.
Theo quyết định số 950/QĐ-TCBĐ, Công ty cổ phần xây lắp Bưu điện Hà Nội là pháp nhân theo pháp luật Việt Nam kể từ ngày được cấp đăng ký kinh doanh, thực hiện chế độ hoạch toán kinh tế độc lập, được sử dụng con dấu riêng, được mở tài khoản tại ngân hàng theo qui định của pháp luật, hoạt động theo Luật Doanh nghiệp và Điều lệ công ty. Cũng theo quyết định này, tại thời điểm chuyển đổi thành công ty cổ phần, Công ty cổ phần xây lắp Bưu điện Hà Nội có số vốn điều lệ là 12.000.000.000 đồng trong đó tỷ lệ vốn nhà nước ( Tổng công ty Bưu chính Viễn thông Việt Nam) 30% vốn điều lệ, tỷ lệ vổ phần bán cho người lao động trong doanh nghiệp 27% vốn điều lệ, tỷ lệ cổ phần bán cho các đối tượng ngoài doanh nghiệp là 43% vốn điều lệ Giá trị doanh nghiệp nhà nước tạ thời điểm cổ phần hóa ngày 31/12/1999 là 78.951.630.098 đồng, giá trị thực tế phần vốn nhà nước tại doanh nghiệp là 10.014.088.842 đồng, tổng số cổ phần theo giá ưu đãi cho người lao động trong doanh nghiệp là 25.740 cổ phần, phần giá trị được ưu đãi là 772.200.000 đồng ( tính đến 30/06/2000).
Ngành nghề kinh doanh của Công ty cổ phần xây lắp Bưu điện Hà Nội ( 14 ngành nghề kinh doanh ):
- Tư vấn, thiết kế thi công trình xây lắp bưu chính - viễn thông;
- Tư vấn thiết kế, thi công các công trình xây lắp cơ điện lạnh;
- Tư vấn thiết kế, thi công các công trình xây lắp dân dụng vào giao thông;
- Sản xuất vật tư, vật liệu phục vụ các công trình trên;
- Xây lắp các công trình về phát thanh - truyền hình;
- Buôn bán vật tư, thiết bị ngành bưu chính - viễn thông, phát thanh- truyền hình, cơ điện lạnh, giao thông;
- Tư vấn khảo sát, giám sát, thẩm định, lập dự án, dự toán công trình bưu chính - viễn thông;
- Quản lý, giám sát các công trình xây dựng trong lĩnh vực dân dụng, công nghiệp và thông tin;
- Duy tu, bảo dưỡng các loại tổng đài điện thoại, các thiết bị thông tin liên lạc, các mạng cáp đồng, cáp quang nội tỉnh và liên tỉnh;
- Xây dựng các công trình công nghiệp;
- Cho thuê văn phòng, nhà xưởng, kho bãi, mặt bằng;
- Thi công các công trình xây lắp bưu chính - viễn thông.
Công ty cổ phần xây lắp Bưu điện Hà Nội chính thức tham gia vào thị trường chứng khoán từ ngày 19/12/2002 theo quyết định số 23 ngày 28/11/2002 của Chủ tịch Ủy ban chứng khoán nhà nước và quyết định 46/QĐ ngày 18/12/2002 của Giám đốc Trung tâm giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh về việc chấp nhận niêm yết lần đầu Công ty tham gia niên yết trên thị trường chứng khoán nhằm nâng cao sức cạnh tranh trên thị trường, dễ dàng tiếp cận với các nguồn vốn dồi dào và tạo được vị thế của mình trên thị trường, trở thành một công ty đại chúng. Việc tham gia thị trường chứng khoán tạo áp lực với công ty trong việc thực hiện kế hoạch sản xuất kinh doanh, báo cáo tài chính, công bố các thông tin… nhưng đồng thời cũng là động lực thúc đẩy công ty hoạt động hiệu quả hơn, thanh quyết toán đảm bảo thời gian và chính xác hơn để luôn giữ được niềm tin của cổ đông vào các hoạt động của công ty.
2.1.2 Mô hình tổ chức và quản lý của Công ty cổ phần xây lắp Bưu điện Hà Nội.
Cơ cấu của Công ty cổ phần xây lắp Bưu điện Hà Nội được tổ chức theo đúng cơ cấu ghi trong Luật Doanh nghiệp 2005 và theo mô hình của các công ty cổ phần trên thế giới, bao gồm: Đại hội đồng cổ đông, Hội đồng quản trị, Ban giám đốc, Ban kiểm soát Đại hội đồng cổ đông là cơ
36 quan quyền lực cao nhất của công ty bao gồm tất cả các cổ đông coa quyền biểu quyết và/hoặc người được ủy quyền Đại hội cổ đông có trách nhiệm bầu, bãi nhiệm Hội đồng quản trị và Ban kiểm soát Hội đồng quản trị gồm 5 thành viên với nhiệm kỳ 3 năm, Hội đồng quản trị là cơ quan quản lý cao nhất của công ty, có toàn quyền nhân danh công ty quyết định các vấn đề liên quan đến mục đích, quyền lợi của công ty trừ những vấn đề thuộc thẩm quyền của Đai hội đồng cổ đông Ban kiểm soát do Đại hội đồng cổ đông bầu ra gồm 3 thành viên với nhiệm kỳ 3 năm và có thể kéo dài 60 ngày để giải quyết những công việc chưa hoàn thành, Ban kiểm soát chịu trách nhiệm trước Đại hội đồng cổ đông, pháp luật về những công việc thực hiện theo quyền và nghĩa vụ của mình Ban giám đốc gồm Tổng giám đốc và 2 phó tổng giám đốc do Hội đồng quản trị bổ nhiệm, là cơ quan tổ chức điều hành và quản lý mọi hoạt động động sản xuất kinh doanh hàng ngày của công ty theo mục tiêu, chiến lược và kế hoạch mà Đại hội đồng cổ đông và Hội đồng quản trị đã thông qua.Bên cạnh đó là khối quản lý và khối sản xuất của công ty, khối quản lý gồm 3 phòng chức năng là phòng tài chính, phòng kế hoạch, phòng tổ chức Khối sản xuất gồm 8 xí nghiệp trực thuộc trong đó có 4 xí nghiệp hạch toán riêng, nhằm tăng cường tính chủ động của đơn vị cơ sở đồng thời đáp ứng kịp yêu cầu quản lý, chỉ đạo thi công các công trình, hạn chế việc điều hành trực tuyến của Ban giám đốc.
Sơ đồ bộ máy tổ chức của công ty:
2.1.3 Khát quát kết quả hoạt động kinh doanh của Công ty cổ phần xây lắp Bưu điện Hà Nội.
Những thuận lợi và khó khăn trong 3 năm 2003, 2004, 2005 mà Công ty cổ phần xây lắp Bưu điện Hà Nội có được và gặp phải khi tiến hành các hoạt động kinh doanh của mình đó là.
Thuận lợi: Kết quả đã đạt được từ những năm trước trên mọi lĩnh vực là tiền đề và tạo điều kiện thuận lợi cho công ty trên con đường hội nhập và phát triển Cùng với sự nỗ lực của tậo thể cán bộ công nhân viên trong công ty, sự hỗ trợ của Tổng công ty Bưu chính viễn thông và các đơn vị trực thuộc đã tạo nên kết quả hoạt động kinh doanh khả quan cho công ty trong 3 năm qua Công ty luôn đảm bảo công ăn việc làm cho người lao động, thu nhập bình quân khá cao là động lực cho cán bộ công nhân viên trong công ty yên tâm công tác, gắn bố hơn với công ty
Khó khăn: Giá cả thị trường biến động thất thường (đặt biệt là giá vật tư, sắt thếp, xăng dầu…) ảnh hưởng không nhỏ đến sản xuất của công ty đặc biệt là chi phí cho các công trình có giá trị vật tư thép lớn. Việc thay đổi qui chế đấu thầu và các qui định mới trong lĩnh vực xây dựng cơ bản làm ứ đọng vốn tại các chủ đầu tư, gây rất nhiều khó khăn cho công ty trong việc đáp ứng vốn phục vụ sản xuất kinh doanh Trình dộ cán bộ công nhân viên chưa đồng đều, một bộ phận nhỏ cán bộ công nhân viên chưa theo kịp với cơ chế quản lý mới gây khó khăn không ít khó khăn cho công tác quản lý điều hành Tuy nhiên, với sự nỗ lực của lãnh đạo và cán bộ công nhân viên công ty vẫn khắc phục khó khăn đảm bảo ổn định sản xuất, giữ vững và phát triển thị trường với doanh thu và lợi nhuận liên tục tăng Thể hiện trong bảng sau:
Bảng 2.2 : Doanh thu và lợi nhuận Công ty cổ phần xây lắp Bưu điện Hà Nội Đơn vị tính : triệu VND
Chỉ tiêu Năm 2003 Năm 2004 Năm 2005
Tốc độ tăng doanh thu thuần 21% 26,7% 16,1%
Tốc độ tăng lợi nhuận sau thuế 16,6% 25,5% 20,6%
Thu nhập bình quân CNV 2,981 3,118 3,8
Như vậy, trong 3 năm qua hoạt động kinh doanh của công ty đã đạt được kết quả khả quan, doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế của công ty liên tục tăng với mức tăng rất lớn ( doanh thu tăng 34.382 triệu đồng trong vòng 3 năm) cùng với việc giảm chi phí quản lý doanh nghiệp (năm 2003 là 7.047 triệu đồng, 2004 là 6.921 triệu đồng, 2005 là 5.147 triệu đồng) dẫn đến sự tăng lên của lợi nhuận ( năm 2005 tăng 1,5 lần so với năm 2003) Tốc độ tăng doanh thu và lợi nhuận bình quân hàng năm đạt trên 15% thậm chí năm 2004 tốc độ tăng doanh thu là 26,7% và lợi nhuận là 25,5% vượt xa so với kế hoạch dài hạn của công ty đề ra là 7%/năm
Vốn chủ sở hữu của công ty cũng tăng khá nhanh, tăng gấp gần 2 lần trong chỉ 3 năm với tốc độ tăng trưởng bình quân 22% /năm, thể hiện sự tăng trưởng không ngừng của Công ty cổ phần xây lắp Bưu điện HàNội nhằm khẳng định vị thế và sức cạnh tranh ngày càng mạnh mẽ của công ty Bên cạnh sự tăng trưởng trong hoạt động kinh doanh, công ty cũng không quên nghĩa vụ của mình với nhà nước, được minh chứng
3 bằng số tiền nộp ngân sách nhà nước tăng lên rõ rệt, từ 2.650 triệu đồng năm 2003 lên đến 6.742 triệu đồng năm 2005
Là một công ty cổ phần đã niêm yết trên thị trường chứng khoán, Công ty cổ phần xây lắp Bưu điện Hà Nội luôn quan tâm đến chính sách chi trả cổ tức cho các cổ đông, trong 3 năm qua công ty luôn duy trì mức trả lãi cổ tức ổn định là 15%, việc duy trì mức trả cổ tức này vừa đảm bảo tái đầu tư mở rộng sản xuất kinh doanh của công ty trong thời gian đầu chuyển đổi sang công ty cổ phần vừa đáp ứng được yêu cầu của các cổ đông.
Thu nhập của cán bộ công nhân viên khá cao, ở mức 3,8 triệu đồng một người một tháng tạo điều kiện cho người lao động nâng cao đời sống, yên tâm công tác và gắn bó hơn với công ty.
Công ty cũng không ngừng mở rộng thị trường trên phạm vi cả nước, năm 2004 công ty đã có công trình ở 40/63 tỉnh thành phố, năm
THỰC TRẠNG VỐN VÀ NHU CẦU HUY ĐỘNG VỐN TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN XÂY LẮP BƯU ĐIỆN HÀ NỘI
Sự tồn tại, tăng trưởng và phát triển của bất kỳ một doanh nghiệp nào trong nền kinh tế thị trường cũng đều cần có vốn và Công ty cổ phần xây lắp Bưu điện Hà Nội cũng không nằm ngoài qui luật đó Những khái quát về quá trình hình thành và phát triển Công ty cổ phần xây lắp Bưu điện Hà Nội cũng như kết quả hoạt động kinh doanh của công ty trong 3 năm vừa qua đã phần nào vẽ lên bức tranh về Công ty cổ phần xây lắp Bưu điện Hà Nội Phần tiếp theo của chuyên đề sẽ làm rõ hơn nguồn vốn và đặc biệt là hoạt động huy động vốn của công ty hay chính là việc trả lời các câu hỏi: Nguồn vốn của công ty gồm những bộ phận nào? Nhu cầu huy động vốn của công ty ra sao? Và nhất là: Công ty đã sử dụng các hình thức huy động vốn nào nhằm đáp ứng nhu cầu kinh doanh cũng như phát triển của mình? Trước hết là thực trạng vốn trong những năm gần đây và nhu cầu huy động vốn của Công ty cổ phần xây lắp Bưu điện Hà Nội.
Cũng giống như bất kỳ một doanh nghiệp nào tại Việt Nam và trên thế giới, nguồn vốn của Công ty cổ phần xây lắp Bưu điện Hà Nội được chia làm hai bộ phận là Nợ phải trả và Nguồn vốn chủ sở hữu Nợ phải trả bao gồm các thành phần là: Nợ ngắn hạn, nợ dài hạn, nợ khác; Nguồn vốn chủ sở hữu bao gồm: Vốn chủ sở hữu, nguồn kinh phí và quỹ khác.
Ta có bảng giá trị nguồn vốn và cơ cấu nguồn vốn của công ty như sau:
Bảng 2.4: Giá trị nguồn vốn tại Công ty cổ phần xây lắp Bưu điện
Hà Nội Đơn vị tính: VND
Chỉ tiêu Năm 2003 Năm 2004 Năm 2005
II Nguồn vốn chủ sở hữu 22.094.471.826 35.147.716.131 40.655.877.755
2 Nguồn kinh phí, quỹ khác 376.567.808 387.625.198 660.122.511 Tổng nguồn vốn 101.871.516.295 142.081.401.515 183.719.565.553
Bảng 2.5: Tốc độ tăng nguồn vốn của Công ty cổ phần xây lắp Bưu điện Hà Nội
Chỉ tiêu Năm 2003 Năm 2004 Năm 2005
Tốc độ tăng tổng nguồn vốn 4,8% 39,47% 29,31%
Tốc độ tăng Nợ phải trả 1,1% 34% 33,8%
Tốc độ tăng Nguồn vốn chủ sở hữu 18,8% 59% 15%
Trong mấy năm qua, tổng nguồn vốn của công ty tăng mạnh từ 79 tỷ VND năm 2003 lên đến 143 tỷ VND năm 2005, với tốc độ tăng trưởng thấp nhất là 4,7% và cao nhất là 39,47% Điểm đáng lưu ý là năm
2004 tốc độ tăng trưởng nguồn vốn gấp hai lần năm 2003 Nguyên nhân của sự tăng trưởng này là việc công ty tăng mạnh nguồn nợ phải trả với tốc độ tăng đột biến từ 1,1% ( năm 2003) lên 34% ( năm 2004) và 33,8% ( năm 2005), thêm vào đó là việc tăng nhanh nguồn vốn chủ sở hữu từ
22 tỷ năm 2003 lên 35 tỷ năm 2004 và 40 tỷ năm 2005, trong đó năm
2004 có tốc độ tăng lớn nhất với 59% vì trong năm 2004 công ty đã phát hành thêm 4.000 cổ phiếu thường mới nhằm tăng vốn điều lệ.
Trong cơ cấu nguồn vốn của Công ty cổ phần xây lắp Bưu điện Hà Nội, nợ phải trả chiếm tỷ trọng rất lớn, đây vừa là điều kiện để công ty tăng trưởng nhưng cũng chứa đựng nhiều nguy cơ rủi ro Sử dụng nợ có nghĩa là sử dụng đòn bảy tài chính, đòn bảy tài chính có tác dụng làm tăng nhanh tỷ suất doanh lợi vốn chủ sở hữu do việc công ty chỉ phải trả một khoản chi phí cố định cho việc sử dụng vốn, chứ chi phí này không tăng lên khi doanh thu của công ty tăng lên, chính vì vậy khi công ty đạt mức doanh thu bù đắp được chi phí lãi vay này thì trong các giai đoạn tiếp theo doanh thu của công ty sẽ tăng rất nhanh kéo theo việc tăng doanh lợi vốn chủ sở hữu và thu nhập một cổ phiếu (EPS) Nhưng sử dụng nợ vay với khối lượng lớn cũng đặt công ty trước nguy cơ mất khả năng thanh toán và khó huy động thêm vốn, đó là vì, sử dụng nhiều nợ sẽ làm các tỷ suất khả năng thanh toán giảm đi Bảng cơ cấu nguồn vốn và biểu đố cơ cấu nguồn vốn sau đây sẽ minh họa rõ hơn cho nhận định trên.
Bảng 2.6: Cơ cấu nguồn vốn của Công ty cổ phần xây lắp Bưu điện Hà Nội
Chỉ tiêu Năm 2003 Năm 2004 Năm 2005
Nợ phải trả/Tổng nguồn vốn 78,31% 75,26% 77,89% Nguồn vốn chủ sở hữu/Tổng nguồn vốn 21,69% 24,74% 22,11%
Như vậy, nợ phải trả luôn chiếm trên 75% tổng nguồn vốn của công ty và cao nhất là lên đến 78,31% năm 2003 Nguồn vốn chủ sở hữu thì chiếm chưa đến 1/4 tổng nguồn vốn, vào thời điểm cao nhất cũng chỉ là24,74% Điều này được giải thích bằng chính ngành nghề kinh doanh của công ty đó là hoạt động trong lĩnh vực xây lắp, hoạt động này cần lượng vốn lưu động rất lớn trong khi đó lượng vốn chủ sở hữu không thể
4 đáp ứng kịp thời và đầy đủ nên vốn nợ chiếm tỷ trọng lớn trong tổng nguồn vốn là điều khó tránh khỏi.
Biểu đồ cơ cấu vốn của Công ty cổ phần xây lắp Bưu điện Hà Nội
Khi xem xét nợ phải trả của công ty, có thể nhận thấy rằng các khoản nợ ngắn hạn chiếm tỷ trọng lớn nhất, thậm chí năm 2003, 2005 nợ phải trả được hình thành hầu như hoàn toàn bằng nguồn ngắn hạn tức là không có nợ dài hạn, nợ khác chỉ chiếm một phần rất nhỏ, đến năm 2005 đã xuất hiện nợ dài hạn Giải thích cho vấn đề này đó là do sự chi phối của ngành nghề kinh doanh của công ty, hoạt động của công ty như đã nói ở trên là cung cấp dịch vụ xây lắp cho nên nguồn vốn để thi công các công trình là nguồn vốn mà người mua dịch vụ ( hay chủ đầu tư) trả trước để công ty thực hiện công trình hay chính là việc công ty sử dụng chủ yếu nguồn tín dụng thương mai để thực hiện hoạt động kinh doanh.
Có thể nhận thấy rõ điều này qua “Báo cáo tài chính đã được kiểm toán của công ty”, năm 2003 giá trị của khoản mục “Người mua trả tiền trước” là 49.187.263.925 VND chiếm 61,6% nợ ngắn hạn, năm 2004 là 51.285.239.908 VND chiếm 48% nợ ngắn hạn, năm 2005 là 77.957.215.388 VND chiếm 54,5% nợ ngắn hạn Điều này là đúng với thực trạng của các doanh nghiệp hoạt động trong lĩnh vực xây lắp, doanh
Cơ cấu vốn của Công ty cổ phần xây lắp Bưu điện Hà Nội
Nợ phải trảNguồn vốn chủ sở hữu
46 nghiệp này chiếm dụng vốn của doanh nghiệp khác và đến lượt mình nó lại bị một doanh nghiệp khác nữa chiếm dụng vốn.
Khi xem xét nguồn vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp thì khoản mục chiếm giá trị lớn nhất là khoản mục “nguồn vốn kinh doanh” tiếp theo là “lợi nhuận chưa phân phối” Cụ thể giá trị của chúng như sau: Năm 2003, “nguồn vốn kinh doanh” là 12.000.000.000 VND, “lợi nhuận chưa phân phối” là 5.546.840.565 VND; năm 2004, các giá trị đó lần lượt là 21.062 490.000 VND, 6.737.275.085 VND và năm 2005 có các con số là 21.062.490.000 VND, 8.342.003.068 VND Như vậy, do năm
2004 công ty phát hành thêm cổ phiếu mới mà giá trị nguồn vốn kinh doanh năm 2004, 2005 đã tăng lên trên 9 tỷ đồng đóng góp thêm vào nguồn vốn chủ sở hữu Mặt khác lợi nhuận chưa phân phối hay lợi nhuận giữ lại của công ty cũng tăng nhanh góp phần vào sự tăng trưởng nguồn vốn chủ sở hữu của công ty trong 3 năm qua.
Một khía cạnh khác được đề cập tới khi đánh giá thực trạng vốn của công ty đó là trả lời câu hỏi “Liệu công ty có sử dụng các nguồn vốn theo đúng tính chất ( vốn ngắn hạn đầu tư vào tài sản lưu động, vốn dài hạn đầu tư vào tài sản cố định) hay không?”
Bảng 2.7: Vốn và tài sản của Công ty cổ phần xây lắp Bưu điện Hà Nội
Chỉ tiêu Năm 2003 Năm 2004 Năm 2005
Vốn ngắn hạn 79.302.685.025 106.415.110.582 136.535.990.608 Tài sản lưu động 88.972.762.812 128.598.540.890 167.789.172.198 Vốn dài hạn 22.568.831.270 36.666.290.733 47.183.575.945 Tài sản cố định 12.898.753.483 13.482.860.625 15.930.393.355
Bảng trên cho thấy, công ty đã sử dụng các nguồn vốn dài hạn và ngắn hạn đúng tính chất, không sử dụng vốn ngắn hạn đầu tư vào tài sản
4 dài hạn nhưng có sử dụng vốn dài hạn cho tài sản lưu động Việc sử dụng vốn như vậy sẽ không làm chi phí sử dụng vốn của công ty tăng lên vì các tài sản dài hạn không thể sinh lời kịp thời để đáp ứng việc chi trả lãi cũng như gốc của các khoản vay ngắn hạn Lượng vốn dài hạn sau khi đã đáp ứng đủ nhu cầu của tài sản cố định thì phần còn lại được dùng mua tài sản lưu động dự trữ trong công ty ( hay còn gọi là vốn lưu động thường xuyên), lượng vốn lưu động thường xuyên trong mỗi năm của công ty có thể ước tính trên 10 tỷ VND.
Như đã phân tích ở trên nguồn vốn của công ty tăng khá nhanh trong 3 năm vừa qua, nguyên nhân của sự tăng lên này là do công ty mở rộng kinh doanh, ký kết được nhiều hợp đồng xây lắp nên cần có vốn để triển khai thi công hay chính là việc công ty tăng doanh thu Vì vậy, việc đánh giá nhu cầu vốn đáp ứng cho sự tăng lên của doanh thu đó là khá cần thiết Trước hết là, doanh thu của doanh nghiệp trong 3 năm qua cần đến bao nhiêu vốn chủ sở hữu và vốn nợ?
Bảng 2.8: Doanh thu thuần và nguồn vốn của công ty
Chỉ tiêu Năm 2003 Năm 2004 Năm 2005
Doanh thu thuần 72.841.740.715 92.330.712.802 107.223.509.034 Tổng nguồn vốn 101.871.516.295 142.081.401.515 183.719.565.553 Nguồn vốn chủ sở hữu
Bảng 2.9: Mức tăng doanh thu thuần và mức tăng nguồn vốn của công ty
Chỉ tiêu Năm 2003 Năm 2004 Năm 2005
Mức tăng tổng nguồn vốn
Mức tăng nguồn vốn chủ sở hữu
Có thể nhận thấy rằng để tạo ra 1 đồng doanh thu công ty cần đến hơn 1 đồng vốn Cụ thể, năm 2003, 1 đồng doanh tạo ra cần 1,4 đồng vốn trong đó vốn chủ là 0,3 đồng nợ là 1,1 đồng; năm 2004, cứ 1 đồng doanh thu tạo ra thì cần 1,54 đồng vốn và huy động từ vốn chủ là 0,38, huy động nợ là 1,16; năm 2005, các con số này là 1,71- 0,38- 1,33 Giá trị tăng lên của doanh thu hàng năm cũng đòi hỏi lượng vốn huy động cũng phải tăng lên Bảng 2.9 cho thấy, để đạt được mức tăng doanh thu công ty phải cần tăng thêm một lượng vốn khá lớn, năm 2003 để có 1 đồng doanh thu tăng thêm công ty cần 0,37 đồng vốn tăng thêm trong đó nợ là 0,07 đồng vốn chủ là 0,28 đồng; năm 2004 và 2005 các con số này lần lượt là 2,06-1,39-0,67; 2,8-2,43-0,37 Như vậy, nhu cầu vốn đáp ứng hoạt động kinh doanh tại Công ty cổ phần xây lắp Bưu điện Hà Nội là rất lớn có những thời điểm để có được doanh thu công ty cần một lượng vốn lớn hơn mức doanh thu đó bởi lẽ đặc điểm của ngành xây lắp là cung cấp dịch vụ xây dựng luôn cần lượng vốn lớn và ngay lập tức để mua nguyên, nhiên vật liệu, thuê nhân công trong khi đó thời gian hoàn thiện công trình và nhận được tiền thanh toán cho toàn bộ công trình khá lâu sau mới hoàn thành xong do vậy công ty luôn phải có được lượng vốn ứng trước không nhỏ, chính vì thế nhu cầu vốn của công ty luôn ở mức
THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG HUY ĐỘNG VỐN TẠI CÔNG
TY CỔ PHẦN XÂY LẮP BƯUI ĐIỆN JHÀ NỘI
2.3.1 Các biện pháp công ty đã sử dụng để huy động vốn
Công ty cổ phần xây lắp Bưu điện Hà Nội đã sử dụng nhiều cách thức huy động vốn trong thời gian vừa qua, công ty đã phát huy hết khả năng sẵn có để đảm bảo nguồn vốn cho sản xuất kinh doanh Các biện pháp mà công ty đã sử dụng có thể chia thành hai nhóm là huy động vốn chủ sở hữu và huy động nợ.
Thứ nhất, các biện pháp huy động vốn chủ gồm: Huy động vốn góp ban đầu, huy động từ lợi nhuận giữ lại, huy động băng phát hành cổ phiếu.
Huy động vốn góp ban đầu
Công ty là một doanh nghiệp nhà nước chuyển thành công ty cổ phần nên tại thời điểm chuyển đổi (năm 2000), vốn điều lệ của công ty được xác định là 12 tỷ đồng Dựa trên số vốn điều lệ đó, Công ty cổ phần xây lắp Bưu điện Hà Nội đã phát hành 1.200.000 cổ phiếu để huy động vốn góp ban đầu Lượng cổ phiếu này được mua bởi Tổng công ty bưu chính viễn thông Việt Nam, các đối tác kinh doanh và cán bộ công nhân viên trong công ty vì tại thời điểm đó công ty chưa niêm yết trên thị trường chứng khoán nên không thể bán cổ phiếu ra công chúng với mục đích huy động vốn góp ban đầu Số cổ phiếu được bán lần đầu tiên này bao gồm hai loại là: cổ phiếu ghi danh chuyển nhượng có điều kiện và cổ phiếu vố danh chuyển nhượng tự do, trong đó, số cổ phiếu do các tổ chức trong nước nắm giữ là 456.400 cổ phiếu và do cá nhân trong nước nắm giữ là 743.600 cổ phiếu.
Huy động từ lợi nhuận giữ lại
Lợi nhuận sau thuế của công ty sau khi chia lợi tức cho cổ đông là phần giữ lại dùng cho hoạt động tái đầu tư của công ty
Bảng 2.10: Huy động từ lợi nhuận giữ lại
Chỉ tiêu Năm 2003 Năm 2004 Năm 2005
Lợi nhuận sau thuế 5.547.340.565 6.965.712.775 8.405.862.657 Chia lãi cổ tức 1.800.000.000 1.800.000.000 2.400.000.000
Tỷ lệ lãi cổ tức và lợi nhuận sau thuế
Lợi nhuận giữ lại tái đầu tư
Tốc độ tăng lợi nhuân giữ lại tái đầu tư
Ba năm qua công ty chỉ dành khoảng trên 20% lợi nhuận sau thuế để chia lãi cổ tức vì trong giai đoạn này công ty cần đầu tư nhiều cho tái sản xuất Cùng với sự tăng lên của lợi nhuận sau thuế và thực hiện chính sách phân phối cổ tức như trên công ty đã không ngừng tăng nguồn vốn lợi nhuận giữ lại phục vụ cho tái đầu tư của mình, chỉ trong 2 năm ( từ
2003 đến 2005) công ty đã tăng được gần gấp đôi số lợi nhuận giữ lại. Tốc độ tăng trưởng cao của lợi nhuận giữ lại là bằng chứng rõ ràng nhất, năm 2004, lợi nhuận để lại tái đầu tư công ty đã đạt mức tăng cao nhất và tốc độ tăng cao nhất ( 37,85%) trong 3 năm, năm 2005 là 16,26% Số lợi nhuận giữ lại được tích lũy và trở thành nguồn tự tài trợ rất quan trọng và là một trong những phương thức huy động vốn chủ của công ty.
Như vậy, huy động vốn từ lợi nhuận giữ lại đã góp phần làm tăng nguồn vốn của công ty và là một trong những biện pháp mà công ty sử dụng trong chiến lược huy động vốn của mình.
Huy động vốn từ phát hành cổ phiếu mới
Công ty cổ phần xây lắp Bưu điện Hà Nội là một trong số 32 công ty niêm yết trên Thị trường chứng khoán Việt Nam hiện nay, đây là điều kiện thuận lợi để công ty có thể phát hành các chứng khoán với mục đích huy động được những nguồn vốn dồi dào, chi phí thấp Phát huy lợi thế này, năm 2004, thực hiện Nghị quyết của Đại hội cổ đông bất thường ngày 30/08/2004, Công ty cổ phần xây lắp Bưu điện Hà Nội đã phối hợp cùng Công ty chứng khoán Bảo Việt phát hành 400.000 cổ phiếu ra công chúng Sở dĩ công ty lựa chọn phương thức huy động vốn này vì những lợi ích mà việc phát hành cổ phiếu sẽ mang lại cho công ty trong thời gian tiếp theo, cũng chính là mục tiêu phát hành của công ty:
- Việc phát hành cổ phiếu tăng vốn điều lệ sẽ góp phần nâng cao năng lực tài chính của công ty Với mức vốn lớn hơn, công ty có khả năng thực hiện nhiều dự án hơn, có điều kiện để tham gia đấu thầu và thực hiện các dự án lớn hơn, cải thiện hạn mức tín dụng khi có nhu cầu triển khai nhiều dự án.
- Việc tăng thêm vốn chủ sở hữu qua phát hành cổ phiếu sẽ giúp lành mạnh hóa cơ cấu tài chính của công ty Tỷ lệ Nợ/Tổng vốn của công ty hiện nay đang ở mức tương đối cao sẽ được giảm bớt, tạo tiền đề để công ty tiếp tục tăng trưởng một cách bền vững trong tương lai.
- Cổ phiếu của công ty đang được niêm yết trên Trung tâm giao dịch chứng khoán, nên việc phát hành thêm cổ phiếu ra công chúng nhiều thuận lợi, chi phí vốn thấp Hơn nữa Thị trường chứng khoán trong thời gian qua đang diễn biến thuận lợi, đây là điều kiện tốt để công ty phát hành thêm.
Trong Bản cáo bạch của Công ty cổ phần xây lắp Bưu điện Hà Nội về việc phát hành cổ phiếu ra công chúng, có nêu rõ việc phát hành của
- Loại cổ phiếu phát hành: Cổ phiếu phổ thông
- Hình thức cổ phiếu: Ghi sổ
- Số lượng phát hành: 400.000 cổ phiếu
- Mệnh giá: 10.000 đồng/cổ phiếu
- Giá phát hành dự kiến: 23.000 đồng/cổ phiếu và 25.000 đồng/cổ phiếu.
- Phương thức phát hành: Thứ nhất, phát hành quyền ưu tiên mua trước cổ phiếu cho các cổ đông hiện tại theo tỷ lệ thực hiện quyền 3:1, tức là mỗi cổ phần hiện hữu tương ứng sẽ được hưởng 1 quyền mua và cứ 3 quyền mua sẽ được mua 1 cổ phiếu mới phát hành thêm với giá 23.000 đồng/cổ phiếu Thứ hai, chào bán cho các đối tác chiến lược số lượng cổ phiếu còn lại sau khi thực hiện quyền theo quyết định của Hội đồng quản trị, với mức giá 25.000 đồng /cổ phiếu.
- Thời gian phân phối: Dự kiến trong vòn tối đa 90 ngày kể từ ngày nhận được Giấy phép phát hành.
- Thực hiện phân phối: Thực hiện phân phối theo 2 giai đoạn: Giai đoạn 1: Phân phối cho các cổ đông hiện tại Giai đoạn 2: Phân phối cho các đối tác chiến lược.
Với sự chuẩn bị chu đáo của công ty ( tổ chức phát hành) và Công ty chứng khoán Bảo Việt ( tổ chức bảo lãnh phát hành), Ủy ban chứng khoán nhà nước đã phê duyệt hồ sơ xin phép phát hành cổ phiếu mới ra công chúng Công ty cổ phần xây lắp Bưu điện Hà Nội tại công văn 318/UBCK-QLPH ngày 19/12/2004 Công ty đã phát hành 400.000 cổ phiếu và phân phối cho các cổ đông:
- Tổng số tiền thu phát hành: 400.000 x 23.000 9.200.000.000VND.
- Giá trị theo mệnh giá cổ phiếu: 400.000 x 10.000 4.000.000VND
- Thặng dư cổ phiếu: 5.200.000.000 VND
- Chi phí phát hành: 137.510.000 VND
- Thặng dư còn lại: 5.062.490.000 VND
Phát hành thêm cổ phiếu mới lần đầu tiên này đã thành công và làm tăng vốn điều lệ của công ty từ 12.000.000.000 VND lên 160.000.000.
Thứ hai, các biện pháp huy động nợ, gồm có: Vay ngân hàng và tổ chức tín dụng, huy động tín dụng thương mại.
Vay ngân hàng và tổ chức tín dụng
Vay ngắn hạn Để bổ sung vốn lưu động phục vụ cho hoạt động sản xuất kinh doanh, công ty đã sử dụng phương thức huy động từ vay ngắn hạn.
Bảng 2.11: Huy động từ vay ngắn hạn
Chỉ tiêu Năm 2003 Năm 2004 Năm 2005
Vay ngắn hạn dư cuối kỳ 4.970.997.648 7.139.759.891 4.697.299.023 Vay ngắn hạn trong kỳ 5.121.783.822 5.686.079.015 7.329.732.023 Vay ngắn hạn từ các hợp đồng tín dụng trong kỳ
Vay ngắn hạn từ cán bộ công nhân viên trong kỳ
GIẢI PHÁP TĂNG CƯỜNG HOẠT ĐỘNG HUY ĐỘNG VỐ TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN XÂY LẮP BƯU ĐIỆN HÀ NỘI
ĐỊNH HƯỚNG HOẠT ĐỘNG, KẾ HOẠCH PHÁT TRIỂN CỦA CÔNG TYCỔ PHẦN XÂY LẮP BƯU ĐIỆN HÀ NỘI TRONG THỜI GIAN TỚI
Có thể nói một doanh nghiệp không có các định hướng hoạt động cũng như kế hoạch phát triển trong ngắn hạn và dài hạn là một doanh nghiệp chết Bởi vì, định hướng hoạt động và kế hoạch phát triển là kim chỉ nam soi đường, thúc đẩy doanh nghiệp hoạt động theo đúng quỹ đạo. Hiểu rõ tầm quan trọng của vấn đề này, Công ty cổ phần xây lắp Bưu điện Hà Nội luôn quan tâm đến việc hoạch định phương hướng hoạt động của công ty trong ngắn hạn cũng như dài hạn Cụ thể như sau:
Chiến lược mở rộng thị trường
- Với hoạt động xây lắp, dịch vụ tiềm năng của Công ty cổ phần xây lắp Bưu điện Hà Nội gồm:
+ Xây dựng, lắp đặt hệ thống đường cột mạng lưới thông tin nông thôn các tỉnh miền Trung, miền Nam, miền Bắc.
+ Thi công, lắp đặt đường dây, các thiết bị phụ trợ và các nhà trạm, nguồn điện, trạm chuyển tiếp thông tin.
Bên cạnh đó, công ty chủ trương đẩy mạnh cung cấp dịch vụ xây lắp cho các dự án cáp quang hóa, các tuyến truyền dẫn nội tỉnh, liên tỉnh.Đối với thị trường này, công ty sẽ tập trung cho hoạt động xây dựng và
66 lắp đặt hệ thống đường dây cáp quang và cáp đồng cho khoảng 1/2 số tỉnh, thành phố của Việt Nam chưa thực hiện cáp quang hóa thông tin. Đây là mảng hoạt động mà công ty có thế mạnh với nhiều năm kinh nghiệm thi công mạng lưới cáp quang tại nội thành Hà Nội.
- Với hoạt động sản xuất và lắp đặt cột ăng ten thu phát sóng vi ba. Cùng với việc đầu tư mới thiết bị cho xưởng sản xuất nguyên vật liệu và nâng cao trình độ công nhân, công ty đã có khả năng sản xuất và lắp đặt những cột ăng ten cao 120m với chất lượng cao Đây là sự mở đầu cho việc mở rộng và phát triển thị trường cho hoạt động này.
- Với hoạt động cung cấp dịch vụ thiết kế đối với các các công trình bưu chính-viễn thông Công ty đã thành lập và đăng ký kinh doanh cho đơn vị trực thuộc của công ty là Xí nghiệp thiết kế Đây là điều kiện cần thiết để công ty có thể tham gia vào lĩnh vực có lợi nhuận khá cao mà trước đây chỉ dành cho một số ít các đơn vị thiết kế của Tổng công ty Bưu chính-Viễn thông Việt Nam.
- Với hoạt động cung cấp dịch vụ xây lắp phát thanh-truyền hình. Để có đủ điều kiện tham gia xây lắp các công trình phát thanh-truyền hình, công ty đã chủ động đăng ký kinh doanh và tham gia hoạt động trong lĩnh vực này.
Chiến lược phát triển dài hạn
- Đẩy mạnh những hoạt động kinh doanh chính, phát triển những hoạt động kinh doanh có thị trường tiềm năng, đa dạng hóa loại hình hoạt động nhằm tránh được những biến động bất lợi của thị trường và rủi ro của ngành nghề.
- Tách các xí nghiệp trực thuộc hạch toán riêng nhằm tăng tính chủ động của cơ sở.
- Hoàn thiện cơ cấu tổ chức để vừa tiết kiệm chi phí vừa tăng cường hiệu quả sản xuất kinh doanh.
- Đối với những hoạt động kinh doanh chính:
+ Chủ động bám sát kế hoạch đầu tư của Tổng công ty Bưu chính - Viễn thông Việt Nam, nâng cao năng lực đấu thầu, chất lượng xây lắp công trình, rút ngắn tiến độ thi công công trình nhằm đáp ứng tốt nhất nhu cầu của các chủ đầu tư.
+ Giữ vững và phát triển thị trường, đảm bảo ổn định sản xuất kinh doanh.
+ Tăng cường công tác quản lý để giảm chi phí, hạ giá thành sản xuất, tăng tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu.
+ Tiếp cận và mở rộng thị trường đặc biệt là thị trường khu vực thành phố Hồ Chí Minh và các tỉnh vùng đồng bằng Nam Bộ.
+ Đầu tư các trang thiết bị, tài sản cố định cần thiết, chủ động áp dụng các công nghệ thi công tiên tiến nhất theo phương châm đi trước một bước so với các đơn vị trong ngành nhằm đảm bảo chất lượng thi công cao nhất và thời gian thi công ngắn nhất.
- Nâng cao trình độ cán bộ công nhân viên trong công ty thông qua các chương trình đào tạo ngắn hạn và dài hạn, chuẩn bị và hoàn thiện những điều kiện cần thiết để được cấp chứng chỉ theo hệ thống quản lý chất lượng ISO 9001-2000.
- Xây dựng kế hoạch, hướng tới phát hành thêm cổ phiếu để huy động vốn bổ sung cho nhu sản xuất kinh doanh.
Kế hoạch sản xuất kinh doanh ngắn hạn
- Hoàn thành kế hoạch sản sản kinh doanh năm 2006 với các chỉ tiêu đề ra như sau:
Chỉ tiêu Kế hoạch cả năm
- Thu nhập bình quân của cán bộ công nhân viên trên 4 triệu đồng/tháng
- Căn cứ tình hình thực hiện kế hoạch đầu tư năm 2004, 2005 của Tổng công ty Bưu chính-Viễn thông Việt Nam, tiếp tục tham gia đấu thầu dành công trình gối đầu cho năm tài chính 2006, 2007.
- Hoàn tất việc xây dựng nhà trung cư cao 12-15 tầng tại khu đất Láng Trung-Hà Nội.
- Phát hành thêm cổ phiếu để cơ cấu lại tài chính và nâng vốn điều lệ lên khoảng 25 tỷ đồng đến 30 tỷ đồng.
- Tăng cường công tác quyết toán và thanh toán tiền công trình đảm bảo vốn cho sản xuất kinh doanh, phát triển kinh doanh chứng khoán.
Kế hoạch sản xuất kinh doanh dài hạn
- Duy trì tốc độ tăng trưởng doanh thu đối với mảng xây lắp (3%- 5%/năm), phấn đấu nâng cao tốc độ tăng trưởng doanh thu lên 7%/năm
- Hoạt động xây lắp vẫn là hoạt động chủ lực Công ty sẽ đầu tư nâng cao năng lực để có thể tiếp cận những dự án lớn của Tổng công ty, mở rộng hình thức xây lắp đến các lĩnh vực lắp đặt cột ăng ten, cột bê tông, truyền hình vệ tinh.
- Mở rộng hoạt động sang xây lắp dân dụng phục vụ trực tiếp cho kinh doanh nhà, phát triển hoạt động xây lắp chuyên ngành phát thanh- truyền hình đáp ứng nhu cầu hội tụ của lĩnh vực viễn thông, tin học và phát thanh-truyền hình.
- Đẩy mạnh hoạt động thiết kế thi công.
GIẢI PHÁP TĂNG CƯỜNG HOẠT ĐỘNG HUY ĐỘNG VỐN TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN XÂY LẮP BƯU ĐIỆN HÀ NỘI
Để tăng cường hoạt động huy động vốn nhằm đáp ứng tốt hơn nữa nguồn vốn phục vụ sản xuất kinh doanh, Công ty cổ phần xây lắp Bưu điện Hà Nội nên thực hiện theo các nhóm giải pháp sau: Nhóm một là các giải pháp về hoàn thiện phương thức huy động vốn và kế hoạch hóa nguồn vốn, nhóm hai là các giải pháp về bộ máy tổ chức và quản lý của công ty, nhóm ba là các biện pháp khác.
3.2.1 Hoàn thiện phương thức huy động vốn và kế hoạch hóa nguồn vốn. Điều chỉnh cân đối các phương thức huy động vốn chủ sở hữu với các phương thức huy động nợ.
Thực trạng huy động vốn cho thấy, nguồn vốn công ty dựa quá nhiều vào vay nợ (nợ chiếm tỷ trọng rất lớn trong tổng nguồn vốn) hay nói cách khác công ty sử dụng các phương thức huy động nợ không cân đối với các phương thức huy động vốn chủ Vấn đề này dễ dẫn đến việc công ty phải “chịu gánh nặng nợ” nần lớn, làm cho khả năng thanh toán của công ty chưa cao và ảnh hưởng đến sự lành mạnh tài chính của công ty Vì vậy, công ty nên sử dụng nhiều hơn nữa các phương thức huy động vốn chủ như tăng cường hơn nữa nguồn vốn từ lợi nhuận để lại, phát huy mạnh hơn nữa lợi thế huy động vốn chủ sở hữu trên thị trường chứng khoán thông qua phát hành cổ phiếu. Để tăng cường huy động vốn chủ từ lợi nhuận để lại, các biện pháp mà công ty cần sử dụng là:
Tăng cường hơn nữa kiểm tra, kiểm soát tiến độ thi công các trình một mặt nhằm nâng cao hơn chất lượng công trình, mặt khác khắc phục tình trạng thất thoát nguyên, vật liệu trong quá trình sản xuất nhằm giảm
70 chi phí sản xuất, nâng cao lợi nhuận sau thuế và tăng lợi nhuận để lại cho vốn chủ sở hữu. Đẩy mạnh hoạt động tìm kiếm công trình và nâng cao chất lượng tham gia đấu thầu để số lượng công trình được công ty thi công tăng hơn nữa, nhằm duy trì và thúc đẩy tốc độ tăng trưởng doanh thu cao hơn nữa. Lập và thực hiện chính sách phân phối cổ tức phù hợp với mục tiêu vừa đảm bảo lợi ích của các cổ đông vừa đảm bảo nguồn lợi nhuận giữ lại tái đầu tư, mở rộng sản xuất kinh doanh. Để phát huy mạnh hơn nữa lợi thế huy động vốn trên thị trường chứng khoán thông qua phát hành cổ phiếu, công ty nên:
Tăng thêm số lượt phát hành cũng như số lượng cổ phiếu phát hành trong từng đợt để vừa tăng nhanh nguồn vốn chủ sở hữu vừa giảm chi phí phát hành cho từng đợt
Tăng cường bám sát, nghiên cứu sự biến động của thị trường chứng khoán và nắm bắt nhu cầu của các nhà đầu tư để từ đó có kế hoạch phát hành cổ phiếu thích hợp nhất.
Sử dụng thêm các loại cổ phiếu khác như cổ phiếu ưu đãi để phát hành trên thị trường chứng khoán nhằm tăng thêm tính hấp dẫn cho cổ phiếu của công ty.
Sử dụng các phương thức huy động nợ khác nhằm giảm bớt sự phụ thuộc vào tín dụng thương mại.
Công ty đã dựa quá lớn vào tín dụng thương mại để tài trợ cho hoạt động sản xuất kinh doanh của mình, công ty nên đẩy mạnh hơn nữa việc huy động từ tín dụng ngân hàng và tín dụng bằng phát hành trái phiếu trên thị trường chứng khoán Sở dĩ như vậy là vì, nguồn tín dụng thương mại quá lớn tiềm ẩn rủi ro lớn và chỉ đáp ứng được nhu cầu vốn ngắn hạn của công ty, việc sử dụng các phương thức huy động nợ khác vừa đảm bảo được nguồn vốn cho công ty đồng thời tìm kiếm được những
7 ưu đãi hơn từ các phương thức huy động nợ khác Mặt khác, phát hành trái phiếu để huy động vốn chính là việc công ty tận dụng thế mạnh của một công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Phát hành trái phiếu và tìm kiếm các nguồn vốn từ các ngân hàng thương mại là các phương thức công ty cần sử dụng nhằm đảm bảo nguồn vốn trung và dài hạn đáp ứng nhu cầu phát triển của công ty trong giai đoạn tiếp theo.
Lập kế hoạch nguồn vốn và dự kiến các phương thức huy động sẽ tiến hành
Việc dự đoán và lập kế hoạch nguồn vốn là việc công ty dự tính nhu cầu vốn trong tương lai về số lượng, thời hạn, chi phí để từ đó công ty đưa ra các phương thức huy động vốn phù hợp nhất Việc lập kế hoạch nguồn vốn và dự kiến các phương thức huy động giúp công ty chủ động được vốn đáp ứng nhu cầu kinh doanh đồng thời có nhiều cơ hội tiếp cận với các nguồn vốn dồi dào hơn, đa dạng hơn, chi phí thấp hơn Để thực hiện biện pháp này công ty nên theo qui trình sau: Đầu tiên là trả lời câu hỏi: Trong kỳ sản xuất kinh doanh tiếp theo công ty cần bao nhiêu vốn ngắn hạn, bao nhiêu vốn dài hạn? Câu trả lời cho câu hỏi này dựa trên doanh thu dự tính của công ty trong kỳ tới, khả năng tự tài trợ của công ty cho kỳ tới ( bao gồm: lợi nhuận sau thuế dự tính là bao nhiêu?, chính sách phân phối cổ tức như thế nào?), các dự án dài hạn nào công ty phải thực hiện? Trên cơ sở các câu trả lời và các số liệu về tài sản và nguồn vốn của thời kỳ quá khứ, công ty sẽ sử dụng các phương pháp dự toán nhu cầu vốn như phương pháp tỷ lệ % doanh thu, phương phápdự toán vốn bằng các chỉ tiêu đặc trưng tài chính, phương pháp hồi quy….
Tiếp theo là: Liệt kê các phương thức huy động vốn ngắn hạn và vốn dài hạn mà công ty có thể thực hiện được, đồng thời xem xét liệu có tiến hành được các phương thức huy động trên thị trường hay không Ví
72 dụ: Huy động vốn bằng phát hành trái phiếu là phương thức công ty được phép sử dụng và có điều kiện để thực hiện vì công ty đã niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán nhưng trong điều kiện thị trường như hiện nay công ty khó áp dụng Giải thích cho vấn đề này như sau: Các nhà đầu tư không quan tâm đến trái phiếu của một công ty khiêm tốn như Công ty cổ phần xây lắp Bưu điện Hà Nội, trái phiếu Chính Phủ và tái phiếu của các ngân hàng thương mại lớn hay của các công ty tài chính trực thuộc các tổng công ty chiếm tỷ trọng lớn thị trường trái phiếu nên trái phiếu mà công ty phát hành sẽ không thể cạnh tranh với các loại trái phiếu trên, thêm vào đó chưa có công ty niêm yết nào phát hành trái phiếu chứng tỏ thị trường trái phiếu công ty còn nhiều rủi ro Chính vì vậy, tại thời điểm này công ty chưa nên sử dụng phương thức phát hành trái phiếu để huy động vốn.
Sau nữa là: So sánh chi phí sử dụng vốn giữa các phương thức và với suất sinh lời có thể có từ việc tài trợ từ các nguồn vốn đó So sánh chi phí sử dụng vốn giữa các phương thức huy động giúp công ty lựa chọn được nguồn vốn rẻ, đồng thời so sánh chi phí này với suất sinh lời dự tính giúp công ty không những trang trải được chi phí mà còn thu được lợi nhuận từ việc đầu tư cho kinh doanh Trong bước này công ty nên cân nhắc giữa sử dụng phương thức huy động nợ và vốn chủ sở hữu dựa vào tình hình tài chính hiện tại của công ty Nếu tỷ số nợ của công ty quá lớn thì dù nợ có chi phí thấp hơn vốn chủ cũng không nên huy động nợ vì điều đó sẽ gây ảnh hưởng không tốt đến khả năng thanh toán của công ty.
Cuối cùng là: Công ty đưa ra danh sách về các phương thức huy động vốn cùng với khối lượng vốn dự tính sẽ huy động trong từng phương thức Dùng phương thức nào để huy động nợ? Khối lượng huy
7 động là bao nhiêu ? Dùng phương thức nàu huy động vốn chủ? Lượng vốn cần huy động như thế nào?
KIẾN NGHỊ
Với Tổng công ty bưu chính-viễn thông Việt Nam (nay là Tập đoàn bưu chính-viễn thông Việt Nam). Định hướng và lập kế hoạch cụ thể cho từng giai đoạn phát triển và mục tiêu của từng giai đoạn nhằm giúp Công ty cổ phần xây lắp Bưu điện Hà Nội cũng như các đơn vị thuộc tập đoàn dựa vào đó để có kế hoạch phát triển cụ thể của riêng mình, góp phần quan trọng vào công tác kế hoạch hóa nguồn vốn và phương thức huy động vốn của công ty.
Sở dĩ như vậy là do hoạt động của công ty gắn liền với hoạt động của Tập đoàn.
Hoàn thiện công tác đấu thầu các công trình xây lắp viễn thông của Tập đoàn để các công ty xây lắp trực thuộc có thể tham dự đấu thầu và nhận thầu một cách công bằng, minh bạch, cạnh tranh khách quan bằng chính năng lực của mình Làm tốt công tác này không những ngày càng nâng cao chất lượng các công trình mà còn nâng cao năng lực cạnh tranh của các công ty, đó chính là biện pháp giúp công ty phát triển lâu dài trong môi trường hội nhập như hiện nay.
Tăng cường kiểm tra, kiểm soát tiến độ thi công cũng như chất lượng các công trình xây lắp.
Hỗ trợ cho công ty về kỹ thuật, trang thiết bị máy móc và đào tạo cán bộ để theo kịp sự phát triển nhanh chóng của bưu chính viễn thông và công nghệ thông tin.
Nâng cao hơn nữa khả năng đáp ứng vốn, cũng như các dịch vụ tài chính khác của Công ty tài chính bưu điện với các đơn vị trong Tập đoàn trong đó có Công ty cổ phần xây lắp Bưu điện Hà Nội
Với cơ quan quản lý nhà nước
Thực hiện các biện pháp khuyến khích các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán tăng cường các hình thức huy động vốn qua thị
78 trường, một mặt vừa tăng khả năng huy động vốn cho công ty, một mặt tăng nguồn hàng cho thị trường Các biện pháp khuyến khích có thể là: miễn giảm thuế, tư vấn miễn phí, nghiên cứu thị trường theo yêu cầu của doanh nghiệp với chi phí thấp, giảm chi phí phát hành cho doanh nghiệp…
Tích cực tuyên truyền, phổ biến kiến thức về chứng khoán và thị trường chứng khoán cho các nhà đầu tư và công chúng để thu hút họ vào các hoạt động đầu tư trên thị trường chứng khoán.
Sớm hoàn thiện các khung khổ pháp lý trên cơ sở ban hành mới hoặc bổ sung sửa đổi một số luật: Luật Chứng khoán, Luật Sử dụng vốn và kinh doanh, Luật phá sản, hướng dẫn thi hành Luật đất đai….tiến tới xóa bỏ hoàn toàn sự khác biệt về điều kiện kinh doanh với các loại hình doanh nghiệp, khuyến khích doanh nghiệp tăng sức cạnh tranh và nâng cao hiệu quả sản xuất kinh doanh.
Tiến hành các biện pháp kiểm tra kiểm soát hoạt động của các doanh nghiệp, buộc các doanh nghiệp phải minh bạch hóa tình hình tài chính để tăng cường nguồn vốn và khả năng huy động vốn của doanh nghiệp.
Nắm bắt kịp thời các bức xúc cũng như nguyện vọng của các doanh nghiệp trong hoạt động kinh doanh nói chung và hoạt động huy động vốn nói riêng để ngày càng nâng cao hơn hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp.
Trên đây là những giải pháp đưa ra khi nghiên cứu hoạt động huy động vốn tại Công ty cổ phần xây lắp Bưu điện Hà Nội cũng như những kiến nghị với cơ quan quản lý trực tiếp và các cơ quan quản lý nhà nước nhằm đẩy mạnh hoạt động huy động vốn tại công ty trong thời gian tới.