BỘGIÁODỤCVÀĐÀOTẠOTRƯỜNGĐ ẠIHỌCKINHTẾTP HCM VÕNGUYỄNNGUYÊNHOÀI TÍNDỤNGVÀCHÍNHSÁCHTIỀNTỆ MÔHÌNHSVARỞVI ỆTNAM LUẬNVĂNTHẠCSĨKINHTẾ THÀNHPHỐHỒCHÍMINH–NĂM2013 BỘGIÁODỤCVÀĐÀOTẠOTRƯỜNGĐ ẠIHỌCKINHTẾTP HC[.]
BỘGIÁODỤCVÀĐÀOTẠOTRƯỜNGĐ ẠIHỌCKINHTẾTP.HCM - - VÕNGUYỄNNGUNHỒI TÍNDỤNGVÀCHÍNHSÁCHTIỀNTỆ:MƠHÌNHSVARỞVI ỆTNAM LUẬNVĂNTHẠCSĨKINHTẾ THÀNHPHỐHỒCHÍMINH–NĂM2013 BỘGIÁODỤCVÀĐÀOTẠOTRƯỜNGĐ ẠIHỌCKINHTẾTP.HCM - - VÕNGUYỄNNGUNHỒI TÍNDỤNGVÀCHÍNHSÁCHTIỀNTỆ:MƠHÌNHSVARỞVI ỆTNAM CHUNNGÀNH:TÀICHÍNH-NGÂNHÀNG MÃSỐ:60340201 LUẬNVĂNTHẠCSĨKINHTẾ NGƯỜIHƯỚNGDẪNKHOA HỌC:GS.TRẦNNGỌCTHƠ THÀNHPHỐHỒCHÍMINH–NĂM2013 i LỜICAMĐOAN Tơixincamđoanluậnvănnàyhồntồndotơithựchiện.Cácđoạntríchdẫnvàsốli ệusửdụngtrongluậnvănđềuđượcdẫnnguồnvàcóđộchínhxácc a o nhấttrongphạmv ihiểubiếtcủatơi TP.HCM,ngày tháng năm2013Tácgiả VõNguyễnNgunHồi MỤCLỤC Trangphụbìa Lờicamđoan Mụclục DanhmụctừviếttắtD anhmụcbảngbiểuDa nhmụchình PHẦNMỞ ĐẦU 1 Giớithiệu: Tómlƣợcnghiêncứu: 2.1 2.1.1 Chínhsáchtiền tệ 2.1.2 Sựhoạtđộngcủahệthốngkênhtruyềndẫnchínhsáchtiền tệ 2.1.3 Cácyếutốảnhhưởngđếntínhhiệuquảcủa cơchếdẫntruyền: 14 2.2 Các nghiêncứuthựcnghiệm: 18 2.2.1 Nghiêncứuvềtruyền dẫntiềntệquốctế .18 2.2.2 Nghiêncứuthựcnghiệmtruyềndẫn tiền tệtạiViệtNam: 21 2.3 Cơ sởlýthuyếtvềchínhsáchtiền tệvàcáckênh truyềndẫn: Các“puzzle”trongVAR .24 ThiếtlậpmơhìnhSVAR 25 3.1 Tổngquan vềmơ hìnhvectotựhồi quycấutrúc(SVAR) .25 3.2 Các biếntrongmơ hình: 27 3.3 Thiếtlậpcácràngbuộccho mô hìnhSVAR 30 3.4 Dữliệuvàcáckiểm địnhbanđầu: 33 3.4.1 Bảngtổnghợp dữliệu: .33 3.4.2 Kiểmđịnh tínhdừng .33 3.4.3 Lựa chọnđộtrễtối ưu: .34 3.4.4 Kiểmđịnh tínhổn địnhcủamơ hình 34 iii Dựđoánvàkếtquả 35 4.1 Phântíchhàmphảnứngxung(IRF) .35 4.1.1 Phảnứng củacácbiếntrongnướctrướccúsốckhu vựcnướcngoài: 35 4.1.2 Phảnứngcủacácbiếnnộiđịatrướccúsốccủa2biếnđạidiệnchotìnhh ì n h k i n h t ếtrongnước: 38 4.1.3 4.2 Phântíchphânrãphươngsai: 45 4.2.1 Kếtquảphânrãphươngsaiđối vớibiếnsảnlượng .46 4.2.2 Kếtquảphânrãphươngsaiđối vớibiếnlạmphát: .47 4.2.3 Kếtquảphânrãphươngsaiđối vớibiếnlãisuất: 48 4.2.4 Kếtquảphânrãphươngsaiđối vớibiếntín dụng 50 4.2.5 Kếtquảphânrãphươngsaiđối vớibiếntỷgiáthựchiệu dụng 51 4.3 Phântíchcáckênh truyềndẫn 41 Thảoluậnkếtquả 52 Kếtluận: 54 DanhmụctàiliệuthamkhảoPhụlụ c DANHMỤCCÁCTỪVIẾTTẮT CPI Chỉsốgiátiêudùng GDP Tổngsảnphẩmquốc nội NHNN NgânHàngNhàNước NHTM NgânHàngThương Mại NHTW NgânHàngTrungUơ ng REER Tỷgiáthựcđaphươn SBV NgânHàngNhàNước SVAR Vectortựhồiquycấu VAR Vectortựhồiquy ghiệudụng ViệtNam trúc v DANHMỤCBẢNGBIỂU Bảng2.1:Khảosátvaitrịcủatừngkênhdẫntruyềnởsáunềnkinhtếkhácnhau Bảng3.1:Hệthốngcácbiếntrongmơhình.Bảng3.2: KiểmđịnhADFvềtínhdừngcácbiến.Bảng3.3:Kiểm địnhđộtrễtốiưucủamơhình Bảng3.4:KiểmđịnhPortmanteau Bảng3.5:Kiểmđịnhtínhổnđịnhcủamơhình.Bảng4 1:Phânrãphươngsaibiếnsảnlượng.Bảng4.2:Phânrã phươngsaibiếnlạmphát Bảng4.3:Phânrãphươngsaibiếnlãisuất.Bảng 4.4:Phânrãphươngsaibiếntíndụng Bảng4.5:Phânrãphươngsaibiếntỷgiáthựchiệudụng DANHMỤCHÌNH Hình2.1:Haigiaiđoạncủacơchếdẫntruyềnchínhsáchtiềntệ Hình2.2:Từlãisuấtđếnlạmphátcơchếdẫntruyềncủachínhsáchtiềntệ.Hình2.3:Cácnhântốảnhhưởngđếnsựdẫntruyền chínhsáchtiềntệ Hình4.1:P h ảnứngc ủacácbiếntrongnướct r cc ú s ốcg i hànghóat h ếgi ới Hình4.2:PhảnứngcủacácbiếntrongnướctrướccúsốcsảnlượngHoaKỳ Hình4.3:Phảnứngcủalạmphát,tíndụngvàlãisuấttrướcbiếnđộngcủasảnlượngtrongn ước Hình4.4:Phảnứngcủacácbiếnnộiđịatrướcbiếnđộngcủalạmpháttrongn c Hình4.5:Phảnứngcủacácbiếnnộiđịađốivớilãisuất.Hình4.6:Ph ảnứngcủasảnlượngthựcđốivớitíndụng Hình4.7:Phảnứngcủasảnlượngdanhnghĩađốivớitíndụng.Hình4.8:Ph ảnứngcủalạmphátđốivớitíndụng Hình4.9:Phảnứngcủasảnlượngthực, lạmphátđốivớiREER.Hình4.10:Phảnứngcủasảnlượngdanhnghĩađối vớiREER PHẦNMỞ ĐẦU LÝDOCHỌNĐỀTÀI Chínhsácht i ềnt ệlàmộtcơngcụquantrọngđ ể chínhp h ủt h ựchiệnc h ứcnăng canthiệpvàonềnkinhtế,đặcbiệtlàtronggiaiđoạnhiệnnaykhic c q u ốcgiavẫnchưathốtkhỏitìnhtrạngtrìtrệtừcuộckhủnghoảngkinhtết h ếgiớinăm 2008.Tuynhiên,cácnghiêncứuvềchínhsáchtiềntệtạiViệtN a m vẫnchủyếudừng lạitrênkhíacạnhlíthuyếtvàcókháítnhữngnghiêncứuthựcnghiệmdướigócnhìnđị nhlượng.Vìvậyđểphụcvụchoqtrìnhhoạchđịnhchínhsáchtrongbốicảnhthựctrạ ngnềnkinhtếvĩmơViệtNamtrongnhữngnăm gầnđâyl iênt ụ cgặpnhiềubấtổn,bài nghiêncứuđãtiếnhànhmơhìnhhóachínhsáchtiềntệtạiViệtNamtheophươngphápti ếpcậnSVAR(vectortựhồiquycấutrúc).Thơngquađótạonềntảngcơsởkhoahọctron gđiềuhànhchínhsáchtiềntệvà gópphầnnângcaotínhhiệuquảchocácquyếtđịnhchínhsáchđược đưa MỤCTIÊUNGHIÊN CỨU BàinghiêncứutiếnhànhmơhìnhhóachínhsáchtiềntệtạiViệtNamtheophương phápSVAR.Thơngquakếtquảhàmphảnứngđẩyvàphânrãphươngsai, bàinghiêncứutậptrunglàmrõmộtsốvấnđềsau: - Đánhgiámứcđ ộ ảnhhưởngcủatíndụngv chínhsácht i ềnt ệlêntổngthểnền kinhtế - Sosánhvaitròcủac c kênhtruyềndẫnl ê n sảnlượngthựcvàl ạmpháttạiViệt Nam; - Xemxétmứcđộvàthờigiantácđộngcủamộtcú sốcchínhsách; ĐưaracáckhuyếnnghịtrongviệclựachọnvàthựcthicơngcụchínhsáchthíchhợpởVi ệtNamtrongthờigiantới PHƢƠNGPHÁPNGHIÊNCỨU Bàinghiêncứusửdụngchủyếuphươngphápđịnhlượng,thốngkê,sosánh,phâ ntíchvàtổnghợpnhằmlàmrõnhữngvấnđềcầnnghiêncứu.Đốivớiviệcđịnhlượng, bàinghiêncứusửdụngmơSVARđểmơhìnhhóakinht ếvĩmơmàcụthểởđâylàkh nkhổchínhsáchtiềntệvàtácđộngcủanól ê n tổngthểnềnkinhtế.Bộdữliệuđượcsửd ụnglấytừq4năm1998đếnq4năm2012 NỘIDUNGNGHIÊN CỨU Nộidungchínhbaogồm: Phần1:Giớithiệuvềbàinghiêncứu; Phần2:Tómlượccácnghiêncứuthựcnghiệmtrướcđâyvềkênhtruyềndẫnchín hsáchtiềntệ; Phần3:ThiếtlậpmơhìnhSVARt r u y ềndẫnchínhsácht i ềnt ệở ViệtNam; Phần4:Kếtquảnghiêncứuthựcnghiệm;Phần5:K ếtluậnchungcủabàinghiêncứu ÝNGHĨA NGHIÊN CỨU CƠNGTRÌNH Vềmặtlýluận,đềtàiđãhệthốngđượcmộtsốnghiêncứuvềchínhsáchtiềntệvàhệ thốngcáckênhtruyềndẫnchínhsáchtiềntệ,chỉrađượcnhữngyếutốquantrọngcóảnh hưởngđếnhiệuquảcủachínhsáchtiềntệ.Từđórút