Giai phap phat trien thi truong trai phieu chinh 166803

Chuyên đề tốt nghiệp Khoa Ngân Hàng - Tài Chính lời mở đầu Thị trờng TPCP phận quan trọng thị trờng tài Nó có chức thu hút, di chuyển nguồn vốn từ nơi có khả sinh lợi thấp đến nơi có khả sinh lợi cao từ nơi thừa vốn đến nơi thiếu vốn; đáp ứng yêu cầu vốn để phát triển kinh tế công cụ hữu hiệu Chính phủ trình điều hành vĩ mô kinh tế Trải qua 15 năm hình thành phát triển, thị trờng TPCP Việt Nam đà khẳng định đợc vai trò vị trí quan trọng việc huy động vốn cho NSNN cho đầu t phát triển; ổn định tài quốc gia; kiểm soát đợc lạm phát; thúc đẩy trình phát triển thị trờng tài Với có mặt TTCK nói chung thị trờng TPCP nói riêng, đà góp phần khắc phục đợc khiếm khuyết thị trờng tài chính, tạo hội cho việc luân chuyển vốn đầu t, đáp ứng yêu cầu vốn trình phát triển kinh tế - xà héi cđa ®Êt níc ë ViƯt Nam, ®Ĩ thùc hiƯn thành công mục tiêu nâng thu nhập quốc dân năm 2010 tăng gấp đôi năm 2000; trì tốc độ tăng trởng hàng năm từ 7%8%; phấn đấu đến năm 2020 đa nớc ta trở thành nớc công nghiệp theo hớng đại hoá đẩy nhanh tiến trình mở cửa hội nhập kinh tế quốc tế, đòi hỏi Chính phủ Việt Nam phải đầu t lợng vốn lớn để phát triển kinh tế - xà hội Theo tính toán chuyên gia kinh tế, giai đoạn 2001-2010 tổng nhu cầu vốn đầu t toàn xà hội khoảng 155-165 tỷ USD (trong vốn nớc chiếm khoảng 65%) Trớc mắt giai đoạn 2006-2010 nhu cầu vay nớc thông qua thị trờng TPCP ớc tính khoảng 100.190 tỷ đồng Huy động vốn thông qua thị trờng TPCP thời gian qua đà đạt đợc kết khả quan, kênh huy động vốn quan trọng cho NSNN cho đầu t phát triển Tuy nhiên, trình hoạt động thị trờng TPCP Việt Nam bộc lộ không nhợc điểm, cha tơng xứng với vị trí tiềm kinh tế Để khai thác có hiệu nguồn vốn thông qua thị trờng TPCP, đáp ứng nhu cầu vốn cho NSNN cho đầu t phát triển, đòi hỏi thị trờng TPCP phải ngày hoàn thiện phát triển mạnh Từ lý em đà chọn đề tài : "Giải pháp phát triển thị trờng trái phiếu Chính phủ Việt Nam " làm chuyên đề thực tập Bằng phơng pháp khoa học kết hợp với thực tiễn khách quan chuyên đề đà trình bầy lý luận bản, tổng quan trái phiếu thị trờng trái phiếu Chính phủ; làm sáng tỏ tồn tất yếu khách quan vai trò thị trờng TPCP kinh tế.Ngoài chuyên đề nghiên cứu thực trạng hoạt động thị trờng TPCP Việt Nam năm qua, qua đánh giá kết Nguyễn Văn Thắng Lớp: Thị trờng chứng khoán 43 Chuyên đề tốt nghiệp Khoa Ngân Hàng - Tài Chính đà đạt đợc điểm hạn chế, tồn nguyên nhân dẫn đến hạn chế thị trờng TPCP Việt Nam Trên sở đó, đa giải pháp, nhằm hoàn thiện phát triển thị trờng TPCP Việt Nam thời gian tới Nội dung chuyên đề gồm chơng: Chơng1 : Tổng quan trái phiếu thị trờng trái phiếu Chính phủ Chơng : Thực trạng thị trờng trái phiếu Chính phủ Việt Nam Chơng : Một số giải pháp phát triển hoàn thiện thị trờng trái phiếu Chính phủ Việt Nam Em xin trân thành cảm ơn giúp đỡ tận tình cô giáo PGS-TS Nguyễn Thị Thu Thảo cán Ban Huy Động Vốn KBNN Trung Ương đà giúp đỡ em hoàn thành chuyên đề Nguyễn Văn Thắng Lớp: Thị trờng chứng khoán 43 Chuyên đề tốt nghiệp Khoa Ngân Hàng - Tài Chính Chơng 1: Tổng quan trái phiếu thị trờng tr¸i phiÕu ChÝnh phđ 1.1 Tỉng quan vỊ tr¸i phiÕu 1.1.1 Khái niệm trái phiếu Trái phiếu chứng vay nợ Chính phủ công ty, thể nghĩa vụ ngời phát hành phải trả nợ cho ngời nắm giữ trái phiếu số tiền định, vào khoảng thời gian định phải trả lại khoản tiền gốc khoản tiền vay đến hạn Trái phiếu loại chứng khoán nợ, ngời phát hành với t cách ngời vay, ngời mua trái phiếu ngời cho vay, hay gọi nhà đầu t Đối với ngời thiếu vốn, trái phiếu phơng tiện vay vốn qua thị trờng; ngời đầu t, trái phiếu phơng tiện đầu t để thu lời Trái phiếu thể ràng buộc pháp lý ngời vay ngời cho vay ngời vay phải trả cho chủ nợ khoản tiền gốc lÃi định; hình thức tín dụng có nét đặc thù riêng đời muộn hình thức tín dụng khác phát triển mạnh kinh tế hàng hoá, đặc biệt quốc gia có thị trờng chứng khoán phát triển 1.1.2 Phân loại trái phiếu 1.1.2.1 Phân loại theo đối tợng phát hành Trái phiếu có nhiều loại khác nhau, vào tổ chức phát hành tính chất khoản vay nợ chia trái phiếu thành hai loại trái phiếu Chính phủ trái phiếu công ty (i) Trái phiếu Chính phủ: Để đáp ứng nhu cầu chi tiêu NSNN, Chính phủ nớc thờng phát hành trái phiếu để huy động tiền nhàn rỗi tầng lớp dân c tỉ chøc kinh tÕ x· héi ChÝnh phđ mét qc gia đợc xem nhà phát hành có uy tín thị trờng Nh vậy, khái quát TPCP loại chứng khoán nợ, Chính phủ phát hành, có thời hạn, mệnh giá, lÃi suất xác nhận nghĩa vụ trả nợ Chính phủ ngời sở hữu trái phiếu, TPCP tên gọi chung loại trái phiếu KBNN phát hành trái phiếu quyền địa phơng, quan đợc Chính phủ cho phép phát hành đợc Chính phủ đảm bảo Mục đích việc phát hành trái phiếu Chính phủ nhằm huy động vốn để bù đắp thiếu hụt NSNN, đầu t xây dựng công trình, dự án trọng điểm để xây dựng, thực chơng trình mục tiêu Chính phủ Ngn to¸n tr¸i TPCP chđ u lÊy tõ NSNN nguồn vốn thu hồi trực tiếp từ công trình đà phát hành TPCP để đầu t xây dựng mang lại; Nguyễn Văn Thắng Lớp: Thị trờng chứng khoán 43 Chuyên đề tốt nghiệp Khoa Ngân Hàng - Tµi ChÝnh vËy, TPCP cã tÝnh an toµn cao, tÝnh rđi ro thÊp bëi v× nã sư dơng chđ yếu nguồn vốn NSNN để chi trả nợ Đối với loại trái phiếu KBNN phát hành, trái phiếu quyền địa phơng nguồn vốn toán đợc đảm bảo vốn NSNN; loại trái phiếu quan khác đợc Chính phủ cho phép phát hành nguồn vốn toán đợc lấy trực tiếp từ nguồn thu chơng trình, dự án mang lại; trờng hợp quan đợc Chính phủ cho phép phát hành đủ khả toán khoản nợ Chính phủ đứng trả nợ Trái phiếu Chính phủ có nhiều loại khác nhau, vào kỳ hạn mục đích phát hành TPCP đợc chia thành: Tín phiếu kho bạc; trái phiếu kho bạc; trái phiếu công trình TW; trái phiếu đầu t; trái phiếu ngoại tệ; công trái xây dựng tổ quốc + Tín phiếu kho bạc: Là loại TPCP có kỳ hạn dới năm, mục đích việc phát hành tín phiếu kho bạc nhằm phát triển thị trờng tiền tệ huy động vốn để bù đắp thiếu hụt tạm thời NSNN năm tài Tín phiếu kho bạc đợc phát hành theo phơng thức đấu thầu qua Ngân hàng Nhà nớc, dới hình thức chiết khấu mệnh giá đợc giao dịch theo lợi tức chiết khấu; khối lợng lÃi suất tín phiếu kho bạc đợc hình thành qua kết đấu thầu Bộ Tài uỷ thác cho Ngân hàng Nhà nớc, Ngân hàng Thơng mại Nhà nớc phát hành, toán tín phiếu kho bạc + Trái phiếu kho bạc: Là loại trái phiếu Chính phủ có kỳ hạn từ năm trở lên, Kho bạc Nhà nớc phát hành để huy động vốn bù đắp thiếu hụt NSNN hàng năm đà đợc Quốc hội phê duyệt Trái phiếu kho bạc đợc đảm bảo ngân sách quốc gia, loại trái phiếu có độ rủi ro không đáng kể Trái phiếu kho bạc đợc bán lẻ qua hệ thống KBNN đấu thầu qua thị trờng giao dịch chứng khoán, bảo lÃnh phát hành đại lý phát hành LÃi suất trái phiếu kho bạc Bộ trởng Bộ Tài định sở tình hình thực tế thị trờng tài thời điểm phát hành Trờng hợp đấu thầu lÃi suất lÃi suất hình thành theo kết đấu thầu + Trái phiếu công trình Trung ơng: Là loại TPCP có kỳ hạn từ năm trở lên KBNN phát hành, nhằm huy động vốn theo định Thủ tớng Chính phủ, cho dự án thuộc nguồn vốn đầu t ngân sách Trung ơng đà ghi kế hoạch nhng cha đợc bố trí vốn ngân sách năm Trái phiếu công trình Trung ơng đợc phát hành theo phơng thức bán lẻ qua hệ thống KBNN, đấu thầu bảo lÃnh phát hành LÃi suất trái phiếu công trình Trung ơng Bộ trởng Bộ Tài định sở tình hình thực tế thị trờng tài thời điểm phát hành; đấu thầu lÃi suất lÃi suất đợc hình thành theo kết đấu thầu Các khoản thu từ phát hành trái phiếu công trình trung ơng đợc tập trung vào ngân sách TW để chi cho Nguyễn Văn Thắng Lớp: Thị trờng chứng khoán 43 Chuyên đề tốt nghiệp Khoa Ngân Hàng - Tài Chính công trình đà đợc Thủ tớng Chính phủ phê duyệt NSTW đảm bảo việc toán gốc, lÃi phí trái phiếu công trình Trung ơng + Trái phiếu đầu t: Là loại TPCP có kỳ hạn từ năm trở lên tổ chức tài Nhà nớc tổ chức tài chính, tín dụng đợc Thủ tớng Chính phủ định phát hành nhằm huy động vốn để đầu t theo sách Chính phủ LÃi suất trái phiếu đầu t Bộ trởng Bộ Tài định sở tình hình thực tế thị trờng tài nhu cầu vốn tổ chức phát hành; đấu thầu lÃi suất lÃi suất hình thành theo kết đấu thầu giới hạn trần đà đợc Bộ Tài quy định Tiền thu từ phát hành trái phiếu đầu t phải đợc theo dõi riêng sử dụng cho mục tiêu kinh tế đà đợc Chính phủ phê duyệt Tổ chức phát hành có trách nhiệm toán gốc, lÃi trái phiếu đầu t đà phát hành đến hạn toán chi phí liên quan đến việc tổ chức phát hành, toán; NSNN đảm nhận toán phần hay toàn lÃi trái phiếu cấp bù chênh lệch lÃi suất cho tổ chức phát hành theo định Thủ tớng Chính phủ + Trái phiếu ngoại tệ : Là TPCP có kỳ hạn từ năm trở lên Bộ Tài (KBNN) phát hành, huy động vốn để đầu t cho mục tiêu theo định Thủ tớng Chính phủ Đồng tiền phát hành ngoại tệ tự chuyển đổi đợc Bộ trởng Bộ Tài định cho đợt phát hành Trái phiếu ngoại tệ đợc bán lẻ qua hệ thống KBNN đấu thầu qua NHNN NSNN đảm bảo toán gốc, lÃi trái phiếu ngoại tệ đến hạn + Công trái xây dựng tổ quốc: Công trái xây dựng tổ quốc Chính phủ phát hành nhằm huy động nguồn vốn nhân dân để đầu t xây dựng công trình quan trọng quốc gia công trình thiết yếu khác phục vụ sản xuất, đời sống, tạo sở vật chất, kỹ thuật cho đất nớc Việc mua công trái thực theo nguyên tắc tự nguyện Nhà nớc đảm bảo giá trị công trái bảo hộ quyền sở hữu, quyền lợi ích hợp pháp khác ngời sở hữu công trái (ii) Trái phiÕu doanh nghiƯp: Tr¸i phiÕu doanh nghiƯp doanh nghiƯp Nhà nớc; công ty cổ phần công ty trách nhiệm hữu hạn phát hành để huy động vốn cho kinh doanh Trái phiếu doanh nghiệp đa dạng phong phú, trái phiếu công ty trái phiếu ngắn hạn, trung hạn dài hạn Trong thực tế công ty có nhu cầu vay vốn ngắn hạn họ thờng vay NHTM việc tự đứng tổ chức phát hành kỳ phiếu 1.1.2.2 Phân loại theo lợi tức trái phiếu (i) Trái phiếu có lÃi suất cố định: Là loại trái phiếu mà lợi tức đợc xác định theo tỷ lệ phần trăm (%) cố định theo mệnh giá Nguyễn Văn Thắng Lớp: Thị trờng chứng khoán 43 Chuyên đề tốt nghiệp Khoa Ngân Hàng - Tài Chính (ii) Trái phiếu có lÃi suất biến đổi hay gọi lÃi suất thả nổi: Lợi tức trái phiếu đợc trả kỳ có khác đợc tính theo mét l·i st cã sù biÕn ®ỉi theo mét lÃi suất tham chiếu 1.1.2.3 Phân loại dựa vào hình thức trái phiếu - Trái phiếu vô danh: Là loại trái phiếu không ghi tên ngời mua chứng trái phiếu sổ sách ngời phát hành Ngời nắm giữ trái phiếu ngời đợc hởng quyền lợi - Trái phiếu ghi danh: Là loại trái phiếu có ghi tên ngời đầu t chứng trái phiếu sổ nhà phát hành Ngoài cách phân loại chủ yếu đà nêu trên, ngời ta có nhiều cách phân loại khác nh: Dựa vào mức độ rủi ro tín dụng; dựa vào tính chất trái phiếu; dựa vào phạm vi phát hành (trái phiếu nớc trái phiếu quốc tế) 1.1.3 Đặc điểm trái phiếu Trái phiếu loại hình chứng khoán nợ, loại trái phiếu mang đặc điểm sau: 1.1.3.1 Tính rủi ro trái phiếu Trái phiếu có tính rủi ro, mức độ cao hay thấp hoàn toàn phụ thuộc vào tính chất, đặc thù loại trái phiếu Thờng ngời đầu t vào trái phiếu trông chờ vào tiền lÃi mà không tham gia trực tiếp vào trình quản lý nhà phát hành trái phiếu; nhiên, trớc lúc đầu t vào trái phiếu họ phải so sánh, cân nhắc tiền lời thu đợc từ lÃi trái phiếu với lợi nhuận thu đợc từ việc đầu t vào lĩnh vực khác Khi kinh tế có biến động tiêu cực nh tỷ lệ lạm phát, lÃi suất thị trờng cao, kinh tế khủng khoảng yếu tố có ảnh hởng không nhỏ đến rủi ro việc đầu t vào trái phiếu Khi trái phiếu đợc lu hành giá trái phiếu đợc hình thành thị trờng cung cầu định Rủi ro đầu t vào trái phiếu thể hai khía cạnh là: Khi lÃi suất thị trờng tăng làm cho giá trái phiếu giảm điều ảnh hởng trực tiếp đến lợi tức đầu t vào trái phiếu trờng hợp thị trờng thiếu tính khoản việc chuyển đổi trái phiếu tiền mặt gặp nhiều khó khăn Các loại TP khác có mức độ rủi ro khác nhau; thĨ, TPCP cã møc ®é rđi ro thÊp nhÊt nguồn vốn toán TPCP đến hạn đợc NSNN đảm bảo; trái phiếu quyền địa phơng đợc đảm bảo ngân sách địa phơng; trái phiếu đợc Chính phủ bảo lÃnh trờng hợp nhà phát hành khả trả nợ Chính phủ hỗ trợ; trái phiếu công ty có mức độ rủi ro cao nguồn vốn đảm bảo toán Nguyễn Văn Thắng Lớp: Thị trờng chứng khoán 43 Chuyên đề tốt nghiệp Khoa Ngân Hàng - Tài Chính khoản nợ phụ thuộc nhiều vào kết hoạt động sản xuất kinh doanh chủ thể phát hành 1.1.3.2 Khả sinh lời trái phiếu Trái phiếu chứng vay nợ Chính phủ công ty, đầu t vào trái phiếu tức nhà đầu t thu lại đợc khoản lợi tức mong đợi tơng lai; thông thờng loại trái phiếu có khoản lợi tức sau: - LÃi suất danh nghĩa: Là lÃi suất trái phiếu thờng đợc ghi chứng trái phiếu ngời phát hành công bố, lÃi suất danh nghĩa có tính ổn định cao tỷ lệ lÃi suất trái phiếu mệnh giá cố định kỳ hạn - LÃi suất hoàn vốn hành: Đợc hình thành mua bán trái phiếu thị trờng số đo gần với lÃi suất hoàn vốn; giá mua (hoặc bán) trái phiếu mệnh giá lÃi suất hoàn vèn hiƯn hµnh chÝnh b»ng l·i st hoµn vèn, nghÜa giá trái phiếu gần với mệnh giá lÃi suất hoàn vốn hành gần với lÃi st hoµn vèn Nh vËy, l·i st hiƯn hµnh biÕn động chiều với lÃi suất hoàn vốn Đối với trái phiếu có cuống toán lÃi, lÃi suất hoàn vốn hành đợc xác định nh sau: Ic= C Pb (1.3) Trong đó: Ic : Là lÃi suất hoàn vốn hành Pb : Là giá trái phiếu coupon (giá trái phiếu hành) C : Là tiền lÃi coupon hàng năm (tiền lÃi trái phiếu hàng năm) Đối với trái phiếu chiết khấu, lÃi suất hoàn vốn đợc tÝnh nh sau I= (F −P d ) F 360 Số ngày tới dáo hạn (1.4) Trong đó: I : Lµ l·i st hoµn vèn F : Lµ mƯnh giá trái phiếu chiết khấu Pd: Là giá mua trái phiếu chiết khấu - Lợi tức đáo hạn hay gọi lợi tức đầu t trái phiếu mức sinh lời trái phiếu dựa lÃi suất; thời gian đáo hạn giá mua trái phiếu thị Nguyễn Văn Thắng Lớp: Thị trờng chứng khoán 43 Chuyên đề tốt nghiệp Khoa Ngân Hàng - Tài Chính trờng Lợi tức trái phiếu không thiết phải lÃi suất trái phiếu Lợi tức hoàn vốn trái phiếu đợc xác định nh sau: Re= C + Pt +1 − Pt Pt (1.5) Trong đó: Re : Là lợi tức trái phiếu từ t đến t+1 Pt : Là giá trái phiếu thời điểm t Pt+1 : Là giá trái phiếu thời ®iĨm t+1 C : Lµ tiỊn l·i coupon NÕu l·i suất thị trờng tăng làm sụt giảm giá trái phiếu, dẫn đến tình trạng thua lỗ vốn trái phiếu mà thời gian đến ngày đáo hạn dài thời gian lu giữ trái phiếu LÃi suất thị trờng tăng cao dẫn đến tình trạng lỗ vốn lớn, mức lỗ vốn cao mức lÃi suất hành ban đầu lÃi suất kỳ hạn trái phiếu trở thành lÃi suất âm LÃi suất thị trờng giảm làm cho giá trái phiếu tăng lên có mức lời vốn trái phiếu mà thời gian đến ngày đáo hạn dài thời gian lu giữ trái phiếu 1.1.3.3 Tính khoản trái phiếu Đó khả chuyển đổi trái phiếu thành tiền mặt, loại trái phiếu có khả khoản khác nhau; TPCP thông thờng có tính khoản cao so với loại trái phiếu khác Tín phiếu kho bạc loại TPCP có tính khoản cao kỳ hạn ngắn (dới năm), công cụ quan träng cđa thÞ trêng tiỊn tƯ; tÝn phiÕu kho bạc yếu tố cấu thành khối lợng tiền trình lu thông, đợc mua bán thị trờng vốn; TPKB thờng có kỳ hạn từ năm trở lên, tín khoản TPKB thấp tín phiếu kho bạc; TPKB đợc giao dịch thị trờng thứ cấp, trình NHTW tham gia với vai trò chiết khấu ngắn hạn công cụ nợ dài hạn, mà TPKB công cụ nợ có tính khoản cao TPCP quyền địa phơng, trái phiếu quan Chính phủ phát hành có tính khoản thấp tín phiếu kho bạc trái phiếu kho bạc Thông qua việc nắm bắt đợc đặc điểm chung trái phiếu đặc điểm riêng loại trái phiếu giúp cho nhà đầu t việc định tham gia đầu t vào thị trờng đầy hấp dẫn rủi ro Nguyễn Văn Thắng Lớp: Thị trờng chứng khoán 43 Chuyên đề tốt nghiệp Khoa Ngân Hàng - Tài Chính 1.1.4 Các yếu tố trái phiếu Có nhiều loại trái phiếu khác nhau, nhng loại trái phiếu có chung yếu tố chđ u sau: 1.1.4.1 MƯnh gi¸ cđa tr¸i phiÕu MƯnh giá trái phiếu hay gọi giá trị danh nghĩa trái phiếu giá trị đợc ghi trái phiếu; giá trị đợc coi số vốn gốc Mệnh giá trái phiếu để xác định số lợi tức tiền vay mà ngời phát hành phải trả Mệnh giá thể số tiền ngời phát hành phải hoàn trả trái phiếu đến hạn 1.1.4.2 L·i suÊt danh nghÜa L·i suÊt tr¸i phiÕu thêng đợc ghi trái phiếu ngời phát hành công bố đợc gọi lÃi suất danh nghĩa; lÃi suất ny đy đ ợc xác định theo tỷ lệ phần trăm (%) với mệnh giá trái phiếu để xác định lợi tức trái phiếu LÃi suất trái phiếu yếu tố trái phiếu, tiêu điểm quan tâm nhà đầu t; vậy, có ảnh hởng nhiều đến giá trái phiếu LÃi suất trái phiếu phụ thuộc nhiều vào yếu tố nh thời hạn trái phiếu; số lạm phát biến động khác thị trờng 1.1.4.3 Thời hạn trái phiếu Là khoảng thời gian từ ngày phát hành đến ngày ngời phát hành hoàn trả tiền vốn lần cuối Ngày mà khoản vốn gốc trái phiếu đợc toán lần cuối đợc gọi ngày đáo hạn trái phiếu Có nhiều cách phân loại kỳ hạn trái phiếu khác nhau, thực tế ngời ta thờng phân loại kỳ hạn sau: Trái phiếu ngắn hạn (có kỳ hạn dới năm); trái phiếu trung hạn (có kỳ hạn từ đến năm); trái phiếu dài hạn (có kỳ hạn từ năm trở lên) 1.1.4.4 Kỳ trả lÃi Là khoảng thời gian ngời phát hành trả lÃi cho ngời nắm giữ trái phiếu Tại nhiều nớc, lÃi suất trái phiếu đợc xác định theo năm, nhng việc toán lÃi trái phiếu thờng đợc thực tháng lần 1.1.4.5 Giá phát hành Là giá bán trái phiếu vào thời điểm phát hành Thông thờng, giá phát hành đợc xác định theo tỷ lệ (%) mệnh giá Tuỳ theo tình hình thị trờng ngời phát hành để xác định giá phát hành cách hợp lý Có thể phân trờng hợp sau: + Giá phát hành mệnh giá + Giá phát hành thấp mệnh giá + Giá phát hành cao mệnh giá Nguyễn Văn Thắng Lớp: Thị trờng chứng khoán 43 Chuyên đề tốt nghiệp Khoa Ngân Hàng - Tài Chính 1.2 Tổng quan thị trờng trái phiếu Chính phủ 1.2.1 Khái niệm Thị trờng trái phiếu Chính phủ phận thị trờng tài chính, nơi diễn hoạt động giao dịch mua bán tài sản tài Trái phiếu Chính phủ loại chứng khoán nợ (công cụ nợ) Chính phủ phát hành, lý mà thị trờng TPCP đợc xếp vào dạng thị trờng nợ Trên thực tế, với đa dạng cđa TPCP vỊ kú h¹n, l·i st; vËy, TPCP tham gia vào thị trờng tiền tệ mà tham gia vào thị trờng vốn Tín phiếu kho bạc sau phát hành đợc phép mua, bán thị truờng tiền tệ chiết khấu, tái chiết khấu cầm cố ngân hàng theo quy định Nhà nớc, tín phiếu kho bạc công cụ quan trọng để Ngân hàng Trung ơng thực nghiệp vụ thị trờng mở Thông qua việc mua, bán tín phiếu kho bạc Ngân hàng Trung ơng thực việc điều hoà việc cung ứng thực thi sách tiền tệ Trờng hợp, NSNN không bị thâm hụt, Bộ Tài phát hành tín phiếu kho bạc với mục đích thực sách tiền tệ Đối với TPCP có kỳ hạn (trung hạn dài hạn) đủ điều kiện để niêm yết thị trờng chứng khoán; với có mặt TPCP trái phiếu đợc Chính phủ bảo lÃnh, trái phiếu quyền địa phơng đà góp phần làm đa dạng hàng hoá thị trờng tài Bên cạnh việc mở rộng tự thị trờng vốn nớc hội tốt nhà đầu t thực giao dịch trái phiếu thị trờng, thông qua hoạt động giao dịch góp phần khai thông luồng vốn kinh tế, nâng cao vÞ trÝ cđa thÞ trêng TPCP thÞ trêng tài 1.2.2 Các thành viên tham gia thị trờng TPCP 1.2.2.1 Chủ thể phát hành Chủ thể phát hành trái phiếu tổ chức huy động vốn cách phát hành bán trái phiếu cho nhà đầu t thông qua việc mua trái phiếu Đối với TPCP, Chính phủ quyền địa phơng chủ thể phát hành trái phiếu với khối lợng lớn thị trờng Điều dễ hiểu, lúc Chính phủ có đủ nguồn NSNN dự trữ để bù đắp thiếu hụt NSNN khoản chi lớn cho đầu t phát triển Hầu hết, Chính phủ quốc gia giới sử dụng hình thức huy động nguồn vốn nhàn rỗi xà hội thông qua việc phát hành TPCP (huy động vốn từ nớc) huy động vốn thị trờng quốc tế thông qua việc phát hành trái phiếu quốc tế Chính phủ tham gia vào thị trờng trái phiếu với t cách chủ thể phát hành, ngời cung cấp hàng hóa cho thị trờng tài Thông qua thị trờng này, Chính phủ thu hút đợc luồng vốn nhàn rỗi dân c; thu hút nhà đầu t tham Nguyễn Văn Thắng Lớp: Thị trờng chứng khoán 43