Giải pháp phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp của các công ty niêm yết tại sở giao dịch chứng khoán thành phố hồ chí minh

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH ĐỔNG ANH DŨNG GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TẠI SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP Hồ Chí Minh - Năm 2021 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH ĐỔNG ANH DŨNG GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TẠI SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng (Ngân hàng) Hướng đào tạo: Hướng ứng dụng Mã số: 8340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS TRẦN THỊ MỘNG TUYẾT TP Hồ Chí Minh - Năm 2021 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn chưa trình nộp để lấy học vị thạc sĩ trường đại học Luận văn cơng trình nghiên cứu riêng tơi, kết nghiên cứu trung thực, khơng có nội dung cơng bố trước nội dung người khác thực ngoại trừ trích dẫn dẫn nguồn đầy đủ luận văn Tơi xin chịu hồn tồn trách nhiệm tính trung thực luận văn TP.HCM, ngày tháng Tác giả luận văn Đổng Anh Dũng năm 2021 MỤC LỤC TRANG MỤC BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, CÁC CHỮ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC BẢNG DANH MỤC CÁC HÌNH TĨM TẮT - ABSTRACT Giới thiệu đề tài Sự cần thiết đề tài nghiên cứu Mục tiêu câu hỏi nghiên cứu Đối tượng phạm vi nghiên cứu .2 Phương pháp nghiên cứu Ý nghĩa thực tiễn đề tài .3 Kết cấu luận văn Tóm tắt chương Giới thiệu Sở giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh phát triển trái phiếu doanh nghiệp HOSE Giới thiệu Sở giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh .5 2.1.1 Lịch sử hình thành Sở giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh 2.1.2 Cơ cấu tổ chức 2.1.3 Hoạt động Sở giao dịch Chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh Thị trường trái phiếu doanh nghiệp Sở giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh .9 2.2.1 Thị trường trái phiếu doanh nghiệp HOSE .9 2.2.2 Thách thức thị trường trái phiếu Sở giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh 12 Tóm Tắt Chương 14 Cơ sở lý thuyết trái phiếu doanh nghiệp, thị trường trái phiếu doanh nghiệp phương pháp nghiên cứu 15 Tổng quan trái phiếu 15 3.1.1 Khái niệm 15 3.1.2 Đặc điểm 15 3.1.3 Phân loại trái phiếu 16 Tổng quan thị trường trái phiếu .16 3.2.1 Khái niệm 16 3.2.2 Đặc điểm thị trường trái phiếu 17 3.2.3 Phân loại thị trường trái phiếu 17 Các tiêu chí đánh giá phát triển thị trường TPDN 18 3.3.1 Tiêu chí định lượng 18 3.3.2 Tiêu chí định tính 19 3.3.3 Tầm quan trọng việc phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp 20 3.3.4 Các nhân tố ảnh hưởng đến phát triển trái phiếu doanh nghiệp 21 Kinh nghiệm phát triển trái phiếu doanh nghiệp số quốc gia học kinh nghiệm cho Việt Nam .25 3.4.1 Kinh nghiệm phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp số quốc gia giới .25 3.4.2 Bài học rút cho Việt Nam .26 Tổng quan nghiên cứu trước .27 3.5.1 Đối với tài liệu nước 27 3.5.2 Đối với tài liệu nước 28 Phương pháp nghiên cứu 29 Tóm tắt chương 30 Phân tích thực trạng phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp công ty niêm yết Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh 31 Thực trạng phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp công ty niêm yết Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh 31 4.1.1 Mơi trường kinh tế vĩ mô 31 4.1.2 Khung pháp lý 33 4.1.3 Thị trường sơ cấp 40 4.1.4 Thị trường thứ cấp 41 4.1.5 Cơ sở hạ tầng thị trường trái phiếu 45 4.1.6 Hệ thống tổ chức đánh giá hệ số tín nhiệm trái phiếu 45 Khảo sát ý kiến đánh giá phát triển trái phiếu doanh nghiệp công ty niêm yết Sở giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh .46 4.2.1 Mục tiêu khảo sát 46 4.2.2 Đối tượng khảo sát 46 4.2.3 Phạm vi nội dung khảo sát 47 4.2.4 Phương pháp tiến hành: 47 4.2.5 Kết khảo sát 47 Đánh giá thực trạng phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp công ty niêm yết HOSE .53 4.3.1 Thành tựu 55 4.3.2 Hạn chế .55 4.3.3 Nguyên nhân hạn chế 56 Tóm tắt chương 57 Giải pháp phát triển trái phiếu doanh nghiệp công ty niêm yết Sở giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh 58 Định hướng phủ phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam .58 Giải pháp phát triển trái phiếu doanh nghiệp công ty niêm yết Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh .59 5.2.1 Đối với doanh nghiệp phát hành .59 5.2.2 Giải pháp nhà đầu tư 60 5.2.3 Giải pháp hệ thống tổ chức đánh giá hệ số xếp hạng tín nhiệm 61 5.2.4 Kiến nghị quan tổ chức quản lý .62 Hạn chế đề tài hướng nghiên cứu 62 Tóm tắt chương 63 Kết luận .64 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, CÁC CHỮ VIẾT TẮT Từ viết tắt ADB Nghĩa tiếng nước The Asian Development Bank Nghĩa tiếng Việt Ngân hàng Phát triển châu Á BTC Bộ tài CBTT Cơng bố thơng tin CTCK Cơng ty chứng khốn CTCP Công ty cổ phần GDP Gross Domestic Product HĐQT Hội đồng quản trị Sở Giao dịch chứng khoán thành phố Hồ HOSE CW Chí Minh Covered warrant NĐT ETF R&I Tổng sản lượng quốc nội Chứng quyền có đảm bảo Nhà đầu tư Exchange traded fund Rating and nvestment nformation, nc Qũy hốn đổi danh mục Cơng ty thơng tin xếp hạng đầu tư TP Trái phiếu TPCĐ Trái phiếu chuyển đổi TPCP Trái phiếu phủ TPDN Trái phiếu doanh nghiệp TPKCĐ Trái phiếu không chuyển đổi TPKCQ Trái phiếu kèm chứng quyền TPKKTCQ Trái phiếu không kèm theo chứng quyền TTTP Thị trường trái phiếu UBCKNN Ủy ban chứng khoán nhà nước USD United States Dollar Đô la Mỹ VBMA Hiệp hội Thị trường trái phiếu Việt Nam XHTN Xếp hạng tín nhiệm DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 4.1: Điều kiện phát hành TPDN 33 Bảng 4.2: Quy trình phát hành TPDN 38 Bảng 4.3: Quy mô niêm yết HOSE 2019 .42 Bảng 4.4: Quy định giao dịch trái phiếu HOSE 2020 45 Bảng 4.5: Khảo sát môi trường kinh tế vĩ mô thị trường TPDN .47 Bảng 4.6: Khảo sát khung pháp lý thị trường TPDN 48 Bảng 4.7: Khảo sát thị trường sơ cấp TPDN 50 Bảng 4.8: Khảo sát thị trường thứ cấp TPDN 51 Bảng 4.9: Khảo sát sở hạ tầng thị trường TPDN 51 Bảng 4.10: Khảo sát hệ thống tổ chức đánh giá hệ số xếp hạng tín nhiệm TPDN 52 DANH MỤC CÁC HÌNH Hình 2.1: Cơ cấu tổ chức Sở giao dịch Chứng khoán TP HCM 2020 Hình 2.2: Tình hình giao dịch trái phiếu năm 2018 Hình 2.3: Tình hình giao dịch trái phiếu năm 2019 Hình 2.4: Tình hình giao dịch trái phiếu năm 2020 Hình 2.5: Quy mơ niêm yết vốn điều lệ doanh nghiệp HOSE 2020 10 Hình 4.1: Tốc độ tăng trưởng GDP số CPI Việt Nam 2011-2019 31 Hình 4.2: Cơ cấu tổ chức phát hành 2019 40 Hình 4.3: Quy mơ tốc độ tăng trưởng thị trường TPDN 2017-2019 41 Hình 4.4: Tỷ trọng khối lượng niêm yết HOSE 2019 42 Hình 4.5: Tỷ trọng giá trị niêm yết HOSE 2019 43 Hình 4.6: Số lượng doanh nghiệp trái phiếu niêm yết HOSE 2016-2019 43 Hình 4.7: Tình hình giao dịch trái phiếu HOSE 2019 44 TÓM TẮT Tại Sở giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh (HOSE) tỷ trọng trái phiếu doanh nghiệp thấp nhiều so tỷ trọng cổ phiếu Trong trái phiếu kênh huy động nguồn vốn trung dài hạn với chi phí thấp cho doanh nghiệp phát triển kinh doanh chưa quân tâm phát triển thị trường trái phiếu tồn nhiều vấn đề Do vậy, việc phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp vô cần thiết vào lúc công ty niêm yết HOSE tận dụng kênh huy động vốn Mục tiêu nghiên cứu đề tài phân tích, đánh giá thực trạng phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp công ty niêm yết HOSE giai đoạn từ năm 2018-2020, làm rõ hạn chế tồn tại, từ đề xuất giải pháp phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp công ty niêm yết HOSE Để thực mục tiêu luận văn sử dụng phương pháp thu thập, xử lý thông tin, thống kê, vấn chuyên gia, phân tích, tổng hợp, so sánh.Việc vận dụng phương pháp phân tích thực trạng thị trường trái phiếu doanh nghiệp công ty niêm yết HOSE Kết nghiên cứu phân tích đánh giá thực trạng thị trường trái phiếu doanh nghiệp công ty niêm yết HOSE, từ đề xuất số giải pháp phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp cho công ty niêm yết HOSE Từ khóa: Phát triển, thị trường trái phiếu doanh nghiệp, Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh 61 5.2.3 Giải pháp hệ thống tổ chức đánh giá hệ số xếp hạng tín nhiệm Một số giải pháp cấp bách cần thực Để tăng tính an tồn cho sản phẩm TPDN, cần phải có quy định bắt buộc đánh giá XHTN phát hành trái phiếu Nhưng trước phải có tổ chức đánh giá XHTN đủ khả uy tín thực nhiệm vụ Trước mắt công ty XHTN Việt Nam chưa đủ u cầu cần có chế tạo điều kiện cho cơng ty XHTN có uy tín giới gia nhập vào Việt Nam Các tổ chức XHTN thành lập thường xuyên kiến nghị lên Bộ Tài Chính: Một doanh nghiệp muốn XHTN cần phải trả mức phí tương ứng với số lượng cơng việc tổ chức XHTN Vì chưa có quy định nên doanh nghiệp e ngại XHTN Tổ chức XHTN BTC cấp phép tổ chức XHTN thành lập xin cấp phép cần có hành động để việc XHTN trở nên bình thường doanh nghiệp phát hành trái phiếu Một số giải pháp hoạt động lâu dài Tổ chức XHTN rao bán sản phẩm cho doanh nghiệp: Tâm lý e ngại doanh nghiệp tiếp cận với XHTN điều dễ hiểu Việt Nam Tổ chức XHTN cần phải tiếp xúc với doanh nghiệp nhiều có sách ưu đãi doanh nghiệp đăng ký XHTN thời gian đầu hoạt động Sự phát triển tổ chức XHTN điều tất yếu TT TPDN phát triển Để việc XHTN trở nên bình thường thị trường, tổ chức XHTN phải cho doanh nghiệp tiếp cận nhiều với hoạt động Một hoạt động cần thiết dành cho tổ chức XHTN phải làm cho doanh nghiệp tìm đến nhiều hơn, khơng nên đứng chỗ chờ sách từ BTC Chính phủ Tăng cường quảng bá để nâng cao tầm quan trọng XHTN: Để hoạt động huy động vốn TPDN phát triển mạnh mẽ hoạt động XHTN khơng thể thiếu, thực Việt Nam hoạt động chưa ý đẩy mạnh Khơng khác công ty XHTN phải tăng cường quảng bá hoạt động XHTN Để thành viên tham gia thị trường biết yêu cầu XHTN bắt buộc vào hoạt động Thị trường TPDN Việt Nam giai đoạn hồn thiện, hoạt động XHTN cịn xa lạ, cần tập cho công chúng NĐT quen với hoạt động 62 5.2.4 Kiến nghị quan tổ chức quản lý Kiến nghị Chính phủ: Tiếp tục cải thiện hệ thống pháp luật, không ngừng xây dựng môi trường pháp lý lành mạnh để tạo điều kiện thuận lợi cho phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp Kiến nghị HNX: Sớm thành lập chuyên trang thông tin TPDN Để cải thiện minh bạch thông tin cho thị trường, Điều 29 Nghị định 163/2018/NĐCP có quy định chuyên trang thông tin TPDN Sở Giao dịch chứng khốn Thơng tin minh bạch góp phần thu hút nhà đầu tư tham gia thị trường trái phiếu nói chung góp phần thúc đẩy hoạt động huy động vốn trái phiếu HOSE nói riêng Hạn chế đề tài hướng nghiên cứu Tuy đề tài phân tích kinh nghiệm phát triển thị trường TPDN số nước, phân tích đánh giá thực trạng phát triển thị trường TPDN HOSE, tồn thị trường nguyên nhân tồn hạn chế vấn đề khách quan chưa tính đến thiên tai, dịch bệnh, rủi ro lãi suất… Phương pháp nghiên cứu chủ yếu đánh giá, phân tích dựa số liệu, biểu đồ nên cịn nhiều hạn chế Nhưng nhìn chung đề tài kế thừa phát huy sở lý luận thực nghiệm nghiên cứu, luận văn nghiên cứu trước phát triển thị trường trái phiếu HOSE Mặc dù khảo sát luận văn khảo sát người có chun mơn số lượng cịn hạn chế thời gian áp dụng quy định ngắn nên kết luận ban đầu Những nghiên cứu cần có nghiên cứu sâu thị trường cổng thông tin trái phiếu doanh nghiệp vào hoạt động, với sách sau có để xây dựng đường lối giải pháp cụ thể xác dành cho hoạt động huy động vốn trái phiếu doanh nghiệp, kèm theo kết hợp phân tích dựa mơ hình biến liên quan để có nhìn tổng quan xác thực trạng phát triển trái phiếu doanh nghiệp 63 TÓM TẮT CHƯƠNG Trên số giải pháp kiến nghị cho thị trường TPDN Việt Nam.Việt Nam quốc gia mà thị trường TPDN sau so với giới học tập từ thực tiễn nước để áp dụng hợp lý vào Việt Nam Thị trường muốn phát triển cần có thơng tin thị trường trái phiếu ngày minh bạch Việt Nam cần áp dụng sớm chuẩn mực kế tốn quốc tế việc cơng bố thơng tin ngày phải minh bạch Thị trường phải hoàn thành thành phần cịn thiếu sót chun trang thơng tin TPDN, hệ thống tổ chức đánh giá xếp hạng tín nhiệm Các biện pháp như: nâng cao lực NĐT, nâng cao chất lượng sở hạ tầng giải pháp cấp thiết phải thường xuyên kiểm tra Triển khai đồng giải pháp giúp phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp công ty niêm yết HOSE 64 KẾT LUẬN Thị trường TPDN Việt Nam nói chung tình hình phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp niêm yết HOSE nói riêng có bước phát triển định thời gian năm trở lại đây, lượng trái phiếu phát hành chủ yếu phát hành riêng lẻ trái phiếu không chuyển đổi Các bước thị trường cho thấy khởi sắc trái phiếu doanh nghiệp tương lai khơng xa Để có phát triển mạnh mẽ thị trường cần có chung tay từ tất thành viên tham gia thị trường Với số kiến nghị tác giả đưa ra: đẩy mạnh hoạt động XHTN thị trường minh bạch hóa thơng tin thị trường, áp dụng chuẩn mực kế toán quốc tế nhằm thúc đẩy hoạt động phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp HOSE Mặc dù khảo sát luận văn khảo sát người có chun mơn số lượng hạn chế, thời gian áp dụng quy định cịn ngắn nên kết luận ban đầu Những nghiên cứu cần có nghiên cứu sâu thị trường cổng thông tin trái phiếu doanh nghiệp vào hoạt động, với sách sau có để xây dựng đường lối giải pháp cụ thể xác dành cho hoạt động phát triển trái phiếu doanh nghiệp DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Tài liệu tham khảo tiếng Việt Bộ tài 2019, Chức nhiệm vụ tổ chức có liên quan đến thị trường trái phiếu Bùi Nguyên Hoàn 1999 trang 19-22, Thị trường chứng khốn cơng ty cổ phần, NXB Chính trị quốc gia TP Hồ Chí Minh Trịnh Mai Vân 2010 trang 24-30, Phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam, Luận án tiến sĩ, Trường đại học Kinh tế quốc dân Hiệp hội thị trường trái phiếu Việt Nam, Bản tin hoạt động tháng 12 năm 2018 Nguyễn Hòa Nhân 2014 trang 37-39, ‘Phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp; Nghiên cứu thực nghiệm Việt Nam’, Tạp chí kinh tế phát triển số 207 (tháng 9/2014) Nguyễn Thị Bích Ngọc 2012 trang 32-35, ‘Trái phiếu liên kết: Kênh huy động vốn cho doanh nghiệp nhỏ vừa Trung Quốc’, Tạp chí Tài số 572 (tháng 6/2012) Sở giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh 2017-2020, Thống kê quy mơ giao dịch chứng khốn Tổng cục thống kê 2019, Số liệu thống kê tình hình kinh tế xã hội 2012-2019 Trần Vinh Quang 2017 trang 15-19, Phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam, Luận án tiến sĩ, Học viện tài 10 Bạch Thị Thanh Hà trang 21-22, Huy động vốn thông qua trái phiếu doanh nghiệp cho đầu tư tăng trưởng doanh nghiệp Việt Nam, Luận án tiến sĩ, Học viện tài 11 Ủy ban Chứng khoán Nhà nước 2019, Thống kê thị trường chứng khoán 12 Viện khoa học ngân hàng 1997, Những kiến thức trái phiếu công cụ thị trường tiền tệ, NXB Thống kê Hà Nội 13 Võ Thanh Long Nguyễn Quang Hải 2007, Diễn biến thị trường Chứng Khoán Việt Nam, NXB Thanh Niên Hà Nội 14 Giáo trình Phân tích đầu tư chứng khốn trang 114-117, TS.Tơn Tích Qúy, 2019 15 Giáo trình thị trường chứng khốn trang 120-124, GS.TS Nguyễn Văn Nam & GS.TS Vương Trọng Nghĩa,2002 16 Trần Đăng Khâm,Thị trường chứng khốn-Phân tích trang 52-54, 2009 17 Nguyễn Văn Học, Từ điển kinh tế học trang 221-223, 2002 18 PGS.TS Lê Hồng Nga, Thị trường chứng khốn trang 112-115,2020 Danh mục tài liệu tham khảo tiếng Anh Asian Development Bank 2012 page 26, Asean+3 Bond market guide, Philippines Asian Development bank 2019 pagee 35, Data Economies Commission Expert Group on Corporate Bonds 2017 page 52, mproving European Corporate Bond Markets Frank Parker 1999 page 45, ‘Credit Risk n Japan’s Corporate Bond Market’,Federal Reserve Bank of New York Fumiaki Nishi and Alexander Vergus 2004 page 62, Asian bond ssues n Tokyo: history.structure and prospects Korea Economic nstitute of America 2017 page 37, Korea’s economy volume 31, United States of America Monetary and Economic Department 2006 page 63, ‘Developing corporate bond markets n Asia’, n Proceedings of a BIS/PBC seminar Kunming China Moorad Choudhry 2001 page 48, The Bond and Money Markets: Strategy Trading Analysis, Butterworth-Heinemann Great Britain Nobuyoshi Yamori Narunto Nishigaki and Yoshihiro Asai 2006 page29, Credit Ratings n the Japanese BondMarket 10 Sifma Research 2018 page 74, Sifma facr book PHỤ LỤC PHỤ LỤC 1: PHÂN LOẠI TRÁI PHIẾU Căn vào tính chất ghi danh trái phiếu: Trái phiếu vơ danh: Trái phiếu vô danh trái phiếu không ghi tên người chủ sở hữu bề mặt trái phiếu sổ sách tổ chức phát hành Đây loại trái phiếu đính kèm theo phiếu lĩnh lãi coupon Người sở hữu trái phiếu cắt phần cuống phiếu trả lãi tương ứng đem đến tổ chức phát hành ngân hàng tổ chức phát hành ủy quyền để nhận lãi Đến thời điểm đáo hạn, người nắm giữ trái phiếu trình giấy chứng nhận sở hữu trái phiếu để nhận lại vốn gốc tương đương với mệnh giá Trái phiếu vơ danh chuyển nhượng cách dễ dàng, người nắm giữ trái phiếu tay có quyền hưởng lãi quyền toán trái phiếu Người nắm giữ trái phiếu nắm giữ trái phiếu đến ngày đáo hạn bán chúng thị trường thứ cấp trước ngày đáo hạn Trái phiếu ghi danh: Là trái phiếu có ghi rõ họ tên địa người chủ sở hữu trái phiếu bề mặt trái phiếu sổ sách tổ chức phát hành Vì tên người sở hữu ghi trái phiếu nên việc chuyển nhượng thực cách ký hậu đăng ký với tổ chức phát hành Đến ngày toán lãi, đại lý công ty phát hành gửi séc tiền mặt chuyển khoản để trả tiền lãi cho chủ sở hữu trái phiếu Căn vào tính chất đảm bảo trái phiếu: Trái phiếu có bảo đảm: Đây trái phiếu mà nhà phát hành muốn phát hành chúng phải có tài sản chấp đảm bảo Trong trường hợp nhà phát hành bị phá sản (vỡ nợ), người nắm giữ trái phiếu bảo vệ mức độ cao tài sản chấp Tài sản chấp bất động sản, máy móc thiết bị, nhà xưởng, loại chứng khoán mà tổ chức phát hành nắm giữ Trái phiếu khơng có bảo đảm: Là loại trái phiếu mà phát hành dựa vào uy tín tổ chức phát hành khơng đưa tài sản để đảm bảo Loại trái phiếu thường phát hành tổ chức lớn có danh tiếng thị trường Thương hiệu đảm bảo có giá trị cho doanh nghiệp phát hành trái phiếu Trong trường hợp tổ chức phát hành không đủ khả trả nợ lâm vào tình trạng phá sản, người nắm giữ loại trái phiếu tốn sau trái chủ trái phiếu có bảo đảm Căn vào quyền kèm theo trái phiếu: Trái phiếu mua lại trước hạn: Đây loại trái phiếu có kèm điều khoản cho phép tổ chức phát hành mua lại trái phiếu trước thời điểm đáo hạn với mức giá cao mệnh giá trái phiếu trường hợp tổ chức phát hành khơng cịn nhu cầu vay vốn trường hợp lãi suất thị trường giảm thấp lãi suất trái phiếu lúc phát hành Điều giảm thiểu thiệt hại cho tổ chức phát hành khơng phải trả lãi q cao Về phía người mua trái phiếu bất lợi, giá bán loại trái phiếu thường rẻ trái phiếu khơng có đặc tính Trái phiếu bán lại trước hạn: Loại trái phiếu cho phép người nắm giữ trái phiếu quyền bán lại trái phiếu cho tổ chức phát hành trước thời điểm đáo hạn Điều có tác dụng loại bỏ rủi ro lãi suất cho chủ sở hữu trái phiếu Nhà đầu tư trái phiếu tránh khoản thua lỗ lãi suất thị trường gia tăng làm cho giá trái phiếu giảm xuống Với đặc tính này, trái phiếu kèm quyền bán lại thường có giá bán cao trái phiếu khơng có đặc tính tương tự Trái phiếu chuyển đổi: Đây loại trái phiếu cho phép người nắm giữ có quyền chuyển đổi trái phiếu thành cổ phiếu sau khoảng thời gian xác định trước Tùy theo lựa chọn tình hình thị trường mà nhà đầu tư định có chuyển đổi trái phiếu hay không Thông thường, người nắm giữ trái phiếu thực việc chuyển đổi doanh nghiệp đạt kết kinh doanh tốt cổ phiếu tăng giá có tiềm tăng giá mạnh thị trường Khi nhà đầu tư thu khoản lợi nhuận từ chênh lệch giá Việc chuyển đổi trái phiếu thành cổ phiếu phụ thuộc vào giá chuyển đổi tỷ lệ chuyển đổi Trái phiếu kèm chứng quyền: Là loại trái phiếu cho phép người nắm giữ quyền mua kèm lượng cổ phiếu định tương ứng với lượng trái phiếu mà họ nắm giữ với mức giá định khoảng thời gian xác định Giống trái phiếu chuyển đổi, quyền mua kèm xác định trái phiếu phát hành Căn vào cách xác định lãi suất trái phiếu: Trái phiếu có lãi suất ổn định: Là loại trái phiếu truyền thống phát hành phổ biến tất thị trường giới Nó ràng buộc tổ chức phát hành phải trả lãi cố định suốt thời gian trái phiếu lưu hành với định kỳ tháng năm lần Trái phiếu có lãi suất thả nổi: Trái phiếu có lãi suất thả hiểu loại trái phiếu mà lãi suất điều chỉnh theo biến động lãi suất thị trường Trong trường hợp lãi suất thị trường có biến động mạnh liên tục, trái phiếu có lãi suất cố định gây ảnh hưởng bất lợi cho người phát hành lãi suất thị trường giảm cho nhà đầu tư lãi suất thị trường tăng Với loại trái phiếu này, thông thường lãi suất điều chỉnh định kỳ năm tháng lần để theo kịp phản ánh diễn biến lãi suất thị trường Ngồi ra, thị trường cịn có loại trái phiếu khác như: trái phiếu thu nhập, trái phiếu chiết khấu … Trái phiếu thu nhập: Loại trái phiếu mà việc toán lợi tức tuỳ thuộc vào mức lợi nhuận mà tổ chức phát hành đạt hàng năm không cao lãi suất ghi trái phiếu Loại trái phiếu trả lãi trước thuế cổ phiếu ưu đãi trả cổ tức sau thuế Thông thường, loại trái phiếu thường phát hành tổ chức phát hành gặp khó khăn tài cần huy động vốn cho dự án Trái phiếu chiết khấu: Trái phiếu chiết khấu loại trái phiếu không trả lãi định kỳ giá bán vào lãi suất thị trường thời điểm phát hành, giá thường thấp mệnh giá nên gọi giá chiết khấu Tuy nhiên, trái chủ nhận lại vốn gốc với mệnh giá thời điểm trái phiếu đáo hạn PHỤ LỤC 2: KẾT QUẢ KHẢO SÁT VỀ THỰC TRẠNG PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TẠI HOSE STT Nội dung câu hỏi Môi trường kinh tế vĩ mô Nền kinh tế tăng trưởng ổn định, bền vững Thị trường chứng khoán phản ảnh sức khỏe kinh tế Nhà đầu tư tham gia thị trường chứng khoán gia tăng số lượng Nhà đầu tư tham gia thị trường chứng khoán gia tăng chất lượng 5% 8% 68% 10% 9% 0% 4% 60% 29% 7% 0% 3% 42% 41% 14% 0% 6% 33% 45% 16% 4% 17% 20% 40% 19% 7% 42% 40% 3% 7% 15% 17% 47% 20% 1% Khung pháp lý Nội dung văn quy định rõ ràng, đầy đủ Nhà nước cập nhật nội dung văn quy định kịp thời Các văn quy định tiên liệu trước cách tình xảy Thị trường sơ cấp Đa dạng ngành nghề doanh nghiệp phát hành trái phiếu HOSE Đa dạng loại trái phiếu trái chủ phát hành Có đủ thơng tin doanh nghiệp để cung cấp cho thành viên thị trường 10% 17% 66% 0% 7% 7% 13% 31% 45% 4% 2% 25% 66% 1% 6% 65% 15% Thị trường thứ cấp Số lượng nhà đầu tư giao dịch thị trường thứ cấp 4% 7% 9% STT Nội dung câu hỏi Nhà đầu tư giao dịch trái phiếu doanh nghiệp đa dạng thị trường thứ cấp Giao dịch thị trường trái phiếu thứ cấp ngày tăng phát triển mạnh 1% 2% 22% 59% 15% 7% 4% 16% 65% 8% 7% 7% 4% 68% 14% Cơ sở hạ tầng thị trường trái phiếu Hệ thống kỹ thuật đảm bảo an toàn bảo mật cho người sử dụng Hệ thống kỹ thuật gặp lỗi 4% 3% 60% 15% 17% Duy trì tốc độ kết nối cao thị trường 4% 7% 8% 62% 19% 4% 7% 5% 73% 11% Hệ thống thường xuyên cập nhật vá lổ hổng phát Hệ thống tổ chức đánh giá hệ số xếp hạng tín nhiệm trái phiếu Số lượng tổ chức đánh giá hệ số tín nhiệm trái phiếu thị trường có mang tính cạnh 4% 73% 23% 0% 0% 5% 74% 21% 0% 0% tranh Tổ chức đánh giá hệ số tín nhiếm trái phiếu trung thực đáng tin cậy PHỤ LỤC 3: PHIẾU KHẢO SÁT VỀ PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TẠI SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH Xin chào tơi tên Đổng Anh Dũng Với mục tiêu hoàn thành luận văn đề tài “Giải pháp phát triển thị trường trái phiếu danh nghiệp công ty niêm yết sở giao dịch chứng khốn Thành Phố Hồ Chí Minh”, để có sở khách quan nhằm đánh giá thực trạng phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp công ty niêm yết HOSE, mong anh/chị/em vui lòng bớt chút thời gian quý báu để trả lời câu hỏi khảo sát Mức độ đồng ý anh/chị/em với ý kiến bảng khảo sát sau: Rất thấp Thấp Trung bình Cao Rất cao Tơi xin cam kết không công khai thông tin mà anh/chị/em cho mục đích khác mà sử dụng vào mục đích nghiên cứu để hồn thiện luận văn tơi Rất cám ơn giúp đỡ vô quý giá anh/chị/em!  Thông tin người khảo sát Họ tên: Nghề nghiệp:  Nội dung khảo sát: STT Nội dung câu hỏi Môi trường kinh tế vĩ mô Nền kinh tế tăng trưởng ổn định, bền vững Thị trường chứng khoán phản ảnh sức STT Nội dung câu hỏi khỏe kinh tế Nhà đầu tư tham gia thị trường chứng khoán gia tăng số lượng Nhà đầu tư tham gia thị trường chứng khoán gia tăng chất lượng Khung pháp lý Nội dung văn quy định rõ ràng, đầy đủ Nhà nước cập nhật nội dung văn quy định kịp thời Các văn quy định tiên liệu trước cách tình xảy Thị trường sơ cấp Đa dạng ngành nghề doanh nghiệp phát hành trái phiếu HOSE Đa dạng loại trái phiếu trái chủ phát hành Có đủ thơng tin doanh nghiệp để cung cấp cho thành viên thị trường Thị trường thứ cấp Số lượng nhà đầu tư giao dịch thị trường thứ cấp Nhà đầu tư giao dịch trái phiếu doanh nghiệp đa dạng thị trường thứ cấp Giao dịch thị trường trái phiếu thứ cấp ngày tăng phát triển mạnh Cơ sở hạ tầng thị trường trái phiếu STT Nội dung câu hỏi 1 Hệ thống kỹ thuật đảm bảo an toàn, bảo mật cho người sử dụng Hệ thống kỹ thuật gặp lỗi Duy trì tốc độ kết nối cao thị trường Hệ thống thường xuyên cập nhật Hệ thống tổ chức đánh giá hệ số xếp hạng tín nhiệm trái phiếu Số lượng tổ chức đánh giá hệ số tín nhiệm trái phiếu thị trường có mang tính cạnh tranh Tổ chức đánh giá hệ số tín nhiếm trái phiếu trung thực đáng tin cậy ... TRẠNG PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TẠI SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH Thực trạng phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp công ty niêm. .. trạng phát triển trái phiếu doanh nghiệp công ty niêm yết Sở giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh Chương 5: Giải pháp phát triển trái phiếu doanh nghiệp cơng ty niêm yết Sở giao dịch chứng. .. “ Giải pháp phát triển trái phiếu doanh nghiệp cơng ty niêm yết Sở giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh? ?? 5 GIỚI THIỆU SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH VÀ PHÁT TRIỂN TRÁI PHIẾU