Lạm phát và vai trò của chính sách tiền tệ trong việc kiểm soát lạm phát

CHƯƠNG LẠM PHÁT VÀ VAI TRỊ CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ TRONG VIỆC KIỂM SOÁT LẠM PHÁT 1.1 Các quan điểm lạm phát 1.1.1 Các quan điểm lạm phát lịch sử Lạm phát (Inflation) phạm trù kinh tế vĩ mô, chứa đựng nội hàm phức tạp Lạm phát bệnh tiềm ẩn kinh tế phát triển theo chế thị trường, xuất kinh tế có dấu hiệu cân đối, cân đối cung - cầu hàng hóa, cân đối cung-cầu tiền… Lạm phát vấn đề lớn, khó phức tạp nên xuất lại địi hỏi nhiều tâm trí, sức lực nhà kinh tế, nhà khoa học, nhà trị nhà quản lý để tìm giải pháp kiềm chế, tránh hậu gây Trong lịch sử nhiều nhà kinh tế nghiên cứu đưa quan điểm khác lạm phát : Quan điểm 1: Quan điểm đồng lạm phát tăng giá - gọi lý thuyết lạm phát tăng giá Các nhà kinh tế học Mỹ J.P Luthebing, L.V Chandeler D.C Clinder cho rằng: “Thời kỳ mà giá hàng tăng, không kể biến động lâu dài, có tính chất chu kỳ ngoại lệ thời kỳ lạm phát” Nhà kinh tế Thụy Điển, Bentet Hanxen viết “Khi nói đến lạm phát tức quyện vào việc nâng giá” Nhà kinh tế Pháp Emin Giam nói: “Hiện tượng lạm phát tăng giá” nhà kinh tế người Đức Euyun Danner cho “Lạm phát nâng giá kéo dài” Theo quan điểm lạm phát tăng giá nói chung số hàng hóa Người ta thường dựa vào số giá hàng tiêu dùng (CPI) để xác định mức độ lạm phát Quan điểm 2: Lạm phát việc phát hành tiền giấy vượt mức đảm bảo vàng bạc, ngoại tệ quốc gia, gây giá tiền giấy làm cho giá hàng hóa bị đẩy lên cao, quan điểm coi trọng sở đảm bảo vàng bạc, ngoại tệ cho tiền nước người ta cho để chống lạm phát cần phục hồi lại  chế độ tiền giấy chuyển đổi ta vàng theo mức giá qui định Quan điểm 3: Lạm phát cân đối nghiêm trọng tiền hàng kinh tế, cân tiền lớn hàng khiến cho giá hàng hóa tăng lên lúc nơi Để khắc phục tình trạng cần dùng biện pháp để thiết lập lại cân đối tiền hàng hóa kinh tế Việc nhìn nhận lạm phát định nghĩa hay định nghĩa khác khó đến thống theo quan điểm riêng biệc Tuy nhiên dù lạm phát thể qua đặc trưng như: -Sự thừa tiền mức - Sự tăng giá đồng liên tục theo giá tiền giấy - Sự phân phối lại qua giá - Sự bất ổn kinh tế - xã hội Như vậy, lạm phát hiểu là: “Hiện tượng giá tăng nhanh thời gian dài tác động tổng hòa nhiều yếu tố; gây ảnh hưởng lớn đến tình hình trị, kinh tế, xã hội nước xảy lạm phát khơng có giải pháp kiểm soát kịp thời” 1.1.2 Biểu lạm phát kinh tế đại Trong điều kiện đại mà kinh tế nước gắn liền với kinh tế giới biểu lạm phát thể qua số yếu tố mới: a Sự giá loại chứng khốn có giá Song song với việc tăng giá loại hàng hóa, giá trị loại chứng khốn có giá trị bị sụt giảm nghiêm trọng, việc mua tín phiếu nhằm để thu khoản lợi đáo hạn Nhưng giá trị đồng tiền sụt giảm nghiêm trọng nên người ta khơng thích tích lũy tiền theo hình thức mua tín phiếu Người ta tích trữ vàng ngoại tệ b Sự giảm giá đồng tiền so với ngoại tệ vàng Trong điều kiện mở rộng quan hệ quốc tế, vàng ngoại tệ mạnh coi tiêu chuẩn để đo lường giá tiền quốc gia Đồng tiền giảm giá so với vàng USD lại tác động nâng giá hàng hóa lên cao nhiêu Ở người ta bán hàng dựa sở “quy đổi” giá vàng ngoại tệ mạnh để bán mà không vào giá trị tiền quốc gia 1.2 Các cấp độ lạm phát Căn vào tỷ lệ lạm phát nhà kinh tế thường chia lạm phát thành ba loại: lạm phát vừa phải, lạm phát phi mã siêu lạm phát 1.2.1 Lạm phát vừa phải (Moderate inflation) loại lạm phát số (sigit-digit inflation).Tỷ lệ tăng giá thấp, 10%/năm.Có thể nói giá tương đối ổn định, thay đổi khó nhận biết Dân chúng tin tưởng vào giá trị đồng tiền Do người ta khơng lãng phí thời gian sức lực việc cố gắng bảo tồn cải dạng tài sản khác với tiền 1.2.2 Lạm phát phi mã (Galloping iflation) loại lạm phát hai hay ba số, tức khoảng 10%, 50%, 200%, 800% năm Trong thập niên 1980 có nhiều nước lâm vào tình trạng lạm phát phi mã đến 700% chẳng hạn Argentina, Brazil, Việt Nam… Đồng tiền bị giá cách nhanh chóng, lãi suất thực thường âm Trong điều kiện đó, khơng cho vay với mức lãi suất bình thường Phần lớn hợp đồng kinh tế số hóa theo tỷ lệ lạm phát tính tốn theo ngoại tệ mạnh hay theo vàng Ít có nắm giữ lượng tiền mặt mức tối thiểu cần thiết cho việc giao dịch hàng ngày, ngược lại hàng hóa ưa chuộng hơn, hàng hóa lâu bên Chính điều làm cho lạm phát có nguy tăng tốc,đơi dẫn đến tượng xốy trơn ốc nguy hiểm Lúc thị trường tài có nguy lụn bại Mặc dầu vậy, phần lớn nước có lạm phát phi mã có khả cứu vãn mà không cần đến biện pháp cực đoan.Hơn nữa,một số nước tăng trưởng tốt với tỷ lệ lạm phát 100-200%, điển hình Brazil Ixaren vào thập niên 1970 Tuy nhiên tăng trưởng bị biến dạng, phần lớn đầu tư đưa nước ngoài, làm giảm đầu tư nước 1.2.3 Siêu lạm phát (Hyperainflation) với tỷ lệ 1000% Các siêu lạm phát điển Bolivia vào 1985 với tỷ lệ 50000%, Đức xảy vào tháng 11 năm 1923 với tỷ lệ 10.000.000.000% so với tháng năm 1982 Zimbabwe quốc gia có tình trạng siêu lạm phát tồi tệ lịch sử giới với tỷ lệ vượt mức 40 triệu % Tỷ lệ lạm phát tăng từ 1000% vào năm 2006 lên đến 12000% vào năm 2007 Chính phủ phải bỏ 10 chữ số tờ tiền Zimbabwe để đảm bảo máy tính tính Quả thật khơng thể nói điều tốt lành siêu lạm phát Người ta bị chìm ngập khối tiền tệ thứ hàng hóa khan Chức sơ đẳng tiền làm phương tiện trao đổi bị Có tiền chưa mua hàng khơng muốn bán hàng để lấy đồng tiên vô giá trị Nền tài hồn tồn bị lụn bại, nhiều giao dịch diễn sở đổi hàng Thông thường, siêu lạm phát cứu chữa sách cải cách tiền tệ, biện pháp cực đoan mà phủ nước phải sử dụng lạm phát cao đến mức khơng thể cứu vãn Có số điều kiện gây siêu lạm phát: Thứ nhất, tượng xuất hệ thống sử dụng tiền pháp định Thứ hai, nhiều siêu lạm phát có xu hướng xuất thời gian sau chiến tranh, nội chiến, cách mạng, căng thẳng ngân sách phủ Dựa chứng lịch sử, dường thâm hụt ngân sách kéo dài tài trợ phát hành tiền khoảng từ 10-12% GDP gây siêu lạm phát 1.3 Nguyên nhân lạm phát 1.3.1.  Lạm phát cầu kéo lạm phát chi phí đẩy 1.3.1.1 Lạm phát cầu – kéo (Demand pull inflation) Nguyên nhân xảy tổng cầu kinh tế cao tổng cung thời điểm Trường hợp xuất tổng cầu tăng tổng cung không đổi, tổng cung tăng tăng không tổng cầu Khái niệm Cầu–Demand hiểu khác với nhu cầu-Need, nhu cầu trạng thái tâm lý ham muốn, cần thiết, ước muốn người, mà người vơ vơ tận mn màu mn sắc, cịn Cầu-Demand lượng hàng hóa mà người tiêu dùng muốn mua mức giá tương ứng Lạm phát cầu kéo giải thích rằng: tổng cầu tăng tức có nhiều người muốn mua sẵn sàng mua hàng hóa, lượng cung khơng tăng tăng khơng tổng cầu, đương nhiên thị trường xảy tình trạng thiếu hụt hàng hóa, theo quy luật cung cầu trường hợp giá thị trường tăng lên điều tất yếu Như xuất lạm phát ĐỒ THỊ 1.1: MƠ HÌNH LẠM PHÁT CẦU KÉO P AS0 P1 P0 Trong đồ thị tổng cầu, tổng cung Lạm phát cầu kéo xuất có dịch chuyển sang bên phải tổng cầu (AD0 dịch chuyển lên AD1) E1 E AD1 AD0 Y* Y Y1 Tổng cầu kinh tế bao gồm chi tiêu hộ gia đình-C, chi tiêu phủ-G, Đầu tư kinh tế-I, Nhu cầu hàng hóa cho xuất khẩu-X, lượng hàng hóa nhập khẩu-M, hàng hóa nhập làm phong phú thêm hàng hóa nước làm giảm căng thẳng tổng cầu nên biểu diễn dấu âm (-) biểu thức cộng yếu tố tổng cầu Nếu gọi tổng cầu AD thì: AD = C + I + G + X - M Tổng cầu tăng yếu vế bên phải biểu thức tăng lên - Các hộ gia đình tăng chi tiêu thu nhập tăng, phủ giảm thuế, tăng trợ cấp cảm thấy chế độ an sinh xã hội hay bảo hỉểm tốt nên định cắt giảm tiết kiệm để chi tiêu - Chính phủ tăng khoản chi tiêu cho an ninh quốc phòng, tăng khoản đầu tư làm tăng tổng cầu - Các doanh nghiệp tăng đầu tư xuất nhiều hội kinh doanh hấp dẫn - Kim ngạch XNK thay đổi theo hướng chênh lệch (X-M) ngày tăng đồng nội tệ giá so với ngoại tệ, chất lượng sản phẩm ngày tốt nên bán nhiều 1.3.1.2 Lạm phát chi phí đẩy (Cost push inflation) Lạm phát loại xuất chi phí đầu vào cho sản xuất tăng lực sản xuất kinh tế giảm sút Chi phí đầu vào tăng giá nguồn nguyên liệu đầu vào cho sản xuất tăng giá Điều kiện khai thác khó khăn địi hỏi nhiều chi phí hơn; thiên tai mùa lụt bảo động đất làm giảm lực sản xuất; khủng hoảng ngành dầu mỏ liên minh dầu mỏ tăng giá chiến tranh vùng vịnh làm tăng giá, giá dầu tăng làm tăng chi phí ngành lượng, từ làm tăng chi phí đầu vào ngành khác Các chi phí sản xuất tăng làm tăng giá thành sản phẩm buộc doanh nghiệp tăng giá bán để bù đắp chi phí Giá bán tăng tạo lạm phát Nhưng mặt khác giá bán tăng, theo quy luật cung cầu làm tổng cầu giảm xuống, doanh nghiệp cắt giảm sản xuất sa thải nhân công Hậu dẫn đến cho kinh tế lúc vừa xuất lạm phát lại vừa bị suy thối Chính vậy, loại lạm phát gọi lạm phát chi phí đẩy hay lạm phát kèm suy thối ĐỒ THỊ 1.2: MƠ HÌNH LẠM PHÁT CHI PHÍ ĐẨY P AS1 MƠ HÌNH LẠM PHÁT CHI PHÍ ĐẨY AS0 P1 P0 E1 Trong mơ hình, tổng cung tổng cầu, cú sốc làm cho tổng cung dịch chuyển lên trên, sang bên trái (AS0 lên AS1) E0 AD0 Y1 Y* Y Ba loại chi phí gây lạm phát là: tiền lương, thuế gián thu giá ngun liệu nhập Khi cơng đồn thành công việc đẩy mạnh tiền lương lên cao, doanh nghiệp tìm cách tăng giá kết lạm phát xuất Vịng xốy lên tiền lương giá tiếp diễn trở nên nghiêm trọng chỉnh phủ tìm cách tránh suy thối cách mở rộng tiền tệ Việc phủ tăng loại thuế tác động đồng thời đến tất nhà sản xuất gây lạm phát Ở đây, thuế gián thu (kể thuế nhập khẩu, loại lệ phí bắt buộc) đóng vai trị quan trọng chúng trực tiếp tác động tới giá hàng hóa Đối với kinh tế nhập nhiều nguyên liệu, cấu kiện cần thiết mà công nghiệp nước chưa sản xuất được, thay đổi giá chúng (có thể giá quốc tế thay đổi tỷ giá biến động) có ảnh hưởng quan trọng đến tình hình lạm phát nước Nếu lạm phát cầu kéo mức vừa phải điều kiện tốt cho kinh tế, kích thích đầu tư mở rộng sản xuất, người ta cịn ví chất dầu mở dùng để bôi trơn cho máy kinh tế Nhưng lạm phát chi phí đẩy dù mức độ khơng tốt, thân mang suy thối kinh tế Cùng tượng lạm phát, chất nguyên nhân khác nên tác động chúng khác 1.3.2 Lạm phát thiên lệch cấu Lạm phát thiên lệch cấu kinh tế bóp méo giá Dễ thấy kinh tế phụ thuộc lớn vào nơng nghiệp Mỗi có thiên tai, mùa, dịch bệnh gây hại nguồn thực phẩm gây ảnh hưởng trực tiếp mạnh mẽ đến tăng giá; lương thực,thực phẩm sau phản ứng dây chuyền đến nhiều loại hàng hóa khác Tình trạng lạm phát Việt Nam năm từ 1979 đến 1986 đến 1990, có nguyên nhân từ lương thực, cấu kinh tế lúc phụ thuộc lớn vào nông nghiệp sản xuất lúa gạo Lạm phát cấu cịn ngun nhân khó thấy hơn, thiên lệch sách Việc khuyến khích ngành cách tập trung nguồn lực làm nhiều ngành khác khơng có điều kiện để phát triển Giá hàng hóa khuyến khích rẻ tương đối, nhiều loại hàng hóa cần thiết khác lại đắt làm cho cấu giá bị bóp méo Chính sách bảo hộ hàng nước không làm cho giá hàng hóa bảo hộ có mức giá cao gây méo mó cấu cịn tạo kênh phân phối độc quyền Với chủng loại hàng hóa tiêu dùng thiết yếu, hệ thống phân phối thường xuyên làm “giá” với lý nào6 từ sách nước,từ tỷ giá hay việc nhập trở nên khó khăn Lạm phát cấu kinh tế lạc hậu thay đổi cấu kinh tế thay đổi Nhưng lạm phát dự thiên lệch sách thay đổi phức tạp nhiều 1.3.3 Lạm phát mức cung tiền tệ tăng cao liên tục Đây quan điểm nhà kinh tế theo trường phái trọng tiền Quan điểm cho lạm phát kết của  việc tăng thêm tiền với tỉ lệ cao Nó cho lạm phát kết tăng trưởng tiền tệ cao song phải thừa nhận lạm phát cao kéo theo tăng trưởng tiền tệ cao Milton Friedman đưa câu trả lời tiếng ý kiến đề xuất để dập tắt lạm phát năm 60 Mỹ: “Lạm phát đâu tượng tiền tệ” Có thể nói đồng J.M.Keynes M Friedman phân tích nguyên nhân chất lạm phát M.Friedman nói “Lạm phát xuất xuất số lượng tiền lưu thông tăng lên với nhịp độ nhanh so với sản xuất” Ông chi trường hợp mà tỷ lệ lạm phát nước cao tỷ lệ tăng trường cung ứng tiền tệ cao Thực kết luận dựa hai điều Thứ nhất, nhà tiền tệ cho lạm phát gây dư thừa tổng cầu so với tổng cung, nguyên nhân dư cầu có q nhiều tiền lưu thơng Nếu cách giải thích mặt lịch sử, khẳng định lạm phát gây sức ép từ phía cầu, khơng phải từ phía cung Thứ hai, giả sử mối quan hệ nhân bắt nguồn từ tác động cung ứng tiền đến mức giá, ngược lại giá tăng lên làm tăng lượng tiền cung ứng Để hiểu mối quan hệ phải xem xét chế lan truyền Với giả thiết thị trường cân bằng, vị trí cân thị trường tiền tệ, gia tăng cung tiền tệ dẫn đến cân thị trường tiền tệ Để thiết lập trạng thái cân bằng, phần số tiền dư thừa dùng để mua hàng hóa,dịch vụ Tuy nhiên, số lượng hàng hóa dịch vụ quy định nguồn lực khan kinh tế, xuất dư cầu thị trường hàng hóa Điều đến lượt gây áp lực làm giá tăng lên để thiết lập trạng thái cân thị trường hàng hóa Trong mơ hình tổng cầu-tổng cung, gia tăng mức cung ứng tiền tệ dẫn đến dịch chuyển sang bên phải đường tổng cầu làm tăng mức giá đường tổng cung thẳng đứng dài hạn Điểm khởi đầu cho lý thuyết số lượng quan sát cho thấy dân cư giữ tiền chủ yếu để mua hàng hóa dịch vụ Giả sử Y mức sản lượng mà kinh tế tạo năm P mức giá đơn vị sản phẩm điển hình, số đồng trao đổi năm PxY Vì tiền trao tay giao dịch, sử dụng thơng tin để dự đoán số lần mà tờ giấy bạc điền hình trao tay năm Nếu ký hiệu V tốc độ chu chuyển, tức số lần trung bình mà tờ giấy bạc điền hình sử dụng để mua hàng hóa dịch vụ năm, M cung tiền, số đơn vị tiền tệ trao đổi năm cần phải MxV Do vậy, có đồng thức: MxV=PxY Đó phương trình số lượng, phản ánh mối quan hệ lượng tiền cung ứng (M) GDP danh nghĩa (PxY) Phương trình số lượng cho thấy gia tăng lượng tiền kinh tế phải phải ánh ba biến số khác: mức giá phải tăng, sản lượng phải tăng,hoặc tốc độ chu chuyển tiền tệ phải giảm Nhìn chung, tốc độ chu chuyền tiền tệ tương đối ổn định theo thời gian Khi đó, lạm phát (P tăng) xảy lượng tiền cung ứng (M) tăng nhanh sản lượng (Y): tốc độ tăng cung tiền cao tỷ lệ lạm phát cao (khi nhân tố khác không thay đổi) Đồng thời, biện pháp sách mà nước cần thực để giảm lạm phát cắt giảm tốc độ cung ứng tiền tệ Như vậy, theo quan điểm này, sách tiền tệ sách then chốt nhằm kiểm sốt lạm phát; sách tài khóa ảnh hưởng đến lạm phát thâm hụt ngân sách phủ có xu hướng làm tăng cung tiền Có thể nói quan điểm lạm phát “Lưu thông tiền tệ người theo chủ nghĩa tiền tệ (M.Friedman) người theo trường phái J.M.Keynes thừa nhận chứng tỏ phần đồng việc phân tích nguyên nhân chất lạm phát Ở người ta tin lạm phát cao kết tăng trưởng tiền tệ cao song phải thừa nhận “nhân ngược” tức lạm phát cao kéo theo tăng trưởng tiền tệ cao 1.3.4 Một số nguyên nhân khác 1.3.4.1 Lạm phát thâm hụt ngân sách Thâm hụt ngân sách nguyên nhân dẫn đến tăng cung ứng tiền tệ gây lạm phát cao Ở nước phát triển thị trường tài cịn hạn chế nên việc phát hành trái phiếu để bù đắp cho thiếu hụt ngân sách khó thực hiện, đường họ “sử dụng máy in tiền” Biện pháp làm tăng cung ứng tiền tệ, đẩy tổng cầu lên cao làm tăng tỷ lệ lạm phát 1.3.4.2 Lạm phát tỷ giá hối đoái Tỷ giá hối đoái đồng nội tệ so với đơn vị tiền tệ nước tăng nguyên nhân gây lạm phát Thứ nhất, tỷ giá tăng, đồng nội tệ giá, trước hết tác động lên tâm lý người sản xuất nước, muốn kéo giá hàng lên theo mức tăng tỷ giá hối đoái Thứ hai, tỷ giá tăng, giá nguyên liệu, hàng hóa nhập tăng cao, đẩy chi phí phía nguyên liệu tăng lên, lại quay trở lạm phát chi phí đẩy phân tích Việc tăng giá nguyên liệu hàng hóa nhập thường gây phản ứng dây chuyền, làm tăng giá nhiều hàng hóa khác, đặc biệt hàng hóa ngành sử dụng nguyên liệu nhập ngành có mối liên hệ chặt chẽ với (nguyên liệu ngành sản phẩm ngành khác) 1.3.4.3 Lạm phát tâm lý Khi thông tin thị trường khơng hồn hảo gây tình trạng xao động tâm lý tầng lớp dân cư doanh nghiệp Đặc biệt, thông tin sai lệch lại nhà đầu gây nhằm găm hàng để trục lợi Lạm phát tâm lý thường xảy quốc gia có mạng lưới kiểm tra, kiểm sốt thị trường khơng hồn hảo tạo điều kiện cho hành vi gian lận thương mại diễn 1.4 Tác động lạm phát tới kinh tế Trên thực tế, nhiều nước chứng tỏ triệt tiêu lạm phát kinh tế thị trường dù đạt trình độ phát triển cao lực lượng sản xuất Nếu giữ lạm phát mức độ kinh tế chịu có tác động tốt đến mặt kinh tế Tuy nhiên, để lạm phát lên cao gây nguy hại đến kinh tế, thể khía cạnh sau: 1.4.1 Lạm phát tác động tới tăng trưởng kinh tế 1.4.1.1 Ảnh hưởng tới thu nhập, tâm lý người dân Lạm phát có ảnh hưởng mạnh mẽ đến thu nhập thực tế người dân Một nước có tỷ lệ lạm phát mức cao làm thu nhập thực tế người dân giảm xuống Lạm phát làm cho người dân lo lắng đồng tiền quốc gia từ sùng bái ngoại tệ, tạo tâm lý xấu kinh tế 1.4.1.2 Ảnh hưởng tới họat động thương mại, đầu tư Việc gia tăng tỷ lệ lạm phát khiến cho họat động đầu tư nước bị suy giảm Các nước có tỷ lệ lạm phát cao đa phần nước bị thâm hụt cán cân thương mại Họat động đầu tư bị ảnh hưởng tâm lý ngại đầu tư từ nhà đầu tư nước ngoài, đồng thời nguồn vốn huy động nước trở nên khan người dân có xu hướng chuyển sang mua vàng tích trữ ngoại tệ thay gửi tiết kiệm ngân hàng thương mại Điều làm ngân hàng thương mại khó khăn huy động vốn, đẩy lãi suất cho vay tăng cao ảnh hưởng tới hoạt động đầu tư doanh nghiệp nước Tại nước có tỷ lệ lạm phát cao, hoạt động thương mại bị ảnh hưởng mà hàng hóa nước ưu so với hàng hóa nước có tỷ lệ lạm phát mức trung bình 1.4.1.3 Ảnh hưởng tới nợ nước ngồi chi tiêu phủ Việc gia tăng tỷ lệ lạm phát làm cho nợ nước ngồi phủ tăng cao Nguyên nhân lạm phát tăng làm tỷ giá tăng đồng tiền nước trở nên giá nhanh so với đồng tiền nước ngồi tính khoản nợ Lạm phát cao buộc phủ phải áp dụng hàng loạt biện pháp miễn giảm thuế, tăng chi cho kích thích kinh tế an sinh xã hội dấn tới tình trạng thâm hụt ngân sách 1.4.2 Lạm phát tỷ lệ thất nghiệp Khi nhắc đến mối quan hệ lạm phát thất nghiệp người ta thường nhắc đến đường cong Phillips Nó thể mối tương quan nghịch tỷ lệ thất nghiệp tỷ lệ lạm phát Khi thất nghiệp thấp lạm phát gia tăng (do mức lương tăng), ngược lại Điều giải thích rằng: Thất nghiệp thấp gắn với tổng cầu cao, tạo áp lực đẩy tiền lương giá tăng lên toàn kinh tế Điều có nghĩa điều chỉnh lạm phát thông qua tỷ lệ thất nghiệp nhờ việc tác động trực tiếp lên tổng cầu sách tài hay tiền tệ Mối tương quan nghịch tỷ lệ lạm phát tỷ lệ thất nghiệp cho thấy kinh tế phải đối mặt với hi sinh, đánh đổi hai tiêu Việc đạt hai tiêu thấp nói điều khơng tưởng Tuy nhiên có điều đáng lưu tâm tình trạng “lạm phát kèm suy thối” Thơng thường cú sốc cung trực tiếp tác động lên chi phí sản xuất hàng hố, dịch vụ Xét cú sốc cung bất lợi, chi phí tăng lên làm đẩy tổng cung dịch trái đồng nghĩa giá tăng sản lượng giảm Tình trạng lạm phát gia tăng thất nghiệp gia tăng Chúng ta phải chấp nhận mức lạm phát cao mức thất nghiệp trước Khi kinh tế rơi vào tình trạng “tiến thối lưỡng nan” Lúc cắt giảm tổng cầu để chống lạm phát đẩy kinh tế lún sâu vào lạm phát thất nghiệp Nhưng sử dụng biện pháp kích cầu để cắt giảm thất nghiệp đẩy lạm phát tiếp tục tăng lên 10