Chu de 7 nha dau tu ca nhan va tac dong cua cam xuc 2764

CHỦ ĐỀ NHÀ ĐẦU TƯ CÁ NHÂN VÀ TÁC ĐỘNG CỦA CẢM XÚC NỘI DUNG • 7.1 Sự hối tiếc kiêu hãnh 7.2 Hiệu ứng ngược vị • 7.3 Hiệu ứng thu nhập ngồi kỳ vọng • 7.1 Sự hối tiếc kiêu hãnh  “Những biến động thị trường thông thường quy cho cảm xúc nhà đầu Xem xétcủa ảnh hưởng cảmtư” xúc đến hành vi cá nhân lĩnh vực tài Jon Elster cho có sáu đặc trưng nhận thấy cho phép định nghĩa cảm xúc: Tâm trạng tác động đến định? Xem xét cảm xúc tự tin hối tiếc “Tác động theo xu hướng” Về hiệu ứng nhà giàu – House money Cảm nhận người người khác Có phải tâm trạng nhà đầu tư hình thành tâm trạng thị trường? • • Robet Shiller “Irrational Exuberance” (tâm trạng bất thường) “Tâm trạng nhà đầu tư họ định đầu tư nhân tố quan trọng gây thị trường “đầu giá lên” Có phải cảm xúc nhà đầu tư hình thành biến động thị trường? Có phải tâm trạng nhà đầu tư hình thành tâm trạng thị trường? • • Một nghiên cứu sử dụng liệu từ 26 sàn giao dịch chứng khoán quốc tế cho tâm trạng tốt vào buổi sáng dẫn đến TSSL chứng khốn cao Một ngày đẹp trời làm cho người lạc quan nói cách khác họ thích mua chứng khốn nhiều Hirshleifer, D, and T Shumway, 2003, “một ngày tốt: suất sinh lợi chứng khoán thời tiết”, Journal of Finance 58(3), 1009-1032 Có phải tâm trạng nhà đầu tư hình thành tâm trạng thị trường? Những nhà nghiên cứu khác cho TTCK giảm sinh học nhà đầu tư bị phá vỡ thay đổi giấc Kamstra, M.J., L.A Kramer, and M.D Levi, 2002, “Losing sleep at the market: the daylight saving anomaly”, American Economic Review 90(4), 1005-1011 Có phải tâm trạng nhà đầu tư hình thành tâm trạng thị trường? Kết trận bóng đá có tương quan mạnh tới tâm trạng nhà đầu tư Sau quốc gia thất bại vòng đấu loại Word Cup dẫn đến ảm đạm thị trường quốc gia Edmans, A., D Garcia, and O Norli, 2007, “sports sentiment and stock returns”, Journal of Finance 62(4), 1967-1998 Có phải tâm trạng nhà đầu tư hình thành tâm trạng thị trường? Những biến động thị trường gắn liền với thay đổi tâm trạng, vài nhà nghiên cứu mối quan hệ tình trạng chán nản gây từ việc giảm ánh nắng mặt trời chu kì TTCK Kamstra, M.J, L.A Kramer, and M.D Levi, 2003, “Winter blues A SAD 10 stock market cycle”, American Economic Review 93(1), 324-34 Thuyết kỳ vọng dãy định Hiệu ứng “house money” cho tính khơng ưa thích rủi ro giảm xuống sau khoản lời Thuyết triển vọng khơng dự đốn Hiệu ứng “house money” khơng hẳn khơng quán với thuyết triển vọng thuyết triển vọng phát triển theo hướng mô tả may rủi tồn lần 29 Thuyết kỳ vọng dãy định Liên kết tách rời House money Prospect theory Hiệu ứng “house money” không hẳn không quán với thuyết triển vọng thuyết triển vọng phát triển theo hướng mô tả may rủi 30 tồn lần Cảm xúc - Affect Cảm xúc hối tiếc tác động đến việc đưa định tài chính? 31 Cảm xúc - Affect Những phản ứng mang tính cảm xúc gây chủ yếu nhiều tác nhân kích thích mà ta trải qua ngày Hãy hình dung bạn phải thương thuyết mợt hợp đồng Sau tiếp tục tưởng tượng bạn khơng thích đối tác Và bạn thử đoán xem kết việc thương thuyết có bị chi phối cảm tính? 32 Cảm xúc - Affect • • Chúng ta thảo luận vấn đề nhà quản lý bị cảm xúc chi phối nào? Cảm xúc đóng vai trị định thị trường! 33 7.2 Hiệu ứng ngược vị • • • Hiệu ứng ngược vị (Disposition Effect): đề cập đến cách nhà đầu tư xử lí khoản lãi lỗ chưa thực tài sản tài Cụ thể, nghiên cứu cho thấy nhà đầu tư xu hướng nhận lợi nhuận nhanh thua Các nhà đầu tư có xu hướng giữ chặt thua (cổ phiếu thua lỗ) lại bán thắng (cổ phiếu lời) có lỗ kẻ kẻ Hiểu theo cách đơn giản, hiệu ứng ngược vị xu hướng bán cổ phiếu lời và34nắm giữ cổ 7.2 Hiệu ứng ngược vị • Tại gọi hiệu ứng ngược vị thế? - Các nhà nghiên cứu nhận xu hướng nhà đầu tư bán chứng khốn có thành tốt q sớm nắm giữ chứng khoán thua lỗ lâu Hành vi hẳn bạn thấy sống thực - Có bạn nghe bày tỏ cảm nhận họ "Chứng khốn thật ngừng tăng giá tốt tơi nên bán thực lợi nhuận"? Hay bạn tưởng tượng nghĩ "Tơi q nhiều 35 tiền vào chứng khốn này, tơi khơng thể 7.2 Hiệu ứng ngược vị • Bằng chứng thực nghiệm Ví dụ, Terrance Odean sử dụng liệu bao gồm ghi chép giao dịch 10.000 tài khoản giao dịch chứng khoán với gần 100.000 giao dịch suốt giai đoạn 1987-1993, nghiên cứu tỉ mỉ xu hướng nhà đầu tư cá thể bán chứng khoán lời nắm giữ chứng khoán lỗ, cần điểm tham chiếu Phù hợp với lí thuyết triển vọng, Odean sử dụng giá mua chứng khốn (hay giá mua trung bình trường hợp nhiều giao dịch) 36 Bằng chứng thực nghiệm • • • • Một vấn đề xuất thị trường có xu hướng tăng giá có nhiều chứng khốn lời, điều hiển nhiên có chứng khốn lời bán chứng khốn lỗ Odean xử lí vấn đề cách tập trung vào tần suất bán chứng khoán lời/lỗ so với hội bán chứng khoán lời/lỗ Cụ thể là, ơng tính tỉ lệ lợi nhuận thực (PGR proportion of gains realized) sau: PGR = Lợi nhuận thực / (Lợi nhuận thực 37 Bằng chứng thực nghiệm • • • Ví dụ, ghi nhận bán chứng khốn lời, bạn so sánh với tất chứng khốn lời bán Lợi nhuận chưa thực bao gồm lợi nhuận thực Tương tự, tỉ lệ lỗ thực (PRL - proportion of losses realized) tính sau: PLG = Khoản lỗ thực hiện/(Khoản lỗ thực + Khoản lỗ chưa thực hiện) 38 Bằng chứng thực nghiệm • • Để phân tích xu hướng nhà đầu tư bán chứng khoán lời nắm giữ chứng khoán lỗ, Odean kiểm tra giả thiết PGL vượt PLR Bảng 7.1 bao gồm tổng tài khoản nhà đầu tư, rõ ràng có xu hướng bán chứng khoán lời nhiều chứng khoán thua lỗ năm (PGR > PLR) 39 Bằng chứng thực nghiệm 40 7.3 Hiệu ứng thu nhập ngồi kỳ vọng • Hành vi phụ thuộc vào chiều hướng: định người bị ảnh hưởng diễn trước – Hiệu ứng thu nhập kỳ vọng: Sau khoản lời NĐT e ngại rủi ro Con người dường e ngại rủi ro sau nhận khoản tiền bất ngờ, thể khoản lời trước đệm cho khoản lỗ sau 41 7.3 Hiệu ứng thu nhập kỳ vọng – Hiệu ứng vết rắn cắn: sau khoản lỗ, người khả chấp nhận rủi ro hơN – Hiệu ứng hòa vốn: sau khoản lỗ, người nhiềukhả chấp nhận rủi ro 42 42 Cảm ơn! 43