Tiểu luận Đề tài Các chỉ số NPV, PI và IRR sẽ cho ra cùng một kết quả khi xếp hạng các dự án

NHÓM 4 QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH NHÓM 4 QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH 1 Harding có đúng không khi cho rằng các chỉ số NPV, PI và IRR sẽ cho ra cùng một kết quả khi xếp hạng các dự án? Trong những điều kiện nào thì NPV,[.]

NHĨM QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH Harding có không cho số NPV, PI IRR cho kết xếp hạng dự án? Trong điều kiện NPV, PI IRR cho kết xếp hạng khác nhau? Giải thích lý do?  Do dự án đưa có khác biệt với dịng tiền ra,vào; quy mơ ; tuổi dự án nên sử dụng số bị thay đổi thứ tự ưu tiên dự án  NPV, IRR, PI cho kết xếp hạng khác :  Các dự án khác quy mô  Các dự án khác luồng tiền  Do giới hạn vốn  Khác quy mơ Tính NPV, PI, IRR dự án A dự án B Do chi phí hội 10% nên ta giả thiết tỷ lợi tức yêu cầu tối thiểu 10 %  Tính NPV: Áp dụng CT tính NPV ta có: NPV= 𝑇𝑖1 + 𝑇𝑖2 (1+𝑘)1 (1+𝑘)2 Trong đó: NPV: giá trị dự án đầu tư k: tỷ lệ chiết khấu hay tỷ lệ đại hóa 𝑇𝑖 : khoản tiền thu năm thứ i ICO: giá trị đầu tư ban đầu +…+ 𝑇𝑖𝑛 (1+𝑘)𝑛 - ICO Thay vào cơng thức ta có: 30.000 100.000 + − 75.000 = 34.016 ሺ 1+10%ሻ 1+10% 1+10%ሻ 43.000 43.000 43.000 + + − 75.000 = 31.935 ሺ 1+10%ሻ ሺ 1+10%ሻ 1+10%  NPV ( A) =  NPV (B) = 10.000 +ሺ  Tính PI: Áp dụng cơng thức PI= ( 𝑇𝑖1 + 𝑇𝑖2 (1+𝑘)1 (1+𝑘)2 Trong đó: PI: Chỉ số sinh lợi dự án đầu tư k: tỷ lệ chiết khấu hay tỷ lệ đại hóa 𝑇𝑖 : khoản tiền thu năm thứ i ICO: giá trị đầu tư ban đầu +…+ 𝑇𝑖𝑛 (1+𝑘)𝑛 ) : ICO Thay vào cơng thức ta có:  PI (A) =  PI ( B)= 109.016 75.000 106.935 75.000 = 1,454 =1,4258  Tính IRR  Dự án A: 30.000 100.000 𝑁𝑃𝑉𝐴= 10.000 + + - 75000 ሺ 1+𝑘ሻ ሺ 1+𝑘ሻ 1+𝑘 Ta chọn: k(1 ) =27 % thay vào ta có NPV (1) = 75.290 - 75.000 = 290 k2 = 28 % thay vào NPV(2) =73.810 - 75.000 = -1.190 Áp dụng công thức 𝐼𝑅𝑅𝐴= 𝑘1+ 𝑁𝑃𝑉1 ሺ 𝑘2 −𝑘1 ሻ ȁ𝑁𝑃𝑉1 ȁ+ȁ𝑁𝑃𝑉2ȁ Thay số vào cơng thức ta có: IRR ( A) = 27% + 290 ∗1% 290+1.190 =27,20% ( > 10% )  Dự án B 43.000 43 000 𝑁𝑃𝑉𝐵 =43.000 + ሺ ሻ + ሺ ሻ - 75000 1+𝑘 1+𝑘 1+𝑘 Tương tự ta chọn: k1 =30 % ta có NPV(1 )= 3092,85 USD k2 = 35 % ta có NPV( ) = - 2077,17 Áp dụng cơng thức 𝐼𝑅𝑅𝐵=𝑘1+ 𝑁𝑃𝑉1 ሺ 𝑘2 −𝑘1 ሻ ȁ𝑁𝑃𝑉1 ȁ+ȁ𝑁𝑃𝑉2ȁ Thay vào cơng thức ta có: 𝐼𝑅𝑅𝐵= 30% + 3092 ,85∗(30% −34%) ȁ3092,85 ȁ+| −2077 ,17| = 32,99% (>10%) Ta có bảng: Phương pháp Dự án A Dự án B Tiêu chuẩn đánh giá NPV 34.016 31.935 >0 PI 1,454 1,4258 >1 IRR 27,20% 32,99% >10% Kết luận Ta thấy, dự án A có NPV, PI lớn dự án B, nhiên lại có IRR thấp dự án B, có xung đột đánh giá thơng qua số Trong có số vốn bỏ ban đầu 75000 USD, công ty nên chọn dự án A Nếu B dự án điển hình ngành công nghiệp khuôn nhựa, lĩnh vực có cạnh tranh cao, với tiêu chí xác định lại dự án có khả sinh lời cao, chấp nhận thay cho dự án A 3 Tính NPV, PI, IRR dự án C, D:  NPV Áp dụng công thức NPV= 𝑇𝑖1 + 𝑇𝑖2 (1+𝑘)1 (1+𝑘)2 +…+ 𝑇𝑖𝑛 (1+𝑘)𝑛 - ICO  NPV ( C ) = (11.000 : 1,1)- 8.000= 2.000 USD  NPV (D) = (25.000 : 1,1) - 20.000= 2.727 USD  IP Áp dụng công thức: PI=   ( 𝑇𝑖1 + 𝑇𝑖2 (1+𝑘)1 (1+𝑘)2 PI ( C ) = 10.000 : 8000= 1,25 PI (D ) = 22.727 : 20.000= 1,14 +…+ 𝑇𝑖𝑛 (1+𝑘)𝑛 ) : ICO  Tính IRR - Dự án C 𝑁𝑃𝑉 𝑐 = 11000 (1+𝑘) - 8000 Chọn 𝑘1=35% =>𝑁𝑃𝑉1= 148,15 USD 𝑘2=38% =>𝑁𝑃𝑉2 = - 28,98 USD Áp dụng công thức 𝑁𝑃𝑉1 ሺ 𝑘2 −𝑘1ሻ Thay số vào ta có: 𝐼𝑅𝑅𝐶= 𝑘1 + ȁ𝑁𝑃𝑉1 ȁ+ȁ𝑁𝑃𝑉2ȁ 𝐼𝑅𝑅𝐶=35%+ 148,15∗(37%−39%) ȁ148,15 ȁ+| −28,98| =32,49% (>10%) - Dự án D 𝑁𝑃𝑉𝐷= 25000 (1+𝑘)1 -20000 Chọn 𝑘1= 23% =>𝑁𝑃𝑉1= 325,2 USD 𝑘2= 28% =>𝑁𝑃𝑉2 =-158,73 USD Áp dụng công thức 𝐼𝑅𝑅𝐷=𝑘1+ 𝑁𝑃𝑉1 ሺ 𝑘2 −𝑘1 ሻ ȁ𝑁𝑃𝑉1 ȁ+ȁ𝑁𝑃𝑉2ȁ Thay số vào ta có: 𝐼𝑅𝑅𝐷=23%+ 325,2∗(28%−23%) ȁ325 ,2ȁ+| −158 ,73| =26,36% (>10%) KẾT LUẬN  Sự khác biết xếp hạng khác biệt quy mô dự án, mà IRR PI lại khơng quan tâm đến quy mô dự án Nên chọn dự án D dự án dự án D tạo số tuyệt đối lớn tức NPV cao  Tuy nhiên có giới hạn vốn phải cân nhắc mà quy mơ bị giới hạn dự án D tạo số tuyệt dối lơn với số lượng vốn đầu tư nhiên số vốn lại vượt qua giới hạn vốn cho phép ko chấp nhận, Bởi trường hợp nhà đầu tư phải chọn dự án mang lại hiệu qua cao phải mức giới hạn vốn 4 Tính NPV, PI, IRR dự án E, F  Tính NPV: Áp dụng cơng thức NPV=  1+ (1+𝑘) 𝑇𝑖2 +…+ (1+𝑘) 𝑇𝑖𝑛 (1+𝑘)𝑛 - ICO Dự án E : NPV(E) =  𝑇𝑖1 210.000 1,1 − 30.000 = 161.000 USD Dự án F NPV(F) = 43.000 1,1 291.138 USD + 100.000 1,12 + 100 000 1,13 + 100.000 1,14 + 100.000 1,13 + 100.000 1,14 +⋯+ 100.000 1,110 − 271.500 =  Tính PI: 𝑇 𝑇 𝑇 𝑖1 𝑖2 𝑖𝑛 Áp dụng công thức: PI= ((1+𝑘) +(1+𝑘) 2+…+(1+𝑘) 𝑛 ) : ICO PI(E) = 191.000: 30.000 = 6,4 PI(F) = 562.639 : 271.500= 2,072  Tính IRR  Dự án E 𝑁𝑃𝑉𝐸= 210000 (1+𝑘) – 30000 Chọn 𝑘1= 599% =>𝑁𝑃𝑉1= 42,92USD 𝑘2= 602% =>𝑁𝑃𝑉2 = - 85,47 USD Áp dụng công thức 𝑁𝑃𝑉1 ሺ 𝑘2 −𝑘1 ሻ Thay số vào ta có: 𝐼𝑅𝑅𝐸= 𝑘1 + ȁ𝑁𝑃𝑉1 ȁ+ȁ𝑁𝑃𝑉2 ȁ 𝐼𝑅𝑅𝐸= 599%+ 148 ,15∗(602% −599%) ȁ42,92ȁ+| −85,47| = 602,46% (>10%)  Dự án F 43000 100000 10 𝑁𝑃𝑉𝐹= +σ𝑥=2 -271500 (1+𝑘) (1+𝑘)𝑥 Chọn 𝑘1=28%=>𝑁𝑃𝑉1=10860,43 USD 𝑘2=30%=>𝑁𝑃𝑉2 = - 6192,2USD Áp dụng công thức 𝐼𝑅𝑅𝐹=𝑘1+ Thay số vào ta có: 𝐼𝑅𝑅𝐹=28%+ 𝑁𝑃𝑉1 ሺ 𝑘2 −𝑘1ሻ ȁ𝑁𝑃𝑉1 ȁ+ȁ𝑁𝑃𝑉2ȁ 10860 ,43∗(28%−30% ) ȁ10860 ,43ȁ+|−6192,2| =26,73% (>10%) KẾT LUẬN Mặc dù có khác biệt nhiều u tố đặc biệt chúng có vịng đời khác nhiên ta so sánh , dựa theo IRR PI ta chọn dự án E , cịn xét NPV chọn dự án F Khi ko có giới hạn vốn ta lựa chọn thực dự án F Tính NPV, PI, IRR dự án G, H  Dự án G 𝑁=5 σ - NPV = 225.000 𝑖=1 ሺ 1+10 %ሻ 𝑖 -500.000 = 352.927 - PI = 852.927 : 500.000 = 1,71 Tính IRR Chọn: k1 = 30 % NPV (1) =48.003 k2 = 35 % NPV ( )= -508,680 IRR(G) = 34,95 %  Dự án H 𝑁=10 σ - NPV = 150.000 ∗ 𝑖=1 ሺ 1+10 %ሻ 𝑖 - 500.000 = 421.685 - PI = 921.685 : 500.000 = 1,84 - Tính IRR Chọn: k1 = 25 % ta có NPV = 35.57 k2 = 30 % NPV (2 ) = 36.269 35.576 ∗5 IRR(H) = 35.576+36.269 + 25 = 27,48 %